EQUIPO DE TRABAJO PRESENTACIÓN Introducción, Resumen, Comentarios y Recomendaciones 7
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ÍNDICE EQUIPO DE TRABAJO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7 PRESENTACIÓN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11 Introducción, Resumen, Comentarios y Recomendaciones César Molinas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13 Introducción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El problema de las pensiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La deriva «beveridgeana» del sistema de pensiones en España . . . . . . . . . . . . . . Un problema de clases medias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Dos principios, dos pilares . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Sistema complementario obligatorio: ¿hay margen en España? . . . . . . . . . . . . . El informe de 2005 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13 14 16 17 17 18 19 Resumen del Informe 2008 y comentarios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Contextos demográficos para la tercera edad en España . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La experiencia británica de gestión del riesgo de longevidad . . . . . . . . . . . . . . . La reforma de las pensiones en Suecia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El ahorro previsión y las rentas vitalicias en España . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La hipoteca inversa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La fiscalidad de los instrumentos de ahorro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20 20 22 25 26 28 30 Recomendaciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Recomendaciones de carácter general . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Recomendaciones a la Hacienda Pública . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Recomendaciones al Tesoro Público . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Recomendaciones al Instituto Nacional de Estadística . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Recomendaciones a la industria del seguro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31 31 32 33 34 34 Contextos demográficos para la tercera edad en España David Reher . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35 Estructura por edad de la población . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ¿Hasta qué edad y en qué condiciones viviremos? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Unas breves conclusiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37 47 58 Una visión de la gestión del riesgo de longevidad en el Reino Unido Crispin Southgate y Chris Lewin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63 1. Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64 3 INSTRUMENTOS FINANCIEROS PARA LA JUBILACIÓN 2. La historia de la gestión del riesgo de longevidad. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3. La gestión del riesgo de longevidad: práctica actual en el Reino Unido . . . . Antecedentes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Los datos y la investigación del riesgo de longevidad en el Reino Unido . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La gestión del riesgo: el Estado británico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La gestión del riesgo: los empresarios abandonan el «Paraíso de los Idiotas» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La gestión del riesgo: los proveedores de rentas vitalicias . . . . . . . . . . . . . . Las Hipotecas Inversas sobre inmuebles residenciales como alternativa a las pensiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Conclusiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 110 112 Un episodio de reforma del sistema de pensiones público: El caso de Suecia Juan Pérez-Campanero . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 117 El sistema de pensiones en Suecia antes de la reforma . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El proceso de reforma . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El nuevo sistema de pensiones sueco . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 121 122 123 El ahorro previsión y las rentas vitalicias Juan Fernández Palacios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 125 1. 2. 3. 4. 5. 68 75 75 78 84 89 94 Evolución hacia un modelo mixto de pensiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 125 Incentivación fiscal a las pensiones complementarias . . . . . . . . . . . . . . . . . . 126 Esquema de financiación de la Dependencia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131 El mercado de rentas vitalicias: dificultades para su puesta en marcha . . . . . 133 Conclusión . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 141 La hipoteca inversa Ricardo Sanz Ferrer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 143 Introducción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 143 1. El capital inmobiliario y su movilización . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 144 2. La demanda y la oferta ante la hipoteca inversa . . . . . . . . . . . . . . . . . . 149 2.1. La demanda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 150 2.2. La oferta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 153 2.3. Riesgos y limitaciones del producto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 154 2.3.1. La generación de rentas vitalicias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 154 2.3.2. El riesgo de capital negativo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 158 4 ÍNDICE 3. Transparencia y asesoramiento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.1. Transparencia de la información . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.2. Asesoramiento independiente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Algunos comentarios sobre la nueva Ley . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Recomendaciones finales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 160 161 164 166 167 Neutralidad en la fiscalidad de instrumentos financieros y envejecimiento de la población Isabel Argimón . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 171 4. 5. 1. 2. 3. 4. 5. 6. Motivación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 171 Neutralidad fiscal y rentas del ahorro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 173 Tratamiento de los instrumentos financieros bajo el IRPF en España . . 177 Tratamiento de los instrumentos de ahorro-previsión en el IRPF en España . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 178 4.1. En el momento de la acumulación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 178 4.2. En el momento de la desacumulación o rescate . . . . . . . . . . . . . . 182 Tratamiento de la vivienda en el IRPF en España . . . . . . . . . . . . . . . . . 186 5.1. La hipoteca inversa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 190 Conclusiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 193 PAPELES DE LA FUNDACIÓN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 197 ENTIDADES PATRONO DE LA FUNDACIÓN DE ESTUDIOS FINANCIEROS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 199 5 EQUIPO DE TRABAJO EQUIPO DE TRABAJO DIRECTOR César Molinas Socio Fundador Multa Paucis COLABORADORES Isabel Argimón Economista Juan Fernández Palacios Director General Técnico y Relaciones Institucionales, MAPFRE Vida Chris Lewin Actuario Juan A. Pérez-Campanero Fernández Executive Director - Research Tesorería, Santander David Reher Catedrático de Sociología, Universidad Complutense de Madrid Ricardo Sanz Ferrer Consultor Crispin Southgate Pentangle Pensions Consulting 7 INSTRUMENTOS FINANCIEROS PARA LA JUBILACIÓN GRUPO DE CONSULTA Xavier Adserà Gebellí Presidente, Fundación de Estudios Financieros Gonzalo Alonso Bejuca Director de Desarrollo de Negocio, Banesto Rossanna D'Onza Abogado, Baker & McKenzie Javier Esplugues Mota Director Acción Comercial, Bancaja Rafael Febres-Cordero Executive Director Southern Europe, Fidelity International Alvaro García Diéguez Director Adjunto de Diseño y Desarrollo de Negocio, Caixa Galicia Gregorio García Torre Director de Particulares Banca Minorista Desarrollo de Negocio, Banesto Amadeo Guarch Berengueras Subdirector - Director del Gabinete Técnico, Caixa Terrassa Alfredo Jiménez Fernández Director de Análisis y Estudios, Fundación de Estudios Financieros Gregorio Mayayo Chueca Presidente, Asociación Hipotecaria de España José María Méndez Álvarez-Cedrón Secretario General, CECA 8 EQUIPO DE TRABAJO José Pérez Fernández Presidente, Intermoney Francisco Javier Sánchez Baños Director del Departamento de Activo, Caja Madrid Rafael Sarandeses Astray-Caneda Director General, Fundación de Estudios Financieros Rafael Suñol Trepat Consejero Delegado, Corporación Age Carmen Torres Serén Responsable de Productos de Vinculación, Caixa Galicia Luis de Valle Abogado, Baker & McKenzie Albert Vergés Mollet Director General, Edad y Vida 9
