PRESENTACIÓN

PRESENTACIÓN
España se enfrenta a una situación económica y
financiera muy compleja para la que no hay salidas fáciles ni milagrosas sino un largo y tortuoso
camino. Ese camino, esa maratón a la que se refería recientemente el FMI, es también un enorme
puzzle, un rompecabezas, en el que hay que
poner las piezas correctas en el lugar y en el
momento adecuado. El objetivo a lograr por la
economía española a lo largo de este periplo es el
que da título a este estudio: «desapalancarse y
crecer». Y de acuerdo con la experiencia reciente
de nuestra economía (crecimiento basado en el
apalancamiento, en el acceso fácil y barato al
endeudamiento), el objetivo no va a ser fácil de
lograr.
Bolsas y Mercados Españoles y la Fundación
de Estudios Financieros, a través respectivamente de dos publicaciones veteranas como la revista
BOLSA que ha cumplido 20 años y la colección
«Papeles de la Fundación» que alcanza con este
su número 47, han puesto en marcha una iniciativa que comenzó con una Jornada de Debate
que se celebró el pasado 10 de octubre de 2012 y
que continúa ahora con la edición de un nuevo
número de «Papeles de la Fundación» titulado
«Desapalancamiento y Crecimiento en España.
Prioridades y estrategias sectoriales en el camino
hacia una economía equilibrada», con artículos
elaborados por los mismos participantes a partir
de las ponencias presentadas en aquel momento
en el Palacio de la Bolsa.
Desde la FEF ya hemos insistido en nuestras
últimas publicaciones e intervenciones en una
serie de propuestas y conceptos sobre los que
intentamos avanzar y desarrollar en este estudio.
Una de ellas es que es preciso corregir cuanto
antes los desajustes en los que nuestra economía
está inmersa. La corrección de algunos desequilibrios financieros generados por la burbuja de
crédito y de deuda exige sacrificios y ajustes en el
corto plazo que garanticen y fortalezcan la posición de la economía española como una de las
grandes economías de la zona euro. Algunos de
esos sacrificios y ajustes pueden generar menor
crecimiento de la actividad o del empleo en el
corto plazo, pero su adopción, además de necesaria, será enormemente beneficiosa para el
empleo y para la actividad, una vez que se superen los efectos contractivos de corto plazo.
Otra reflexión de la FEF es que la sostenibilidad de la deuda pública y el exceso de endeudamiento requieren cuanto antes recuperar la
senda del crecimiento y ello, precisa reformas
profundas que favorezcan un aumento de la oferta potencial sin aumentar el gasto público. Más
aún en una Unión Monetaria donde no existen
salidas falsamente expansivas a corto plazo como
la devaluación.
A lo largo de este estudio se analiza cómo los
sectores institucionales de nuestra economía (las
empresas no financieras, los hogares, las entidades financieras y las administraciones públicas)
afrontan el reto del desapalancamiento y del crecimiento, teniendo en cuenta al mismo tiempo la
estrecha interdependencia entre todos ellos.
Estamos convencidos de que una perspectiva
amplia de los retos a los que se enfrentan los distintos participantes en la economía ayudará a
definir mejor las estrategias individuales de
todos ellos, hogares, entidades privadas o el
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DESAPALANCAMIENTO Y CRECIMIENTO EN ESPAÑA
un sistema con más flexibilidad y resistencia para
hacer frente a situaciones complejas como la que
estamos viviendo.
Desde el rigor que garantiza contar con un
grupo tan prestigioso de ponentes como los que
participaron tanto en la Jornada de Debate,
como lo hacen ahora en esta publicación, pretendemos que esta iniciativa sea un mosaico de diagnósticos, alertas, perspectivas de futuro e ideas
novedosas o alternativas.
A todos los que han intervenido en este estudio quiero agradecerles su dedicación y apoyo a
esta iniciativa y en especial a su Director, D.
Domingo García Coto.
mismo sector público. De las estrategias individuales correctas saldrá sin duda el esperado
resultado positivo.
El objetivo de desapalancarse y crecer está
estrechamente relacionado con todo lo que es sistema financiero y finanzas corporativas y en ese
ámbito no dudamos que es el momento de perseguir un sistema financiero, o mejor un ecosistema, más equilibrado y resistente. Más equilibrado en cuanto al papel de la banca y los mercados de valores, más equilibrado en cuanto a la
deuda y los recursos propios. No se trataría tanto
de sustituir la financiación bancaria como fuente
principal de financiación de la economía española, sino de ampliar sus posibilidades a través de
los mercados de capitales, especialmente en circunstancias difíciles, como las actuales. En suma,
Juan Carlos Ureta Domingo
FUNDACIÓN DE ESTUDIOS FINANCIEROS
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