PRESENTACIÓN

PRESENTACIÓN
PRESENTACIÓN
Constituye para mí un motivo de satisfacción presentar un nuevo número de la colección «Papeles de la Fundación», en este caso, el estudio «Regulación financiera: ¿solución o problema?» que ha coordinado y dirigido brillantemente José Pérez. El estudio
tiene su origen en la decisión de la FEF de reflexionar sobre la reforma de la regulación
que ha surgido como consecuencia de la crisis financiera mundial y especialmente de la
europea.
La crisis financiera ha tenido secuelas importantes en todos los ámbitos de nuestra
sociedad. Uno de ellos ha sido una intensificación sin precedentes de la regulación
financiera como respuesta de las autoridades a los graves problemas que han tenido
lugar. Las numerosas normas que se han emitido desde entonces no han dejado indiferente a casi nadie. A unos porque les parecen escasos los cambios realizados y a otros
porque creen que las reformas han supuesto un cambio trascendental en las reglas de
juego y pueden afectar al modelo de negocio de las entidades financieras.
Los trabajos que forman parte del estudio contemplan todas las perspectivas de la regulación financiera y parten de la base de que debe contribuir a la consecución de sus objetivos de forma equilibrada, aportando más beneficios que perjuicios al sistema y que
debe estar supeditada al objetivo último de la consecución de la estabilidad financiera.
De hecho, el estudio va más allá de la regulación de las entidades y toca ampliamente
el tema del rol de los mercados de valores y de la banca en la sombra en la estabilidad
financiera.
Hay una idea central en el documento que creemos que es básica, la idea de que la estabilidad financiera debe estar en el centro de la regulación pública. El hecho de que hasta
ahora los pasos dados en el ámbito de la regulación hayan salido bien, no impide que
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LA REgULACIÓN FINANCIERA: ¿SoLUCIÓN o PRobLEmA?
puedan suceder nuevas crisis en el futuro. La fragilidad del sistema, tanto en su parte
bancaria como en su parte de mercados de capitales, sigue vigente y por tanto la posibilidad de nuevos episodios de inestabilidad de gran impacto y con consecuencias muy
inquietantes, sea probablemente mayor que en 2008. Riesgos que a lo mejor no se concretan nunca pero que de aflorar, afectarán al conjunto de los mercados de valores y a
los ahorradores por varias vías de transmisión que curiosamente se han amplificado en
estos años últimos. El bucle «inestabilidad de los mercados de valores-crisis bancaria»
no solo no ha ido a menos sino que se ha amplificado con las políticas no convencionales de los bancos Centrales.
otra idea central del informe es precisamente la intensidad, la lentitud y la proporcionalidad de la agenda regulatoria. En la FEF seguimos creyendo que el objetivo último no debe
ser «más» sino «mejor» regulación. Para ello, en algunos casos el énfasis habrá que ponerlo en la vigilancia y supervisión del cumplimiento de las reglas ya vigentes y no necesariamente en su reforma. En otros casos, habrá que optar por una regulación más convergente con definiciones normalizadas que permitan una mejor comparación y eviten el
arbitraje regulatorio. Para que el mercado funcione correctamente se requieren normas
sencillas y estables y una regulación suficiente pero no excesiva. A su vez deben guardar
una adecuada proporcionalidad a los distintos tipos y tamaños de entidades.
El trabajo que se presenta consta de diversos artículos en los que los distintos colaboradores, protagonistas relevantes en el mercado financiero español, ofrecen una visión
completa de las materias anteriormente citadas. A todos los que han participado de alguna manera en la elaboración de este estudio y especialmente a su director, José Pérez,
quiero agradecerles su dedicación, esfuerzo y apoyo a esta iniciativa de la FEF.
Desde la Fundación de Estudios Financieros esperamos que este estudio aporte sus
reflexiones y conclusiones al debate sobre la reforma del sistema financiero.
Juan Carlos Ureta
Presidente de la Fundación de Estudios Financieros
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