Amx3t05

América Móvil (AMX)
COMPRA – Riesgo Bajo
aná[email protected]
22,070
IBMV
14.18
AMX L
20,066
18,062
11.35
16,058
9.93
14,054
8.52
12,050
7.10
10,046
S-05
12.77
VALUACION HISTORICA
25
19
20
17
15
Promedio Histórico
VE/UAFIDA
13
10
11
P/U
15
5
9
0
5
-5
Sep-05
7
Mar-05
América Móvil añadió 6.4 millones de nuevos
suscriptores en este trimestre como resultado del
crecimiento orgánico y 3.5 millones de las
operaciones recién adquiridas en Paraguay,
Perú y Chile. Al fin del trimestre el número de
clientes atendidos en telefonía inalámbrica es de
83.6 millones de usuarios. El número de clientes
es superior en 56% al que se tenía doce meses
atrás. El mayor número de clientes nuevos, se
obtuvo de las operaciones de Colombia, Brasil y
México.
ANALISIS FINANCIERO
Deuda / Capital
0.67x
Cobertura de Interese 5.98x
Deuda Total a UAFIDA 1.18x
A-05
Las
perspectivas
son
positivas,
los
mercados en los que participa AMX
experimentan un ritmo de expansión
importante y el ingreso promedio por
usuario se mantiene prácticamente en el
mismo nivel. Tendremos que revisar al alza
nuestro
precio
objetivo,
y
mientras,
confirmamos nuestra recomendación de
COMPRA.
RENDIMIENTOS 12 MESES
ROA
14.74%
ROE
22.79%
15.60
D-04
La utilidad neta disminuye mas de lo
anticipado por pérdidas cambiarias y una
tasa de impuestos mayor.
MULTIPLOS 12 MESES
VE / UAFIDA
10.75x
P/U
26.07x
P / VL
5.64x
* Promedio diario en millones de Pesos
O-04
Al mejorar el margen de utilidad de los
ingresos por servicio y reducirse las
pérdidas en la venta de los equipos respecto
del 2T05, el margen Uafida recuperó 450
puntos base.
Mar-01
El resultado de operación y Ebitda estuvo
por arriba de las expectativas del mercado y
de nuestras estimaciones.
VALUACION DE LA EMPRESA
No. Acciones
36,384.6
325.5
Importe Operado*
Valor de Mercado
484,643
Deuda Total
58,427
Efectivo
11,073
Deuda Neta
47,354
Minoritario
1,053
Valor de la Empresa 533,051
Ventas Netas 12m
168,145
UAFIDA 12m
49,585
Utilidad Neta 12m
18,593
Valor en Libros
2.4
VE/UAFIDA
Con mas de 85.7 millones de clientes en
todo el continente, reporta sólidos
resultados operativos que superan las
expectativas.
Sep-04
15.39%
[email protected]
0.07
J-05
Rendimiento Esperado
5169–9383
Mar-04
Ps
M-05
Dividendo:
Sep-03
Ps 15.30
A-05
Precio Objetivo 12m
Gerardo Molina Llovera
Mar-03
Ps 7.51
M-05
Mínimo 12 meses:
25 de octubre de 2005
Sep-02
Ps 14.25
E-05
Máximo 12 meses:
Tercer Trimestre de 2005
Mar-02
Ps 13.32
Sep-01
Precio Actual:
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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América Móvil (AMX)
COMPRA – Riesgo Bajo
Precio Actual:
Ps 13.32
Máximo 12 meses:
Ps 14.25
Mínimo 12 meses:
Ps 7.51
Precio Objetivo 12m
Ps 15.30
Dividendo:
Ps
Rendimiento Esperado
15.39%
RESULTADOS TRIMESTRALES
3T05
Tercer Trimestre de 2005
25 de octubre de 2005
Gerardo Molina Llovera
[email protected]
0.07
3T04
aná[email protected]
∆
2T05
La UAFIDA crece 29% y se recupera el
margen respecto al 2T05. Aumenta la
eficiencia en los ingresos por el servicio de
tiempo aire y disminuye el subsidio en la
venta de los equipos proporcionalmente y
en términos absolutos por un menor número
de nuevos subscriptores. En este trimestre,
con los ingresos por venta de equipo se
recuperó el 62% del costo de los mismos,
proporción ligeramente mayor a la que se
observa en el 2T05.
(millones de pesos al 30 de septiembre de 2005)
Ventas Netas
Resultado Bruto
Gastos de Operación
Utilidad de Operación
Costo Financiamiento
Resultado Antes de Impuestos
Impuestos
Subsidiarias No Consolidadas
Gastos Extraordinarios
Interés Minoritario
Utilidad Neta
UPA
UAFIDA (EBITDA)
45,503
19,099
9,685
9,415
1,282
7,824
3,377
6
0
29
4,422
0.12
14,646
MARGENES
34,971
14,123
7,373
6,749
-1,808
8,854
1,369
-31
0
-22
7,476
0.21
11,336
30.1%
35.2%
31.3%
39.5%
#N/A
-11.6%
146.7%
#N/A
#N/A
#N/A
-40.8%
29.2%
42,976
15,840
9,037
6,803
-3,364
10,468
2,432
-21
0
45
7,970
0.22
11,912
3T05
3T04
2T05
Margen Bruto
42.0%
40.4%
Margen UAFIDA
32.2%
32.4%
27.7%
Margen Operativo
20.7%
19.3%
15.8%
9.7%
21.4%
18.5%
Margen Neto
RESUMEN DEL BALANCE
Sep-05
Jun-05
La utilidad neta cae 41% debido a que el
costo integral de financiamiento del año
pasado arrojó una cifra favorable por el
registro
de
ganancias
cambiarias.
Adicionalmente, sorprendió la tasa efectiva
de impuestos de 43% que se aplicó en este
trimestre, respecto del promedio a junio que
era del 30% y de la de 2004 del 34%.
36.9%
Sep-04
En el trimestre disminuye el efectivo
disponible por la adquisición de empresas en
Paraguay, Chile y Perú que implicó un
desembolso de Ps 10.5 miles de millones.
(millones de pesos al 30 de septiembre de 2005)
Activo Total
Activo Circulante
Efectivo
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Activo LP
Inmuebles, Planta y Equipo
Activo Diferido
217,080 209,935 181,996
51,214 59,699 44,208
11,073 22,859 15,504
24,430 22,593 16,975
11,454 10,546
9,282
465
760
757
108,519 94,547 86,844
56,882 54,929 50,187
Pasivo Total
Pasivo Circulante
Deuda CP
Pasivo Largo Plazo
Deuda LP
Pasivo Diferido
Otros Pasivos
130,157 127,603
65,949 62,033
9,772
9,060
48,655 50,824
48,655 50,824
15,553 14,747
0
0
Capital Contable
Capital Minoritario
Capital Mayoritario
86,923
1,053
85,870
5169–9383
82,332
810
81,522
Al incorporar los resultados del trimestre, el
múltiplo VE/UAFIDA disminuye de 11.4x a
10.7x, y con los resultados que estimamos
para el próximo año a un nivel que nos
parece atractivo de 7.5x.
99,657
40,778
7,039
48,879
48,879
10,000
0
82,339
5,026
77,313
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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