Bimbo2t06

Grupo Bimbo (BIMBO)
MANTENER – Riesgo Medio
Precio Actual:
Ps 34.60
Máximo 12 meses:
Ps 39.63
Mínimo 12 meses:
Ps 30.44
Precio Objetivo 12 meses:
Ps 40.00
Dividendo:
Ps
Rendimiento Esperado
16.42%
Segundo Trimestre de 2006
26 de julio de 2006
Alejandra Marcos Iza
1670-2224
[email protected]
0.28
aná[email protected]
Bimbo continúa de compras. Los nuevos
negocios aportaron el 3% del crecimiento en
los ingresos. Buen reporte.
Esperábamos que el reporte del segundo trimestre
fuera débil, por el incremento en el costo de los
insumos. A pesar de que se deterioraron los
márgenes,
los
resultados
superaron
las
expectativas del mercado y las cifras fueron mucho
mejores que las del trimestre inmediato anterior.
Todas las regiones mostraron aumentos en
ingresos, sobresalió Latinoamérica. En México gran
parte del crecimiento fue motivado por las
adquisiciones de La Corona y El Globo.
Ligeras presiones en los márgenes, por mayores
costos de materias primas, en especial el trigo y los
empaques.
La perspectiva para el año es positiva. Creemos que
veremos los ingresos con una tendencia positiva,
sin embargo esperamos que continúen las presiones
en los costos para el resto del año. La valuación luce
atractiva, el múltiplo VE/UAFIDA se ubicó en 6.20x.
México: Las adquisiciones motivaron en gran parte, el
aumento en los ingresos de la región. Las ventas fueron
mayores en 9.5% derivado de: un incremento en los
volúmenes de venta, un aumento en los precios en el
trimestre en la división de panificación y botanas y la
incorporación de las nuevas operaciones. Si excluyéramos
estas adquisiciones, el crecimiento orgánico hubiera sido del
5%. Estados Unidos también mostró un tendencia saludable
en ventas al registrar un incremento del casi 9%, por los
mayores volúmenes. Y finalmente Latinoamérica no podría
estar mejor; el crecimiento en ventas fue del 18%.
VALUACION DE LA EMPRESA
No. Acciones
1,175.8
Importe Operado*
24.2
Valor Mercado
40,683
Deuda Total
8,437
Efectivo
5,083
Deuda Neta
3,353
Minoritario
535
Valor Empresa
45,053
Ventas Netas 12m
58,904
UAFIDA 12m
7,271
Utilidad Neta 12m
3,132
Valor en Libros
18.2
MULTIPLOS 12 MESES
VE / UAFIDA
6.20x
P/U
12.99x
P / VL
1.90x
RENDIMIENTOS 12 MESES
ROA
14.07%
ROE
15.74%
ANALISIS FINANCIERO
Deuda / Capital
0.38x
Cobert. Intereses
8.65x
Deuda Tot/UAFIDA
1.16x
* Promedio diario en millones de Pesos
58.40
IBMV
BIMBO
53.27
21,913
48.13
19,801
43.00
17,689
37.87
15,577
32.73
13,465
27.60
11,353
J-05 S-05 O-05 N-05 E-06 F-06 A-06 M-06 J-06
Desde el inicio del año observamos un aumento en el costo de
los insumos, tales como trigo, azúcar, papa, empaques y
energéticos. De nueva cuenta los comparativos fueron
desfavorables y presionaron el margen bruto en 60pb. Es
importante mencionar, que el incremento en precios
implementado por la empresa no logró contrarrestar los
mayores costos.
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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Grupo Bimbo (BIMBO)
MANTENER – Riesgo Medio
Precio Actual:
Ps 34.60
Máximo 12 meses:
Ps 39.63
Mínimo 12 meses:
Ps 30.44
Precio Objetivo 12 meses:
Ps 40.00
Dividendo:
Ps
Rendimiento Esperado
16.42%
RESULTADOS TRIMESTRALES
Segundo Trimestre de 2006
26 de julio de 2006
Alejandra Marcos Iza
[email protected]
0.28
aná[email protected]
2T06
2T05
Ventas Netas
Resultado Bruto
Gastos de Operación
Utilidad de Operación
Costo Financiamiento
Resultado Antes de Impuestos
Impuestos
Subsidiarias No Consolidadas
Gastos Extraordinarios
Interés Minoritario
Utilidad Neta
UPA
UAFIDA (EBITDA)
15,385
8,201
6,903
1,298
89
1,265
423
10
0
18
835
0.71
1,767
14,049
7,572
6,367
1,206
170
1,054
424
18
0
18
629
0.54
1,656
MARGENES
2T06
2T05
∆
1T06
(millones de pesos al 30 de junio de 2006)
9.5%
8.3%
8.4%
7.7%
-47.3%
20.0%
-0.5%
-42.3%
#N/A
-2.1%
32.7%
6.7%
14,745
7,780
6,781
999
13
1,005
338
3
0
13
657
0.56
1,451
1T06
Margen Bruto
53.3%
53.9%
Margen UAFIDA
11.5%
11.8%
9.8%
Margen Operativo
8.4%
8.6%
6.8%
Margen Neto
5.4%
4.5%
4.5%
RESUMEN DEL BALANCE
1670-2224
52.8%
Jun-06
Jun-05
Mar-06
Activo Total
Activo Circulante
Efectivo
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Activo LP
Inmuebles, Planta y Equipo
Activo Diferido y otros
40,414
11,286
5,083
4,120
1,595
863
19,209
9,056
36,047
9,818
4,930
3,415
1,133
542
17,815
7,872
38,713
10,613
4,865
3,789
1,727
613
18,687
8,801
Pasivo Total
Pasivo Circulante
Deuda CP
Pasivo Largo Plazo
Deuda LP
Pasivo Diferido
Otros Pasivos
18,476
10,836
3,115
5,322
5,322
0
2,318
17,209
6,416
169
8,402
8,402
0
2,391
17,899
7,666
319
7,996
7,996
33
2,205
Capital Contable
Capital Minoritario
Capital Mayoritario
21,937
535
21,402
18,838
441
18,397
20,814
531
20,283
(millones de pesos al 30 de junio de 2006)
La empresa continúa tratando de eficientar sus
operaciones. Los beneficios en los gastos
estuvieron motivados por los sistemas de
información y la red de distribución, no obstante
lo anterior, éstos beneficios no fueron suficientes
y el margen operativo fue menor en 20 pb. La
utilidad de operación y la UAFIDA crecieron
7.7% y 6.7% respectivamente.
En el comunicado, la empresa anunció la
creación de una alianza estratégica con Grupo
Industrial Lala, denominada Innovación en
Alimentos, donde ambas empresas participan
con el 50% del capital. El objetivo es crear
marcas, categorías y negocios de alto valor en el
sector de alimentos en México. A través de ésta
asociación, Bimbo y Lala pretenden aprovechar
sus capacidades de producción y distribución.
La perspectiva es positiva. Estimamos que
Latinoamérica y Estados Unidos seguirán con
una tendencia favorable tanto en ingresos como
en
utilidades,
y
México
se
continuará
beneficiando de las adquisiciones. A pesar de
que esperamos que las presiones en los insumos
no disminuyan, esperamos que los márgenes se
contengan por el aumento en precios así como
por
eficiencias
operativas.
Nuestra
recomendación es de mantener riesgo medio con
un precio objetivo a doce meses de Ps. 40.00
más un dividendo de Ps. 0.28
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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