Administración Financiera

Administración Financiera
Cátedra:
Dr. H. Fernández
Curso a cargo de: Dr. Marcelo Pedreira
Docentes:
Dr. Mariano Magro
Dr. Juan P.Himitian
Guía Práctica:
Proyectos de Inversión
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1)La empresa Aguas verdes S.A. esta efectuando el análisis económico del
lanzamiento de un nuevo producto y cuenta con la siguiente información :
- Adquisición de equipo por $ 1.200.000.-, vida útil estimada 5 años,
valor residual nulo.
- Ventas estimadas anuales
1- $ 1.000.000.2- $ 1.080.000.3- $ 1.260.000.4- $ 1.320.000.5- $ 1.464.000.- Costos directos de ventas 30 % sobre el monto de ventas
- Costos fijos anuales
$ 200.000.- durante los 2 primeros años
$ 300.000.- durante los restantes años
- Amortización anual 20 % sobre el valor de origen de los bienes de
uso [ computable impositivamente ]
El impuesto a las ganancias es del 30 % sobre la utilidad impositiva [ Para
simplificar se considera que el pago del importe resultante se efectúa en el mismo
ejercicio
La dirección de la empresa requiere la determinación de la rentabilidad del
proyecto desde el punto de vista económico y si es factible su implementación
considerando la rentabilidad mínima exigida para los fondos propios [ capital
propio ] es del 32 % anual después de impuestos. Para la financiación de la
inversión inicial la empresa dispone de las siguientes fuentes de fondos :
$ 400.000.- al 25 % anual
$ 300.000.- al 35 % anual
$ 200.000.- al 50 % anual
En los 3 casos los intereses se pagan en forma anual vencida y el capital se
amortiza totalmente al quinto año
Asumiendo que la rentabilidad mínima exigida sobre el capital propio por la
existencia de mayor endeudamiento no se altera la empresa quiere conocer la
mejor mezcla de financiamiento a utilizar.
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2)La empresa Oro rojo S.A. esta estudiando la posibilidad de automatizar la
fabricación de una de sus líneas de productos y cuenta con la siguiente
información:
a)Sistema actual :
Totalmente efectuado en forma manual previéndose para los próximos tres años el
siguiente desembolso anual :
1- año $ 20.000.2- año $ 20.714.3- año $ 21.428.Por Cargas Sociales se debe computar además el 40 % sobre la nómina de
Sueldos y Jornales
b)Sistema nuevo :
El sistema nuevo requiere una inversión de $ 42.000.- en concepto de precio de
compra, gastos de instalación etc., con una vida útil de tres años y un valor
residual de $ 8.000.- anuales.
Por gastos de personal [ incluyendo cargas sociales ] se ha previsto una erogación
de $ 8.000.- anuales
En concepto de gastos de mantenimiento se ha estimado el siguiente desembolso
anual.
1- año $
2- año $
3- año $
2.000.4.000.7.000.-
La producción para el trienio responde a una orden de compra de un solo
proveedor y alcanza un volumen de 10.000 unidades, siendo el precio de venta
constante durante ese plazo y no se alteran en función del sistema utilizado.
Precio de venta $ 15
Costo de venta $ 5
En función de esta información la empresa desea determinar cual de los dos
sistemas le conviene mas, considerando una tasa de rendimiento mínima sobre
los fondos propios del :
a) 8 % anual
b) Además necesita como dato complementario, determinar la tasa que haga
indiferente la selección.
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3)La empresa La Platense ha determinado la iniciación de las obras del siguiente
proyecto de inversión [ se indicaran los flujos de fondos netos ]
PROYECTO A
0 ( 20.000 )
1 ( 8.000 )
2 20.000
3 20.000
4 10.000
Cuando se han invertido 9.000 [ de los 20.000 a erogar en el momento 0 ] toma
conocimiento del siguiente proyecto
PROYECTO B
0 ( 44.183 )
1 10.000
2 25.000
3 30.000
4 12.000
Considerando una tasa de corte del 15 % y asumiendo que la inversión de 9.000
efectuada ya, es irrecuperable y que existe simultaneidad [ por razones de
simplificación ] entre los egresos y los ingresos de ambas alternativas. Que
decisión recomendaría Ud. , continuar el proyecto "A" o desecharlo y emprender
el "B"
4)La empresa El Ciclón S.A tiene en estudio una alternativa de inversión durante
los cuatro años de su vida útil estimada [ plazo a computar a partir de la fecha de
la puesta en marcha ] arrojará ingresos netos por :
1- año
2- año
3- año
4- año
$
$
$
$
5.000.7.000.9.000.12.000.-
El desembolso total [ precio a la puesta en marcha ] es de 10.000 y es función de
este que la empresa quiere determinar la sensibilidad del proyecto ante atrasos en
la puesta en marcha. Estos atrasos derivarían del no cumplimiento estricto del
calendario de inversiones y la consecuencia inmediata seria la postergación en la
obtención de los ingresos estimados.
La empresa ha previsto cuatro alternativas de incumplimiento del calendario de
inversiones :
calendario original $ 10.000 en el momento 0
Primera alternativa $ 8.000 en el momento 0 , 2.000 en el momento 1
Segunda alternativa $ 2.000 en el momento 0 , 8.000 en el momento 1
Tercera alternativa $ 10.000 en el momento 1
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Cuarta alternativa $ 8.000 en el momento 0, 1.000 en el momento 1
1.000 en el momento 2
5)El Directorio de Consumo Masivo S.A. está estudiando la propuesta de la
gerencia comercial para incrementar el volumen de ventas mediante la ampliación
de los plazos de cobranza. En realidad la propuesta consiste en implementar en la
firma una política de créditos, porque a la fecha las ventas se efectúan al contado.
Las alternativas propuestas son las siguientes :
ALTERNATIVA
PLAZO PROMEDIO VOLUMEN MENSUAL
RIESGO POR
DE COBRANZA
VENTAS
INCOBRABILIDAD
-----------------------------------------------------------------------------------------------------------ACTUAL
CONTADO
1.000 UNIDADES
NULO
1¦
30 días
1.300 UNIDADES
2% s/monto
2¦
60 días
1.900 UNIDADES
6% s/monto
3¦
90 días
2.500 UNIDADES
10% s/monto
La política de inventarios está dada y consiste en mantener una existencia de
mercaderías equivalente a un mes de venta.
Los pagos a proveedores se efectúan al contado y el precio de compra es de $ 7
por unidad
El precio de venta es de
alternativas propuestas.
$ 11 por unidad, que se mantiene en todas las
Los gastos de administración y ventas suman $ 1.000 mensuales y dadas las
características del negocio se consideran absolutamente fijos en el corto plazo.
El directorio de la empresa desea seleccionar una de las alternativas asumiendo
una rentabilidad mínima, antes de impuestos, del 5 % mensual.
Como alternativas complementarias la gerencia comercial ha previsto disminuir el
riesgo por incobrabilidad incrementando los gastos de la oficina de créditos en $
100 mensuales. El riesgo disminuiría en ese caso en el 50 % para cada una de las
alternativas.
6) Una empresa de productos lácteos fabrica varios productos diferentes. Uno de
ellos se vende a $ 20 la unidad, El gerente de ventas ha declarado varias veces
que podría vender mas unidades de este producto si las tuviera disponible.
El equipo que esta actualmente en funcionamiento tiene la capacidad de producir
11.000 Ton al año. Los costos variables de producción son de $ 9 por unidad. El
equipo en uso se halla totalmente amortizado, su valor de realización hoy es de $
70.000.-, y el valor estimado de realización para dentro de 5 años es de $ 15.000.Con la nueva máquina se podrían producir 20.000 unidades anuales. El valor de la
maquinaria es de $ 450.000.- y su valor residual al cabo de 5 años ( que es su
vida útil ) es de $ 50.000.- . EL gerente de producción ha calculado que si se
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incorpora la nueva máquina los costos variables se reducirán a $ 7 por unidad,
debido a un aumento de la eficiencia
La empresa utiliza el método de amortización lineal para sus equipos.
La tasa de impuesto a las ganancias es del 30 %
La empresa ha determinado que su tasa de corte es del 10 % después de
impuestos.
En base a estos datos que recomendaría Ud. seguir con el equipo actual o
reemplazarlo por la nueva maquina, (Utilice el método incremental para resolver el
planteo propuesto ).
7)La Inversora Nuevo Horizonte tiene bajo estudio los siguientes proyectos
indivisibles y no mutuamente excluyentes
0
1
2
A
( 1.000 )
540
582
B
( 800 )
460
503
C
( 550 )
320
370
En este momento la empresa se ha fijado una rentabilidad mínima del 5% par
aceptar proyectos nuevos y en función de ello solicita.
a)Determinar las decisiones que maximicen el valor de la empresa.
a-1)Si el presupuesto disponible es de 1.800.a-2)Si el presupuesto disponible es de 900.a-3)Si el presupuesto disponible es de 900.-, pero con la
posibilidad de asociarse con otra empresa para encarar proyectos en
forma conjunta (la otra empresa tiene como objetivo Ke = 9 %)
b)En caso de asociarse, determinar la tasa interna de retorno resultante de la
decisión final [ para la inversora Nuevo Horizonte] de la inversión total
8) La empresa la innovadora está analizando dos alternativas para elaborar un
nuevo producto :
a)Entregar la fabricación a un tercerista, que le cobraría $ 2,43 por unidad.
b)Realizar la fabricación en su empresa, para lo cual debe adquirir un equipo cuyo
costo total es de $ 7.500.-, su vida útil de 3 años y el valor residual $ 400.En esta alternativa se incurriría además en gastos en concepto de mano de obra
del orden de $ 1.800 anuales. La capacidad máxima de fabricación de ese equipo
es de 2.500 unidades anuales
Información común a ambas alternativas :
1)Demanda estimada para los próximos tres años 2.000 unidades anuales
2)Precio de venta $ 4.75 por unidad
3)Costo de materia prima $ 2.- por unidad
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4)Tasa de impuesto a las ganancias 30 %
Determinar :
1)Asumiendo certeza la tasa de corte que haría indiferente la selección de ambas
alternativas
2)cual alternativa seleccionaría , asumiendo una tasa de corte del ,si la demanda
fuera de
a)1.000 unidades anuales
b)2.000 unidades anuales
c)3.000 unidades anuales
9) La empresa Oro Blanco ha formado un comité para que evalúe y recomiende la
decisión a tomar respecto a la propuesta elevada por el gerente de producción
acerca del reemplazo del plantel de máquinas actuales por un nuevo equipo con
características tecnológicas de avanzada.
La propuesta del gerente de producción se basa en el ahorro que se producirá en
el costo directo por unidad, que el estima de $ 100.’ , en virtud de la eliminación
total de la producción defectuosa y del mejor aprovechamiento de ciertos insumos.
Además considera que se producirá un ahorro de $ 250.000.- anuales en los
gastos generales de fabricación por la disminución de las necesidades de
mantenimiento y reparaciones.
Restantes datos :
Equipo en uso : Valor actual de realización $ 500.000.-, vida útil restante (
prolongada con reparaciones ) 4 años, valor residual cero
Equipo nuevo : Precio de contado $ 3.500.000.-, vida útil 4 años, valor residual
cero
Producción anual
año
producción
1
10.000 unidades
2
12.000 unidades
3
12.000 unidades
4
15.000 unidades
tasa de impuesto a las ganancias 30 %
Determinar :
La tasa que haga indiferente la selección de ambas alternativas, fijar
una tasa de corte y en función de ambos valores efectuar el razonamiento de
selección definitiva.
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