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Newsletter Renta Variable Local
BancoEstado Corredores de Bolsa
22 de febrero de 2016
Contexto Nacional
2.18
3,500
2.04
609
2.04
3,400
1.90
590
1.90
Var %
1 Año
2.3
(6.0)
(21.4)
(42.1)
(45.1)
(25.2)
Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016
e-16
o-15
IPSA vs Promedio Móvil 50 días y CDS 5 años Soberanos LatAm
CDS 5 años Soberanos LatAm (bps)
IPSA vs Promedio Móvil 50 días
4,200
330
530
298
485
4,100
265
440
233
395
200
350
168
305
135
260
103
215
70
170
4,000
Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016
IPSA (a la izq.)
Promedio Móvil 50 días
Colombia (a la izq.)
Perú (a la izq.)
Brasil (a la der.)
e-16
d-15
n-15
s-15
Chile (a la izq.)
o-15
a-15
j-15
j-15
a-15
m-15
m-15
f-16
e-16
d-15
n-15
o-15
s-15
a-15
j-15
j-15
a-15
m-15
m-15
3,400
f-15
3,500
e-15
3,600
f-15
Var %
1 Año
(5.6)
(19.1)
(15.4)
(22.6)
(8.7)
(16.5)
(13.4)
3,700
e-15
México (a la izq.)
Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016. CDS (definición BCCH): Es un instrumento derivado
que constituye un seguro contra el riesgo de no pago de deuda soberana o corporativa. Los premios
implícitos en los costos de esta cobertura (CDS spread) se utilizan habitualmente como indicador de riesgo
soberano o corporativo.
Oro vs Cobre y Oro vs Petróleo Brent
Principales Bolsas del Mundo
Oro vs Petróleo Brent
Oro vs Cobre
Nikkei 225
1,350
3.00
CAC 40
1,306
2.86
1,263
2.73
1,219
2.59
Nasdaq
1,175
2.45
DAX
1,131
59
1,219
53
1,175
48
2.31
1,131
42
Bovespa
Oro US$/Onza (a la izq.)
Cobre US$/Libra (a la der.)
Oro US$/Onza (a la izq.)
f-16
e-16
d-15
n-15
s-15
o-15
a-15
j-15
j-15
a-15
m-15
m-15
d-14
f-16
e-16
d-15
n-15
s-15
o-15
25
a-15
1,000
j-15
1.90
j-15
31
1,000
a-15
36
1,044
m-15
1,088
m-15
2.18
2.04
FTSE 100
Shanghai
64
1,263
1,088
d-14
Dow Jones
70
1,306
1,044
f-15
S&P500
e-15
Hang Seng
1,350
f-15
3,755.26
41,487.53
8,995.82
10,376.30
1,914.24
2,737.29
3,051.59
Cobre US$/Libra (a la der.)
Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016
d-14
Cierre
Var %
1 Mes
8.5
9.3
15.2
16.8
2.0
(1.3)
(5.3)
a-15
US$/CLP (a la izq.)
3,800
Var %
7 Días
2.4
4.2
2.2
1.7
4.7
3.2
3.0
m-15
d-14
j-15
Cobre US$/Libra (a la der.)
3,900
Indices Bursátiles
IPSA
BOVESPA
IGBC
SPBLPGPT
S&P500
EuroStoxx50
CSI 300
IPSA (a la izq.)
d-14
1,229.46
15.38
2.08
29.64
33.08
47.00
Var %
1 Mes
14.1
8.5
(4.4)
(27.2)
(25.1)
(0.6)
e-15
Oro (US$/Onza)
Plata (US$/Onza)
Cobre (US$/Libra)
Petróleo WTI (US$/Barril)
Petróleo Brent (US$/Barril)
Hierro (US$/Ton)
Var %
7 Días
(0.7)
(2.1)
3.6
13.1
(0.8)
8.8
f-16
628
d-15
2.18
n-15
2.31
3,600
s-15
2.45
646
j-15
665
2.31
a-15
2.45
3,700
j-15
3,800
m-15
2.59
f-15
684
e-15
2.59
f-16
2.73
3,900
e-16
703
d-15
2.73
n-15
2.86
4,000
s-15
721
o-15
2.86
j-15
3.00
4,100
a-15
740
a-15
3.00
Commodities y Energía
Cierre
US$/CLP vs Cobre
IPSA vs Cobre
4,200
d-14
Fuente: Thomson Reuters, BCCH e INE. Al 19 de febrero de 2016
IPSA vs Cobre y US$/CLP vs Cobre
m-15
700.30
777.59
25,673.21
26,659.37
44,955.00
1.5%
0.5%
0.9%
5.8%
3.50%
f-15
Dólar
Euro
Unidad de Fomento (UF)
Índice de Valor Promedio (IVP)
Unidad Tributaria Mensual (UTM - Feb)
Imacec Diciembre (a/a)
IPC Enero (m/m)
IPC-SAE Enero (m/m)
Tasa de Desempleo (Diciembre)
Tasa Política Monetaria (TPM)
Análisis Especial: Inicio de año volátil, pero
mercados han estado repuntando en los últimos días
m-15
Cierre
e-15
Indicadores Económicos
Petróleo Brent US$/Barril (a la der.)
Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016
IBEX 35
S&P 500 vs Tasa 10 años EEUU y S&P 500 vs VIX
EuroStox…
S&P 500 vs VIX
S&P 500 vs Tasa 10 años EEUU
CSI 300
Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016
S&P 500 (a la izq.)
Tasa 10 años EEUU % (a la der.)
S&P 500 (a la izq.)
f-16
10
e-16
1,800
d-15
1.4
n-15
14
1,800
s-15
18
1,844
o-15
1,888
1.6
8.0
a-15
1.7
1,844
2.0
4.0
6.0
Var. % 7 Días (en moneda local)
j-15
1,888
-
j-15
22
a-15
1,931
m-15
1.9
m-15
27
1,931
SPBLPGPT
f-15
1,975
e-15
IPC
2.0
d-14
31
1,975
f-16
2,019
e-16
2.2
d-15
2,019
n-15
35
IGBC
s-15
2,063
o-15
2.3
a-15
2,063
j-15
39
FTSE/MIB
j-15
2,106
a-15
2.5
m-15
2,106
m-15
43
IPSA
f-15
2,150
e-15
2.6
d-14
2,150
VIX (a la der.)
Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016. VIX (definición BCCH): Índice de volatilidad del
mercado de opciones de S&P 500 a un mes
2
Newsletter Renta Variable Local
BancoEstado Corredores de Bolsa
Contexto Internacional
Análisis del IPSA y Bolsas del Mundo
IPSA vs Bovespa
35,000
IPSA (a la izq.)
s-15
e-16
38,375
3,100
d-15
41,750
3,275
n-15
45,125
3,450
o-15
48,500
3,625
j-15
51,875
3,800
a-15
3,975
j-15
55,250
a-15
58,625
4,150
m-15
4,325
f-15
62,000
m-15
4,500
Bovespa (a la der.)
Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016
IPSA vs S&P500
En los últimos 7 días, el IPSA registró un desempeño de 2,4%, en una
semana positiva para las bolsas globales.
A nivel corporativo, continuó la publicación de resultados 4T15, con
CorpBanca bajando su utilidad en 10% a/a afectada por una mayor tasa
efectiva de impuestos, menor margen de intereses (por menor variación
de UF versus 4T14) y mayores gastos de apoyo (por la multa de $21.765
millones de la SBIF). Además destacó el anuncio de Ripley acerca del
cierre de operaciones en Colombia, debido a que no alcanzó a cumplir con
las expectativas de resultados.
A nivel internacional, los datos económicos en EEUU estuvieron por sobre
las expectativas; en contraste con los datos de Eurozona, China y Japón
los que estuvieron por debajo de las expectativas.
1,625
3,100
1,500
IPSA (a la izq.)
o-15
e-16
3,275
d-15
1,750
n-15
3,450
s-15
Indicador*
1,875
j-15
2,000
3,625
a-15
3,800
j-15
2,125
a-15
2,250
3,975
m-15
2,375
4,150
f-15
2,500
4,325
m-15
4,500
S&P500 (a la der.)
Estados Unidos
Período
Valor
Esperado
Producción industrial
Enero
0,9% m/m
0,4% m/m
IPC
Enero
0,0% m/m
-0,1% m/m
Ultima
semana
262 mil
275 mil
Indicador*
Período
Valor
Esperado
Confianza del
consumidor, flash
Febrero
-8,8 ptos
-6,7 ptos
Período
Valor
Esperado
Pedidos semanales de
subsidios de desempleo
Eurozona
Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016
IPSA vs EuroStoxx50
2,750
Indicador*
3,275
2,600
3,100
2,450
Exportaciones
Diciembre
-11,2,% a/a
-1,9% a/a
Importaciones
Diciembre
-18,8% a/a
-0,8% a/a
Enero
0,5% m/m
0,5% m/m
Período
Valor
Esperado
Diciembre
4,2% m/m
4,7% m/m
IPSA (a la izq.)
o-15
e-16
3,450
d-15
2,900
n-15
3,050
3,625
s-15
3,200
3,800
j-15
3,975
a-15
3,350
j-15
4,150
a-15
3,500
m-15
4,325
f-15
3,650
m-15
4,500
China
IPC
EuroStoxx50 (a la der.)
Japón
Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016
IPSA vs CSI300
-11,3% a/a
Importaciones
Enero
-18,0% a/a
-16,0% a/a
3,625
3,000
3,450
2,500
3,275
2,000
3,100
1,500
IPSA (a la izq.)
Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016. *Color azul: mejor a lo esperado. Color rojo: peor a
lo esperado. Color negro: en línea con lo esperado, cuando no hay esperado o cuando no aplica. Orden
de noticias: desde la data más reciente a la más antigua
e-16
d-15
-12,9% a/a
n-15
Enero
o-15
Exportaciones
3,500
s-15
4,000
3,800
j-15
3,975
a-15
Ordenes de maquinaria
j-15
4,500
a-15
4,150
m-15
Indicador*
5,000
f-15
5,500
4,325
m-15
4,500
CSI300 (a la der.)
Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016
evalueserve.com
©2016 Evalueserve. All rights reserved
3
Newsletter Renta Variable Local
BancoEstado Corredores de Bolsa
Mercado Cambiario
Encuestas de Expectativas de US$/CLP
EOF del BCCH
Mediana
Decil 1
Decil 9
# de respuestas
EEE del BCCH
Mediana
Decil 1
Decil 9
# de respuestas
7
3
Cierre
días
meses
2016
715.00
720.00
725.00
705.00
700.00
700.00
720.00
735.00
750.00
61
61
61
2
11
23
meses meses meses
715.00
715.00
700.00
700.00
686.00
650.00
730.00
747.00
745.00
49
47
45
Fuente: BCCH. EOF a la 1ª quincena de febrero, EEE a la 1ª
quincena de febrero
Tipos de Cambio
Tipos de Cambio (pesos por moneda extranjera)
Cierre
Dólar
Euro
Corona sueca
Dólar australiano
Dólar canadiense
Nuevo sol peruano
Peso argentino
Peso colombiano
Real brasileño
700.30
777.59
82.73
501.17
510.71
199.98
46.62
0.21
173.91
Var %
7 Días
(0.65)
(2.00)
(3.21)
(0.96)
(0.08)
(1.47)
(4.60)
(3.15)
Var %
1 Año
13.32
10.28
12.27
3.85
2.41
(0.56)
(34.71)
(16.00)
(20.31)
Fuente: Thomson Reuters y BCCH. Al 19 de febrero de 2016
Paridad US$/CLP
US$/CLP

740

720
700
En los últimos 7 días, el US$/CLP disminuyó 0,65%, pasando
levemente el umbral de los $700.
El precio del cobre subió 3,6%llegando a US$2,08 la libra. El
índice dólar DXY subió 0,7% en la semana.
Ojo con
680

660
640
620
600
580

560
j-14
a-14
s-14
o-14
n-14
d-14
e-15
f-15
m-15
a-15
m-15
j-15
j-15
a-15
s-15
o-15
n-15
d-15
e-16
f-16
540
Techos detectados
Pisos detectados
Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016
evalueserve.com
Chile – Encuesta de Operadores Financieros: El 24 de febrero,
se publicarán los resultados de la encuesta a operadores
financieros. En este sentido, será interesante revisar el consenso
de los operadores en distintos indicadores, como en la paridad
US$/CLP, TPM e inflación.
EEUU: En la semana, se publicarán importantes datos
económicos. Lecturas muy por debajo (muy por sobre) de las
expectativas podrían generar presión apreciativa (depreciativa)
sobre el CLP.
o 22 de febrero: PMI manufacturero, Markit, flash,
esperado: 52,3 ptos.
o 23 de febrero: Confianza del consumidor, esperado: 97,3
ptos.
o 23 de febrero: Venta de viviendas usadas, esperado: 5,35
millones.
o 24 de febrero: Venta de viviendas nuevas, esperado: 520
mil.
o 25 de febrero: Bienes durables, esperado: 2,9% m/m.
o 26 de febrero: PIB 4T15, segunda lectura, esperado:
0,4% t/t anualizado.
©2016 Evalueserve. All rights reserved
4
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BancoEstado Corredores de Bolsa
Revisión Corporativa
CorpBanca


Para 2016, CorpBanca espera que las
colocaciones de la industria bancaria
suban 7% en Chile y 10-12% en
Colombia.
La fusión con Itaú Chile se materializará
entre marzo y abril de 2016.
Resultados Corporativos – 4T15:



En el trimestre, la utilidad atribuible a controladores descendió
10% a/a, afectada por una mayor tasa efectiva de impuestos,
menor margen de intereses (por menor variación de UF versus
4T14) y mayores gastos de apoyo (por la multa de $21.765
millones de la SBIF).
Las colocaciones subieron 4% a/a, en tanto el indicador de mora
fue de 1,3% versus 1,1% en el 4T14.
Las provisiones no-recurrentes por riesgo de crédito asociadas al
cambio de modelo de provisiones para créditos hipotecarios de la
SBIF será contabilizada en enero y se reflejará los resultados
1T16 en $5 mil millones; monto que CorpBanca espera reducir a
la mitad a fin de año.
Ripley
Anuncia Cierre de Operaciones en Colombia:




evalueserve.com
Ripley anunció el cierre de sus operaciones en Colombia,
inversión que representa un 3% de los ingresos consolidados y
que no alcanzó a cumplir con las expectativas de resultados de la
compañía, considerando una pérdida recurrente de US$27
millones (al 2014).
Los costos asociados al cierre serán por US$92 millones con
cargo a resultados y US$21 millones por reclasificación a
resultados desde otras reservas registrada en patrimonio de la
diferencia de cambio generada en las inversiones en Colombia.
Ambos efectos serán contabilizados en los estados financieros
4T15.
La decisión generará un ingreso en flujo de caja de US$18
millones y se eliminará la pérdida recurrente mencionada
anteriormente.
Adicionalmente, anunció que la filial colombiana Ripley Compañía
de Financiamiento SA venderá la cartera de crédito a Banco
Popular SA, sujeto a la aprobación de los reguladores
colombianos.
©2016 Evalueserve. All rights reserved
5
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BancoEstado Corredores de Bolsa
Información de la Acción
CorpBanca
Múltiplos Financieros
Análisis Ultim os 12
Meses
Corpbanca
Market Cap (millones de $)
1,956,379
Corpbanca
Rentabilidad (%)
Banca
(15.3)
1.8
P/U (x)
8.7
Volatilidad Precio (%)
21.6
13.7
VE/EBITDA (x)
na
Precio Máx
7.40
7,116.83
Bolsa/Libro (x)
1.7
Precio Mín
5.16
6,171.15
Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016
Corpbanca vs IPSA
5.5
3,300
5.0
3,000
Corpbanca
f-16
3,600
e-16
5.9
n-15
3,900
o-15
6.4
s-15
4,200
j-15
6.8
j-15
4,500
m-15
7.3
a-15
4,800
f-15
7.7
IPSA (a la der.)
Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016
evalueserve.com
©2016 Evalueserve. All rights reserved
6
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BancoEstado Corredores de Bolsa
Ripley
Múltiplos Financieros
Análisis Ultim os 12
Meses
Ripley
Market Cap (millones de $)
553,846
Ripley
Retail
Rentabilidad (%)
(8.5)
(1.8)
42.7
17.3
P/U (x)
14.7
Volatilidad Precio (%)
VE/EBITDA (x)
12.3
Precio Máx
349.00
4,375.71
Bolsa/Libro (x)
0.7
Precio Mín
218.00
3,507.34
Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016
Ripley vs IPSA
200
3,300
150
3,000
Ripley (a la izq.)
f-16
3,600
e-16
250
n-15
3,900
o-15
300
s-15
4,200
j-15
350
j-15
4,500
m-15
400
a-15
4,800
f-15
450
IPSA (a la der.)
Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016
evalueserve.com
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7
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BancoEstado Corredores de Bolsa
Calendario Semanal
Lunes 22
Martes 23
Miércoles 24
Jueves 25
Viernes 26
BCCH
BCCH
BCCH
Boletín Mensual /
Indicadores de
Coyuntura Semanal /
Indicadores de
Comercio Exterior 4°
trim 2015 / Serie de
datos bancarios /
Informe Mensual
Estadísticas del
Mercado Cambiario
Encuesta de
Operadores Financieros
2a quincena
Minuta de la RPM de
febrero 2016 / Agenda
semanal
INE
IPP enero de 2016
Lunes 29
Martes 1
Miércoles 2
Jueves 3
Viernes 4
BCCH
BCCH
Indicadores de
Coyuntura Semanal
Agenda semanal
INE
INE
Empleo noviembre
2015-enero 2016 /
Sectores económicos
enero 2016
Encuesta mensual de
alojamiento turístico
enero 2016
Fuente: BCCH e INE
Proyecciones Indicadores Macro y Precios de Activos
2011
2012
2013
2014
2015E
2016E
PIB (var.% a/a)
5.8
5.4
4.1
1.9
2.0*
1.9
IPC (var.% a/a)
4.4
1.5
3.0
4.6
4.4*
3.6
US$/CLP ($, cierre)
521
479
524
607
710*
725
TPM (%, cierre)
5.25
5.00
4.50
3.00
3.50*
3.75
Fuente: BCCH e INE. Proyecciones en base a: PIB se utiliza última EEE, IPC se utiliza última EEE, US$/CLP se utiliza última EOF, TPM se utiliza última EEE.
*Datos efectivos, con excepción de PIB que se estimó en base al Imacec efectivo
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