Módulo 2 Análisis desempeño financiero de la empresa en el largo

MÓDULO 2
ANÁLISIS
desempeño financiero de la
empresa en el largo plazo
INTRODUCCIÓN
En el módulo anterior se conocieron los conceptos básicos
de la contabilidad, la información financiera y los EEFF.
Toda esa información, como lo dijimos antes, permite tomar
decisiones mejor razonadas y basadas en información
veraz.
En este módulo se tomará la información que nos brindan
los EEFF y se analizará con mayor profundidad, basándose
en una serie de herramientas que le permitirá al empresario
tener un mejor entendimiento de las finanzas de su empresa.
OBJETIVOS
utilizando los indicadores financieros necesarios para
medir el éxito financiero de una empresa.
Al finalizar este módulo, el empresario estará en capacidad
de:
• Lectura del texto: “Siete consejos para la supervivencia
de su empresa en tiempos de crisis”
• Entender y poner en práctica el cálculo de las razones
financieras, las cuales le permitirán al empresario tomar
decisiones basadas en estos análisis.
• Analizar el concepto de Utilidades y su relevancia para
la salud financiera de la empresa en el largo plazo.
1. LAS RAZONES FINANCIERAS
Uno de los instrumentos más usados para realizar un análisis
financiero, es el uso de las “razones financieras”. Estas
tienen la capacidad de medir en un alto grado la eficacia
• Conocer y aplicar los principales indicadores para
y el comportamiento de la empresa.
comprender su situación financiera y cómo puede
mejorarla.
Presentan una perspectiva amplia de la situación financiera;
pueden precisar el grado de liquidez, de rentabilidad, el
CONTENIDOS
apalancamiento financiero, la cobertura y todo lo que
tenga que ver con su actividad.
• Utilidades y Empresas Exitosas en el LP
Las Razones Financieras, son comparables con las
• Uso de indicadores financieros prácticos para medir el
éxito de la empresa en el Largo Plazo
de la competencia y llevan al análisis y reflexión del
funcionamiento de las empresas frente a sus rivales. A
continuación se explican los fundamentos de aplicación y
• Ejercicios prácticos de análisis financiero de los EEFF
cálculo de cada una de ellas
1.1. RAZONES FINANCIERAS PARA EL BALANCE
GENERAL
1.1.1. RAZONES DE LIQUIDEZ
La liquidez de una organización es juzgada por la
Para el análisis del Balance General se utilizan algunas
razones financieras, que se citan seguidamente.
capacidad para saldar a corto plazo las obligaciones que
se han adquirido, a medida que se vencen. Se refieren no
solamente a las finanzas totales de la empresa, sino a su
habilidad para convertir en efectivo determinados activos
y pasivos corrientes.
Capital neto de trabajo (CNT): esta razón se obtiene al
sustraer las obligaciones (pasivos) corrientes de la empresa
de todos sus derechos (activos) corrientes.
CNT =
ACTIVO CORRIENTE
-
PASIVO CORRIENTE
El capital de trabajo debe guardar una relación directa con
el volumen de operación de la empresa; a mayor nivel de
operaciones del negocio, requerirá un capital de trabajo
superior, y viceversa: a un menor nivel de operaciones
sus requerimientos de capital de trabajo (caja, clientes,
inventarios) serán proporcionalmente menores.
Un capital de trabajo negativo significa que la empresa no
por cada dólar de pasivo a corto plazo. Por ejemplo, si
cuenta con recursos suficientes para cubrir necesidades
el cociente fuera 1.84 significaría que se tienen $1.84 de
operativas (caja mínima, financiamiento a clientes,
activo circulante por cada dólar de pasivo exigible a plazo
existencias en almacén), y de no solucionarse en el corto
menor de un año. Un cociente de $2.00 de activo circulante
plazo, podría ocasionar la insolvencia del negocio.
por cada $1.00 del pasivo circulante, algunas veces es
considerado como satisfactorio para una empresa. Sin
Razón Circulante: este considera la verdadera magnitud
embargo, para determinar el cociente apropiado para
de la empresa en cualquier momento del tiempo y
cada empresa debe calcularse el tiempo de conversión
es comparable con diferentes entidades de la misma
en efectivo de los rubros del activo circulante, lo cual
actividad.
depende principalmente de los grados de rotación de las
cuentas por cobrar y de los inventarios.
RC =
ACTIVO CORRIENTE
PASIVO CORRIENTE
La administración eficiente del capital de trabajo requiere
de la atención a los procesos y de la rápida conversión
en efectivo de las cuentas por cobrar y los inventarios.
Se utiliza como un indicador de la capacidad de la empresa
Asimismo, el cociente apropiado depende, entre otras
para liquidar oportunamente sus obligaciones a corto plazo.
cosas, de las condiciones en términos de tiempo, del
Tal relación se considera lógica debido a que las deudas
crédito obtenido de los proveedores y acreedores en
a plazo menor a un año, normalmente son liquidadas con
relación con el plazo concedido a los clientes y deudores
los recursos líquidos resultantes de la conversión en efectivo
para liquidar sus adeudos a la empresa, y de la rotación de
de los activos circulantes. Por la naturaleza de estos activos
los inventarios.
su conversión en efectivo se efectúa dentro del plazo de
un año.
El verdadero significado de la razón de solvencia puede
determinarse analizando en detalle las características
El cociente obtenido de esta razón representa la cantidad
del activo circulante y del pasivo circulante, esto es,
en dólares y centavos que se tiene de activo circulante
estudiando a fondo los componentes del capital de trabajo
de la empresa. El analizador, en su estudio de
temporales y las cuentas por cobrar
la solvencia, no debe llegar a conclusiones
finales hasta tanto no haya aplicado, por lo
• Los activos menos líquidos, tales como los inventarios,
menos, las razones de solvencia, rotación y
que normalmente requieren de más tiempo para
la “prueba de ácido” una vez determinadas
su conversión en efectivo, y los gastos pagados por
las condiciones obtenidas de los acreedores,
anticipado.
y también la capacidad de la empresa para
generar recursos líquidos en el corto plazo.
El importe del primer grupo, al que se denomina activo
disponible, se divide entre el total de pasivo circulante
Razón de Prueba Ácida (Prueba Ácida): esta
para obtener la razón de la prueba de ácido o razón de
prueba es semejante al índice de solvencia,
prueba ácida. Cuando las cuentas por cobrar son de lenta
pero dentro del activo corriente no se tiene en
recuperación, se excluyen del cálculo anterior.
cuenta el inventario de productos, ya que este
es el activo con menor liquidez.
PA
ACTIVO CORRIENTE - INVENTARIO
=
PASIVO CORRIENTE
Esta razón complementa el estudio de la
solvencia y para calcularla es necesario
clasificar el activo circulante en dos grupos:
• El efectivo y los activos de rápida conversión
en efectivo, tales como las inversiones
El resultado de razón de prueba ácida representa
1.1.2. RAZÓN DE ENDEUDAMIENTO
la cantidad de dinero disponible para el pago del
monto de pasivo circulante.
Estas razones indican el monto del dinero de terceros
Un ejemplo de su cálculo se muestra a continuación:
que se utiliza para generar utilidades, y estas son de gran
importancia, ya que estas deudas comprometen a la
empresa en el transcurso del tiempo.
PRUEBA ACIDA
$0,77 =
=
ACTIVO DISPONIBLE $108.242
PASIVO CIRCULANTE $140.647
Razón de endeudamiento (RE): Mide la proporción del total
de activos aportados por los acreedores de la empresa.
El resultado significa que se tienen $0.77 de activos
líquidos disponibles por cada dólar de pasivo a corto
plazo.
PASIVO TOTAL
RE
=
ACTIVO TOTAL
Comúnmente se considera que si una compañía
tiene una razón de liquidez de 1.00, la situación de
Esta razón muestra el porcentaje de la inversión total
solvencia es muy aceptable. Sin embargo, depende
en activo que ha sido financiado por deuda, y es
de la capacidad de cobro de las cuentas a cargo
frecuentemente llamada “grado de apalancamiento
de los clientes en un plazo relativamente corto.
financiero”. Se determina como se indica a continuación:
Cabe recordar que en algunos casos los inventarios
pueden tener mayor liquidez que las cuentas por
cobrar, por lo cual, antes de llegar a conclusiones,
es necesario determinar el cociente apropiado para
cada empresa conforme a sus circunstancias.
PASIVO TOTAL $ 150,984
RE 0.365
=
ACTIVO TOTAL $ 413,543
“La razon del pasivo total al activo
total y la del capital contable al activo
total, reflejan la importancia relativa de
las fuentes de recursos provenientes de
la deuda del capital.
”
La diferencia entre la razón anterior y el 100% representa
la razón del capital contable (patrimonio) al activo total, o
sea el porcentaje del activo que ha sido financiado por los
propietarios o accionistas.
La razón del pasivo al activo total y la del capital contable
al activo total, reflejan la importancia relativa de las fuentes
de recursos provenientes de la deuda del capital.
Un aumento constante de la relación de pasivo al activo
total, representa una insuficiencia de capital propio, en
relación al volumen de los negocios. Puede representar
también una estrategia de crecimiento de la empresa
basada en recursos tomados en préstamo. En ciertos casos
refleja una reducción del capital debida a una operación
deficitaria.
En términos generales, cuando el cociente obtenido de
esta razón es inferior al 0.50% se considera que la situación
financiera es satisfactoria. Asimismo, cuando el cociente
excede del 0.50% muestra que la inversión de los acreedores
en la empresa es preponderante en relación con la de los
accionistas y que la calidad y resistencia de la situación
financiera se tornan débiles.
1.1.3. RAZÓN PARA EL ESTUDIO DE LA ESTABILIDAD
Una
situación
de
solvencia
favorable
puede
quedar opacada por una operación que afecte la
situación a largo plazo. Por ejemplo: una inversión
en activo fijo, financiada con pasivo a largo y corto
• Razón Capital Contable a Pasivo Total: las fuentes
de recursos de un negocio están representadas
fundamentalmente por estos dos grandes grupos del
financiamiento: capital propio y pasivo. La siguiente
razón nos muestra las proporciones que una representa
de la otra.
plazo; bonos y documentos por pagar contratados
con fechas de vencimiento más cercanas que las
fechas de generación de recursos líquidos de los
medios de producción; un exceso de deuda en
relación al monto del capital; la compañía puede
tener revaluados sus activos fijos y utilizar el superávit
para reevaluación como base para el pago de
dividendos; una amortización o reducción del
capital social.
Para evitar que nuestra solvencia se vea opacada es
necesario analizar y entender la posición estructural
del lado derecho de nuestro balance, es decir: los
pasivos y el capital.
CAPITAL CONTABLE
CCPT =
PASIVO TOTAL
El balance de una empresa representado por la fórmula:
empresa estaría supeditada a sus acreedores y se tornaría
activo = pasivo + capital, demuestra en síntesis, la existencia
más susceptible a la presión causada por la crisis.
de las partes interesadas en la empresa: acreedores y
propietarios; con los recursos aportados por ambos, se lleva
Para evaluar adecuadamente la importancia de cada
a cabo la inversión en los activos del negocio.
una de estas dos fuentes de recursos, capital y pasivo, es
necesario compararlas, mediante el cálculo de esta razón,
Cabe mencionar, sin embargo, que el interés de cada
cuyo cociente indica la cuantía relativa de cada una de
uno de ellos en la empresa es diferente: el interés de los
ellas y señala cuál es la posición de la empresa frente a sus
acreedores se limita a recuperar íntegramente su capital
acreedores y propietarios; cuál de los dos intereses es mayor,
en la fecha convenida con la empresa y en obtener el
y consecuentemente, cuál de los dos es el preponderante
rendimiento previamente pactado. Los propietarios, en
en la gestión administrativa de la empresa.
cambio, invierten su capital y normalmente, no se interesan
en retirarlo en una fecha determinada, asumen los riesgos
La relación entre estos dos elementos se mide como sigue:
del negocio y se involucran en su operación; están
directamente interesados en la supervivencia, desarrollo y
éxito de la empresa; su interés se basa en el incremento
del valor de su inversión y en los dividendos que puedan
CAPITAL CONTABLE $ 262,559
CCPT 1.74
obtener como participación en las utilidades generadas
=
PASIVO TOTAL $ 150, 984
por la empresa.
Por la diferencia de intereses de los propietarios y acreedores
Este resultado expresa que por cada dólar que los
en la empresa, es necesario mantener un equilibrio entre
acreedores han invertido en el negocio, los propietarios
estas dos fuentes de financiamiento, ya que un mayor peso
han invertido $1,74. Para entender debidamente este
de la deuda en relación al capital podría originar que los
resultado hay que considerar que las deudas por sí solas
intereses de los acreedores influyeran en mayor grado en
nada expresan.
la gestión de la empresa, lo cual afectaría su desarrollo. La
Cuando esta relación es observada en épocas
El equilibrio de una unidad compleja, como
sucesivas de la vida de la empresa, se comprueban
la situación financiera de un negocio,
sus tendencias. Una reducción constante de la
depende de la proporcionalidad de sus
relación representa una insuficiencia de capital
elementos integrantes, de la conservación
propio en relación al volumen de los negocios.
de su calidad y resistencia y del grado de la
intensidad de la influencia ejercida por su
Por otra parte, la composición del pasivo es
elemento esencial, grado que depende de
importante ya que puede estar integrado con una
la magnitud y persistencia de tal elemento.
combinación de deuda a corto y largo plazo.
Los principios: equilibrio, calidad y resistencia
La emisión de obligaciones a largo plazo, a veces
en los negocios, están subordinados en
es más conveniente que un aumento del capital
términos generales, a la preponderancia
propio, teniendo a la vista la posibilidad de
de los intereses de los dueños sobre los
convertir al capital – préstamo en capital propio,
intereses de los acreedores.
mediante amortizaciones cubiertas con las
ganancias obtenidas en virtud de ampliaciones
En términos generales la inversión de los
de los medios de producción.
propietarios es preponderante en relación
a la de los acreedores; los intereses de estos
De cualquier modo, las tendencias mostradas por la
últimos están mejor garantizados, ya que no
relación entre el capital contable y el pasivo total,
se verían afectados, o el daño sería de menor
son de la mayor importancia para el conocimiento
consideración en el caso de pérdidas que la
de la estructura financiera de las empresas.
empresa sufra.
1.1.4 EJERCICIO 1:
RAZONES PARA EVALUAR EL BG
Con la información que se presenta en el caso de estudio
de La Proveedora S.A., ver Módulo 5, complete el cuadro
de las razones financieras del BG. Adicionalmente explique
el significado del número obtenido en cada caso.
2. LAS EMPRESAS EXITOSAS GENERAN
UTILIDADES
La primera responsabilidad social de una empresa es
generar riqueza, es decir, dinero, productos innovadores,
conocimientos y experiencias que enriquezcan a la
sociedad.
Aún cuando el concepto de riqueza es así de amplio,
los resultados tangibles que muestran aporte real de la
empresa a la sociedad, están en lo que vende, lo que
paga y las utilidades que produce.
Son estas últimas las que mejor miden el éxito que ha tenido
la empresa y su capacidad de seguir adelante por muchos
años más.
Puede suceder en cierto tipo de mercados o empresas,
que esas utilidades no se generen inmediatamente, en el
primer o segundo año de funcionamiento.
No obstante, la empresa solo tiene sentido si va mejorando
notablemente su rendimiento año con año, hasta llegar a
ser rentable y producir esas utilidades.
De lo contrario, la razón de ser de la empresa no se cumple,
2.1. ¿QUÉ SON LAS UTILIDADES?
pues esta existe para generar riqueza, en todo sentido. Y
como ya se dijo, el mejor indicador de generación de esa
No importa el tamaño o naturaleza del negocio; siempre la
riqueza, es la generación de utilidades.
fórmula para determinar las utilidades es la misma:
En otras palabras, generar riqueza y ganar dinero no
INGRESOS
COSTOS Y
GASTOS
UTILIDADES
es solamente legítimo y válido, sino que es la principal
responsabilidad que tiene la empresa con la sociedad.
Si la empresa no gana dinero, entonces tampoco puede
generar empleo, comprar insumos a sus proveedores, pagar
En otras palabras, las utilidades son el monto que queda
impuestos al gobierno ni desarrollar nuevos productos que
después de restar los costos y egresos a los ingresos que
beneficien a las familias.
tuvo la empresa para generar esos ingresos.
También es responsabilidad de toda empresa el crecer y
Es decir, que en esos egresos que se restan no se incluyen
sostenerse en el tiempo. Al crecer la empresa, empleará
aquellos que no están directamente relacionados con la
a más personas, comprará más insumos y llevará más
producción de ingresos.
bienestar con sus productos, y la sostenibilidad le permitirá
seguir haciendo esto por muchos años, incluso por varias
En América Latina muchos empresarios tienen la mala
generaciones.
costumbre de cargar al negocio gastos personales del
dueño o de su familia, u otros gastos no relacionados
Pero nada de esto es posible si no se producen utilidades,
directamente con la producción, como podría ser la
ya que estas son la llave para la generación de riqueza en
compra de mobiliario o equipos, el pago de deudas y
amplio sentido, y el crecimiento y la sostenibilidad de la
otros gastos no relacionados con la actividad central del
empresa en el largo plazo. Y son, precisamente, uno de los
negocio, que es la que produce los ingresos.
aspectos que caracterizan a las empresas exitosas.
Cuando esto sucede, se pone en peligro la estabilidad
• Con ese patrimonio la empresa puede comprar más
de la empresa, y podría decirse que se está “matando la
activos, que a su vez generan nuevas utilidades: las
gallinita de los huevos de oro”. Si el éxito en los negocios
utilidades permiten adquirir más propiedades, ampliar
es levantar las utilidades, la clave del éxito es sencilla: se
instalaciones, comprar nueva maquinaria, contratar
deben subir los ingresos o se deben bajar los gastos o hacer
nuevos
una combinación de ambos.
capacidad de ventas de la empresa.
Cómo hacerlo es donde la administración, que es una
ciencia, se convierte en un arte.
trabajadores,
y
por
ende,
aumentar
la
• Esas utilidades y patrimonio a su vez permiten a la
empresa asumir obligaciones crediticias de forma
segura y sostenible. Las utilidades permiten utilizar
2.1.1. Importancia de las utilidades
deuda de forma segura. Las empresas utilizan su nivel
de patrimonio y su capacidad de generar para pedir
La ‘utilidad neta’ es el número más importante del Estado
crédito.
de Resultados porque es el dinero que queda en el bolsillo
de los dueños una vez que se han pagado todos los gastos.
Es el dinero con que cuenta la empresa para hacer nuevas
2.2. CONTROL DE LAS UTILIDADES
inversiones, desarrollar nuevos proyectos y seguir creciendo.
Las utilidades son importantes entonces porque:
Como ya se dijo, para llevar el control de las utilidades del
negocio se utiliza el Estado de Resultados, cuyo llenado
• Permiten aumentar el patrimonio: las utilidades son
la fuente para la formación de patrimonio; aumentan
la capacidad de apalancamiento de la empresa; son
el fermento básico para su crecimiento y la fórmula
mágica para sus inversiones. Son la fuente para crear
cosas nuevas.
consta de varios pasos.
• Primero se coloca el monto de las ventas.
• Luego se introducen los costos de producción o el costo
de la mercadería vendida, que se rebajan de las ventas
para obtener así las ‘utilidades brutas’ de la empresa en
ese período.
• Al monto de ‘utilidades brutas’ se le restan los gastos
necesarios para generar las ventas para obtener las
utilidades operativas.
¿CUÁNTO GANA LA EMPRESA POR CADA 100 DÓLARES QUE
• Y para terminar, de las utilidades operativas se rebajan
los impuestos y otros gastos, que darán una suma final
llamada ‘utilidades netas’.
ejemplo práctico de la Compañía ABC, donde se ha
VENDE?
Veamos este dato y algunos otros interesantes, en un
añadido una columna adicional que divide todos los
montos de las líneas entre el monto de las ventas.
Esto se llama un análisis vertical del Estado de Resultados.
COMPAÑÍA ABC
Con ello puede hacerse una relación entre todas las partes
EJEMPLO DE UN ESTADO DE RESULTADOS
DEL 1 DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2008
del Estado de Resultados con las ventas, con lo cual se
logran algunas respuestas interesantes a preguntas sencillas
Rubro
Monto
Monto
% de ventas
pero sumamente importantes.
VENTAS
Costo mercancía
Utilidad bruta
360.000
100%
190.000
47 %
53 %
130.000
60.000
36 %
17 %
35.000
7%
9.8%
3%
24.500
6.8%%
170.000
GASTOS GENERALES
Laborales
Ventas y administración
Depreciación
Total de Gastos Generales
Utilidad operacional
70.000
40.000
20.000
OTROS INGRESOS/ EGRESOS
Gastos financieros
Utilidad antes de impuestos
Provisión impuestos (30 %)
UTILIDAD NETA DEL PERÍODO
-25.000
-10.500
interesantes en el Estado de Resultados de ABC:
Entonces, ¿este resultado es bueno o malo?, la respuesta
es que, ¡depende!
• Por cada 100 dólares que vende, se le van 47 por el
• Es bueno, porque es positivo; hay muchas empresas
Siguiendo ese análisis se pueden ver algunas cosas
costo de esa mercadería que vendió.
que no tienen utilidades luego de cumplir con todas sus
obligaciones. Esto es sumamente importante.
• Para vender 100, está gastando 36 dólares y pagando 7
dólares al banco, por intereses.
• Su utilidad operativa, es decir la capacidad de
producción del negocio, es de 17 dólares por cada 100
vendidos. Este dato es muy importante porque ayuda
• Pero viene la otra pregunta: ¿es ese el resultado que la
empresa quería obtener? ¿Es ese el monto que debe
ganar la empresa de acuerdo con la naturaleza de su
negocio?
al empresario a saber cuál es el monto de deuda que
puede atender responsablemente la empresa. Así, por
Para responder a esas preguntas, es necesario compararse
ejemplo, si por una nueva deuda tiene que pagar 15
con el resto de la industria en la que opera la empresa.
dólares de intereses, la empresa no podría pagar sus
Si la empresa está obteniendo porcentualmente mejores
obligaciones bancarias.
resultados que sus competidores, quiere decir que la
• El negocio genera casi 10 dólares por cada 100 vendidos,
sin embargo, si como ciudadano responsable paga al
día sus obligaciones con el estado, entonces su “socio”,
el gobierno, se lleva 3 dólares de esos 10. O sea que su
utilidad por cada 100 vendidos no es 10, sino realmente
7 dólares.
• En resumen, para hacerlo sencillo, por cada 100 dólares
que vende la empresa ABC se gana 7 dólares netos.
empresa va bien; si por el contrario, está por debajo del
resto de las empresas de la industria, hay que revisar
integralmente el negocio para ver de qué forma se pueden
mejorar los resultados.
2.3.ALGUNOS INDICADORES
CON LAS UTILIDADES
RELACIONADOS
Para analizar las utilidades de una empresa, se emplea
una serie de indicadores que miden diversos aspectos y
permiten tomar decisiones estratégicas para la empresa
porque miden su capacidad de generación de utilidad.
Tienen por objetivo apreciar el resultado neto obtenido a
partir de ciertas decisiones y políticas en la administración
de los fondos de la empresa. Evalúan los resultados
económicos de la actividad empresarial. Son indicadores
muy utilizados y prácticos que salen del Informe de los
Estados de Resultados. Ellos son:
• Margen Bruto: La utilidad bruta dividida entre las ventas y
que es muy popular por ejemplo entre los comerciantes,
ya que es el porcentaje que se ganan por encima del
costo del producto que venden.
• UAIID (EBIDTA en Inglés): La Utilidad antes de Intereses,
Impuestos y Depreciación que denota la capacidad
de la empresa para generar ingresos con sus productos
y servicios.
• Margen Neto: La utilidad neta dividida entre las ventas. Es
la capacidad de la empresa para generar fondos para
sus socios. Además el margen neto permite comparar
entre competidores e industrias. Por ejemplo, el margen
neto de una actividad de manufactura o agricultura
tiende a ser mayor que en una actividad comercial.
Esta última necesita de un gran volumen de ventas y
fuertes economías de escala para lograr altos niveles
de utilidad debido a sus bajos márgenes brutos.
• Punto de Equilibrio Operativo: Se define como el nivel
mínimo de ventas que es necesario para que la empresa
sea capaz de cubrir sus costos fijos y variables. Este
punto o cantidad no significa necesariamente que la
empresa gane dinero, ya que después de cubrir costes
fijos hay que atender el resto de los gastos incluyendo
los no financieros. Matemáticamente se define como el
resultado de dividir el total de costes fijos por el precio
promedio de venta de producto menos los costes
variables empleados para producirlo.
Con estos indicadores pueden establecerse algunas
buenas prácticas financieras.
• Los gastos nunca deben ser mayores que el margen
bruto. Por ejemplo, una pulpería que vende 100 con un
Margen Bruto del 15% sobre ventas, es decir por cada
100 que vende, aparta 85 para el proveedor y se queda
con los restantes 15, no puede tener gastos de manejo
de la pulpería (alquiler, agua, luz, teléfonos, personal,
etc.) mayores al 15% de las de las ventas. Así pierde
dinero todos los días.
• Cuando se divide la UAIID entre el monto pagado por
intereses se obtiene la cobertura de pago de intereses.
Esta relación dice cuál es el colchón que genera el
negocio para el pago de los intereses. Y debe estar al
menos 2 a 1, es decir, que el negocio genera suficiente
ingreso para cubrir el 100% del pago de intereses y aún
le queda la mitad para otros imprevistos.
2.3.1. EJERCICIO 2:
INDICADORES PARA EVALUAR LAS UTILIDADES
Con la información que se presenta en el caso de estudio
de La Proveedora S.A., ver Módulo 5, calcule los indicadores
del ER que ahí le solicitan.
Adicionalmente explique
obtenido en cada caso.
el
significado
del
número
3. INDICADORES FINANCIEROS
RENTABILIDAD DE LA EMPRESA
DE
Una vez analizado el informe del Estado de Resultados,
deben explorarse otras relaciones interesantes, para ver
si la empresa lo está haciendo bien y si su desempeño le
• Supóngase un negocio que genera una UAIID de 100
y paga de intereses 80; si las ventas le bajan en un 20%
o 30% ya no le va a alcanzar el dinero para pagar los
intereses del préstamo y entra en una espiral recesiva.
garantiza sostenibilidad en el tiempo.
• Es muy típico en el sector comercial encontrar Márgenes
Netos entre el 1% y el 4%; en el sector industrial o agrícola
se esperan márgenes netos entre el 3% y 10%. Si una
empresa está en alguno de esos sectores y le deja
menos de lo dicho, debe revisarse la estructura de sus
Estados de Resultados para buscar dónde aumentar
ventas a un margen bruto que le ayude a bajar costos
y gastos.
Margen Neto. Estos dos, básicamente, son los que dicen
En el apartado anterior se vieron algunos indicadores
importantes sobre las utilidades, el Margen Bruto y el
cuán eficientemente se está siendo en la administración
de los costos y gastos para producir utilidades. Se puede
hacer un análisis similar para determinar qué tan bien están
siendo utilizados los recursos disponibles de la empresa
(activos) para producir utilidades, o si vale la pena utilizarlos
en otros usos alternativos o con mayor eficiencia.
La primera relación que indica cuán bien están siendo
Esta fórmula básicamente dice qué tan bien se están
utilizados esos activos para producir utilidades es la
utilizando los activos para producir riqueza.
Rentabilidad Sobre Activos (“en adelante RSA”). También
es conocida como ROA por sus siglas en inglés (Return
Por medio del uso de varios ejemplos que van desde
Over Assets)
lo sencillo a lo complejo, se ilustrarán claramente los
conceptos anteriores.
La fórmula es la siguiente:
Caso #1: una pensionada pone su mayor activo, sus ahorros
=
RSA
UTILIDADES DEL PERÍODO
ACTIVOS PROMEDIOS DEL PERÍODO
Donde:
Activos promedios
del período
de $1.000, en un certificado a plazo de un banco. El banco
le paga $100 dólares al año por ese certificado. ¿Cual es la
RSA para la pensionada?
Caso #2: un padre le da a su hijo a principio de año, una
=
(Activo al inicio del periodo + activo al final del periodo)
finca valorada en $10.000 para que la trabaje. El hijo
2
siembra tomates y al final del año logra una utilidad de
Es necesario promediar los activos, ya que como se ha
mencionado antes, las cuentas del balance (en este
caso los activos) son el monto o saldo que se tiene en
un momento determinado, ya que las utilidades son el
resultado acumulado de una fecha a otra, es necesario
tomar los activos del inicio del período, sumarlos a los del
final del período y dividirlos entre los días. Esto nos da una
mejor aproximación de cuanto pudieran haber sido los
activos durante todo el período.
$2.000. ¿Cuál es el RSA de la finca?
Caso #3: una empresa necesita expandir su producción
ante nuevos pedidos de su principal cliente. Tiene dos
opciones:
• Contratar más personal para operar en dos turnos las
máquinas valoradas en $100.000 y generar una utilidad
adicional de $15.000.
• Generar la misma utilidad adicional de $15.000 comprando
una nueva máquina que le cuesta $50.000 ¿Cuál es el RSA
de ambos casos y qué recomendaría?
En todos los casos, el RSA deja saber con qué productividad
se están utilizando los activos de la empresa para producir
UTILIDADES DEL PERÍODO
=
RSP
utilidades; pero también habría que preguntarse si vale la
ACTIVOS PROMEDIOS DEL PERÍODO
pena para los socios o dueños realizar esa inversión.
Estas preguntas se responden con otro indicador llamado
RSP o Rentabilidad Sobre Patrimonio. Este indicador da
muestra de lo rentable que es para el socio la actividad
en la que ha colocado o invertido su capital si recuerda
Donde:
Patrimonio
promedio del
período
=
(Patrimonio al inicio del periodo + Patrimonio al final del periodo)
2
que los activos son la suma de los pasivos y el patrimonio o
capital de los socios.
Como son los recursos del dueño, él puede utilizarlos en
distintos usos alternativos con diferentes niveles de riesgo
Activos = Pasivos + Patrimonio
de recuperar su dinero.
Por eso la RSP tiende a compararse con el costo del dinero
Véase este concepto con el ejemplo de un vehículo. Para
y las tasas de intereses de un Certificado de Depósito a
su compra, generalmente se recurre a un financiamiento,
Plazo, que representa el uso alternativo más rápido del
pero hay que pagar una prima. El carro vale $10.000, de los
dinero.
cuales el comprador pone una prima de $2000 (20%) y el
banco le financia el otro 80% ($8.000). ¿Cuál es el valor real
Utilizando de base los ejemplos anteriores pueden hacerse
de este activo?
algunas observaciones:
En el Caso #1 de la pensionada, sus activos (el CD) es igual a
Vehículo (activo) = 8000 + 2000
su patrimonio, porque no hay financiamiento involucrado:
Con esos activos se generan utilidades; luego, si se toman
CD ($ 1 mil) = Capital ($ 1 mil)
Por lo tanto la RSA = RSP
esas utilidades y se las divide entre el valor del patrimonio,
se obtiene la RSP.
Se dijo que el banco le pagaba $100 al año, es decir un
y decide solicitar a los socios un aporte extraordinario de
10% sobre su capital. En otras palabras ella obtiene una RSP
otros $25.000. ya que los socios no acostumbran pedir
del 10%.
préstamos y sus activos anteriores los han adquirido con
aportes propios.
Ahora suponga que un familiar le propone a la mujer
En esta situación los EEFF se verían de la siguiente manera:
pensionada invertir los $1000 en un taxi que él va a manejar
y ofrece pagarle la suma de $300 dólares al año.
Activos = Pasivos + Patrimonio
• ¿Es mejor el RSP en este caso que en el caso de la
inversión en el CD?
• ¿Le daría usted los $1.000 al pariente?
En el Caso #2 del padre, de nuevo el Activo es igual al
Activos $150.000
=
$100.000 (máquinas actuales) + $50.000
(máquina nueva)
Pasivos $0
=
=
$0
Patrimonio $150.000
$125.000 (actual) + $25.000 (nuevos de
aporte)
Patrimonio, solo que el padre se lo está dando al hijo para
que lo trabaje sin costo alguno.
• ¿Cuál es la RSP del padre si el hijo no le paga ninguna
parte de los $ 2.000 que produce?
• ¿Qué pasa con la RSP del padre si el hijo le da solo $1.000
Supóngase que las utilidades de la empresa antes de la
inversión, eran de $25.000. Con esta inversión la empresa
espera aumentarlas en $15.000, lo cual la llevaría a lograr
$40.000 en utilidades. La pregunta entonces es:
y se deja el resto para él? Suponga que el banco paga
una tasa de intereses del 10% por ese dinero.
• ¿Vale la pena para el padre poner el terreno a producir
tomates?
En el Caso #3 de la empresa, suponga que esta decide
comprar la máquina y para eso tiene $25.000 en efectivo
• ¿Mejoró la RSP de los socios con este aporte
extraordinario?
• ¿Vale la pena para los socios hacer el negocio como
lo está proponiendo la empresa o sería mejor invertir
los $25.000 en otros negocios que les genere la misma
rentabilidad?
Estas relaciones básicas Margen Neto, RSA y RSP ayudan
riqueza para todos los que se relacionan con ella.
al empresario a tomar decisiones difíciles desde una base
comparativa. Además permite que la empresa se compare
Solo las empresas y los empresarios que utilicen de forma
con otras para identificar oportunidades de mejora,
consciente y responsable los recursos que tienen a su
observando y analizando los indicadores de la industria o
disposición, aseguran el éxito de su empresa en el largo
el sector.
plazo
Si la empresa se encuentra en un determinado sector,
3.1. EJERCICIO 3:
INDICADORES PARA EVALUAR LA RENTABILIDAD
esto generalmente no es resultado de haberse sentado a
identificar el RSP de ese sector. Sin embargo, esta decisión
Con la información que se presenta en el caso de estudio
se tomó respondiendo a una realidad: el empresario se ha
de La Proveedora S.A., ver Módulo 5, complete el cuadro
dedicado a hacer lo que sabe hacer bien, y es por eso
para el cálculo de las razones financieras de rentabilidad.
que hay personas dispuestas a comprar lo que la empresa
Adicionalmente
ofrece: un producto de calidad, producido por alguien
obtenido en cada caso.
explique
el
significado
del
número
que sabe. De esta forma, la actividad de la empresa refleja
el esfuerzo del empresario, y el aporte de su capital refleja
la expectativa que este tiene de obtener rentabilidad por
3.2. ÚLTIMO COMENTARIO
lo que hace.
¿Cuándo llega el dinero de la empresa al bolsillo del
Lo importante es estar consciente de estas realidades al
empresario? Esto plantea una paradoja.
evaluar la empresa y tomar decisiones con base en esa
premisa. Si el empresario realiza este tipo de análisis, está
Si bien todo emprendedor crea su empresa buscando el
asegurando el futuro de la empresa, incrementando el valor
beneficio económico para él mismo y su familia, cuando
de sus esfuerzos y su patrimonio, en beneficio de él mismo,
la empresa empieza a producir dinero, debe evitar tomar
de su familia y de la sociedad donde vive, por cuanto
ese dinero de forma desordenada, pues pone en riesgo el
la empresa seguirá generando empleo y produciendo
futuro del negocio.
• De las utilidades anuales de la empresa, el empresario
Las empresas son como personas independientes que
deben desarrollarse y crecer sanamente. En América Latina
muchos empresarios cometen el pecado de ser dueños
de empresas enfermas mientras ellos son empresarios ricos.
tiene todo el derecho de retirar una parte en la forma de
dividendos. Esto disminuye el patrimonio de la empresa y
aumenta el patrimonio personal del empresario y está bien,
siempre y cuando se haga con medida y con el debido
análisis. Así, por ejemplo, si el empresario quiere remodelar
La consecuencia en estos casos es que la empresa en un
su casa o cambiar el carro, debe esperar el cierre contable,
cierto tiempo va a fallecer, llevándose con ella el capital
determinar las utilidades y de esas utilidades decidir cuánto
del empresario y de su familia.
toma para sus asuntos personales sin perjudicar a la empresa.
El secreto para evitar este problema está en mantener
algunos principios básicos en esa relación entre el
empresario y su empresa;
• Siempre debe reinvertir una parte de las utilidades en la
empresa, pues es la forma de seguir creciendo. Un porcentaje
de esas utilidades debe capitalizarse para aumentar el
patrimonio de la empresa o invertirse en proyectos que van
a aumentar las ventas y las utilidades. De esta forma, la
• El ingreso del empresario debe provenir de un salario, que él o
empresa irá creciendo en el tiempo y el empresario contará
ella se asigne como gerente, como autoridad máxima de la
con una reserva para atender emergencias y sobrevivir
empresa. Este debe formar parte de los gastos de operación
períodos de “vacas flacas” que nunca tardan en llegar.
de la empresa. Y el rubro debe ser definido, ya sea como
un salario o un costo o como el empresario quiera, pero
debe ser un costo fijo y debe reflejarse en la contabilidad y
en los estados financieros. El empresario deben aprender a
Al final, la empresa debe asegurar una rentabilidad
equivalente al mejor uso alternativo de los recursos de
utilizar ese ingreso como base para el presupuesto familiar.
sus dueños o inversionistas. Como tal el RSP señala la
No debe tomar dinero desordenadamente de la empresa
rentabilidad que la empresa está obteniendo sobre esa
ni debe estar subiendo o bajando ese ingreso todos los días,
inversión. Esa rentabilidad, las utilidades, se pueden analizar
aunque haya mucho dinero en el banco. El o ella, como
todos los años, en forma de dividendos, sea parcial o
dueño, podrá disponer de un porcentaje de las utilidades
una vez que se cierre el período y se determine el monto que
conviene retirar.
totalmente y el capital se recupera cuando la empresa se
vende o liquida.
SIETE PASOS PARA FORTALECER A MI
PYME EN TIEMPOS DE CRISIS
por Alejandra Balbuena1
Es por todos sabido que las condiciones actuales
de la economía mundial no son las mejores, sin
embargo, un empresario con visión y apertura
sabe también que en época de crisis, muchas son
las oportunidades que se presentan para alcanzar
el éxito.
A continuación resumiremos la historia de uno de los
empresarios que supo aprovechar las condiciones
adversas de su tiempo, para llevar a su negocio al
liderazgo de su categoría.
El Sr. Conrad Hilton adquirió su primer hotel en el
año de 1919 en Cisco, Texas. Poco tiempo después
de su apertura, Estados Unidos cayó en una
depresión económica muy intensa que casi llevó
a la bancarrota al entonces naciente, empresario
hotelero.
En medio de la adversidad, el Sr. Hilton observó
que los precios de la industria de bienes raíces se
reducían significativamente, así que decidió solicitar
créditos bancarios e incluso préstamos personales,
no sólo para mantener a flote el Hotel Mobley, sino
también para invertir en nuevos hoteles.
Pocos confiaron en su visión, incluso sus asesores
más cercanos recomendaban guardar el dinero
para mejores tiempos.
El Sr. Hilton decidió seguir su intuición e invertir
todo lo que tenía y lo que pudo conseguir en
la adquisición de nuevos bienes. Cuando la
depresión económica terminó, Conrad Hilton ya
se perfilaba para ser el empresario más importante
de la industria hotelera. Actualmente, Hilton es la
empresa de hostelería más grande y fuerte del
mundo.
ver las noticias.
En www.ideasparapymes.com nos dimos a la tarea de
averiguar cuáles son las características que reúnen los
empresarios que han consolidado sus negocios en medio
de crisis económicas. A continuación enlistamos algunas
de ellas, esperando puedan ayudarte a fortalecer tu
Pyme en estos tiempos.
Analizar la situación de la empresa, para tomar decisiones
acertadas. Existen varias metodologías de análisis; entre
ellas te recomendamos el uso del SWOT (en sus siglas
en inglés: Strenghts, Weakness, Oportunities, Threats).
Esta herramienta te ayudará a encontrar las fortalezas,
oportunidades, debilidades y amenazas de tu Pyme.
Actitud positiva. Tener una buena actitud ante la
adversidad, es el primer paso para lograr resultados
que beneficien a nuestro negocio. Un buen líder es
aquel que sabe identificar los retos que tiene ante sí y
las oportunidades que éstos le brindan para mejorar su
empresa.
Conocer a nuestros consumidores. No podremos aspirar
a mantener o elevar nuestras ventas en el 2009, si no
conocemos cómo reaccionarán nuestros clientes ante
las condiciones económicas actuales. Por ejemplo, de
acuerdo al estudio global de Nielsen sobre la “Confianza
del consumidor y sus actitudes respecto a la recesión”,
sabemos que el 49% de los entrevistados, gastará menos
en ropa nueva y tratará de ahorrar en gas y electricidad,
mientras que sólo el 4% consideró que no cambiará sus
hábitos de consumo.
Recuerda que las actitudes permean a todo el equipo,
así que si eres cabeza de área o dueño de empresa, es
muy importante que estés animado y puedas transmitir la
pasión por tu producto, servicio o marca, hacia el resto
de la gente, para que ellos a su vez, lo puedan compartir
con clientes y proveedores.
Estar informado. Sin duda, información es poder. Para
tomar decisiones acertadas, debemos mantenernos
actualizados con el acontecer económico mundial.
Cada día los gobiernos sacan a la luz pública, iniciativas,
planes e incluso leyes que benefician el consumo y
fortalecen las industrias; desde la reducción de tarifas,
hasta el financiamiento y crédito de las empresas. De
nosotros dependerá si aprovechamos las medidas que
se nos ofrecen o si las dejamos pasar. Te recomendamos
invertir unos 40 minutos de tu día, para leer, escuchar o
Platica con tus clientes, conoce su opinión acerca de la
situación económica actual, pregúntales qué esperan de
tu producto o servicio y trabaja en función de ello.
Innovar nuestros productos o servicios. Una vez que sepas
qué esperan tus clientes al adquirir tu producto o servicio,
así como cuáles serán las acciones que tomarán frente
a la crisis, analiza cómo puedes innovar tu negocio y
crea un plan que los incentive a comprarte. Por ejemplo,
si vendes comida es buen momento de plantearte la
posibilidad de comenzar con el reparto a domicilio.
Aprovechar la tecnología. Sin importar de qué tamaño sea
tu negocio, ni su giro y lugar de residencia, debes saber
Escrito por Alejandra Balbuena, licenciada en relaciones internacionales por la Universidad de las Américas, con una especialización en Business Marketing
por la Universidad Americana. Ha colaborado con empresas de la talla de Televisa y actualmente es socia y fundadora de Aurea Comunica, especializada
en Relaciones Públicas vanguardistas para empresas de cualquier tamaño.
1
aprovechar todas las herramientas tecnológicas
para cerrar ventas. Una de las herramientas más
socorridas en estas épocas, es la Internet.
Primero, porque sus costos son infinitamente más
bajos que cualquier otro medio de comunicación
y segundo, pero no por ello menos importante,
porque existen millones de usuarios que son
compradores potenciales; tan sólo en México,
hay más de 23 millones de personas que buscan
productos o servicios en la red.
No caer en la inmovilidad. Uno de los grandes errores
que se pueden cometer es paralizarse y dejar de
invertir en rubros que podrían ser rentables para tu
empresa. Aprende del Sr. Hilton, quien en lugar de
guardar su dinero aprovecho la oportunidad para
crecer y hacerse millonario.
El caso de recortar publicidad no es diferente;
si dejas de invertir en ella, puedes ceder
mercado a tu competencia y perecer, pues está
comprobado que en época de crisis, la lealtad
de los consumidores, se fortalece, consolida o
desaparece, según sea el caso.
Ahora ya lo sabes, la diferencia entre un empresario
que sabe aprovechar las coyunturas actuales y
uno que no, radica en quién es el que sólo ve un
problema y quién es el que lo identifica como una
oportunidad para mejorar.
Este documento fue preparado por BAC CREDOMATIC Network y
contiene información sin bases reales.
Cualquier similitud a la vida real, empresas o personas es mera
coincidencia.
Tiene como objetivo servir como instrumento de enseñanza y no
muestra de ninguna manera la forma correcta o incorrecta de
manejar una empresa.
San José, Costa Rica. Agosto 2009.
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