2005

DEPARTAMENTO INTERNACIONAL
RECIENTE EVOLUCIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA MUNDIAL
Resumen No. 21 (28 de abril de 2005)
El FMI, a través de su economista principal, A
Rajan, advirtió a principios del mes de abril que la
expansión de la economía mundial dependía
excesivamente del crecimiento de Estados Unidos
y de Asía, especialmente de China*, añadiendo que
el pronóstico del FMI de 4.3% para 2005 estaba
sometido a riesgos significativos: tasas de interés
en ascenso, precios altos del petróleo y fuertes
desequilibrios comerciales, especialmente entre
Estados Unidos y sus principales socios
comerciales
Uno de esos riesgos, los elevados y persistentes
precios del petróleo, ya ha comenzado a impactar
en el consumidor norteamericano como lo
evidencia la notable reducción, especialmente en
abril, de su índice de confianza, el cual ya venía
declinando en los dos meses anteriores. Otro índice
del consumidor, el que mide sus expectativas
futuras, descendió en abril a su nivel más bajo
desde julio de 2003.
Estos índices tienen una especial importancia
porque suelen prever con bastante acierto la
tendencia de la demanda familiar, la cual
constituye el 70% del PIB de esa economía.
Además, de esa demanda dependen las
exportaciones de muchos socios comerciales de los
Estados Unidos y, por tanto, el dinamismo de sus
economías. Durante años, el gasto familiar
estadounidense ha crecido de manera persistente y
más rápidamente que los ingresos reduciendo la
tasa del ahorro familiar a casi cero (0.6% del
ingreso personal).En opinión de diversos analistas,
la evolución del consumo privado podría estar
dando señales de agotamiento como motor de la
economía norteamericana.
_________________________________________
*La economía china creció 9.5% en 2004 y ha proseguido
a un ritmo casi similar (9.3%)en el primer trimestre de 2005.
INDICE CO NFIANZA C O NSUMIDO R
NO RTEAMERICANO (1980=100)
(Nov. 2004-Abril 2005
102.1
105.3
104.4 102.4
97.7
90.5
Nov.04
Dic - 04
En. 05
Fe b. 05
Ma r. 05
Abr . 05
Fue nte : C onfe re nce Board
ECONOMÍA NORTEAMERICANA
Tasa trime stral re al* cre cimie nto PIB
2004-5
4.5
4.0
3.8
3.3
1.2004
2.2004
3.1
3.2004
4.2004
1.2005
*En dólare s de 1996 y con re spe cto al trime stre
ante rior.
Fue nte : Dpto. de Come rcio, USA
La expansión de la economía norteamericana perdió
fuerza en el mes de marzo finalizando el primer
trimestre de 2005 con una tasa anualizada de
crecimiento de 3.1%*. El descenso frente al
trimestre anterior se debió, principalmente, a una
disminución en el consumo personal, especialmente
de bienes duraderos cuya tasa de crecimiento se
redujo a cero. Además, el gasto de capital de las
empresas se expandió 4.7%, tasa muy inferior al
14.5% del trimestre anterior.
Recientes informes sobre una inflación anualizada
de 3.1% mayor de la prevista para el primer
trimestre en la economía norteamericana, pueden
llevar a la FED a aumentos más significativos en los
tipos de interés en la próxima reunión, restrigiendo
el crédito. Esto puede afectar seriamente a dos de
los motores básicos de expansión que la economía
norteamericana viene experimentando desde
mediados de 2003: el sector inmobiliario y el
automotriz. Así mismo, podría comenzar a alterar el
esquema seguido por empresas, consumidores y
gobierno para financiarse: el endeudamiento.
ECONOMÍA NORTEAMERICANA
Tasa crecimiento componentes PIB
4T/04 1T/05
4.2
3.5
Consumo personal
Bienes duraderos
3.9
0.0
Bienes no duraderos
5.9
4.9
13.3
12.5
Inversión privada
Gastos empresariales
14.5
4.7
3.2
7.1
Exportaciones totales
11.4
14.7
Importaciones totales
0.9
0.6
Gastos gobierno
Fuente: Dpto. Comercio, USA
EVOLUCIÓN EURO*
(Enero-abril 2005)
1.3600
1.2957
1.2878
1.2992
2 en.
A. Greespan, en reciente comparecencia ante el
Cómite de Presupuesto del Congreso, ha vuelto a
expresarse, esta vez en forma más categórica, sobre
la insostenibilidad del déficit fiscal y de la balanza
comercial señalando que, a menos que se reviertan
sus tendencias, en algún momento esos déficit
provocarán que la “economía se estanque o algo
peor”. Se estima que en los dos últimos años, más
del 70% del déficit fiscal y cerca de un 80% de
déficit de la cuenta corriente de la economía
norteamericana han estado siendo financiados,
mediante inversiones de cartera, por bancos
centrales extranejros, destacándose los casos de
Japón, China y Corea.
Estos desequilibrios han sido destacados con mucha
insistencia por el FMI y los riesgos que implicaría
___________________________________________________
*Estimaciones preliminares del Dpto. de Comercio, USA
1.3075
1.2863
28
marz.
3 abr.
12 abr.
22 abr.
26 abr.
*US$ por Euro.
Fuente: CNN Money
PREVISIONES EVOLUCIÓN EURO*
2005-2007
1.328
1.326
1.328
1.318
Abril .04
Ago-04
Mar-06
Mar-07
*US$ por Euro.
Fuente: Consensus Forecats, 14, abril, 2005
para la economía estadounidense y, en consecuencia,
para la mundial que el flujo de los capitales
internacionales hacia la economía norteamericana no
continuaran aumentando.La economía mundial, por
tanto, parece estar amenazada en el mediano y largo
plazos por dos extremos crecientes y ya excesivos: el
consumo privado y público estadounidense y el ahorro
de los países asiáticos destinado a mantenerlo.
EVOLUCIÓN YEN *
Marzo-abril 2005
108.3
106.8
104.1
106.3
105.5
21 mar. 29 mar.
6 abr.
15 abr. 25 abr.
*Yenes por US$.
Fuente: CNN Money.
EVOLUCIÓN PRECIOS PETRÓLEO*
Febrero- Abril 2005
53.60
54.30
51.80
50.95
48.45
51.02
49.30
*
M
ar
**
1
A
br
.
4
A
br
.
13
A
br
.
19
-A
br
22
-A
br
25
-A
br
44.56
Los precios del petróleo en el mercado de futuros
indican que sus altos niveles actuales se mantendrán
durante todo el presente año.
.
*FMI: Promedio Brent, Dubai y WTI en US$ barril
**Promedio mensual
MERCADO PETROLERO
PRECIOS DEL CRUDO* A FUTURO**
53.02
52.17
52.68
53.04
52.97
52.83
52.66
n.
Ju
l.
A
g.
Se
pt
.
O
ct
.
N
ov
.
D
ic
.
Ju
ay
51.05
M
En el mercado petrolero, la mayoría de los analistas
consideran que actualmente existe un equilibrio entre la
demanda y la oferta del crudo. Sin embargo, los precios,
después de un descenso en la segunda y parte de la
tercera semana de abril, han vuelto a repuntar. Uno de
los factores estructurales del aumento del crudo desde el
pasado año se ha intensificado recientemente: la
capacidad mundial de refinación ha llegado a su tope
(90%), el máximo nivel técnico sostenible. Además, se
han activado algunos elementos coyunturales como
problemas técnicos de las refinerías de Venezuela,
Texas y País de Gales. A estos factores se ha añadido el
descenso en las reservas mundiales de gasolina y las
expectativas de su mayor demanda por la proximidad de
las vacaciones en el hemisferio boreal.
Fe
b*
El valor del euro frente al dólar estadounidense ha
experimentado un repunte en el mes de abril después de
la caída de los dos meses anteriores, aunque ha
presentado bastante volatilidad. Como las razones
estructurales de la depreciación del dólar (déficit fiscal y
externo y el endeudamiento familiar) no presentan
perspectivas de mejoría, las previsiones para el período
2005-07 mantienen la apreciación de euro situándolo en
torno a 1.32 dólares por euro. Por su parte, el yen
alcanzó el 25 de abril su mayor apreciación en un mes
frente al dólar ante la creciente especulación sobre una
posible revaluación de la moneda china.
*FMI: Promedio Brent, Dubai y WTI en US$ barril.
** Previsiones realizadas el 25 de abril