Metodología de Cálculo

ÍNDICES
ACCIONARIOS BCS
Metodología de
Selección y Cálculo
Rige a contar de selección de
Carteras de 2015
Metodología de Selección y Cálculo
Índices Accionarios BCS
ÍNDICE
1.
Introducción ............................................................................... 3
2.
Selección de Carteras .................................................................. 5
2.1
Selección Anual de Carteras ...................................................... 5
2.2
Criterios de Selección ............................................................... 5
2.2.1
Índices de Mercado .............................................................. 6
2.2.2
Índices Patrimoniales ........................................................... 8
2.2.3
Índices Sectoriales ............................................................... 9
3.
Metodología de Cálculo ............................................................... 10
3.1
Definición ............................................................................... 10
3.2
Número de acciones circulantes ajustadas por Free Float ............. 13
3.3
Mantención del Índice .............................................................. 13
3.3.1
Factor de Sociedad.............................................................. 13
3.3.2
Divisor .............................................................................. 16
3.4
Ajustes por Eventos Corporativos .............................................. 18
3.5
Cálculo del Retorno Absoluto .................................................... 18
3.6
Política de Correcciones ........................................................... 20
4.
Eventos Corporativos: Criterios y Metodología ............................... 21
4.1
Actualización en el Número de Acciones Circulantes y Free Float ... 21
4.2
Adición/Eliminación de una sociedad .......................................... 22
4.3
Emisión Pagada ...................................................................... 23
4.4
Emisión Liberada ..................................................................... 24
4.5
Dividendo Optativo .................................................................. 24
4.6
Dividendo en Acciones ............................................................. 24
4.7
Dividendo en Acciones de otra Sociedad ..................................... 24
4.8
Canje..................................................................................... 25
4.9
Reparto o Devolución de Capital ................................................ 25
4.10
División de una sociedad ....................................................... 26
4.11
Fusión/Adquisición de sociedades ........................................... 27
ANEXO 1: Conceptos claves ................................................................. 32
ANEXO 2: Ajuste de Precios por Eventos Corporativos ............................. 34
2
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Metodología de Selección y Cálculo
Índices Accionarios BCS
1. INTRODUCCIÓN
Los índices accionarios de la Bolsa de Comercio de Santiago, en adelante
índices BCS, están diseñados para reflejar el rendimiento de una cartera de acciones
transadas en ella y, producto de que corresponde al principal centro bursátil de
mercados de capitales de Chile, un reflejo de la economía chilena.
Asimismo, los índices BCS han sido diseñados de acuerdo a los estándares de
cálculo y criterios aplicados internacionalmente, de forma que ponderan sus
sociedades componentes considerando su patrimonio bursátil ajustado por Free
Float, permitiendo así que el peso relativo de cada sociedad en el índice sea
representativo de la disponibilidad efectiva de acciones en el mercado.
Con el objeto de proveer indicadores accionarios que permitan una visión
integral del mercado, es que existen tres tipos de Índices BCS:
•
•
•
De mercado: que reflejan el rendimiento del mercado clasificando a
las sociedades componentes a partir de la liquidez de sus acciones en
el mercado.
Patrimoniales: que reflejan el rendimiento del mercado clasificando a
las sociedades componentes por su patrimonio bursátil.
Sectoriales: que reflejan el rendimiento del mercado clasificando a las
sociedades componentes a partir de su principal sector industrial.
El siguiente diagrama presenta la familia de índices accionarios construidos y
mantenidos por la Bolsa de Comercio de Santiago:
3
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Índices Accionarios BCS
Para cada uno de los índices existen dos versiones:
−
−
Sin Dividendo: donde no se considera la reinversión de los pagos de
dividendos en la cartera del índice. Este tipo de índice es conocido
como índice de precios (Price return).
Con Dividendo: donde se considera la reinversión de los pagos de
dividendos en la cartera del índice. Este tipo de índice es conocido
como índice de retorno absoluto (Total return).
Este documento tiene por objeto ser una guía para el entendimiento y
seguimiento de los Índices BCS. En él se describen los criterios de selección y
metodología de cálculo para su construcción y mantenimiento, los cuales son
supervisados y revisados por la Bolsa de Comercio de Santiago.
4
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2. SELECCIÓN DE CARTERAS
Con el objeto de disponer de índices representativos del mercado, las carteras
que los constituyen tienen una vigencia anual, donde al término de cada periodo se
aplican criterios de capitalización y liquidez para incluir, mantener o excluir
sociedades, además de criterios especiales para dar continuidad y representatividad
a cada uno de los índices.
A continuación se detallará cuando se realiza el cambio en las carteras, y los
criterios de inclusión o exclusión para cada índice.
2.1
Selección Anual de Carteras
El proceso de selección de las sociedades constituyentes de cada índice BCS,
se realizará al cierre de mercado del último día hábil bursátil del año, utilizando la
información bursátil disponible de cada sociedad a esa fecha.
La implementación de las carteras seleccionadas se realizará el primer viernes
de febrero del año siguiente.
2.2
Criterios de Selección
Para las carteras de todos los Índices BCS sólo se considerarán sociedades
que al momento de la selección de cartera cuenten con las siguientes condiciones:
Cuyas acciones se encuentren inscritas y vigentes en la Bolsa de
Comercio de Santiago.
No se encuentren en situación especial, tales como:
o Quiebra: Estado jurídico en donde la sociedad emisora se
encuentra con todos sus bienes retenidos para responder a las
obligaciones que mantiene con sus acreedores.
o Régimen de recuperación judicial: Se entenderá por régimen de
recuperación judicial cuando la sociedad presente un plan de
recuperación y sea acordado en conjunto con sus acreedores
con la participación de un juez árbitro.
o Patrimonio negativo: se aplicará a aquellas sociedades que al
momento de revisión de cartera y utilizando los últimos estados
financieros informados, presenten un patrimonio inferior a cero.
o Suspensión prolongada de su cotización. Se entenderá como
suspensión prolongada cualquier evento que se produjese
durante el año en donde la sociedad se haya encontrada
suspendida más de 60 días hábiles bursátiles seguidos.
Los criterios de selección para la determinación de las componentes de cada
cartera son:
5
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2.2.1 Índices de Mercado
Para los índices de mercado se considerarán acciones que cumplan con las
siguientes características:
De aquellas sociedades donde la adquisición de sus acciones no tenga como
uno de sus principales objetivos hacer uso de sus instalaciones, como por
ejemplo: clubes sociales, clubes deportivos o colegios, entre otros, eximidas
de proveer información de acuerdo a lo dispuesto en el artículo tercero de la
ley N° 18.045.
Sociedades con un Free Float mayor o igual a 5%.
Presencia bursátil, a la fecha de revisión de la cartera, sea igual o mayor a
5%1.
Para la selección de cada cartera de los índices de mercado en particular, se
considerarán los siguientes criterios:
IGPA
Criterios de inclusión:
Sociedades cuyo monto transado anual en la Bolsa de Comercio de Santiago
supere las UF 10.000.
Donde para el cálculo del monto transado:
− Se consideran sólo las transacciones efectuadas en el sistema
Telepregón con condición de liquidación contado normal.
− Se excluyen las transacciones de acciones sin derecho a beneficios de
capital (nemotécnico-SD).
IPSA
Criterios de inclusión:
Dentro del universo de acciones elegibles para pertenecer al índice IPSA se
excluyen todas aquellas acciones que no son elegibles como instrumentos de
inversión de los Fondos de Pensión.
Capitalización bursátil mayor o igual a USD 200.000.000 (para efectos de
conversión de monedas, se considera el valor del Dólar Observado al día de
revisión de la cartera).
De existir sociedades con más de una serie de acciones, se considerarán cada
una de las series de forma independiente, siendo la con mayor liquidez la
seleccionada para pertenecer al índice.
Se seleccionan las 40 sociedades cuyas acciones rankeadas de mayor a menor
Monto Transado Promedio Diario (MTPD) en la Bolsa de Comercio cumplan
con:
i.
Pertenecer a la cartera actual del índice, y estar dentro de los
primeros 45 lugares en el ranking.
ii.
Si las acciones seleccionadas en el punto anterior son menos de
40, se debe completar la cartera con las acciones que se
encuentren en los primeros lugares del ranking y no hayan sido
seleccionadas en el punto anterior.
1
A contar de la revisión de índices de diciembre de 2010, se modifica el criterio de selección del IGPA de
5% de presencia bursátil simple a 5% de presencia bursátil ajustada.
6
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El MTPD se calcula como el monto transado promedio diario de los últimos
seis meses para aquellas sociedades cuya colocación en la Bolsa se realizó hace más
de seis meses. De lo contrario, se calcula como el monto transado promedio diario
de los últimos tres meses.
Sociedad cuya apertura en Bolsa se realizó hace más de 6 meses
=
í
ℎá
á
ú
ú
Sociedad cuya apertura en Bolsa se realizó hace menos de 6 meses
=
í
ℎá
á
ú
ú
Donde, para el cálculo del monto transado promedio diario:
−
−
Se consideran sólo transacciones efectuadas en el sistema Telepregón
con condición de liquidación contado normal.
Se excluyen las transacciones de acciones sin derecho a beneficios de
capital (nemotécnico-SD).
INTER-10
Criterios de inclusión:
Sociedades pertenecientes al IPSA.
Sociedades que cotizan ADRs en mercados internacionales.
Se seleccionan las 10 sociedades que presenten los mayores montos promedio
diario (MTPD) transados en la Bolsa de Comercio de Santiago.
El MTPD es calculado de acuerdo a lo definido en el punto anterior para la
selección del IPSA.
7
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Índices Accionarios BCS
2.2.2 Índices Patrimoniales
Las carteras componentes de los Índices Patrimoniales corresponden a una
clasificación de sociedades de acuerdo a su capitalización bursátil. Para la
determinación de sus componentes, primero se debe seleccionar las sociedades
pertenecientes al IGPA que cumplen con criterios de liquidez y presencia bursátil.
Este subconjunto del IGPA, definido como Cartera Patrimonial, es clasificado
posteriormente como IGPA LARGE, IGPA MID o IGPA SMALL.
Criterios de inclusión para Cartera Patrimonial:
Pertenecer al Índice IGPA.
Tener una presencia bursátil mayor o igual al 25%.
De existir en la selección más de una serie de un mismo emisor, se considera
sólo la serie con mayor liquidez, cuyo número de acciones circulantes corresponde a
la suma de las de todas las series.
Clasificación según capitalización bursátil:
Ordenar las capitalizaciones bursátiles de las sociedades en orden
descendente, y calcular el valor de mercado total de la Cartera Patrimonial
como la suma de las capitalizaciones bursátiles de las sociedades
componentes.
Calcular el porcentaje acumulado de capitalización bursátil hasta cada
sociedad con respecto a la capitalización total de la cartera patrimonial de
acuerdo al orden señalado en el punto anterior.
Asignar la sociedad al índice correspondiente, dependiendo del porcentaje
de capitalización acumulado que se tenga hasta ella:
IGPA LARGE
Serán todas aquellas sociedades que se encuentren con un porcentaje de
capitalización acumulada entre 0% y 70%, es decir, que en conjunto suman una
capitalización bursátil igual al 70% del valor total de la Cartera Patrimonial.
IGPA MID
Corresponderán todas aquellas sociedades que presenten un porcentaje de
capitalización acumulada mayor a 70% y menor o igual a 90%. En otras palabras,
son todas aquellas sociedades que en conjunto suman una capitalización bursátil
entre el 70% y 90% del total de la Cartera Patrimonial.
IGPA SMALL
Contiene a todas aquellas sociedades que al no pertenecer a ninguno de los
dos índices anteriores, completan el 100% de la capitalización acumulada de la
Cartera Patrimonial.
8
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Índices Accionarios BCS
2.2.3 Índices Sectoriales
Corresponden a los siguientes sectores económicos2: BANCA, COMMODITIES,
CONSTRUCCIÓN E INMOBILIARIAS, CONSUMO, INDUSTRIAL, RETAIL y UTILITIES.
Criterios de inclusión:
Poseer una presencia bursátil mayor o igual al 25%.
Free float mayor o igual a 5%.
De existir en la selección más de una serie de un mismo emisor, se
considera sólo la serie con mayor liquidez, cuyo número de acciones
circulantes corresponde a la suma de las de todas las series.
En cuanto a la asignación de las sociedades resultantes a los distintos
índices sectoriales, ésta se efectúa en base a la determinación de la
industria donde se concentra el 50% o más de sus activos. Hecho lo
anterior, se verifica si la industria determinada forma parte de alguno de
los sectores existentes.
Criterios de exclusión:
En caso que dos sociedades asignadas provisoriamente a un mismo sector
tengan una relación de propiedad tal que la inversión que la primera
mantiene en la segunda corresponda al 50% o más de los activos de la
primera, se excluye del índice sectorial aquella de dichas sociedades que
cuenta con menor capitalización bursátil ajustada por Free-Float.
2
A contar de la revisión de índices de diciembre de 2011, se elimina el cálculo diario del índice sectorial
COMUNICACIÓN Y TECNOLOGÍA.
9
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3. METODOLOGÍA
DE
CÁLCULO
3.1
Definición
Los índices accionarios de la BCS son índices aritméticos ponderados, donde
las ponderaciones son los pesos de las capitalizaciones bursátiles de cada sociedad
perteneciente al índice.
El valor del índice representa el valor de mercado de toda la cartera en un
determinado instante comparado con su valor inicial. El valor diario del índice es
calculado a partir de la división del valor de mercado de su cartera (capitalización
bursátil de todas las componentes del índice) por un factor llamado divisor. El divisor
es un número arbitrario elegido en el punto de inicio del índice para fijar su valor.
Definido lo anterior, para el cálculo de todos los índices accionarios BCS se ha
definido la siguiente fórmula:
Í
Í
=
'(
-#
=
,% ##
'(
!"#$ %"&
) * +,#
× /" ,#0,
) * +,#
"
(2. (. ()
Dónde:
Í
: Valor para el índice x para la fecha t, constituido por un portfolio
de n sociedades.
-# ,% ## : Precio de cierre de la sociedad i en la fecha t.
/" ,#0,
" : Número de acciones de libre disponibilidad (en decenas
de millones) de la sociedad i en la fecha t, según la siguiente fórmula:
/" ,#0,
"
=
5°7, "89
, +% # :8"
(;<
+
/8," (%)(2. (. >)
× /#
) * +,# : Ponderador utilizado para ajustar al índice x cada vez que
ingresen o egresen sociedades componentes, según la siguiente fórmula
de cálculo:
) * +,# =
'(
-#
,% ##
/
Í
?"@"+
/
× /" ,#0,
?"@"+
"
/
?"@"+
(2. (. 2)
Donde fecha base corresponde a la fecha del último cambio de cartera del
índice, la cual ha sido definida en la Sección 2 de este documento.
Para la fijación del divisor en el punto de inicio, se tomaron los siguientes
valores como valor del índice base:
10
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Índices Accionarios BCS
Índices IPSA e IGPA: Para el IPSA corresponde a 1.000 puntos al 30 de
diciembre de 2001 y en el caso del IGPA corresponde a 100 puntos al 30
de diciembre de 1980.
Índices Sectoriales: El valor inicial de los índices sectoriales corresponde a
2.693,22 puntos al 29 de diciembre de 2006, mismo valor del índice IPSA
a esa fecha.
Índices Patrimoniales: El valor inicial de los índices patrimoniales
corresponde al valor del índice IGPA al 31 de diciembre de 2007.
11
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Ejemplo cálculo diario del índice en la fecha t
PASO 1
Calcular el factor de sociedad de cada componente en la fecha de inicio
NEMO
N° acciones circulante
A
B
C
PASO 2
Free Float
61.443.000.000
22.579.000.000
9.229.000.000
0,70
0,50
0,90
Factor Sociedad
430.101.000,00
112.895.000,00
83.061.000,00
Calcular la capitalización bursátil del índice en la fecha de inicio
NEMO
A
B
C
Factor Sociedad
430.101.000,00
112.895.000,00
83.061.000,00
Precio
270,00
605,00
968,00
MarketCap
116.127.270.000,00
68.301.475.000,00
80.403.048.000,00
264.831.793.000,00
PASO 3
Fijar el valor inicial del índice en
100
PASO 4 Calcular el Divisor
DIVISOR =
Total MarketCap
Valor Base del Índice
=
264.831.793.000,00
100,00
=
2.648.317.930,00
PASO 5 Calcular la capitalización del índice en la fecha t
NEMO
A
B
C
Factor Sociedad
430.101.000,00
112.895.000,00
83.061.000,00
Precio
283,00
588,00
945,00
MarketCap
121.718.583.000,00
66.382.260.000,00
78.492.645.000,00
266.593.488.000,00
PASO 6 Calcular el valor del índice para la fecha t
ÍNDICE =
Total MarketCap
Divisor
=
266.593.488.000,00
2.648.317.930,00
=
100,66
Entonces:
Valor del índice
Fecha Base =
Fecha t =
100,00
100,66
12
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3.2
Número de acciones circulantes ajustadas por Free Float
Los índices BCS son índices de precios ponderados por las capitalizaciones
bursátiles ajustadas por Free Float. Se considera Free Float aquel porcentaje de las
acciones suscritas y pagadas que se encuentran disponibles para ser adquiridas por
el mercado, es decir, aquella parte de la sociedad que no es propiedad de los
accionistas controladores.
El objetivo de ajustar número de acciones por Free Float en el cálculo de los
índices, es distinguir los tenedores de acciones estratégicos (controladores), cuyo
interés es poseer acciones para mantener el control de la compañía en lugar de su
situación económica, de aquellos cuyo interés es por el precio de la acción y los
futuros proyectos de la compañía. El Free Float será actualizado anualmente junto
con la determinación de la nueva cartera de sociedades de cada ejercicio, y
trimestralmente, junto con la actualización de las acciones circulantes de cada
sociedad. La información utilizada será provista directamente por las sociedades
listadas.
3.3
Mantención del Índice
La mantención de los índices comprende la realización de ajustes en sus
factores, para que su valor no refleje las variaciones en el número de acciones
circulantes, eventos corporativos o adiciones/eliminaciones de acciones en él.
Los ajustes a realizar son en el factor de sociedad de la sociedad afecta y el
divisor del índice al cual pertenece dicha sociedad.
Cualquier modificación que altere la capitalización bursátil de una sociedad,
cuando su precio se mantiene constante, requiere un ajuste en el Factor de Sociedad
de dicha sociedad.
Asimismo, cualquier modificación en las sociedades de un índice que altere la
capitalización bursátil de la cartera cuando el precio de las acciones se mantiene
constante, requiere un ajuste en el divisor.
A continuación se describe el procedimiento para el ajuste en cada caso
descrito anteriormente. En la Sección 3.4 se detallan los ajustes a realizar por tipo
de evento corporativo.
3.3.1 Factor de Sociedad
Al alterar el número de acciones circulantes de una sociedad producto de un
evento corporativo, dependerá del evento si la capitalización bursátil de dicha
sociedad se mantiene constante o no.
Cuando la capitalización bursátil de la acción se mantiene constante, el factor
de sociedad se debe ajustar a partir de la siguiente formula.
/" ,#0,
"
9A:+ " ,
= /" ,#0,
"
B# C
"8
×
-#
-#
,% ##
,% ##
"
# ,#"8D,*
&,+ # ,#"8D,*
(2. 2. ()
13
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Índices Accionarios BCS
Ejemplo ajuste factor de sociedad
EVENTO: Número de Acciones anterior al movimiento
PASO 1
=
61.443.000.000,00
Número de Acciones posterior al movimiento
=
76.803.750.000,00
Precio cierre anterior al movimiento
=
265,00
Calcular el precio ex de la acción A para el evento a partir de la igualdad de
capitalizaciones:
Num.Acc.anterior movx Precioanterior mov= Num.Acc.posterior movx Precioex
Precioex=
Num.Acc.anterior movx Precioanterior mov
Num.Acc.posterior mov
Precioex=
61.443.000.000,00
x 265,00
76.803.750.000,00
Precioex=
PASO 2
212,00
Calcular factor de sociedad ajustado
Factor ajustado=
Factor original x
Precio cierre
Precio ex
Factor ajustado=
430.101.000,00
265,00
212,00
Factor ajustado=
537.626.250,00
14
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Metodología de Selección y Cálculo
Índices Accionarios BCS
Cuando la capitalización bursátil de la acción se no se mantiene constante, el
factor de sociedad se debe ajustar a partir de la siguiente formula.
/" ,#0,
"
9A:+ " ,
= /" ,#0,
B# C
"
"8
×
5:D9
5:D9
%#
&,+ # ,#"8D,*
% #"
# ,#"8D,*
(2. 2. >)
Ejemplo ajuste factor de sociedad
EVENTO:
Número de Acciones anterior al movimiento
=
61.443.000.000,00
Número de Acciones posterior al movimiento
=
76.803.750.000,00
Precio cierre anterior al movimiento
=
265,00
PASO 1
Calcular el precio ex de la acción A para el evento dependiendo del tipo de ajuste
Precioex=
PASO 2
242,30
Calcular factor de sociedad ajustado
Factor ajustado=
Factor original x
Num.Acc.posterior
Num.Acc.anterior
Factor ajustado=
430.101.000,00
76.803.750.000,00
61.443.000.000,00
Factor ajustado=
537.626.250,00
15
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3.3.2 Divisor
Cuando, al realizar los cambios en el factor de sociedad de la acción o
modificar la composición en la cartera de un índice, la capitalización bursátil del índice
varía, entonces se debe ajustar su divisor.
Considerando que el valor del índice debe ser igual antes y después de aplicar
el evento, el cálculo de divisor ajustado debe ser:
Í
E
GHIJKLMKGNOMP
F
=Í
S T UFGHIJKLMKGNOMP
=
GHIJKLMKGNOMP
V
F
) * +,#
&,+ # ,#"8D,*
=
&,+ # ,#"8D,*
!"#$ %"&
!"#$ %"&"
# ,#"8D,*
E
QMRIJKLMKGNOMP
F
S T UFQMRIJKLMKGNOMP
V
QMRIJKLMKGNOMP
F
× ) * +,#"
# ,#"8D,*
(2. 2. W)
16
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Ejemplo cálculo divisor ajustado
PASO 1
Calcular capitalización del índice antes de realizar los ajustes
NEMO
Factor Sociedad
Precio
MarketCap
A
430.101.000,00
283,00
121.718.583.000,00
B
112.895.000,00
588,00
66.382.260.000,00
C
83.061.000,00
945,00
78.492.645.000,00
266.593.488.000,00
PASO 2
Calcular capitalización del índice despúes de realizar los ajustes
NEMO
Factor Sociedad
Precio
MarketCap
A
537.626.250,00
242,30
130.266.840.375,00
B
112.895.000,00
588,00
66.382.260.000,00
C
83.061.000,00
945,00
78.492.645.000,00
275.141.745.375,00
Las capitalizaciones son distintas en el paso 1 y paso 2, por lo cual el
índice no poseería el mismo valor antes y después de aplicar los ajustes
del evento de capital si no se ajusta el divisor también.
PASO 3
Ajustar Divisor
Divisor ajustado =
Divisor original x
MarketCap posterior
MarketCap anterior
Divisor ajustado =
2648,32 x
275.141.745.375,00
266.593.488.000,00
Divisor ajustado =
PASO 4
2.733.235.620,39
Verificar continuidad del índice
ÍNDICE
anterior =
MarketCap anterior
ÍNDICE posterior =
Divisor anterior
=
266.593.488.000,00
Divisor ajustado
=
2.648.317.930,00
=
100,66
MarketCap posterior
275.141.745.375,00
2.733.235.620,39
=
100,66
17
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3.4
Ajustes por Eventos Corporativos
Existen diferentes tipos de eventos corporativos los cuales pueden ir desde el
ajuste en el número de acciones circulantes, hasta fusiones o divisiones de
sociedades. La tabla a continuación enlista los eventos corporativos que gatillan
modificaciones a nivel de los índices, ya sea en el factor de sociedad de la sociedad
afecta o en el divisor del índice.
Evento
Ajuste
Factor
Divisor
Sociedad
Actualización en el Número de Acciones
Circulante y/o Free Float Especial
Adición/Eliminación de una sociedad
Emisión Pagada con Precio Ex
Emisión Liberada
Dividendo Optativo
Canje
Reparto o Devolución de Capital
División: la nueva acción es adicionada
en el índice. Ninguna sociedad se elimina
del índice.
División: la nueva acción es adicionada
en el índice. Una sociedad se elimina del
índice.
División: la nueva acción no es
adicionada en el índice. Una sociedad se
elimina del índice.
Fusión
Si
Si
-Si
Si
Si
Si
Si
Si
Si
No
No
No
Si
--
No
--
Si
--
Si
Si
Si
Los criterios y la metodología para la realización de los ajustes son detallados
en la Sección 4 de este documento. Asimismo, el ajuste de precios a realizar por tipo
de evento es descrito en el ANEXO 2.
3.5
Cálculo del Retorno Absoluto
Un índice de retorno absoluto representa la rentabilidad total obtenida a partir
de los precios de las acciones pertenecientes a la cartera del índice y que reinvierte
los dividendos en todo el índice, y no sólo en la acción que paga el dividendo. La
variación de un índice de retorno absoluto refleja entonces la variación en la
cotización de precios y reinversión de dividendos.
Con el objeto de proveer información integral al mercado, es que la BCS
calcula y mantiene dos valores por cada índice:
−
−
“Con Dividendos”: índice de retorno absoluto.
“Sin Dividendos”: índice de precios.
Los índices de retorno absoluto, se ajustan por el valor de los dividendos
declarados por cada sociedad perteneciente al índice en la fecha ex del evento. Para
ello debe ajustar el factor de sociedad de acuerdo al efecto teórico que tiene el pago
de dividendo sobre el precio de la acción.
18
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El ajuste se realiza en el divisor, con el procedimiento definido en la Sección
3.3.2 donde en la fecha ex del dividendo se ajusta el precio de la acción con el valor
del dividendo:
-7
= -%
,# ,
##
−) *
, (2. Y. ()
Ejemplo cálculo diario del índice de retorno absoluto
PASO
1
Calcular el Precio Teórico de cada sociedad ex dividendo
NEMO
PASO
2
Precio
Dividendo
Precio Teorico
A
265,00
0,30
264,70
B
607,00
0,50
606,50
Calcular MarketCap Posterior al Movimiento
NEMO
Factor Sociedad
Precio Teorico
A
430.101.000,00
264,70
MarketCap Posterior
113.847.734.700,00
B
112.895.000,00
606,50
68.470.817.500,00
C
83.061.000,00
968,00
80.403.048.000,00
262.721.600.200,00
PASO
3
Calcular Divisor Posterior al Movimiento
DIVISORposterior mov= MarketCapposterior mov
x DIVISORanterior mov
anterior mov
MarketCap
DIVISORposterior mov=
262.721.600.200,00
2.648.317.930,00
264.831.793.000,00
DIVISORposterior mov=
PASO
5
2.627.216.002,00
Calcular el valor del índice para la fecha ex dividendo
ÍNDICE =
MarketCapanterior mov
DIVISORposterior mov
=
264.831.793.000,00
2.627.216.002,00
=
100,80
Entonces:
Valor del índice
Fecha ex =
100,80
19
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3.6
Política de Correcciones
Para mantener un alto nivel de integridad en el cálculo de los índices BCS, se
han implementado una serie de procedimientos que garantizan su precisión y
consistencia. Sin embargo, ante situaciones excepcionales, tales como transacciones
con errores de precio, información incompleta del emisor de variaciones de capital
sobre sus acciones, entre otras, no se puede asegurar la exactitud de la información
utilizada para el cálculo del índice, por lo que puede generarse un error de cálculo
del valor de un índice.
Producto de lo anterior, y con el objeto de mantener la coherencia de datos y
transparencia al mercado, ante la eventualidad de un error se ha establecido el
siguiente:
La corrección de datos se debe realizar a la brevedad posible, una vez
detectado el error.
Informar al mercado sobre la corrección en los datos.
La corrección de datos se debe realizar cuando sea factible su
aplicación, debido a que los índices son calculados en tiempo real.
20
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4. EVENTOS CORPORATIVOS: CRITERIOS Y METODOLOGÍA
Con el objeto de proveer de índices transparentes y consistentes al mercado,
es que en esta sección se describen en detalle los criterios y la metodología utilizada
para el tratamiento de los eventos corporativos en los Índices BCS
La utilización de los índices como herramienta de análisis de inversiones,
requiere del conocimiento y entendimiento de los ajustes realizados en ellos, el tipo
de eventos corporativos y en qué tiempo se realizan.
En esta sección se describen los criterios y la metodología para el tratamiento
de los eventos corporativos en los Índices BCS.
4.1
Actualización en el Número de Acciones Circulantes y Free
Float
Para mantener la representatividad del mercado en los Índices BCS, es que
se realizarán ajustes producto de variaciones en el número de acciones circulantes
de las sociedades que los componen. Asimismo, y para evitar ajustes poco
significativos dentro del índice, es que la Bolsa ha definido realizar ajustes inmediatos
en las sociedades cuya actualización en el número de acciones circulantes implique
una variación mayor al 5% en la capitalización bursátil ajustada de la sociedad. De
manera adicional, existirán actualizaciones periódicas y programadas del número de
acciones circulantes y free float de las sociedades que componen los índices, de
manera de capturar las variaciones no significativas de estos factores. Esta
actualización programada se realizará al cierre del mercado de cada tercer viernes
de los meses de marzo, junio, septiembre y diciembre.
Cuando el número de acciones circulantes implica una variación mayor a un
5% en el valor en la capitalización bursátil ajustada de la sociedad, se informará al
mercado que se realizará una actualización en los producto de esto, y al cierre del
tercer día hábil de publicado dicho anuncio se realizará el ajuste en los índices
correspondientes.
El número de acciones circulantes de una sociedad se modificará a partir de
lo informado por el emisor a la Bolsa.
Resumiendo, el proceso consiste en:
1. Identificar si la variación de acciones circulantes informada por el emisor
implica un cambio superior a un 5% de la capitalización de mercado de la
sociedad.
2. En caso de que la variación sea superior al 5%, se anunciará al mercado
que se procederá a realizar un cambio en el índice. Al tercer día de
anunciado el cambio se procederá a ajustar el divisor del o los índices a
los cuales la acción pertenece.
3. En caso de que la variación sea inferior al 5%, no se realizará ninguna
acción inmediata y se esperará hasta la próxima fecha de actualización
periódica programada para hacer el ajuste en el número de acciones
circulantes.
21
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Metodología de Selección y Cálculo
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4.2
Adición/Eliminación de una sociedad
Durante el año, la composición de la cartera de un índice puede verse alterada
por la adición y/o eliminación de una de sus componentes. Esto puede ocurrir por
diferentes motivos:
−
−
−
−
−
−
Fusiones y adquisiciones: cuando en una fusión y/o adquisición donde la sociedad
absorbida pertenece al índice, entonces ésta debe ser eliminada del índice.
Asimismo, si producto de la fusión las sociedades fusionadas deben ser
eliminadas del índice, dependerá de la estructura patrimonial de la nueva
sociedad si ésta se incorpora o no al índice. La Bolsa informará al mercado de
dicho evento, y realizará la modificación en la cartera de los índices afectos al
cierre bursátil del tercer día hábil de publicado el aviso.
Cancelación de una acción: cuando una acción se deslista de la Bolsa, ésta se
eliminará de los índices a los cuales pertenezca. La Bolsa informará al mercado
de dicho evento, indicando el día que la acción deja de operar, y realizará la
modificación en la cartera al cierre bursátil del mismo día.
Quiebra: cuando una sociedad ha sido declarada en quiebra, la acción se
eliminará de los índices a los cuales pertenezca. La Bolsa informará al mercado
de dicho evento, indicando el día que la acción deja de operar, y realizará la
modificación en la cartera al cierre bursátil del mismo día.
Suspensiones: la Bolsa eliminará de los índices a aquellas sociedades cuyas
acciones posean más de 60 días hábiles bursátiles corridos en suspensión, para
esto la Bolsa informará al mercado de dicho evento, y realizará la modificación
en la cartera de los índices afectos al cierre bursátil del tercer día hábil de
publicado el aviso.
Ingreso por eliminación: cuando una acción se ha eliminado de un índice cuyo
número de componentes de su cartera es fijo, como es el caso del IPSA e INTER10, se debe ingresar al índice otra acción que cumpla con las condiciones para
su ingreso.
La acción a incorporar al IPSA e INTER-10 debe ser la siguiente acción que, según
la metodología de selección definida en la Sección 2.2, en la última fecha de
selección se haya encontrado siguiente en el ranking del MTPD.
La Bolsa informará al mercado de dicho evento, y realizará la modificación en la
cartera de los índices afectos al cierre bursátil del tercer día hábil de publicado
el aviso.
Ingreso de una nueva acción: quedará a criterio Bolsa si se ingresa a los índices
una acción nueva. La Bolsa informará al mercado de dicho evento, y realizará la
modificación en la cartera de los índices afectos al cierre bursátil del tercer día
hábil de publicado el aviso.
Resumiendo, el proceso consiste en:
1. Incorporar/eliminar la acción de o los índices afectos. Si es una
incorporación, entonces se debe calcular su factor de sociedad a partir
de lo último informado por la sociedad, y el precio corresponderá al
cierre de mercado del día en que se está realizando la incorporación.
2. Calcular la capitalización bursátil del o los índices cuyas carteras han
sido modificadas.
3. Ajustar el divisor del o los índices afectados.
22
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4.3
Emisión Pagada
La emisión pagada es una alternativa de financiamiento de las sociedades
anónimas, donde la sociedad emite un número nuevo de acciones las cuales ofrece
a sus accionistas a un precio (valor de suscripción) y por un periodo determinado
(periodo de opción preferente), pudiendo dichos accionistas ejercer o no este derecho
(opción de suscripción de acciones - OSA).
Dependiendo del valor de suscripción es como la Bolsa procederá a efectuar
los ajustes en sus índices:
−
−
Si el valor de suscripción es menor al precio de cierre de la acción en la
fecha límite, entonces se dice que la opción esta in the Money. En este
escenario se asume que todos los accionistas suscribirán la acción, por lo
cual se ajusta su precio en términos proporcionales al mayor número de
acciones que dispondrá un accionista, producto de que el aumento en la
capitalización de la sociedad se hace efectivo.
Si el valor de suscripción es mayor al precio de cierre de la acción en la
fecha límite, entonces se dice que la opción esta out of the Money. En este
escenario y cuando el valor de suscripción es igual al precio de cierre, se
asume que no se suscribirán las acciones, por lo cual su precio no se ajusta
producto de que el aumento en la capitalización bursátil no se hace
efectivo, con lo cual se mantiene constante.
En consecuencia, el procedimiento para las emisiones pagadas es el siguiente:
1. Determinar si la emisión está in the Money o out of the Money.
2. Si la emisión está out of the Money, entonces no se realiza ajuste, producto
que se asume que el aumento de capital no se hace efectivo.
Si la emisión está in the Money, entonces:
Se calcula el precio ex de la acción*3.
i.
ii.
Se ajusta el factor de sociedad proporcionalmente a la variación en
el número de acciones circulantes producto de la emisión.
iii.
Se calcula la capitalización bursátil del o los índices con el factor de
sociedad y precio ajustados.
iv.
Se ajusta el o los divisores de los índices afectos al evento de
capital.
Los ajustes se realizarán al inicio de la fecha ex, de acuerdo a lo informado
por el emisor, y difundido al mercado por la Bolsa en la fecha límite.
Si el valor de suscripción de la opción se desconoce antes de la fecha límite,
producto que el precio será determinado con una subasta de libro de órdenes o por
cualquier otra razón, entonces los ajustes se realizarán al finalizar el periodo de
opción preferente.
3
(*) En el ANEXO 2 se encuentran las formulas par a determinar los ajustes de precios producto de
eventos corporativos.
23
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4.4
Emisión Liberada
Una sociedad efectúa una emisión liberada de pago cuando debe repartir
utilidades, pero carece de la liquidez necesaria para hacerlo. Esta emisión provoca
una disminución en el precio de las acciones liberadas de pago, debido a que el
patrimonio de la empresa, que permanece constante se verá distribuido entre un
mayor número de acciones.
Los ajustes se realizarán al inicio de la fecha ex del evento, de acuerdo a lo
informado por el emisor, y difundido al mercado por la Bolsa en la fecha límite.
Resumiendo, el proceso consiste en:
1. Se calcula el precio ex de acción.
2. Se ajusta el factor de sociedad de la acción proporcionalmente a la
variación de precios de la misma.
4.5
Dividendo Optativo
La sociedad da la posibilidad de elegir el dividendo en dinero o su equivalente
en acciones. El procedimiento de cálculo es similar al a emisión liberada, puesto que
se adopta el supuesto que todos los accionistas optan por las acciones, es decir la
cría liberada.
Los ajustes se realizarán al inicio de la fecha ex del evento, de acuerdo a lo
informado por el emisor, y difundido al mercado por la Bolsa.
Resumiendo, el proceso consiste en:
1. Se calcula el precio ex de acción.
2. Se ajusta el factor de sociedad de la acción proporcionalmente a la
variación de precios de la misma.
4.6
Dividendo en Acciones
La sociedad aumenta el número de acciones en circulación y realiza un pago
a sus accionistas en acciones de su propia sociedad en vez de dinero. El tratamiento
para este evento es similar al canje, ya que si bien el número de acciones en
circulación crece, el precio de la misma debe bajar manteniendo la capitalización
bursátil constante.
Los ajustes se realizarán al inicio de la fecha ex del evento, de acuerdo a lo
informado por el emisor, y difundido al mercado por la Bolsa en la fecha límite.
Resumiendo, el proceso consiste en:
1. Se calcula el precio ex de acción.
2. Se ajusta el factor de sociedad de la acción proporcionalmente a la
variación de precios de la misma.
4.7
Dividendo en Acciones de otra Sociedad
La sociedad realiza a sus accionistas un pago en acciones de otra sociedad. El
tratamiento para este evento difiere del anterior ya que la sociedad no aumenta el
número de sus acciones en circulación, pero sí se debe ajustar el precio de la acción
producto del pago. Producto de lo anterior, se debe realizar un ajuste de precio, que
24
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afecta la capitalización bursátil de los índices a los cuales pertenece la sociedad, lo
cual conlleva un ajuste en el divisor.
Resumiendo, el proceso consiste en:
1. Se calcula el precio ex de acción.
2. Se ajusta el divisor del o los índices afectados.
4.8
Canje
La sociedad reduce o aumenta el número de acciones en circulación, a través
del aumento o disminución en el valor nominal de la acción. Este evento provoca un
aumento o disminución en el precio de las acciones, debido a que el patrimonio de la
empresa, que permanece constante, se verá distribuido entre un nuevo número de
acciones.
Los ajustes se realizarán al inicio de la fecha ex del evento, de acuerdo a lo
informado por el emisor, y difundido al mercado por la Bolsa en la fecha límite.
Resumiendo, el proceso consiste en:
1. Se calcula el precio ex de acción.
2. Se ajusta el factor de sociedad de la acción proporcionalmente a la
variación de precios de la misma.
4.9
Reparto o Devolución de Capital
Cada vez que se produce la liquidación de una sociedad, se efectúan, por
consiguiente, repartos del patrimonio de la sociedad a sus accionistas. El precio
disminuye proporcionalmente al reparto efectuado.
Este evento, considera una variación en la capitalización bursátil de la
sociedad, lo cual produce una variación en la capitalización bursátil del o los índices
a los cuales pertenece.
Los ajustes se realizarán al inicio de la fecha ex del evento, de acuerdo a lo
informado por el emisor, y difundido al mercado por la Bolsa en la fecha límite.
Resumiendo, el proceso consiste en:
1. Se calcula el precio ex de la acción.
2. Se calcula la capitalización bursátil del o los índices con el precio ajustado.
3. Se ajustan el o los divisores de los índices afectados.
25
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4.10 División de una sociedad
Una sociedad puede dividirse en dos o más sociedades dependiendo de sus
objetivos. La creación de la nueva sociedad proviene de la división del patrimonio de
la primera, por lo cual el número de acciones para ambas sociedades se mantiene,
pero el precio se ajusta proporcionalmente a la disminución en las capitalizaciones
bursátiles.
La determinación de los ajustes a realizar en los índices dependerá del impacto
que tiene la división dentro del índice, esto es:
Si la sociedad A se divide en A y B:
Escenario
A y B continúan
en el índice
Efecto en el índice
Incorporar B a la
cartera de o los
índices a los cuales
pertenece A.
La capitalización
bursátil del índice se
mantiene constante.
Sólo A continua
en el índice
Ni A Ni B
continúan en el
índice
La composición de la
cartera se mantiene
constante.
La capitalización
bursátil del índice no
se mantiene
constante.
Se elimina A de la
cartera.
La capitalización
bursátil del índice
varía.
Procedimiento
1. Calcular el precio ex de
cada sociedad.
2. Calcular la capitalización
bursátil para A con el precio
ajustado.
3. Calcular la capitalización
bursátil para B, a partir de
su factor sociedad y precio
ex.
4. Incorporar B al índice.
1. Calcular el precio ex de
cada sociedad.
2. Calcular la capitalización
bursátil para A con el precio
ajustado.
3. Calcular la capitalización
bursátil del índice.
4. Ajustar el divisor del
índice.
1. Eliminar A del índice.
2. Calcular la capitalización
bursátil del índice sin A.
3. Ajustar el divisor del
índice.
Los ajustes se realizarán al inicio de la fecha ex del evento, de acuerdo a lo
informado por el emisor, y difundido al mercado por la Bolsa en la fecha límite.
26
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4.11 Fusión/Adquisición de sociedades
Las adquisiciones y fusiones son una combinación de dos o más sociedades,
ya sea por mutuo acuerdo o por una oferta pública de adquisición hostil.
Una adquisición es cuando una sociedad toma el control de otra, donde la
sociedad absorbida deja de existir. Una fusión es la creación de una nueva sociedad
a partir combinación de las sociedades fusionadas, las cuales dejan de existir.
El procedimiento para el tratamiento en los índices de estos eventos va a
depender de si las sociedades objeto del evento pertenecen al índice o no, y si van a
continuar perteneciendo.
Adquisición: Sociedad A adquiere a sociedad B. Ambas pertenecen al índice.
Escenario
A continua en el
índice. Índice sin
restricción en el
número de
componentes
A continua en el
índice. Índice
con restricción
en el número de
componentes
A se elimina del
índice. Índice sin
restricción en el
número de
componentes
A se elimina del
índice. Índice
con restricción
en el número de
componentes
Procedimiento
1. Calcular el precio ex de A.
2. Ajustar el factor de sociedad
de A proporcionalmente al
crecimiento en su número de
acciones circulante.
La capitalización
3. Calcular la capitalización
bursátil del índice se bursátil para A con el factor de
mantiene constante. sociedad y precio ajustado.
4. Eliminar B al índice.
B se elimina del
1. Calcular el precio ex de A.
índice. Se incorpora 2. Ajustar el factor de sociedad
otra acción al índice. de A proporcionalmente al
crecimiento en su número de
acciones circulante.
La capitalización
3. Calcular la capitalización
bursátil del índice
bursátil para A con el factor de
varía.
sociedad y precio ajustado.
4. Incorporar la nueva
sociedad al índice.
5. Calcular la capitalización
ajustada del índice.
6. Ajustar el divisor del índice.
A y B se eliminan del
1. Eliminar A y B del índice.
índice.
La capitalización
2. Calcular la capitalización
bursátil del índice no bursátil ajustada del índice.
se mantiene
3. Ajustar el divisor del índice.
constante.
A y B se eliminan del 1. Eliminar A y B del índice.
índice. Se
2. Incorporar las dos acciones
incorporan otras 2
que cumplan con los requisitos
acciones al índice.
para el ingreso.
La capitalización
3. Calcular la capitalización
bursátil del índice no bursátil ajustada del índice.
se mantiene
4. Ajustar el divisor del índice.
constante.
Efecto en el índice
B se elimina del
índice.
27
Rige a contar de selección de Carteras de 2015
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Adquisición: Sociedad A adquiere a sociedad B. Sólo A pertenece al índice.
Escenario
A continua en el
índice.
A se elimina del
índice. Índice sin
restricción en el
número de
componentes
A se elimina del
índice. Índice
con restricción
en el número de
componentes
Efecto en el índice
La capitalización
bursátil de A no se
mantiene constante.
Procedimiento
1. Calcular el precio ex de A.
2. Ajustar el factor de sociedad
de A proporcionalmente al
crecimiento en su número de
acciones circulante.
La capitalización
3. Calcular la capitalización
bursátil del índice no bursátil para A con el factor de
se mantiene
sociedad y precio ajustado.
constante.
4. Calcular la capitalización
ajustada del índice.
5. Ajustar el divisor del índice.
A se eliminan del
1. Eliminar A del índice.
índice
La capitalización
2. Calcular la capitalización
bursátil del índice no bursátil del índice.
se mantiene
3. Ajustar el divisor del índice.
constante.
A se eliminan del
1. Eliminar A del índice.
índice. Se incorpora 2. Incorporar la otra acción
otra acción al índice. que cumpla con los requisitos
para el ingreso.
La capitalización
3. Calcular la capitalización
bursátil de la acción bursátil ajustada del índice.
disminuye, por lo
4. Ajustar el divisor del índice.
cual la del índice
también.
28
Rige a contar de selección de Carteras de 2015
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Adquisición: Sociedad A adquiere a B. Sólo B pertenece al índice.
Escenario
A ingresa al
índice.
Efecto en el índice
B se elimina del
índice. A se
incorpora al índice.
Procedimiento
1. Calcular el precio ex de A.
2. Ajustar el factor de sociedad
de A con los últimos datos
actualizados, incorporando el
evento.
La capitalización
3. Calcular la capitalización
bursátil del índice no bursátil para A con el nuevo
se mantiene
factor de sociedad y precio
constante.
ajustado.
A no ingresa al
índice. Índice sin
restricción en el
número de
componentes
A no ingresa al
índice. Índice
con restricción
en el número de
componentes
B se elimina del
índice
La capitalización
bursátil del índice no
se mantiene
constante.
B se elimina del
índice. Se incorpora
otra acción al índice.
4. Eliminar B del índice.
Incorporar A.
5. Calcular la capitalización
ajustada del índice.
6. Ajustar el divisor del índice.
1. Eliminar B del índice.
2. Calcular la capitalización
bursátil ajustada del índice.
3. Ajustar el divisor del índice.
1. Eliminar B del índice.
2. Incorporar la otra acción
que cumpla con los requisitos
para el ingreso.
La capitalización
3. Calcular la capitalización
bursátil del índice no bursátil ajustada del índice.
se mantiene
4. Ajustar el divisor del índice.
constante.
29
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Fusión: Las sociedades A y B se fusionan, nace la sociedad C. Ambas
pertenecen al índice.
Escenario
C ingresa al
índice. Índice sin
restricción en el
número de
componentes
C ingresa al
índice. Índice
con restricción
en el número de
componentes
C no ingresa al
índice. Índice sin
restricción en el
número de
componentes
C no ingresa al
índice. Índice
con restricción
en el número de
componentes
Efecto en el índice
A y B se eliminan del
índice. C se
incorpora al índice.
La capitalización
bursátil del índice se
mantiene constante.
B se elimina del
índice. Se incorpora
otra acción al índice.
La capitalización
bursátil del índice no
se mantiene
constante.
A y B se eliminan del
índice
La capitalización
bursátil del índice no
se mantiene
constante.
A y B se eliminan del
índice. Se
incorporan otras 2
acciones al índice.
La capitalización
bursátil de la acción
disminuye, por lo
cual la del índice
también.
Procedimiento
1. Calcular el precio de C.
2. Calcular el factor de
sociedad de C a partir de los
datos de la fusión.
3. Calcular la capitalización
bursátil para C.
4. Eliminar A y B del índice.
1. Calcular el precio de A.
2. Calcular el factor de
sociedad de C a partir de los
datos de la fusión.
3. Calcular la capitalización
bursátil para C.
4. Incorporar C y la nueva
sociedad al índice.
5. Calcular la capitalización
ajustada del índice.
6. Ajustar el divisor del índice.
1. Eliminar A y B del índice.
2. Calcular la capitalización
bursátil ajustada del índice.
3. Ajustar el divisor del índice.
1. Eliminar A y B del índice.
2. Incorporar las dos acciones
que cumplan con los requisitos
para el ingreso.
3. Calcular la capitalización
bursátil ajustada del índice.
4. Ajustar el divisor del índice..
30
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Fusión: Las sociedades A y B se fusionan, nace la sociedad C. Sólo una de
ellas pertenece al índice.
Escenario
C ingresa al
índice.
C no ingresa al
índice. Índice sin
restricción en el
número de
componentes
C no ingresa al
índice. Índice
con restricción
en el número de
componentes
Efecto en el índice
La capitalización
bursátil de A no se
mantiene constante.
Procedimiento
1. Calcular el precio de C.
2. Calcular el factor de
sociedad de C a partir de los
datos de la fusión.
La capitalización
3. Calcular la capitalización
bursátil del índice no bursátil para C.
se mantiene
4. Se elimina A del índice.
constante.
5. Calcular la capitalización
ajustada del índice.
6. Ajustar el divisor del índice.
A se elimina del
1. Eliminar A del índice.
índice
La capitalización
2. Calcular la capitalización
bursátil del índice no bursátil del índice.
se mantiene
3. Ajustar el divisor del índice.
constante.
A se eliminan del
1. Eliminar A del índice.
índice. Se incorpora 2. Incorporar la otra acción
otra acción al índice. que cumpla con los requisitos
para el ingreso.
La capitalización
3. Calcular la capitalización
bursátil del índice no bursátil ajustada del índice.
se mantiene
4. Ajustar el divisor del índice.
constante.
31
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ANEXO 1: CONCEPTOS CLAVES
Accionistas con
Derecho
: Accionistas que poseen derecho al evento corporativo por cada
una de las acciones de la sociedad que posean.
Capitalización
Bursátil de la
sociedad
: Corresponde al patrimonio bursátil de la sociedad, equivalente al
producto del número de acciones por el precio de mercado de
dicha sociedad.
Capitalización
Bursátil del índice
: Corresponde al patrimonio bursátil del total de la cartera del
índice, equivalente a la suma de las capitalizaciones bursátiles de
todas las sociedades que constituyen al índice.
Divisor
: Factor del cálculo del índice, permite mantener y dar continuidad
a su valor.
Factor de Sociedad : Factor que representa el número de acciones a libre disposición
del mercado de una sociedad, equivalente al número de acciones
circulante por el Free Float de dicha sociedad.
Fecha ex
: Fecha de actualización en los parámetros producto del evento
corporativo. Corresponde al día bursátil siguiente a la fecha
límite.
Fecha fin periodo
opción preferente
: Aplicable a las emisiones de pago, corresponde a la fecha en que
finaliza el periodo en el cual los accionistas con derecho pueden
hacer ejercicio de opción de suscripción de las nuevas acciones.
Fecha inicio
periodo opción
preferente
: Aplicable a las emisiones de pago, corresponde a la fecha en que
se inicia el periodo en el cual los accionistas pueden ejercer el
derecho a la opción de suscripción de las nuevas acciones.
Fecha límite
: Fecha que determina los accionistas con derecho al evento
corporativo.
Fecha pago
: Fecha en que se materializa el pago producto del evento
corporativo.
Free Float
: Porcentaje de las acciones suscritas y pagadas que se encuentran
disponibles para ser adquiridas por el mercado, es decir, aquella
parte de la sociedad que no es propiedad de los accionistas
controladores.
Índice de Retorno
Absoluto
: Índice de precios, cuyo valor es ajustado por el pago de dividendo
de sus componentes, donde el dividendo percibido es reinvertido
en el total de la cartera.
MTPD
: Monto transado promedio diario.
Precio cierre
: Precio fijado por la Bolsa de Comercio de Santiago, al cierre de la
negociación.
32
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Índices Accionarios BCS
Precio Ex
: Precio de una acción ajustado producto de un evento corporativo.
Precio Teórico
: Precio de mercado de la acción ajustado por el pago de dividendo.
Presencia Bursátil
: Parámetro indicador de liquidez cuyo valor conlleva un beneficio
tributario. De conformidad a lo establecido en el articulo 4°Bis de
la Ley N°18.045, la presencia ajustada de un valor para un día
determinado se calculará de la siguiente forma:
a)
Dentro de los últimos 180 días hábiles bursátiles anteriores
al día a que se refiere el cálculo, se determinará el número de
días en que las transacciones bursátiles totales diarias hayan
alcanzado un monto mínimo por el equivalente en pesos a 1.000
unidades de fomento, conforme al valor que tenga dicha unidad
en cada uno de esos días.
b)
Dicho número será dividido por ciento ochenta, y el
cuociente así resultante se multiplicará por cien, quedando
expresado en porcentaje.
Valor de
suscripción
: Aplicable a las emisiones de pago, corresponde al valor por el cual
los accionistas registrados en una sociedad a una fecha límite
pueden suscribir una nueva acción.
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Índices Accionarios BCS
ANEXO 2: AJUSTE
Emisión
Liberada
DE
PRECIOS
POR
EVENTOS CORPORATIVOS
: Una sociedad efectúa una emisión liberada de pago cuando decide
repartir a los accionistas actuales nuevas acciones de la sociedad. Esta
emisión provoca una disminución en el precio de las acciones, debido
a que el patrimonio de la empresa, que permanece constante se verá
distribuido entre un mayor número de acciones.
Z/\ :
E \F/\ :
E _
aZ/\ : bú
a\F/\ : bú
EE
ó U é EE
=
\F/\ :
cd: c
aZ/\ :bú
E E _
a\O/\ : bú
ó
aZ/\ × Z/\
a\F/\
ó U é E UE ó U
EE
EE
\F/\
Dividendo en
Acciones
ó ó
: La emisión pagada es una alternativa de financiamiento de las
sociedades anónimas, y el precio se ve ajustado en términos
proporcionales al mayor número de acciones que pueda poseer un
accionista.
Z/\ :
Dividendo
Optativo
U é \F/\
Emisión
Pagada
=
E
eaZ/\ ×
EE ó ó ó
ó
Z/\ f + ea\O/\ × cdf
aZ/\ + a\O/\
: La sociedad da la posibilidad de elegir a los accionistas si el dividendo
será percibido en dinero o su equivalente en acciones. El procedimiento
de cálculo es similar al a emisión liberada, puesto que se adopta el
supuesto que todas las acciones optan por la cría liberada.
:
La sociedad distribuye un pago en acciones de su misma sociedad a
los accionistas.
E U i V
Z/h :
\F/h :
aZ/h : bú
a\F/h : bú
E _
EE
EE
U é U i U i U é V
V
U i V
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Índices Accionarios BCS
=
\F/h
Dividendo en
Acciones de
Otra Sociedad
: La sociedad distribuye un pago en acciones de otra sociedad a los
accionistas.
Z/j :
k/j :
\F/j :
E E
E aZ/j : bú
E
E _
ak/j : bú
=
U é E
EE
\F/j
Canje
E
U i U i aZ/j ×
U i E
V
V
V
− ak/j ×
aZ/j
Z/j
k/j
: La compañía reduce o aumenta el número de acciones en circulación,
a través del aumento o disminución en el valor nominal de la acción.
Z/j :
\F/j :
aZ/j : bú
E E _
a\F/j : bú
E
EE
_ U é EE
=
\F/j
Reparto o
Devolución de
Capital
aZ/h × Z/h
a\F/h
E
_ U é E
E
_
aZ/j × Z/j
a\F/j
_
: Cada vez que se produce la liquidación de una sociedad, se efectúan,
por consiguiente, repartos de su patrimonio a los accionistas de ella.
El precio disminuye proporcionalmente al reparto efectuado. También
se efectúan repartos de sociedades que están en liquidación, los cuales
de reparten beneficios percibidos de otras sociedades.
Z/lQ :
\F/lQ :
mU: m U
cnGop : c
E E _
U
U
EE ó _
\F/lQ
U é U
=
Z/lQ
× q1 −
mU
s
cnGop
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Índices Accionarios BCS
Donde:
a: bú
EE
u T: u T ú
t :
E
E
cnGop =
División de
una Sociedad
E Eó
t × v1 +
a
u T
x
100
: Una sociedad puede dividirse en dos o más sociedades dependiendo
de sus objetivos. La creación de la nueva sociedad proviene de la
división del patrimonio de la primera.
Z/hLP :
\F/hLP :
cbZ/hLP : c
cb\F/hLP : c
E E _
V
\F/hLP
ó U é V
EE ó EE ó =
ó × cb\F/hLP
cb\F/hLP
V
U é ó .
V
\F/hLP
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ó .