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Boletín Económico Semanal
Número 8 I 05–09 de julio de 2014
La distorsión cambiaria
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Gráfico 1.– Tipo de Cambio Oficial (CADIVI-CENCOEX).
Fuente: Quandl, BCV.
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2012-01-01
2010-01-01
2008-01-01
2006-01-01
2004-01-01
2002-01-01
2000-01-01
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1996-01-01
1994-01-01
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1984-01-01
Gracias a esta herramienta, se puede observar de forma
superficial cómo las políticas de control cambiario y de flotación
sucia, introducen las importantes distorsiones mencionadas, las
cuales afectan la captación de información a través de los precios
Se tiene entonces una economía venezolana que carece de
los indicadores más importantes con los cuales los agentes
económicos ajustan sus decisiones y modifican la asignación de
sus propios recursos en los diversos mercados de bienes y
servicios, creando un obstáculo importante para la recuperación
del bienestar ciudadano y el libre desenvolvimiento económico
que conlleve al desarrollo nacional.
1982-01-01
En el gráfico 1 se muestran las devaluaciones
programadas por el poder Ejecutivo al bolívar, efectivamente
negando la información que proporcionaría el histórico de la
variable de tener una política cambiara de flotación libre. Lo que
queda es lo mencionado anteriormente, un registro del uso de las
políticas cambiarias y mala praxis de la administración monetaria
como instrumento de financiamiento. Esto ha degenerado al
bolívar en una de las monedas más sobrevaluadas del mundo (La
más sobrevaluada según el Banco Internacional de Pagos de
Basilea, con un 91% de desajuste). Como ejemplo ilustrativo de
la sobrevaluación de la moneda local, el gráfico 2 muestra el
tipo de cambio implícito por paridad de poder adquisitivo
utilizando el índice Big Mac, creado por The Economist (es de
interés resaltar que dicho índice consiste en una presentación más
amena de consecuencias de políticas monetarias y cambiarias, no
una herramienta de alta precisión). En el mismo, se aprecia cómo
la moneda local ha ido depreciándose de forma constante,
obteniendo un tipo de cambio por PPA de VEF 9,73 por USD 1
en enero de 2014, lo que significa una sobrevaluación estimada
de 54.7% tras compararlo con el tipo de cambio oficial
CENCOEX (considerar además que la cadena de comida rápida
McDonald´s ha sido víctima de las políticas de “ofensiva
económica” dirigidas por el gobierno, por lo que la
sobrevaluación es necesariamente mayor). Se recomienda la
siguiente lectura para una familiarización de los cálculos y
conceptos relacionados con índice presentado, y la metodología
en general.
(en este caso de la tasa de cambio libre), limitando la capacidad
de acción del inversionista. Si a esto se le añaden políticas
monetarias de expansión masiva y subordinación del Banco
Central de Venezuela a las voluntades políticas del partido
gobernante, el sistema de precios y su valor intrínseco como
sintetizador de información queda mermado de forma casi total.
1980-01-01
Desde el mes de febrero del año 2013, la administración
del Presidente Nicolás Maduro ha mantenido congelado al tipo
de cambio oficial en VEF 6,30 a pesar de la alta inflación que
registra la economía venezolana y la depreciación de la moneda
local (5,7% de variación del INPC tan solo en abril de este año).
Como se ha mencionado repetidamente en boletines económicos
anteriores, la inflación como problema económico en Venezuela
obedece a desajustes del presupuesto nacional y el
financiamiento monetario de las diferencias entre gastos e
ingresos fiscales, específicamente la emisión de dinero sin
respaldo de mayor productividad. Cuando tales desequilibrios
presupuestarios se tornan insostenibles para las finanzas
públicas, se procede a la devaluación de la moneda nacional,
pasando esta a ser así un instrumento fiscal distorsionador en vez
de un indicador para la toma de decisiones de políticas
económicas por el sector público, y de inversión por el sector
privado.
Gráfico 2.– Tipo de Cambio Implícito por PPA. (VEF x USD).
Fuente: The Economist, IMF.
“Quizás la eliminación de restricciones comerciales por todo el mundo haría más para la causa de la
paz universal que cualquier unión política de pueblos separados por barreras comerciales”.
Frank Chodorov
Boletín Económico Semanal
Número 8 I 05–09 de julio de 2014
Titulares
monto representa un crecimiento del 45,5% en comparación con
el monto correspondiente al primer trimestre del año anterior.
Se evalúan mecanismos de pago de deuda a las aerolíneas: De
acuerdo a declaraciones de American Airlines Group, persisten
los esfuerzos por parte de la aerolínea y las autoridades del
Gobierno venezolano en llegar a un acuerdo que permita la
repatriación de fondos a una tasa de cambio acordada por ambas
partes. Adicional a esto, la Asociación Internacional de
Transporte Aéreo (IATA por sus siglas en inglés) señaló la
urgencia de pago de un total de USD 3.900 millones para
mantener el funcionamiento del servicio, agregando el
señalamiento correspondiente al incumplimiento de promesa de
pago por las autoridades (link).
Caída de producción en 61% de las industrias venezolanas en
lo que va del 2014: Según datos obtenidos por la Confederación
Venezolana de Industriales (CONINDUSTRIA), la actividad
industrial ha sido afectada fuertemente por la situación
económica actual, con más del 60% registrando caídas de
producción. Entre los problemas que refleja la encuesta, destaca
lo lento del proceso de obtención de divisas, específicamente del
organismo CENCOEX, que de acuerdo a los empresarios
encuestados, liquida las divisas necesarias para la producción de
bienes y prestación de servicios en 195 días aproximadamente.
Expectativas de despidos masivos en el sector automotriz:
Debido a los bajos niveles de producción de vehículos que arroja
la industria automotriz, empresas como General Motors
Venezuela han comenzado a realizar las solicitudes de permiso
de despido de cerca de 500 trabajadores, pues ya la situación
financiera es insostenible. Si bien la propuesta no se ha
concretado, las cifras obtenidas en cuanto a producción de
vehículos son de gran preocupación, registrando un desplome en
la cantidad de vehículos elaborados en un 83,91% con respecto al
año 2013 (link).
Reforma cambiaria será precedida por medidas fiscales:
Debido a las presiones por el permanente déficit fiscal y un tipo
de cambio oficial que resulta insuficiente para cubrir los gastos
gubernamentales, el Gobierno Central comienza a preparar los
ajustes. De acuerdo al vicepresidente del área económica, Rafael
Ramírez, antes de aplicar la convergencia cambiaria se deben
realizar políticas fiscales y monetarias, aunque estas no son
especificadas, sin embargo se espera que entre ellas se aplique un
ajuste del precio de la gasolina. En cuanto a materia de reservas,
se ha iniciado una movida para unificar los fondos en una sola
cuenta de reservas en el BCV (fuente).
Asamblea Nacional aprueba crédito para pago de aumento
salarial: El día martes fue aprobado por la Asamblea Nacional
un crédito por VEF 55.543 millones con el fin de cubrir al
aumento salarial decretado para el 30% de los trabajadores del
sector público. Dicho crédito fdue solicitado pues el presupuesto
aprobado para el año 2014 por la A.N. no tenía provisto el pago
de tal aumento (link).
Una medida de devaluación no sería suficiente ajuste
económico: De acuerdo a la firma de análisis Capital
Economics, se espera un cese en las experimentaciones de tipo
cambiario que han deteriorado fuertemente a la economía
nacional y ha intensificado la sequía de dólares en el mercado
interno. Además, la firma explica que se presenta como necesaria
la aplicación de medidas radicales y complementarias al ajuste
cambiario para el estímulo de la oferta y saneamiento de la
economía (fuente).
Diversificación de la economía sin resultados: En el año 2010
se anunció el plan de diversificación de la economía y estímulo
de producción para la exportación, sin embargo, tras cuatro años,
las cifras del Instituto Nacional de Estadística (INE) muestra que
los resultados obtenidos no han sido alentadores. Para el primer
trimestre de este año se registro en exportación no petrolera un
total de USD 769 millones. A pesar de lo bajo del monto y la
evidencia del poco dinamismo del sector no petrolero, este
Presión sobre las finanzas públicas debido a deuda del
Gobierno Central: Para el primer trimestre del presente año, el
Gobierno ha alcanzado los USD 122.350 millones en deuda, de
los cuales 64% se encuentra en colocaciones de bonos en el
mercado interno. Esta preferencia por financiamiento en el
mercado interno se debe al elevado riesgo país que presenta
Venezuela, lo que ha incrementado los costos de emisión de
papeles en el mercado externo, sin embargo, a pesar de estar
acompañadas por devaluación y altos precios petroleros, los
ingresos no son suficientes para cubrir el total del gasto
incurrido, obligando así a aumentar los topes de deuda cada
período (fuente).
Indicadores Económicos de Venezuela - 9 de julio de 2014
Dólar Cencoex
VEF 6,3
Reservas Internacionales USD 20.589
Dólar Sicad I
VEF 10,8 Cesta OPEP
USD 106,25
Dólar Sicad II
VEF 49,99 BRENT
USD 108,28
Fuente: El Mundo Economía y Negocios.
Salario Mínimo
VEF
4.251,40
Canasta Alimentaria
(INE)
VEF 3.730,48
Canasta Alimentaria
familiar (CENDA)
VEF 10.980,71
Fuente: Instituto Nacional de Estadística, Banca y Negocios
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Elaborado por Ramón Rey, Investigador del
Observatorio Económico Legislativo.
Alicia Sepúlveda, coordinadora del
Observatorio Económico Legislativo