Argentina: El nuevo escenario a través de un análisis FODA 04/12/2015 1

04/12/2015
Argentina: El nuevo escenario a
través de un análisis FODA
Jorge Vasconcelos*
Investigador Jefe de IERAL
* Con la colaboración de Patricio Vimberg
Debilidades
• Déficit Fiscal: de cada $ 100 de gasto hay sólo $ 75
de recursos genuinos
• “Esqueletos”: entre hold-outs, fallo de la corte,
CIADI, jubilados y deuda flotante podría haber
más de US$ 60.000 millones
• Es clave una reducción agresiva del Déficit Fiscal a
partir de 2017, para evitar que esta DEBILIDAD se
transforme en la nueva AMENAZA
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Amenazas
• La espiral de precios, salarios y tipo de cambio tras la
salida de los cepos, con efecto muy negativo sobre el
nivel de actividad
• En lo externo, una suba de tasas en Estados Unidos
más agresiva de lo esperado, un aterrizaje brusco de
China y/o una prolongación de la crisis de Brasil
• Para evitar la espiral, es clave la política fiscal para no
tener que descansar exclusivamente en la política
monetaria (tasas de interés)
• Debemos ser capaces de distinguir entre “inflación
reprimida” e “inflación esperada”
Fortalezas
• La capacidad instalada en recursos humanos y físicos.
Cuidado que hay sectores que han perdido capacidad
competitiva, por lo que necesitan reconversión
• La experiencia política de los últimos años, en la
medida que tengamos un diagnóstico común: la
importancia de la gestión, que había quedado
opacada por el uso y abuso de los subsidios
• Bajo endeudamiento empresarial
• ¡Los dólares del colchón…!
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Oportunidades
• …que serán blanqueados si sus tenedores advierten
oportunidades
• Posibilidad de un salto de productividad al quitarse
restricciones y cupos
• Retomar exportaciones. Pero la mejora del tipo de
cambio real (quizás entre 20% y 25%) no será como la de
2002
• Completar cadenas de valor que han quedado truncas
• Otra diferencia con 2002: ahora hay enorme demanda
insatisfecha en logística e infraestructura. Oportunidad
para un plan verdaderamente federal
Oportunidades
• Volver a aparecer en el radar de inversores y mercados
del exterior
• Posibilidad de una reducción de la tasa de riesgo país
(aunque acotada) en función de un acuerdo con los holdouts
• Cambio del clima de negocios
• Cierre del gap tecnológico (¡comunicaciones!)
• Avances en el plano de la seguridad jurídica
• Dado el carácter bi-monetario del país, la unificación
cambiaria dinamizará actividades (operaciones
inmobiliarias)
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El desafío de las provincias del Norte: comenzar
a converger con las provincias ricas
Provincias: ¿cuán dependientes son
del gobierno y de las exportaciones?
Promedio años 2010-2013
45%
40%
S. Fe
35%
Exportaciones 30%
Cba
(sin combustibles
ni minería)
25%
como % PGB
20%
provincial
E. Ríos
La Pampa
Bs As
15%
Jujuy
10%
Cha
La Rioja
RN
Mi
5%
Corr.
0%
30
50
T. Fuego
SC
Form
70
Nq
90
Cat
110
130
Empleados públicos provinciales (c/ mil habitantes)
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