TEMA2: Análisis conjunto de todos los mercados: El modelo de Oferta y Demanda Agregada (OA-DA) Asignatura: Macroeconomía: Economía Abierta e Inflación Grado en Administración y Dirección de Empresas Profesora: Yolanda Fernández Dpto. de Análisis Económico: Teoría Económica e Historia Económica Grupo 123/Curso 2024-2025 BIBLIOGRAFÍA LECTURAS OBLIGATORIAS: Capítulo 8, “Macroeconomía”, O. Blanchard et al. Apuntes de clase ■ LECTURAS COMPLEMENTARIAS: Capítulo 6, “Macroeconomía. Cuestiones y ejercicios resueltos”, B. Belzunegui et al. Prof. Yolanda Fernández 1 Objetivos Comprender cómo se determinan simultáneamente la producción, los precios, la tasa de paro y el tipo de interés en el corto y en el medio plazo. Comprender las interacciones entre el mercado de bienes, el mercado de dinero y el mercado de trabajo. El equilibrio simultáneo de los mercados de bienes y de dinero se resume en la relación de DEMANDA AGREGADA. El equilibrio en el Mercado de Trabajo se resume en la relación de OFERTA AGREGADA. El equilibrio en el mercado de trabajo está condicionado a las expectativas de precios. En el corto plazo, el nivel de precios puede ser distinto del esperado y, por lo tanto, la tasa de paro puede ser distinta de la tasa natural. A lo largo del tiempo, las expectativas sobre el nivel de precios tienden a converger a los niveles efectivos de precios y la tasa de paro a la tasa natural. Prof. Yolanda Fernández 2.1 La relación de Oferta Agregada (OA) La relación de oferta agregada muestra cómo afecta la producción al nivel de precios. Se obtiene a partir de la conducta de los salarios y de los precios, esto es, del mercado de trabajo. Las ecuaciones de salarios y de precios vistas son las siguientes: 𝑊 = 𝑃 1 − 𝑢 + 𝑧 𝑊 𝐴̅ 𝑃 = 1+𝜇 De la función de producción sabemos que: 𝑢 = 1− 𝑌 𝐿 Prof. Yolanda Fernández 2 2.1 La relación de Oferta Agregada (OA) Sustituyendo la ecuación de salarios y la tasa de desempleo (u) (su expresión en función de la producción) en la ecuación de precios se obtiene: 𝑃=𝑃 1− 1− +𝑧 ̅ Relación de OA Por tanto, el nivel de precios depende: de Pe, del nivel de producción “Y “, y de , z y 𝐴 (L, población activa la consideramos constante). 𝑃 =𝑃 Hipótesis de expectativas adaptativas Prof. Yolanda Fernández La Oferta Agregada: Propiedades 𝑃=𝑃 1−λ 1− 𝑌 1+𝜇 +𝑧 𝐿 𝐴̅ 1. En un punto de la OA, el nivel efectivo de precios es igual al esperado y, en consecuencia, la producción será igual a la producción natural y la tasa de paro será igual a la natural. 2. Un incremento de la producción lleva a un aumento del nivel de precios por lo que la Relación de Oferta Agregada tiene pendiente positiva en el plano (Y,P). ¿Por qué un aumento de Y produce un aumento de P? Para aumentar la producción, dada la productividad A, es preciso aumentar el nivel de empleo (Y=AN): Y N Dada la población activa (L), el aumento del empleo produce una reducción del desempleo y de la tasa de paro (u). Dados 𝑃 y z, la disminución de la tasa de paro aumenta la probabilidad de encontrar un empleo y reduce la probabilidad de perderlo. Por tanto, aumenta el poder negociador de los trabajadores y eso eleva los salarios nominales negociados (movimiento a lo largo de la curva WS) El aumento de W aumenta los CLU ( W/A) Dada la ecuación de precios, el aumento de los CLU aumentará finalmente el nivel de precios por la ecuación de precios (PS). Prof. Yolanda Fernández 3 La Oferta Agregada: Propiedades 3. La posición de la OA depende de 𝑷𝒆 , , A y z Un aumento de 𝑷𝒆 produce un aumento de P (desplazamiento hacia la izquierda de la OA), las razones: • Si aumentan las expectativas de precios, los trabajadores exigirán mayores salarios nominales a la hora de negociar sus salarios para cada tasa de paro (la curva WS se desplaza hacia arriba) El aumento de los salarios nominales produce un aumento de los costes laborales unitarios para las empresas ( W/A) • Dado μ, el aumento de los CLU, por la ecuación de precios, se traduce en un aumento de precios. • Un aumento de (o A) produce un aumento de P (desplazamiento hacia la izquierda de la OA), las razones: • Dados los CLU y los costes no laborales, un aumento del margen de beneficios (μ) se traduce directamente en un aumento de precios por la ecuación de precios (PS). Prof. Yolanda Fernández La Oferta Agregada: Propiedades Un cambio en los factores institucionales que aumente el poder negociador de los trabajadores (aumento de z) produce un aumento de P (desplazamiento hacia la izquierda de la OA), las razones: • Un aumento de z aumenta el poder negociador de los trabajadores elevando los salarios nominales negociados para cada tasa de paro (la curva WS se desplaza hacia arriba) • El aumento de los salarios nominales produce un aumento de los CLU (W/A) • El aumento de los CLU, por la ecuación de precios, produce un aumento de precios (dado μ). Prof. Yolanda Fernández 4 La Oferta Agregada: Propiedades Análisis Gráfico OA (Pe, z, , A) 2. Pendiente positiva: Dado un valor de Pe, z, y A un aumento de Y aumenta P A Pe Si Y > Yn entonces P > Pe Si Y < Yn entonces P < Pe Yn Producción, Y Prof. Yolanda Fernández La Oferta Agregada: Propiedades Análisis Gráfico OA´ (Pe´ > Pe) Nivel de precios, P Nivel de precios, P 1. Pasa por el punto A En A: Y = Yn y P = Pe OA (Pe) Pe´ Pe A´ 3. Un incremento en el nivel esperado de precios desplaza la curva de oferta agregada hacia arriba. A Yn Producción, Y Prof. Yolanda Fernández 5 La Oferta Agregada: Resumen La relación OA muestra las combinaciones de producción (Y) y precios (P) para las que el mercado de trabajo se encuentra en equilibrio. Partiendo de la ecuación de precios y de la de salarios en el mercado de trabajo, hemos obtenido la relación de oferta agregada. Esto significa que dado un nivel esperado de precios, el nivel de precios es una función creciente de la producción. Esto viene representado por una pendiente positiva, llamada la curva de oferta agregada. Incrementos en el nivel esperado de precios, de z de y disminuciones de A desplazan la curva de oferta agregada hacia arriba; caídas en el nivel esperado de precios de z y de desplazan la curva de oferta agregada hacia abajo. Prof. Yolanda Fernández 2.2 La Demanda Agregada La relación de Demanda Agregada (DA) muestra las combinaciones de producción (Y) y niveles de precios (P) para las que tanto el mercado de bienes (DA=Y, VE=0) como el mercado de dinero (M/P=Ld) están en equilibrio. Detrás de la relación de DA está el modelo IS-LM ya estudiado. Relación IS: 𝑌 = α(Ā − 𝑏𝑖) 𝛼= Relación LM: = 𝑘𝑌 − ℎ𝑖 Prof. Yolanda Fernández 6 La Demanda Agregada: Deducción Analitica y Significado Económico Deducción analítica: La DA implica equilibrio IS-LM 𝐷𝐴 = 𝐶 + 𝐼 + 𝐺 𝐶 = 𝐶̅ + c𝑌 𝑌 = 1 − 𝑡 𝑌 + 𝑇𝑅 𝐼 = 𝐼 ̅ + 𝑎𝑌 − 𝑏𝑖 𝐺 = 𝐺̅ IS: 𝑌 = α(Ā − 𝑏𝑖) 𝑀 variable exógena → 𝑀 = ( ( ) BM ) variable endógena LM: = 𝑘𝑌 − ℎ𝑖 𝐿 = 𝑘𝑌 − ℎ𝑖 Prof. Yolanda Fernández La Demanda Agregada: Deducción Analítica y Significado Económico A partir de las relaciones IS y LM, obtenemos el equilibrio simultáneo en los mercados de bienes y dinero: 𝑌= 𝐴̅ + ( ) Relación de DA 𝑌 = 𝛽𝐴̅ + 𝜌( ) Como se observa la relación de DA establece una relación inversa entre P e Y. Donde: b, h, k, c, a : son parámetros exógenos α: Multiplicador del mercado de bienes. β: multiplicador del gasto autónomo (multiplicador fiscal) ρ: multiplicador de la oferta real de dinero (multiplicador monetario) 𝑀 es la oferta nominal de dinero (variable exógena: la decide el Banco Central) Ā es el gasto autónomo Según la relación DA: ΔĀ→Δ Y Según la relación DA: ΔM →Δ Y Prof. Yolanda Fernández 7 La Demanda Agregada: Significado Económico ¿Qué le pasa a la producción cuando varían los precios? Supongamos que aumenta el nivel de precios (ΔP) El aumento de precios, dado M (exógena), hace disminuir la oferta real monetaria (M/P) lo que provoca un exceso de demanda de dinero y un aumento del tipo de interés. mercado de bienes, el aumento del tipo de interés hace disminuir la inversión privada, disminuyendo la demanda de bienes lo que hace que las empresas disminuyan la producción y el empleo. La disminución de la producción genera efectos inducidos (multiplicadores) sobre el mercado de bienes y el mercado de dinero: En el En el mercado de bienes: La disminución de la renta hace disminuir la Yd de las familias disminuyendo así el consumo privado (y el ahorro privado). Además, se produce un efecto adicional sobre la inversión, pues la disminución de la producción disminuye las ventas de las empresas por lo que disminuye aún más la inversión. En el mercado de dinero, Al disminuir la renta disminuye la demanda de dinero por motivo transacción y precaución, haciendo que baje el tipo de interés (compensando parte de la subida inicial). Prof. Yolanda Fernández La Demanda Agregada: Significado Económico LM´ (P´ > P) ¿Cómo se obtiene la curva de demanda agregada? M P cae a M P´ • LM se desplaza a LM´ (P’ > P) Tipo de interés, i Supongamos que P aumenta a P´ y M es fija LM (P) A´ i´ A i Equilibrio inicial • El equilibrio pasa A´ • i pasa a i’ e Y a Y´ Un aumento en el nivel de precios reduce la producción de equilibrio a corto plazo. IS Y´ Y Producción, Y La Relación de Demanda Agregada tiene pendiente negativa en el plano (Y,P) 8 La Demanda Agregada: Significado Económico LM´ (P´ > P) Nivel de precios, P Tipo de interés, i LM (P) A´ i´ A i A´ P´ A P DA IS Y´ Y´ Y Y Producción, Y Producción, Y La relación de DA muestra cómo un aumento en los precios disminuye la oferta real monetaria, aumenta el tipo de interés disminuyendo el nivel de producción. Propiedades de la relación de Demanda Agregada Pendiente de la DA La relación de DA implica que una caída de precios produce un aumento de la producción, por tanto, la pendiente será menor (más plana) cuando una misma reducción de precios produzca un mayor aumento de la producción Por tanto, la pendiente de la DA será menor (más plana) cuanto: Mayor sea la caída inicial del tipo de interés por el aumento de la oferta real monetaria (menor h) Mayor sea el aumento de la inversión ante la caída del tipo de interés (mayor sea la sensibilidad de la inversión ante cambios en el tipo de interés: mayor b) Mayor sea el efecto multiplicador: Mayor sea la sensibilidad del consumo privado ante cambios en la renta disponible (mayor c) Mayor sea la sensibilidad de la inversión ante cambios en las ventas (mayor a) 0 < (c + a) < 1 Menor sea el aumento del tipo de interés por el aumento de la demanda de dinero (menor k) Prof. Yolanda Fernandez 9 Propiedades de la relación de Demanda Agregada Desplazamientos o posición de la DA La relación DA muestra combinaciones de producción y precios para las cuales el mercado de bienes y el mercado monetario están en equilibrio Además, muestra cómo una reducción de nivel de precios hace aumentar la oferta real monetaria disminuyendo el tipo de interés y aumentado la inversión y la producción. No obstante, dado un mismo nivel de precios podría llevar asociados diferentes niveles de producción de equilibrio dependiendo de cómo sean C, I, G, t, TR y M Por tanto, variaciones en el consumo autónomo (𝐶̅ ), la inversión autónoma (𝐼 )̅ , el gasto público (𝐺̅ ), el tipo impositivo (t), las transferencias (𝑇𝑅) o la cantidad nominal de dinero (𝑀) producen desplazamientos de la relación de Demanda Agregada Prof. Yolanda Fernandez La Demanda Agregada: Desplazamientos Ejemplo: Mejora en la Confianza de los consumidores(Δ𝑪) Un aumento del consumo autónomo aumenta la demanda de bienes y servicios provocando un aumento del nivel de producción y renta de equilibrio y del tipo de interés. Por tanto, dado el mismo nivel de precios, un aumento del consumo hace que la función de DA se desplace hacia la derecha: EXPANSION DE DEMANDA. A´ i´ i Nivel de precios, P Tipo de interés, i LM (P) A A A´ P IS´ DA IS Y Y Y´ DA´ Y´ Producción, Y Producción, Y Prof. Yolanda Fernández 10 La Demanda Agregada: Desplazamientos Ejemplo: Una contracción en la oferta monetaria (↓M) Una disminución de la oferta nominal de dinero supone una disminución de la oferta real monetaria produciendo un aumento del tipo de interés y una disminución del nivel de producción. Por tanto, dado un mismo nivel de precios, una disminución de la oferta nominal de dinero hace que la función de DA se desplace hacia la izquierda: CONTRACCIÓN DE DEMANDA. LM´ (P) i´ Nivel de precios, P Tipo de interés, i LM (P) A´ A i A´ A P DA IS DA´ Y´ Y Y´ Y Producción, Y Producción, Y Prof. Yolanda Fernández La Demanda Agregada: Resumen Partiendo de las condiciones de equilibrio para los mercados financieros y de bienes, hemos obtenido la relación de demanda agregada. Esta relación implica que el nivel de producción es una función decreciente del nivel de precios. Esto está representado por una función de pendiente negativa, llamada la función de demanda agregada. Los cambios en la política monetaria o fiscal –o, más generalmente, en cualquier variable distinta del nivel de precios que afecte a las curvas IS o LM desplazan la curva de demanda agregada. IMPORTANTE!!!! Los aumentos de la oferta real monetaria M/P producidos por aumentos de la oferta nominal de dinero (↑M) DESPLAZAN la función DA. Los aumentos de la oferta real monetaria M/P producidos por un descenso del nivel de precios (↓P) representan “movimientos a lo largo de la DA” Prof. Yolanda Fernández 11 2.3.Equilibrio en el Corto y en el medio Plazo 𝑃=𝑃 1− 1− +𝑧 𝑌= 𝐴̅ + ( ) Relación de OA ̅ Relación de DA Equilibrio estacionario (Medio Plazo): Equilibrio en mercado de bienes y mercado de dinero (sobre DA) y equilibrio en el mercado de trabajo (Pe=P y Y=Yn) Solo un punto de la relación OA es de equilibrio en el mercado de trabajo, el resto son situaciones de sobreempleo (Y>Yn) o desempleo (Y<Yn) No hay razón para que la economía esté en Yn El equilibrio depende de las posiciones de DA (factores de demanda) y de OA (factores de oferta) Por tanto, a CP no hay razón para que la economía se encuentre en Yn ¿Qué ocurre con el paso del tiempo si no se aplican políticas económicas? ¿Retorna el nivel de producción a su nivel natural? Prof. Yolanda Fernández 2.3.Equilibrio a Corto y a medio Plazo P OA0 (Pet =P0) Pet =P0 P2 Punto A: Equilibrio a MEDIO PLAZO B P1 A Y=Yn Punto B: Equilibrio a CORTO PLAZO con sobreempleo (Y1 >Yn) C Punto C: Equilibrio a CORTO PLAZO con desempleo (Y2< Yn) DA1 DA0 (M/P0 , Ā) DA2 Y2 Yn Y1 Y 12 2.4 La dinámica de la producción y el nivel de precios hacia el equilibrio estacionario ¿Cómo a partir de equilibrios a corto plazo (desempleo o sobreempleo) evoluciona la economía hasta alcanzar el equilibrio a medio plazo? Pe varía con el paso del tiempo ¿Por qué? En los equilibrios a CP las expectativas de precios son incorrectas (el precio efectivo es superior o inferior al esperado) por lo que los trabajadores las modificarán en el siguiente período de negociación salarial. ¿Cuál es la dinámica de la economía con el paso del tiempo en ausencia de política económica? Analicemos la situación en la que Yt > Yn (situación de sobreempleo) Prof. Yolanda Fernández 13 Del Corto Plazo al Medio Plazo Partimos de (Y1, P1) situación de sobreempleo: El nivel de precios efectivo (P1) es mayor que el nivel de precios esperado (P0) y el nivel de producción Y1 mayor que el nivel de producción natural Yn Los trabajadores revisarán sus expectativas al alza asumiendo que Pet+1=Pt, es decir, Pet+1=P1 El cambio en las expectativas de precios modifica la ecuación de salarios: los trabajadores exigirán en la negociación salarial un mayor salario monetario para cada nivel de empleo (la ecuación de salarios WS se desplaza hacia arriba). Según la nueva ecuación de salarios (WS1), para producir Y1 habrá que pagar un mayor salario monetario a N1. Este mayor salario monetario se traduce en mayores precios para cada nivel de producción. La función de OA se desplaza hacia arriba. A su vez, el aumento de precios afecta a la DA ya que produce una contracción monetaria (dado M) elevando el tipo de interés nominal. El aumento del tipo de interés afecta negativamente a la inversión, la demanda de bienes, la producción y la renta y vía multiplicador reduce también el consumo de las familias y las ventas de las empresas. La producción se reduce. Por tanto, en el periodo 2 el nivel de producción va a ser menor que Y1 y el nivel de empleo menor que N1. Asimismo, el nivel de precios efectivo será mayor que P1. Del Corto Plazo al Medio Plazo 14 Del Corto Plazo al Medio Plazo Se ha alcanzado un nuevo equilibrio a corto plazo con sobreempleo aunque más cerca del equilibrio a medio plazo (estacionario) Los efectos sobre todas las variables han sido los siguientes : M. bienes: Una disminución del nivel de producción, de la inversión y del consumo privado M. dinero: Una caída de la oferta real monetaria (M constante), un aumento del tipo de interés, un descenso de la demanda de dinero M. de trabajo: Caída del nivel de empleo, aumento del salario monetario y del nivel de precios (salario real constante) y aumento de la tasa de paro (la tasa natural no se ve afectada) Los precios han aumentado como consecuencia de la incorporación de expectativas de precios mayores a la negociación salarial ¿Qué ocurre en el periodo siguiente? De nuevo los trabajadores se dan cuenta que los precios efectivos son mayores a los esperados, por lo que nuevamente modificarían sus expectativas de precios al alza. El proceso anterior se repetirá n períodos hasta alcanzar el equilibrio a medio plazo. Prof. Yolanda Fernandez Del Corto Plazo al Medio Plazo: El Proceso de Ajuste Automático Precios, P OA´´ OA´ OA Pn En el período siguiente: A´´ • La oferta agregada continúa desplazándose a OA´´ • El nivel de precios continúa aumentando A´ Pt+1 A Pt • La producción continúa disminuyendo DA Yn Yt+1 Yt • Equilibrio a medio plazo se produce en Pn, Yn Producción, Y Si la producción no está sobre el nivel natural, la curva OA se desplaza hacia arriba a lo largo del tiempo, hasta que la producción vuelve a su nivel natural. 15 Del corto plazo al medio plazo: situación de sobreempleo (Y>Yn) Si la economía se encuentra en una situación de equilibrio a CP con sobreempleo, las expectativas de precios de los trabajadores son incorrectas y los precios efectivos son mayores a los esperados por lo que período a período los trabajadores revisarán sus expectativas al alza. El nivel de producción irá disminuyendo a medida que aumenta el nivel de precios esperado y el efectivo ¿por qué? ↑Pe → ↑WS (la función de salarios se desplaza hacia arriba) → ↑w → ↑CLU → → ↑P → ↓M/P → ↑i → ↓I → ↓Y (teniendo en cuenta los efectos indirectos sobre el consumo y la inversión) ↓Y →↓N → ↑u ↑u → ↓w (esta disminución de salarios compensa parte de la subida inicial: el efecto neto sobre W es de subida) Prof. Yolanda Fernández Efectos a medio plazo El nivel de producción retorna a su nivel natural La producción natural no varía El nivel de precios ha ido creciendo a medida que ha ido pasando el tiempo como consecuencia del cambio en las expectativas de precios de los trabajadores El salario monetario también se ha incrementado, pero en la misma magnitud que los precios y por tanto el salario real ha permanecido constante El incremento de precios ha producido una continua contracción monetaria y por tanto un incremento de los tipos de interés nominales, por lo que la inversión ha disminuido durante el proceso de ajuste Por tanto, siempre que la economía se encuentre en situación de sobreempleo (Y>Yn), la producción retornará a su nivel de producción natural generándose un aumento de precios Prof. Yolanda Fernández 16 2.5 La Política Fiscal a Corto y Medio Plazo Una reducción del gasto público Partimos de un equilibrio estacionario: Y=Yn N=Nn u=un Efectos a corto plazo: disminución de la producción y del nivel de precios. La producción se situará por debajo de su nivel natural Efectos a medio plazo: la producción retornará a su nivel natural acompañado por una disminución aún mayor en el nivel de precios M. de bienes: producción igual (Yn), consumo igual, inversión mayor, gasto público menor M. de dinero: aumento de la oferta real monetaria y disminución de los tipos de interés M. de trabajo: mismo nivel de empleo y paro, constante menores salarios nominales y salario real Prof. Yolanda Fernández Una reducción del Gasto Público P OA (Pet=P0) A Pe0=P0 P´ A´ DA0 DA1 Y´ Yn Y 17 Efectos a CP ¿Qué pasa de A a A´? La reducción del gasto público hace que disminuya la DA para cada nivel de precios (la función de DA se desplaza a la izquierda) En el mercado de bienes se produce un exceso de oferta de bienes que da lugar a una acumulación de existencias y a una disminución de la producción, con el correspondiente efecto multiplicador sobre el consumo (disminución de la renta disponible) y sobre la inversión (disminución de las ventas) La disminución del nivel de producción requiere un menor volumen de empleo y por tanto un menor salario nominal El menor salario supone una disminución de los CLU y por tanto los empresarios lo repercuten en precios La disminución de precios hace que aumente la oferta real monetaria (la LM se desplaza a la derecha) disminuyendo los tipos de interés y provocando un efecto positivo sobre la inversión. Como disminuyen precios y salarios nominales en la misma cuantía el salario real no varía Se alcanza así el nuevo equilibrio a corto plazo con desempleo en el punto A´ Prof. Yolanda Fernández Efectos sobre las variables a CP Mercado bienes: Disminuye la producción (disminución del gasto público, disminuye la renta disponible, disminución del consumo privado, inversión indeterminada) Mercado dinero: Aumenta la oferta real monetaria y disminuye el tipo de interés de equilibrio. La demanda de dinero aumenta (disminuye la demanda de dinero por motivo transacción y aumenta la demanda de dinero especulativa) Mercado de trabajo: Disminuye el nivel de empleo, aumenta la tasa de paro, disminuye el salario nominal y el salario real permanece constante Disminuye el nivel de precios efectivo Las expectativas de precios no varían (por eso la relación OA no se mueve) El ahorro privado (Sp) disminuye El ahorro público (SP) aumenta (disminuye el déficit público) Prof. Yolanda Fernández 18 ¿Qué ocurre a partir de A´? Proceso de ajuste automático La economía se encuentra en una situación de equilibrio a corto plazo con desempleo (Y<Yn) y por tanto comenzará el proceso de ajuste automático vía corrección de expectativas de precios por parte de los trabajadores. En el período siguiente, los trabajadores se darán cuenta de que el nivel de precios ha sido menor que el esperado y modificarán sus expectativas de precios a la baja negociando salarios nominales menores para cada nivel de empleo. La función de salarios y la función de oferta agregada se desplazarán hacia abajo. La disminución de salarios dará lugar a una disminución de los CLU que las empresas trasladarán a precios. Disminuirán los precios para el nivel de producción Y´ y por tanto aumentará la oferta monetaria y disminuirán los tipos de interés. La disminución de los tipos de interés tendrá un efecto positivo sobre la inversión privada, la producción y el consumo. A medida que aumente el nivel de producción el nivel de empleo aumentará también. Llegaremos a una nueva situación en la que haya aumentado el nivel de producción y disminuido el nivel de precios (nuevo equilibrio a CP, pero más cerca del nivel de producción natural). Sin embargo, mientras el nivel de producción siga siendo inferior a su nivel natural y las expectativas de precios continúen siendo incorrectas continuará el proceso de ajuste hasta alcanzar el equilibrio a medio plazo (A´´). Prof. Yolanda Fernández Una reducción del gasto público La reducción del gasto público, la producción y el tipo de interés • Dado que el nivel de precios desciende cuando disminuye la producción, la cantidad real de dinero aumenta, lo cual provoca un desplazamiento de la curva LM a LM’ hasta el equilibrio a CP (A´). • En el período siguiente las expectativas de precios disminuyen, por lo que se negocian menores salarios que se trasladan a precios. La función WS se desplaza hacia abajo y la OA también hasta alcanzar un Nuevo equilibrio a CP. • El proceso se repite en períodos sucesivos hasta alcanzar el equilibrio a medio plazo (A¨ ) 19 La Política Fiscal a Corto y Medio Plazo Una reducción del gasto público Una reducción del gasto público provoca un desplazamiento a la izquierda de la DA, una reducción de empleo, salarios y precios lo que provoca una disminución de la producción. Equilibrio a CP con desempleo (A`). Sin embargo, con el paso del tiempo, ésta retorna a su nivel natural (A´´). Una reducción del gasto público: Efectos a MP A Medio Plazo la reducción del gasto público provoca: Mercado de bienes: la producción vuelva a su nivel natural, el consumo privado no varía, la inversión aumenta con lo que la disminución del gasto público coincide con el aumento de la inversión. Mercado de dinero: el tipo de interés disminuye, la oferta monetaria real aumenta y la demanda de dinero especulativa también aumenta. Mercado de trabajo: el nivel de empleo no varía, el salario nominal y los precios disminuyen, el salario real no varia y las expectativas de precios disminuyen. El ahorro privado no varía y el ahorro público aumenta 20 2.6 La Política Monetaria a Corto y Medio Plazo Una expansión monetaria • Un aumento de M provoca un Δ(M/P) por lo que la LM se desplaza a la derecha el tipo de interés disminuye, aumenta la inversion y por la condición de equilibrio el nivel de producción. La DA se desplaza a la derecha • El aumento de la cantidad demandada provoca un aumento en el empleo, salarios y precios. Este aumento de precios disminuye la oferta de dinero en términos reales y la LM se desplaza a la izquierda hasta el equilibrio a CP (A´). • Los efectos a CP de la expansión monetaria son: aumentos del nivel de producción, precios, y disminución del tipo de interéses. Alcanzamos un equilibrio a CP con sobreempleo. Expansión monetaria: Efectos a CP M. bienes: Aumenta la producción, el consumo privado y la inversión y el gasto público permanece constante (a diferencia de la política fiscal, a corto plazo los efectos de la política monetaria expansiva sobre la inversión son claros, la inversión aumenta porque aumentan las ventas y descienden los tipos de interés, mientras que con la política fiscal la inversión a CP queda indeterminada) M. dinero: Aumenta la oferta nominal y la oferta real de dinero, disminuyen los tipos de interés y aumenta la demanda real de dinero M. de trabajo: Aumenta el nivel de empleo situándose por encima del nivel natural (N>Nn), disminuye la tasa de paro (u<un) aumenta el salario nominal. El salario real permanece constante. Aumenta el nivel de precios efectivo. Las expectativas de precios no varían (por eso la relación OA no cambia) Prof. Yolanda Fernández 21 ¿Qué ocurre a partir de A´? Proceso de ajuste automático La economía se encuentra en una situación de equilibrio a corto plazo con sobreempleo (Y>Yn) y por tanto comenzará el proceso de ajuste automático vía corrección de expectativas de precios por parte de los trabajadores Cuando los trabajadores se den cuenta de que el nivel de precios efectivo ha sido mayor que el esperado modificarán sus expectativas de precios al alza negociando salarios nominales mayores para cada nivel de empleo. La función de salarios y la función de oferta agregada se desplazarán hacia arriba. Los mayores salarios nominales suponen mayores CLU que las empresas trasladarán a precios. Esto dará lugar a un incremento del precio para cada nivel de producción. El aumento de precios afecta a la DA ya que disminuye la oferta real monetaria (LM se desplaza a la izquierda) y aumentarán los tipos de interés. El aumento de los tipos de interés tendrá un efecto negativo sobre la inversión privada, la producción y el consumo. A medida que disminuya el nivel de producción el nivel de empleo disminuirá también Llegaremos a una nueva situación de equilibrio a CP con sobreempleo, pero más cerca del nivel de producción natural, en la que haya disminuido el nivel de producción y aumentado el nivel de precios Mientras el nivel de producción siga siendo superior a su nivel natural y las expectativas de precios continúen siendo incorrectas continuará el proceso de ajuste hasta alcanzar el equilibrio a MP (A´´) Prof. Yolanda Fernández Los efectos de una expansión monetaria Proceso de ajuste automático • En el siguiente período, los trabajadores modificarán sus expectativas de precios al alza y negociarán mayores salarios (la funcion WS se despaza hacia arriba). Los mayores salarios se trasladan a aumentos de precios. • La curva OA se desplaza a la izquierda • El aumento de precios afecta a la DA actuando contractivamente y acercandose, en cada período, al nivel Yn. • El proceso se repite hasta que la la economía retorna al equilibrio en Yn. • La subida de los precios, a MP, es proporcional al aumento de la cantidad nominal de dinero. Una expansión monetaria provoca un aumento de la producción a corto plazo, pero no afecta a la producción a medio plazo. 22 Efectos sobre las variables durante el proceso de ajuste (A´a A´´) Mercado de bienes: Cae la producción, disminuye la inversión y el consumo privado Mercado de dinero: Disminuye la oferta real monetaria y aumentan los tipos de interés. La demanda real de dinero también disminuye Mercado de trabajo: Aumentan los salarios nominales y los precios (salario real constante), disminuye el nivel de empleo y aumenta la tasa de paro Las expectativas de precios van modificándose al alza Prof. Yolanda Fernández Efectos a Medio Plazo (A a A´´) M. bienes: La producción retorna a su nivel natural (mismo consumo y misma inversión) M. de dinero: La oferta real monetaria permanece constante (aunque ahora hay más oferta nominal). El tipo de interés permanece constante y también la demanda real de dinero M. de trabajo: El nivel de empleo retorna a su nivel natural (también la tasa de paro), los salarios nominales aumentan (el salario real permanece constante) El nivel de precios final es mayor como consecuencia del aumento en las expectativas de precios y en los salarios nominales Por tanto, a medio plazo la POLÍTICA MONETARIA ES INEFICAZ PARA ALTERAR EL NIVEL DE PRODUCCIÓN PROVOCANDO ÚNICAMENTE AUMENTOS DE PRECIOS (INFLACIÓN) A esta situación se le denomina NEUTRALIDAD DEL DINERO Prof. Yolanda Fernández 23 2.7 Perturbaciones de Oferta Son perturbaciones que surgen del lado de la oferta de la economía: Aumento del precio del petróleo o de las materias primas (variaciones de ) Cambios que afecten al poder de mercado de las empresas que modifiquen el margen de beneficios (variaciones de ) Reformas institucionales (marco legal) del mercado laboral que afecten al poder negociador de los trabajadores (variaciones de z) Cambios en la productividad media del trabajo (variaciones de A) Prof. Yolanda Fernández El Aumento del Precio del Petróleo Efectos producidos en la tasa natural de desempleo Un incremento del precio del petróleo es un aumento de los costes no laborales. Dada la especificación del modelo queda recogido en la variable . Por tanto, un aumento del precio del petróleo supone un aumento de lo que provoca una reducción del salario real y un aumento de la tasa natural de desempleo. 24 El Aumento del Precio del Petróleo La dinámica del ajuste 𝑃=𝑃 1− 1− 𝑌 1+𝜇 +𝑧 𝐿 𝐴̅ Un incremento del precio del petróleo (o de cualquier factor que haga aumentar ) produce un incremento de precios (para cada nivel de producción) y un descenso del salario real de equilibrio. La modificación del salario real de equilibrio afecta a la tasa natural de paro: aumenta la tasa natural de paro, disminuye el nivel de empleo natural y disminuye el nivel natural de producción. Gráficamente, esta situación queda representada mediante un desplazamiento hacia la izquierda de la relación de OA, indicando que ahora cada nivel de producción es vendido a un precio más elevado Prof. Yolanda Fernández El Aumento del Precio del Petróleo La dinámica del ajuste: Corto plazo Tras la subida del precio del petróleo, la nueva curva OA pasa por el punto B, en el que la producción es igual al nuevo nivel natural más bajo, Y’n, y el nivel de precios es igual a Pe. El aumento de precios va a afectar también a la oferta real monetaria que disminuye, (exceso de demanda de dinero) que provocará un aumento del tipo de interés de equilibrio. El aumento del tipo de interés provocará una disminución de la inversión y, teniendo en cuenta el efecto multiplicador, un menor nivel de producción. La economía se desplaza a lo largo de la curva DA, de A ’. La producción disminuye de Yn a Y’. 25 El Aumento del Precio del Petróleo La dinámica del ajuste: Resumen efectos a Corto plazo El aumento del precio del petróleo (recogido por ) provoca un aumento del nivel de precios para cada nivel de producción La oferta real monetaria disminuye Aumenta el tipo de interés de equilibrio Disminuye la inversión (por el aumento del tipo de interés y por la caída de las ventas) Disminuye el consumo privado (por la caída de la renta disponible) Disminuye el nivel de producción y nivel de empleo: aumenta la tasa de paro a corto plazo El ahorro privado disminuye (al disminuir la renta disponible) El ahorro público disminuye al disminuir la recaudación fiscal La demanda real de dinero disminuye (por la disminución de la renta y aumento del tipo de interés) Las expectativas de precios permanecen CONSTANTES EL SALARIO REAL DISMINUYE EL NIVEL DE PRODUCCIÓN NATURAL DISMINUYE El Aumento del Precio del Petróleo La dinámica del ajuste: Hacia el equilibrio a Medio Plazo (PAA) La economía se encuentra en una situación en la que el nivel de producción está por encima del nivel natural (recuérdese que el nivel natural de producción disminuyó por la disminución del salario real de equilibrio) Asimismo, el nivel de precios en el equilibrio a corto plazo (A´) es mayor que el nivel de precios esperado por los trabajadores en el periodo anterior, por tanto, en el siguiente periodo los trabajadores modificarán sus expectativas de precios al alza El aumento en las expectativas de precios hará que los trabajadores exijan mayores salarios nominales lo que supondrá mayores costes laborales y, por tanto mayores precios. Por tanto, la revisión de expectativas de precios al alza produce un incremento de precios para cada nivel de producción (gráficamente OA se mueve a la izquierda) Al aumentar los precios disminuye la oferta real monetaria y eso incrementa el tipo de interés de equilibrio, afectando negativamente a la inversión privada y, vía multiplicador, al consumo privado y a las ventas de las empresas disminuyendo el nivel de producción. Asimismo, el nivel de empleo será también inferior. Durante el proceso de ajuste hacia el nuevo nivel natural de producción, el salario real no varía 26 El aumento del precio del petróleo La dinámica del ajuste: El equilibrio a Medio Plazo El proceso de ajuste automático durará n períodos. La economía alcanzará el equilibrio estacionario en el punto A´´, nuevo nivel de producción natural y mayores precios. El Aumento del Precio del Petróleo Comparando situación inicial con situación final: Efectos a medio plazo El aumento del precio del petróleo ha provocado una disminución del nivel natural de producción (y aumentado la tasa natural de paro) Han aumentado los precios (tanto a corto como a medio plazo) Disminución de la oferta real monetaria Aumento del tipo de interés Caída de la demanda de dinero por motivo transacción y precaución Caída de la inversión privada y del consumo privado. Disminución del salario real El déficit público aumentará al disminuir la recaudación fiscal El ahorro privado disminuirá por la disminución de la renta disponible CAIDA DE LA PRODUCCIÓN + INFLACIÓN → ESTANFLACIÓN (estancamiento + inflación) Prof. Yolanda Fernández 27 Resumen efectos del Aumento del Precio del Petróleo 28
