Determinação dos equilíbrios interno e externo e impacto das políticas econômicas sob diferentes regimes cambiais Economia com mobilidade imperfeita de capitais Ana Tereza Lanna Figueiredo Economia com mobilidade imperfeita de capitais Inclinação da BP depende da elasticidade do movimento de capitais em relação à variação na taxa de juros (quanto mais deitada, maior a sensibilidade do movimento de ks em relação aos juros). Duas possibilidades: - BP mais em pé que a LM; - LM mais em pé que a BP. Economia com mobilidade imperfeita de capitais BP mais inclinada que a LM Fonte: elaborado pela autora LM mais inclinada que a BP Fonte: elaborado pela autora Câmbio Fixo Economia com mobilidade imperfeita de capitais Partindo de um ponto de equilíbrio, o que acontecerá se: a) O Banco Central fizer uma política monetária expansionista? b) O governo fizer uma política fiscal expansionista? c) O Banco Central promover uma desvalorização do câmbio? Economia com mobilidade imperfeita de capitais a.1) Gráfico: Política monetária expansionista (BP mais inclinada que LM) Política monetária expansionista: desloca LM para a direita (LM’). Ponto 2: Equilíbrio interno e déficit no BP, pois: - ↑Renda interna → ↑importações → piora a conta TC. - ↓Taxas de juros internas → fuga de capitais. No mercado de câmbio: pressão para desvalorizar a taxa. Mas, o câmbio é fixo. Banco Central atua, vendendo divisas. Com isso, há redução na oferta de moeda → desloca LM de volta para a esquerda (LM’). Fonte: elaborado pela autora Política ineficaz para alterar a renda. Perda de reservas internacionais. Economia com mobilidade imperfeita de capitais a.2) Gráfico: Política monetária expansionista (LM mais inclinada que BP) Política monetária expansionista: desloca LM para a direita (LM’). Ponto 2: Equilíbrio interno e déficit no BP, pois: - ↑Renda interna → ↑importações → piora a conta TC. - ↓Taxas de juros internas → fuga de capitais. No mercado de câmbio: pressão para desvalorizar a taxa. Mas, o câmbio é fixo. Banco Central atua, vendendo divisas. Com isso, há redução na oferta de moeda → desloca LM para a esquerda (LM’). Fonte: elaborado pela autora Política ineficaz para alterar a renda. Perda de reservas internacionais. Economia com mobilidade imperfeita de capitais b.1) Gráfico: Política fiscal expansionista (BP mais inclinada que LM) Política fiscal expansionista: desloca IS para a direita (IS’) Ponto 2: Equilíbrio interno e déficit no BP, pois: - ↑Renda interna → ↑importações → piora a conta TC. - ↑Taxas de juros internas → atrai capitais, mas não em volume suficiente para financiar déficit em TC. No mercado de câmbio: pressão para desvalorizar a taxa. Mas, o câmbio é fixo. Banco Central atua, vendendo divisas. Com isso, há redução na oferta de moeda → desloca LM para a esquerda (LM’). Fonte: elaborado pela autora Ponto 3: equilíbrio interno e externo. Política eficaz para alterar a renda. Economia com mobilidade imperfeita de capitais b.2) Gráfico: Política fiscal expansionista (LM mais inclinada que BP) Política fiscal expansionista: desloca IS para a direita (IS’) Ponto 2: Equilíbrio interno e superávit no BP, pois: - ↑Renda interna → ↑importações → piora a conta TC. - ↑Taxas de juros internas → atrai capitais, em volume mais do que suficiente para financiar piora em TC. No mercado de câmbio: pressão para desvalorizar a taxa. Mas, o câmbio é fixo. Banco Central atua, vendendo divisas. Com isso, há redução na oferta de moeda → desloca LM para a esquerda (LM’). Fonte: elaborado pela autora Ponto 3: equilíbrio interno e externo. Política eficaz para alterar a renda. Economia com mobilidade imperfeita de capitais c) Gráfico: Política cambial – desvalorização da taxa de câmbio (BP mais inclinada que LM) Política cambial: desvalorização da taxa de câmbio: aumenta X e reduz M → desloca tanto IS quanto BP para a direita, simultaneamente. Ponto 2: equilíbrio interno e externo. Política eficaz para alterar a renda. Fonte: elaborado pela autora Câmbio Flexível Economia com mobilidade imperfeita de capitais Partindo de um ponto de equilíbrio, o que acontecerá se: a) O Banco Central fizer uma política monetária restritiva? b) O governo fizer uma política fiscal restritiva? Economia com mobilidade imperfeita de capitais a) Gráfico: Política monetária restritiva (BP mais inclinada que LM) Política monetária restritiva: desloca LM para a esquerda (LM’). Ponto 2: Equilíbrio interno e superávit no BP, pois: - ↓Renda interna → ↓importações → melhora resultado em TC. - ↑Taxas de juros internas → atrai capitais. No mercado de câmbio: valorização da taxa → reduz X e aumenta M → desloca IS e BP para a esquerda (IS’ e BP’, respectivamente). Ponto 3: equilíbrio interno e externo. Política eficaz para alterar a renda. Fonte: elaborado pela autora Economia com mobilidade imperfeita de capitais b) Gráfico: Política fiscal restritiva (BP mais inclinada que LM) Política fiscal restritiva: desloca IS para a esquerda (IS’). Ponto 2: Equilíbrio interno e superávit no BP, pois: - ↓Renda interna → ↓importações → melhora resultado em TC. - ↓Taxas de juros internas → fuga de capitais – mas, em quantidade menor que o saldo positivo em TC, levando a um superávit no BP. No mercado de câmbio: valorização da taxa de câmbio → reduz X e aumenta M → desloca IS e BP para a esquerda (IS’’ e BP’, respectivamente). Fonte: elaborado pela autora Ponto 3: equilíbrio interno e externo. Política eficaz para alterar a renda.
