Analisis e interpretacion de es - Calvo Langarica, Cesar

C.P.C.César Calvo Langarica
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C.P.C. César Calvo Langarica
Recibió de la FNAMCP, A.C.., en la XXX Convención Nacional
de la Contaduría Pública Mexicana, Guadalajara, jalisco.,
el 26/XI/04, la presea ''AJDA BARTNICKI DE CASTAÑEDA"
como el Contador Público del año 2004.
Análisis e Interpretación
de Estados Financieros
13va. Edición
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Análisis e interpretación de estados financieros
Edición 13 Libro impreso
ISBN: 607 758 353 7
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Los Reyes. 56430. La Paz, Edo. de México..
Impreso en México
Printed in Mexico
ÍNDICE
Capítulo
Introducción.........................................................................................
vii
I
Aspectos Generales ............................................................................. .
9
11
Método de Razones Simples .................................................................. ..
21
III
Método de Porcientos Integrales ............................................................ ..
45
IV
Métodos Gráficos ................................................................................... ..
55
V
Punto de Equilibrio Económico ............................................................. ..
63
VI
Métodos Dinámicos ................................................................................ .
101
VII
Estado de Flujos de Efectivo ................................................................... .
129
VIII
Estado de Resultados por Diferencias .................................................... ..
147
IX
Método de Tendencias ............................................................................ .
159
X
Deficiencias Financieras ........................................................................ ..
169
XI
Palanca Financiera .................................................................................. .
183
XII
Estructura Financiera .............................................................................. .
197
XIII
Determinación del Volumen de la Óptima Utilidad ................................ .
205
XIV
Los Presupuestos y el Control Presupuesta! ............................................ .
215
XV
Capital de Trabajo .................................................................................. ..
233
XVI
UEPS Monetario......................................................................................
247
XVII
Factoraje Financiero................................................................................
253
XVIII Efectos de la Inflación .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .... .... .... .... .... .... .... .... .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .
267
XIX
Sistema Financiero en México .. .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... ...
279
XX
Ejemplo Práctico "Laboratorios Mexa, S.A. de C.V." .. .... .... .... .... .... .... ...
333
XXI
Ejemplo Práctico "Industrial Oro, S.A. de C.V." .....................................
343
XXII
Ejemplo Práctico "EmpresaArtimet, S.A. de C.V."................................
351
INTRODUCCIÓN
En esta l 3ava, Edición, se actualizarán los temas correspondientes a las disposiciones establecidas por las
Normas de Información Financiera (NIF), principalmente a los Capítulos:
~ Capítulo II.- Razones Financieras o Indicadores Financieros.
~
~
Capítulo VII.- Estado de Flujos de Efectivo .(Tema Nuevo).
Capítulo XVIII.- Efectos de la Inflación
En correlación a los temas tratados, se enuncian algunas otras NIF, aplicables a los casos tratados en
cuestión.
El Capítulo XIX.- Sistema Financiero en México, contiene las últimas disposiciones publicadas en el
Diario Oficial de la Federación del 6 de abril de 2011.
Tema apasionante
El tema relativo a los Estados Financieros, es para el Contador Público tema de todos los días y, por lo
tanto, para él resulta de lo más apasionante, visto desde cualquier ángulo que se desee, lo mismo puede ser
atrayente para aquél que realiza funciones exclusivas de Contador General en una compañía; para el
dedicado a la determinación de los costos de la empresa en la cual presta sus servicios, o bien dentro del
plano independiente proporcionar una mejor información a sus clientes
Campo profesional
El campo sobre el que se desarrolla este Profesional es un ambiente cada día más amplio e independiente,
en el que le son de utilidad los Estados Financieros Principales y Secundarios, tanto para emitir un
Dictamen sobre la razonabilidad de sus datos, como para la obtención de la información desmenuzada que
hace el Analista para emitir una opinión basada en una buena interpretación de las cifras así relacionadas.
Financiero, administrativo y fiscal
También se podrá establecer la necesidad del uso de los Estados Financieros para un debido asesoramiento,
no sólo de tipo financiero y/o administrativo, sino también en el aspecto fiscal muy de moda en cualquier
época
Estados financieros, los ojos de una empresa
Es así como se desprende que los Estados Financieros vienen a ser los ojos de la empresa, y si como
románticamente se dice que "los ojos son las ventanas del alma"; en este caso los Estados Financieros
viii
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
serían las ventanas, y el alma sería la buena o mala política administrativa o financiera seguida por los
directores o administradores de la misma.
Información entre líneas
Por último, para meditar: "Lo interesante de los Estados Financieros, no está en los datos y cifras que
ellos presentan, sino en la información que no proporcionan a simple vista".
Simplificación en la presentación de ejemplos
Para efectos de presentación de los ejemplos prácticos se entenderán en pesos, con información homogénea
y los años corresponderán a la letra "X", para el año en curso las "Y" y "Z" para los siguientes años
venideros y la "W", "V", "U" "T", etc para los años próximos anteriores al año base. En esta 11 a. Edición
los problemas, casos, ejercicios y ejemplos que se muestran ya no contemplan ejercicios en los cuales la
moneda contaba con tres ceros más o tres ceros menos, principalmente porque se recomienda que la
comparación de las cifras no sea superior a los cinco años anteriores.
Elementos indispensables para el analista
Adelantándonos a futuras explicaciones que en los capítulos que a continuación se presentan, se establece
que el analista debe reunir información completa y necesaria para llevar a cabo su cometido, uniformarla
y simplificarla.
Métodos de análisis
El presente libro cubre, entre otros aspectos de interés, el estudio de los diferentes Métodos de Análisis
empleados por el Analista, generalmente Contador Público, para determinar si una empresa cuenta con una
solvencia adecuada en el presente, que permita una estabilidad hacia el futuro, proveniente de una
productividad bien dirigida, que aporte los rendimientos y frutos de los cuales los inversionistas esperan
ser merecedores y participes.
Análisis horizontal o vertical
Los métodos de análisis pueden ser horizontales si su estudio es a través de dos o más ejercicios y
verticales cuando se analiza un solo ejercicio.
Dentro de los primeros tenemos el estado de cambios en la situación financiera, el método de
tendencias, el punto de equilibrio económico y el estado de resultados por diferencias; referente a los
segundos, encontramos el método de razones en su diferentes formas el de por cientos integrales sean
totales o parciales, y también, podríamos incluir el punto de equilibrio económico, así como el
apalancamiento financiero
Dentro de los primeros tenemos el estado de cambios en la situación financiera, el método de
tendencias, el punto de equilibrio económico y el estado de resultados por diferencias; referente a los
segundos, encontramos el método de razones en su diferentes formas el de por cientos integrales sean
totales o parciales, y también, podríamos incluir el punto de equilibrio económico, así como el
apalancamiento financiero.
Los métodos gráficos se utilizan indistintamente de acuerdo a las necesidades y preferencias del
Analista.
CAPÍTULOI
ASPECTOS GENERALES
Historia
A fines del siglo XIX, la Asociación Americana de Banqueros celebró su convención anual; en esta
reunión fue presentada una ponencia en la que se propone que todos los bancos asociados exigieran, como
requisito previo al otorgamiento de un crédito, la presentación de un Balance por parte de los solicitantes,
con la finalidad de que las instituciones estuvieran en condiciones de analizar los estados financieros como
un medio para asegurarse de la recuperabilidad de dicho crédito.
Esta forma empírica de estudiar los estados financieros de empresas que solicitaban créditos marco el
inicio de la implantación de métodos analíticos que permitieran detectar con mayor precisión deficiencias
financieras que en un momento dado dieran lugar a no poder recuperar el crédito otorgado.
Más tarde no sólo exigían un Balance, sino también los correspondientes a los tres o cuatro ejercicios
anteriores para compararlos; posteriormente se vio la necesidad de que se anexara el Estado de pérdidas
y ganancias, actualmente Estado de resultados, ya que los datos que este documento reporta nos permite
determinar con mayor exactitud la solvencia, la estabilidad y la productividad del negocio, así como el
desarrollo de la administración de la empresa que solicita el crédito.
También el comercio y la industria observaron la utilidad de aplicar no únicamente el análisis de las
cifras que reportan sus estados financieros, sino además la interpretación que de ellos se obtiene.
De lo anterior, podemos deducir que el origen de lo que hoy conocemos como la técnica del Análisis
e Interpretación de Estados Financieros, fue precisamente la Convención de la Asociación Americana de
Banqueros, para que a partir de esa fecha poco a poco se fuera desarrollando dicha técnica, aceptándose
y aplicándose no sólo en operaciones de crédito con los Bancos, sino también precisar fallas en la
administración de los negocios, sean éstos comerciales o industriales, por lo que podemos sintetizar que
el campo de acción del análisis tiene relación en forma directa o indirecta con las actividades de:
l. Instituciones de Crédito.
2. Empresas Comerciales e Industriales.
3. Terceras Personas (Acreedores, Proveedores, etc.).
4. Inversionistas.
5. Especuladores.
10
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
6. Administradores de Empresas.
7. Profesionales (Auditores, Economistas, Ingenieros Industriales, etc.).
8. Empresas de Gobierno.
9. Fisco.
Ahora bien, ¿Cuál es la razón o las razones que existen para que la Técnica del Análisis y su
Interpretación aplicada a los Estados Financieros, sea de interés a las personas o instituciones antes
mencionadas?
La respuesta se encuentra en que de dicha aplicación se obtienen tres aspectos fundamentales, que son:
1. La Solvencia, que se puede definir como una situación de crédito presente, en otras palabras, si
decimos que una persona es solvente, es porque en esos momentos nos merece crédito.
2. La Estabilidad, es la situación de crédito futura, o sea, que la solvencia que actualmente tiene,
seguirá durante una época más o menos cercana en iguales o mejores condiciones, y
3. La Productividad, que es el máximo rendimiento de los resultados de las operaciones de una
empresa, es decir, determinar si se han aprovechado los recursos conque cuenta la empresa para
obtener la utilidad óptima.
Los Métodos de Análisis que hasta la fecha se aplican, tienen como finalidad alguno de los tres aspectos
anteriores, pudiendo realizarse con un carácter interno o externo, dependiendo lo anterior de la persona
que lo realiza.
Estados financieros
Definición: Documento primordialmente numérico que proporciona informes periódicos o a fechas
determinadas, sobre el estado o desarrollo de la administración de una empresa.
Elementos de la definición de los estados financieros
1. Esencialmente numérico. Porque son datos que se obtienen directamente de los registros contables
que se reflejan mediante cifras.
2. Informes periódicos o a fechas determinadas. Ya sea que los datos abarquen un período o éstos
se muestren en un momento dado, no por eso dejan de informar aspectos financieros de la empresa.
3. Estado o desarrollo de la administración. Cualquier política seguida dentro de una organización
deberá quedar reflejada en los estados financieros, y es labor del Analista determinar e interpretar
dichas situaciones.
Juicio erróneo de los estados financieros
Es fácil observar que muchas personas no interiorizadas en los estudios contables, consideran al leer un
estado financiero, que éste refleja datos exactos sobre las operaciones que han realizado las empresas a que
se refiere dicho estado financiero, puesto que creen lógico que si las matemáticas son una ciencia exacta,
lo que señalan los estados financieros lo es también; ya que la contabilidad se auxilia en parte de las
matemáticas, pero es necesario considerar lo siguiente:
Capítulo l. Aspectos Generales
11
1. Matemáticas. La contabilidad no es una rama de las matemáticas, sólo se auxilia de ellas para
resolver algunos problemas.
2. Moneda. Es de todos conocido que la moneda no es estable y que el poder adquisitivo de ella, está
sujeto a fenómenos económicos internos y externos.
3. Juicios Contables. El registro de las operaciones debe ser de acuerdo a ciertos convencionalismos
contables.
4. Juicios Personales. Aun cuando las operaciones siguen un patrón en su forma de registro,
interviene de modo significativo el juicio personal de quien los elabora.
Lo anterior, nos hace concluir que hay que tomar en consideración varios factores para opinar sobre
un Estado Financiero.
Estados financieros falsos
El Analista para poder llevar a cabo su labor, necesita de una medida de seguridad para no incurrir en
errores por estar opinando y obteniendo conclusiones de estados que no muestran un razonable reflejo de
las operaciones de la empresa que analiza; por lo que es necesario que los estados financieros, estén
DICTAMINADOS por un Contador Público, antes que el Analista aplique sus técnicas.
Viéndolo desde otro ángulo, es fácil suponer que un estado financiero no sólo refleja situaciones
normales, sino que está sujeto además a que queden plasmadas deficiencias de capacidad y calidad de las
personas que registran las operaciones y elaboran los estados mencionados por fallas naturales de todo ser
humano y en determinados casos, por que no, de errores voluntarios, los cuales pueden subsanarse en todo
o en parte mediante la auditoría practicada por un Contador Público Certificado o Licenciado en
Contaduría Certificado.
Nota: No es conveniente que el propio Analista practique la auditoría, porque perdería el tiempo en una función
que no es su finalidad. Además, es fácil comprender que se da mejor servicio a un cliente, realizando
solamente una labor que conjugar varias en una sola.
Insuficiencia de los estados financieros
La información que nos brindan los estados financieros, tal y como son de todos conocidos, no son lo
suficientemente claros y explícitos para determinar y conocer otros factores que ayuden a mejorar la
situación de la empresa en relación a la solvencia, estabilidad y productividad en que se ha venido
desenvolviendo la vida del negocio, es por esto que el Analista deberá poner en juego sus conocimientos
para ir adicionando datos a los estados financieros, que le sirvan de base para opinar sobre la capacidad
administrativa de la empresa.
Para subsanar la poca información que emana de los estados financieros, el Analista deberá auxiliarse
de otros profesionales o técnicos en ramas afines al negocio sujeto a estudios analíticos, con el objeto de
que su interpretación sobre los factores, índices o cifras obtenidas en la aplicación de sus métodos de
análisis sean los más acertados y preste una verdadera asesoría a sus clientes.
Los Economistas y los Ingenieros Industriales, entre otros profesionales, podrán aportar información
por demás interesante sobre estudios de mercado que precise la situación de la empresa en relación a una
posible expansión de la misma por tener la perspectiva de captar más centros de mercados, para sus
12
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
productos, o bien, estudios técnicos de la producción que coadyuven a llegar a las metas deseadas con la
más alta calidad.
En algunas ocasiones será necesario contar con la ayuda de técnicos especialistas que funjan como
peritos en la materia.
Fecha de formulación de los estados financieros
La fecha de formulación de los estados financieros juega un papel muy importante en nuestro estudio, por
lo que se hace necesario sugerir los formulen en la época más propicia del negocio, de acuerdo con el tipo
de operaciones que realice, sujeta claro esta a las restricciones que la propia técnica contable establece
dentro de sus principios, así como la obligación fiscal de presentar balances anuales. Con lo antes descrito,
se trata de decir que si una empresa comercial tiene sus mejores ventas en los últimos y primeros meses
del año y practica su Balance e Inventario de acuerdo con el año calendario, tendrá serios problemas
producidos por el cúmulo de trabajo tanto externo (mayores ventas, pedidos, etc.), como los de tipo interno
(inventarios, balances, declaraciones, etc.), por lo que es recomendable mediar estas situaciones, buscando
una fecha en que las ventas disminuyan y pueda esta empresa dedicarse a formular sus estados financieros
y todos los demás pasos inherentes a dicha formulación.
Ventajas al formular estados financieros en la época propicia
l. Los datos serán más exactos porque han completado su ciclo económico.
2. Se evitan errores por no tener la presión de otras actividades y poder elaborarlas con mayor
detenimiento y eficacia.
3. Como su ciclo económico se ha cubierto, es factible que la empresa este en la mejor época de
solventar sus obligaciones, entre otras, la del Fisco.
4. La intervención dentro de la empresa de los profesionales o técnicos que revisen, estudien o
determinen la razonabilidad de las cifras, los problemas de mercado, o bien las fallas de la
administración, se harán más expeditas y el resultado de su intervención se aplicará en caso dado
en una época más adecuada.
S. Generalmente se ven las empresas con la obligación fiscal o financiera contable, de que la duración
de sus estados financieros sea a partir del 1 de enero para concluir el 31 de diciembre del año en
curso.
13
Capítulo l. Aspectos Generales
Clasificación de los estados financieros
Principales
Estados financieros
Balance General/Estado de Situación Financiera
X
Estado de Resultados
X
Estado de Costo de Producción y Ventas
X
Secundarios
Estáticos
Dinámicos
X
X
X
Estado de Situación Financiera Comparativo
X
Estado de Resultados Comparativo
X
X
Estado de Costo de Producción y Ventas Comparativo
X
X
Estados financieros
1
Principales
1
Secundarios
Estado de Capital de Trabajo
X
Estado de Movimiento de las Cuentas de Capital
X
Estado de Cambios en la Situación Financiera en Base a
Flujo de Efectivo
Estados Analíticos de Cuentas de Resultados
X
X
1
Estáticos
1
Dinámicos
1
X
X
X
X
X
Nota: Esta lista de estados financieros es enunciativa.
Balance General/Estado de Situación Financiera. Es el estado que muestra la situación financiera de una
empresa en un momento dado.
El Balance General actualmente conocido como Estado de Situación Financiera, por incluir todos los
valores (derechos y obligaciones) con que opera una empresa, decimos que es el estado más completo que
se puede formular.
Además, es estático porque nos muestra la situación que esos valores financieros guardan en una fecha,
que puede ser la del cierre del ejercicio (un año) o cualquier otra que se desee (inferior a un año), pues el
período en este estado no es fundamental.
Estado de Resultados. Es el estado que muestra las operaciones que ha tenido una empresa durante un
período hasta llegar a los resultados obtenidos.
Este estado es de mucha importancia, no sólo por el resultado que nos arroje (utilidad o pérdida), sino
por determinar paso a paso la forma en que se llegó a dicho resultado; el cual podríamos obtenerlo del
propio Estado de Situación Financiera, si eso fuera lo que nos interesara; por esta razón, se considera que
es un estado principal y a su vez dinámico, por no dar cifras a una fecha fija, sino el movimiento de
operaciones acumuladas en un período.
Estado de Costo de Producción y Ventas. Es el estado que muestra minuciosamente todos los elementos
que forman el costo de lo producido, así como el de lo vendido durante un período determinado.
Este estudio tiene razones similares al anterior, ya que su cifra final aparece dentro del estado de
resultados como este a su vez dentro del estado de situación financiera, es fácil comprender que es de sumo
interés saber en una forma detallada como se determina el costo, ya sea el que refleja la producción o el
que se relaciona con las ventas; el cual nos permita obtener un precio de venta con un margen de utilidad
14
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
bruta suficiente para absorber el costo de distribución y llegar al resultado final deseado (representativo
de la productividad de la empresa).
Estados Comparativos. Aun cuando los estados comparativos que hemos ejemplificado son de tipo
principal, son estados que se utilizan para complementar o aclarar datos que los estados financieros
principales no pueden reflejar, por lo que se deben considerar secundarios.
Bases para su formulación:
l. Comparación de estados homogéneos.
2. Consistencia en los principios de contabilidad.
3. Ejercicios completos (un año).
Respecto a que si deben considerarse dinámicos o estáticos, irá en función de lo antes señalado, es
decir, si corresponden a una fecha dada (estático) o si se refieren a un período determinado (dinámico).
Estado de Capital de Trabajo. Es la diferencia entre el Activo circulante y el Pasivo circulante en una
fecha determinada, por lo que se considera que es estático y es secundario, porque los datos que de él se
obtienen son adicionales a los estados principales.
Como se puede observar, se está considerando Capital de trabajo el neto entre los valores de fácil
realización de la empresa con las obligaciones exigibles a corto plazo, es el neto, porque nos demuestra
con lo que realmente cuenta el negocio como propio y no el total del Activo que puede estar en parte o
todo sujeto a obligaciones con terceros, es decir, que la compañía está utilizando capital ajeno que podría
en un momento dado desequilibrar la solvencia o la estabilidad de la empresa en estudio.
Estado de Movimiento de las Cuentas de Capital. Al hablar del Estado del superávit, nos vamos a referir
para nuestros fines a la diferencia que existe entre el Capital Social y el Capital Contable.
En el caso que el Capital Social se viera mermado por pérdidas (déficit), reflejaría un Capital Contable
inferior, creando una situación inestable de la empresa, la cual mostraría una relativa solvencia y
estabilidad de la empresa.
Por representar el cambio efectuado del principio al fin de un período, se considera que es un estado
dinámico. Es secundario por informar datos adicionales que no pueden aparecer en el Estado de Situación
Financiera, ni en el Estado de Resultados.
Estado de Cambios en la Situación Financiera en Base a Flujo de Efectivo. A través del tiempo, el
estado en cuestión ha tenido mayor aplicación y aceptación dentro de las personas allegadas al mundo de
los negocios; es tal su importancia, que amerita un estudio especial dentro de los métodos de análisis que
más adelante veremos. Por lo anterior, estamos ante el fenómeno de un estado financiero, que por si solo,
se ha transformado de ser un estado secundario en uno principal, con cifras dinámicas, lo que le hace ser
un estado aún más valioso, puesto que, a través de su lectura se podrá no sólo conocer los recursos conque
contó la empresa durante el período a revisión, sino además, la aplicación que de dichos recursos efectuó,
datos que en manos de un Analista son por demás útiles para su debida interpretación.
Es un estado dinámico porque al comparar dos estados de situación financiera (estados estáticos) y
determinar diferencias entre ambos, estos nos indican el movimiento acumulado durante un período en las
diferentes cuentas de nuestro balance.
Capítulo l. Aspectos Generales
15
Estados Analíticos de las Cuentas de Resultados. Son estados que se formulan con un mayor detalle de
como aparecen en el Estado de Resultados, por lo que únicamente resta decir, que encuentran su mayor
aplicación en la formulación de presupuestos.
Como su nombre lo indica, no se trata de un solo documento, sino que son tantos como renglones sean
necesarios analizar; sean éstos de ingresos, de productos, de gastos de administración, de venta, o de algún
otro renglón que por el giro de la empresa tomará importancia para un estudio analítico.
Concepto de análisis e interpretación
Según el Diccionario Enciclopédico Abreviado Espasa Calpe:
Análisis.- "Distinción y Separación de las partes de un todo hasta llegar a conocer sus principios o
elementos".
"En Matemáticas, el análisis denota el proceso por medio del cual un problema queda reducido a sus
más simples elementos; se aplica más particularmente a aquellas ramas de las matemáticas que estudian
las relaciones de cantidades variables o indeterminadas por medio de símbolos.
Así, la Geometría Analítica estudia el carácter de las líneas curvas y superficies empleando para ello
los símbolos algebraicos".
Interpretación.- Acción y efecto de interpretar".
Interpretar.- "Explicar o declarar el sentido de una cosa, y principalmente, el de textos faltos de claridad".
"Entender o tomar en buena o mala parte una acción o palabra".
"Atribuir una acción a determinado fin o causa".
"Comprender y expresar bien o mal el asunto o materia de que se trata".
Con base en las definiciones anteriores, se puede decir que para los fines de estudio, el Análisis y la
Interpretación de Estados Financieros, es el conocimiento integral que se hace de una empresa a través de
un estado financiero (el todo), para conocer la base de sus principios (operaciones), que nos permiten
obtener conclusiones para dar una opinión (explicar y declarar) sobre la buena o mala política
administrativa (asunto o materia) seguida por el negocio sujeto a estudio.
Pasos previos del analista
Generalidades. El Analista debe tener en cuenta una serie de situaciones antes de entrar en funciones; a
semejanza del Contador Público o Licenciado en Contaduría antes de iniciar una auditoría.
l. Alcance
l. Parcial. Estudio de alguna de las funciones de la administración.
2. Total. Estudio total de la política administrativa de la empresa.
Nota: Se aconseja que el estudio se realice abarcando la totalidad, debido a que en forma parcial podría llegar a
interpretaciones incorrectas por la íntima relación de las partes que integran una empresa.
16
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
11. Obtención de datos de tipo económico administrativo
1. Constitución de la Sociedad. Extractar los principales datos de la escritura constitutiva y actas de
asamblea, obteniendo: fechas, capital, aumentos, actividades, nombres, etc.
2. Actividades Actuales. Estudiar el giro actual de la empresa, así como planes futuros.
3. Contratos y Convenios. Extractar los existentes con: Instituciones de Crédito, Proveedores,
Comisionistas, Fisco, etc.
4. Estudio del Mercado. Observar la situación de la empresa según su capacidad, localización
geográfica, poder de compra de sus clientes, etc., durante el tiempo que abarca nuestra revisión.
111. Datos financieros externos
La obtención de datos de terceros en México, es de lo más difícil; pero debe tenerse en cuenta que si está
a la mano del Analista dicha información, debe aprovecharla por la gran utilidad que le reportará al emitir
sus interpretaciones.
IV. Requisitos contables
1. Consistencia en la aplicación de los Principios de Contabilidad.
2. Consistencia en la presentación de los estados financieros. Utilizar las mismas cuentas, presentarlas
con sus movimientos o saldos, de acuerdo a ejercicios anteriores.
3. Dictamen de C.P.C. como ya se mencionó, el Analista debe tener un margen de seguridad de las
cifras que maneja.
V. Estados financieros y datos que solicita el Analista
1. Estados Financieros Principales:
a) Balance General/Estado de Situación Financiera.
b) Estado de Pérdidas y Ganancias/Estado de Resultados.
c) Estado de Costo de Producción y Venta.
2. Estados Financieros Secundarios. Los solicitará de acuerdo a las necesidades de quien lo contrató.
3. Relaciones: De clientes, proveedores, gastos, etc. Es conveniente que la empresa le dé amplias
facilidades de información.
Reglas de simplificación y uniformidad de los estados financieros
Generalidades. Es necesario que después de haber tomado en consideración los pasos previstos
anteriormente, el Analista prepare adecuadamente su materia de trabajo que no es otro que los estados
financieros.
l. Simplificación de cifras
1. Eliminar centavos, unidades, decenas, centenas, etc., según la importancia de la empresa.
2. El número 5 (cinco) será el límite para aumentar o disminuir la cifra posterior.
Capítulo l. Aspectos Generales
17
3. Datos homogéneos. Ejemplo: Como sucedió en el período del 1 de enero de 1993 al 31 de
diciembre de 1995, con Nuevos Pesos al compararlas con pesos en ejercicios posteriores. Se
recomendó que las cifras de ejercicios anteriores se recorriera el punto tres lugares hacia la
izquierda a las cifras señaladas en pesos para homogeneizar la comparación con el uso de Nuevos
Pesos, por el lapso ya indicado.
11. Cuenta que refleja los ajustes de cifras por simplificación
1. Conciliación por Análisis. Esta cuenta aumentará o disminuirá dentro del Balance el Capítulo del
Capital Contable; en los demás estados aparecerá en el renglón anterior al Resultado que reporten.
2. Otra política seguida es afectando directamente una cuenta de Reserva de Capital. Procedimiento
que se considera inadecuado, aun cuando muchos autores lo aconsejan.
111. Agrupación de cuentas
Con el objeto de precisar errores y facilitar el análisis, es conveniente agrupar bajo un mismo rubro cuentas
de naturaleza similar.
IV. Cuentas complementarias
1. Reservas. Se restarán a la cuenta correspondiente para trabajar con valores netos.
2. Otras cuentas diferentes a Reservas. Aparecerán con su saldo, sin disminuir el valor el cual
complementan. Ejemplo: Documentos descontados, Anticipo de clientes, Anticipo a proveedores,
etc.
Reglas de simplificación del estado de situación financiera
Generalidades:
- Se eliminan los rubros de Cargos y Créditos diferidos.
- Se crea el grupo de "Otro activo".
l. Activo
1. Circulante:
a) Incluirá valores de fácil realización (menos de un año).
b) Valores provenientes de operaciones normales.
c) Aquellos valores que no reúnan los requisitos anteriores, pasarán a formar parte del "Otro
activo".
d) Excepción. Las Mercancías en tránsito se aceptarán en este grupo si esta próxima su llegada
(menos de un mes).
2. Fijo:
a) Se incluirán Inversiones permanentes propias del giro.
b) Acciones, bonos y valores de otras empresas, se aceptarán en este grupo, cuidando que no se
infle su valor.
18
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
*
e) Se presentarán valores netos.
d) Las Revaluaciones no deben de aceptarse, por lo que se procederá extra-libros a deshacer el
asiento si corresponde al ejercicio analizado o bien, a afectar la cuenta de "Conciliación por
análisis" si la Revaluación proviene de los ejercicios anteriores.
*
El Boletín B-10, establece como obligatoria la Reexpresión de cifras en los Estados Financieros a partir
de 1984.
3. Otro activo:
a) Se formará con las cuentas de "Cargos diferidos".
b) De aquellas Cuentas que no reúnen los requisitos señalados en el "Circulante" y "Fijo".
e)
Se presentarán valores netos.
Nota: El Activo fijo intangible, formará parte del Fijo si ha sido pagado y está sujeto a una amortización; al
contrario, se eliminará como en el caso de la Revaluación.
11. Pasivo
l. Circulante:
a) Pasivos reales o no exigibles en un período hasta de un año.
b) Agrupar cuentas bajo un mismo rubro cuando éstos tengan relación.
2. Fijo:
a) Pasivos reales o no exigibles en un período mayor de un año.
Nota: Los créditos diferidos pasarán a formar parte del Circulante o del Fijo, de acuerdo a su vencimiento.
111. Capital
l. Capital Social.
a) Sólo se aceptará el pagado.
b) La cuenta de Accionistas deberá pasar al Activo o Pasivo, según sea su saldo.
2. Reservas de capital. Se presentarán en un solo renglón.
3. Utilidades de Varios Ejercicios. Se presentarán bajo un mismo rubro. Ejemplo: Utilidades no
distribuidas de ejercicios anteriores; en caso de tener Resultados negativos, se utilizará el renglón
de Pérdidas de ejercicios anteriores.
4. Resultado del Ejercicio. Se presentará separado de los de ejercicios anteriores mencionados:
Utilidad o Pérdida del ejercicio.
5. Superávit por Revaluación de Inventarios o de Activo Fijo, en el caso que se generalice la
Reexpresión de Estados Financieros.
Capítulo l. Aspectos Generales
19
Reglas de Simplificación del Estado de Resultados
Generalidades. Para poder hacer un buen análisis, es necesario que este estado sea lo más analítico posible,
a diferencia del Estado de Situación Financiera.
l. Ventas
l. Separación de Ventas: al Contado y a Crédito.
2. Separación de las Ventas Locales y las Foráneas.
3. Separación de las Ventas Matriz y de las Sucursales.
4. Análisis de las Devoluciones, Rebajas y Bonificaciones sobre Ventas.
5. Eliminación de operaciones no normales (Venta de activo fijo, desperdicios, etc.).
6. Puede aceptarse que los Descuentos sobre Ventas disminuyan a éstas, pero debe observarse la
consistencia en los demás ejercicios.
11. Costo de ventas
l. En empresas industriales solicitar el Estado de Costo de Producción y Venta que aparezca además
en unidades.
2. Cuidar que se haya valuado correctamente el Inventario; que el criterio del auditor sea de acuerdo
al nuestro.
3. Eliminar operaciones que no son normales a las propias.
111. Gastos de operación
l. Detalle de cada uno de los 3 principales rubros que forman los Gastos de Operación: Gastos de
Administración, Venta y Financieros.
2. El detalle de estos Gastos es base para la determinación de los Gastos en Fijos y Variables.
3. Facilitar la determinación y comparación del Presupuesto que de ellos se haga.
IV. Otros gastos y productos
l. Por lo general, este grupo está formado de partidas que corresponden a operaciones no normales.
2. Por lo anterior, debe eliminarse para objetos de análisis, salvo que fuera de importancia.
Clasificación de los métodos de análisis
No obstante ser una técnica relativamente moderna, el Análisis de Estados Financieros cuenta a la fecha
con una cantidad considerable de Métodos para llevar a cabo dichos estudios.
Sin embargo, podemos decir que muchos de estos Métodos son simples derivaciones de un número más
reducido de Métodos que podríamos considerar como Básicos y que lógicamente son los más aplicados,
ya que son los que presentan un análisis más completo.
20
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Tenemos que hacer la salvedad que es conveniente que en toda ocasión el Analista, aplique varios de
los Métodos de Análisis y no se conforme con el uso de uno de ellos, ya que podemos afirmar que no existe
un método que por sí solo haga que se considere suficiente su única aplicación.
Por otro lado, el Analista debe evitar el peligro de que lleve a cabo análisis demasiado detallados, lo cual
tendrá como consecuencia una cantidad excesiva de datos que sólo producen confusión a la hora de
interpretarlos.
Los métodos a estudiar se clasifican de la siguiente manera:
a) Razones simples
b) Razones estándar
1) Métodos de razones
l.
Métodos
estadísticos
2) Método de por cientos
integrales
3) Estudio del puntos de
equilibrio económico
Métodos
de
análisis
1) Método de aumentos y
disminuciones
11. Métodos
dinámicos
-r
-r
e) Razones índices
a) Totales
b) Parciales
a) Fórmulas
b) Gráficas
a) Estado de origen y
aplicación de recursos
b) Estados comparativos
2) Métodos de tendencias
3) Estado de resultados
por diferencias
4) Métodos gráficos
Nota: Se clasifican como Métodos Estáticos a aquellos sistemas de análisis cuyos datos corresponden a estados
financieros de un ejercicio, en tanto que los dinámicos abarcan datos financieros de 2 ó más ejercicios, los
primeros podrían considerarse relativos al Análisis Vertical y los segundos al Análisis Horiwntal.
CAPÍTULO JI
MÉTODO DE RAZONES SIMPLES
Introducción
Este método consiste en relacionar cifras de conceptos homogéneos de los Estados Financieros y de su
Resultado obtener consideraciones que nos sirvan para apoyar nuestra interpretación acerca de la
solvencia, estabilidad y productividad de la empresa.
El fundamento de este Método está determinado en la íntima relación que guardan los conceptos que
forman a los estados financieros, así como las ligas entre Rubros que son Homogéneos de un Estado
Financiero a otro, es por esto que nacen las llamadas:
l. Razones Estáticas. Por formarse de rubros del Balance General/Estado de Situación Financiera,
que es un estado estático.
2. Razones Dinámicas. Por corresponder a cuentas del Estado de Resultados, que es un estado
dinámico.
3. Razones Estático-Dinámicas. En las que intervienen cifras de conceptos de uno y otro estado.
Nota: Pueden formarse razones tomando en consideración cuentas o conceptos de otros estados que no sean el
Balance o el de Resultados, por lo que se incluirán en el grupo de las Razones Estáticas si el estado es de tal
naturaleza, o Dinámicas si el estado fuera dinámico, o bien, Estático-Dinámicas si los datos obtenidos
provienen de dos estados financieros de diferente naturaleza.
SE RECOMIENDA LA ADQUISICIÓN DEL LIBRO:
"NORMAS DE INFORMACIÓN FINANCIERA" (NIF - 2006)
del Consejo Mexicano para la Investigación y Desarrollo de Normas de Información Financiera (CINIF)
INSTITUTO MEXICANO DE CONTADORES PÚBLICOS
22
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
NORMAS DE INFORMACIÓN FINANCIERA
A-3
APÉNDICE "C"
INDICADORES FINANCIEROS
Antecedentes
Sin entrar en mucho detalle, comentaré que el INSTITUTO MEXICANO DE CONTADORES
PÚBLICOS, A.C. (IMCP), a través de la Comisión de Principios de Contabilidad (CPC), encargada de
emitir la normatividad contable en México, durante rnás de 30 años.
Pero a partir del 1 de junio de 2004, quedo en manos del Consejo Mexicano para la Investigación y
Desarrollo de Normas de Información Financiera. (CINIF, organismo independiente, la cual en
congruencia con la tendencia mundial, asume la función y responsabilidad de la emisión de la
normatividad contable en México,
Corno resultado de lo anterior y tornando en cuenta al Consejo Emisor del CINIF, conformado con
investigadores de tiempo completo, con amplios conocimientos y experiencia en el campo profesional y
con criterio independiente, se llegó corno resultado a la edición del libro que se recomienda, donde se
combinaron la normatividad establecida anteriormente y que subsisten con los estudios normativos
actuales.
Es a partir del 1 de enero de 2006, cuando entra en vigor el contenido de la normatividad contable
contenida en el libro ya mencionado de "NORMAS DE INFORMACIÓN FINANCIERA" (NIF 2006).
Comparación de razones financieras con indicadores financieros:
Comparando las Razones Financieras expuestas en éste Capítulo I y las del Capítulo X Palanca Financiera,,
las cuales dan un total de 25 Razones Financieras fundamentadas, interpretadas y ejemplificadas, con los
33 Indicadores Financieros, incluidas en el Boletín A 3, dentro de su Apéndice C, llego a la conclusión de
que son varias que no están consideradas dentro por un servidor; así corno algunas que no aparecen dentro
del libro (NIF).
A continuación, se presentarán las "Razones Financieras" o "Indicadores Financieros" dando la
fundamentación y la interpretación general de cada una de las Razones y/o Indicadores Financieros
posteriormente se ejemplifican con alternativas, interpretando las cifras reportadas.
Nota: Las Razanes o Indicadores que yo no había considerado en las anteriores Ediciones de mi libro, se presentan
en Cuadros que incluyen un(*), recalcando que así como yo tengo algunas Razanes no señaladas en el libro
(NIF), algún Analista podría valerse de alguna nueva Razón o Indicador Financiero, que le reporte alguna
información valiosa al realizar su trabajo de análisis.
23
Capítulo Il. Método de Razones Simples
Método de razones simples o Indicadores Financieros
l. Análisis de la solvencia
Activo Circulante
Solvencia Circulante
Pasivo Circulante
Fundamentación:
Parte de la base de que las deudas a corto plazo están garantizadas con los valores del Activo Circulante,
que constituye los bienes disponibles con los que se cubrirán las deudas próximas a vencer. Visto desde
otro punto de vista, el Pasivo Circulante es el resultado del financiamiento del Activo Circulante.
Interpretación:
Esta razón es la más antigua y se exigía una relación mínima de 2 a 1. Actualmente, en vista del uso del
crédito como auxiliar económico de las grandes empresas, su relación puede y debe ser menor, de acuerdo
con el giro de la empresa, para que tenga una solvencia circulante buena.
Activo Disponible
Pasivo Circulante
=
Solvencia Inmediata
Fundamentación:
Es una prueba muy rigorista por considerar la liquidez de la empresa mediante la utilización de los valores
fácilmente realizables como es el efectivo en Caja y Bancos y las inversiones en acciones, bonos y valores.
Interpretación:
Al igual que en la razón anterior, se exigía una proporción de 1 a 1; pero la práctica enseña que el tener
efectivo ocioso es tan perjudicial como el tener una relación inferior a 0.40. Esta razón es llamada como
la "Prueba de Ácido".
Nota: Para ser menos rigorista, se aceptará la razón de:
Activo Circulante - Inventarios
Pasivo Circulante
En este caso, la razón debe ser cercana a la unidad para considerarla razanable; dependiendo el giro de la
empresa para una interpretación más adecuada.
24
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
11. Análisis de la estabilidad
l. Estudio del Capital
Pasivo Total
Capital Contable
Pasivo Circulante
Capital Contable
=
Origen del Capital
Pasivo Fijo
Capital Contable
Fundamentación:
La finalidad de este grupo de razones es la de conocer la proporción que existe en el origen de la inversión
de la empresa, capital proveniente de fuentes ajenas y capital obtenido de sus propios recursos.
l nterpretación:
Como regla general se puede aceptar como relación máxima la de 1 a 1 respecto a la primera razón, es
decir, que el capital ajeno sea igual al propio, debido a que una razón superior provocaría un desequilibrio
y habría peligro de que pasara a ser propiedad de terceras personas. Respecto de las otras dos razones, es
conveniente que la segunda de ellas sea superior.
Activo Fijo
Capital Contable
Inversión del Capital
Fundamentación:
Si se observa con detenimiento se encuentra lógica la íntima relación que guardan los bienes estables con
el capital propio que es una inversión permanente y esta razón a su vez como préstamos a largo plazo
(capital ajeno), que normalmente sirven para la adquisición de nuevos activos fijos.
Interpretación:
El resultado aceptable de esta razón, es en función al tipo de empresa de que se trate, ya que es muy natural
que una compañía industrial necesita de mayores recursos fijos (maquinaria y equipo) que una comercial,
por lo que una relación en el primer caso de más de 1 sin pasar de 1.50 es bueno, no así para el comercio.
Capital Contable
Capital Social Pagado
Valor Contable del Capital
25
Capítulo Il. Método de Razones Simples
Fundamentación:
Son valores provenientes de conceptos similares que varían a través del tiempo y como resultado de las
operaciones realizadas por la empresa, determinándose el rendimiento obtenido, aprovechado por la
compañía, o bien, el reflejo de los errores de administración.
Interpretación:
Esta razón muestra la aplicación de intereses obtenidos para el mejor aprovechamiento de futuras
operaciones, por lo que una relación superior a 1, nos indicará el grado de aprovechamiento mientras dicha
relación aumente y siendo inferior a 1, una situación de peligro.
* Estudio del Capital
PT+AT
CTN+PC
Se determina la proporción que existe entre el Capital
propio en relación con el Capital ajeno, la proporción no
debe superar el 0.50, salvo que exista una razón de
importancia
Deuda en relación a los Activos
Totales
Margen de seguridad. Se
El resultado normal será de 1 x 1, mientras no se llegue
considerará el CNT como la
a la Unidad, la Estabilidad estaría en problemas.
diferencia entre el AC - PC.
Intervalo defensivo. Desde otro
punto de vista sería el AC - 1, en
AD + CxC + Gtos
relación a las Erogaciones
sin Deprec
proyectadas, Sln incluir
Depreciaciones y Administraciones
Lógicamente tendrá que tomarse en cuenta el resultado
que aporten otras razones, para interpretar un resultado
cercano al 0.10, por estar comparando una cifra en un
momento dado con la suma de gastos en un ejercicio.
DOS DE LAS RAZONES QUE YO PRESENTO: PC +ce y PT +ce NO ESTÁN INCLUIDAS.
2. Estudio del ciclo económico
Ventas Netas a Crédito
Promedio de Cuentas por Cobrar
=
Rotación de Cuentas por Cobrar
Fundamentación:
Como se indica en la razón, es necesario analizar las ventas y tomar solamente aquéllas que son a crédito,
después de deducir las devoluciones, rebajas, bonificaciones y descuentos de este tipo de operaciones, para
que al compararlas con el promedio de los saldos mensuales de clientes (mínimo el saldo de 3 fechas
distintas), nos de el número de veces que este promedio se desplaza a través de las ventas.
Interpretación:
Estas razones indicarán indirectamente el resultado de la aplicación de una buena o mala política
administrativa; por lo que en forma general, podrá decirse que mientras nos dé un desplazamiento superior,
mejor será la política administrativa seguida, ya que señalará el uso eficiente de los valores que se estudian.
26
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Costo de lo Vendido
Promedio de Inventarios de
Artículos Terminados
=
Rotación de Inventarios de
Artículos Terminados
Fundamentación:
Al igual que la anterior razón, ésta nos indicará las veces que se desplazan los inventarios a través de las
"Ventas". Lo anterior se comprende fácilmente si se observa que el costo de lo vendido representa las
ventas, pero al costo que es el precio a que están valuados los inventarios.
Interpretación:
Estas razones indicarán indirectamente el resultado de la aplicación de una buena o mala política
administrativa; por lo que en forma general podrá decirse que mientras nos dé un desplazamiento superior,
mejor será la política administrativa seguida, ya que señalará el uso eficiente de los valores que se estudian.
Costo de Materia Prima Empleada
Promedio de Inventarios Materias Primas
=
Rotación de Materias Primas
Fundamentación:
Esta razón nos indica las veces que se desplaza la materia prima del total empleado en producción.
Interpretación:
Estas razones indicarán indirectamente el resultado de la aplicación de una buena o mala política
administrativa; por lo que en forma general podrá decirse que mientras nos dé un desplazamiento superior,
mejor será la política administrativa seguida, ya que señalará el uso eficiente de los valores que se estudian.
Compras Netas a Crédito
Promedio de Cuentas por Pagar
=
Rotación de Cuentas por Pagar
Fundamentación:
Nos indicará como en la primera rotación señalada, el número de veces que se desplazan las deudas a corto
plazo por adquisición de mercancías o de materias primas en relación al total de las mismas adquiridas en
el ejercicio que se analiza.
Interpretación:
La interpretación correcta a esta razón la dará el conocimiento que se tenga de las Rotaciones de cuentas
por cobrar, y tendremos la pauta para precisar si está o no de acuerdo al crédito que nos conceden y de ahí
que nuestro razonamiento sea más lógico, aun cuando sobrepasara los límites ideales.
27
Capítulo Il. Método de Razones Simples
3. Convertibilidades
360 días
Rotación de Cuentas por Cobrar
Fundamentación:
Si los resultados obtenidos por las razones anteriores que muestran la rotación de diferentes cuentas y las
traducimos a días, tendremos datos más comprensibles.
Referente a cuentas por cobrar, sabremos si el crédito concedido está de acuerdo a la política
administrativa y se recuperará en el tiempo razonable para no entorpecer nuestro ciclo económico.
Interpretación:
Sin poder establecer un resultado fijo para los datos que nos reportan estas razones que convierten a días
las diferentes rotaciones, si se puede deducir que mediante un dato que represente el menor número de días
será más ventajoso, ya que la duración del ciclo económico será corto y más rápidamente se recuperará el
efectivo puesto en actividad.
360 días
Rotación de Artículos Terminados
=
Fundamentación:
A través del resultado de esta razón se conocerán los días que se necesitan, para colocar en el mercado la
producción.
Interpretación:
Al igual que en la conversión anterior, se puede deducir que mediante un dato que represente el menor
número de días será más ventajoso, ya que la duración del ciclo económico será corto y más rápidamente
se recuperará el efectivo puesto en actividad.
360 días
Rotación de Cuentas por Pagar
Fundamentación:
Si se compara esta razón con la del crédito que concede la empresa, sabremos si la empresa trabaja con
ventaja de crédito o no al que le conceden sus proveedores.
Interpretación:
Esta razón indicará el número de días en que la empresa está liquidando sus deudas, situación que debe
estar acorde con los plazos que le han sido concedidos por sus proveedores.
28
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Suma de Convertibilidades = Duración del Ciclo Económico
Fundamentación:
Se obtiene el ciclo económico de la empresa sumando el resultado de las anteriores convertibilidades, de
esta manera se determinará el plazo medio necesario para que las operaciones de la empresa se transformen
en efectivo a compra de materias primas, éstas a productos terminados, colocarlas en el mercado y por
último el cobro en efectivo. (No incluir la relación de cuentas por pagar).
Interpretación:
En principio, si la suma de las convertibilidades muestra un ciclo económico acorde a la actividad de la
empresa, se considerará que la estabilidad estará dentro de los límites aconsejables. Ahora bien, si los días
que da la suma es superior, tendrá el Analista la obligación de investigar en donde se encuentra la falla
administrativa.
(*) Estudio del Ciclo Económico y Convertibilidades
LAS RAZONES RELATIVAS A LA ROTACIÓN Y ANTIGÜEDAD O CONVERTIBILIDAD DEL
INVENTARIO DE MERCANCÍAS, CUENTAS POR COBRAR Y CUENTAS POR PAGAR, DIFIEREN EN
FORMA, PERO SE LLEGA AL MISMO RESULTADO, SALVO LO SIGUIENTE:
El (NIF) relaciona el Costo de Considero importante utilizar las dos razones, así
CV +PROM DE C x P Ventas y yo las Compras Netas a como sus Convertibilidades y comparar sus
resultados.
Crédito
LA RAZÓN COSTO DE MATERIAS PRIMAS A CRÉDITO+ PROMEDIO. DE INVENTARIOS DE
MATERIAS PRIMAS Y SU CONVERTIBILIDAD, NO ESTÁN CONSIDERADAS POR EL (NIF)
111. Análisis de la productividad
Ventas Netas
Capital Contable
Estudio de las Ventas
Ventas Netas
Capital de Trabajo
Fundamentación:
Para tener el dato que muestre la productividad de la empresa, es necesario utilizar las ventas en relación
con el capital propio y con el capital en movimiento que es el de trabajo, ya que estas ventas están
supeditadas a la potencialidad de dichos capitales.
Interpretación:
El estudio de las ventas por medio de este método no es del todo exacto, por lo que se hace necesaria la
aplicación de otros métodos que nos señalen la debida interpretación.
29
Capítulo Il. Método de Razones Simples
Utilidad Neta
Capital Contable
=
Utilidad Neta
Estudio de la Utilidad
Pasivo Total + Capital Contable
Utilidad Neta
Ventas Netas
=
Fundamentación:
Las razones que se indican mostrarán el rendimiento obtenido, de acuerdo a diferentes factores y por ende,
la eficiencia de la política administrativa.
La primera razón señala la productividad obtenida de acuerdo a la inversión propia.
En la segunda razón se tomarán en consideración no sólo los recursos propios sino además los ajenos.
La tercera dará el rendimiento que por cada peso de venta obtiene la empresa.
Interpretación:
Como es lógico suponer, mientras mayor sea el rendimiento obtenido, será índice de una mejor política
administrativa que redundará en una situación financiera solvente y estable.
Es necesario comparar la utilidad con las ventas para precisar si la empresa esta obteniendo el resultado
normal de acuerdo al giro y volumen de sus operaciones.
Superávit Ganado
Capital Contable
=
Estudio de la Aplicación de Recursos
Dividendos Decretados
Capital Contable
Fundamentación:
Al señalar estas razones, es con el objeto de ver la aplicación que se hace de los rendimientos ganados, los
cuales deben ser netos, es decir, después de considerar los impuestos a que están sujetos y dejar solamente
aquellas cantidades que en un futuro puedan ser utilizadas.
Interpretación:
Es de suma importancia estudiar la aplicación que se les da a los resultados de una empresa, ya que puede
generalizarse que es tan perjudicial reinvertir utilidades de más que formen capital ocioso como dejar sin
los debidos recursos a la empresa.
30
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
(*) ANÁLISIS DE PRODUCTIVIDAD
Estudio de las Ventas
VENTAS
ACTIVO TOTAL
Rotación de Activos Totales
VENTAS
Rotación de Activo Productivo
ACTIVO PRODUCTIVO
V N período actual - V N período ant
V N período actual
GASTOS en GENERAL
VENTAS NETAS
Si se contrae la relación a tomar en cuenta sólo
el Activo productivo, debe ser muy superior su
resultado al obtenido en la razón anterior.
Es de suponerse que la Venta del período
Crecimiento en Ventas del
actual será superior al anterior y estará
período actual al anterior.
representado el porciento de crecimiento.
Todos los Gastos de Venta,
Generales, Administración
Investigación, y Desarrollo.
Lógicamente el resultado será inferior a la
unidad, representado, en que porcentaje
afectan los Gastos de Operación,
Contribución marginal.
Como complemento de la razón anterior,
se podrá comparar el resultado positivo o
negativo de la política de la empresa.
VETAS NETAS -C.V.
VENTAS NETAS
El resultado deber ser superior 1 a 1,
para considerar que es productivo
EL (NIF) NO INCLUYÓ LA RAZÓN VN +ce
Conclusión:
De lo anterior podemos deducir que los Indicadores Financieros son las antes conocidas como Razones
Financieras, que son enunciativas, no limitativas y como ya se mencionó dentro de este libro, su aplicación
no debe ser exhaustiva, sino que deben seleccionarse aquellos Indicadores o Razones Financieras, que
sean las que necesitamos para conocer básicamente la Solvencia, la Estabilidad, la Productividad, la
Rentabilidad y precisar el Apalancamiento Financiero.
No hay que olvidar que los resultados a través de estos Indicadores o Razones Financieras deben de
comprobarse por medio de otros Métodos de Análisis; siendo lo más importante la INTERPRETACIÓN
que se les dé a las cifras obtenidas por uno u otros medios.
En ésta 13ava. Edición se presenta fuera del orden establecido para resaltar la importancia de estar
consciente de conocer las nuevas directrices marcadas por el Instituto Mexicano de Contadores Públicos,
a través del Consejo para la Investigación y Desarrollo de Normas de Información Financiera, A.C., en
vigor a partir del 1 de enero de 2006.
Por lo que respecta al contexto de esta obra, el NIF A-3, Apéndice "C", relativo a los Indicadores
Financieros, se hace necesario considerar aquellas Razones que no fueron tomadas por un Servidor y
hacer resaltar algunas no expuestas por NIF a que nos hemos estado refiriendo.
Podemos terminar con el señalamiento de que existen otros Indicadores o Razones Financieras que
no han sido tratadas, pero que en un momento dado, quien lleva acabo un Análisis Financiero pueda
utilizarla y lo principal, vuelvo a repetir lo más importante es la debida INTERPRETACIÓN que le dé
el resultado obtenido.
31
Capítulo Il. Método de Razones Simples
ALTERNATIVAS
l. Análisis de la solvencia
Solvencia Circulante
"A"
Activo Circulante
Pasivo Circulante
180,000
90,000
"C"
"B"
135,000
=
90,000
72,000
=
1.50
90,000
=
0.80
Interpretación:
"A" Corno ya se dijo anteriormente, la razón de 1 es a 2 en la Solvencia Circulante es el resultado rnás
conservador, aun cuando éste puede ser menor y considerarse adecuado a las operaciones que realiza
la empresa. No hay que olvidar que es conveniente conocer corno está formado el circulante para
poder llegar a una interpretación precisa de la forma en que las disponibilidades de la empresa
podrían usarse.
"B" Tornando corno base lo antes mencionado, el resultado de $1.50 puede ser el rnás indicado si la
distribución en sus Activos está balanceada y en esa forma podría resolver sus deudas a corto plazo.
"C" Las situaciones que se presentan en esta alternativa se pueden considerar problemáticas para la
empresa, puesto que a un plazo menor de un año deberá liquidar cantidades superiores a sus
posibilidades. Esto es que la empresa cuenta con sólo $0.80 por cada peso que debe. Se
recomendaría conseguir algún préstamo a largo plazo para cubrir dichas deudas y ni velar sus cuentas
de activo en forma tal que su ciclo económico se mantenga estable.
"A"
"B"
"C"
Activo Disponible
90,000
30,000
9,000
Pasivo Circulante
90,000
90,000
90,000
Interpretación:
Antes de hacer una interpretación de los resultados obtenidos en las alternativas que se presentan, se
recuerda que el criterio del Analista varia en esta razón. Algunos consideran que el Activo disponible es
únicamente el efectivo en caja y bancos adicionando valores de rápida realización, y otros opinan que es
el Activo circulante menos los inventarios; lo que da lugar a que además del efectivo y valores se
consideren las cuentas y documentos por cobrar.
"A" Si el resultado de 1 es a 1, en el caso de considerar exclusivamente el efectivo, estaríamos en una
situación de contar con un Capital ocioso, y si tornáramos el segundo caso la situación sería rnás
normal, puesto que es de pensarse que el otro peso en esta alternativa correspondería a las sumas de
los Inventarios de la empresa.
"B" Si sólo considerarnos el efectivo, la situación es aceptable puesto que la disponibilidad de $0.33 por
peso es adecuada; no así si considerarnos las cuentas por cobrar, que da por resultado junto con los
32
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
inventarios más de $1.02 que es desproporcionado a lo que debía formar el Activo las cuentas y los
documentos por cobrar de $0.33.
"C" El resultado de $0.1 Oen cualquiera de las situaciones que se han previsto, están dentro de un terreno
peligroso para la empresa, su solvencia es bastante delicada y deben estudiarse otras razones que nos
indiquen la situación real de la empresa.
11. Análisis de la estabilidad
l. Estudio del capital
Origen del Capital
"A"
Pasivo Total
Capital Contable
Pasivo Circulante
Capital Contable
300,000
=
=
300,000
"A"
210,000
300,000
=
l
90,000
Capital Contable
300,000
300,000
300,000
=
l
"B"
=
0.70
"A"
Pasivo Fijo
"C"
"B"
90,000
300,000
=
0.30
210,000
300,000
300,000
"C"
300,000
300,000
=
é
=
l
"C"
"B"
0.30
600,000
0.70
300,000
300,000
l
Interpretación:
"A" Se observa en la primera razón que tanto el Capital propio como el Capital ajeno se equiparan, es
decir, que están nivelados, lo que resta descubrir es si hay peligro de que la empresa pudiera pasar
a terceras personas. Esta situación en nuestro caso es grave, puesto que la deuda a corto plazo es muy
superior a los bienes con que cuenta la empresa y si no puede negociarla a plazos mayores, nuestra
suposición se puede hacer realidad y perder el negocio los actuales accionistas.
"B" En este caso, la situación es muy distinta a la anterior y teniendo una buena solvencia, la empresa
contará con una buena estabilidad, la cual deberá cuidar y conservar dentro de esos márgenes.
"C" La situación es por demás delicada y sólo con una productividad excelente, podría salir adelante,
pero lo más probable es que tenga que declararse en quiebra o dejar el negocio en manos de sus
acreedores.
33
Capítulo Il. Método de Razones Simples
Inversión del Capital
"A"
Activo Fijo
210,000
~~~~~~~~-=
300,000
Capital Contable
"C"
"B"
= 0.70
30,000
300,000
=
0.10
480,000
300,000
=
Interpretación:
"A" Es de pensarse que se trata de una empresa industrial que invierte $0.70 por cada peso de Capital
propio y siendo así, la interpretación sería que es razonable dicha inversión, debiendo tomar en
consideración la antigüedad de la misma.
"B" Nuestra interpretación es similar al caso anterior si se trata de una empresa comercial o de servicios,
en las cuales sus inventarios son los renglones importantes
"C" Este caso es clásico de una empresa industrial que hace uso de todos sus recursos propios y ajenos
para montar una maquinaria y equipo.
Verificar si es una nueva adquisición de su Activo fijo para combinar la interpretación de esta
razón con su solvencia circulante y la productividad en el futuro.
Valor Contable del Capital
"A"
Capital Contable
~~~~~~~~~
Capital Social
=
300,000
250,000
"B"
=
700,000
1.20
50,000
"C"
=
60,000
100,000
=
0.60
Interpretación:
"A" Se observa que a la empresa por cada peso invertido le reditúa $1.20, o sea que tiene $0.20 de
utilidad reflejada dentro de sus reservas de capital y/o en la cuenta de resultados de ejercicios
anteriores. Es conveniente investigar si ha habido distribución de utilidades para llegar a una
interpretación más exacta.
"B" Es casi seguro que en este caso la tendencia seguida por la empresa es ir acumulando las utilidades
de ejercicios anteriores sin capitalizarlas, situación que puede ser correcta si esto ha servido para una
mayor proyección, que reditúe en un mayor rendimiento.
"C" En este caso, la situación es definitivamente mala, puesto que ya se ha perdido casi el 50% del
capital invertido, se recomienda investigar con mucho cuidado la razón por la cual la empresa ha
perdido.
34
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Estudio del Capital
"A"
300,000
Pasivo Total
480,000
Activo Total
"C"
"B"
=
300,000
0.63
195,000
=
600,000
1.54
561,000
=
1.07
Interpretación:
"A" Se observa que a la empresa por cada peso que tiene, debe $0.63, o sea que tiene un margen
de$0.37 del cual podría hacer frente a otras emergencias.
Se consideraba que un Indicador que no sobrepasara de 0.50 sería el mejor resultado, pero
actualmente de acuerdo a la evolución de los negocios es aceptable. como en este caso el
sobrepasar de dicho margen, sin poner en peligro la estabilidad de la empresa.
"B" En éste caso es seguro que la estabilidad de la empresa esta en peligro, porque en un momento
dado podría hacer frente a sus acreedores, por lo que es necesario hacer una reestructuración de sus
deudas para que estas sean a plazos largos, para evitar una posible quiebra.
"C" La situación no es tan mala como en el caso anterior, pero se necesita conocer si los compromisos
son a un plazo corto menos de un año, porque de ser así, tendrá muchos problemas para seguir
adelante y no es buena su estabilidad.
"A"
Capital Total Neto
~~~~~~~~~
=
180,000
90,000
Pasivo Circulante
"C"
"B"
=
135,000
1.89
90,000
=
72,000
1.50
70,000
=
1.03
Interpretación:
"A" Se observa que la empresa por cada peso de deuda, tiene para responder $1.89 por lo que éste
margen le da una seguridad para responder a sus obligaciones, necesita investigar si existen deudas
a largo plazo que pudieran afectar su buena estabilidad.
"B" También en éste caso la estabilidad es buena, sólo para asegurarse aún más haciendo un estudio
en relación a la fecha en que debe cubrir sus obligaciones, tanto a corto, como a largo plazo.
"C" La situación puede no ser tan mala, siempre y cuando puedan reorganizar sus deudas a un plazo
mayor y que no tenga además otras deudas a largo plazo que comprometan más aún su precaria
estabilidad.
"A"
A.Disp. + CxC
~~~~~~~~~
Gastos sin Deprec.
=
270,000
485,000
"C"
"B"
=
165,000
0.56
192,000
=
81,000
0.86 - - - - =
42,000
1.93
Interpretación:
"A" Se observa que a la empresa por cada peso que ha destinado a Gastos en efectivo sólo tiene, $0.56.
35
Capítulo Il. Método de Razones Simples
Es conveniente aplicar otros Indicadores que señalen hasta que punto la empresa no esta en
peligro de no cumplir con las obligaciones que representan sus actuales gastos.
"B"
"C"
La situación de este caso, es similar al anterior, aún cuando su situación es un poco menos
problemática, se sugiere aplicar otros Indicadores, que fortalezcan la interpretación que se esta
dando con estos resultados,.
La situación cambia en éste caso, la empresa cuenta con casi el doble de recursos propios para
hacer frente a los gastos realizados, de todas maneras se sugiere aplicar otros Indicadores que nos
permitan tener una mejor interpretación de sus cifras.
2. Estudio del ciclo económico
Rotación de Cuentas por Cobrar y su Convertibilidad
"A"
Ventas Netas a Crédito
900,000
Promedio de Cuentas por Cobrar
=
180,000
"C"
"B"
900,000
= 1
120,000
=
7.5
900,000
360,000
=
2.5
Convertibilidades
360 días
5
=
72
360 días
7.5
=
48
360 días
2.5
=
144
Interpretación:
"A" El resultado de 5, quiere decir que las cuentas por cobrar dan 5 vueltas durante el año, lo cual
representa, convertido en días, a que cada 72 días se hacen efectivas las cuentas por cobrar. Si el
plan de créditos que ofrece la empresa corresponde a 30, 60 y 90 días, se puede interpretar que el
sistema de crédito o el de cobranzas está fallando en 12 días, puesto que la media correspondería
a 60 días.
De todas maneras, es una situación bastante estable la que reflejan las cifras anteriores.
"B"
Si la rotación en este supuesto es de 7 .5 durante el año, podremos interpretar que la Empresa está
por debajo de los límites de crédito previstos de 30, 60 y 90 días, puesto que, al convertir la
rotación en días representa que cada 48 días se recuperan las cuentas por cobrar, o sea, que 12 días
antes éstas se hacen efectivas, a diferencia de la primera situación, en la cual el atraso en el crédito
o en la cobranza es de 12 días.
Se recomienda investigar si la productividad de la empresa no se ve maniatada por un control
demasiado rígido en los créditos otorgados o en la cobranza que motiven una baja en el volumen
de operaciones de ventas que pueden redundar en el resultado final del ejercicio.
"C"
El aspecto que reflejan los resultados de esta tercera alternativa es preocupante, puesto que ha
sobrepasado por mucho los límites que se otorgan de crédito, aun cuando en este caso pudiera
pensarse que se ha ampliado hasta los 120 días. Es por esto que se hace necesario profundizar en
36
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
estas áreas y determinar si los créditos son otorgados arbitrariamente, o bien, las cobranzas no han
sido efectivas.
Rotación de Inventarios de Artículos Terminados y sus Convertibilidades
"A"
Costo de lo Vendido
500,000
=
Promedio de Inventarios
"C"
"B"
=
100,000
1
500,000
=
125,000
~
500,000
250,000
=
~
Convertibilidades
360 días
5
=
72
360 días
4
=
90
360 días
2
=
180
Interpretación:
"A" Tomando en cuenta el resultado de la rotación de cuentas por cobrar y el obtenido en esta razón,
podríamos señalar que la situación está acorde entre ambos casos y que aun cuando se podría
considerar un poco lento, sujeto a mejorar, podemos llegar a la conclusión de que estamos ante una
situación de estabilidad adecuada.
"B"
Siguiendo la comparación que se hace en el caso anterior, notamos la discrepancia que existe entre
una rotación y otra; la situación es favorable para la empresa, sus departamentos de crédito y
cobranzas están funcionando admirablemente, no así el control de sus inventarios de artículos
terminados el cual presenta una lentitud en su rotación que podría agravarse si llegara el momento
de no contar con el inventario suficiente para continuar con su volumen de operaciones habitual.
"C" En este caso, observamos que su inventario se renueva dos veces al año, situación que hace pensar
que está manejando un volumen de inventarios que puede influir para acrecentar sus gastos fijos
innecesariamente. Además, su rotación de cuentas por cobrar se nota fuera de los plazos a que nos
hemos estado refiriendo de 30, 60, 90 y probablemente 120 días. La única razón que podría
justificar los resultados anteriores y que motivaría una interpretación totalmente distinta, sería que
el giro de la empresa fuera de productos de línea blanca, televisores, muebles, etc., que pudiéramos
considerar como productos de temporada que se producen y se venden cambiando los modelos cada
año o cada dos años.
Rotación de Materias Primas y sus Convertibilidades
"A"
"B"
"C"
Compra de Materia Prima Empleada
250,000
320,000
200,000
Promedio de Inventarios
50,000
40,000
80,000
37
Capítulo Il. Método de Razones Simples
Convertibilidades
360 días
72
360 días
40
8
5
360 días
144
2.5
Interpretación:
11
A 11 Hasta el momento puede establecerse que el estudio de la empresa seleccionada para esta
alternativa es aceptable; la empresa se está administrando sobre bases conservadoras.
11
11
B
Con el resultado de esta razón, podemos asegurar que existe una grave deficiencia financiera en
su proceso productivo, puesto que, teniendo rotaciones muy aceptables en cuentas por cobrar y en
materias primas, se nota una discrepancia con la rotación de sus inventarios de productos
terminados. Se recomienda profundizar el estudio en la planta productiva, para precisar la
deficiencia financiera que se está detectando.
11
11
C
Como se ha observado en el estudio de las rotaciones anteriores de esta alternativa, continúa siendo
lenta su recuperación; por lo tanto, se estima que la empresa está en una situación grave.
Rotación de Cuentas por Pagar y sus Convertibilidades
"A"
"B"
282,000
Compras Netas a Crédito
Promedio de Cuentas por Pagar
=
60,000
"C"
360,000
=
4.7
60,000
240,000
~
=
60,000
=
~
Convertibilidades
360 días
4.7
360 días
=
77
6
360 días
=
60
4
=
90
Interpretación:
"A" El resultado de 4. 7 de rotación en cuentas por pagar es benéfico para la empresa, por tener un plazo
más amplio para el pago de sus deudas que el crédito que a su vez concede a sus clientes. Por lo
tanto, se sigue confirmando nuestra interpretación de que estamos frente a una empresa con
solvencia y estabilidad.
"B" Al igual que en la Alternativa A, la situación de crédito que recibe la empresa con el que ésta
concede, le es favorable, por lo que es conveniente seguir manteniendo la estabilidad lograda.
"C" A través del resultado obtenido se ve que la situación se agrava, puesto que, a la empresa se le
concede un plazo menor que el que ella otorga a sus clientes, o bien, el plazo en que realiza la
cobranza es mayor. Es decir, que aun cuando el plazo es de 90 días, la empresa no recupera, sus
cuentas por cobrar, sino hasta pasados 144 días.
38
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Según libro (NIF)
"A"
"B"
"C"
Costo de Ventas
500,000
400,000
300,000
Promedio de Cuentas por Pagar
60,000
60,000
60,000
Convertibilidades
360 días
43
8.3
360 días
54
360 días
5
6.7
72
Interpretación:
"A" El resultado de 8.3 de rotación en cuentas por pagar no es benéfico para la empresa, por tener un
plazo más corto para el pago de sus deudas (43 días) y por contra el plazo que a su vez concede a
sus clientes es muy superior (72 días).
Por lo tanto, hay que confirmar nuestra primera interpretación de que estamos frente a una
empresa con solvencia y estabilidad., a través de otros Métodos Analíticos ..
"B" Al contrario que la Alternativa A, la situación del plazo que recibe la empresa (54 días) con el que
ésta concede (48 días), le es favorable, por lo que es conveniente seguir manteniendo la estabilidad
lograda.
"C" A través del resultado obtenido se ve que la situación se agrava, puesto que, a la empresa se le
concede un plazo menor (72 días) en relación a los ( 144 días) que le otorga a sus clientes, o bien,
el plazo en que realiza la cobranza es más lenta. Es decir, que aun cuando el plazo es de 90 días,
la empresa no recupera, sus cuentas por cobrar, sino hasta pasados 144 días.
111. Análisis de la productividad
Estudio de las Ventas
"A"
Ventas Netas
900,000
Capital Contable
~
300,000
900,000
Ventas Netas
Capital de Trabajo
"B"
=
90,000
"C"
600,000
300,000
300,000
é
600,000
=
10
45,000
l
300,000
300,000
= 13.33
Negativo
=
~
39
Capítulo Il. Método de Razones Simples
Interpretación:
"A" Aparentemente la productividad de la empresa es correcta, desde el punto de vista de que el Capital
contable se reproduce tres veces y el Capital de trabajo diez veces. Sería conveniente que se
investigara si negocios con actividades similares sobrepasan estos niveles.
"B"
Se puede interpretar que la empresa es productiva, pero todavía puede aumentarse con una buena
administración, pues hemos visto que la empresa tiene solvencia y su estabilidad aun cuando no
es delo mejor, puede mejorarse. Por lo anterior, vemos que 13.33 dela razón ventas netas a Capital
de trabajo es elocuente.
"C" Esta Alternativa no es halagadora, teniendo en cuenta que si los accionistas están arriesgando un
monto importante, no les es nada agradable vender una cantidad igual a la aportada; menos cuando
ve que su solvencia está por perderse y su estabilidad está sobre bases muy criticables, es de
recomendarse que la interpretación que dé el analista en este caso, se base en estudios de mercado,
de producción, y a través de esa información proponer un aumento de su capital o cambiar línea
de productos o inclusive, liquidar el negocio.
Estudio de las Utilidades
"A"
Utilidad Neta
Capital Contable
90,000
=
Pasivo Total + Capital Contable
Utilidad Neta
"A"
"B"
"C"
300,000
0.30
300,000
=
0.1
(30,000)
~
300,000
48,000
600,000
900,000
0.08
600,000
0.10
600,000
=
(0.10)
C0.03)
900,000
(30,000)
48,000
=
=
(30,000)
0.15
90,000
=
"C"
48,000
=
90,000
Utilidad Neta
Ventas Netas
"B"
0.08
300,000
= (0.10)
Los resultados son buenos a secas, es una empresa como ya se dijo, con buena productividad, con
posibilidades de mejorar sus resultados positivos. Mucho dependerá del mercado que tenga para
el futuro, por lo que sería recomendable efectuar estudios de presupuestos para evitar el peligro que
al expandirse, sus costos y gastos fijos influyan en la obtención de sus utilidades.
La interpretación que se puede dar a los resultados en esta Alternativa, es que se encuentra en un
plano menor a la anterior y que sería bueno dar los consejos adecuados para mejorar su solvencia
y en especial su estabilidad para que repercuta en sus resultados.
La empresa está francamente mal y será conveniente aplicar otro método que confirme la tendencia
de la empresa (de continuar así va directo a la quiebra), para evitar que su situación se agrave,
dando lugar a que sus accionistas y acreedores resulten lo menos afectados.
40
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Estudio de la Aplicación de Recursos
"A"
Superávit Ganado
Capital Contable
=
"B"
140,000
300,000
Dividendos Decretados
72,000
Capital Contable
300,000
=
"C"
748,000
0.47
=
50,000
0.24
14.96
Q;
50,000
= Q;
100,000
Q;
100,000
Interpretación:
"A" Se desprende de los resultados de las razones anteriores, que la empresa tiene por costumbre
distribuir dividendos y sólo dejar una mínima parte dentro de su Capital contable, probablemente
para incrementar la reserva legal.
Sería conveniente, estudiar la posibilidad de no retirar las utilidades si se cristaliza la idea de
incrementar las operaciones de la empresa.
"B"
A diferencia del caso anterior, se observa que la empresa retiene sus utilidades y no las distribuye.
Si la empresa tiene pensado aumentar el volumen de sus operaciones con sus propios recursos, la
política seguida es correcta.
"C" Sin comentarios.
* Estudio de las Ventas según libro (NIF)
Miles de pesos
"A"
Ventas Netas
900
Activo Total
600,
"B"
1.5
"A"
Ventas Netas
900
Activo Productivo
300
"C"
600,
(30)
l
600
"B"
~
300
"C"
600
~
150
300
Negativo
"A"
"B"
VN pac-VN pant
900 - 810
600 - 500
VN período actual
900
600
300
"A"
"B"
"C"
Gastos Generales
Ventas Netas
300
= ----=
900
0.33
240
600
"C"
0.17
=
300-240
210
0.40
300
=
(0.70)
41
Capítulo Il. Método de Razones Simples
"A"
"B"
"C"
Ventas Netas - C.V.
900 - 510
600 330
300 105
Ventas netas
900,000
600
300
Interpretación de los cinco Indicadores anteriores
"A"
El primero y segundo Indicador, nos señala que por cada peso de su Activo Total, sus Ventas
reflejan una y media veces y en relación a su Activo Productivo este. se triplica. Situación que
podría interpretarse como aceptable.
Los tres siguientes Indicadores nos informan.
l.
2.
Que las Ventas de un año a otro crecieron en un 10%.
Que los Gastos de la empresa representan la tercera parte de los ingresos anuales.
El último nos establece la utilidad marginal que sirve para cubrir los gastos de la empresa
y tener un Resultado positivo en este caso que nos ocupa.
Se podría interpretar que la empresa se encuentra en plena evolución y sus resultados son
aceptables, hay que profundizar en sus Costos y Gastos para verificar que son los apropiados para
este tipo de empresas.
La interpretación que se puede dar a los resultados en esta Alternativa B, es que se encuentra en
un plano menor a la anterior y que sería bueno dar los consejos adecuados para mejorar su
solvencia y en especial su estabilidad para que repercuta positivamente en sus resultados.
En sus dos primeros Indicadores, se observa que por cada peso de 1 total de su Activo, sus
Ventas apenas si logran empatar sus cifras y al ver que es el cuádruple de Activo productivo, se
puede pensar que se trata de una empresa comercial en la que su Activo Fijo no es primordial.
Ahora bien en relación a los siguientes tres Indicadores:
l. La empresa genero un 17% más en relación al año anterior, es una buen situación.
3.
"B"
2.
Sus gastos son elevados, es conveniente hacer un estudio de los mismos.
La utilidad marginal nos permite absorber sus Gastos y tener in resultado positivo.
Como en el caso anterior para precisar nuestra interpretación, deben hacerse otros estudios que
nos den bases para una correcta interpretación.
3.
"C"
La empresa está francamente mal y será conveniente aplicar otros métodos de análisis que confirme
la tendencia de la empresa (de continuar así va directo a la quiebra), para evitar que su situación
se agrave, dando lugar a que sus accionistas y acreedores resulten lo menos afectados.
Entre los puntos graves obtenidos con estos indicadores, se llega a lo siguiente:
l.
2.
3.
4.
S.
Las Ventas en relación a su Capital propio solamente le produce un 50%.
No cuenta con un Activo productivo, puede ser Comercio.
Se confirma que sus ingresos bajaron en comparación con los del años pasado.
Sus gastos son excesivos, es necesario una investigación detallada de los mismos.
La utilidad marginal es insuficiente para poder cubrir los altísimos gastos y por lógica es
imposible tener ganancias.
42
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Razones estándar
Por medio de este método, se trata de llegar al perfeccionamiento con el uso de los estándares que no es
otra cosa que el instrumento de control y medida de eficiencia para eliminar errores, desperdicios, etc.,
mediante la comparación constante con datos reales o actuales.
Las razones estándar se dividen en:
l.
2.
Internas. Basadas en datos de la propia empresa en años anteriores.
Externas. Que se obtienen del promedio de un grupo de empresas de giro similar.
Ventajas de:
l. Razones Estándar Internas
a)
En la determinación de los costos de producción.
b) En presupuestos.
e) En medidas de control de dirección en sucursales y agencias.
2. Razones Estándar Externas
a)
Por instituciones de crédito para concesiones de crédito o vigilancia de los mismos.
b) Por profesionales (Contadores Públicos, Economistas, etc.) como un servicio adicional a sus
clientes.
e)
Por el gobierno en estudios económicos.
d) Por cámaras de industria o de comercio.
En México se puede decir que es nula la aplicación de este método por las siguientes desventajas:
l. Juicios personales en la elaboración de los estados financieros, sin salirse de las técnicas contables,
principios y normas del Contador Público.
2. Cierre de balance, en fechas distintas, es decir, al comparar los datos de la empresa que analizamos
al 31 de diciembre, con los de otras empresas que cierran su ejercicio en otra fecha, lógicamente
variarán en su información.
3.
Mercado. Los datos con los cuales vamos a comparar pueden ser de épocas en que existe una
inflación o deflación en el mercado, diferente al ejercicio analizado.
4.
Similares, pero no idénticos, lo cual quiere decir que no es lo mismo:
Una empresa que produce objetos finos a otra que se dedica a lo mismo pero de objetos
corrientes.
Una empresa de gran magnitud a una de escasos recursos.
Una empresa con varios años de establecida a una que inicia operaciones.
Etc.
5.
Carencia de Datos. La estadística que en México se puede obtener es tan vaga o tan poco veraz, que
resulta imposible su aplicación práctica.
43
Capítulo Il. Método de Razones Simples
Razón índice
Este método que está basado en los dos anteriores, es el último intento para analizar e interpretar por medio
de razones financieras los estados financieros de una empresa, que como es fácil suponer también en la
práctica queda desechado por las desventajas citadas en el método anterior.
La razón índice se determina por diferentes procedimientos, aquí sólo se presenta uno de ellos.
Apoyándose en una hoja tabular (como se verá más adelante) el Analista prepara el estudio de la Razón
índice de la siguiente manera:
l.
2.
3.
4.
5.
Seleccionar aquellas razones tanto simples como estándar que tienen mayor importancia en la
empresa sin que éstas excedan de 10 razones (Columna 1).
El conjunto de razones se igualan a 100% y se ponderan cada una de las razones a juicio del
analista dándoles un valor según su importancia (Columna 2).
Tanto las razones estándar (Columna 3) como las simples (Columna 5) se multiplican separadamente
por la ponderación antes dicha (Columnas 4 y 6).
Se suman los valores ya ponderados de las columnas 4 y 6.
Se divide la suma de las razones simples ponderadas entre la suma de razones estándar ponderadas,
el resultado como porcentaje es la Razón índice de la situación general de la empresa.
Ejemplo de la determinación de la razón índice
Razón
Razón
Activo Circulante
1
2
Ponderación
Estándar
Estándar
ponderada
Simple
Simple
ponderada
25%
2
50
4
100
15%
1
15
2
30
Pasivo Circulante
Capital Contable
Pasivo Total
3
Rotación de Cuentas por
Cobrar
20%
6
120
3
60
4
Rotación de Inventarios
20%
6
120
5
100
5%
10
50
9
45
5%
4
2
3
1.5
10%
15
1.5
1
1
Ventas Netas
5
Capital Contable
Utilidad Neta
6
7
Capital Contable
Utilidad Neta
Ventas Netas
Suma
100%
358.5
337.5
44
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
358.5 : 100% :: 337.5 : X
X
100% X 337.5
=
=
358.5
94% Razón índice
El resultado anterior de 94% obtenido como razón índice, debe interpretarse como aceptable puesto que
la desviación de 6% puede considerarse dentro de los márgenes razonables; para fundamentar nuestra
opinión tomaremos en cuenta otros puntos de vista.
l. La posible deficiencia de exceso en monetario de 1 a 4, se compensa en cierta forma con tener una
razón de 1 a 2 en función de su capital propio con el ajeno, ya que éste último es menor.
2. Las otras cinco razones financieras como se ve son inferiores a las razones estándar, de ahí el
margen de desviación que nos reporta el método en cuestión.
Otra forma de comprobación que elimina en cierta forma el criterio del Analista en función a la
ponderación, es sumar el conjunto de razones estándar y el de las razones simples y conjugarlas; lo que
daría por resultado lo siguiente:
Razón
Estándar
Simple
1
2
4
2
1
2
3
6
3
4
6
5
5
10
9
6
4
3
7
15
1
25.55
23.4
25.55 : 100% :: 23.4 : X
X
=
100% X 23.4
25.55
=
92%
Como se puede observar, a través de este procedimiento se obtiene un factor que podría considerarse
más conservador al tomar una desviación del 8% en lugar del 6% que podría parecer de poca importancia.
Cabe aclarar que podría dejarse sin solucionar fallas de la administración palpables, como lo son:
- Una cobranza deficiente mostrada por la tercera razón, o bien,
- Una aceptación de créditos sin guardar los debidos lineamientos.
CAPÍTULO 111
MÉTODO DE PORCIENTOS INTEGRALES
Introducción
Se aplica este método en aquellos casos en los cuales se desea conocer la magnitud o importancia que
tienen las partes que integran un todo. En otras palabras, si el activo circulante de una empresa es de
$250,000, mediante este método se determina la magnitud de cada uno de los renglones que componen el
activo circulante en relación con su monto total.
Para ello se equipara la cantidad total o global con el 100% y se determina en relación con dicho 100%
el por ciento relativo a cada parte.
Los resultados obtenidos quedan lógicamente expresados también en porcientos, encontrando aquí la
ventaja y la desventaja del método. La ventaja es porque al trabajar con números relativos nos olvidamos
de la magnitud absoluta de las cifras de una empresa y con ello se comprende más fácilmente la
importancia de cada concepto dentro del conjunto de valores de una empresa. Sin embargo, también aquí
aparece el defecto del sistema, ya que al hablar en términos de porcientos es fácil llegar a conclusiones
erróneas, especialmente si se quieren establecer porcientos comparativos. Por ejemplo: el costo de ventas
de una empresa en un año fue del 65% sobre las ventas y en otro año es del 70%, con lo cual
aparentemente el costo de ventas fue superior en el segundo año en relación con el primero, ello es cierto
en relación con su 100% anual, pero probablemente no entre sí, pues puede suceder que ese 65% tenga una
magnitud o volumen superior a la cantidad representada por el 70%.
Por lo anterior, es útil este método para obtener conclusiones aisladamente, ejercicio por ejercicio, pero
no es aconsejable si se desean establecer interpretaciones al comparar varios ejercicios.
Desde el punto de vista de su aplicación, este método puede ser total o parcial. Será total si el todo, o
sea el 100% corresponde a la cantidad máxima incluida en un estado financiero y será parcial, si se toma
como 100% uno de los capítulos o aspectos parciales de un estado financiero.
46
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Porcientos integrales totales
La aplicación de este método desde un punto de vista total podemos encontrarlo tantas veces como estados
financieros puedan formularse; sin embargo, ha encontrado su mayor aplicación en el Estado de Situación
Financiera y en el Estado de Resultados, especialmente en este último caso.
Las cantidades que se igualan al 100% son: En el primer estado el total del activo por un lado y la suma
del pasivo más el capital contable por el otro lado, pudiéndose determinar después los porcientos de cada
capítulo del Estado de Situación Financiera, así como los porcientos parciales de cada uno de los
conceptos.
En el Estado de Resultados, el 100% corresponde a las ventas netas, pero no hay que olvidar que en
dicho estado deben quedar señaladas las ventas totales y sus correspondientes disminuciones por concepto
de rebajas, bonificaciones y devoluciones sobre ventas; así como también pueden manejarse los descuentos
sobre ventas siempre y cuando esta cuenta de naturaleza financiera en forma consistente se controle junto
con las otras disminuciones.
El control debe ejercerse para fijar la magnitud de estas disminuciones dentro del volumen de
operaciones de una empresa, y en su caso, hacer notar los excesos para evitar incrementos desmedidos que
perjudican el desarrollo de la empresa.
Cía. La Razón, S.A.
Estado de Situación Financiera al 31 de diciembre de 20XX
(Cifras en miles de pesos)
Activo
Pasivo
Caja y bancos
$50
Cuentas por pagar
Cuentas por cobrar
100
Documentos por pagar
100
Documentos por cobrar
150
Acreedores
100
Inventarios
$100
$300
50
$350
30%
35%
Fijo
Fijo
Terreno
$50
Edificio (neto)
100
Maquinaria y equipo (neto)
200
Equipo de transporte (neto)
150
Muebles y enseres (neto)
100
$600
$250
Acreedor hipotecario
$250
25%
60%
Capital
Capital social
Otro activo
Gastos de instalación
Deudores diversos
$25
Reservas de capital
25
$50
Utilidad del ejercicio
$250
50
150
$450
5%
45%
- - - - -
Suma el activo
$1,000
100%
Suma pasivo y capital
$1,000
100%
Capítulo Ill. Método de Porcientos Integrales
47
Cía. La Razón, S.A.
Estado de Resultados por el período del 1 de enero al 31 de diciembre de 20XX
(Cifras en miles de pesos)
$76,000
Ventas totales
-
Rebajas, bonificaciones s/ventas
Ventas netas
Costo de ventas
Utilidad bruta
7,600
111%
11
$68,400
100%
47,880
70%
$20,520
30%
Gastos de venta
8,520
13
Gastos de administración
9,000
13
Utilidad de operación
$3,000
4
± Otros productos o gastos
1,104
2
$4,104
6
2,104
3
$2,000
3%
Utilidad antes I.S.R. y P.T.U.
I.S.R. y P.T.U.
Utilidad neta
Porcientos integrales parciales
Prácticamente es ilimitado el número de aplicaciones que podemos encontrar bajo este aspecto, ya que el
capítulo de un estado financiero o un concepto del mismo, puede quedar sujeto a un cálculo de esta
naturaleza.
Sin embargo, como ejemplo se presenta su aplicación en 7 casos:
Estudio del activo circulante
Debido a la importancia que tienen los valores que componen el activo circulante, se ha establecido la
costumbre, dentro de la técnica del análisis, de hacer un estudio minucioso y detallado de este capítulo del
balance.
1o. Porcientos integrales de los valores del activo circulante
Es el caso más sencillo y generalizado. Se toma como igual a 100% el valor total del activo circulante y
sobre esta base, se calculan los valores parciales de cada uno de sus conceptos.
48
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Ejemplo
(cifras en pesos)
Caja y bancos
Clientes
Documentos por cobrar
Inventarios:
Terminados
Materia prima
Producción en proceso
50,000
25%
70,000
35%
40,000
20%
40,000
20%
10,000
5%
20,000
10%
10,000
5%
Total
100%
200,000
Obsérvese la distribución de este activo circulante, apreciando que el disponible comprende una cuarta
parte; las cuentas por cobrar son algo más de la mitad de su importe total, en tanto que los inventarios
abarcan una quinta parte.
Este cálculo puede ser útil si encontramos que en otro ejercicio cambia la composición de este activo
circulante, digamos en la siguiente forma:
Caja y bancos
15%
Clientes
20%
Documentos por cobrar
20%
Inventarios
45%
La comparación no nos permite asegurar incrementos o disminuciones en valores absolutos, pero si nos
permite decir que en este nuevo ejercicio el activo circulante se inclina a los inventarios por una
disminución principalmente en los clientes, lógicamente la composición de este segundo activo circulante,
no es tan deseable como el anterior.
2o. Porcientos integrales acumulativos del activo circulante en relación al pasivo circulante
En este segundo estudio del activo circulante se tiene presente el descubrir la verdadera capacidad de pago
de la negociación en forma más completa y verídica que la razón simple del circulante.
En este caso equipararemos al pasivo circulante como igual a 100 y posteriormente se calculará el por
ciento que representa cada uno de los valores del activo circulante en relación a dicho 100%, con la
circunstancia de que dichos porcientos se van acumulando.
En esta forma y debido a que los distintos conceptos del activo circulante se encuentran ordenados de
acuerdo con su disponibilidad, podremos observar como este método toma en consideración tanto la
solvencia de la empresa como la liquidez de sus valores circulantes.
49
Capítulo Ill. Método de Porcientos Integrales
Ejemplo
Concepto
Importe
Parcial
Total
($)
(%)
(%)
Caja y bancos
30,000
75
75
Clientes
10,000
25
100
Documentos por cobrar
10,000
25
12
Artículos terminados
15,000
37 V2
162 Vi
Productos en proceso
10,000
25
187 Vi
Materias primas
5,000
12 V2
200
Pasivo circulante
40,000
100
El cálculo se realizó como sigue:
Los $40,000 del pasivo circulante son igual al 100% y en relación a esta cantidad se calculan los
porcientos de la columna parcial y dichos porcientos se van sumando para formar los porcentajes de la
última columna.
De acuerdo con lo anterior, si el Analista se concretara a calcular la razón circulante, tendríamos:
Activo Circulante
~~~~~~~~~-
=
Pasivo Circulante
80,000
40,000
=
2
o sea, por cada peso de pasivo circulante, dos pesos de activo circulante; sin embargo, compárese este
resultado que nos parece un tanto incompleto con el cálculo anterior; el cual nos permite la siguiente
interpretación:
El 75% del total de las deudas a un plazo corto (pasivo circulante), está garantizado con los valores
disponibles de la empresa; si a estos valores disponibles agregamos únicamente lo que deben los clientes
quedará totalmente cubierto dicho pasivo circulante, o sea, que a partir de sus documentos por cobrar que
son valores bastante cercanos al término del ciclo económico, la empresa empieza a tener excedentes sobre
un pasivo circulante. Puede hablarse por lo tanto, de una solvencia y de una liquidez bastante buena.
Pondremos otro ejemplo aplicando estos mismos porcientos integrales:
Concepto
Importe($)
Parcial(%)
Total(%)
Activo circulante
Caja y bancos
10,000
20
20
Clientes
20,000
10,000
40
20
15,000
25,000
30
50
60
80
110
160
Materias primas
20,000
40
200
Pasivo circulante
50,000
Documentos por cobrar
Artículos terminados
Productos en proceso
100
50
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Si calculamos la razón circulante de esta empresa, tendremos:
Activo Circulante
Pasivo Circulante
100,000
~~~~~~~~~-=
50,000
=
2
Si comparamos estos dos ejemplos, podrá observarse la ventaja de aplicar este método y no concretarse
al de razones.
En el primer caso observamos que con los valores de caja y bancos y clientes la empresa tiene el
equivalente a todo su pasivo circulante; en el segundo ejemplo habrá que recurrir al efectivo en caja y
bancos, a los clientes, a los documentos por cobrar y la casi totalidad de los artículos terminados para
encontrarse en la misma situación de la empresa anterior. No obstante, la razón circulante en ambas
empresas es la misma: 2 a 1.
En otras palabras, con este método además de analizar la solvencia, también tomamos en consideración
la liquidez.
Desde luego no podemos producir una interpretación categórica y definitiva si antes no conocemos el
tipo de empresa de que se trate, pues puede suceder que requiera grandes inventarios, mismos que son en
perjuicio de la magnitud de los otros valores del circulante, y de ahí que no pudiera decirse que la empresa
tenga una mala política administrativa en dicho sentido.
3o. Porcientos integrales de cuentas por cobrar
Este estudio se realiza no únicamente en análisis, sino que es bastante común, tanto en auditoría como
durante el manejo de las cobranzas de una empresa. Consiste en formular una clasificación de la antigüedad
de las cuentas por cobrar y determinar el por ciento que representan la suma de cada uno de estos grupos
en relación con el total de cuentas por cobrar que es la cantidad que se iguala a 100%.
En nuestro caso del análisis existe una pequeña variante en relación con el uso de estos porcientos
citados anteriormente. Se trata de la reserva para cuentas incobrables. Recordaremos que en nuestro balance
presentamos las cantidades netas y en este caso la reserva se ha deducido de las cuentas por cobrar.
Por lo tanto, para trabajar con cantidades iguales una vez que se ha establecido la antigüedad, vamos
deduciendo el importe de la reserva de los grupos más antiguos hasta llegar a una cantidad igual a la del
balance, que es la que se iguala al 100%.
Supongamos una empresa cuyo saldo de clientes es de $110,000; la reserva para cuentas incobrables
$10,000 y cuya clasificación de antigüedad es la siguiente:
l. Cuentas no vencidas con un plazo hasta de 30 días.
$30,000
30%
2. Cuentas no vencidas con un plazo hasta de 60 días.
40,000
40%
3. Hasta 90 días.
20,000
20%
4. Hasta 120 días.
10,000
10%
$100,000
100%
5. Vencidos hace más de 30 días= Cuentas Incobrables
10,000
$110,000
51
Capítulo Ill. Método de Porcientos Integrales
De acuerdo con lo anterior, deduciremos la reserva para cuentas incobrables de este último grupo y
calcularemos los porcientos integrales de los otros grupos correspondiendo el 30% al primer grupo, el 40%
al segundo, el 20% al tercero y el 10% al cuarto.
Cabe aclarar que la política de la empresa, con base en experiencias anteriores, considera en aquellas
cuentas que no se hacen efectivas dentro de los plazos establecidos (30, 60 y 90 días) y no son cobradas
antes de 120 días, o en un plazo que sobrepasen un margen de 120 días, éstas se catalogarán como
incobrables.
Por lo tanto, si existen, como es el caso cuentas vencidas con más de 30 días de su plazo normal, es
decir, más de 120 días, internamente serán cuentas de cobro dudoso, aun cuando en el aspecto fiscal
algunas no cumplan tal requisito y no se pueden considerar deducibles en el momento en que la empresa
así las considero.
4o. Porcientos integrales de inventarios
Este caso es similar al de las cuentas por cobrar, solamente referido a los inventarios.
También aquí tratamos de determinar los porcientos correspondientes a diversos grupos de acuerdo con
la antigüedad de los inventarios, ya que como resultado de la aplicación de este cálculo puede llegarse a
la conclusión que existen fuertes cantidades de mercancías que tienen bastante tiempo en las bodegas, con
lo cual el Analista puede llegar a conclusiones muy distintas de las que podría producir si no se aplicara
este método.
Como resultado de la aplicación de estos porcientos, puede observarse la elevación de éstos en los
últimos grupos de inventarios, o sea, aquellos que tienen bastante tiempo en la negociación, por lo cual
habrá necesidad de buscar la causa de esta inactividad tan elevada, hasta llegar al extremo de que si no se
encuentra una explicación satisfactoria, se deducirá el importe de estos inventarios para incluirlos en el otro
activo, ya que prácticamente no sirven para el ciclo económico de la empresa.
También en este caso puede encontrarse una reserva por valuación de inventarios que se haya deducido
en el balance para efectos de análisis, en cuyo caso deduciremos esta reserva de aquellos grupos que
muestren una mayor antigüedad en su entrada.
Ejemplo
Existencias de 30 días.
$300,000
Existencias de 30 a 60 días.
200,000
Existencias de 60 a 180 días.
150,000
Existencias de 180 días a un año.
50,000
Existencias de más de un año.
40,000
Suma
Menos reserva por valuación.
Valor presentado en el balance.
$740,000
- 60,000
$680,000
Deducimos estos $60,000, suprimiendo íntegramente el grupo de más de un año y los $20,000 restantes
del grupo de 180 días a un año, quedando los porcientos integrales como sigue:
52
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
$300,000
44%
Existencias de 30 a 60 días.
200,000
29%
Existencias de 60 a 180 días.
150,000
22%
30,000
5%
Existencias de 30 días.
Existencias de 180 días a un año.
$680,000
Suma
100%
Tenemos que hacer la salvedad de que no siempre es factible la aplicación de los porcientos integrales
a este caso, debido a la dificultad que puede encontrarse para establecer una clasificación de los grupos de
acuerdo con la antigüedad de su entrada, ya que presupone que la empresa tiene establecido un método del
control bastante preciso; sin embargo, aun cuando no se cuente con él, es posible tener una idea de si la
empresa tiene o no grupos rezagados de inventarios, vigilando la rotación respectiva; si notamos una
disminución en ésta, es probable que encontremos esta clase de inventarios y entonces el Analista deberá
tratar de obtener una información adicional respecto a estos inventarios.
So. Origen del capital
En este caso, el total del pasivo más el total del capital contable se iguala al 100% y se calculan los
porcientos correspondientes al pasivo circulante, al pasivo fijo y al capital contable.
Ejemplo
Pasivo circulante
Pasivo fijo
Suma el pasivo
Capital contable
$300,000
23%
250,000
19%
$550,000
42%
750,000
58%
$1'300,000
100%
Lo anterior señala que del total de recursos de que dispone la empresa, el 58% de los mismos son de
su propiedad, en tanto que el 42% son recursos provenientes de fuentes ajenas, además puede observarse
que de estos recursos ajenos predominan aquéllos cuyo reembolso será a corto plazo, pues constituyen el
23% del total de los recursos de la empresa, en tanto que los de plazo largo son únicamente 19%.
Obsérvese que de este estudio del origen del capital resulta más claro y más fácil de obtener
conclusiones que de ese mismo estudio por el método de razones, ya que aquí no perdemos de vista el total,
y en relación al mismo determinamos la magnitud de sus componentes.
300,000
Pasivo circulante
Capital contable
=
Pasivo fijo
Capital contable
750,000
= 0.40
Por cada peso de capital propio tenemos $0.40 de
deudas a corto plazo (menos de un año).
= 0.33
Por cada peso de capital propio debemos $0.33 a
largo plazo.
250,000
=
750,000
53
Capítulo Ill. Método de Porcientos Integrales
Pasivo total
550,000
Capital contable
750,000
0.73
Por cada peso de capital propio existen $0.73 de
. 1 .
cap1ta aJeno.
60. Aplicación del capital
En este caso se considera el total del activo (incluyendo el otro activo) como igual al 100%, partiendo de
la base de que todos los recursos obtenidos por una empresa están aplicados a cualquiera de los renglones
que constituyen el activo. Posteriormente, se determinan los porcientos parciales que corresponden al
activo circulante, activo fijo y a otro activo (algunos tratadistas no consideran este último capítulo
partiendo de la base de su exclusión desde el punto de vista administrativo); sin embargo, se aconseja que
se incluya porque resulta interesante cuando menos conocer el porciento que represente su importe dentro
del total de la aplicación de recursos.
Ejemplo
$350,000
35%
Activo fijo
600,000
60%
Otro activo
50,000
5%
Activo circulante
Suma
$1'000,000
100%
Pasivo total + Capital
$1'000,000
100%
En otras palabras, determinamos que del total de recursos obtenidos por la empresa, propios y ajenos,
aproximadamente una tercera parte está dedicada al ciclo económico y casi las dos terceras partes al activo
fijo. Esta aplicación no tiene paralelo en el método de razones, aun cuando se podría equiparar parcialmente
con la siguiente razón:
Activo fijo
600,000
Total de recursos
1'000,000
0.60
La interpretación es que de un peso del total de nuestros recursos, entendiéndose como tal a la suma del
pasivo total (capital ajeno) con el capital contable (capital propio), se han utilizado $0.60 para la
adquisición de maquinaria y equipo, terrenos, edificios, equipo de transporte, mobiliario, etc ..
7o. Porcientos integrales en las utilidades
A través de este estudio, se analizarán los rendimientos obtenidos tomando los diferentes parámetros más
comunes, en los que en circunstancias normales conservarán un orden ascendente como a continuación se
indica, debiendo pugnar por mejorar dichos resultados.
54
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Ejemplo
1ª
Ventas netas
2ª
Pasivo total + Capital contable
3ª
$529,000
2.6%
150,000
9.3%
Capital contable
57,000
24.6%
4ª
Activo fijo
42,000
33.3%
sa
Capital de trabajo
27,000
51.9%
Utilidad neta
14,000
Utilidad neta
Ventas netas
~~~~~~~~~-=
14
529
~~~-
Utilidad neta
Pasivo total + Capital contable
Utilidad neta
Capital contable
14
150
14
=
=
X
100%
= 0.093
X
= 2.6%
100%
= 0.246
X
100% = 24.6%
14
42
= 0.333
X
100%
14
27
= 0.519
X
100% = 51.9%
57
Utilidad neta
Activo fijo
Utilidad neta
Capital de trabajo
= 0.026
9.3%
33.3%
De lo anterior, entre otros aspectos, se desprende lo siguiente:
l. Si la suma de recursos tanto propios como ajenos ($150,000) representan una tercera parte de los
ingresos ($529,000), es obvio que el por ciento que resulta al relacionar la utilidad con las ventas se
triplique:
2.6
X
3.5
= 9.2%
VS.
9.3%
2. Si representa cerca de la décima parte de los ingresos ($529,000), los recursos propio o el Capital
Contable ($57,000), el por ciento será 9.3 veces más que el obtenido a través de las ventas:
2.6
X
9.3 = 24.2%
VS.
24.6%
3. Considerando que la empresa fuera industrial el orden antes indicado sería el correcto, no así tratándose
de una empresa comercial, para la cual es más importante el capital de trabajo que incluye como renglón
significativo su almacén de mercancías (pasa al cuarto lugar) que las inversiones en activo fijo (pasan
al quinto lugar).
4. De acuerdo a otros resultados obtenidos por este mismo método de análisis, por la aplicación de otros
métodos y el conocimiento de la empresa, se obtendrán otros razonamientos que ayudarán a la toma de
decisiones correcta.
CAPÍTULO IV
MÉTODOS GRÁFICOS
Método gráfico
Este método queda dentro de los denominados dinámicos y se puede decir que no se consiguen a través
de éste, conclusiones diferentes a las que se han llegado por medio de la aplicación de otros métodos, pero
tienen la ventaja de mostrar en una forma objetiva cómo se conforman los estados financieros o la relación
entre cuentas o renglones de los mismos estados.
56
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Gráfica No. 1
Bebi Gas, S.A. de C.V
Gráfica de utilidades del ejercicio 200X
Utilidad
1200
Gastos variables
$237.03
Gastos fijos
o
2000
4000
8000
10000
12000
14000
Unidades vendidas
La representación gráfica de estos métodos puede ser de lo más variado, tanto como la imaginación del
Analista se desenvuelva, de acuerdo al método de análisis que aplique, los fines que pretenda y su
predilección por la elaboración de gráficas.
Capítulo N. Métodos Gráficos
57
Gráfica No. 2
Método de Tendencias
170
~
(j
:a
,s
o
""
,§
~
z
150
;
130
-- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -_,,
110
90
_,.. - - - - - - - - - - - - - -
___ ..
---
..
- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - '::"' ~- - ~
----
- -- - - ---- -- ---- -- -- -- -- --
70
200U
200V
200W
200X
200Y
Año
- - - Activo circulante
- - - - Activo fijo
- · · - · Pasivo total
- - Capital y reserva
Entre las formas más comunes están las que utilizan los ejes de las coordenadas para ilustrar los
métodos del Punto de Equilibrio Económico a través de su Gráfica de Utilidades, en sus diferentes
modalidades, algunas de las cuales se proponen en este libro (Ver Gráfica No. 1); también están las gráficas
utilizadas por el Método de Tendencias que mezclan los diferentes renglones que se analizan durante varios
ejercicios (Ver Gráfica No. 2).
El uso de gráficas por medio de barras está muy generalizado, en la Gráfica No. 3 se comparan tres
alternativas del capital de trabajo.
58
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Gráfica No. 3
Primera
1
1
~I ~
Acciones, bonos y valores
Acciones, bonos y valores
Inventarios
Inventarios
Inventarios
Documentos por cobrar
~
p
Cuentas por cobrar
Documentos por cobrar
a
s
s
i
Cuentas por cobrar
V
Caja y bancos
p
a
o
i
Documentos por cobrar
o
a
s
Cuentas por cobrar
V
Caja y bancos
p
i
V
Caja y bancos
o
Otra forma que se maneja frecuentemente es la llamada gráfica de pastel, los diferentes conceptos,
renglones o cuentas se reparten en la circunferencia utilizada como si fueran rebanadas convirtiendo los
montos en grados (Ver Gráfica No. 4).
Capítulo IV. Métodos Gráficos
59
Gráfica No. 4
·-
Activo
Pasivo
Circulante
30%
Corto plazo
30%
Fijo
50%
Largo plazo
12%
Otro activo
20%
42%
Capital
Capital social
20%
Reservas
10%
Utilidades acumuladas
12%
Utilidades ejercicio
16%
58%
100%
Sumas iguales
100%
La simbología también es auxiliar para este tipo de método, es decir, se toma un símbolo y se repite
tantas veces como quiera representarse, o bien, se usa a diferentes medidas que denoten que son de mayor
o menor magnitud las cifras comparadas.
Este ejemplo lo podemos ver en la Gráfica No. 5 que compara cuatro empresas a diferentes niveles de
producción y venta.
60
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Gráfica No. 5
Niveles de producción y venta (Cifras en miles de pesos)
"A"
Ingresos
P.E.E.
4,000
=
0.45
=
8,900
p
= 15,000 X 0.45 - 4,000 = $2,750
Costos variables
Costos fijos
15,000
55%
4,000
"B"
Ingresos
P.E.E.
5,000
=
0.45
=
11,100
p
= 17 ,500 X 0.45 - 5,000 = $2,900
Costos variables
Costos fijos
17,500
55%
5,000
"C"
Ingresos
P.E.E.
2,000
=
0.45
=
4,400
p = 10,000 X 0.45 - 2,000 = $2,500
Costos variables
Costos fijos
10,000
55%
2,000
"D"
Ingresos
7,000
P.E.E.
=
0.45
=
15,600
p
= 20,000 X 0.45 - 7,000 = $2,000
Costos variables
Costos fijos
20,000
55%
2,000
Algunos autores, como lo mencionaba, tienen un toque artístico en sus gráficas y dibujan los renglones
del Estado de Situación Financiera con una caja registradora, que refleje el efectivo en caja y bancos, un
almacén que represente la mercancía o los productos de la empresa, unas figuras humanas en número o
tamaño que se refiera a los clientes, una maquinaria o un camión que se traduzca en las inversiones en
maquinaria o en equipo de transporte, y así todos los demás renglones del estado en cuestión (Ver Gráfica
No. 6).
Capítulo IV. Métodos Gráficos
61
Gráfica No. 6
$5'000,000
$25'000,000
$40'000,000
$100'000,000
$20'000,000
Existe el llamado Reloj de la Productividad ideado por el profesional C.P. José Ma. Guerrero de la
Vega, que diseñaba una especie de reloj despertador con ventanillas en diferentes lugares, estando esta
carátula sobrepuesta en una plantilla que contenía diferentes cantidades, relativas a los ingresos, costos
variables, gastos variables, costos y gastos fijos, tanto reales como presupuesto y otros datos adicionales.
Al hacer girar la carátula, aparecían los datos anteriores, con el fin de tener una información completa, para
hacer comparaciones y tomar decisiones.
Cabe aclarar que sólo eran seis ventanillas y los datos que se obtenían cada vez eran en un máximo de
cuatro, por lo que se tenía que hacer girar la carátula para seguir obteniendo mayor información (Ver
Gráfica No. 7).
62
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Gráfica No. 7
Reloj de la productividad
i
1
Como se habrá podido comprender, este método gráfico es de uso común en todas las empresas, porque
a los empresarios y administradores les agrada y les ayuda la fácil comprensión de aspectos técnicos que
en números resultan verdaderamente cansados y aburridos.
El Analista debe aprovechar el uso de gráficas en lo posible, pero esto no significa que debe obligarse
a su formulación, aun cuando en la actualidad se le facilite a través del uso de la computadora.
CAPÍTULO V
PUNTO DE EQUILIBRIO ECONÓMICO
Introducción
Aun cuando la aceptación de los métodos que sirven para analizar e interpretar los estados financieros ha
sido relativamente reciente en nuestro país, varios son los métodos de análisis que han surgido; pero
ninguno considero tan valioso como el sistema del Punto de Equilibrio Económico, ya que estimo que es
uno de los más avanzados e interesantes, por entrar al terreno de las estimaciones, predeterminaciones y
presupuestos, dando una faceta distinta y más llamativa que los métodos anteriormente descubiertos, que
se basan principalmente en datos históricos.
El Punto de Equilibrio Económico fue descubierto aproximadamente en el año de 1920; siendo su
descubridor el Ing. W alter Rautenstrauch, Profesor de la Universidad de Columbia en Nueva York, quien
consideró que los estados financieros no presentaban una información completa sobre los siguientes
aspectos:
a) Solvencia. Situación de crédito presente.
b) Estabilidad. Situación de crédito futura.
e) Productividad. Que se refiere a todos los aspectos relacionados con el rendimiento o resultado de
una empresa.
Basándose en lo anterior y observando llanamente el Estado de Situación Financiera, encontramos que
presenta datos estacionados en un momento dado ignorando por completo el movimiento que se haya
efectuado en favor o en contra del rendimiento de una compañía. Ahora bien, si nos dirigimos al Estado
de Resultados, encontramos que es un estado que presenta el movimiento ocurrido durante un período
determinado. Si quisiéramos determinar las eficiencias en el financiamiento del negocio, sea en compras
de maquinaria, materias primas, créditos concedidos, deudas contraídas, incrementos o reducciones de
capital y todo lo relativo a producción, distribución y venta de artículos según el caso, sería necesario ir
más lejos en nuestros estudios y anexar datos que complementaran a los estados antes citados.
El profesor Rautenstrauch, al tratar de contestar aquellas preguntas que se formulaba, con el objeto de
encontrar una forma más clara y explícita de los estados financieros, llegó a determinar una fórmula que
localiza rápidamente el lugar donde se encuentra colocado el Punto de Equilibrio Económico de una
compañía, tomando como medio descriptivo la gráfica que representa la situación de la empresa que se está
revisando.
64
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
En Estados Unidos de América, el estudio analítico por medio del Punto de Equilibrio Económico ha
sido aceptado y se ha generalizado bastante; no así en nuestro país, debido a la falta de libros donde se
encuentra explicada la utilidad que de él se puede llegar a obtener. Es más, no sólo obras para profesionales
o estudiantes, sino también libros que sirvan a los dueños de empresas, accionistas, administradores, etc.;
para que ellos constaten la utilidad que les brindaría un análisis de los estados financieros de la compañía
que dirigen o en la cual tienen invertido su dinero.
Una vez más repito que al hablar del Punto de Equilibrio Económico como uno de los métodos
analíticos más avanzados y de mayor atractivo, no trato de descartar a los demás métodos, ya que éstos son
necesarios, según el caso, para comprobar y darle mayor fuerza a los resultados obtenidos por el método
en cuestión.
Pasos preparatorios al análisis de un estado financiero
El Analista, al llegar a la empresa en la cual va a poner en práctica sus conocimientos y dar una
interpretación de sus deducciones, pide al cliente le sean facilitados los estados financieros, si es posible
ya revisados y dictaminados por algún Auditor, o bien, principiar por hacer esta labor; todo esto para tener
una mayor seguridad de la veracidad de los datos mostrados en dichos documentos.
En el supuesto caso de que se haya efectuado la auditoría con anterioridad, el Analista enfocará sus
investigaciones a las necesidades del análisis, con el objeto de ahorrar tiempo y dinero.
En cualquiera de los casos mencionados en que se encuentre el Analista, éste deberá elaborar una cédula
donde consten todos los renglones de la Balanza de Comprobación, conteniendo las siguientes columnas:
l. Las dos primeras con los saldos que aparecen en la balanza.
2. Esas cantidades, pero cerradas a decenas, centenas, millares, etc., según el caso.
3. Las dos siguientes para los ajustes derivados del propio Analista.
4. Dos columnas más para saldos ajustados, y
5. Columnas para la clasificación que para efectos de análisis se hace, al Estado de Situación Financiera
que se divide de la siguiente manera:
l. Circulante.
Activo
2. Fijo.
3. Otro activo.
Pasivo
Capital
l. Circulante.
2. Fijo.
l. Capital social.
2. Reservas de capital y superávit.
3. Resultados del ejercicio.
En la reclasificación que del Estado de Situación Financiera se efectúa al practicar el análisis, nos
encontramos principalmente con la creación de un grupo llamado "Otro activo", así como la desaparición
de "Cargos diferidos". El Activo circulante y el fijo quedarán sólo con aquellos renglones indispensables
y propios de su ciclo económico. El Otro activo representará los Cargos diferidos y aquellas operaciones
que surgen en una compañía pero que no son propios del movimiento regular de la misma.
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico
65
Tomando una teoría conservadora, el Pasivo lo dividimos solamente en Circulante y Fijo, basándose
dicha separación en el período en que se desenvuelven las obligaciones contraídas por la empresa.
El Capital social será aquel que está totalmente suscrito y exhibido. Las cuentas personales de los
dueños de la empresa (Accionistas) serán presentadas dentro del capítulo del Activo o Pasivo, según la
naturaleza de sus saldos.
Las otras cuentas de Capital se presentarán en la forma indicada en la reclasificación hecha del Estado
de Situación Financiera.
Para facilitar más aún la labor de un Analista, la cual debe hacerse en forma rápida, se agruparan
cuentas afines bajo un mismo rubro.
Así encontramos que en la cuenta de Caja y Bancos se agruparán aquellas cuentas que representan
efectivo; lo mismo en la de Cuentas por Cobrar, tomándola como expresión genérica, se agruparán los
Documentos por cobrar, los Clientes, Cuentas por cobrar, etc.
Todo lo anterior es necesario para preparar un Estado de Situación Financiera para efectos de análisis.
Ahora sólo me resta hablar sobre el otro estado financiero más importante, que es el Estado de Resultados,
que tal vez contribuya en algunas ocasiones con datos más valiosos que los que nos podría mostrar el
Estado de Situación Financiera, ya que es un estado "dinámico" que representa los movimientos que se
efectuaron en un período determinado y no en forma "estacionada" como el Balance General, que muestra
la situación económica y financiera del negocio en un momento dado.
El Estado de Resultados debe contener los datos más explícitos posibles; ya que muchos contadores
adoptan la tendencia de presentarlo en forma condensada cayendo en un terreno obscuro, dentro del cual
es imposible interpretar un documento que presenta los datos en una mínima expresión, pero a la vez difícil
de comprender y obtener conclusiones básicas. Es por eso que los que siguen la Teoría del Análisis e
Interpretación de Estados Financieros recomiendan que este estado se presente en la forma más detallada
y completa que se pueda.
Las Ventas se detallarán paso a paso, es decir, separadas las Ventas Totales de las Ventas Netas,
indicando el monto a que ascendieron las Rebajas y Devoluciones sobre las mismas. Aún más, se sugiere
que aparezcan las Ventas Totales divididas en lo que corresponde a Ventas efectuadas a Crédito de aquéllas
que se hicieron al Contado, lo mismo si existen sucursales, agencias, etc.; las Ventas de cada una de ellas
deberán aparecer separadamente. Si existen varios productos, se deben presentar también clasificados.
No hay que olvidar que en análisis, los conceptos que forman las cuentas del Activo Circulante y Fijo,
así como las Ventas deben ser exclusivos de una operación normal de la empresa.
Como ya se dijo en párrafos anteriores, en los estados que revisa el Analista, debe estar practicada la
auditoría y dictaminados los mismos por algún Contador Público; o bien, hacer constar lo contrario en el
informe, en caso de que no lo haya sido. Es por esa razón que al tocar el punto de Costo de Ven tas donde
se pueden encubrir falsas maniobras, el Analista no entra en detalles y lo admite como correcto, y trata de
localizar solamente en el renglón de V entas cantidades que no se refieren a operaciones propias o normales
del negocio, que en caso de existir y no darse cuenta el Analista, podría reportar datos completamente fuera
de la verdad, con perjuicio de los dueños del negocio, los cuales festejarían un resultado inflado por Ventas
ocasionales.
También se hace necesario que el Analista se provea del Estado de costo de producción y algunos datos
supletorios, como son el número de unidades producidas, vendidas, en proceso si se trata de una industria,
etc., en algunos casos las horas trabajadas por la fábrica; tanto horas-máquina como horas-hombre, etc ..
Los Gastos de operación en nuestro estudio, son de una importancia tal, que sin tener un detalle claro
y bastante preciso de ellos, será casi imposible dar una interpretación que resultare valiosa a los fines
deseados por las personas que dirigen la negociación en estudio.
66
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
En párrafos subsecuentes se explicará la importancia que tiene la división de los Gastos de operación.
Los "Otros gastos y productos" son considerados, como su nombre lo indica, provenientes de
operaciones que no son propias del negocio en el desenvolvimiento de la compañía, y que por alguna razón
se traducen en ingresos o bien en operaciones. Sólo se tomarán en cuenta para efectos de análisis, cuando
representen alteraciones de importancia en su resultado final y cuando sean constantes.
Hasta el párrafo anterior son pasos preliminares que realiza un Analista para poner en práctica
cualquiera de los métodos de análisis que se conocen. A continuación se indica la secuencia para
determinar el Punto de Equilibrio Económico.
El estudio del Punto de Equilibrio Económico requiere de dos datos, básicamente:
l. Ventas. Deberán ser tomadas en forma global y además como dato adicional el número de unidades
vendidas. Todo lo anterior, como ya se dijo, debe ser operación normal del negocio.
2. Costo de ventas y gastos de operación. Estos costos y gastos se dividen a su vez en tres grupos
principales:
a) Costos o gastos fijos. Son aquellos costos o gastos que por su propia naturaleza no varían en su
importe de ejercicio a ejercicio; o bien, el gasto o gastos que se van a efectuar de acuerdo con los
planes que la compañía tenga en perspectiva para el futuro y que se determinen de antemano.
b) Costos y gastos variables. Son aquellos gastos que comúnmente varían con relación al volumen
de Ventas que efectúa la empresa, puesto que a mayor volumen de Ventas mayores serán estos
gastos en una negociación.
c) Semi-fijos. Estos Costos o Gastos, llamados también gastos semi-variables, semi-constantes,
regulables, etc., son aquellos gastos que dan elasticidad en determinar si un costo o gasto es fijo o
variable, ya que varían según el criterio del Analista, es decir, que el importe del costo o gasto puede
cargarse a uno de los dos grupos arriba mencionados, o bien, se puede prorratear entre los dos.
Como ejemplos notables y determinantes dentro de los Costos o Gastos Fijos, encontramos: los sueldos
de oficina, la depreciación en línea recta, las cuotas del seguro social, rentas de las oficinas, etc.
Respecto de los Costos o Gastos Variables, encontramos: la mano de obra pagada a destajo, materias
primas, las comisiones a los agentes, el impuesto sobre la producción, etc.
Por último, entre los Costos o Gastos Semi-fijos, tenemos aquéllos que por su naturaleza no se definen
con exactitud y suscitan controversias, pues la base como ya se indicó, es al criterio del Analista. Como
ejemplo clásico encontramos el pago de teléfonos, telégrafos, correo, etc.
Para ilustrar lo anterior, se pondrán tres ejemplos detallándolos en la forma más extensa posible:
l. Industria dedicada a la elaboración de diferentes bebidas gaseosas y jugos de frutas.
2. Comercio, con el objeto de presentar las diferencias que existen de una industria a un comercio.
3. Industria dedica a la distribución de películas. Este ejemplo se ilustrará con sugerencias para
introducir nuevos registros tendientes a la separación de los Costos o Gastos en Fijos y Variables.
Ejemplo del análisis que se practica en una industria que elabora bebidas gaseosas y jugos de frutas
V amos a iniciar nuestro ejemplo transcribiendo el Estado de Resultados Comparativo entre el año de 20_X
y el presupuesto de 20_Y de Bebí Gas, S.A. de C.V., dedicada a la fabricación y venta de bebidas gaseosas
y jugos de frutas.
67
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico
Bebi Gas, S.A. DE C.V.
Estado de resultados comparativo
por los ejercicios del 1 de enero al 31 de diciembre de 20_X y 20_Y
(Cifras en pesos)
20_Y
20_X
$1 '523,516
$1'417,985
- 27,971
- 23,502
$1'505,545
$1'394,483
Costo de ventas
- 632,121
- 601,192
Utilidad bruta
$873,424
$793,291
Venta
336,279
308,172
Administración
200,200
206,100
Intereses pagados
24,000
18,000
Honorarios a Administradora, S.A.
30,000
24,000
$590,479
$556,272
$282,945
$237,019
(36,000)
(28,000)
18,445
27,639
$30,000
$2,443
$295,100
$150,168
l.S.R.
42,316
42,193
P.T.U.
6,379
7,721
$48,695
$49,914
$216,695
$186,944
Ventas totales
Devoluciones, rebajas y descuentos sobre ventas
Ventas netas
Menos gastos de operación:
Utilidad de operación
Otros ingresos (gastos), neto:
Pérdida cambiarla
Otros ingresos
Utilidades antes l.S.R. y P.T.U.
Menos provisiones para:
Utilidad Neta
Para tener una visión más amplia de la productividad de la empresa a la cual nos estamos refiriendo,
es necesario determinar en forma desglosada los Costos o Gastos de fabricación y de operación para a su
vez, según se indicó en párrafos anteriores, repartirlos en Gastos Fijos o bien en Gastos Variables, según
la naturaleza de los mismos.
68
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Bebi Gas, S.A. de C.V.
Distribución de los costos y gastos en fijos y variables de los años 20_X y 20_Y
(Cifras en miles de pesos)
20_X
Subcuenta
No.
Subcuenta
1
Sueldos
2
Gastos de viaje y representación
3
Rentas
4
Artículos de escritorio
5
Gastos de fabricación
$74.2
Gastos de venta
$40.4
2.1
12.2
3.3
Depreciación
40.8
23.7
6
Seguro social
9.0
3.5
7
Mantenimiento de equipo
25.1
10.9
8
Seguros y fianzas
0.6
3.8
9
Operación del equipo de entrega
10
Provisión para bonificación al personal
11
Honorarios por servicios profesionales
12
Previsión social
2.9
1,5
13
1 % sobre remuneraciones pagadas
1.0
0.6
14
Uniformes
2.6
1.7
15
Prima de antigüedad
1.5
1.8
16
Fondo de ahorro
2.1
0.9
17
Provisión por separación de personal
3.2
1.6
18
Plan de pensiones
2.4
16.2
19
Provisión para riesgos pos incendios
0.5
1.4
20
Materiales y accesorios
21
Reparación de cajas y botellas
9.3
22
Energía eléctrica
6.3
23
Mermas de materiales
5.9
24
Gastos no deducibles
25
Promoción
26
Diversos
27
Publicidad
28
Costo de maquila
29
Comisiones
30
Intereses pagados
31
Honorarios a Administradora, S.A.
50.1
5.0
2.1
0.3
12.0
3.3
8.0
2.0
2.2
16.5
Totales
51.2
1.2
10.2
$271.0
$206.1
69
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico
Bebi Gas, S.A. de C.V.
Distribución de los costos y gastos en fijos y variables de los años 20_X y 20_Y
(Cifras en miles de pesos)
20_X
Gastos de
administración
Gastos
especiales
20_Y
Gastos fijos
Totales
variables
Fijos cifras
$195.0
$80.4
12.5
$200.0
$14.6
$10.0
11.1
26.6
17.5
9.0
5.8
70.3
72.0
20.4
32.9
30.0
1.5
30.0
8.5
8.0
37.5
14.9
10.5
24.0
50.0
10.0
17.1
24.3
24.0
12.3
16.7
22.0
0.8
2.4
4.0
1.7
6.0
6.0
4.7
6.0
8.0
4.3
7.3
6.0
10.0
12.1
12.0
28.9
47.5
48.0
1.6
3.5
6.0
6.0
37.6
15
0.6
$310.9
33.0
7.0
12.0
12.0
9.3
12.0
8.1
8.0
8.0
5.9
7.0
37.6
31.0
8.0
10.5
8.0
30.0
50.1
4.5
Variables
presupuesto
8.0
14.7
21.0
16.5
15.0
51.2
60.0
11.4
12.0
18.0
7.2
10.8
12.0
12.0
24.0
12.0
12.0
15.0
15.0
$42.0
$518.5
$308.8
$567.0
$310.0
70
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
En el estado numérico anterior aparecen los gastos de fabricación y de operación del ejercicio de 20_X,
en forma tal, que se aprecia claramente cómo se va haciendo la separación de ellos hasta que llegan a
constituirse en fijos o variables, según el caso. Además, como complemento a dichos datos, aparecen los
gastos de fabricación y de operación presupuestos para el año de 20_Y, divididos en fijos o variables.
También, se puede apreciar claramente que los gastos por concepto de artículos de escritorio,
honorarios por servicios profesionales, los intereses pagados y los honorarios pagados a la Administradora,
S.A., se consideran gastos de los llamados semi-fijos o semi-variables, los cuales el Analista se ve en la
necesidad de repartir, ya sea en forma proporcional, o bien, según su criterio, con base en la empresa
analizada.
Todas las demás subcuentas de gastos, tanto de fabricación y de ventas, así como de administración,
no tienen necesidad de una explicación adicional, ya que todo se indicó al momento de hacer mención de
los gastos.
Con los datos reunidos hasta este momento, nos encontramos en condiciones de poder aplicar la
fórmula del Punto de Equilibrio Económico (E o P.E.E.), o bien, construir la Gráfica de Utilidades.
En la correcta aplicación de la fórmula, hay que saber cómo se determina y el razonamiento que se
sigue.
Nos encontramos con los siguientes elementos para combinarlos:
a) Costos o gastos fijos.
b) Costos o gastos variables.
e) Ventas netas.
d) Utilidad de operación.
Si nosotros relacionamos los costos o gastos variables con las ventas netas, obtendremos el porcentaje
que absorben dichos costos o gastos de las ventas y si el resultado lo deducimos de la unidad, la diferencia
daría la utilidad marginal que tiene la empresa antes de deducir sus costos o gastos fijos.
Observamos que relacionando los costos o gastos fijos con el resultado obtenido en el razonamiento
anterior, encontramos el volumen mínimo de ventas que necesita la compañía para no perder y que cada
venta que sobrepase esa cantidad llevará un porcentaje de utilidad, o sea, la utilidad marginal.
Razonamiento.- Supongamos que se determinan un exceso en Gastos Fijos, por lógica el Punto de
Equilibrio Económico estará localizado en un nivel más alto en la línea de Ventas y por contra si se
determina un mínimo de Gastos Fijos, el Punto de Equilibrio Económico se encontrará a un nivel más bajo.
Tanto en un caso como en otro la Utilidad al final del ejercicio será la misma, pero si nos guiamos por la
gráfica nuestra interpretación en ambos casos será errónea.
En el primer caso se pensará en forma pesimista que se necesitaran muchas Ventas para alcanzar el
Punto de Equilibrio Económico, rebasado este las utilidades se multiplicarán
En el segundo caso con una visión errónea optimista por llegar rápidamente al Punto de Equilibrio
Económico, pudiera creerse que la empresa no perderá si llega a ese límite (PEE) , sin darse cuenta que
para llegar a la Utilidad que se pretende se necesita absorber Gastos Variables indebidos, dando una
utilidad marginal muy pequeña.
En resumen, es necesario distinguir los Costos y Gastos; lo más cercano a su naturaleza, para tener una
visión más clara de su situación y en su caso establecer la pauta a seguir.
71
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico
Sustituyamos los razonamientos anteriores con las siguientes literales:
Costos o gastos fijos
a=
b=
Costos o gastos variables
Ventas totales
E = Punto de Equilibrio Económico
La fórmula será:
E=
a
(1 - b)
Sustituyendo en la fórmula los gastos, nos da:
E
= X volumen de ventas necesarias para absorber los costos y gastos de la empresa.
a=
$518,500
Costos o gastos fijos
b=
$308,800
Gastos variables de operación
330,192
Costos variables de producción
$638,992
Costos o gastos variables totales
$1'394,483
Ventas netas
de donde:
638,992
b=
1'394,483
= 0.4582
Por lo que:
E=
518,500
518,500
(1 - 0.4582)
0.5418
- - - - - - = - - - - - = $956,995
Cuando la compañía haya llegado a unas ventas que asciendan a $956,995, estará en el llamado Punto
de Equilibrio Económico, es decir, que en ese momento las ventas absorben los costos y gastos sin haber
utilidad, por lo que, si en ese instante se detuviera el movimiento evolutivo de la compañía, ésta vería que
no ha obtenido ganancia alguna, pero tampoco ha sufrido pérdida.
72
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Fórmula para determinar la utilidad en función de sus ventas
La utilidad en función de sus ventas se puede obtener haciendo:
P=
Utilidad bruta del ejercicio
M=
Monto de las ventas
a=
Costos o gastos fijos
b=
Relación de costos o gastos variables sobre ventas
Si multiplicamos el monto de las ventas obtenidas en el ejercicio por (1 - b), nos daría la utilidad de la
empresa deduciendo la parte correspondiente de sus costos o gastos variables, haciéndose necesario restar
los costos o gastos fijos para obtener la utilidad de operación, por lo que la fórmula se presentaría de la
siguiente manera:
P =M (1 - b)- a
Sustituyendo en la fórmula los datos ya conocidos:
=
p=
p
p
=
$1'394,483
X
0.5418 - $ 518,500
$755,531 - $ 518,500
$237,031
Como se puede observar en el Estado de Resultados de nuestro ejemplo (Ver página 69), la Utilidad de
Operación en 20_X es de $237,O19 que, comparándola con la determinada por la fórmula da una diferencia
de $12, que se puede considerar dentro del margen razonable resultante del cierre de cantidades a números
redondos, como lo hemos venido haciendo.
Fórmula para determinar las ventas necesarias para obtener la utilidad deseada
Toda persona relacionada con el manejo de una compañía, o los socios de la misma, se interesan por
conocer el importe de las ventas que son necesarias para obtener una utilidad que les sea productiva.
Ahora bien, utilizando la siguiente fórmula obtendremos:
P+a
M=--(1 - b)
Si comparamos esta fórmula con la del Punto de Equilibrio Económico, vemos que sólo le ha sido
aumentada la literal "P"; esto es natural, ya que con la fórmula del Punto de Equilibrio Económico
determinamos las ventas necesarias para cubrir sus gastos; ahora, en lo que respecta a esta fórmula,
tendrían que resultamos las ventas necesarias para que después de cubrir sus costos o gastos se obtenga
determinada utilidad.
73
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico
Supongamos que los directivos de la empresa deseaban una utilidad de $200'000,000 (doscientos
millones) para el ejercicio que estamos analizando. Aplicando la fórmula antes descrita, tendríamos:
P +a
200,000 + 237,031
M = ---- = --------- =
(1 - b)
0.5418
437,031
=
0.5418
$806,628
La empresa tuvo unas ventas netas reales de $1'394,483, es decir, que se sobrepasó en $587,855 de
ventas y obtuvo más de la utilidad deseada, como se ve en el resultado de la fórmula anteriormente
aplicada.
Gráfica de utilidades del punto de equilibrio económico
Para dar una mayor claridad, es necesario elaborar la Gráfica de Utilidades, la cual está basada en las
llamadas líneas coordenadas; correspondiendo la ordenada o eje vertical a unidades monetarias; mientras
que la abscisa o eje horizontal corresponde a unidades de producción, si es posible; si no, es necesario
presentarla en unidades monetarias o para mayor comprensión, en porcentajes de producción.
Para facilitar nuestro ejemplo, aceptamos que la empresa vende un solo artículo y que su precio es de
$ 100.00 cada uno.
La gráfica nos mostrará lo anterior:
Bebi Gas, S.A. de C.V
Gráfica de utilidades del ejercicio 200X
Utilidad
1200
Gastos variable
$237,03
300
Gastos fijos
o
2000
4000
6000
8000
Unidades vendidas
10000
12000
14000
74
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Explicación de la gráfica
Como se puede observar claramente, la gráfica muestra el estado en que la empresa que analizamos va
disminuyendo la pérdida natural de la misma por medio del aumento del volumen de operaciones, es decir,
ventas. Esta gráfica es de gran utilidad al Analista, ya que la construcción de ella simplifica la presentación
de su informe a los dueños o administradores del negocio.
La construcción de la gráfica es sencilla y se procede de la siguiente manera:
l. Se construyen las líneas coordenadas con relación al volumen de ventas y a la capacidad de producción,
es decir, a unidades monetarias según las ventas, y a unidades de producción o en porcentaje.
2. Se traza la línea de ventas en el punto en que se une el total de ventas en unidades monetarias con el
total de unidades de producción, partiendo esta línea del origen, formando un ángulo de 45º con
respecto a las líneas coordenadas. Como ya se dijo anteriormente, el Analista debe ayudarse con datos
accesorios como determinar las ventas en pesos y éstas en número de artículos vendidos, para efectuar
una proporción entre ellas y ver la realidad, es decir, el precio en que se vendieron menos las rebajas.
3. En seguida se traza una línea paralela al eje de las abscisas a la altura del total de gastos fijos.
4. Después, sumando el total de los gastos, tanto fijos como variables, se localiza el punto sobre la línea
que cae verticalmente del total de la línea de ventas sobre la abscisa, trazando una diagonal hasta la
unión que forman la ordenada con la línea de gastos fijos.
5. Terminado lo anterior, en el cruce de la línea de ventas con la de gastos, se localiza con mayor o menor
dificultad el Punto de Equilibrio Económico, o sea, donde el total de ventas absorben los gastos.
Venta de varios productos
Si la industria que se analiza tuviera una serie de productos para vender, que no pasara de unos diez, nos
veríamos obligados, además de determinar los costos o gastos tanto fijos como variables, a obtener las
ventas de cada artículo y a repartir en forma proporcional los gastos fijos correspondientes a los diferentes
artículos, problema que se resuelve mediante la siguiente fórmula:
a
a'=
M' (1 - b')
M (1 - b)
en la cual se representa lo siguiente:
a' = Costos o gastos fijos correspondientes a un artículo.
a = Costos o gastos fijos totales.
b'
=Costos o gastos variables del artículo relacionados con las ventas del mismo.
b = Costos o gastos variables totales relacionados con el total de ventas.
= Monto de ventas del artículo correspondiente.
M = Monto de ventas totales.
M'
75
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico
Supongamos que nuestro ejemplo de la industria de bebidas gaseosas y jugos de frutas Bebi Gas, S.A.
de C.V. en el año de 20_X, no se refiere a la venta de un solo artículo, sino que la industria produce cinco
variedades de productos, con las ventas y gastos siguientes:
Producto
Ventas
Producto "A" Sabor Cola
% Costo
Costo de ventas
$700
23
$161
Producto "B" Sabor Manzana
300
27
81
Producto "C" Jugos
250
22
55
Producto "D" Extractos
100
24
24
44
20
9
Producto "E" Subproductos
$330
Gastos Fijos
$318,500
Costos variables
$330
Gastos variables $1,394 x 22.17% =
309
Costos y gastos variables totales
$639
Distribución de gastos fijos entre los diferentes productos
Producto "A"
639
b=
1,394
= 0.4584
518.5
a'=
1,394 (1 - 0.4584)
700 (1 - 0.4517) =
518.5
a'=
1,394 (0.5416)
700 (0.5483) =
518.5
a'=
755
a'=
0.6868
X
384 =
Producto "A"
a'=
0.6868
X
384 =
Producto "B"
a'=
0.6868
X
300 (1 - 0.4917) =
a'=
206 X 0.5083 =
384 =
$264
$264
$105
76
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Producto "C"
Producto "D"
Producto "E"
a'=
0.6868
a'=
172 X 0.5583 =
a'=
0.6868
a' =
69 X 0.5383 =
a'=
0.6868
a' =
30 X 0.5783 =
X
X
X
250 (1 - 0.4417) =
$96
100 (1 - 0.4617) =
$37
44 (1 - 0.4217) =
$17
Total de gastos fijos
$519
======
Nota: Probablemente exista la duda de dónde se obtuvieron las cifras correspondientes a los costos o gastos
variables del artículo relacionados con las ventas del mismo, o sea (b'). Se resuelve si a los costos variables
según el cuadro de la página anterior le agregamos el por ciento de 22.17% a cada uno de los artículos, como
sigue:
% Variable de
Costo
Gasto
Suma
Total en
decimales
A
23
22.17
45.17
0.4517
B
27
22.17
49.17
0.4917
e
22
22.17
44.17
0.4417
D
24
22.17
46.17
0.4617
E
20
22.17
42.17
0.4217
Producto
Determinación del punto de equilibrio económico de cada uno de los productos
264
Producto "A"
E=
Producto "B"
E=
Producto "C"
E=
Producto "D"
E=
Producto "E"
E=
0.5483
105
0.5083
96
$481
$207
$172
0.5583
37
$69
0.5383
17
0.5783
Punto de equilibrio económico de la compañía
$29
$958
77
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico
Determinación del punto de equilibrio económico de la compañía directamente
639
b=
1,394
= 0.4584
518.5
E=
518.5
=
(1 - 0.4584)
$957
=
0.5416
COMPROBACIÓN:
E=
519
519
(1 - 0.4584)
0.5416
$958
Como se puede apreciar, la diferencia entre la suma de los Puntos de Equilibrio Económico
individuales, con el general de la empresa, es poco significativa, tomando en cuenta que las cifras están
cerradas en miles de pesos.
Presupuesto para el año de 20_Y
Después de un estudio minucioso hecho por los accionistas de la compañía, basados en la información
presentada por el Analista, se pueden hacer algunos ajustes a sus costos o gastos, así como al precio de
venta de sus productos sin el peligro de perder sus centros de mercado, por lo que aprueban los
presupuestos del Analista en los siguientes términos:
Registro del presupuesto determinado para el año de 20_Y
20_X
Concepto
Costos y gastos fijos
20_Y
Ajuste
$518.5
+48.5
$567.0
Gastos variables
308.8
22.17%
- 0.30 %
22.20%
Costos variables
330.0
23.67%
- 2.33 %
21.34%
Ventas
Precio de venta
E=
a
1-b
346.5
1'394.0
100%
+8%
$1'505.5
100.0
100%
+ 10%
$110.0
567
1 - 0.4354
567
0.5646
=$1,041
El Punto de Equilibrio Económico Presupuesto para el ejercicio de 20_Y, es de $1 '116 o sea, que
aumentó aproximadamente 83, del correspondiente a 20_X, pero con el incremento en las Ventas previsto
y los ajustes en los Costos y Gastos Variables, el resultado que se prevé es muy atractivo, como lo
78
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
podemos ver a través de la aplicación de las fórmulas que ya conocemos y determinar la Utilidad
presupuesto y las Ventas necesarias para igualar la Utilidad obtenida en el año que pasó.
Determinación de la utilidad por el año de 20_Y según presupuesto
P = M (1 - b) - a= 1,505.5 (0.5646) - 567 = 850 - 567 = $283
Determinación de las ventas necesarias para igualar las utilidades obtenidas en el año anterior
M=
P+a
237 + 567
804
1-b
0.5646
0.5646
= $1,424
Con los datos anteriores, los accionistas y todas las personas interesadas en los resultados de la
compañía pueden enterarse de la posición que la misma guarda en el momento de efectuarse el análisis del
Estado de Resultados y aún más, tienen una clara visión del panorama que presentará la negociación
durante el transcurso del siguiente año, o sea, el de 20_Y, por lo que al irse presentando los problemas que
forman la evolución de cualquier negocio, el administrador tendrá una guía para actuar en tal o cual forma.
Si por ejemplo le proponen incrementar su producción al máximo mediante la utilización de un mayor
número de obreros o empleados, así como ciertas mejoras en la maquinaria con el fin de obtener mayor
rendimiento, deberá estudiar detenidamente el análisis previo que elaboró el Analista, sacando en
conclusión que en caso de aceptar dicha proposición, sus gastos fijos aumentarían en forma tal que se vería
la empresa obligada a vender una cantidad mucho mayor a la estimada por el Analista.
Es cierto que bajarían principalmente sus gastos variables debido a que en la compra de materia prima,
por ser cantidades mayores que los presupuestos, su costo bajaría, pero si las Ventas presupuesto fueran
las reales, de nada nos serviría estar produciendo y trabajando al máximo con mercancía rezagada en el
almacén.
Ahora bien, supongamos que para incrementar las Ventas se bajara el precio unitario de venta. Esto sólo
acarrearía un aumento en el movimiento de las operaciones, provocando la necesidad de aceptar personal
nuevo, o bien, de acceder a la petición de un mayor número de horas extra por los empleados de planta,
originando un aumento considerable en sus gastos.
El administrador, al recabar todos estos datos y estudiar la situación de la empresa, observaría que de
muy poco le serviría hacer caso a la proposición que hemos planteado. En cambio, podría presentarse una
idea semejante a la anterior, pero con ciertas modalidades que harían un bien al progreso de la compañía;
supongamos que el Ingeniero encargado de la producción encuentra la forma de que las máquinas rindan
un 50% más de lo que actualmente rinden, mediante una instalación adicional, que permite se eliminen
algunos puestos y se reduzca el tiempo extra, obligando a los trabajadores a efectuar sus labores dentro del
tiempo normal.
Esta idea no busca el incremento en su producción, sino la disminución de los costos; con la ventaja
de que cuando se tenga un aumento en las ventas, éstas se desarrollen con las bases antes señaladas.
Podría seguir enumerando diversos aspectos pero me concreto a la presentación de los ejemplos
anteriores que se relacionan con la industria en general.
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico
79
Empresas comerciales
Después de dejar el aspecto industrial y teniendo una visión más precisa, por lo que se refiere a nuestro
sistema analítico del Punto de Equilibrio Económico, podemos guiar nuestros estudios a la forma en que
el Analista ataca los problemas de una empresa que se dedica al comercio.
Se puede decir que es poca la variante que existe entre la Técnica del Punto de Equilibrio Económico
aplicado en un negocio industrial que en uno de tipo comercial, ya que si nos basamos en nuestro último
ejemplo que se refiere a una empresa industrial que se dedica a la producción de varios artículos,
tendremos la mitad del camino recorrido.
Ahora bien, nos encontramos con el principal problema, que según mi criterio es la manera en que se
va a dividir el negocio comercial para efectos de análisis; para lo cual vamos a separar en dos tipos los
comercios:
l. Comercios dedicados a un solo ramo, y
2. Comercios dedicados a varios ramos.
En el primer caso, estamos considerando a establecimientos que se dedican por ejemplo a la compraventa de papelería y útiles, de escritorio exclusivamente, o cristalería en general, o bien, como su nombre
lo indica, a una sola línea de compra-venta.
Dentro del segundo caso, estamos colocando a esas grandes tiendas que abarcan gran variedad de
artículos, ya que en dichos establecimientos se pueden conseguir desde clavos y tachuelas hasta ropa de
la más fina para dama y caballero.
En mi opinión, la mejor forma de analizar un comercio de los incluidos en el segundo caso, es separarlo
por departamentos y a su vez cada departamento desglosarlo por artículos, en los cuales recae un
porcentaje de utilidad similar sobre su costo; es decir, que una determinada línea de artículos aun cuando
sea de diferente clase, estilo y forma admiten un incremento sobre su costo original, por ejemplo: del 60%;
así como otros tipos de artículos sólo resisten un aumento del 50%, 40%, 30%, etc .. A nosotros nos toca
hacer dicha separación que, como lo he dicho, deberá tratarse individualmente cada departamento o sección
de la tienda, para que posteriormente se sumen los puntos de equilibrio económico encontrados y se llegue
a la determinación del punto total de la empresa.
En algunos casos se ahorraría trabajo uniendo dos o más departamentos o secciones, problema que se
trataría en el caso especial de la compañía que se fuera a analizar.
Ejemplo de una empresa comercial
Supongamos que se trata de la Casa "Cristal, S.A. de C.V.", que se dedica a vender artículos de cristal al
mayoreo y menudeo, como son: vajillas, juegos de copas, artículos de ornato, platos refractarios, etc.
En plática con el gerente de ventas de dicha tienda, nos enteramos de la política seguida en sus ventas,
tanto el porcentaje que reciben sus agentes como el que resisten sus artículos sobre el precio de costo de
los mismos, dividiendo en cuatro grupos, se obtiene de la siguiente manera:
80
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Ventas anuales
(miles de pesos)
Grupo
% del costo s/precio venta
1
$928,000
55
11
808,000
50
III
630,000
40
IV
630,000
35
$2,996,000
Suma
Además observamos que el costo de los artículos que como ya hemos anotado se trata de "gastos
variables", se ven aumentados por otros que no forman parte del costo unitario, originados por el volumen
mayor o menor de ventas realizadas por la compañía.
l. Complemento de gastos variables:
Mantenimiento
3%
Otros
1%
Empaque y entrega
2%
10%
Comisiones
Suma
2. Gastos fijos:
Sueldos y salarios del departamento de ventas
16%
(miles de pesos)
$ 255,000
Sueldos de oficina
288,000
Propaganda
100,000
Gastos de previsión social
48,000
Depreciación del equipo de oficina
42,000
Renta del almacén
24,000
Depreciación del equipo de transporte
20,000
Gastos diversos de la oficina
37,000
$814,000
Con todos los datos necesarios en nuestro poder, nos resta determinar en la misma forma que se hizo
en el ejemplo de una compañía industrial, esto es, vamos a distribuir los gastos fijos con relación a las
ventas de cada grupo de artículos y al por ciento de utilidad.
81
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico
Grupo
Ventas anuales
% del costo
Costo
(miles de pesos)
s/precio de venta
(miles de pesos)
1
$928,000
55
$510,400
11
808,000
50
404,000
III
630,000
40
252,000
IV
630,000
35
220,500
$2'996,000
$1'386,900
16
479,360
$1'866,260
Obtengamos el punto de equilibrio global.
1'866,260
b=
2'996,000
=0.6229
814,000
814,000
(1 - 0.6229)
0.3771
E= - - - - - - = - - - - - =
$2'158,579
Aplicando la fórmula ya conocida, que sirve para distribuir los gastos fijos, según el volumen de las
ventas y el por ciento de utilidad que admite el costo de los artículos, determinamos lo siguiente:
Grupol
814,000
a'=
2'996,000 (1 - 0.6229)
928,000 (1 - 0.7100) =
814,000
a'=
2'996,000 (0.3771)
814,000
a'=
1'129,792
a'=
Grupo 11
0.7205
X
928,000 (0.2900)
=
269,120 =
269,120 =
$193,901
a'=
0.7205
X
808,000 (1 - 0.6600) =
a'=
0.7205
X
808,000 X 0.3400 =
a'=
0.7205
X
274,720 =
$197,936
82
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Grupo 111
Grupo IV
a'=
0.7205
X
630,000 (1 - 0.5600) =
a'=
0.7205
X
630,000 X 0.4400 =
a'=
0.7205
X
277,200 =
a'=
0.7205
X
630,000 (1 - 0.5100) =
a'
=
a'=
O. 7205 x 630,000 x 0.4900
0.7205
X
$199,723
=
308,700 =
$222,418
$813,978
Diferencia
22
$814,000
Esa pequeña diferencia de $22 no la vamos a prorratear entre los grupos, ya que es insignificante.
Determinemos ahora los puntos de equilibrio económico de cada uno de los grupos:
193,901
Grupol
E=
Grupo 11
E=
Grupo 111
E=
Grupo IV
E=
0.2900
=
$668,624
=
$582,164
=
$453,916
197,936
0.3400
199,723
0.4400
222,418
0.4900
Punto de equilibrio económico global
$453,914
$2'158,618
La diferencia que existe en la determinación del punto de equilibrio económico global directamente
($2'158,579) con el determinado por medio de separación de grupo de ventas ($2, 158,618) es insignificante
con relación al monto de las operaciones de la compañía, por lo que queda demostrada la corrección de
los cálculos.
83
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico
Departamentos
Punto de Equilibrio
Económico
$3'459,230
Sección de ropa para caballero
3'685,750
Sección de ropa para dama
Sección de loza y cristalería
Sección de juguetería
Punto de equilibrio económico total
(*)
2'158,665
1'248,660
$10'552,305
(*)Punto de equilibrio económico determinado en nuestro ejemplo.
Como complemento, podemos decir, que si la casa comercial de que hablamos fuera una de varias
secciones de un establecimiento comercial, sería necesario solamente efectuar la suma de cada uno de los
departamentos que la compongan, obteniendo el punto de equilibrio económico buscado.
Como se ve, en principio se puede deducir que los problemas esenciales en una compañía industrial o
comercial de tipo general, están resueltos en estos apuntes, quedando a criterio del Analista las
modalidades con que se tope al analizar algún tipo especial de industria o comercio.
Con el ejemplo anterior, doy por terminado las generalidades que del análisis existen en una industria
o comercio cualquiera; por lo tanto, presentaré un ejemplo de una industria dedicada a la distribución de
películas extranjeras.
Ejemplo de una compañía distribuidora de películas extranjeras
Dentro de este pequeño estudio relativo a las compañías distribuidoras de películas extranjeras que trato
de afrontar, con base en el punto de equilibrio económico, busco la manera de agregar nuevos sistemas y
nuevos horizontes al gran campo de estudios que se abre ante nuestros ojos.
Es casi seguro, que nadie en nuestro medio, es decir, en nuestro país, se haya preocupado por descorrer
el velo que cubre a dichas compañías, con mira a un mejoramiento en su técnica tanto contable como
administrativa, pues como es conocido, el punto de equilibrio económico ofrece innumerables beneficios
para los administradores de todas las empresas, los cuales en un tiempo no muy lejano irán descartando
sus viejos sistemas, para dar paso a otros nuevos descubrimientos con la ayuda de las fórmulas y gráficas
del Ing. Walter Rautenstrauch; en una palabra, las derivaciones nacidas del estudio del punto de equilibrio
económico.
Existen varias dificultades para el análisis de las compañías distribuidoras de películas extranjeras,
siendo las principales:
l. Determinación de sus gastos. La dificultad que existe está en la debida interpretación que se les dé
a los gastos al clasificarlos; ya sea, en fijos o variables, debido principalmente a esos gastos
característicos de este tipo de compañías, los cuales no aparecen en otras empresas, tanto industriales
como comerciales.
Así bien, existen cuotas relativas a la Cámara Nacional de la Industria Cinematográfica y al
Sindicato de Cinematografistas, o la depreciación del equipo de revisión, etc., que forman parte de
los gastos fijos y otros como las participaciones a los productores, propaganda especial,
conservación de películas, etc., que aumentan los gastos variables.
84
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
2. Ingresos por Alquiler. Este concepto es para mi modo de pensar, en donde se encuentra el mayor
problema para que el Analista lo determine, ya que en otro tipo de industria cada producto, cada
artículo tiene su base o precio de venta; en cambio, en las compañías distribuidoras de películas
extranjeras, es sólo el ingreso que obtengan por concepto de alquiler de las películas, ya sea a precio
fijo o bien a porcentaje, que varía del 30% en adelante sobre entradas netas.
Es cierto que con más o menos dificultad se puede resolver un problema de esta naturaleza sobre
ejercicios anteriores, pero no sería completo este estudio si no se hace una estimación sobre las
posibles ganancias que tendría la compañía en el futuro.
Por lo antes mencionado, he modificado el nombre de "ventas" que se utiliza comúnmente en
las empresas industriales y comerciales por la denominación de "ingresos por alquiler", el cual da
una idea más exacta de su contenido para este tipo de compañías.
Es conveniente contar con un catálogo de cuentas, en el cual se ordenen las cuentas en forma tal,
que en un momento dado facilite al Analista la recopilación de los datos necesarios para su estudio.
A continuación se presenta un ejemplo que ayudará a la observación del método citado.
85
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico
Disposiciones generales
Para dar una idea general sobre las operaciones que realiza una compañía de este tipo, haremos hincapié
sobre ciertos renglones que son interesantes y que nos van a servir para el estudio de estas compañías sobre
la base del punto "N", neutro, muerto, o de equilibrio económico, nombre que adoptamos por creer ser la
mejor designación.
Los ingresos, los cuales son una resultante del alquiler de las películas sobre las bases antes
mencionadas. El ingreso por concepto de alquiler de películas de largo metraje, cortos, noticieros, trailers
(avances), etc. son el que obtienen las compañías distribuidoras o alquiladoras de películas extranjeras.
El costo de las películas. Las compañías alquiladoras o distribuidoras reciben de su casa matriz las
películas con un determinado costo, variando según se trate de películas en color, en blanco y negro,
planas, número de rollos, etc., y se le suman los derechos de aduana (si se trata de compañías extranjeras),
censuras, impuestos y maniobras. Pondremos el ejemplo de una compañía distribuidora de películas
extranjeras.
Costo de una copia de la película en color Con el alma en los puños (Tough enough)
6 rollos por película. 12 de noviembre de 20_X
Costo según factura# 10258, San José, Costa Rica, C.A. 9,964 pies x U.S. 0.11 x $200.00
$219,208.00
Impuesto de importación:
40%
$87,683.20
3%
2,630.50
2.5%
5,480.20
LV.A. 16%s/$295,355,37
47,256.86
Trámite 0.2%
43.84
143,094.60
Gastos de agencia aduanal:
Flete
$14,102.85
Almacenaje
70.00
0.70 (1
1% monto erogaciones
Servicio complementario
4,500.00 (1
Honorarios
4,500.00 (1
Entrega a domicilio
240.00 (1
Trámite especial
500.00
Fotocopias
100.00
Pedimento
300.00
Formulación declaración de valores
125.00
LV.A. 16% s/$9,240.70
Valor de una copia
(1
1,478.50
25,917.05
$388,219.65
86
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Con el ejemplo anterior, podemos darnos cuenta cómo se forma el costo de una película que incluye
además del valor de la factura del productor, los impuestos de importación, el del valor agregado y los
gastos de la agencia aduana!. Cabe aclarar que por lo general se reciben 5 ó 6 copias de una sola película
y de acuerdo a su éxito, el número puede aumentarse a 10 ó 12 copias.
Gastos de las películas. Además de los gastos anteriores que aumentan el costo original de las copias
de las películas, existen muchos otros que tendremos que clasificar en gastos fijos y variables. No me
detendré en analizar uno a uno y hablar sobre aquellos que pueden clasificarse tanto dentro de los variables
como dentro de los fijos, es decir, los llamados regulables, semifijos, sernivariables, sino que los trataré
y los aplicaré según mi criterio.
Registros de gastos
Registro No. 1
Cía Distribuidora de Películas Rex, S.A. de C. V,
Registro de gastos de administración por el año 20_X
Subcuenta
No.
Concepto
Enero ... Diciembre
20_X
GF
GV
Aumento o
Disminución ($)
20_Y
Presupuesto
1
2
3
Registro No. 2
Cía Distribuidora de Películas Rex, S.A. de C.V.
Subcuenta
No.
Registro de gastos de administración por el año 20_X
20_X
Aumento o
Concepto
Enero ... Diciembre
Disminución ($)
GF GV
Productos Rex
1
2
3
Productos no Rex: A.A.
1
2
3
Productos no Rex: AVCO
1
2
3
Productos no Rex: RAM
1
2
3
1
20_Y
Presupuesto
87
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico
Cía. Distribuidora de Películas Rex, S.A. de C.V.
Estado de Resultados
Del 1 de enero al 31 de diciembre de 20_X
(cifras en miles de pesos)
Ingresos:
Alquiler de películas
Alquiler de películas no Rex
Alquiler de cortos y noticiarios
Alquiler de trailers (avances)
$482
180
10
8
$680
Menos:
Participación por:
Películas principales
Películas no Rex
Cortos y noticiarios
Trailers (avances)
$260
85
7
3
355
$325
Utilidad bruta
Menos:
140
Gastos variables
$185
Utilidad marginal
Menos:
85
Gastos fijos
$100
Utilidad de operación
Más:
5
Otros productos
$105
Utilidad antes de l.S.R. y P.T.U.
Menos:
Provisión para:
l.S.R.
$20
P.T.U.
10
30
$75
88
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Compañía Distribuidora de Películas, S.A. de C.V.
Análisis de costos y gastos
(Cifras en miles de pesos)
Concepto de gastos
Gastos de
Gastos directos de
administración
distribución productos Rex
1
Salarios normales
2
Tiempo extra
7.5
3
Indemnizaciones
5.2
4
Seguro social
6.4
5
Gastos de viaje y representación
1.2
6
Gastos de conservación de muebles
1.3
7
Papelería
3.5
8
Teléfono
2.8
9
Cables, telegramas, telex y correo
1.6
10
Honorarios
4.2
11
Latas
1.3
12
Renta
1.2
13
Luz
0.8
14
Seguros otros
0.5
15
Depreciación
2.6
16
Otros impuestos (1 %)
0.6
17
Misceláneos
0.8
18
Vacaciones
6.2
19
Suplentes
1.6
20
Pasajes
0.7
21
Sindicato
4.0
22
Infonavit
2.0
23
Publicidad y propaganda
24
Censura
1.2
25
Fletes
1.5
26
Interventores
1.3
27
Comisiones
32.0
28
Cargos bancarios
29
Costo de películas
30
Costo de copias
31
Participaciones
Totales
$34.0
3.0
3.5
65.0
2.5
$90.0
$110.0
89
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico
Compañía Distribuidora de Películas, S.A. de C.V.
Análisis de costos y gastos
(Cifras en miles de pesos)
Gastos directos de distribución productos no Rex
Pels. A.A.
Pels. AVCO
Pels.RAM
Costos y gastos
Costo
Fijos
Variables
34.0
1.6
0.2
12.3
5.2
6.4
1.2
1.3
3.5
0.5
0.2
0.1
1.8
5.3
1.6
4.2
0.6
0.7
1.2
0.8
0.5
2.6
0.6
0.4
0.4
6.2
1.6
0.7
4.0
2.0
4.5
3.8
0.2
9.6
0.3
1.5
0.2
0.2
0.2
0.1
6.3
2.6
1.4
0.1
$15.0
63.9
$7.0
0.1
2.0
1.6
2.4
43.3
1.5
$3.0
2.5
85.0
85.0
10.0
10.0
260.0
260.0
$355.0
$85.0
$495.0
90
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Cía. Distribuidora de Películas Rex, S.A. de C.V.
Registro de ingresos correspondientes al año de 20_X
Ingresos de películas
$680
Total
Unitario
$482
$16.07
180
9.00
C. 50 cortos y noticiaras
10
0.20
D. 50 trailers (avances)
8
0.16
A. 30 películas principales
B. 20 películas no Rex
Total de ingresos
$680
Como es de suponerse existen películas que son de mayor éxito de taquilla que otras, pero con el
registro anterior obtenemos un promedio, para tener una base para sacar conclusiones y toma de decisiones.
Análisis del ejercicio mediante el uso del punto de equilibrio económico
Teniendo los datos necesarios para efectuar el análisis de esta compañía distribuidora de Películas Rex,
S.A., sólo nos resta poner en orden dichos gastos:
$85
Gastos fijos
Gastos variables
$495
Ingresos por alquiler
$680
495
b=
E=
680
=0.7279
a
85
85
1-b
1 - 0.7279
0.2721
----=-----=-----
= $312
P = M (1 - b) - a= 680(0.2721) - 85 = 185 - 85 = $100
Como se puede apreciar en la primera de las dos fórmulas antes desarrolladas, es necesario que la
compañía perciba un ingreso de $312 que absorberán sus gastos fijos y los costos y gastos variables
correspondientes a dichos ingresos con la Utilidad Marginal que obtiene del alquiler de las películas; en
otras palabras, a ese nivel de ingresos la compañía no obtendría ni utilidad ni pérdida.
En otras empresas industriales o comerciales, no se presentaría tan ajustado como en nuestro ejemplo,
en el que la casi totalidad de su utilidad se ve reducida por las participaciones que tienen que pagar a los
diferentes productores con los que tienen contrato.
Por lo anterior, llegamos a la conclusión de que la empresa a que nos referimos, no trabaja
prácticamente para recibir un 100% de rendimiento por su trabajo desarrollado en el transcurso del año,
91
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico
ya que de cada $100.00 de ingreso se ven reducidos aproximadamente en un 52%, lo cual quiere decir que
con los otros $48.00 restantes, después de participar a los productores, tiene que sacar sus gastos, pagar
impuestos y tratar de obtener una utilidad que sea atractiva a los socios y accionistas mexicanos.
Por lo que se refiere a la segunda fórmula, nos da como resultado la utilidad que le corresponde a la
distribuidora, por $100,000.00 que se verán aumentados por ingresos por intereses ganados en la inversión
que tuvo durante el año en valores de renta fija y que ascendieron a $5,000.00, dando un total de
$105,000.00.
Para ilustrar y completar nuestro estudio, haremos la gráfica de utilidades con el objeto de que se
aprecie lo que en párrafos anteriores hemos dicho.
La gráfica de utilidades tiene una pequeña variante con respecto a las gráficas usuales; en ella se
muestran los ingresos totales en la línea vertical y en la horizontal se referirán a los gastos tanto fijos como
variables, analizando estos últimos además de los gastos variables, en las diferentes participaciones de los
productores.
En esta gráfica se ve claramente que la utilidad es de importancia, en función a las operaciones de la
compañía antes de hacer el reparto a los productores y que como hacía mención en los párrafos anteriores,
se llevan más de un 50% de los ingresos afectando en un porcentaje aún mayor a las utilidades.
A continuación, se mencionan las cantidades que faltan:
a)
$680 Total de ingresos por alquiler.
b)
580 Línea de participación a productores de películas principales.
c)
320 Línea de participación a productores de películas no Rex.
d)
235 Línea de participación a productores de cortos y noticiarios.
e)
225 Gastos variables.
f)
85 Gastos fijos.
g)
312 Punto de equilibrio económico tomando en cuenta todas las deducciones.
h)
160 Punto de equilibrio deduciendo la participación del productor principal.
i)
130 Punto de equilibrio económico, sin considerar lo referente a participación a productores de películas.
j)
127 Punto de equilibrio económico sin considerar las participaciones.
Estimaciones y presupuestos para el año de 20_Y
Sabemos que para el próximo año se van a recibir las siguientes películas, que son:
A
30 películas principales
B
20 películas no Rex
e
50 cortos y noticiarios
D
50 trailers (avances)
92
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Según nuestro registro de ingresos de películas, determinamos un ingreso tomando en cuenta que el
boleto de entrada aumentará en un 40% y que continuará siendo el ingreso por boletaje de un 60%; por lo
tanto:
Grupo
Número de
películas
A
40
$10,300
27%
$523,240
B
30
7,000
27%
266,700
e
60
200
27%
15,240
D
60
90
27%
6,858
Ingreso promedio
% de aumento
Total
Ingresos presupuesto por alquiler de películas
$812,038
Se estima que los gastos variables van a disminuir en 1.79% y los gastos fijos se incrementarán en un
26%, por corresponder a la revisión de los contratos de trabajo, por lo que se tendrán los siguientes datos
presupuesto:
= $107
Gastos fijos
$85 + 26%
Gastos variables
72.79 % - 1.79 % = 71 %
Resolución
Punto de equilibrio presupuesto
E=
a
107
107
1-b
1 - 0.71
0.29
$369
Utilidad presupuesto
P = M (1 - b) - a= $812 x 0.29 - $107 = $ 235 - $107 = $128
Observando los resultados obtenidos a través del presupuesto para el año 20_Y, encontramos que se
necesitarán mayores ingresos por alquiler de películas para llegar al punto de equilibrio económico,
motivado por el aumento en los gastos fijos; pero llegando a dicho monto la utilidad marginal es mayor
y, por lo tanto, permite que la utilidad se incremente de $100 a $128.
93
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico
Ejercicios del punto de equilibrio económico
Con el fin de que los lectores se familiaricen aún más con el tema en cuestión, se formularon 1Oejercicios
con 4 alternativas de solución, mismas que usted puede comprobar viendo las respuestas al final del
capítulo.
l3 Cía. Argos, S.A de C.V.
Desea saber en qué monto de ventas alcanzará su punto de equilibrio económico, si cuenta con la siguiente
información:
Materia prima
$2,500
Mano de obra
1,700
Precio de venta
5,700
34'000,000
Costos fijos
Alternativas
1
$129'000,000
2
129'179,331
3
139'000,000
4
142'500,000
2ª Empresa Baylon, S.A. de C.V.
Con la información que le proporciona el contralor al gerente general, determine el punto de equilibrio
económico.
$10,000
Precio de venta
5,000
Costos variables
Costos fijos de fabricación
14'000,000
Costos fijos de distribución
6'000,000
Alternativas
1
$30'000,000
2
50'000,000
3
40'000,000
4
60'000,000
94
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
3ª Industria Colorex, S.A. de C.V.
Desea conocer el punto de equilibrio económico en unidades, tomando en cuenta los presupuestos
determinados como sigue:
$36'850,000
Costos fijos
Costos variables
10,439
Precio de venta
18,980
Alternativas
1
2,640 unidades
2
6,423 unidades
3
4,620 unidades
4
4,314 unidades
4ª Comercial Delta, S.A. de C.V.
Determine el punto de equilibrio económico, si le proporcionan los siguientes datos:
$30,000
Unidades vendidas
210'000,000
Gastos variables
Gastos fijos
70'000,000
Utilidad marginal
20'000,000
Alternativas
1
$233'333,333
2
100'000,000
3
70'000,000
4
183'000,000
95
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico
5ª Enterex, S.A. de C.V.
Le solicitan a Ud. indique a cuánto asciende la contribución marginal, teniendo los siguientes datos:
$300'000,000
Ventas
Costos variables
138'000,000
Costos fijos
59'000,000
Alternativas
1
$69'000,000
2
162'000,000
3
24 l '000,000
4
103'000,000
6ª Fábricas Faber, S.A. de C.V.
La empresa tiene costos fijos por $400'000,000 al año, teniendo un precio de venta de $100,000 y un costo
variable unitario de $60,000. Determine las unidades necesarias para alcanzar el punto de equilibrio
económico.
Alternativas
1
9,000 unidades
2
9,500 unidades
3
10,000 unidades
4
10,500 unidades
7ª Distribuidora Gámez, S.A. de C.V.
Determinar las ventas para obtener una utilidad de $120'000,000 con los siguientes datos presupuestos:
ventas 40,000 unidades, gastos variables $320'000,000, gastos fijos $64'000,000 y utilidad de
$96'000,000.
Alternativas
1
$552'055,206
2
460'038,000
3
276'310,000
4
230'465,000
96
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
8ª Agrícola Huichapan, S.A. de C.V.
¿Cuál será la utilidad si se obtuvieran las ventas presupuesto de $3,000'000,000, con los costos fijos de
$590'000,000 y representarán el 46% los costos variables?
Alternativas
1
$903'000,000
2
1,030'000,000
3
l,130'000,000
4
1,470'000,000
9ª Productos Iris, S.A. de C.V.
Le pide a usted que indique a cuánto ascienden los gastos fijos del producto "A", tomando en cuenta la
siguiente información:
Artículo
Ventas
Gastos variables
A
100'000,000
50'000,000
B
60'000,000
42'000,000
e
40'000,000
16'000,000
200'000,000
108'000,000
$40'000,000
Gastos fijos totales
Alternativas
1
$10'739,000
2
21'739,130
3
39'917,000
4
18'250,000
10ª Jubar, S.A. de C.V.
Durante el año tuvo gastos fijos por $120'000,000 y gastos variables de 8%, así como costos variables del
54%. Determine las siguientes incógnitas:
A. El punto de equilibrio económico.
B. La utilidad obtenida con ventas de $700'000,000.
C. Las ventas necesarias para obtener una utilidad de $80'000,000.
97
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico
Alternativas
A
e
B
1
$193'548,000
314'000,000
$322'580,000
2
315'789,000
314'000,000
526'316,000
3
315'789,000
146'000,000
526'316,000
4
193'548,000
146'000,000
322'580,000
Respuesta simplificada a los ejercicios
l8 Cía. Argos, S.A de C.V.
Respuesta: Alternativa 2.
b=
P.E.E.
=
2,500 + 1,700
5,700
34'000,000
------=
(1 - 0.7368)
= 0.7368
34'000,000
=
0.2632
$129'179,331
2ª Empresa Baylon, S.A. de C.V.
Respuesta: Alternativa 3.
5,000
b=
P.E.E.
=
10,000
=0.5000
14'000,000 + 6'000,000
20'000,000
(1 - 0.5000)
0.5000
$40'000,000
98
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
3ª Industria Colorex, S.A. de C.V.
Respuesta: Alternativa 4.
10,439
b=
P.E.E.
=
= 0.5500
18,980
36'850,000
------=
(1 - 0.5500)
$8 l '888.888
7
36'850,000
=
0.4500
$18.980 =
$81 '888,888
4,314 unidades
1
4ª Comercial Delta, S.A. de C.V.
Respuesta: Alternativa l.
Gastos variables
$210'000,000
Gastos fijos
70'000,000
Utilidad marginal
20'000,000
Ventas
$300'000,000
210'000,000
b=
P.E.E.
=
300'000,000
70'000,000
----- =
(1 - 0.7000)
= 0.7000
70'000,000
=
$233'333,333
0.3000
5ª Enterex, S.A. de C.V.
Respuesta: Alternativa 2.
Ventas
Costos variables
Contribución marginal
$300'000,000
138'000,000
$162'000,000
99
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico
6ª Fábricas Faber, S.A. de C.V.
Respuesta: Alternativa 3.
60,000
b=
=
P.E.E.
= 0.6000
100,000
400'000,000
(1 - 0.6000)
400'000,000
=
0.4000
$ l,000'000,000 7 100,000 =
=
$1,000'000,000
10,000 unidades
7ª Distribuidora Gámez, S.A. de C.V.
Respuesta: Alternativa l.
Gastos variables
$320'000,000
Gastos fijos
64'000,000
Utilidad
96'000,000
Ventas
$480'000,000
320'000,000
b=
P.E.E.
= 0.6667
480'000,000
120'000,000 + 64'000,000
184'000,000
(1 - 0.6667)
0.3333
= ----------=
=
$552'055,206
8ª Agrícola Huichapan, S.A. de C.V.
Respuesta: Alternativa 2.
p
=
3,000'000,000 (1 - 0.46) - $590'000,000 =
1
$1,030'000,000
1
100
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
9ª Productos Iris, S.A. de C.V.
Respuesta: Alternativa 2.
108'000,000
b=
50'000,000
= 0.5400
200'000,000
40'000,000
a'= - - - - - - - - -
200'000,000 (1 - 0.5400)
b'=
= 0.5000
100'000,000
100'000,000 (1 - 0.5000)
=
$21 '739,130
10ª Jubar, S.A. de C.V.
Respuesta: Alternativa 3.
120'000,000
P.E.E. = - - - - - - - =
1 - (0.08 + 0.54)
A.
B.
120'000,000
P = (700'000,000 x 0.38) - 120'000,000 =
C.
M
=
$315'789,000
0.3800
1
$146'000,000
80'000,000 + 120'000,000
= ---------0.3800
$526'316,000
1
CAPÍTULO VI
MÉTODOS DINÁMICOS
Introducción
Los métodos que hemos clasificado como dinámicos, constituyen junto con el estudio del punto de
equilibrio económico, la tendencia moderna dentro del análisis de estados financieros.
Al dejar asentado lo anterior, no quiere decir, que los métodos de razones y de por cientos integrales
deben ser desechados, ya que de acuerdo con lo dicho en alguna ocasión, para que un análisis se considere
completo, tiene que haberse realizado empleando varios métodos, ya que cada uno de ellos, produce o
permite conclusiones que los otros no descubren. Sin embargo, lo que queremos dar a entender es que se
considera más interesante el análisis mediante los métodos dinámicos, que los estáticos.
La base de estos métodos dinámicos lo constituye el razonamiento de que una empresa se encuentra en
una evolución continua, misma que puede descubrirse o encontrarse como antecedente en el desarrollo de
sus operaciones a través de un período bastante largo, normalmente superior a un ejercicio; por lo tanto,
si el análisis se concreta al estudio de una situación, tal como sucede en un Estado de Situación Financiera,
o bien, en un solo ejercicio, por ejemplo un Estado de Resultados, lógicamente no podría descubrirse la
dirección o tendencia que muestra el desarrollo de la empresa. El objeto de los métodos dinámicos es
precisamente el de descubrir dicha tendencia o dirección, con lo cual las interpretaciones de este análisis
permitirán suponer que la empresa seguirá en el futuro una tendencia similar. De acuerdo con lo anterior,
si la tendencia es buena, se aceptará la política que la ha originado y si ha sido mala, se estará en
posibilidad de cambiarla.
Podemos citar un ejemplo que nos muestra la ventaja de los métodos dinámicos sobre los estáticos.
Citemos el dato de ventas de una empresa que en el ejercicio de 20_X ascendió a $92'000,000; el dato
presentado en esta forma difícilmente permitirá obtener conclusiones, pero si lo comparamos con las ventas
de 20_U por $41'500,000, 20_V por $51'650,000 y 20_W por $71'625,000, lógicamente podemos señalar
que la tendencia de la empresa en el último ejercicio fue de un incremento considerable; para tener la base
sobre la cual construir la hipótesis del desarrollo administrativo en el último ejercicio, haría falta
únicamente averiguar si no se debió, este aumento en las ventas, a un incremento en el precio de venta o
corresponde a la inflación que afecto sus números en dichos ejercicios.
102
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Método de aumentos y disminuciones
Este método fue el primero que se empleó tomando como base dos o más ejercicios.
Consiste en comparar estados financieros iguales, correspondientes a dos o más años (los Estados de
Posición Financiera entre sí, etc.), obteniendo la diferencia que muestre las cifras correspondientes a un
mismo concepto, en esos dos o más años; por ejemplo, el saldo de almacén en 20_X era de $9'850,000 y
en 20_Y de $11'980,000, produciéndose una diferencia a más de $2'130,000, que podemos interpretar
como un aumento en las inversiones de la empresa en los artículos terminados. Posteriormente, a la vista
de dichas diferencias, se obtendrán las conclusiones correspondientes.
Para llevar a cabo un análisis de esta naturaleza, se utilizarán los llamados estados financieros
comparativos, incluyendo en este rubro los siguientes:
a) Estado de situación financiera comparativo.
b) Estado de resultados comparativo.
e) Estado comparativo del costo de producción.
d) Estado de origen y aplicación de recursos o estado de cambios en la situación financiera.
e) Estado de las modificaciones del capital de trabajo.
La desventaja que tienen los estados comparativos, se refleja en este método por abarcar 3 ó más
ejercicios saltando la duda de cuál será la base más conveniente sobre la que se establezcan las diferencias.
Se comprenderá que puede tomarse el primer ejercicio y sobre éste ir calculando los aumentos y
disminuciones, o también puede irse cambiando de base tomando el ejercicio inmediato anterior.
En términos generales, podemos decir que la adopción de una u otra base, dependerá de la fluctuación
del mercado durante los ejercicios; si se ha mantenido casi estable, será conveniente que las diferencias
se calculen sobre el primer ejercicio, pero si el mercado ha mostrado grandes fluctuaciones, incluyendo
una devaluación monetaria, etc., será mejor ir estableciendo las diferencias con base en el ejercicio
anterior.
Sin embargo, independientemente de lo anterior, podemos decir que no es de aconsejar este método en
aquellos casos en que se quieran analizar más de tres ejercicios, pues se puede prestar a confusiones y a
que se pierda el punto de vista global que requiere el Analista.
En estos casos, será conveniente utilizar el método de tendencias, que veremos posteriormente.
El estado de origen y aplicación de recursos o estado de cambios en la situación financiera como se le
conoce actualmente, es el único que merece especial atención. Este estado nace de adicionar dos columnas
al Estado de situación financiera comparativo para indicar los aumentos o disminuciones en los diferentes
renglones que lo componen, como a continuación se verá.
Estado de origen y aplicación de recursos o estado de cambios en la situación financiera
Se presenta con este método una situación que constituye en el fondo una paradoja.
En realidad, casi no existe Contador que no hable o se refiera en alguna ocasión a este estado financiero
y agregue la importancia que tiene; sin embargo, también podemos decir que son pocos los Contadores que
efectivamente lo conocen a fondo y lo utilizan.
Son varias las causas que ocasionan esta situación, de las cuales mencionaremos dos:
Capítulo VI. Métodos Dinámicos
103
a) Las complicaciones a que da lugar su formulación de acuerdo con los principios aceptados
anteriormente con relación a este estado.
b) Por otro lado, el hecho de que pocos directores de empresas o administradores lo conocen o han
oído hablar de él; como resultado no lo solicitan y el Contador se abstiene de formularlo por su
propia iniciativa.
Sin embargo, podemos decir que la información que presenta este estado puede llegar a tener mayor
importancia o por lo menos igual que el mismo Estado de Situación Financiera y el Estado de Resultados;
en lo que respecta al análisis de estados financieros, según veremos más adelante, constituye una guía
insustituible para el Analista.
A partir de 1981, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público obliga a los Contadores Públicos a
formular el Estado de cambios en la situación financiera como parte integrante de los dictámenes de
estados financieros para efectos fiscales.
Trataremos de puntualizar diversas cuestiones alrededor de este estado.
Nombre. La anarquía que existe en relación a este estado empieza por su misma denominación, ya que es
conocido por las siguientes acepciones:
Estado de fondos.
Estado de aplicación de fondos.
Estado de movimiento de recursos.
Estado de recursos.
Estado de origen y aplicación de recursos.
Estado de cambios en la situación financiera.
Estado de flujo de efectivo o estado de cambios en la situación financiera en base a efectivo. (Boletín
B-11).
Estado de origen y aplicación de recursos
Definición. Es lógico suponer que si en su nombre no existe un criterio uniforme, con mayor razón sucede
lo propio en su definición. Efectivamente existen numerosas definiciones, las cuales si bien es cierto que
todas en si pretenden expresar la ideología del estado, difieren sustancialmente en su exposición. Citaremos
dos de ellas, que nos servirán de base para obtener nuestra propia definición:
a) "Es el estado financiero que tiene por objeto mostrar los recursos que ha obtenido una empresa y
la aplicación que se ha hecho de los mismos".
b) "Es el estado financiero que resume mediante una ordenación especial, los cambios en las
conclusiones financieras de una empresa, como consecuencia de las operaciones practicadas en un
período determinado".
Si examinamos estas definiciones, podrá apreciarse que en la primera se expone el objeto perseguido
por este estado, en tanto que la segunda expone el procedimiento en que se basa su formulación, por lo
tanto podremos sintetizarlo y obtener un concepto que abarque los dos puntos de vista:
"Es el estado financiero que mediante una ordenación especial de los recursos obtenidos y de la
aplicación que de los mismos se ha hecho, muestran los cambios experimentados en la situación financiera
de una empresa por las operaciones practicadas en un período determinado".
104
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Este concepto tiene la desventaja de ser un poco extenso, pero proporciona una idea precisa del objeto
que se persigue con el mismo, así como los artificios de que se vale para lograr dicho objeto.
Recursos o fondos
Habrá podido observarse que en el transcurso de esta exposición, usamos indistintamente, uno u otro
concepto, de hecho, los Contadores los tomamos como sinónimos; sin embargo, antes de proseguir, es
conveniente aclarar el significado conque deben tomarse.
Muchos entienden que recurso o fondo (especialmente esta última palabra) son las cantidades
representativas de las disponibilidades de una empresa, o sea, su efectivo en caja y bancos; el sentido es
muy amplio y aun cuando tampoco en este caso es posible encontrar criterio uniforme respecto a la
definición de recursos, creemos que la siguiente es bastante concreta: "Conjunto de medios al alcance de
una empresa, para que ésta al trabajarlos pueda cumplir con su objeto".
Origen de recursos
Son cuatro los que pudiéramos denominar fuente de recursos:
a) Utilidades obtenidas.
b) Nuevas aportaciones al capital.
c) Aumento en los valores del pasivo.
d) Disminuciones de los valores del activo.
Algunos autores citan solamente tres, ya que consideran que los dos primeros son similares y pueden
agruparse bajo un mismo rubro; sin embargo, preferimos separarlos ya que, si bien es cierto que a la larga
tienen un mismo resultado, o sea, si aumenta el capital, es conveniente hacer la diferencia con aquellas
utilidades que probablemente se distribuyen en lugar de reinvertidos o de capitalizarlos, esto tiene la
facilidad de llegar a conclusiones más correctas al interpretar este estado.
Los tres primeros renglones por sí solos se explican; en el fondo representan nuevos capitales, es decir,
nuevos recursos que en los dos primeros casos son propiedad de la empresa, en tanto que en el tercer caso
proviene de personas ajenas. En el cuarto renglón puede prestarse a confusiones, pero si nos imaginamos
que en un determinado inventario de mercancías desaparece en el transcurso de un ejercicio,
indudablemente dicha baja de valor corresponderá a un ingreso de recursos de la empresa, o sea, un origen
de los mismos.
Aplicación de los recursos
Son también cuatro las causas de aplicación:
a) Pérdidas en los resultados del ejercicio.
b) Disminuciones en el capital.
c) Disminuciones de valores del pasivo.
d) Aumento en los valores del activo
Examinando estos conceptos, podrá observarse que representan punto por punto, la situación inversa
de las fuentes citadas como origen de recursos, lo cual nos lleva a la conclusión de que el origen y la
aplicación de recursos tiene una relación directa con la partida doble, y examinando las causas de
Capítulo VI. Métodos Dinámicos
105
aplicación en diversos asientos, podrá observarse que los cargos corresponden a la aplicación, en tanto que
los abonos sean el origen.
Procedimiento para formular el estado de origen y aplicación de recursos:
1. Obtener los estados de situación financiera correspondientes a dos fechas que abarquen el período
que se desee estudiar.
2. Formular un Estado de situación financiera comparativo.
3. Tomando en cuenta las diferencias obtenidas mediante el Estado de situación financiera
comparativo, clasificar los conceptos que constituyen origen y los que constituyen aplicación.
4. Agrupar estos conceptos dentro de la ordenación señalada, sumando cada uno de los cuatro grupos
que constituyen origen y cada uno de los cuatro aplicación, cuyas sumas respectivas, deberán ser
iguales y mostrarán el movimiento que han tenido dichos recursos durante el período estudiado.
Simplificación de este estado
El procedimiento descrito para formular Estado de origen y aplicación de recursos, de acuerdo con lo
señalado anteriormente, constituye el resultado del conjunto de conocimientos y esfuerzo de varios
Contadores, por lograr eliminar dos de los artificios que eran causa de su obscuridad y que ocasionaban
que este estado no alcanzara la difusión que merece:
a) Los anexos, y
b) Los ajustes.
El primero de ellos se refiere al estado o conjunto de estados que se formulan en hojas por separado o
anexos al estado principal y que contienen el movimiento de recursos en lo que se refiere al activo y pasivo
circulantes, movimientos de capital, etc., o sea, en el estado principal se presentaban únicamente datos
aislados para cuyo estudio se requería acudir a los anexos.
Esta práctica, muy favorecida por los contadores norteamericanos, no es de aconsejarse, ya que no
reporta utilidad alguna formular anexos que puedan incluirse en el estado principal, si obscurece éste.
Dos de las razones por las cuales es recomendable la eliminación de anexos son las siguientes:
1. La diferencia de recursos, provenientes del activo y pasivo circulantes, son de tanto o mayor
importancia que los otros conceptos que forman dicho estado, y por lo tanto, no hay razón para
restarles dicha importancia, al excluirles del estado para llevarlos a un anexo.
2. Puede decirse en términos generales que buscando una tendencia a la simplicidad, es preferible
siempre que se pueda, evitar los anexos que se traducen a referencias a veces perjudiciales y en este
caso, creen que pueden seguir este principio.
El segundo artificio, los ajustes, se refiere a aquellas operaciones que no implican movimiento de
recursos obligándose a efectuar una contrapartida extra libros, con el objeto de no incluirlos al formular
el estado.
Sin embargo, existe la posibilidad de que dichas operaciones, a la larga representan un cambio en la
situación financiera de la empresa y por lo tanto, no es equivocado el criterio de que pueden suprimirse
los ajustes y no obstante ello, no desvirtuar las cifras que componen dicho estado. En esta forma se evita
la revisión minuciosa de las operaciones registradas por la empresa, para aportar aquéllas que debían
ajustarse, con lo cual también logramos una simplificación en la formulación de este estado.
106
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
El estado de cambios en la situación financiera como auxiliar en el análisis
El problema principal a que en la práctica tiene que hacer frente el Analista, es el de no perder, al ir
interiorizándose en las cifras que extrae de los diversos estados financieros, el punto de vista global o más
elevado del problema que le han planteado al encargarle esa labor; por enfocar su interpretación a detalles
puede suceder algo similar a lo que la célebre frase dice: "perder los pesos por vigilar los centavos".
Este defecto tan humano, queda agravado en nuestro caso por otra circunstancia, la de que en la técnica
del estudio de los estados financieros, existe gran variedad de métodos de análisis, a través de los cuales
se realiza la labor de obtener datos para sujetarlos posteriormente a su interpretación. La combinación de
esta variedad de métodos, se traduce en un número ilimitado de alternativas que puede utilizar el Analista,
pero ni se pueden ni se deben aplicar todos ellos.
Debido a lo anterior, el Analista se ve precisado a encontrar una guía o por decirlo en otra forma, una
referencia que le proporcione una instantánea global de la situación y que al hacerlo le indique también,
lógicamente, los aspectos parciales responsables de cada una de las situaciones.
Expuesto este antecedente, podemos asentar que sería difícil encontrar otro estado que tal como lo hace
este, proporcione al Analista una guía mejor. Desde luego existe una limitación en este aspecto: el estado
de origen y aplicación de recursos abarca únicamente un período, de ahí que en caso de que se desee
estudiar varios ejercicios deberán formularse varios estados de esta naturaleza, lo cual puede resultar en
perjuicio de ese punto de vista global de que hablábamos.
Indudablemente que existen otros estados con tanta o mayor importancia, el Estado de Situación
Financiera y el Estado de Resultados; sin embargo, tanto este último como otros que pudiéramos citar,
cubren únicamente aspectos parciales de la administración, por lo cual no pueden ser tomados por el
Analista como verdaderas guías. En lo que respecta al Estado de Situación Financiera, sus datos cubren
prácticamente todos los aspectos de la administración, pero tiene la desventaja de referirse a una fecha
determinada, o sea, ser estático, con lo cual no obtendremos aquellas cifras que se consideran más
importantes hoy en día en materia de análisis: las diferencias y las tendencias.
Por contra, el Estado de cambios en la situación financiera abarca prácticamente todos estos aspectos
y si el renglón "resultados del ejercicio" se detalla con las cuentas acreedoras y deudoras que lo componen,
podremos decir que estamos abarcando todos los aspectos administrativos.
Para una mayor comprensión, se presentan dos cuadros que tienden a expresar en una forma más
objetiva cómo nace el Estado de cambios en la situación financiera, que anteriormente se le conocía, entre
otras acepciones, como Estado de origen y aplicación de recursos.
El primer cuadro asemeja un Estado de situación financiera comparativo y a base de encuadrar el -10
por parte del activo, el +20 por parte del pasivo y el +30 para el capital, se trata de indicar que son las
diferencias que se aumentaron de un ejercicio a otro, de ahí que lo que generaron se localiza en los
números iguales a ellos, pero sin estar encuadrados y sólo se les adiciona el signo menos o de más, según
corresponda.
Por lo tanto, una DISMINUCIÓN EN ACTIVO (pago en efectivo) se traduce en un aumento en el mismo
activo, por la adquisición de maquinaria, o una disminución del pasivo por cubrir alguna deuda, o
disminución del capital social.
Si partimos de un AUMENTO DE PASIVO (proveedores), le corresponde un aumento del almacén, o
bien, una disminución del propio pasivo si pensamos en la obtención de un crédito a largo plazo que sirva
para cubrir créditos a corto plazo, o una disminución del capital si se decretan dividendos y están
pendientes de pagarse.
107
Capítulo VI. Métodos Dinámicos
Por último, podemos pensar en un AUMENTO DE CAPITAL (incremento en el capital social), que puede
provenir de una nueva inversión en efectivo que produciría un aumento al activo, o bien, una disminución
del propio capital, como podría ser la capitalización de utilidades.
Como se puede observar en los ejemplos anteriores, se parte del origen de los recursos para llegar a su
aplicación.
Cuadro No.1
(Suposición en la cual los aumentos o disminuciones corresponden a las diferencias resultantes de comparar
dos estados de situación financiera)
Activo
Pasivo
Circulante
Circulante
- 10
+ 20
+ 10
+ 20
1
- 10
Fijo
+ 30
1
- 30
Fijo
1
-20
1
Capital
Otro activo
Capital social
- 10
Reservas
-20
+ 30
Utilidades
1
-30
1
Orígenes:
DISMINUYE EL ACTIVO
=
DISMINUYE PASIVO
AUMENTA EL ACTIVO
DISMINUYE EL CAPITAL
-10
AUMENTA EL PASIVO
=
DISMINUYE EL PASIVO
AUMENTA EL ACTIVO
DISMINUYE EL CAPITAL
+ 20
AUMENTA EL CAPITAL
=
DISMINUYE EL PASIVO
AUMENTA EL ACTIVO
+30
DISMINUYE EL CAPITAL
108
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
CuadroNo.2
+ACTIVO
Disminución de los activos
-PASIVO
-CAPITAL
+ACTIVO
Origen
Aumento de los pasivos
-PASIVO
-CAPITAL
+ACTIVO
Aumento en el capital
-PASIVO
-CAPITAL
ORIGEN Y
APLICACIÓN
DE RECURSOS
-ACTIVO
Aumento en los activos
+PASIVO
+CAPITAL
-ACTIVO
Aplicación
Disminución en los pasivos
+PASIVO
+CAPITAL
-ACTIVO
Disminución en el capital
+PASIVO
+CAPITAL
Con base en los cuadros anteriores, se pretende motivar al lector para que éste se vaya interiorizando
tanto en los orígenes de los recursos como en las aplicaciones que de esos recursos operen durante un
período las empresas.
109
Capítulo VI. Métodos Dinámicos
A continuación, se presentarán ejemplos de los estados relativos al tema para conocerlos primeramente,
interpretarlos en segundo término y obtener el mejor beneficio a través de la información que ellos
proporcionen.
l. Estado de origen y aplicación de recursos. Como ya se dijo, fue el nombre más aceptado hasta la
aparición del Boletín B-4 en 1973.
2. Estado de cambios en la situación financiera. Utilizado por el período de 1973 a 1984, fecha en la
que se implanta el Boletín B-11.
3. Estado de flujo de efectivo o estado de cambios en la situación financiera en base a efectivo.
Nombres utilizados en forma obligatoria a partir de enero de 1984, siendo criticado por muchos
Contadores Públicos.
Los dos primeros estados, siguen la misma finalidad, es decir, en ambos se determinan diferencias entre
las cifras de un balance general, Estado de Situación Financiera, o bien, Estado de posición financiera, de
un ejercicio a otro, para precisar cuáles de los recursos fueron orígenes y cuáles fueron sus aplicaciones.
Se observará que tanto en un caso como en el otro se llegará a precisar que el monto de los orígenes de
los recursos, necesariamente tendrán que ser la suma de las aplicaciones de los mismos. Se insiste en este
aspecto porque al tratar el Estado de flujo de efectivo, se parte de la utilidad neta que generó el ejercicio
y mediante la distribución de sus renglones, se llegará al "incremento neto a efectivo y equivalentes"; esto
es lo que hace que este estado sea criticado.
En mi opinión, son dos estados que proporcionan diferente información sobre los mismos datos que
conforman un estado comparativo de estados de situación o posición financiera.
Estado de cambios en la situación financiera (Boletín B-4)
Origen de recursos:
l. Aumentos de capital contable
Aplicación de recursos:
l. Disminuciones de capital contable.
a) Por utilidades
a) Por pérdidas.
b) Por aumento de capital
b) Por utilidades distribuidas o retiros de capital.
2. Aumentos de pasivos a largo plazo
2. Aumento de activos no circulantes.
3. Disminución de activos no circulantes
3. Disminuciones de pasivos a largo plazo.
a) Depreciación y amortización
b) Por ventas
4. Disminución de capital de trabajo.
4. Aumentos de capital de trabajo
Se desprenden de lo anterior cuatro grandes grupos sujetos a posibles cambios, como son:
l. Capital de Trabajo. Se determina a través de la diferencia entre los activos circulantes y los pasivos
a corto plazo.
2. Activos no Circulantes. Encontramos los siguientes:
a) Efectivo asignado para la adquisición de activos no circulantes.
b) Efectivo asignado para liquidar pasivos no circulantes.
c) Cuentas y/o documentos por cobrar a plazo mayor de un año.
d) Cargos diferidos y/o pagos anticipados aplicables a varios ejercicios.
110
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
e) Depósitos en garantía a largo plazo.
O Inversiones en valores con carácter permanente.
g) Inmuebles, planta y equipo.
3. Pasivos a Largo Plazo. Obligaciones a un plazo mayor de un año, o aquellas obligaciones que van a
ser liquidadas con inversiones de conceptos no clasificados como activos circulantes.
4. Capital Contable. En el estado de cambios deben distinguirse los conceptos que forman al capital
contable, es decir:
a) Capital social.
b) Primas en venta de acciones.
e) Otras aportaciones.
d) Utilidades o Pérdidas acumuladas.
e) Resultado del ejercicio,
Dentro de las reglas de presentación, entre otras, se pide que se identifiquen "los aspectos de
financiamiento y de inversión de todas las operaciones importantes", así como la libertad de presentación
del estado, si se cuenta con información adicional que amerite el caso.
Estado de flujo de efectivo o estado de cambios en la situación financiera en base a efectivo
(Boletín B-11)
Los elementos que lo integran quedan seccionados en los siguientes grupos:
l. Flujo de efectivo generado por (o destinado a) la operación. Partiendo de la utilidad o pérdida neta del
ejercicio que aparece en el Estado de Resultados, se le adicionará o se le disminuirá según el resultado
del año, todos aquellos renglones que representan estimaciones o "partidas virtuales", entre otras
tenemos las:
a) Depreciaciones y amortizaciones.
b) Estimaciones de cuentas incobrables.
e) Estimaciones de inventarios obsoletos.
d) Reservas para pensiones y primas de antigüedad.
e) Gastos pendientes de pago al cierre del ejercicio (provisiones de pasivo: intereses, sueldos, rentas,
servicios, impuestos, pensiones, etc.).
O Fluctuaciones cambiarias cargadas a resultados cuyos pasivos están pendientes de pago.
2. Financiamiento y otras fuentes de efectivo. Se incluirán conceptos que produjeron un flujo de efectivo
(distintos de los integrantes del flujo de operación), como son:
a) Créditos de proveedores de bienes y servicios.
b) Créditos bancarios.
e) Préstamos de accionistas y/o empresas afiliadas.
d) Aportaciones de capital.
e) Desinversiones (ventas de activos fijos, reducciones de inventarios, etc.).
Capítulo VI. Métodos Dinámicos
111
3. Inversiones y otras aplicaciones de efectivo. Al contrario de la sección anterior, en ésta se considerarán
todos los conceptos que hayan ocasionado un desembolso de efectivo (distintos al flujo de operación),
como son:
a) Inversiones circulantes (en inventarios, en cuentas por cobrar y en pagos anticipados, siempre que
no se consideren como parte del flujo de operación).
b) Inversiones en inmuebles, planta y equipo.
e) Otras inversiones permanentes.
d) Pagos de pasivos a corto y a largo plazo (sin incluir el de proveedores, si se agrupa dentro del flujo
de operación).
e) Pago de dividendos.
f) Reembolso por reducciones de capital.
4. Incremento (o decremento) neto en el efectivo. Esta cifra será la resultante de la suma algebraica de las
tres secciones. Al concepto de efectivo de caja y bancos se le debe adicionar las inversiones transitorias.
Nota: La comisión encargada del Boletín B-11, acepta:
1) Considerar como "flujo de efectivo de operación", las variaciones en las inversiones y financiamientos
relacionados con las cuentas por cobrar, inventarios y proveedores, o bien
2) Considerar que dichas variaciones se derivan de decisiones financieras y constituyen por consiguiente,
flujos de efectivo atribuibles a inversiones, desinversiones o financiamientos.
Ejemplo: Estado de origen y aplicación de recursos
El Estado de origen y aplicación de recursos, nace de la comparación de dos estados de situación
financiera, dando lugar a los movimientos surgidos dentro del período relativo a las fechas del estado
comparativo.
Para ejemplificar el Estado de origen y aplicación de recursos a continuación se presentan los estados
financieros de las siguientes empresas:
l. Cía. Productora Nal, S.A. de C.V ..
a) Estado de situación financiera comparativo.
b) Estado de origen y aplicación de recursos.
e) Interpretación.
2. Marma, S.A. de C.V.
Nota: El ejemplo de Marma, S.A. de C. V., se utilizará para la elaboración de acuerdo a los Boletines 4 y 11,
relativos al "Estado de cambios en la situación financiera" y el "Estado de cambios en la situación financiera
en base a efectivo o Estado de flujo de efectivo", con dos modelos en cada caso.
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
112
Cía. Manufacturera Sol, S.A. de C.V.
Estado de situación financiera comparativo por el período comprendido entre
el 1 de enero al 31 de diciembre de 20_X y 1 de enero al 31 de diciembre de 20_Y
(cifras en millones de pesos)
Concepto
20_Y
X
Origen(-)
Aplicación (+)
Activo circulante
Caja y bancos
Cuentas por cobrar
Deudores diversos
Inventarios
Acciones, bonos y valores
Suma
$104
184
50
205
8
$551
150
112
8
80
30
$380
46
72
42
125
22
$68
$239
Fijo
Maquinaria y equipo
Equipo de reparto
Muebles y enseres
Edificios y terrenos
Depósitos en garantía
Patentes y marcas
Suma
321
43
17
223
2
221
18
149
2
100
43
1
74
30
$636
$390
$69
30
$486
11
$1,198
12
$782
1
$70
$486
150
228
35
$413
82
64
$146
68
164
35
$267
200
$613
120
$266
80
$347
480
9
96
$585
350
89
$516
130
130
19
$149
$80
$1,198
$782
$496
$80
Cargos diferidos
Gastos de instalación
Suma de activo
Pasivo circulante
Proveedores
Acreedores
Documentos por pagar
Suma
Fijo
Acreedor hipotecario
Suma el pasivo
Capital
Capital social
Superávit
Utilidad del ejercicio
Suma
Suma de pasivo y capital
77
80
TOMANDO COMO BASE EL ESTADO COMPARATIVO ANTERIOR, FORMULAR EL ESTADO DE CAMBIO EN LA
SITUACIÓN FINANCIERA (ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE RECURSOS).
113
Capítulo VI. Métodos Dinámicos
Cía. Manufacturera Sol, S.A. de C.V.
Estado de origen y aplicación de recursos por el período comprendido entre
el 31 de diciembre de 20_X y el 31 de diciembre de 20_Y
(cifras en millones de pesos)
20_Y
Concepto
20_X
Origen de recursos
Concepto
20_Y
20_X
Aplicación de recursos
Utilidad del ejercicio 200Y
96
Aumento de capital
130
Disminución del capital
Superávit
Utilidad del ejercicio de 200X
(aplicada)
Aumento de pasivo
80
77
157
Aumento del activo
Circulante
Proveedores
68
Acreedores
164
Cuentas por cobrar
72
35
Deudores diversos
42
Documentos por pagar
Suma
Circulante
267
Inventarios
Pasivo Fijo
125
239
Fijo
Acreedor hipotecario
80
347
Maquinaria y equipo
100
Disminución de Activo
Equipo de reparto
43
Circulante
Edificios y terrenos
74
Patentes y marcas
30
Caja y bancos
46
Acciones, bancos y valores
22
Suma
247
68
Fijo
Muebles y enseres
1
Cargos diferidos
Gastos de instalación
Total de Recursos obtenidos
1
70
$643
$643
114
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Cía. Productora Nal, S.A. de C.V.
Estado de situación financiera comparativo tomado
al 1 de diciembre de 20_X y el 31 de diciembre de 20_Y
(cifras en millones de pesos)
20_Y
Concepto
20_X
Origen(-)
Aplicación (+)
Circulante
$22
194
Caja y bancos
Clientes
Deudores diversos
$51
50
74
$351
$73
60
9
54
8
$204
297
52
21
200
$570
330
21
25
210
$586
33
11
Inventarios
Documentos por cobrar
Sumas
$134
2
4
$55
66
$202
Fijo
Maquinaria y equipo
Equipo de reparto
Muebles y enseres
Edificios y terrenos
Suma
31
4
10
$47
30
$31
Cargos diferidos
Gastos de experimentación
Gastos de instalación
Sumas
Suma el activo
50
21
$71
$992
50
23
$23
$813
2
$2
$104
$177
48
79
$304
39
43
2
$84
$138
5
77
$220
100
$404
150
$234
350
28
350
28
132
29
40
$579
$813
$50
$283
Pasivo
Proveedores
Acreedores
Documentos descontados
Suma
Fijo
Acreedor hipotecario
Suma el pasivo
50
$50
Capital
Capital social
Superávit
Utilidad del ejercicio
Reserva legal
Utilidad pendiente de aplicar
Sumas
Suma de pasivo y capital
72
38
100
$588
$992
60
9
60
$69
$289
$60
$110
115
Capítulo VI. Métodos Dinámicos
Cía. Productora Nal, S.A. de C.V.
Estado de origen y aplicación de recursos por el período comprendido
entre el 1 de diciembre de 20_X y el 31 de diciembre de 20_Y
(cifras en millones de pesos)
Origen de recursos
l. Utilidad del ejercicio
$72
2. Aumento de capital
$9
60
Reserva legal
Utilidades pendientes de aplicación
69
3. Aumentos de pasivo
138
Proveedores
Acreedores
5
77
Documentos descontados
220
4. Disminución en el activo
Circulante
51
4
55
Caja y bancos
Inventarios
Fijo
Maquinaria y equipo
Muebles y enseres
Edificios y terrenos
33
4
10
47
Cargos diferidos
Gastos de instalación
2
104
$465
Aplicación de recursos
132
l. Disminución del capital
Utilidades del ejercicio anterior
50
2. Disminución del pasivo
Acreedor hipotecario
3. Aumento en el activo
Clientes
Deudores diversos
Documentos por cobrar
$134
2
66
$202
Fijo
Equipo de reparto
31
Cargos diferidos
Gastos de experimentación
50
283
$465
116
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Interpretación:
La empresa ha obtenido recursos por un total aproximado de $465'000,000, de los cuales casi la mitad
corresponde a recursos ajenos obtenidos. Además, ha disminuido su activo en $104'000,000,
aproximadamente, pero si tomamos en consideración que casi la mitad de esta cantidad son bajas
producidas por depreciaciones y amortizaciones, veremos que prácticamente la única baja apreciable
corresponde al disponible, lo cual ameritará la revisión de la relación de la solvencia inmediata.
Por último, el resto de recursos obtenidos proviene por cantidades casi similares de las utilidades del
ejercicio y del aumento en reserva de capital.
Por el lado de la aplicación, encontramos en forma predominante el aumento en valores de activo,
principalmente en cuentas por cobrar; esta circunstancia permite suponer o bien un incremento en el
número de operaciones o bien, una mayor liberalidad en el crédito; debemos inclinarnos por esta última
posibilidad, debido a la baja del disponible, pues en la otra opción, es lógico suponer que a mayores
operaciones se tendrá mayor efectivo; observando que los inventarios de la empresa prácticamente no se
han modificado, lo cual refuerza este argumento. En los renglones de utilidades, podemos apreciar
disminución bastante importante entre los ejercicios; en lo que respecta a la aplicación de las del año
anterior, podemos observar que se siguió la política de reinvertir aproximadamente el 50% y repartir la otra
mitad, lo cual nos satisface dada la circunstancia del fuerte aumento del pasivo, en su totalidad pasivo
circulante.
Finalmente, valdrá la pena detenerse en la cuenta "gastos de experimentación", que no aparecía en el
ejercicio anterior y que corresponde lógicamente a los esfuerzos realizados por la empresa para crear un
nuevo producto o mejorar algún existente. De ahí que probablemente pueda resumirse que la empresa se
encuentra en un período de transformación o readaptación de sus líneas normales, y por ende, que no pueda
criticarse ni la disminución en la utilidad ni ese aumento en el crédito de que se ha hablado.
117
Capítulo VI. Métodos Dinámicos
Marma, S.A. de C.V.
Estado de situación financiera comparativo al 31 de diciembre de 20_Y y 20_X
(cifras en miles de pesos)
Concepto
Circulante
Efectivo y valores
20_Y
20_X
Origen(-)
Aplicación (+)
$35,998
$4,941
$31,057
Cuentas por cobrar
420,818
216,009
$204,809
Inventarios
123,982
123,398
584
$580,798
$344,348
$236,450
$44,805
$482
$44,323
72,124
12,065
$12065
233
80,757
8,633
5,248
$233
$122,410
$98,785
$20,698
$3,908
6,336
$2,428
$707,116
$449 469
$23,126
$91,482
$86,928
$4,554
Préstamos bancarios
10,166
33,996
Impuesto sobre la renta
15,000
15,000
Participación de utilidades a trabajadores
12,000
12,000
Sumas
Fijo
Cuentas por cobrar afiliadas
Cuentas por cobrar a largo plazo
Propiedades, planta y equipo (neto)
Inversiones en acciones
Planta inactiva
$44,323
Otro activo:
Cargos diferidos
Suma el activo
$280,773
Pasivo
A corto plazo
Cuentas por pagar
Total de pasivo circulante
$23,830
$128,648
$120,924
$31,554
110,000
100,000
10,000
$23,830
A largo plazo
Cuentas por pagar afiliadas
Reserva para indemnizaciones
1,045
$110,000
$101,045
45,000
45,000
315,000
195,000
7,983
7,983
(20,483)
(9,727)
1,045
$10,000
$1,045
Capital
Capital social fijo
Capital social variable
Reserva legal
Utilidades por aplicar
Utilidad del año
120,000
(10,756)
120,968
(10,756)
131,724
Total del capital
$468,468
$227,500
$240,968
Suma de pasivo y capital
$707,116
$449,469
$282,522
$24,875
$305,648
$305,648
Suman los orígenes y aplicaciones de recursos
118
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Marma, S.A. de C.V.
Estado de origen y aplicación de recursos por el período comprendido
entre el 31 de diciembre de 20_X y el 31 de diciembre de 20_Y
(cifras en miles de pesos)
Origen de recursos
Aplicación de los recursos
a) Utilidades obtenidas
a) Pérdidas en los resultados del
ejercicio
Utilidad del ejercicio 200Y
120,968
b) Nuevas aportaciones al capital
Aumentos al capital
b) Disminución al capital
120,000
(20,483)
Pérdidas acumuladas
Menos:
Pérdidas acumuladas de otros
ejercicios
20,483
99,517
c) Aumento en los valores de
pasivo
Cuentas por pagar afiliadas
Documentos y cuentas por pagar
c) Disminuciones de valores del
pasivo
10.000
Préstamos bancarios
4,554
Impuesto sobre la Renta
15,000
Participación de utilidades a
trabajadores
12,000
Reserva para indemnizaciones
Cargos diferidos
24,875
d) Aumento en los valores de
activo
activo
Cuentas por cobrar a largo plazo
1,045
41,554
d) Disminución de los valores de
Propiedades, planta y equipo
23,830
8,633
Caja y bancos
12,065
2,428
Cuentas y documento por pagar
23,126
Inventarios
Cuentas por cobrar afiliadas
285,165
31.057
204,809
584
44,323
280,773
285,165
Comentarios:
l. El estado de situación financiera comparativo, está preparado en tal forma, que las diferencias que
correspondan a los orígenes se presenten en una columna y las aplicaciones en otra.
2. En los renglones que forman tanto el Estado de situación financiera comparativo, como el Estado de
origen y aplicación de recursos, se manejan saldos netos.
3. El Estado de origen y aplicación de recursos, no muestra por separado el capital de trabajo, por lo tanto
en dicho estado se precisan los renglones que tuvieron movimiento en el período seleccionado.
Capítulo VI. Métodos Dinámicos
119
Interpretación:
Con la lectura del Estado de origen y aplicación de recursos, podríamos llegar a las siguientes
interpretaciones:
l. La utilidad del ejercicio y el aumento de capital, que ascendieron a $221 '000,000 fueron aplicados
principalmente a valores del activo, como son: el efectivo en caja y bancos, cuentas y documentos por
cobrar e inventarios que suman $234'000,000.
2. Los recursos ajenos, que ascendieron a $42'000,000, podrían tomarse como que fueron aplicados al
renglón de cuentas por cobrar afiliadas, por $44'000,000.
3. Las disminuciones de los valores del activo por $23'000,000, quedarían relacionados con la aplicación
que se hizo al disminuir los valores del pasivo, en la cantidad de $25'000,000.
4. Si se observa las pérdidas acumuladas por $20'000,000 quedan nulificadas, ya que aparecen sólo como
un dato informativo.
Ejemplo:
Estado de cambios en la situación financiera (Boletín B-4)
Para la presentación y estudio del Estado de cambios en la situación financiera, se incluye un Estado de
posición financiera comparativo, de la empresa Marma, S.A. de C.V., que está construido de tal manera
que pueden identificarse claramente, el capital de trabajo y las inversiones de los accionistas, las cuales
se obtienen sumando en este caso al capital de trabajo la diferencia entre los activos y pasivos no
circulantes y el análisis de dichas Inversiones.
Uno de los cambios de importancia entre la técnica del Estado de origen y aplicación de recursos y la
señalada en el Boletín B-4, es la de agregar un estado analítico que muestre el análisis de los movimientos
de activo y pasivos no circulantes, con el fin de aclarar hasta donde sea posible los renglones que se
presentan netos.
Además de los estados anteriores mencionados, se presentarán dos ejemplos de estados de situación
financiera: en el primero, se integra dentro del mismo estado el análisis del capital de trabajo, y en el
segundo, sólo aparece el aumento o la disminución del capital de trabajo, presentando por separado otro
estado donde se analiza el capital de trabajo.
120
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Marma, S.A. de C.V.
Estado de posición financiera comparativo al 31 de diciembre de 20_Y y 20_X
(cifras en miles de pesos)
Concepto
20_Y
20_X
Origen(-)
Aplicación (+)
Circulante
Caja y bancos
$35,998
$4,941
$31,057
Cuentas y documentos por cobrar
420,818
216,009
204,809
Inventarios
123,982
123,398
584
$580,798
$344,348
$236,450
$10,166
$33,996
$23,830
91,482
86,928
Total del activo circulante
Pasivo circulante
Préstamos bancarios
Documentos y cuentas por pagar
$4,554
Pasivos e impuestos por pagar
Impuesto sobre la renta
15,000
15,000
12,000
P.T.U.
Total del pasivo circulante
Capital de trabajo
12,000
$128,648
$120,924
$31,554
$23,830
$452,150
$223,424
$31,554
$260,280
Aumento en el capital de trabajo
$228,726
Activos no circulantes
Cuentas por cobrar afiliadas
Propiedades, planta y equipo (neto)
$44,805
$482
72,124
80,757
$8,633
12,065
12,065
Cuentas por cobrar a largo plazo
Inversiones en acciones
233
$44,323
233
Cargos diferidos
3,908
6,336
Planta inactiva
5,248
5,248
$126,318
$105,121
2,428
$23,126
$44,323
Pasivo no circulantes
Reserva para indemnizaciones
Cuentas por pagar afiliadas
$1,045
$110,000
100,000
$10,000
$110,000
$101,045
$10,000
$1,045
$468,468
$227,500
$33,126
$45,368
Capital social fijo
$45,000
$45,000
Capital social variable
315,000
195,000
7,983
7,983
Utilidad por aplicar
(20,483)
(9,727)
(10,756)
Utilidad del año
120,968
(10,756)
131,724
$468,468
$227,500
$240,968
SUMA
Inversión de los accionistas
Inversión de los accionistas representada por:
Reserva legal
$120,000
$305,648
$305,648
121
Capítulo VI. Métodos Dinámicos
Marma, S.A. de C.V.
Análisis del movimiento de activos y pasivos no circulantes
del ejercicio terminado el 31 de diciembre de 20_Y
Activos
Depreciación
Neto
(1) El movimiento de propiedades, planta y equipo durante el año fue, como sigue:
Saldo al principio del año
Adiciones
$125,248
$44,491
$80,757
2,278
10,911
8,633
$127,526
$55,402
$72,124
Retiros y ventas
Saldos al fin del año
Diferencia neta
$8,633
(2) El movimiento habido en el año fue como sigue:
Saldo al principio del año
$12,065
12,065
Menos: ventas
Saldo al fin del año
Diferencia neta
$12,065
(3) El movimiento habido en cargos diferidos en el año fue como sigue:
Saldo al principio del año
$6,336
Retiros o ventas
(2.112)
(316)
Amortización
Saldo al fin del año
Diferencia neta
$3,908
$2,428
(4) El movimiento habido en la provisión para la indemnización en el año fue como sigue:
Saldo al principio del año
$1,045
256
Incrementos
Pagos de indemnizaciones
(1,300)
Saldo al fin del año
Diferencia neta
$1,045
(5) La diferencia neta en la inversión de los accionistas está formada como sigue:
Saldo al principio del año
Más: Aumento del capital social variable
Utilidades netas del año
$227,500
120,000
120,968
$468,468
Diferencia neta
$240,968
(6) El detalle de depreciación y amortización cargado a resultados fue como sigue:
Depreciación de propiedades, planta y equipo
$8,633
Depreciación de equipo inactivo
Amortización de cargos diferidos
Suman la depreciación y la amortización del año
316
$8,949
122
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Marma, S.A. de C.V.
Estado de cambios en la situación financiera por los años terminados el 31 de diciembre de 20_Y y 20_X
(cifras en millones de pesos)
Capital de trabajo utilizado en:
Capital de trabajo generado por:
Utilidad neta del año
120,968
Aumento de capital
120,000
Menos:
(20,483)
Pérdidas de ejercicios anteriores
Cargos a resultados que no
requieren la utilización de
capital de trabajo
Pérdidas acumuladas de años anteriores
Aumentos de activos no
circulantes
Cuentas por cobrar afiliadas
Depreciación y amortización
otros ejercicios
,
8 949
255
Provisión para indemnizaciones
(20,483)
44,323
Disminución de pasivo a largo
plazo
Pago de indemnización
1,300
-----11
Capital de trabajo generado por
las operaciones
229,689
Aumentos de capital de
trabajo
Activo circulante
Caja y banco
Disminución de activos no
circulantes
Venta de inversiones en acciones
al costo
Venta de instalaciones
Cuenta y
cobrar
12,065
2,112
31,057
documentos
por
204,809
Inventarios
14,177
Pasivo circulante
Préstamos bancarios
Documentos y cuentas por
pagar
Aumento de pasivos a largo
plazo
Cuentas por pagar afiliadas
10,000
253,866
($23,830)
4,554
Provisión para LS.R.
15,000
Provisión para P.T.U.
12,000
228,726
253,866
123
Capítulo VI. Métodos Dinámicos
Marma, S.A. de C.V.
Estado de cambios en la situación financiera por los años terminados al 31 de diciembre de 20_Y y 20_X
(cifras en millones de pesos)
Recursos provenientes de:
Recursos utilizados en:
a) Aumentos de capital contable
a) Disminución de capital
contable:
l. Por utilidades
120,968
l. Por pérdidas del año anterior
2. Por aumento de capital
120,000 240,968
2. Por pérdidas de años anteriores
10,756
9,727
20,483
- - - - - - -
Pérdidas de ejercicios anteriores
20,483
b) Aumentos de pasivos a largo
b) Aumentos de activos no
plazo
circulantes
Cuentas por pagar a afiliadas
1O Cuentas por cobrar afiliadas
44,323
e) Disminución de activos no
circulantes:
l. Depreciación y amortización
2. Provisión para indemnizaciones
3. Por ventas de inversiones en
acciones al costo
4. Por venta de instalaciones
d) Disminución de capital de
trabajo:
e) Disminuciones de pasivo a
largo plazo
8,949
255
Reserva para indemnización
1,300
12,065
2,112
23,831
d) Aumentos de capital de trabajo
294,832
228,726
294,832
Capital de trabajo
Pasivo circulante
Activo circulante
Caja y banco
Cuentas y documentos por
cobrar
Inventarios
31,057
204,809
584
Préstamos bancarios
Documentos y cuentas por pagar
(23,830)
4,554
Impuesto sobre la Renta
15
P.T.U.
12
-----u
236,450
Aumento de capital de trabajo
228,7261
7,724
Comentarios:
l. La terminología utilizada de Balance general; Estado de situación financiera y/o Estado de posición
financiera, es indistinta, por no ser tema de estudio en este capítulo.
2. A diferencia del Estado de origen y aplicación de recursos, en este estado se procura identificar las
operaciones efectuadas, como podrían ser: ventas o compras de acciones; adquisiciones o bajas de
inversiones; depreciaciones o amortizaciones, pagos de indemnizaciones, etc.
124
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Interpretación:
La interpretación podría ser muy similar a la expresada en relación al Estado de origen y aplicación de
recursos, puesto que su formulación es parecida, salvo que en el estado propuesto en el Boletín B-4, se
presenta la alternativa de formular el estado con el capital de trabajo integrado, o bien analizado.
Ejemplo:
Estado de flujo de efectivo o estado de cambios en la situación financiera en base a efectivo
(Boletín B-11)
La finalidad del estado, es presentar en forma condensada y comprensible, información sobre el manejo
de efectivo por parte de la empresa en un período determinado; mostrando su situación financiera mediante
el estudio de sus inversiones y financiamientos, sirviendo a su vez para conocer la liquidez o solvencia a
través de los siguientes aspectos básicos:
l. Capacidad para generar efectivo con sus propias actividades normales.
2. Manejo de las inversiones y financiamientos a corto y largo plazo durante el período.
3. Explicación de los cambios motivados por los puntos anteriores, reflejados en el estado en
cuestión.
Según la comisión que elaboró el Boletín B-11, el Estado de flujo de efectivo o Estado de cambios en
la situación financiera en base a efectivo, es:
l. Un estado básico, y
2. Por lo tanto, debe elaborarse en forma obligatoria a partir de los ejercicios sociales que terminaron el
31 de diciembre de 1983.
Con la intención de dejar aclarados los cambios entre cada uno de los estados que conforman este
Capítulo, se aplicará sobre el mismo caso que hemos venido utilizando de la empresa Marma, S.A. de C.V.,
la elaboración del Estado de flujo de efectivo o Estado de cambios en la situación financiera en base a
efectivo.
125
Capítulo VI. Métodos Dinámicos
Modelo 1
Marma, S.A. de C.V.
Estado de cambios en la situación financiera en base a efectivo
por los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 20_Y y 20_X
(cifras en miles de pesos)
Fuentes de efectivo
Flujo de efectivo generado por la operación
$120,968
Utilidad neta
Más (menos) cargos (créditos) a resultados que no requirieron de la utilización de
efectivo:
8,949
+ Depreciación y amortización.
+ Provisión para indemnizaciones.
255
+ Impuesto sobre la renta.
15,000
+ Participación de utilidades a trabajadores.
12,000
Efectivo generado por la operación
(a)
$157,172
Financiamiento y otras fuentes de efectivo:
$12,065
Reducción en cuentas por cobrar afiliadas
4,554
Créditos de proveedores
10,000
Incremento en cuentas por pagar afiliadas
120,000
Aumento de capital social
2,112
Venta de instalaciones
Menos: Pérdidas de ejercicios anteriores
(b)
(20,483)
$128,248
Suman las fuentes de efectivo (a+ b)
(c)
$285,420
Aplicaciones de efectivo
En cuentas por cobrar a clientes
$204,809
En cuentas por cobrar afiliadas
44,323
En inventarios
584
Suman las inversiones
(d)
$249,716
Amortización de financiamientos y otros:
$23,830
Préstamos bancarios
Pagos de indemnizaciones
1,300
Menos: Pérdidas acumuladas
(20,483)
Suman las amortizaciones y otras aplicaciones
(e)
$4,647
Suman las aplicaciones de efectivo (d +e)
(f)
$254,363
Incremento neto efectivo y equivalentes
(g)
$31,057
126
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Modelo 11
Marma, S.A. de C.V.
Estado de cambios en la situación financiera en base a efectivo
por los años terminados el 31 de diciembre de 20_Y y 20_X
(cifras en miles de pesos)
Flujo de operación
Utilidad de operación
$120,968
Depreciación y amortización.
8,949
Provisión para indemnizaciones.
255
Costo de venta de instalaciones.
2,112
Recursos de operación
Cuentas por cobrar a largo plazo
$132,284
$12,065
4,554
Proveedores
Cuentas por pagar afiliadas
Flujo de operación antes de financiamiento e I.S.R. y P.T.U.
10,000
158,903
Intereses y pérdidas cambiarias
Intereses acumulados por pagar
Flujo de operación antes de I.S.R. y P.T.U.
I.S.R. y P.T.U. por pagar
$158,903
27,000
$185,903
Flujo de efectivo de operación
Otras fuentes de efectivo
Aumento de capital
120,000
Menos: Pérdidas acumuladas
(20,483)
$285,420
Aplicaciones de efectivo:
Préstamos bancarios (pagos)
Pagos de indemnizaciones
$23,830
1,300
Incrementos en:
Cuentas y documentos por cobrar
Cuentas por cobrar afiliadas
204,809
44,323
584
Inventarios
(20,483)
Pérdidas acumuladas
Suman las aplicaciones
$254,363
Aumento en efectivo e inversiones temporales
$31,057
Capítulo VI. Métodos Dinámicos
127
Comentarios:
l. El concepto de EFECTIVO, no sólo abarca las existencias de efectivo en caja y bancos, sino que
además deben considerarse las inversiones transitorias en fondos o en valores.
2. En la formulación del Estado de flujo o estado de cambios en la situación financiera en base a efectivo,
se partirá del resultado neto obtenido en el ejercicio agregándosele todas aquellas partidas que no
implican recepción o desembolso de efectivo (depreciaciones, amortizaciones, estimaciones de cuentas
malas, inventarios obsoletos, gastos pendientes de pago, etc.).
Se adicionarán los recursos de financiamiento recibidos de terceros y así se obtendrá la
identificación de los orígenes referidos básicamente a financiamientos, aumentos de capital o de
inversiones.
Las aplicaciones corresponderán principalmente a inversiones, pagos de deudas, dividendos o
reducción de capital.
La conjugación de los puntos anteriores culminará con un incremento o un decremento neto del
efectivo.
Interpretación:
Como ya se mencionó anteriormente, al referirnos a la interpretación del estado señalado en el Boletín B-4,
ésta no se da, por considerar que la interpretación sería repetitiva, puesto que las cifras utilizadas son las
nnsmas.
Cabe aclarar que, en mi opinión, cada estado da información diferente y sus alcances y objetivos son
distintos; es ahí que para efectos de una información financiera, el estado obligado a presentar será el
Estado de flujo o Estado de cambios en la situación financiera en base a efectivo; no así para efectos
fiscales, en las que se solicita el Estado de cambios en la situación financiera o en casos especiales, el
Estado de origen y aplicación de recursos, los directivos de una empresa podrán considerar más objetivo
para sus intereses y toma de decisiones.
CAPÍTULO VII
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
Introducción
Con el fin de que los amables lectores tengan un panorama general de lo que es un "Estado de Flujos de
Efectivo", me propongo trasmitirles lo que he captado de lo establecido en las Normas de Información
Financiera (NIF, B.2), que señala que éste Estado queda como obligatoria su formulación y presentación
como un Estado Básico, a partir del 1 de enero de 2008, sustituyendo el "Estado de Cambios en la
Situación Financiera", por considerarlo que es sustancialmente de interés para los usuarios de los estados
financieros, tener la información correspondiente a los flujos de efectivo de su entidad,
Cómo ustedes comprenderán no puedo salirme de lo indicado en dichas "Normas de Información
Financiera" NIF B-2, pero creo que puedo dar mi versión del tema, esperando la encuentren accesible y
además consideren de interés algunas sugerencias que hago al respecto.
NORMA DE INFORMACIÓN FINANCIERA B-2 (NIF-B-2)
A partir del 1 de enero de 2008, entra en vigor este estado financiero, el cual fue aprobado por el Consejo
Mexicano para la Investigación y Desarrollo de Normas de Información Financiera (CINIF), el mes de
noviembre anterior, considerándose un estado financiero básico.
Este estado financiero, sustituye al Estado de Cambios en la Situación Financiera elaborado a pesos
constantes, lo mismo sucede con el de flujos de efectivo. Además para converger con las Normas
Internacionales de Información Financiera (NIIF).
DEFINICIÓN
Una definición personal: es el estado numérico donde se anotan las cifras correspondientes a un ejercicio
anual de los movimientos de efectivo (entradas y salidas) realizadas por un ente económico, distribuidas
entre actividades: de Operación, Inversión y Financiamiento, para dar a conocer si la política aplicada es
la correcta, o amerita hacer ajustes para mejorarla.
130
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
SUGERENCIA
Para entender y comprender el mecanismo del Estado de Flujos de Efectivo, es tener en mente que
solamente se utilizarán ingresos que reciban en efectivo la empresa en cuestión, relacionadas con las
erogaciones realizadas en efectivo.
Por lo tanto, quedan eliminadas de este estado todas aquellas cantidades que provengan de
estimaciones, así como los efectos de la inflación que forman parte de las operaciones del ente
económico, pero que desvirtúa el objetivo y alcance del estado en estudio,
MÉTODOS DE ELABORACIÓN
Existen dos métodos para su elaboración: el Directo y el Indirecto, distribuidos en tres tipos de
Actividades; que son:
1. Operación
2. Inversión, y
3. Financiamiento.
Principales diferencias entre los estados:
Estado de Cambios en la Situación Financiera
Estado de Flujos de Efectivo
1
Muestra cambios en la estructura financiera de la
Muestra las entradas y salidas de efectivo
entidad
2
No se eliminan los efectos de la inflación
3
Se presentan en unidades monetarias de poder
adquisitivo al cierre del periodo
Se eliminan los efectos de la inflación para presentar
flujos de efectivo a pesos constantes
Tanto uno como otro estado proporcionan información útil para los usuarios, pero el CINIF decidió el
establecimiento del Estado de Flujos de Efectivo, como un Estado Financiero Básico y además para
converger con las Normas Internacionales de Información Financiera .(NIIF)
ESTRUCTURA DEL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
Como ya se mencionó anteriormente son tres las Actividades en que se desglosan al elaborar este estado:
Operación, Inversión y Financiamiento.
Con dicha presentación se conocerá que partiendo de la actividad de Operación y sumando
algebraicamente con las relacionadas con la Inversión, se podrá conocer si se requieren recursos
provenientes de las actividades de Financiamiento, o bien, en el caso de haber cubierto sus necesidades
a través de sus Operaciones y de Inversión, podrán generar recursos a favor de sus acreedores y/o
propietarios.
Capítulo VII. Estado de Flujos de Efectivo
131
ASPECTOS A CONSIDERAR
l. Es opcional la presentación por el Método Directo o el Indirecto.
2. En principio es conveniente que las cifras de los rubros de los principales conceptos de cobros y pagos
sean brutos, evitar netear las cifras. (En el Estado de Cambios en la Situación Financiera generalmente
se presentaban cifras netas).
3. A diferencia del Boletín B-12, requiere revelar cómo está formado el saldo de efectivo y cualquier otra
información relevante.
ORGANIGRAMA DEL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
Del 1 de enero al 31 de diciembre de 20_
ACTIVIDADES DE OPERACIÓN
Principal fuente de ingresos, incluyendo otras actividades que no puedan ser consideradas de inversión
o financiamiento.
- Efectivo.- Moneda de curso legal en caja y en depósitos bancarios (cuentas de
cheques, giros bancarios o telegráficos, postales por remesas en tránsito).
- Equivalentes de efectivo.- Valores a corto plazo de fácil liquidez, sujetos a riesgos
poco significativos. (monedas extranjeras, metales preciosos amonedados e
inversiones temporales a la vista).
- Flujos de efectivo.- Entradas y salidas de efectivo, las primeras provocan aumento
del saldo de efectivo y las segundas lo contrario, disminuye.
xxx,xxx
ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Relacionadas con adquisición y la disposición de:
- Inmuebles, maquinaria y equipo, activos intangibles y otros activos destinados al uso,
producción de bienes o a la prestación de servicios.
- Instrumentos financieros disponibles para la venta y los conservados al
vencimiento.
- Inversiones permanentes en instrumentos financieros de capital, y
- Otorgamiento y recuperación de préstamos no relacionados con las actividades de
operación.
xxx,xxx
132
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
Relacionadas con la obtención, retribución y resarcimiento de fondos provenientes de:
- Propietarios.
- Acreedores que otorgan financiamiento, no relacionados al suministro de bienes y
servicios, y
- Emisión de instrumentos de deuda y/o capital diferentes a las acciones.
De acuerdo al NIF-1 O"Efectos de la Inflación". Si el entorno económico es calificado
no inflacionario, el Estado de Flujos de Efectivo se presentará en valores nominales si
por el contrario es inflacionario, se expresara en unidades monetarias de poder
adquisitivo a la fecha de cierre.
xxx,xxx
CONSIDERANDOS
- Valor nominal.- De acuerdo a la NIF A-6 "Reconocimiento y Evaluación". Es el
monto de efectivo o equivalentes, pagado o cobrado, o sea, el costo de adquisición
o el recurso histórico.
- Moneda de Informe.- La elegida y utilizada al presentar sus estados financieros.
- Operación extranjera.- De acuerdo a la NIF B-15 "Conversión de Monedas
Extranjeras", para los casos en que la entidad tenga relación con otras entidades que
manejen monedas distintas (subsidiarias, asociadas, sucursales o cualquier otra
entidad).
- Tipo de cambio histórico.- Referido a la fecha en la que se lleve a cabo una
transacción determinada.
Efectivo el principio del período
XXX,XXX
Efectivo al final del período
xxx,xxx
OPERACIONES QUE DEBEN EXCLUIRSE
- Adquisición a crédito de inmuebles, maquinaria y equipo. (arrendamiento capitalizable u otro tipo de
financiamiento similar).
- Fluctuaciones cambiarlas devengadas no realizadas, en el caso de saldo de efectivo se concedan
realizadas.
- Ajustes por reconocimiento del valor razonable, salvo que se deriven del saldo de efectivo.
Conversión de deuda a capital y distribución de dividendos en acciones.
- Adquisición de una subsidiaria con pago en acciones.
- Pagos con acciones a empleados.
- Donación o aportación de capital en especie.
- Operaciones negociadas con intercambio de activos.
Capítulo VII. Estado de Flujos de Efectivo
133
Creación de reservas y cualquier otro traspaso entre cuentas de Capital Contable.
Cualquier otra operación en la que no quede registrada una entrada o salida de efectivo.
- También los efectos de la inflación reconocidos en el período dentro de los estados financieros,
porque el estado de flujos de efectivo se determina a valores nominales.
- Por último dicho estado debe expresarse en unidades monetarias de poder adquisitivo a la fecha
del cierre del período actual.
Estructura básica del Estado de Flujos de Efectivo:
Actividades de Operación
(+/-)
Actividades de Inversión
(=)
Efectivo excedente para aplicar o para obtener de Actividades de Financiamiento
(+/-)
Actividades de Financiamiento
(=)
Incrementó o disminución neto de efectivo
(+/-)
Ajuste al flujo de efectivo por variaciones en el tipo de cambio y en los niveles de inflación
(+/-)
Efectivo al principio del periodo
(=)
Efectivo al final del periodo
Dentro de cada grupo de actividades de representar flujos de efectivo en términos brutos mostrando
los principales conceptos de cobros y pagos
Pueden presentarse en términos netos cuando:
a) Cobros en pagos de partidas cuya rotación es rápida.
b) Cobros y pagos por cuenta de Clientes, netos de los descuentos o rebajas efectuadas.
c) Pagos y cobros de Proveedores.
ACTIVIDADES DE OPERACIÓN
Apoyos:
Son un indicador de la medida en que se generan fondos líquidos, para:
- Mantener la capacidad de la operación.
- Efectuar nuevas inversiones sin recurrir a fuentes externas.
- Pagar financiamiento y dividendos.
Constituyen la principal fuente de Ingresos, para determinar:
- La Utilidad o Pérdida Neta, o el,
- Cambio neto en el Patrimonio Contable, exceptuando las entidades asociadas con actividades de
Inversión o Financiamiento. Ejemplo: el Resultado obtenido en Venta de Activo Fijo, se
presentarán en actividades de Inversión.
134
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Ejemplos:
Cobros a Clientes por venta de bienes y prestación de servicios.
Cobros por regalías, cuotas, comisiones y otros ingresos.
Pagos a Proveedores por suministros de bienes.
Pagos a empleados por sueldos y demás beneficios.
Pago o devoluciones por impuestos a la utilidad.
Pagos o devoluciones de otros impuestos derivados de las operaciones, diferentes al impuesto sobre
utilidad.
Cobros o pagos en efectivo derivados de contratos que se tienen para negociación, como los flujos en
efectivo que se derivan de operaciones de instrumentos financieros de deuda, de capital o derivados.
Cobros o pagos en efectivo relacionados con instrumentos financieros con fines de cobertura, si los
flujos de efectivo provienen de una Actividad se Operación.
De las entidades de seguro por concepto de primas y prestaciones. (Primas de seguro por los
inventarios).
Cualquier otro que no sea Inversión o Financiamiento. (Contrato de cobertura).
Nota: Deben presentarse por separados los impuestos a la utilidad dentro de estas Actividades a menos que con
base en algún NIF particular deban presentarse dentro del las Actividades de Inversión o Financiamiento.
Ejemplo: el Impuesto por Operaciones Discontinuadas que se presentan dentro las Actividades de Inversión.
ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Apoyos:
Representan inversiones en activos que, esencialmente, generan ingresos y flujos de efectivo en el mediano
o largo plazo.
Deben incluirse también los flujos de efectivo derivados de la disposición de tales activos.
Ejemplos:
a) Pagos en efectivo para adquisición, instalación y desarrollo de Activos Fijos.
b) Cobros en efectivo por ventas de Inmuebles, Maquinaria y Equipo, Activos Intangibles y Otros
Activos a largo plazo.
e) Cobros en efectivo por adquisición, disposición o rendimientos de instrumentos financieros de
deuda emitidos por otras entidades, distintos de los instrumentos de negociación. Ejemplos:
Compraventa de instrumentos financieros disponibles para la venta y de los conservados a
vencimiento; así como, el cobro de intereses derivados dichos instrumentos.
d) Pagos o cobros en efectivo por la adquisición, disposición o rendimiento de instrumentos
financieros de capital emitidos por otras entidades, distintos de los instrumentos de negociación.
Ejemplos: Compra o venta de acciones en entidades asociadas por negocios conjuntos y el cobro
de dividendos derivados.
e) Préstamos en efectivo a terceros no relacionados con la operación.
f) Cobros en efectivo derivados del reembolso de préstamos a terceros, y
Capítulo VII. Estado de Flujos de Efectivo
135
g) Con los pagos en efectivo relacionados con instrumentos financieros derivados con fines de
cobertura, cuya posición primaria cubierta sea considerada como parte de las actividades de
inversión.
Casos Especiales
l. Inversiones en subsidiarias no consolidadas.
- Los flujos de efectivo entre entidades no deben compensarse con las disposiciones.
2. Adquisiciones y disposiciones de subsidiarias y otros negocios:
- Los flujos de efectivo de estas adquisiciones deben presentarse en un renglón por separado y no
deben compensarse con los flujos de efectivo de las disposiciones.
- Los flujos de efectivo pagados por la adquisición de subsidiarias y otros negocios, se presentan netos
del saldo de efectivo adquirido en la operación.
3. Efectivo excedente en para aplicar u obtener en actividades de financiamiento.
Si después de la suma algebraica de los flujos por las Actividades de Operación y de Inversión, su
resultado es positivo, se denomina excedentes para aplicar a las actividades de financiamiento, si
por el contrario es negativo, se le denomina efectivo a obtener de actividades de financiamiento.
ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
Apoyos:
l. Flujos destinados a cubrir necesidades de la entidad como consecuencia de sus Actividades de
Operación e Inversión.
2. Muestra la capacidad de la entidad para restituir a sus acreedores financieros y a sus propietarios, los
recursos que canalizaron a la entidad.
3. Representan flujos derivados de relación con propietarios y acreedores financieros para el pago de sus
rendimientos.
Ejemplos
a) Cobros en efectivo por la emisión de acciones y otros instrumentos de capital, netos de gastos.
b) Pagos en efectivo a propietarios (reembolsos de capital, dividendos o recompra de acciones).
e) Cobros en efectivo de la emisión de instrumentos de deuda, netos de los gastos y cobros en
efectivo por la obtención de préstamos a corto plazo.
d) Reembolsos en efectivo de los préstamos anteriores.
e) Pagos en efectivo realizados por la entidad como arrendataria para reducir la deuda pendiente de
un arrendamiento capitalizable u otros financiamientos.
Casos Especiales
l. Compra o venta de acciones de una subsidiaria al interés minoritario.
Si la Controladora compra o vende acciones de una subsidiaria al interés minoritario, los flujos de
efectivo deben considerarse como Actividades de Financiamiento de estado consolidado.
136
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
2. Incremento o disminución neta efectivo.
Cuando el importe es positivo, se denomina Incremento neto de efectivo, si es negativo, se denomina
Disminución neta de efectivo.
3. Ajuste al flujo de efectivo por variaciones en el tipo de cambio y en los niveles de inflación.
Debe presentarse según proceda en un renglón por separado:
a) Ajustes por conversión de los flujos de efectivo de sus operaciones extranjeras. Deben
corresponder a los tipos de cambio aplicados tanto al saldo inicial como los flujos de efectivo el
período al saldo final de efectivo
b) Ajustes por la inflación asociados con los flujos de efectivo de cualquiera de las entidadesdel ente
económico consolidado, en un entorno inflacionario
Nota: Si los efectos provienen sólo el inciso a) se denominarán "Ajustes al flujo de efectivo por variaciones en el
tipo de cambio". Tratándose del inciso b) se de nominarán "Ajustes al flujo de efectivo por variaciones en
los niveles de inflación".
4. Efectivo al principio del período.
Localizamos el saldo del Balance General al final del periodo anterior, incluyendo el efectivo
restringido; debiendo presentarlas en un renglón específico del "Estado de Flujos de Efectivo", que
permita la conciliación con el saldo final del período actual
5. Efectivo al final del período.
Se determina en el Estado de Flujos de Efectivo, con la suma algebraica de cada uno de los rubros
siguientes:
a) "Incremento o disminución neta de efectivo".
b) "Ajuste por conversión y/o ajuste por valuación de los saldos de efectivo", y
c) "Efectivo al principio del período"
Dicha suma corresponderá al presentado el Balance General al fin deL período incluyendo el saldo
restringido.
CONSIDERACIONES ADICIONALES
Intereses:
Deben presentarse dentro de las Actividades, como sigue:
a) De Operación.- Entrada de intereses por instrumentos financieros de negociación.
b) De Inversión.- Si los intereses se derivan de un instrumento clasificado como disponible para su
venta.
c) De Financiamiento.- Intereses pagados a entidades no financieras, porque representan costos al
obtener recursos de acreedores financieros, incluyendo los intereses capitalizados en activos.
Dividendos:
Deben presentarse en las actividades como sigue:
a) De operación - Entrada de flujos de efectivo por dividendos cobrados de instrumentos financieros.
b) De inversión.- Cuando se deriven de una inversión permanente en una entidad asociada.
c) De Financiamiento.- Los dividendos pagados, porque representan la retribución a los propietarios.
Capítulo VII. Estado de Flujos de Efectivo
137
Partidas no ordinarias:
a) De operación.- Los que no pueden ser clasificadas de Inversión o Financiamiento
b) De inversión.- La ganancia no ordinaria derivada de una adquisición de negocios.
c) De Financiamiento.- Considerando la dependencia de su sustancia económica.
PROCEDIMIENTO PARA ELABORAR EL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
Son dos los métodos para determinar y presentar los flujos de efectivo de las actividades de operación:
l. Directo.- Presentando por separado cobros y pagos en términos brutos
2. Indirecto.- Partiendo del resultado antes de impuestos del ejercicio anterior (Utilidad o Pérdida), dicho
importe se ajusta por:
Cobros y pagos del ejercicio actual
Actividades de Inversión o Financiamiento.
Cambios en el Capital de Trabajo.
MÉTODO DIRECTO
Actividades de Operación
Opción:
Utilizar los registros contables o ajustar cada uno de los rubros del Estado de Resultados; o del Estado de
Actividades, por:
l. Cambios en Cuentas por Cobrar y Cuentas por Pagar e Inventarios.
2. Otras partidas que no reflejen Efectivo, o bien
3. Otras partidas que corresponden a Actividades de Inversión o de Financiamiento.
Notas:
l. En el caso de que las Ventas Netas se ajusten por cargos adicionales (fletes e impuestos indirectos NA); por los
importes no cobrados y los realizados de períodos pasados. Asimismo, deben ajustarse el Costo de Ventas por
los movimientos en Inventarios y Proveedores y cargos adicionales.
2. Se presentarán por separado por lo menos los:
Cobros en efectivo a Clientes.
Pagos en efectivo a Proveedores de bienes y servicios
Pagos en efectivo a los empleados
Pagos o cobros en efectivo por Impuesto a la Utilidad.
Otros cobros o pagos distintos a los anteriores dentro del rubro " Otros pagos u otros cobros en efectivo por
Actividades de Operación.
138
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
ACTIVIDADES INVERSIÓN O FINANCIAMIENTO
Después de las Actividades de Operación se procederá a presentar los cobros y pagos brutos relacionados
con las Actividades de Inversión o Financiamiento.
Notas:
l. Se podrán presentar netos cuando la rotación de las partidas es rápida y su vencimiento es a corto plaza y son
muchas las operaciones.
2. Cuando un Cliente es además Proveedor.
3. Pagos y cobros de efectivo por cuenta de Proveedores que reflejen la actividad como Proveedor como tal, sin
incluir otro tipo de actividades de este con la entidad.
MÉTODO INDIRECTO
Al elaborar el Estado de Flujos de Efectivo, por el Método Indirecto, partirá de:
- La Utilidad o Pérdida antes de impuestos,
- Cambio neto en el Patrimonio contable.
- Otros niveles básicos de Utilidad. Lo que da lugar a mostrar más partidas conciliatorias.
Las partidas que aumentaran o disminuirán, son:
l. Partidas consideradas como asociadas:
- Ejemplo de Actividades de Inversión: La Depreciación y los Resultados en la Venta de Activo
Fijo, la Amortización de Activos Intangibles, la Pérdida por deterioro de Activos Fijos y la
Participación en Asociadas o en Negocios conjuntos.
- Ejemplo de Actividades de Financiamiento: Intereses a cargo por Préstamo Bancario y los
resultados en extinción de Pasivos.
2. Cambios durante el período en los rubros de Corto o Largo Plazo que forman parte del Capital de
Trabajo (Inventarios, Cuentas por Cobrar y Cuentas por Pagar).
CASOS ESPECIALES
Flujos de Efectivo en Operaciones Extranjeras
La conversión de la moneda funcional a la moneda del informe, cuando el entorno económico es no
inflacionario:
- Al tipo de cambio histórico a la fecha en que se genere el flujo.
- El saldo inicial del efectivo al tipo de cambio al cierre.
- El saldo final del efectivo al tipo de cambio al cierre.
Aún cuando se señala el uso de un tipo de cambio promedio ponderado el ejercicio, no es recomendable,
máxime si han variado en forma significativa.
Capítulo VII. Estado de Flujos de Efectivo
139
Se establece la presentación del rubro "Ajuste al flujo de efectivo por variaciones en el tipo de
cambio". Este efecto corresponde a las conversiones del saldo inicial del efectivo, así como saldo final,
al tipo de cambio al cierre del ejercicio.
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO CONSOLIDADOS
Ejemplo de flujos de efectivo entre las entidades legales que forman parte de la entidad que las consolida:
- Aportaciones de capital.
- Dividendos pagados.
ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO COMPARATIVOS
Tratándose de un entorno no inflacionario, se presentarán expresados en valores nominales.
Si el entorno es inflacionario, se presentarán expresando en unidades monetarias de poder
adquisitivo al cierre del período actual.
NORMAS DE REVELACIÓN
De acuerdo a lo exigido por la NIF, relativo al efectivo, se pondrán Notas al Balance General respecto a
la integración del saldo de efectivo (restringido y no restringido) incluyendo rubros e importes de las
inversiones a la vista.
Las subsidiarias y otros negocios, por la adquisición y disposición, revelarán:
l. Desglosando la contraprestación total.
- El efectivo pagado o cobrado.
- El efectivo de dichas empresas que contaban a la fecha de adquisición o disposición.
2. El importe de Activos y Pasivos distintos del Efectivo adquiridos o dispuestos a dicha fecha.
3. El impuesto a la Utilidad pagado por dichos negocios.
NOTAS EN LOS ESTADOS FINANCIEROS
Debe revelarse la información sobre la situación financiera y liquidez:
l. El flujo total si quedó segregado en distintos grupos de Actividad.
2. El importe de préstamos no utilizados disponible, indicando restricciones sobre su uso.
3. Operaciones relevantes como adquisición de Activo Fijo a través de Arrendamiento Capitalizable o de
otros medios de financiamiento.
4. Importe total de flujos de efectivo presentados por segmentos, con base a la NIF particular que así lo
establezca.
S. Importe total de flujos de efectivo que representen excedentes para futuras Inversiones o pago de
Financiamientos.
Nota: Esta información permite juzgar la adecuada Inversión y no asumir que la entidad perjudica su Rendimiento
futuro a cambio de mejorar la Liquidez en el presente y distribuir ganancias a propietarios.
140
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Sugerencias para la elaboración del estado que a continuación se presenta:
l. Que es la hoja de trabajo comparativa.
2. Los ejercicios que se comparan. (X-2 y X-1).
3. Que las cifras son en miles o millones de pesos.
4. Que la columna de Rectificaciones es el resultante de utilizar reglas "T".
6. La columna de Eliminación, representa aquellos renglones que no corresponden al efectivo.
7. La primera columna después de los renglones de la Hoja Trabajo, señala en números arábigos: las
Actividades de Operación; en números romanos: las Actividades de Inversión y las letras
mayúsculas: las Actividades de Financiamiento.
COMENTARIOS DEL AUTOR
A continuación presento un ejemplo que contiene Hojas Trabajo con Estados Comparativos por los
ejercicios 201Yy201X, conteniendo las cuentas del Balance General y a continuación el correspondiente
al Estado Resultados ; además se incluyen columnas para determinar las Diferencias entre ambos ejercicios
y para señalar las Reclasificaciones que se observen de Enero a Diciembre del último ejercicio terminado;
otras de las columnas corresponde a la Eliminación del formato del Estado de Flujos de Efectivo, otra para
establecer a que Actividad pertenecen: de Operación, de Inversión o de Funcionamiento y por último
las cifras que forme parte del Estado de Flujos de Efectivo.
El caso que presento es con el fin de elaborar el Estado de Flujos de Efectivo, en sus dos Métodos:
Directo e Indirecto, para lo cual se necesita considerar tres notas que precisen operaciones en efectivo, no
reflejados en los Estados Financieros utilizados.
El ejemplo a que me refiero, está simplificado para ser resuelto con sólo tres notas, en otros casos
podrán necesitarse el conocimiento de más notas que permitan la elaboración del Estado de Flujos de
Efectivo por cualquiera de sus dos métodos conocidos
También presento un ejemplo sin resolver para que los amables lectores puedan practicar la elaboración
de este estado tanto por Método Directo como por el Indirecto.
Capítulo VII. Estado de Flujos de Efectivo
141
FERRETERA CONTINENTAL S.A. DE C.V.
HOJA DE TRABAJO COMPARATIVAS PARA LA ELABORACIÓN DEL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
POR LOS EJERCICIOS DEL lo. DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE 201Y y 20IX
(Miles de$)
MÉTODO DIRECTO O
INDIRECTO
201Y
Diferencias
201X
Reclasificaci
Eliminaciones
o-nes Ene/Die
Diferencia
Neta
Activo Circulante
Efectivo e Inversiones temporales
196
207
- 11
Cuentas por cobrar
236
130
106
11
106
-6
-4
2
2
124
185
- 61
- 61
550
518
32
71
47
24
Inmuebles, maquinaria y equipo
1'141
1'072
69
- Depreciación acumulada
- 309
- 240
69
903
879
24
- Cuentas dudosas
Inventarios
Total de Activo Circulante
Inversiones en Acciones
Total de Activo Fijo
Otros Activos
Activo Total
58
48
10
1'511
1'445
66
(!)
- 17
11
24
IV
69
- 86
- 86
A
- 10
B
- 12
4
94
D
-5
Pasivo Circulante
Préstamos bancarios a corto plazo
Proveedores
Impuestos por pagar
Total Pasivo Circulante
24
36
- 12
205
164
41
8
9
-1
237
209
28
Documentos por Pagar a largo plazo
29
34
-5
Pasivo Total
266
243
23
Capi tal social
383
387
-4
Primas en colocación de acciones
233
232
1
Utilidades retenidas
518
434
84
Utilidad del ejercicio
111
149
- 38
Total del Capital Contable
1,245
1'202
43
Pasivo Total más Capital
1'511
1'445
66
41
@
95
Capital Contable
Ventas netas
Costo de ventas
Utilidad Bruta
Gastos de Operación
Utilidad de Operación
Intereses a cargo
Utilidad Gravable
Impuestos a la utilidad y PTU
Utilidad Neta
I
-4
IV
-1
2'730
2'730
1
2'730
- 1'104
- 1'104
2
- 1'104
1'538
1'538
- 1'294
- 1'294
3
- 1'294
c
- 36
242
242
- 36
- 36
206
206
- 95
- 95
@
95
111
(!)
- 17
111
Notas: l. La Depreciación del ejercicio fue de $86.
2. El impuesto a la utilidad pagada fue de $94.
3. El Otro Activo se incrementó por Pagos por Adelantado en efectivo en $1 O.
142
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
FERRETERA CONTINENTAL, S.A. DE C.V.
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO DE 20_Y y 20_X
COMPARACIÓN DEL MÉTODO DIRECTO CON EL INDIRECTO
MÉTODO DIRECTO (Miles de Pesos)
MÉTODO INDIRECTO (Miles de Pesos)
ACTIVIDADES DE OPERACIÓN
ACTIVIDADES DE OPERACIÓN
2'730
Utilidad antes de impuestos a la
Utilidad
Pago a Proveedores
- 1'194
Partidas relacionadas con Actividades
de Inversión
Pago a Empleados Servicios
- 1'294
Depreciación de Activo Fijo
1
Cobros a Clientes
2
3
4
Pago por Impuestos a la utilidad
5
Flujos netos de efectivo
Actividades de Operación
de
- 94
Partidas relacionadas con
Actividades de Financiamiento
148
Intereses a cargo
I
Disminución del Capital Social
11 Inversión en Acciones
Ill Adquisición de Activo Fijo
IV Primas en colocación de Acciones
Pagos netos de efectivo de Actividades
de Inversión
Efectivo excedente para aplicar en
Actividades de Financiamiento
ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
A Otros Activos
B Préstamos Bancarios
c Intereses Pagados
D Documento por Pagar a largo plazo
Flujos netos de efectivo de
Actividades de Financiamiento
Disminución neta de efectivo y
equivalentes de efectivo
Efectivo al principio del período
Efectivo al final del período
86
36
Suma
ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
206
328
-4
Incremento en Cuentas por Cobrar y
otros
24
Disminución de Inventarios
69
Disminución de Proveedores
- 41
Impuestos a la Utilidad pagados
- 94
1
61
- 180
96
52
- 106
Flujos netos de efectivo
Actividades de Operación
de
148
ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
- 10 I Disminución del Capital Social
- 12 11 Inversión en Acciones
- 36 Ill Adquisición de Activo Fijo
-5 IV Primas en colocación de Acciones
Pagos netos de efectivo de Actividades
63
de Inversión
Efectivo excedente para aplicar en
- 11
Activos de Financiamiento
207
196
-4
- 24
69
1
96
- 52
ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
- 10
A Otros Activos
- 12
B Préstamos Bancarios
- 36
c Intereses Pagados
-5
Documento
por
Pagar
a
largo
plazo
D
Flujos netos efectivo de Actividades
de Financiamiento
Disminución neto de efectivo y
demás equivalente a efectivo
Efectivo al principio del período
Efectivo al final del período
- 63
- 11
207
196
Capítulo VII. Estado de Flujos de Efectivo
143
PROBLEMA PARA RESOLVER
Como ya se menciono en líneas anteriores a continuación se presenta la Hoja de Trabajo con las cifras de
los estados financieros de la empresa INDUSTRIAL ORO, S.A. DE C.V., con el fin de que los amables
lectores, determinenlos Estados de Flujos de Efectivo, tanto por el Método Directo como por el Indirecto.
Ustedes podrán terminar la Hoja de Trabajo, para tener los elementos necesarios para lograr su objetivo
de elaborar el Estado de Flujos de Efectivo. tomando en consideración las Notas que aparecen en la parte
inferior de la Hoja de Trabajo.
Para facilitar la elaboración de dicho estado por sus dos Métodos, se anexa un Organigrama que incluye
los dos Métodos, y simplifique su resolución.
La idea de juntar los dos Métodos Directo e Indirecto, es para poder comparar la formulación de los
mismos y tener una visión más objetiva de la información que estos estados financieros nos proporcionan,
ya sea por las Actividades de Operación, como las Actividades de Inversión y por último las
correspondientes a las Actividades de Financiamiento,
La solución de éste caso no se incluye en este libro, porque estoy seguro que ustedes llegaran a su
correcta culminación de los Estados de Flujos de Efectivo.
Deberán tomar en cuenta las siguientes Notas:
l. Se adquirió Maquinaria por valor de $152, pagada en efectivo.
2. El Otro Activo corresponde a Pagos por Adelantado en efectivo.
3. El Impuesto pa la Utilidad pagado en efectivo por $6.
OTROS COMENTARIOS DEL AUTOR
En otras situaciones, se pudieran presentar operaciones que están englobadas en una sola cifra en la que
se incluya el efectivo y para el caso en particular que estamos determinando el Flujo del Efectivo, se hace
necesario conocer en detalle, ya sea que se trate de una enajenación, donación, traspaso, etc.
También nos encontramos que alguna cuentas se presentan Netas, con su resultado Deudor o Acreedor,
es conveniente tener conocimiento de como están conformadas, dichas cuentas.
En resumen, el profesional encargado de elaborar el Estado de Flujos de Efectivo, deberá investigar a
fondo dichos casos, para que al elaborar los estados en cuestión, presenten una información confiable.
EN EL CASO QUE SE PRESENTA COMO EJEMPLO DE LOS ESTADOS DE FLUJOS DE
EFECTIVO EN SUD DOS TIPOS DE PRESENTACIÓN: MÉTODO DIRECTO O MÉTODO
INDIRECTO; ASÍ COMO EL PROPUESTO PARA SU RESOLUCIÓN BUSQUE SITUACIONES
MÍNIMAS A CONSIDERAR PARA UNA MAYOR COMPRENSIÓN.
Estoy seguro que en la práctica contarán con la información necesaria y conveniente para lograr su
objetivo en la elaboración del ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO.
144
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
INDUSTRIAL ORO S.A. DE C.V.
HOJA DE TRABAJO COMPARATIVAS PARA LA ELABORACIÓN DEL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
POR LOS EJERCICIOS DEL lo. DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE 20_Y- y 20_X
(Miles de$)
MÉTODO DIRECTO O
INDIRECTO
20_Y
20_X
Activos
Efectivo e Inversiones temporales
Cuentas por cobrar
169
76
36
251
Clientes
Inventarios
Inversiones en Acciones
Inmuebles, maquinaria y equipo
- Depreciación acumulada
Otros Activos
Activo Total
26
1'765
229
58
45
241
27
1499
- 657
- 688
6
1'641
3
1'445
208
295
53
24
65
26
65
74
460
Pasivos
Créditos a plazo menor de un año.
Proveedores
Otras cuentas por pagar
Créditos a plazo mayor de un año
Pasivo Total
350
Capital Contable
Capital social
633
Utilidades acumuladas
572
630
533
- 100
- 218
Pasivo Total más Capital
186
1'291
1'641
40
986
1'446
Ventas netas
1'224
Insuficiencia en la actualización
Capital
Utilidad Neta
Total del Capital Contable
- Costo de ventas
Utilidad Bruta
- Gastos de Venta
- Gastos de Administración
Utilidad de Operación
Intereses a cargo
F1uctuaciones cambiarias
Utilidad Gravable
Impuestos a la utilidad y PTU
Utilidad Neta
915
309
53
55
201
6
8
187
1
186
Diferencias
Reclasificaciones
Diferencia
Eliminaciones
Ene/Die
Neta
Capítulo VII. Estado de Flujos de Efectivo
145
INDUSTRIAL ORO, S.A. DE C.V.
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO DE 20_Y y 20_X
COMPARACIÓN DEL MÉTODO DIRECTO CON EL INDIRECTO
MÉTODO DIRECTO (Miles de Pesos)
MÉTODO INDIRECTO (Miles de Pesos)
ACTIVIDADES DE OPERACIÓN
ACTIVIDADES DE OPERACIÓN
ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Suma
Pagos netos de efectivo de Actividades
de Inversión
Efectivo excedente para aplicar en
Actividades de Financiamiento
ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
Flujos netos de efectivo
Actividades de Financiamiento
Flujos netos de efectivo de Actividades
de Operación
ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
de
Disminución neta de efectivo y
equivalentes de efectivo
Efectivo excedente para aplicar en
Activos de Financiamiento
Efectivo al principio del período
ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
Efectivo al final del período
Flujos netos efectivo de Actividades de
Financiamiento
Disminución neto de efectivo y
demás equivalente a efectivo
Efectivo al principio del período
Efectivo al final del período
CAPÍTULO VIII
ESTADO DE RESULTADOS POR DIFERENCIAS
Introducción
Buscando algún método analítico que proporcionara información para facilitar el análisis y la
interpretación (después de aplicarlo en diversos casos prácticos, formados con cifras reales), llegué a la
conclusión de que nos ayudará a nuestro estudio analítico la elaboración de un nuevo estado financiero que
lo llamaremos "Estado de Resultados por Diferencias".
El estado de resultados por diferencias
Definición. Es el estado numérico que muestra la productividad y rendimiento real en un período normal
de la empresa, tomando en cuenta la inflación surgida entre dos ejercicios subsecuentes que han sido
comparados.
Forma de elaboración
El Estado de resultados por diferencias, se elabora tomando las cifras que resulten de la comparación de
dos estados de resultados, después de haber ponderado el ejercicio más antiguo para que la comparación
sea homogénea.
Con las cifras obtenidas como producto de las diferencias, se elaborará de acuerdo a la técnica contable
el llamado Estado de resultados por diferencias.
Ventajas
Serán múltiples las ventajas que de su uso pueda dar su aplicación, ya que marcará claramente las
desviaciones que tenga la empresa en relación a sus ventas, costos o gastos y utilidades o pérdida.
Se detectarán deficiencias financieras que, mediante un estudio más analítico de los problemas
precisados en los renglones antes mencionados, se podrán corregir o estar conscientes de que procede un
cambio de política en precios, en mercados o en la administración propiamente dicha.
148
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Herramienta
Como medio analítico, servirá de herramienta a los Analistas, para un uso continuo, dentro de sus
investigaciones de las cifras aportadas por los diferentes estados financieros, que a partir de 1991 podrá
incluir el Estado de resultados por diferencias.
Clasificación del estado
El estado en cuestión debe considerarse secundario, aun cuando la utilidad que reporte su formulación,
aplicación e interpretación sea muy importante; es también, un estado dinámico, por provenir de estados
dinámicos que dan nacimiento a otro estado que sigue la misma técnica de los estados de resultados,
comúnmente conocidos.
Análisis de los resultados
A través de este método de análisis, se estudiarán los cambios obtenidos de la comparación de dos estados
de resultados como ya se mencionó, de ejercicios consecutivos, pero adicionando al ejercicio más antiguo
el por ciento que refleja la inflación generada en el siguiente ejercicio, para que actualizadas las cifras se
comparen con las del ejercicio más reciente y con los aumentos o disminuciones que se detectan, y que
serán anotados en la columna siguiente, encerrando entre paréntesis en caso de que exista una diferencia
mayor del ejercicio más antiguo ya ponderado en relación al más actual, resultando una disminución.
Cada una de las diferencias que servirán de base para elaborar el estado de resultados por diferencias,
darán pauta a interpretarlas, o bien, llevar a cabo un análisis más profundo de las cifras que indiquen una
situación crítica o haciendo cálculos que confirmen los datos obtenidos o precise desviaciones sobre las
cuales deberá el Analista enfocar sus sugerencias para la correcta toma de decisiones.
A quiénes interesa:
l. A los Analistas, como un nuevo método de análisis indispensable para una buena interpretación de la
información obtenida.
2. A los Administradores, para el conocimiento de su existencia y exigirles su aplicación a sus analistas.
3. A los Accionistas, para su aplicación en la práctica como herramienta que permita conocer a grandes
rasgos cómo ha funcionado la administración de la empresa.
4. A los Estudiosos, para encontrar un mejor uso y aplicación del estado.
5. A los Estudiantes, como un tema más de estudio dentro de su materia de Finanzas o de Análisis e
Interpretación de Estados Financieros.
Capítulo VIII. Estado de Resultados por Diferencias
149
Formulación
Se sugiere utilizar hojas de 14 columnas para distribuirlas de la siguiente manera:
Columna
la4
Contenido
Vaciado de los diferentes conceptos que forman los estados de resultados.
5
Cifras correspondientes al ejercicio más antiguo.
6
Cifras ponderadas por el por ciento inflacionario del siguiente ejercicio.
7
Cifras correspondientes al ejercicio más reciente.
8
Cifras obtenidas de la comparación de las vaciadas en las columnas 6 y 7. En el caso que
la cifra de la columna 7 sea menor a la de la columna 6, se pondrá entre paréntesis.
9a14
Observaciones.
Aplicación práctica del estado de resultados por diferencias
A continuación se presentará una serie de ejemplos de casos prácticos, sobre los cuales se podrán apreciar
diferentes aspectos, cálculos y estimaciones, que permiten aclarar la forma de interpretarlos para futuras
aplicaciones.
Todos los ejemplos estarán enfocados a la comparación de los ejercicios de 200X con los de 200Y;
como se desconoce el por ciento de inflación del ejercicio de 200Y, se pondrán diferentes alternativas, para
diversos tipos de empresas.
También se darán como efectuados y verificadas las interpretaciones de estos ejemplos por así convenir
a la demostración de la aplicación de este estado.
Cabe señalar que los elementos y datos no proporcionados aquí, en la práctica resultan más fáciles de
obtener.
150
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Cía. Única, S.A. de C.V.
Estado de Resultados Comparativos por los ejercicios de 20_X y 20_Y
y el Estado de Resultados por Diferencias
* Inflación: 57%
(Cifras en millones de$)
20_X+ %
Inflación
20_X
Ventas totales
Estado de
Resultados
20_Y
por
Diferencias
Observaciones
53 Aumento real del 11 % en ventas
303
476
529
- Devoluciones
30
47
50
3 Devoluciones y
- Descuentos
33
52
57
5 Descuentos proporcionales
240
377
422
45
191
300
355
55
49
77
67
-10
- De venta
7
11
14
-DeAdmón
5
8
9
- Financieros
8
13
16
Utilidad de operación
29
45
28
- I.S.R.
12
19
12
-7 No procede la diferencia
-P.T.U.
3
5
3
-2 No procede la diferencia
14
21
13
Ventas netas
- Costo de ventas
Utilidad bruta
Excesos del 7% sujeto a
investigación
Gastos de operación:
3 Incremento 2%
1 Incremento 1.125%
3 Incremento 1.5%
-17
Aplicaciones a la Utilidad
Utilidad a disposición de
accionistas.
-8
Investigar el porqué es negativa.
Se estima que proviene del costo.
Pasos previos de análisis para poder interpretar las cifras
Elaborar el Estado de resultados por diferencias, razonando cada una de sus cifras, como sigue:
Ventas. Si relacionamos las cifras de este renglón y le restamos la unidad y la multiplicamos por 100%,
tendremos el por ciento de aumento real, es decir:
Ventas del 2o. ejercicio
Ventas del ler. ejercicio
-lxl00% =
529
476
-lxl00% =l.11-lxl00% =11%
Por lo que en nuestro caso, anotamos como observación "Aumento real del 11 % en Ventas".
Nota: Podría darse el caso contrario que no exista aumento, sino disminución de sus operaciones.
Capítulo VIII. Estado de Resultados por Diferencias
151
Devoluciones y descuentos. Se podría considerar dentro del aumento normal y no procede hacer mayor
mención, dentro de las observaciones.
Costo de ventas. Si aplicarnos la fórmula anterior, obtendríamos lo siguiente:
355
-lx100%
1.18 - 1 X 100 %
18 %
300
Si a este resultado lo compararnos con el aumento de ventas, observaremos una diferencia de 7% la cual
se tornará corno un exceso que deberá investigarse; en el renglón de observaciones se anotará "exceso del
7% sujeto a investigación".
Gastos de operación. Con la fórmula que anteriormente se ha aplicado, se detecta un incremento del
2% y del 1.5% en los renglones de gastos de venta y financieros que pueden ser normales a los cambios,
por lo que se espera no hacer mayores investigaciones.
Aplicaciones a la utilidad. Observando detenidamente, se ve que tanto la estimación del I.S.R. corno
de la P. T. U., están de acuerdo a los resultados declarados y por lo tanto, la diferencia de menos no procede
profundizar en su verificación.
Utilidad a disposición de accionistas. El resultado negativo de 8; o bien, de 17, si no se tornan en cuenta
las diferencias en las estimaciones de I.S.R. y P.T.U., dan pauta pararecornendar que no se distribuyan las
utilidades que en 20_Y (aparentemente fueron de 13), pero que se advierte que la política seguida por la
empresa no es la conveniente y se hace necesario investigar su deficiencia financiera, que se estima
proviene del costo.
Cía. Única, S.A. de C.V.
Interpretación de 20_X/20_Y:
Corno se puede observar, los resultados positivos con números absolutos en ascenso de un año a otro, se
traduce a:
l. La empresa incrementó en un 11 %, después de tornar la inflación del año. Lo anterior puede
comprobarse al precisar las unidades vendidas.
2. Se detecta claramente un aumento en exceso en sus costos superior en un 7% de lo previsto en ventas;
exceso que debe ser precisado si proviene de:
-
Aumento en los precios del proveedor,
-
Nuevos productos con margen de utilidad minimizado,
-
Fallas en su control presupuesta!,
-
Errores de la administración, y
- Otros.
3. Incremento en sus gastos de operación localizados en los relativos a ventas y financieros, investigar si
provienen de gastos fijos o variables.
4. Corno resultado de nuestro Estado de resultados por diferencias, se llega a la conclusión de que las
tendencias pueden llevar a la quiebra si no sigue una política conservadora, se estima que debe
investigarse rnás a fondo el costo.
152
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Empresa Práctica, S.A. de C.V.
Estado de Resultados Comparativos por los ejercicios de 20_X y 20_Y
y el Estado de Resultados por Diferencias
* Inflación: 30%
(Cifras en millones de$)
20_X
Ventas netas
20_X+ %
Inflación
20_Y
Estado de
Resultados
por
Diferencias
60,445
78,879
103,581
4,147
5,391
5,293
Ingresos totales
64,592
83,970
108,874
24,904
Costo de ventas
47,154
61,300
87,299
25,999
3,647
4,741
4,658
Costos totales
50,801
66,041
91,957
25,916
Utilidad bruta
13,791
17,929
16,917
(1,012)
Gastos de operación
4,656
6,053
10,763
Utilidad de operación
9,135
11,876
6,154
Ingresos por servicios
Costo por servicios
l.S.R.
P.T.U.
Utilidad neta
997
256
333
1,459
8,876
11,543
3,698
Observaciones
25,002 Aumento del 32% en ventas
(98) Sin comentarios
Exceso en costo que anula la
utilidad marginal.
(83) Sin comentarios
4,710 Incremento en gastos en un 78%.
(5,722)
Investigar el por qué varían
997 considerablemente estas
estimaciones
1,126
(7,845) Profundizar
Empresa Práctica, S.A. de C.V.
Interpretación de 20_X/20_Y:
l. Se detecta un aumento real del 32% en relación al anterior, situación que se comprueba con la salida
de los productos o mercancías del almacén (supuestamente se realizó lo anterior).
2. Se precisa que el costo se disparó hasta eliminar el margen de utilidad, conviene revisar si los precios
de venta se han actualizado en función a la inflación operada en el ejercicio.
3. Al comprobar que los gastos se han incrementado en un 78%, se puede pensar que la empresa se
encuentra en período de transición de pasar de un nivel de ventas a otro superior. Dentro del período
de expansión dio lugar a que su costo se haya incrementado al igual que sus gastos en forma exagerada;
siendo la mayoría gastos fijos por:
- Depreciación en línea recta de la nueva maquinaria.
- Plan publicitario para los nuevos productos.
- Por expansión se contrata más personal, se requieren nuevas instalaciones, etc.
Capítulo VIII. Estado de Resultados por Diferencias
153
4. Las estimaciones sobre I.S.R. y P.T.U se presentan anormales, por lo que se investigó y se precisó que
la empresa está amortizando pérdidas y es ésta la razón por la que las cifras se disparan de un año a
otro.
5. La pérdida de $7,845 ó de $5,722, si no se toman en cuenta las estimaciones del I.S.R. y P.T.U., dan
la pauta a seguir investigando su causa, tanto en costo como en gastos, que se disparan en forma
significativa.
154
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Industrial Azteca, S.A. de C.V.
Estado de Resultados Comparativos por los ejercicios de 20_X y 20_Y
y el Estado de Resultados por Diferencias
* Inflación: 20%
(Cifras en millones de$)
20_X
20_X+ %
Inflación
20_Y
Estado de
Resultados
por
Diferencias
Observaciones
220,221
264,253
447,764
183,511
Aumento del 69% en
ventas.
175,525
210,630
343,862
133,232
Aumento del 63% dando un
6% de utilidad marginal.
Gastos de venta y administración
19,999
23,999
32,714
Suma
195,524
234,629
376,576
141,947
24,687
29,624
71,188
41,464
(8,761)
(9,614) (14,539)
Ventas netas
Costos y gastos de operación:
Costo de ventas
Utilidad de operación
8,715 Aumento del 36%.
Resultado integral de
financiamiento:
Intereses y otros neto
Utilidad en cambios, neta
Resultado por posición
monetaria
Suma
Utilidad antes del l.S.R. y
P.T.U.
(4,925) Aumento del 51 %.
(54)
(65)
(1,106)
(8,761)
(10,513)
(5,559)
4,954 Disminución del 47%.
(20,192) (21,204)
(1,012) Aumento neto del 5%.
(16,827)
(1,041) Aumento del 1600%.
41,514
49,816
92,392
42,576
l.S.R.
6,041
7,249
36,734
29,485
P.T.U.
1,488
1,786
4,108
2,322
33,985
40,781
51,550
Provisiones para:
Utilidad neta del año
Investigar el incremento de
la estimación del l.S.R.
10,769 Aumento del 16%.
Capítulo VIII. Estado de Resultados por Diferencias
155
Industrial Azteca, S.A. de C.V.
Interpretación de 20_Xl20_Y:
l. Se observa que la empresa está en plena expansión y sus resultados se consideran favorables.
2. Se recomienda se investigue si las cifras de incremento en Ingresos por ventas coincide con los planes
de mercado.
3. Es necesario verificar que la utilidad marginal detectada era la esperada.
4. Deben analizarse los renglones de gastos para comprobar cuáles se incrementaron y explicar si su
aumento coincide con:
Revisión de contratos de trabajo,
Nuevas contrataciones,
Planes de publicidad,
Rentas de nuevos locales, y
Otros.
5. El aumento neto del 5% por resultado integral de financiamiento, se considera de menor importancia,
como para ahondar en sus fluctuaciones.
6. Las utilidades se presentan satisfactorias y la estabilidad de la empresa se presume continuará estando
constante.
156
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Organización Roqueta, S.A. de C.V.
Estado de Resultados Comparativos por los ejercicios de 20_X y 20_Y
y el Estado de Resultados por Diferencias
(Cifras en millones de$)
*Inflación: 18%
20_X+ %
Inflación
20_X
Ventas netas
20_Y
Estado de
Resultados
por
Diferencias
Observaciones
Diferencia mínima de ingresos
63 similares año con año
45,906
53,933
53,996
Costo de ventas
23,839
2,813
28,321
Gastos de Admón, Venta,
Publicidad y Propaganda
15,659
18,478
20,832
2,354
39,498
46,608
49,153
2,545
6,208
7,325
4,843
(2,482)
Rendimiento de las
inversiones
268
316
439
123
Intereses sobre ventas a
crédito
864
102
1207
187
7
8
(22)
(30)
(8,790)
(10,372)
(7,468)
2,904
3,973
4,688
1,989
(2,699)
(3,678)
(4,340)
(3,855)
485
253
2,985
988
(1,997)
l.S.R.
427
504
P.T.U.
64
76
Costos y gastos:
Suma
Utilidad de operación
191 Diferencia mínima.
Incremento del 12.7%. Procede
investigar.
Costo integral de
financiamiento:
(Pérdidas) Utilidad neta en
cambios
Intereses pagados por
financiamiento
Resultado por posición
monetaria
Suma
Utilidad antes prov. l.S.R. y
P.T.U.
11 % favorable por disminuir el
costo integral de financiamiento.
Provisiones de:
IETU
Suma
Utilidad neta
491
2,039
2,405
(504)
66
(10)
872
872
938
358
50
Por cambio de l.S.R. a IETU el
impuesto se proyecta al alza.
El resultado negativo, es
indicativo de profundizar los
(2,355) gastos
Capítulo VIII. Estado de Resultados por Diferencias
157
Organización Roqueta, S.A. de C.V.
Interpretación de 20_X/20_Y:
l. La empresa ha aumentado sus ingresos en números absolutos, pero a través de la elaboración del Estado
de resultados por diferencias, se llega a la conclusión de que lo que ha hecho la empresa es mantener
el mismo ritmo de operaciones.
2. De acuerdo al resultado obtenido en el renglón de costo de ventas, se observa que sigue los mismos
pasos que los ingresos.
3. La deficiencia principal detectada se localiza en el exceso en gastos superior al 12%, conviene
investigar a qué renglones se refieren ya que la mayoría se supone corresponden a gastos fijos y no a
gastos variables; en este caso, el margen de utilidad se ve nulificado por dicho exceso en gastos.
4. Analizado el "costo integral de financiamiento", se observa que mejora en relación al ejercicio anterior,
conviene revisar si la empresa está saliendo de su endeudamiento y esto, le permite mejorar su
solvencia manteniendo la estabilidad deseada o le permite solicitar nuevos créditos para ampliar sus
operaciones, que como se ha visto, no lo logró en este ejercicio.
5. El aumento de impuesto afectará los resultados, ya que de venir cubriendo un 35% de impuesto sobre
la utilidad obtenida, se transforma en un exceso al quedar afecto al Impuesto al Activo. Probablemente
se mantenga o inclusive disminuya para los siguientes ejercicios, salvo que venga una época de
expansión.
6. Combinando los renglones de diferencias, se llega a la conclusión de que en lugar de estar con cifras
positivas, se esté en un período peligroso con resultados que rápidamente se acercan a cifras negativas.
Conclusión
Después de la exposición de cuatro casos prácticos distintos, en los que se formularon los estados de
resultados por diferencias, y habiendo analizado e interpretado las cifras que los integran, se llega a la
conclusión de que es un método analítico que debe incluirse dentro de las herramientas de que se valen los
Analistas y se sugiere que a los demás que son susceptibles de utilizarlo como son los administradores,
gerentes, accionistas, contadores, estudiosos o estudiantes, no dejen de aplicarlo en sus empresas o en sus
ejemplos prácticos, según el caso, para darse cuenta de aspectos interesantes que la sola comparación de
los estados de resultados no proporcionan.
CAPÍTULO IX
MÉTODO DE TENDENCIAS
Podemos decir que este método constituye una ampliación del Método de aumentos y disminuciones
(Capítulo VI).
Efectivamente, recordaremos que la principal desventaja que citamos para el Método de aumentos y
disminuciones, era la de que presentaba ciertas dificultades cuando se quería aplicar a más de tres
ejercicios, ya que entonces surgía la dificultad de adoptar la mejor base sobre la cual calcular las
diferencias.
Por otro lado, se ha apreciado en la técnica actual del análisis la conveniencia de estudiar más de tres
ejercicios, a efecto de contar con un punto de vista más elevado que permita ver la dirección que ha
seguido la empresa y obtener más conclusiones, que si únicamente se examinaran lapsos cortos.
Para resolver este problema, se ha ideado el llamado Método de tendencias que tiene como base los
mismos índices.
El número índice es un artificio utilizado en estadística que consiste en adoptar una base tomando el
dato correspondiente a determinado año o período de que se trate, cuyo valor se iguala a 100; tomando en
consideración esta base, se calculan las magnitudes relativas que representan en relación a ella los distintos
valores correspondientes a otros ejercicios. Se verá que para este cálculo se toman como base las
proporciones que resultan año con año que se analizan.
Supongamos la siguiente serie correspondiente a los saldos de caja y bancos de una empresa
determinada por los años de 20_V a 20_Y:
20_V
$50,000
20_W
60,000
20_X
75,000
20_Y
72,000
Estableciendo las proporciones correspondientes tendremos, (tómese como año base 20_V):
50,000 : 100 :: 60,000 : X; X= 120
50,000 : 100 :: 75,000 : X; X= 150
50,000: 100 :: 72,000: X; X= 144
160
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
De acuerdo con lo anterior, podemos formar nuestra serie de números índices, olvidándose ya de los
números absolutos que representan:
20_V
20_W
= 100
= 120
20_X = 150
20_Y = 144
La ventaja de este método es el uso de números relativos, ya que en última instancia los números
índices no son sino números relativos; en este caso, durante el cálculo vamos obteniendo automáticamente
una idea de su magnitud, ya que su valor se relaciona siempre con una base; al mismo tiempo, con su
lectura nos podemos dar cuenta de la tendencia o sentido hacia el cual se ha dirigido el concepto cuya serie
se representa. De ahí que conozcamos este método con el nombre de tendencias.
Sin embargo, también presenta ciertas desventajas, siendo la principal, la misma que mencionábamos
a propósito del Método de Por cientos Integrales, o sea, la de que tratándose de números relativos, es
factible olvidarse de los números absolutos que representan y por lo tanto, no considerar su verdadera
magnitud en términos monetarios (más adelante, al presentar ejemplo de este método, tendremos
oportunidad de confirmar lo anterior).
El complemento indispensable en el cálculo de este método y que posteriormente facilita su
interpretación es su representación gráfica, ya que en dicha forma se puede apreciar más claramente el
desarrollo de la serie, aspecto principal si se trata de un período que comprenda varios años y con mayor
justificación cuando se comparan varias series.
A continuación representamos gráficamente la serie relativa a caja y bancos que hemos calculado.
Método de Tendencias
210
,,-----
-:: ~-
--·
190
- - ----- --------- --- --- - - - - - --
:a
170
"
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Q
150
- - ----- --------- --- --- - - ,, 7 -- - - ,,,----.......;_-.:..
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130
---------------------------- 7 ---
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z
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"
""
~
"
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-------------------------
110
90
20_V
20_W
20_X
20_Z
20_ Y
- - Caja y bancos
- - - - Pasivo circulante
Año
Caja y Bancos
100
120
150
144
Pasivo Circulante
100
128
189
200
161
Capítulo IX. Método de Tendencias
Los números índices así expresados son de una importancia relativa al Analista, ya que precisamente
no cumplimos al calcularlos y representarlos con el principio sobre el cual descansa la técnica del análisis,
que es la de que para descubrir el significado e influencia de una cantidad que se ha tomado de un estado
financiero; es necesario relacionarlo con otra cantidad también proveniente de un estado financiero.
Por lo tanto, la única conclusión que podríamos obtener de la serie anterior sería la de que un disponible
ha aumentado en estos últimos años, a partir de 20_V, a través de 20_W y 20_X y permaneciendo casi
estable en 20_Y.
La verdadera utilidad de este método puede encontrarse cuando se calculan 2 ó 3 series
correspondientes a valores o conceptos que guardan relación entre sí (no es de aconsejar el cálculo y
comparación de más de tres series, pues es muy factible entrar en confusiones).
Supongamos por lo tanto, que tenemos la serie correspondiente al pasivo circulante por los mismos años
que el caso anterior:
20_V
$90,000
20_W
115,000
20_X
170,000
20_Y
180,000
Determinamos los números índices tomando también como año base 20_Vy tendremos los siguientes
índices:
20_V
= 100
20_W = 128
20_X
= 189
20_Y
= 200
Como se habrán dado cuenta tratándose de Caja y Bancos los 50,000 del año base = a 100, difiere de
los $90,000 del año inicial = a 100 del Pasivo Circulante.
Gráficamente observamos el comportamiento de cada una de las series seleccionadas durante los
siguientes años, olvidándonos del valor absoluto que representan.
Es necesario, siempre que se formulen cuadros con dos o más series, representar cada serie con una
línea dibujada en forma distinta y poner cuadros de referencias para identificarlas.
Representando estos índices correspondientes a pasivo circulante en la misma gráfica anterior llegamos
a la interpretación.
Interpretación:
Podemos observar que la tendencia tanto en Caja y bancos, como en pasivo circulante ha sido en sentido
ascendente, o sea a la alza.
Precisamente debido a la ventaja de este método de tendencias podemos apreciar que no obstante que
esos dos valores muestren sentido similar, la tendencia es más acentuada en el Pasivo Circulante que en
el Activo Disponible; por lo tanto, podemos llegar a la conclusión de que la razón de la Solvencia
inmediata ha sufrido demérito al transcurrir 20_V, siendo el último año 20_Y aquel en el cual se ha
acentuado más la pérdida parcial de la Solvencia.
162
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Según puede apreciarse en el ejemplo anterior, el Método de Tendencias, gracias a la representación
gráfica, presenta en forma más precisa la influencia que ha tenido la administración de la empresa en sus
valores.
La ventaja completa la obtendremos si aplicamos el método estableciendo las comparaciones entre los
conceptos que guardan una íntima relación entre sí, con lo cual, podemos decir que prácticamente
tendremos a la mano una serie de razones eminentemente dinámicas.
A continuación presentaremos un ejemplo donde se establece la comparación de los números índices
de diversos valores obtenidos de los estados financieros correspondientes en un lapso de cinco años (20_U20_Y).
Concepto
20_U
20_V
20_V
20_W
20_Y
Cuentas por cobrar
100
125
116
172
185
Almacén
100
108
134
132
188
Activo circulante
100
106
112
126
130
Activo fijo
100
95
90
97
104
Pasivo circulante
100
95
106
121
133
Pasivo total
100
95
105
159
168
Capital y reserva
100
95
95
93
99
Ventas
100
84
80
147
222
Costo de ventas
100
68
70
168
266
Utilidad bruta
100
101
91
122
171
Gastos de operación
100
100
91
123
163
Utilidad neta
100
123
93
112
112
Unidades vendidas
100
94
90
142
195
Nota: El concepto de "Unidades vendidas" no debe interpretarse como que se han vendido 100 unidades, pues
también se refiere al número índice de las unidades vendidas, es decir, es la representación en números
relativos del número de unidades vendidas.
La primera aplicación que hacemos será la representación gráfica de los números índices de activo
circulante y pasivo circulante.
163
Capítulo IX. Método de Tendencias
Método de Tendencias
140 Q)
130
<J
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,9
120
- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -
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100
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--
90
20_U
20_V
20_W
20_X
20_Y
Año
20_Z
- - Activo circulante
- - - - Pasivo circulante
Activo circulante
100
106
112
125
130
Pasivo Circulante
100
95
106
121
133
1nterpretaci6n:
La gráfica nos señala que el activo circulante ha mostrado una tendencia continua a la alza, en esta forma
podemos suponer que la empresa está incrementando su ciclo económico año con año.
Sin embargo, la línea correspondiente al pasivo circulante nos señala que en los últimos años este rubro
también tiene una tendencia en el mismo sentido, pero en forma más acentuada, lo cual nos hace suponer,
la reducción paulatina en el coeficiente de la razón de la solvencia circulante.
De seguir así, en años futuros podría llegarse a situaciones de peligro.
164
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Método de Tendencias
170
- - -
150
- - - -- -- -- -- -- -- -- -- --
--------------------------- ~~ ~ ;~ -----
-/-
-·· -·--
-- -- -- -- -- -- -- -- -
/
130
110 -
--__ ,, ..... ---· ·-
90
20_U
- - Activo circulante
20_V
20_W
- - - - Activo fijo
-~----- -----;
----- ------
20_X
-
20_Z
20_Y
- · · - · Pasivo total
- - Capital y reserva
Activo Circulante
100
106
112
126
130
Activo Fijo
100
95
90
97
104
Pasivo Total
100
96
105
158
168
Capital y Reserva
100
99
95
93
99
1nterpretación:
Con base en el resultado obtenido de nuestro estudio en la gráfica que nos relaciona al activo circulante
con el pasivo circulante, valdrá la pena profundizar sobre el financiamiento.
Se observa que la empresa está incrementando sus actividades (aumento de activo circulante) aun
cuando ligeramente también aumenta su activo fijo, probablemente por estar renovado algún equipo.
Estas dos tendencias presuponen necesariamente una mayor cantidad de recursos a disposición de la
empresa, para lo cual hubo necesidad de relacionar dichos valores con las fuentes de recursos ajenos
(pasivo total) y los recursos propios (capital y reservas de capital).
Se observará que los recursos propios tienden a disminuir durante los primeros años, lo cual señala el
reparto de utilidades y no es sino hasta el último año, cuando muestra una pequeña alza que a pesar de todo
coloca su monto todavía por debajo del año base. En cambio, el pasivo total muestra una tendencia al alza
mucho más acentuada que en los otros valores, lo cual corrobora que el financiamiento de la expansión
circulante y fija proviene exclusivamente de dichas fuentes ajenas.
Por lo tanto, será necesario vigilar las razones que muestran la estabilidad de la empresa en lo que
respecta a las proporciones entre fuentes ajenas y propias.
A efecto de estudiar este incremento de actividades, será conveniente relacionar las tendencias de
cuentas por cobrar, almacén y ventas.
Capítulo IX. Método de Tendencias
165
Método de Tendencias
280
240
Q,I
CJ
:a,e
200
Q
160
l..
Q,I
,§
z
120
80
40
200U
200W
200V
200X
200Y
- - - - Almacén
- - Cuentas por cobrar
200Z
--Ventas
Cuentas por Cobrar
100
125
116
172
185
Almacén
100
108
124
132
188
Ventas
100
96
80
147
222
Interpretación:
Después de un descenso en las ventas en los primeros años, se nota una tendencia a la alza en una forma
por demás marcada durante los últimos dos años; las causas de esta situación pueden provenir de:
a) Una política más adecuada de ventas que ha determinado el aumento en estas.
b) Que el mercado se encuentra en período de expansión.
e) Que el precio de venta se ha elevado motivado por la inflación en el mercado, sin que su volumen
de operaciones haya aumentado.
Consultando nuestro cuadro de tendencias, observamos que las unidades vendidas han aumentado
considerablemente en los dos últimos años, tal y como lo refleja la línea de ventas; por lo tanto, nuestra
interpretación estará basada en el inciso b ), que presupone que existe un incremento en las operaciones con
nuevos mercados.
En relación a la línea de cuentas por cobrar, podría pensarse que corresponden a aquellas que su
tendencia va al parejo de la línea de ventas, pero esto no debe considerarse al pie de la letra, ya que en el
caso particular, en los primeros años el movimiento es a la inversa, así como en el último año, y sólo en
el año intermedio su ascenso es paralelo a las ventas.
En resumen, podemos interpretar que la tendencia observada en cuentas por cobrar es también al
ascenso, pero un poco menor al de ventas, lo cual puede ser por una atinada dirección en nuestro
departamento de crédito y cobranza.
166
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Por último, en lo que respecta a almacén en su relación con las ventas, podemos decir que pertenece
al grupo de líneas que corren paralelas, puesto que deben existir los inventarios necesarios para cubrir las
demandas del mercado.
Desde un punto de vista administrativo, puede ser correcto si se cuida que los máximos y núnimos se
mantengan en su normalidad evitando el peligro de que por una solicitud tardía de unidades, la empresa
en un momento dado no tenga existencias y cayera en la necesidad de negar sus productos o de pagar
precios superiores que afectarían su utilidad marginal por conseguir los inventarios faltantes con otros
proveedores o con los mismos pero a mayores costos, por solicitar preferencia al surtir.
Debe tenerse en cuenta que la mayor rotación en Inventarios es benéfica para una negociación, siempre
y cuando ésta no vaya en perjuicio de la empresa si sus límites de núnimos están muy ajustados.
A continuación, la gráfica que estudiaremos tendrá una mayor relación desde el punto de vista de la
Productividad, a diferencia de los anteriores que se relacionaban más con la Solvencia y con la Estabilidad.
167
Capítulo IX. Método de Tendencias
Método de Tendencias
280
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/
240 --------------------------------------------------------/ / -------/
Q,l
~
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,5
o
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z
/
200
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120
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-
- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - --
40
20_U
- - Ventas
20_V
20_W
- - - - Costo de ventas
20_X
20_Y
- - Gastos de operación
20_Z
- · · - · Utilidad neta
Ventas
100
100
84
80
147
222
Costo de Ventas
100
100
68
70
168
266
Gastos de Operación
100
100
100
91
123
163
Utilidad Neta
100
100
123
93
112
112
1nterpretación:
En esta gráfica observamos que la tendencia tanto de la línea de Ventas, como la del Costo de Ventas y
la de Gastos de Operación es al alza año tras año, pero la línea de Costo de ventas se dispara y sobrepasa
la línea de Ventas. Lo anterior, no quiere decir que el Costo de Ventas supere a las Ventas, si no que
demuestra que en cada ejercicio la Utilidad es menor, como se puede comprobar con la línea de Utilidad
Neta que aún cuando se supera, tiene una tendencia por abajo de las otras líneas.
Conviene investigar porque la Utilidad Marginal se ha visto afectada.
168
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Método de Tendencias
170
e,¡
150
Q
130
~
:a
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~
,§
z
110
90
70
200U
200V
200W
200Y
200X
200Z
- - - - Utilidad neta
- - Utilidad bruta
Utilidad bruta
100
100
101
91
122
171
Utilidad neta
100
100
123
93
112
112
Interpretación:
A través de la observación de esta gráfica, se llega a la conclusión de que la empresa debe tener cuidado
en sus gastos de operación, puesto que, aun cuando la utilidad bruta tiene una tendencia ascendente muy
favorable, la utilidad neta se ha mantenido con un movimiento lento en los últimos ejercicios.
CAPÍTULO X
DEFICIENCIAS FINANCIERAS
Introducción
En este capítulo se expondrán en forma general las deficiencias financieras, como son la "insuficiencia"
o la "sobre-inversión" en los principales renglones en las actividades de una empresa, como son:
Efectivo
Cuentas por cobrar
Inventarios
Activo fijo
Otro activo
Cuentas por pagar
Capital
Ventas
Costo de ventas
Gastos de operación
Utilidades
Se estudiarán las "causas internas" y las "causas externas" que provocan las deficiencias y sus
"consecuencias" por no tomar decisiones atinadas, oportunas. Así como "sugestiones" para evitar o
solucionar los problemas financieros de las empresas analizadas.
170
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Efectivo
INSUFICIENCIA
Cuando la empresa no puede cubrir sus deudas inmediatas que deben haberse previsto por lo menos un mes
antes, a través de su "cash flow", o sea su presupuesto de caja.
Causas internas
l. No preparar su presupuesto de caja con oportunidad.
2. Fallas en sus departamentos de crédito y cobranza.
3. Descuidar su rotación de cuentas por cobrar y cuentas por pagar.
4. Exagerar sus compras de inventarios.
5. No solicitar con oportunidad préstamos para situaciones difíciles.
Causas externas
- Ninguna
Consecuencias
l. Descrédito de la empresa.
2. Insolvente.
3. Falta de estabilidad.
Sugestiones
l. Incrementar su capital.
2. Aceptar nuevos accionistas.
3. Tramitar mayores plazos a sus proveedores y acreedores.
4. Solicitar préstamos.
SOBRE-INVERSIÓN
Cuando sobrepase más del doble de los pagos en efectivo mensuales y su solvencia inmediata represente
más de $0.33.
Causas internas
l. Exceso de capital en relación a la capacidad de operaciones de la empresa.
2. Mala administración al no aprovechar sus excedentes en nuevas inversiones, pagar deudas y/o
repartir utilidades a sus socios o accionistas, si no pretende expandir el negocio.
Consecuencias
l. Pérdida de su poder adquisitivo cada día que no se utilicen los excedentes.
2. Los inversionistas pierden intereses y descuidan inversiones más productivas
Capítulo X. Deficiencias Financieras
171
Sugestiones
l. Reducir el capital social
2. Distribuir utilidades si éstos no lo han hecho.
3. Invertir en valores.
4. Liquidar adeudos.
Cuentas por cobrar
SOBRE-INVERSIÓN
Se tiene sobre-inversión en cuentas por cobrar, cuando la empresa se ha excedido en el otorgamiento de
crédito y en aquellas circunstancias en que no ha sido posible lograr oportunamente la cobranza de cartera.
Dentro de los elementos que motivan este fenómeno tenemos:
Causas internas
l. El afán de vender y obtener un gran volumen de ventas.
2. Que los límites establecidos para cada tipo de cliente no sean observados por los vendedores.
3. Que el departamento de crédito y cobranza no cumpla con las funciones de investigar al cliente
para señalar la aprobación y límite del crédito.
4. Una acción fraudulenta del departamento de cobranzas.
Causas externas
l. Cuando una depresión origina falta de dinero, ocasiona que los clientes no paguen sus adeudos a
sus vencimientos.
2. Un nuevo producto de la competencia
Consecuencias
l. Pérdida por créditos incobrables.
2. Gastos de litigio.
3. Aumento de gastos por:
a)
Un mayor control de cuentas por cobrar.
b)
Comisiones a agentes.
e)
Sueldos a cobradores.
d)
Gastos de supervisión.
4. Pago por intereses por capital obtenido y aplicado a la inversión de clientes.
S. Falta de recursos de la empresa para poder cubrir sus operaciones normales.
6. Cuando la sobre-inversión se origina por falta de pago oportuno de los clientes, la falta de pago
ocasiona una inversión ociosa que no produce intereses.
172
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Sugestiones
l. Para poder resolver este problema, es necesario que se establezca un límite de crédito sobre la
solvencia moral.
2. Ejecutar una investigación de los clientes para conceder créditos.
3. Modificar los sistemas vigentes de cuentas por cobrar, que proporcionen una información diaria
de las cuentas vencidas.
4. Cambiar los canales de cobranza.
5. Coordinar los departamentos de crédito y almacén para la entrega de mercancías que no se hayan
facturado.
Inventarios
INSUFICIENCIA
Existe insuficiencia de inventarios, cuando no es posible surtir las demandas del mercado. Eso se debe a
causas tanto internas como externas.
Causas internas
l. Insuficiencia de Capital de trabajo.
2. Falta de coordinación entre compras y ventas.
3. Falta de control en el Almacén,
Causas externas
l. Que el proveedor no surta con regularidad.
Consecuencias
l. Pérdida de ventas.
2. Pérdida de clientes.
Sugestiones
l. Aumentar el capital para poder aumentar el volumen de operaciones.
2. Buscar un proveedor que pueda suplir al proveedor actual.
3. Buscar algún producto sucedáneo al que normalmente venda la empresa.
4. Coordinar las funciones de compras y ventas.
5. Establecer un control efectivo en el Almacén.
SOBRE-INVERSIÓN
Existe sobre-inversión de inventarios, cuando éstos son superiores a la demanda del mercado. Es motivada
por:
Capítulo X. Deficiencias Financieras
173
Causas internas
l. Una deficiencia administrativa. Cuando en una empresa no existe coordinación entre sus elementos
productivos, compras y ventas; y también puede existir en aquellos casos en que la producción del
artículo esté ajena al volumen de ventas o cuando en la empresa no existen mínimos.
2. Por querer especular. Cuando el empresario trata de obtener utilidades ajenas a la operaciones
propias del negocio, haciendo inversiones cuantiosas aprovechando el bajo costo del producto o
bien, descuentos que le ofrecen los proveedores.
3. Por acción fraudulenta. Se origina en el departamento de compras, cuando el interés general se
subordina al interés particular. Cuando el jefe de compras trata de obtener buenas comisiones y
realiza compras sin fijarse en las necesidades de la empresa.
4. No realizar inventarios más frecuentes de; mercancías, productos, etc.
Causas externas
l. Aparición de productos sucedáneos.
2. Por cambio de gusto del público consumidor.
Consecuencias
l. Aumento en el pago de seguros.
2. Pagos mayores de fletes y acarreos.
3. Requerimiento de mayores espacios.
4. Mayores sueldos.
5. Gastos de mercancía que se echa a perder.
6. Aumento en los gastos de mantenimiento.
7. Presentación de la obsolescencia de la mercancía.
8. Un costo mayor en el control contable.
9. Aumentan los gastos y disminuyen las utilidades.
En una segunda fase provoca a que a una fecha determinada la empresa no cuente con recursos
suficientes para poder cubrir sus pasivos.
Por último, la tercera fase que parte del postulado que a todo capital corresponde una redituabilidad;
en caso de no suceder así, se le considerará como pérdida.
Sugestiones
l. Establecer un control mínimo y máximo.
2. Coordinar las compras con la producción.
174
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Activo fijo
SOBRE-INVERSIÓN
Existe sobre-inversión en activo fijo, cuando la capacidad real de la empresa no es correcta, es decir, no
está trabajando a toda su capacidad.
Sin embargo, aquella empresa que tiene una planeación a largo plazo y que estima que su producción
le va a alcanzar para un período de 10 años por ejemplo, si todavía no transcurre ese tiempo, no puede
decirse que existe sobre-inversión.
Otro problema al que nos podernos enfrentar, es cuando la empresa haya hecho una inversión en este
renglón y pasado un tiempo no produce a toda su capacidad, debido a que el mercado esta saturado del
artículo que produce esa fábrica, entonces sí se puede hablar de una sobre-inversión en activo fijo.
Una vez enunciados los problemas anteriores, pasaremos a estudiar las motivaciones.
Causas internas
1. Mala planeación de la inversión. (Precios elevados en la adquisición)
2. Mala evaluación del mercado.
3. Una tendencia a la baja del renglón de ventas.
4. El hecho de que en la empresa el volumen de la producción real y el volumen a producir de la
planta no coincidan siempre, siendo inferior este último.
S. Exceso de capital que motive a la empresa a invertir en activo fijo.
Causas externas
1. Oferta de maquinaria pagadera a largo plazo.
Consecuencias
1. Aumento en los gastos de conservación y mantenimiento.
2. Aumento en los gastos de depreciación.
3. Mayores gastos en la renta de espacios o compra de locales.
4. Mayores pagos por primas de seguros.
S. Pago de intereses.
6. La no utilización de la inversión que se considera ociosa y que no está produciendo utilidades, se
traduce en pérdida.
7. Los recursos son desviaciones. En lugar de aplicarse a los renglones necesarios, se utilizan en la
compra de activos fijos.
Sugestiones
1. Las soluciones que se pueden aplicar al efecto, serán la de desprenderse de ese activo, analizando
si es posible su venta basándose en sus características, corno pueden ser:
a) Que sea única en el mercado.
b) Que no interese.
Capítulo X. Deficiencias Financieras
175
2. También deberán tomarse en cuenta las soluciones de rentarlas o hacer maquila.
Otro activo
SOBRE-INVERSIÓN
Por lo general, las cuentas que forman el otro activo, corresponden a aquellas que no deberían de afectar
los resultados de las empresas en forma significativa, es por eso que en muchas ocasiones los
administradores se distraen y descuidan su control, dando lugar a deficiencias financieras provocadas por:
Causas internas
l. Conceder préstamos tanto a empleados que debería estar limitado al máximo, como a funcionarios,
socios o accionistas que restan recursos a la empresa.
2. Falta de control en los gastos de instalación, para que se conserven en la proporción de la
compañía.
Consecuencias
l. Efectuar gastos innecesarios, como podría ser intereses para solventar préstamos que servirían para
cubrir desviaciones de la administración.
2. Disminuir sus utilidades habituales o inclusive llegar a pérdidas.
Sugestiones
l. Establecer una normatividad en relación a NO realizar préstamos al personal y limitar los gastos
de instalación.
Cuentas por pagar
INSUFICIENCIA
Cuando la empresa no aprovecha la oportunidad del crédito que le pueden otorgar sus proveedores o
terceras personas a través de contratos de préstamos en cualquiera de las alternativas a que tenga opción.
Causas internas
l. Considerar la administración la conveniencia de ser autosuficientes.
2. Desconocer los mecanismos actuales para solicitar y adquirir créditos.
3. Temor a una descapitalización.
4. Deficiente investigación sobre sus proveedores para aprovechar mejores oportunidades de crédito.
5. No comparar los plazos que concedemos a nuestros Clientes, con los que nos otorgan los
proveedores.
176
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Causas externas
l. Único proveedor para satisfacer sus necesidades y quedar sujeto a sus exigencias.
Consecuencias
l. Interrumpen o limitan el crecimiento del negocio.
2. Disminución de las utilidades.
3. Probable fracaso por falta de recursos.
Sugestiones
l. Analizar su solvencia y estabilidad para conocer hasta dónde puede endeudarse sin afectar el buen
funcionamiento de la empresa.
2. Estudiar diferentes medios de obtención de créditos para escoger el apropiado.
3. Que los plazos que se nos otorgan esten acordes a la política de la empresa.
SOBRE-INVERSIÓN
Endeudamiento sin control.
Causas internas
l. No prever su estabilidad con los recursos con que cuenta la empresa.
2. Descuidar su rotación de cuentas por cobrar y cuentas por pagar.
3. Exagerar sus compras en inventarios.
4. No solicitar préstamos a largo plazo para aliviar su estabilidad.
Consecuencias
l. Falta de estabilidad.
2. Descrédito de la empresa.
3. Insolvente.
4. Pasar la empresa a manos de terceros.
Sugestiones
l. Tramitar mayores plazos de crédito.
2. Solicitar préstamos a largo plazo.
3. Incrementar su capital.
4. Aceptar nuevos socios.
5. Plazos más reducidos a nuestros Clientes,
Capítulo X. Deficiencias Financieras
177
Capital
INSUFICIENCIA
La insuficiencia de capital surge cuando una empresa no puede desarrollarse normal-mente o no puede
cumplir con sus obligaciones producto de sus operaciones normales.
Dicha anomalía puede ser motivada por:
Causas internas
1. Planeación deficiente.
2. Sobre-inversión en algún otro renglón que causa la insuficiencia de capital.
Causas externas
1. Depresión económica, o sea mala distribución de recursos.
Consecuencias
1. Falta de recursos para hacer frente a las necesidades de la empresa.
2. La participación del capital ajeno en la empresa sea mayor al capital propio, dando como
consecuencia una falta de solidez financiera pudiendo pasar a manos de sus acreedores económica
y moralmente.
3. El pago de intereses, que hace que disminuyan las utilidades.
4. No explotar adecuadamente el potencial de la empresa.
Sugestiones
1. Que las políticas implantadas por la empresa sean seguidas por los directivos y que exista
vigilancia sobre la aplicación de políticas.
2. Que exista una planeación adecuada de la inversión y la obtención de recursos.
3. Admitir nuevos socios,
4. Capitalizar utilidades.
SOBRE-INVERSIÓN
Existe sobre-inversión de capital, cuando éste es superior a las necesidades de la empresa.
Causas internas
1. Una mala planeación de capital inicial.
2. Que los planes concebidos no hayan sido posible llevarlos a cabo.
3. Alteraciones de las políticas financieras establecidas inicialmente.
4. El no reparto de dividendos.
5. El no considerar dentro de la propia planeación, el aspecto de depreciación.
178
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Consecuencias
l. El tener una inversión ociosa que no produce.
2. Tener que aceptar una inversión ajena a los objetivos de la empresa.
3. Inversión superior a las necesidades de los renglones de activo circulante y fijo.
4. Disminución en los dividendos que correspondan a los accionistas.
Sugestiones
l. Efectuar una planeación financiera de acuerdo con las operaciones que realice la empresa y en la
que se considera el aspecto de depreciación.
2. Efectuar reparto de dividendos. (Deberá efectuarse cuando las necesidades o disponibilidades de
la empresa lo permitan).
3. Disminuir el capital.
4. Hacer inversiones.
Ventas
INSUFICIENCIA
Cuando el volumen de ventas es menor que el volumen de producción, es cuando podemos decir que existe
una insuficiencia de ventas.
Causas internas
l. Mala administración en el departamento de ventas.
2. Falta de coordinación entre producción y ventas.
3. Falta de promoción.
4. Falta de publicidad.
5. Canales de distribución inadecuados.
6. Restricciones en el crédito.
7. Falta de capital para otorgar préstamos a clientes.
8. Mala calidad y presentación del producto.
9. Precio de venta elevado.
Causas externas
l. Aparición de productos sucedáneos.
2. Desarrollo de la competencia.
Consecuencias
La insuficiencia de ventas ocasiona:
l. Margen muy limitado para cubrir los gastos, y consecuentemente
2. Disminución de utilidades.
Capítulo X. Deficiencias Financieras
179
Sugestiones
1. Una administración mejor de ventas.
2. Efectuar una investigación de mercado a efecto de averiguar la clase de masas consumidoras.
3. Planear una mejor obtención de capital para conceder mayores créditos.
4. Estudiar las políticas de crédito con el objeto de no establecer límites rígidos de crédito.
5. Efectuar una promoción a aquellos productos que proporcionen mayores utilidades.
6. Utilizar los medios de publicidad adecuados al tipo de productos.
7. Efectuar investigaciones sobre el contenido del producto, con el objeto de mejorar la presentación
del producto para causar una mejor impresión al futuro comprador.
8. Efectuar estudios en los costos de los artículos con el objeto de reducirlos y consecuentemente,
disminuir el precio de venta.
9. Hacer las investigaciones adecuadas de nuevos productos que pueden lanzarse al mercado, con el
objeto de que puedan sustituir productos que han sido reemplazados por otros.
10. Antes de sacar un producto del mercado sustituirlo por otro.
Costo de ventas
SOBRE-INVERSIÓN
Cuando el margen de utilidad después de absorber sus costos y gastos fijos sea mínimo o se traduzca en
pérdidas.
Causas internas
1. Adoptar un sistema de costos inadecuado.
2. Falta de control presupuesta!.
Consecuencias
1. Mínimas utilidades, inclusive pérdidas.
2. Determinación incorrecta de los precios de venta.
3. Pérdida de mercados.
Sugerencias
1. Cambiar su sistema de costos.
2. Aplicar el control presupuesta!.
3. Estudiar nuevos productos.
4. Abrir nuevos mercados.
180
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Gastos de operación
SOBRE-INVERSIÓN
Cuando los gastos no han sido presupuestados y sin ningún control se han erogado, provocando que los
resultados no sean los esperados.
Causas internas
l. Falta la elaboración de presupuestos.
2. Falta de control presupuesta!.
3. Autorización de gastos indiscriminados.
Consecuencias
l. Eliminación de utilidades.
2. Pérdidas probables.
3. Endeudamiento innecesario.
Sugestiones
l. Estudiar sus necesidades.
2. Elaborar presupuestos y apegarse a ellos.
3. Aplicación de un buen control presupuesta!.
Utilidades
INSUFICIENCIA
Cuando las utilidades alcanzadas (si es que existen) no están en relación con el capital invertido o bien,
cuando los dividendos que se reparten a los accionistas no son satisfactorios, es cuando existe insuficiencia
de utilidades.
Causas internas
l. Insuficiencia de ventas.
2. Costo excesivo.
3. Gastos de operación excesivos.
4. Falta de administración.
Consecuencias:
l. Se limita el desarrollo de la empresa por no tener fuentes de capital interno.
2. Al existir pérdidas, si éstas fuesen crónicas, se plantearán los siguientes aspectos:
a) No interesar a los inversionistas.
Capítulo X. Deficiencias Financieras
181
b) Falta de capital para cubrir las deudas, que ocasionará falta de capacidad de pago.
e) Falta de interés del inversionista externo.
d) De continuar esta situación, en la presentación de la insuficiencia irá implícita la culminación
con la quiebra.
Sugestiones
l. Atacar las cuatro causas internas que provocan la insuficiencia.
Resumen
INSUFICIENCIA
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SOBRE-INVERSIÓN
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Efectivo
,/
5
-
3
4
,/
2
-
2
4
Cuentas por cobrar
-
-
-
-
-
,/
4
2
6
5
Inventarios
,/
3
1
2
5
,/
4
2
9
2
Activo fijo
-
-
-
-
-
,/
5
1
7
2
Otro activo
-
-
-
-
-
,/
2
-
2
3
Cuentas por pagar
,/
5
1
3
3
,/
4
-
4
5
Capital
,/
2
1
4
4
,/
5
-
4
4
Ventas
,/
9
2
2
10
-
-
-
-
-
Costo de ventas
-
-
-
-
-
,/
2
-
3
4
Gastos de operación
-
-
-
-
-
,/
3
-
3
3
Utilidades
,/
4
-
2
1
-
-
-
-
-
Sugestiones
l. Elaboración de estados financieros en períodos menores al año.
2. Dictaminar los estados financieros.
3. Contratar los servicios de un Analista.
CAPÍTULO XI
PALANCA FINANCIERA
Introducción
La "palanca" brinda un papel muy importante para la humanidad, porque siempre se busca el apoyo que
le de el sostén, para mover piedras, obstáculos y no sería difícil que hasta el mundo y por qué no también
al mundo financiero.
Definición
Tomando prestadas las palabras del autor Van Home, diremos que "el apalancamiento es la utilización de
un activo o fondo por los cuales la empresa paga un costo fijo."
Otra manera de definir el apalancarniento financiero, es el señalarlo como "un factor que multiplicado
por un porcentaje de cambio en ventas, brinda el porcentaje de cambio en utilidad antes de intereses e
impuestos.
Desde mi punto de vista la "palanca financiera es la determinación de la productividad de una empresa
reflejada en contraposición a los resultados esperados; pudiendo ser superiores, aceptables o deficientes."
Clasificación de las Palancas
Se clasifican en tres tipos de palanca:
• Palanca Operativa.- (PAO) Combinación de las Ventas con sus gastos y costos variables, que
determinen la contribución marginal.
• Palanca Financiera.- (PAF) Determinación de Utilidad Neta, tomando en consideración Intereses,
Impuestos del ejercicio y Participación de los Trabajadores en las Utilidades.
• Palanca Total o Combinada.- (PAT) Factor que multiplicado por un porcentaje de cambio en Ventas,
determinen el correspondiente al cambio de Utilidad Neta sobre cifras base .Grado de Palanca
Operativa.
184
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
El grado de palanca operativa, se determina a través de la comparación de las siguientes razones:
Contribución Marginal
~~~~~~~~~~~~~~~
=
Ventas Netas - Costos Variables
~~~~~~~~~~~~~~~~~
Utilidad antes de Intereses, ISR y PTU
=
Utilidad antes de Intereses, ISR y PTU
Grado de Palanca Financiera
Se determinará un segundo paso considerando la afectación que produzcan los intereses a la Utilidad antes
de su aplicación, quedando pendientes el ISR y la PTU.
Utilidad antes de Intereses, ISR y PTU
~~~~~~~~~~~~~~~~=
PAF
Utilidad Gravable
Grado de Palanca Total
Para medir la Palanca Total, debemos combinar los resultados de las dos palancas anteriores, lo cual nos
servirá para medir el impacto del cambio en la contribución marginal en relación a los costos fijos y la
estructura de la rentabilidad de la empresa.
Contribución Marginal
PAT
Utilidad Gravable
Visto desde otro ángulo:
PAO x PAF= PAT
Podríamos seguir la secuencia de las razones que a continuación se señalan:
Contribución Marginal
Utilidad antes de
Intereses, ISR y PTU
Contribución Marginal
Utilidad Gravable
Utilidad Gravable
X
Utilidad antes de
Intereses, ISR y PTU
PAO
x
PAF
=
PAT
Como se puede observar, se elimina el denominador (PAO) de la primera razón con el numerador
(PAF) de la segunda razón, dándonos como resultado la razón (PAT).
185
Capítulo XI. Palanca Financiera
A continuación se mostrará un cuadro con diversas alternativas, partiendo del renglón de Ventas hasta
la Utilidad Neta; para continuar con comparación de los resultados obtenidos a base del manejo del Capital
Propio y el Capital Ajeno en su caso. Con la información anterior se podrá observar que tan efectiva es la
Palanca Financiera Total, en cada uno de los casos que se presentan.
Tomando como base el Caso B, se obtienen los supuestos Casos E con un 10% de incremento y el Caso
F con un 25% de aumento en sus cifras variables: Ventas y Gastos.
B
c
D
1,000
1,000
1,500
1,000
1,100
1,250
Costo de Ventas
800
400
500
500
440
500
Contribución Marginal * &
200
600
1,000
500
660
750
- -
400
800
300
400
400
200
200
200
200
260
350
- -
25
50
50
25
25
(B) 200
175
150
150
235
325
84
74
63
63
99
137
Utilidad Neta
(A) 116
101
87
87
136
188
Acciones Ordinarias
(B) 100
75
50
50
75
75
- -
250
500
500
250
250
Capital Ordinario
1,000
750
500
500
750
750
Recursos
1,000
1,000
1,000
1,000
1,000
1,000
(B) 200
175
150
150
235
325
Utilidad por Acción
2.00
2.33
3.00
3.00
3.13
4.33
(C =A7B)
1.16
135
174
174
181
251
(PAO) Palanca Operativa
1
3
5
2.5
2.54
2.14
(PAF) Palanca Financiera
1
1.143
1.33
1.33
1.11
1.08
(PAT) Palanca Total o Combinada
1
3.43
6.67
3.33
2.81
2.31
CONCEPTO
Ventas
Costos Fijos
Utilidad antes de Intereses, ISR y
PTU (32% y 10%)
Intereses
Utilidad Gravable* # &
ISR y PTU (32% y19%)
Deuda
Utilidad Gravable
A
(A) Representa la Utilidad por acción en relación a la Utilidad Neta.
(B) Representa la Utilidad por acción en relación a la Utilidad Gravable.
* (PAO) Palanca Operativa
#
(PAF) Palanca Financiera
& (PAT) Palanca Total
E (10%)
F (25%)
186
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Palanca Operativa
A
Contribución Marginal
200
Utilidad antes de ISR y PTU
200
E
660
260
e
B
=1
600
=3
200
1
D
=0.5
200
500
=2.5
200
F
= 2.54
A mayor resultado hay mayor riesgo que requiere una mayor contribución
750
350
= 2 . 14 marginal que permita cubrir los costos fijos.
Palanca Financiera
A
Utilidad antes de ISR y PTU
200
Utilidad Gravable
200
E
260
235
e
B
=1
200
= 1.143
175
200
D
= 1.33
150
200
= 1.33
150
F
= 1.11
Para medir el apalancarniento, se toma lo que sobrepasa de la unidad, salvo
= l .OS en el caso A, que su resultado es 1, en el que no hay carga financiera.
350
325
Para comprobar los resultados de los ejemplos anteriores por utilidad de cada acción
A
Utilidad Gravable
200
Acciones Ordinarias
100
E
235
75
e
B
=2
175
75
=2.33
150
50
D
=3
150
50
=3
F
= 3.13
325
75
=
Para medir el apalancarniento, se toma lo que sobrepasa de la unidad, salvo
433 en el caso A, que su resultado es 1, en el que no hay carga financiera.
187
Capítulo XI. Palanca Financiera
Palanca Total o Combinada
A
Contribución Marginal
200
Utilidad Gravable
200
E
660
235
e
B
600
=1
1000
= 3.43
175
D
= 6.67
150
500
150
= 3.33
F
= 2.81
750
325
=
Para medir el apalancarniento, se toma lo que sobrepasa de la unidad, salvo
231 en el caso A, que su resultado es 1, en el que no hay carga financiera.
La Palanca Operativa, determina las veces en que la utilidad (antes de intereses, impuestos y
PTU), absorben los costos fijos.
La Palanca Financiera, mide el efecto de la relación entre el crecimiento de dicha utilidad y el
crecimiento de la deuda.
La Palanca Total o Combinada, mide el impacto que la utilidad (después de intereses, impuestos y
PTU), tiene sobre la rentabilidad por acción.
Otra forma de comprobar los resultados anteriores
PAF
PAO
A
1
X
1
B
3
X
1.143
e
5
X
1.333
D
2.5
X
1.333
E
2.54
X
1.11
F
2.14
X
1.08
PAT
=
=
=
=
=
=
1
3.43
6.667
3.333
2.82
2.31
En el Caso E, se presenta una pequeña diferencia de O.O 1, con relación al procedimiento anterior a esta
comprobación, derivado del uso de decimales y aproximaciones.
Valor de la Acción por el Incremento en Ventas
Con el fin de obtener el nuevo precio por acción en los Casos E y F, que incrementaron sus cifras en un
10% y 25% respectivamente, aplicando el siguiente procedimiento tendremos para el Caso E $3.13 y para
el Caso F, el de $4.13 por acción.
188
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
CASO
PAT (B)
E
3.43
X
10%
F
3.43
X
25%
INCREMENTO
CASO
RENTABILIDAD
POR ACCIÓN
E
0.343
X
2.33
F
0.857
X
2.33
RENTABILIDAD POR ACCIÓN
=
=
0.343
0.857
NUEVOS
PRECIOS POR
ACCIÓN
UTILIDAD
ACCIÓN "B"
=
=
0.8
+
2.33
2
+
2.33
=
=
3.13
4.33
Determinación del grado obtenido con la palanca financiera en relación a sus acciones
Basándonos en el Caso B, determinamos el grado de la palanca aplicando una regla de tres, comparando
sus resultado contra la unidad.
CASO
B
A
1
A
100
B
2.3
100
e
3
100
D
3
100
E
3.1
100
F
4.3
100
....
....
....
....
....
....
GRADO DE LA PALANCA
1
X
2
X
2
X
2
X
2
X
2
X
=
=
=
=
=
=
1
-
1
0.857
-
1
0.667
-
1
0.667
-
1
0.639
-
1
0.462
-
1
=
=
=
=
=
=
- - -
0.143
0.333
0.333
0.361
0.538
Utilidad por Acción después de impuestos
Utilidad Neta
Acciones Ordinarias
CASO
UTILIDAD
GRAVABLE
PALANCA
UTILIDAD ACCIONES
NETA
ORDINARIAS FINANCIERA
ISR YPTU
A
200
(1 - 0.42)
B
175
(1 - 0.42)
e
150
(1 - 0.42)
D
150
(1 - 0.42)
E+ 10%
235
(1 - 0.42)
F* 25%
325
(1 - 0.42)
=
=
=
=
=
=
0.58
0.58
0.58
0.58
0.58
0.58
=
=
=
=
=
=
116
100
102
75
87
50
87
50
136
75
188
75
=
=
=
=
=
=
1.16
1.36
1.74
1.74
1.81
2.51
189
Capítulo XI. Palanca Financiera
Rentabilidad por Acción en una Estructura Financiera Definida
A través de la siguiente fórmula se podrá determinar el grado en que el financiamiento influye en la
rentabilidad (después de intereses, impuestos y PTU), por acción, en una estructura permanente
determinada.
Como se podrá observar llegab al mismo resultado porque la única posible variante sería que el Capital
Ordinario más la Deudas de la primera fórmula difiriera de los Recursos permanentes, de la Segunda
fórmula, situación que no se puede presentar, porque en nuestro caso y en cualquier otro, los Recursos
Permanentes representan el Capital propio más el Capital Ajeno, que son las Deudas.
Utilidad Gravable
1000
Capital Ordinario
_________ x
Capital Ordinario +
Deuda
Utilidad antes de
Intereses, ISR y PTU
Utilidad Gravable
1000
=- -Capital.
- - -Ordinario
-----
Utilidad antes
Intereses ISR y
PTU
X
Recursos Permanentes
1000
200
1
1000
200
1
-----x-----=-----x
1
=
1
0.875
=
1.166
1000
1000
175
750
1
200
1000
150
500
200
----- X -----
-----x-----
1
= ----75
X
1
-----x
0.5
1.5
0.75
1000
1000
150
1
500
1
200
0.5
1000
235
1
750
1
260
0.75
1000
325
1
750
350
0.75
-----x-----=-----x
-----x-----=-----x
-----x-----=-----x
1
0.75
=
1.5
0.9
=
1.2
0.93
=
1.24
=
190
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Los resultados anteriores nos marcan la rentabilidad del capital, tanto si el capital es propio o esta
combinado con capital ajeno (deudas), dicho de otra manera que los recursos permanentes fueran sólo
propios o bien formados con capital de terceros.
El Caso "A" nos muestra el caso en el cual sus recursos permanentes (capital) son propios y no se están
considerando deudas (capital ajeno); de ahí que no tenga que cubrir intereses y su resultado sea de UNO,
por lo que no puede marcarse una rentabilidad producida por recursos de terceros.
Los Casos "B", "C", "D", "E" y "F", nos reportan una rentabilidad en relación con el Caso "A" de 1.67;
1.50, 1.50, 1.56 y 2.16, mismos que los podemos comprobar mediante la siguiente razón:
Rentabilidad de Acción, CASO B
1.35
Rentabilidad de Acción, CASO A
1.16
Rentabilidad de Acción, CASO C
Rentabilidad de Acción, CASO A
1.74
=
1.16
Rentabilidad de Acción, CASO D
1.74
Rentabilidad de Acción, CASO A
1.16
Rentabilidad de Acción, CASO E
Rentabilidad de Acción, CASO A
1.164
=
1.5
1.81
=
1.16
Rentabilidad de Acción, CASO F
2.51
Rentabilidad de Acción, CASO A
1.16
1.5
=
1.56
2.16
La rentabilidad determinada mediante las razones anteriores, se proyectarán como ya se vio
dependiendo del número de veces en que la Utilidad Gravable se vea afectada con los intereses y las
deudas contraídas y en función a los recursos propios. Independientemente se obtendrá la Utilidad Neta
la cual se mantendrá dentro de las mismas perspectivas siempre y cuando no varíe la tasa de ISR y de la
PTU.
Palanca Óptima
Los resultados obtenidos en la determinación de las diferentes Palancas; Operativa, Financiera, Total o
Combinada, debe considerarse que es la culminación de combinar Recursos económicos, Insumos, Precios
de Venta dirigidos a un Mercado que tienda a mantenerse, reducirse o ampliarse día con día.
El giro de la empresa será la que marque la pauta para aceptar los resultados que vaya obteniendo para
considerar correctamente los beneficios logrados en cada etapa de la misma.
Capítulo XI. Palanca Financiera
191
Situaciones que afectan directamente a las Palancas: Operativas, Financiera y Total o Combinada
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Estudio del mercado: se mantendrá, se incrementará o se perderán plazas.
Se necesitarán recursos: propios o ajenos.
La solvencia antes de otras expectativas es la necesaria.
La estabilidad con sus actuales recursos es aceptable durante que período.
La productividad es interesante, mínima o poco halagüeña.
Se prevé un crecimiento por: nuevos mercados: nuevos productos; nuevas táctica de ventas; cambio de
socios o accionistas, etc.
Qué se sabe de la competencia: son los mismos; cuentan con nuevas ideas, nuevos socios, nuevos
productos y estos son de su nivel?
Su maquinaria es moderna, obsoleta o requiere mejorarla.
Su personal es el adecuado. Necesita mayor contratación, especializarlo o capacitarlo.
Que puede ofrecer a sus acreedores ahora, antes y después de futuras empresas.
192
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Medición de la capacidad de Endeudamiento tomando en cuenta el Flujo de Efectivo con la Deuda
al final del ejercicio
Formula "checo" del C.P. Sergio Suárez Liceaga
Tomaremos en cuenta la formula desarrollada por el C.P. Sergio Suárez Liceaga, conocida como "Checo",
misma que se presenta con algunos pequeños cambios, a continuación:
(!)
NFN
=
AT
1
®
DxP
+
CxP
(PBI + NFN) t/2
=
1 - t/2
PBF
=
CCI
UAI
=
NFN
De dónde:
Cifras en miles de pesos
PBF (3)
NFN (1)
AT
DxP
CxP
CCI
Ual
PBI
t
1
FIN
= ~éstamos ]!ancarios .Einales
= Necesidad de _Einanciamiento Neto
= ,Activos Totales esperados
= !!ividendos .QOr ragar
= !;;_uentas por ragar esperadas
= !;;_apital !;;_ontable Inicial
= !Itilidad !!lltes de Intereses
= rréstamos J!ancarios Iniciales
= Tasa de Interés Anual
= Interés del Año
= Financiamiento
?
?
60'000
5'000
15'000
25'000
15'000
22'500
15%
(2)
?
193
Capítulo XI. Palanca Financiera
Solución:
NFN
60'000
+
5'000
15'000
-
25'000
-
(22'500 + 10'000) 0.15/2
32'500 X 0.075
I - 0.15/2
I - 0.075
10'000
2'635
1
@
10'000
PBF
10'000
+
2'635
12'635
Comentarios:
Con los datos que se proporcionaron antes de la aplicación de las fórmulas que se estudian, se observa que
se necesitan $10'000 para invertir en los Activos necesarios para la buena estabilidad de la misma y tener
la productividad que nos de el rendimiento deseado.
Además, considerando la tasa de interés que nos obligan a cubrir, llegamos a la conclusión de que hay
que mantener un financiamiento al final del ejercicio por un monto de $12'635, incluyendo los primeros
$10'000 antes señalados.
194
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Casos para reflexionar:
A continuación se presentan los Casos "A", "B", "C", "D" y "E", combinando diferentes situaciones, con
mayores o menores montos de la información solicitad, o bien, la tasa de interés aplicable en los diferentes
casos; al final de cada estudio se harán algunos comentarios generales, para su mejor comprensión:
"B"
"A"
"D"
"C"
"E"
Cifras en miles de pesos
PBF
=
NFN
= Necesidad de Iinanciamiento Neto
~restamos
_!!ancarios Iinales
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
AT
= Activos Totales esperados
60,000
50,000
50,000
50,000
40,000
DxP
CxP
= ºividendos QOr ~agar
5,000
5,000
10,000
- -
3,000
= !;;uentas por ~agar esperadas
15,000
15,000
15,000
10,000
15,000
CCI
= !;;apital !;;ontable Inicial
25,000
20,000
20,000
20,000
25,000
Ual
= !Jtilidad !llteS de Intereses
15,000
12,000
12,000
- -
5,000
PBI
=
22,500
22,500
22,500
15,000
15,000
30%
30%
30%
30%
20%
?
?
?
?
?
~réstamos _!!ancarios !niciales
t
= T asa de Interés Anual
1
= Interés del Año
Soluciones:
CASO "A"
NFN
= 60'000
+
5'000
15'000
(22'500 + 10'000) 0.3/2
l
=
-
PBF
=
10'000
-
15'000
=
10'000
32'500 X 0.15
=
=
5'735
1 - 0.15
1 - 0.3/2
@
25'000
+
5'735
=
15'735
Comentario:
En relación al ejemplo que nos sirvió de base, se modifica únicamente la Tasa de interés anual,
aumentándola del 15% al 30%.
Se nota por lógica que continúan siendo necesarios para el debido financiamiento, los $ 10'000
determinados anteriormente, puesto que se están manejando los mismos datos.
195
Capítulo XI. Palanca Financiera
Al entrar en función la tasa del 30% de interés anual, da lugar a un incremento en el monto de los
Intereses, de $2'635 a $5'735.
Por lo tanto deberá mantener un Préstamo Bancario Final de $15,735, para lograr sus objetivos.
CASO "B"
Q)
NFN
=
1
50'000
=
+
15'000
(22'500 + 8'000) 0.15/2
I - 0.15/2
PBF
@
5'000
=
8'000
+
=
20'000
-
-
30'500 X 0.15
I - 0.15
5'382
=
12'000
=
=
8'000
5'382
13'382
Comentario:
En este Caso "B", se consideran varios cambios, como el disminuir la inversión proyectada a sólo $50'000,
así como el Capital Inicial que asciende a sólo $20'000 y por ende la Utilidad antes de Intereses queda en
$12'000. Manteniéndose la tasa del 30% de interés anual.
Lo anterior da por resultado que el Préstamo Bancario al Final disminuya con relación al anterior a
$13'382, proveniente de una necesidad financiera neta de $8'000 y de $5'382 por Intereses.
CASO "C"
NFN
= 50'000
+
10'000
15'000
(22'500 + 13'000) 0.3/2
1
=
I - 0.3/2
@
PBF
=
13'000
+
=
-
20'000
-
12'000
=
13'000
35'500 X 0.15
6'265
=
6'265
I - 0.15
=
19'265
Comentario:
El único cambio efectuado en el Caso "C", en función al anterior, es un aumento en los Dividendos por
Pagar de $10'000 que representa el doble de los Casos anteriores, lo que obliga a mantener un Préstamo
Bancario Final de $19'265. superior an aproximadamente un 44% del Caso "B", por lo que conviene
reflexionar si debe o no distribuirse dividendos o por lo menos reducirlos.
196
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
CASO "D"
NFN
50'000
1
+
o
10'000
-
20'000
o
-
(15'000 + 20'000) 0.3/2
35'000 X 0.15
1 - 0.3/2
1 - 0.15
20'000
6'176
PBF
@
20'000
+
6'176
26'176
Comentario:
Para esta nueva situación, se contempla varios cambios en relación a los casos anteriores, ya que se
disminuyen las posibles Cuentas por Pagar durante el ejercicio a sólo 10'000, los Prestamos bancarios
Iniciales son menores de solamente $15'000.
También se prevé que la empresa no tenga Utilidades para absorber los Intereses y por ende no existe
la política de distribuir dividendos.
Los préstamos bancarios deberán incrementarse considerablemente porque de $15'000 iniciales, deberán
conseguir que estos se incrementen hasta llegar a $26'176.
Deberá cuidarse la situación financiera de esta empresa.
CASO"E"
NFN
40'000
1
@
+
3'000
15'000
-
25'000
-
(15'000 + (2,000)) 0.2/2
32'500 X 0.1
1 - 0.2/2
1 - 0.1
5'000
(2'000)
1'444
PBF
(2'000)
+
1'444
556
Comentario:
En ésta última alternativa se hacen diferentes cambios, manteniendo el monto de Préstamo Bancario al
inicio del ejercicio por $15'000 al igual que en el caso anterior.
Uno de los cambios básicos, es la tasa de interés anual de sólo el 20%, también los relativos a una
distribución de dividendos de $3'000 y un monto menor de Activo sobre el cual se pretende invertir en
$40'000 y una Utilidad de $5'000 antes del pago de Intereses.
Observamos que con la información proporcionada nuestra necesidad de obtener recursos de terceros
se reduce considerablemente y por ende el Préstamo bancario que debemos sostener al final del ejercicio
es de sólo $556.
Considero que los Casos señalados cubren gran parte de las situaciones más comunes, o en caso
contrario dan una visión más clara de cualquier otro posible.
CAPÍTULO XII
ESTRUCTURA FINANCIERA
Introducción
Mediante el estudio de este tema relacionado con la Administración Financiera, los altos directivos de una
empresa encargados de las finanzas, aplicarán estrategias que les permitan adelantarse a los hechos por
venir, fenómenos que pueden contemplar el crecimiento natural de un ente económico en desarrollo, como
eventualidades que se traducen en espirales inflacionarias o bien en un estancamiento en la producción o
un receso en las ventas, etc.
Las empresas deben perseguir objetivos económicos como elemento primordial de su constitución,
además de servir a la sociedad en general de la cual es parte integrante cumpliendo con ciertas normas
legales, fiscales y más aún políticas.
Tomando en cuenta el aspecto organizacional de la empresa, los directivos deben considerar otros
aspectos provenientes de terceras personas que afectarán en diferentes grados en el transcurso de vida
probable del ente económico al cual nos estamos refiriendo, mismos que deben ser analizados y como ya
dijo tomarse en cuenta, como son:
Giro de la empresa: Comercial, Industrial, Servicios, etc.
Accionistas:
Cumplan con los requisitos suficientes de capital para iniciar el proyecto al cual se encaminan y que de
frutos para que su esfuerzo económico se vean remunerados con ganancias que satisfagan sus expectativas
y continúen desenvolviéndose exitosamente.
Mercado a cumplir:
Plan a desarrollar para cubrir el mercado que de acuerdo al giro del negocio se pretenda cubrir, así como
proyectos a futuros en caso de expansión en nuevos mercados dentro de la ciudad, país o en el extranjero.
El establecimiento de precios justos. adecuados a las exigencias de los consumidores en función a la
competencia que esté al nivel de lo que se pueda ofrecer.
Planes de financiamiento tanto al publico directo, como a través de intermediarios o distribuidores.
198
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Proveedores:
Selección de los proveedores que presenten mejores precios, sin que se vea afectada la calidad de los
productos o mercancías, así como las facilidades de pago y el debido cumplimiento de sus entregas,
aspectos que deben estudiarse y analizarse para evitar que en un futuro la empresa no puede cumplir con
sus actividades comerciales, industriales o de servicios por verse afectada por terceras personas, en este
caso los proveedores.
Empleados y trabajadores:
Contratación de empleados y trabajadores, debidamente seleccionados para obtener el mejor resultado por
la capacidad y aptitudes a para cumplir con el cometido para lo cual on contratados.
A continuación se presenta el "MODELOS DUPONT MODIFICADO - RENDIMlENTO DEL
CAPITAL DE TRABAJO EN UN AMBIENTE INFLACIONARIO", tomado del libro titulado" La
Administración Financiera frente al Fenómeno Inflacionario", siendo Director de la obra el C.P. Armando
Ortega Pérez de León, en su Capítulo 16, página 450 a cargo de los CC.PP. Sergio Suárez Liceaga y Carlos
Calleja Navarro.
ESQUEMA DEL MODELO DUPONT PARA SER USADO POR LOS AMABLES LECTORES
MODELO DUPONT MODIFICADO· RENDIMIENTO DEL CAPITAL DE TRABAJO
Unidades
Vendidas
Por
Efectivo
Más
~
~
Cuentas por
Cobrar
Precio
Unitario
Entre
Activo
Circulante
Más
Inventarios
Ventas
Menos
~
Capital de
Trabajo
Cuentas por
Pagar
Por
1
1
Materia Prima
Más
<
<
Menos
Mano de Obra
Directa
Costos
Variables
Más
Cargos
Indirectos
Variables
~
Ventas
Costos
Totales
Más
><
~
Costos Fijos
Utilidad de
Operación
Entre
~
Ventas
Rendimiento de
las Ventas
~
<
Rendimiento del
Capital de Trabajo
199
Capítulo XII. Estructura Financiera
DOS EJERCICIOS PARA ESTUDIO DEL MODELO DUPONT
MODELO DUPONT MODIFICADO - RENDIMIENTO DEL CAPITAL DE TRABAJO
Unidades
Vendidas
l . 5,000
2. 2,000
Ventas
Por
l. $129,000
2. $700,000
Efectivo
l. $23,500
Precio
Unitario
Rotación del
Capital de
Trabajo
l. $2,500
2. $10,000
Entre
Más
,..-----------,,. .
1. 3.1 5
~
2. 3.89
~
Cuentas por
Cobrar
><
><
><
><
><
><
><
><
><.--- - - - - - - - 1
l . $17,500
2. $120,000
Capital de
Trabajo
Más
Inventarios
l. $8,700
2. $120,000
Menos
)<
)<
)<
l. $41,000
!-----~" "2. $180,000
Cuentas por
Pagar
l. $8,700
2. $120,000
-----~
Rendimiento del
Capital de Trabajo
Por
Ventas
Materia Prima
l . $40,000
l. $129,000
2. $700,000
2. $130,000
Más
Mano de Obra
Directa
Menos
Costos
Variables
l . $30,000
l . $81,600
Costos Totales
Utilidad de
Operación
l. $100,200
2. $100,000
Más
Cargos Indirectos
Variables
l . $11,600
2. $70,000
Más
)<
)<
Costos Fijos
l. $ l8,600
2. $100,000
Ventas
l. $129,000
2. $700,000
l. 0.70
200
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Comentarios a los Casos 1 y 2 del Modelo Dupont Modificado en relación al Rendimiento del Capital
de Trabajo.
Al azar se tomaron los casos 1 y 2, de donde se puede observar que el primero, casi duplica las Ventas del
otro, pero tiene unos Costos Variables superiores, ya que representan el 70.5% en relación a sus Ventas
y los segundos asciende a menos del 43%.
También se determina que el Capital de Trabajo en ambos casos son similares, pero la rotación del
mismo casi duplica a los segundos. Por tener mayores Ventas convendría analizar con mayor detenimiento
como se conforma el Activo Circulante y como redundan las Cuentas por Cobrar para obtener un Capital
de Trabajo que pudiera afectar la estabilidad de la empresa; principalmente la segunda que tiene una
rotación más lenta, aun cuando su Rendimiento del Capital de Trabajo es mejor que el primero.
En la página 15 se presenta el esquema del Modelo Dupont, para que los amables lectores puedan hacer
uso de el, con las cifras que obtengan de sus empresas.
Conociendo el modelo anterior, elaboro a continuación los estados financieros que contienen los datos
y pasos de dicho estado como una forma de simplificar su presentación.
Los Casos "A", "B" y "C", se muestran en el primer estado financiero, siendo base de los mismos el
Caso "A".
El segundo estado financiero, los Casos "D", "E" y "F", continuando como Caso base el "A".
Capítulo XII. Estructura Financiera
201
ESTADO FINANCIERO QUE MUESTRE EL RENDIMIENTO
DEL CAPITAL DE TRABAJO DE LAS SIGUIENTES EMPRESAS
(EN MILES DE PESOS)
ROTACIÓN DEL RENDIMIENTO
CAPITAL DE
DEL CAPITAL
DE TRABAJO
TRABAJO
c
B
A
A
Unidades Vendidas
10
10
lC
Por: Precio Unitario
2
2
2
Menos. Cuentas por
Pagar
e
A
B
e
A
B
850 1'250
450
450
85(
50
25
100
ENTRE
65(
CAPITAL DE
TRABAJO
400
800
20C
22.5 11.25
A
B
c
A
B
e
A
B
e
RENDIMIENTO
DE LAS VENTAS
20'000 20'000 20'00C
VENTAS
Menos: Costos
Variables
7'500 7'500 7'50(
Más: Costos Fijos
3'500 3'500 3'50(
Costos Totales
RESTA
POR
MENOS
11'000 11'000 1 l'OOC
9'000
9'000
9'00C
ENTRE
VENTAS
e
20'000 20'000 20'00C
VENTAS
Activo Circulante
B
20'000 1 20'000 1 20'00~
0.45
0.45
0.45
A
B
45
e
202
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
ESTADO FINANCIERO QUE MUESTRE EL RENDIMIENTO
DEL CAPITAL DE TRABAJO DE LAS SIGUIENTES EMPRESAS
(EN MILES DE PESOS)
ROTACIÓN
DEL CAPITAL
DE TRABAJO
F
E
D
D
Unidades Vendidas
10
10
10
Por: Precio Unitario
2
2
2
F
E
D
E
F
RENDIMIENTO
DEL CAPITAL
DE TRABAJO
D
Activo Circulante
850
850
850
Menos. Cuentas por
Pagar
450
450
450
CAPITAL DE
TRABAJO
50
50
50
ENTRE
400
200
800
22.5
D
E
F
D
E
F
D
E
F
RENDIMIENTO
DELAS
VENTAS
20'000 20'000 20'000
VENTAS
Menos: Costos
Variables
5'500 11'500 6'000
Más: Costos Fijos
5'500
RESTA
POR
MENOS
3'500 2'000
11'000 15'000
9'000
8'000
5'000 12'000
ENTRE
VENTAS
F
20'000 20'000 20'000
VENTAS
Costos Totales
E
i
20'000 1 20'000 20·000 1
0.45
0.25
0.6
D
12.5
E
30
F
Capítulo XII. Estructura Financiera
203
Comentarios a los Casos "A", "B", "C", "D", "E" Y "F", en relación a la determinación del
Rendimiento del Capital de Trabajo
Con el fin de simplificar el Modelo Dupont, antes presentado, se prepararon los siguientes estados
financieros para observar con mayor precisión que sucede cuando se modifican algunas de sus cifras. Esto
es, si tomamos como base el Caso "A", para modificar el Caso "B",con un incremento a los valores del
Activo Circulante (Efectivo - Cuentas por Cobrar - Inventarios), sin especificar como se modifican cada
una de ellas.
Por lo que se refiere al Caso "C", se invierte la operación y se incrementan las Cuentas por Pagar.
De lo anterior se desprende que la Rotación del Capital de Trabajo, va a disminuir en el Caso "B" y por
contra en el Caso "C", se acelera al doble del Caso "A" y a cuatro veces del Caso "B".
Como las cifras relativas a las Cuentas de Resultados, no se modifican, el Rendimiento de las Ventas
es el mismo en los tres Casos, es decir de 0.45, por lo que al final se llega a determinar un Rendimiento del
Capital de Trabajo, como sigue: Caso "A" 22.5; Caso "B" 11.25 y el Caso "C" del 45.
Aparentemente el Caso "C", es el que aprovecha mejor los recursos propios de la empresa, por obtener
una rotación mayor, pero habría que analizar si la deuda no es excesiva, que en algún momento dado no
le permitiera a la empresa solventarla.
En los Casos "D", "E" y "F", como ya se dijo anteriormente el Caso "A", nos sirve de base para precisar
que resultado se obtiene al modificar las cifras de sus Cuentas de Resultados Deudoras, como sigue:
En el Caso "D", los Costos Totales (Costos Variables y Costos Fijos), son iguales al Caso "A", pero se
incrementan los Costos o Gastos Fijos y se disminuyen los Costos o Gastos Variables (Materias PrimasMano de Obra Directa - Gastos Indirectos Variables), en la misma proporción, lo que obliga a la empresa
en cuestión a efectuar más operaciones que alcancen su Punto de Equilibrio, para absorber un monto mayor
de Costos o Gastos Fijos, sin olvidar que su utilidad Marginal es superior y da lugar a que llegue a su
objetivo en un menor tiempo.
Por lo que se refiere al Caso "E", los Costos o Gastos variables aumentan, disminuyendo en esa forma
su Utilidad Marginal.
Por último en el Caso "F", disminuyen tanto los Costos o Gastos Variables como los Costos o Gastos
Fijos.
En resumen los Rendimientos de las Ventas, son como sigue: En el Caso "D" 0.45 igual al Caso "A"
(difiriendo sus Costos Variables y Fijos), el Caso "E" 0.25 y el Caso "F" 0.60.
Como resultado de lo anterior, el Rendimiento del Capital de Trabajo, queda en un 22.5 para el Caso
"D", igual que el Caso "A" y de un 11.15 y 45.0, para los Casos "E" y "F", respectivamente.
Se sugiere tomar en cuenta análisis realizadas desde otros puntos de vista, para una mejor interpretación.
También se presenta un esquema de estos estados financieros, con los Casos "G", "H" e "I",para poder
plasmar las cifras correspondientes a sus casos particulares.
204
Análisis e Jnterpretaci6n de Estados Financieros
ESTADO FINANCIERO QUE MUESTRE EL RENDIMIENTO
DEL CAPITAL DE TRABAJO DE LAS SIGUIENTES EMPRESAS
(EN MILES DE PESOS)
ROTACIÓN DEL RENDIMIENTO
CAPITAL DE
DEL CAPITAL
DE TRABAJO
TRABAJO
1
G I H
1
Unidades Vendidas
1
G
H
1
F
D
E
F
1
Por: Precio Unitario
----
VENTAS
--
Activo Circulante
Menos. Cuentas por Pagar
-
H
G
1
H
G
- - -- --
ENTRE
CAPITAL DE TRABAJO
1
D
E
F
D
F
E
D
RENDIMIENTO
DE LAS VENTAS
-
-
VENTAS
Menos: Costos Variables
1
Más: Costos Fijos
Costos Totales
-
RESTA
-
VENTAS
-
-
ENTRE
1
1
POR
MENOS
-
-
E
1
CAPÍTULO XIII
DETERMINACIÓN DEL VOLUMEN DE LA ÓPTIMA
UTILIDAD
Introducción
Toda empresa en pleno desarrollo, tiene como es lógico suponer entre sus metas y objetivos, obtener
utilidades cada vez mayores, situación que sólo es posible mediante la combinación de un capital lo
suficientemente adecuado a sus pretensiones y hacer que la empresa logre rendimientos a base de una
mayor productividad.
Se pretende lograr la reducción de costos y gastos que a su vez deberán distribuirse en gastos fijos y
gastos variables. Un estudio concienzudo de los gastos obtenidos de los diferentes presupuestos de la
empresa, dará lugar a que de antemano se conozca a qué nivel del volumen de ventas, las utilidades irán
creciendo presentándose la fórmula de "a mayores rendimientos".
Por otro lado, determinaremos la situación que se presentaría si al tratar de alcanzar máximas metas,
a través de mejorar la productividad, hacemos caso omiso de sus gastos y costos que son factores decisivos
de los rendimientos; es decir, si los factores de que hemos hablado no están en concordancia, la empresa
llegará a su clímax de productividad en el llamado "Punto Óptimo de Utilidad" y a partir de ese momento,
por cada peso de ventas la utilidad irá decreciendo hasta hacerla prácticamente improductiva. Por esta
razón, la importancia de un adecuado estudio de análisis, que incluya no sólo la solvencia y la estabilidad
de la empresa, sino también su productividad y rendimientos.
Visto desde otro ángulo, nos encontramos que toda empresa comercial o industrial se inicia aplicando
un por ciento menor a su capacidad máxima de ventas, si se trata de una empresa comercial, su capacidad
de ventas no es máxima hasta en tanto no se definan las zonas de mercado; lo mismo sucede con las
empresas industriales que poco a poco van incrementando su producción hasta llegar al 100% de su
capacidad, situación que no es muy recomendable.
Lo anterior, trae como consecuencia que durante esa primera etapa de superación, se cumpla con la
primera fórmula señalada de "a mayores ventas mayores rendimientos"; pero al tratar de alcanzar otras
metas, y venir una expansión que requiera de nuevas instalaciones, de adquisición de maquinaria moderna,
de locales apropiados, de publicidad, de adquisición de materias primas de mejor calidad, o de lugares
lejanos que pudieran ser de importación, de nuevas contrataciones no sólo de personal operativo sino
206
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
administrativo, éstos elevarán los gastos y costos; siendo los más importantes aquellos que se van a
conservar fijos independientemente de que el volumen de producción o de venta se realice a mayor escala.
Lo antes mencionado, no quiere decir que toda empresa que alcanza el máximo rendimiento de su
capacidad original está condenada a conservarse en ese nivel, por ser de graves consecuencias la
expansión; al contrario, es indispensable dar el paso a la expansión normal de todo negocio.
Lo que debe precisarse con base en los estudios de mercado, es ver si los productos o mercancías que
se ofrecen no han saturado el mercado motivando que los precios de venta sean castigados o que existan
competidores que den mejor calidad o menor precio.
Técnicamente, debemos hacer una buena clasificación de los gastos totales entre gastos fijos y variables
de acuerdo a su naturaleza de fijeza, en relación a la producción y venta de los productos y/o mercancías
conque se operen, determinando con toda precisión el costo marginal correspondiente a la diferencia entre
los costos totales actuales y los determinados hacia el futuro; en otras palabras, precisar el incremento en
los gastos y costos totales de un nivel a otro.
Ejemplo numérico
Un ejemplo numérico es más explicativo en este caso, por lo que observando el siguiente cuadro se
comprenderá mejor lo que se pretende demostrar.
Determinación de los costos marginales a diferentes niveles de producción y venta
(Cifras en miles de$)
Niveles de producción o venta
Costos y gastos totales
Costos marginales
1
7.5
-
2
12.3
4.8
3
4
14.6
2.3
18.0
3.4
En el cuadro anterior se podrá observar que existen cuatro niveles de producción o de compra-venta;
partiendo del primer nivel que corresponde a los que puede alcanzar la empresa con sus recursos primarios
Después de algún tiempo decide aumentar su capital y realizar el doble de sus ventas; este incremento va
a representar que sus gastos totales aumenten de $7'500,000 a $12'300,000 siendo la diferencia de
$4'800,000 el llamado costo marginal y así sucesivamente en los niveles tres y cuatro se determinará el
costo marginal por diferencia en costos y gastos totales de $ 2'300,000 y $ 3'400,000 respectivamente.
En tanto el volumen de ventas sea lo suficiente para absorber los costos fijos que se aumenten por pasar
a un nivel superior de operaciones, éstos serán los que juegan un papel muy importante porque bajarán
la utilidad marginal obtenida, es decir, bajarán la "contribución marginal", utilidad resultante de deducir
a las ventas su costo variable. Por lo tanto, con dicha contribución marginal tratará la empresa de obtener
rendimientos después de que los costos y gastos fijos queden cubiertos.
Los costos y gastos fijos al no estar íntimamente ligados a la determinación de los precios unitarios de
venta de los productos o artículos, pueden pasar inadvertidos para los propietarios de los negocios, y éstos,
tomar decisiones equivocadas, como podría ser el hecho de sostener un precio en el mercado, que aun
207
Capítulo XIII. Determinación del Volumen de la Óptima Utilidad
cuando sirviera para cubrir sus costos y gastos variables, tuviera una contribución marginal fuera
demasiado ajustada para solventar los costos y gastos fijos.
A continuación, se presentará un cuadro en donde se pueden observar diferentes fenómenos que acarrea
la evolución de una empresa; no sólo cuando incrementa su producción y su volumen de ventas, sino
cuando en pleno desarrollo, pasa a niveles de mayor proyección, épocas de transición que son peligrosas
al dejar de considerar todos los factores que intervienen en la producción y venta de los productos o
mercancías.
Cuadro que muestra en qué nivel de producción
y venta una empresa obtiene el punto óptimo de utilidad
(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
(6)
(7)
(8)
Niveles de
producción
o venta
Costos y
gastos
totales
Costos
unitarios
por millar
Costos
marginales
Ventas
totales
Ingreso
marginal
Utilidad
(pérdida)
total
Utilidad
(pérdida)
marginal
o
2.000
-
-
O.O
-
(2.000)
-
1
3.375
3.375
1.375
2.5
2.5
(0.875)
1.125
2
4.750
2.375
1.375
5.0
2.5
(0.250)
1.125
3
4
6.125
2.042
1.375
7.5
2.5
1.375
1.125
7.500
1.875
1.375
10.0
2.5
2.500
1.125
5
10.900
2.180
3.400
12.5
2.5
1.600
(0.900)
6
12.300
2.050
1.400
15.0
2.5
2.700
1.100
7
14.600
2.086
2.300
17.5
2.5
2.900
8
18.000
2.250
3.400
20.0
2.5
2.000
0.200
(0.900)
9
21.500
2.389
3.500
22.5
2.5
1.000
(1.000)
10
25.000
2.500
3.500
25.0
2.5
-
(1.000)
Nota: Cada nivel de producción o venta representa 1000 unidades.
Este cuadro servirá de base para entrar de lleno al estudio de un caso práctico que reúna características
similares, con el fin de llegar a conclusiones y sentar bases para resolver otros casos con problemas
diferentes a los que se presentan.
Explicación del cuadro que muestra la determinación del punto óptimo de utilidad
Primera columna. Representa los diferentes niveles de producción y venta; en nuestro caso cada nivel es
proporcional a 1,000 unidades.
Segunda columna. Incluye los gastos totales, es decir, están considerados tanto los costos y gastos fijos
como los variables, en relación al volumen de ventas previsto en cada nivel.
Tercera columna. Los costos unitarios se determinan dividiendo el total de los costos y gastos entre el
número de unidades a que corresponde en cada nivel; en nuestro ejemplo para mayor claridad, se
determinó por cada 1,000 unidades.
208
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Cuarta columna. Es la diferencia entre los costos totales de un nivel a otro, o sea, el incremento que
reflejan los gastos al aumentar el volumen de sus operaciones.
Quinta columna. Refleja el monto de sus ventas totales en millones de pesos.
Sexta columna. El ingreso marginal corresponde al incremento en sus ventas totales de un nivel a otro; en
nuestro ejemplo sería de $2'500,000 de incremento en cada uno de los niveles.
Séptima columna. Se determina la utilidad o pérdida sufrida en cada nivel comparando la columna número
cinco de ventas totales con la número dos que se refiere a costos y gastos totales.
Octava columna. La utilidad o pérdida marginal se obtendrá de la comparación de un nivel a otro de la
columna anterior; esto permite darse cuenta si cambiar de nivel, le es favorable a la empresa o no. Es con
base en esta columna, como puede apreciarse en dónde se localiza el punto óptimo de utilidad.
Aspectos importantes determinados mediante un estudio analítico del cuadro
l. En una primera impresión nos damos cuenta que la empresa va directa a la quiebra, en tanto no
modifique las políticas que tiene establecidas.
2. Las ventas en su último nivel que ascienden a $25'000,000 apenas son suficientes para absorber sus
gastos.
3. La tendencia ascendente que demuestra en sus primeros niveles, se ve interrumpida en el quinto nivel
en $900,000, los cuales son recuperados en el siguiente al obtener $1'100,000 y seguir con un
incremento de $200,000 más en el séptimo nivel.
4. A partir del octavo nivel, la empresa comienza a sufrir una baja considerable en su utilidad marginal,
lo que hace que toda la productividad y los rendimientos obtenidos se pierdan.
5. Analizando los puntos tres y cuatro anteriores, llegamos a la conclusión de que la baja en el quinto nivel
y la recuperación en el sexto, se debe a que la empresa entró en una época de expansión que puede
librar si alcanza las ventas del siguiente nivel. El caso contrario se tiene cuando pasa a los últimos tres
niveles en los que se necesita un estudio más profundo para detectar en dónde está la falla.
6. Por último, se llega a la conclusión de que el punto óptimo de utilidad se encuentra localizado en un
volumen de ventas de $17'500,000, con una utilidad máxima de $2'900,000. Por lo tanto, la empresa
no podrá soportar el incremento de los gastos, principalmente de los fijos, mientras no haga estudios
de mercado que le permitan aumentar el precio unitario o introducir nuevos productos.
209
Capítulo XIII. Determinación del Volumen de la Óptima Utilidad
Ejemplo de niveles de producción y venta por empresas
(cifras en miles de pesos)
"A"
Ingresos
Costos variables
Costos fijos
P.E.E.
=
4,000
0.45
=
8,900
p
"B"
Costos variables
Costos fijos
5,000
11,100
0.45
p
"C"
Costos variables
Costos fijos
=
2,000
0.45
=
4,400
p
"D"
Costos variables
Costos fijos
7,000
0.45
15,600
p
17,500
55%
5,000
10,000
55%
2,000
= 10,000 X 0.45 - 2,000 =$ 2,500
Ingresos
P.E.E.
4,000
= 17 ,500 X 0.45 - 5,000 =$ 2,900
Ingresos
P.E.E.
55%
= 15,000 X 0.45 - 4,000 =$ 2,750
Ingresos
P.E.E.
15,000
=20,000 X 0.45 - 7 ,000 =$ 2,000
20,000
55%
7,000
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
210
Gráfica de los múltiples puntos de equilibrio económico
20
15
Lfueas
de gastos
variables
................................ . .............. . .
Utilidad
Líneas de
gastos fijos
5
o
4
----"A"
12
8
'B''
-----''C''
20
16
-
'D''
Miles de pesos
En el ejemplo se pretende comparar cuatro empresas distintas que tienen niveles distintos de producción
y venta, aun cuando coinciden en sus gastos variables que ascienden a un 55% del precio de venta.
Como puede observarse, se han determinado los puntos de equilibrio económico en cada una de las
empresas, así como la utilidad que se obtiene a los niveles de venta establecidos.
Este ejemplo ordenándolo de acuerdo a las ventas y asignándolo a una sola empresa, será un paso más
hacia el objetivo que persigue el presente estudio: demostrar que una empresa al aumentar su capacidad
operativa sigue un proceso de incremento en sus rendimientos, pero que al llegar a determinados niveles
su utilidad se verá frenada por innumerables razones que deberán ser localizadas para solucionar dicho
problema, o bien, evitar una catástrofe que diera lugar inclusive a una quiebra por falta de previsiones.
En el caso que nos ocupa, podemos observar también que la utilidad de $2'500,000 de la empresa "C"
que representaría el primer nivel, aumentada a $2'750,000 en la empresa "A", que sería el segundo nivel
y así para el siguiente nivel que sería el tercero en donde la empresa "B" tiene $2'900,000; pero al
Capítulo XIII. Determinación del Volumen de la Óptima Utilidad
211
incrementarse al cuarto nivel representativo de la empresa "D'', la utilidad se ve claramente afectada por
sus costos fijos y definitivamente no es el rendimiento esperado.
La gráfica del punto de equilibrio múltiple permite analizar, en forma por demás objetiva, el proceso
de desarrollo de una empresa que reuniera las características de las cuatro empresas.
Caso práctico de la empresa "Futura, S.A. de C.V."
La empresa "Futura, S.A. de C.V.", dedicada a la venta de aparatos reproductores de sonido, contrata a un
Contador para que le haga un estudio sobre los datos presupuesto a diferentes niveles de producción y
venta, para lo cual le proporciona la siguiente información:
Estado de resultados por el año de 20_X de la empresa "Futura, S.A. de C.V.".
Comparativo con los datos presupuesto a tres diferentes niveles de producción
Niveles de producción y venta
(cifras en miles de pesos)
20_X
1º
2º
3º
10,000
15,000
17,500
20,000
Costos fijos
2,000
4,000
5,000
7,000
Costos variables
5,500
8,300
9,600
11,000
Costos totales
7,500
12,300
14,600
18,000
Utilidad
2,500
2,700
2,900
2,000
4,400
8,900
11,100
15,600
Ingresos
Punto de equilibrio económico
Como puede observarse, los datos del Estado de resultados comparativo corresponden a los datos que
se han señalado en el ejemplo de niveles de producción y venta por empresa. Para elaborar consideraciones
sobre el particular, ya se tiene una base de estudio y se conocen algunos datos más con los que nos
auxiliaremos.
Consideraciones:
l. Se observa que los gastos tanto fijos como variables aumentan al pasar de un nivel a otro.
2. Los gastos fijos se conservarán como tales mientras no se rebasen los límites indicados en cada uno de
los tres niveles presentados.
3. Los gastos variables como su nombre lo indica, cambian proporcionalmente a los ingresos,
detectándose que en ninguno de los casos varía de un 55% del precio de venta.
4. El punto anterior nos hace pensar que el precio unitario también es el mismo, situación un tanto
anómala.
5. El incremento en gastos fijos da lugar a que la empresa, para alcanzar su punto de equilibrio económico,
parta de un volumen de ventas que representa el 44% de las mismas, a un 60%, a un 63% y hasta un
78% en el tercer nivel con ingresos de $20'000,000.
212
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
6. Obteniendo diferencias de las cifras históricas con el presupuesto en cada nivel, determinamos lo
siguiente:
(cifras en miles de pesos)
Ingresos
15,000
10,000
Costos totales
5,000
12,300
7,500
Utilidad o Pérdida
17,500
10,000
20,000
7,500
14,600
4,800
7,500
200
10,000
10,000
18,000
7,100
7,500
400
10,500
500
7. El punto óptimo de utilidad se encuentra en el segundo nivel, o sea, la empresa debe planear su
producción y venta para la realización de sus productos hasta un monto de $17'500,000; si tratara de
vender más estaría en peligro de que sus rendimientos se vieran afectados.
Causas que motivan un aumento en los costos y gastos fijos
l. Contratación de personal administrativo. Se recomienda contratar sólo al personal necesario.
2. Arrendamiento de nuevos locales: oficinas, almacenes, talleres, bodegas, etc. Se sugiere que estén lo
más cercano a los centros de mercado.
3. Adquisición de nueva maquinaria, de equipo de transporte, mobiliario y equipo, etc .. Éstos, mediante
una depreciación en línea recta, incrementan los gastos fijos. Se sugiere que tanto la maquinaria que
se vaya a adquirir, como el equipo de reparto, se ajusten a los estudios de mercadotecnia. Por lo que
respecta al mobiliario que sea adecuado a las necesidades de expansión, sin olvidarse que es un
elemento que no se toma en cuenta por estar fuera de la producción y venta como en los dos casos
anteriores.
4. Las instalaciones y adaptaciones son por lo regular necesarias en épocas de expansión; erogaciones que
vía amortización, también elevan este tipo de gastos fijos.
5. Otros aspectos que hay que tomar muy en cuenta son:
Las revisiones de los contratos, que periódicamente aumentan el renglón sueldos y todas las demás
prestaciones.
La constante devaluación de la moneda.
El incremento en las tasas de interés, en relación a los préstamos obtenidos.
Aumentos en los impuestos.
Cuotas fijas de luz, teléfonos, revistas, periódicos, cámaras de la industria, asociaciones, etc.
6. Planes previstos de publicidad y propaganda, que ayudan a mejorar las ventas, pero difícilmente se
pueden prorratear adecuadamente.
7. También encontramos dentro de estos gastos:
La asistencia técnica,
Papelería,
Honorarios profesionales,
Etc.
Capítulo XIII. Determinación del Volumen de la Óptima Utilidad
213
Las causas enumeradas como aumento en los costos y gastos fijos, así como algunos renglones de
gastos señalados, son las que comúnmente se presentan en todo tipo de negocio, sin que por esto se piense
que no existen algunos otros que tengan tanta o más importancia. Ejemplos: Gastos de viaje, pagos por
servicios administrativos, combustible y lubricantes de los vehículos del personal administrativo, etc.
Causas que motivan un aumento en los costos y gastos variables
l. Compra de materia prima en lugares alejados de los centros de producción.
2. Adquisición de materia prima importada.
3. Compra de materia prima de mejor calidad.
4. Adquisición de materia prima en volúmenes pequeños.
5. Desperdicios por falta de planeación o de supervisión en los diferentes procesos de producción.
6. Control y supervisión en relación al personal formado por obreros y operarios.
7. Aumento en los impuestos relativos a la producción o venta del mismo.
8. Aumento en los porcentajes de comisión a sus agentes o distribuidores.
9. Fletes y empaques que no sean transferidos al comprador.
Causas que motivan un cambio en los precios unitarios
l. Aumento en los costos y gastos variables.
2. Introducción en nuevos mercados.
3. Saturación del producto en el mercado.
4. Competencia en el ramo o en la línea.
5. Desplazamiento por la introducción de nuevos artículos en el mercado que los sustituyan, los mejoren
o los eliminen.
6. Aumento en los costos y gastos fijos. (Se dejan al último por la importancia que tienen en un momento
dado, pues generalmente se desatiende este renglón por no estar íntimamente ligado con la producción
o venta).
La gráfica de los múltiples puntos de equilibrio económico nos muestra comparativamente los cuatro
niveles a que nos hemos referido y como al existir mayores gastos fijos, la empresa necesita de un mayor
volumen de ventas para poder realizar las utilidades que pretende.
Con lo anterior se espera que el lector tenga una visión más clara de cómo puede determinar el "Punto
Óptimo de Utilidad" y prever con toda oportunidad el momento en que la empresa comienza a obtener
menos rendimientos.
CAPÍTULO XIV
LOS PRESUPUESTOS Y EL CONTROL PRESUPUESTAL
Introducción
Toda empresa que desee obtener el mayor rendimiento de sus operaciones, debe someterse a las más
estrictas medidas de control, que den por resultado en su aplicación correcta, una mayor productividad de
sus inversiones en combinación con los elementos de fuerza de trabajo y capitales propios y ajenos
involucrados en sus actividades cotidianas.
Lo anterior, trae como consecuencia entre otras medidas de control, el estudio de los presupuestos y
el control presupuesta!, que se aplicarán según las necesidades de cada una de las empresas; dentro de
nuestro estudio, pasaremos al conocimiento de las definiciones de uno y otro concepto, para tener una
visión más clara de sus objetivos.
Los presupuestos. Dentro del aspecto financiero de una empresa se entienden como tales: el estudio y
determinación anticipada del monto de cada uno de los renglones que conforman los estados financieros
principales, mismos que reflejan la situación financiera de una empresa en un momento dado, o bien, por
un período determinado.
Control presupuesta/. Es la combinación de procedimientos técnicos por medio de los cuales, se
determinan diferencias (desviaciones) de los presupuestos contra lo realizado, estudiando sus causas, para
que a través de una adecuada planeación, coordinación y control ininterrumpido, se mejoren todas las
funciones y operaciones de una empresa.
Ventajas del uso de los presupuestos
Para una adecuada toma de decisiones es conveniente conocer de antemano los posibles resultados de la
empresa en un período posterior próximo, digamos el de un año, siendo benéfico para la administración
dicho conocimiento para poder adoptar las medidas pertinentes.
Para obtener los frutos deseados, los presupuestos deberán elaborarse con el mayor cuidado posible
aprovechando los conocimientos de personas responsables y con la experiencia necesaria para su
formulación; esto traerá consigo las siguientes ventajas:
l. Conocer anticipadamente los hechos.
2. Tomar decisiones adecuadas oportunamente.
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
216
3. Evitar inversiones innecesarias o gastos inútiles.
4. Permitir una mejor disponibilidad de sus recursos.
5. Coordinar sus principales operaciones de venta con la producción.
6. Controlar sus desembolsos, y
7. Establecer parámetros que sirvan para el futuro presupuesto.
Deficiencias.
A continuación se mencionan algunas de las deficiencias en la aplicación de los presupuestos:
l. El estar basados en estimaciones, no soportadas por la experiencia y sin estudios debidamente fundados.
2. El esperar de los presupuestos más de lo que éstos pueden ofrecer.
3. No estudiar y controlar sus desviaciones.
Clasificación de los presupuestos
Como en todos los casos, al pretender estudiar algún tema, se busca la manera de conocerlo desde
diferentes ángulos y distintos puntos de vista, de ahí que los presupuestos se clasifican de acuerdo a:
l. La empresa que los use
2. Su contenido
Públicos
Privados
Maestros, principales o generales
Auxiliares, secundarios o detallados
3. Presupuestos base cero
4. Su forma
5. Su duración
Rígidos o fijos
Flexibles o variables
Cortos
Largos
Situación financiera
6. Su reflejo en los estados financieros
Resultados
Costos
7. Sus objetivos
8. Sus finalidades
Solicitud de créditos
Promoción de inversión
De fusión
De programas a realizar
Estimados
Estándar
Capítulo XIV. Los Presupuestos y el Control Presupuesta[
217
Planeación
9. Su aplicación sistemática
Formulación
Parciales
Previos
Aprobación
Definitivo
Ventas
Producción
10.
Su división empresarial
Distribución
Financiamiento
Caja
Teniendo el marco de los diferentes presupuestos, se puede comentar brevemente cada uno de ellos.
l. La empresa que los use
Públicos. Reciben este nombre porque son las empresas y dependencias del Gobierno quienes los
elaboran como medio de control de las finanzas públicas.
Privados. Son en este caso, las empresas industriales o comerciales las que se sirven de este medio para
el mejor desempeño de las actividades para las que fueron creadas.
2. Su contenido
Maestros, principales o generales. Reciben esta denominación por presentar un resumen de todas las
operaciones departamentales que integren el negocio.
Auxiliares, secundarios o detallados. Son los que presentan en forma analítica algunos de los renglones
que conforman los departamentos.
3. Presupuesto base cero
"Es el sistema que simplemente parte de cero al elaborar un presupuesto, ya que en lugar de basarse en
la experiencia del año anterior para calcular los presupuestos de un departamento en el año actual, el
gerente comienza a justificar su función y operación".
4. Su forma
Rígidos o fijos. Son los que se formulan sin que éstos sufran modificación alguna, obligando a que la
empresa se ajuste a ellos; en el caso de empresas comerciales o industriales, se ajustarán a sus ventas
presupuesto, y en el caso de empresas públicas, a su presupuesto de egresos, ya que en este caso la
obtención de sus ingresos serán de acuerdo a éstos.
Flexibles o variables. Por medio de este tipo de presupuesto se está en la capacidad de modificar
anticipadamente los presupuestos en función de los cambios detectados en las ventas y que lógicamente
afectarán su costo de producción y distribución en una proporción semejante.
218
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
5. Su duración
Cortos. Generalmente, de un año o por períodos menores.
Largos. Cuando sobrepasan el año hasta 3, 4 ó 5 años.
Hay que hacer notar que en épocas de inflación no es conveniente la elaboración de presupuestos
largos, por la inestabilidad que produce el aspecto inflacionario.
6. Su reflejo en los estados financieros
Situación financiera. Muestra las cifras presupuesto a una fecha futura dada, considerando los
movimientos previstos.
Resultado. El reflejo de un período estimado que muestre las posibles ventas presupuesto, con sus
correspondientes costos y gastos a la meta por alcanzar para obtener utilidad.
Costos. El análisis del estado de resultados, en relación a su costo, pudiendo ser éste estimado si es en
función a datos históricos o estándar si se prepara tomando como base principios establecidos y bases
científicas en su predeterminación.
7. Sus objetivos
Solicitud de créditos. Presentar el panorama hacia el futuro para demostrar que además de solvencia,
tendrá estabilidad para el pago de sus obligaciones.
Promoción de inversión. Demostrar a través del presupuesto, el resultado de una proyección financiera,
canalizada por una promoción de inversión.
8. Sus finalidades
De fusión Conocer los resultados anticipados de la fusión de una o varias empresas a determinado
momento.
De programas a realizar. Normalmente son utilizados por empresas de gobierno, descentralizadas,
instituciones o patronatos, precisando los costos y gastos de cada dependencia en relación a los
objetivos que de acuerdo a los programas les corresponde realizar.
9. Su aplicación sistemática
Planeación. Período que se utiliza para preparar y convencer a los administradores del beneficio que
reportan los presupuestos.
Formulación. Su aplicación puede ser sistemática, partiendo de Presupuestos parciales de alguno de
los departamentos de la empresa, y de ahí a Presupuestos previos, los que reunirán todas las
características necesarias para ser aprobados y quedar como definitivos.
Aprobación. El estudio y aprobación de dicho presupuesto quedará a cargo de un director o de una
comisión encargada del mismo.
Definitivo. Presupuesto aprobado por el período elegido, sujeto a todas las demás alternativas
comentadas en los puntos anteriores.
Capítulo XIV. Los Presupuestos y el Control Presupuesta[
219
10. Su división empresarial
Ventas. Tratándose de empresas industriales o comerciales, será el presupuesto base para todas las
demás estimaciones que se hagan, de ahí la importancia de que sea preparado con la debida
minuciosidad y con el mayor detalle posible. El éxito de los presupuestos estará prácticamente basado
en el que se elabore de las ventas.
Producción. Para poder satisfacer todas sus necesidades y adquirir los productos y materias primas
indispensables, se tomará en cuenta el presupuesto de ventas.
Distribución. Todos los gastos que se originen para la distribución de las mercancías o productos, en
el período presupuestado.
Financiamiento. Por medio del cual se podrá prever si la empresa necesita de recursos ajenos, que evite
en un momento dado el que la misma no pueda satisfacer oportunamente sus necesidades y
obligaciones.
Caja. Es la estimación de las entradas de dinero a la empresa a través de un cobro probable a sus
clientes y de posibles fuentes de financiamiento, en contra de los desembolsos basados en presupuestos
de compras y gastos. No hay que olvidar para estos efectos las estimaciones de gastos "estimados"
como son: los por cientos aplicables por depreciación, estimación de cuentas incobrables, pasivos
acumulados y gastos diferidos.
Plan financiero
Estando consciente la administración de la empresa de los beneficios que reportaría el uso de los
presupuestos, conociendo su clasificación y habiendo precisado los elementos con que cuenta cada uno
de los responsables de su formulación, se estará en condiciones de desarrollar un PLAN FINANCIERO,
el cual deberá contemplar:
a) Estudio preliminar o previo. Será realizado preferentemente por un comité formado por los gerentes
de los diferentes departamentos, coordinados por un director que tenga probadas cualidades como
ejecutivo de experiencia, en especial, sobre presupuestos y control presupuesta!.
b) Período. El comité establecerá el tiempo que abarcará el plan financiero que se pretenda llevar a cabo.
Generalmente, se planean presupuestos tanto a corto, como a largo plazo; es decir, se detallan y
analizan los correspondientes a un año divididos en trimestres, pero fijando metas por períodos que van
de tres a cinco años, estos presupuestos se pueden catalogar como de tipo maestro, principal o general.
c) Coordinación educativa. El director de presupuesto, entre sus funciones tiene la de realizar una labor
indirecta educativa hacia los integrantes del comité, cuyos caracteres que por lógica son por demás
disímbolos, o inyectar el entusiasmo necesario a través de moderadas relaciones humanas para obtener
el mejor logro en la coordinación.
d) Elementos contables y estadísticos. Antes de iniciar una tarea como la que se describe, dbe tenerse en
cuenta que la empresa está en pleno desarrollo, que cuenta con una organización, con un sistema
contable y con datos estadísticos, sobre los cuales recaerá gran parte de la labor de cada uno de los
gerentes que de ellos se auxilien.
e) Información externa. También deberá allegarse información del exterior acerca de operaciones
similares a las que la empresa realiza, como pueden ser estudios de mercados, información de
competidores (en nuestro medio puede proceder de las cámaras a las que está afiliado el negocio),
nombres de proveedores con domicilios y precios de sus productos o servicios y otros.
220
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Implantación del sistema:
Inicio. El arranque de cualquier cometido que se pretenda, suele ser el más difícil o peligroso y
hasta que no se da el paso decisivo, puede decirse que el posible fracaso comienza a alejarse.
b) Cimentación y determinación de desviación. Sobre la marcha se irán cimentando los diferentes
presupuestos realizados, procediendo a la determinación de desviaciones, mediante la comparación
de los datos presupuestos con los obtenidos en la realidad.
e) Control Presupuesta[. Se estudiarán y analizarán las desviaciones que vayan surgiendo día con
día y se verán las causas que las motivaron, pudiendo provenir de:
Errores a su estimación por falta de experiencia y/o de elementos.
Fluctuaciones en la econonúa nacional que repercuta en la empresa.
Cambios por situaciones no previstas por caso fortuito o de fuerza mayor.
d) Toma de decisiones. Para completar el ciclo de implantación del sistema presupuestario, se
estudiarán los datos descubiertos y se adecuará la toma de decisiones para encauzar, alcanzar o
realizar lo previsto, e inclusive lograr una mejor productividad.
a)
Manual del sistema presupuestario. En toda comisión de la naturaleza descrita, se hace necesario la
elaboración, uso y aplicación de un manual del sistema presupuestario que dé lugar a uniformar criterios
y resolver cualquier duda que en un momento dado pudiera tener alguno de los integrantes del comité.
También, exigir al director del mismo el cumplimiento de todas y cada una de las funciones y
obligaciones de los gerentes que forman el comité, debiendo cumplir con los plazos estipulados, aspecto
que juega un papel muy importante para el buen resultado de los presupuestos.
Selección de los presupuestos. En nuestro caso, se estudiará el siguiente cuadro ilustrativo de los
presupuestos normalmente elaborado dentro de un plan financiero.
Capítulo XIV. Los Presupuestos y el Control Presupuesta[
221
Gráfica presupuestal
Presupuesto de ventas
1
Presupuesto de
producción
1
1
Compras
L
Materias
Mano de
obra directa
primas
Gastos
indirectos
Inventarios
Presupuesto de costo de ventas
Venta
Presupuesto de gastos
-
Administración
Otros gastos y/o
productos
-
Presupuesto de resultados
1
Presupuestos de inversiones capitalizables
Presupuesto de caja
1
Presupuesto de la situación financiera
La gráfica anterior señala corno primer paso la elaboración del presupuesto de ventas que servirá de
base para formular los demás presupuestos.
Es fácil comprender que partiendo de la rneta de todo negocio, es la obtención de ingresos a través de
la venta de productos, se hace lógico pensar que si a todo ingreso le corresponde un costo, éste deberá ser
determinado mediante la combinación de los tres elementos que lo forman: materia prima directa, rnano
de obra directa y los gastos indirectos de producción, pasando por la debida adquisición de materias primas
en función a sus predicciones y a los inventarios al inicio de sus operaciones y a los que deben dejar corno
finales para que la empresa mantenga sus operaciones habituales en su proceso productivo.
Independientemente, se elaborarán los presupuestos de costo de distribución, que en el caso del
presupuesto de gastos de venta, estarán íntirnarnente ligados con el presupuesto de ventas. Se recomienda
tener rnuy en cuenta los posibles cambios por revisiones al contrato colectivo, que no sólo influyen en los
222
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
sueldos base, sino también en prestaciones e impuestos o cuotas a cargo de la empresa; otros aspectos de
indudable importancia pueden ser los planes publicitarios, las medidas adoptadas en relación a la
depreciación de las inversiones, etc.
Habiendo formulado los presupuestos correctos, se utilizarán para integrar el estado de resultados
presupuesto, como se aprecia en la gráfica presupuesta! de nuestro plan financiero.
Otros presupuestos de importancia, son los correspondientes a las inversiones capitalizables, que por
lo general son de vital importancia en empresas industriales y el presupuesto de caja que debe considerar
tanto los ingresos que recibirá la empresa durante el período presupuestado como el total de los egresos
en efectivo, entre otros:
Ingresos por:
Ventas al contado,
Cobros a clientes presupuesto,
Ventas de inversiones,
Aumento de capital en efectivo,
Ingresos provenientes de la imposición de capitales,
Intereses,
Regalías,
Dividendos,
Otros.
Egresos por:
Compra de materias primas,
Pago de sueldos y salarios,
Pagos en efectivo de gastos relativos a sus costos de distribución,
Adquisición de inversiones amortizables o depreciables,
Pago de gastos que provienen del financiamiento,
Intereses,
Regalías,
Dividendos,
Etc.
Aplicado al presupuesto de caja, se está en posibilidad de implantar la técnica conocida como "flujo
de efectivo" o "cashflow "; esta técnica que cada día es más conocida y utilizada, da lugar a que al aplicarla
por períodos cortos (tan cortos que podrían ser diarios según las necesidades), sea posible la obtención de
sus objetivos con mayor precisión y con óptimos resultados al tomar decisiones adecuadas a las
circunstancias.
De acuerdo a lo anterior, la técnica de "flujo de efectivo" o "cashflow", es aquélla por medio de la cual
se conocen al detalle las fuentes monetarias de que se vale una empresa y el uso que se les dé, siendo un
control eficaz que evita canalizar los recursos en efectivo en forma indiscriminada, probable causa de un
desequilibrio en la solvencia o estabilidad de sus pagos.
223
Capítulo XIV. Los Presupuestos y el Control Presupuesta[
Los objetivos a alcanzar, serán:
Manejo adecuado del efectivo.
Base para el presupuesto de caja.
Toma de decisiones a corto y largo plazo.
Proyectos de inversión.
Valores.
Equipo.
Políticas de expansión.
Economía en sus pagos.
Coordinación de los ingresos en efectivo en función de sus pagos.
Otros
Contemplando un panorama general a través de los presupuestos mencionados, se está en posibilidad
de elaborar el Estado de situación financiera presupuesto con fecha al final del período establecido.
Caso práctico
La Administración de la Cía. Industrial El Sol, S.A. de C.V. dedicada a la trans-formación de tres materias
primas en productos alimenticios para animales, nombra un comité para que se encargue de la elaboración
de los presupuestos para el año de 20_Y, designando como director del comité al C.P. Raúl Cortina y a los
gerentes departamentales como los responsables de los presupuestos de su área. Los datos correspondientes
al año 20_X, será la información con la que cuente el comité, y las alternativas presentadas al resolver este
caso estarán basadas en investigaciones de mercado, de producción, de proveedores, de contratos de
servicios, de trabajo, de planes de publicidad, etc.
Cuadro No. l. Presupuesto de ventas 20_Y
(Cifras en millones de pesos)
20_X
Productos Unidades Precio
Monto
vendidas de venta de ventas
20_Y
A
B
e
Unidades Precio de Monto
vendidas
venta de ventas
1
100
$2
$200
1.20
1.10
1.30
130
$2.64
$343
2
50
1
50
1.20
0.90
0.90
45
1.08
49
3
30
5
150
1.20
1.00
1.00
30
6.00
180
Totales
$400
A = Factor de ajuste o cambio motivado por la época económica por la que se atraviese.
= % de ajuste al precio establecido en el mercado.
C = % de ajuste al volumen de ventas, según estudios de mercado.
B
$572
224
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Cuadro No. 2. Presupuesto de producción 20_Y
Productos terminados
2
1
Presupuesto de venta (Cuadro No. 1)
+ Inventario final 31/XIl/20_Y
Suma
-
Inventario inicial 1/1/20_Y
Producción requerida
3
130,000
45,000
30,000
36,000
12,000
6,000
166,000
57,000
36,000
22,000
9,000
6,000
144,000
48,000
30,000
Producción:
Materia prima A, B y C =
1.500 Kg
Materia prima D =
0.500 Kg
2.000Kg
Por envase
Cuadro No. 3. Presupuesto de materias primas 20_Y
Productos
Materias primas
1
A
2
Totales
3
216
216
72
B
72
e
24
72
D
45
45
15
111
Cuadro No. 4. Presupuesto de compras de materias primas 20_Y
(Miles de pesos)
Unidades
Materias
requeridas
primas
Producción
+l. F. 31/XII/20_Y
- l. F. 1/I/20_Y
Unidades
que deben
comprarse
Costo
unitario
por millar
Costo total
Materias
primas
compradas
A
216
54
18
252
$450.00
$113.400
B
72
12
12
72
600.00
43.200
e
45
15
20
40
900.00
36.000
D
111
36
13
134
300.00
40.200
117
63
Totales
$232.800
225
Capítulo XIV. Los Presupuestos y el Control Presupuesta[
Cuadro No. 5. Presupuesto de mano de obra directa 20_Y
Producto
Producción
Costo por unidad (miles)
Costo total (miles)
1
144
$300.00
$43,200
2
48
300.00
14,400
3
30
600.00
18,000
222
Promedio = $340.50
$75,600
Cuadro No. 6. Presupuesto de gastos indirectos de producción 20_Y
Importe
Concepto
(millones de$)
Mano de obra indirecta
$15,600
Material indirecto
28,400
Energía eléctrica
7,000
Renta de planta
12,400
Depreciación maquinaria
13,600
Seguros daños
1,600
11,800
Gastos varios planta
$90,400
Cuadro No. 7A. Presupuesto de inventarios de materias primas 20_Y
Materias primas
Unidades (miles)
Costo por unidad
Costo total (miles de$)
Materias
primas
1/l/20_Y
31/XIl/20_Y
A
18
54
$400.00
$450.00
$7,200
$24,300
B
12
12
550.00
600.00
6,600
7,200
c
20
15
850.00
900.00
17,000
13,500
D
13
36
250.00
300.00
3,250
10,800
Totales
63
117
$34,050
$55,800
l/l/20_Y
31/XIl/20_Y
1/l/20_Y
31/XIl/20_Y
226
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Cuadro No. 7 B. Presupuesto de inventarios de productos terminados 20_Y
Productos terminados
Unidades (miles)
Costo por unidad
Costo total (millones de$)
Materias
primas
1/I/20_Y
31/XII/20_Y
1
22
36
$1,000
$1,250
$22.0
$45.0
2
9
12
1,900
2,000
17.1
24.0
3
6
6
4,400
4,500
26.4
27.0
Totales
37
54
$1,770
$1,777
$65.5
$96.0
1/I/20_Y
31/XII/20_Y
1/I/20_Y
31/XII/20_Y
Cuadro No. 8. Presupuesto sumario de inventarios (inicial y final) 20_Y
Tipo de inventario
1/I/20_Y
31/XII/20_Y
(millones de$)
Materias primas (Cuadro No. 7)
$34.1
$55.8
65.5
96.0
$99.6
$151.8
Productos en proceso
Productos terminados (Cuadro No. 7B)
Totales
Cuadro No. 9. Presupuesto de costo de ventas 20_Y
Materias primas
(millones de $)
Inventario inicial al 1/1/20_Y (Cuadro No. 7A)
$34.1
Más: Compras (Cuadro No. 4)
232.8
Suma
Menos: Inventario final al 31/XIl/20_Y (Cuadro No. 7A)
$266.9
55.8
$211.1
Mano de obra directa (Cuadro No. 5)
75.6
Gastos indirectos de producción (Cuadro No. 6)
90.4
Costo total de producción
Más:
Inventario inicial de productos terminados al 1/1/20_Y
(Cuadro No. 7B)
Suma
Menos: Inventario final de productos terminados al 31/XIl/20_Y
(Cuadro No. 7B)
Costo de ventas del año presupuesto
$377.1
65.5
$442.6
96.0
$330.0
Capítulo XIV. Los Presupuestos y el Control Presupuesta[
227
Cuadro No. 10. Presupuesto de gastos de venta 20_Y
Concepto
Importe
(miles de$)
Sueldos de las gerencias
$3,000
Sueldos de vendedores
5,000
Comisiones
28,000
Gastos de viaje
7,000
Renta de oficinas
3,000
Depreciación de vehículos
1,000
Publicidad
3,000
Otros gastos de venta
6,000
Total
$56,000
Cuadro No.11. Presupuesto de gastos de administración 20_Y
Concepto
Importe
(miles de$)
Sueldos de las gerencias
$8,000
Sueldos de los empleados
15,000
Renta de oficinas
3,000
Depreciación de equipo de oficina
1,000
Gastos de previsión
5,000
Amortización de gastos de instalación
1,000
Otros gastos administrativos
15,000
Total
$48,000
228
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Cuadro No. 12. Presupuesto de otros gastos y otros productos 20_Y
Importe
Productos
Financieros
(miles de$)
$
Descuentos sobre compras
Intereses cobrados
Otros productos
Venta de inversiones
$
Suma
$
Gastos
Financieros
Intereses pagados por préstamo
$8,400
Intereses de hipotecas
7,200
Regalías
Descuentos sobre ventas
Total
$15,600
Cuadro No. 13. Presupuesto del estado de resultados 20_Y
(miles de$)
Ventas (Cuadro No. 1)
$572,000
Costo de ventas (Cuadro No. 9)
363,200
Utilidad bruta
$208,800
Menos: Gastos de operación
Gastos de venta (Cuadro No. 10)
Gastos de administración (Cuadro No. 11)
$56,000
48,000
Utilidad de operación
Menos:
104,800
Otros gastos (Cuadro No. 12)
15,600
Utilidad antes de impuestos
89,200
Provisión para I.S.R.
35,600
Provisión para P.T.U.
8,900
Utilidad neta
104,000
44,500
$44,700
229
Capítulo XIV. Los Presupuestos y el Control Presupuesta[
Cuadro No.14. Presupuesto de inversiones capitalizables 20_Y
Concepto
Importe
(miles de$)
Terreno
$2,000
Maquinaria y equipo
10,000
Equipo de transportes
3,000
$15,000
Total
Cuadro No. 15. Presupuesto de caja 20_Y
(miles de$)
Saldo en caja y bancos al 1/I/20_Y
$3,500
Ingresos en efectivo estimados:
Cobros a clientes
$450,000
50,000
Cobros de documentos
500,000
Venta de inversiones
$503,500
Total
Pagos efectuados:
Pagos a proveedores
Mano de obra directa (Cuadro No. 5)
$150,000
75,600
Gastos indirectos de producción, de venta y administración
(Cuadros Nos. 6, 10 y 11)
194,400
Intereses pagados por préstamo y regalías (Cuadro No. 12)
15,600
Inversiones capitalizables (Cuadro No. 14)
15,000
I.S.R.
35,600
P.T.U.
8,900
Saldo en caja y bancos al 31/XIl/20_Y
495,100
$8,400
230
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Cuadro No.16. Presupuesto de estado de situación financiera 20_Y
20_X
20_Y
Activo
Circulante
Caja y bancos (Cuadro No. 15)
$3,500
$8,400
Cuentas por cobrar
40,000
80,000
Documentos por cobrar
23,000
55,000
Menos: Cuentas incobrables
3,000
$63,500
5,000
$138,400
Inventarios
Materias primas (Cuadro No. 7A)
34,100
Productos terminados (Cuadro No. 7B)
65,500
Total activo circulante
55,500
99,600
96,000
$163,100
151,800
$290,200
Fijo
Terrenos
2,000
4,000
Edificio
10,000
10,000
Maquinaria y equipo
30,000
40,000
Equipo de oficina
5,000
5,000
Equipo de transporte
7,000
10,000
16,000
23,000
Menos: Reserva depreciación acumulada
Total de activo fijo
38,000
46,000
Otro activo
Gastos de instalación
5,000
Menos: Amortización acumulada
1,000
Activo total
5,000
4,000
2,000
$205,100
3,000
$339,200
Pasivo
Circulante
$18,000
$44,800
Documentos por pagar
34,000
90,000
Acreedores diversos
26,000
32,900
Cuentas por pagar
Total pasivo circulante
$78,000
$167,700
Capital
Capital social
90,000
90,000
Reservas de capital
10,000
11,000
7,100
26,000
Utilidad de ejercicios anteriores
Resultado del ejercicio
Total pasivo y capital
20,000
127,100
$205,100
44,500
171,500
$338,200
Capítulo XIV. Los Presupuestos y el Control Presupuesta[
231
Control presupuestal
La aplicación de los presupuestos no tendría ningún resultado positivo si no se llevara un control de los
mismos; esto es, se hace necesario que todos los miembros del comité vayan comparando sus presupuestos
contra los datos que nos esté reportando la realidad.
Las diferencias que se vayan detectando con el transcurso del tiempo tendrán que ser analizadas para
precisar si provienen de:
a) Errores en la estimación.
b) Ajustes al presupuesto por adecuada toma de decisiones.
e) Cambios en la situación económica interna.
d) Imprevistos que afecten la economía nacional (deflación o inflación).
e) Otros.
Habiendo precisado en cuál de los supuestos caen las desviaciones que se produzcan en la comparación
enunciada, se dará lugar a que se tomen las medidas pertinentes, por lo que es de recomendarse que
siguiendo la secuencia de su formulación se provea de información al director del comité, para que éste
haga llegar la información a las personas que se vean involucradas por la desviación detectada. Como
ejemplos se pondrán los siguientes, sin pretender por esto captar todas las posibles situaciones, sino
simplemente algunas de ellas.
Ingresos. Podemos pensar que las cifras presupuesto no se pueden realizar por cualquiera de los siguientes
motivos:
1 º La imposibilidad de lanzar un nuevo producto por falta de la materia prima, de maquinaria o de
mercado.
2º La necesidad de lanzar un nuevo producto para estar en competencia con empresas de giro similar.
Producción. Situaciones tanto favorables como desfavorables que en un momento dado puedan presentarse
ya sea de tipo laboral y/o de rendimiento de la maquinaria, abastecimiento de materias primas, etc.
Gastos de Operación. Generalmente pueden verse modificados por errores de apreciación, fuerte alteración
en la economía o reducción en algunos renglones por un control exhaustivo de los mismos.
Para finalizar, hay que tener en mente que las cifras por sí solas no resuelven los problemas, es
necesario utilizarlas adecuadamente para cumplir con los propósitos que se persiguen.
CAPÍTULO XV
CAPITAL DE TRABAJO
Introducción
Se podría pensar que el capital aportado por los socios accionistas de una empresa, es realmente con el que
se cuenta para realizar las operaciones para las que fue constituido el negocio.
Si se analiza con mayor detenimiento el Estado de Situación Financiera, podemos observar que entre
los bienes y obligaciones señalados en dicho estado, juegan un papel muy importante, aquellos bienes que
tienen movimiento por corresponder al ciclo económico de la empresa, es decir, dinero en efectivo, cuentas
por cobrar e inventarios preferentemente; y, por otro lado, las exigencias que se tienen a corto plazo que
generalmente es considerado hasta de un año para estos tratos, como son: cuentas por pagar, documentos
por pagar y acreedores diversos.
Con la reflexión anterior, se puede pasar al concepto de lo que es un capital de trabajo: bruto o neto.
Capital de trabajo bruto
Correspondería a la suma de todo el activo circulante de una empresa, considerando todos los renglones
que tengan relación con su actividad operacional, eliminando todas aquellas cuentas que no procedan de
actividades propias de su giro, como es el caso de los deudores diversos, inversiones en acciones, bonos
y valores que tengan la característica de cierta permanencia dentro del negocio. También se incluirán
cuentas especiales, utilizadas de acuerdo a sus necesidades, por la inmensa gama de actividades industriales
o comerciales.
Capital de trabajo neto
Puede definirse como los recursos de una empresa dentro de un ciclo económico, utilizados para el logro
de la solvencia, estabilidad, productividad y rendimiento de un negocio.
234
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
En palabras llanas, Capital de trabajo neto es la comparación entre el activo circulante, con las
limitaciones ya señaladas, y el pasivo circulante o a corto plazo (hasta un año). Para que exista capital de
trabajo neto, será necesario que el activo circulante sea superior al pasivo circulante.
Elementos del capital de trabajo neto
Activo circulante
Efectivo en caja y bancos
Pasivo circulante
X
Cuentas por pagar
Cuentas por cobrar
X
Documentos por pagar
X
Documentos por cobrar
X
Acreedores diversos
X
Inventarios
X
Impuestos por pagar
$
Productos terminados
Sueldos por pagar
Productos en proceso
Cuotas al IMSS por pagar
Materia prima o mercancías
Otros
Acciones, bonos y valores
X
Suma
$
$
X
X
Capital de trabajo
Total
$
X
Sumas iguales
$
X
Pudiera darse el caso de que el pasivo circulante fuera igual o mayor que el activo circulante; en este
caso, como es de comprenderse, no existe capital de trabajo y desde un aspecto financiero puro, la
situación de la empresa sería francamente alarmante, puesto que su solvencia sería mínima y la estabilidad
prácticamente no existiría, siendo lo más probable que el negocio pasara a manos de terceros.
Cabe hacer notar que el Analista al percatarse de una situación tal, a través de su intervención, podría
ser quien diera los elementos para una toma de decisiones adecuada.
Capítulo XV. Capital de Trabajo
235
Relaciones financieras
Dentro de los capítulos relativos al estudio de los métodos de análisis, se han visto relacionados, en cada
uno de ellos, los elementos que componen al capital de trabajo neto.
Para profundizar este tema, se verán tres aspectos del capital del trabajo neto, mediante cada uno de los
métodos de análisis conocidos:
Método de razones financieras
Supongamos las tres siguientes alternativas relacionando el activo circulante con el pasivo circulante:
Alternativas
Razón Financiera
Primera
2,000
Activo circulante
Pasivo circulante
Segunda
=
1,000
Tercera
3,000
=
2
1,000
4,000
=
1.5
1,000
=
4
Comentario:
Aparentemente la primera alternativa, sería la que reúne todas las características deseadas y logradas por
una empresa en marcha, puesto que da margen a que en un momento dado cuente con el poder monetario
o de fácil realización para sufragar todas las obligaciones que pudieran presentársele en un plazo
perentorio. Como es de notar, se cuenta con dos pesos por cada peso de obligación contraída;
tradicionalmente se ha sugerido que ésta sea la relación ideal en la mayoría de los casos. Por lo pronto,
aceptemos como buena esta relación.
En la segunda alternativa, vemos que la relación es de $1.50 por cada peso que se debe; puede pensarse
que la solvencia no es tan buena como en el primer caso, pero se cuenta con los suficientes recursos para
sufragar sus obligaciones a corto plazo.
También se puede decir que es una relación aceptable, pero sujeta a un análisis más profundo indicativo
de que los recursos están siendo aprovechados tratando de lograr una mayor productividad, en relación al
primer caso.
En la tercera alternativa, claramente se ve que se pueden liquidar las deudas exigibles en un momento
dado, contando con el numerario suficiente para hacerlo.
El problema, grave en sí, es que no se han aprovechado convenientemente sus recursos propios, dando
lugar a que existan deficiencias financieras por tener un efectivo ocioso, por tener una deficiente política
de créditos o de cobros, o un exceso en inventarios que podría ser perjudicial por varias causas.
236
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Método de porcientos integrales
Analicemos los tres casos anteriores bajo este procedimiento, con el fin de obtener una mejor apreciación
que la determinada por medio de las razones financieras; el pasivo circulante: $1,000 es 100%.
Alternativas
Cuentas
Primera
Parcial
Total
$400
40%
40%
Cuentas por cobrar
400
40%
80%
Documentos por cobrar
400
40%
120%
Inventarios
400
40%
160%
Acciones, bonos y valores
400
40%
200%
Caja y bancos
Total
Cuentas
2,000
Segunda
Total
Parcial
$200
20%
20%
Cuentas por cobrar
600
60%
80%
Documentos por cobrar
200
20%
100%
Inventarios
500
50%
150%
Caja y bancos
Acciones, bonos y valores
Total
1,500
Tercera
Cuentas
Parcial
Caja y bancos
Cuentas por cobrar
Total
$500
50%
50%
800
80%
130 %
Documentos por cobrar
Inventarios
1,700
170 %
300%
Acciones, bonos y valores
1,000
100%
400%
Total
4,000
Comentario:
A través de este método podemos apreciar, en el primer caso, la forma sistemática en que conserva la
empresa las inversiones correspondientes a su ciclo económico.
En este caso hipotético, se hace necesario disponer en un momento dado de todo el efectivo en caja y
bancos, del cobro de las cuentas por cobrar, así como hacer efectivo el 50% de los documentos al cobro,
Capítulo XV. Capital de Trabajo
237
quedando como reserva el otro 50%, los inventarios y la inversión en valores. Ya se dijo con anterioridad,
que esta relación es buena, más bien, es la tradicional y en la forma en que está integrada la hace aceptable
a través de este método.
Por lo que corresponde a la segunda alternativa, podría señalarse que la empresa ha aprovechado sus
recursos en forma satisfactoria y que la razón financiera que antes la hacía dudosa, mediante este estudio
se ve que ha sido muy conveniente su aplicación.
La tercera y última alternativa, denota claramente un exceso en todos sus renglones, con excepción de
documentos por cobrar, lo cual hace más crítica su situación, porque muestra una posible deficiencia en
sus departamentos de crédito y cobranzas. Es notorio el exceso en sus inventarios que obligan a un estudio
de los mismos por la posible conservación de material o producto obsoleto.
Otro aspecto que reviste importancia, es la inversión en valores que se excede de los límites de la
compañía pues no se dedica a ese tipo de operaciones.
Por último, está el posible exceso de numerario que no reditúa ningún beneficio por su ociosidad, salvo
una tranquilidad relativa a sus accionistas.
238
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Método gráfico
Acciones, bonos y valores
Acciones, bonos y valores
Inventarios
Inventarios
Inventarios
Documentos por cobrar
~
p
Documentos por cobrar
a
Cuentas por cobrar
a
s
i
Cuentas por cobrar
V
Caja y bancos
o
p
Documentos por cobrar
s
i
o
a
s
Cuentas por cobrar
i
Caja y bancos
o
V
Caja y bancos
p
V
Comentario:
Por ser tan objetivo este método y haciendo eco a lo señalado en el anterior, queda cubierto el comentario
para éste.
239
Capítulo XV. Capital de Trabajo
Método de tendencias
Para efectos de este método, sería necesario tener los datos de por lo menos tres ejercicios, hasta un
máximo de cinco, para graficarlos y darnos cuenta de la relación activo circulante-pasivo circulante.
Aprovechando los datos que tenemos, vamos a considerar las alternativas como resultados obtenidos
en diferentes ejercicios, esto nos dará oportunidad de ver la forma en que se comportaría nuestra relación.
Método de Tendencias
240
200
...,
160
~
(J
120
t""'
80
4>
~
Activo circulante
2000 es igual a 100%
1500 es igual a 75%
4000 es igual a 200%
Pasivo circulante
1000 es igual a 100%
40
o
ler.
2o.
3o.
- -Activo circulante - - - - Activo circulante
Comentario:
Desde el punto de vista que para estos efectos nos marcamos, pudiera haber una confusión al observar la
gráfica y darnos cuenta que para el segundo ejercicio nuestro activo circulante se va por abajo de la línea
punteada que representa al pasivo circulante, ya que da lugar a creer que no existe capital de trabajo y que
el pasivo circulante supera al activo circulante. Esto es totalmente erróneo, ya que sabemos que por el uso
de números relativos, se pierde la proporción que corresponde en números absolutos.
Por lo que da lugar a confusión cuando se le da, al total del año de partida, el 100% tanto para el activo
como para el pasivo circulante.
240
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Método de aumentos y disminuciones
Basta decir que dentro de los elementos que se utilizan para la formulación del Estado de origen y
aplicación de recursos (Estado de cambios en la situación financiera) le corresponde a:
Origen de Recursos. Disminución al capital de trabajo.
Aplicación de Recursos. Aumentos al capital de trabajo.
Como corolario a este método, podríamos pensar que una disminución al capital de trabajo puede dar
lugar a:
- Disminución al capital contable.
- Aumentos de activos fijos.
- Disminuciones de pasivos a largo plazo.
Ahora bien, un aumento al capital de trabajo provino de:
- Aumentos de capital contable.
- Aumentos de pasivo a largo plazo.
- Disminución de activos fijos.
Importancia del capital de trabajo
La importancia del capital de trabajo, se puede determinar por diferentes medios; nosotros seguiremos el
estudio a través del método de razones, comparando y alternando las razones financieras que involucran
a las ventas netas (V.N.) realizadas y a las utilidades netas (U.N.) antes del impuesto sobre la renta (l.S.R.)
y de participación a los trabajadores en las utilidades de las empresas (P.T.U.), en relación a los capitales
más comúnmente usados, como son: el capital social (C.S.); el capital contable (C.C.) y el capital de
trabajo neto (C.T.N.).
Para que resulte más objetivo nuestro estudio, se pensará en un estado de situación condensado con
cuatro alternativas, como se ha hecho en los casos anteriores.
Estado de situación financiera
(cifras en millones)
Alternativas
Alternativas
Activo
1ª
Pasivo
2ª
Circulante
80
70
60
50
Fijo
20
20
30
40
10
10
10
Otro activo
100
Ventas netas del ejercicio = 300
100
100
100
Circulante
lª/4ª
40
Capital
Capital Social
50
Utilidades
10
100
Capítulo XV. Capital de Trabajo
241
Con los datos anteriores, procederíamos a la aplicación de las siguientes razones financieras e
interpretar sus resultados.
ler. Alt: 80 - 40 =
V.N.
300
C.S.
50
--=--=
6
300
e.e.
60
V.N.
5
300
10
30
300
=--=
8
40
C.T.N.
3ª. Alt: 60 - 40 =
2ª. Alt: 70 - 30 =
300
V.N.
--=--=
3ª. Alt: 50 - 40 =
300
15
20
10
10
Lo anterior nos demuestra la productividad obtenida en función al capital social, que refleja que cada
peso invertido por los accionistas ha producido ventas seis veces su monto.
En relación al capital contable que incluye otro tipo de operaciones como son las reservas creadas y los
resultados, tanto del ejercicio como de ejercicios anteriores (utilidades o pérdidas), este tipo de capital se
ve reflejado cinco veces en relación a las ventas netas realizadas.
Ahora bien, tratándose del capital de trabajo neto, se han puesto en consideración cuatro alternativas.
La primera que nos indica un incremento de ocho veces su monto sobre la base. Se puede observar que este
resultado se produce con un capital de trabajo neto que nos está dando una razón financiera de dos por uno,
es decir:
Activo circulante
80
Pasivo circulante
40
2
En otras palabras, tomando la relación tradicional nos damos cuenta de una aparente productividad
superior a la obtenida con los otros capitales, la cual se ve incrementada en las siguientes alternativas:
segunda, tercera y cuarta, en las que se observa un resultado de 10, 15 y hasta 30 veces el capital de trabajo
neto. Esto hay que interpretarlo con mucho cuidado puesto que, al reproducirse con mayor intensidad la
frecuencia del capital, se debe a la reducción del mismo capital de trabajo; y conforme a la tendencia
presentada se está en el peligro de perder la solvencia o estabilidad lograda básicamente en la primera y
segunda alternativas.
Hasta este momento no es posible llegar a una conclusión clara y precisa; sin embargo, aprovechando
las siguientes razones financieras que involucran la utilidad neta obtenida, tendremos un panorama de más
fácil interpretación.
U.N.
10
--- --C.S.
50
10
30
0.20
0.33
U.N.
10
--- --e.e.
60
10
20
0.17
0.50
U.N.
C.T.N.
10
10
10
- --40
1.00
0.25
242
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Con base en estos resultados, podemos decidir si los veinte centavos que se están obteniendo por cada
peso invertido por los accionistas es atractivo, así como los diecisiete centavos logrados a través de la
unión del capital aportado y las utilidades no distribuidas; en otras palabras, de acuerdo a la época
económica en que se atraviese al obtener estos resultados se podrá decidir que interesantes son para los
inversionistas y ser índice del obtenido por medio del capital de trabajo neto, que es de veinticinco
centavos por cada peso.
El capital de trabajo neto que guarda una proporción tradicional de dos a uno y el cual se ve
incrementado a treinta y tres centavos, cincuenta centavos y de uno a uno en las subsecuentes alternativas;
concluyendo, podríamos señalar que las cifras son aceptables en sus dos primeras alternativas, sin que esto
quiera decir que sean
Atractivas, ya que no hay que olvidar que las utilidades se van a ver mermadas por los impuestos y las
participaciones al ser distribuidas; pero se insiste en que se apliquen comparativamente los resultados
anteriores y se mantengan en la mente los resultados obtenidos a través de otros análisis que den resultados
más profundos.
Administración financiera
El administrador responsable, contando con los elementos ya mencionados, seguramente tomará las
decisiones adecuadas para mantener el capital de trabajo ideal, que sea lo más productivo posible sin que
llegue a afectarse su solvencia o su estabilidad.
Flujo de efectivo
Nota: Consultar el Capítulo XN, correspondiente a "Los Presupuestos y el Control Presupuesta!"
Estudio del ciclo económico financiero
Nos auxiliaremos de una gráfica que indique el movimiento rotativo que sigue una empresa en la evolución
de sus operaciones ; esto es; efectivo que se traduce en materia prima, la cual es procesada y terminada
para poder realizar su venta, la misma que se convierte nuevamente en numerario a través de los cobros
efectuados, e iniciando nuevamente su ciclo económico, y así indefinidamente.
243
Capítulo XV. Capital de Trabajo
Gráfica del ciclo económico de una empresa
La gráfica siguiente nos representa el ciclo económico descrito y en forma por demás objetiva, la relación
que tiene el activo circulante con el pasivo a corto plazo, el cual aparece señalado en sentido inverso al
ciclo económico para estimar aproximadamente los valores a que tendría que recurrir la empresa si en un
momento dado tuviera que cubrir sus obligaciones exigidas en un período menor al año.
El estudio del ciclo económico puede complementarse aplicando la rotación de cuentas por cobrar y de
inventarios, y estas compararlas con la rotación de cuentas por pagar a través de sus convertibilidades.
COrt o
Cuentas y
documentos
por cobrar
Efectivo
Ciclo
Productos
termi nados
Materias
primas
244
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Rotación de materias primas
Costo de materia prima empleada
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
70
=~~~-
Promedio de inventarios de materias primas
=
10
7
Rotación de inventarios de artículos terminados
Costo de lo vendido
175
Promedio de inventarios de productos tenninados
17 .5
10
Rotación de cuentas por cobrar
Ventas netas a crédito
355
Promedio de cuentas por cobrar
42.5
6
Rotación de cuentas por pagar
Compras netas a crédito
80
Promedio de cuentas por pagar
20
4
Convertibilidad
360 días
Rotación de materias primas
360 días
Rotación de productos tenninados
=
=
360
7
360
10
Suma
51 días
=
+ 36 días
87 días
360 días
360
Rotación de cuentas por cobrar
60
Total
+ 60 días
147 días
360 días
360
Rotación de cuentas por pagar
4
Ciclo de caja
=
- 90 días
57 días
245
Capítulo XV. Capital de Trabajo
Interpretación:
Las primeras razones financieras nos dan a conocer las veces que dan vuelta durante un ejercicio nuestros
inventarios de materias primas, de productos terminados y el renglón de cuentas por cobrar, así como el
de cuentas por pagar. Para mayor claridad, convertimos esa información a los días que se tardan en rotar,
dando por consiguiente al sumar las tres primeras razones, la duración de nuestro ciclo económico, o sea,
147 días; y la última, que servirá de base para comparar con su correlativa de cuentas por pagar.
En otras palabras, el resultado de 60 días de la convertibilidad de la rotación de cuentas por cobrar, nos
indica que se está siguiendo una buena política de crédito y de cobros, ya que si se otorgan facilidades de
pago a 30, 60 y 90 días, esta razón resulta más que conveniente.
Por otro lado, la razón resultante de la convertibilidad de la rotación de cuentas por pagar de 90 días,
es indicativa de que nuestros proveedores nos están concediendo facilidades de pago, lo cual es de mayor
beneficio si se compara con la forma en que cubren sus adeudos nuestros clientes (en un plazo menor al
que nos están otorgando nuestros proveedores).
Ciclo de caja
Tomando el resultado obtenido en nuestro ejemplo de 57 días, determinemos su rotación dividiendo el año
entre el ciclo de caja, como sigue:
Rotación de caja=
360 días
360
Ciclo de caja
57
- - - - - - =- - - =
6.32
Dicha rotación nos sirve para determinar el mínimo de efectivo que la empresa deberá mantener a su
disposición, sin que tenga que recurrir a financiamientos extras, para lo cual debemos conocer a cuanto
ascendieron los costos y gastos realmente erogados en el año. Ejemplo: costos y gastos estimados $290.
Promedio mínimo de efectivo
Costos y gastos erogados anuales
290
Rotación de caja
6.32
45,886
El dato obtenido dará pauta para que la administración de la empresa vigile que se mantenga la cifra de
$45,886 durante cada período de 57 días; en el caso de que se presenten desviaciones a dicha cifra, se
procederá con toda oportunidad a la corrección.
246
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Fuentes de financiamiento internas
INTERNAS
DEPRECIACIÓN
UTILIDADES
ACTIVOS
AUMENTOS DE CAPITAL
RETENIDA
COMUNES
PREFERENTES
RESERVAS
EXTERNAS
ANTICIPO
PRÉSTAMOS
DE
INSTITUCIONES
CLIENTES
CRÉDITO
-DIRECTOS
- PRENDARIOS
- HABILITACIÓN O AVÍO
PRÉSTAMOS
PRIVADOS
EMISIÓN DE
OBLIGACIONES
CRÉDITO COLECTIVO
Al AÑO
- SIN GARANTÍA
Al AÑO
- GARANTÍA - INVENTARIOS
- REFACCIONARIO
A3AÑOS
AS AÑOS
- GARANTÍA - CIRCULANTE
- GARANTÍA - FIJO
- HIPOTECARIOS
A lOAÑOS
- GARANTÍA - INMUEBLES
- DESCUENTO DE DOCUMENTOS
- CARTAS DE CRÉDITO
-REPORTES
A lAÑO
Al AÑO
A45 DÍAS
- GARANTÍA - CUENTAS POR COBRAR
- GARANTÍA- CUENTAS POR COBRAR
- VALORES
CAPÍTULO XVI
UEPS MONETARIO
Introducción
La determinación de la valuación de los inventarios a través del UEPS (Últimas Entradas-Primeras
Salidas), supone que se tomarán los últimos precios de adquisición de acuerdo a la venta o consumo
realizado en un período, de ahí que los inventarios registrarán los precios más antiguos y los costos que
se reflejan en el Estado de resultados los más actuales, por lo cual se proporcionan a la empresa en forma
conservadora sus resultados, sean estas utilidades o pérdidas.
Si la época que se vive es de una marcada inflación, obliga al estudio concienzudo del Estado de
Resultados, en el que se precise con toda exactitud dicha tendencia, para evitar en lo posible efectuar
ventas con aparentes utilidades que se ven eliminadas al reponer sus inventarios a precios que han sido
afectados por la creciente inflacionaria.
Adopción del UEPS monetario
La adopción del Método UEPS puro, simple, normal o tradicional, no cumple con los objetivos deseados,
por lo que se hace necesario buscar otros métodos que basados en el que se comenta, de pauta a considerar
lo referente al índice inflacionario y evitar la identificación unitaria de los diferentes artículos o materias
primas que integran los inventarios.
Como ya se mencionó, el Método UEPS está más relacionado con utilidades futuras que las que
pudieran obtenerse si en un momento dado se deshiciera de todo su inventario.
Con el uso de UEPS Monetario, no se requiere cambiar del método de valuación adoptado por la
empresa con anterioridad ya sean PEPS (Primeras Entradas-Primeras Salidas) o Costos Promedio,
simplemente en libros se seguirá con dicho método y extra-libros para efectos fiscales se manejará el
método en cuestión, para lo cual se requiere autorización.
El UEPS Monetario basa su aplicación en controlar su inventario o valor monetario mediante la
agrupación de estos, tomando como base los cambios en el nivel de precios que lo efectúen en un período,
además facilitando el control administrativo de los mismos.
248
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Para dar aplicación al método, es necesario determinar el año base a partir del cual se considerarán las
fluctuaciones en índices de precios que los vayan afectando.
Tratándose de empresas comerciales o industriales que manejan diferentes artículos o fabrican un
número indeterminado de productos, los inventarios se integran por grupos homogéneos en los que el
índice de precios vía costo tienen un comportamiento similar en el período a diferencia de otros grupos en
dicho lapso.
Para reconocer las incidencias de la inflación en los precios costo del inventario, deberá calcularse el
índice de incremento, denominado índice interno de inflación; como ya se dijo, la determinación de dicho
índice se hará por cada grupo formado.
Formas para determinar el índice inflacionario
Son las siguientes:
l. Doble valuación. Valuando cada artículo del inventario a costos obtenidos del año base y a costos
actuales. La comparación de ambos da por resultado el índice acumulado que se aplicará a los
incrementos para valuarlos a UEPS.
2. Índice de precios. Obtenido a través de estadísticas del Banco de México publicadas en el Diario Oficial
de la Federación los días 1O de cada mes o el día más cercano si éste es inhábil.
3. Índice en cadena. Este se obtiene mediante la doble valuación de cada artículo del inventario a costos
obtenidos tanto en el año actual como en el posterior, dando por resultado el índice de inflación en el
ejercicio.
Al repetir el procedimiento año con año y obtener el índice inflacionario se acumulará con el anterior,
por lo que se denominará en cadena.
Términos más comunes en la adopción del UEPS monetario
Año base. Fecha a partir de la cual se sientan las bases para la aplicación del UEPS Monetario, valuando
sus inventarios finales a costos de dicho año, mismos que aparecerán como inventario inicial del siguiente.
Año del cambio. En el cual se adopta por primera vez el método.
Año relativo. Aquel en que está operando el cambio a UEPS Monetario y coincide con el anterior.
Año anterior. Al inicio de la aplicación del método coincidirá con el Año Base, no así en los
subsiguientes.
Capa. El incremento obtenido al valuar los inventarios finales a costos del año base comparando el actual
con el anterior.
Efecto UEPS. Determinado a través de la comparación que se efectúe del método que se venga aplicando
sea PEPS o Costos Promedio con el UEPS Monetario, año con año.
Capítulo XVI. UEPS Monetario
249
Unidad natural del negocio. Conocida también como "Línea de Productos", se refiere a la actividad
productiva de la empresa que puede abarcar no sólo una línea, sino varias. No deben incluirse los productos
de reventa que no forman parte de la actividad productiva.
En una empresa comercial se asimilan los grupos, de acuerdo a su distribución por departamento,
aspectos que podrán adoptarse para facilitar su aplicación en empresas productivas, considerando las
divisiones naturales de la empresa para fines internos de la administración, tales como la existencia de:
- Instalaciones de producción.
- Procesos separados o diferentes.
Lo anterior, debe estar registrado contablemente en forma separada por operaciones por líneas de
productos.
Grupos múltiples. Como se ha venido mencionando, se deben formar grupos de artículos con
características homogéneas que experimenten cambios similares en la fluctuación de sus precios. Cabe
señalar que deben formarse grupos representativos del inventario y mantenerse año con año, a excepción
de que exista un cambio radical en la política productiva de la empresa.
Ejemplo. Procedimiento aplicable
Se presenta un ejemplo de procedimiento a seguir si para 20_X se valuarán los inventarios para fines
fiscales mediante el Método UEPS Monetario.
Se considerará que el método que la empresa ha venido utilizando para valuar sus inventarios es de
PEPS y se aplicará para cada grupo del inventario.
Mecánica para el cálculo
l. Inventario final. Partiendo del inventario final por cada artículo del año relativo, multiplicándolo por:
-
El costo real unitario PEPS de ese año.
El costo unitario PEPS del año anterior. Si entrasen a formar parte del inventario por primera vez:
Materias primas, se registrarán al precio de la primera adquisición.
Productos terminados, el costo de la primera entrada al almacén.
2. Valor total de los inventarios. Hecho lo anterior, se sumarán las cantidades individuales de cada grupo
y de cada columna para obtener el valor total del inventario, de ahí se obtendrá:
- El valor total del inventario del año relativo valuado a PEPS del año anterior, y
- El valor total del inventario valuado a PEPS del año relativo.
250
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
3. Índice interno de inflación. Combinando los datos obtenidos y restándole la unidad, se determinará
el Índice Interno de Inflación del año, como sigue:
Inventario valuado a costos del año relativo
------------------- Inventario valuado a costos del año anterior
1
Índice interno de Inflación del año
Si el resultado se multiplica por 100, se obtendrá el Índice de Inflación en forma de porcentaje.
4. Índice Interno de Inflación Encadenado para 20_X. Se calculará:
Índice Interno de
Inflación del año relativo
X
Índice Interno de Inflación
Encadenado del año anterior
Índice Interno de Inflación Encadenado
5. Valor del inventario por grupo. Se determinará en cada grupo el valor del inventario del año relativo
a costos del año base:
costos del año relativo
- -Inventario
- - - -valuado
- - -a--------- =
Índice Interno de Inflación Encadenado
Valor del Inventario del año
relativo a costos del año base
En 20_X, el resultado de esta operación deberá ser la misma cifra que se obtuvo en la doble
valuación, correspondiente al inventario del año relativo valuado a costos del año anterior.
6. Capa del primer ejercicio. La "capa" representará el aumento o disminución en el valor monetario del
inventario de cada grupo mediante la siguiente operación:
Inventario del año relativo valuado a costos del año base.
$XXX
Menos:
Inventario del año anterior valuado a costos del año base.
Aumento o disminución (Ver punto 12)
Nota: En caso de aumento, los gastos de compra afectarán el costo de ventas, en función al valor de la "capa".
7. Factor de rotación:
XXX
($XXX)
251
Capítulo XVI. UEPS Monetario
Costo de Ventas o Consumo total del año
=
Valor de la capa según el punto anterior
Factor de rotación de la capa
8. Índice Interno de Inflación:
Índice Interno de Inflación del año en por cientos (Ver punto 3)
Factor de rotación de la capa (Ver punto 7)
=
Resultado
El resultado anterior se dividirá entre 100 y se le sumará la unidad, para representarla en forma de
índice
9. Índice Interno de Inflación Encadenado para 20_Y:
Índice del año relativo según
punto 8
X
Índice Interno de Inflación
Encadenado del año anterior
Índice Interno de Inflación Encadenado basado en rotación
Nota: En 20_Y, el Índice Interno de Inflación Encadenado del año anterior corresponderá al índice
determinado para 20_X.
10. Inventario integrado por capas PEPS:
a) Primera capa (base). Valor PEPS del Inventario Final de 20_W de cada grupo (Tomando como
índice 1.0).
b) Segundas capas (20_X en adelante):
Valor de la capa PEPS a costos
del año base según punto 6
X
Índice Interno de Inflación
Encadenado basado en rotación según punto 9*
Valor UEPS de cada Capa
Nota: *Para 20_X, se tomará el Índice Interno de Inflación basado en rotación según al punto 8.
c) Se sumará el importe de la capa base (inciso a) a las demás capas PEPS a costos del año base,
debiendo coincidir con la cifra determinada en el punto 5.
d) Sumar los valores UEPS de cada (inciso b)
11. Efecto UEPS del año relativo:
Importe total inventario a UEPS según punto 10
PEPS del año
En 20_X, este efecto representa al "Activo Compensable".
Efecto UEPS del año relativo
252
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
A partir de 20_Y, el resultado será el efecto UEPS acumulado, al que habrá que deducir el efecto UEPS
acumulado del año anterior, para determinar el del año relativo.
12. Mecánica a seguir cuando exista disminución
$
Inventario del año relativo a costos del año
Inventario del año relativo a costo del año anterior
Resultado menor según punto 6.
XXX
XXX
($
XXX
Nota: Cuando se de un Resultado Menor, se disminuirá la capa reduciendo la capa de incremento más reciente y
si no fuera suficiente, se aplicará la reducción a los demás incrementos hasta absorber dichas capas.
Aspecto contable
Al inicio del tema se comentó que la adopción del Método UEPS Monetario, será para fines fiscales y se
continuará registrando en la contabilidad el Método PEPS al que nos hemos referido al explicar el
procedimiento a seguir en su implantación.
Para controlar el nuevo sistema UEPS Monetario, se hará lo siguiente:
Registro del activo compensable
El Activo compensable originado por la aplicación del uso UEPS en el año de cambio (20_X), será
deducible para efectos del I.S.R. y la P.T.U., en la medida en que se vayan reduciendo los niveles de los
inventarios, debiendo controlar en cada grupo y las subcuentas de las cuentas de orden siguientes:
Activo Compensable
$
xxxxx
Deducción fiscal para efectuar
$
xxxxx
$
xxxxx
Registro del efecto UEPS
A partir de 200Y, se registrarán en cuentas de orden, como sigue:
Costo de ventas UEPS
Deducción fiscal UEPS
$
xxxxx
Balanza de comprobación
Tanto para el registro del activo compensable y el efecto UEPS, deberán registrarse en la contabilidad las
cuentas de orden y aparecer en la balanza de comprobación para efectos fiscales.
Además, estas partidas se deducirán directamente en la conciliación entre el resultado contable y el
fiscal.
CAPÍTULO XVII
FACTORAJE FINANCIERO
Introducción
El factoraje financiero se considera como una fuente de financiamiento para personas morales o físicas con
actividades empresariales que tienen problemas de liquidez y que sus saldos en cuentas por cobrar son
importantes; en otro ángulo de ideas, el factoraje financiero consiste en la compra de las cuentas por cobrar
de una empresa a cargo de sus clientes, generalmente a corto plazo, por parte de un agente financiero quien
será el encargado de hacerlas efectivas total o parcialmente según el tipo de contrato.
También, como se verá más adelante a través del factoraje financiero se puede contratar operaciones
no sólo con clientes si no además con proveedores, pudiendo combinar bienes y servicios.
Dentro del análisis es importante contemplar este tipo de operaciones porque son recursos utilizados
como capital de trabajo.
Definición
De acuerdo con la Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares de Crédito en su Artículo 45-A
indica que es aquella actividad en la que mediante contrato que celebre la empresa de factoraje financiero
con sus cliente, personas morales o personas que realicen actividades empresariales, la primera adquiere
de los segundos derechos de crédito relacionados a proveeduría de bienes, servicios o de ambos, con
recursos provenientes de las operaciones pasivas a que se refiere este Artículo, por lo que las empresas de
factoraje financiero forman parte del sistema financiero que conocemos.
254
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Conceptos que utilizan las empresas de factoraje financiero
Cedente. Es la persona moral o física que cede los derechos de crédito de las cuentas por cobrar a su favor
como son los contra recibos, facturas, pagarés y letras de cambio.
Cedido. Es la persona moral o física que adeuda la cuenta por cobrar al Cedente, es decir, le cede los
derechos de crédito a su cargo a un tercero llamado Factor.
Factor. Es la institución que adquiere los documentos del Cedente y a su fecha de vencimiento procede
a realizar la cobranza. Estas sociedades deberán tener autorización de la S.H.C.P. para operar como
empresas de factoraje financiero, utilizando en su denominación las palabras: organización auxiliar de
crédito. (Art. 5 ºLey General de Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crédito, LGOAAC)
Nota de vigencia: De conformidad con el primer párrafo del artículo Tercero Transitorio del Decreto publicado en
el Diario Oficial de la Federación el 18 de julio de 2006, entrarán en vigor a partir del 18 de julio de 2013 ("a los
siete años de la publicación" del Decreto señalado):
l. Las reformas a: los párrafos primero, tercero y quinto del artículo 5o.; la fracción 1 y el párrafo segundo del
numeral 1 de la fracción 111 del artículo 80.; el primer párrafo del artículo 45 Bis 3; el artículo 47; el primer y
tercer párrafos del artículo 48; el primero, segundo, tercero y cuarto párrafos y la fracción 111 del artículo 48-A;
el artículo 48-B; el primer párrafo del artículo 78; el artículo 96; las fracciones 11 a N del artículo 97; las
fracciones 1, 11 en sus incisos a), c) y e), 111 y IV del artículo 98, y el artículo 99.
2. Las derogaciones de: las fracciones 11 y V del artículo 3o.; el Capítulo 11 del Título Segundo con sus artículos
del 24 al 38; el Capítulo 111 Bis del Título Segundo con sus artículos 45-A al 45-T, y el segundo párrafo del
artículo 48.
Aforo. Se utiliza en dos formas:
La primera. Como el porcentaje que será aplicado al valor nominal del documento para determinar el
importe sobre el cual se va a liquidar al Cedente de su cartera.
La segunda. Como el porcentaje que se separará del valor nominal y que quedará como garantía hasta
la fecha del cobro de los documentos trasmitidos.
Garantía. Es un porcentaje que determina el Factor sobre el valor nominal de las cuentas por cobrar por
concepto de garantía, en caso de que haya devoluciones o bonificaciones de mercancías.
Descuento. Es el interés que cobra el Factor por el financiamiento por la venta de las cuentas por cobrar
que se determina multiplicando una tasa de interés al importe aforado, o sea, el importe nominal menos
la garantía por los días que falten por transcurrir para llegar a la fecha del vencimiento del documento.
Tasa de interés. Corresponde a la tasa que se utiliza para determinar el descuento que se aplica en la venta
de los documentos, normalmente se toman como base de la tasa de los CETES a 28 días más algunos
puntos adicionales, o bien, la tasa del CPP.
Intereses moratorios. Son los intereses que cobra el Factor al Cedido por cada día de atraso en la
recuperación de la cartera, generalmente se aplica el doble o el triple de la tasa de interés normal.
Capítulo XVII. Factoraje Financiero
255
Anticipo. Es el importe que se entrega de acuerdo a lo siguiente:
Valor nominal
Menos: Garantía
Igual:
Menos:
Menos:
Igual:
10.
Importe aforado
Descuento por intereses
Otros adeudos
Anticipo de la operación
Pagaré de garantía o recurso. Es el documento que firma el cliente como garantía del pago a la
empresa de factoraje financiero. Este documento no es negociable (Artículo 25 Ley General de
Títulos y Operaciones de Crédito, LGTOC).
Artículo 25 de la LGTOC, derogado por DOF 18.07 .2006, que seguirá vigente hasta el 18 de julio
de 2013:
Artículo 25.- Por virtud del contrato de arrendamiento financiero, la arrendadora financiera se obliga a adquirir
determinados bienes y a conceder su uso o goce temporal, a plaza forzaso, a una persona física o moral, obligándose
ésta a pagar como contraprestación, que se liquidará en pagos parciales, según se convenga, una cantidad en dinero
determinada o determinable, que cubra el valor de adquisición de los bienes, las cargas financieras y los demás
accesorios, y adoptar al vencimiento del contrato alguna de las opciones terminales a que se refiera el Artículo 27
de esta Ley. Al establecer el plaza forzaso a que hace mención el párrafo anterior, deberán tenerse en cuenta las
condiciones de liquidez de la arrendadora financiera, en función de los plazas de los financiamientos que, en su caso,
haya contratado para adquirir los bienes. Los contratos de arrendamiento financiero deberán otorgarse por escrito
y ratificarse ante la fe de notario público, corredor público titulado, o cualquier otro fedatario público y podrán
inscribirse en el Registro Público de Comercio, a solicitud de los contratantes, sin perjuicios de hacerlo en otros
Registros que las leyes determinen.
Artículo No. 45-B de la LGOAAC, derogado por DOF 18.07.2006, que seguirá vigente hasta el 18
de julio de 2013:
Artículo 45-B.- Por virtud del contrato de factoraje, la empresa de factoraje financiero conviene con el cliente en
adquirir derechos de crédito que éste tenga a su favor por un precio determinado o determinable, en moneda
nacional o extranjera, independientemente de la fecha y la forma en que se pague, siendo posible pactar cualquiera
de las modalidades siguientes:
l. Que el cliente no quede obligado a responder por el pago de los derechos de crédito transmitidos a la
empresa de factoraje financiero; o
II. Que el cliente quede obligado solidariamente con el deudor, a responder del pago puntual y oportuno de
los derechos de crédito transmitidos a la empresa de factoraje financiero.
Los contratos de factoraje en moneda extranjera se sujetarán a las disposiciones y limitaciones previstas en esta
Ley y a las que emita el Banco de México.
La administración y cobranza de los derechos de crédito, objeto de los contratos de factoraje, deberá ser
realizada por la propia empresa de factoraje financiero. La Secretaría de Hacienda y Crédito Público, mediante
reglas de carácter general, determinará los requisitos, condiciones y límites que las empresas de factoraje deberán
cumplir para que la citada administración y cobranza se realice por terceros.
256
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Modalidades de factoraje financiero
l. Factoraje con responsabilidad también llamado factoraje con recurso.
Existe cuando el cliente (Cedente) quede obligado solidariamente con el deudor a responder del pago
puntual y oportuno de los derechos de crédito trasmitidos a la empresa de factoraje financiero (Factor).
En caso de existir cuentas incobrables, la empresa cedente está obligada a garantizar con un pagaré
el pago a la empresa de factoraje financiero, recurso pactado en el contrato normativo, ya sea parcial
o por el total de la cesión.
2. Factoraje con descuento por anticipado (FDA).
Es el tipo de factoraje con recurso en el que se cobra un interés calculado sobre un importe de anticipo
fijado y un honorario por administración al momento de aceptar la cesión, éstos se determinan en base
a su rotación de cartera, a posibles devoluciones y descuentos, a su volumen de operación y a los
posibles retrasos en cobro.
3. Factoraje con intereses al vencimiento (FIV).
La diferencia de este servicio con el anterior, radica a que hasta el final de las opera-ciones mensuales
realizadas, se cobran los intereses. Los honorarios por administrar son descontados del anticipo al inicio
de la operación, quedando las demás condiciones bajo los mismos criterios del señalado en (FDA).
4. Factoraje sin responsabilidad también llamado factoraje sin recurso.
En este tipo de factoraje la empresa cedente no mantiene responsabilidad sobre las cuentas y
documentos por cobrar que ha cedido por lo que el riesgo de incobrabilidad estrictamente crediticia lo
adquiere la empresa de factoraje, no aceptando lo imputable a problemas de entrega y de devoluciones
de mercancía.
El Factor opera básicamente en el descuento de contra recibos, facturas y pagarés a cargo de tiendas
departamentales, como son: Comercial Mexicana, Grupo Cifra, Palacio de Hierro, etc., con las cuales
tiene la confianza necesaria para celebrar este tipo de contratos.
En todos los casos el porcentaje de anticipo es la totalidad del importe cedido.
5. Factoraje puro.
Esta variante del factoraje sin recurso es la de más alto riesgo dado que éste es asumido totalmente por
la empresa de factoraje, la cual tiene la necesidad de cobrar la totalidad de la cartera financiada en un
plazo menor al vencimiento, ya que de lo contrario es esta la que tiene que absorber el costo financiero
adicional, dado que la empresa cedente sólo se responsabiliza de cubrir las posibles devoluciones y
descuentos de sus compradores y no de los retrasos que estos puedan tener por situaciones internas no
imputables a la Cedente.
6. Factoraje a proveedores (Abierto).
Es la adquisición por parte de la empresa de factoraje de títulos de crédito tales como pagarés o letras
de cambio a cargo de prestigiadas empresas comerciales o industriales con las que ordinariamente se
tiene buena relación.
Capítulo XVII. Factoraje Financiero
257
7. Factoraje a proveedores (Cerrado).
Es el mismo concepto del punto anterior con la salvedad que en este caso las emisoras de los pagarés
y las letras de cambio no son empresas tan reconocidas aunque si deben tener una estructura solvente.
8. Factoraje de exportación/importación.
Este producto le permite contar con los servicios de factoraje a nivel internacional para sus
exportaciones o importaciones.
Trámite de la operación
l. Análisis y aprobación de la línea de crédito
La empresa cedente elabora una solicitud de autorización de una línea de crédito, anexando
generalmente la siguiente documentación:
• Estados financieros preferentemente auditados.
• Escritura constitutiva.
• Poderes notariales.
• Relación de cedidos. (Ejemplo: Clientes)
La empresa de factoraje realiza un análisis de crédito de la empresa solicitante, considerando o
siguiente:
•
•
•
•
•
Calidad de los documentos por adquirir.
Situación financiera de la empresa.
Calidad de aval de la empresa.
Inspección física de las instalaciones de la empresa.
Porcentaje de devoluciones y bonificaciones sobre ventas.
Aprobación
En caso de aprobación se le notifica al Cedente el importe y tipo de factoraje aceptado y los
documentos cedidos autorizados; procediendo a firmar los contratos, las tarjetas y el pagaré de garantía.
2. Recepción de los documentos.
• El Factor entrega al Cedente, formatos en los que se detallan los documentos cedidos autorizados.
• El Cedente envía los documentos originales y su relación al ejecutivo de cuenta asignado por el
Factor, para que trámite la operación y efectúe los cálculos de descuento para informar al Cedente
del importe neto a recibir.
3. Cálculo del descuento, garantía y entrega del pago de la venta.
El ejecutivo turna la operación a su departamento de operaciones que se encargará de capturar cada uno
de los documentos y a través de su sistema y en función a las condiciones pactadas, se procederá hacer
el cálculo de los descuentos, garantías o reservas; para determinar el pago a realizar al Cedente:
258
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
- Vía entrega del cheque en su domicilio.
- Depósito en cuenta bancaria, o que
- El Cedente lo recoja en el domicilio del Factor.
4. Notificación de la cesión de derechos.
De acuerdo a los Artículos 45-I; 45-J y 45-K (LGOAC), así como del Artículo 32-C (CFF), el Factor
notifica al Cedido que las cuentas a su cargo le han sido cedidas por el Cedente.
S. Administración y cobranza de la cartera.
• El Factor custodia la cartera, programa la gestión de cobranza de acuerdo con las fechas de
vencimiento de cada uno de los documentos.
• En caso de existir problemas en la cobranza el Factor le notifica al Cedente para que apoye el buen
cobro de los documentos y no se generen intereses moratorios.
6. Devolución de garantías o reservas.
Una vez que ha sido realizada la cobranza de los documentos, el Factor efectúa un cálculo de los
importes que les fueron pagados y de las devoluciones o rebajas que realizó el Cedido; determinando
un saldo a favor o a cargo del Cedente, procediendo a liquidarlos en un plazo no mayor de 48 horas.
7. Ventajas del factoraje financiero.
La actividad de factoraje tiene varias ventajas en relación a otros mecanismos de financiamiento para
las empresas, entre las que destacan:
• La disponibilidad inmediata de financiamiento sin incrementar los pasivos de la empresa.
• Mayor liquidez que permite aprovechar oportunidades, tales como descuento por pronto pago.
• La reducción de la labor de cobranza y el apoyo a las labores de análisis de crédito, disminuyendo
costos de las empresas en estas áreas. De esta manera, las empresas se dedican más a las
actividades de su ramo, incrementando su productividad.
• El representar una fuente de financiamiento apropiada para las pequeñas y medianas empresas,
las cuales no tienen acceso al mercado crediticio en las mismas condiciones que las grandes
empresas.
8. Beneficios financieros.
• Mantener liquidez continua en función de su volumen de ventas.
• Nivelar el flujo de efectivo en casos de ventas estacionales.
• Manejar una operación revolvente.
• Reducir el apalancamiento financiero.
• Optimizar sus costos financieros.
9. Beneficios económicos.
• Activar el ciclo económico de su negocio.
259
Capítulo XVII. Factoraje Financiero
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Mejorar su posición económica ya que no genera pasivos ni endeudamientos.
Reducir costos de operación el área de cobranzas.
Cubrir cuentas incobrables (en el caso de factoraje puro).
Favorecer el puntual pago de sus cuentas por cobrar.
Proporciona liquidez sin endeudamiento, por corresponder a ventas de cuentas por cobrar.
Las tasas de interés son más bajas que un crédito bancario.
Disminuye las cargas de trabajo de su departamento de cobranzas.
Evita problemas de enfrentamiento con sus clientes o deudores.
No causa impuestos federales.
10.
Beneficios administrativos.
• Realizar eficientemente la gestión de cobranza por cuenta de su empresa, manteniéndolo informado,
como si fuese parte de su compañía.
• Evaluación y análisis crediticio de sus clientes.
11.
Beneficios estratégicos.
• Auxiliar en su organización de ventas para que atiendan nuevos mercados. Mantener una estrecha
relación con las principales firmas industriales y comerciales del país.
• Fortalecer vínculos entre su negocio y sus clientes, minimizando fricciones al ejercer gestiones de
cobranza directamente.
• Fortalecer la imagen institucional de la empresa, como resultado de las relaciones que establecemos
con sus propios clientes.
12.
Beneficios fiscales.
• IVA Los intereses pagados no causan impuesto (Artículo 15-X).
• ISR
Son deducibles los intereses, a través del componente inflacionario o aplicando el
porcentaje de deducibilidad.
13.
Fórmula para obtener el rendimiento.
A= Anticipo
B = Cetes
P = Plazo
H = Honorario
I = Intereses
RENDIMIENTO
=
(C + 1)
360
xH+
360
p
xH=
260
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Ejemplos prácticos de factoraje financiero
(Cifras en miles de pesos)
Factoraje
DATOS
Factoraje con
intereses al
vencimiento
con recurso
anticipado
Importe de la cesión
100
Factoraje puro
100
100
Emisor del documento
100
Gigante
Inicio de la operación
22FEB OX
22FEB OX+
Días adicionales
22FEB OX
22FEB OX+
15
21 MAROX
Vencimiento
Factoraje a
proveedores
(cerrado)
21 MAROX
Vencimiento ajustado
15
21 MAROX
21 MAROX
5ABROX
Días
5ABROX
28
43
28
43
44.96%
44.96%
47.86%
44.96%
+5%
+ 12%
+ 12%
90%
100%
100%
1%
2%
90,000
100,000
Tasa de descuento
CETES
Intereses (Cetes + X%)
Anticipo
Honorario
Anticipo
Cuenta corriente
Honorario
0.40%
25
100,000
90,000
(100,000 X 90%)
1,000
2,000
400
(100,000 X 1%)
(100,000 X 2%)
(100,000 X 0.40)
150
300
60
300
1,150
2,300
460
2,300
LV.A. 15%
Total Honorario
1,000
(100,000 X 1%)
Distribución de intereses
De 7 días
©
De 21 días
® 2,623 = 3,497
874
De 43 días
@
@
IVA 15%
3,722
6,804
6.804
525
1,020
558
1,020
Suma
4,022
7,824
4,280
7,824
Neto a entregar
88,850
89,876
95,260
89,876
Capítulo XVII. Factoraje Financiero
261
Factoraje a proveedores (cerrado).
Las emisoras de los pagarés y letras de cambio, son empresas menos
conocidas que las de factoraje (abierto) pero solventes.
Factoraje a proveedores (cerrado vencido).
Su cálculo es similar al factoraje a proveedores (abierto).
Este producto permite contar con los servicios a nivel internacional
para sus exportaciones e importaciones:
a) El Factor cobra al comprador.
Factoraje de exportación/importación.
b) Paga al Factoring exportador.
e) Pago de principal y comisión al Factoring importador, que se
resta del importe.
d) La liquidación al Cedente es en moneda nacional a la paridad
del día de cobro.
Determinación de intereses aplicando la fórmula
A (C + 1)
I=
xP=
360
Para 7 días:
90,000 (44.96% + 5%)
I=
7 días= 874
X
360
Para 21 días:
90,000 (44.96% + 5%)
1 =
®
X
21 días= 2'623
X
28 días = 3 '722
@
x 43 días = 6'804
@
360
Para 28 días:
100,000 (47.86% + 0%)
I=
360
Para 43 días:
100,000 (44.96% + 12%)
I=
360
262
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Régimen fiscal
Código Fiscal de la Federación
Artículo
14-VIII
Contenido
Concepto de enajenación de bienes
Se entiende por enajenación de bienes:
VIII. La transmisión de derechos de crédito relacionados a proveeduría de bienes, servicios o de ambos a través de
un contrato de factoraje financiero en el momento de la celebración de dicho contrato, excepto cuando se transmitan
a través de factoraje con mandato de cobranza o con cobranza delegada así como en el caso de transmisión de
derechos de crédito a cargo de personas físicas, en las que se considerará que existe enajenación hasta el momento
en que se cobre los créditos correspondientes.
32-C
Obligaciones de empresas de factoraje
Las empresas de factoraje, y las sociedades financieras de objeto múltiple, estarán obligadas, en todos los casos, a
notificar al deudor la transmisión de derechos de crédito operado en virtud de un contrato de factoraje financiero,
excepto en el caso de factoraje con mandato de cobranza o factoraje con cobranza delegada.
Estarán obligados a recibir la notificación a que se refiere el párrafo anterior, los deudores de los derechos
transmitidos a empresas de factoraje financiero, y a sociedades financieras de objeto múltiple.
La notificación deberá realizarse dentro de un plazo que no excederá de diez días a partir de la fecha en que operó
la transmisión correspondiente. La notificación se realizará por cualquiera de los medios previstos en el caso de
empresas de factoraje financiero, por el artículo 45-K de la Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares
del Crédito, y en el caso de sociedades financieras de objeto múltiple, por el artículo 427 de la Ley General de Títulos
y Operaciones de Crédito.
84-E
Infracciones en relación a obligaciones de empresas de factoraje
Se considera infracción en la que pueden incurrir las empresas en relación a las obligaciones a que se refieren el
primero y segundo párrafos del Artículo 32-C de éste Código, el no efectuar la notificación de la cesión de créditos
operada en virtud de un contrato de factoraje financiero, o el negarse a recibir dicha notificación.
84-F
Multa por infracciones relacionadas con obligaciones de empresas de factoraje
De $4,650.00 a $46,440.00, a quien cometa la infracción a que se refiere el artículo 84-E. (Cifras al I de enero de 2008).
263
Capítulo XVII. Factoraje Financiero
Ley del Impuesto al Valor Agregado
Artículo
15-X-b)
Contenido
Prestaciones de servicios exentas de IVA - intereses
No se pagará el impuesto por la prestación de los siguientes servicios:
X. Por los que deriven intereses que:
b) Reciban o paguen las instituciones de crédito, las uniones de crédito, las sociedades financieras de objeto
limitado, las sociedades de ahorro y préstamo y las empresas de factoraje financiero, en operaciones de
financiamiento, para las que requieran de autorización y por concepto de descuento en documentos pendientes
de cobro; los que reciban y paguen las sociedades financieras de objeto múltiple que para los efectos del
impuesto sobre la renta formen parte del sistema financiero, por el otorgamiento de crédito, de factoraje
financiero o descuento en documentos pendientes de cobro; los que reciban los almacenes generales de depósito
por créditos otorgados que hayan sido garantizados con bonos de prenda; así como las comisiones de los
agentes y corresponsales de las instituciones de crédito por dichas operaciones.
No será aplicable lo dispuesto en el párrafo anterior, tratándose de crédito otorgados a contribuyentes que opten
por pagar el impuesto en los términos del artículo 2o.-C de esta Ley, o a personas físicas que no desarrollen
actividades empresariales, o no presten servicios personales independientes, o no otorguen el uso o goce temporal
de bienes inmuebles. Tratándose de créditos otorgados a personas físicas que realicen las actividades mencionadas,
no se pagará el impuesto cuando los mismos sean para la adquisición de bienes de inversión en dichas actividades
o se trate de créditos refaccionarios, de habilitación o avío, siempre que dichas personas se encuentren inscritas
en el Registro Federal de Contribuyentes.
Tampoco será aplicable la exención prevista en el primer párrafo de este inciso tratándose de créditos otorgados
a través de tarjetas de crédito.
Ley del Impuesto sobre la Renta
CONCEPTOS DE PERSONA MORAL, ACCIONES Y SISTEMA FINANCIERO
Artículo 80. Cuando en esta Ley se haga mención a persona moral, se entienden comprendidas, entre otras, las
sociedades mercantiles, los organismos descentralizados que realicen preponderantemente actividades
empresariales, las instituciones de crédito, las sociedades y asociaciones civiles y la asociación en participación
cuando a través de ella se realicen actividades empresariales en México.
En los casos en los que se haga referencia a acciones, se entenderán incluidos los certificados de aportación
patrimonial emitidos por las sociedades nacionales de crédito, las partes sociales, las participaciones en
asociaciones civiles y los certificados de participación ordinarios emitidos con base en fideicomisos sobre acciones
que sean autorizados conforme a la legislación aplicable en materia de inversión extranjera; asimismo, cuando se
haga referencia a accionistas, quedarán comprendidos los titulares de los certificados a que se refiere este párrafo,
de las partes sociales y de las participaciones señaladas. Tratándose de sociedades cuyo capital esté representado
por partes sociales, cuando en esta Ley se haga referencia al costo comprobado de adquisición de acciones, se
deberá considerar la parte alícuota que representen las partes sociales en el capital social de la sociedad de que se
trate.
El sistema financiero, para los efectos de esta Ley, se compone por el Banco de México, las instituciones de
crédito, de seguros y de fianzas, sociedades controladoras de grupos financieros, almacenes generales de depósito,
administradoras de fondos para el retiro, arrendadoras financieras, uniones de crédito, sociedades financieras
populares, sociedades de inversión de renta variable, sociedades de inversión en instrumentos de deuda, empresas
de factoraje financiero, casas de bolsa, casas de cambio y sociedades financieras de objeto limitado, que sean
residentes en México o en el extranjero. Asimismo, se considerarán integrantes del sistema financiero a las
sociedades financieras de objeto múltiple a las que se refiere la Ley General de Organizaciones y Actividades
264
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Auxiliares del Crédito que tengan cuentas y documentos por cobrar derivados de las actividades que deben constituir
su objeto social principal, conforme a lo dispuesto en dicha ley, que representen al menos el setenta por ciento de
sus activos totales, o bien, que tengan ingresos derivados de dichas actividades y de la enajenación o administración
de los créditos otorgados por ellas, que representen al menos el setenta por ciento de sus ingresos totales. Para los
efectos de la determinación del porcentaje del setenta por ciento, no se considerarán los activos o ingresos que
deriven de la enajenación a crédito de bienes o servicios de las propias sociedades, de las enajenaciones que se
efectúen con cargo a tarjetas de crédito o financiamientos otorgados por terceros.
Tratándose de sociedades de objeto múltiple de nueva creación, el Servicio de Administración Tributaria
mediante resolución particular en la que se considere el programa de cumplimiento que al efecto presente el
contribuyente podrá establecer para los tres primeros ejercicios de dichas sociedades, un porcentaje menor al
señalado en el párrafo anterior, para ser consideradas como integrantes del sistema financiero para los efectos de
esta Ley.
Para los efectos de esta Ley, se considera previsión social, las erogaciones efectuadas por los patrones a favor
de sus trabajadores que tengan por objeto satisfacer contingencias o necesidades presentes o futuras, así como el
otorgar beneficios a favor de dichos trabajadores, tendientes a su superación física, social, económica o cultural,
que les permitan el mejoramiento en su calidad de vida y en la de su familia.
Para los efectos de esta Ley, se consideran depositarios de valores a las instituciones de crédito, a las sociedades
operadoras de sociedades de inversión, a las sociedades distribuidoras de acciones de sociedades de inversión, a
las casas de bolsa y a las instituciones para el depósito de valores del país concesionadas por el Gobierno Federal
de conformidad con lo establecido en la Ley del Mercado de Valores, que presten el servicio de custodia y
administración de títulos.
INTERESES, PARA EFECTOS DE LA LEY
Artículo 9o. Para los efectos de esta Ley, se consideran intereses, cualquiera que sea el nombre con que se les
designe, a los rendimientos de créditos de cualquier clase. Se entiende que, entre otros, son intereses: los
rendimientos de la deuda pública, de los bonos u obligaciones, incluyendo descuentos, primas y premios; los premios
de repartos o de préstamos de valores; el monto de las comisiones que correspondan con motivo de apertura o
garantía de créditos; el monto de las contraprestaciones correspondientes a la aceptación de un aval, del
otorgamiento de una garantía o de la responsabilidad de cualquier clase, excepto cuando dichas contraprestaciones
deban hacerse a instituciones de seguros o fianzas; la ganancia en la enajenación de bonos, valores y otros títulos
de crédito, siempre que sean de los que se colocan entre el gran público inversionista, conforme a las reglas
generales que al efecto expida el Servicio de Administración Tributaria.
En las operaciones de factoraje financiero, se considerará interés la ganancia derivada de los derechos de crédito
adquiridos por empresas de factoraje financiero y sociedades financieras de objeto múltiple.
En los contratos de arrendamiento financiero, se considera interés la diferencia entre el total de pagos y el monto
original de la inversión.
La cesión de derechos sobre los ingresos por otorgar el uso o goce temporal de inmuebles, se considerará como
una operación de financiamiento; la cantidad que se obtenga por la cesión se tratará como préstamo, debiendo
acumularse las rentas devengadas conforme al contrato, aun cuando éstas se cobren por el adquirente de los
derechos. La contraprestación pagada por la cesión se tratará como crédito o deuda, según sea el caso y, la
diferencia con las rentas tendrá el tratamiento de interés. El importe del crédito o deuda generará el ajuste anual
por inflación en los términos del capítulo III del Título II de esta Ley, el que será acumulable o deducible, según sea
el caso, considerando para su cuantificación, la tasa de descuento que se haya tomado para la cesión del derecho,
el total de las rentas que abarca la cesión, el valor que se pague por dichas rentas y el plaza que se hubiera
determinado en el contrato, en los términos que establezca el reglamento de esta Ley.
Cuando los créditos, deudas, operaciones o el importe de los pagos de los contratos de arrendamiento financiero,
se ajusten mediante la aplicación de índices, factores o de cualquier otra forma, inclusive mediante el uso de
unidades de inversión, se considerará el ajuste como parte del interés.
Se dará el tratamiento que esta Ley establece para los intereses, a las ganancias o pérdidas cambiarias,
devengadas por la fluctuación de la moneda extranjera, incluyendo las correspondientes al principal y al interés
Capítulo XVII. Factoraje Financiero
265
mismo. La pérdida cambiaria no podrá exceder de la que resultaría de considerar el tipo de cambio para solventar
obligaciones denominadas en moneda extranjera pagaderas en la República Mexicana establecido por el Banco de
México, que al efecto se publique en el Diario Oficial de la Federación, correspondiente al día en que se sufra la
pérdida.
Se dará el tratamiento establecido en esta Ley para los intereses, a la ganancia proveniente de la enajenación
de las acciones de las sociedades de inversión en instrumentos de deuda a que se refiere la Ley de Sociedades de
Inversión.
Ley del Impuesto Empresarial a Tasa Única
Artículo 3. Para los efectos de esta Ley se entiende:
l. Por enajenación de bienes, prestación de servicios independientes y otorgamiento del uso o goce temporal
de bienes, las actividades consideradas como tales en la Ley del Impuesto al Valor Agregado.
No se consideran dentro de las actividades a que se refiere esta fracción el otorgamiento del uso o goce
temporal de bienes entre partes relacionadas residentes en México o en el extranjero que den lugar al pago
de regalías. No obstante lo dispuesto anteriormente, los pagos de cualquier clase por el otorgamiento del
uso o goce temporal de equipos industriales, comerciales o científicos, se consideran como ingresos afectos
al pago del impuesto empresarial a tasa única que esta Ley establece, cualquiera que sea el nombre con el
que se les designe.
Tampoco se consideran dentro de las actividades a que se refiere esta fracción a las operaciones de
financiamiento o de mutuo que den lugar al pago de intereses que no se consideren parte del precio en los
términos del artículo 2 de esta Ley ni a las operaciones financieras derivadas a que se refiere el artículo 16A del Código Fiscal de la Federación, cuando la enajenación del subyacente al que se encuentren referidas
no esté afecta al pago del impuesto empresarial a tasa única.
Tratándose de las instituciones de crédito, las instituciones de seguros, los almacenes generales de
depósito, las arrendadoras financieras, las casas de bolsa, las uniones de crédito, las sociedades financieras
populares, las empresas de factoraje financiero, las sociedades financieras de objeto limitado y las
sociedades financieras de objeto múltiple que se consideren como integrantes del sistema financiero en los
términos del artículo 8 de la Ley del Impuesto sobre la Renta, así como de las personas cuya actividad
exclusiva sea la intermediación financiera y de aquéllas que realicen operaciones de cobranza de cartera
crediticia, respecto de los servicios por los que paguen y cobren intereses, se considera como prestación
de servicio independiente el margen de intermediación financiera correspondiente a dichas operaciones.
Para los efectos del párrafo anterior, se considera actividad exclusiva, cuando el ingreso por el margen
de intermediación financiera represente, cuando menos, el noventa por ciento de los ingresos que perciba
el contribuyente por la realización de las actividades a que se refiere el artículo I de esta Ley.
Il. Por margen de intermediación financiera, la cantidad que se obtenga de disminuir a los intereses
devengados a favor del contribuyente, los intereses devengados a su cargo.
Las instituciones de seguros determinarán el margen de intermediación financiera sumando los intereses
devengados a su favor sobre los recursos afectos a las reservas matemáticas de los seguros de vida y de
pensiones a que se refieren las fracciones I y II del artículo 8 de la Ley General de Instituciones y
Sociedades Mutualistas de Seguros y los intereses devengados a su favor sobre los recursos afectos a los
fondos de administración ligados a los seguros de vida. Al resultado que se obtenga de la suma anterior se
restarán los intereses que se acrediten a las referidas reservas matemáticas y los intereses adicionales
devengados a favor de los asegurados. Para estos efectos, se consideran intereses devengados a favor de
las instituciones de seguros los rendimientos de cualquier clase que se obtengan de los recursos afectos a
las citadas reservas matemáticas de los seguros de vida y de pensiones y a los fondos de administración
ligados a los seguros de vida.
266
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
El margen de intermediación financiera también se integrará con la suma o resta, según se trate, del
resultado por posición monetaria neto que corresponda a créditos o deudas cuyos intereses conformen el
citado margen, para lo cual se aplicarán, en todos los casos, las normas de información financiera que
deben observar los integrantes del sistema financiero.
Para los efectos de esta fracción, se consideran intereses aquellos considerados como tales en la Ley del
Impuesto sobre la Renta.
El margen de intermediación financiera a que se refieren los párrafos anteriores se considerará ingreso
afecto al pago del impuesto empresarial a tasa única. En el caso de que dicho margen sea negativo, éste se
podrá deducir de los demás ingresos afectos al pago del impuesto empresarial a tasa única que obtengan
las personas a que se refiere el cuarto párrafo de la fracción I de este artículo.
III. Por establecimiento permanente e ingresos atribuibles a éste, los que se consideren como tales en la Ley
del Impuesto sobre la Renta o en los tratados internacionales para evitar la doble tributación que México
tenga en vigor.
IV. Que los ingresos se obtienen cuando se cobren efectivamente las contraprestaciones correspondientes a las
actividades previstas en el artículo I de esta Ley, de conformidad con las reglas que para tal efecto se
establecen en la Ley del Impuesto al Valor Agregado.
Tratándose de los ingresos por enajenación de bienes o prestación de servicios independientes que se
exporten, para determinar el momento en que efectivamente se obtienen los ingresos se estará a lo dispuesto
en el párrafo anterior. En el caso de que no se perciba el ingreso durante los doce meses siguientes a aquél
en el que se realice la exportación, se entenderá efectivamente percibido el ingreso en la fecha en la que
termine dicho plazo.
Tratándose de bienes que se exporten y sean enajenados o se otorgue su uso o goce temporal, con
posterioridad en el extranjero, dicha enajenación o uso o goce temporal estará afecta al pago del impuesto
establecido en esta Ley cuando el ingreso sea acumulable para los efectos del impuesto sobre la renta.
V. Por factor de actualización el que se obtenga de dividir el Índice Nacional de Precios al Consumidor del
mes más reciente del periodo, entre el citado índice correspondiente al mes más antiguo de dicho periodo.
VI. Por partes relacionadas las que se consideren como tales en los términos de la Ley del Impuesto sobre la
Renta.
CAPÍTULO XVIII
EFECTOS DE LA INFLACIÓN
(Tomado como base el Boletín NIF-B-10)
Introducción
Ha sido preocupación de todo Contador Público, dar una opinión sobre estados financieros que reflejen
una situación cercana a la realidad del momento en que se vive, situación que se acrecienta cuando se
atraviesa por una época de notoria inflación, lo que motiva que los datos que generalmente se proporcionan
en los estados financieros, con cifras históricas que se distorsionan con dicha inflación.
Los efectos producidos por la inflación no son reflejados en los estados financieros tradicionales, lo cual
provoca una información fuera de la realidad, dando lugar a una errónea toma de decisiones.
Algunos tratadistas o estudiosos buscaron la solución proponiendo entre otras, las de uso del patrón oro,
la del dólar o alguna otra forma que le diera solidez a la información contable, sin resultados positivos.
A partir de 1979, se puso en estudio por parte del Instituto Mexicano de Contadores Públicos, A.C., la
forma de revelar los efectos de la inflación en la información financiera, resultando de ahí que se hiciera
una auscultación entre los miembros de la profesión y difundiendo a través de algunos artículos relativos
al tema, se logró que en febrero de 1980 apareciera el Boletín B-7, titulado como "Revelación de los
Efectos de la Inflación en la Información Financiera".
Dicho boletín sirvió de base para determinar su aplicación práctica y de ahí establecer en forma
definitiva y estricta en junio de 1983 la aplicación del Boletín B-10, titulado "Reconocimiento de los
Efectos de la Inflación en la Información Financiera".
Cabe aclarar que en forma opcional se podrá aplicar desde la fecha de su publicación el Boletín B-10,
pero la aplicación de estas normas es obligatoria a partir de los ejercicios sociales que concluyeran el 31
de diciembre de 1984; en este Boletín se exhorta a todas las empresas a que observen las normas
establecidas en él.
268
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Razones para emitir la NIF-B-10.
Se hicieron cambios en el Boletín B-10, para adecuarlo a las circunstancias actuales para que el CINIF,
estableciera el NIF-B-10.
Entre los cambios, se modificó la norma relativa al "Reconocimiento de los Efectos de la Inflación en
Información Financiera" y no a la "Valoración de Activos Netos". La norma atenderá a la "determinación
de las cifras reexpresadas de los valores establecidos por la NIF-A-6".
Valores de Entrada
Valores de Salida
a) Costos de adquisición a) Valor de realización (valor neto de realización)
b) Costo de reposición
e)
Costo de reemplazo, y
d) Recurso histórico.
b) Valor de liquidación (valor neto de liquidación)
e)
Valor presente
Nota: El valor razanable puede asumir cualquiera de los
anteriores, inclusive en valor de entrada.
El CINIF de acuerdo a las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), derogó la
posibilidad de utilizar valores de reposición para Inventarios, y aplicar indización específica a los Activos
Fijos Extranjeros.
Principales cambios en relación a pronunciamientos anteriores:
l. Indice de Precios: Elegir entre el Indice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) o el Valor de las
Unidades de Inversión (UDI).
2. Valoración de Inventarios a Costo de Reposición (Costos Específicos ).se elimina la valoración de esta
norma y se aplicará la NIF relativa a Inventarios.
3. Valoración de Activos Fijos de procedencia extranjera.-Se deroga este método por estar sustentado
por la NIF A-6.
4. Entornos económicos.-Se establecen dos entornos:
a) Cuando la inflación es igual o mayor del 26% (tres ejercicios al 8% promedio).
b) No inflacionario, cuando es menor al 26% acumulado.
5. Método de reexpresión.- Si el entorno es inflacionario se aplicará el Método Integral. Si no es
inflacionario, no se reconocerán los efectos inflacionarios.
6. Desconexión de la contabilidad inflacionaria. Cuando cambie el entorno de inflacionario a no
inflacionario, no debe de reconocerse los efectos de la inflación.
Capítulo XVIII. Efectos de la Inflación
269
7. Reconexión de la contabilidad inflacionaria.- Cuando se opere un cambio de no inflacionario
inflacionario, se deberán considerar los períodos anteriores no reconocidos, en forma retrospectiva.
8. Resultado por Tenencia de Activos No Monetarios (RETANM), acumulado a la fechaen vigor de
esta NIF, se requiere
a) Reclasificarlo en resultados acumulados, si és que se identifica como realizado.
b) Si no está realizado, se mantendrá en el Capital Contable y reciclarlo a la Utilidad o Pérdida Neta
en cada período.
Nota:
l. En sentido práctico cuando no se identifica el (RETANM) realizado o no realizado, reclasificar el
el total a Resultado Devengado.
2. Este concepto tiende a desaparecer de los Estados Financieros una vez que se reciba en su
totalidad.
9. Resultado por Posición Monetaria (REPOMO) patrimonial, debe reclasificarse a Resultados
Acumulados segregado dentro del Capital Contable. Se considera que es un Resultado Devengado y
Realizado por lo que no se justifica una presentación por separado dentro del Capital Contable o
Patrimonio Contable.
10.
Exceso/Insuficiencia en la actualización del Capital Contable. Se deroga la posibilidad de
utilizar este rubro, por los conceptos que tienden a desaparecer.
11.
Definiciones. Se incorporan algunas.
Convergencia con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF)
Existe una divergencia entre la NIF-B-10 y la NIC-29, la primera requiere de una inflación acumulada de
o mayor del 26% y la segunda de una econonúa hiperinflacionaria acumulada en tres ejercicios de cerca
o superior al 100%.
270
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Definición de términos.
A continuación se anotarán los términos, sin establecer su definición, así como de otros conceptos que
deben conocerse.
Términos
a) Entorno Económico:
l. Inflacionario.
11. Lo que inflacionario.
b) Inflación.
Otros Conceptos
a) Cifra Base.
b) Fecha Base.
e) Fecha de reexpresión
d) Indice de Precios:
e) Indice de Precios.
l. Indice de Precios base
11. Indice de Precios de reexpresión.
d) Partidas Monetarias.
e) Factor de Reexpresión
e) Partidas No Monetarias.
f) Porcentaje de Inflación.
f) Reexpresión.
g) Cifra Reexpresada.
h) Efecto de Reexpresión.
Por considerarlo de importancia para nuestra presentación, transcribimos las definiciones de:
a) Partidas Monetarias. Las expresadas en unidades monetarias nominales, sin tener relación con precios
futuros determinados bienes o servicios; su valor nominal no cambia por los efectos de la inflación, por
lo que se origina un cambio en su poder adquisitivo.
Son Partidas Monetarias: el dinero, los derechos a recibir dinero y las obligaciones de pago de dinero.
b) Partidas No Monetarias, cuyo valor nominal varía de acuerdo con el comportamiento de la inflación,
motivo por el cual, derivado de dicha inflación, no tienen un deterioro en su valor: ejemplo: Activos,
Pasivos, Capital Contable o Patrimonio Contable
Entorno Inflacionario - Método Integral
Cuando existe un entorno inflacionario la entidad debe reconocer los efectos de la inflación mediante el
Método Integral, antes de aplicar cualquier técnica de valuación. Ejemplo: Valor Razonable, Método de
Participación, etc.
Como la estructura financiera de la entidad está conformada por Partidas Monetarias y No Monetarias
el Método Integral requiere en determinar para:
a) Partidas Monetarias, la afectación a su poder adquisitivo, la cual se denomina Resultado por
Posición Monetaria (REPOMO); y
Capítulo XVIII. Efectos de la Inflación
271
b) Partidas No Monetarias, el efecto de reexpresión necesario para poder expresarlas en unidades
monetarias de poder adquisitivo a la fecha de cierre del Balance General.
En la aplicación del Método Integral, todos los rubros que conforman la estructura financiera de la
entidad, sin excepción alguna, debe clasificarse como Partidas Monetarias o como Partidas No Monetarias;
en el caso de que un rubro del Balance agrupe Partidas Monetarias y No Monetarias, debe hacerse la
segregación de los mismos para el tratamiento correspondiente a cada una de ellas.
Como partes del Método Integral debe observarse lo siguiente:
Cifra Base, es la que corresponde al valor contable de la partida sujeta a ser su expresadas. A su valor
nominal, deben incluirse los efectos de reexpresión de períodos anteriores.
Fecha Base en el primer cálculo de las cifra reexpresada de una partida, a la fecha en la que se hizo su
reconocimiento. En períodos subsecuentes, es la que corresponde a la última reexpresión reconocida
contablemente.
Fecha de Reexpresión es la que corresponde al momento de determinar una reexpresión, generalmente
a la fecha del cierre del balance.
Indice de Precios es la que la entidad elige entre el INPC y el valor de las UDI; el índice seleccionado se
utilizará de manera consistente. El Indice de Precios puede referirse a un:
~ Indice de Precios base, el cual corresponde a la fecha base; o
~ Indice de Precios de reexpresión, el cual corresponde la fecha de reexpresión.
Factor de Reexpresión es el resultado de dividir el Indice de Precios de Reexpresión entre el Índice de
Precios Base
Porcentaje de Inflación es el nivel de inflación de un periodo, expresado en términos porcentuales. Se
determina restándole la unidad al factor de reexpresión; este resultado se multiplica por cien.
Cifra Expresada es la que resulta de multiplicar la cifra base por el factor de reexpresión correspondiente.
Efecto de Reexpresión es la diferencia entre la cifra reexpresado de una partida y su cifra base.
272
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Cuentas o renglones sujetos a actualización
A continuación se presentan cuadros, tanto el Balance General, como del Estado de Resultados, en donde
se contemplan cuáles son las Partidas Monetarias y las Partidas No Monetarias.
Cía. Todo México, S.A. de C.V.
Estado de Situación Financiera al 31 de diciembre de 2008 (En vigor a partir 1///08)
Activo
Partidas Monetarias
Pasivo
Partidas No Monetarias
Circulante
Efectivo
Instrumentos Financieros
Inventarios
Cuentas por Cobrar
Impuestos por Cobrar
Anticipo a Proveedores
Partidas Monetarias
Partidas No Monetarias
Circulante
Préstamos Bancarios
Proveedores
Sueldos por Pagar
Impuestos por Pagar
Fijo
Inmuebles
-
Maquinaria y equipo
Depreciación acumulada
Inversiones Permanentes
en Acciones
Anticipos a Proveedores
y/ Clientes (Excepto que no
se reciban bienes o servicios)
Otro Activo
Intangibles
Capital Contable
Todos los rubros que los
integran son Partidas No
Monetarias
Nota: Todas las Partidas No Monetarias deben expresarse en unidades monetarias de poder adquisitivo a la
fecha del cierre.
Resultado por Posición Monetaria (REPOMO)
Las Partidas Monetarias se dividen en:
a) Un Activo Monetario que provoca Pérdidas por los efectos de la inflación, porque cuando se hace uso
de un Activo Monetario, dispone de una cantidad de dinero igual al importe normal, pero Si hay
inflación dicho importe tiene un menor poder adquisitivo
b) Al contrario un Pasivo Monetario provoca ganancias por efecto de la inflación, los pagos que realiza
una entidad tienen menor poder adquisitivo.
Capítulo XVIII. Efectos de la Inflación
273
Ahora bien al comparar los Activos Monetarios con los Pasivos Monetarios, se presentan tres
situaciones:
l. Larga o activa.- Cuando el importe de los Activos Monetarios es superior a los Pasivos Monetarios,
señalando una Pérdida.
2. Corta o pasiva.- Cuando el importe de los Activos Monetarios es inferior a los Pasivos Monetarios,
generando una Utilidad
3. Nivelada .- Cuando tanto los Activos Monetarios como los Pasivos Monetarios, son iguales, de ahí que
el efecto de la inflación queda neutralizada
El REPOMO, se debe determinar mensualmente, pero debe expresarse en unidades monetarias del
poder adquisitivo al cierre del Balance, debiendo precisar la cifra recuperada, tomando los REPOMOS de
cada mes, multiplicándolos por el factor de reexpresión correspondiente a la fecha del Balance y la suma
de sus resultados mensuales representarán un ingreso o un gasto del periodo.
Notas:
l. Los Activos o Pasivos Monetarios denominados en moneda extranjera, deben considerarse en moneda
nacional.
2. Otras partidas esencialmente monetarias, pueden caer dentro de un NIF específico, con tratamiento especial
de Pasivos No Monetarios.
Partidas No Monetarias
Balance General
Ver las Partidas No Monetarias en el cuadro relativo al Balance General.
Todas las Partidas No Monetarias deben expresarse en unidades monetarias de poder adquisitivo a la fecha
de cierre de Balance.
La cifra reexpresada de las Partidas No Monetarias se determina multiplicando las cifra base por el
factor de reexpresión al cierre del Balance. Dicha cifra base debe incluir los reconocimientos posteriores
al inicio, en cada partida
La comparación entre las cifra reexpresada con la cifra base de cada Partida No Monetaria, dará la
diferencia del efecto de reexpresión del período, la cual debe reconocerse dentro de la estructura financiera
de la entidad.
274
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Cía. Todo México, S.A. de C.V.
Estado de Resultados por el período del 1 de enero al 31 de diciembre de 2008 (En vigor a partir 111108)
Partidas Monetarias
Partidas No Monetarias
Ventas
Costo de ventas
Materia prima
Producción en proceso
Productos terminados
Depreciación
Gastos de venta
Depreciación
Gastos de administración
Depreciación
Gastos financieros
Provisión para pérdidas cambiarias
Resultado monetario operacional
Para efectos de la reexpresión de las cuentas anteriores, se debe de obtener la suma mensual de cada
una de ellas, en unidades monetarias de poder adquisitivo a la fecha del Balance.
Las cifras reexpresadas de Ingresos, Costos y Gastos mensuales debe determinarse multiplicando su
cifra base por el factor a la fecha de cierre del Balance, las cuales se compararán las cifras base, para
obtener las diferencias por el efecto de la reexpresión del período y afectarán a los rubros que les dieron
origen. Ejemplos:
Ventas Reexpresadas Contra Ventas.
Costo de Ventas Reexpresados Contra Costo De Ventas.
Capítulo XVIII. Efectos de la Inflación
275
Normas de Presentación
Balance General
Todas las partidas se expresarán en unidades monetarias del poder adquisitivo a la fecha de cierre del
Balance. La diferencia por la reexpresión debe presentarse sumada a las Cifras Base de las Partidas No
Monetarias.
Tratándose de Activos Monetarios, el ajuste por valuación genera un Resultado d.e Posición Monetaria
(REPOMO), que debe presentarse dentro del Capital Contable, asimismo debe incorporarse dicho ajuste
en el Estado de Resultados
Normas de Presentación
~ Balance General.
~
Estado de Resultados o Estado de Actividades.
~ Estados Financieros Comparativos.
Todas las partidas del Balance General, las cuentas de Ingresos, Costos y Gastos, así como los Estados
Financieros Comparativos, deben presentarse expresadas en unidades monetarias de poder adquisitivo a
la fecha del cierre del Balance, sin hacer una separación de la Cifra Base y sus efectos de reexpresión.
Normas de Revelación en entornos inflacionarios
Con base en la NIF A-7 "Presentación y Revelación", los Estados Financieros deben contener la mención
que las cifras están expresadas en moneda de poder adquisitivo a una fecha determinada.
Por cada Estado Financiero reexpresados debe revelarse en Notas la siguiente información:
~ Por existir inflación en el mercado, los Estados Financieros se reexpresarán.
~ El porcentaje de inflación acumulado de tres ejercicios anteriores y del período.
~ Nombre del Indice de Precios utilizado.
~Por la razón que se requiera, pueden informar los Valores Nominales del Capital Contable y/o
Patrimonio Contable.
Nota: No debe revelarse información expresada en Valores Nominales salvo en este último caso.
En Términos No Inflacionarios. Se revelará lo siguiente:
~El
~
~
hecho de haber operado un entorno No inflacionario y no haber reexpresados sus Estados
Financieros
Fecha de la última reexpresión.
El porcentaje de cada período y el acumulado de los tres ejercicios anuales anteriores.
276
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Cambio de Entorno Económico
Al inicio de cada período contable anual, debe analizarse si hubo cambio de entorno económico y de
acuerdo con el NIF B-1 O, se hará lo siguiente:
De Entorno Económico Inflacionario a
uno No Inflacionario
De Entorno Económico No Inflacionario a uno Inflacionario
l. La entidad debe dejar de reconocer en sus
Estados Financieros los efectos de la
inflación de la contabilidad (desconexión
de la contabilidad inflacionaria), pero
debe mantener los efectos de reexpresión
reconocidos del período inmediato
anterior, si los renglones siguen vigentes,
que no se hayan dado de baja.
2. En el periodo de cambios los Estados
Financieros Comparativos de períodos
anteriores se presentarán reexpresados.
3. Debe revelarse el cambio del entorno
económico en Notas a los Estados
Financieros
l. La entidad debe reconocer los efectos de la inflación (conexión
con la contabilidad inflacionaria) aplicar el NIF B-1 "Cambios
Contables y Correcciones de Errores" aplicación retrospectiva.
2. En los Estados Financieros Comparativos aplicación
retrospectiva, deben ajustarse para reconocer la inflación
existente en los períodos anteriores cuando era un entorno No
inflacionario. Los Estados Financieros se presentarán
expresados a la fecha del cierre del Balance más reciente.
3. La aplicación retrospectiva primero debe ajustar el saldo inicial
del Estado Financiero más antiguo, como sigue:
• Deben reexpresarse en todas las Partidas No Monetarias
existentes, tomando como Cifra Base, una de dos, la última
reexpresión reconocida o la fecha de devengación.
• Deben reexpresarse en cada uno de los movimientos de
Capital Contable o Patrimonio Contable, tomando como
Cifra Base, ya sea la de la última reexpresión reconocida o
la fecha en que se generó el movimiento.
• Deben afectarse los resultados acumulados por los ajustes
anteriores, debiendo reconocerse netos de los impuestos a la
utilidad
Nota: Deben reconocerse aplicando el Método Integral.
En el período del cambio, los Estados Financieros Comparativos de períodos anteriores deben
presentarse expresados en unidades monetarias de poder adquisitivo a la fecha del cierre del Estado
Financiero más reciente.
Debe revelarse en Notas de los Estados Financieros el hecho de haber cambiado de un Entorno
Económico No Inflacionario a uno Inflacionario.
Vigencia:
• NIF B-10 "Efectos de la Inflación", en vigor a partir del 1º de enero de 2008.
• B-10 "Reconocimiento de los Efectos de Inflación en Información Financiera" y cinco documentos
de Adecuaciones.
Circular 29 "Interpretación de algunos Conceptos Relacionados con El Boletín B-1 O y sus
Adecuaciones"
• Circular 32 "Criterios para la Determinación del Valor de U so y Tratamiento Contable de las Ventas
y Bajas de Activo Fijo".
•
Capítulo XVIII. Efectos de la Inflación
277
~
Circular 51 "Preguntas y Respuestas de algunos conceptos Relacionados en el Quinto Documento
de Adecuaciones".
~
Se deroga. "Normas de Información Financiera Dos" Utilización de las UDI de Instituciones del
Sector Financiero.
Transitorios:
Error contable se considera el No reconocimiento de los efectos de la inflación en información financiera.
Para corregir el error debe hacerse de manera retrospectiva según NIF B-1, "Cambios Contables y
Corrección de Errores".
Superávit por Revaluación. Debe cancelarse al inicio de la aplicación de la NIF B-10, para no duplicar
los efectos. en el caso de que este incorporado al Capital Social, procede:
• Reexpresar el Capital Social sin incluir al Superávit.
• Restarle el efecto de reexpresión, el Superávit Capitalizado, no debe restarse de la Cifras Base.
Cambio Contable debe Revelarse.- En los casos de:
• Costo de Reposición en la V al oración de Inventarios
• Derogación del Método de Indización específica para la valuación de Activos Fijos de procedencia
extranjera
Nota: Ver NIF B-1 "Cambios Contables y Corrección de Errores".
REPOMO BOLETÍN B-10. Si dentro del Capital Contable tiene el concepto de "Exceso o Insuficiencia
en la Actualización", deben de reclasificarlo al nombre de "Resultados Acumulados"
Resultado por Tenencia de Activos No Monetarios (RETANM). Las entidades que tengan un
RETANM acumulado dentro de Capital Contable a la entrada del NIF B-10, deberán identificar la parte
"Realizada" y la "No Realizada".
RETANM no realizado. Se identifica con los Inventarios o Activos Fijos existentes a la fecha de la NIF
B-10. El saldo debe mantenerse dentro del Capital Contable y al realizarse el acto que le dio origen, debe
reciclarse al Estado de Resultados del periodo realizado. El RETANM no realizado debe reclasificarse
dentro del Capital Contable como "resultados acumulados".
En el caso que sea impráctico lo anterior, la reclasificación puede ser total.
Inventarios. En este caso el RETANM realizado, es cuando por Venta fueron llevados al Estado de
Resultados o dados de baja por estimaciones.
Activos fijos. En este caso en el RETANM realizado es cuando por Venta o Depreciación fueron llevados
al Estado de Resultados o a estimaciones por bajas en su valor.
RETANM realizado. Es la diferencia entre RETANM total acumulado menos el no realizado.
278
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Ejemplo: Del Método Integral
Balance General al 31 de Diciembre de 20_X
Activo Circulante
Saldos Contables
Pasivo Circulante
Saldos Contables
Efectivo
30,000 Proveedores
25,000
Cuentas Por Cobrar
20,000 Préstamos Bancarios
15,000
Inventarios
25,000
40,000
Suma el Activo Circulante
Suma el Pasivo
75,000 Capital Contable
Terrenos
40,000 Capital Social
Maquinaria y Equipo
35,000 Utilidades Acumuladas
100,000
10,000
Suman Activo Fijo
75,000
Suma el Capital Contable
110,000
Suma del Activo
150,000
Suma del Pasivo y Capital
150,000
Inflación del 30% del ejercicio o del período de tres anteriores.
Cuadro que Muestra los Efectos de la Inflación
Conceptos
Cifras Base
Cifras
Reexpresadas
Factor 1.3
Efecto de la
Reexpresión
Cifra según
NIFB-10
Activos Monetarios
60,000
78,000
18,000
60,000
Pasivos Monetarios
- 40,000
- 52,000
- 12,000
- 40,000
Posición Monetaria
20,000
26,000
6,000
20,000
Activos Monetarios
90,000
117,000
27,000
117,000
- 110,000
- 143,000
- 33,000
- 143,000
Capital Contable
Pérdida Neta
Comprobación Posición Monetaria
6,000
- 20,000
- 26,000
- 6,000
- 20,000
CAPÍTULO XIX
SISTEMA FINANCIERO EN MÉXICO
Introducción
Para conocer un poco del sistema financiero en México, teniendo en mente el Artículo 7- B en su fracción
III, último párrafo de la Ley del Impuesto sobre la Renta que nos señala la "COMPOSICIÓN DEL SISTEMA
FINANCIERO EN MÉXICO", que a la letra dice "Para los efectos de esta fracción, se entenderá que el
sistema financiero se compone de las:
• Instituciones de crédito,
• De seguros y
• De fianzas
• Sociedades controladoras de grupos financieros
• De almacenes generales de depósito
• Administradoras de fondos de retiro
• Arrendadoras financieras
• Sociedades de ahorro y préstamo
• Uniones de crédito
• Empresas de factoraje financiero
• Casas de bolsa
• Casas de cambio y
• Sociedades financieras de objeto limitado, que sean residentes en México o en el extranjero".
Conociendo algunos términos usuales dentro del sistema financiero en México, se está en posibilidad
de tener un panorama más claro, a continuación se presenta un glosario de términos bursátiles, así como
definiciones de los títulos de crédito que generalmente se manejan dentro de las operaciones del sistema
financiero.
280
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Instrumentos financieros del mercado de dinero
Glosario de términos bursátiles
Acciones de Sociedades de Inversión de Renta Fija. Es un título de crédito emitido por una Sociedad de
Inversión que representa una parte alícuota de su capital social y que incorpora los derechos del accionista.
Aceptaciones Bancarias. Son letras de cambio giradas por empresas a su propia orden y aceptadas por una
Institución de Banca Múltiple, con base a créditos que éstas conceden a aquéllas.
Academia Mexicana de Derecho Bursátil y de los Mercados Financieros A.C.. Organización establecida
en 1979 para el análisis, estudio y difusión de la legislación aplicable o relacionada con el Mercado de
V al ores y los mercados financieros en general.
Agentes de Seguros. Son las personas físicas o morales que intervengan en la contratación de seguros,
mediante el intercambio de propuestas y aceptaciones, y en el asesoramiento para celebrarlos, conservarlos
o modificarlos, según la conveniencia de los contratantes.
Almacenes Generales de Depósito. Tendrán por objeto el almacenamiento, guarda o conservación de
bienes o mercancías y la expedición de certificados de depósito y bonos de prenda. Podrán realizar la
transformación de las mercancías depositadas a fin de aumentar el valor de éstas, sin variar esencialmente
su naturaleza. Sólo ellos estarán facultados para expedir certificados de depósito y bonos de prenda.
Amortización. Recuperación del dinero invertido en algún activo.
Arrendadoras Financieras. Organizaciones auxiliares del crédito, que a través de un contrato de
arrendamiento se obligan a adquirir determinados bienes y a conceder su uso o goce temporal, a plazo
forzoso, a una persona física o moral, obligándola ésta a realizar pagos parciales que cubran el costo de
adquisición de los bienes, gastos financieros, etc ..
Asignación. Acción y efecto de distribuir acciones, obligaciones y valores en general entre los clientes de
un intermediario financiero.
Aval. Obligación contraída por alguno de los signatarios de un título de crédito, de pagar dicho título en
todo o en parte.
Banca de Desarrollo. Instituciones que son entidades de la administración pública federal, con
personalidad jurídica y patrimonio propios , constituidas con el carácter de sociedades nacionales de
crédito, en los términos de sus correspondientes leyes orgánicas y de la ley de Instituciones de Crédito.
Banco de México. Banco Central y de emisión única, organismo público descentralizado de la
Administración Pública Federal, con personalidad jurídica y patrimonio propio.
Bolsa Mexicana de Valores. Es una Sociedad Anónima que goza de concesión del Gobierno Federal,
encargada de facilitar las transacciones con valores y procurar el desarrollo ordenado del Mercado de
Valores.
Bonos Ajustables del Gobierno Federal (AJUSTABONOS). Son títulos de crédito nominativos en los
cuales se consigna la obligación directa e incondicional del Gobierno Federal de pagar una suma de dinero
a su vencimiento, determinable en relación al Índice Nacional de Precios al Consumidor y que devengan
además intereses.
Bonos Bancarios. Son títulos de crédito a largo plazo emitidos por Instituciones Crédito.
Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal (BONDES). Son títulos de crédito a largo plazo, en los cuales
se consigna la obligación directa e incondicional del Gobierno Federal de pagar a su vencimiento una
cantidad determinada de dinero, así como intereses cada 28 días.
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México
281
Bonos de la Tesorería de la Federación (TESOBONOS). Son títulos de crédito denominados en moneda
extranjera, en los cuales se consigna la obligación del Gobierno Federal de pagar en una fecha
determinada, una suma en moneda nacional equivalente al valor nominal del título en dicha moneda
extranjera, calculado al tipo de cambio libre.
Bonos de Prenda. Son títulos accesorios de un Certificado de Depósito, expedido por un Almacén General
de Depósito, por el que se constituye un crédito prendario sobre las mercancías o bienes indicados en el
Certificado de Depósito correspondiente. Debiéndose expedir de modo que cada emisión se identifique
con el Certificado de Depósito del cual derive.
Bursátil. Término que se aplica de manera genérica a aquellos documentos (Títulos de Crédito) u
operaciones, que coticen o sean objeto de operaciones a través de una Bolsa de Valores o Mercado de
Valores.
Bursatilidad. Característica de un título valor que significa la posibilidad de encontrar compradores y
vendedores del mismo, con relativa facilidad.
Calificadora de Valores. Empresa cuyo objeto es dictaminar acerca de la calidad crediticia de los títulos
de deuda emitidos por empresas, que habrán de ser colocados entre el gran público inversionista, y difundir
el resultado de dichos dictámenes en el mercado financiero.
Capital. Monto de las aportaciones que realizan las personas físicas o morales para integrar el patrimonio
social. En las sociedades anónimas, el captar se representa mediante acciones y en las sociedades y
asociaciones civiles mediante partes sociales.
Casa de Bolsa. Sociedad Anónima autorizada por el Estado para dedicarse a la intermediación con valores.
Certificados de Depósito Bancario a Plazo (CEDES). Son títulos de crédito a través de los cuales una
Institución de Crédito documenta los depósitos a plazo que recibe del público, con la obligación de
restituirlos en efectivo en un plazo determinado, más el pago de un interés periódico.
Certificados de la Tesorería de la Federación (CETES). Son títulos de crédito, en los cuales se consigna
la obligación directa e incondicional del Gobierno Federal de pagar una suma de dinero en determinada
fecha.
Certificados de participación inmobiliaria (CPI'S). Son títulos emitidos por una Institución de Crédito
con cargo a un fideicomiso cuyo patrimonio se integra con bienes inmuebles.
Certificados de Participación Ordinarios (CPO). Son títulos emitidos por una institución de crédito, con
cargo a un fideicomiso cuyo patrimonio se integra con bienes aportados al mismo.
Circular. Disposición de carácter general emitida por las autoridades del Mercado de Valores, en la que
se establecen criterios para la operación de las Casas de Bolsa, y realización de las actividades relacionadas
con el Mercado de Valores.
Coaseguro. Es la participación de dos o más empresas de seguros en un mismo riesgo, en virtud de tratos
directos realizados por cada una de ellas con el asegurado.
Comisión Nacional Bancaria y de Valores. Es un órgano desconcentrado de la Secretaría de Hacienda
y Crédito Público con autonomía técnica y facultades administrativas, con el objeto de supervisar y regular
a las entidades financieras, a fin de procurar su estabilidad y correcto funcionamiento, mantener y fomentar
el sano e equilibrado desarrollo del sistema financiero, en protección de los intereses del público. También
supervisará y regulará a las personas físicas y morales, cuando realicen actividades en el sistema
financiero.
Contraseguro. Es el convenio en virtud del cual una empresa de seguros se obliga a reintegrar al
contratante las primas o cuotas satisfechas o cubiertas, cuando se cumplan determinadas condiciones.
282
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Cotización. Precio corriente de un valor en el mercado. Se refiere al pedido de compra más alto y a la
oferta de venta más bajo de un valor en un tiempo específico.
Empresas de Factoraje Financiero. Por virtud del contrato de factoraje financiero, estas empresas
convienen con sus clientes, personas morales o personas físicas que realicen actividades empresariales ,
la primera adquiera de los segundos derechos de crédito relacionados a proveeduría de bienes, se servicios
o ambos, con recursos provenientes de las operaciones pasivas.
Factoraje. Operación por la que el factor (empresa de factoraje) compra a un cliente (cedente), que a su
vez es proveedor de bienes y servicios, su cartera, después de hacerle un estudio de crédito, con el objeto
de otorgarle liquidez y un aumento de capital de trabajo.
Fianzas. La fianza es un contrato por medio del cual una persona, física o moral, se compromete a cumplir
una obligación si el deudor principal no la cumpliere, de este concepto se deduce que la fianza no es un
servicio en el que se ofrezca dinero, ya sea en forma directa o como crédito.
Fianza Civil. La otorga una persona física.
Fianza Mercantil. La fianza mercantil es otorgada por una institución legalmente autorizada por la
Secretaría de Hacienda y Crédito Público y está minuciosamente reglamentada por la Ley. Se le llama
fianza de empresa.
Fianza de Empresa. Las fianzas de empresa usualmente son clasificadas en tres grandes grupos, según la
clase de obligaciones que garantizan: De fidelidad, judiciales y generales.
Fianzas de Fidelidad. En ellas la compañía afianzadora, se obliga a pagar las responsabilidades derivadas
de la comisión de un delito patrimonial, por un empleado contra su patrón.
Fianzas Judiciales. Garantizan diversas obligaciones o actos de particulares dentro de un procedimiento
judicial, o derivadas de resoluciones judiciales. Por ejemplo: la libertad provisional para quien está
detenido.
Fianzas Generales. Por exclusión, son todas las demás que no caen dentro de las de fidelidad, ni
judiciales; por ejemplo: las que garantizan pago de impuestos, de cuotas del Seguro Social;
inconformidades contra el cobro de los mismos; cumplimiento de contratos de obra, anticipos, etc.
Filiales. Sociedades mexicanas autorizadas para organizarse y operar, conforme a la Ley de Instituciones
de Crédito, como institución de banca múltiple o sociedad financiera de objeto limitado, y en cuyo capital
participe una Institución Financiera del Exterior o una Sociedad Controladora Filial.
Financieras del Exterior. Entidad financiera constituida en un país con el que México haya celebrado un
tratado de acuerdo internacional en virtud del cual se permita el establecimiento en territorio nacional de
filiales.
Grupo Financiero. Integrado por una sociedad controladora, por las entidades financieras y por las
empresas, que obtengan la autorización de la Secretaría de hacienda y Crédito Público para constituirse
y funcionar como grupo financiero, de acuerdo a la Ley par Regular las Agrupaciones Financieras y Reglas
correspondientes.
INDEVAL. Sociedad Anónima que goza de concesión del Gobierno Federal para actuar como institución
para el depósito de valores, prestando servicios relacionados con la guarda, administración, compensación,
liquidación y transferencia de valores
Instituciones de Crédito. Sociedades Anónimas autorizadas para prestar el servicio de banca y crédito, que
consiste en la captación de recursos en el mercado para su colocación en el público, mediante actos
causantes de pasivo directo, quedando el intermediario obligado a cubrir el principal y, en su caso, los
accesorios financieros de los recursos captados.
Instituto para el Depósito de Valores. INDEVAL.
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México
283
Intermediario. Persona autorizada para realizar en forma habitual operaciones de adquisición y venta de
valores por cuenta propia o de terceros, incluso con el público inversionista.
Mercado de Capitales. Aquel mercado financiero en el que se realiza la intermediación de instrumentos
de inversión en los que no existe un rendimiento predeterminado, sino que las ganancias o pérdidas están
en función de las fluctuaciones del mercado, o sea, oferta y demanda.
Mercado de Dinero. Aquel mercado financiero en el que se realiza intermediación de instrumentos de gran
liquidez y de riesgo mínimo.
Mercado de Valores. Aquel mercado financiero en que se realiza la intermediación de todo tipo de valores.
Mercado Primario. Es la colocación de valores hecha por la emisora entre el público inversionista.
Mercado Secundario. El conjunto de transacciones de compra-venta de valores entre tenedores de los
mismos. Mediante un intermediario de mercado de valores.
Obligaciones. Es un título de crédito emitido en masa por una Sociedad Anónima, con objeto de obtener
un empréstito generalmente a mediano o largo plazo y que otorga a sus tenedores derechos representativos
de una parte alícuota del monto total del crédito.
Obligaciones Quirografarias de Arrendadoras Financieras. Son títulos de crédito emitidos en mesa,
representativos de un crédito colectivo a cargo de una Arrendadora Financiera, quien las emite con objeto
de obtener financiamiento de gran público inversionista.
Oferta Pública. Se considera la que se haga por algún medio de comunicación masiva o persona
indeterminada para suscribir, enajenar o adquirir títulos o documentos. Son valores las acciones,
obligaciones y demás títulos que se emitan en serie o en masa.
Operaciones por Cuenta Propia. Aquellas operaciones mediante las cuales una casa de bolsa compra o
vende por si misma valores de renta variable a través de la casa de valores, con el objeto de facilitar su
colocación o coadyuvar a dar mayor estabilidad a los precios y a reducir los márgenes entre cotizaciones
de compra y venta de los títulos, incluyendo ventas en corto. Existen otras variantes a las mencionadas
anteriormente.
Organismos Auxiliares del Crédito. Se consideran las siguiente:
I. Almacenes Generales de Depósito;
11. Arrendadoras Financieras;
llI. Sociedades de Ahorro y Préstamo;
IV. Uniones de Crédito;
V. Empresas de Factoraje Financiero, y
VI. Las demás que otras leyes consideren como tales.
Organizaciones Auxiliares de Seguros. Son los terceros autorizados a prestar servicios de seguros a
nombre y por cuenta de aseguradoras y quedarán a vigilancia de la Comisión Nacional de Seguros y
Fianzas.
Pagarés Bancarios con Rendimiento Liquidable al Vencimiento. Son Pagarés suscritos por instituciones
de crédito, que representan un pasivo a cargo de las mismas instituciones, cuyo rendimiento es liquidable
al vencimiento del título.
Pagarés de mediano pklzo. Se consideran los pagarés suscritos por sociedades mexicanas, denominados
en moneda nacional, emitidos a un plazo no menores de uno ni mayores a tres años y destinados a circular
en el mercado de valores.
284
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Pagarés Financieros. Pagarés suscritos por arrendadoras financieras y empresas de factoraje financiero,
cuyo plazo de vencimiento no sea menor de un año ni mayor de tres.
Papel Comercial. Es un título de crédito, pagaré por el que el emisor promete pagar a los tenedores, una
cierta cantidad de dinero en la fecha de su vencimiento. Es un título a corto plazo, no menor de veintiocho
días ni mayor de un año. También se considera a los pagarés suscritos por sociedades anónimas mexicanas,
denominados en moneda nacional, destinados a circular en el mercado de valores.
Papel Comercial con Aval Bancario. Es un pagaré por el que el emisor promete pagar al tenedor, una
cierta cantidad de dinero en la fecha de su vencimiento contando con el aval de una Institución de Crédito.
Papel Comercial Emitido por Empresas de Factoraje Financiero. Son pagarés emitidos por empresas
de factoraje financiero representativos de un crédito otorgado a las mismas y destinados a circular en el
mercado de valores.
Piso de la Bolsa. Recinto en donde se llevan a cabo las operaciones bursátiles.
Postura. Cantidad y precio a que se ofrece o demanda un valor determinado.
Prima. Es el sobreprecio que se paga en la compra de un titulo sobre su valor nominal.
Reaseguro. Es el contrato en virtud del cual, una empresa de seguros toma a su cargo total o parcial un
riesgo ya cubierto por otra o el remanente de daños que excede de la cantidad asegurada por el asegurador
directo.
Renta fija. Valores cuyo rendimiento es predeterminado en un plazo dado.
Renta Variable. Valores cuyo rendimiento depende de los resultados de las empresas que los emiten.
Reporto. Operación mediante la cual un intermediario vende valores susceptibles de esta operación, y se
compromete a recomprar los títulos, después de un plazo acordado, al mismo precio, más un premio
previamente pactado.
Series. Conjunto de valores homogéneos plenamente sustituibles entre sí, que forman parte de una misma
emisión.
Sesión Bursátil. Período de tiempo en el que se celebran las operaciones bursátiles.
Sociedad Controladora Filial. Sociedad mexicana autorizada para constituirse y operar como sociedad
controladora en los términos de la Ley para Regular las Agrupaciones Financieras, y en cuyo capital
participe una Institución Financiera del Exterior.
Sociedad de Inversión. Sociedad Mercantil que, contando con la autorización de la Comisión Nacional
Bancaria y de Valores, tiene por objeto la adquisición de valores y documentos seleccionados de acuerdo
al criterio de diversificación de riesgos, con recursos provenientes de la colocación de las acciones
representativas de su capital social, entre el público inversionista. En otras palabras se podrán definir como
sociedades de inversión diversificadas o sociedades de inversión especializadas, en función a su tipo y a
la política de adquisición y selección de valores que adoptan.
Sociedades de Inversión Diversificadas. Serán aquellas que determinen sus políticas de inversión, de
adquisición y selección de valores de acuerdo con disposiciones, con rangos determinados que aseguren
el principio de dispersión de los riesgos en la composición de su cartera.
Sociedades de Inversión Especializadas. Serán aquellas que autorregulen su régimen de inversión y
determinen sus políticas de inversión de adquisición y selección de valores de acuerdo con sus prospectos
de información al público inversionista, sin perjuicio de dar cumplimiento a la Ley de Sociedades de
Inversión y disposiciones aplicables.
Sociedades de Ahorro y Préstamo. Serán personas morales con personalidad jurídica y patrimonios
propios, de capital variable no lucrativas, en las que la responsabilidad de los socios se limita al pago de
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México
285
sus aportaciones. Tendrán duración indefinida, con domicilio en el territorio nacional y su denominación
deberá ir siempre seguida de las palabras "Sociedad de Ahorro y Préstamo".
Tasa de Descuento. Porcentaje que, aplicado al valor nominal de un título, da como resultado el precio
del mismo, es decir la cantidad en que se adquiere el título.
Títulos Opcionales (Warrants). Son aquellos documentos susceptibles de oferta pública y de
intemediación en el mercado de valores, que confieren a sus tenedores, a cambio del pago de una prima
de emisión, el derecho de comprar o el derecho de vender al emisor un determinado número de acciones
a las que se encuentran referidos (acciones de referencia), de un grupo o canas ta de acciones (canasta de
referencia), o bien de recibir del emisor una determinada suma de dinero resultante de la variación de un
índice de precios (Índice de referencia), a un cierto precio (precio de ejercicio) y durante un período o en
una fecha establecidos al realizarse la emisión. El emisor tendrá la obligación de liquidar los títulos
opcionales en especie o en efectivo, según se estipule en el acta de emisión.
Usos Bursátiles. Fuente del Derecho Bursátil, que surgen de la práctica generalizada, con la convicción
de ajustarse a una regla de derecho.
Valores. Son los títulos de crédito y documentos a ellos asimilables, que sean materia de oferta pública o
de intermediación en el Mercado de V al ores, y que deben estar inscritos en el Registro Nacional de Valores
e Intermediarios.
Valores de Renta Variable. Son las acciones, inclusive los títulos fiduciarios que las representan, los
certificados de aportación patrimonial, las obligaciones convertibles en acciones y los títulos opcionales
inscritos en la sección valores del Registro Nacional de Valores e Intermediarios, así como en la bolsa de
valores.
Venta en Corto. Es aquella operación de compraventa de valores que se realiza a través de bolsa, cuya
liquidación efectúe el vendedor con valores obtenidos en préstamo, de conformidad con el artículo 98,
primer párrafo, de la Ley del Mercado de Valores.
286
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Concepto de sistema financiero
En México a través de sus diferentes etapas y épocas ante sus muy diversas crisis el Sistema Financiero
Mexicano ha tratado de dar respuesta a las necesidades de la sociedad a través de sus diversas instituciones
teniendo éstos en la actualidad una nueva mentalidad en la dirección siendo ésta más agresiva, profesional,
eficiente y de mayor calidad y por ende más competitiva.
El sistema mexicano financiero está teóricamente dividido en dos tipos de mercados:
l. El mercado de capitales es un mercado de largo plazo en el que no se considera capital la concepción
contable de las aportaciones de los socios de una empresa, sino a esto más todos los instrumentos de
inversión y financiamiento a largo plazo, obligaciones, certificados de participación y otros
instrumentos.
2. El mercado de dinero que es un mercado de corto plazo al que acuden oferentes que tienen dinero
temporalmente ocioso y demandantes que tienen que satisfacer los requerimientos de su capital de
trabajo.
El desarrollo y complejidad que han alcanzado estos mercados no permite ya una división clara y
formal referida a la parte o partes del mercado que correspondan a cada tipo de intermediación, ya que
se encamina a una mejor integración y complementación de intermediarios que avanzan a la banca
universal.
Por lo anterior, cuando hablamos de un sistema financiero lo definimos como un conjunto de
instituciones públicas y privadas que captan, administran, norman. regulan, orientan y dirigen tanto el
ahorro como la inversión en el contexto económico que brinda nuestro país.
Siendo objetivo principal del sistema financiero poner en contacto a oferentes (ahorradores o
inversionistas) y demandantes (emisoras de recursos financieros, monetarios o fondos) promoviéndose
el contacto de estos elementos a nivel nacional e internacional, con la regulación de las instituciones
públicas.
Estructura del sistema financiero
En la estructura del sistema financiero mexicano la autoridad máxima sigue siendo la Secretaría de
Hacienda y Crédito Público en lo concerniente a la rectoría del sistema y su fiscalización a través de la
Administración Especial de Auditoría Fiscal.
El Banco de México regula el funcionamiento del sistema financiero, quedando subdividida la
inspección y vigilancia en tres subsistemas:
l. El subsistema integrado por las Instituciones de Crédito de Banca Múltiple y de Banca de Desarrollo,
el Patronato del Ahorro Nacional y por las Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crédito, serán
supervisadas éstas por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.
2. El subsistema integrado por la Bolsa Mexicana de Valores por el Instituto para el Depósito de Valores,
las Casas de Bolsa, las Sociedades de Inversión y las Sociedades Operadoras de Sociedades de
Inversión, serán supervisadas por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México
287
Autoridades reguladoras
La regulación y vigilancia del sistema corresponde a la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, al Banco
de México y a la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.
Secretaría de Hacienda y Crédito Público
Es la entidad más importante en lo que respecta a la rectoría del sistema financiero, conteniendo sus
atribuciones el Artículo 31 de la Ley Orgánica de la Administración Pública Federal; sus atribuciones
corresponden a la aplicación, ejecución e inter-pretación de los efectos administrativos que sobre la materia
existen. También le corresponde la orientación de la política financiera y crediticia de las instituciones
financieras y crediticias del país y de las organizaciones y actividades auxiliares de crédito.
Facultades:
• Dirigir la política monetaria y crediticia.
• Realizar o autorizar las operaciones en que se haga uso del crédito público.
• Planear, coordinar, evaluar y vigilar el sistema bancario del país.
• Ejercer atribuciones señaladas en las leyes en materia de seguros, fianzas, valores y organizaciones
y actividades auxiliares de crédito
• Diseñar la política fiscal.
• Captar ingresos ordinarios y del comercio exterior.
• Administrar la Casa de Moneda.
Leyes y reglamentos que fundamentan las facultades de la secretaría:
• Reglamento Interior de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público.
• Ley de Instituciones de Crédito.
• Ley de Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crédito.
• Ley de Mercado de V al ores.
• Ley para Reglamentar las Agrupaciones Financieras.
• Ley de Sociedades de Inversión.
Banco de México
Es el banco central de la nación mediante decreto publicado en el Diario Oficial de la Federación el 23 de
diciembre de 1993, reformada por los Decretos del 17 de noviembre de 1995, el 23 de enero de 1998 y el
19 de enero de 1999.
Funciones:
• Regular la emisión y circulación de la moneda, la intermediación y los servicios financieros. así
como los sistemas de pagos;
• Operar con las instituciones de crédito como banco de reserva y acreditante de última instancia;
288
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
• Prestar servicios de tesorería al Gobierno Federal y actuar como agente financiero del mismo;.
(El Banco de México es el agente exclusivo para colocar, redimir y vender valores
gubernamentales, como CETES, TESOBONOS, AJUSTABONOS o PAGARÉS y efectuar reportas).
• Fungir como asesor del Gobierno Federal en materia económica y particularmente financiera;
• Participar en el Fondo Monetario Internacional y en otros organismos de cooperación financiera
internacional o que agrupen a bancos centrales, y
• Operar con los organismos a que se refiere el punto anterior con bancos centrales y con otras
personas morales extranjeras que ejerzan funciones de autoridad en materia financiera.
Otras funciones en relación a la regulación crediticia y cambiaria en las siguientes operaciones:
• Operar con valores;.
• Otorgar crédito al Gobierno Federal., a las instituciones de crédito, así como al organismo
descentralizado denominado Instituto para la Protección del Ahorro Bancario;
• Otorgar crédito a las personas a las que se refiere el último punto de la relación anterior;
• Constituir depósitos en instituciones de crédito o depositarias de valores del país o del extranjero;
• Adquirir valores emitidos por organismos financieros internacionales o persona morales
domiciliadas en el exterior; de los previstos en la fracción del artículo 20, de la Ley del Banco de
México;
• Emitir bonos de regulación monetaria;
• Recibir depósitos bancarios de dinero del Gobierno Federal, de entidades financieras del país y del
exterior, de fideicomisos públicos de fomento económico y de los referidos en el punto siguiente,
de instituciones para el depósito de valores, así como de entidades de la Administración Pública
Federal cuando las leyes así lo dispongan:
• Recibir depósitos bancarios de dinero de las personas a que se refiere el último punto de la relación
anterior;
• Obtener créditos de las personas a que se refiere el último, punto de la relación anterior en el anterior
y de entidades financieras del exterior, exclusivamente con propósitos de regulación cambiaria;
• Efectuar operaciones con divisas, oro y plata, incluyendo repartos;
• Actuar como fiduciario cuando por ley se le asigne esa encomienda, o bien tratándose de
fideicomisos cuyos fines coadyuven al desempeño de funciones o de los que el propios banco
constituya para cumplir obligaciones laborales a su cargo, y.
• Recibir depósitos de títulos o valores, en custodia o administración, de las personas señaladas en
puntos anteriores. También podrán recibir depósitos de otros efectos del Gobierno Federal.
Comisión Nacional Bancaria y de Valores
Es un órgano desconcentrado de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público con autonomía técnica y
facultadas administrativas, con el objeto de supervisar y regular a las entidades financieras, a fin de
procurar su estabilidad y correcto funcionamiento, mantener y fomentar el sano y equilibrado desarrollo
del sistema financiero en su conjunto, en protección de los intereses del público. También supervisará y
regulará a las personas físicas y demás personas morales, cuando realicen actividades previstas en las leyes
relativas al sistema financiero.
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México
289
Entidades del sector financiero o entidades
l. Sociedades controladoras de grupos financieros.
2. Instituciones de crédito.
3. Casas de bolsa.
4. Especialistas bursátiles.
5. Bolsa de valores.
6. Sociedades operadoras de sociedades de inversión.
7. Almacenes generales de depósito.
8. Uniones de crédito.
9. Arrendadoras financieras.
10. Empresas de factoraje financiero.
11. Sociedades de ahorro y préstamo.
12. Casas de cambio.
13. Sociedades financieras de objeto limitado.
14. Instituciones para el depósito de valores.
15. Instituciones calificadoras de valores.
16. Sociedades de información crediticia.
17. Otras instituciones y fideicomisos públicos que realicen actividades financieras y dentro de las
cuales la Comisión ejerza facultades de supervisión.
Facultades:
• Realizar la supervisión de las entidades, así como de las personas físicas y demás personas morales
cuando realicen actividades previstas en las leyes relativas al sistema financiero;
• Emitir en el ámbito de su competencia la regulación prudencial a que se sujetarán las entidades;
• Dictar normas de registro de operaciones aplicables a las entidades;
• Fijar reglas de estimación de los activos y, en su caso, de las obligaciones y responsabilidades de
las entidades en los términos que señalen las leyes:
• Expedir normas respecto a la información que deberán proporcionarle periódicamente as entidades;
• Emitir disposiciones de carácter general que establezcan las características y requisitos que deberán
cumplir los auditores de las entidades, así como sus dictámenes.
• Establecer los criterios a que se refiere el artículo2' de la Ley del Mercado de Valores, así como
aquellos de aplicación general en el sector financiero acerca de los actos y operaciones que se
consideren contrarios a los usos mercantiles, bancarios y bursátiles, etc.;
• Procurar a través de los procedimientos establecidos en las leyes que regulen ele sistema financiero
que las entidades cumplan debida y eficazmente las operaciones y servicios en los términos y
condiciones concertados, con los dos usuarios de servicios financieros;
• Autorizar la constitución y operación, así como determinar el capital mínimo, de aquellas entidades
que señalan las leyes;
290
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
• Autorizar o aprobar nombramientos de consejeros, directivos, comisarios y apoderados de las
entidades, en los términos de las leyes respectivas; etc.;
• Determinar o recomendar que se proceda a la amonestación, suspensión, veto o remoción y, en su
caso, inhabilitación de los consejeros, directivos, comisarios, etc.;
• Ordenar la suspensión de operaciones de las entidades de acuerdo a lo dispuesto en la ley;
• Intervenir administrativa o gerencialmente a las entidades, con objeto de suspender, normalizar o
resolver las operaciones; que pongan en peligro su solvencia, estabilidad o liquidez.;
• Investigar aquellos actos de personas físicas o morales que no siendo entidades del sector financiero,
hagan suponer la realización de operaciones violatorias de las leyes que rigen a las citadas entidades,
pudiendo al efecto ordenar visitas de inspección a los presuntos responsables;
• Ordenar la suspensión de operaciones, así como intervenir administrativa o gerencialmente según
se prevea en las leyes, la negociación, empresa o establecimientos de personas físicas o morales que,
sin la autorización correspondiente, realicen actividades que la requieran en términos de las
disposiciones que regulan a las de entidades del sector financiero, o bien proceder a la clausura de
sus oficinas; en empresas que actúen sin autorización;
• Investigar presuntas infracciones en materia de uso indebido de información privilegiada, de
conformidad con las leyes que rigen a las entidades;
• Imponer sanciones administrativas por infracciones a las leyes que regulan actividades, entidades
y personas sujetas a su supervisión, así como a las disposiciones que emanen de ellas;
• Conocer y resolver sobre el recurso de revocación que se interponga en contra de las sanciones
aplicadas, así como condonar total o parcialmente las multas impuestas;
• Intervenir en los procedimientos de liquidación de las entidades en los términos de ley;
• Determinar los días en que las entidades deberán cerrar sus puertas y suspender sus operaciones;
• Elaborar y publicar estadísticas relativas a las entidades y mercados financieros;
• Celebrar convenios con organismos nacionales e internacionales con funciones de supervisión y
regulación similares a las de la Comisión, así como participar en foros de consulta y organismos de
supervisión y regulación financieras a nivel nacional e internacional;
• Proporcionar la asistencia que le soliciten las instituciones supervisoras y reguladoras de otros
países, para lo cual en ejercicio de sus facultades de inspección y vigilancia, podrá recabar respecto
de cualquier persona la información y documentación que sea objeto de la solicitud;
• Intervenir en la emisión, sorteos y cancelación de títulos o valores de las entidades, en los términos
de ley, cuidando que la circulación de los mismos no exceda de los límites legales;
• Aplicar a los servidores públicos de las instituciones de banca múltiple en las que el Gobierno
Federal tenga el control por su participación accionaria y de las instituciones de banca de desarrollo
las disposiciones y sanciones previstas en la Ley Federal de Responsabilidades de los Servidores
Públicos, etc.;
• Llevar el Registro Nacional de Valores e Intermediarios y certificar inscripciones que consten en
el mismo;
• Autorizar, suspender o cancelar la inscripción de valores. y especialistas bursátiles en el Registro
Nacional de Valores e Intermediarios, así como suspender la citada inscripción por lo que hace a las
casas de bolsa;
• Supervisar a los emisores de valores inscritos en el Registro Nacional de valores e Intermediarios,
respecto de las obligaciones que les impone la Ley del Mercado de Valores;
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México
291
• Dictar las disposiciones de carácter general en relativas a la forma y términos en que las sociedades
emisoras que dispongan de información privilegiada tendrán la obligación de hacerla de
conocimiento del público.;
• Expedir normas que establezcan los requisitos rrúnimos de divulgación al público que las
instituciones calificadoras de valores deberán satisfacer sobre la calidad crediticia de las emisiones
que éstas hayan dictaminado y sobre otros aspectos tendientes a mejorar los servicios que las
mismas prestan a los usuarios;
• Emitir reglas que deberán sujetarse las casas de bolsa al realizar operaciones con sus accionistas,
consejeros directivos y empleados;
• Autorizar y vigilar sistemas de compensación, de información centralizada, calificación de valores
y otros mecanismos tendientes a facilitar las operaciones o a perfeccionar el mercado de valores.;
• Ordenar la suspensión de cotizaciones de valores., cuando en su mercado existan condiciones
desordenadas o se efectúen operaciones no conformes a sanos usos o prácticas;
• Emitir las disposiciones necesarias para el ejercicio de las facultades que esta ley y demás leyes. le
otorgan y para el eficaz cumplimiento de las mismas y de las disposiciones que con base en ellas
se expidan, Y
• Las demás facultades que le estén atribuidas por esta Ley, por la Ley Reglamentaria de la Fracción
XIIIbis del Apartado B, del Artículo 123 de la Constitución Política de los Estados Unidos
Mexicanos. y por otras leyes.
Legislación aplicable:
• Ley de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores
• Ley de Instituciones de Crédito.
• Ley para las Agrupaciones Financieras.
• Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares de Crédito.
• Ley General de Sociedades Mercantiles.
• Leyes Orgánicas de los Bancos de Desarrollo.
• Ley Orgánica del Patronato del Ahorro Nacional.
• Circulares de la Comisión Nacional Bancaria.
• Circulares del Banco de México.
• Ley del Mercado de Valores.
• Reglas del Registro Nacional de Valores e Intermediarios.
• Ley de Sociedades de Inversión.
Patronato del Ahorro Nacional
Es un organismo descentralizado del Gobierno Federal, con personalidad jurídica y patrimonio propios,
cuya organización, funcionamiento, control, objetivos y características de sus operaciones se encuentran
reguladas por su Ley Orgánica del Patronato del Ahorro Nacional.
292
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Objeto
Fomentar el ahorro nacional, mediante diversos instrumentos de captación, en beneficio del desarrollo
económico del país.
Recursos
Son los obtenidos de las operaciones que realice el Patronato del Ahorro Nacional, se invertirán en los
renglones de activo que el permitan obtener condiciones adecuadas de seguridad y liquidez, conforme a
los porcentajes que señale la Secretaría de Hacienda y Crédito Público.
Los Bonos y Estampillas del Ahorro Nacional, los planes de ahorro y las operaciones que el Patronato
del Ahorro Nacional realice con el público ahorrador, tendrán la garantía incondicional de pago en efectivo
del Gobierno Federal.
Secreto de información
Podrá dar información de las operaciones o servicios que realice a sus ahorradores, deudor, titular o
beneficiario que corresponda; a sus representantes legales o a quienes tengan otorgado poder para disponer
de la cuenta, etc,. En ningún otro caso podrá dar información salvo que lo pidiera la autoridad judicial, en
virtud de providencia dictada en juicio en el que el titular sea parte, a las autoridades hacendarias federales,
por conducto de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, para fines fiscales. (Artículo 36)
Administración
Estará a cargo de un Consejo Directivo y de un Director General.
Legislación aplicable:
• Ley Orgánica del Patronato del Ahorro Nacional.
• Estatuto Orgánico del Patronato del Ahorro Nacional.
Instituciones para el Depósito de Valores (INDEVAL)
Tiene por objeto prestar servicios relacionados con la guarda, administración, compensación, liquidación
y transferencia de valores, concesionándose este objeto por la S.H.C.P., oyendo la opinión de la Comisión
Nacional Bancaria y de Valores.
Obligaciones:
• Debe constituirse como sociedad anónima de capital variable, con sujeción a la Ley General de
Sociedades Mercantiles y sólo podrán ser socios las casas de bolsa, especialistas bursátiles, bolsas
de valores, instituciones de crédito, compañías de seguros y fianzas.
• Cada socio sólo podrá ser propietario de una acción y el número de estos no podrá ser inferior a 20.
• El número de administradores no será menor de once y actuarán en Consejo, presidido por el
representante de Nacional Financiera y de Sociedad Nacional de Crédito cuando sea socio
• Se solicitará la información a través de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores por el que
acredite tener interés legítimo por el secreto de los valores ahí guardados (Artículo 72 de la Ley del
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México
•
•
•
•
293
Mercado de V al ores); salvo cuando las pidiere la Autoridad Judicial en virtud de providencia dictada
en juicio en el que el depositante o beneficiario sea parte o acusado.
Expedirán a los depositantes constancias no negociables sobre los valores depositados.
El INDEV AL y los depositantes deberán llevar los libros y la documentación contable necesaria.
Los cargos por los servicios del INDEV AL, se cubrirán de acuerdo con la tarifa que autorice la
Comisión Nacional Bancaria y de Valores.
Sólo podrán hacer las inversiones en activos fijos necesarios para cumplir con el objeto social.
(Circular 10-103 Disposición Primera).
Legislación aplicable:
• Ley del Mercado de Valores. Artículos 54 al 85.
Sociedades Controladoras de Grupos Financieros
Estas entidades financieras no deberán utilizar denominaciones iguales o semejantes a las de otras
entidades financieras; actuar de manera conjunta; ofrecer servicios complementarios ni, en general,
ostentarse en forma alguna como integrantes de grupos financieros, salvo cuando dichos grupos se
encuentren constituidos y funcionen conforme a las disposiciones de la Ley para Regular las Agrupaciones
Financieras.
Constitución e integración de los grupos:
• Requerirá autorización. de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público acompañando la solicitud
con la documentación necesaria para la constitución y funcionamiento de grupos financieros.
• Estarán integrados por una sociedad controladora y por algunas de las entidades financieras
siguientes: almacenes generales de depósito, arrendadoras financieras, empresas de factoraje
financiero, casas de cambio, instituciones de fianzas, instituciones de seguros, sociedades financieras
de objeto limitado, casas de bolsa, instituciones de banca múltiple, así como sociedades operadoras
de inversión y administradoras de fondos para el retiro.
• Las entidades financieras podrán:
• - Actuar de manera conjunta frente al público, etc.
- Usar denominaciones iguales o semejantes que los identifiquen frente al público, o bien,
conservar la denominación agregando las palabras "Grupo Financieras".
- Llevará acabo operaciones de las que son propias a través de oficinas y sucursales de atención
al público.
• Requerirá autorización de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público por la incorporación de una
nueva sociedad a un grupo, la fusión de dos o más grupos, etc., cumpliendo ciertas bases. También
en el caso de separación o disolución. Se podrá revocar la autorización, si la controladora o alguno
de sus integrantes incumplen lo dispuesto por la ley.; debiendo publicarse en el Diario Oficial de
la Federación.
• La Secretaría de Hacienda y Crédito Público expedirá reglas generales.
294
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Actividades:
• El control de las asambleas generales de accionistas o de la administración, a cargo de una misma
controladora.
• Tiene como objeto adquirir y administrar acciones emitidas por sus integrantes. No podrán celebrar
operaciones que sean propias de las entidades financieras integrantes del grupo. Siendo su duración
indefinida con domicilio social en territorio nacional.
• El capital social de las controladoras estará formado por una parte ordinaria y una parte adicional.
• Las acciones serán de igual, valor dentro de cada serie.
• Por inversionistas institucionales se entenderá a las instituciones de seguros y fianzas, únicamente
cuando inviertan sus reservas técnicas, etc.
• Ninguna persona física o moral podrá adquirir directa o indirectamente mediante una o varias
operaciones, simultánea o sucesivas, el control de las acciones serie "O" por más del cinco porciento
del capital social.
• Se requiere autorización de la Secretará de Hacienda y Crédito Público, oyendo la opinión de la
Comisión que supervise a la controladora, para que cualquier grupo de personas adquieran el
control. de la controladora
• Los representantes se los accionistas que acudan a las asambleas de la controladora, acreditarán su
personalidad mediante poder otorgados en formularios que la propia controladora elabore, reuniendo
requisitos.
• El capital pagado y las reservas de capital de la controladora se invertirá de conformidad con las
disposiciones de carácter general que expida la Secretaría de Hacienda y Crédito Público.
• El consejo de administración estará integrado hasta por quince consejeros.
• La designación de consejeros deberá recaer en personas con reconocida honorabilidad, que cuenten
con amplios conocimientos y experiencia en materia financiera o administrativa.
• El nombramiento de director general de la controladora, la persona deberá cumplir con ciertos
requisitos.
• La Comisión que supervise a la controladora podrá resolver que se proceda a la remoción de los
miembros del consejo directivo, director general, comisarios, y demás funcionarios, etc.
Legislación aplicable:
• Ley para Regulara las Agrupaciones Financieras.- Artículos 1 a 27.
Instituciones de Crédito
El objeto y propósito de la Ley de Instituciones de Crédito es regular el servicio de banca y crédito, la
organización y funcionamiento de las instituciones de crédito, las actividades y operaciones que las mismas
podrán realizar: su sano y equilibrado desarrollo; la protección de los intereses del público; la protección
de los intereses del público y los términos en que el estado ejercerá la rectoría financiera del sistema
bancario mexicano. La Ley de Instituciones de Crédito en el Artículo 2º señala:
Intermediarios financieros, capaces de captar recursos del público a través de certificados de depósito,
pagarés, etc., (operaciones pasivas) y con estos recursos obtenidos, otorgar diferentes tipos de crédito
(operaciones pasivas).
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México
295
El servicio de banca y crédito sólo podrá prestarse por instituciones de crédito, que podrán ser:
l. Instituciones de Banca Múltiple y
2. Instituciones de Banca de Desarrollo.
• Para efectos de lo dispuesto en la presente ley, se considera servicios de banca y crédito la captación
de recursos del público en el mercado nacional para su colocación en el público, mediante actos
causantes de pasivo directo o contingente, quedando el intermediario obligado a cubrir el principal
y, en su caso, los accesorios financieros, de los recursos captados.
• No se consideran operaciones de banca y crédito aquellas que, en el ejercicio de las actividades que
les sean propias, celebren intermediarios financieros distintos a instituciones de crédito que se
encuentren debidamente autorizados conforme a los, ordenamientos legales aplicables. Dichos
intermediarios en ningún caso podrán recibir depósitos irregulares de dinero en cuenta de cheques.
Banca Múltiple
• Toda constitución de banca múltiple requiere autorización de la S.H.C.P., oyendo opinión de la
Comisión Nacional Bancaria y del Banco de México, así como cualquier modificación deberá ser
sometida a la Secretaría; en los Artículos 9 y 10 de la Ley General de Instituciones de Crédito
enmarca los requisitos de autorización con sujeción a lo dispuesto en el Plan Nacional de Desarrollo.
• La administración de las instituciones de banca múltiple se encomienda a un consejo de
administración y un director general, el primero estará compuesto hasta por 15 consejeros.
• Merece citarse el establecimiento de Fondo Bancario de Protección al Ahorro, en sustitución del
Fondo de Apoyo Preventivo de las Instituciones de Banca Múltiple.
• Sus objetivos están orientados a fortalecer su función preventiva para evitar problemas financieros
de las instituciones y salvaguardar los intereses del público ahorrador; así como que las instituciones
de crédito del exterior puedan establecer sucursales en nuestro país, siempre que sus operaciones
las lleven a cabo exclusivamente con residentes en el extranjero.
Banca de Desarrollo
Están constituidas como sociedades nacionales de crédito dentro de la Administración Pública Federal, con
personalidad jurídica y patrimonio, en los términos de sus correspondientes leyes orgánicas y de la Ley
de Instituciones de Crédito.
• La Banca de Desarrollo apoya y alienta las actividades objeto de su creación (sectores agropecuario,
pesquero, vivienda, infraestructura urbana, servicios públicos, comercio, industria y actividades
exportadoras) las cuales permiten un crecimiento sano y se tiene fuerte un impulso dentro de la
actividad productiva, integración de cadenas productivas, descentralización y un combate a la
pobreza y protección al medio ambiente.
• El Capital social estará representado por títulos de crédito que se regirán por las disposiciones
aplicables a la Ley General de Títulos y Operaciones de Crédito, en lo que sea compatible con su
naturaleza y no el previsto por el Capítulo de Instituciones de Banca de Desarrollo.
296
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
• Los títulos se denominarán Certificados de Aportación Patrimonial (CAP'S), deberán ser
nominativos y se dividirán en las series "A" y "B", con una aportación del 66% y 34%,
respectivamente.
• El Capital social podrá ser aumentado o reducido a propuesta del consejo directivo, por acuerdo de
la S.H.C.P., que modifica el Reglamento Orgánico respectivo y la administración estará
encomendada al consejo directivo y a un director general. No podrán participar en el capital,
personas físicas o morales extranjeras; ni sociedades mexicanas en cuyos estatutos figure cláusula
de exclusión directa e indirecta de extranjeros.
Bancos de desarrollo que operan en el país:
Son siete las instituciones de banca de desarrollo, que operan el país, dentro de las cuales las más
importantes son:
• Nacional Financiera,
• Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos y
• Banco Nacional de Comercio Exterior.
Funciones:
• Canalizar recursos financieros de mediano y largo plazo a los sectores agropecuario, pesquero,
industrial, comercial y exportador;
• Promover nuevos proyectos de inversión; el abasto de insumos y productos básicos.
• Modernizar la capacidad instalada para la producción y el fortalecimiento de la infraestructura
económica.
• Otorgar créditos a corto plazo,
• Proporcionar asistencia técnica en la elaboración y ejecución de proyectos de inversión,
• Otorgar garantías,
• Realizar acciones promocionales.
• Operar inversiones en valores y otros títulos en el mercado de capital y
• Fungir como agente financiero del Gobierno Federal para la contratación de crédito externo con
organismos financieros bilaterales y multilaterales.
La nueva banca de desarrollo de segundo piso canaliza los recursos a través de toda la estructura del
sistema bancario, reduciendo con ello costos de intermediación y especializándose en diferentes servicios,
siendo complementaria y subsidiaria de la acción de la banca múltiple comercial. Además complementa
las garantías de los acreditados para facilitar su acceso a los créditos de la banca múltiple y promueve lasa
decisiones de los créditos con base en su evaluación técnica, financiera y de mercado.
Casas de Bolsa
La inscripción de una sociedad en la Sección de Intermediarios del Registro Nacional de Valores e
Intermediarios, da a ésta la calidad de intermediario en el mercado de valores. Dicha inscripción no implica
certificación sobre la solvencia del intermediario, éstos tendrán el carácter de casas de bolsa o de
especialistas bursátiles.
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México
297
Actividades:
• Actuar como intermediarios en el, mercad de valores, sujetándose a las disposiciones de la Comisión
Nacional de Valores;
• Recibir fondos por concepto de las operaciones con valores que se les encomienden, etc.;
• Prestar asesoría en materia de valores;
• Con sujeciones a las disposiciones de carácter general que dicte el Banco de México:
• Recibir préstamos o créditos de instituciones de crédito o de organismos de apoyo al mercado de
valores, para la realización de las actividades que le sean propias; de acuerdo a disposiciones que
dicte el Banco de México;
• Conceder préstamos o créditos para la adquisición de valores con garantía de estos;
• Celebrar reportos y préstamos sobre valores;
• Actuar como fiduciarias en negocios directamente vinculados con las actividades que les sean
propias, etc.;
• De conformidad con las disposiciones de carácter general que dicte la Comisión Nacional de
Valores:
• Realizar operaciones por cuenta propia que faciliten la colocación de valores o que coadyuven a dar
mayor estabilidad a los precios de éstos y a reducirlos márgenes entre cotizaciones de compra venta
de los propios títulos, etc.;
• Proporcionar servicios de guarda y administración de valores, etc.;
• Realizar inversiones con cargo a su capital global, etc.;
• Realizar operaciones con valores, en los términos previstos en esta ley, etc.;
• Llevar a cabo actividades de las que les son propias a través de oficinas, sucursales o agencias de
instituciones de crédito;
• Invertir en acciones de otras sociedades que les presten servicios, etc.;
• Actuar como especialistas bursátiles , sujetándose en la realización de operaciones, etc.;
• Actuar como representantes comunes de obligaciones y tenedores de otros valores, etc.;
• Administrar las reservas para fondos de pensiones o jubilaciones de personal, etc.;
• Adquirir las aciones representativas de su capital social, etc.;
• Invertir en títulos representativos del capital social de entidades financieras del exterior, etc.;
• Emitir obligaciones subordinadas de conversión obligatoria a títulos representativos de su capital
social, etc.;
• Invertir en el capital de administradoras de fondos para el retiro y, etc.; y
• Las análogas o complementarias autorizadas por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público oyendo
a la Comisión Nacional de Valores, etc.
Obligaciones:
• No podrán dar noticia de las operaciones que realicen o en las que intervengan, etc.
• Serán responsables de la autenticidad e integridad de los valores que negocien y de la inscripción
de su último titular en los registros del emisor, etc.
298
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
• Todos y cada uno de los actos, contratos u operaciones que realicen las casas de bolsa, cualquiera
que sea su origen deberán ser registrados en su contabilidad que establece la Comisión Nacional
Bancaria y de Valores. Etc.
• Las cuentas que deban llevar se ajustarán al catálogo que autorice la Comisión Nacional de Valores.
Los libros de contabilidad y los registros deberán conservarse disponibles en las oficinas de la casa
de bolsa. Etc.
• Llevarán el sistema de contabilidad que establece el Código de Comercio y requisitos de la
Comisión Nacional de Valores, etc.
• Los libros de contabilidad y los registros antes referidos deberán conservarse en las oficinas y los
asientos deberán efectuarse dentro de los quince días naturales siguientes a la fecha en que se
realicen los actos, contratos u operaciones respectivas.
• Deberán formular sus estados financieros al último día de cada mes. etc.
• Los auditores externos que dictaminen los estados financieros de las casa de bolsa, deberán reunir
los requisitos que determine la Comisión nacional de Valores.
• No podrán pagar dividendos decretados por las asambleas generales de accionistas antes de quedar
concluida la revisión de la Comisión Nacional de Valores en estados financieros, etc.
• La Comisión Nacional de Valores, señalará base para la estimación de sus activos:
- Los valores, títulos y documentos que tengan un mercado regular se estimarán a su precios de
mercado;
- Los valores, títulos y documentos respecto de los cuales no exista un mercado regular,, se
estimarán conforme a criterios;
- Las acciones representativas del capital social de las entidades en que se invierta y las sociedades
que prestan servicios, se valuarán conforme al método de participación;
- Las acciones de las bolsas de valores y de las instituciones parta el depósito de valores, se
valuarán de acuerdo a su valor contable;
- Los demás activos fijos se estimarán a su precio de adquisición y en su caso, a su valor
actualizado de acuerdo al método de valuación determinado por la propia Comisión.
• Llevarán un sistema automatizado para la recepción, registro, ejecución y asignación de operaciones
con valores, etc.
Legislación aplicable:
• Ley del Mercado de Valores. Artículos 21 al 28Bis.
Especialistas Bursátiles
La inscripción de una sociedad en la Sección de Intermediarios del Registro Nacional de Valores e
Intermediarios, da a ésta la calidad de intermediario en el mercado de valores. Dicha inscripción no implica
certificación sobre la solvencia del intermediario, éstos tendrán el carácter de casas de bolsa o de
especialistas bursátiles
Actividades:
• Actuar como intermediarios por cuenta propia o ajena respecto de los valores;
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México
299
•
Con sujeción a las disposiciones de carácter general que dicte el Banco de México, recibir préstamos
po créditos de instituciones de crédito o de organismos de apoyo al mercado de valores, etc.;
•
De conformidad con las disposiciones de carácter general que dicte la Comisión Nacional de
Valores:
- Realizar operaciones por cuenta propia respecto de los valores en que sean especialistas;
- Mantener en guarda y administración sus valores;
- Realizar inversiones con cargo a su capital global cuyo concepto será determinados en las citadas
disposiciones y
- Invertir en acciones de otras sociedades que les presten servicios, etc.
•
Invertir en títulos representativos del capital social de entidades financieras del exterior.
• Las análogas o complementarias de las anteriores, que les sean autorizadas por la Comisión Nacional
de Valores.
Prohibiciones:
•
Realizar operaciones respecto de los valores con miembros del consejo de administración, directivos,
gerentes uy factores del emisor de tales valores;
•
Realizar operaciones con valores con sus accionistas;
•
Denegar sus servicios respecto de los valore que manejen, de acuerdo a las disposiciones de la
Comisión Nacional de Valores o el reglamento interior de la bolsa de valores.
•
Se requerirá autorización de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público para que inviertan, directa
o indirectamente, en títulos representativos del capital social de entidades financieras del exterior.
• Estarán sujetos a las previsiones establecidas en esta Ley y a celebrar operaciones por cuenta ajena
y con el público inversionista.
Legislación aplicable:
• Ley del Mercado de Valores. Artículos 21 al 28Bis.
Bolsa de Valores
Las bolsas de valores tiene por objeto facilitar las transacciones con valores y procurar el desarrollo del
mercado respectivo, a través de realizar sus actividades. deberán constituirse como sociedades anónimas
de capital variable, con sujeción a la ley General de Sociedades Mercantiles.
Actividades:
• Establecer locales, instalaciones y mecanismos que facilitenlas relaciones y operaciones entre la
oferta y la demanda de valores;
• Proporcionar y mantener a disposición del público información sobre los valores inscritos en bolsa,
etc.;
• Hacer publicaciones sobre las materias señalalas en le punto anterior;
• Velar por el estricto apego de las actividades de sus socios a las disposiciones que les sean
aplicables;
300
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
• Certificar las cotizaciones en bolsa, y
• Realizar aquellas otras actividades análogas o complementarias que autorice la Secretaría de
Hacienda y Crédito Público, oyendo a la Comisión Nacional de Valores.
Obligaciones:
• La Comisión Nacional de Valores podrá en todos tiempo. ordenar los aumentos de capital que sean
necesarios para hacer posible la administración de sociedades que hayan obtenido la inscripción en
la Sección e Intermediarios del Registro Nacional de Valores e Intermediarios.
• Parta que los valores puedan ser operados en bolsa se requerirá:
- Que estén inscritos en el registro Nacional de Valores e Intermediarios
- Que los emisores soliciten su inscripción en la bolsa de que se trate, y
- Que satisfagan los requisitos que determine el reglamento interior en bolsa.
• Los emisores de valores que no sean inscritos en bolsa que se consideren afectados en sus derechos
podrán recurrir a la Comisión Nacional de Valores.
• Las bolsas de valores estarán facultadas para suspender la cotización de valores, cuando produzcan
condiciones desordenadas u operaciones no conformes a sanos usos o prácticas de mercado, etc.
• La documentación y los registros de actividades de las bolsas de valores, podrán ser destruidos,
previa microfilmación después de transcurridos dos años de haberse realizado.
• Cada bolsa de valores formulará su reglamento interior que deberá contener, entre otras, las normas
aplicables a:
- La admisión, suspensión y exclusión de quienes representen en bolsa a los socios;
- Los derechos y obligaciones de los socios;
- La inscripción de los valores y la suspensión o cancelación de aquella;
- Los derechos y obligaciones de los emisores de valores inscritos;
- Los términos en que deberán realizarse los operaciones, la manera en que deberán llevar sus
registros y los casos en que procedas la suspensión de cotizaciones respecto de valores
determinados [
- Las normas de autorregulación aplicables a sus socios y el procedimiento para hacerlas
respectivas;
- Loas procedimientos para el listado de valores en el sistema internacional de cotizaciones, así
como los relativos a la suspensión o cancelación del listado en este sistema, y
- Los términos en que deberán realizarse las operaciones con valores en el sistema internacional de
cotizaciones, así como las obligaciones a que deben sujetarse las casas de bolsa respeto al tipo de
inversionistas, grado de riesgo y demás características propias de dicho sistema.
• La Comisión Nacional de Valores podrá ordenar la intervención administrativa de las bolsas de
valores, etc.
• Cada bolsa formulará el arancel al que deberán ajustarse las remuneraciones que perciba por sus
servicios, sometiéndolo a la Comisión Nacional de V alares para su aprobación.
Legislación aplicable:
• Ley del Mercado de Valores. Artículos 29 a 39.
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México
301
Sociedades de Inversión
Son sociedades anónimas con un capital mínimo totalmente pagado, orientadas al análisis de opciones de
inversión de fondos colectivos, que tienen por objeto la adquisición de valores y documentos seleccionados
de acuerdo al criterio de diversificación de riesgos, con recursos provenientes de la captación de numerosos
ahorradores interesados en formar y mantener su capital, invirtiéndolo por cuenta y beneficio de estos, sin
pretender intervenir en la gestión administrativa de las empresas en que invierten, salvo en el caso de las
sociedades de inversión de capitales.
Clasificación:
• Sociedades de Inversión Comunes.
• Sociedades de Inversión de Instrumentos de Deuda (o Inversión en Renta Fija).
• Sociedades de Inversión de Capitales (SINCAS).
Obligaciones:
• Las personas físicas o morales que soliciten autorización para constituir una sociedad de inversión
deberá cumplir con ciertos requisitos.
• Deberán elaborar prospectos de información al público inversionista• Dar aviso por escrito a la Comisión Nacional de Valores por lo menos con veinte días hábiles de
anticipación, a< la apertura, cambio de ubicación y clausura de sus oficinas.
• Sólo las autorizadas podrán utilizar las expresiones "sociedades de inversión", "fondos de inversión"
u otras equivalentes en cualquier otro idioma.
• Deben organizarse como sociedades anónimas con arreglo a las disposiciones de la ley General de
Sociedades Mercantiles.
• Excepto en algunos casos, las personas físicas o morales podrán ser propietarias directa o
indirectamente, del 10% o más del capital pagado de una sociedad de inversión.
• Operar exclusivamente con valores y documentos inscritos en el Registro Nacional de Valores e
Intermediarios, con algunas excepciones.
• Deberán estar depositados los valores y documentos que formen parte de los activos de las
sociedades de inversión, en instituciones para el depósito de valores.
• Deberán valuarse las acciones que emitan estas sociedades conforme a disposiciones de la Comisión
Nacional de Valores.
Prohibiciones:
• Emitir obligaciones;
• Recibir depósitos de dinero;
• Hipotecar sus inmuebles;
• Dar en prenda los valores y documentos que mantengan en sus activos;
• Otorgar garantías:
• Adquirir o vender las acciones que emitan a precio distinto al que señale;
• Practicar operaciones activas de crédito, excepto préstamos de valores, etc;
302
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
• Adquirir acciones representativas del capital social de otras sociedades de inversión, salvo que
obtengan autorización:
• Obtener préstamos o créditos, salvo aquellos que reciban de instituciones de crédito, intermediarios,
financieros no bancarios y entidades financieras del exterior;
• Adquirir el control de empresas, trátandose de sociedades de inversión comunes y de renta fija, y
• Lo que les señale ésta u otras leyes.
Sociedades de Inversión Comunes
• Operan con valores de renta fija y variable dentro de los límites aprobados por la S.H.C.P. y por la
Comisión Nacional de Valores. En valores emitidos por el Gobierno Federal no están sujetos a los
porcentajes.
Sociedades de Inversión en Instrumentos de Deuda (Inversiones de Renta Fija)
• Las inversiones que realicen las sociedades de este tipo se sujetarán al régimen que establezca la
Comisión Nacional de Valores, oyendo la opinión del Banco de México.
• La asignación de utilidades o pérdidas netas entre los accionistas será determinada diariamente por
la sociedad operadora.
Sociedades de Inversión de Capitales
• Operarán con valores y documentos emitidos por empresas que requieren recursos a largo plazo, etc.
• Las inversiones se sujetarán al régimen que expida la comisión nacional de valores oyendo la
opinión del Banco de México.
• Celebrarán con cada una de las empresas promovidas un contrato de promoción estipulando
condiciones.
• Venderá las acciones emitidas por empresas promovidas a través de oferta pública, etc.
• Se valuarán los valores emitidos por las empresas promovidas aplicando el artículo 13.II de esta ley,
conforme a lo que dicte la Comisión Nacional de Valores.
Sociedades Operadoras de Sociedades de Inversión
• La sociedad operadora de inversión administra la distribución y recompra de acciones de una
sociedad de inversión.
• Estas operadoras pueden ser empresas que únicamente desarrollen dicha actividad o pueden serlo
las casas de bolsa o las instituciones de crédito.
• Deben ser previamente autorizadas por la Comisión Nacional de Valores, cumpliendo ciertos
requisitos.
• La adquisición del control del 10% o más de acciones representativas del capital de una sociedad
operadora, deberá someterse a la autorización e la Comisión Nacional de Valores.
• La guarda y administración de las aciones deberán depositarse ne una institución para el depósito
de valores.
• Deberán guardar reserva acerca de los servicios que prestan en los términos del Artículo 25 de la Ley
del Mercado de Valores.
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México
303
• La comisión Nacional de Valores podrá revocar la autorización en diferentes situaciones, previa
audiencia del interesado.
Legislación aplicable:
• Ley de Sociedades de Inversión. Artículos 1 al 34.
Almacenes Generales de Depósito
Son organizaciones auxiliares de crédito que tienen por objeto el almacenamiento, guarda o conservación
manejo, control, distribución o comercialización de bienes o mercancías bajo su custodia o que se
encuentren en tránsito, amparados por certificados de depósito y el otorgamiento de financiamientos con
garantía de los mismos. Los certificados podrán expedirse con o sin bonos de prenda.
El almacén se constituirá como sociedad anónima de capital fijo o variable, organizadas con arreglo a
la Ley General de Sociedades Mercantiles y las disposiciones para su constitución se encuentran el Artículo
8 º de la Ley citada.
Otras actividades:
• Prestar servicios de guarda o conservac10n, manejo, control, distribución, transportación y
comercialización, así como almacenamiento de bienes y mercancías;
• Certificar la calidad así como valuar los bienes y mercancías;
• Empacar y envasar los bienes y mercancías recibidos en depósito por cuenta de los depositantes, etc.;
• Otorgar financiamientos con garantís de bienes o mercancías almacenadas en bodegas de su
propiedad, etc.;
• Obtener préstamos y créditos de instituciones de crédito, de seguros y fianzas del país o entidades
financieras del exterior, etc.;
• Emitir obligaciones subordinadas y demás títulos de crédito en serie o en masa, etc.;
• Descontar, dar en garantía o negociar los títulos de crédito y afectar ,os derechos provenientes de
los contratos de financiamiento que realicen con sus clientes, etc.;
• Gestionar por cuenta y nombre de los depositantes, el otorgamiento de garantías en favor del fisco
federal, respecto de las mercancías almacenadas por los mismos, etc. ;
• Prestar servicios de depósito fiscal, así como cualesquier otros, etc. y
• Las demás operaciones análogas y conexas, que autorice la Secretaría de Hacienda y Crédito
Público, oyendo la opinión del Banco de México y la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.
Clase de almacenes:
Podrán ser de tres clases:
• Los que se destinen a recibir en depósito bienes y mercancías de cualquier clase y realicen las demás
actividades, con excepción del régimen de depósito fiscal y otorgamiento de financiamientos ..
• Almacenes fiscales, los que además de estar facultados en el punto anterior, lo están también para
recibir mercancías destinadas al régimen de depósito fiscal.
304
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
• Los que otorguen financiamientos conforme lo previsto en esta ley, sujetándose a los requerimientos
mínimos que establezca la Secretaría de Hacienda y Crédito Público; además de estar facultados de
alguna de los puntos anteriores.
Prohibiciones:
A los almacenes Generales de Deposito les esta prohibido:
• Operar con sus propias acciones, salvo en ,os casos previstos en la Ley de Mercado de Valores;
• Recibir depósitos bancarios de dinero;
• Otorgar fianzas o cauciones;
• Adquirir bienes, mobiliario y equipo no destinados a sus oficinas o actividades propias de sus objeto
social. Si por adjudicación o cualquier otra causa adquiriesen bienes, que no deban mantener en sus
activos, deberán proceder a su venta, la que se realizará, en el plazo de un año, si se trata de bienes
muebles, o de dos años. si son inmuebles;
• Realizar operaciones con oro, plata y divisas . Se exceptúan las operaciones de divisas relacionadas
con financiamientos o contratos que celebren en moneda extranjera, etc.;
• Celebrar operaciones en virtud de las cuales resulten o puedan resultar deudores del almacén general
de depósito, los directores generales o gerentes generales, salvo que correspondan a prestaciones de
carácter laboral; etc. y.
• Realizar las demás operaciones que no les estén expresamente autorizadas ..
Legislación aplicable:
• Ley General de Organizaciones Auxiliares de Crédito (Título Segundo).
• Organizaciones Auxiliares de Crédito (Capítulo I).
• Almacenes Generales de Depósito (Artículos 11 al 23).
• Ley Aduanera (Reglas básicas de operación de los Almacenes Generales de Depósito).
Uniones de Crédito
Son organismos constituidos como sociedades anónimas de capital variable con concesión de la Comisión
Nacional Bancaria y de Valores, formadas por un número de socios no menor a veinte, siendo estas
personas físicas o morales. Tiene la característica fundamental de tener personalidad jurídica propia.
Pueden operar en actividades agrícolas, ganaderas, industrial, comercial y mixto.
Actividades:
• Facilitar el uso de crédito a sus socios y prestar su garantía o aval exclusivamente a sus socios.
• Recibir exclusivamente préstamos de sus socios, de instituciones de crédito, de seguros y de fianzas
del país o de entidades financieras del exterior, así como sus proveedores,
• Emitir títulos de crédito, en serie o en masa, para su colocación entre el gran público inversionista,
excepto obligaciones subordinadas de cualquier tipo;
• Practicar con sus socios operaciones de descuento, préstamo y crédito de toda clase, reembolsables
a plazos congruentes con los de las operaciones pasivas que celebren;
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México
305
• Descontar, dar en garantía o negociar los títulos de crédito y afectare los derechos provenientes de
los contratos de financiamiento que realicen con sus socios, etc.;
• Recibir de sus socios depósitos de dinero para el exclusivo objeto de prestar servicios de caja, cuyos
saldos podrán depositar la unión en instituciones de crédito o invertirlos en valores gubernamentales;
• Recibir de sus socios depósitos de ahorro;
• Adquirir acciones, obligaciones y otros títulos semejantes y aun mantenerlos en cartera;
• Tomar a su cargo o contratar construcción o administración de obras de propiedad de sus socios
parea uso de los mismos, Etc.;
• Promover la organización y administrar empresas, industriales o comerciales para lo cual podrán
asociarse con terceras personas. Etc.;
• Encárguese de la compra y venta de los frutos o productos obtenidos o elaborados por sus socios o
por terceros;
• Comprar, vender y comercializar insumos, materias primas, mercancías y artículos diversos, etc;
• Adquirir por cuenta propia los bienes a que se refiere la fracción anterior para enajenarlos o rentarlos
a sus socios o terceros;
• Encargarse, por cuenta propia, de la transformación industrial o del beneficio de los productos
obtenidos o elaborados por sus socios;
• La transformación que se señala en el punto anterior podrá realizarse en las plantas industriales que
adquieran el efecto con cargo a su capital pagado y reservas, etc;
• Realizar por cuenta de sus socios operaciones con empresas de factoraje financiero, así como recibir
bienes en arrendamiento financiero destinados al cumplimiento de su objeto social, y
• Las demás actividades análogas, etc.
Actividades sujetas a disposiciones:
• El importe total del pasivo real sumado al contingente, no podrá exceder en ningún caso de treinta
veces el importe del capital pagado y las reservas. capital, etc.;
• En los contratos de crédito de habilitación o avío, el acreditante se reservará el derecho de negociar,
afectar en garantía o endosar a entidades financieras del país, los títulos que expida el acreditado y
se obligará rescatarlos, etc;
• Las operaciones de crédito que practiquen con sus socios, deberán estar relacionadas directamente
con las actividades de las empresas o negocios de estos, y deberán tener las garantías que sean
propias de cada tipo de crédito, sin perjuicio de las demás que puedan pactarse, etc.;
• En el otorgamiento y durante la vigencia de los créditos o préstamos de cualquier naturaleza, se
someterán a lo dispuesto por el artículo 73 de esta ley;
• Los valores que constituyan sus inversiones serán los aprobados por la Comisión Nacional de
Valores, sin que la inversión en valores en una misma sociedad pueda exceder del quince por ciento
del capital pagado de la unión; mas las reservas de capital, ni del diez por ciento del capital pagado
de la emisora;
• No excederá del sesenta por ciento del capital y reservas de capital e, importe de las inversiones en
mobiliario, equipo e inmuebles destinados a sus oficinas y bodegas, etc.;
306
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
• El importe total de las inversiones en plantas industriales, sumado al señalado en el punto anterior,
menos la parte insoluta de los créditos que reciban las uniones de crédito para el mismo fin, no podrá
ser superior al setenta por ciento del capital pagado y reservas de capital;
• Cuando tengan saldos insolutos provenientes de crédito destinados a la adquisición de plantas
industriales, las uniones de crédito no podrán acordar devoluciones de capital con derecho a retiro;
• El importe de los gastos de organización o similares no podrá exceder del diez por ciento del capital
pagado y reservas de capital, y
• Los depósitos de sus socios podrán ser retirados mediante recibos órdenes de pago o cualquier otro
documento, no negociables. En ningún caso podrá disponerse de ellos mediante cheques.
Prohibiciones:
• Realzar operaciones de descuento, préstamo o crédito de cualquier clase, con personas que no sean
socios de la unión, etc.;
• Emitir cualquier clase de valores, salvo las acciones de la unión y los títulos de crédito a la que se
refiere el artículo 40-III, etc.;
• Entrar en sociedades de responsabilidad ilimitada y explotar por su cuenta: minas, plantas
metalúrgicas. fincas rústicas y establecimientos mercantiles o industriales, etc.;
• Comerciar por cuenta propia ajena sobre mercancías de cualquier género, salvo artículo 40-XIl/XIII.;
• Adquirir derechos reales que no sean de garantía, muebles e inmuebles distintos a los permitidos
para las uniones, etc.;
• Otorgar fianzas, garantías o cauciones o avales ,salvo que sean a favor de sus socios, etc.;
• Operar sobre sus propias acciones;
• Aceptar o pagar letras de cambio o cualquier otro documento, en descubierto, etc.;
•
Realizar operaciones a futuro de compraventa de oro y divisas extranjeras;
• Hacer operaciones de reporto de cualquier clase, y
• Celebrar operaciones en virtud de las cuales puedan resultar deudores directos del establecimientos
sus directores generales o gerentes generales, etc.
Legislación aplicable:
• Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares de Crédito.
Título Segundo. Capítulo IV. Artículos 39 al 45-A.
Arrendadoras Financieras
Mediante un contrato de arrendamiento financiero se obligan a adquirir determinados bienes y a conceder
su uso o goce temporal, a plazo forzoso, a una persona física o moral, obligándose ésta a realizar pagos
parciales por una cantidad que cubra el costo de adquisición de los bienes, los gastos financieros y otros
gastos conexos, para adoptar al vencimiento del contrato cualquiera de las tres siguientes opciones
terminales:
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México
307
• Comprar el bien a un precio inferior a su valor de adquisición, fijado en el contrato, o inferior al
valor de mercado;
• Prorrogar el plazo del uso o goce del bien, pagando una renta menor; o
• Participar junto con la arrendadora de los beneficios que deje la venta del bien, de acuerdo a las
proporciones y términos establecidos en el contrato.
Operaciones de las sociedades autorizadas:
• Celebrar contratos de arrendamiento financiero.(Artículo 25);
• Adquirir bienes, para darlos en arrendamiento financiero;
• Adquirir bienes del futuro arrendatario, con el compromiso de darlos en arrendamiento financiero;
• Obtener préstamos y créditos de instituciones de crédito, de seguros y fianzas del país o de las
entidades financieras del exterior, etc,
• Emitir obligaciones subordinadas y demás títulos de crédito, en serie o en masa, para su colocación
entre el gran público inversionista;
• Obtener préstamos y créditos de instituciones de crédito del país o de instituciones el exterior, para
cubrir necesidades de liquidez, relacionadas con el objeto social;
• Descontar, dar en garantía o negociar los títulos de crédito y afectar los derechos provenientes de
los contratos de arrendamiento financiero, etc.;
•
•
•
•
Constituir depósitos, a la vista y a plazo, en instituciones de crédito y bancos del extranjero, etc.;
Adquirir muebles e inmuebles destinados a sus oficinas;
Las demás que en ésta u otras leyes se les autorice, y
Las demás operaciones análogas y conexas que autorice la Secretaría de Hacienda y Crédito Público,
oyendo la opinión de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores y del Banco de México.
• Salvo pacto en contrario, son a riesgo de la arrendataria:
- Los vicios y defectos ocultos de los bienes que impidan el uso parcial o total.
- La pérdida parcial op total de los bienes, aunque ésta se realice por causa de fuerza mayor o caso
fortuito, y
- En general, todos los riesgos, pérdidas, robos, destrucción o daños que sufrieren los bienes dados
en arrendamiento financiero.
Prohibiciones:
•- Operar con su propias acciones, salvo en los casos previstos en la Ley del mercado de Valores;
• Celebrar operaciones en virtud de las cuales resulten o puedan resultar deudores de la arrendadora,
los directores generales o gerentes generales, salvo que correspondan a préstamos de carácter
laboral; los comisarios, propietarios o suplentes, estén o no en funciones:; los auditores externos de
la arrendadora; o los ascendientes o descendientes en primer grado o cónyuges de las personas
anteriores;
• Recibir depósitos bancarios de dinero;
• Otorgar fianzas o cauciones;
• Adquirir bienes, títulos o valores, mobiliario o equipo no destinados a sus oficinas o celebrar
operaciones propias de su objeto social, que no deban conservar en au activo. Etc.;
• Realizar operaciones con oro, plata y divisas. Etc. y
308
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
• Realizar las demás operaciones que no les estén expresamente autorizadas.
Legislación aplicable:
• Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crédito.
• Título Segundo. De las Organizaciones Auxiliares de Crédito.
Capítulo Segundo. De las Arrendadoras Financiera. Artículos 24 a 38.
Empresas de Factoraje Financiero
Una empresa de factoraje financiero (factor) conviene con el cliente (cedente), en adquirir derechos de
crédito, (su cartera de clientes, facturas, listados, contra recibos), que éste tenga a su favor a un precio
determinado o determinable, en moneda nacional o extranjera, independientemente de la fecha y la forma
en que se pague.
El objetivo claro de esto, es lograr liquidez, aumentando el capital de trabajo.
Operaciones:
• Celebrar contratos de factoraje, etc.;
• Obtener préstamos o créditos de instituciones de crédito, de seguros y de fianzas del país o de
entidades financieras del exterior, destinados a la realización de las operaciones autorizadas, para
cubrir necesidades de liquidez relacionadas con su objeto social;.
• Emitir obligaciones subordinadas y demás títulos de crédito, en serie o en masa, para su colocación
entre el gran público inversionista;
• Descontar, dar en garantía o negociar en cualquier forma los títulos de crédito o derechos de crédito
provenientes de contratos de factoraje financiero, etc.;
• Constituir depósitos, a la vista y a plazo, en instituciones de crédito del país o en entidades
financieras del exterior y adquirir valores que apruebe la Comisión Nacional de Valores;
• Adquirir bienes muebles e inmuebles destinados a sus oficinas o necesarios para su operación;
• Adquirir acciones de sociedades que se organicen exclusivamente para prestarles servicios, así como
adquirir el dominio y administrar inmuebles, etc.;
• Prestar servicios de administración y cobranza de derechos de crédito;
• Los demás que esta ley u otras leyes le autoricen, y
• Las demás operaciones análogas y conexas de reglas que autorice la S.H.C.P. oyendo a la Comisión
Nacional Bancaria y de Valores, y del Banco de México.
Características:
• Celebrar contratos de promesa de factoraje y
• Celebrar contratos con los deudores de derechos de crédito, constituidos a favor de sus proveedores
de bienes y servicios, etc.
• Son objeto de factoraje la cartera no vencida.
• Los clientes deben garantizar la existencia y legitimidad de los derechos.
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México
309
• Los clientes responderán del detrimento en el valor de los derechos de crédito objeto del contrato.
• El cliente podrá suscribir a la empresa de factoraje pagarés por el importe total de las obligaciones.
• El factoraje, comprende la de todos los accesorios de los derechos, salvo pacto en contrario.
• La trasmisión de derechos, surtirá efectos a la notificación al deudor, del factoraje y ésta se dará por
entrega de documentos, correo o notificación por fedatario público, realizadas en el domicilio del
deudor.
• El deudor de los derechos de crédito, libera su obligación pagando al acreedor original, mientras no
se le haya notificado la transmisión.
Prohibiciones:
• Operar con sus propias acciones, etc;
• Celebrar operaciones en virtud de las cuales resulten o puedan resultar deudores de la empresa de
factoraje financiero, los directores generales o gerentes generales, los comisarios, etc.;
• Recibir depósitos bancarios de dinero;
• Otorgar fianza o cauciones, etc.;
• Enajenar los derechos de crédito, objeto de un contrato de factoraje financiero, al mismo cliente del
que los adquirió, o a empresas vinculadas con éste, etc.;
• Adquirir bienes, mobiliario o equipo no destinados a sus oficinas. Etc.;
• Realizar operaciones con oro, plata y divisas. Etc.;
• Adquirir derechos de crédito a cargo de subsidiarias, filiales, etc.;
• Descontar, garantizar y en general, otorgar créditos distintos de los expresamente autorizadas.
• Realizar las demás operaciones que no les están expresamente autorizadas.
Legislación aplicable:
• Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crédito
en el Artículo 45, en sus incisos de la "A" a la "T".
Sociedades de Ahorro y Préstamo
Serán personas morales con personalidad jurídica y patrimonios propios, de capital variable no lucrativas,
en las que la responsabilidad de los socios se limita al pago de sus aportaciones. Tendrán duración
indefinida, con domicilio en territorio nacional.
Solicitudes de autorización se acompañaran:
• Proyectos de estatutos de la sociedad, etc.;
• Programa general de operación de la sociedad, que comprenda por lo menos:
- Las políticas de operaciones activas y o pasivas;
- Regiones en las que pretenda operar, y
- Las bases relativas a su organización y control interno.
310
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
- Relación de socios fundadores y monto de su aportación, así como de probables administradores
y principales directivos, y
- La demás documentación e información que a juicio de la Secretaría de Hacienda y Crédito
Público se requiera para el efecto.
Prohibiciones:
• Recibir depósitos a la vista en cuenta de cheques;
• Dar en garantía sus propiedades;
• Dar en prenda o negociar de cualquier manera los títulos o valores de su cartera crediticia, salvo en
los casos previstos en las reglas de carácter general que al efecto expida la Secretaría de Hacienda
y Crédito Público, oyendo previamente la opinión del Banco de México;
• Operar sobre los títulos representativos de su capital;
• Celebrar operaciones en las que se pacten condiciones y términos que se aparten significativamente
de las condiciones que de manera general viene aplicando la sociedad de ahorro y préstamo.
• Otorgar fianzas y cauciones;
• Participar en el capital de otra sociedad de ahorro y préstamo y de cualquier entidad financiera;
• Conceder créditos distintos de los de sus objeto social, salvo los de carácter laboral que otorguen a
sus trabajadores, y
• Realizar las demás operaciones que no les estén expresamente autorizados.
Legislación aplicable:
• Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crédito.
• Título Segundo. De las Organizaciones Auxiliares de Crédito.
• Capítulo Segundo Bis. De las Sociedades de Ahorro y Préstamo.
Artículos 38A a 38Q.
Casas de Cambio
El objeto social será exclusivamente la realización de compra-venta y cambio de divisas, billetes y piezas
metálicas nacionales o extranjeras, que no tengan curso legal en el país de emisión; piezas de plata
conocidas como onza troy y piezas metálicas conmemorativas acuñadas en forma de monedas.
Funcionamiento:
Se requerirá autorización de la S.H.C.P., oyendo la opinión del Banco de México y de la Comisión
Nacional Bancaria y se caracterizarán por ser sociedades anónimas con el objeto antes mencionado,
constituirse con cláusula de exclusión de extranjeros y contar con un capital mínimo.
Las operaciones con divisas, oro y plata, deben ajustarse a las disposiciones de carácter general que al
efecto establezca el Banco de México.
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México
311
Legislación aplicable:
• Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares de Crédito.
Artículo 4.
Nota: Las considera como actividad auxiliar, la compra-venta habitual y profesional de divisas.
Sociedades Financieras de Objeto Limitado
Plan General de funcionamiento de la sociedad que comprende:
• Programas de captación de recursos provenientes de la colocación de instrumentos inscritos en el
Registro Nacional de Valores e Intermediarios;
• Programas de otorgamiento de créditos, definir políticas de diversificación de riesgos:
• Posicionamiento geográfico y sectorial;
• Bases de organización y control interno, incluir organigrama preliminar;
• Programa de apertura de oficinas a cinco años y plazas en que se ubicarán;
• Calendarización del empleo;
• Calendario de inversiones.
Proyección financiera consolidada anual a tres años, que considere:
• Supuestos de inflación, crecimiento de los salarios y creación de reservas preventivas globales;
• Proyección del balance, del estado de resultados y proforma a cinco años con cifras anuales:
• Con base en la proyección obtener los siguientes indicadores para el período proyectado:
- Rentabilidad;
- Índice de cartera vencida;
- Relación de capital a activos;
- Gastos promedio anual de personal por empleado;
- Margen financiero;
- Cobro de servicios;
- Gasto y utilidad;
- Todo sobre activos totales.
312
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
MiércolC'S 6 de abril de 2011
DIARIO OFICIAL
(Primera Sección)
SECRETARIA DE HACIENDA Y CREDITO PUBLICO
OFI 10 mediante el cu;1l se da
:1 «onocer como radlidnd :tdminis1 ra lh·:1.. a los Almacenes Cl.' nc rnks de Depósito:
,.\rrendndoms Vin:mt'icntS: ln.!>1 itucionc de Banei1 M1í ltipll': Cn~lb de Bolsa: ' asas de Camhlo. Empresa~ de
Factol':'1jt• ¡.1 mmdero: lnm obilía ri:l : Federadones: Fondo de ~upenii.iún uxiliar de Sodcdnd~ Coopenllhas d e
Ahor ro y r réstnmo ~· de Prot ección n su s Ahor rndorcs. ' ocicdadcs de l m c rsfón. Sockd::idcs ¡.1nanek ras de Obje to
Limitndo, l'nion<'~ di! Crédito. ocied:ide\ Financll'ras de Objeto M1íltiplc Regulnd:i_~ ~ Socicdadc' Conirulnd ura~
de G rupo Finandcros . fnr lu)endo <;cgún corrcspondn. n las fillrilc~ de c nlidadcs línanclem~ del exlc rior de cs1e
tipo de entidades.. las cuotas anual y 11wns11:il que dcber.:in pa¡?ar por conceplo de los ~ nidos de inspección y
\fjtilancin que piv~rn b C1lml,ión acion:il n:rnc:iria ) de Valores. corr~pondicntes ni ejercicio n m i 2011.
Al margen un sello con el Escudo Nacional. que dice: Estados Unidos Mexicanos.- Secretaria de Hacienda y
Crédito Público.- Unidad de Banca, Valores y Ahorro.- Oficio núm. UBVA/2(}'2011 .
Almacenes Generales de Depósito, Arrendadoras Financieras,
Instituciones de Banca Múltiple, Casas de Bolsa, Casas de Cambio,
Empresas de Factoraje Financiero, Inmobiliarias, Federaciones,
Fondo de Supervisión Auxiliar de Sociedades Cooperativas de Ahorro
y Préstamo y de Protección a sus Ahorradores, Sociedades de Inversión,
Sociedades Financieras de Objeto Umitado, Uniones de Credito,
Socied3des Financieras de Objeto Múltiple Reguladas y
Sociedades Controladoras de Grupos Financieros, incluyendo
según corresponda, a las flliales de entidades financieras
del exterior de este tipo de entidades.
Presentes
Esta Secretaria de Hacienda y Crédito Público, a través de la Unidad de Banca, Valores y Ahorro, con
fundamento en lo dispuesto por los articulos 29-D fracciones l. 11, IV a XIII. XVIII y XIX, 29-I antepenúltimo
párrafo y 29-K fracción 1, de la Le;t Federal de Derechos y en ejercicio de las atribuciones que le confiere el
articulo 27 fracción XVIII. del Reglamento Interior de la Secretaria de Hacienda y Crédito Público,
considerando la información proporcionada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores en términos de lo
dispuesto por el articulo 18 de su Ley, les da a conocer como lacllidad administrativa, las cuotas anual y
mensuales que deberán pagar por concepto de los setvicios de inspección y v1gilanc1a que presta la refenda
Comisión. correspondientes al ejercicio fiscal de 2011. conforme a la relación anexa a este oficio.
Dichas cuotas resultan apltcabfes a partir del 10. de enero del presente ano. de conformidad con el articulo
29-K fracción l. de la Ley Federal de Derechos. La cuota anual determinada a cada una de esas entidades
deberá ser pagada dentro del primer trimestre del presente ejercicio fiscal en las oficinas que para tal efeelo
sel'lale la propia Comisión Nacional Banca.ria y de Valores. sin perjuicio que dicha cuola podrá sar cubierta en
doce parcialidades, a enterarse a más tardar el primer día hábil de cada mes, cuyo monto es el referido como
cuota mensual.
Esta información se emite únicamente con fines informativos, por lo que no crea derechos ni establece
obligaciones distintas a las contenidas en las disposiciones fiscales.
Atentamente
México, D.F., a 23 de marzo de 2011.- El Titular de la Unidad, Juan Manuel Valle Pereña.- Rúbrica.
313
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México
D!ARJO OFICIAL
(Primera Sección)
1
11
111
IV
V
VI
VII
VIII
IX
X
XI
XII
XIII
XIV
Miércoles 6 <k: nbríl de 1011
COMISION NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES
CUOTAS DE INSPECCION Y VIGILANCIA 2011
Ley Federal de Derechos
Artículo 29-0
Almacenes Generales de Déposito
Arrendadoras Finane1eras
Banca Múltiple
Casas de Bolsa
Casas de Cambio
Empresas de Factoraje Financiero
Inmobiliarias Bancarias
Federaciones
Fondo de Supervisión Auxiliar de Sociedades Cooperativas de Ahorro y Préstamo y de
Protección a sus Ahorradores
Sociedades de Inversión
Sociedades Financieras de Objeto Limitado
Uniones de Crédito
Sociedades Financieras de Objeto Múltiple Reguladas
Sociedades Controladoras de Grupos Financieros
COMISION NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES
CUOTAS DE INSPECCION YVIGILANCIA 2011
l. ALMACENES GENERALES DE DEPOSITO
CONS.
(Cifras oo pc!50S)
CUOTA 2011
ENTIDAD
'--~~'--~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~---'1 1.__~A_N_~~~~'~-M_ENSU~_A_L___,
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
ALMACENAOORA ACCEL S.A
Al.MACENAOORA GOMEZ. SA. DE C.V.
ALMACENAOORA LOGISTICA EMPRESARIAL, S.A.
ALMACENES GENERALES DE DEPOSITO Da YAOUI, S.A. DE C.V.
Al.MACENAOORA REGIONAL MEXICANA. S.A. DE C.V
ALMACENAOORA TRANSUNJSA. S.A. DE C.V.
ALMACENAOORA MEXICO, SA. DE C.V
ALMACENAOORA DE DEPOSITO MODERNO. SA. DE C.V
ALMACENES GENERALES DEL BAJIO. S.A. DE C.V.
ALMACENAOORA DEL VALLE DE MEXICO. S.A. DE C.V.
ALMACENAOORA GENERAL S.A.
ALMACENADORA IWER·AMERICANA. S.A. DE C.V.
ALMACENAOORA AFIRME . S.A. DE C.V.
LOGYX ALMACENADORA. S.A. DE C.V.
ARGO ALMACENADORA, S.A. DE C V.
GRUPOALMACENAOOR MEXICANO. S.A. DE C V.
ALMACENAOORA BANORTE. S.A. DE C.V.
ALMACENAOORA KUEHNE ... NAGEL SA. DE C.V.
ALMACENAOORA MBlCAOER. S.A
AU.IACENAOORA SUR. SA DE C.V
Total
t . 176.473
276,000
371.603
276.000
276.000
276.000
276,000
51 4,958
276,000
276.000
353,598
98.040
23.000
30,967
23.000
23.000
23.000
23.000
42.91 -1
23.000
23.000
29.467
23,000
88.958
24.292
276.000
1,067.495
291.498
520.273
276.000
276.000
276.000
1.334.261
5-49.068
23.000
23.000
23.000
111,189
45,756
9.215,.227
767.~
43.357
COMISION NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES
CUOTAS DE INSPECCION Y VIGILANCIA 2011
U. ARRENDADORAS ANANCIERAS
(Qlras 1111 PQSOS}
~CONS;.;;.;..;.;;._.i--~~~~~~~~ENTl;.;.;..;;DA;;;..;.;;0'--~~~~~~~1 1i--~~~~-CUO~-T~A_20_1_1~~~~~~
. .
1
2
3
4
ARRENOAOORA VE POR MAS. S.A.
ING ARRENDADORA. S.A DE C.V.
ARRENDAOORAAFIRME. S.A. DE C.V.
ARRENDADORA BANAMEX. S.A. DE C.V
Total
ANUAL
384.810
1,010.814
2.211 , 198
973.033
4,579.855
l
MENSUAL
32.068
84.235
184,267
81.087
381,657
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
314
Miércoles 6 de abril de '.2011
(Pnmera Sección)
DIARJO OFICIAL
COMISION NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES
CUOTAS DE INSPECC10N Y VIGILANCIA 2011
111. BANCA MULTIPLE
(Cifrns on posos)
CONS
1
CUOTA 201 1 LFO, ART. 29-0
FRACCIONN
ANUAL
MENSUAL
CUOTA ANUAL
2011
• CUOTA 2011 I OPCION
TilANSITORI() LFD. ART
SEGUNDO. FRAC-C. VIII
(CON
OISMINUCION
DELS%SISE
MENSUAL
PAGA
DURANTE El
PRIMER
TRIMESTRE)
'
2
3
4
5
6
7
8
9
'º
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
'O
28
29
30
31
32
33
~
35
36
37
38
39
40
41
AMERICAN EXPRESS BANK
<MEXICO}.SA
BAl'CA AFIRME. S. A.
BA~ MIFEL. SA.
BANCO ACTINVER. S.A.
BANCO AHORRO FAMSA, S.A.
BANCO AMIGO. SA
BANCO AUTOFlN MEXICO. SA
BAr11,;0 AZTECA. SA.
BANCO COMPARTAMOS. SA.
BANCO l;HtUI 1 :SU~t
(MEXICO). SA
8Ar«;U DEL BAJI(), SA.
BANCO FACIL SA.
BANCO INBURSA, SA.
BANCO INTERACCIONES. SA.
BANCO INVEX, SA
BANCO J.P. MORCAN, S.A.
BANCO MERCANTIL DEL
NORTE. SA
BANCO MONEX. SA.
BANCO MULTIVA. SA
BANCO NACIONAL DE MEXICO.
SA.
BANCO t<t:UIONAL DE
MONTERREY, SA.
BANCO REGl()NAL. SA
BAl«:O SANTANDER. SA
BANCO VE l'IM MAS, SA
BANCO WAL·MART DE MEXICO
ADELANTE . SA.
BANCOPPEL SA.
BANI< OF AME RICA MEXICO.
SA.
BANK OF TOKYO-MITSUBISHI
UFJ IMEXICO}, SA.
BANSl. SA
BARCLA YS BANI< MEXICO. S.A.
BSVA BANCOMER. S.A.
CIBANCO. S. A.
DEUTSCHE BANK MEXIOO. S.A.
HSBC MEXIOO. S.A.
ING SANK CMEXICO). S A.
IXE BANCO, S.A.
SCOTIABANK INVERLAT S.A.
THE BANK OF NEW YORK
MELLON. S.A.
1 ne HVYAL t!ANK UtSCOTLAND MEXICO. SA
U~ BANK MtJ\IW . S.A.
VOU<SWAGEN BANI<. S.A.
Total
3, 186.900
265,575
3,027,SS5
N/A
N/A
6,001 ,956
3,646.003
3.186,900
3.186.900
3, 186,900
3,186.900
7,883.698
3.186.900
3.186.900
500, 163
303.834
265.575
265,575
265.575
265.575
656.975
265.575
265.575
5,701.858
3,463,703
3,027.555
3,027,555
3,027.555
3,027.SS5
7,489.513
3..027.SS5
3,027.555
3,630,000
3,505,590
302.500
292. 133
NIA
NIA
NIA
NIA
N/A
NIA
N/A
N!A
7,215.232
601.270
NJA
NIA
N/A
NIA
8.914.680
3.186.900
22.536,250
8,841,454
3.186,900
3, 186,900
66,193.193
742.890
265.575
1,878,02 1
736.788
265,575
265.575
5.516. 100
8.468,946
3,027.555
21.409.438
8,399,381
3,027, 555
3,027.555
62.883.533
6.475,304
539,609
9.186.900
3,186.900
125.999,148
265.575
265.575
10.499.929
3.027.555
3,027,SS5
119,699.191
4.6n,762
389,814
4 ..443.874
3.186.900
1 1,s26,n1
3.186.900
3.186.900
265,575
5.960.565
265,575
265.575
3,027.555
67.950.432
3,027.SS5
3.027,SSS
3, 186,900
265.575
'05. 186
3,027,SS5
3,137, 116
NIA
WA
3.302.227
3.505.590
292.133
3.186,900
265.575
3.o27.SS5
NIA
WA
3.186,900
3.186,900
137,1n,oa2
3.186,900
3,596.796
48.709.874
9,433,489
8.784,221
19,156,258
3, 186,900
265.575
265,575
11.431.424
265,575
299,733
NJA
NIA
N/A
N/A
97. 166.971
8.097.248
4,059.157
786.125
732.019
1.596.355
265.575
3,027,555
3,027,555
130.318.228
3.027.555
3,416,956
46,274,380
8,961,815
8.345,010
18,198,445
3,027,555
3.186,900
265.575
3.186.900
3.18e,900
632.866,"62
265.575
265.575
52.738,878
N/A
NIA
11.ns.130
3,630,000
981 .345
302.500
NIA
N/A
NIA
N/A
33.504,sm
2.792.043
NIA
NJA
N/A
NIA
73,084,096
6,090.342
3,630.000
302,500
N/A
N/A
56.23Z423
4.686.036
NIA
NIA
N.IA
N/A
NIA
N/A
3,505.590
45.66Z641
8,844.183
3.630.000
19,008,016
292. 133
3.805.221
737.016
302.500
t,584.002
NJA
N/A
3.027.SS5
""'
N/A
3,027.555
3.027.555
601,223,139
NIA
NIA
NIA
N/A
384.006.273
32,000.531
• Cuando los conui>uyootos ojcxzan osta ~y roalicon al pago 3llUal <la-Mio ol primor trimostra dal cijorciao lisc3I do 2011 . no IDS
sonl apicablo ol ~cuon10 dol 5% es1abkiciclo on la lmcx:ión 1ool MiCIAo 29-K do la l.Gy Fodelal do Dorodlos.
N/A.· Cuando al resuhado ~ ~ 11S m9nOf que b cuota dotQITTÜnada on 2010 mis ol 10% do dicha cuota.
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México
(Primera Sección)
315
Miércoles 6 re abril de 201 1
DIARIO ORCIAL
COMISION NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES
CUOTAS DE INSPECCION Y VIGILANCIA 201 1
N . CASAS OE BOLSA
CONS.
ENTIDAD
CUOTA~
29-0,
LFD. ART
CCION V
CUOTA
ANUAL2011
~fM°fÓ 1I sey~T.
SEGUNDO, FRACC. VIII
(líUN
ANUAL
MENSUAL
B'tt'1J~W
PAGA
OURA.NTEEL
ANUAL
MENSUAL
rtia~~
1.127.051
93.921
1,070.698
NIA
NIA
2
4 1,033..516
3,419 .\60
38,981.840
20,687.on
\ ,723,924
3
11.813..390
984,450
11.222.721
2.410.320
200.860
4
4.696.045
391.3'38
4.461.243
1.1as.n1
99.065
5
5,543.942
461 ,996
5,266.745
2,41().320
200,860
6
4.696.045
391.338
4.461,243
uas.n1
99.065
1
8
4.696.04.5
11. 45• ,777
391.338
954.565
4,461,243
10.882,038
1.804,533
5.030,966
150.378
419.248
9
5.647,823
4i0,652
5.365,432
5.182,971
431 ,915
10
4.696.045
391.338
4.461.243
2A10,320
200,860
11
8,657,146
721 ,429
11.224.289
6.930,616
577.552
12
7.536.242
628.021
7.159.430
2.410.320
200.860
13
7.610.323
634. 194
7.229,8(77
N/A
N!A
14
4,784,113
398,&n
4,544.907
3A35.208
286,268
15
9.000,268
750.023
8.550.255
7,44a235
620,687
16
17
4.696.045
4,6 96.045
391 ,338
391,338
4,461,243
4,461,2A3
1.527.518
1.188.n1
127.294
99.065
18
18.011.913
1.500.993
17.1f1.317
3.443.898
286.992
19
13.236A96
1.103.042
12,574.671
2A10.320
200,860
20
38,304,166
3, 192.014
36,388,958
15.589.905
1.299.159
21
22
23
6,249,804
19,398.835
4.696.045
520.817
1,616.570
391.338
5,937,31 4
18,428,893
4,461,243
5,652.912
3.961,722
2.410.320
471.076
330, 144
200.860
24
25
4.696.045
12.333.247
391.338
1,021.n1
4.461,243
11,716,585
1,1ea.n1
7,566.718
99.065
630,560
26
9,520.566
1.127.051
793.381
93.921
9,044,538
1.070,698
6.059.696
504.975
N!A
NJA
28
4,696.045
391,338
4.461,243
1.11S11,n1
99.065
29
16,724,624
1.393.719
15,888,393
11,678.164
973, 181
30
4.696.045
391 .338
4.461.243
1,273.074
106.090
31
20,7 28.61 1
1,727.385
19,692.180
9,663,740
805.312
32
33
7,40 1.103
4.696.045
616.759
391,338
7.031,048
.4 ,461,24.3
3,981,511
1.1as.n1
331 ,793
99.065
34
10.426,629
339.328,131
868.888
28.277,364
9,905..298
322,361 . 72A
4,651,n9
147, 164.789
387.649
12.263.747
• Cuando los C<!fllribuyantGI$_ ojcwzan GSla opi::i6rl y r931icGn GI P'!Qo aruaJ durante GI ~ trimeslrg del ~rcicio liscal d9 2011 , no 111$
S!lnÍ. aplicoblo ol dosciHlolo del 5% oslablecido on la &acción 1c»t-3tticulo ~K do la LOy redara! d9 00/ochós.
NIA· Cuando el rosuhadod'11 cfilculoos monor que ta cuota dotooninada on 2010 más ol 10%.dodicha CUOla.
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
31 6
Míércoles 6 de abril de 2011
(Primera Sección)
DIARJO OFICIAL
COMISION NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES
CUOTAS DE INSPECCION Y VIGILANCIA 201 1
V. CASAS DE CAMBIO
(Cifras on pGSOS)
1
2
3
4
5
6
7
a
9
1,317,445
CASA DE CAMBIO TIBER. SA. DE C.V.
ASESORIA CAMBIARIA, CASA DE CAMBIO, SA. DE C.V.
B Y B CASA DE CAMBIO, S.A. DE C.V.
STB1UNG CASA DE CAMBIO. S.A. DE C.V.
ORDER EXPRESS CASA DE CAMBIO. SA. DE C.V.
PRODIRA. SA. DE C.V.. CASA DE CAMB10
IMPERIAL CASA DE CAMBIO. S.A. DE C.V.
DIVISAS SAN JORGE CASA DE CAMBIO, SA. DE C.V.
109.788
35.410
35.410
35.410
35.410
35,4IO
35.410
40.133
35.410
3!17.791
424.920
424.920
424.920
424.920
424.920
424.920
481.586
•24.920
4.773.471
UNICA CASA DE CAMBIO, S.A.. DE C.V.
Total
COMISION NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES
CUOTAS DE INSPECCION YVIGILANCIA 201 1
VL EMPRESAS DE FACTORAJE FINANCIERO
(Cifms en pesos)
CUOTA2011
ENTIDAD
CONS.
11
ANUAL
1FACTORAJE AFIRME. S.A. DE C.V.
Total
11
1
MENSUt\L
1,597,123 1
1,597,123 :
133.094 1
133.094
COMISION NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES
CUOTAS DE !NSPECCION Y VIGILANCIA 201 1
VIL INMOBILIARIAS BANCARIAS
(Cifras eo pesos)
C_ONS
~-·t~~~~~~~~~ENTI
~_DA_D~~~~~~~~-----<1 ~~~~~-C_UO~T_A_20
~11~~~~---1
•
.
. .
ANÜAL
j
MENSUAL
~
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
INMUEBLES BANAMEX. SA. DE C. V
INMOBILIARIA BISA. SA. DE C.V
INMOBILIARIA SCOTIA INVERLA T, SA. DE C.V.
INMOBILIARIA BAMO. SA. DE C.V.
INMOBILIARIA GRUFlN. SA. DE C.V.
INMOBILIARIA BANGA SA. DE C.V.
INMOBILIARIA GBM ATLANTICO. S.A. DE C.V.
PLAZA INSURGENTES SUR. S.A. DE C.V.
DESARROUO INMOBILIARIO ESPECIALIZADO. SA. DE C.V
INMOBILIARIA lMREF. SA. DE C.V.
INMOBILIARIA BANREGJO. S.A. DE C.V.
OPCION VOLCAN, SA DE C.V.
EL NUEVO PARIS. S. A DE C. V
INMOBILIARIA GUATUSI, S. A. DE C.V.
INMOBILIARIA lNBURSA, S.A. DE C.V.
HSBC INMOBILIARIA (MEXICO). S.A. DE C.V.
EDlFICACIONES PRIME, SA. DE C.V
INMOBILIARIA lNTERORBE. SA. DE C.V.
INMOBILIARIA MOBINTER. S.A. DE C.V.
INMOBILIARIA TIBER 63. S.A. DE C.V.
Total
3,542.537
265,385
828.552
63,707
77.337
63.707
63,707
692.929
207.920
322,770
99.517
462.056
63,707
850,861
405,953
141,348
63.707
63,707
295,212
22,116
69.046
5.309
6.445
5,309
S,309
57 ,745
17,327
26.898
8.294
38.505
5,309
70.906
33.830
11 .779
63,707
5.309
5,309
5.309
67.909
8,411,023
5.660
700,926
31 7
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México
(Primera Sección)
Miércolc:s 6 dz abril ck: 2011
DIARIO OFlClAL
COMISION NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES
CUOTAS DE INSPECCION YVIGILANCIA 2011
VIII FEDERACIONES
(Cifras en posos)
1~1
ENTIDAD
CUOTA2011
ANUAL
1
FEDERACION DE INSTTT\JCIONES Y ORGANISMOS FINANCIEROS RURALES. A.C.
2
FEDERACION AT1.ANTlCO PACIFICO DE ENTIDADES DE AHOORO YCREDITO
MENSUAL
40.000
3.334
106,781
8,899
60.000
s.ooo
20.000
1.667
1.264. 134
105.345
POPUl.AR, S.C.
3
FEOERACION NACIONAL DE COOPERATIVAS FINANCIERAS UNISAP, S.C. DE R.L DE
c.v.
4
FEDERACION REGIONAL DE COOPERATlVAS DE AHORRO Y PRESTAMO NORESTE.
S.C.L
s
FINE SERVICIOS. S.C.
6
FORTALEZA SOCIAL. A.C.
100.000
8.334
7
FEOERACION VICTORIA POPULAR, S.C.
329.763
27,481
8
FEOERACION MEXICANA DE DESARROLLO. A.C.
40.000
3.334
1,960,678
163,394
TolAI
COMISION NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES
CUOTAS DE INSPECCION Y VIGILANCIA 2011
IX. FONDO DE SUPERVISION AUXILIAR DE SOCIEDADES COOPERATIVAS DE AHORRO Y PRESTAMO Y DE PROTECCION A
SUS AHORRADORES
lC1fras Qt\ poso$)
1~-C~-·~1~~~~~~~ENTI~OA~D~~~~~~--i1
ONS
~1~~AN~UA-L~_cu_o_T~A_20_11~M-EN_S_UA_L~----i
FONDO DE SUPERVISION AUXILIAR DE SOCIEDADES
COOPERATIVAS DE
AHORRO
Y PRESTAMO Y
S.513,441
DE
PROTECCION A SUS AHORRADORES
Total
5.513,441
459;154
318
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Miércoles 6 <i! abril de 20 11
(Primero Scccióa)
DIARIO onc lAL
COMISION NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES
CUOTAS DE INSPECCION Y VIGILANCIA 2011
X. SOCIEDADES DE INVERSION
~ 1
CU0lA201l LFD. ART,5"D.
ffi\CCOl l'I
CUOT¡I.
AllUM. 2011
' CUOTA 2011 OPCIClN
IAANSIJORIO lfD.AAT
SEGUNOO, FRACC. vn
(CON
OISJ.ciNUCXIN
CUOTA
~
N<UM.
~
DEl. ~~SI
SE PAGA
ANUAL
MEHSUM.
DURANTE El.
PfllMER
TRU.IESTREI
1
2
3
4
5
6
7
8
o
10
11
1:t
13
"15
16
17
18
18
20
21
22
23
24
2$
26
'O
28
28
30
31
32
33
34
~
:l6
:11
38
311
'º
"42
43
.u
45
46
47
48
'ºso
51
~2
~
54
55
•TA&. IAROO PI.AZO. S.A. DE C V
·TASA US. S.A. DE C.V
· TASA. SA DE C.V.
ACCIVALMEXALTA RENTAB~D. SA. OEC.V
ACCIVALMEX PATIIMONIAl., 6A DE C.V.
ACTIC08Ell, S.A. DE CV.
ACTI;;AECE, SA. DE C.V
AOTlllON SA DE C V
ACTIEMPRE, SA DE C.V.
ACTEURO. S.A DE C.V
ACTIQO&R. S.A. DE C V
ACTIMED, S A DECV
ACTtNER ACCIONES Gl08Al..ES. SA OE C.V
ACTM'ER COflE Pu.IS FUNO US. S.A. DE C.V.
ACTlWER ITAU ACCIONES BRASILENAS, SA DE
C.V.
ACTINVER MERCADOS EMERGENTES, SA DE
C.V.
ACTllNER TOTAL.. S A DE C.V.
ACTINVER US. SA DE C. V
ACTf'ATRIMONIAI. SA. DE C. V.
ACTl'lAZO. S A. CE C V
ACTlPLUS. SA. DE C.V.
ACTIRENT. S A DE C.V.
ACTIVARIABLE.SA. DEC V.
AFIUCOll, SA. DE C.V
AFIACOA. SA DE C V
AARMES. SA DE C.V
AFIRPWS. SAOECV
AARVIS, S.A. OE CV.
AGFIOS. SA OEC.V.
AGROSIO. S.A DE C.V
APOl.0 10.SA. DEC.V
APOLO 12.. S A. DE C.V
APOLO a S.A. DE C V
APOlO 90 DI.\ S. S.A DE C.V
APOlO Olo'.RIO. S.A. DE C V
Al'Ot.O GUllERNAAtENTAL SA . DE C V
APOlO INOll.ADO, SA. DE C.V
APOl.0 MENSIML. S A. DE C V
APOLO PATRl'40N"'1. PLUS. S.A. DE C.V
BANOREit S.A. DE CV
CITIACCIOl'IES fl.EXJ8LE. S.A. OE C.V.
CfTIACCIONESPAlRIMON'Al..S.A DE C.V
COMPASS INVESTMfNTS Cll«X>, S A OE C.V
OOMPASS INVESTMENTS ~ mo, S.A. DE C V
OOMPASS INVESlMENTS DIEZ. 5.A. DEC.V.
CXlMP¡O.S SltNESn.!ENTSDOCE.SA OECV
COl.IPASS INVESlMENTS DOS. S.A. DE C V
00MP¡O.SS INVESlMENTS NUEl/E, S A. DE C V
OOMPASS 11-NESTMENTS OCHO. SA DE Cl.V
COMPASS INVESTMENTS ONCE. S.A DE C.V.
COl.IPASS ~WESTMENTS SEIS. S A . DE C V.
oot.fPASS INVESlMfNlS SlETE.. SA. DE C.V .
OOMPJ.SS INVESTMENTS UNO. S.A. DE ClV.
ORl'TERt.\ MULTIMERC¡l.DOS. S.A. DE CY
f'INDE 1, SA. DE C.V.
1.oeo.000
i.oeo.ooo
1,080,000
1.080.000
1.080,000
1.oeo.000
1.oeo,000
1.080,000
1.080.000
1.080.000
1.080.000
1,080.000
1,080.000
1,080,000
1,080.000
10,000
871,197
1.oeo.000
1.080.000
1.012.664
K.778
1861
10.000
N¡I.
ff ¡I.
72.600
821.FIJI
237,049
19,755
90.000
90.000
84 ,3811
1,026.000
1.()26.000
1162,031
01.039
72.422
74t.226
6.006
62.3S3
,..,A
,..,A
183.WS
NA
N•A
1$1
13',5114
19.000
10.000
111.000
1ms.ooo
1,o:2S.OOO
111,000
10.000
8.06$
m ,..r
38 123
20.000
20.000
20.000
1.oeo.000
1,080.000
20.000
20.000
37,501
l ,667
1667
1.li67
00.000
ll0.000
l .flífl
"'"'
IU
IU
603,425
830.-
15.328
,..,.
N.A
NA
ll0.2116
60.207
NIA
,..,A
1,834
3,126
35,626
N¡I.
KA
22.000
1.080.000
20,000
1667
10.000
IU
NA
l.080.400
11,osv
51122.
4 .71 ~
20.000
1 667
61.508
19,000
5"575
1.oao.000
1,080,000
1,oeo,000
1,080,000
1.080,400
1,080,000
1.080.000
t.oeo.ooo
1.080.000
1.080.000
1,080.000
1,080.000
1.oeo.000
1,080,000
1.oeo.000
1.080.000
1.080.000
1,080,000
1.080.000
1.080.000
t.080.000
t.oeo.ooo
1,080,000
1,oeo.000
1.080,000
1,080,000
1,080,000
1.080.000
1.080.000
1.080,000
1.oeo.000
1.080.000
1.080.000
1.080.000
1.080.000
1.080,000
1,080,000
1.080.000
IU
"'300
5.~
62.~
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44 .057
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90,000
1667
2,70(
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240,002
20.000
1,080.000
10,000
32,.441
2S.1S7
2S.738
20.000
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20,000
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1.oeo.000
20.000
330.064
1.019.138
213.2S3
20.000
1.080.000
20.000
477,lCMO
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70,711
10,000
20,000
10.000
20.000
227,506
20,000
20,000
20.000
3'.312
20.000
117.721
6Q.436
426.887
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11.811
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95.574
111.000
1026.000
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30.8111
23.9119
24,451
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53,186
111,000
10,000
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10.000
31',416
968.181
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111,000
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111.000
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19.000
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22.000
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111.&42
67.003
NA
llVA
N-A
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5. 1&7
51,414
24,.597
2.050
34,&911
405.543
"'"'
NA
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"""
319
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México
( Pri rrcra Secctón¡
DIARIO OFICIAL
Miércoles 6 <k: abri l de 201 1
(Cilrns oo pesos)
CUOTf\ 2011 IFD. ART. 5"D
FRf\CCION Pi
1
CUOTA
ANUAL 2011
' CUOTA 20111 Of'CIOH
TRANSITORIO tR>. ART
SEGl.tlDO. FRf\OC VtM
!CON
~
CUOTA
Fu.t.
M'UAL
1.EG.llil
DEl.!>11.SI
SE PN3A
OOAANTE El.
PRMER
IBIMESTAE)
56
f'lRME.. SA. DE C.V.
1,0&0,000
20.000
1,f/fV
19.000
IU
NIA
~
FONDOACCIONES F1NAMEX. SA DE C,V
1, 080,000
20.000
1.867
l!l.000
IU
58
511
FONOOACCNALMEX.SA DEC.V
FONDOACTINVER ACTIVO CONSE~AOOR . 5.A
DECV
FONDO f\CTINVER ACTIVOCllECl<.llElllTO. SA
DECV.
FONOOAClllNERACTlVOPATRl•.l()MAI.. S.A. DE
C..V
FONOOACTINVER RETORNO TOTf\l
MERNl.CIONAL SA DE C V
1.080.000
20.000
1667
19.000
N.A
NA
WA
1.080.000
44.708
3.728
42,d13
36,300
l.025
1,080,000
37,87'
3.151
z.ge:¡
3'.300
3.025
1.080.000
73.1SS
6J111
68.497
:K.300
3.025
60
61
62
6S
~
65
66
151
1,080,000
2.0,000
1,667
19.000
N.\l
WA
FONDO f\l TERMA. SA. DE C.V.
FONDO l!ANPAIS DIAM'.ITTE, SA DE C.V
FONOO BBVA BANCOMER AHC:lfflO. SA. DE C..V.
1. oeo.000
1. 080,000
ll0.000
1,026,000
1.080.000
l,0&0.000
20.000
1.080,000
l!Jff7
ll0.000
19.000
1,026000
"'"
fot.'00 SBVf\ BANCOMER BIENESTAR. SA DE
C.V.
FONDOBBVA 8"NCCIMER CAPITALES. &A. DE
C.V
1,080.000
2~.374
2.032
Zl.155
WA
N.A
H.IA
WA
1. 080.000
585,SG)
4&:1111
566.285
421.295
3!>. 108
73)01
8'0,1811
8'9,1'4
72.All
l'llA
NIA
WA
N1A
68
FONDO SlWA 8"NCOMER CAECIM!EllTO. S.A. DE
1. oeo.000
884,409
69
FONOO BBVf\ 8"NCOMER DEUOA 7. SA DE C.V
F0Ml0881/A BAllCOMER DEIJDI. CAJA, SA DE
1.080.000
20,000
1.667
19.000
1.oaci.ooo
1, 080,000
ll0.000
1.02&,000
NA
NIA
71
FONDOSBVf\ s.t.NCOMER DE\Alf\ OOl.ARES SA
OEC.V.
1,080.000
20.213
1 685
19,202
N'A
T2
FONDO BBVA 8"NCOMER DEUOf\ DI.PRESAS.
SADEC.V.
FONDO BBVf< 8"NCOMER DEUOf\ Fl..EXSl.E DOS,
SA. DEC.V.
FONDO 88VA BANCOMER DE1.nlf\
GUBERNAMENTAlOECORTOPLAZO.SA DE
1. 080.000
1. 0&0.000
00.000
1.026,000
IU
NIA
i..oeo,ooo
35',S1S
341 ,596
26.115
2 . 117
1,080,000
1, 080,000
1,()26,000
N'A
WA
70
73
74
c.v.
c.v.
29.e
ll0.000
"'"
NA
c.v.
75
FONDO BBVA BAl-KXJMER OE\JDll
GUBERNf\MENTAI.., SA. DE C V
1,080,000
1, 080,000
00.000
T.026.000
444,'°2
37 ,051
76
FONDO BBVA &\NCOME.R DEI.IDA HORIZONTE,
SA DEC..V.
FONDO BBVf\ Q.t.NCOMER DE\Jllf\ 8''VERSDI ~
MC:lt<EOA ex TllANJERA, SA DE e V.
1,080.000
1, oao.000
90.000
1.02&.000
NA
N1A
1,080.000
20,000
1.867
19.000
H.IA
FOl>IOO BBVf\ BANCOMER DEUDf\ LARGO l'lAZD.
SA DEC.V.
FOh'OO BBVA BANCOMER DEUllo\ UOUIOO. SA
OECV
1,080,000
1. 080.000
90000
1,028,000
84&.383
1,080,000
1. oao.000
111.000
1.026.000
IU
n
78
7!1
NIA
70.-
NIA
80
FOl.roc> 88VA BANCOMER OEUOA lP 2. SA DE
1,ot0.000
20,000
1,887
19.000
N.'A
NIA
81
FONDO BBVA BANCOMER OEUO-. PI.AZO DOS.
SA.DEC.V.
FONDO BBVA Bot.NCOl.CER DEUDO. PI.AZO. SA. DE
1,080,000
919,139
78.5115
873,182
119,"4
!1.872
1. 080.000
534."7
.U.570
SOl.005
318.172
li!J.515
FONDO BBVA BANOOIAER OE\JDll, SA DE C.V.
14 7,8$4
12.320
1'0.«2
20.000
1.667
l!l,000
TTS.o&4
N.A
!l,5'11
FONDO BBVA BAr.ICCJMER OOERSIACAOO
INTERNACIONAL. SA DE CV
FONO<> BBVA BANCOMER EMPRESAS Y
GOB!ERNO. SA DE C.V
FONDO BBVf\ Q.t.NCOMER ESTf\BIUllAD, SA DE
1,080.000
1,080,000
1,080.000
427,775
35.648
406.386
37.olll
3.087
1.080.000
30,2SS
2.522
28.7•2
NA
NIA
fl1
FONDO BBVA Bot.NCOl.CER ESTllil.TEGICO DEU!Y<,
SA OECV
1. 080.000
1.080.000
90,000
1.026.000
11117,151
74:1(;3
88
FONDO BBVA BANCOMER ESTRUCTUAAOO OOS.
SA.DEC.V
F'ONDOBBVA BANCOMER ESTRUCT\J!WlO
INllERSIOH. $.A. OE C.V
FONDO 881/A BANCOMER ESTRUCT\JRADO
VARIABLE DOS. SA DE C.V.
FONDO BBVA BANCOMER ESTRUCT\JRAOO
VARIABU:. SA. oe e V
FONDO 88VA BAtlCO>AER EUAOTOP, SA . DE
82
83
8'
85
86
811
00
91
92.
93
cv
cv.
c.v.
cv
FONDO BBVA BANOOMER GANf<HCV.S 1, SA. DE
C.V
N•A
1,080.000
1.oao.000
111.000
1,026,000
1,0SS,621
'11,Di!Q
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llOIJOO
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1.667
1!1.000
N.A
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l ,080,000
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IU
N>A
1,080,000
20,000
N.'A
NIA
1.667
19.000
320
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Miércole~ 6 de
abri l dt' 2011
DIARIO ORCIAL
(Pnmera Secdón)
(Cífta5111'1 po505)
~ 1
CUOTA 2011 lFO. Alll. SO
l'AACCION 111
1
CUOTA
ANUAi. l!lll 1
• CUOTA2011 1 Of'CION
TRANSITORIO lFO, ART
SEGuNOO, FAACC. VIQ
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CUOTA
AJ.\
ANUAL
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DISMINUCION
OEl.5'1r.SI
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21.210
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1,080,000
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20.000
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1.667
N.A
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NIA
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11.196
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111,665
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1.o:cs.000
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1.080.000
1.080.000
1.oeo.000
1,080,000
1.oao.000
1.080.000
20.000
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27,353
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25.ses
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N'A
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1,080,000
1,080,000
1,080,000
1,080.000
1,0BQ,000
48,76'
90.000
90.000
1.080.000
1.oeo.000
1.080.000
1.080.000
1.080.000
1,080,000
20,000
513,00I
20.000
.t2.751
1.fiG/
3.A02
•&1.~
FO!>'OO DE Rall!MIEHTO NAFINSA. SA. DE C V
FONOO DE RENTA VAAIA!ll.E F1JllAM.EX. SA DE
1.080.000
1,080,000
'62.79'
20,000
46,QOO
53.t,655
1.WT
19.000
9'.974
H'A
12.6
127
128
FONOODEUQACP 1, SA DE CV
1,080.000
90.000
1.o26,000
~300
636,292
$3.025
60.t,•n
36,300
¡:¡g
1,080,000
20.000
1,080,000
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1.667
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1.026.000
IQ.000
1.02$,000
22.000
NA
N.A
1,080,000
1,080.000
09.&54
8,217
lllf11
94,516
&$,034
· ~7
19,000
NCA
NIA
133
FONDO DIARIO NA~SA. SA DE C.V
FONOO DINAMKX> DE INllERSlONES
BURSA TILE.S. SA 0€ e V
FONOO DINIJACOVAl.MEX Al.TO, SA DE C V.
FONDO DINAMICO VAU.!EX OOtlSERVADOR. SA
OEC.V
FONDO D:NAMICO VAUAEX MEDIO. SA DE e V
1.080,000
1,080,000
1,080,000
1,080,000
1,080,000
34,6911
22.000
FONOO DISPONllll.E. S.A DE CV
1.83.I
50.817
139
1•0
FONDO EMPRESARIAL 0BSA. SA DE C.V
FONOO EN CEOEVIS NAFINSA. s.A DE e .V
FO!>'OO EN OOlARES NllFINSA. SA. DE C.V.
FOl'OOO EXTRA$, SA 0€ e .V
~00 EXTRA 6, &A DE C.V
FCINOO EXTRA 7, S.A. DE C V
1.IY.!6,000
1,o:!ll,000
64.144
19.000
609,790
135
136
137
138
23.691
2.802
00.000
90,000
!>JfO
1.687
2.1M
1768
11175
32,1&1
I~
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1• 2
FONDO EXTRA 8. S.A. 0€ e .V
FOOOOEXTRA D, SA DECV
1,080,000
1.080.000
1.080.000
1.080,000
1.080.000
1,080,000
11080,000
1.080,DDD
1.080.000
1,080,000
so.m
2.S32
~
20.000
1.687
19.000
i4
116
86
117
98
ll8
100
101
102
109
10.t
105
108
1a7
108
f'O!'>W !ll!VA BANC:QMER C,V.~llCIAS 2, S" DE
c .v .
F0.'00 BSVA BANOOMER GAN>.NCV.S 3 SA DE
C.V
FONOO B8VA BA1'IOClM.Ef4 Gl.C>ML S.A. OE C V
FOt:OO BSVA BANCOMER GUBERN.\l.IEHTAl
CORTO PI.AZO, SA. OE C Y
1,080.QOO
20.QOO
1[ifrT
1,080,000
20.000
1,080.000
1,oeo.000
20.000
1,080.000
90,000
FONOO 88VA BANOOMER l:IDW\00, SA OE C.V
FONOO 88VA BANCOMER MERNACIONAI. UllO,
s.A Dec.v
FONDO 88VA BMICOt.IER MUNDIAL SA DE C.Y
1.080,000
1.Ge0.000
24,897
20.000
21115
1.667
23.662
1.080.000
1,080,000
22.3:5
1.861
71 ,896
1 1080~000
FCINOO BBVA BANOOMER REJITABIUl)j\D, SA.
OEeV
Fat.'OOB8VABANOOMERllVl. SA DEC.V.
FON0088VA BAllOOMER RV2, SA. DE e V.
FONOO 88VA BAN!XlMER RV3. SA DE e V
FONOO BBVA BANOOMER PATRIMONW., SA DE
C.V
FONDO BBVA BANCOMER PREVISICN
ESTAATE<ilC\, SAOE C.V.
FOt.'00 B8VA BANCOMER SELECClON
ESTRAlé"GICA. SA DE C.V.
F<lNllO BBVA BANCClMER Ull l!IADE.S DE
ltNERSIOH, S.A. DE e .V
109
110
111
FONOO B8VA BAN<XlMER USA 2. SA DE C.V
FONOO BBVA BANCOtAER USA. SA. DE C.V.
112
FONDO 8P DECIOOO. S.A. DE C V
FONDO BP MEDIO. SA DE C V
113
RJNOO BP SASIOO. SA. DE C.V
116
FCINOO CHI~ . SA DE C.V
RlNOOOE CONSEAYACION PATIUMONIAL
NAFINSA, S.A DE C.V
FONOOOE OEl.()A PWS, SA OE C.V.
117
FONDO DE DINEAO 1 BANAMEX. S.A DE e V
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FONOO DE DINERO INBOl!SA. SA DE C.Y
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FONOO DE lllVERSIOl\'ES BANAMEX. 5.A DE e .V
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FONDO DE RENOIMJ.E.NTO CRECIENTE. SA DE
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FONDO DEUDA lP 1 SA. DE C V
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321
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México
(Primera Sección)
DIARIO OFICIAL
Mié rcoles 6 ck abnl de 2011
(Cifms Qll posos)
e0t1S.
CUOTA 201 1 IFO, ART.
FAACCION IV
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FONDO FSE 3, S.A. DE e .V
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FOt~GARNfTIA ...CTINVER 1, SA. OEC.V.
FONOOGVl!ER 1,SA. DEC.V.
FONOOl!ORIZOtlTEe. SA OEC.V
FONDO HORIZOOTE L, SA DE e .V
FONOO HORIZONTE M, SA. DE C.V
FONDO INlll.IRS.t. !ARGO PlA.ZO, SA DE C.V.
FONDO INBURSA, SA DE C.V.
FONDO INDIZADO 1, SA. DEC.V
FONDO INMOBIUARID POSADAS. SA DE C.V
FONDO INTERACCIONES 1, SA DE C.V
FONOO u-m:.RACCIONES 10, S.A. DE C.V.
FONOOINTEAACCIONES2,SADEe.V
FONDO IHTERACCIONES 3, S.A. DE e V
FONDO INTEAACCIONES 4, SA DE C V
FOl'.'00 INTERACCIONES 5, SA DE e.V
FONDO tmaV.CCIONES 6 . SA DE e .v
FONDO INTERACCIONES 7. S.A. DE C.V.
FOt-IOO INTEAACCIONES a. SA DE e V
FONDO INTERACCIONES G. SA DE e.v
FONDO INTERACCIONES llE TA 1 S.A. DE C V.
FONDO INTEAACCIONES MF. SA DE CV.
FONDO IMTEAACCIONES Ne. SA DE C:V.
FalOO INTERACCIONES PB. SA DE C.V
FONDO tNTERACCIONES PMl , SA DE C.v
FONDO lt4TER:S-2. SA. DE C.V
FCJl>,'DO INTERV...L SA DE C V
l'CtlOO lNV9ICAf' DE REHOIMIE.NTO
CONSERV...OOR. SA DE C.V
FONOO INVERC.t.P ICAMAX. S A DE C V
FCJl>,00 l.IOUIOO 1 SA DE C.V
FONDO UOUtDO tlAANS.t. SA. DE C V
FONOOU0\1l91. SA DE CV
FONDO LL0\1l IMXIMO, SA DE C.v.
F'ONOO LLOYO PUJS, SA OE C V
FONOO W.VA. SA DE C.V
FONDO MOtF-X .... S.A. DE C.V
FONDO MONEXC. SA. OECV
FONDO MOtlEX D. SA DE C V
FONDO MONEX E, SA DE C.V
FONDO MONEX F. SA DE C V
FONDO MONE)( G. SA DE C.V.
FONDO MOHEX ~ SA. DE C.V.
FONDO OPEAACION DE POflTMOtJOS
EMPAESARIALES, SA. DE C.V.
FONDO PATRMONIAL Bo\SICO. SA. DE C V
FONOOPATRIMON!Al DE.CDIDO. S.A. DE C.V
FONOOPATRIMON!AllWITANOERMEXICANO.
SA OEC.V.
FONDO PROAJTURO IA. SA DE C V
FONDO PROFVTURO ~ 5.A DE C.V.
FONOOPROYEOTO DEVIOI\ VALMEX 2017, SA
OEC.V.
FONDO PROYECTO DE VIDA. V"1J.!EX 20Zt. SA
OECV
FONDO PROYECTO DE VID'. VALMEX 2031, S.A
DE e V
FOt:OO PROYECTO DE VIOll VAWEX 2033, SA
DE e .V
FONDO PROYECTO DE Vlt\11 VAIJ.<EX ~5. S.A.
DECV
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322
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
M iércoles 6 di.- abril de 2011
DIARIO ORCIAL
(Primera Sección)
(Cifras 1111 pesos)
CUOTA201 1 lFO ART.5-0.
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FONOO SANTNJOER DE DEUDA
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FONDO SANTANDER DE OEUDA PREVISION
SOCl.\l CUATRO. SA OE C.V
FONDO SANTANDER DE DE~ PREVISlON
SOCIAL DOS. SA. DE C.V.
FONDO SANTNIOER DE OE~ PREVISION
SOCIAL 1 flES. SA OE C.V
FONDO SANTANDER DE OEUCIA PREVISJON
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FONDO SANTANDER DE OEIJD-' PREVISJON
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FONllOSANTA!I DER DE OE\JDI\ RECUflSO. SA
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FONDO SANT#IDER DE FIEl-IDIMIBITO. SA. DE
c.v.
FOl.'DOSANTANOEROOlAR. SA. DE C.V
FONDO SANTANDER fAI , SA. DE C.V
FONOO SANTANDER INDl2ADO. SA DE C.V
FONDO SANTANDER PA TR¡l,IQNIAL. SA. DE C V
FONDO SANTANDER PLUS DE CORTO PI.AZO,
SA DEC.V.
R'.lNDOSANTNIDER RECOl.ECTOfl, SA. DE C.V
FOl.:00 SAHT l\N:DER RV PATAJMONIAI. DOS, SA.
DEC.V
FONDO $ANTANDER RV PATRIMONIAL IJl.IO. SA
DECV
FONDO SANTANDER RV SA DE C.V
FOI;{)() SANTANDER RVl. S.A. oe e.V
FONDO SA/4T.A)J0ER RV2. SA. DE C.V.
FOl-IDOSANTANDERRVS. SA oec.v.
FOllDOS»ITAllDER RVC. SA . oe e V
FONDO SANTNlt>ER S 1. S.A. DE C.V
FONOOSANTANOERS11, S.A. DE C..V
FONDO SANTANDER 812. SA. DE C..V
FONDO SANTA!IDER 513. SA DE C V
FONOO SANTANDER SU. SA. DE C.V
FONOOSAllTANDERS15, SADECV
FONOOSANT AUOER S2. S.A. DE C.V.
FONOO S»IT llN:OER S20. S.A. DE C..V
FOl>'llOSANTANOERS22. SA. DE C.V
FONOOSANTANDERS3.S.A.DEC.V
FONDO SANTANDER 5'. S.A. DE CV
FONOOSANTNIDER S5. SA DE C.V
FO.'llO SANT NIDER S6. S.A. DE C.V
FONDO SANTNIDER 51, S.A. DE C.V
F'OMlO SANTA.'IDER $8, S.A. DE C.V
FONO<> SOLIDO DE RENOIM!ENTO, S.A DE C.V
FOl\1)() SP INTEl\NACIONAI.. S.A. DE C.V.
FONDOVAl.ME)( 15EN90NO&OE TASA F~
S.A DE C.V.
R:lNDOVAU.EX 17 EN INSTRUMENTOS DE
DEUDA EN TASA REAi.. 5.A. DE C.V.
FONDOVAIMEX 19 EN INSlRUMENTOS DE
O€UllA GUBE.RNAMEJllTAlES. S.A. DE C V
FOlltlOVAU.IEX 2000, S.A DE C V.
FOl-IDOVALMEX CORPORATIVO, S.A 0E CV
FOMJOVALMEX OE CAPITALES ·e-, S.A DE C.V
1.080.000
935,383
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1,080,000
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111.000
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373.803
454,848
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23,685
19.000
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1,080.000
263.993
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250.7113
123,280
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441,857
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NA
1.oao.000
323
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México
(Primera Sección)
Mié~oles
DlARJO OFlClAL
6 re :ibri 1de 2011
(Cifras llll posos)
~ 1
CUOTA
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' CUOTA2011 /0PCION
TRANSITORIO lFD. ART.
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CUOTA
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271
272
273
27'
275
Z18
m
278
279
290
281
282
FONOOVALMEX DE CN'ITALES. SA DE C V
FQ.'OOVAlMEX DE CRECIMIEHro, SA DE C V
FCINDOVALMEX DE RENOWIEHTOOE OEUOA.
S.A DEC.V
FONOOVAl.MEX DE RENOIMIEHTO.SA OECV
FOHOO V.A1MEX EN OOt.ARES. SA DE CV
FCINDOVALMEX PLUS, SA DE C.V
FONOOVAl..MEX XXI. SA. DE C.V
FOtlllOVAl.MEX, S.A. DE C.V
FONOOVALUE CRECMENTO, SA DE C.V
F<JNOOVALUE EMPRESARIAL, S.A. DE C.V
FONDO VALUE EN INSTRUMENlOS DE DEUDA.
S.A. DEC.V
FONOOVALUE GUBERNAMENTAi.. SA. DE C.V
FQ.'OOV"1.UE. INST1TUQOIW.. SA. DE C.V
FONDO VALUE INTERNACIOW.L, SA DE CV
FOt.'00 VALUE MONTERREY. S.A DE C.V.
FOtlOO VALUE PATRIMONIAL S.A. CE C V.
FAANl<IJH GLOBAL GRONTH AJNO,S.A. OE C.V.
FAANl<1J1'I MUTUl.l BEACON FlJNO, SA DE C V
FAANKLltl U.S. OPPORTUNITIES FUND. SA DE
c .v .
G8M CAPlTAL llUf\SA TL S.A DE C,V
GSMFOOOOCORl'ORllTIYOGUBERNAMENTAL
DE UOUlllEZ lhMEDIA TA. S.A. DE C.V.
G8MFONOODECREOIMIWTO SAOEC.v .
G8M FONOO DE INSTRUMENTOS
GUBERNAMENTALES. s.A DE C.v
G8M FONOO DE INVERSION EN OOlARES. SA
OEC.V.
G.BM FONOO DE IHV'ERSION EN VALORES
OEHOMINMlOS EN OOl.AAES, SA. DE C.V.
GllM Fot.'DO DE INVERSION MOOELO. S.A. DE
c.v
G9M FONDO DE INVERSION TOTAi.. 5.A. DE C V
G8M FOffOO DE INVERSIONES
DISCAECIOW.l.ES S.A DE C.V.
GOM FONDO DE INVERSIO!lo'ES EN
LATINOAM€RICA, SA 0E C.V
G8M FONDO DE UClUIDEZ BIMESTIW... SA. DE
c .v
GlllA FOt.00 DE MERCADO DE OOIE!lO, SA DE
C.V
C'.BM FONDO DE VALORES 0E DEUDA. S.A DE
c.v
G8M FOt.'00 PARA PERSONAS MOIW.ES NO
COHl RlSUYENTES. s.A. 0E C.V
G8M INSTillJMENTOS BURSATllES. SA DE C.V
GBM ll'NERSION EN tNFAAESl'RIJCl\JRA. S.A DE
cv
G8M 11"1\/ERSIONES BURSATll.fS, SA DE C V
G8M ll#ERS10NES EN INDICES
IHTERNACIONA1ES DE RENTA VARIABl.E. SA. DE
1,0IOrOOO
1,080,000
1.080.000
G8M INVERSIONES INTERNA~LES.. 5.A. ()¡¡
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G8M POffi'AFOl.IOAORESIVO. S.A DE C.V
GSM PORTAFOUOCONSERVMlOR, SA DE C V
G8M PORTAFOl.IOMODEAAOO. SA. DEC'I
GBMRENTAYARIABLE S.A OE C.V
HORIZONTE 8"'1.\MEX CH<CO. 5.A 0E C.Y
HOIUZONTE BA.~EX CUATRO. SA OE C.V.
HORIZONTE BANAMEX DIECIOCHO, s.A. DE C.Y
HORIZONTE BA"iAMEX DIECISEIS. SA DE C.V
HORIZONTI: BANAMF.x DIECISIETE. S.A. DE C. V
1,080.000
1.080.000
1.080.000
20.000
20,000
20,000
34.490
20.000
1.036.617
20.000
729.753
86.385
1.667
60813
33.,148
111,000
ll64J86
111.000
693.2li5
3',300
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
324
Miércoles 6d! abril de 2011
DIARIO OFICIAL
( Pn mcm Sección)
(Cifras 00 posos)
CUOTA 20111fD. AITT. 2SO,
rnACCIOH IV
1
CUOTA
ANUAL 2011
(CON
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n.lo\
ANUAi.
lllSIAINVCION
DEI. S'lt.SI
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SE PAl3A
OUMf'lTE EL
PAU ER
TRIMESTRE!
293
HORIZONTE IWWllEX DIEZ, SA DE ev.
1,080,000
211,000
1,667
2llol
HORIZONTE 8"NAMEX DOCE. S.A. DE C.V
HORIZOf'ITE 8"N.WEX DOS. SA DE e .V
HOAJZOtlTE 8"NAACEX OtlCE. S.A. DE C V
HORIZONTE BANAMEX TRECE. SA DEC.V
HORIZONTE8"NAMEXTRES SADECV.
HOAJZONTE ~ IMO. S.A. DE e V
l«lRIZONTE IXlllERl\IRA PlUS. S.A. DE C.V.
HORIZONTE EN INSTRUl.EHTOS OE DEUW. NO
CONTRIBUYENTES. S.A. DE C.v.
HORIZONTE UOOIOEZ PWS S.A. DE C.V
HORIZONTE l'\.AZO NO CONTfUBUYENTE. S.A.
OECV
HORIZONTE 1'1..AZO. S.A. DE c.v.
HORIZONTE f'tUS S.A DE e.V
HORIZONTES 8"l.ANCeAOOS 2. S.A. DE C.V
HORIZONTES 8'!.ANCEADOS 9. S.A. DE C.V
HORIZO'<TES 8'l.ANCEAOOS 4. SA . DE C.V
HORIZONTES CICt.O DE VIDA tll50. S.A. DE C V
HORIZONTES CICt.O DE VEA 111eo. S.A. DE e .V
HORIZONTESCICLOOEVIQA 1970.SADECV
HORIZONTES CICLO DE VIJA lli80. SA DE C.V
l«JRIZONTES CICt.O DE VIDA lll!IO. SA DE C V
HORIZONTES OlOIW. EOUITV S.A DE C V
HORIZONTES IN~S ESIBATEGICAS, SA.
DECV
HORIZONTESINVERSIONE'S GLOBALES SA DE
1.080,000
1.080.000
1.oeo.000
1,080,000
1,080,000
1,080,000
1,080,000
1,080.000
211.000
1,080,000
211,000
20,000
1,080,000
162.2"
347.32'
1,080,000
1.667
90.000
1667
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1.080,000
1,080,000
1.0eG.000
1,080,000
2115
2116
2117
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303
30&
!I05
306
307
JOB
309
310
311
312
313
314
315
316
317
318
c.v.
HORIZONTES l.40IEV MARl<ET S.A. DE C.V.
HS8C FOtlOO 1, S.A. DE C.V.
HS8C FOtlDO 2. S.A DE C.V
HS8C Rltl!)() 3. S.A. DE C..V.
HS9C FONDO l S.A DE C V
HS8C FOIDO S. SA DE C V
90.000
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75.794
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90.0 00
1.026.000
1.1126,000
187,13$
111.000
111,000
1.0110.000
1,080.000
1,080.000
1.080.000
1.080,000
1.oeo.000
1,080,000
1.080.000
1,080,000
19$.986
20,000
20,000
20,000
20,000
20.000
20,000
20,000
33.422
225.753
1.080.000
211,000
1.687
10,IXXI
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1,667
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1.080.000
3.17
348
HS8C-V2. S.A. DE C.V.
HS8CV3, SA DE C.V
16UPWS, S.A DE C.V
INSUl.IAX, S.A DE C.V
IN!lUAEX. SA. DE C.V.
ING t , S.A.DECV
lllG 10, SA DE C.V.
ltlG 12. S.A DE C.V
ING 14. S.A DE CV
ltlG 1S. S.A DE c .v
ING IElSA. DE C.V.
~9
~18, SAOECV .
337
998
339
340
341
342
343
344
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3'16
76.423
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1,080,000
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175,019
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332
333
334
335
WA
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90.000
1.080.000
1.080,000
1,080,000
329
330
NA
N.A
s211.veo
HSec.010. S.A . de C.V.
HSllC-02. S.A. DE C V
HSllC-D7 SA DE C.V
HS8C09 S.A. DE e V
HSBCDA. S.A, DE C V
HSOODE. SA DE C V
HSSC-OG. S.A. DE C V.
HSBC-Dlt, SA do C V.
HSl!C-DL, S.A DE C.V
HS8CoE2. S.A. DE CV
HSll(',E3, SA. DE C.V
HSl)CoFF. SA DE C.V
32S
328
321
328
HS8C F<lHOO 6. S.A DE C V
HSBC FOHDO Gl.06Al I , S.A. DE C V
HSec.01.SA OECV
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2.6,4.30
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1.080,000
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323
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19.IXJO
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1.026.000
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10.000
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1,080,000
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1,080.000
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1.080.000
75,622
20,000
44.802
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17,128
325
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México
(Primero Sección>
Miércoles 6 cr abril de 101 1
DIARIO OACIAL
(Ctlras on posos1
~ 1
CUOTA201 1 lFO. ART &O
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ING S, SA DE C.V
ING6.SA DEC.V
ING7.SAOEC.V
ING 8. S.A. DE C.V
INGGLOBALEOUfTYR.IM> S .A DEC.V
ING GLOBAL RE.AL ESTATE S.A. CE C.V
ING SOLUCIONES 1. SA DE C.V
ING SOLUCIONES 2. S.A. DE C.V
1NG SOLUCIONES 3, S.A. DE C.V
ING SOLUCIONES•. S..A OE C..V
ING SOLUCIONES S, SA OE C.V.
WTERFONDO DE CAPllAl.ES. SA DE C.V.
INVERC\P FONDO CRECIMIENTO. SA DE C.V.
llNERCAP FONDO ESTAATEGICO. S.A. OE C V
llNEACAP FONDO ~PAT, SA OE C V
INVERCAP FONDO~RET. SA DE CV
INVEACAP FONDO PllODUCTIVO, SA DE C.V
IN\/ERCAP PLUS. SA DE C.V
INVERSlON HORIZOtllE 2. S.A. DE C.V.
RNERSION HORIZO>l"TE, SA DE C.V
1.080.000
1,080,000
1,080,000
1.080,000
1,080,000
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1.080.000
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1.080.000
1,080,000
1.080.000
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1.080.000
l,080,000
IXE ESPECIAL. SA DE C.V
IXE FINANCIE.RO. S.A. OE C.V
IXE FONDO ASESOR. S.A. DE C.V
IXE FONDO CO&AIM. SA DE C.V.
1XE FONDO llE ALTA LIOUIDEZ.. SA. DE C.V
IXE FONDO DE CORTO PI.AZO. S.A. DE C V
IXE FONDO DE MEDIANO Pl.AZO. S.A. DE C.V.
IXE FONDO DE Pl.AZO. SA. DE C.V.
IXEFOtlDOOMSAS2.SA DECV
1XE FONDO OIVISAS. SA DE C.V.
IXE FOtlDO ESTFIATEGIA 1. SA DE C V
1XE FONDO ESTRATfGIA 2. SA DE C..V
1XE FONDO ESTFIATEGIA 3. SA DE C V
IXE FONDO ll(a.lll. S.A. DE C V
1XE FONDO IXETR• SA oe e V
IXE FOtlOO PA TRfMOl.'1Al. S.A. DE C V.
IXE FONDO PREJ.llUM. S.A. DE C.Y
IXE FONDO RY. S.A. DE C V
IXE GUB MOR.Al.ES, SA DE C V
IXE GUB. S.A. DE C. V
IXE-BNP P"RlBAS DE ACCIONES !.IEl'lCADOS
BR1C.. SA OE C V
IXE-llN!' PARIBAS DE ACCIONES t.fERCADOS
DESARROUAOOS. SA DE C.V
IXE· SNP PARIBAS OEACCIOHl:S MERCADOS
EMEl!GENTES. S.A. OE CV
IXE·BNP PAR1BAS DE DEUDA MERCAOOS
EMERGENTES. SA oe c.v.
LA TIN 2. SA DE C.V
LAlW 3. S.A. DE C.V
LATIN S, SA DE C V
UJl(flJND.S.A. DE C.V.
U.llCf'IT. SA. DE C Y
MEXPUJS. S.A. OE C.V
WE\.l.SADEC.V
MlfEl. 2. SA DE C.V.
MlfEl. G. S.A. DE C.V
MULTIAS. SA DE C.V
1,080.000
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1.080.000
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1.6117
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1.1167
1.607
1667
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H.A
326
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Miércoles 6 de nbril de 2011
DIARIO OFICIAL
(Primera Sección)
IC41tas on posos)
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411
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1.080.000
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NORTESP. SA. DE C.Y.
NTEM'O. SA. DE C V.
NTESONO. SA. DE C.V
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i'ITEGUB.SA. DE C.V
NTElJO. SA DE C.V
NICMES. SA. DE C.V.
"1TETRJIA, SA DE C.V
NTEIJ&\. SA. DE C.V
PRINCIPAi. OEIJOA 1. S.A DE C.V
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PRINCIPAl. HOflllONTE C, SA DE C.V
PRINClPAI. H0020NTE E.. SA. DE C.V
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PRINCIPAL INSTITUCIONAL SA DE C.V
PRINCIPAL fN Al , SA. DE C.V.
435
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PRINCIPAL FN.S.A. oecv
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41,567
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170,026
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20,000
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20.000
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1.080,000
1667
90.000
1,867
1.026.000
19,000
1.080.000
109.780
llCl.000
9.1'9
1,026.000
10'-291
1.oeo.000
1,080,000
115.2.66
9.806
~
J(),569
lOll.503
34U8S
KA
f'l•A
K•A
KIA
f'lA
K•A
K'A
110,408
ll0.000
NA
NiA
NIA
N'A
NIA
NA
NIA
0.201
1,834
14,473
21,710
SCHROO€RS COOIMOOfTY. s.A DE CV
SCOllACOSERT\JRA SA. DE CV
SCOTIA CRECJMIENTO. S.A. DE C.V.
.c52
26,~
N/A
PRUOENTIAL DOLARES DE LARGO PlAZO. SA
oecv
SCHROOERSACCIONESASlo\TlC"5.SA OEC.V
447
"51
20,000
6,26&
1.080,000
1,080,000
SCHROOERS ACCIOHES EUROPEAS. SA. DE CV
SOHROOERS CAMBIOCUl.IATICO Cll.08AL. SA
OEC.V
4!iO
23&,0Bll
PRINCIPAL 51.M tu. SA DE C.V
PROCORP S.A. DE C.V.
PRUOENTIAI. DOLARES DE CORlO PlAZO, S.A.
oecv
PRUDENW.l DOLARES DE LARGO PlAZO PlUS,
S.A OECY
445
ü6
446
440
20.000
127,"'9
SCOTIA DlSl'OflBll.IDAD. S.A. DE C.V.
SCOTIAESlRATEGICO,SA OECV
SCOTIAGUBEANAMEHTALSA oec.v
SCOTlA ll'IOIZAOO. SA. DE C.V
SCOTIA INTmw.c!Cl'lAl.. S.A. DE C.V •
SCOTIA IN\IERSIOHES, SA. DE C.V
SCOTIA MERCADO DE DINERO, SA. DE C.V.
1.080,000
19.000
19,000
19.000
22.000
173.671
"'"
NIA
NA
SCOl1A PARANOOONTRIBUYENT'ES,SA.OE
C.Y
1.oao.000
1.oeo.000
72&.581
458
SCOTIA PATRlMONIAl, SA DE C.V
1.080.000
0,231
4,103
45'1
490
SCOTIA PLUS. SA. DE C.V
SCOTIA PREVISIONAL DE UOUIDEZ
RESlRll-IGIDA, SA. DE C.V.
SCOTIA PROOUCTIYO. SA. DE C.V
1.oeo.000
1.080.000
7&S.0$1
532.462
62.922
.&6,769
717,308
44,372
505.839
306.m
25.524
1,080,000
1,03$."3
88.117
9M,1Al
1,9,860
14,155
.t$1
60.7 16
1.026.000
602.ISZ
m.soo
95.080
1,834
7,91151
22,000
327
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México
(Prirrera Sección)
Miércoles 6 <2 abril de 2011
DIARIO OACIAL
(Cifras en~)
CUOTA 2011 LFD. llRT
FRACCION N
ENTIDAD
~O
CUOTA
ANUAl.2011
'CUOTA201 1 10f'CION
TRANSITOfl.IO LFO. ART
SEGUNDO. FRACC. V IH
fCXlN
DISl.!INUCION
CUOTA
FIJI\
ANUAL
IB&Jtlt.
DELKS1
SE PNJA
llNUAL
OORllNTE EL
PR..AER
TRIUESTRE}
!162
sa:ITlA RENOIMIENfO, SA. DE CV
i.oeo.ooo 1.oeo.000
iO,OllO
1,026,IX'D
569,4'17
46.621
'63
~
1,080,000
10,000
1,687
Ul.000
N'A
N'A
.is.
465
466
461
468
4S?
SINC'A BANREGIO. SA DE C.V
1.080.000
10.000
N-A
1.080.000
20.000
111.000
111.000
NA
SlNCA GSM. SA OE C.V
1.667
1.667
KA
NTA
SINC". INBURSA. S A DE C.V.
1.080.000
10,000
11~.000
NA
NA
Sl<ANDIA DELllli' COR10 PI.AZO. SA. DE C V
SKAl-IOIA DElJI)\ ESTAATEGICA. SA DE C.V
Sl<ANDIA RENTll V AAIABl.E ESTRAlEGICA. SA.
1, 080.000
1.080.000
10,000
10.000
1.66'1
1,687
1.6'i7
19,000
111.000
N.1A
K'A
N'A
NA
1,080.000
20,000
1.661
19.000
NA
NA
19.000
111,()00
N'A
WA
NA
NTA
BAJIO. SA DE C.V
DECV.
• 70
Sl<ANOIA RENTll V AAl.\Bl.E MEXICO. SA DE C.V
1,080.000
10,000
471
19.1.Pl.ETON ll~N GROWTH Fl.N>. SA DE C.V
1,080.000
10.000
1.667
1,667
411!
TEMPl.ETOH EME.RGING MARKETS BOlllO f'UND.
SA DEC.V
1.080,000
10,000
1.667
111.000
IU
NA
m
TEMPlETOO
1.080.000
20.000
1.667
19.000
N'A
•74
GLO&.I. BOND RJND. SA DE C.V.
VAi.ORES AWl.ASA, SA DE C.V.
1.080.000
JS.e:l3
N'A
NfA
VAl.ORUt.t CINCO. SA. DE C.V
1,080.000
1.667
SZZ.376
111,000
N'A
475
N'A
N'A
476
VALORt.MCUATAO, SA DEC.V .
1.080,000
540,8'9
20,000
20,000
1,667
19.000
NA
N'A
VALORl.IM DOS. SA DE C..V
1.oao.000
169,606
1•.134
1&1, 126
NA
NTA
478
VllLORW SEIS. SA DE C V
470
"80
VA LORIJM SIETE. SA. DE C V.
1,080,000
1,080,000
NTA
NrA
VALORW TRES. SA. DE C.V.
1,080.000
10.000
20,000
90,72'
481
VALORIJM UNO. SA DE C.V.
1.080.000
•n
•
265.610
20,000
l,flET
111.000
N.A
1,66'1
7..561
22,135
19.000
86,1llO
NA
42,392
3.533
~JO
186,138
15.512
1,667
19,llOO
KA
NIA
1,687
19,000
N.A
NIA
5.862
66.821
36,300
3.025
482
VANGUAROIA 1. SA.DE C.V .
1,080,000
"83
VllNGUARDIA CRECNIENTO. SA . DE C.V.
1,080,000
484
VANGLIAROI.\ GIJ6ERNAl.IENTAL SA. DE C.V.
485
VANGUAROIA
1.080.000
1,080,000
37.833
11.153
35.0.U
30.$-IO
2.5111
486
VECTOR FONDOllR. SA. OEC.V
1,080.000
148.703
12.AOO
Ul,353
111.124
9,84A
487
VECTOR FONDO C06. SA DE C V
20.000
27,434
1D.000
VECTOR FOt~ DO DE CRECIMl91TO, SA. DE C.V
1.080,000
1,080.000
1,1!1!7
488
2.287
2$.()62
NA
N1A
..,,,
4811
VECTOR FONDO DE INVERSION ESTRAlEGICA.
S.A DECV
1.080.000
10.000
1.667
19,000
N'A
4ll0
VECTOR FONDO DE PATRIMONIO. S.A DE C V
1,080.000
32.655
491
VECTOR FONDO EMPRESARIAL. SA DE C.V
1.080.000
10,000
2722
1.687
31 ,022
l!>,000
•112
VECTOR FOtl DO A. SA DE C.V
1.080.000
28&.310
23.ns
493
VECTOR FONDO INDICE. SA. DE C V .
·~
VECTORFOtl DOMO. ~
1.080.000
1,080,000
10.000
1,080,000
1.1!1!7
00,000
1~
13.862
1.687
REHOt.llEHTO. SA. DE C V
OECV
DE C.V
20.000
70,338
..,,.
NIA
NA
NTI\
N•A
271,0.S
KA
OS,152
111.000
KA
NIA
l.Q26,000
761.090
&4,008
158.033
ID,000
22.000
N'A
l,834
125.&15
10•.a
348.073
211.082
7,930
4115
496
VECTOR FOtl DO MOC. SA
VECTOR FONDO PM.SA. DE C V
1.080.000
1, 080,000
4~1
VECTOR FONDO PRE. SA DE C.V
1.080,000
10.000
1,080,000
1. 080.000
1.080.000
OSS.152
10.000
711.5116
1.02&.000
907,:nl
1.667
111.000
NA
l~A
10,000
l ,667
N.A
NTA
498
VECTORFONDORF, S.A DEC.V.
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VECTOR FOtfDO SlC.
500
ZC-'P 1,SAOEC.V
S.A. DE C.V.
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Z C-'P 2. S.A. DE C.V
!i02
ZC-'1'3.SADEC.V
1.080.000
1.080.000
1.080.000
90.000
NfA
10.000
1.967
111.000
Ul,000
30,097
2.584
28.L<1
N'A
N!A
NA
NIA
2,878
503
ZC-'P4.SAOEC.V
1. oao.000
60,121
~.011
51 , llS
!M,533
:i04
Z COB. SA
1.080.000
1.1167
Ul,000
NA
NIA
505
ZREFI SADECV
48.38 1
551,533
3DZ845
32.738
!i08
Z REF 2. SA
DE C.V
1.080.000
1,080,000
20.000
580.SGl
117.227
0,769
111.366
N'A
HA
507
ZREF3.SA DECV
1,080,000
147,'41
12,304
140,2511
K.034
3,000
!.os
ZREFEX 1. SADECV.
1,080,000
12.381
90.000
1•1,138
1028.000
87,528
ZREFMOI S.A. OECV
1,080,000
t ,080,000
148,~
509
156.434
7.294
13.('37
Total
S417:11Un:>
1C.'41UIO
118114
135.294.5'-4
41,$31.010
S."'8.088
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DE C.V.
~eniee
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NA.·
Cuondoel""""""'°~---quollcuocade- on:IDIOrnuol
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no IH ..,, eplic:ablo •I
328
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Miércol~
DIARIO ORCIAL
6 de abril de 2011
(Primern Sección)
COMISION NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES
CUOTAS DE INSPECCION Y VIGILANCIA 2011
XI. SOCIEDAOES FlNANClERAS OE OBJETO LIMJTAOO
(Cifras on pesos)
CONS. ,
ENTIOAO
11
CUOTA 2011
1~.~~~·~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~-' ~~-A_NUA~L~__._J~_ME_N_S_UAL~__,
1
2
3
4
5
6
1
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
ACEN. SA OE C.V.
ING HIPOTECARIA. SA. OE C.V.
631.150
2.238.848
44.263
186.571
ALLYCREOIT, SA DE C.V.
2.437,187
203,099
PATRIMONIO. SA. OE C.V.
SOCIEOAO DE FOMENTO A LA EDUCACION SUPERIOR. S.A. DE C.V.
CORPORACION HIPOTECARIA. SA DE C.V
FINANCIERA SUMATE S.A DE C V
HIPOTECARIA INDEPENDIENTE, SA DE C.V.
HIR PYME, SA DE C.V.
BNP PARIBAS PERSONAL ANANCE, SA. DE C.V.
CORPORACION FINANCIERA DE OCCIDENTE. SA DE C.V.
FINPA TRIA. S.A. DE C.V.
AGROFINANCIERA oa NOROESTE. SA. DE C.V
FINANCIERA EDUCATIVA DE MEXICO. SA. DE C.V.
AGROFINANZAS. SA. DE C.V.
AGROPECUARIA ANANCIERA. SA DE C.V.
CORPORATIVO FINANCIERO VIMIFOS. S.A DE C.V
SOCIEDAD ANANCIERA AGROPECUARIA. SA DE C.V
CONSUPAGO. SA DE C.V.
Total
1.982.492
531. ISO
531.ISO
531,ISO
531 ,150
531 ,150
1,627,94:!
531 ,ISO
531 ,150
531,150
531 ,150
531,150
531.150
531 ,ISO
531 ,ISO
531 ,150
165,208
44.263
44,263
44.263
44,263
44,263
135,662
44,26:l
44.263
44.263
44.263
44.263
44.263
44,263
44,263
44,263
1,354,485
16.253.720
COMISION NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES
CUOTAS DE INSPECCION Y VIGILANCIA 2011
XII UNIONES DE CREOITO
(Cifras on posos)
CONS 1
ENTIDAD
11
CUOTA 2011
1
1.: :::::::::::::.::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::
ANUAL 1 MENSUA~
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
1.1
IS
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
AGRONEGOCIOS UNION DE CREDJTO. S.A. DE C.V.
ALTA MIRA UNION DE CREDITO, SA. DE C.V.
ASECRED UNION DE CREOITO. SA OE C.V.
CREDICOR MEXICANO, UNJON OE CREDITO, SA OE C V
CREDINOR UNION DE CREDJTO. SA DE C.V
CREDIOPORTUNIDADES UNION DE CREDITO, SA. DE C.V
CREOIPVME. SA DE C.V.
CREDTT UNION EMPRESARIAL S.A. DE C.V
CREDTTO AGRICOlA Y GANADERO. SA DE C.V.. UNION DE CREDJTO
CREDTTUR. SA. DE C.V. UNION DE CREDJTO
CYMA. UNION DE CREOITO. SA. DE C.V
UNION DE CREDTTO DE INDUSTRIALES DE NUEVO LEON. SA DE C.V.
EIAPRO CAPITAL UNION DE CREOTTO, SA. DE C V.
FICEIN, S.A DE C.V. UNION DE CREDITO
INVECORP 3F, SA DE C.V.
PORTAL FINANCIERO SOCIAL. SA. DE C.V.
PROTECCION PATRIMONIAL UNION DE CREOITO. S.A. DE C.V
STARAN UNION DE CREDrTO. SA. DE C.V.
UCB IMPULSA, SA. OE C.V.
UNION DE CREDITO AGRICOlA DE CAJEME. S.A. OE C.V.
UNION DE CREDrTO AGRICOlA OE COREREPE, SA DE C.V.
UNION DE CREOITOAGRICOlA DE HUATABAMPO, SA. DE C.V.
UNlON DE CREDTTO AGRICOl.A DEL MAYO. SA DE C.V
UNION DE CREDITO AGRICOlA DEL YAOUI, S.A. DE C.V.
UNION DE CREDrTO AGRICOlA E INOUSTJllAL DE GUASAVE. SA.DE C.V.
UNION DE CREOJTOAGRICOlA Y GANADERA DE TLAXCALA. SA.DE C.V.
UNION DE CREDITO AGRICOlA. GANADERA E INDUSTRIAL DEL POTOSI. SA DE C.V.
169.968
169.968
169,968
169.968
323Jl63
169.968
169.968
169,968
169.968
169.968
180.791
169.968
169,968
874.203
169,968
169,968
169.968
169.968
169.968
169,968
169.968
169,968
169.968
169,968
169,968
169.968
169.968
14.164
14,164
14,164
14,164
26,969
14,164
14.164
14,164
14,164
14.164
15,066
14,164
14,164
72.851
14.164
14,164
14.164
14,164
14,164
14.164
14,164
14.164
14,164
14.164
14,164
14.164
14,164
329
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México
(Primera Sección)
DIARIO OFICIAL
M'aércoles 6 de abril de 201 1
(Cifras oo pgsos)
CONS. I
ENTIDAD
11
:.====:.===================================================:
1
28
29
30
31
32
33
CUOTA 2011
ANUAL 1 MENSUAL
14.164
169.968
169.968
14.164
890,620
74,219
169,968
14.164
169.968
f4.164
169.968
14,164
14,164
169.968
38
UNION DE CREDITO AGRJCOl.A. GANADERO DEL ESTADO DE YUCATAN. SA.DE C.V.
UNION DE CREDITOAGRICOl.A. PECUARIO Y DE SERVICIOS DEL NOROESTE. SA. DE C.V.
UNION DE CREDITO AGRICULTORES DE CUAUHTEMOC. S.A. DE C.V
UNION DE CREDITO AGROINDUSTRIAL DEL RIO SAN PEDRO, SA. DE C.V.
UNION DE CREDITOAGROINDUSTRJAL DEL VALLE DE CUUACAN. S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO AGROINDUSTRIAL Y COMERCIAL DE TIZAYUCA S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO AGROINDUSTRIAL, PESQUERA Y DE SERVICIOS DEL SUR DE
SINALOA. S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO AGROINDUSTRIAL S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO AGROPECUARIA DE GUANAJUATO. S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO AGROPECUARIA. COMERCIAL E INDUSTRIAL DEL NORTE DE NUEVO
LEON. S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO AGROPECUARIA. INDUSTRIAL Y COMERCIAL DE HUAJUAPAN. S.A. DE
39
UNION DE CREDITO AGROPECUARIO E INDUSTRIAL COLONOS DE lRRJGACION. SA DE
169,968
14,164
40
UNION DE CREDITOAGROPECUA.RIO E INDUSTRIAL DEL VALLE DEL YAOUI, SA. DE C.V.
UNION DE OREDITO ALLENDE, SA DE C.V.
UNION DE CREDITO ALPURA, S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO AVICOLA DE JALISCO. S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO CHIHUAHUENSE. SA. DE C.V.
UNION DE CREDITO COMERCIAL Y DE SERVICIOS TURISTICOS DE QUINTANA ROO. SA.
DEC.V.
UNION DE CREDITO DE COMERCIO, SERVICIOS Y TURISMO DE CHIAPAS. S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO DE COSTA ESMERALDA, S. A. DE C.V.
UNION DE CREDITO DE DISTRIBUIDORES AUTOMOTRICES. S.A DE C.V.
UNION DE CREDITO DE DISTRIBUIDORES DE MAQUINARIA AGRICOtA. S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO DE GASOUNEROS, S.A DE C.V.
UNION DE CREDITO DE GOMEZ PALACIO. S.A DE C.V.
UNION DE CREDITO DE HIDALGO. S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO DE LA COMARCA LAGUNERA. SA. DE C.V.
UNION DE CREOITO DE LA CONSTRUCCION DE 'ZA.CATECAS. SA DE C.V.
UNION DE CREOITO DE LA HUASTECA VERACRUZANA. SA DE C.V.
UNION DE CRED!TO DE LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCION DE AGUASCAUENTES, SA.
DEC.V.
UNION DE CREDITO OE LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCION DE CHIHUAHUA. S.A DE
C.V.
UNION DE CREDITO DE LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCION DE SAN LUIS POTOSI, S.A.
DEC.V.
UNION DE CREOITO DE LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCION DE SONORA.. S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO DE LA INDUSTRIA DE LA CURTIDURIA DEL ESTAOO DE GUANAJUATO.
SADEC.V.
UNION DE CREDITO DE LA INDUSTRIA DEL VESTIDO Y DEL BORDADO DE
AGUASCALIENTES, S.A. DE C.V.
UNION DE CREOITO DE LA INDUSTRIA LITOGRAFICA. SA. DE C.V.
UNION DE CREOITO DE LA M!XTECA. S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO DE LA PROVINCIA MEXICANA. S.A. OE C.V.
UNION DE CREOITO DE LOS DISTRIBUIDORES EN COMBUSTIBLES Y LUBRICANTES. S.A.
DEC.V.
UNION DE CREDITO DE LOS FUNDIDORES Y MAQUINADORES. S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO DE PUERTOVALLARTA,S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO DE REYNOSA. S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO DE SERVICIOS FINANCIEROS DE OCCIDENTE, S.A. DE C.V.
UNION DE CREOITO DE TABASCO. S.A. DE C.V.
UNION DE CREOITO DE URUAPAN. S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO DE VERACRUZ. S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO DEL AUTOTRANSPORTE Y SERVICIOS DEL SURESTE, S.A. DE C.V.
UNION OE CREDITO DEL COMERCIO E INDUSTRIA Y SERVICIOS TURJSTICOS DE
OCCIDENTE. S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO DEL COMERCIO SERVICIOS Y TURISMO DE GUSTAVO A MADERO.
S.A. DEC.V.
UNION DE CREDITO DEL COMERCIO. SERVICIOS Y TURISMO DE NAYARIT SA. DE C.V.
UNION DE CREDITO DEL COMERCIO. SERVICIOS Y TURISMO DE TAMPICO, S.A. DE C.V.
169.968
177.384
169.968
169.968
169,968
14.164
14.782
48,973
14.164
14.164
14.164
169,968
169.968
169.968
169.968
169.968
169.968
169.968
169,968
169.968
169.968
169.968
14.164
14.164
14.164
14.164
14.164
14.164
14.164
14.164
14.164
14.164
14.164
169.968
14.164
169,968
14,164
169.968
169.968
14,164
14.164
169.968
14,164
169.968
169.968
169.968
169,968
14.164
14.164
14.164
14,164
169.968
169.968
169.968
169.968
169.968
169,968
169,968
169.968
169.968
14.164
14.164
14.164
14.164
14.164
14.l64
14.164
14.164
14,164
169.968
14.164
169,968
169.968
14.164
14.164
34
3S
36
37
41
42
43
44
45
46
47
48
49
so
Sl
S2
53
54
SS
S6
S7
58
S9
60
61
62
63
64
6S
66
67
68
69
70
71
72
73
74
75
76
77
c.v.
c.v.
169.968
169,968
169.968
14.164
14.164
14,164
169,968
14.164
587,669
1
330
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Miércoles 6 de abril de 2011
DIARIO OACIAL
ENTIDAD
78
79
80
81
82
83
84
85
86
87
88
89
90
91
92
93
94
95
96
97
98
99
100
101
I02
103
104
105
106
107
108
109
110
111
112
113
114
ns
116
117
118
119
120
121
122
123
124
125
126
127
128
129
130
131
132
133
UNION DE CREDITO DEL COMERCIO. SERVICIOS Y TURISMO DEL SURESTE. S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO DEL COMERCIO. SERVICIOS. TURISMO Y LA INDUSTRIA DEL ESTADO
DE TABASCO. SA. DE C.V.
UNION DE CREDITO DEL NORTE. SA. DE C.V.
UNION DE CREDITO DEL SOCONUSCO, S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO DEL SUR DE JALISCO, S.A. DEC.V.
UNION DE CREDITO DEL TRANSPORTE PUBLICO, S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO DELICIAS. S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO DESARROLLO DE CHIAPAS, S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO DEF1NE, S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO EJIDAL. AGROPECUARIA E INDUSTRIAL DEL MUNICIPIO DE
ANGOSTURA. S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO ELAGUILA, S.A. DEC.V.
UNION DECREDITO EMPRESARIAL DE CUAUHTEMOC, S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO EMPRESARIAL DE OCCIDEl'ITE S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO EMPRESARIAL DE QUINTANA ROO, S.A. DE C. V.
UNION DE CREDITO EMPRESARIAL DE VERACRUZ. S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO EMPRESARIAL, S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO ESPHERA. S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO ESTATAL DE PROOUCTORES DE CAFE DE 0 /4XACA, S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO GANADERA E INDUSTRIAL DE NAYARIT. S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO GANADERO DE TABASCO, S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO GANADERO, INDUSTRIAL Y COMERCIAL DE VERACRUZ, SA. DE C.V.
UNION DE CREDITO GANADEROS DEL NORTE. S.A. DE C.V
UNION DE CREDITO GENERAL DEL GOLFO. SADE C.V.
UNION DE CREDITO GENERAL S.A. DEC.V.
UNION DE CHEOITO IJIVUSTRIALAGROINOUSTRIAL Y DE SERVlCDS VALLEMEX, SA. DE C.V.
UNION DE CREDITO INDUSTRIAL Y AGROPECUARIA DE TABASCO, S.A. DEC.V.
UNION DE CREDITO INDUSTRIAL Y AGROPECUARIO DE LA LAGUNA, S.A.DE C.V.
UNION DE CREDITO INDUSTRIAL Y COMERCIAL DE LA CONSTRUCCION DEL ESTADO DE
MEXICO, SA DE C.V.
CREDITO EMPRESARIAL DE JUAREZ. S.A. DE C.V. UNION DE CREDITO
UNION DE CREDITO INDUSTRIAL Y COMERCIAL DE OAXACA, S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO INDUSTRIAL COMERCIAL Y DE SERVICIOS DE CANCUN. SA DE C.V.
UNION DE CREDITO INFINSA. S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO INTERESTATAL CHIAPAS. SA. DE C.V.
UNION DE CREDITO INTERSECTORIAL DEL NORESTE. S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO ISTMO GOLFO, S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO MANTE. S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO MEXICANO DE SERVICIOS PROFESIONALES. SA. DE C.V.
UNION DE CREDITO MIXTA DE COAHUILA. SA. DE C.V.
UNION DE CREDITO MIXTA DE OAXACA. S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO MIXTA DE ZAPOTLANEJO, SA. DE C.V.
UNION DE CREDITO MIXTA DEL CARMEN, S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO MO<TA DEL ESTADO DE VERACRUZ. S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO MONARCA, S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO NUEVO LAREDO. S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO PARA LA CONTADURIA PUBLICA, S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO PARA LA MWER EMPRESARIA. SA. DE C.V.
UNION DE CREDITO PROGRESO, S.A.DE C.V.
UNION DE CREDITO PROUOUIDEZ. S.A DE C.V.
UNION DE CREDITO PROMOCION EMPRESARIAL, S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO PROMOTORA PARA EL DESARROLLO ECONOMICO DEL ESTADO DE
MEXICO. S.A. DEC.V.
UNION DE CREDITO REGIONAL DEL NORTE DE VERACRUZ. SA. DE C.V.
UNION DE CREDITO SALTILLO. S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO SAN MARCOS. S.A. DE C. V.
UNION DE CREDITO SANTA FE, S.A. DE C.V.
UNION DE CREDITO VIDACREDIT, S.A. DE C. V.
VALFIN UNION DE CREDITO. S.A. DE C.V.
Totol
(Primera Secd6n)
(Cifras en posos)
CUOTA 2011
ANUAL MENSUAL
169.968
169,968
14. 164
14.164
169,968
169.968
169.968
169.968
169.968
169,968
470,537
169,968
14,164
14.164
14.164
14. 164
14.164
14,164
39.212
14.164
169.968
169,968
169.968
169,968
169,968
170.214
228,723
169.968
169.968
14,164
234,292
169,968
169,968
169,968
247.743
169.968
169.968
1.406,793
169,968
169.968
220,754
169,968
169.968
169,968
169.968
169,968
169,968
169.968
431,844
169.968
169.968
169.968
169.968
169,968
283.496
443 .212
169.968
'Z75.677
169,968
169,968
169,968
169,968
169.968
169.968
169,968
169.968
241.643
27,235.778
14.164
14.164
14. 164
14.164
14.185
19,061
14. 164
14. 164
19.525
14.164
14,164
14,164
20,646
14.164
14,164
117 233
14.164
14,164
18.397
14.164
14.164
14.164
14.164
14, 164
14.164
14,164
35,987
14,164
14. 164
14,164
14,164
14.164
23.625
36,935
14,164
22.974
14.164
14.164
14.164
14.164
14.164
14.164
14. 164
14,164
20,137
2.269,657
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México
(Primera Sección)
331
Mlé rtoles 6 de abnl de 2011
DIARIO ORCIAL
COMJSION NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES
CUOTAS DE INSPECCION Y VIGILANCIA 2011
XIII. SOC1EDADES FINANCIERAS OE OBJETO MULTIPLE REGULADAS
(Cifras on posos)
OONS.
I
ENTIDAD
11
CUOTA 2011
1~·~~-~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ ~~-A_N~l~~l~~
UA
MENS
~_UA_L~~
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
IXE AUTOMOTRIZ, S.A. DE C V.
FINCASA HIPOTECARIA, SA. DE C V
SOCIEDAD FINANCIERA INBURSA, S.A. DE C.V
AF BANREGIO, SA DE C.V.
ARRENOAOORA Y FACTOR BANORTE. SA. DE C.V
VIVIR SOLUCIONES FINANCIEAAS. S.A. DE C.V.
IXE SOLUCIONES, SA. OE C.V.
FINANCIERA BAJIO, S.A. DE C.V.
ACCION BANAMEX. S.A. DE C.V.
CREOITO FAMILIAR S.A. DE C.V.
ANANCIERA AYUDAMOS. S.A. DE C.V.
ANANCIERA ALCANZA. S.A. DE C.V.
ARRENOAOORA BANOBRAS. S.A. DE C.V
TARJETAS BANAMEX, SA . DE C.V
GLOBALCARD, S.A. DE C.V.
SANTANDER CONSUMO. S.A. DE C.V.
IXE TARJETAS, SA . DE C.V.
HIPOTECARIA NACIONAL, S.A. DE C.V.
MIFEL. S.A. DE C.V.
MIFEL 3. S.A. DE C.V
SERVICIOS FINANCIEROS SORIANA. 5.AP.I. DE C.V.
Total
855.9;!
2.845,970
1.an.186
1,980.490
7.206.471
531 . 150
531 .150
2,359.865
531 . 150
2.167.504
531.150
531.150
531.150
31,072,674
531 . 150
19.756.879
969.456
531 , 150
558.685
531.150
531.150
76,963,251
71 .331
237.165
156,483
165,041
600.540
44,263
44.263
196.656
44.263
180.626
44.263
44.263
44,263
2.589,390
44.263
1.646,407
80.788
44,263
46.558
44.263
44.263
6,413,615
COMJSION NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES
CUOTAS DE INSPECC10N Y VIGILANCIA 201t
XIV. SOCIEDADES CONTROLADORAS DE GRUPOS FINANCIEROS
(Cifras on posos)
l
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
AFIRME GRUPO FINANCIERO S.A. DE C.V.
GRUPO FINANCIERO ASECAM, S.A. DE C.V.
GRUPO FINANCIERO BANAMEX, S.A. DE C.V
GRUPO FINANCIERO BBVA BANCOMER. S.A. DE C.V.
GRUPO FINANCIERO BANORTE. S A. DE C.V.
GRUPO FINANCIERO HSBC. S.A. DE C.V
J.P. MORGAN GRUPO ANANCIERO. SA DE C.V.
VALUE GRUPO FINANCIERO. S.A. DE C.V.
GRUPO FINANCIERO INBURSA. SA. DE C.V.
GRUPO FINANCIERO INTERACCIONES. SA DE C.V.
GRUPO FINANCIERO SCOTIABANK INVERLA T. S.A. DE C.V.
GRUPO FINANCIERO MIFEL SA DE C.V.
ING GRUPO FINANCIERO (MEXICO). SA DE C V
INVEX GRUPO FINANCIEOO. S.A. DE C V.
D<E GRUPO FINANCIERO. SA DE C.V.
GRUPO FINANCIERO MULTIVA. SA.B. DE C.V
GRUPO FINANCIERO SANTANDER. SAS. DE C.V.
GRUPO FINANCIERO CREOIT SUJSSE fMEXICOl. SA. DE C.V
MONEX GRUPO FINANCIERO. SA DE C.V.
SANREGIO GRUPO FINANCIERO. S.A. DE C.V
GRUPO FINANCIERO VE POR MAS. SA DE C.V.
GRUPO FINANCIERO BARCLAYS MEXICO. SA. DE C.V.
UBS GRUPO FINANCIERO. SA DE C.V
GRUPO FINANCIERO ACTINVER , S.A. DE C.V
Total
n2.eoo
n2.aoo
9.197.~2
9.431 .880
4.689.696
3.317,169
n2.soo
nzeoo
2,127.024
n2.eoo
1 463.030
nzaoo
772.800
n2.eoo
64.400
64 .400
766.451
785.990
390.808
276,431
64.400
64.400
1n.252
64.400
121.920
64,400
64 .400
64.400
790.420
ss.eos
n2.~
64.400
409,363
64.400
64 .400
64.400
64.400
64.400
64,400
64,400
4,024.484
4..912.35-;
n2,a00
772.800
n2.eoo
n2.eoo
n2,a00
772,800
n2,eoo
48.293.nS
CAPÍTULO XX
,,
EJEMPLO PRACTICO (para analizar e interpretar)
"LABORATORIOS MEXA, S.A. DE C. V.
A continuación encontrará los Estados financieros y anexos correspondientes a la empresa "Laboratorios
Mexa, S.A. de C.V.", por el ejercicio terminado al 31 de diciembre de 20_Y así como los datos del año
de 20_X, dictaminados por el C.P.R. en la Administración General de Auditoría Fiscal - Dirección de
Revisión de Dictámenes, Martín Cadena Leal.
Tomando en cuenta la información de dichos estados financieros y de sus anexos, así como de algunos
datos que contemplan la información anterior, aplicará los diferentes métodos de análisis conocidos, como
son:
l. Método de razones financieras
2. Método de por cientos integrales
a) Totales
b) Parciales
3. Punto de equilibrio económico
4. Método de aumentos y disminuciones
a) Estado de cambios en la situación financiera
b) Estado de resultados por diferencias
e) Estado de cambios en la situación financiera con base en flujo de efectivo.
5. Método de tendencias
6. Métodos gráficos
7. Control de presupuesto.
A través del estudio de los métodos de análisis antes enunciados, determinará:
- La solvencia
- La estabilidad
- La productividad y
- Los rendimientos.
334
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Además, estará en posición de hacer notar las deficiencias financieras detectadas a través de la correcta
interpretación del estudio.
Datos adicionales de la empresa "Laboratorios Mexa, S.A. de C.V."
l. Cuentas por cobrar a clientes, presenta los siguientes saldos:
Saldo
(miles de pesos)
31/l/20_Y
39,000
31/III/20_Y
53,150
30NI/20_Y
45,750
30/IX/20_Y
59,850
2. Almacenes de materia prima y artículos terminados, con saldos al:
(miles de pesos)
Saldo
31/l/20_Y
3,500
11,343
31/IW20_Y
4,000
11,110
30NI/20_Y
4,500
17,500
30/IX/20_Y
5,000
14,180
3. Proveedores, con saldos al:
Saldo
(miles de pesos)
31/l/20_Y
44,000
31/III/20_Y
33,000
30NI/20_Y
42,500
30/IX/20_Y
32,200
4. Según estudios de técnicos en ingeniería industrial y en mercadotecnia, se determinó que en 20_Z, la
empresa sufrirá un incremento en gastos fijos del 28%, pero logrará una disminución en sus costos y
gastos variables del 12%; con ventas presupuestos de un 68%. Utilidad esperada $40'000,000.00.
Con los datos antes proporcionados, elabore usted los presupuestos para 20_Z y determine:
- El punto de equilibrio económico.
- La utilidad obtenida con las ventas presupuesto.
- Las ventas necesarias para obtener la utilidad deseada.
Elabore las gráficas que le sean más idóneas para hacer resaltar el estado que guardan las cifras de los
estados financieros estudiados.
Presente un informe al Consejo de Administración, en donde haga resaltar las deficiencias financieras
detectadas a través de las interpretaciones personales que realice.
335
Capítulo XX. Ejemplo Práctico "Laboratorios Mexa, S.A. de C. V."
Dictamen
A los señores accionistas de:
Laboratorios Mexa, S.A. de C.V.
En mi opinión, después de revisar los estados financieros elaborados por "Laboratorios Mexa, S.A. de
C.V.", apegándome a lo dispuesto por los artículos 32-A y 52 del Código Fiscal de la Federación y su
reglamento, éstos reflejan la situación financiera de la misma por el período comprendido del 1 de enero
al 31 de diciembre de 20_X.
México, D.F., a 28 de junio de 20_Y
C.P.C. Martín Cadena Leal
Registro en la AGAFF No. 8080
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
336
Laboratorios Mexa, S.A. de C.V.
Balances generales al 31 de diciembre de 20_Y y 20_X
(en miles de pesos)
20_Y
20_X
20_Y
ACTIVO
PASIVO
Circulante
Circulante
Efectivo y valores
realizados
33,538
34,051
Préstamos bancarios
Cuentas por cobrar
45,510
40,517
Compañías afiliadas
4,607
1,138
l.S.R. por recuperar
4,565
391
LV.A. por recuperar
3,188
2,788
Otras
1,560
4,698
Suma
Estimación para cuentas de
cobro dudoso
Inventarios
Pagos anticipados
Total del activo
circulante
Inversión en compañías,
subsidiarias y asociadas
Propiedades, planta y
equipo, neto.
92,968
1,600
6,448
Proveedores
27,890
17,135
Documentos por pagar
10,765
12,361
71
537
3,260
4,822
46,541
41,303
22,672
27,286
69,213
68,589
17,007
17,007
Utilidades por aplicar
208,825
171,318
Compañías afiliadas
P.T.U.
Total del pasivo
circulante
905 Suma el pasivo
91,368
82,678
67,554
48,071
861
159,78
4,555
83,583 Deuda a largo plazo
Inversión de los
accionistas
182 Capital y Reservas
130,931 Capital social
4,776
1,346
94,311
102,879
Resultado acumulado por
actualización
(36,175)
(21,628)
130
Total de la inversión de
los accionistas
189,657
166,697
Suma el pasivo y la
inversión de accionistas
258,870
235,286
Otros activos
Suma el activo
20_X
258,870
235,286
Las notas adjuntas son parte integrante de este estado.
Capítulo XX. Ejemplo Práctico "Laboratorios Mexa, S.A. de C. V."
337
Laboratorios Mexa, S.A. de C.V.
Estados de resultados comparativos por los años terminados el 31 de diciembre de 20_Y y 20_X
(en miles de pesos)
20_Y
20_X
Ventas netas
325,833
292,589
Costo de ventas
202,953
188,283
Utilidad bruta
122,880
104,306
Venta
54,807
42,837
Administración
18,839
17,177
73,646
60,014
49,234
44,292
Intereses neto
1,627
202
Fluctuación cambiaria neta
1,115
199
(1,858)
(1,631)
884
(1,230)
50,118
43,062
3,675
639
53,793
43,701
Provisión para I.S.R.
8,991
11,271
Provisión para P.T.U.
3,200
4,879
12,191
16,15
41,602
27,551
2,840
268
38,762
27,283
Gastos de operación
Suma
Utilidad de operación
Resultado integral de financiamiento:
Pérdida por posición monetaria
Otros productos netos
Utilidad antes de provisiones para I.S.R. y P.T.U. y
participación en los resultados de las compañías subsidiarias
Utilidad antes de participación en resultados de las compañías
subsidiarias
Participación en los resultados a compañías subsidiarias
Utilidad neta del año
Las notas adjuntas son parte integrante de este estado.
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
338
Laboratorios Mexa, S.A. de C.V.
Estados comparativos del costo de lo producido
y lo vendido 20_Y y 20_X
(en miles de pesos)
20_Y
Inventario inicial de productos terminados
20_X
30,590
29,318
+ Inventario inicial de materias primas
2,325
3,100
+ Inventario inicial de materiales
5,620
5,824
65,811
71,240
104,346
109,482
+ Compras netas
Suma
-
Inventario final de materias primas
4,188
2,325
-
Inventario final de materiales
9,383
5,620
90,775
101,537
3,780
1,780
595
3,780
93,960
99,537
+ Mano de obra
90,720
65,116
+ Gastos de fabricación
62,656
54,220
247,336
218,873
44,383
30,590
202,953
188,283
Resta
+ Inventario inicial de productos en proceso
-
Inventario final de productos en proceso
Suma
Suma
-
Inventario final de productos terminados
Costo de ventas
Capítulo XX. Ejemplo Práctico "Laboratorios Mexa, S.A. de C. V."
339
Laboratorios Mexa, S.A. de C.V.
Análisis comparativo de gastos de operación
por los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 20_Y y 20_X
(en miles de pesos)
20_Y
Total
Sueldos
Venta
15,840
20_X
Administración
7,060
Total
14,360
Comisiones
9,800
5,000
Depreciación
3,096
242
1,310
Correo, telégrafos y teléfonos
400
250
490
Impuestos y derechos
520
230
680
Conservación de equipo de transporte
7,119
3,630
Material de empaque
6,050
2,500
Seguro social
1,530
Mantenimiento y conservación
1,440
Gratificaciones e indemnizaciones
Vacaciones
Publicidad y promoción de ventas
680
1,260
280
30
640
1,070
235
50
2,835
1,420
Gastos de representación
340
30
Fondo Nacional de vivienda
620
280
510
Aseo y limpieza
225
180
210
Seguros y fianzas
605
150
670
4,492
5,520
8,200
Papelería y útiles
440
360
Gastos de viaje
530
No deducibles
970
860
Diversos
440
980
Cuotas y suscripciones
607
570
Honorarios
15,824
Intereses pagados
73,646
54,807
18,839
60,014
340
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Laboratorios Mexa, S.A. de C.V.
Gastos de fabricación comparativos 20_Y y 20_X
(en miles de pesos)
20_Y
20_X
3,300
2,980
Indemnizaciones
490
205
Vacaciones
270
255
Gratificaciones
1,900
1,700
Cuotas patronales al !.M.S.S.
3,900
3,470
lnfonavit
1,100
960
Equipo de protección y ropa
500
170
Otros gastos de previsión social
600
980
Impuesto predial
120
70
Impuestos y derechos
3,570
1,200
Reparación y mantenimiento
8,200
9,580
300
140
13,000
13,200
Servicio de vigilancia
800
625
Diversos
320
150
Honorarios
4,300
3,150
Refacciones y accesorios consumidos
4,600
4,500
Depreciaciones
8,253
2,500
Amortizaciones
1,433
105
Combustibles y lubricantes consumidos
3,800
5,200
Empaques y envases consumidos
1,900
3,080
62,656
54,220
Sueldos indirectos
Seguros
Energía eléctrica
Capítulo XX. Ejemplo Práctico "Laboratorios Mexa, S.A. de C. V."
341
Laboratorios Mexa, S.A. de C.V.
Análisis del movimiento del año de reservas complementarias de activo por el ejercicio de 20_Y
(en miles de pesos)
Inversión
Edificio
% Depreciación
Monto
Depreciación del
ejercicio
6,036
2
121
Maquinaria y equipo
45,889
6
2,753
Mobiliario y equipo
3,611
10
361
Equipo de transporte
44,295
15
6,644
Equipo de cómputo
12,910
12
1,549
8,136
2
163
Mejoras a locales arrendados
Suma
-
Depreciación acumulada
Resta
120,877
31,241
89,366
+ Terrenos
2,046
+ Anticipo a proveedores
2,629
+ Construcciones en proceso
Suman las inversiones
94,311
11,591
CAPÍTULO XXI
,,
EJEMPLO PRACTICO (analizado e interpretado)
INDUSTRIAL ORO, S.A. DE C. V.
Antecedentes
l. La empresa Industrial Oro, S.A. de C.V. se dedica a la elaboración de alimentos para animales y se
constituyó hace 15 años.
2. La compañía incorpora los efectos de la inflación con base en el Boletín B-1 O y sus adecuaciones
emitidos por el Instituto Mexicano de Contadores Públicos, A.C.
3. Las cifras que aparecen en los estados financieros (Balance general, Estado de resultados y estados
secundarios) se expresan en pesos de poder adquisitivo a la fecha del cierre del balance del último
ejercicio.
4. La dirección de la empresa, se encuentra elaborando proyectos de expansión, por lo que está interesada
en conocer si sus sistemas de información y evaluación, se encuentran dentro de los límites razonables
de control y eficiencia.
Por tal motivo, solicitó a un Contador Público Certificado, le elaborara un estudio de análisis
financiero, con el objeto de conocer:
a) Su solvencia.
b) La estabilidad.
e) Un estudio del ciclo económico.
d) Productividad.
Su estudio, además de informar de lo anterior, deberá contener breves comentarios acerca de las
deficiencias financieras observadas y el modo de corregirlas.
344
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Industrial Oro, S.A. de C.V.
Balances generales comparativos al 31 de diciembre de 20_Y y 20_X
(Cifras en miles de pesos)
20_Y
Activo
20_X
Activo circulante
Efectivo e inversiones temporales
169,497
228,938
Clientes
76,339
58,252
Otras
36,239
44,924
282,075
332,114
Inventarios
250,949
241,437
Total del activo circulante
533,024
573,551
26,476
26,666
1'076,374
842,312
4,695
2,561
1'107,545
871,539
1'640,569
1'445,090
207,873
295,083
Proveedores
52,546
64,805
Otras cuentas por pagar
24,196
25,617
284,615
385,505
64,611
74,082
349,226
459,587
Capital social
633,406
631,170
Utilidades acumuladas
572,053
532,673
Insuficiencia en la actualización del capital
(99,556)
(217,720)
Utilidad neta
185,440
39,380
1'291,343
985,503
1'640,569
1'445,090
Cuentas por cobrar:
Inversión en acciones
Inmuebles, maquinaria y equipo, neto
Otros activos
Total del activo no circulante
Total del activo
Pasivo y capital contable
Pasivo circulante
Créditos a plazo menor de un año
Total de pasivo circulante
Crédito a plazo mayor de un año
Total del pasivo
Capital contable
Total del capital contable
Total del pasivo y capital contable
Capítulo XXI. Ejemplo Práctico "Industrial Oro, S.A. de C. V."
345
Industrial Oro, S.A. de C.V.
Estado de resultados comparativos de los ejercicios de 20_Y y 20_X
(Cifras en miles de pesos)
Ventas netas
1'223,651
1'046,399
Costo de ventas
914,877
838,413
Utilidad bruta
308,774
207,986
Venta
72,750
85,892
Administración
55,000
82,000
127,750
167,892
181,024
40,094
(3,879)
(8,808)
Fluctuaciones cambiarias
(304)
(2,234)
Efecto monetario
7,272
11,106
3,089
64
2,440
1,220
186,553
41,378
l.S.R.
(123)
(449)
IMPAC
(952)
(1467)
P.T.U.
(38)
(82)
185,440
39,380
Menos:
Gastos de operación:
Suma
Utilidad de operación
Costo integral de financiamiento
Intereses neto
Otros intereses neto
Utilidad neta
Notas que forman parte de los estados financieros al 31 de diciembre de 20_Y
Nota núm. l. Los inventarios están constituidos por lo siguiente:
20_Y
20_X
Materias primas
90,569
94,350
Materiales
16,802
20,934
Producción en proceso
35,730
33,884
Productos terminados
61,017
65,176
Anticipo a proveedores
44,792
23,247
Mercancías en tránsito
2,039
3,846
250,949
241,437
Suman los inventarios
346
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Nota núm. 2. Inmuebles, maquinaria y equipo se integra como sigue:
Valor de
reposición
Terrenos
Neto
Depreciación
acumulada
20_Y
134,232
Unidades de producción
20_X
134,232
72,342
1'167,592
314,551
853,041
671,915
Mobiliario y equipo
10,687
4,011
6,676
16,756
Equipo de transporte
121,216
46,992
74,224
62,255
8,201
19,044
1'076,374
842,312
8,201
Construcciones en proceso
1'441,928
365,554
Nota núm. 3. Análisis de los créditos a cargo de la compañía:
20_Y
Créditos
20_X
Menor del año Mayor del año Menor del año Mayor del año
Habilitación o avío
3,583
Directos
185,834
8,705
289,135
7,724
18,456
55,906
5,948
66,358
207,873
64,611
295,083
74,082
Refaccionarios
Nota núm. 4. Datos complementarios:
20_Y
20_X
Costo de la materia prima empleada
714,800
575,200
Compras netas a crédito
840,000
678,100
l. Análisis de solvencia del año de 20_Y
"Industrial Oro, S.A. de C.V."
(Cifras en miles de pesos)
Monto
A
B
%
Efectivo en caja y bancos
169,497
60%
Cuentas por cobrar
112,578
40%
Inventarios
250,949
87 %
Activo circulante
533,024
187 %
Pasivo circulante
284,615
100%
A
Solvencia circulante
0.60
B
Solvencia inmediata
1.87
347
Capítulo XXI. Ejemplo Práctico "Industrial Oro, S.A. de C. V."
Interpretación:
La razón de $1.87, nos indica que su solvencia circulante es adecuada; aun cuando podría ser más
productiva, ya que aparentemente está operando con una sobre-inversión en sus cuentas por cobrar e
inventarios.
Con base en la razón de la solvencia inmediata de $0.60 se observa que su liquidez es aceptable y se
podría pensar que de elevarse la razón se confirmaría que tiene fondos poco productivos.
11. Análisis de la estabilidad
Pasivo total
Capital contable
Origen del capital
=
Pasivo circulante
Capital contable
Origen del capital
=
Activo fijo
Capital contable
Capital social pagado
=
Valor contable del capital
=
1'291,343
0.27
0.22
64,611
=
=
0.05
1'076,374
Inversión del capital
Capital contable
1'291,343
284,615
1'291,343
Origen del capital
Pasivo fijo
Capital contable
349,226
=
0.83
1'291,343
1'291,343
=
633,406
=
2.04
Interpretación:
La estabilidad de la empresa está en una situación favorable, ya que sus obligaciones son un poco más de
la cuarta parte de su capital propio. Sin embargo, las deudas exigibles a corto plazo son superiores en más
de cuatro veces la deuda a largo plazo, esto afecta su estabilidad.
La inversión en activo fijo se considera aceptable y adecuada para una industria, ya que representa más
de las tres cuartas partes de su capital.
La razón de $2.04 representa que se ha duplicado su capital social pagado y hasta este punto, la empresa
muestra solvencia y estabilidad.
111. Estudio del ciclo económico
Ventas neta a crédito
1'223,651
Promedio de cuentas por cobrar
(103,176 + 112,578) 7 2
11.34
348
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Costo de lo vendido
914,877
Promedio de productos terminados
=
(65,176 + 61,017)
7
=
2
714,800
Costo de la materia prima empleada
(94,350 + 90,569)
Promedio de inventarios de materia prima
Compras netas a crédito
7
7.73
2
840,000
Promedio de cuentas por pagar
=
(385,505 + 284,615)
7
2
14.50
=
2.51
Rotaciones:
Cuentas por cobrar
Inventarios de productos terminados
360
----- =
11.34
360
32 días
25 días
14.50
360
Materias primas
Cuentas por pagar
7.73
360
2.51
=
47 días
143 días
Interpretación:
Las razones anteriores demuestran que la empresa se encuentra en muy buena situación, lo que se confirma
al relacionar la rotación de cuentas por cobrar de 32 días con la rotación de cuentas por pagar de 143 días,
representando 101 días de ventaja entre la exigencia de los acreedores con la forma en que la empresa
recupera en efectivo los cobros pendientes de sus clientes.
Comparando las rotaciones de productos terminados de 25 días con el de materias primas de 47 días,
observamos que es una buena relación dado que no existe peligro de quedarse sin materia prima.
Tampoco se vislumbra que se tengan productos obsoletos por la rapidez como se desplazan sus
productos terminados.
349
Capítulo XXI. Ejemplo Práctico "Industrial Oro, S.A. de C. V."
IV. Análisis de la productividad
Estudio de las ventas
Ventas netas
----------=
Capital contable
1'223,651
1'291,343
=
Ventas netas
1'223,651
Capital de trabajo
533,024 - 284,615
0.95
4.93
Estudio de las utilidades
Utilidad neta
185,440
Capital contable
1'292,343
Utilidad neta
0.14
185,440
Pasivo total + Capital contable
=
349,226 + 1'297,343
185,440
Utilidad neta
Ventas netas
185,440
=
=
1'223,651
=
1'646,569
=
0.11
0.15
Interpretación:
La empresa no tiene problemas con su solvencia y estabilidad, pero a través de estas razones nos damos
cuenta que apenas se están igualando sus ventas al capital propio, no así al observar que en la relación con
el capital de trabajo éste casi se quintuplica, lo que puede dar indicios de que existen medios ociosos.
Las razones que nos indica el estudio de las utilidades, nos confirman que el margen de utilidad
relacionada con su capital propio, con el capital propio y ajeno, así como con las ventas, guardan un
equilibrio de $0.14, $0.11 y $0.15, siendo poco productivo; lo que nos lleva a la conclusión de que la
empresa está desperdiciando medios que podría canalizar hacia otros objetivos.
Conclusiones y recomendaciones
l. Invertir en nuevas maquinarias que incrementen sus ventas (si existe el mercado para hacerlo), o
2. Distribuir utilidades que no se han efectuado en varios ejercicios.
3. Podrán tramitarse préstamos a largo plazo, sin tener problemas en su solvencia y estabilidad, con la
posibilidad de que mejore su productividad.
La empresa es solvente y estable, pero puede mejorar su productividad ya que tiene los medios
suficientes o bien, tiene la posibilidad de conseguir capital ajeno que le ayude a obtener los fines
esperados, sin necesidad de poner en juego sus recursos propios.
CAPÍTULO XXII
,,
EJEMPLO PRATICO (analizado e interpretado)
EMPRESA ARTIMET, S.A. DE C. V.
Planteamiento del problema
La Asamblea de accionistas acuerdan la contratación de un Licenciado en contaduría o Contador Público,
para que efectúe un estudio de análisis financiero, que les permita conocer:
- La solvencia
- La estabilidad
- El estudio del ciclo económico u
- La productividad de la empresa.
Además esperan del profesional que lleve a cabo el estudio, comentarios de las deficiencias financieras
que se llegarán a detectar, así como las sugerencias para corregirlas.
La Empresa ARTIMET, S.A. de C.V. fue dictaminada por el C.P.C. Juán Támez Alvarado, por lo que
el estudio analítico se basará en las cifras dictaminadas que a continuación se presentan en los siguientes
estados financieros:
- Dictamen del C.P. Juán Támez Alvarado.
- Estado de posición financiera por los años de 20_Y y 20_X.
- Estado de resultados por los años de 20_Y y 20_X.
- Notas de los estados financieros al 31 de diciembre de 20_Y y 20_X.
352
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
ARTIMET, S.A. de C.V.
Dictamen de estados financieros al 31 de diciembre de 20_Y y 20_X
Consejo de Administración y Accionistas de ARTIMET, S.A. de C.V.
Presente.
He examinado los estados de posición financiera de Empresa ARTIMET, S.A. de C.V., al 31 de diciembre
de 20_Y y 20_X y los estados de resultados, de variaciones en el capital contable y flujo de efectivo que
les son relativos por los años que terminaron en esas fechas. Mis exámenes se efectuaron de acuerdo con
las normas de auditoría generalmente aceptadas y, en consecuencia, incluyeron las pruebas de los registros
de contabilidad y los demás procedimientos de auditoría que considero necesarios en las circunstancias.
La empresa no tiene cuantificado el efecto que puedan tener las obligaciones laborales no registradas
y que la administración señala en la nota 7a .. En mi opinión, dichas obligaciones laborales deben
cuantificarse y reflejarse en los estados financieros, para estar de conformidad con principios de
contabilidad.
En mi opinión, excepto porque no se tiene cuantificado el efecto de la prima de antigüedad, según se
explica en el párrafo anterior, los estados financieros adjuntos antes mencionados, presentan
razonablemente la situación financiera de EmpresaARTIMET, S.A. de C.V., al 31 de diciembre de 20_Y
y 20_X y los resultados de sus operaciones, las variaciones en el capital contable y el flujo de efectivo por
los años que terminaron en esas fechas, de conformidad con principios de contabilidad generalmente
aceptados que fueron aplicados uniformemente.
México, D.F., a 9 de marzo de 20_Z.
Juán Támez Alvarado
Contador Público Certificado
Capítulo XXII. Ejemplo Práctico "Empresa ARTIMET, S.A. de C. V."
353
Empresa ARTIMET, S.A. de C.V.
Estados de posición financiera al 31 de diciembre de 20_Y y 20_X
(miles de pesos)
20_Y
Activo
Efectivo e inversiones en valores
(nota 3)
1,782
Clientes
34,518
Afiliadas
4,234
Inventarios (nota 4)
36,160
Pagos anticipados
76
20_X
Pasivo
12,301 Préstamos bancarios (nota 6.b)
20_Y
20_X
28,086
17,595
1,000
500
13,276 Proveedores
2,256
10,142
38,328 Otras cuentas por pagar
8,341
4,536
19,792
19,538
59,475
52,311
31,426
Obligaciones quirografarias (nota
6.c)
66 Anticipos de (nota 6.a)
Circulante
76,860
95,397 Corto plazo
Terrenos (nota 5)
11,640
12,071 Préstamos bancarias
3,607
16,341
71,206
62,712 Obligaciones quirografarias
2,500
3,500
548
20,340
6,655
40,181
66,130
92,492
8,450
8,450
877
433
16,656
8,221
3,698
8,879
Actualización del capital contable
(nota 8.b)
69,736
67,767
Insuficiencia en la actualización
del capital (nota 8.c)
(5,392) (15,484)
Capital contable
94,025
78,266
160,155
170,758
Edificaciones, maquinaria
equipo, neto (nota 5)
y
Cargos diferidos, neto
425
Otros activos
578 Anticipos a clientes (nota 6.a)
Largo plazo (nota 6.c)
24
Contingencias (nota 7)
Total de pasivo
Capital contable
Capital social (nota 8.a)
Reserva legal
Utilidades de ejercicios anteriores
Utilidad del ejercicio (nota 8.d)
160,155
170,758
Las notas adjuntas son parte integrante de estos estados financieros.
Gerente general
Subgerente administrativo
lng. Abundio Suárez León
C.P. Ricardo Porras Armas
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
354
Empresa ARTIMET, S.A. de C.V.
Estados de resultados por los años de 20_Y y 20_X
(en miles de pesos)
20_Y
20_X
103,003
55,755
5,293
4,147
108,296
59,902
83,853
46,197
4,658
3,647
88,511
49,844
Utilidad bruta
19,785
10,058
Gastos de operación
14,209
5,613
Utilidad de operación
5,576
4,445
578
4,690
6,154
9,135
Ventas netas
Ingresos por servicios y otros ingresos totales
Costo de ventas
Costo por servicios y otros costos totales
Resultado integral de financiamiento (nota 9)
Utilidad antes de impuesto y participación de utilidades
Impuesto sobre la renta e IETU (nota 10)
Participación de utilidades a los trabajadores (nota 10)
Utilidad neta de ejercicio
Las notas adjuntas son parte integrante de estos estados financieros.
997
1,459
256
3,698
8,879
Capítulo XXII. Ejemplo Práctico "Empresa ARTIMET, S.A. de C. V."
355
Empresa ARTIMET, S.A. de C.V.
Estado de variaciones en el capital contable por los años de 20_X y
20_Y~
(miles de pesos)
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Saldos al 31 de diciembre de 200W
8,450
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(3,955)
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60,078 (26,543) 47,954
Acuerdos de Asamblea de accionistas:
Aplicación de efectos de inflación en el
resultado del ejercicio anterior
Aplicación del resultado del ejercicio
200W y amortización de pérdidas
198
Aplicación del saldo de la utilidad del
ejercicio
2,685
3,757
(198) (29,228)
(3,757)
Resultado del reconocimiento de los
efectos de la inflación en la información
financiera del ejercicio
36,917
Utilidad neta del ejercicio
Saldos al 31 de diciembre de 20_X
26,543
15,484 21,433
8,879
8,879
8,450
433
8,221
444
(444)
8,879
o
67,767 (15,484) 78,266
Acuerdos de Asamblea de accionistas:
Incremento a la reserva legal
Amortización de efectos de inflación
(15,484)
Aplicación de la utilidad del ejercicio
anterior
8,879 (8,879)
Resultado del reconocimiento de los
efectos de la inflación en la información
financiera del ejercicio
17,453
Utilidad neta del ejercicio
Saldos al 31 de diciembre de 20_Y
15,484
3,698
8,450
877 16,656
Las notas adjuntas son parte integrante de estos estados financieros.
3,698
(5,392) 12,061
3,698
o
69,736
5,392 94,025
356
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Empresa ARTIMET, S.A. de C.V.
Estados de flujo de efectivo por los años de 20_Y y 20_X
(en miles de pesos)
20_Y
20_X
Fuentes de efectivo:
Utilidad neta del ejercicio
3,698
8,879
4,367
3,385
Resultado por posición monetaria
(1,005)
(3,686)
Actualización del costo de ventas
115
368
Más (menos) partidas que no requieren (generen) efectivo:
Depreciaciones y amortizaciones
Utilidad en ventas de activo fijo
(118)
Provisiones y reservas varias
2,296
256
Recursos de operación
9,353
9,202
Incremento en clientes
(3,092)
(27,127)
2,552
(29,707)
(Disminución) incremento en proveedores
(7,886)
8,871
Otros activos y pasivos circulantes, neto
10,226
(5,287)
Efectivo generado por (aplicado a) las operaciones
11,153
(44,048)
81,821
32,038
2,974
238
34,070
44,832
118,865
77,108
130,018
33,060
Disminución (incremento) en inventarios
Otras fuentes de efectivo:
Obtención de créditos bancarios
Ventas de activo fijo
Obtención de anticipos de clientes
Total de fuentes de efectivo
Aplicaciones de efectivo:
Pago de créditos bancarios
Inversiones en inmueble, maquinaria y equipo y cargos diferidos
Pago de obligaciones quirografarias
Aplicación de anticipos de clientes
84,064
2,365
3,560
500
53,608
21,468
Total aplicaciones de efectivo
140,537
25,028
(Disminución) incremento del ejercicio
(10,519)
8,032
12,301
4,269
1,782
12,301
Saldo al inicio del ejercicio
Saldos en efectivo e inversiones en valores al cierre del ejercicio
Las notas adjuntas son parte integrante de estos estados financieros.
Capítulo XXII. Ejemplo Práctico "Empresa ARTIMET, S.A. de C. V."
357
Empresa ARTIMET, S.A. de C.V.
Notas de los estados financieros al 31 de diciembre de 20_Y y 20_X.
(miles de pesos)
l. Naturaleza del negocio y operaciones
La empresa tiene como principal actividad el diseño, estudio, ingeniería, fabricación, manufactura,
construcción, montaje, reparación e instalación de toda clase de artículos metálicos.
2. Principales políticas contables
a) Reconocimiento de los efectos de la inflación en la información financiera.
De acuerdo con las normas establecidas por el Boletín B-10 de la Comisión de Principios de
Contabilidad del Instituto Mexicano de Contadores Públicos, A.C., se han incorporado a los estados
financieros básicos, los efectos de la inflación en la información financiera. Los estados de posición
financiera al 31 de diciembre de 20_Y y 20_X están expresados en pesos de poder adquisitivo a esas
fechas y los Estados de Resultados que les son relativos se presentan en pesos de poder adquisitivo
de las fechas en que la empresa efectuó sus operaciones.
Para facilitar la comparabilidad de esos estados financieros, se presentan en notas algunas cifras del
ejercicio anterior expresados en pesos de poder adquisitivo equivalentes a los estados financieros
del último ejercicio, determinados con factores derivados del Índice Nacional de Precios al
Consumidor.
b) Inversiones en valores
Estas inversiones son presentadas a valor de adquisición más rendimiento devengado, no cobrado.
e) Inventario y costo de ventas
Los inventarios se valúan a su costo de reposición, sin exceder su valor neto de realización. El costo
de ventas se determina utilizando el precio de la última compra a la fecha del consumo o al último
costo de producción el momento de la venta.
Los anticipos de clientes recibidos, que garantizan el precio de venta del producto hasta por el
importe del anticipo recibido, se consideran como partida no monetaria, enfrentándolos a los
inventarios que se adquieren para el objeto del contrato, actualizando el excedente mediante la
aplicación de un factor derivado del Índice Nacional de Precios al Consumidor.
d) Terrenos, edificaciones, maquinaria y equipo y su depreciación
Los efectos de la inflación se han reconocido mediante una revaluación periódica de estos activos
fijos, los que se valúan al valor neto de reposición determinado con base en avalúas practicados por
una institución reconocida.
El mobiliario y equipo se valúa al costo histórico de adquisición más la actualización derivada de
la aplicación de factores determinados con base en el Índice Nacional de Precios al Consumidor que
publica el Banco de México.
La depreciación se calcula de acuerdo al uso y a la estimación de vida útil remanente sobre el valor
neto de reposición, reflejando en los costos y gastos el impacto de la misma en función de su uso.
Los gastos de mantenimiento y reparación se registran directamente en los costos y gastos del
ejercicio en que se incurren y las mejoras importantes son capitalizadas.
e) Otros activos monetarios
358
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Los otros activos monetarios son actualizados utilizando los factores derivados del Índice Nacional
de Precios al Consumidor.
O Pagos por separación
Los pagos por indemnizaciones al personal, jubilaciones y prima de antigüedad que se prevén en
la Ley Federal del Trabajo, son cargados a los resultados del ejercicio en que se efectúen.
g) Impuesto sobre la renta y participación de utilidades a los trabajadores
El impuesto sobre la renta y participación de utilidades a los trabajadores se reconocen en los
resultados del año en que se causan.
h) Impuesto al activo
El impuesto al activo se registra en los resultados del ejercicio en que se causa.
i)
j)
k)
1)
La recuperación del impuesto al activo que se efectúe en ejercicios posteriores, se reconocerá como
crédito fiscal con el consecuente reconocimiento en los resultados del ejercicio hasta ese momento.
Actualización del capital contable
Es el complemento para expresar el capital social y resultados acumulados a pesos de poder
adquisitivo a las fechas de los Estados de Posición Financiera y se determina mediante la aplicación
de factores determinados con base en el Índice Nacional de Precios al Consumidor, desde las fechas
en que se hicieron las aportaciones y en que se determinaron las variaciones patrimoniales.
Exceso (insuficiencia) en la actualización
Es el resultado de la actualización de activos y pasivos no monetarios, comparado con la
actualización del capital social, utilidades retenidas y resultados de operación. Representa la
ganancia o pérdida de la inversión de los accionistas originada por la inflación, debido a que el
crecimiento de los activos y pasivos no monetarios puede ser superior o inferior a la actualización
de las aportaciones de los accionistas y utilidades retenidas.
Tipo de cambio en moneda extranjera
Las operaciones realizadas en moneda extranjera se registran al tipo de cambio vigente de la fecha
en que se realizan. Los saldos de los activos y pasivos monetarios son ajustados mensualmente al
tipo de cambio vigente; los efectos cambiarlos derivados de dichos ajustes se aplican a los resultados
del ejercicio.
Resultado por posición monetaria
Representa el efecto que sobre las partidas monetarias tiene la inflación, mediante la aplicación de
un factor derivado del Índice Nacional de Precios al Consumidor a los activos y pasivos monetarios
al inicio de cada mes del ejercicio. El efecto neto se presenta dentro de los conceptos que forman
el resultado integral de financia-miento.
3. Efectivo e inversiones en valores
Al 31 de diciembre de 20_Y, estos rubros corresponden principalmente a efectivo en caja y
contratos de depósitos bancarios y de administración y custodia para adquisición de CETES,
aceptaciones bancarias, certificados de depósito y otros valores de renta fija, recuperables en
períodos menores a treinta días.
359
Capítulo XXII. Ejemplo Práctico "Empresa ARTIMET, S.A. de C. V."
4. Inventarios
Los saldos de estos rubros se integran de la siguiente manera:
20_Y
Trabajos en proceso
Materias primas
Anticipos a proveedores
20_X
$16,398
$19,272
14,574
19,056
5,007
Materias primas y materiales en tránsito
181
Saldos presentados en los estados de posición financiera
$36,160
$38,328
Al 31 de diciembre de 20_Y se tienen inventarios de lento movimiento por la cantidad de $474, que
no fueron actualizados por considerar que se encuentran a su valor de realización.
5. Terrenos, maquinaria y equipo
Los saldos de estos rubros se integran de la siguiente manera:
La depreciación aplicada a resultados incluye el costo adicional que corresponde a la diferencia entre
el cálculo de la depreciación con base en el valor actualizado y la correspondiente al costo histórico
original. En 20_Y dicha cifra ascendió a $3,638 y en 20_X fue de $2,800.
Durante 20_Y y 199X la depreciación de la maquinaria y equipo se calculó de conformidad a su baja
utilización, por contracción de la industria de bienes de capital.
6. Pasivo
a) Anticipos de clientes
Al 31 de diciembre de 20_Y, existen entregas de clientes por la cantidad de $20,340, relativas a
contratos de trabajo. La responsabilidad por el cumplimiento de estos contratos se encuentra cubierta
con fianzas expedidas ante clientes.
b) Cuenta por pagar al Banco Nacional de Comercio Exterior, S.N.C.
Empresa Artimet, S.A. de C.V., es proveedor de Petróleos Mexicanos, por lo que participa en el
Convenio de Financiamiento, formado entre Petróleos Mexicanos, el Fondo de Fomento a las
Exportaciones y el Banco Nacional de Comercio Exterior, S.N.C., que tiene como objeto apoyar la
producción de bienes de capital, mediante el otorgamiento de créditos a proveedores de Petróleos
Mexicanos, constituyéndose éste como deudor solidario por los créditos otorgados a través de dicho
convenio.
La empresa ha dispuesto de créditos de este convenio por un total de $15,603. Existe como garantía
la cesión de derechos de cobro de los pedidos o contratos con Petróleos Mexicanos.
Los intereses resultantes de estos créditos serán cubiertos en forma directa por Petróleos Mexicanos,
sin que esto ocasione carga financiera para la empresa.
e) El vencimiento del pasivo a largo plazo es en:
20_Y + 2 años
20_Y + 3 años
20_Y + 4 años
20_Y + 5 años
$1,900
1,819
1,319
1,617
$6,655
360
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Las características de los pasivos a largo plazo son:
l. Crédito refaccionario con Banca Confia, S.N.C., por importe de $474. Intereses del costo
porcentual promedio más dos y quince puntos para $427 y $47, respectivamente.
Garantía: Equipo de Cómputo adquirido por $593.
11. Crédito refaccionario con Banca Confia, S.N.C., por importe de $3,150; destino: financiamiento
para la adquisición de maquinaria y equipo industrial.
Los intereses son a razón del costo porcentual promedio por 1.12.
Garantía: Maquinaria y equipo adquirido por $5,108.
111. Crédito hipotecario por $116, otorgado por Banco Nacional de México, S.N.C., para la adquisición
de 4 condominios dentro del régimen de vivienda de interés social tipo 2 para arrendamiento. A
un plazo de 20 años con intereses pagaderos en mensualidades vencidas, a una tasa de interés
autorizada por el Banco de México, para la vivienda tipo 2, la cual no podrá ser superior a la
estimación del costo porcentual promedio de captación correspondiente al mes inmediato anterior
a aquél en que se devenguen los intereses respectivos.
IV. Obligaciones quirografarias.
Con fecha 14 de marzo de 200V la empresa colocó $40'000,000 de obligaciones quirografarias
con un valor de cien pesos cada una, divididas en ocho series numeradas de la I a la VIII los
intereses se computan sobre un 4.75% adicional a la tasa de rendimiento anual más alta que
resulte de comparar los rendimientos ofrecidos en plazos de 30 a 535 días para personas físicas,
con la tasa de CETES a 90, 91y92 días y CETES a plazos de 27, 28 y 29 días capitalizados a 91
días.
Los intereses son pagados en forma trimestral los días 14 de los meses de junio, septiembre,
diciembre y marzo de cada año, durante la vigencia de la emisión.
Las amortizaciones se efectúan en pagos semestrales consecutivos de $500 cada uno, a partir de
septiembre de 20_Y.
7. Contingencias
a) Pagos por separación
No se tiene cuantificado el pasivo por concepto de indemnizaciones, jubilaciones y prima de
antigüedad.
b) Juicios en litigio
Al 31 de diciembre de 20_Y la empresa tenía a cargo diversos juicios de carácter mercantil, laboral
y fiscal en trámite de resolución por la cantidad de $16. El departamento jurídico opina resolverlos
satisfactoriamente.
e) Inventarios propiedad de clientes
Al 31 de diciembre de 20_Y, se encuentran en poder de la empresa inventarios de producto
terminado propiedad de clientes por valor de $181, almacenados en tanto son retirados por los
mismos.
8. Capital contable
a) Al 31 de diciembre de 20_Y el capital social está representado por $84,504, acciones comunes
nominativas, con valor nominal de cien pesos cada una.
Capítulo XXII. Ejemplo Práctico "Empresa ARTIMET, S.A. de C. V."
361
El capital fijo está representado por $2, 113 y el capital variable es ilimitado.
b) La actualización del capital contable se integra como sigue:
20_Y
20_X
Capital social
$57,119
$60,360
Reserva legal
372
208
11,945
7,191
300
8
$69,736
$67,767
Utilidades de ejercicios anteriores
Utilidad del ejercicio
De conformidad con acuerdos en Asambleas de Accionistas durante 20_Y y 20_X las pérdidas por
inflación de ejercicios anteriores y la insuficiencia en la actualización se aplicaron a la actualización
del capital social y resultados acumulados. Al 31 de diciembre de 20_Y y 20_X el importe
acumulado asciende a $74.359 y $58,875, respectivamente.
e) El déficit por tenencia de activos no monetarios de 20_Y y 20_X ascendió a $3,646 y $3,325,
respectivamente, y se presenta en los Estados de Posición Financiera en la insuficiencia en la
Actualización del Capital.
d) Los efectos del reconocimiento de la inflación en los resultados del ejercicio de 20_Y y 20_X, son
los siguientes:
20_Y
Utilidad del ejercicio a valores históricos
20_X
$9,439
$8,493
1,005
3,686
(3,784)
(2,932)
(115)
(368)
Más (menos) efectos de la inflación en el resultado del ejercicio:
Ganancia por posición monetaria
Depreciación y amortización de la revaluación
Actualización del costo de ventas
Costo de ventas de activo fijo a valores revaluados
(2,847)
Utilidad neta del ejercicio según estados de resultados
$3,698
$8,879
e) El capital contable incluye utilidades acumuladas y resultados de actualización de activos que en
caso de distribuirse, considerando que la empresa consolida fiscalmente, sólo estará sujeto a la
retención del impuesto sobre la renta lo relativo a la participación minoritaria, de acuerdo con los
ordenamientos legales correspondientes.
9. Resultado integral de financiamiento
Este concepto se integra como sigue:
20_Y
20_X
(Gastos) y productos financieros, neto
$373
$1,046
Fluctuación cambiarla
(800)
(42)
Ganancia por posición monetaria
1,005
3,686
$578
$4,690
362
10.
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Impuestos sobre la Renta e IETU Participación a los Trabajadores de Utilidades
Al 31 de diciembre de 20_Y las provisiones del impuesto sobre la renta y la participación de
utilidades a los trabajadores no guardan la proporción de acuerdo a las tasas que indican las
disposiciones fiscales, debido a diferencias entre la utilidad contable y la fiscal.
Al 31 de diciembre de 20_Y, la provisión del impuesto sobre los activos asciende a $997.
Al 31 de diciembre de 20_Y a empresa amortizó pérdidas fiscales de ejercicios anteriores,
obteniendo una disminución en el impuesto sobre la renta por $3,837.
Al 31 de diciembre de 20_Y, se tienen pérdidas fiscales por amortizar por $12,849
aproximadamente, las cuales se pueden compensar, actualizadas, contra utilidades futuras que se
obtengan hasta 20_Y + 4 años.
Capítulo XXII. Ejemplo Práctico "Empresa ARTIMET, S.A. de C. V."
Análisis financiero
Resolución de la práctica
"Empresa ARTIMET, S.A. de C.V."
363
364
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Asamblea de Accionistas de:
Empresa ARTIMET, S.A de C.V.
Presente.
En relación a su solicitud y cumplimiento con lo establecido en el Contrato de Servicios, firmado con
ustedes el 15 de marzo de 20_Z me permito informarles del resultado obtenido de mi investigación a través
de métodos analíticos que consideré conveniente aplicar, así como los comentarios finales apoyados en
las interpretaciones que de cada método se precisaron, como sigue:
Análisis financiero
A través de los estudios efectuados por métodos de análisis idóneos, se observa que:
1ª La empresa está en una etapa de expansión.
l8 Obtiene resultados positivos, aun cuando no alcanza los deseados.
3ª La Solvencia y Estabilidad deben cuidarse, por lo que se sugiere se busque un endeudamiento a largo plazo que
le permita salir de sus compromisos a corto plazo dentro del siguiente año.
4ª Su productividad está por debajo de lo esperado, principalmente por no planear adecuadamente su expansión con
nuevos mercados, que la obligan a efectuar gastos necesarios como son:
Nuevas instalaciones, nuevas contrataciones y todo lo que conlleva para pasar de un nivel de operaciones a otro
superior.
5ª Se investigó su política de crédito y cobranzas, observando que su rotación se encuentra un poco arriba de lo
establecido, principalmente porque no ha respetado los lineamientos el Departamento de Crédito y ha concedido
créditos a personas que no reúnen lo estipulado, dando lugar a créditos vencidos por deudores morosos. La ventaja
que ha tenido la empresa, es que sus proveedores hasta la fecha le están concediendo plazos superiores y el
problema de crédito señalado se había pasado por alto.
6ª La empresa puede llevar a las metas de ingresos por ventas y a las utilidades deseadas en operación normales sin
mucha dificultad, pero debe cuidar además de lo antes señalado, que los gastos de operación no se incrementan
más allá de lo indispensable, para evitar que al cambiar el nivel del volumen de ventas, perjudique la utilidad
óptima que podría obtener con el nivel anterior de operaciones.
7ª Se considera acertada y conservadora la política de no distribuir dividendos hasta en tanto se amorticen las
pérdidas de operación de años anteriores y se establezca el período de expansión sobre bases más sólidas.
8ª Dentro del estudio efectuado, se dan interpretaciones a los resultados obtenidos en cada uno de los métodos de
análisis aplicado que amplían los puntos antes expuestos.
Por último, esperando que el Análisis Financiero llevado a cabo le sirva para una adecuada toma de
decisiones, quedo a su disposición para aclarar cualquier duda que surja al respecto.
Atentamente
C.P.C. José Luis Ochoa Mendizábal.
Analista
365
Capítulo XXII. Ejemplo Práctico "Empresa ARTIMET, S.A. de C. V."
Estudio analítico financiero de la "Empresa ARTIMET, S.A. de C.V." para el ejercicio 20_Y
l. Análisis de la solvencia
(cifras en miles de pesos)
20_Y
$
l. Efectivo e inversiones
20_X
%
$
%
1,782
3.0
12,301
23.5
Clientes
34,518
58.0
31,426
60.1
Afiliadas
4,324
7.3
13,276
25.4
36,160
60.8
38,328
73.3
Inventarios (nota 4)
Pagos anticipados
76
11. Activo circulante
76,860
129.1
95,397
182.3
Pasivo circulante
59,475
100.0
52,311
100.0
66
20_Y
20_X
l. Solvencia inmediata
AD/PC
0.03
0.24
11. Solvencia circulante
AC/PC
1.29
1.82
Interpretación:
Observando con detenimiento los resultados obtenidos de la aplicación de los métodos analíticos de
Razones y de Por Cientos Integrales Parciales, simultáneamente, llegamos a las siguientes interpretaciones:
La Solvencia Inmediata está en un proceso hacia la baja, tomando en cuenta que en el año anterior
existía una sobre-inversión; debe cuidarse que no siga disminuyendo.
La Solvencia Circulante, también se encuentra en una situación incierta, porque representa sólo el 1.29
por cada peso de deuda.
Al aplicar el Método de Por Cientos Integrales, se observa que las Cuentas por Cobrar y el renglón de
Inventarios se mantienen equilibrados, no así el renglón de Efectivo e Inversiones que se encuentra
reducido al mínimo.
Se debe investigar si la empresa se deshizo de sus "inversiones" en valores para liquidar deudas a corto
plazo.
Investigar la razón por la que las operaciones con filiales disminuyeron notablemente.
366
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
11. Análisis de la estabilidad
a) Estudio del origen del capital
20_Y
Pasivo total
Capital contable
66,130
=
59,475
Capital contable
94,025
Pasivo a largo plazo
=
94,025
Pasivo circulante
Capital contable
200X
=
78,266
40,181
0.63
6,655
=
92,492
0.70
=
94,025
0.51
78,266
52,311
0.07
1.18
=
78,266
0.67
Interpretación:
Como se puede observar, la política de la empresa fue la de cubrir compromisos que hacían peligrar su
estabilidad y podría en un momento dado pasar a manos de extraños; lo anterior se ve claramente al
comparar los resultados de los dos ejercicios.
También aparece una situación que debe definirse, o sea, la de cubrir deudas a corto plazo para que su
estabilidad mejore, por lo que es conveniente estudiar los mejores planes de endeudamiento a largo plazo.
b) Inversión del capital
20_Y
Activo fijo
71,206
Capital contable
94,025
20_X
--------- = ----- =
62,712
0.76
----=
0.80
78,266
Interpretación:
Se considera aceptable el resultado obtenido a través de esta razón financiera, observándose que parte de
las utilidades obtenidas se han canalizado para la adquisición de nuevas inversiones.
c) Valor contable del capital
20_Y
Capital contable
Capital social pagado
94,025
=
8,450
Capital contable sin actualización
26,681
Capital social pagado
8,450
20_X
= 11.13
3.16
78,266
8,450
25,782
8,450
=
9.26
3.05
367
Capítulo XXII. Ejemplo Práctico "Empresa ARTIMET, S.A. de C. V."
Interpretación:
Tanto en una razón como en la otra, se observa que la empresa ha seguido la política de no distribuir
utilidades, por lo que existe un rendimiento a favor de los accionistas que se incrementa por la
actualización efectuada.
Investigar si los rendimientos están de acuerdo a los obtenidos en giros similares, para precisar si los
rendimientos están en relación a la productividad deseada.
Estudio del ciclo económico
Rotación de cuentas por cobrar
20_X
20_Y
* Ventas netas a crédito
103,003
= ----=
41,772
Promedio cuentas por cobrar
* 199Y
* 31,426
34,518
13,276
4,324
(44,702
+
38,842) 7 2
55,755
----=
40,465
2.47
= 83,544
7
2
=
41,772
= 80,930
7
2
=
40,465
1.38
199X
25,816
31,426
10,412
13,276
(36,228
+
44,702)
2
7
Rotación de inventarios
20_Y
* Costo de ventas
83,853
Promedio de inventarios
38,244
20_X
46,197
2.19
34,364
1.34
* 20_Y
(38,328 +
38,160)
7
2
= 76,488
7
2
=
38,244
2
= 68,728
7
2
=
34,364
20_X
(30,400 +
38,328)
7
Nota: Los datos de 20_Y se tomaron, como se puede ver, de los saldos al.final de cada año de los renglones de
Clientes y Afiliadas para la Rotación de Cuentas por Cobrar y el de los "Inventarios", para determinar su
rotación. Para 20_Zfueron estimados los saldos de dichas cuentas.
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
368
Rotación de cuentas por pagar
20_Y
* Compras netas a crédito
12,100
Promedio de cuentas por pagar
6,199
20_X
16,100
1.95
11,121
1.45
*20_Y
(10,142
+
2,256) + 2
+
10,142) + 2
= 12,398
+ 2
=
6,199
20_X
(12,100
22,242 + 2
11,121
Nota: Igual que en las Rotaciones anteriores, se tomaron en este caso los saldos finales de la cuenta de Proveedores
y se estimaron los saldos de 20_X y los correspondientes a Compras Netas a Crédito como sigue: Para 20_X
por $13,100 y para 20_Ypor $12,100.
Convertibilidades
Rotación por:
Cuentas por cobrar
20_X
20_Y
360
2.47
360
= 146 días
1.38
= 261 días
Inventarios
20_Y
360
20_X
164 días
2.19
360
269 días
1.34
Cuentas por pagar
20_Y
360
1.95
= 185 días
20_X
360
1.45
= 248 días
369
Capítulo XXII. Ejemplo Práctico "Empresa ARTIMET, S.A. de C. V."
Interpretación:
Del estudio de las razones anteriores, así como sus convertibilidades, se puede señalar lo siguiente:
La empresa cuenta con 39 días en 20_Y de gracia, si comparamos que sus acreedores le conceden 185
días para liquidar deudas, contra sólo 146 días en que se está recuperando el efectivo.
Investigar cual es la política de crédito que tiene la empresa, para concluir que los 146 días están dentro
de su promedio, o bien, está sobre el mismo y representa una deficiencia financiera que puede ser aplicable
a su departamento de cobranzas.
Se nota lenta la rotación de sus inventarios en relación con la de Cuentas por Cobrar que puede ser
favorable de continuar sobre dichas bases; pero se sugiere se investigue si no existen mercancías obsoletas
o de lento movimiento ya que se podría a la larga crear un problema en la estabilidad de la empresa, por
no contar en un momento dado con las mercancías que el mercado solicita.
Como se observa con bastante claridad, de un año a otro la empresa ha mejorado notablemente sus
razones y convertibilidades.
En conclusión, la empresa va por buen camino.
111. Análisis de la productividad
Estudio de las ventas
20_Y
Ventas netas
20_X
103,003
Capital contable
94,025
Ventas netas
103,003
Capital de trabajo
19,385
55,755
1.10
5.31
0.71
78,266
55,755
1.29
43,086
Estudio de la utilidad
20_Y
Utilidad neta
9,600
Capital contable
94,025
Utilidad neta
9,600
Pasivo total + Capital contable
0.10
103,003
0.13
0.06
170,758
10,092
9,600
=
10,092
78,266
10,092
0.06
160,155
Utilidad neta
Ventas netas
20_X
=
0.09
55,755
=
0.18
370
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Interpretación:
La productividad demostrada en sus primeras razones, podrán considerarse más que aceptable, por
sobrepasar de la unidad relacionando las ventas con el capital contable actualizado y mejor al relacionarlo
con el capital de trabajo que lo quintuplica, pero al estudiar sus utilidades, se ven resultados positivos poco
satisfactorios, ya que éstos de un año a otro han disminuido en un 50% aproximadamente, con excepción
al relacionado con la combinación de recursos propios y ajenos que se mantienen estables.
Deberá investigarse si los costos y gastos se han incrementado y si se justifica dicho aumento, de ser
posible precisar si dichos costos o gastos pertenecen a los llamados fijos o variables.
Empresa ARTIMET, S.A. de C.V.
Estado de posición financiera comparativos
al 31 de diciembre de 20_Y y 20_X y orígenes y aplicación de recursos
(cifras en miles de pesos)
20_Y
20_X
Origen
Aplicación
Activo circulante
Efectivo e inversiones en valores
1,782
12,301
Clientes
34,518
31,426
Afiliadas
4,324
13,276
8,952
36,160
38,328
2,168
76,784
95,331
21,639
28,086
17,595
10,491
Obligaciones quirografarias
1,000
500
500
Proveedores
2,256
10,142
Otras cuentas por pagar
8,341
4,536
3,805
19,792
19,538
254
Total a corto plazo
59,475
52,311
15,050
7,886
Capital de trabajo
17,309
43,020
36,689
10,978
Inventarios
Total del activo circulante
10,519
3,092
3,092
Pasivo circulante
Préstamos bancarios
Anticipos por clientes
Disminución en el capital de trabajo
7,886
25,711
Capítulo XXII. Ejemplo Práctico "Empresa ARTIMET, S.A. de C. V."
371
Empresa ARTIMET, S.A. de C.V.
Estado de posición financiera comparativos
al 31 de diciembre de 20_Y y 20_X y orígenes y aplicación de recursos
(cifras en miles de pesos)
Activos no circulantes
Terrenos
11,640
12,071
Edificaciones, maquinaria y equipo, neto
71,206
62,712
525
644
119
83,371
75,427
550
Préstamos bancarios
3,607
16,341
12,734
Obligaciones quirografarias
2,500
3,500
1,000
548
20,340
19,792
6,655
40,181
33,526
Capital social
8,450
8,450
Reserva legal
877
433
444
16,656
8,221
8,435
3,698
8,879
Actualización del capital contable
69,736
67,767
1,969
Insuficiencia en la actualización del capital
(5,392)
(15,484)
10,092
94,025
78,266
20,940
5,171
58,179
58,179
Otros activos
Suma
431
8,494
8,494
Pasivos circulantes
Anticipos a clientes
Total a corto plazo
Inversión de los accionistas representada por:
Utilidades de ejercicios anteriores
Utilidad del ejercicio
Suma
5,181
372
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Origen y aplicación de recursos
Interpretación:
l. En orden de importancia, los recursos se aplicaron a:
Cumplir con los clientes que deben anticipos por
$19,792
Cubrir deudas a largo plazo por
12,734
Nuevas inversiones netas
8,494
Se liquidaron proveedores con saldo a corto plazo
7,886
Disminución de la cuenta de clientes
3,092
89% de aplicación de recursos
$51,998
2. El origen de los recursos, en orden de importancia fueron:
Con dinero en efectivo e inversiones.
$10,519
Obtención de préstamos a corto plazo
10,491
Cobros a afiliadas
8,952
Otros préstamos obtenidos
3,805
20,940
Por movimientos de su capital contable
94% del origen de recursos
$54,707
Punto de equilibrio económico
Para cumplir con el estudio del P.E.E., se tomarán en cuenta los siguientes datos que la propia empresa
proporcionó y que fueron comprobados por el Analista:
(miles de pesos)
Ventas netas
$103,003
Costos y gastos variables 69% y 8% respectivamente
Costos y gastos fijos
$18,715
Determinar el P.E.E. de 20_Y, si la empresa incrementa sus ventas señaladas y las ventas necesarias, si se
deseara alcanzar los $10,000.
También, presente el P.E.E. de 20_Z, si la empresa incrementa sus ventas en unidades vendidas de un
15% a un precio actualizado a razón de un 22% de inflación durante dicho año de 20_Z.
Costos y gastos variables que reducen en un 2% en los primeros y se incrementan los Costos y Gastos
fijos en un 10%, sin olvidar la inflación del 22%.
Determine además, las utilidades obtenidas con las ventas presupuesto, así como las ventas necesarias
para obtener $12,500 de utilidades.
Capítulo XXII. Ejemplo Práctico "Empresa ARTIMET, S.A. de C. V."
373
Determinación del punto de equilibrio económico
a= Costos y Gastos Fijos= $18,715
b =Costos y Gastos Variables 69% y 8% respectivamente
Ventas netas= $103,003
P.E.E.=
a
18,715
18,715
1-b
1 - 0.77
0.23
$81,370
Utilidad obtenida con ventas de $103,003
P = M(l - b) - a= 103,003 (0.23) - 18,715 = 23,691 - 18,715 =
$ 4,976
Ventas necesarias para obtener una utilidad de $8,000
P+a
M= - - - 1-b
10,000 + 18,715
28,715
0.23
0.23
$124,848
Interpretación:
Los ingresos propios, del giro necesario para llegar al Punto de Equilibrio Económico de $81,370 que se
obtendrían con las operaciones realizadas de enero a octubre, tomando en cuenta que si los $103,003
corresponden a un año, proporcionalmente en 9 meses y medio se alcanzaría el Punto de Equilibrio
Económico.
La utilidad de $4,976 sumada a la obtenida por otros ingresos por $635 y lo correspondiente al
Resultado Integral de Operación por $578, se llega a la Utilidad Neta según el Estado de Resultados con
una diferencia de $35 por manejar decimales, o sea $6,189.
Para llegar a la utilidad de $10,000 o sea, el doble de lo obtenido, tendría que aumentar sus operaciones
a cerca de $22,000.
374
Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Determinación del Punto de Equilibrio Económico de 20_Z sobre bases presupuesto
103,003
Ventas netas
+ 15% de nuevos mercados
15,450
Suma
118,453
+ 22% de inflación 20_Z
26,060
144,513
Suma
Costos variables 69% - 2% = 67%
Gastos variables 8%
Costos y gastos fijos
18,715
+ 10% de aumento
1,872
Suma
20,587
+ 22% de inflación
4,529
25,116
P.E.E.=
25,116
25,116
a
--------=
1-b
1 - 0.75
0.25
=
$100,664
Utilidad por obtener con ventas presupuestos de $144,513.
P = M(l - b) - a= 144,513 (0.25) - 25,116 = 36,128 - 25,116 =
$11,012
Ventas necesarias para obtener una utilidad de $12,500.
P+a
M= - - - - =
1-b
12,500 + 25,116
0.25
=
37,616
0.25
=
$150,464
Interpretación:
Observando la gráfica de utilidad anterior llegamos a la conclusión de que la empresa se encuentra muy
cerca de alcanzar sus objetivos, esto es, que si los datos presupuestos se realizan, la utilidad determinada
de $11,012 para 20_Z, se superaría la deseada de 20_Y de $10,000 y quedaría a poco menos de $6,000 de
ventas para alcanzar los $12,500 por mes, que esperan lograr para 20_Z.
Visto desde otro ángulo, las ventas de $6,000 necesarias para llegar a la utilidad deseada representaría
un déficit en ventas del 4%, cifra que podría obtenerse con un esfuerzo mínimo.
Si las ventas presupuesto son aproximadamente de $12,000 por mes, se requeriría de un incremento de
$500 promedio por mes para llegar a los objetivos.
Nota: Es muy probable que las utilidades reales superaran las cifras antes comentadas, porque la empresa por
operaciones secundarias a su giro está teniendo ganancias que no se contemplan en nuestro estudio, por
considerarse extraordinarias y no ser controlables, ni tampoco importantes para el trabajo de análisis
efectuado.
Capítulo XXII. Ejemplo Práctico "Empresa ARTIMET, S.A. de C. V."
375
Empresa ARTIMET, S.A. de C.V.
Estado de Resultados comparativos por los ejercicios de 20_X y 20_Y
y el Estado de Resultados por diferencias
(miles de pesos)
Inflación: 30%
20_X
20_X+ %
de Inflación
20_Y
Estado de
Resultados
por
Diferencias
Observaciones
30,521 Incremento del 42% en ventas
55,755
72,482
103,003
4,147
5,391
5,293
(98) Sin comentarios
59,902
77,873
108,296
30,423 Costo de ventas
46,197
60,056
83,853
3,647
4,741
4,658
Costos totales
49,844
64,797
88,511
Utilidad bruta
10,058
13,075
19,785
6,710 Incremento del 51 % en utilidad
5,613
7,297
14,209
6,912 Incremento del 95% en gastos
4,445
5,778
5,576
(202)
4,69
6,097
578
(5,519)
9,135
11,875
6,154
(5,721)
Ventas netas
Ingresos por servicios y otros
Ingresos totales
Costo de ventas
Costo por servicios y otros
Gastos de operación
Utilidad de operación
Resultado integral de
Financiamiento
Utilidad antes I.S.R. y P.T.U.
997
I.S.R. e IETU
P.T.U.
Utilidad neta del ejercicio
23,797 Incremento del 40% en costos
(83) Sin comentarios
23,714
Investigar por qué varían las
997 estimaciones
256
333
1,459
1,126
8,879
11,542
3,698
(7,844)
EMPRESA ARTIMET, S.A. de C.V.
Interpretación de 20_Y y 20_X:
l. Se observa que la empresa está en plena expansión y sus resultados se consideran favorables.
2. Por el incremento en gastos de operación superior a lo reportado en sus ventas y costos, se debe
investigar en cuáles de los renglones se ven afectados para determinar si son normales a los cambios
efectuados.
3. Se piensa que la empresa en su expansión no previó la utilidad óptima, al cambiar el nivel del volumen
de ventas, que requiere de nuevas instalaciones y por lógica de nuevas contrataciones.
4. La empresa por estar amortizando pérdidas fiscales, según Nota 10 se pierde la proporción en relación
a impuestos y participación de utilidades a trabajadores.