SISTEMAS Financieros

Sistemas financieros internacionales
Contenido
INTRODUCCION: ............................................................................................................................ 3
OBJETIVOS ...................................................................................................................................... 4
¿Qué Se Entiende Por Sistema Financiero Internacional Y Qué Instituciones Lo
Componen? ..................................................................................................................................... 5
Sistema Monetario Internacional ............................................................................................... 6
Funciones Contemporáneas Del FMI .................................................................................... 7
1. Ideas generales .................................................................................................................. 7
2. Supervisión y asesoría ..................................................................................................... 7
3. Financiamiento ................................................................................................................... 9
4. Asistencia técnica y capacitación ............................................................................... 10
Banco Internacional De Reconstrucción Y Fomento (Birf) ............................................... 11
Un Asociado De Los Países De Ingreso Mediano ........................................................... 11
Servicios Del BIRF ................................................................................................................... 12
Estrategias De Los Países ................................................................................................. 13
Productos Y Servicios ........................................................................................................ 13
Financiamiento Y Gestión De Riesgos ........................................................................... 13
Cómo Se Financia El Birf ................................................................................................... 14
Instrumentos Financieros .......................................................................................................... 14
Principales Categorías De Instrumentos Financieros .................................................... 14
Instrumentos Financieros No Complejos ...................................................................... 15
Instrumentos Financieros Complejos............................................................................. 15
Ventajas Y Desventajas De Los Instrumentos Financieros .......................................... 16
Los Beneficios De Los Instrumentos Financieros .......................................................... 16
Los Riesgos De Los Instrumentos Financieros ............................................................... 16
Riesgo De Volatilidad .......................................................................................................... 16
Riesgo De Divisas ................................................................................................................ 17
Riesgo De Apalancamiento ............................................................................................... 17
Riesgo De Liquidez: ............................................................................................................. 17
Riesgo De Insolvencia ........................................................................................................ 17
Riesgo De Tasa ..................................................................................................................... 17
La Estructuras Del Sistema Financiero Internacional ........................................................ 17
Sistema De Patrón Del Cambio Oro .................................................................................... 17
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Bretton Woods .......................................................................................................................... 19
Características Del Sistema De Bretton Woods........................................................... 20
Crisis del Sistema de Tipo de Cambio Fijos del Sistema de Bretton Woods ....... 22
Tratado De Versalles ............................................................................................................... 27
Del Idealismo Al Castigo .................................................................................................... 28
Las consecuencias del tratado ......................................................................................... 28
Crisis Financiera Internacionales ............................................................................................ 29
El Efecto Tequila....................................................................................................................... 29
El Efecto Tango......................................................................................................................... 30
Efecto Dragón Crisis Asiática ............................................................................................... 31
Países Afectados .................................................................................................................. 35
Consecuencias ..................................................................................................................... 39
Referencias .................................................................................................................................... 41
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INTRODUCCION:
La situación que hoy vivimos y las anteriores, caracterizada por la inestabilidad
financiera, y la brutal caída de los precios de las materias primas procedentes de
los países en vías de desarrollo es el resultado de las orientaciones establecidas
desde hace mucho tiempo y reconfirmadas en los últimos años.
El funcionamiento del sistema financiero internacional no ha cesado de degradarse
en las últimas tres décadas. Los acuerdos de Bretton Woods (1944) tenían por
objeto evitar los extravíos monetarios de los años treinta, elaborar un sistema menos
rígido que el del "patrón oro", estabilizar las tasas de cambio y financiar la
reconstrucción y el desarrollo. A partir de dichos acuerdos se crearon las
Instituciones Financieras Internacionales para lograr el doble objetivo de alcanzar la
estabilidad monetaria (Fondo Monetario Internacional - FMI) y el financiamiento del
desarrollo (Banco Mundial -FM) El presente trabajo pretende servir de guía al lector
para que pueda comprender el papel que ocupan las instituciones que están
trabajando en el mundo, para tratar de solventar la crisis que algunos gobiernos
están atravesando, estas instituciones entre otras son: el Banco Mundial, el Fondo
Monetario internacional y el Banco Interamericano de Desarrollo.
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OBJETIVOS
General
Manejar el concepto básico del sistema financiero internacional, y los acuerdos
con demás instituciones para el fomento del desarrollo.
Específicos

Clasificar el SMI y el proceso económico fundamental de producción y
distribución en que operan para la producción y el empleo mundial total.

Definir los tipos instrumentos financieros en cuanto a finanzas

Interpretar los cambios de regímenes en la historia

Identificar tipos de efectos sobre la crisis financiera mundial
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¿Qué Se Entiende Por Sistema Financiero Internacional Y
Qué Instituciones Lo Componen?
El Sistema Financiero Internacional está compuesto por múltiples instituciones
encargadas de regular sectores del sistema financiero, a través de sus normas (es
excepcional que las mismas tengan carácter vinculante) o recomendaciones, o, en
su caso, proporcionar financiación a países y empresas. Entre ellas, podemos
destacar las siguientes:

OCDE (Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico).

FMI (Fondo Monetario International).

G-10 (compuesto por los Bancos Centrales de los 10 países más
industrializados del mundo).

G-20 (compuesto por los ministros de finanzas y los gobernadores de los
bancos centrales de la 20 mayor economía del mundo).

BCBS (Comité de Basilea de Supervisión Bancaria).

BID (Banco Interamericano de Desarrollo).

BEI (Banco Europeo de Inversiones).

Banco Mundial.
El mercado internacional de capitales es el mercado en el cual los residentes de
diferentes países intercambian activos, y sus principales participantes son los
bancos comerciales, las grandes empresas, las instituciones financieras no
bancarias (como las compañías de seguros y los fondos de pensiones), los bancos
centrales y otras instituciones públicas. El mercado de divisas, es uno de sus
principales componentes, y es ahí donde el sistema bancario ocupa un papel
primordial. Los bancos se ubican en el centro del mercado internacional de divisas
y muchos operan internacionalmente, haciendo funcionar el sistema de pagos
internacionales, como así también llevando a cabo una variada gama de actividades
financieras.
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Una de las modalidades a destacar de la industria bancaria de éstos años es su
globalización, pues los bancos al expandirse en su propio país se han lanzado hacia
los centros financieros internacionales. Debido a ésto en algunos países en
desarrollo, sus autoridades financieras emprendieron políticas de diversificación
institucional, al aumentar el número de intermediarios; legalizando intermediarios de
los mercados informales, fortaleciendo los mercados de valores y dinero, y tratando
de darle un nuevo papel a la banca de desarrollo. Tenemos también en éste
momento, un fuerte proceso de apertura financiera para propiciar el aceleramiento
de ésta diversificación institucional.
Sistema Monetario Internacional
Todo Sistema Monetario Internacional (SMI) refiere al marco de reglas, regulaciones
y convenciones que gobiernan las relaciones financieras entre los países. El SMI
asume diversas formas, dependiendo de la manera en que se organiza la conducta
financiera externa de las naciones. Todos los sistemas monetarios internacionales
tienen características comunes y se diferencian solamente en ciertos aspectos. Para
clasificarlos, se utilizan diferentes criterios alternativos, dentro de los cuales los más
importantes son el papel de las tasas de cambio y la naturaleza de los activos de
reserva.
La función principal de un SMI es permitir que los procesos económicos
fundamentales de producción y distribución operan lo más suave y eficientemente
posible, logrando así la maximización de la producción y el empleo mundial total y
una distribución deseable del bienestar económico entre las naciones, así como
entre los diferentes grupos dentro de cada nación.
En economía, para comprender el desarrollo real de un sistema monetario
internacional, se utilizan tres pruebas: ajuste, liquidez y confianza.
La importancia del problema del ajuste se debe a que cada política implica costos
económicos. Si el ajuste es inevitable, el papel del sistema monetario internacional
debe ser el de permitir que los países escojan aquellas políticas que minimicen los
costos generales del ajuste y que se distribuya ese mínimo costo de manera
equitativa entre todos los países. La liquidez se relaciona con el volumen de las
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reservas monetarias internacionales brutas; un buen SMI debe lograr la existencia
de una oferta adecuada de las reservas. El volumen óptimo de las reservas es el
que asegura la combinación más eficiente entre financiamiento y ajuste. La
confianza necesaria para el funcionamiento armónico del SMI se refiere a la
voluntad de los poseedores de activos de reserva para continuar manteniéndolos.
Cuando se intenta cambiar un activo por otro en respuesta al descontento producido
por la composición de las carteras, se genera una crisis de confianza. Por lo tanto,
un buen SMI debe contar con salvaguardias contra la ocurrencia de éste tipo de
crisis o al menos tener la capacidad de poder sortearlas satisfactoriamente.
Funciones Contemporáneas Del FMI
1. Ideas generales
Como profundizaremos más adelante, a lo largo de los últimos veinte años, tanto el
FMI como el BM han sido objeto de importantes críticas. Éstas se han debido
principalmente a su miopía en advertir las perspectivas que inciden en el
otorgamiento de créditos, tanto para cuestiones relacionadas con el equilibrio en la
balanza de pagos FMI como con los préstamos para proyectos de desarrollo social
BM.
Con apoyo en reportes de la propia institución, el objeto de este epígrafe es poner
sobre la mesa algunas de las reacciones del FMI ante estas críticas. Para ello,
comentaremos primero las tres actividades fundamentales del FMI, y después
haremos algunas incursiones en el polémico régimen de condicionalidad crediticia
de la institución.
2. Supervisión y asesoría
De acuerdo con el Convenio Constitutivo del FMI, los Estados miembros se
comprometen a colaborar con la institución en la labor de asegurar regímenes
cambiarios ordenados y en fomentar un sistema estable de tipos de cambio. En este
sentido, los países convienen en orientar las medidas de política hacia el objetivo
de un crecimiento económico ordenado con estabilidad razonable de precios.
Además, se obligan a promover condiciones económicas y financieras
fundamentales ordenadas y a evitar la manipulación del tipo de cambio, con el fin
de obtener ventajas competitivas desleales.
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Asimismo, los Estados se comprometen a facilitar al FMI la información que haga
falta para que pueda realizar su labor de seguimiento. Para ello, se ha convenido
también que la supervisión de la política cambiaria nacional, por parte de la
institución, se realice en el marco de un análisis completo de la situación económica
general y de la estrategia de cada Estado en su política económica.
Ahora bien, las modalidades de supervisión económica que utiliza el FMI de acuerdo
a su Convenio Constitutivo son tres: nacional, regional y mundial. La llamada
consulta nacional FMI y país examinado normalmente se lleva a cabo una vez al
año. Se efectúa mediante la visita de un equipo de economistas de la propia
institución al país, con el fin de obtener datos económicos y financieros, para
examinar las medidas de política económica con funcionarios del gobierno y del
banco central.
Así, se analizan los indicadores macroeconómicos clave en los ámbitos fiscal,
monetario y cambiario. Se evalúa la solidez del sistema financiero y se analizan
aspectos de la política económica en los campos industrial, social, laboral, de
gestión de gobierno, ambiental y otros que repercutan en la actividad
macroeconómica. Tras la visita, el equipo presenta un informe sobre sus
conclusiones, aprobado por el Directorio Ejecutivo y la Gerencia. Las opiniones del
Directorio, resumidas por su presidente, se comunican al gobierno del Estado en
cuestión.
El FMI complementa las consultas anuales, con visitas adicionales del personal
siempre que es necesario. Además, el Directorio Ejecutivo organiza reuniones
frecuentes de carácter oficioso para analizar la evolución económica y financiera de
determinados países y regiones.
La supervisión mundial es el examen del Directorio Ejecutivo del FMI sobre las
tendencias de la economía mundial. El examen principal se recoge en los
documentos periódicos titulados Perspectivas de la Economía Mundial y Global
Financial Stability Report. Estos reportes son elaborados de modo bianual por
personal del FMI para las reuniones semestrales del Comité Monetario y Financiero
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Internacional. De igual manera, el Directorio Ejecutivo celebra reuniones oficiosas
de mayor frecuencia para supervisar la economía y los mercados mundiales.
Por último, la supervisión regional sigue el patrón de acuerdos de determinadas
zonas o grupos de interés del mundo. Así, el Directorio Ejecutivo supervisa la zona
del euro de la Unión Europea, la Unión Económica y Monetaria del África Occidental,
la Comunidad Económica y Monetaria del África Central y la Unión Monetaria del
Caribe Oriental. Aunado a ello, el FMI también ejerce ciertas funciones de
supervisión del G-8 y de la Cooperación Económica del Asia-Pacífico.
3. Financiamiento
Esta es, sin duda, una de las actividades más importantes y polémicas del FMI. En
esencia, el préstamo del FMI hace más llevadero el ajuste que tiene que realizar el
país para que el nivel de gasto sea más acorde con el ingreso, y pueda así corregir
el problema de la balanza de pagos que enfrenta. De igual manera, el crédito tiene
la intención de respaldar las medidas de política comprendida la fuertemente
criticada reforma estructural que mejoren en forma perdurable la situación de pagos
del país, y las perspectivas de crecimiento.
Desde luego, cuando un Estado miembro recurre al FMI en solicitud de
financiamiento, puede estar atravesando una crisis económica o encontrarse en
ciernes de una. La moneda puede estar bajo ataque en los mercados extranjeros y
estar agotadas sus reservas internacionales. La actividad económica podría estar
estancada o en caída; y registrarse un aumento de solicitudes de concurso
mercantil. Como es lógico, para que el país pueda regresar a una posición sólida de
pagos y restablecer las condiciones para el crecimiento económico, es necesario
combinar el ajuste económico con el financiamiento oficial y el privado. La operación
del FMI se instrumenta a través de una carta de intención y un grupo de servicios
financieros ofrecidos.
Si bien no es objeto de este trabajo profundizar en la dinámica crediticia del FMI, sí
nos parece relevante diferenciar las características principales del crédito del FMI
respecto a otros tipos de financiamiento. En esencia, el FMI no es un organismo de
ayuda ni un banco de desarrollo. Por el contrario, concede crédito para contribuir a
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que los Estados superen los problemas de la balanza de pagos y restablezcan el
crecimiento económico sostenible. Las divisas que entrega, en cantidades
determinadas por la cuota del país en el FMI, se depositan en el banco central del
mismo para complementar las reservas internacionales de éste, y con esto contribuir
al respaldo general de su balanza de pagos.
De este modo, es fundamental advertir que a diferencia de los préstamos que
conceden los bancos y organismos de desarrollo como el BM, los fondos facilitados
por el FMI no se asignan al financiamiento de actividades o proyectos específicos.
Como después detallaremos, el crédito del FMI es de carácter condicional; con lo
cual, depende de que el país acreditado adopte las medidas contempladas para
corregir el problema de su balanza de pagos. La condicionalidad vinculada al crédito
del FMI tiene la intención criticada como hemos visto de asegurar que una vez
obtenido el préstamo, el país no aplace decisiones difíciles y acumule deudas; sino
que sea capaz de enderezar su economía y pagar el préstamo, tal y como México
lo ha hecho una y otra vez.
4. Asistencia técnica y capacitación
Además de ayudar a superar los problemas en la balanza de pagos, el FMI
comparte regularmente sus conocimientos en una amplia gama de especialidades
como banca central, política monetaria y cambiaria, política y administración
tributarias y estadísticas oficiales. El propósito, con esto, es contribuir a la mejora
de la elaboración e implementación de las medidas de política económica de los
Estados miembros, reforzando la capacidad de las instituciones responsables,
como en el caso de México la SCHP y el Banco de México.
El FMI presta asistencia técnica y capacitación principalmente en cuatro
especialidades. La primera es el refuerzo de los sectores monetario y financiero
mediante asesoramiento sobre regulación, supervisión y reestructuración del
sistema bancario, gestión y operaciones en moneda extranjera, sistemas de
compensación y liquidación de pagos, y estructura y desarrollo de bancos centrales.
La segunda especialidad se centra en apoyar la política y gestión fiscal firme
mediante asesoramiento sobre política y administración tributaria y aduanera,
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formulación de presupuestos, gestión del gasto, planificación de redes de protección
social y gestión de la deuda interna y externa. Las últimas dos especialidades
buscan, por una parte, la recopilación, gestión y divulgación de datos estadísticos y
mejora de la calidad de los datos; y, por la otra, la elaboración y revisión de la
legislación económica y financiera.
Banco Internacional De Reconstrucción Y Fomento (Birf)
El Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento (BIRF) es una cooperativa
internacional dedicada al desarrollo, propiedad de los 189 países que lo integran.
Como el mayor banco de desarrollo del mundo, el BIRF apoya la misión del Grupo
Banco Mundial, proporcionando préstamos, garantías, productos de gestión de
riesgos, y servicios de asesoría a los países de ingreso mediano y a los países de
ingreso bajo con capacidad crediticia, y coordinando, además, las respuestas ante
los desafíos mundiales y regionales.
Fue fundado en 1944 para ayudar a la reconstrucción de Europa después de la
Segunda Guerra Mundial. El BIRF, junto con la Asociación Internacional de Fomento
(AIF) el fondo para los países más pobres conforma el Banco Mundial. Ambos
colaboran estrechamente con las otras instituciones integrantes del Grupo Banco
Mundial y con los sectores público y privado para reducir la pobreza y promover la
prosperidad compartida en los países en desarrollo.
Un Asociado De Los Países De Ingreso Mediano
El Grupo Banco Mundial interactúa con los países de ingreso mediano tanto en su
calidad de clientes como de accionistas. Estos países son los principales impulsores
del crecimiento mundial, en ellos se realizan las mayores inversiones en
infraestructura, y reciben un gran porcentaje de las exportaciones provenientes de
las economías avanzadas y de los países pobres. Muchos de ellos están logrando
un rápido progreso económico y social, y cumplen una función cada vez más
importante en la búsqueda de soluciones para los desafíos mundiales.
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Pero en los países de ingreso mediano vive más del 70 % de los pobres del mundo,
con frecuencia en zonas remotas. Y el limitado acceso al financiamiento privado, los
hace más vulnerables a las crisis económicas y transfronterizas, tales como el
cambio climático, la migración forzada y las pandemias. El Banco Mundial es un
asociado esencial de los países de ingreso mediano, que representan más del 60
% de la cartera del BIRF.
El BIRF proporciona una combinación de recursos financieros y servicios de
conocimiento y asistencia técnica.
La asesoría estratégica que presta el BIRF ayuda a impulsar las reformas de los
Gobiernos dirigidas a mejorar los servicios, incentivar el aumento de la inversión
privada, y fomentar la innovación y el intercambio de soluciones.
El BIRF se asocia con los países cuando surgen nuevos desafíos y a medida que
dichos desafíos evolucionan, proporcionando a los países productos financieros
innovadores y una amplia gama de foros mundiales.
Sobre todo, el BIRF ayuda a asegurar que los avances en materia de reducción de
la pobreza y aumento de la prosperidad sean sostenibles. Pone especial énfasis en
el apoyo a los países de ingreso mediano bajo a medida que avanzan en la cadena
económica, y se gradúan de la AIF para convertirse en clientes del BIRF. También
está ampliando su capacidad para ayudar a los países que enfrentan situaciones de
conflicto y fragilidad; y, en su calidad de asociado de largo plazo, el BIRF aumenta
su apoyo a todos los países de ingreso mediano en tiempos de crisis.
Servicios Del BIRF
El BIRF, a través de su asociación con los países de ingreso mediano y los países
pobres con capacidad crediticia, ofrece soluciones financieras innovadoras, tales
como productos Financieros (préstamos, garantías y productos de gestión de
riesgos) y servicios de conocimiento y asesoría (incluidos servicios reembolsables)
a los Gobiernos a nivel nacional y subnacional.
El BIRF financia inversiones en todos los sectores y proporciona asistencia y
conocimientos técnicos en todas las etapas de los proyectos. Los recursos del BIRF
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no solo se destinan a proporcionar financiamiento a los países prestatarios que lo
necesitan, sino también sirven como un vehículo para transferir conocimientos
mundiales y asistencia técnica.
Los servicios de asesoría sobre gestión de la deuda pública (i) y gestión de activos
(i) ayudan a los Gobiernos, los organismos oficiales y las organizaciones de
desarrollo a fortalecer la capacidad institucional para proteger y aumentar los
recursos financieros.
El BIRF respalda los esfuerzos de los Gobiernos dirigidos a fortalecer la gestión
financiera pública, así como a mejorar el clima para la inversión, abordar los
embotellamientos en la prestación de servicios y fortalecer las políticas y las
instituciones.
Estrategias De Los Países
El marco de alianza con los países guía la labor del BIRF y de las otras instituciones
del Grupo Banco Mundial en los países clientes para lograr los dos objetivos de
poner fin a la pobreza extrema y aumentar la prosperidad compartida de manera
sostenible.
Productos Y Servicios
El financiamiento y los servicios de asesoría proporcionados por el BIRF
complementan otros esfuerzos del Grupo Banco Mundial destinados a ayudar a los
Gobiernos a reducir la pobreza y estimular el crecimiento sostenible. Además de
otorgar financiamiento a los países de ingreso mediano, el BIRF ofrece préstamos
a los países pobres con capacidad crediticia que también cumplen con los requisitos
para recibir asistencia de la AIF.
Financiamiento Y Gestión De Riesgos
El BIRF y las otras instituciones del Grupo Banco Mundial elaboran soluciones
innovadoras y ofrecen una amplia gama de productos de seguros, mejoramiento del
crédito y cobertura de riesgos para ayudar a los países clientes a gestionar los
riesgos financieros al tiempo que enfrentan los desafíos de desarrollo.
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Sistemas financieros internacionales
Cómo Se Financia El Birf
La mayor parte de los fondos del BIRF se recauda en los mercados financieros
mundiales. Esto ha permitido otorgar más de USD 500 000 millones en préstamos
para ayudar a aliviar la pobreza en todo el mundo desde 1946: Los Gobiernos
accionistas han comprometido alrededor de USD 14 000 millones en capital.
El BIRF ha mantenido una clasificación crediticia AAA desde 1959. Esta alta
clasificación le ha permitido otorgar préstamos a bajo costo y ofrecer a los países
de ingreso mediano acceso a capital en condiciones favorables, ayudando así a
garantizar que los proyectos de desarrollo avancen de manera más sostenible y a
complementar o movilizar el financiamiento privado.
El BIRF genera ingresos anuales a partir de la rentabilidad de su capital accionario
y del pequeño margen que obtiene de los préstamos. Estos ingresos se usan para
pagar los gastos operativos del Banco Mundial, aumentar las reservas que sirven
para fortalecer el balance y realizar una transferencia anual a la AIF, el fondo para
los países más pobres.
Instrumentos Financieros
Un instrumento financiero es un contrato entre dos partes con el que se puede
operar y puede liquidarse. El contrato, que es una forma de apoyo a la inversión, da
lugar a un activo financiero para el tenedor y a un pasivo o instrumento de patrimonio
para el emisor. Esto significa que una de las entidades (el comprador) tendrá el
derecho para recibir ciertos recursos económicos mientras que la otra (el vendedor)
tendrá una obligación para liquidar ese derecho.
El tipo de activo se refiere a la forma que puede tomar el instrumento financiero
como una materia prima, una acción, un bono, un derivado o una divisa. Mientras
que la obligación financiera puede ser, por ejemplo, en forma de un pago en
efectivo, a partir de la entrega de otros valores, o el intercambio de valores u
obligaciones financieras con otra entidad.
Principales Categorías De Instrumentos Financieros
Los instrumentos financieros pueden ser divididos en dos categorías básicas, no
complejos y complejos.
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Instrumentos Financieros No Complejos
Los instrumentos financieros no complejos pueden manejarse sin necesitar un
conocimiento muy especializado de los mercados. En algunas circunstancias, solo
es necesaria una inversión inicial y designar a alguien para operar en tu lugar.
Entre los instrumentos financieros no complejos se incluyen los valores de renta
variable, los valores de deuda y ciertos tipos de fondos de inversión.
Los valores de renta variable se refieren a acciones de empresas.
Los valores de deuda incluyen bonos gubernamentales (deuda pública) y
societarios (deuda privada). Los valores de deuda también pueden referirse a
acciones preferentes y valores garantizados, como las obligaciones de deuda
garantizada (CDO).
Los fondos de inversión incluyen fondos de cobertura y fondos mutuos. Estos
instrumentos permiten que varios inversores agrupen su dinero a cargo de un
especialista o sociedad que lo administre: el gestor del fondo. Habitualmente, el
gestor tomará las decisiones en nombre de los inversores.
Instrumentos Financieros Complejos
Los instrumentos financieros clasificados como complejos son aquellos cuyo valor
depende no únicamente de la oferta y la demanda, sino de una serie de factores
que actúan a la vez; por lo que requieren un conocimiento profundo para poder ser
manejados con éxito. Los instrumentos financieros complejos más operados son los
derivados.
Los derivados son aquellos instrumentos cuyo valor y evolución tienen como base
un subyacente, es decir, siguen el valor de otro activo como acciones, índices
bursátiles o tipos de interés. Entre los derivados financieros se incluyen contratos
por diferencias o CFD, los contratos de futuros y las opciones financieras que
veremos en mayor detalle más adelante.
Cada derivado tiene sus propias características. Por ejemplo, los CFD son eficaces
como métodos de cobertura. Al ser instrumentos financieros complejos, es
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Sistemas financieros internacionales
fundamental que los inversores se familiaricen con las características de cada
producto antes de comenzar a operar con ellos.
Ventajas Y Desventajas De Los Instrumentos Financieros
Los instrumentos financieros suponen una serie de oportunidades y riesgos
relacionados con su gran número y singularidad. Por ello, es fundamental tomarse
el tiempo para analizar adecuadamente las propiedades de cada producto y
enfocarse en los que mejor se adapten a la estrategia individual de inversión.
Los Beneficios De Los Instrumentos Financieros
Los productos financieros ofrecen diferentes ventajas dependiendo de su
naturaleza. Un inversor tendrá la opción de elegir entre un instrumento financiero de
retorno moderado pero consistente o un instrumento financiero de alto rendimiento,
pero con mayor riesgo.
Los instrumentos financieros que invierten en valores que cotizan en bolsa o a
través de herramientas especulativas pueden otorgar beneficios cuando están bien
gestionados. Por ejemplo, los fondos de inversión, que son asesorados por varios
expertos financieros, son inversiones con alta rentabilidad y menores riesgos debido
a la amplia variedad de inversiones.
Los Riesgos De Los Instrumentos Financieros
Algunos instrumentos financieros, como los derivados, presentan riesgos
específicos relacionados con los activos subyacentes. Estos productos deben ser
gestionados con mucho cuidado debido a los riesgos que conlleva el
apalancamiento financiero. Otros riesgos de los instrumentos financieros están
relacionados con la regulación de sus mercados. Reunimos algunos de los riesgos
que deben considerarse a la hora de gestionar el porfolio de inversión.
Riesgo De Volatilidad: este riesgo está asociado a los movimientos de los precios
del mercado durante un espacio de tiempo determinado. Una mayor volatilidad
implica un rango amplio en la fluctuación de los precios durante el periodo dado.
Aunque es un riesgo, desde el punto de vista del trader la volatilidad también
representa oportunidades para operar el mercado.
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Riesgo De Divisas: este riesgo surge de la diferencia de tipos de cambio cuando
el instrumento financiero se cotiza en una moneda que no es la moneda de
referencia del cliente.
Riesgo De Apalancamiento: utilizar el apalancamiento financiero significa que el
valor real de la exposición a un mercado es mayor que la inversión inicial. Si una
operación resulta desfavorable para el inversor, las pérdidas potenciales podrían
exceder el pago inicial -aunque lo contrario significa que, en un resultado con
beneficios, el inversor podría maximizar su capital.
Riesgo De Liquidez: es el riesgo de que a un inversor le resulte difícil comprar o
vender un activo financiero de manera rápida. La liquidez de un activo depende en
parte del tipo de mercado (bolsa vs OTC), pero también del instrumento financiero
en particular, la oferta y la demanda.
Riesgo De Insolvencia: se produce cuando el emisor de un instrumento financiero
no puede cumplir sus obligaciones (como el pago ordinario de intereses o la
devolución del capital inicial al vencimiento).
Riesgo De Tasa: cuando un instrumento financiero pierde valor como resultado de
una variación desfavorable de los tipos de interés. Los bonos del estado, por
ejemplo, son instrumentos especialmente susceptibles a los tipos de interés.
Otros riesgos incluyen, por ejemplo, el impacto potencial de la inflación, la falta de
diversificación o concentración de activos y el riesgo asociado a las inversiones en
el extranjero.
La Estructuras Del Sistema Financiero Internacional
Sistema De Patrón Del Cambio Oro
Después de la Primera Guerra Mundial, los valores de las monedas fluctuaron
violentamente, sin embargo, éste régimen de fluctuación era considerado por la
mayoría de las naciones como un arreglo temporal, que conduciría a restaurar el
patrón-oro clásico. Pero el oro todavía estaba valuado a la paridad previa a la guerra
y dado que la mayoría de los países habían sufrido rápidas inflaciones de precios,
se presentó naturalmente una gran escasez de oro.
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En 1922, el comité financiero de la Conferencia de Génova, intenta superara ésta
situación y recomienda la adopción en el mundo de un patrón-oro de cambio. Los
países intervinientes, entre los que se encontraban Inglaterra, Francia, Italia y
Japón, acordaron la vuelta al patrón-oro y a la cooperación entre los bancos
centrales para alcanzar los objetivos internos y externos. Este patrón-oro de cambio
establecía que los principales centros financieros mantuvieran la convertibilidad de
sus monedas al «cambio oro», o sea, podían mantener como reservas las monedas
de los países grandes, cuyas reservas internacionales consistían únicamente en
oro, de ésta manera se lograba economizar el uso del metal.
En 1919, los Estados Unidos volvieron al patrón-oro; en 1925, Inglaterra restableció
la convertibilidad de su moneda al oro a una paridad igual a la de antes de la guerra
y eliminó todas las restricciones a la exportación de oro. Así, los demás países
restablecieron su convertibilidad a las paridades preguerra, dando nacimiento al
patrón de cambio-oro. Pero ésta situación no duró demasiado, en 1931 Inglaterra
tuvo que suspender una vez más su convertibilidad debido al agotamiento de sus
reservas, Estados Unidos hizo lo propio en 1933 pero reanudó su convertibilidad en
1934. Debido al fracaso del patrón-oro de cambio y a las continuas depreciaciones
competitivas, producidas por algunos países con la esperanza de conservar el oro
y cambiar la demanda mundial hacia sus productos, el mundo quedó literalmente
dividido en tres principales bloques: por un lado el bloque de la libra esterlina, que
estaba organizado alrededor de Inglaterra; por otro lado, el bloque de dólar, donde
su principal exponente eran los Estados Unidos; y por último, estaba el bloque del
oro, que se organizaba alrededor de Francia. Además, Alemania y los países de
Europa del Este, abandonaron la convertibilidad al oro e impusieron controles de
cambio.
Comenzaba de ésta manera un período donde predominaba la competencia y la
hostilidad. Se llevaron a cabo durante la Gran Depresión, «políticas de
empobrecimiento del vecino», consistentes en depresiones continuas de la moneda
y políticas arancelarias que benefician al país que las practicaba en la medida en
que empeoraban las condiciones económicas de los otros países, lo que llevaba a
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éstos a tomar serias represalias. Durante éste período (1931 a 1935), se llegó al
punto más bajo en la cooperación internacional. En 1936 Inglaterra, Francia y Los
Estados Unidos, en un intento por restablecer ésta cooperación, firman el Acuerdo
Tripartito, el cual permitía que Francia pudiera devaluar su Franco, que por ese
entonces se encontraba sobrevaluado, sin represalia alguna.
Pero a partir de acá cualquier intento de reforma monetaria internacional
significativa debió ser dejada de lado, ya que todos los acuerdos fueron
abruptamente interrumpidos por el comienzo de la Segunda Guerra Mundial.
Por lo tanto, podría decirse que el intento de encontrar un nuevo orden monetario
internacional, producido entre las dos guerras fracasó por dos razones principales:
1) porque la anhelada «era dorada» del patrón-oro clásico fue en realidad un mito,
ya que la prosperidad observada por la mayoría de los países durante éste período
se debió a la estabilidad mundial y a la marcada cooperación internacional, más que
a las bondades del patrón-oro y 2) porque la economía mundial había
experimentado cambios muy significativos debido a la primera guerra mundial y a la
gran depresión. Las paridades de la preguerra no eran las adecuadas, ya que la
mayoría de los países habían pasado por períodos inflacionarios muy diversos, lo
que provocó que sus monedas quedaran subvaluadas o sobrevaluadas.
Así, a raíz de una fuerte depresión los países, o una gran parte de ellos, se vieron
obligados a optar entre el equilibrio interno (pleno empleo y estabilidad de precios)
y el equilibrio externo (nivel en la balanza por cuenta corriente, ni tan negativo, ni
tan positivo) y encontraron en la ruptura comercial con el resto del mundo, el medio
para lograrlo, sin medir el alto impacto que para la economía global significaba esto.
Se vieron a finales de los años treinta, algunos indicios de un apoyo a la cooperación
económica internacional, con la creencia, de que el libre comercio internacional,
colocaría en una mejor situación a cada uno de los países.
Bretton Woods
Fue, así, como impulsados por ésta revisión de lo que fue y de lo que pudo ser,
surgió el Acuerdo de Bretton Woods, New Hampshire (Estados Unidos). En éste
19
Sistemas financieros internacionales
lugar, los representantes de cuarenta y cuatro gobiernos, decidieron la creación del
Fondo Monetario Internacional (F.M.I.).
En éste sistema de Bretton Woods, llamado también «sistema de tasa de cambio
ajustable «, el dólar se fijó al oro a una paridad fija (1), y los Estados Unidos,
solventaban la compra y venta de cantidades ilimitadas de oro a la tasa oficial.
A cada país diferente de los Estados Unidos, se le requería:
1) Declarar el valor de la paridad de su moneda en términos de oro o de dólar de
los Estados Unidos y
2) Defender la paridad declarada en el mercado de cambio extranjero mediante la
compra o venta de dólares.
Por lo tanto, el sistema creado en Bretton Woods, sostenía unos tipos de cambio
fijos, con respecto al dólar, las monedas de los países miembros se mantenían
estables y con respecto al oro, un precio invariable del dólar en oro (35 dólares la
onza).
El mecanismo descripto implica un sistema de patrón de cambio-oro, en donde la
principal moneda de reserva es el «oro».
Los creadores del Fondo Monetario Internacional, buscaban en éste sistema de
cambio fijo, el impulso necesario para el crecimiento del comercio internacional, por
lo cual, en sus estatutos, el F.M.I.1, daba facilidades de tipo financieras a los países
deficitarios. Si bien ellos buscaban, evitar lo sucedido entre las dos guerras
mundiales, e intentaban darle a la integración económica, cierta mezcla de disciplina
y flexibilidad, no eran tan absolutos, en cuanto a la paridad, pues permitían ajustes
en el tipo de cambio, en condiciones de «desequilibrio fundamental».
Características Del Sistema De Bretton Woods
En cuanto a las características, que el F.M.I. trataba de impulsar, de la obligación
de que los tipos de cambio fueran fijos con respecto al dólar, se vislumbra una de
ellas, «la disciplina». Disciplina, envuelta en la situación, que hacía que si un banco
central, desarrollaba una política monetaria expansiva (aumentaba su cantidad de
20
Sistemas financieros internacionales
dinero), perdería sus reservas internacionales. Osea aquellas reservas (inventarios
de monedas extranjeras), que debía mantener para subsanar cualquier deficiencia
entre la oferta y la demanda de cambio extranjero a la tasa fijada.
En cuanto a la restante característica, ósea la flexibilidad, se denota en ciertos
aspectos a que refiere a los primeros acuerdos del F.M.I., más directamente en la
disposición a prestar divisas a sus miembros, cuando estuvieran en déficit, y
aquellos en los cuales se haya visto afectado «el empleo», por algún tipo de ajuste
monetario o fiscal. Estos recursos del F.M.I. para prestar, se forman con los aportes
de los países miembros. Otra pauta de la flexibilidad, era lo llamado «Paridades
Ajustables», y se daba, en situaciones de «desequilibrio fundamental», o sea en
aquellos países que sufrían variaciones internacionales negativas, constantemente,
en la demanda de sus productos, podían cambiarse (devaluar o revaluar) los tipos
de cambio. Esta flexibilidad, estaba prohibida al dólar de los Estados Unidos.
Propugnado por el F.M.I., el uso de monedas nacionales en el comercio
internacional, hizo que el comercio multilateral fuera más eficiente. Esto estaba
promovido, desde el espíritu de los artículos del acuerdo, que impulsaban a los
países a tener monedas «convertibles». Monedas que pudieran ser usadas en
transacciones internacionales libremente, por ciudadanos de cualquier país, la falta
de ello provocaría que ciudadanos de ciertos países, se mostraran reticentes a
vender productos a otros ciudadanos de otro país a cambio de moneda de éstos
últimos, no convertibles.
Gran Bretaña, intentó la convertibilidad en 1947, sin éxito debido a las significativas
bajas de reservas internacionales que tuvo que soportar. Recién a finales de 1958,
se reinstauró en la mayoría de los países europeos, «la convertibilidad» y en 1964
lo hizo Japón; mientras Alemania permitió, en 1958, la convertibilidad de parte de
sus movimientos de capitales. En cuanto a Estados Unidos, su moneda fue
tempranamente «convertible», y además por su lugar dentro del Sistema Bretton
Woods, ocupó el escenario de la posguerra mundial, y por su libre convertibilidad, y
por ser la moneda de una economía fuerte en relación a la economía de Europa y
Japón totalmente debilitadas, el «dólar» en muy poco tiempo, se transformó en
21
Sistemas financieros internacionales
«moneda internacional» (medio de cambio universal, unidad de cuenta y depósito
de valor).
Crisis del Sistema de Tipo de Cambio Fijos del Sistema de Bretton Woods
A medida que el Sistema Bretton Woods, fue puesto en práctica por la mayoría de
los países, empezó a mostrar fracturas en uno de los objetivos más importantes, la
convergencia de los equilibrios interno y externo.
Durante la primera década del Sistema de Bretton Woods, la reconstrucción de la
guerra llevo a muchos países, a ver a sus equilibrios externos inalcanzables. En
ésta etapa, se presencia el fenómeno llamado «escasez de dólares», debido a que
éstos países deficitarios, no podían conseguir suficiente cantidad de dólares para
solventar las compras a los Estados Unidos.
Se presenta, en ese momento, un determinado mecanismo que puede explicar los
acontecimientos que después se sucedieron. Cada país deficitario, en un contexto
global de movimientos de capital muy restringido, veían imposibilitado pedir
préstamo de divisas. Por lo tanto, éstos desequilibrios eran financiados por
movimientos de reservas nacionales y préstamos del gobierno nacional, y debido a
la baja de las reservas, a los bancos centrales se les presentaba cada vez más difícil
mantener el tipo de cambio fijo.
Debido a ello, los países estaban muy atentos a las condiciones financieras del
exterior, pues veían en peligro constantemente sus reservas, y no podían mantener
el tipo de cambio fijo. Esta gran dependencia de lo que pasaba en el mercado
internacional, mostraba que un aumento repentino del tipo de interés internacional,
hacía que un Banco Central de un país vendiera activos nacionales y así lograr subir
su tipo de interés para estabilizar sus reservas internacionales.
La convertibilidad, no pudo lograr la integración financiera internacional, pero al
mismo tiempo, existían prácticas comerciales que permitían eludir las barreras
oficiales a los movimientos de capital privado. Esta movilidad de capitales, era cada
vez más importante, y los déficits y superávit, cada vez más significativos.
22
Sistemas financieros internacionales
Países en situación de «desequilibrio fundamental», eran considerados maduros
para devaluar su moneda (autoridad de un país reduce el valor de su moneda con
respecto a la moneda extranjera), y la idea de devaluación, podía llevar a una crisis
de balanza de pagos.
De ésta manera, con la idea de devaluación o revaluación instalada, cualquier país
que tenía en su poder monedas del país que devaluaba, se veía incomodo con esa
tenencia de reservas y cambiaba a otras monedas. Del mismo modo, a los países
con gran superávit en su cuenta corriente, el resto del mundo los veía como
inminentes revaluadores de sus monedas, y, por consiguiente, se veían
sobrepasados por las reservas nacionales, por vender su moneda en el mercado de
divisas, para evitar, por la gran demanda, el alza de su moneda.
Por todo lo mencionado hasta el momento, durante los años sesenta y comienzo de
los setenta, se presenciaron crisis de balanza de pagos, cada más habituales, hasta
que un hecho sobresaliente desató una época de especulación, y fué el récord en
el déficit de la balanza comercial de Inglaterra, a principios de 1964, hasta
noviembre de 1967, cuando la moneda británica fué devaluada. Casos similares se
dieron en Francia que devaluó su moneda, y Alemania revaluó la suya.
Podemos encontrar, por consiguiente, en éstas crisis especulativas, el principio del
colapso de los tipos de cambio fijo del Sistema Bretton Woods, a comienzos de
1973. Como así, también, colocar a la política monetaria de los Estados Unidos de
los fines de los setenta, como contribuyente en éste derrumbamiento, pues, Estados
Unidos, con su política fiscal expansiva, provocó la necesidad de devaluar el dólar
y los miedos de que ello ocurriera, causaron movimientos especulativos de capitales
alejándose del dólar y de ésa manera aumentaron las ofertas de monedas de los
países extranjeros.
Debido a todas éstas situaciones, se empezó de a poco al alejamiento de los países
industrializados del dólar.
A principios de 1973, cuando se producía el derrumbe del Sistema Bretton Woods,
aquellos países industrializados que se alejaron del dólar, adoptaron tipos de
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Sistemas financieros internacionales
cambio flotantes ósea que el valor de la moneda era determinado libremente en el
mercado de divisas, sin intervención del Banco Central. Si bien, una primera
intención, fue hacer, del uso del tipo de cambio flotante una medida temporaria,
debido a la situación que se vivía, éste tipo de cambio se mantuvo, como una salida
a esa divergencia entre el equilibrio interno y externo, que se producía en razón de
los acuerdos de Bretton Woods.
En cuanto, al argumento de la autonomía de las políticas monetarias, bajo el sistema
de tipo de cambio Bretton Woods, la mayoría de los países no tenían posibilidades
de usar las políticas monetarias para conseguir el equilibrio interno y externo.
Cuando el tipo de cambio fijo transitaba por sus últimos años, los bancos centrales
impusieron restricciones cada vez más fuertes sobre los pagos internacionales, con
el fin de tener bajo control su oferta monetaria, llevando, además a distorsionar el
comercio internacional.
En cuanto a la simetría, el abandono del sistema de Bretton Woods, eliminaría
aquellas asimetrías, que causaron tantos inconvenientes internacionales en los
años sesenta y los comienzos de los setenta.
Aquellas asimetrías correspondían a que debido a que los países fijaban sus tipos
de cambio al dólar, entonces necesitaban mantener dólares en reserva para llevar
a cabo esto. Por lo tanto, al no tener ésta necesidad, cada uno de los países tendría
la posibilidad de manejar sus propias condiciones monetarias. A su vez los Estados
Unidos, subsanado éste mismo inconveniente, no se vería imposibilitado a variar su
tipo de cambio, hecho que se logró en 1971, con sistema de tipo de cambio fijo,
después de largas negociaciones multilaterales. De ésta manera, tendríamos
determinados simétricamente todos los tipos de cambio de todos los países por el
mercado de divisas. Se debe destacar que el tema de la asimetría, no fue en su
momento señalado en contra de los tipos de cambio fijo en general, sino de aquellos
que cayeron en los primeros años setenta.
Sobre el tercer aspecto a favor del tipo de cambio flotantes, se argumentaba que el
rápido ajuste de los tipos de cambio que eran fijados por el mercado, y no por
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Sistemas financieros internacionales
decisiones gubernamentales, favorecía a los países que ante un cambio en la
demanda agregada (la suma del consumo más la inversión, que son determinados
por distintos niveles de renta), podían mantener su equilibrio interno y externo.
El comportamiento de los tipos de cambio flotantes entre las dos guerras mundiales,
hizo que cierto sector pusiera en duda su continuidad, basado esto en argumentos
tales como:
1. La disciplina: pues éstos críticos sostenían que los tipos de cambio flotantes
conducirían más al libertinaje que a la libertad, ya que los países podían utilizar
políticas súper expansivas debido a su falta de preocupación por la pérdida de
reservas internacionales.
2. La especulación desestabilizadora y las perturbaciones monetarias: en éste tema
juega un rol importante la expectativa, pues los operadores de los mercados de
divisas al ver depreciarse su moneda, pueden venderla llevados por las expectativas
de una creciente depreciación, a su vez que ésta conducta puede ser adoptada por
otros operadores con respecto a ésa misma moneda, por lo tanto la esperada
depreciación se llevará a cabo, y a largo plazo los países encontrarse en un círculo
vicioso de depreciación. Mientras tanto los defensores de los tipos de cambio
flotantes, sostenían que el comportamiento desestabilizador podía existir también,
bajo sistema de tipo de cambio fijo.
3. Los prejuicios al comercio internacional y a la inversión: éstos opositores
sostenían que la fluctuación de las monedas aumenta la incertidumbre de los
importadores y de los exportadores con respecto a los precios a pagar y a cobrar
respectivamente, en el futuro, por lo tanto, esto haría más costoso entrar y
permanecer en el comercio internacional, y esto llevaría a reducir dicho comercio.
4. La descoordinación de las políticas económicas: los defensores del sistema
Bretton Woods, pensaban que a raíz de la libertad que tenían los países para
modificar sus tipos de cambio, podía volver a suceder que los países practicaran
políticas macroeconómicas solo a su conveniencia, perjudicando a los demás.
25
Sistemas financieros internacionales
5. La ilusión de una mayor autonomía: los críticos sostenían que, con la flotación de
los tipos de cambio, en la mayoría de las veces, los bancos centrales deberían
intervenir en los mercados de divisas, aunque no tuvieran una obligación formal,
todo esto debido a los importantes efectos macroeconómicos.
En la actualidad, tras más de diez años de convivencia con tipos de cambio
flotantes, la experiencia parece mostrarnos que los argumentos a favor de los
mismos superan los argumentos en contra, esto siempre y cuando se apliquen
correctas políticas económicas nacionales
Los países en desarrollo, en los años cincuenta y sesenta relacionaban sus
monedas a las de los principales países industrializados. A comienzos de los años
setenta, éstos países industrializados adoptaron tipos de cambio flexibles. A medida
que éstos países desarrollados fueron haciéndose partidarios de los tipos de cambio
flotante, el problema mayor se les presentó a los países en desarrollo, que seguían
de cerca a los primeros. Esto tuvo un primer colapso en los precios del petróleo en
1973, y otra vez en 1982, cuando tuvo su inicio "la crisis de la deuda".
Hoy, hay cada vez más pruebas de que los países en desarrollo, aún con
estructuras económicamente muy diversas, pueden desarrollar y sostener sistemas
de tipo de cambio flotante, encontrándose la clave de éstos resultados en contar
con el sostén de políticas monetarias y fiscales moderadas para garantizar la
estabilidad macroeconómica. Por lo tanto, la creciente preocupación por las subas
y bajas de las divisas, pueden tener su origen en la confusión acerca de lo que debe
ser el sistema monetario internacional.
Esta preocupación, por las bajas y subas tan abruptas y a direccionadas de los tipos
de cambio, llevaron a que algunos países volvieran a los tipos de cambio fijo, como
en cierta medida lo hizo el Sistema Monetario Europeo (SME), pero después de
esto, algunos países como Inglaterra e Italia tuvieron que irse del sistema, mientras
otros, como fue el caso de España y Portugal, tuvieron que devaluar su moneda. La
experiencia nos muestra que tratar de mantener un tipo de cambio antieconómico,
puede hacer que uno de los países involucrado pierda las riendas de su política
26
Sistemas financieros internacionales
económica, siendo éste el caso de Francia, que estaba atado al marco alemán y a
las tasas de interés alemanas.
Como lo muestran todos éstos años de flotación de tipos de cambio, determinados
los mismos a través del mercado, sus movimientos hacia arriba y hacia abajo,
aparentemente no conducirían a una situación problemática, tal como una caída
precipitada de la moneda, mayor inflación y reducción de la producción, teniendo en
cuenta la determinante condición que destacan los adeptos a la flotación, que es el
apoyo de prudentes políticas fiscales y monetarias internas.
Tratado De Versalles
El 28 de junio de 1919, a las afueras de París, los dignatarios europeos se
congregaron en el Palacio de Versalles para firmar uno de los tratados más odiados
de la historia. El Tratado de Versalles puso fin formalmente a la Primera Guerra
Mundial y, al mismo tiempo, sentó las bases de la Segunda Guerra Mundial. Aunque
fue precedido de una conferencia de paz que duró más de un año, no gustó a
ninguno de los países firmantes.
Más de 65 millones de personas habían combatido en la Primera Guerra Mundial,
que se cobró la vida de más de 8,5 millones de miembros del ejército y de al menos
6,6 millones de civiles. La guerra diezmó tierras agrícolas, ciudades y campos de
batalla de toda Europa. Y, según muchos, Alemania fue la culpable. A pesar de que
los historiadores contemporáneos aún están divididos respecto a quién fue el
responsable de la Primera Guerra Mundial, el tratado culpó y castigó a Alemania.
A pesar de que España, por la crisis social y política que atravesaba, quedó el
margen de la Gran Guerra, no se libró de sus consecuencias. “Es una neutralidad
un poco forzosa. España no está dentro de las alianzas ni de los bloques que llevan
a desencadenar la Primera Guerra Mundial, pero indirectamente sí forma parte de
ella”, explicó a National Geographic Gutmaro Gómez Bravo, doctor en historia y
profesor de la Universidad Complutense. Además, su posición fue también
protagonista a través de espionajes y exportación de armas.
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Sistemas financieros internacionales
Del Idealismo Al Castigo
Durante la Primera Guerra Mundial, el presidente Woodrow Wilson había propuesto
los Catorce Puntos, un plan de paz mundial que incluía fundar una asociación de
naciones para garantizar la seguridad en Europa e impedir que los países firmasen
tratados secretos de protección mutua. Gran parte de ese plan idealista se hundió
durante las negociaciones cuando las otras naciones aliadas centraron sus
prioridades en las reparaciones.
El propio tratado se basó en culpar a Alemania de la guerra. El documento quitó a
Alemania el 13 por ciento de su territorio y una décima parte de su población. La
región de Renania fue ocupada y desmilitarizada, y la nueva Sociedad de las
Naciones se apropió de las colonias alemanas.
El ejército alemán quedó reducido a 100.000 hombres y se prohibió que el país
reclutase soldados. Se confiscó la mayor parte de sus armas y su armada se quedó
sin grandes buques. Alemania fue obligada a someter a juicio a su emperador,
Guillermo II, por crímenes de guerra. Y el tratado exigía que Alemania pagara
269.000 millones de marcos de oro, el equivalente a 33.000 millones de euros.
Los líderes europeos firmaron el tratado en la Galería de los Espejos del Palacio de
Versalles, el lugar mismo donde se había creado el Imperio alemán y donde el padre
de Guillermo II había sido coronado emperador en 1871. Supuso una bofetada para
Alemania, cuyos residentes consideraron la famosa cláusula de «culpabilidad de la
guerra» una humillación. (Estados Unidos no ratificó el tratado por la división política
entre demócratas y republicanos.)
Las consecuencias del tratado
Aunque existía un deseo real de paz tras la desastrosa guerra, el tratado no logró
los efectos esperados. Fue socavado en poco tiempo y Hitler lo violó repetidamente
a lo largo de los años 30. Furiosos por lo que consideraban un duro diktat (una paz
impuesta), los políticos alemanes de derechas utilizaron el tratado como punto de
encuentro nacionalista.
28
Sistemas financieros internacionales
Las abrumadoras reparaciones y pagos redujeron la producción industrial del país
y otras fuerzas provocaron hiperinflación en los años 20, que desempeñó un papel
en la inestabilidad económica de la Gran Depresión.
Los líderes europeos no estaban satisfechos con el mapa redibujado de Europa y
las concesiones que había hecho cada uno en nombre de una paz incómoda, ya
que algunos estaban decepcionados por que Alemania no hubiera sido tratada con
más dureza aún.
En 2010, 99 años después de que entrara en vigor el Tratado de Versalles,
Alemania acabó de pagar el último plazo de su deuda de guerra. Para entonces,
llevaban a sus espaldas otra guerra mundial. En la actualidad, el Tratado de
Versalles sigue siendo un estudio de cómo, en lo que respecta a la guerra, las
consecuencias inesperadas pueden anular hasta las mejores intenciones.
Crisis Financiera Internacionales
El Efecto Tequila
Se conoce como el "Efecto Tequila” a una crisis financiera de origen local causada
por falta de reservas internacionales, devaluación de la moneda local y el
fortalecimiento de una moneda extranjera. Dicho término nace a raíz de la crisis
económica de México en 1994. También es conocida como el “Error de Diciembre”.
Esta crisis se presentó en el cambio de administración presidencial entre el ex
presidente Carlos Salinas de Gortari y Ernesto Zedillo, durante los primeros días del
sexenio la devaluación del peso mexicano alcanzó las cifras más bajas en la historia
incrementando el valor del dólar casi un 300% y desencadenando altas tasas de
inflación, falta de capital en los bancos, interés muy altos y crisis en la actividad
comercial forzando a miles de empresas a realizar recortes de personal o incluso el
cierre completo de estas mismas.
Para hacer frente a la emergencia se recurrió a un paquete de rescate que consistió
en la inyección al Fondo Monetario Internacional de varios millones de dólares por
29
Sistemas financieros internacionales
parte de Estados Unidos y otros organismos internacionales para intentar estabilizar
el precio del dólar y así tratar de contener la crisis y no afectar a otros países.
Con la globalización y los tratados de libre comercio los países con relaciones
comerciales con México también sintieron el “efecto tequila”. Con el llamado
“rescate financiero” la deuda externa de América Latina creció de 34 mil millones de
dólares a 521 mil millones. Además de México; Venezuela, Brasil, Chile y Argentina
fueron los más afectados de América Latina y el Caribe.
Argentina fue uno de los países que se vio severamente afectado por el “efecto
tequila” llevándolo a tomar medidas de austeridad en su crecimiento económico e
inversiones, los impuestos aumentaron notablemente, disminuyo la entrada de
depósitos extranjeros, la liquidez en el banco Central de Argentina se redujo al
mínimo y varios sectores fueron privatizados.
Argentina fue uno de los países que se vio severamente afectado por el “efecto
tequila” llevándolo a tomar medidas de austeridad en su crecimiento económico e
inversiones, los impuestos aumentaron notablemente, disminuyo la entrada de
depósitos extranjeros, la liquidez en el banco Central de Argentina se redujo al
mínimo y varios sectores fueron privatizados.
El Efecto Tango
Según datos de la Fundación Capital, el gobierno argentino debe enfrentar en los
próximos doce meses vencimientos de deuda por 15.000 millones de dólares y
crecen los rumores de su incapacidad para pagar.
El “Efecto Tango” consiste en la posible declaración de Argentina de su incapacidad
para cumplir con los pagos por servicio de la deuda y el contagio de su situación a
los demás países latinoamericanos, tal como sucediera en Agosto de 1982 con la
situación mexicana al declarar la moratoria en la cancelación de los servicios de la
deuda por 10.000 millones de dólares, lo que marcó el inicio de la crisis de la deuda
que se conoce para América Latina como la “década perdida”.
Todo comenzó con el rumor de la incapacidad de Argentina para pagar el servicio
de la deuda externa y la disparada del riesgo país, lo que sacudió los mercados
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Sistemas financieros internacionales
financieros internacionales; además, hay que tener en cuenta que Argentina es el
mayor emisor de deuda en los mercados internacionales de capital, muy por encima
de Brasil y México.
Las bolsas que más se han visto afectadas son las de Argentina, México, Chile,
Brasil y Venezuela.
Efecto Dragón Crisis Asiática
Hasta 1997, Asia atraía casi la mitad del total de capital afluente a los países en
desarrollo. En particular, las economías del Sureste asiático mantenían altas tasas
de interés que atraían inversionistas extranjeros en busca de altas tasas de retorno.
Como resultado, las economías de la región recibieron un gran afluente de dinero y
experimentaron un dramático incremento en los precios de activos. Al mismo
tiempo, las economías regionales de Tailandia, Malasia, Indonesia, Singapur y
Corea del Sur experimentaron altas tasas de crecimiento: del 8 a 12% del PIB a
fines de la década de 1980 y comienzos de los 90. Este logro fue ampliamente
celebrado por las instituciones financieras, incluyendo el Fondo Monetario
Internacional y el Banco Mundial, y fue conocido como parte del "milagro económico
asiático".
En 1994, el economista Paul Krugman publicó un artículo que atacaba la idea de un
"milagro económico asiático".6 Argumentaba que el crecimiento económico del
Sureste Asiático había sido el resultado histórico de la inversión de capital, la cual
había llevado al crecimiento de la productividad; sin embargo, la productividad total
de los factores se había incrementado solo marginalmente o para nada. Krugman
sostenía que solo la productividad total de los factores, y no la inversión de capital,
podía llevar a la prosperidad a largo plazo.
Las causas de la debacle son muchas y disputadas. La economía de Tailandia se
desarrolló en una burbuja llena con "dinero caliente". Se requería más y más
mientras crecía el tamaño de la burbuja. La misma situación se presentaba en
Malasia, aunque en este caso tenía un mejor liderazgo político, y en Indonesia, que
tenía la complicación adicional de lo que fue llamado "capitalismo salvaje".7 El flujo
de capital de corto plazo era costoso y, a menudo, altamente condicionado al
31
Sistemas financieros internacionales
beneficio económico rápido. El dinero fue a parar de manera incontrolada solo a
ciertas personas, no particularmente las más apropiadas o las más eficientes, sino
a aquellas más cercanas a los centros de poder.
A mediados de la década de 1990, Tailandia, Indonesia y Corea del Sur tenían
grandes déficits privados de cuenta corriente y el mantenimiento de una tasa de
cambio fija incentivaba el endeudamiento externo y llevaba a una exposición
excesiva al riesgo de intercambio extranjero tanto en el sector financiero como en
el corporativo. Además, dos factores empezaron a cambiar el entorno económico.
Cuando la economía de los Estados Unidos se recuperó de la recesión de inicios
de los 90, el Sistema de Reserva Federal a cargo de Alan Greenspan empezó a
incrementar las tasas de interés para cortar la inflación. Esto hizo a los Estados
Unidos, un destino de inversión más atractivo respecto al Sureste Asiático que había
atraído corrientes de "dinero caliente" a través de tasas de interés altas a corto
plazo, y aumentó el valor del dólar estadounidense, al cual estaban fijadas muchas
monedas del Sureste asiático, con lo que sus exportaciones se hicieron menos
competitivas. Al mismo tiempo, el crecimiento de la exportación en el Sureste
asiático disminuyó dramáticamente en la primavera de 1996, deteriorando su
posición de cuenta corriente.
Algunos economistas habían propuesto el impacto de China en la economía real
como un factor contribuyente a la ralentización del crecimiento de la exportación de
los países de la Asociación de Naciones del Sureste Asiático, aunque estos
economistas sostienen que la mayor causa de la crisis fue la excesiva especulación
inmobiliaria.9 China había empezado a competir efectivamente con otros
exportadores asiáticos, particularmente en la década de 1990, después de la
implementación de una serie de reformas orientadas a la exportación. Aún más
importante, las monedas tailandesa e Indonesia estaban ancladas al dólar que se
estaba apreciando en los 90. Los importadores de Occidente buscaban
manufacturas más baratas y, de hecho, las encontraron en China, cuya moneda se
estaba depreciando respecto al dólar. Otros economistas refutan esta teoría
32
Sistemas financieros internacionales
destacando que, a inicios de los 90, tanto los países del Sureste Asiático como
China experimentaron un crecimiento rápido y simultáneo de las exportaciones.10
Muchos economistas creían que la crisis asiática fue creada no por la psicología o
tecnología del mercado, sino por políticas que distorsionaron los incentivos dentro
de la relación prestatario-prestamista. Las grandes cantidades resultantes de
crédito que estuvo disponible generó un clima económico de gran apalancamiento
y presionó los precios de activos al alza hasta un nivel insostenible.11 Estos precios
de activos eventualmente empezaron a colapsar, causando la suspensión de pagos
de las obligaciones de deuda tanto por parte de los individuos como de las
compañías. El pánico resultante entre los prestamistas llevó a un gran retiro del
crédito de los países en crisis, causando un credit crunch y, luego, bancarrotas.
Además, como los inversionistas intentaban retirar su dinero, el mercado cambiario
fue inundado con monedas de los países en crisis, presionando hacia la
depreciación de sus tipos de cambio. Para prevenir un colapso de los valores
monetarios, los gobiernos de estos países fueron forzados a incrementar las tasas
de interés domésticas a niveles sumamente altos (para ayudar a disminuir la fuga
de capitales al volver relativamente más atractivo a los inversionistas el préstamo a
esos países) y a intervenir en el mercado cambiario, comprando con reservas
internacionales todo exceso de moneda doméstica a la tasa de cambio fija. Ninguna
de estas políticas podía ser una respuesta sostenida por mucho tiempo. Tasas de
interés muy altas pueden ser extremadamente dañinas a una economía que está
relativamente saludable, causando estragos en un ya de por sí frágil estado,
mientras que los bancos centrales se quedan sin reservas internacionales. Cuando
fue claro que la fuga de capitales de estos países no sería detenida, las autoridades
dejaron de defender sus tipos de cambio fijos y permitieron la fluctuación de sus
monedas. El valor depreciado resultante de estas monedas significó que la moneda
extranjera denominada pasiva aumentara substancialmente en términos de moneda
doméstica, causando más bancarrotas y, luego, profundizando la crisis.
Otros economistas, incluyendo a Joseph Stiglitz y a Jeffrey Sachs, han restado
importancia al rol de la economía real en la crisis comparado a los mercados
33
Sistemas financieros internacionales
financieros, debido a la velocidad de la crisis. La rapidez con la cual ocurrió la crisis
sirvió para que Sachs y otros la compararan con una clásica corrida bancaria,
provocada por un riesgo repentino. Sachs señaló las políticas monetarias estrictas
y fiscales contractorias implementadas por los gobiernos por consejo del FMI en la
víspera de la crisis, mientras que Frederic Mishkin señala el rol de la información
asimétrica en los mercados financieros que llevaron a una "mentalidad gregaria"
entre los inversionistas que magnificó un riesgo relativamente pequeño en la
economía real. Así, la crisis atrajo la atención de las finanzas conductuales
interesadas en la psicología del mercado. Otra posible consecuencia del shock
repentino puede ser también atribuida a la transferencia de la soberanía de Hong
Kong el 1 de julio de 1997. Durante los 90, dinero caliente llegó a la región del
Sureste Asiático, pero los inversionistas ignoraron a menudo los fundamentos
reales o perfiles de riesgo de las respectivas economías. La incertidumbre respecto
al futuro de Hong Kong llevó a los inversionistas a echar marcha atrás incluso fuera
de Asia, exacerbando las condiciones económicas en el área (subsecuentemente
llevando a la devaluación del baht tailandés el 2 de julio de 1997).
Los cancilleres de los diez países miembros de la Asociación de Naciones del
Sureste Asiático creyeron que la manipulación bien coordinada de monedas fue un
intento deliberado de desestabilizar sus economías. El ex primer ministro malayo
Mahathir Mohamad acusó a George Soros de arruinar la economía de Malasia con
una "especulación cambiaria masiva" (aparentemente, Soros apostó en contra de
la devaluación de monedas asiáticas, incurriendo en una pérdida cuando estalló la
crisis). En la Reunión Ministerial de dicha asociación sostenida en Subang Jaya,
Malasia, los ministros firmaron una declaración conjunta el 25 de julio de 1997 que
expresaba su preocupación y llamaba a una intensificación de la cooperación entre
los países miembros para salvaguardar y promover el interés de la región a este
respecto.13 Coincidentemente el mismo día, los directores de los bancos centrales
de la mayoría de los países afectados estuvieron en la EMEAP (Executive Meeting
of East Asia Pacific) reunidos en Shanghái y no lograron hacer operacional el "nuevo
arreglo para pedir prestado". Un año antes, el 17 de marzo de 1996, los ministros
de finanzas de estos mismos países habían asistido a la tercera reunión de ministros
34
Sistemas financieros internacionales
de finanzas del APEC en Kioto, Japón, y de acuerdo a esa declaración conjunta,
habían sido incapaces de duplicar los montos disponibles bajo el "Acuerdo general
para pedir prestado" y el "Mecanismo financiero de emergencia". Como tal, la crisis
podía ser vista como el fracaso para construir adecuadamente y a tiempo la
capacidad para prevenir la manipulación monetaria. Esta hipótesis no gozó de
mucho apoyo entre los economistas, pues se argumenta que ningún inversionista
por sí solo podía haber hecho suficiente impacto en el mercado para manipular
exitosamente los valores monetarios. Además, el nivel de organización necesario
para coordinar un éxodo masivo de inversionistas de monedas del Sureste Asiático
para manipular sus valores volvía a esta posibilidad un carácter remoto.
Para algunos economistas, la causa de la crisis fue que muchos gastaban más de
lo que ganaban y habían acumulado grandes deudas en moneda extranjera. Eso
ahuyentó a los inversionistas foráneos, quienes huyeron en masa y provocaron
devaluaciones de divisas y recesiones.
Países Afectados
Tailandia
Entre 1985 y 1996, la economía de Tailandia creció a un promedio de más del 9%
anual, la tasa más alta de crecimiento económico de un país en aquella época. En
1996, un fondo de cobertura norteamericano había vendido $400 millones de la
moneda tailandesa. Esto fue posible porque desde 1978 hasta el 2 de julio de 1997,
el baht tailandés estaba fijado al dólar en una tasa de 25 a 1.
Los días 14 y 15 de mayo de 1997, el baht fue golpeado por un ataque especulativo
masivo. El 30 de junio de 1996, el primer ministro Chavalit Yongchaiyudh dijo que
no devaluaría la moneda. Esta fue la chispa que encendió la crisis financiera
asiática, cuando el gobierno tailandés falló en su defensa del baht contra
especuladores internacionales. El boom económico tailandés se detuvo entre
despidos masivos en el sector financiero, inmobiliario y de construcción que tuvieron
como resultado una enorme cantidad de trabajadores regresando a sus pueblos al
interior del país y 600.000 trabajadores extranjeros siendo enviados de regreso a
su país de origen.19 El baht se devaluó rápidamente y perdió la mitad de su valor,
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Sistemas financieros internacionales
alcanzando su punto más bajo de 56 unidades por dólar en enero de 1998. La bolsa
de valores tailandesa cayó un 75% en 1995. Finance One, la compañía financiera
más grande de Tailandia hasta entonces, colapsó.
El 2 de julio de 1997, la administración tailandesa dejó que la moneda local fluctuara.
El 11 de agosto de 1997, el FMI comunicó el lanzamiento de un paquete de rescate
para Tailandia de más de $17 mil millones, sujeto a condicionantes, tales como la
aprobación de leyes relacionadas con los procedimientos en caso de bancarrota
(reorganización y reestructuración) y el establecimiento de marcos regulatorios
fuertes para bancos y otras instituciones financieras. El FMI aprobó el 20 de agosto
de 1997 otro paquete de ayuda financiera consistente en $3700 millones
Los partidos de oposición tailandeses denunciaron que el ex primer ministro Thaksin
Shinawatra se había aprovechado de la devaluación,21 aunque los subsecuentes
gobiernos liderados por partidos de la oposición no investigaron sobre este tema.
Para el 2001, la economía de Tailandia se había recuperado. La creciente
recaudación fiscal permitió al país estabilizar su presupuesto y pagar sus deudas
con el FMI en el 2003, cuatro años más tarde de lo programado. Incluso después
del golpe de Estado por los militares, el baht tailandés continuó apreciándose: de
36,5 baht por dólar a 33 baht por dólar en mayo de 2007 y a 31 baht por dólar en
mayo de 2008. El gobierno actual está tratando de elevar la tasa de crecimiento de
la economía tailandesa al 6% durante el 2008.
Indonesia
En junio de 1997, Indonesia parecía estar lejos de una crisis. A diferencia de
Tailandia, Indonesia tenía una baja inflación, un superávit de la balanza comercial
de más de $900 millones, inmensas reservas internacionales de más de $20 mil
millones y un buen sector financiero. Pero, un gran número de corporaciones
indonesias habían tomado préstamos en dólares estadounidenses. Durante los
años anteriores, como la rupia indonesia (rupiah) se fortalecía con respecto al dólar,
esta práctica había funcionado bien para estas corporaciones: sus niveles de deuda
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Sistemas financieros internacionales
efectivos y costos financieros habían decrecido mientras el valor de la moneda local
aumentaba.
En julio de 1997, cuando Tailandia permitió la fluctuación del baht, las autoridades
monetarias de Indonesia ampliaron la banda cambiaria de la rupiah del 8 al 12%.
En agosto, la rupiah cayó bruscamente debido a ataques severos. El 14 de agosto
de 1997, el régimen monetario de fluctuación manejada fue reemplazado por un
arreglo de tasa de cambio de libre fluctuación. La rupiah cayó aún más. El FMI
intervino con un paquete de rescate de $23 mil millones, pero la rupiah se hundía
en medio del temor por las deudas de las corporaciones, ventas masivas de rupiah
y fuerte demanda de dólares. La rupiah y la Bolsa de Yakarta llegaron a un punto
bajo histórico en septiembre. Con el tiempo, Moody's bajó de categoría a la deuda
a largo plazo de Indonesia hasta 'bono basura'.
Si bien la crisis de la rupiah empezó en julio y agosto de 1997, se intensificó en
noviembre cuando los efectos de esa devaluación de venero se mostraron en los
balances corporativos. Las compañías que se habían prestado en dólares debieron
enfrentar los altos costos impuestos por el declive de la rupiah y muchos
reaccionaron comprando dólares y vendiendo rupiah, socavando aún más el valor
de esta última. La inflación de la rupiah y las subidas considerables resultantes en
los precios de los productos alimenticios llevaron a levantamientos en todo el país,
en los cuales murieron más de 500 personas solo en Yakarta. En febrero de 1998,
el presidente Suharto despidió al presidente del Banco de Indonesia, pero esto fue
insuficiente. Suharto fue forzado a renunciar a mediados de 1998 y Jusuf Habibie
se convirtió en presidente. Antes de la crisis, la tasa de cambio de la rupiah y el
dólar era de aproximadamente 2600 rupiah por 1 dólar. En varios momentos durante
de la crisis, la tasa se hundió a más de 14000 rupiah por dólar. Ese año, Indonesia
perdió el 13,5% de su PIB (Producto Interno Bruto).
Corea del Sur
Los resultados macroeconómicos en Corea del Sur eran buenos, pero el sector
financiero estaba cargado con préstamos no rentables, pues sus grandes
corporaciones estaban financiando expansiones agresivas. Durante este tiempo,
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Sistemas financieros internacionales
hubo prisa en construir grandes conglomerados para competir a nivel mundial.
Muchos negocios a la larga fallaron en garantizar las ganancias y la rentabilidad.
Los conglomerados coreanos, más o menos completamente controlados por el
gobierno, simplemente absorbieron más y más inversión de capital. Al final, el
exceso de deuda llevó a quiebras mayores. Por ejemplo, en julio de 1997, el tercer
fabricante de autos más grande de Corea del Sur, Kia Motors, solicitó préstamos de
emergencia. En la víspera del deterioro del mercado asiático, Moody's disminuyó la
clasificación del crédito de Corea del Sur de A1 a A3, el 28 de noviembre de 1997;
y lo bajó de categoría nuevamente a B2 el 11 de diciembre del mismo año. Esa
disminución contribuyó al posterior declive de las acciones coreanas, dado que el
mercado bursátil tenía una tendencia a la baja desde noviembre. La bolsa de Corea
cayó el 4% el 7 de noviembre de 1997; al día siguiente, se hundió un 7%, en su
mayor caída en un solo día hasta entonces. El 24 de noviembre las acciones
cayeron un 7,2% más, debido al temor de que el FMI pidiera reformas duras. En
1998, la Hyundai Motor Company asumió el mando de Kia Motors. Las
corporaciones Samsung, un chaebol de $5 mil millones fue disuelto, y debido a la
crisis el chaebol de Daewoo sería desmembrado, siendo la primera unidad la unidad
automovilística de Daewoo, que fuera vendida a la norteamericana General Motors,
y que hoy día se conoce como GM Korea.
Mientras tanto, el Won surcoreano se debilitó desde 800 a más de 1700 por dólar.
A pesar de una ralentización profunda inicial y de numerosas bancarrotas
corporativas, Corea del Sur ha logrado triplicar su renta per cápita en términos de
dólares desde 1997. De hecho, reasumió su rol como la economía de más rápido
crecimiento del mundo. Desde 1960, su Producto Interno Bruto per cápita se ha
incrementado de $80 en términos nominales a más de $21000 en el 2007. Sin
embargo, como el chaebol, el gobierno de Corea del Sur no ha resultado ileso. El
porcentaje de su Deuda Pública-PBI se ha más que duplicado (aproximadamente
del 13 al 30%) como resultado de la crisis.
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Sistemas financieros internacionales
Consecuencias
Asia
La crisis tuvo efectos significativos a nivel macroeconómico, incluyendo profundas
reducciones en el valor de las monedas, el mercado bursátil y otros precios de
activos de varios países asiáticos.23 El Producto Bruto Interno en dólares nominales
de los países del Sureste Asiático cayeron de US$9,2 mil millones en 1997 a $2,18
mil millones (31,7%) en 1998. En Corea, los $170,9 mil millones que cayeron en
1998 fueron igual al 33,1% del Producto Bruto Interno de 1997.24 Muchos negocios
colapsaron y, como consecuencia, millones de personas cayeron por debajo de la
línea de pobreza entre 1997 y 1998. Indonesia, Corea del Sur y Tailandia fueron los
países más afectados por la crisis
La crisis económica también llevó a una conmoción política, en particular
terminando con las renuncias del presidente Suharto en Indonesia y del primer
ministro Chavalit Yongchaiyudh en Tailandia. Hubo un aumento general del
sentimiento antioccidental, siendo George Soros y el Fondo Monetario Internacional
singularizados como objetos de crítica. El grueso de la inversión norteamericana en
Tailandia terminó, siendo reemplazada en su mayoría por inversión europea,
aunque la inversión japonesa fue sostenida. Los movimientos islamistas y otros
separatistas se intensificaron en el Sureste Asiático cuando se debilitaron las
autoridades centrales.
La crisis ha sido intensamente analizada por economistas por su amplitud, velocidad
y dinamismo: afectó a docenas de países, tuvo un impacto directo en la vida de
millones de personas, sucedió en el curso de unos pocos meses y a cada etapa de
la crisis tanto los economistas más importantes como las instituciones
internacionales parecieron estar un paso atrás. Quizás lo más interesante para los
economistas fue la velocidad con la cual acabó, dejando a la mayoría de las
economías desarrolladas sin daño. Estas curiosidades han provocado una
explosión de literatura sobre economía financiera y una letanía de explicaciones
sobre por qué ocurrió la crisis. Varias críticas se han dirigido contra la conducción
del Fondo Monetario Internacional en la crisis, incluyendo una por el ex economista
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Sistemas financieros internacionales
del Banco Mundial Joseph Stiglitz. Políticamente, hubo algunos beneficios. En
varios países, particularmente Corea del Sur e Indonesia, hubo un empuje renovado
para mejorar el gobierno corporativo. La inflación desbocada debilitó la autoridad
del régimen de Suharto y llevó a su derrocamiento en 1998, así como a la
aceleración de la independencia de Timor Oriental.
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Sistemas financieros internacionales
Referencias
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