Análisis de Leasing: Financiamiento de Proyectos de Inversión

ANALISIS DE LEASING
COMO FUENTE DE
FINANCIAMIENTO PARA
UN PROYECTO DE
INVERSION
PRESUPUESTO DE
INVERSION
CONSISTE EN EL ANALISIS
DE LAS PROPUESTAS DE
INVERSION, PARA LA
EXPANSIÓN, CAMBIO,
SUSTITUCION DE BIENES
DE CAPITAL.
CONSIDERACION PARA
EVALUAR
RENDIMIENTOS
NUMERO DE AÑOS PARA
RECUPERAR LA INVERSION.
TASA PROMEDIO DE
RENDIMIENTO.
TASA DE RENDIMIENTO DE
FLUJOS DE EFECTIVOS
DESCONTADOS.
TASA DE RENDIMIENTO
MINIMA
SE CONOCE COMO TMAR
SON LOS RENDIMIENTOS
MINIMOS QUE DESEA OBTENER
LA EMPRESA
ES CONSIDERADA COMO COSTO
DE CAPITAL, POR QUE INCLUYE
TODOS LOS COSTOS Y GASTOS
DEL DINERO PUESTO A PLAZO
POR LA EMPRESA
COMPARACION
•TMAR NO IGUAL A INTERES
BANCARIO
•TMAR = I + F + iF
I = RENDIMIENTO
DESEADO
F = INDICE DE INFLACION
OTRAS REFERENCIAS
EL ESTUDIO DEL MERCADO
BOLETINES INFORMATIVOS
A MAYOR TASA MAYOR
RIESGO
EJEMPLO
PRINCIPAL
Q. 1,000,000
INVERSIONISTA
50%
OTRAS EMPRESAS
25%
BANCOS
25%
INFLACION
10%
REDIMIENTO
20 Y 22
%
CALCULOS
I
F
TMAR
SOCIOS
0.10
0.20
30%
OTROS
0.10
0.22
32%
BANCOS
-----
-----
28.0%
TMAR = PONDERADA
%PARTICIPACION
TMAR
PONDERACION
SOCIOS
0.50
0.30
0.15
OTROS
0.25
0.32
0.05
BANCOS
0.25
0.28
TMAR GLOBAL
0.07
0.27
PRESUPUESTO DE
INVERSION
ES EL PROCESO MEDIANTE
EL CUAL SE PROCEDE A LA
ASIGNACION RACIAL DE
RECURSOS ENTRE LOS
DIFERENTES ACTIVOS
PRODUCTIVOS.
ETAPAS DEL PROCESO DE
EVALUACION DEL
PROYECTO
1. GENERACION DE IDEAS
2. SELECCIÓN PRELIMINAR
3. DETERMINACION DE
RENDIMIENTOS
4. DETERMINACION DEL PUNTO DE
CORTE
5. SELECCIÓN FINAL
6. EJECUCION DE PROYECTOS
METODOS QUE UTILIZAN EL
VALOR DEL DINERO EN EL
TIEMPO
VALOR PRESENTE NETO
(VPN)
TASA INTERNA DEL
RETORNO (TIR)
VALOR PRESENTE
NETO
ES EL VALOR MONETARIO
QUE RESULTA DE RESTAR LA
SUMA DE LOS FLUJOS
DESCONTADOS A LA
INVERSION INICIAL
ESTADO DE RESULTADOS
(+)
VENTAS O INGRESOS
(-)
COSTO DE LOS ARTICULOS VENDIDOS
(=)
UTILIDAD BRUTA (GANANCIA MARGINAL O CONTRIBUCION)
(-)
GASTOS DE VENTAS
(-)
GASTOS DE ADMINISTRACION
(=)
GANANCIA EN OPERACIÓN
(-)
GASTOS FINANCIEROS
(+)
PRODUCTOS FINANCIEROS
(=)
UTILIDAD ANTES IMPUESTOS
(-)
IMPUESTO SOBRE LA RENTA
(=)
UTILIDAD NETA
(+)
DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES
(=)
FLUJO NETO DE EFECTIVO
TASA DE
DESCUENTO
ES LA QUE DESCUENTA EL
VALOR DEL DINERO EN EL
FUTURO A SU EQUIVALENTE
EN EL PRESENTE
CUANDO ACEPTAR UN
PROYECTO
GANANCIAS
MAYORES QUE
LOS
DESEMBOLSOS
CONCLUSIONES DEL
VPN
SE INTERPRETA FACILMENTE
REINVERSION DE UTILIDADES
SU VALOR DEPENDE DE LA
TASA APLICADA
SI VPN > 0, SE ACEPTA EL
PROYECTO
SI VPN < 0, SE RECHAZA
VENTAJAS DEL
VPN
CONSIDERA EL
DINERO A TRAVES
DEL TIEMPO
MAYOR VALOR
ACTUAL MEJORA
LA RENTABILIDAD
DESVENTAJAS
DEL VPN
NECESARIO
CONOCER LA TASA
DE DESCUENTO
SE APLICA MEJOR
PARA PROYECTOS
LARGOS
OTROS METODOS
PERÍODO DE
RECUPERACION DE LA
INVERSION
TASA DE RENDIMIENTO
CONTABLE
RAZONES FINANCIERAS
RECUPERACION DE LA
INVERSION
DETERMINA EN CUANTO TIEMPO SE
RECUPERA LA INVERSION
FORMULA:
INVERSION
FLUJO DE EFECTIVO ANUAL
TASA DE RENDIMIENTO
CONTABLE
SELECCIONAR LA UTILIDAD
NETA ANUAL PROMEDIO CON
LA INVERSION. NO
CONSIDERA EL FLUJO DE
EFECTIVO.
RAZONES FINANCIERAS
EN LA DETERMINACION DE
INDICADORES FINANCIEROS TOMADOS
DE LOS ESTADOS FINANCIEROS DE LA
EMPRESA:
•LIQUIDEZ
•APALANCAMIENTO
•ACTIVIDAD
•RENTABILIDAD
ARRENDAMIENTO
FINANCIERO
UNA OPCIÓN
PARA
ARRENDAR EN
LUGAR DE
COMPRAR
CONCEPTO
ES UN CONTRATO EN DONDE
EL ARRENDADOR, LE PERMITE
AL ARRENDATARIO UTILIZAR
UN BIEN, POR UN PLAZO
ESTABLECIDO, MEDIANTE EL
PAGO DE UNA RENTA,
PUDIENDO AL FINAL EJERCER
LA OPCIÓN DE COMPRA.
TIPOS DE
ARRENDAMIENTO
❖CON OPCIÓN DE COMPRA
(LEASING)
❖DARLO POR TERMINADO
❖CON MANTENIMIENTO
❖OPERACIONAL.
ARRENDAMIENTO CON
OPCIÓN A COMPRA
ES ÉL QUE TIENE UN
PLAZO FORZOSO, Y
MEDIANTE UN PAGO
ADICIONAL, SE
PUEDE EJERCER LA
OPCIÓN A COMPRA.
ARRENDAMIENTO DARLO
POR TERMINADO
ARRENDAMIENTO CON
MANTENIMIENTO
ES AQUEL DONDE
LAS REPARACIONES,
LOS REPUESTOS, EL
SEGURO Y OTROS
SIMILARES, CORREN
A CARGO DE LOS
ARRENDATARIOS.
ARRENDAMIENTO
OPERACIONAL
ES EL CONTRATO QUE SE
DEFINE COMO UN SIMPLE
ALQUILER, DONDE EL
ARRENDADOR ES EL
PROPIETARIO DEL BIEN Y
EL OBLIGADO A DARLE
MANTENIMIENTO.
ELEMENTOS QUE
PARTICIPAN
✓ARRENDADOR
✓PLAZO
✓ARRENDATARIO
✓FINANCIERO
✓BIEN
✓GASTOS
VENTAJAS
AGILIDAD
FACILIDAD DEL COSTEO
RETIENE EL CAPITAL DE
TRABAJO
ELIMINA LA NECESIDAD
DEL EQUIPO
CONSERVA EL CRÉDITO
BANCARIO
NO ACRECIENTA EL
CAPITAL
BENEFICIO FISCAL
DEPRECIACIÓN
ACELERADA
OPTIMIZA EL USO DE
LA GARANTÍA
AUMENTA LA
CAPACIDAD DE
ENDEUDAMIENTO
MEJORA LOS
ÍNDICES
DEVENTAJAS
NECESIDAD DE UTILIDADES
COSTO DE OPERACIÓN ES
ALTO
MANTENIMIENTO ES DIRECTO
NO ACRECIENTA EL VALOR
DEL RENDIMIENTO DE
CAPITAL
AUMENTA EL PASIVO
NECESITA LIQUIDEZ
LA DECISION DE
ARRENDAR O COMPRAR
o
o
o
o
NO QUEREMOS VOLVER A
EVALUAR LA DECISIÓN DE
INVERTIR
COMO FINANCIAMIENTO, ES
UNA FUENTE OPCIONAL DE
FONDOS
FACTORES FINANCIEROS
FACTORES TRIBUTARIOS
FACTORES
FINANCIEROS
CONTRAER UN
COMPROMISO
BENEFICIOS
OCULTOS
MANTENIMIENTO
DIRECTO
BENEFICIO FISCAL
NECESIDAD DE
UTILIDADES
LIQUIDEZ
NO UTILIZABLE CON
PERDIDAS
NO ESTA REGULADO
EXISTE UN EFECTO
SOBRE CAPITAL
CONTABLE
EFECTO AL AUMENTAR
EL CAPITAL
FACTORES
TRIBUTARIOS
> AFECTO AL IVA
> LA OPCIÓN DE COMPRA (IVA)
> PUEDE SER REVALUADO COMO ACTIVO FIJO
> EL ARRENDATARIO PODRÁ HACER USO DE LA
DEPRECIACIÓN HASTA QUE HAYAN COMPRADO
EL BIEN
METODO DEL COSTO
EFECTIVO
ESTE MÉTODO CALCULA EL
COSTO, MEDIANTE TODOS
LOS FLUJOS DE FONDOS DE
LA OPCIÓN DEL
ARRENDAMIENTO CON LOS DE
LA OPCIÓN DE COMPRA.
EL COSTO DEL
ARRENDAMIENTO A ESTA
TASA DE INTERÉS EN LA QUE
EL VALOR NETO ACTUAL DE
LOS FLUJOS DE FONDOS ES
IGUAL A CERO.
MÉTODO DEL VALOR
ACTUAL
CONSISTE EN ESTABLECER EL
VALOR ACTUAL DE CADA PAGO Y
COMPARARLO CON EL VALOR DE
LAS RENTAS.
LA OPCION QUE TENGA EL VALOR
NETO ACTUAL MÁS BAJO DE LOS
DESEMBOLSOS DE DINERO ES L A
QUE PERMITIRÁ ELEGIR ENTRE
ARRENDAR O COMPRAR.
FLUJOS
NECESARIOS
❖COMPRA POR
ARRENDAMIENTO
❖COMPRA AL
CONTADO.
❖COMPRA
FINANCIADA.
ETAPA DEL ANÁLISIS
➢ DEBE CALCULARSE FLUJO DE
FONDOS PARA CADA OPCIÓN
➢ DEDUCIR LOS IMPUESTOS
SOBRE EL GASTO O ALQUILER Y
EL CRÉDITO SOBRE LAS
INVERSIONES
➢ DETERMINAR EL VALOR ACTUAL
DE CADA FLUJO DE FONDOS.
➢ ELEGIR LA OPCIÓN QUE
OFREZCA EL COSTO MAS BAJO
Cuadro No. 5
Financiamiento por de medio de:
Arredamientos
AHORRO EN COSTO NETO FACTOR VALOR FLUJO NETO
AÑO
RENTA
IMPUESTO
DEL DINERO
30%
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
TOTAL
40,000
40,000
40,000
40,000
40,000
40,000
40,000
40,000
40,000
40,000
400,000
12,000
12,000
12,000
12,000
12,000
12,000
12,000
12,000
12,000
12,000
120,000
ACTUAL
DESCONTADO
20%
28,000
28,000
28,000
28,000
28,000
28,000
28,000
28,000
28,000
28,000
280,000
0.833
0.694
0.579
0.482
0.402
0.335
0.279
0.233
0.194
0.162
FONDO DE
FLUJO
ACUMULATIVO
23,333
19,444
16,204
13,503
11,253
9,377
7,814
6,512
5,427
4,522
117,389
23,333
42,778
58,981
72,485
83,737
93,114
100,929
107,440
112,867
117,389
Cuadro No. 6
Financiamiento por de medio de:
AHORRO EN
SALIDA DE
DINERO
200,000
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
200,000
DEPRECIACION DEPRECIACION
20%
40,000
40,000
40,000
40,000
40,000
0
0
0
0
0
200,000
30%
20,000
12,000
12,000
12,000
12,000
12,000
0
0
0
0
0
60,000
COSTO
Compra al Contado
FACTOR VALOR FLUJO NETO
DEL
ACTUAL
Dinero
0.2
-180,000
12,000
12,000
12,000
12,000
12,000
0
0
0
0
0
60,000
DESCONTADO
FONDO DE
FLUJO
ACUMULATIVO
1
0.833
0.694
0.579
0.482
0.402
0.335
0.279
0.233
0.194
0.162
-180,000
10,000
8,333
6,944
5,787
4,823
0
0
0
0
0
35,887
-180,000
-170,000
-161,667
-154,722
-148,935
-144,113
-144,113
-144,113
-144,113
-144,113
-144,113
CASO
:
PRESTAMO BANCARIO
Año
Préstamo
Interés
Cuota
Nivelada
Reducción
principal
Saldo
capital
20.00%
Ahorro
impuesto
Valor
Actual
30.00%
20%
Flujo neto
descontado
1
200,000
40,000
-47,705
-7,705
192,295
12,000
0.8333
10,000
2
192,295
38,459
-47,705
-9,246
183,049
11,538
0.6944
8,012
3
183,049
36,610
-47,705
-11,095
171,954
10,983
0.5787
6,356
4
171,954
34,391
-47,705
-13,314
158,640
10,317
0.4823
4,976
5
158,640
31,728
-47,705
-15,977
142,662
9,518
0.4019
3,825
6
142,662
28,533
-47,705
-19,173
123,490
8,560
0.3349
2,867
7
123,490
24,698
-47,705
-23,007
100,483
7,409
0.2791
2,068
8
100,483
20,097
-47,705
-27,608
72,875
6,029
0.2326
1,402
9
72,875
14,575
-47,705
-33,130
39,745
4,372
0.1938
847
10
39,745
7,949
-47,705
-39,756
-12
2,385
0.1615
385
1,385,192
277,038
-477,050
-200,012
TOTA
L
83,112
40,739
RESUMEN GENERAL
Compra de Contado
200,000
Descuent
o
Valor Actual de Contado
35,887
Valor Actual de
Intereses
40,738
VALOR ACTUAL DEL PRESTAMO
BANCOS
76,625
123,375
COMPARATIVO
ARRENDAMIENTO
Q.
117,389
CONTADO
Q.
164,113
PRÉSTAMO BANCO
Q.
123,375