Análisis Financiero de Blanco y Negro S.A Universidad Diego Portales Facultad de Ingeniería Asignatura: Ingeniería Económica Profesor: Eduardo Faivovich Ayudantes: Ismael Saldaña Tomás Hein Integrantes: Mario Aburto Héctor Villanueva Matías Gallegos Javier Venegas Análisis Financiero Contenido Presentación Empresa ................................................................................................................................................ 2 Historia ......................................................................................................................................................................... 2 Directorio y Administración de Blanco & Negro S.A ................................................................................. 3 Estructura de la Empresa ..................................................................................................................................... 4 Inversionistas y Valor Inversión ........................................................................................................................ 5 Estados Financieros ..................................................................................................................................................... 7 Balance ......................................................................................................................................................................... 7 Estado de Resultados ............................................................................................................................................. 8 Flujo Efectivo ............................................................................................................................................................. 9 Análisis y Gráficos...................................................................................................................................................... 10 Cuentas por Cobrar .............................................................................................................................................. 10 Activo Fijo ................................................................................................................................................................ 11 Pasivo ......................................................................................................................................................................... 11 Patrimonio ............................................................................................................................................................... 12 Otros Activos ........................................................................................................................................................... 12 Ingresos..................................................................................................................................................................... 13 Margen Bruto y Operacional ............................................................................................................................ 13 Utilidad Final Despues de Impuestos: .......................................................................................................... 15 Rentabilidad ............................................................................................................................................................ 16 Solvencia y Endeudamiento ............................................................................................................................. 16 Test Acido o Liquidez .......................................................................................................................................... 17 Otros ........................................................................................................................................................................... 17 Proyeccion Estado de Resultados ....................................................................................................................... 19 Flujo de Caja ................................................................................................................................................................. 22 Precio Acción v/s Precio Contable ....................................................................................................................223 Análisis de Mercado y Participacion ................................................................................................................234 Conclusión ..................................................................................................................................................................245 1 Análisis Financiero Presentación Empresa Historia Nace producto de un proyecto ideado y materializado por los dirigentes de la Corporación Social y Deportivo Colo - Colo, quienes suscriben un contrato el 24 de Junio del 2005 para dejar en manos Blanco y Negro S.A la administración del club, tomando una concesión de 30 años, con el fin de gestionar los activos de esta . Dentro de sus funciones están: organizar, producir, comercializar y participar en espectáculos y actividades profesionales de entretención y esparcimiento de carácter deportivo y recreacional, también se incluye participar en actividades educacionales. Blanco y Negro S.A. es una sociedad anónima abierta, es decir, es una sociedad compuesta por más de 500 accionistas cuyos títulos son ofrecidos de forma libre en la Bolsa de Comercio de Santiago. Fue constituida oficialmente ante notario el 10 de Marzo de 2005 y en el Registro de Valores de la Superintendencia de Valores y Seguros el 30 de Mayo de ese mismo año. Con fecha 9 de Julio de 2007 constituyó la filial Comercial Blanco y Negro Ltda., que tiene por objetivo operar los proyectos comerciales de la Compañía, posteriormente con fecha 30 de Septiembre del 2008 recibió la administración de la Inmobiliaria Estadio Colo - Colo de parte del Síndico Sr. Gastón Marcelo Aguayo González, tomando el control de la Compañía. Su conjunto total de acciones está dividido en 100 millones de acciones de dos series. Por un lado, la Serie A está constituida por una acción preferente, propiedad de la Corporación Club Social y Deportivo Colo - Colo, mediante la que este último posee el derecho de escoger dos miembros de la mesa directiva de Blanco y Negro S.A, mientras que la Serie B está dividida en 99.999.999 acciones, cuyos propietarios tienen la opción de escoger a siete miembros del directorio, puestas en circulación el 6 de junio de 2005 con un precio inicial de $184,2. De acuerdo a la Superintendencia de Valores y Seguros, Blanco y Negro S.A. cuenta con un total de 7.347 accionistas, siendo Larraín Vial S.A. Corredora de Bolsa su accionista mayoritario con una participación del 63,21%%, equivalente a más de 63.000.000 de acciones. Por otra parte, con un 24,71% del paquete accionario Aníbal Mosa Shmes posee la mayor participación individual en la sociedad concesionaria. 2 Análisis Financiero Directorio y Administración de Blanco & Negro S.A Presidente Arturo Salah Cassani Ingeniero Civil Industrial RUT 5.477.362-5 Vicepresidente Director Director RUT 9.752.828-4 V Leónidas Vial Echeverría Empresario RUT 5.719.922-9 Pedro Grau Bonet Ingeniero Civil Industrial RUT 7.364.249-3 Director Director Director José Tomás Errázuriz Grez Abogado RUT 7.013.621-K Leonardo Battaglia Castro Abogado RUT 8.465.834-0 Vanina Anabalón Correa Técnico en Turismo RUT 9.095.396-0 Yakob Aníbal Mosa Empresario Director Patricio Rojas Ramos Ingeniero Comercial RUT 7.242.296-1 3 Análisis Financiero Gerente General Alejandro Paul Director Deportivo Gerente Comercial Director de Comunicaciones y Prensa Brand Manager Secretaria de Gerencia Juan Gutiérrez Paulina Agüero Juan Esteban Véliz Gonzalo Hernández Patricia Leal Estructura de la Empresa Son todas las entidades sobre las cuales Blanco y Negro S. A. tiene el control para dirigir las políticas financieras y de explotación, lo que generalmente viene acompañado de una participación superior a la mitad de los derechos a voto. Las filiales se consolidan a partir de la fecha en que se transfiere el control a la Compañía, y se excluyen de la consolidación en la fecha en que cesa el mismo. Para contabilizar la adquisición de una inversión la Compañía utiliza el método de adquisición. Bajo este método el costo de adquisición es el valor razonable de los activos entregados, de los instrumentos de patrimonio emitidos y de los pasivos incurridos o asumidos a la fecha de intercambio, más los costos directamente atribuibles a la adquisición. Los activos identificables adquiridos y los pasivos y contingencias identificables asumidos en una combinación de negocios se valoran inicialmente por su valor razonable a la fecha de adquisición, con independencia del alcance de los intereses minoritarios. El exceso del costo de adquisición sobre el valor razonable de la participación en los activos netos identificables adquiridos es reconocido como Good-will. 4 Análisis Financiero Se eliminan las transacciones intercompañías, los saldos y las ganancias no realizadas por transacciones entre entidades del grupo. Las pérdidas no realizadas también se eliminan, a menos que la transacción proporcione evidencia de una pérdida por deterioro del activo transferido. Cuando es necesario para asegurar su uniformidad con las políticas adoptadas por la Sociedad, se modifican las políticas contables de las filiales. Las sociedades incluidas en la consolidación son las siguientes: RUT 76.902.000-4 91.694.000-9 Nombre Sociedad Comercial Blanco y Negro Ltda. Inmobiliaria Estadio Colo Colo S.A País Porcentaje de Participación Chile 99.00 Chile - Inversionistas y Valor Inversión En la bolsa de mercado, Blanco y Negro S.A. tiene un total de 100.000.000 de acciones suscritas pagadas, repartidas entre un total de 7.347 accionistas. - Mayores accionistas: El mayor accionista corresponde a las empresas de Larraín Vial, quien tiene acumulado un total de 69,91% de las acciones totales, estas repartidas en dos nombres a su disposición, la primera es LARRAIN VIAL S.A. CORREDORA DE BOLSA (63.21%) y la segunda corresponde a FONDO DE INVERSION LARRAIN VIAL BEAGLE (6.70%). Ambas administradas por Fernando Larraín. 5 Análisis Financiero - Información de la Sociedad Razón Social: Blanco y Negro S.A. Inscripción Registro de Valores SVS: 902 Nombre de Fantasía: Colo Colo. RUT: 99.589.230-8 Tipo de Sociedad: Sociedad Anónima Abierta. Domicilio Legal: Avenida Marathon N°5300, Macul. Teléfono: 23398687 Accionistas N° de Acciones % de Participación LARRAIN VIAL S A CORREDORA DE BOLSA 63.210.000 63,21 FONDO DE INVERSION LARRAIN VIAL BEAGLE 6.700.000 6,4 BTG PACTUAL CHILE S A C DE B 5.280.000 5,28 BANCHILE B DE C S.A 4.570.000 4,57 SANTANDER S.A C DE B 2.630.000 2,63 BCI C DE B S.A 1.940.000 1,94 MUNITA CRUZAT Y CLARO S.A C DE B 1.920.000 1,92 BANCOESTADO S.A C DE B 1.670.000 1,67 CONSORCIO C DE B S.A 1.670.000 1,67 CORPBANCA CORREDORES DE BOLSA SA 1.580.000 1,58 BICE INVERSIONES CORREDORES DE BOLSA S.A 1.110.000 1,11 960.000 0,96 93.240.000 6.760.000 100.000.000 93,24 6,76 100% GUTIERREZ GUAJARDO AUGUSTO TOTAL 12 PRINCIPALES ACCIONISTAS TOTAL OTROS ACCIONISTAS TOTAL REGISTRO DE ACCIONISTAS 6 Análisis Financiero Estados Financieros A continuación presentamos los balances, estados de resultados y flujo de efectivo de los tres años posteriores al año de análisis. Balance 31/12/2011 31/12/2012 31/12/2013 30/09/2014 Activos M$ M$ M$ M$ Total Activos Corrientes Total Activos No Corrientes 8.194.747 38.155.784 5.155.396 38.699.772 4.363.020 38.263.020 4.145.080 41.313.044 Total Activos 46.350.531 43.855.168 42.626.040 45.458.124 M$ M$ M$ M$ Total Pasivos Corrientes Total Pasivos No Corrientes 1.649.686 14.410.054 1.487.308 14.926.810 1.311.966 16.017.781 2.125.278 18.383.776 Total Pasivos Total Patrimonio 16.059.740 30.290.791 16.414.118 27.441.050 17.329.747 25.296.293 20.509.054 24.949.070 Total Pasivos y Patrimonio 46.350.531 43.855.168 42.626.040 45.458.124 Pasivos 7 Análisis Financiero Estado de Resultados Ingresos de actividades ordinarias Costo de ventas Ganancia bruta Otros ingresos, por función Gasto de administración Otros gastos, por función Ingresos financieros Diferencias de cambio Ganancia (pérdida), antes de impuestos 31/12/2011 M$ 14.292.544 -11.744.344 2.548.200 31/12/2012 31/12/2013 30/09/2014 M$ M$ M$ 8.009.829 9.298.914 11.572.337 -8.047.125 -8.728.553 -7.628.820 -37.296 570.361 3.943.517 126.125 -2.843.843 13.323 -2.638.132 0 -3.130.102 0 -2.611.361 -251.958 31.760 -19.147 -356.128 38.048 -396.807 -308.140 114.413 -63.737 -238.907 133.515 -451.452 -426.982 -3.218.949 -2.799.086 -3.326.248 Gasto (Ingreso) por Impuesto a las Ganancias Ganancia (Pérdida) de Actividades Continuadas después de Impuesto 239.006 -187.976 618.644 -2.600.305 627.329 -2.171.757 -90.973 -3.417.221 Ganancia (Pérdida) de Operaciones Discontinuadas, Neta de Impuesto Ganancia (pérdida) 0 0 0 Ganancia (pérdida), atribuible a los propietarios de la controladora Ganancia (pérdida), atribuible a participaciones no controladoras Ganancia (Pérdida) 0 -187.976 -2.600.305 -2.171.757 -3.417.221 55.855 -2.544.434 -2.161.383 529.959 -10.374 -3.663 -2.171.757 -3.417.221 -132.121 -55.871 -187.976 -2.600.305 Ganancia por acción básica Ganancia (pérdida) por acción básica en operaciones continuadas Ganancia (pérdidas por acción básica en operaciones discontinuadas Ganancias por acción diluidas Ganancias (pérdida) diluida por acción procedente de operaciones continuadas Ganancias (pérdida) diluida por acción procedentes de operaciones discontinuadas -1,88 -25,44 -21,61 5,3 0 0 0 0 -1,88 -25,444 -21,614 5,3 0 0 0 0 8 Análisis Financiero Flujo Efectivo 31/12/2011 31/12/2012 31/12/2013 30/09/2014 M$ M$ M$ M$ Flujos de efectivo procedentes de (utilizados en) actividades de operación Cobros procedentes de las ventas de bienes y prestación de servicios Pagos a proveedores por el suministro de bienes y servicios Pagos a y por cuenta de los empleados Otros pagos por actividades de operación Intereses pagados Intereses recibidos Flujos de efectivo procedentes de (utilizados en) actividades de operación Flujos de efectivo procedentes de (utilizados en) actividades de inversión Compras de propiedades, planta y equipo Compras de activos intangibles Importes procedentes de otros activos a largo plazo Otras entradas (salidas) de efectivo Flujos de efectivo procedentes de (utilizados en) actividades de inversión Flujos de efectivo procedentes de (utilizados en) actividades de financiación Importes procedentes de préstamos de corto plazo Dividendos pagados Flujos de efectivo procedentes de (utilizados en) actividades de financiación Incremento neto (disminución) en el efectivo y equivalentes al efectivo, antes del efecto de los cambios en la tasa de cambio 14.380.283 9.483.770 11.684.672 15.380.853 -6.723.726 -3.807.458 -3.631.686 -8.301.480 -2.327.011 -38.288 -3.123 12.870 5.301.005 -4.320.766 -32.294 0 13.323 1.336.575 -5.577.638 -298.263 0 0 2.177.085 -4.045.511 -1.684 0 0 3.032.178 -147.444 4.175.186 886.236 -427.020 -2.934.367 0 -170.897 -2.401.293 0 -196.627 -2.738.220 0 0 -3.436.394 0 -3.361.387 0 -2.572.190 0 -2.934.847 0 0 0 0 0 0 -54.152 -54.152 0 0 0 0 1.864.611 -2.078.964 -395.105 97.331 9 Análisis Financiero Efectos de la variación en la tasa de cambio sobre el efectivo y equivalentes al efectivo Efectos de la variación en la tasa de cambio sobre el efectivo y equivalentes al efectivo Incremento (disminución) neto de efectivo y equivalentes al efectivo Efectivo y equivalentes al efectivo al principio del periodo Efectivo y equivalentes al efectivo, estado de flujos de efectivo, saldo final 1.864.611 2.078.964 395.105 97.331 787.089 2.651.700 2.651.700 572.736 572.737 177.631 177.631 274.962 Análisis y Gráficos: Cuentas por Cobrar: Cuentas Por Cobrar $ 6 000 000 $ 4 000 000 $ 4 904 904 $ 4 718 990 $ 5 269 692 $ 5 692 732 $ 2 000 000 $0 2011 Año 2012 2013 сен.14 Cuentas por cobrar ($M) En los últimos años se ha visto un aumento en esta cuenta. Cuentas por cobrar aumenta cuando se recibe más ingreso que recorte en entrada de dinero vía pagarés, títulos de crédito y/o letras de cambio por productos o servicio. Cuando hablamos de recorte nos referimos a vencimiento de alguno de estos documentos. Estos documentos acreditan un beneficio futuro a corto o a largo plazo (más de un año), en un tiempo lejano o cercano se convertirán en efectivo, por lo que siempre es importante tenerlas en consideración. 10 Análisis Financiero Activo Fijo: Activos Fijos $ 33 000 000 $ 32 000 000 $ 31 000 000 $ 30 000 000 $ 32 271 837 $ 30 814 511 $ 29 000 000 $ 29 624 447 $ 30 028 726 $ 28 000 000 2011 2012 2013 сен.14 Activos Fijos En el último tiempo se ha visto una leve baja en esta cuenta. Esto puede ser por la obsolescencia de algunos y su venta, por dejar de ser útiles para la empresa. En esta cuenta se incluyen muebles e inmuebles que no apoyan la producción de la empresa, estos pueden ser desde artefactos de oficina hasta artículos del estadio de fútbol. Pasivo: Pasivo $ 25 000 000 $ 20 000 000 $ 15 000 000 $ 10 000 000 $ 5 000 000 20 509 054 17 329 747 16 414 118 16 059 740 Pasivo $0 2011 2012 2013 сен.14 La cuenta de Pasivos indica que la Sociedad Anónima Blanco y Negro S.A ha ido aumentando sus deudas con el paso del tiempo. Esto puede ser, un aumento en la compra de jugadores con títulos de créditos, pagarés o generalizando un aumento en los compromisos que ha adquirido la empresa. 11 Análisis Financiero Patrimonio: $ 35 000 000 $ 30 000 000 $ 25 000 000 30 290 791 $ 20 000 000 27 441 050 $ 15 000 000 25 296 293 $ 10 000 000 24 949 070 $ 5 000 000 $0 2011 2012 2013 сен.14 Patrimonio Aquí vemos una disminución continua de patrimonio, es decir, disminución del conjunto de bienes, derechos, obligaciones y deudas que constituyen los medios económicos y financieros a través de los cuales ésta puede cumplir sus fines. En términos contables, lo vemos como la diferencia entre activos y pasivos, al empezar el día 1 de su actividad. Podemos concluir, que al analizar esta diferencia y observar nuevamente el gráfico de pasivos, el aumento de la cuenta pasivos puede haber provocado una disminución en el capital de la empresa. Otros Activos: Otros Activos $ 1 500 000 $ 1 000 000 $ 1 406 255 $ 1 344 123 $ 500 000 $ 598 099 $ 268 818 $0 2011 2012 2013 сен.14 Otros Activos 12 Análisis Financiero Se consideran aquí los activos corrientes financieros, es decir , activos que se pueden transformar en dinero dentro de doce meses, bienes de carácter financiero, mantenidos a corto plazo en la empresa: derechos de cobro, efectivo, inversiones financieras temporales. Aquí ha habido una disminución significativa, esto puede ser por las bajas inversiones financieras temporales. Ingresos: Ingresos $ 16 000 000 $ 14 000 000 $ 12 000 000 $ 10 000 000 $ 8 000 000 $ 14 533 082 $ 6 000 000 $ 8 156 667 $ 4 000 000 $ 9 330 674 $ 11 610 385 $ 2 000 000 $0 2011 2012 2013 сен.14 Ingresos Los ingresos fueron bajos en los años 2012 y 2013, con respecto al año 2011. Los principales ingresos de esta empresa son la venta de jugadores, venta de camisetas, auspiciadores, y venta de entradas. Todos vienen ligados al rendimiento del equipo, estas “bajas” se deben al magro desempeño del equipo estelar, y se ve la posterior recuperación que se está presentando en el año actual. Margen Bruto y Operacional -Margen Operacional e importancia: Para definirlo introduciremos primero el concepto de utilidad operacional, la utilidad operacional es la diferencia entre los ingresos operacionales y los gastos de administración y ventas, que son necesarios para que la empresa pueda 13 Análisis Financiero operar. Luego de esto, tendremos que el margen operacional será razón entre esta utilidad y el monto de ventas realizadas. Tiene gran importancia en el estudio de la rentabilidad, ya que indica cuan lucrativo es el negocio, independiente de la forma que ha sido financiado. Puede ser negativo al no incluir en este índice los ingresos no operacionales (ingresos que no son propios del giro ordinario de la empresa) los cuales pueden ser la principal fuente de ingresos. A continuación se presenta el análisis y el gráfico del margen operación v/s margen bruto de Blanco y Negro S.A: Margen Operacional v/s Margen Bruto 34,08% 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00% 17,83% 6,13% -2,99% -0,47% -10,00% -20,00% -30,10% -30,00% -28,74% -40,19% -40,00% -50,00% 2011 2012 2013 сен.14 Margen Operacional -2,99% -40,19% -30,10% -28,74% Margen Bruto 17,83% -0,47% 6,13% 34,08% Margen Operacional Margen Bruto Blanco y Negro S.A vio un decrecimiento en el margen bruto en el año 2012, siendo este índice negativo debido a que hubo una disminución significativa en los ingresos (alrededor de $5.000.000 en $M), que no fue amortizada por una disminución en los costos de ventas., por lo tanto, hubo una utilidad bruta negativa y la empresa estaba vendiendo sus productos a un precio con el cual no podía recuperar sus costos de producción. Luego los costos se estabilizaron y los ingresos fueron en aumento, entregando un margen bruto de utilidad al alza, y mayor en cada periodo siguiente, teniendo en el último periodo un aumento considerable en los ingresos y entregando un margen bruto de utilidad del 34,08%. Es decir, cada $M vendido genero 34,08 $M de utilidad. El Margen operacional tiene también una baja considerable en el año 2012 y aún más significativo que el margen bruto. Esto se debe a que los gastos 14 Análisis Financiero administrativos fueron altos. Siempre fue negativo, ya que la empresa nunca logro dentro de estos años ser rentable antes de intereses e impuestos. Utilidad Final Después de Impuestos: Utilidad (Pérdida) después de impuesto (valores en negativo) 3 500 000 3 000 000 2 500 000 2 000 000 3 417 221 1 500 000 2 600 305 1 000 000 500 000 0 2 171 757 187 976 2011 2012 2013 сен.14 Utilidad después de impuesto Las utilidades han sido negativas hasta el año 2013, no porque Blanco y Negro S.A este perdiendo dinero, sino porque está saldando la deuda de la Corporación Deportiva Colo - Colo de la cual tomo concesión por 30 años. El año 2014 pagó la deuda y ya está obteniendo los beneficios de la concesión. 15 Análisis Financiero Rentabilidad: Rentabilidad 4 2 2,10948143 -0,62057144 0 2011 2012 2013 сен.14 -2 -4 Rentabilidad -6 -8 -8,58527769 -10,3849561 -10 -12 La rentabilidad ha aumentado, y dejó de ser negativa en el 2014. Por cada unidad monetaria, se genera un rendimiento del 2,1% aproximado. Si el rendimiento se da al alza, será muy favorable para los accionistas. Solvencia y Endeudamiento: 100% 100% 80% 80% Pasivos 40% 20% 0% 0% Patrimonio 2011 20% Pasivo Corriente Como se observa, el margen de activos es mayor, promediando un ratio de 2,48 sobre el pasivo, que es aceptable y demuestra que la empresa puede afrontar deudas a corto Activo Corriente 16 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2014 Activos 60% 2013 40% Pasivos 2012 60% Análisis Financiero plazo. Además en el caso de Pasivo/Capital observamos un ratio menor lo cual es favorable para los inversionistas. Test Acido o Liquidez: Test Acido 5,00 4,967 4,00 3,00 3,466 3,326 2,00 1,95 1,00 0,00 2011 2012 2013 сен.14 Test Acido El valor promedio fue de un 3,427. Destacamos que en el año 2011 el test acido era muy elevado, de hecho por sobre la media. No estaba siendo óptimo, ya que tenía muchos activos inmovilizados que podían generar rentabilidad. Seguramente los empresarios se percataron de esto y comenzó a bajar, llegando a un valor de 1,95, es decir, por cada peso que debe la empresa dispone de 1,95 pesos para pagarlo. Probablemente la empresa disminuirá aún más su valor de test acido, pero deberá tener cuidado de no llegar a un valor menor que uno, aunque hay muchas empresas que trabajan de esa forma. Otros -Prueba Súper Acida: 17 Análisis Financiero Prueba Super Acida 5 4 3,980 3 2,383 2 2,673 1,653 Prueba Super Acida 1 0 2011 2012 2013 сен.14 Similar al Test Acido, pero con la consideración especial de que en el activo corriente pueden estar incorporados, además del inventario, algunos elementos que no son lo suficientemente líquidos, para ser ocupados en momentos difíciles. Por lo tanto, considera directamente solo aquellos activos de reconocida liquidez. Con un promedio de 2,67 tiene la misma interpretación que el test acido. Para el periodo de análisis más cercano tenemos que por cada peso de deuda la empresa tiene 1,653 pesos para saldarlo. -Rotación de Activos Fijos: Rotacion del Activo Fijo 0,5 0,4 0,443 0,385 0,314 0,3 0,260 Rotacion del Activo Fijo 0,2 0,1 0 2011 2012 2013 сен.14 Aun cuando los activos fijos no están en un negocio para ser vendidos, sino para producir los bienes y servicios que luego generarán ingresos, este indicador nos mide la relación que existe entre el monto de los ingresos y el monto de inversión de los activos fijos. Las rotaciones del periodo más cercano de análisis son de 0,385, esto indica que la empresa está generando ingresos equivalentes a 0,385 veces la inversión en activos fijos. 18 Análisis Financiero Proyección Estado de Resultados: Durante los últimos años, Blanco y Negro S.A ha tenido muchos movimientos importantes, algunos de ellos fueron bajas y otros han sido alzas. A continuación se observarán diversos gráficos, que estimarán una pequeña proyección a lo que será el año 2015 en base a distintos análisis del pasado, presente y futuro de la empresa. Activos fijos 32500000 32000000 31500000 31000000 30500000 30000000 29500000 29000000 2010 Activos fijos 2012 2014 2016 En la sección de los activos fijos, se puede ver una fuerte caída a partir del año 2011. El club se sumergió en una crisis, con la cual hubo una gran pérdida de activos fijos, ya que Colo - Colo no enviaba ganancias a Blanco y Negro S.A. Dos años más tarde (2013), mediante nuevas gestiones del cuadro, con grandes cambios administrativos, apuestas fuertes y un buen manejo en parte de dirigencias comienza el repunte, que hasta el día de hoy se mantiene. Pasivos Fijos 25000000 20000000 15000000 Pasivos Fijos 10000000 5000000 0 2010 2012 2014 2016 19 Análisis Financiero Los pasivos de Blanco y Negro S.A. se mantienen en una constante alza, pero el cambio fuerte observable se produce en el año 2014, cuando Colo - Colo contrajo nuevos convenios y comenzó a retribuir monetariamente a la empresa Blanco y Negro S.A., ya que había un claro mensaje seguridad con respecto al pago de deudas, más fondos y más activos que dan constancia del alza creciente de la empresa. Ingresos 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 Ingresos 6000000 4000000 2000000 0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Los ingresos en el periodo 2011-2012 se vieron afectados por las grandes inversiones realizadas en las contrataciones, las cuales no dieron frutos y se transformaron en pérdidas directas. En el periodo posterior, existió un alza ínfima, ya que los gastos en el club de fútbol fueron reducidos, pocas contrataciones y la inversión fue mínima. La gran alza se ve en el último periodo vigente, ya que el contrato con la firma internacional “Under Armour” produjo grandes ingresos Valor Accion 350 300 250 200 Valor Accion 150 100 50 0 2010 2012 2014 2016 20 Análisis Financiero Con respecto al valor de la acción hubo pequeñas variaciones a lo largo de este último tiempo, pero se estima que durante el próximo año estas tengan una pequeña alza por diversos motivos. Para concluir, los análisis hechos para la estimación de los valores para el año 2015 están basados en diversos factores ocurridos en el periodo actual y análisis de los últimos años. En estos se puede mencionar que el club Colo - Colo tiene grandes posibilidades de conseguir un Bi-Campeonato, en donde las ganancias se estiman en un buen número. El contrato con “Cerveza Cristal” está por expirar, eso implica que otras empresas buscarán ocupar ese lugar. El hecho de la futura participación en el certamen internacional de la Copa Libertadores hace que la representación de una marca a nivel continental sea más cotizada. Los nombres que suenan en el club llaman la atención para los auspicios internacionales. 21 Análisis Financiero Flujo de Caja: CUENTAS 2011 2012 Ingreso Por Venta 14.292.544 8.009.829 Costo De Ventas -11.744.344 -8.047.125 Ganancia Bruta 2.548.200 -37.296 Otros Ingresos 126.125 13.323 Gastos de -2.843.843 -2.638.132 Administración Otros Gastos -308.140) -238.907 Ingresos Financieros 114.413 133.515 Resultado operacional -363.245 -2.767.497 Utilidad Neta -187.976 -2.600.305 EBITDA -187.976 -2.600.305 2013 sep-14 9.298.914 11.572.337 -8.728.553 -7.628.820 570.361 3.943.517 0 0 -3.130.102 -2.611.361 -251.958 31.760 -2.779.939 -2.171.757 -2.171.757 -356.128 38.048 1.014.076 -3.417.221 -3.417.221 Precio Acción v/s Precio Contable: - Valor de la acción en los últimos 3 periodos 22 Análisis Financiero Se observan altos y bajos, pero un incremento considerable en el primer semestre del año 2014, donde el equipo Colo - Colo obtuvo el campeonato nacional de Clausura. -Grafico comparación de precios Valor Mercado v/s Valor Contable 320 297,192 300 Precio 280 305,34222 260 296,196 272 Valor Mercado 274,4105 240 252,96293 249,4907 Valor Contable 220 200 215,224 2011 2012 2013 Actual Actualmente el valor de mercado es mayor al contable, el cual es el valor de liquidación si esta empresa quebrara, por lo que se da una situación donde el mercado está sobrevalorando dicha empresa. Si la empresa no cotizara en el mercado el valor de mercado sería igual al contable $249,4907. Esto nos da una noción de que no es muy conveniente invertir en el mediano plazo porque es probable que baje. Además, las empresas que poseen un valor contable bajo, son las que normalmente ofrecen un menor reparto de dividendos cada año, con lo que a medio plazo será más difícil ir recuperando el dinero invertido en nuestras 23 Análisis Financiero Análisis y participación en el Mercado: Porcentaje de Preferencias Colo Colo U.Chile 34% U.Catolica Otros 38% 7% 21% Colo - Colo en el mercado del fútbol representa 38% de la participación (administrado por Blanco & Negro S.A), lo cual busca enfocarse a todo tipo de clase social, con sus competencias más cercana Universidad de Chile y Universidad Católica que están sujetos a la venta de jugadores a otros clubes y a las entradas de sus respectivos hinchas. Dentro de las preferencias por estrato económico Colo - Colo tiene una aceptación mayor en los C2, C3 y los D, mientras que Universidad de Chile se lleva las preferencias de los ABC1. 24 Análisis Financiero Conclusión: Debido a la información obtenida mediante este análisis financiero, se determina que es factible la idea de invertir en Blanco y Negro S.A. en el corto plazo, ya que, en primera instancia, se puede considerar su enfoque hacia todos los sectores económicos, lo que genera que el efectivo tenga un flujo rápido que conlleva a no tener cuentas por pagar que sean considerables. Además, su capacidad de endeudamiento no se ve mermada en un largo tiempo, debido a que el club está dando retribuciones que son suficientes para que se tenga un ratio de pagos de estas deudas. En consecuencia, Blanco y Negro S.A., es una empresa rentable y consolidada, debido a su buena solvencia y liquidez. Otro factor a considerar, son las altas probabilidades de que el equipo Colo - Colo logre consagrarse campeón del torneo apertura 2014, lo cual generaría un alza en el precio de las acciones, agregando, además, que el equipo logró anteriormente la clasificación a la Copa Libertadores de América del año 2015. Finalmente, una de las aristas más importantes en este tema, es que hace un año aproximadamente, se pagó la deuda de la concesionaria, por lo cual si antes se tenía acceso al 70% de las utilidades, hoy se tendrá acceso 100% de las mismas. 25
