Finanzas - Investigación de Costo de Capital - Parcial Tres - Lugo Fernández Cristian De Jesús

Finanzas
Alumno: Lugo
Fernández Cristian
De Jesús
Profesora: García
Rivera Miriam
Angélica
Carrera: Ingeniería
Industrial
Período Escolar:
Otoño 2020
Fecha de entrega: 06
de Diciembre de 2020.
Sábado.
Costo de Capital






Elementos
Tipos de Costo
Costo de la deuda a largo plazo
Costo de acciones preferentes
Acciones comunes
Costo de capital Promedio Ponderado
Finanzas (II3485)
Matrícula: 150300036
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Índice
Introducción........................................................................................................... 3
¿Qué es “Costo de Capital”? ................................................................................. 4
¿Por qué calculamos el costo de capital de la firma como un todo? ................. 5
Características principales del costo de capital .................................................. 5
Fórmula del coste de capital............................................................................... 6
Importancia del coste de capital ......................................................................... 6
Ejemplo de cálculo del coste de la deuda .......................................................... 7
Anexo ................................................................................................................. 8
Importancia para el prestamista y el prestatario ................................................ 8
Cálculo del costo de capital ............................................................................... 9
Costo promedio de capital .................................................................................. 9
Costo de capital a largo plazo ............................................................................... 9
Costo de Acciones Preferentes o Costo de las acciones preferidas (kp) ........... 10
El costo promedio ponderado del capital (WACC) ............................................ 11
Conclusiones ....................................................................................................... 13
Referencias bibliográficas ................................................................................... 14
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Introducción
Si bien uno de los fundamentos de la asignatura de Finanzas es conocer todas las
herramientas posibles para comprender como funciona una organización, en
carácter financiero, es de suma importancia conocer que es realmente lo que
conforma al Capital, así como a los demás criterios que le acompañen.
Hemos estudiado temas como apalancamiento, razones financieras que nos
permiten ver la estructura de una empresa, así como conceptos como el TIR y el
VPN; así como metodologías que nos permiten comprender más factores para
que una empresa pueda funcionar.
Conocer a un más conceptos como Costos, los tipos de costos así como también
realizar investigaciones en materia, ayudan a tener un panorama incluso más
ingenieril, con enfoque financiero para poder tomar decisiones en beneficio de la
empresa, entendiéndose que también buscamos beneficios en lo referente a los
dueños, inversionistas, y claro al capital humano que integra la formación de la
operación administrativa así como las funciones operativas para el análisis
financiero.
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¿Qué es “Costo de Capital”?
El coste de capital (Ke) es el coste en el que incurre una empresa para
financiar sus proyectos de inversión a través de los recursos financieros
propios.
Aunque no es un coste directamente observable es un concepto muy relevante.
Aunque podríamos pensar que financiarnos con recursos propios no tiene coste,
esto es incorrecto. Por ejemplo, si realizamos una ampliación de capital,
podríamos obtener recursos sin la necesidad de devolverlos (como ocurre con la
deuda), pero a cambio se pueden ver diluidas las participaciones.
Para evitar lo que reflejamos en el caso anterior, los inversores exigirán una
rentabilidad a la empresa para compensar esa pérdida en la participación de la
empresa.
Además, no debemos olvidar que los accionistas querrán ganar dinero. Por tanto,
podría ocurrir que exijan dividendo.
Cuando una empresa financia una inversión, suele utilizar tanto capital ajeno
como capital propio. Como estos capitales reflejan diferencias de riesgo y de
tratamientos fiscal es, tienen diferentes costos. La misión del directivo
financiero es combinar esos capitales de forma tal que el costo de capital total
sea el mínimo posible. El costo de capital debe ser entendido como un costo de
oportunidad, ya que si la firma invierte dinero en un proyecto, se crea un costo
de oportunidad: la posibilidad de invertir en otra alternativa de riesgo y
rendimiento comparables.
El costo o coste de capital es el rendimiento requerido sobre los distintos tipos
de financiamiento. Muchas veces es igual al costo de oportunidad para una
opción de inversión, y por eso es importante analizarlo si piensa en invertir en
préstamos personales. Para poder calcularlo se toman en cuenta el valor de
inflación y el premio al riesgo por la inversión. Para establecer el costo de
capital se debe hacer un estudio de mercado, y fijar un costo promedio de capital
para tomar como referencia. El costo se mide como una tasa: existe una tasa para
el costo de deuda y otra para el costo de capital propio, y ambas forman el costo
de capital.
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Cuando nos referimos al costo de capital de una firma, lo hacemos usualmente
como el costo de financiar sus activos. En otras palabras, considerando a la
firma como una sucesión de proyectos de inversión y financiamiento, el costo de
capitales el costo de financiar todos esos proyectos y, por lo tanto, es el costo de
capital para el riesgo promedio del proyecto constituido por la firma misma
como un todo. Cuando nos referimos al costo de capital de un proyecto, nos
referimos al costo del capital que refleja el riesgo de ese proyecto. Entonces,
¿Por qué calculamos el costo de capital de la firma como un todo?
Fundamentalmente por dos razones.
En primer lugar, el costo de capital de la firma se utiliza como un punto de
partida para determinar el costo de capital de un proyecto específico. Por
supuesto, el costo de capital para el proyecto debe reflejar el rendimiento de
oportunidad de una alternativa de riesgo comparable. Luego, si el proyecto es
aceptado, el costo de capital promedio ponderado de la firma es ajustado hacia
arriba o hacia abajo, según si el riesgo del proyecto es mayor o menor que el
riesgo de la firma.
En segundo lugar, si el proyecto tiene un riesgo similar al de la firma, el costo
de capital de ésta puede ser una razonable aproximación.
Características principales del costo de capital
 El costo de capitales un costo marginal, esto es, el costo de obtener un
peso adicional de capital.
 El costo de capital depende del uso que se hace de él y representa el costo
de oportunidad de una alternativa de riesgo comparable.
 El costo de capital representa el costo de los fondos provistos por los
acreedores y los accionistas.
 Coste no observable directamente.
 Mayor complejidad de cálculo que el coste de la deuda.
 Generalmente calculado en base al CAPM.
 Cuanto menor es el riesgo de los activos, menor será el coste de capital.
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Fórmula del coste de capital
La fórmula de cálculo del coste de capital (Ke) es la siguiente:
Dónde:




Rf: Es la tasa libre de riesgo.
Bl: Es el retorno de mercado.
(Rm – Rf): Es la prima de mercado.
Bl (Rm – Rf): Se conoce como la prima de la empresa.
Importancia del coste de capital
La valoración del coste de capital es de vital importancia para la supervivencia
de un negocio o una empresa. Se calcula a través de la relación entre la media de
todos los recursos financieros utilizados para llevar a cabo las inversiones o
proyectos y el peso que cada recurso tiene en los recursos totales.
Donde:
Ke = Coste de capital (equity en inglés)
E = Valor de mercado del capital.
V = Valor de mercado de la deuda + Valor de mercado del capital.
Su seguimiento, como comentábamos debe ser riguroso, además contribuye a:
 Mejorar la eficiencia de la empresa ya que optimiza el ratio costebeneficio.
 Permite analizar el modelo financiero de la empresa a través del análisis
de sus fuentes de financiación propia y fuente de financiación ajena.
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 Detecta las necesidades que tiene la empresa y sus márgenes de beneficio.
 Analiza el coste unitario de producción.
La inversión en capital es muy importante para que la empresa pueda producir y
funcionar, pero también es igual de importante analizar su coste. Lejos de la
ingeniería financiera y los modelos complejos que se utilizan para su
determinación, podemos decir que la valoración del coste de capital es más
sencillo que muchas fórmulas de análisis que se pueden encontrar en libros.
Podemos decir que es el coste de financiación para producir capital. En este,
podemos incluir los tipos de interés que se cobran por el acceso a créditos y el
coste de financiación para acceder a esta. El riesgo de mercado es otra variable a
tener cuenta, dado que a mayor riesgo, los inversores exigirán mayor
rentabilidad por sus inversiones y esto se trasladará en un mayor coste para la
empresa, en el coste de los recursos propios y en el coste de oportunidad para
poder acceder a mayor capital, realizar inversiones por mayor volumen con
mayor margen de beneficios que permita cubrir toda la masa de coste fijos.
Ejemplo de cálculo del coste de la deuda
En este ejemplo, supongamos que esta empresa ha emitido 1.000 acciones, su
valor de cotización es de 6 euros y se espera que reparta un dividendo constante
de un 4% anual sobre el valor nominal.
Para calcular el coste de capital de esta empresa, primero debemos saber el valor
nominal de la acción, esto es, el cociente entre el capital social y el número de
acciones:
Valor nominal= Capital social/ N° acciones= 4.500/1.000= 4,50 euros
Por otro lado, la fórmula del coste de capital es la siguiente:
Ke= Do/Po= 4,50*0,04/6= 0,03 = 3%
El coste de capital de esta empresa es de un 3%.
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Siendo Do la tasa constante de incremento de los dividendos sobre el valor
nominal y Po la cotización de la empresa.
Anexo
Importancia para el prestamista y el prestatario
Al determinar el costo de capital también se estima el riesgo del emprendimiento
(el riesgo que usted corre si decide invertir en tal o cual proyecto de préstamos
personales).
Es decir, el costo de capital se refiere a la retribución que recibirán los
inversores por aportar su dinero, los intereses que recibirá el acreedor.
Sabiendo el costo de capital al invertir, sabrá el precio que le pagarán por usar su
capital, y así podrá decidir con más acierto si la inversión conviene.
Si usted es el prestatario, conocer el costo de capital de su prestamista le dará
información sobre el total de dinero que debe pagar al devolver el préstamo al
consumo, para determinar su vale la pena pedirlo en primer lugar.
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Cálculo del costo de capital
Cualquier administrador financiero (más aun tratándose de una empresa) debe
analizar con cuidado el costo de capital para aceptar o rechazar inversiones. El
principal método utilizado es el costo promedio del capital, usando como base
costos históricos o marginales. Si bien estos cálculos son más utilizados por
empresas, es bueno que toda persona que piense en invertir haga un análisis
financiero de su propia economía.
Costo promedio de capital
La forma de calcular este valor es ponderando el costo de cada tipo de capital
por sus proporciones históricas o marginales. Los diferentes tipos de capital se
calculan utilizando precios predominantes en el mercado. Otro concepto
importante son las ponderaciones de valor en el mercado, y hay más procesos y
ponderaciones como por ejemplo las ponderaciones marginales. Cada persona
deberá evaluar qué procedimiento es conveniente dependiendo de muchos
factores, por ejemplo el monto de la inversión que está en juego.
Costo de capital a largo plazo
La estructura de capital debe generar un rendimiento atribuible al costo de
capital, que no es más que aquella tasa de rendimiento, que hace atractiva una
determinada inversión y que mantiene a los propietarios o accionistas
satisfechos porque su inversión está protegida.
Esta manifestación conceptual indica por un lado que al obtener una fuente
financiera de las ya señaladas, la organización incurre en un costo de capital y,
por el otro, esa fuente financiera debe colocarse en un activo o activos
(proyectos de inversión), que generen rentabilidad, que como mínimo satisfaga
las aspiraciones de los propietarios, respecto a la obtención de rentabilidad y
cobertura del riesgo. Esta variable adicional denominada riesgo se tratará en este
artículo con profundidad, no se puede obviarla puesto que los propietarios e
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inversores de una organización la toman en cuenta a la hora de colocar su
dinero.
De otra parte, las fuentes de financiamiento de largo plazo para el inversor
ofrecen una rentabilidad que contrastada con el riesgo, siempre es superior a
cualquier tasa que el mercado pueda ofrecer en el corto plazo, siempre que se
trate de deuda y, por supuesto en el caso de capital común, esta rentabilidad
estará sujeta a la obtención de utilidades o generación de valor y cuando se trata
de capital preferente, como su nombre lo indica, su rentabilidad es de orden
preferencial.
Estos supuestos hacen que quien obtiene el financiamiento se compromete con
el inversor a un portafolio capaz de soportar el costo y generar una rentabilidad
satisfactoria, que en términos de valor total de la empresa, es tratado como una
función de rentabilidad y riesgo, capaz de obtener fuentes financieras adecuadas,
costo ponderado de capital mínimo, inversiones rentables y política de
dividendos atractiva.
Costo de Acciones Preferentes o Costo de las acciones preferidas (kp)
El costo de las acciones preferentes es el costo que está asociado a la obtención
de más capital, que se obtiene emitiendo acciones preferidas. Éstas representan
un título a perpetuidad, con un dividendo fijo que representa un porcentaje de su
valor par. De nuevo, el valor de las acciones preferidas es el valor presente de la
corriente de dividendos recibida por el inversor. Si la acción tiene un dividendo
de 10%, pagadero al final de cada año, el valor de la acción preferida es la
perpetuidad que representa el dividendo preferido descontado por kp:
Como también existen costos de flotación, el verdadero costo de financiarse con
acciones preferentes es igual al dividendo preferente, Dp, dividido por el precio
neto de emisión, Pn, o sea el precio que la empresa recibirá por las acciones
preferentes después de deducir los costos de flotación o emisión (f).
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El costo promedio ponderado del capital (WACC)
Tal como se verá en el próximo capítulo, cada firma tiene una estructura óptima
de capital, que se define como aquella mezcla de deuda y acciones que
maximiza el valor de las acciones y, por lo tanto, minimiza el costo de capital.
Aquí supondremos que la empresa ya identificó su estructura óptima de capital y
se financia de manera tal que ese nivel óptimo se mantenga como meta.
Utilizaremos ahora las proporciones óptimas de deuda, acciones preferentes y
acciones, junto con sus costos componentes, para calcular el WACC.
Por ejemplo, imaginemos una firma Alfa, que cuenta con una estructura de
capital compuesta de la siguiente manera:
Deuda = 45%
Acciones comunes + utilidades retenidas = 50%
Acciones preferidas = 5%
t = 40%
Los costos de cada fuente de capital fueron estimados en los siguientes nivel es:
Kd= 10% kp=10.2%
Para calcular el rendimiento exigido a las acciones, utilizaremos el CAPM, de
acuerdo con los siguientes datos: ke = 0,05 + (0,10 - 0,05) x 2 = 0,15
El WACC sería en este caso:
WACC = 0,45 x 0,10 x (1 - 0,40) + 0,05 x 0,102 + 0,50 x 0,15 = 0,1071 ó
10,71%
Cada peso de capital nuevo que obtiene Alfa consiste en $ 0,45 de deuda con un
costo después de impuestos de 6%, $ 0,05 de acciones preferidas con un costo
de 10,2%, incluyendo los costos de flotación, y $ 0,50 de capital contable común
que proviene totalmente de los aumentos en las utilidades retenidas, con un
costo de 15%. El costo promedio de cada peso es de 10,71%.
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El costo del capital se determina en tres etapas:
1) establecer qué proporciones de cada recurso se utilizarán
2) calcular el costo de cada recurso de capital
3) con el costo y las proporciones, determinar el wacc.
El rendimiento requerido a la deuda kd compensa a los obligacionistas por el
valor tiempo del dinero y por el riesgo que existe al prestar dinero.
El costo efectivo de la deuda difiere del rendimiento que se le exige debido a
dos cosas: los costos de flotación y el ahorro fiscal que proporcionan los
intereses.
El rendimiento requerido a las acciones preferidas kp es el rendimiento que
exigen los inversores en este tipo de acciones y su costo efectivo difiere de kp
por los costos de flotación.
El rendimiento exigido a las acciones comunes ks es mucho más difícil de
estimar que kd y kp, debido a que existe una gran cantidad de accionistas en una
firma, a que los dividendos no son fijos y a que parte del rendimiento se debe a
los cambios de precio. El modelo de valuación de los dividendos y el CAPM son
los dos métodos comúnmente usados para estimar el rendimiento exigido a las
acciones comunes.
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Conclusiones
Con todo lo que se pudo leer la importancia que radica en los costos de
capitalización, es ver de qué manera le conviene a la empresa al momento de
hacer una inversión.
Dado que la importancia radica en la toma de decisiones que debemos realizar,
es decir comparar el costo de esos fondos contra los beneficios generados para
poder invertir.
Al momento de aplicar este tipo de herramientas también es de suma
importancia comparar cual es mejor, para darle a las empresas y organizaciones
herramientas y parámetros que coloquen de manera exitosa; es decir que toda
empresa, o hasta en un nivel personal conocer aspectos sociales, legales y por su
puesto también éticos, en lo que respecta el uso de estas herramientas.
Al conocer también su importancia dentro de la organización, la parte de los
costos representan al final de cada decisión, pues es dinero, el cual de alguna
manera representa los bienes de alguien más, es por eso que conocer su
importancia puede que:
1. Aumentemos la eficiencia de la empresa, así como al personal que lo
constituye.
2. Detectar beneficios a corto o largo plazo, así como a las necesidades que
existen dentro de la organización.
3. Permite conocer al igual otros costos, que pueden servir de parámetros de
control a la hora de ejecutar estas herramientas financieras.
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Referencias bibliográficas
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e%20coste%2C%20esto%20es%20incorrecto.
DR Finanzas. (22 de Julio de 2020). ¿Qué es el costo de capital? (Ke). Recuperado de la
plataforma de videos YouTube. Recuperado de: https://www.youtube.com/watch?v=JMMoZoq6WY&ab_channel=DRFinanzas
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