Análisis de Estados Financieros Análisis de Estados Financieros 1 La Contabilidad como un Sistema de Información para las Decisiones de Negocios Personas que toman decisiones Necesidades de información Actividades del Negocio Medición A través del registro de datos Proceso A través de la acumulación y preparación de la información Análisis de Estados Financieros Información Comunicación A través de los estados financieros 2 Información Financiera • La información obtenida a través del sistema contable es comunicada mediante informes que, según su destino, pueden ser preparados: – a) Para uso exclusivo dentro de la empresa – b) Para suministro a terceros • La información contable esta sistematizada y presentada en estados diseñados con fines informativos, generalmente denominados ”ESTADOS FINANCIEROS” Análisis de Estados Financieros 3 Proceso para Proveer Información a los Usuarios Inversionistas, bancos, proveedores, gobierno, sindicatos, empleados y gerencia Identificación de usuarios Necesidades de información de los usuarios Datos y actividades económicas Sistema Contable Informes Decisiones de Los usuarios Estados Financieros, Declaraciones de Impuestos, informes regulatorios, reportes gerenciales Inversión, aprobación de préstamos, revisión de impuesto, establecer presupuestos Análisis de Estados Financieros 4 Actividades del Negocio Contabilidad Los que dirigen la Empresa Accionistas Directorio Gerentes Ejecutivos Interés Directo Interés Directo Inversionistas Prestamistas Entes Tributarios Entes Reguladores SUNAT CONASEV INEI Otros Grupos Empleados Asesores financieros Clientes y Publico en general Acciones que afectan las actividades de negocios Análisis de Estados Financieros 5 Estados Financieros Básicos • Actualmente existe acuerdo en el sentido que para comunicar la información que se considera esencial para satisfacer los propósitos generales a los inversionistas y del publico interesado, se requieren los cuatro estados financieros considerados básicos. – Balance General. – Estado de Ganancias y Perdidas – Estado de Cambios en el Patrimonio Neto – Estado de Flujos de Efectivo • Caben mencionar que los estados financieros básicos deben ser leídos conjuntamente con las notas a los estados financieros, que son parte integrante de los mismos . Análisis de Estados Financieros 7 El Balance General • El propósito del Balance General es presentar la situación financiera de una empresa a una fecha dada. • Presenta la estructura patrimonial de la empresa con una descripción resumida de los bienes que posee (clasificados de acuerdo de acuerdo a su naturaleza y a la posibilidad a convertirse en afectivo en el transcurso normal normal de las operaciones), los derecho de los acreedores y la inversión de los accionistas. • Su empleo es universal Análisis de Estados Financieros 8 PASIVO CORRIENTE ACTIVO CORRIENTE PASIVO NO CORRIENTE ACTIVO NO CORRIENTE PATRIMONIO NETO CUENTAS DE ORDEN Análisis de Estados Financieros 9 El Estado de Ganancias y Pérdidas • El propósito del Estado de Ganancias y Pérdidas es mostrar el resultado (utilidades o pérdidas) de las operaciones de la empresa durante un periodo determinado. • Es considerado muy importante porque tiene el objeto de medir si la empresa logró o no su propósito principal: generar el nivel deseado de utilidades. • Su empleo es universal. Análisis de Estados Financieros 10 Estado de Cambios en el Patrimonio Neto • El propósito de este estado es relacionar el Estado de Ganancias y Perdidas con el Balance General mostrando como ha variado, durante un periodo determinado, el capital invertido por los accionistas. • Su empleo es universal El Estado de Flujos de Efectivo • El propósito de este estado es proveer información sobre la cantidad de la empresa para generar los fondos (a través de sus propias operaciones e inversión y crédito de terceros) necesarios para financiar sus actividades de negocios. Análisis de Estados Financieros 11 Formas de Presentación de Estados Financieros • Estados financieros auditados individuales • Estados financieros no auditados individuales • Estados financieros pro-forma • Memoria de empresas • Estados financieros consolidados • Estados financieros convertidos a moneda extranjera • Declaración jurada del impuesto o de la renta Análisis de Estados Financieros 12 Información Financiera con Propósitos Analíticos • La información financiera con propósitos analíticos esta comprendida por los estados financieros auditados e información adicional de mayor detalle. • Asimismo, se utiliza información relación con la industria, BENCHMARKING, información financiera tales como flujos de caja, proyecciones de horizontes, entre otros Análisis de Estados Financieros 13 El Informe Anual de la Junta de Accionistas • El informe anual (también conocido como memoria anual) de una empresa comprende generalmente los siguientes aspectos: • Carta del presidente del directorio a los accionistas • Información macroeconómica de país • Evolución de la empresa y la industria en el periodo • Información económica por negocios • Estados financieros auditados • Otra información relevante Análisis de Estados Financieros 14 ANÁLISIS FUNDAMENTAL El análisis fundamental, dentro del análisis bursátil, pretende conocer y evaluar el auténtico valor del título o acción, llamado valor fundamental. Este valor se usa como estimación de su valor como utilidad comercial, que a su vez se supone es un indicador del rendimiento futuro que se espera del título (criterio financiero). Descripción La hipótesis fundamental asume que cuando el precio de mercado es inferior al valor esencial o fundamental, la acción o título está infravalorada y su precio se elevará en el futuro cuando el mercado se ajuste propiamente. Por tanto, un analista fundamental debería ser capaz calcular el valor esencial del título o acción, y cuál es el precio actual. 15 Las dos escuelas de pensamiento que prevalecen en la aproximación a los mercados son: 1.- El análisis técnico 2.- El análisis fundamental. Así pues, el análisis fundamental aplicado a los mercados bursátiles no es sino la disección e interpretación del estado y la evolución de los elementos macro y microeconómicos que afecten a una empresa determinada con el fin de establecer el valor real de su acción. 16 Herramientas de análisis A diferencia del análisis técnico, las herramientas de análisis, dado el objetivo de obtener el "verdadero" valor de un título, son todos aquellos elementos que pueden afectar al valor. En principio: – Estados financieros periódicos: cálculo de ratios. – Técnicas de valuación de empresas. – Previsiones económicas: análisis del entorno. – Información económica en general. – Cualquier tipo de información adicional que afecte al valor de un título. 17 Análisis de Estados Financieros Objetivos • Brindar información para la toma de decisiones de carácter • Brindar una visión del desempeño actúan de la situación financiera y prever situaciones futuras. • Permite concluir en relación al potencial de crecimiento de una empresa. Análisis y Comparación de los Resultados • Las información obtenida del análisis de estados financieros debe ser evaluada por si misma, pero también se deben efectuar comparaciones con otras empresas de la industria (benchmarking). Análisis de Estados Financieros 18 Fuentes de Información • Estados financieros auditados, memorias, etc. • Publicaciones de instituciones de carácter financiero: Bolsa de Valores de Lima, • Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores-CONASEV, Cámara de Comercio. • Revistas económicas y de análisis financiero. • Estudios de investigación de la industria y de empresas individuales. Herramientas de Análisis de EEFF • • • • Análisis vertical. Análisis de tendencias (análisis horizontal) Análisis de razones financieras (análisis de ratios) Análisis de información de la industria (benchmarking) Análisis de Estados Financieros 19 Capital de trabajo Tasa de rendimiento Prueba del ácido Razones de endeudamiento Rotación de clientes por cobrar Razón de propiedad TIPOS DE ANALISIS 1. ANALISIS VERTICAL · Determina la estructura o participación de las cuentas, respecto al total de recursos (Total Activo-Balance General; Total ventas-EGP). · Siempre en términos porcentuales 2. ANALISIS HORIZONTAL · Determina la tasa de crecimiento que ha tenido la cuenta en un periodo determinado · Siempre en términos porcentuales /absolutos 3. ANALISIS MEDIANTE INDICES O RATIOS FINANCIEROS · Los ratios o índices son una relación que se establece entre una o varias cuentas de los EEFF, respecto a otra u otras cuentas del mismo estado o de otro EEFF. Análisis de Estados Financieros 21 Ratios • Los ratios nos permiten hacer comparaciones: • Entre compañías. • Entre sectores de actividad (p.e. banca y petroquímicas). • Entre diferentes periodos de tiempo de la misma organización. • Entre una compañía y la media de su sector de actividad. • Puede ser fiable comparar ratios de empresas de sectores de distintas actividades, que afrontan distintos riesgos, distinta estructura de activos y distinta compete 22 Advertencias Respecto al Uso de Razones Financieras • Un solo índice no permite realizar juicios sobre el desempeño global de una empresa. • La información debe corresponder al mismo período. • Verificar que en la elaboración de los estados financieros se hayan seguido similares procedimientos contables (concepto de consecuencia). Análisis de Estados Financieros 23 RAZON SOCIAL : FABRITEX PERUANA SA ACTIVIDAD ECONOMICA : Fabricación y comercialización de telas e hilados. (A) 31-D ic-98 (A) 31-D ic-99 BALANCES (1) (2) ACTI VO COR R I ENTE Caja y Bancos 4.165 3,9% 5.929 3,9% Valores Negociables 168 0,2% 35 0,0% Letras y Ctas por Cobrar Comerc. 22.506 21,2% 41.436 27,1% Otras Cuentas por Cobrar 143 0,1% 167 0,1% Ctas por cobrar a afiliadas Existencias 43.428 40,9% 69.738 45,6% Gastos pagados por anticipado 446 0,4% 101 0,1% TOTAL ACTI VO COR R I ENTE 70.856 66,8% 117.406 76,8% Ctas por cobrar a Cias Afiliadas Letras y Ctas por Cobrar a L.P. Inversiones en Valores Inmueb. Maquinaria y Equipo(neto) 35.261 33,2% 35.503 23,2% Otros activos TO TA L A C TI V O 106.117 100,0% 152.909 100,0% PASI VO COR R I ENTE Sobregiros y Préstamos Bancarios 35.052 33,0% 24.416 16,0% Impuestos por Pagar 3.870 3,6% 4.920 3,2% Remuneraciones por pagar Letras y Ctas por Pagar Comerciales 7.907 7,5% 25.025 16,4% Ctas por Pagar a Cías afiliadas Otras Cuentas por Pagar 5.508 5,2% 38.226 25,0% Intereses Cobrados por Anticipado Parte Cte. de la Deuda a Largo Plazo TOTAL PASI VO COR R I ENTE 52.337 49,3% 92.587 60,6% Obligaciones Financieras a Largo Plazo Deudas a Largo Plazo 889 0,8% 3.053 2,0% Provision para Beneficios Sociales 4.881 4,6% 4.860 3,2% Otros Deudas a Largo Plazo TOTAL PASI VO 58.107 54,8% 100.500 65,7% PATR I MONI O Capital 42.878 40,4% 43.574 28,5% Capital Adicional Participacion Patrim. del Trabajo 4.286 4,0% 4.292 2,8% Reserva Legal 65 0,1% 65 0,0% Resultado del Ejercicio Resultados Acumulados 781 0,7% 4.478 2,9% Análisis de Estados Financieros TOTAL PATR I MONI O 48.010 45,2% 52.409 34,3% TOTAL PASI VO Y PATR I MONI O 106.117 100,0% 152.909 100,0% (S) 30-Jun-00 VAR %(*) (2)/(1) 16.938 35 55.113 280 9,2% 0,0% 29,8% 0,2% 42,4% -79,2% 84,1% 16,8% 66.635 591 139.592 36,0% 0,3% 75,5% 60,6% -77,4% 65,7% 45.291 24,5% 0,7% 184.883 100,0% 44,1% 85.842 2.116 46,4% 1,1% -30,3% 27,1% 19.584 10,6% 216,5% 2.230 1,2% 594,0% 109.772 59,4% 76,9% 9.703 4.829 5,2% 2,6% 243,4% -0,4% 124.304 67,2% 73,0% 50.213 27,2% 1,6% 4.953 69 2,7% 0,0% 0,1% 0,0% 5.344 2,9% 60.579 32,8% 184.883 100,0% 473,4% 24 9,2% 44,1% RAZON SOCIAL : FABRITEX PERUANA SA ACTIVIDAD ECONOMICA : Fabricación y comercialización de telas e hilados. (A) GANANCIAS Y PERDIDAS Ingresos Netos (S) VAR % (*) (1) 31-Dic-99 100,0% 133.419 (2) 30-Jun-00 100,0% 86.292 100,0% (2)/(1) 44,6% 92.257 92.587 100,0% 100,4% 133.419 117.427 100,0% 88,0% 86.292 76.952 100,0% 89,2% 44,6% 26,8% -330 456 3.084 -0,4% 0,5% 3,3% 15.992 643 3.598 12,0% 0,5% 2,7% 9.340 432 2.064 UTILIDAD OPERATIVA Dividendos Ingresos Financieros -3.870 -4,2% 11.751 8,8% 6.844 7,9% 715 0,8% Gastos Financieros Otros Ingresos y Egresos R.E.I. -3.140 6.717 3.164 -3,4% 7,3% 3,4% -5.065 -1.723 2.279 -3,8% -1,3% 1,7% -4.121 1.194 711 -4,8% 1,4% 0,8% 61,3% -125,7% -28,0% 2.871 3,1% 7.242 5,4% 5.343 6,2% 152,2% 2.091 2,3% 2.764 2,1% Otros Ingresos Operacionales TOTAL INGRESOS BRUTOS Costo de Ventas UTILIDAD BRUTA Gastos de Ventas Gastos de Administracion UTILIDAD ANTES DE P.Y D. E IMP.RENTA Participaciones y Deducciones Impuesto a la Renta UTILIDAD(PERDIDA)DEL EJERCICIO 31-Dic-98 92.257 (A) 780 0,8% 4.478 Análisis de Estados Financieros 3,4% 10,8% -4946,1% 0,5% 41,0% 2,4% 16,7% -403,6% 32,2% 5.343 6,2% 474,1% 25 Análisis Vertical • Este método se basa en considerar al total de activos del balance general (y por ende al total del pasivo y patrimonio neto) como un 100% determinar la composición porcentual de los rubros del balance general. • En cuanto al análisis del estado de ganancias y pérdidas, se considera que las ventas netas es el 100% y se determina la proporción porcentual que representan cada una de las partidas de gastos con respecto al total de ventas netas. Análisis de Estados Financieros 26 Análisis de Tendencias Este método se basa en considerar como año base a las cifras del balance general a una fecha dada y a la cifras del estado de ganancias y perdidas por un periodo determinado. De esta forma, a las cifras del año base se les consigna el importe de 100. A partir de ellas, y utilizando estados financieros de años anteriores se puede hacer al análisis de tendencias. Se recomienda efectuar análisis de tendencias con información de tres ejercicios económicos como mínimo. Análisis de Razones Financieras (Ratios) Las razones financieras (o ratios) correspondientes a números calculados en base a relaciones entre cuentas contables de los estados financieros de una empresa. el calculo , análisis e interpretaciones de las diversas razones financieras pueden proporcionar al analista cierta información en relación a la situación financiera y económica de la empresa Análisis de Estados Financieros 27 Tipos de Razones Financieras • De Liquidez • De Endeudamiento • De Gestión • De Rentabilidad En términos generales, los ratios financieros intentan brindar información de los principales aspectos relevantes de la situación financiera y económica de una empresa: la liquidez, solvencia, gestión y rentabilidad. Los ratios de liquidez miden cuán fácilmente la empresa puede cumplir sus obligaciones a corto plazo con sus activos a corto plazo. Los ratios de endeudamiento o solvencia indican endeudada y/o respaldada se encuentra la empresa. cuan Los ratios de gestión indican cuan eficiente es la empresa en la gestión del manejo de la empresa. Los ratios de rentabilidad indican cuán eficiente es la empresa en el uso de sus activos y los márgenes de ganancia. Análisis de Estados Financieros 28 ANÁLISIS FINANCIERO • OBJETIVO : – BRINDAR AL USUARIO DE LA INFORMACIÓN EL CONOCIMIENTO DEL ESTADO FINANCIERO PASADO Y ACTUAL DE LA EMPRESA.A FIN DE QUE TOME DECISIONES – EL ANÁLISIS FINANCIERO DESTACARA LO RELEVANTE DE LOS ACONTECIMIENTOS HISTÓRICOS ELIGIENDO AQUELLAS RELACIONES FINANCIERAS QUE GRAFÍQUEN LO FUERTE Y LO DÉBIL OCURRIDO, ASI COMO LO PREDOMINANTE DE SU POSICIÓN FINANCIERA ACTUAL • USUARIOS – – – – INVERSIONISTAS ACREEDORES EMPRESA EL ESTADO Análisis de Estados Financieros 29 ANÁLISIS FINANCIERO • CRITERIOS – – – – • LIQUIDEZ APALANCAMIENTO RENTABILIDAD GESTIÓN HERRAMIENTAS – – – – ANÁLISIS COMPARADOS DE ESTADOS FINANCIEROS RATIOS FINANCIEROS FLUJO DE FONDOS PUNTO DE EQUILIBRIO Análisis de Estados Financieros 30 RATIOS FINANCIEROS • • • RATIO ES LA RELACION DE UNIDADES FISICAS RATIOS FINACIEROS ES LA RELACIÓN DE CUENTAS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS, QUE PROPORCIONAN INFORMACIÓN RELEVANTE DE LOS NEGOCIOS CARACTERÍSTICAS – – – – – SON INDICADORES DE GESTIÓN SON ÚTILES SOLO EN CONJUNTO O COMPARATIVAMENTE SE BASAN EN INFORMACIÓN HISTÓRICA SON SENCILLOS DE EFECTUAR MUESTRAN TENDENCIAS Y USAR PARA EL LARGO PLAZO Análisis de Estados Financieros 31 Análisis de Estados Financieros 32 Análisis de Estados Financieros 33 I. Estructura Financiera de Corto Plazo: 1. Liquidez Corriente.- Muestra la Capacidad de pago inmediato de la Empresa, suponiendo la utilización de todo el A.C. Activo Corriente Pasivo Corriente 2. Coeficiente Ácido.- Es un índice más preciso de la liquidez, que toma el A.C. Menos los bienes de cambio, dividido por el pasivo a corto plazo. Activo Corriente – Inventario Pasivo Corriente 3. Coeficiente Inmediato.- Es la capacidad de la Empresa que cuenta solo Caja/Bco. y valores negociables, para hacer pago en un momento del total de sus obligaciones a corto plazo. Caja / Bco. + Valores Negociables Pasivo Corriente Análisis de Estados Financieros 35 4. Período Medio de Cuentas a Cobrar (P.P.C.).- El coeficiente nos indica en que período medio durante el año, la empresa hace sus cobros de su ventas a plazos. Exigible C x C Ventas x 360 = 5. Período Medio de Cuentas a Pagar (P.P.P.).- El coeficiente nos indica en qué período medio durante el año, la empresa hace sus pagos de sus compras a plazos. Exigible C x P x 360 = Compras al Crédito 6. Rotación de Existencias.- El índice nos muestra, en que período medio durante el año, rotan los inventarios Stock Productos Terminados x 360 = Costo de Ventas 7. Capital de Trabajo.Activo Corriente – Pasivo Corriente = Ktbn Análisis de Estados Financieros 36 II. Estructura Financiera de Largo Plazo 1. Independencia Financiera o Razón de Endeudamiento.El Coeficiente indica que parte del activo total ha sido financiado con capital de terceros. Pasivo Total Activo Total (neto) 2. Autonomía a Largo Plazo.- El índice nos muestra la propiedad relativa de manejar el Patrimonio y la deuda a Largo plazo de la Empresa. Pasivo No Corriente + patrimonio Activo Total (neto) 3. Solvencia del Patrimonio.- El coeficinete nos indica, si el patrimonio es solvente frente a la deuda tota. Patrimonio (neto) Pas. Cte. + Pas. No Cte. Análisis de Estados Financieros 37 4. Importancia del Inmovilizado Tangible.- El índice nos muestra si las inverciones fijas y permanentes, son suficientes para el financiamiento y para contrarrestar la inflación. Activo No Corriente Activo Total (neto) Rotación del Inmovilizado Tangible.- Permite conocer si las maquinarias y equipos están trabajando en su plena capacidad produtiva. Ventas netas Activo Fijo (neto) 6. Rotación del Patrimonio.- Nos permite apreiar en qué medida el patrimonio contribuye con las ventas Venta neta Patrimonio neto 5. Análisis de Estados Financieros 38 III. Rentabilidad Financiera 1. Rentabilidad de las Ventas.- El Coeficiente nos indica que porcentaje gana la empresa por cada unidad vendida. Utilidad Neta Venta Neta 2. Rentabilidad General.- El índice nos muestra, cuanto produce la inversión total de la Empresa. Aquella que tiene mayor apalancamiento financieros tiene mayor rentabilidad. Utilidad neta Activo Total (neto) 3. Rentabilidad del Patrimonio.- Nos permite conocer cuánto es la rentabiliad producida por el patrimonio. Utilidad Neta Patrimonio 4. Rentabilidad del Capital.- Nos permite conocer , cuánto produce el capital social aportado por los dueños. Utilidad Neta Capital Social Análisis de Estados Financieros 39 RENTABILIDAD RENATABILIDAD SOBRE ACTIVOS (ROA) MIDE EL DESMPEÑO ADMINISTRATIVO ROA= UTILIDAD BRUTA X ROTACIÓN DE ACTIVOS UN X ROA(NETO) = INGRESO TOTAL DE OPERACIÓN INGRESO TOTAL DE OPERACIÓN INGRESO TOTAL DE OPERACIÓN INGRESO TOTAL DE OPERACIÓN U.A.I.I X ROA(BRUTO) = INGRESO TOTAL DE OPERACIÓN INGRESO TOTAL DE OPERACIÓN Análisis de Estados Financieros 40 Análisis de Estados Financieros 41 RENTABILIDAD RENTABILIDAD DEL CAPITAL UN ROE = CAPITAL PROMEDIO DE LOS ACIONISTAS UN X ROE = INGRESO TOTAL DE OPERACIÓN INGRESO TOTAL DE OPERACIÓN ACTIVOS TOTALES PROMEDIO Análisis de Estados Financieros ACTIVOS TOTALES PROMEDIOS X CAPITAL PROMEDIO DE LOS ACCIONISTAS 42 INDICADORES FINANCIEROS LIQUIDEZ 31-Dic-98 31-Dic-99 30-Jun-00 18.519 1,35 0,52 24.819 1,27 0,51 29.820 1,27 0,66 45,24% 1,21 34,27% 1,92 32,77% 2,05 Pasivos Totales/ Activos Totales GESTION Ventas/Activos Totales 0,55 0,66 0,67 0,87 0,87 0,47 Costo Ventas/Ventas Promedio de Cobranza Promedio de Pagos 1,00 88 31 0,88 112 77 0,89 115 46 Rotacion Inventarios(días) RENTABILIDAD Utilidad Neta/Ventas 169 214 156 0,85% 3,36% 6,19% 1,62% Análisis de Estados Financieros 8,54% 2,93% 8,82% 43 2,89% Capital de trabajo Relacion Corriente Prueba Acida ENDEUDAMIENTO Grado de Propiedad Pasivos Totales/ Patrimonio Utilidad Neta/Patrimonio Utilidad Neta/Activo Total 0,74% Balance General Shing S. A. (Cifras en nuevos soles) 1990 S/. 1991 S/. (Cifras en nuevos soles) Balance General 1991 S/. Balance General ACTIVOS CAJA Y BANCOS CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES OTRAS CUENTAS POR COBRAR VALORES PRODUCTOS TERMINADOS MATERIA PRIMA PRODUCTOS EN PROCESO EXISTENCIAS DESVALORIZACIÓN DE EXISTENCIAS TOTAL INVENTARIOS GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADO OTROS ACTIVOS TOTAL ACTIVO CORRIENTE INMUEBLE, MAQUINARIA Y EQUIPO (MENOS DEPRECIACIÓN ACUMULADA) ACTIVO FIJO NETO OTROS ACTIVOS CUENTAS POR COBRAR A LARGO PLAZO INVERSIONES INTANGIBLES CTA POR COBRAR ACC Y PERS CARGAS DIFERIDAS TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE TOTAL ACTIVOS 1990 S/. 4,641.00 60,736.00 26,974.00 86,861.00 107,313.00 145,935.00 107,313.00 145,935.00 172,690.00 259,770.00 PASIVOS SOBREGIROS BANCARIOS DEUDA FINANCIERA CORTO PLAZO CTAS. X PAGAR COMERCIALES OTRAS CTAS X PAGAR TOTAL PASIVO CORRIENTE DEUDA A LARGO PLAZO BENEFICIOS SOCIALES TOTAL PASIVO NO CORRIENTE TOTAL PASIVOS GANANCIAS DIFERIDAS 40,151.00 47,478.00 87,629.00 28,680.00 28,680.00 116,309.00 85,641.00 70,570.00 156,211.00 7,028.00 35,328.00 42,356.00 198,567.00 0.00 0.00 249,476.00 285,735.00 58,126.00 3,994.00 63,495.00 188.00 311,596.00 427,905.00 349,418.00 547,985.00 PATRIMONIO 231,600.00 23,615.00 0.00 0.00 0.00 269,649.00 18,566.00 255,215.00 427,905.00 288,215.00 547,985.00 CAPITAL CAPITAL ADICIONAL RESERVA LEGAL RESULTADO ACUMULADO RESULTADO DEL EJERCICIO TOTAL PATRIMONIO TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO Análisis de Estados Financieros 44 Estado de Ganancias y Pérdidas Shing S. A. (Cifras en nuevos soles) 1990 S/. 1991 S/. Estado de Ganancias y Pérdidas VENTAS NETAS INVENTARIO INICIAL COMPRAS INVENTARIO FINAL COSTO DE VENTAS UTILIDAD BRUTA GASTOS ADMINISTRATIVOS GASTOS DE VENTAS DEPRECIACION PARTICIPACIONES RESULTADO DE OPERACIÓN INGRESOS FINANCIEROS OTROS INGRESOS Y GASTOS GASTOS FINANCIEROS OTROS GASTOS UTILIDAD EN VENTA DE ACTIVOS FIJOS R.E.I. UT. ANTES DE PARTIC. E IMP. MIN. RENTA PARTICIPACIÓN TRABAJADORES IMPUESTOS RESULTADO DEL EJERCICIO 323,463.00 83,273.00 193,491.00 107,313.00 169,451.00 154,012.00 31,706.00 24,731.00 16,377.00 433,226.00 107,313.00 284,376.00 145,935.00 245,754.00 187,472.00 36,728.00 6,046.00 23,155.00 81,198.00 121,543.00 731.00 25,609.00 3,336.00 30,000.00 54,858.00 88,207.00 10,343.00 44,515.00 22,588.00 65,619.00 Análisis de Estados Financieros 45 Ratios de Liquidez • • • La liquidez, mide la capacidad de la empresa de poder afrontar sus compromisos de corto plazo. La liquidez se refiere no solo a las finanzas totales de la empresa, sino a su habilidad para convertir en efectivo determinados activos y pasivos circulantes. Los ratios más comunes son: • Capital de Trabajo: se calcula deduciendo el pasivo corriente del activo corriente. Es útil para el control interno, más que para la comparación entre diferentes empresas. Capital de Trabajo = Activo Corriente - Pasivo Corriente Análisis de Estados Financieros 46 Ratios de Liquidez Índice Corriente = Activo Corriente Pasivo Corriente Este ratio es la principal medida de liquidez, muestra que proporción de deudas de corto plazo son cubiertas por elementos del activo, cuya conversión en dinero corresponde aproximadamente al vencimiento de las deudas. La aceptabilidad del valor dependerá del sector en que opere la empresa. Si el índice es > 1 el capital de trabajo es positivo, si es < 1, el capital de trabajo es negativo. Prueba Ácida = Act. Corriente - Inventarios Pasivo Corriente Este ratio mide la capacidad de la empresa de afrontar sus obligaciones a corto plazo con sus activos a muy corto plazo, tales como caja y bancos y cuentas por cobrar, excluyendo los inventarios, el activo circulante menos líquido. Los inventarios se excluyen del análisis porque son los activos menos líquidos y los más sujetos a pérdidas en caso de cierre. Análisis de Estados Financieros 47 Índices de Actividad o de Gestión • Nos muestran la velocidad en que cuentas como inventarios, cuentas por cobrar y cuentas por pagar, se convierten en ventas o en efectivo. • Un supuesto básico es que para simplificar los cálculos se asume que el año tiene 360 días y los meses 30 días. • Los ratios más importantes son: – Rotación del Inventario: es significativa solamente cuando se compara con la de otras empresas del mismo sector industrial o comercial. Rotación del Inventario = Costo de lo vendido Inventario Promedio Análisis de Estados Financieros 48 Índices de Actividad o de Gestión – Plazo Promedio del Inventario: representa el promedio de días que un artículo permanece en el inventario de la empresa. Mientras más corto el plazo, más líquido el inventario; puede considerarse como el tiempo que transcurre entre la compra de una materia prima y la venta final del producto terminado. Plazo Promedio del Inventario = 360 Rotación del Inventario Análisis de Estados Financieros 49 Índices de Actividad o de Gestión • Rotación de Cuentas por Cobrar: Rotación de Cuentas por Cobrar = Ventas Anuales a Crédito Promedio de Cuentas x Cobrar • Plazo Promedio de Cuentas por Cobrar: es significativo si se le compara con las condiciones de crédito de la empresa. Plazo Promedio de Cuentas por Cobrar: 360 = Rotación de Cuentas por Cobrar Análisis de Estados Financieros 50 Índices de Actividad o de Gestión • Rotación de Cuentas por Pagar: Rotación de Cuentas por Pagar = Compras Anuales a Crédito Promedio de Cuentas x Pagar • Plazo Promedio de Cuentas por Pagar: es significativo si se le compara con las condiciones de crédito que obtiene la empresa. Plazo Promedio de Cuentas por Pagar: 360 = Rotación de Cuentas por Pagar Análisis de Estados Financieros 51 Índices de Actividad o de Gestión • Análisis de Antigüedad: técnica para evaluar la composición de las cuentas por cobrar y las cuentas por pagar. Suministra información referente a la proporción de cada tipo de cuenta que haya estado pendiente durante un período de tiempo; al poner de relieve las irregularidades, precisa la causa de los problemas en cobros o pagos. N° de días Mes Cuentas por Cobrar % Corriente 0 - 30 31 - 60 61 - 90 > 90 Diciembre Noviembre Octubre Setiembre Agosto Total S/. 134,000.00 S/. 16,000.00 S/. 44,000.00 S/. 4,000.00 S/. 2,000.00 S/. 200,000.00 67.00 8.00 22.00 2.00 1.00 100.00 Cuentas por Pagar % S/. 85,950.00 100.00 0.00 0.00 0.00 Análisis de Estados Financieros 0.00 S/. 85,950.00 100.00 52 Ratios de Endeudamiento: • La situación de endeudamiento de la empresa, indica el monto de dinero de terceros que se utiliza en el esfuerzo para generar utilidades. Cuando más deuda tenga la empresa en relación con sus activos totales, mayor su apalancamiento financiero. – Índice de Endeudamiento: mide la proporción de los activos totales financiados por los acreedores de una empresa. Indice de Endeudamiento = Pasivo Total Activo Total Análisis de Estados Financieros 53 Ratios de Endeudamiento: – Grado de Propiedad: mide la proporción de los activos totales financiados con recursos de los accionistas. Grado de Propiedad = Total Patrimonio Activo Total Análisis de Estados Financieros 54 Ratios de Endeudamiento: • Número de veces que se han ganado intereses: mide la capacidad de cubrir pago de intereses contractuales, a mayor valor del índice mayor capacidad de la empresa de atender el pago de intereses. Indice del Número de Veces que se han Utilidad antes de Intereses e Impuestos = Ganado Intereses Intereses Análisis de Estados Financieros 55 Índices de Rentabilidad • Permiten evaluar los ingresos de la empresa en relación con un nivel determinado de ventas, activos o de patrimonio. Un sistema común de evaluar la rentabilidad en relación a ventas es expresar el estado de ganancias y pérdidas en forma porcentual en donde las ventas del período representa el 100%. Algunos índices : – Margen Bruto de Utilidades – Margen Operativo – Margen Neto de Utilidades Análisis de Estados Financieros 56 Índices de Rentabilidad – Utilidad por Acción: representa la cantidad de dinero percibido en beneficio de cada certificado en circulación de acciones comunes. Utilidad por Acción = Ingresos disponibles para acciones comunes N° de acciones comunes en circulación – Razón Precio / Utilidades: representa el monto que los inversionistas están dispuestos a pagar por cada dólar de las utilidades de la empresa. Indica el grado de confianza que el inversionista tiene en el desempeño futuro de la empresa. Razón Precio / Utilidad = Precio de Mercado de una acción común Utilidades por acción Análisis de Estados Financieros 57 Índices de Rentabilidad – Rendimiento de la Inversión: determina la efectividad total de la administración para producir utilidades con los activos disponibles. Rendimiento de la Inversión = Utilidades Netas Despúes de Impuestos Activos Totales – Análisis DUPONT: combina el estado de resultados y el balance general en dos medidas condensadas de rentabilidad, el rendimiento de la inversión (RI) y el rendimiento de capital (RC). Análisis de Estados Financieros 58 Índices de Rentabilidad Rendimiento de la Inversión = Margen Neto = de Utilidades Utilidad Neta después de Impuestos Ventas Rotación Total Ventas = X de Activos Activo Total Determina la ganancia con respecto a las ventas generadas Determina la eficiencia en la utilización de activos para generar ventas • La fórmula Dupont, permite que la empresa descomponga su rendimiento de la inversión en componentes de utilidades sobre las ventas y eficiencia del activo. Normalmente una empresa con un bajo margen de utilidades tiene una rotación de activos total alta, lo cual da como resultado un rendimiento de la inversión aceptable; se puede dar también el caso contrario. La relación entre los dos componentes depende del sector industrial en que opere la empresa. Análisis de Estados Financieros 59 Análisis de Información de la Industria • Parte importante del análisis de estados financieros de una empresa, es efectuar comparaciones en cifras absolutas y relativas de aspectos tales como: – Análisis verticales, horizontales y ratios financieros con respecto a otras empresas de similares condiciones de la industria. Por ejemplo podrían compararse las cifras de Telefónica del Perú S.A. con las empresas de Chile, Telefónica de Argentina, Telefónica Sao Paulo. Análisis de Estados Financieros 60 AÑO 2001 S/. % AÑO 2002 S/. % COMPARATIV O 2002/2001 ACTIVO ACTIVO CORRIENTE 2.075 1.224 19.380 20.218 1.438 1.312 14.809 17.720 3.145 3.144 40.847 43.618 17.978 17.795 137 106 Inmuebles Maq. Equipos Netos 258.751 281.985 TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 276.866 299.886 TOTAL ACTIVO 317.713 343.504 Caja Banco Cuentas por Cobrar Otras cuentas x cobrar Existencia Gastos pagados por anticipado TOTAL ACTIVO CORRIENTE ACTIVO NO CORRIENTE Cuentas por Cobrar a L.P. Inversiones en Valores Análisis de Estados Financieros 61 AÑO 2001 S/. % AÑO 2002 S/. % COMPARATIVO 2002/2001 PASIVO PASIVO CORRIENTE Sobregiro y Prestamos Banc. Cuentas por Pagar Otras cuentas x pagar PCDLP TOTAL PASIVO CORRIENTE 29.686 47.947 32.728 37.242 21.988 12.780 5.805 90 90.207 98.059 7.990 13.208 7.990 13.208 98.197 111.267 138.372 143.630 69.186 71.815 11.958 16.792 219.516 232.237 317.713 343.504 PASIVO NO CORRIENTE Deudas a largo Plazo TOTAL PASIVO NO CORRIENTE TOTAL PASIVO PATRIMONIO Capital Reservas Resultados acumulado TOTAL PATRIMONIO TOTAL PASIVO + PATRIMONIO Análisis de Estados Financieros 62 GG y PP AÑO 2001 S/. AÑO 2002 % S/. Ventas Netas 155146 158766 Costo de Ventas 101203 114817 53943 43949 7469 7922 Gastos de ventas 18701 18743 Utilidad antes int. e impuestos 27773 17284 5178 4890 Utilidad antes impuesto 22595 12394 Impuesto a la renta 6778.5 3718.2 Utilidad Bruta Gastos de administración Gasto Financieros Utilidad Neta % COMPARATIVO 2002/2001 8675.8 Compras Análisis de Estados Financieros 63 Ejercicios Ej. 1 Terminar el Balance General con la siguiente información: Deuda a largo plazo a patrimonio 0.5 a 1 Rotación del total de activos 2.5 veces Período promedio de cobro 18 días Rotación de inventario 9 veces Margen de utilidades brutas 10% Prueba ácida 1 a 1 Efectivo Ctas. X cobrar Inventario Activo Fijo Neto Total A<ctivos ? ? ? ? ? Ctas. X pagar Deuda L. Plazo Acc. Comunes Ut. Retenidas Total Pas. + Pat. Análisis de Estados Financieros 100,000 ? 100,000 100,000 ? 64 Ejercicios Balance General al 31.12.2003 (cifras en miles de US$) Caja Ctas. X Cobrar Inventarios Activos Corrientes Act. Fijo Neto Total Activos 500 ? ? ? ? ? Ctas. X Pagar Préstamos bancarios Imp.x Pagar Pasivos Corrientes Deuda L.Plazo Patrimonio Total Pas. + Pat. 400 ? 200 ? ? 3,750 ? Estado de GG y PP Al 31.12.2003 (cifras en miles de US$) Información Adicional: Razón corriente Depreciación (Ut. Neta + dep) a deuda de L. Plazo Margen neto Pasivo a Patrimonio Per. Promedio de Cobro Rotación de Invent. 3a1 500 0.4 7% 1a1 45 días 3a1 Ventas 8,000 Costo de Ventas ? Utilidades Brutas ? Gastos Operativos ? Gastos de intereses 400 Utildades antes de imp. ? Impuestos 30% ? Utilidades netas ? Análisis de Estados Financieros 65 Balance 66 Ratios Solvencia: fondos propios / total pasivo Mientras más elevado sea este ratio mayor es la solvencia de la empresa, por tanto, más preparada está para poder atravesar situaciones de dificultad sin comprometer su fiabilidad. 250/810 = 30.9 % 67 Nivel de endeudamiento= endeudamiento bancario / total pasivo Mientras más elevado sea este ratio más inestable es la estructura financiera de la empresa. (Bancos a c/p + Bancos a l/p) / Total pasivo = 275/810 = 34 % Liquidez= activo circulante / pasivo circulante La liquidez determina la capacidad que tiene la empresa de poder atender sus pagos. Si una empresa tuviera problemas de liquidez, podría no ser capaz de hacer frente a sus deudas, lo que le llevaría a la suspensión de pagos 435/475 = 0.92 68 Rotación de mercaderías= Coste de las ventas / existencias medias Mientras mayor sea este ratio, más eficazmente gestiona la empresa sus existencias. 600/ ((50+60)/2) = 10.9 Plazo de cobro= (saldo medio de clientes / cifra de ventas) x 365 (((250+150)/2)/1250)*365dias =58.4 dias 69 Composición de las ventas por productos No sólo interesa analizar el comportamiento de las ventas, sino que es importante ver su composición: No es lo mismo una empresa que dependa de un sólo producto Margen bruto / ventas = Mientras mayor sea este ratio mayor será el margen que está obteniendo la empresa de sus ventas. 650/1250 = 52 % Eficiencia= Gastos de explotación / margen bruto es importante que este ratio se mantenga lo más bajo posible, presente una buena evolución histórica y que compare bien con el de la competencia. Una empresa con una estructura de gastos muy elevada corre el riesgo de que si caen sus ventas entre inmediatamente en Pérdidas 200/650 = 30. 8% 70 Carga financiera / margen de explotación Si el endeudamiento de la empresa es elevado esto origina unos importantes gastos financieros, por lo que un porcentaje considerable de su margen de explotación tendrá que destinarlo a atender estos gastos, en lugar de poder llevarlo a beneficios. 14/450 = 3.1 % BAI / ventas Este ratio mide el porcentaje de las ventas que, una vez atendido todos los gastos (los de explotación y los financieros), la empresa consigue llevar a beneficios. Mientras más elevado sea este ratio, más rentable es la empresa. 311/1250 = 24.9 % 71 Rendimiento sobre activos ROA: beneficios / activos medios Este ratio pone en relación el beneficio obtenido por la empresa con el tamaño de su balance. 202/ ((810+600)/2) = 28.7 % Rendimiento sobre Capital ROE: beneficios / fondos propios medios Este es el ratio de rentabilidad más significativo, ya que mide el rendimiento que la empresa está obteniendo de sus fondos propios, es decir, de los fondos que los accionistas tienen comprometidos en la empresa. 202/ ((250+250)/2) = 80.8 % 72 El crecimiento de las ventas se volviendo lenta y, además, viene acompañado de una menor rotación del almacén y de un alargamiento del plazo de cobro de los clientes (el incremento de estas dos partidas de activo conlleva un creciente coste de financiación). Por otra parte, este crecimiento de las ventas va ligado con un deterioro del ratio "margen bruto / ventas": las ventas van dejando cada vez un menor margen. Los gastos también crecen significativamente y producen un deterioro del ratio de eficiencia. La carga financiera, por los motivos antes indicado, va creciendo y va suponiendo un porcentaje creciente de la cifra de ventas. En resumen, la empresa presenta una evolución negativa: • Crecimiento cada vez menor. • Fuerte deterioro de la estructura financiera. • Incremento en costes con deterioro de la rentabilidad. Con estos resultados las acciones de esta sociedad probablemente caerían ya que el mercado penalizaría la evolución que viene presentando su balance y cuenta de resultados. 73