EL CRECIMIENTO EXTERNO DE LA EMPRESA
El crecimiento empresarial puede adoptar dos formas: por una parte, el crecimiento
interno, y por la otra, el crecimiento externo. Centrando esta explicación en el segundo,
cabe destacar que el crecimiento externo tiene lugar por medio del aprovechamiento, tanto
de los recursos como de las capacidades de otras empresas, esto es, buscando adquirir o
explotar los recursos que la empresa que quiere crecer no puede controlar.
Frecuentemente, este tipo de crecimiento ayuda a una expansión más veloz, ya que la
capacidad productiva de la otra empresa integrada se incorpora de manera inmediata.
Cierto es también que experimentar un crecimiento externo implica enfrentarse a ciertos
problemas, puesto que este tipo de expansión suele ser más costosa, generando así ciertas
situaciones no deseadas, derivadas, o bien de la negociación, o bien de la integración de
los agentes implicados. Un ejemplo de esto es que, en casos de crecimiento externo, los
accionistas de la compañía adquirida suelen recibir rendimientos superiores, y los de la
empresa adquirente, inferiores.
La fusión
La fusión consiste en la unión entre dos o más empresas, y normalmente suele acarrear la
pérdida de la personalidad jurídica de al menos una de ellas.
Existen varios tipos de fusión:
-
La fusión pura: en ella, dos o más empresas se unen y crean una empresa
completamente nueva, a la cual aportan todos los recursos que poseen,
disolviéndose de esta forma las primeras, para que solo exista la nueva.
-
La fusión por absorción: en ella, la compañía que se absorbe, desaparece.
-
La fusión con aportación parcial de activo: en ella, una empresa tan solo aporta
cierta parte de todo su patrimonio, mientras que la otra aporta el 100% del suyo.
-
La fusión horizontal: tiene lugar entre empresas que trabajan dentro del mismo
sector de actividad, y que desarrollan productos de similar entidad.
-
La fusión vertical: tiene lugar cuando se produce una fusión de una empresa con
los proveedores de la misma, o con sus clientes. En el primer caso, se habla de
una fusión hacia atrás, y en el segundo, de una fusión hacia delante).
La adquisición
En las adquisiciones, una empresa adquiere el control total (o al menos, de una parte
significativa) de los derechos de gestión de otra empresa diferente. Ninguna de las
empresas parte sufre la pérdida de su personalidad jurídica. El nivel de control ejercido
por la compañía adquirente sobre la compañía adquirida puede ser de tres niveles:
-
Si la compañía adquiere menos del 50% del capital social de la adquirida, se habla
de una situación de control minoritario.
-
Si la compañía adquiere más del 50% del capital social de la adquirida, pero
menos del 80%, se ejerce un control mayoritario.
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Si la compañía adquiere más del 80% del capital social de la adquirida, se está
ante una situación de control absoluto.
Explicado lo anterior, se debe destacar que existen dos formas de realización de la
adquisición:
-
Por una parte, se encuentra la compra mediante apalancamiento financiero (o
LBO), que consiste en la financiación de una parte del precio pagado por la
adquisición empleando deuda, la cual se asegura mediante el patrimonio de la
compañía adquirente, y por sus flujos de caja y sus activos.
-
En segundo lugar, se encuentra la Oferta Pública de Adquisición (OPA), que se
define como la operación de proposición pública de la adquisición de las acciones
de una empresa que cotizan a cierto valor. El objetivo es simple, controlar la
empresa adquirida al obtener una participación muy alta en su capital social.
Existen dos tipos de OPA:
La OPA amistosa, donde ambas compañías consiguen realizar un acuerdo
en base, tanto al modo de dirigir la operación, como al precio.
La OPA hostil, que tiene lugar cuando la compañía que va a ser adquirida
no está de acuerdo con la operación de adquisición.
Las ventajas y las desventajas de las fusiones y las adquisiciones
Las ventajas de las fusiones y las adquisiciones son las siguientes:
-
La unión de los poderes de mercado de ambas compañías para lograr un control
del mercado mayor.
-
Las sinergias, que permiten aumentar el valor de eficiencia de la nueva entidad,
además de ayudar al ahorro de costes.
-
Las economías de escala obtenidas al compartir tanto los recursos como los
servicios de ambas compañías que suponen una reducción de costes generales,
obteniendo así una ventaja competitiva que resulta del aumento del poder de
compra y de una producción más extensa.
-
El descenso del riesgo al usar técnicas innovadoras de gestión del riesgo
financiero.
-
Mediante las fusiones y adquisiciones que tengan lugar entre una pequeña
empresa con tecnología única y una más grande, esta última conservará o
aumentará una ventaja competitiva.
-
La mayor ventaja tendrá relación con los beneficios fiscales, pudiendo utilizar las
empresas ciertos beneficios fiscales alternativos, o aumentar su apalancamiento
financiero.
Por su parte, las desventajas de las fusiones y adquisiciones son numerosas:
-
La pérdida de trabajadores expertos o clave además de aquellos en posiciones de
liderazgo, lo que implica una pérdida de la comprensión y conocimiento del
negocio, y por tanto, la dificultad de sustituir a estos trabajadores por otros con
las mismas características a un precio barato.
-
Como consecuencia de una fusión o adquisición, los empleados de la compañía
más pequeña podrían necesitar unos cursos exhaustivos para reconducir sus
habilidades para adaptarlas a la empresa nueva.
-
La compañía se enfrentará a mayores dificultades debido a la competencia interna
que podría ocurrir entre los departamentos de la nueva empresa que ahora estarán
formados por los empleados de ambas compañías (por ejemplo, el nuevo
departamento financiero formado por los trabajadores de los departamentos
financieros de la empresa A y de la empresa B juntos). Además, la fusión de estos
departamentos podría causar la excedencia de empleados dentro de los mismos.
-
La fusión de dos firmas que realizan las mismas actividades, o similares, podrían
implicar una duplicidad y exceso de capacidad dentro de la nueva compañía, lo
que podría implicar la necesidad de reducciones.
-
El incremento de los costes podría tener lugar si se retrasan la gestión correcta de
la modificación causada por la fusión o adquisición y la implementación de las
operaciones de la fusión o la adquisición.
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La incertidumbre producida respecto a la aprobación de la fusión o la adquisición
con las garantías adecuadas.
La cooperación empresarial
La cooperación empresarial es uno de los métodos de crecimiento externo de las
empresas, además de las fusiones y las adquisiciones. Se trata de un acuerdo o trato
realizado entre dos o más empresas independientes, las cuales, sin acudir a la figura de la
fusión, establecen un nivel de interrelación para lograr el incremento de sus ventajas
competitivas.
Hay variadas características de la cooperación empresarial:
-
Se trata, como se ha mencionado, de una fuente de ventajas competitivas,
mediante la búsqueda del aprovechamiento de las ventajas de la especialización
dentro de las capacidades esenciales de la compañía, pero aceptando también las
ventajas inherentes a los recursos añadidos de sus socios.
-
Suponen una combinación de flexibilidad y de eficiencia, ya que estos acuerdos
suelen tener lugar con motivos en las reducciones de los costes, o por la adaptación
a lo que buscan los consumidores.
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Se trata de un mecanismo intermedio entre el crecimiento externo (centrado en el
mercado) y el crecimiento interno (centrado en la organización).
-
No existe relación de subordinación alguna, los socios de estos acuerdos
empresariales se encuentran al mismo nivel.
-
Es inevitable la pérdida de autonomía de las partes, ya que las decisiones se toman
teniendo en cuenta a todo el grupo de empresas que intervendrá en las mismas.
Las ventajas de la cooperación empresarial son las siguientes:
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El acceso a los recursos y capacidades no disponibles, esto es, el aprovechamiento
de las complementariedades y la evitación de duplicidades.
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La obtención del tamaño adecuado para competir, mediante la explotación de
economías de escala.
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El acceso a mercados geográficos o sectores del mercado nuevos, ya que la
cooperación ayuda a realizar estrategias de expansión muy útiles para el desarrollo
del producto, la ampliación de la gama de los mismos, o la expansión geográfica.
-
Se reducen los riesgos y la incertidumbre, lo cual sirve de gran utilidad cuando las
empresas se quieren expandir a mercados muy diferentes, tanto geográfica,
política, cultural y socialmente.
Los inconvenientes de la cooperación empresarial, por otra parte, son también de una gran
variedad:
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En primer lugar, existen posibilidades de diferencias y conflictos entre los socios
de la cooperación:
En cuanto a los costes de coordinación, que se encuentran asociados a la
selección del socio. Si bien no hace falta poseer culturas iguales, sí que se
recomienda que se compartan ciertos valores y objetivos, ya que, en caso
contrario, habría unos costes muy altos de coordinación, lo que quizá no
sea conveniente a la hora de mantener un acuerdo.
Pueden implicar una pérdida en el control y en la autonomía a la hora de
la toma de decisiones.
Si el negocio acordado tiene éxito, se deben dividir los beneficios
obtenidos.
Puede existir un comportamiento oportunista por parte de un socio del
acuerdo, lo que se conoce como free rider, y esto se puede traducir en
riesgos de fuga de cierta información o conocimiento importante, o en
acabar dando lugar a un nuevo competidor, o peor aún, hacer que el
competidor que ya existe se fortalezca.
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