EFECTO DE LA INFLACIÓN SOBRE EL VAN

NOTAS – RESUMEN DE CONTENIDOS (Tema 3)
ESTO NO SON APUNTES
EFECTO DE LA INFLACIÓN SOBRE EL VAN
•
Inflación modifica el valor monetario de los flujos de caja, reduciendo
el VAN
VAN = − A +
•
Q1
Q2
Qn
+
+ ... +
(1 + k ) × (1 + g ) (1 + k ) 2 × (1 + g ) 2
(1 + k ) n × (1 + g ) n
Si inflación es distinta para los distintos componentes de los flujos
de caja (coste de capital o tasa de descuento, cobros y pagos):
VAN = − A +
C1 × (1 + c ) − P1 × (1 + p ) C2 × (1 + c ) − P2 × (1 + p )
C × (1 + c ) − Pn × (1 + p )
+
+ ... + n
(1 + k ) × (1 + g )
(1 + k ) n × (1 + g ) n
(1 + k )2 × (1 + g )2
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Tema 3
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EFECTO DE LA INFLACIÓN SOBRE LA TIR
•
La TIR es la tasa que hace nulo el VAN, luego
− A+
•
Q1
Q2
Qn
+
+ ... +
=0
(1 + r ) × (1 + g ) (1 + r ) 2 × (1 + g ) 2
(1 + r ) n × (1 + g ) n
La relación entre la TIR que se obtiene separadamente del efecto de
la inflación (r), y la TIR que incluyera ya el efecto de la inflación (r’)
es:
(1 + r ') = (1 + r )× (1 + g )
(1 + r') = 1 + g + r × (1 + g )
(1 + r ') = 1 + r + g + (r × g )
r' = g + r × (1 + g )
r'− g = r × (1 + g )
r=
r '− g
1+ g
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EFECTO DE LOS IMPUESTOS
•
Si Tj es la parte del flujo de caja Qj que corresponde a los
impuestos del año j
VAN = − A +
•
Q −T
Q1 − T1 Q2 − T2
+
+ ... + n nn
(1 + k ) (1 + k )2
(1 + k )
Si el tipo de gravamen t fuera función directamente de los Qj
VAN = − A +
Q1 − t × Q1 Q2 − t × Q2
Q − t × Qn
+
+ ... + n
(1 + k )
(1 + k )2
(1 + k )n
VAN = − A +
Q1 × (1 − t ) Q2 × (1 − t )
Q × (1 − t )
+
+ ... + n
(1 + k )
(1 + k )2
(1 + k )n
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Tema 3
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EFECTO COMBINADO DE LA INFLACIÓN Y
LOS IMPUESTOS
VAN = − A +
Qn × (1 − t )
Q1 × (1 − t )
Q2 × (1 − t )
+
+ ... +
(1 + k )× (1 + g ) (1 + k )2 × (1 + g )2
(1 + k )n × (1 + g )n
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Tema 3
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