E - Rofex
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01 ACSA Estadístico DDA y DDF Informe 02 [ Editorial [ ]U] na nueva etapa está encarando el mercado de capitales pasan a estar registrados en la CNV que son los que están au- en los próximos días. En breve, se reglamentará la ley que ter- torizados a hacer oferta pública de valores negociables. Otro minará por darle una vuelta de tuerca a la plaza financiera. de los objetivos es la interconexión de las plataformas de los Desde nuestro punto de vista, los cambios son siempre muy diferentes mercados, a partir de la cual nos impulsó a entrar positivos. ROFEX, que se destaca por ser un mercado pujante en coordinación y conversación con las diversas entidades e innovador, ve con buenos ojos esta reconversión que, segu- para compatibilizar esta exigencia. ramente, atraerá más participantes a la plaza, contribuyendo Lo que se pretende no es la fusión de las instituciones, sino así a su expansión. que todo participante del mercado, todo agente registrado En el presente número de ROFEXNews, abordamos la regla- tenga una única plataforma, o a través de la plataforma utili- mentación de la nueva ley de mercado de capitales que, en- ce un mecanismo para acceder a los diferentes productos y a tre otras cosas, centraliza el control en manos de la Comi- las múltiples ofertas que tienen otros mercados. sión Nacional de Valores (CNV) lo que seguramente agregará En síntesis, con ánimo de modernizar toda la estructura y el valor en términos de transparencia y de seguridad para los funcionamiento del mercado de capitales, se ordenó la anti- participantes. Asimismo, establece que los mercados deberán gua Ley 17811, que tenía 45 años. De manera que empareja desmutualizarse. a todos los mercados, incorporándolos en una nueva legis- Esto significa la eliminación del requisito de ser accionista lación. para poder operar, lo cual impulsa la incorporación de nue- Los invitamos a recorrer esta nueva edición que además in- vos participantes al mercado. Por otra parte, se abre un de- cluye noticias e interesantes informes del Mercado. Hasta la safío importante, ya que pone en pie de igualdad a todos los próxima. mercados, estableciendo la existencia de valores negociables, englobados bajo un mismo título, cuando antes cada producto tenía sus particularidades y además todos los mercados Luis Herrera Presidente 03 Informe Estadístico DDA y DDF 04 05 Informe Estadístico DDA y DDF ]Por Javier Tavani - Analista] Gerencia de Desarrollo - ROFEX Fuerte suba de futuros agrícolas 06 El volumen operado en la División de Derivados Agropecuarios de ROFEX marcó un máximo histórico que significó significaron un avance de 15,37 por ciento respecto del anterior récord de marzo. 07 Informe Estadístico DDA y DDF ]D] urante abril, los mercados a término de dólar, en su conjunto, operaron un total de 6.774,12 millones de dólares, un monto que se ubicó 12,62 por ciento por debajo de lo registrado en el mismo mes del año pasado. Las operaciones con futuros en ROFEX cayeron 4,28 por ciento en el mes, alcanzando los 3.611,42 millones de dólares, en tanto que los forwards estandarizados de la rueda OCT-MAE retrocedieron 28,69 por ciento, hasta 3.162,70 millones de dólares. De esta forma, la participación de ROFEX en las operaciones totales se incrementó hasta el 53,31 por ciento. La DDF de ROFEX registró una operatoria acumulada de 3.632,02 millones de dólares (promedio diario de 181,60 millones), lo que implicó un retroceso mensual de 4,26 por ciento. En tanto, el interés abierto (IA – contratos pendientes de cancelación) se ubicó en 1.605,09 millones de dólares diarios, lo que representó una caída mensual de 6,71 por ciento. Promediando mayo, el volumen operado muestra un importante avance hasta 200 millones de dólares diarios. En tanto, el IA se mantiene encima de los 1.600 millones. Con respecto a la distribución del volumen por vencimiento, se observó una fuerte concentración de las transacciones en el tramo corto de la curva (los primeros tres vencimientos), que 08 acaparó el 72,49 por ciento del volumen negociado. En tanto, bios para hacerse de dólar contado, la condición de arbitraje debe destacarse que la participación del interés abierto en el utilizada para el cálculo del valor teórico de los futuros no es tramo corto de la curva cayó 10 puntos porcentuales, hasta realizable . Por esto, es posible pensar que ante esta situa- 63,66 por ciento. La diferencia la ganó íntegramente el tramo ción, las tasas de interés implícitas de los contratos de futuros medio de la curva, que escaló hasta 34,48 por ciento. revelan la depreciación del dólar de contado esperada por el mercado. PRECIOS Y TASAS DE INTERES IMPLICITAS Como ya se mencionó en el apartado anterior, el ritmo de depreciación del tipo de cambio oficial en abril fue de 17 por cien- Las cotizaciones de los futuros de dólar mostraron un compor- to anualizado. En tanto, para el promedio de todas las posicio- tamiento bajista para todos los plazos, con caídas crecientes al nes de ROFEX la tasa implícita se ubicó en 19,3 por ciento. avanzar hacia el tramo medio de la curva y una desaceleración Al considerar los distintos contratos, se observó un muy leve de la caída en las posiciones más largas. En promedio, las ba- desplazamiento hacia abajo de la estructura temporal de ta- jas se ubicaron en 1,6 por ciento. Para las posiciones cortas el sas implícitas (ETTI). retroceso fue, en promedio, de 1,01 por ciento, para las medias En promedio, descendió 36 puntos básicos (0,36 punto por- fue de 1,96 por ciento y para las largas 1,57 por ciento. centual). La mayor caída se registró en la segunda posición En el caso del primer vencimiento (correspondiente al mes de (-73 puntos), en tanto que la única suba fue la de la onceava abril, DLR042013), el contrato mostró una caída de 0,73 por posición (33 puntos). La estructura temporal de tasas recorrió ciento, hasta cerrar en 5,184 pesos por dólar. Por su parte, desde el 15,7 por ciento hasta el 21,23 por ciento, creciente a la novena posición, correspondiente a diciembre (DLR122013), maturity. La pendiente positiva de la curva indica que el cos- marcó una baja de 1,90 por ciento, hasta los 5,945 pesos. Esto to de cobertura cambiaria se incrementó al pasar hacia po- supone una tasa implícita anualizada cercana al 21 por ciento. siciones más largas. Promediando mayo, las tasas implícitas La tendencia comenzó a revertirse y en lo que va de mayo los muestran subas para todos los plazos (se ubican entre 16 y 23 precios crecen en promedio 0,4 por ciento. El contrato a di- por ciento) y la ETTI se encuentra por encima de la observada ciembre se cotiza en 5,99 pesos, 0,76 por ciento por encima en abril. del cierre de abril. Los contratos de cobertura cambiaria con liquidación financie- Dada la actual imposibilidad de acceder al mercado de cam- ra en Nueva York –NDF, Non Delivery Forwards- mostraron un importante descenso en las posiciones cortas, con lo que com- por ciento). pensaron las fuertes subas en ese segmento que se habían En cuanto al volumen entregado, en el primer cuatrimestre del resaltado en el anterior informe. Así, se redujo el importante año se llevan comercializadas a través del mercado de futuros spread que mantenían sobre las tasas implícitas de ROFEX en de ROFEX 300.870 toneladas. En abril, se efectivizó la entrega el tramo corto de la curva (para la primera posición, el spread de 142.230 toneladas. De esa cantidad, 57,3 por ciento corres- pasó de 19,9 puntos porcentuales en marzo a 10,0 en abril). En pondió a soja, 14,4 a maíz y 28,4 a trigo. cambio, para las posiciones más largas –a partir de la sexta, Promediando mayo, el volumen entregado se ubica en torno a cercana a las próximas elecciones legislativas de octubre-, la las 50.000 toneladas. ETTI de los NDF mostró una moderada alza y se ubica en ni- La operatoria de futuros con entrega, además de servir como veles más altos, cercanos al 37 por ciento. El spread, en este herramienta de cobertura y posicionamiento de precio, brinda caso, se mantiene por encima del 13 por ciento. un efectivo canal de comercialización, asegurando la coloca- En mayo, las tasas de los NDF muestran un repunte promedio ción de la mercadería por parte del vendedor y su recibo por de 5 puntos porcentuales, con lo que el spread de con las ta- parte del comprador. sas de ROFEX volvió a acelerarse. RESUMEN DE LA OPERATORIA de la DDA Cotizaciones de los Futuros de Dólar 5,6 En abril, por segundo mes consecutivo, el volumen operado 5,8 5,3 un máximo histórico. Las 1.638.565 toneladas negociadas en 5,2 futuros y opciones significaron un avance de 15,37 por ciento 5,1 5,7 5,6 5,5 5 respecto del anterior récord de marzo, de 1.420.270 tonela- 4,9 das. DLR042013 DLR052013 DLR082013 (eje derecho) DLR102013 (eje derecho) 5,4 4,8 5,3 01 /0 8/ 20 21 12 /0 8/ 20 10 12 /0 9/ 20 30 12 /0 9/ 20 20 12 /1 0/ 20 09 12 /1 1/ 20 29 12 /1 1/ 20 19 12 /1 2/ 20 08 12 /0 1/ 20 28 13 /0 1/ 20 17 13 /0 2/ 20 09 13 /0 3/ 20 29 13 /0 3/ 20 18 13 /0 4/ 20 13 en torno a las 41.000 toneladas diarias, casi 50 por ciento por 5,9 5,4 en la División de Derivados Agropecuarios de ROFEX marcó Promediando mayo, el volumen de negocios de la DDA se ubica 6 5,5 debajo de los altos promedios de los últimos meses. El interés abierto –contratos pendientes de cancelación- pro900000 570.000 toneladas. A mediados del mes de mayo, el OI pro- 800000 medio se encuentra en 555.000 toneladas diarias. 700000 El volumen negociado en futuros en la DDA de ROFEX fue de 1.461.655 toneladas (otro récord histórico), 21,11 por ciento más que en marzo. De ese total, sobresalió el avance de los futuros con entrega, que crecieron 52,99 por ciento hasta Toneladas medió las 660.000 toneladas diarias, finalizando el mes en 600000 500000 400000 300000 200000 100000 623.340 toneladas. También tuvieron un desempeño destacable los futuros sobre índices de Rosario, que treparon 37,1 por 09 ROFEX DDA: Volumen entregado anual 0 ROFEX DDA 2008 64325 2009 101000 2010 411520 2011 716580 2012 796800 2013 350870 ciento, hasta 808.050 toneladas. En tanto, el volumen de los que liquidan en el CME de Chicago cayó hasta 30.265 tonela- 21% 17,01 por ciento menos que en marzo, con lo que su share so- 19% bre el total se redujo de 15,10 a 10,80 por ciento. 17% Si el total negociado se desagrega por producto, se observa 15% que la participación del volumen de futuros y opciones sobre 13% soja índice lideró los negocios, con un 60,11 por ciento del sha- 11% re. Por detrás se ubicaron los futuros de soja fábrica y cáma- 9% (3,43 por ciento) y los futuros de soja y maíz Chicago (1,85 Prom Abr-12 Prom junio-12 Prom Feb-13 Prom Mar-13 Prom Abr-13 13 12 11 10 9 8 7 6 5 4 7% 1 ra (34,61 por ciento), los futuros de maíz y trigo con entrega 3 En cuanto a las opciones, se negociaron 176.910 toneladas, ETTI - Futuros de Dólar ROFEX 23% 2 das. Informe Estadístico DDA y DDF ] Por Javier Marcus ] Gerente de Desarrollo - ROFEX Club de Analistas ROFEX El Club de Analistas ROFEX (CAR) es un grupo de analistas agropecuarios que participa periódicamente de desayunos de trabajo bajo el auspicio de ROFEX. ]D]urante los desayunos ROFEX presenta algunas estrategias con sus productos, datos del mercado o alguna noticia relevante y abre la participación activa de los invitados. A su vez, en cada encuentro, 10 010 uno o más de los miembros realizan presentaciones, previamente acordadas, sobre temas de interés para el sector. En desayunos pasados contamos con presentaciones muy interesantes de Dante Romano y María Sol Arcidiácono que generosamente compartieron su análisis de la coyuntura del comercio granario. Esa es la esencia del CAR: un grupo de analistas que se reúnen para compartir ideas, metodologías e información en un marco relajado con un cierto componente académico pero muy cerca de la realidad sectorial. El día martes 7 de mayo se realizó el tercer encuentro del CAR, repitiendo la muy buena convocatoria de las reuniones previas. En esta oportunidad contamos con una charla muy didáctica de Lorena D’Angelo. El debate posterior fue muy rico y con amplia participación. Todos los presentes discutieron sobre la conveniencia de vender soja ahora o retener y los riesgos asociados con una posible baja de la oleaginosa frente a la incertidumbre cambiaria y el rol de los futuros en la matriz de decisiones. Además se charló sobre la liquidez de las opciones, un tema que viene desde el primer desayuno y también se comentaron los ítems a tener en cuenta para calcular costos para la próxima campaña. Desde ROFEX presentamos algunos temas en los que estamos trabajando e iniciamos una ronda de consultas con los miembros del CAR. Acordamos realizar un cuarto encuentro para mediados de junio. En esa oportunidad contaremos con las exposiciones de Julio Calzada y Mariano Barbasola y si queda tiempo yo comentaré algunos tópicos de liquidez. 011 11 Informe ACSA Estadístico DDA y DDF CME planea lanzamiento en Londres para septiembre CME apunta a lanzar su nuevo mercado de futuros europeo el 9 de septiembre y ha comenzado a realizar pruebas a los sistemas operativos de la plataforma, de acuerdo al jefe ejecutivo de la nueva bolsa. 12 012 ]E]l más grande operador de mercado está esperando la apro- La compra acordada del gran operador de mercado, valuado en bación por parte de los reguladores del Reino Unido para lanzar su USD 9.800 millones, adicionaría las operaciones de derivados de proyecto denominado CME Europe, con base en Londres, el cual Liffe, de NYSE (el segundo mercado de futuros financieros euro- se planea que comience con una pizarra de contratos de futuros peo), y sería un punto de entrada para la conducción de las opera- sobre monedas. ciones con swaps de tasas de interés OTC. Los contratos vinculados a valores, tasas de interés y precios de los El lanzamiento inicial de CME Europe comenzará con el listado de commodities podrían seguir a los futuros de tipos de cambio, según 30 contratos que incluyen futuros ligados al euro, a la libra es- el gerente ejecutivo de CME Europe, Bob Ray. “Realmente estamos terlina, el dólar estadounidense, el yen, el franco suizo, el dólar impulsando la plataforma, pero el mercado no puede asimilar una canadiense y otras monedas. Ray indicó que los términos de los avalancha de nuevos productos”, expresó Ray, agregando que los contratos de tipos de cambio serán diferentes de aquellos que ya nuevos contratos serían introducidos por fases. se están ofreciendo en la plataforma estadounidense de CME. Los El plan de lanzamiento está atrasado tres meses, según el calen- nuevos contratos podrían estar denominados en monedas euro- dario original de CME, debido a que espera la aprobación de la Fi- peas o asiáticas, o ser de diferentes tamaños, según determinó el nancial Conduct Authority, el nuevo regulador financiero del Reino Unido. CME Europe será el primer mercado extranjero de la bolsa con base en Chicago, y apunta a clientes en Europa y Asia, al tiempo que enfrenta una competencia creciente debido a la adquisición de NYSE Euronext por IntercontinentalExchange, la cual posee grandes plataformas de operaciones de futuros en Inglaterra. gerente ejecutivo del nuevo mercado. “Estamos intentando apuntar a aquellas cosas que son más pertinentes a las regiones que observamos”, expresó. Por ejemplo, algunos clientes podrían preferir operar futuros bajo el régimen de bancarrota del Reino Unido, en vez de hacerlo bajo el marco norteamericano. Fuente: The Wall Street Journal 13 013 ACSA Estadístico DDA y DDF Informe ] Por Virginia Mejía] Los mercados y el séptimo arte 014 14 Secretos detrás de los mejores films sobre las bolsas: Desde el glamour yuppie de Wall Street hasta el pánico de las películas sobre la crisis del 2008 015 15 Informe Estadístico DDA y DDF “La codicia, a falta de una palabra mejor, es buena; es necesaria cosa por dinero. En un momento, Bud debe decidir si acepta una y funciona. La codicia clarifica y capta la esencia del espíritu de muy atractiva pero poco ética operación. Finalmente actúa en evolución. La codicia en todas sus formas: la codicia de vivir, de forma honesta, delatando el engaño de Gekko y enviándolo a la saber, de amor, de dinero; es lo que ha marcado la vida de la cárcel. humanidad..”, dice Michael Douglas, en el papel de Gordon Gekko Para algunos sólo se trata de una película más de la serie de en la inolvidable película Wall Street de Oliver Stone, ícono de la films “moralistas” norteamericanos donde hay “un malo” que cultura yuppie que signó la década de los 90. solo quiere dinero y “un bueno” honesto que se rebela ante eso. Pero no todos los films que trataron el tema del dinero y los Según Laura García, editora de Finanzas de El Cronista Comer- mercados mostraron esta faceta cautivante: millonarios muy cial, hay que tener en cuenta al mirar el film que básicamente bien vestidos, mujeres sexys y rascacielos de lujo en Nueva “cuestiona la cultura cínica y de réditos rápidos de la década de York. Hubo una serie de películas que retrataron el lado oscuro los 80 pero no engloba al capitalismo en general”. de las finanzas, es decir, el pánico que generó la crisis mundial Para la especialista en finanzas el gran mérito de Wall Street es del 2008. Pero vayamos primero a la era dorada de los merca- que “da nacimiento a la figura de Gordon Gekko, figura que ins- dos; sin lugar a dudas la número uno fue Wall Street: Fue dirigida piró a generaciones de traders. Además muestra a los tiburones por Oliver Stone en 1987 y protagonizada por Michael Douglas de Wall Street, que son muy distintos a los de ahora”. y Charlie Sheen. La segunda parte Wall Street: el dinero nunca Otra película del estilo de Wall Street es Boiler Room (El Valor duerme (2010), pasó a la historia sin pena ni gloria. Adolece de del Dinero), del año 2000, que es un drama escrito y dirigido por la tensión, la energía y la fascinante maldad de su antecesora Ben Younger, con la actuación de Giovanni Ribisi. hasta el punto en que algunos llegaron a decir de ella: “el dinero “Se le llama Boiler Room a la sala donde se venden acciones en no duerme pero lo que si trae son pesadillas”. Estados Unidos”, explica García. “Es un homenaje a Wall Street I, Wall Street I cuenta la historia de un joven broker idealista, Char- es decir, una película dentro de una película ya que se puede ver lie Sheen, en el papel de Bud Fox, que es contratado por uno a un grupo de traders tomando cerveza y repitiendo de memoria de los grandes magnates del momento, Gordon Gekko. Fox se diálogos de Wall Street”, aclara. da cuenta de que Gekko es un hombre capaz de hacer cualquier La película cuenta la historia de Seth, un joven brillante de fami- 016 16 lia pudiente que, una vez expulsado de la universidad entra a tra- adentro una institución, al borde del colapso y lo que tiene que bajar en una oficina de brokers de Wall Street. Al mismo que Bud hacer para evitarlo”, explica Garcia. Fox, cuando Seth ve a sus compañeros desplegando una agresi- En realidad se trata de una crónica de la vida de ocho trabaja- vidad increíble de ganar dólares, comienza a plantearse algunos dores de un poderoso banco de inversión, durante las 24 horas dilemas morales. Ese mundo no le era ajeno a Ben Younger, quien previas al inicio de la crisis financiera de 2008. Cuando Peter había trabajado en una oficina parecida, donde incluso escuchó a Sullivan (Zachary Quinto), un analista principiante, revela datos su jefe decir que en tan solo dos años los que trabajaban ahí iban que podrían conducir la empresa a la ruina, se desencadenan una a tener un millón de dólares. Ese hecho lo inspiró para la escena serie de decisiones morales y financieras que producen un terre- del famoso discurso de bienvenida de Ben Afleck a sus emplea- moto en las vidas de los implicados en el inminente desastre. dos, en el que los seduce para que abandonen todo y se lancen Otras películas que también retratan la debacle son: Quants: the de lleno al excitante mundo de hacer dinero. alchemists of Wall Street (2010), revela las conexiones entre Pero bien lejos del glamour del Wall Street hay otra serie de economía de mercado y las ecuaciones matemáticas. Los mode- películas que mostraron otro lado de los mercados. los matemáticos se terminan convirtiendo en los amos financie- Entre ellas de destaca una sobre la crisis de las hipotecas en ros de las bolsas del mundo; The last Days of Lehman Brothers Estados Unidos: Rogue Trader (El Estafador), de 1999. Prácticamente desconocida en nuestro país, esta gran película magistralmente actuada por Ewan McGregor trata sobre la historia verídica de Nick Leeson, el trader británico que mediante operaciones de futuros y opciones hechas a escondidas de sus jefes, quebró al banco más antiguo y tradicional de Londres, el Barings Bank. Está basada en la autobiografía de Lesson: “Rogue Trader: How I Brought Down Barings Bank and Shook the Financial World”, cuya traducción sería “Rogue Trader: Como Fundí el Banco Barings y Colapsé el Mundo Financiero”. En esa línea está la película de HBO “Too Big To Fail”, con William Hurt, inspirada en el libro del mismo hombre, es la que retrata 17 017 mejor el pánico al colapso de la economía mundial, tras la caída de Lehman Brothers. Gira en torno de como empezó la debacle financiera de 2008. Se centra en la figura del entonces secretario del Tesoro Henry Paulson, y en las tramas políticas y financieras en las que Washington y Wall Street decidieron a quién rescatar y a quién dejar caer, es decir, a Lehman Brothers. Siguiendo con esa línea de films sobre la crisis de los mercados, (2009), es un film de la BBC de Londres, y resume los eventos para Laura García, una de las producciones que vale la pena te- previos al 15 de septiembre de 2008 cuando Lehaman Brothers ner en cuenta es Inside Job. “Cuenta muy bien por qué ocurrió se declaró en quiebra. Por último, “Glengarry Glen Ross” (1992), lo que ocurrió, y además explica en que consiste la mala praxis con Al Pacino, trata sobre la vida de unos vendedores de una financiera”, remarca la periodista. inmobiliaria de Chicago.• Este documental de 2010 ganó un Oscar y fue dirigido por Char- Lo cierto es que el tema de dinero, al igual que el sexo y la muer- les Ferguson, y narrado por el actor Matt Damon. Según el te, fueron son y serán los más taquilleros de séptimo arte. Así propio Ferguson trata sobre “la sistemática corrupción de los es como también existen una serie de películas que no tratan es- Estados Unidos por la industria de servicios financieros y las pecíficamente sobre el tema de los mercados financieros, pero consecuencias de dicha corrupción.” que sin embargo, tienen escenas vinculadas al fascinante mundo De las películas más recientes vinculadas a los mercados se des- del dinero y la riqueza. taca Margin Call (El Precio de la Codicia), de 2011. Cuenta con un Entre ellas, la genial Other ´s People Money (Riqueza Ajena - ver elenco espectacular: Kevin Spacey, Jeremy Irons, Demi Moore, recuadro), y Un Buen Año. Esta última es del 2006 y fue dirgida Zachary Quinto y Stanley Tucci, entre otros. “Son 24 horas a por Ridley Scott. Cuenta una historia que nada tiene que ver con puertas cerradas en un banco de inversión en las que te muestra la bolsa o con el trading, pero contiene tres minutos que reflejan que el banco está al borde de la quiebra. Es la crisis puertas la realidad de los mercados. Así es como un tiburón, con la sufi- Informe Estadístico DDA y DDF Cuál fue la que más me gustó Por Pablo Hecker Periodista de espectáculos ciente capacidad de liquidez puede manejar en un abrir y cerrar 018 18 de ojos cualquier mercado o producto que le interese. “Me gustó la forma en que muestra la vida de la City de Londres y la descripción que hace del operador que encarna al típico desalmado”, dice García en relación a Max Skinner (Russell Crowe), que es un corredor de bolsa exitoso residente en Londres. Skinner recibe en herencia un viñedo francés de su tío, y cuando viaja ahí aprende a disfrutar del relax que significa vivir alejado de la presión diaria de los negocios. Al fin y al cabo, la vida consiste en vivir bien, amar, comer y beber. Otro film que tiene escenas vinculadas al mundo de los millonarios es la romántica e inolvidable Pretty Woman (Mujer Bonita), de 1990, donde Richard Gere le hace la famosa “propuesta indecente” a Julia Roberts: le ofrece pasar con él una semana a cambio de un pago de U$S 3.000. Finalmente, terminan enamorándose, con lo cual, en este caso, a “galán con billetera” no hay nadie que le gane. Por su parte el documental Born Rich, de 2003 y que se transformó en serie de televisión cuenta la experiencia de crecer dentro de una de las familias más ricas del mundo. ¿Pero cuál es el hilo conductor de todos estos films?, ¿qué es lo que une a películas tan distantes como Wall Steet o Inside Job? Es el dinero, el dinero que mueve el mundo, el dinero que signa los lazos sociales y alrededor del cual la humanidad gira fascinada. “Riqueza ajena” (“Other´s People Money”) es una película del año 1991 dirigida por uno de mis realizadores preferidos Norman Jewison (“The Cincinnati Kid”, “Al calor de la noche”, “Jesucristo Superstar”, “Rollerball”, “Hechizo de luna”, etc.), y protagonizada por Danny De Vito en su mejor momento (por esos años hizo también “Tin Men”, “La guerra de los Roses”, “Batman Returns”), el legendario Gregory Peck, y la excéntrica y graciosa actriz Penélope Ann Miller. La historia gira en torno del presidente y dueño de “Inversiones Garfield”, el despiadado comprador de empresas Lawrence Garfield (De Vito), conocido como “Larry, el liquidador” o “Larry, el depredador”, quien ve una inmejorable oportunidad de negocios en el interior de los Estados Unidos y adquiere una importante cantidad de acciones de la declinante empresa familiar “Compañía de Cables y Alambres Nueva Inglaterra”, con la idea de intentar posteriormente la compra total de la misma de manera poco “amigable”. Ante la amenaza, el director y principal accionista de la firma Andrew Jorgenson ( Peck), un hombre apegado a un sistema de gestión anticuado, decide recurrir a la hija de su asistente, una joven y bella abogada llamada Kate Sullivan (Miller) para que lleve adelante el proceso de negociaciones con el chacal. Garfield, que si bien es un exitoso hombre de negocios, no tiene familia que lo contenga, excepto su mayordomo Arhur con quien vive; supliendo el dinero esa ausencia afectiva. Esta situación lo lleva a a enamorarse de Kate, al punto de proponerle matrimonio. Por otro lado Jorgenson, aunque profesionalmente las cosas no le van bien, está rodeado de afectos, y goza de gran ascendiente entre sus empleados, y mantiene una vida familiar plena. En resumidas cuentas la clásica historia “Disney” donde el hombre de la ciudad es rico, malo y está solo como el Sr Burns de Los Simpson, y el “provincano” es humilde, bueno y querido por todos. Obviamente, lo que más me gustó de esta película es la actuación de De Vito, quien representa perfectamente y de forma muy graciosa ese personaje cínico y sin escrúpulos. Finalmente, después de un largo proceso de negociaciones, y sin poder hacer de cambiar de idea a Garfield, se llega a la instancia final de votación por parte de los accionistas de la empresa, después de haber efectuado una importante campaña periodística de un lado y del otro, durante la cual y como último recurso Jorgenson pronuncia un sentido discurso apelando al corazón y no al bolsillo… 019 19 Informe Estadístico DDA y DDF Un nuevo escenario 020 20 A fin de enero de este año entró en vigencia la Ley N° 26.831 del Mercado de Capitales, que contempla un nuevo sistema destinado a regular en forma integral todo lo referente a la oferta pública de valores negociables, así como también la organización y funcionamiento de los mercados, intermediarios y demás entidades que conforman el mercado de capitales. 21 021 Informe Estadístico DDA y DDF ]L]a nueva reglamentación, que vino a derogar la antigua Ley cretar las operaciones. N° 17.811 y el Decreto 677/200, tiene como objeto central la diferencias que plantea la nueva Ley en la arquitectura y fun- regulación de los sujetos y valores negociables comprendidos cionamiento de todo el mercado de capitales, para tratar de dentro del mercado de capitales, atados a la reglamentación y aproximarnos desde un enfoque más práctico y concreto a lo control de la Comisión Nacional de Valores (CNV). que puede ser el futuro de los mercados argentinos. Los “Principios” u “Objetivos” que busca la Ley están enumera- Recordando el antiguo funcionamiento, hasta la sanción y en- dos en su artículo 1° y son: trada en vigencia de la llamada Ley de Mercado de Capitales, • Promover la participación en el mercado de capitales de los el sistema bursátil argentino se encontraba conformado de la pequeños inversores, asociaciones sindicales, asociaciones y siguiente manera: No obstante lo enunciado, nos centraremos en detectar las cámaras empresariales, organizaciones profesionales y de toMinisterio de Economía das las instituciones de ahorro público, favoreciendo especial- Comisión Nacional de mente los mecanismos que fomenten el ahorro nacional y su Bolsas Mercados de Bursátil Mercados de Extrabursátil Caja de valores Agentes de futuros Cámara compensadora de Agentes y sociedades de bolsa Miembros En el Gráfico 1 hay entidades y funciones que surgían de la Ley 17.811 de Oferta Pública, de la Ley 20.643 de Caja de Valores, y otras funciones que fueron incorporadas al régimen de Oferta Pública con posterioridad a la sanción de la Ley por decretos y normativa específica de la CNV (en rojo). De acuerdo a la nueva Ley de Mercado de Capitales, el sistema bursátil argentino se ordena y actualiza pasando a estar con- 22 022 formado por: Ministerio de Economía Comisión Nacional de Mercado de Valores canalización hacia el desarrollo productivo. • Fortalecer los mecanismos de protección y prevención de abusos contra los pequeños inversores, en el marco de la función tuitiva del derecho del consumidor. • Promover el acceso al mercado de capitales de los pequeños Cámaras Compensadoras Agentes Registrados Agentes Productores Agentes de Depósito Colectivo Agentes de Negociación Agentes de Corretaje Agentes de Administración de Productos de Inversión Colectiva Agentes de Colocación y Distribución Agentes de Custodia de Productos de Inversión Colectiva Agentes de Liquidación y Compensación Agentes de Calificación de Riesgos y medianas empresas. • Propender a la creación de un mercado de capitales fede- Como se puede observar en el Gráfico 2, el nuevo esquema ralmente integrado, a través de mecanismos para la interco- ordenan y generalizan funciones que de una u otra forma se nexión de los sistemas informáticos de los diversos ámbitos venían llevando a cabo, pero ahora se les da un marco genérico de negociación, con los más altos estándares de tecnología. y único. Muchas de las funciones que se enumeran pueden ser • Fomentar la simplificación de la negociación para los usua- compatibles entre sí. Por ejemplo, una misma sociedad podría rios y así lograr una mayor liquidez y competitividad a fin de ser Agente de Negociación, de Corretaje, de Colocación y Dis- obtener las condiciones más favorables al momento de con- tribución y de Liquidación y Compensación. También un Merca- do podría no tener Cámara Compensadora y desempeñar esa función por sí mismo. Una Cámara Compensadora podría ser Agente de Depósito Colectivo, etcétera. Las posibilidades que otorga este nuevo diseño del mercado Agentes de negociación de capitales son muchas y los actores tendrán que decidir qué rol desean cumplir en ese nuevo mapa. La nueva Ley de Mercado de Capitales define: Agentes productores de agentes Comisión Nacional de Valores Entidad autárquica del Estado Nacional regida por las disposiciones de Ley y las demás normas legales concordantes. Sus relaciones con el Poder Ejecutivo Nacional se mantienen por intermedio del Ministerio de Economía y Finanzas Públicas. Mercados Sociedades anónimas autorizadas por la Comisión Nacional de Valores con el objeto principal de organizar las operaciones con valores negociables que cuenten con oferta pública. Mercado Es el ámbito donde se ofrecen públicamente valores negociables y otros instrumentos previamente autorizados, para que, a través de la negociación por agentes habilitados, el público realice actos jurídicos, todos ellos bajo la supervisión de la Comisión Nacional de Valores. de Capitales Agentes registrados Personas físicas y/o jurídicas autorizadas por la Comisión Nacional de Valores para su inscripción dentro de los registros correspondientes creados por la citada comisión, para abarcar las actividades de negociados, de colocación, distribución, corretaje, liquidación y compensación, custodia y depósito colectivo de valores negociables, las de administración y custodia productos de inversión colectiva, las de calificación de riesgos, y de todas aquellas que, a criterio de la Comisión Nacional de Valores, corresponda registrar para el desarrollo del mercado de capitales. de negociación Valores negociables Oferta pública Sociedades autorizadas a actuar como intermediarios de mercados incluyendo bajo competencia del organismo cualquier actividad vinculada y complementaria que éstos realicen. Personas físicas y/o jurídicas registradas ante la Comisión Nacional de Valores para desarrollar actividades de difusión y promoción de valores negociables bajo responsabilidad de un agente de negociación registrado. Son títulos valores emitidos tanto en forma carturar así como todos aquellos valores incorporados a un registro de anotaciones en cuenta […] en general, cualquier valor o contrato de inversión o derecho de crédito homogéneos y fungibles, emitidos o agrupados en serie y negociables en igual forma y con efectos similares a los títulos valores; que por su configuración y régimen de transmisión sean susceptibles de tráfico generalizado e impersonal en los mercados financieros. Asimismo, quedan comprendidos todos aquellos títulos susceptibles de negociación secundaria en mercados. Invitación que se hace a personas en general o a sectores o grupos determinados, para realizar cualquier acto jurídico con valores negociables, efectuada por los emisores, o por organizaciones unipersonales o sociedades dedicadas en forma exclusiva o parcial al comercio de aquello, por medio de ofrecimientos personales, publicaciones periodísticas, transmisiones radiotelefónicas […], o cualquier otro procedimiento de difusión. 23 023 Informe Estadístico DDA y DDF mediante el proceso de desmutualización se elimina la obligación de ser accionista de un mercado para poder ser agente del mismo. Con la ley anterior sólo podían operar de forma directa en las mencionadas instituciones los socios (accionistas) de las mismas. Con la desmutualización toda sociedad que quiera ser agente deberá anotarse en el registro de la CNV, quien definirá el patrimonio y las garantías que deberán tener los agentes para poder operar. La Bolsa de Nueva York (NYSE) fue la primera en desmutualizarse durante 2002. Siguieron los mercados de Sudáfrica, la India, el mercado de futuros Nymex y el tecnológico Nasdaq. Un ejemplo cercano es el de Brasil, y, en línea con la tendencia de los mercados del mundo, ROFEX se encuentra desmutualizado desde 2006. • Interconexión La CNV tendrá facultades para exigir que los Mercados interconecten sus plataformas de negociación y sus sistemas de liquidación. A su vez, la CNV ha tomado como prioritario este objetivo y se encuentra avanzando rápidamente en búsqueda de que los agentes y sus clientes accedan a todos los productos del mercado de capitales local, desde su mercado de origen. • Agentes de calificación de riesgo Con la nueva ley, las emisiones de deuda no necesitan tener obligatoriamente una calificación de riesgo previa como condición para cotizar en Bolsa. Por otro lado, se le otorga a la CNV la facultad de autorizar la actuación de entidades en general como calificadoras Otra diferencia importante es que en el anterior sistema, el control 024 24 sobre los agentes y las empresas cotizantes era efectuado por las propias entidades, que a su vez eran controladas por la CNV, es decir, que ésta ejercía un control en segundo grado o indirecto. Bajo la nueva Ley, el control de todos los participantes es ejercido en forma primaria por CNV. De todas formas, los mercados podrían colaborar con la CNV en el ejercicio de estos controles. La reglamentación seguramente avanzará en definir los alcances de las funciones de cada uno. Por lo expresado en el párrafo anterior, es que la Ley ya no habla de “entidades autorreguladas”, sino simplemente de “mercados”, entre los cuales (por requerimiento de la CNV), se debe establecer un sistema de interconexión facilitando la existencia de un libro de órdenes común. Los cambios más importantes • Desmutualización Consiste en transformar un mercado que es propiedad de los operadores, en una sociedad lucrativa, con acciones que pueden ser propiedad del público en general y no sólo de los miembros operadores. Bajo este esquema, el valor del mercado depende de su rentabilidad a largo plazo. La principal ventaja de la desmutualización es que acaba con el monopolio de propiedad de los agentes, los cuales a menudo se rehúsan a tomar decisiones que podrían beneficiar al mercado, porque están en conflicto con sus propios intereses. En este contexto, para favorecer el acceso del público a los mercados, de riesgo, entre ellas universidades públicas (las privadas fueron excluidas). En este sentido, ya existe un principio de acuerdo entre la Facultad de Ciencias Económicas de la UBA y la CNV. • Litigios Con la nueva ley los conflictos en este ámbito cambian de fuero: pasan de la Cámara Nacional de Apelaciones en lo Comercial, al fuero Contencioso Administrativo Federal. • Levantamiento del secreto La ley permite el intercambio de información amparada por el secreto entre la CNV, el Ministerio de Economía, el Banco Central, la AFIP y la Superintendencia de Seguros, con el fin de cerrar el cerco para prevenir el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo y mejorar la capacidad de supervisión e investigación financiera. •Directorio de la CNV Teniendo en cuenta estos reparos, el artículo 8 es muy importante ya que señala que el Directorio de la Comisión Nacional de Valores es designado por el Poder Ejecutivo Nacional. La interconexión es un hecho En el contexto de la puesta en marcha de la nueva Ley de Mercado de Capitales, ROFEX puso a disposición de mercados, agentes y data vendors, su market data (datos del mercado). Fue así que a principios de mayo, todos los mercados del país certificaron sus sistemas informáticos para consumir la información de ROFEX. todos los productos disponibles. El objetivo de ROFEX es que desde La interfaz FIX, protocolo estándar mundial para comunicaciones fi- su plataforma se acceda a la operatoria de todos los productos ar- nancieras, se encuentra disponible en ROFEX en diversas versiones gentinos, a máxima velocidad y eficiencia. Asimismo, Argentina Clea- desde el año 2006, permitiendo tanto la recepción de market data ring se ha puesto a disposición de otras entidades del país en el caso como el ruteo de órdenes hacia ROFEX. de que las funciones de compensación y liquidación sean necesarias Hasta marzo de 2013, esta posibilidad de conexión estaba disponible en el nuevo contexto. La vocación de ROFEX y Argentina Clearing es para agentes, Market Data Vendors e Independent Software Ven- contribuir en lo que está mencionado como objeto de la Ley, en cuan- dors. Sin embargo, en el marco de la nueva Ley, esa posibilidad se to a facilitar el acceso a mayor cantidad de participantes al mercado, amplió a todos los mercados de Argentina, por lo cual todas las enti- aumentar la cantidad de inversores, diversificar productos, etc. dades pueden conectarse a la plataforma de negociación electrónica En este contexto, en la Asamblea de Accionistas de ROFEX llevada de ROFEX, Primary Trading Platform (PTP), en forma directa. De esta a cabo en marzo último, se aprobó la reforma del Estatuto Social, adecuándolo a la nueva reglamentación. Ésta, de igual manera, obliga a hacer oferta pública de las acciones de los mercados. Actualmente, el capital de ROFEX está distribuido entre 10.500 acciones de $1.000. En la Asamblea se aprobó la modificación de la estructura del capital, para pasar a tener 10.5 millones de acciones de $1 cada una, y así obtener la mayor liquidez posible en el momento en que se realice la oferta pública de sus acciones. Nuevos proyectos ROFEX Una intención clara de ROFEX es que su acción se negocie activamente en su propio seno, de manera que el público minorista pueda acceder a este instrumento de inversión, y tener referencia de su valor con absoluta transparencia. Si bien ROFEX es un mercado desmutualizado, muchos operadores mantienen su condición histórica de manera, aquellos que operen en las entidades ya certificadas, como el Mercado Abierto Electrónico, el Mercado a Término de Buenos Aires, y los mercados de valores de Buenos Aires, Rosario, Córdoba, Mendoza y del Litoral, pueden acceder a la información de ROFEX en tiempo real. En esencia, lo que busca la Comisión Nacional de Valores es que todo participante del mercado, tenga una única plataforma, o a través de la plataforma que utilice posea un mecanismo para acceder a los diferentes productos y a las diversas ofertas que tienen otros mercados. Con el objetivo de adecuarse rápidamente a lo exigido por la nueva Ley, tanto ROFEX como Argentina Clearing han presentado ante la Comisión Nacional de Valores una serie de propuestas que han sido elaboradas siguiendo las mejores prácticas internacionales y las recomendaciones y trabajos de entidades como IOSCO (International Organization of Securities Commissions), FIAB (Federación Iberoamericana de Bolsas), FIA (Futures Industry Association), entre accionista, y es comprensible que sean ellos mismos quienes negocien sus acciones. Por otra parte, ROFEX ha comenzado a analizar la factibilidad (junto a potenciales participantes), de un proyecto orientado a constituir un Mercado de Fondos Comunes de Inversión (FCI). Recordemos que las cuotapartes de dichos fondos están incluidas dentro de la categoría “valores negociables” contemplada en la nueva Ley de Mercado de Capitales. En este marco, se ha prediseñado un Mercado de Fondos Comunes de Inversión, que podría en un futuro constituir una nueva división en ROFEX. En la misma podrán listarse las cuotapartes a fin de que un amplio universo de inversores pueda informarse, comparar, elegir, suscribir y rescatar las mismas mediante una plataforma electrónica única. La nueva división, una vez puesta en funcionamiento, implicará también la participación activa de Argentina Clearing, los agentes de la División FCI, las sociedades gerentes y las sociedades depositarias. Hablando de otra de las iniciativas que el Mercado se encuentra trabajando, ROFEX y Argentina Clearing presentarán la Comisión otros. En forma paralela, ROFEX ha realizado las pruebas técnicas Nacional de Valores un proyecto de negociación de warrants, consi- para consumir y difundir por su plataforma los datos de órdenes de derando que con la fuerza de sus participantes del sector granario, todos los mercados argentinos. En el momento en que éstos pongan más la participación de los agentes del mercado de valores local o de a disposición los datos de sus productos, Primary Trading Platform otras plazas, el mercado cuenta con las herramientas para aportar a permitirá la recepción de los datos de operaciones en tiempo real la mayor eficiencia y al mejoramiento del funcionamiento, tanto del de todos los productos del país. De esta forma, ROFEX culminó la mercado granario como del financiero, ofreciéndoles nuevas alter- primera etapa del proceso de interconexión que promueve la CNV nativas. La Argentina todavía tiene mucho potencial de crecimiento referida a los datos de operaciones, y se comenzará la segunda eta- en el mercado de capitales y aún hay muchos más productos por pa que abarca el ruteo de órdenes, de cara al ambicioso objetivo de generar. En este contexto, ROFEX continuará avanzando con nuevas que todos los agentes argentinos operen en igualdad de condiciones iniciativas a fin de garantizar el objeto de la nueva Ley, es decir, hacer más amplio y accesible el mercado de capitales. 25 025 Informe Estadístico DDA y DDF Primary lanzó su nueva plataforma de negociación electrónica 026 26 En marzo se realizó exitosamente la puesta en producción en ROFEX, de la nueva plataforma de negociación electrónica desarrollada por Primary: PTP (Primary Trading Platform). 027 27 Informe Estadístico DDA y DDF ]E]ste lanzamiento involucró la renovación total de la plataforma de negociación de ROFEX, incluyendo una actualización de la terminal de ingreso de órdenes eTrader II. Primary Trading Platform contempla nuevas funcionalidades orientadas a acompañar las últimas tendencias y requerimientos de negociación que se observan a nivel local e internacional. Consiste en una solución tecnológica integral que incluye una terminal única para negociar todos los instrumentos argentinos: valores, derivados financieros, derivados agropecuarios, entre otros. Permite además, de manera sencilla, la interconexión de bolsas y mercados geográficamente dispersos utilizando el Protocolo FIX. La nueva plataforma de Primary facilita la negociación de productos intermercados, y simultáneamente posibilita la inversión de operadores finales de manera directa en el mercado, aprovechando la funciona- 028 28 lidad disponible de acceso directo al mismo, DMA. Incluye las últimas innovaciones que los intermediarios requieren habitualmente, en cuanto a tipo de órdenes, flexibilidad en el modo de ingreso de las mismas, como así también un alto nivel de personalización de la terminal. Respecto de la performance, Primary Trading Platform soporta el throughput de órdenes por segundo más alto para las plataformas desarrolladas en la región, y mejora considerablemente la latencia, reduciéndola a valores realmente óptimos. Algo a destacar es que los requerimientos tecnológicos de todos los módulos de PTP, están pensados para no forzar grandes inversiones en el data center de las instituciones, sino para minimizarlas a niveles razonables. Durante el mes de marzo se llevó a cabo una etapa de prueba por parte de los usuarios, lanzándose exitosamente en producción el 25 de marzo de 2013. Para ver un video explicativo de la nueva plataforma PTP, visite el Canal de YouTube de Primary: PrimaryTrading. China aprueba futuros de bonos del Tesoro La Comisión Reguladora de Valores de China (CRVCh) anunció que el Consejo de Estado autorizó al Mercado de Futuros Financieros de China (MFF) emitir futuros de bonos del Tesoro. Tomará alrededor de dos meses para que nejar las fluctuaciones de precios de los to de 1,39 billones de yuanes (224.920 mi- el MFF se prepare para la cotización de los bonos del Tesoros. Además, la emisión pro- llones de dólares USA) en 2012, y el monto futuros de bonos del Tesoro, dijo un vocero fundizará la reforma del mercado financie- subyacente de deuda pública ascendía a de la CRVCh en una conferencia de prensa. ro e impulsará la innovación en el mercado 7,42 billones de yuanes, o 14.3 por ciento El vocero indicó que los futuros aprobados de capital, dijo la CRVCh. del producto interno bruto de la nación, a servirán como una herramienta para ma- China emitió bonos del Tesoro por un mon- finales de 2012. 29 029 Informe Estadístico DDA y DDF After Office ROFEX Volumen I Con una gran convocatoria de agentes y periodistas, durante abril y mayo se realizaron los primeros after office del año. 30 030 ]E]l lugar de encuentro en Rosario fue el bar Downtown, y contó con la asistencia de más de 100 operadores y periodistas de la ciudad. Por su parte, en Buenos Aires el evento se realizó en el Hotel Pulitzer, y congregó a los principales participantes del mercado y periodistas de diversos medios de comunicación. Las reuniones se realizaron en un agradable ambiente, en el cual agentes, periodistas y ejecutivos de ROFEX, ACSA y Primary, formaron parte de un evento que ha logrado convertirse en un clásico esperado durante el año. 31 031 VICTORIA 2012 Informe Estadístico DDA y DDF 32 032 VICTORIA 2012 33 033 Informe ACSA Estadístico DDA y DDF ............................................................................................... INFORME ANUAL DE LA FIA ............................................................................................... Dólar ROFEX entre los 10 más negociados del mundo En su informe anual, la Futures Industry Association (FIA) sobre los mercados de derivados a nivel mundial, el contrato de futuros de dólar de ROFEX escaló una posición, para ubicarse en el 8° puesto en el ranking mundial de volumen de futuros de monedas. 034 34 ]E]l informe anual de la Futures Industry Association (FIA) da en el 8° puesto en el ranking mundial de volumen de futuros de cuenta de lo sucedido en 2012 en materia de negociación de fu- monedas. En tanto, en el ranking de los mercados de derivados, turos y opciones en mercados de derivados de todo el mundo. ROFEX se ubicó en el puesto 31 sobre un total de 84 entidades A diferencia del resumen del 2011, el pasado año el volumen de analizadas, habiendo registrado un total de 51.071.227 contratos dichos mercados registró una importante caída. El número de en 2012. contratos de futuros y opciones negociados en el mundo dismi- Hablando específicamente del análisis por regiones, la de Asia nuyó un 15.3%, para llegar a 21.2 billones de contratos, el nivel Pacífico había sido la estrella en 2011, mientras que en 2012 fue más bajo desde 2009. Todas las categorías financieras tuvie- la que más se contrajo (ver cuadro), seguida por Norteamérica ron caídas de más de dos dígitos, sin embargo, el contrato de y Europa. Vale destacar que Latinoamérica registró un aumento futuros de dólar de ROFEX escaló una posición, para ubicarse del casi 8% en comparación a otras regiones. Volumen global de futuros y opciones negociados por región Región Ene-Dic 2011 Ene-Dic 2012 Variación -23.4% 7.525.104.448 9.825.035.798 Asia Pacífico ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ -11.9% 7.207.682.122 8.185.544.285 Norteamérica ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ -12.5% 4.388.879.712 5.017.134.049 Europa ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 7.9% 1.730.633.144 1.603.203.726 Latinoamérica ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ -9.3% 318.088.419 350.764.885 Otros ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ Total 24.981.682.743 21.170.387.845 -15.3% ACSA Volumen global de futuros y opciones negociados por región Puesto Contrato Ene-Dic 2011 Ene-Dic 2012 Variación 1 697.825.411 U.S. Dollar/Indian Rupee Futuros, NSE India 620.215.043 -11.1% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 2 807. 559.846 U.S. Dollar/Indian Rupee Futures, MCX-SX 551.326.121 -31.7% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 3 206.820.695 U.S. Dollar/Russian Ruble Futures, Micex 373.108.731 80.4% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 4 252.807.126 U.S. Dollar/Indian Rupee Options, NSE India 237.062.966 -6.2% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 5 86.167.955 U.S. Dollar Futures, BM&F 84.049.097 -2.5% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 6 84.236.825 Euro FX Futures, CME 67.407.741 -20% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 7 70.212.467 U.S. Dollar Futures, KRX 53.549.300 -23.7% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 8 54.373.381 U.S. Dollar Futures, ROFEX 50.359.614 -7.4% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 9 10 Euro/U.S. Dollar Futures, Micex Australian Dollar Futures, CME 45.657.240 30.751.538 33.632.175 32.727.390 -26.3% 6.4% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ Ranking de Mercados de Derivados Puesto Mercado Vol. Ene-Dic 2012 Variación 1 2.890.036.506 CME Group -14.7% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 2 2.291.465.606 Eurex 18.8% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 3 2.010.493.487 National Stock Exchange of India 8.6% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 4 1.951.376.420 NYSE Euronext -14.5% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 5 1.835.617.727 Korea Exchange -53.3% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 6 1.635.957.604 BM&FBovespa 9% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 7 1.134.316.703 CBOE Holdings -6.8% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 8 Nasdaq OMX 1.115.529.138 -13.9% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 9 1.061.835.904 Moscow Exchange -3.4% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 10 959.613.240 Multi Commodity Exchange of India -19.8% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 11 633.042.976 12 473.895.526 IntercontinentalExchange 24.4% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 13 365.329.379 Shanghai Futures Exchange 18.5% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 14 347.091.533 Zhengzhou Commodity Exchange -14.6% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 15 259.966.030 ASX Group 15.4% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 16 243.757.257 BSE 7879.5% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 17 209.352.769 TMX Group 3.8% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 18 205.130.168 Osaka Securities Exchange 5.6% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 19 159.719.781 London Metal Exchange 9% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 20 158.996.880 JSE South Africa -4.3% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 21 156.731.912 Taiwan Futures Exchange -14.4% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 22 130.624.660 BATS Exchange -11.9% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 23 119.802.638 Hong Kong Exchanges and Clearing -14.7% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 24 105.061.825 China Financial Futures Exchange 108.4% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 25 80.548.318 Singapore Exchange 11.4% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 26 68.584.760 London Stock Exchange Group -20.5% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 27 67.179.795 Tel-Aviv Stock Exchange -32.1% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 28 67.176.529 MEFF -0.6% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 29 66.925.893 Tokyo Financial Exchange -53.8% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 30 62.474.464 Turkish Derivatives Exchange -15.9% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 31 51.071.227 Mercado a Término de Rosario -7.1% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 32 44.885.711 National Commodities and Derivatives Exchange -5.3% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 33 42.630.658 Mexico Derivatives Exchange -8.8% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 34 29.079.934 Tokyo Stock Exchange 17.6% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 35 28.261.224 Athens Derivatives Exchange 170.9% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 36 25.479.111 Tokyo Commodity Exchange -19.5% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 37 11.307.717 Warsaw Stock Exchange -27.1% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 38 10.826.940 Oslo Stock Exchange -20.3% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 39 10.457.928 Thailand Futures Exchange 4.3% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 40 9.596.896 Malaysia Derivatives Exchange 13.4% Dalian Commodity Exchange 119% ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 35 035 Informe Estadístico DDA y DDF AGENTES ROFEX 036 36 · Aceitera Conarco S.R.L. · Aceitera General Deheza S.A. · Acer Cereales S.R.L. · ADM Argentina S.A. · Agnesina, Daniel Néstor · Agricultores Federados Argentinos S.C.L. · Agro Corredora Cereales S.A. · Agrobrokers S.R.L. · Agromar S.R.L. · Agrosafe S.R.L. · Alabern, Fábrega y Cía. S.A. · Anker S.A. · Asociación de Cooperativas Argentinas C.L. · Avigliano y Cía. S.R.L. · B.A.G.V. S.A. · Bafomet S.A. · Balanz Capital S.A. · Banco Central de la República Argentina · Banco Comafi S.A. · Banco de Galicia y Buenos Aires S.A. · Banco de la Ciudad de Buenos Aires · Banco de la Nación Argentina · Banco de la Provincia de Buenos Aires · Banco de la Provincia de Córdoba S.A. · Banco Finansur S.A. · Banco Industrial S.A. · Banco Itaú Argentina S.A. · Banco Macro S.A. · Banco Mariva S.A. · Banco Meridian S.A. · Banco Santander Río S.A. · Banco Supervielle S.A. · Bantle Culasso S.A. · Barrilli S.A. · BBVA Banco Francés S.A. · Bernardez y Cía. S.A. · Bertotto, Bruera y Cía. S.A.C. Y F. · Bigrain S.R.L. · BLD S.A. · BNP Paribas Sucursal Buenos Aires · Boero y Cía. S.A. · Boggio Sosa S.A. · Bressan S.A. · BT Brokers S.A. · Bunge Argentina S.A. · C&S S.R.L. · Campos y Negocios S.A. · Capital Markets S.A. · Cargill Investments S.C.A. · Cargill S.A.C.I. · Carvi Cereales S.R.L. · Centro Corredora S.A. · Cereal Invest S.A. · Cereales del Plata S.A. · Cereales Granexport S.A. · Cerro S.R.L. · CGM Cohen Global Markets S.A. · Citicorp Capital Markets S.A. · Cogran S.R.L. · Comercio Interior S.A. · Commodities S.A. · Compañía Administradora de Riesgos y Estrategias S.A. · Compañía Agraria S.A. · Convencer S.A. · Cooperativa Agropecuaria de Acopiadores Federados Ltda. · Corredora Pampeana S.R.L. · Curcija S.A. · Deutsche Bank S.A. · Díaz Riganti Cereales S.R.L. · Dillon Hermanos S.R.L. · Dukarevich S.A. · ECO Sociedad de Bolsa S.A. · Enlace-López León Brokers S.A. · Enrique R. Zeni y Cía. S.A.C.I.A.F. e I. · Fernández Soljan Sociedad de Bolsa S.A. · FES S.A. · Fortín Inca S.R.L. · Futuros del Sur S.A. · Futuros y Opciones.com S.A. · Fygran S.R.L. · Gafer Cereales S.R.L. · GFI Securities S.A. · GG 1888 S.A. · Global Agro Broker S.A. · Granar S.A.C. y F. · Graneles de Argentina S.A. · Grimaldi Grassi S.A. · Guardatti Torti S.A. · Guor Investments Sociedad de Bolsa S.A. · GYT PLUS S.A. · Horizonte Cereales S.R.L. · HSBC Bank Argentina S.A. · ICAP Capital Markets Argentina S.A. · Industrial and Commercial Bank of China (Argentina) S.A. · Instituto Mandatario de Recaudaciones S.A. · Intagro S.A. · Inter-Consum S.R.L. · INTL Capital S.A. · Invertir en Bolsa S.A. · J.A. y Asociados S.A. · JP Morgan Chase Bank NA Sucursal Buenos Aires · La Concepción S.A. · Laguna Sociedad del Bolsa S.A. · Las Tacuaritas Mandataria S.R.L. · LBO Sociedad de Bolsa S.A. · LDC Argentina S.A. · Lori Etchegoyhen, Roberto · Los Grobo Agropecuaria S.A. · Los Pinos Cereales S.R.L. · Luis Siuffe S.R.L. · Mandato S.R.L. · MBA Lazard Banco de Inversiones S.A. · Megatendencias S.A. · Mercado Interno S.A. · Merrill Lynch Argentina S.A. · Molinos Río de la Plata S.A. · Moscatello Federico · Nasini Sociedad de Bolsa S.A. · Nidera S.A. · Nocerino Cereales S.R.L. · Nuevo Banco de Santa Fe S.A. · Olicer Cereales S.A. · Pampa Energía S.A. · Pampa Trading S.A. · Pellejero y Cía. S.R.L. · Penna Cereales S.R.L. · Pinelli y Asociados S.R.L. · Provalor MAE S.A. · PSA La California S.A. · Puente Hnos. M.A.E. S.A. · Puertos S.R.L. · Q.L. S.A. · Región Centro Agropecuaria S.A. · Roagro S.R.L. · Rosario Derivados S.A. · Rosario E-Trade S.A. · Rosario Futuros y Opciones S.A. · Santa Sylvina S.A. · Scolari, Mariano G. · Sebastián Grimaldi S.A. · Servicio de Asesoramiento y Administración Financiero S.A. · Sesnich-Villalonga Cereales S.R.L. · Sola Cereales S.A. · Solé, Daniel · Telefónica de Argentina S.A. · Toneladas S.R.L. · Toro Valores Sociedad de Bolsa S.A. · Torti Hermanos S.R.L. · Transatlántica Sociedad de Bolsa S.A. · Unigrain S.R.L. · Valcereal S.A. · Vergara y Cía. S.R.L. · Vicentín S.A.I.C. · Walter Poncio y Cía. S.R.L. 37 037 Informe Estadístico DDA y DDF AGENDA 2013 - Julio/Agosto Cursos ROFEX JULIO .................................................................................................................................................................................................... Días 2 y 4 · Corretaje de Granos – Docente: Andrés Ponte · Horario: 8.30 a 11 hs. .................................................................................................................................................................................................... Días 3, 8 y 10 · Análisis fundamental: mercado agropecuario y cambiario - Docentes: Juan José Battaglia y Marcelo Comisso · Horario: 18.30 a 21 hs. .................................................................................................................................................................................................... Día 5 · Módulo VI – POP Modalidad Intensiva – Docentes: Juan José Battaglia y Marcelo Comisso · Horario: 9 a 13 h. y 14 a 18 hs. .................................................................................................................................................................................................... Días 29, 31/7 y 5/8 · Instrumentos de renta variable · Horario: 18.30 a 21 hs. – Docentes: Juan José Battaglia y Marcelo Comisso AGOSTO .................................................................................................................................................................................................... Día 2 · Módulo VII - POP Modalidad Intensiva: “Análisis Técnico” – Docente: Pedro Marcelo Luis · Horario: 9 a 13 hs. y 14 a 18 hs. .................................................................................................................................................................................................... 038 38 Día 6 · Introducción a los Futuros y Opciones – Docentes: Javier Marcus y Marcelo Comisso · Horario: 8.30 a 11 hs. .................................................................................................................................................................................................... Días 7, 12 y 14 · Instrumentos de Renta Fija – Docente: Juan José Battaglia · Horario: 18.30 a 21 hs. .................................................................................................................................................................................................... Días 8, 13 y 15 · Trader de Futuros – Docentes: Javier Marcus, Juan José Battaglia y Patricio Escobar Cello · Horario: 8.30 a 11 hs. .................................................................................................................................................................................................... Día 23 · Módulo VIII - POP Modalidad Intensiva: “Value at Risk - Futuros de Tasa de Interés - Swaps” Docentes: Juan José Battaglia y Marcelo Comisso · Horario: 9 a 13 h. y 14 a 18 hs. .................................................................................................................................................................................................... Días 26 y 28 · Comercio Granario - Docente: Patricia Bergero · Horario: 18.30 a 21 hs. .................................................................................................................................................................................................... Días 27, 29 y 30 · Análisis de Estados Financieros y Modelos de Predicción de Solvencia Empresarial · Horario: 8.30 a 11 hs. 039 39 Informe Estadístico DDA y DDF Entrevista Ignacio Andrés Rodríguez - BAFOMET S.A. - Agente DDA ROFEX “Hoy es imposible estar en el negocio sin dar opciones” ¿Qué importancia tienen para usted los mercados de de- rios. La soja, por ejemplo, a llegado a conocimiento popular: sus rivados? precios, sus condiciones, sus tiempos de cosecha y siembra. Entonces hoy la gente se ve atraída por el negocio y el desafío es 040 40 Creo que es un mercado que viene creciendo año a año promi- poder captar ese interés con futuros negocios. ROFEX nos ofre- soriamente, y que se va a instalar como un elemento sustancial ce esa posibilidad. en la operatoria de granos, ya no como un mercado secundario sino como principal. Ese es su destino. Nombre: Ignacio Andrés Rodríguez Por las ventajas que ofrecen y las Estado civil: Soltero alternativas constantes, tanto en Un deporte: Fútbol contratos con entrega física como las operaciones de cobertura. ¿Qué motivó a su empresa a convertirse en agente de ¿Qué espera del Mercado y su operatoria? Que continúe creciendo en volu- Una película: “La Misión” men y en número de operadores. Que se vuelva un mercado cada Un restaurante: Rock & Fellers día con más operatoria y con más Una comida: Matambre a la parrilla actores intervinientes, como lo ha la división agropecuaria de venido haciendo desde su creación a la actualidad. ROFEX? ¿Cómo ve el escenario financiero y agropecuario acHoy es imposible estar en el negocio sin dar opciones. La bús- tual? queda de esa gama de alternativas hace indispensable la presencia de los sujetos que interactúan en el mercado de granos Lo financiero y lo agropecuario hoy van de la mano más que en ROFEX. nunca. Por lo tanto, lo primero condiciona lo segundo. La falta Se logran posiciones competitivas en cuanto a precios en el mer- de financiación importante y a largo plazo, va a hacer que se cado, y la posibilidad creciente de integrar e interesar a peque- convierta en un desafío constante resolver los problemas finan- ños inversores en el mercado sin entrega física con especulación cieros actuales. sobre los precios de los commodities. Esta última alternativa, El panorama es bastante dudoso. Los meses próximos sobre hace que se interesen sujetos que no forman parte del mercado todo, pero creo que a partir de octubre van a disipar un poco físico, ni son integrantes del circuito de operadores agropecua- estas incertidumbres. Entrevista Maximiliano Avigliano - AVIGLIANO y CIA. SRL. - Agente DDA ROFEX “El futuro de la comercialización se encuentra en los mercados electrónicos” ¿Qué importancia tienen para usted los mercados de de- cemos, ya que es un mercado transparente que nos permite co- rivados? nocer todos y cada uno de los contratos que se han operado, Básicamente la posibilidad de además de cotizaciones y oportunidades que lamentablemente aportar una interesante variedad en el mercado físico han dejado de instrumentos que permiten Nombre: Maximiliano Abel Avigliano Imhoff abrir el juego en la comercializa- Estado civil: Soltero En tanto a la operatoria, la noto ción tradicional de granos, ade- Un deporte: Fútbol un poco fría y demasiada estruc- más de aportar una previsibilidad turada para los operadores que y seguridad mayor, para todos los Una película: Batman actores que puedan operar en el Un restaurante: Triferto, Santa Fe mercado Una comida: Arrollado Frankfurt ROFEX? La necesidad de acceder a aquellos instrumentos antes mencionados, además de una cuestión de innovación y tecnificación. De igual manera, en nuestra empresa creemos que el futuro cerca- tradicionalmente han trabajado en un ámbito más distendido como es el del piso de la bolsa de comercio, pero creo que son ¿Qué motivó a su empresa a convertirse en agente de la división agropecuaria de de ser para todos por igual. detalles que con el tiempo serán limados sin lugar a dudas. ¿Cómo ve el escenario financiero y agropecuario actual? no de la comercialización del mercado se encuentra en los mer- Básicamente complicado, tanto por factores internos y exter- cados electrónicos, y mientras más margen de tiempo tenga la nos, los primeros por cuestiones mismas del mercado, que en empresa para adaptarse a ese cambio, más posibilidades tendrá base a condiciones selectivas a perdido transparencia y ha au- de generar situaciones provechosas en un nuevo entorno mentado en su complejidad. Esto es potenciado por un contexto económico/financiero desfavorable devenido de políticas guber- ¿Qué espera de ROFEX y su operatoria? namentales que hoy no brindan soluciones y hacen más inesta- Del mercado en general, no mucho más de lo que todos cono- ble el escenario actual. 041 41 Informe Estadístico DDA y DDF ] Por Carolina Carbonell - Compliance] Argentina Clearing Nueva Extranet para agentes y comitentes Argentina Clearing lanzó una plataforma post trade con múltiples funcionalidades para los agentes que no son Miembros Compensadores. 42 042 Es reconocido que una de las fuerzas del modelo de negocios de ROFEX es el desarrollo y transformación de sus plataformas de negociación y post trade. Siguiendo con esa línea, desde marzo • Consultar mayores y balances de saldos operaciones, como así también los saldos de 2013 los agentes ROFEX, que no son de cuentas propias y de terceros. de las cuentas Diferencias, Resultados y Miembros Compensadores (MC) de Ar- • Consultar mensajes emitidos por Argen- Márgenes. gentina Clearing, cuentan con el acceso tina Clearing. Además se habilitó el rol Argentina Clearing continúa ofreciendo a una plataforma post-trade que les per- Comitente, para que los MC/Agentes pue- funcionalidades y servicios que bene- mite: dan brindarles a sus clientes accesos di- fician a todos los participantes, y que • Consultar portfolios y operaciones pro- rectos a la plataforma de Argentina Clea- contribuyen a consolidar un mercado en pias y de sus clientes. ring, con el objetivo de ver sus carteras y crecimiento. 43 043 Informe Estadístico DDA y DDF 044 44
