Diapositiva 1

La Inversión Socialmente Responsable en España
y su desarrollo
ORIGEN DE LA ISR, CONCEPTOS Y ACTORES
(MARCO CONCEPTUAL)
PARTE II
Marta de la Cuesta González. UNED
Eva Pardo. UNED
Francisco Javier Garayoa. Spainsif
SUMARIO
1. La ISR: concepto, justificación, origen y evolución
2. Instituciones, estrategias y tipología de productos ISR
3. Datos del mercado: la ISR en Europa y en España
2
1. LA ISR:
CONCEPTO, JUSTIFICACIÓN,
ORIGEN Y EVOLUCIÓN
3
¿Qué son las Inversiones
Socialmente Responsables?
• Aquella que incorpora consideraciones éticas, sociales o
ambientales a las financieras en la toma de decisiones de inversión,
tanto por la empresa como por los agentes inversores externos
• Eurosif (2006), añade a estos aspectos sociales, ambiéntales y éticos,
cuestiones relacionadas con el gobierno corporativo como parte de
éste amplio grupo de aspectos extra-financieros
• Permiten canalizar la financiación hacia empresas, proyectos y
organizaciones con mejor comportamiento ASG y/o con alto
impacto social y medioambiental
¿Qué son las Inversiones
Socialmente Responsables?
Mecanismos de financiación que
permiten canalizar ahorro hacia
proyectos o empresas con alto impacto
social.
Instrumentos financieros que tratan de
discriminar la inversión a favor de
empresas y organizaciones SR.
5
¿Qué son las Inversiones
Socialmente Responsables?
Productos financieros soc. responsables
Inversión Responsable
Inversión de Impacto
Inversión Ética
Orígen anglo-sajón
 Boycots y motivación
moral / ideológica
 Exclusión de sectores
industriales
 Enfoque en una
selección de criterios
sociales y/o
medioambientales
reducidos

Inversión Sostenible
 Toma en cuenta del valor
accionarial
 Visión a largo plazo
 Best-in-class
 Integración de criterios
económicos,
medioambientales y
sociales (la RSC como
concepto europeo)
Origen y Evolución
de la Inversión Socialmente Responsable
PRINCIPIOS COMPARTIDOS : AMBIENTALES,
SOCIALES Y DE GOBERNANZA.
Orígenes: U.S.A. (50)
Desarrollo en Europa (80)
La ISR en España. (2000)
-Grupos religiosos.
- Movimientos sociales.
U.K.
(Normativa 2000)
Globalización.
Apoyo de los mercados financieros a las buenas
practicas en materia de RSC
7
Origen y Evolución
de la Inversión Socialmente Responsable

Las primeras referencias son del siglo XVII, los Cuáqueros no
invertían en empresas relacionadas con la guerra, esclavos, o el
alcohol.

Toma fuerza en EEUU, durante la guerra de Vietnam, donde
muchos inversores cuestionaron que sus ahorros estuvieran
invertidos en empresas de armamento y mas concretamente en los
fabricantes del gas nápalm, aparece el Pax World Fund, fue creado
en 1968 por dos activistas opuestos al conflicto bélico.

En Europa, el primer fondo ISR fue el sueco Ansvar Aktiefond
Sverige, que nació en 1965, pero no es hasta la década de los 80,
en el Reino Unido donde se lanza el Friends Provident Stewardship,
donde consigue mayor arraigo este concepto de inversión, que llega
de la mano de Iglesias y ONG
8
La Inversión Socialmente Responsable
en la actualidad





Mayor presión social exigiendo comportamiento responsable de
empresas
Escándalos bursátiles y crisis financiera: se quiebra la confianza
Nueva estrategia empresarial de diferenciación para captar nuevo
capital
El mercado cada vez más valora intangibles y gestión de riesgos
extrafinancieros: reputación, buen gobierno, sostenibilidad
Exigencias legales y voluntarias: más estándares y códigos y nueva
legislación ambiental, social y de buen gobierno.
En este contexto,
la ISR pretende participar en la restauración de la confianza y
favorecer la transparencia de los mercados financieros
9
2. INSTITUCIONES, ESTRATEGIAS Y
TIPOLOGÍA DE PRODUCTOS ISR
10
Gestores
de
Inversión
Analistas
financieros
Empresas
Índices
Financieros
sostenibles
Inversores
Institucionales
ISR
Sostenibidad
Comisiones
Fondos
pensiones
Rating
financiero
Rating
sostenibilidad
Gobiernos
Reguladores
mercados
11
Estrategias ISR
12
Evolución de estrategias
de Inversión Socialmente Responsable
Evolución de la Integración
Sentido de la Integración
FONDOS DE
NVERSION Y PENSIONES
SOCIALMENTE RESPONSABLES
Estrategia ISR central
Selección basada en criterios
económicos, sociales,
medioambientales y de
gobierno corporativo
Filtros negativos
FISR
Primera Generación
Estrategia
ISR amplia
Filtros positivos
(best in class)
FISR
Segunda Generación
FISR
Tercera generación
Activismo
Dialogo constructivo
FISR
Cuarta generación
Inversión en la
Comunidad
FISR
Quinta generación
13
Criterios utilizados
en la Inversión Socialmente Responsable
CRITERIOS
EXCLUYENTES
NEGATIVOS
O
CRITERIOS
VALORATIVOS
POSITIVOS
Armamento
Igualdad de oportunidades
Experimentación con animales
Reciclaje
Explotación en el Tercer Mundo
Conservar la energía y los recursos
naturales
Contaminación
Transparencia en la información
Manipulación genética
Compromiso solidario con la sociedad
Pornografía y Tabaco
Controlar la polución
Degradación medioambiental
Apoyar la formación y la educación
Energía nuclear
Compromiso solidario con la sociedad
O
Aplicación de criterios ASG
en la Inversión Socialmente Responsable
3. DATOS DEL MERCADO: LA ISR
EN EUROPA Y EN ESPAÑA
16
La ISR un segmento
de mercado significativo
Activos gestionados con criterios ISR
(ISR “Broad” + “Core” en miles de millones de euros)
2007
2009
España
30,8
33,3 (*)
Europa
2.700
5.000
+85,2%
USA
2.023
2.272
+12,3%
TACC
+8,1%
(*) Se produce un ajuste de criterio en una entidad del análisis, que desvirtúa el comparativo (+17,5 M.M.)
En Europa y Estados Unidos, entre un 10% y 15% de los activos se
gestionan con criterios ISR. ( En España no llega al 8 % del patrimonio
en F. P.+F.I. )
Los fondos de inversión y los inversores institucionales representan en
torno al 92% del mercado de ISR en Europa y USA. (En España supera el
99%)
Fuente: SpainSIF y EUROSIF Informe 2010, Report on SRI trends in USA 2010, Social Investment Forum Fundation
USA, Inverco Dic. 2009 www.inverco.es
17
La ISR un segmento
de mercado significativo
En Europa y Estados Unidos, entre un 10% y 15% de los activos
se gestionan con criterios ISR.
A nivel mundial, 227 inversores y 496 gestores de inversión se
han adherido a Principios de las Naciones Unidas para la
Inversión Responsable (PRI). En España 8 fondos de pensiones
e instituciones de inversión colectiva, 9 entidades de gestión y 3
empresas de servicios profesionales de inversión (Dic. 2011).
Estos principios que les compromete básicamente a
– incorporar las cuestiones ASG en los procesos de análisis
– a ser propietarios activos: ENGAGEMENT
– promover la aceptación y aplicación de los Principios.
La ISR en Europa
ASPECTOS MÁS RELEVANTES DE
LOS RESULTADOS EN EUROPA
En Europa el patrimonio gestionado bajo la
clasificación de “Core SRI” es de 1,2 billones de
euros, mientras que 3,8 billones en “Broad SRI”.
El mercado ISR está protagonizado por
los inversores institucionales ya que
representan un 92% de los activos
gestionados.
Los bonos es la clase de activos que más
invierten los inversiones ISR (53%),
seguido de las acciones. (33%)
19
La ISR en Europa
Del 2006 al 2010 la ISR en Europa pasa de
representar el 35% al 72% del total
2006
2010
1%
28%
2008
1%
72%
45%
54%
North America
Australia/Asia
Europe
20
Source: Eurosif Research
La ISR en Europa: tipología
Es básica la aportación de Los Fondos de
Pensiones Públicos y los Fondos de Reserva.
12,0%
Public Pension Funds or
Reserve Funds
Corporate/Occupational
Pension Funds
20,3%
Religious Institutions &
Charities
NGOs & Foundations
Public Authorities &
Governments
0,4%
0,6%
1,3%
1,9%
63,4%
Universities & Other
Academics
Insurance Companies &
Mutuals
21
La ISR en Europa IX
Futuro de la ISR en Eropa
Previsiones a tres años, Eurosif 2010.
22
La ISR en España I
RESPUESTAS RECOGIDAS EN ESPAÑA
PARA EL EUROPEAN SRI STUDY 2010 y
PARA EL ESTUDIO SPAINSIF 2010
Datos a 31 de diciembre de 2009.
20 gestoras de patrimonios, que incluyen:
5 mayores Gestoras de Fondos de
Pensiones de Empleo.
4 mayores Gestoras de Fondos de
Inversión y 7 de las
10 más
grandes.
Amplia representación de Mutualidades
de Previsión Social y
EPSV.
23
La ISR en España II
Tipo de Inversor Institucional (por volumen de activos
ISR)
842
Fondos y sistemas de pensiones de empleo
Gestoras de planes de pensiones
11,124
Instituciones financieras
13,238
Fondos de Inversión Mobiliaria
8,123
Distribución de la Cartera de Fondos ISR
Renta Variable
5%
24%
Renta Fija
Otros (alternativos, garantizados, etc.)
71%
24
La ISR en España III
35
Core ISR: exclusiones (3 o
más criterios) y screening
positivo.(best in class y
fondos temáticos)
30
35
25
30
18,6
20
15
10
18,6
M. M. €
M. M. €
25
20
29,5
15
23,5
29,5
23,5
10
14,7
14,7
5
5
0
Broad SRI: exclusión con
menos de 3 criterios,
engagement e integración.
0
1,58
1,3
2005
2007
1,58
1,3
Core
2005
Broad
2007
Core
2009
2009
Broad
Fuente: SpainSIF y EUROSIF Informe 2010.
25
La ISR en España V
DESARROLLO DE LA ISR EN ESPAÑA DE LA MANO
DE LOS INVERSORES INSTITUCIONALES.
Los fondos de pensiones de
empleo son el motor de la
ISR en España.
En el mercado retail la
presencia de políticas ISR es
marginal.
26
La ISR Institucional en España
A finales de diciembre de 2010, el total del patrimonio invertido en ISR
en el ámbito institucional en España era de 15.096,428 millones
de euros, con un total de 1.126.030 partícipes. Se trata de un
dato muy positivo, pues hubo un aumento de un 8% de patrimonio y
de un 40% de partícipes respecto al año 2009.
A finales de 2010, el capital gestionado de los fondos de
pensiones ISR en España supone el 18% del capital gestionado
por los fondos de pensiones. A finales de 2009 suponía el 16,4%.
En cuanto a partícipes, el capital gestionado supone el 10% de los
partícipes en los fondos de pensiones en España.
Fuente: Observatorio de
ESADE 2011.
27
La ISR retail en España
Entre junio de 2009 y junio de 2010 el número de productos ISR
destinados al mercado retail se incrementó en el mercado europeo
ISR un 29%, tras crecer un 27% el año anterior.
No obstante, en España la situación de los fondos ISR en el mercado
retail dista mucho de la que existe en Europa.
A finales de 2010 había en el mercado financiero español 79 instituciones de inversión colectiva (IIC) socialmente responsable, 16 de
ellas gestionadas por instituciones gestoras domiciliadas en España
y 63 por instituciones gestoras extranjeras
Fuente: Observatorio de
ESADE 2011.
28
Marco Regulatorio I
REFERENTES DE REGULACIÓN COMPARADA.
1) Suecia, Francia, Canadá, Japón, Noruega o Nueva Zelanda 
Integración de criterios ESG en los fondos de pensiones públicos.
2) Reino Unido, Austria, Alemania, Bélgica, Italia –> Transparencia en el
marco de los fondos y planes de pensiones de empleo, y requieren que los
miembros de las comisiones de control de estos fondos informen sobre si
integran a no, criterios ESG en sus políticas de inversiones.
3) Gobiernos y entes reguladores de Francia, Brasil, Malasia, Sudáfrica,
Suecia y Dinamarca  Marcos reguladores que obligan a las empresas a
publicar en sus memorias anuales sus impactos sociales y ambientales.
4) Estados Unidos, China, Indonesia  Regulaciones para que las
empresas cotizadas informen de sus emisiones de gases invernadero.
29
Fuente: Observatorio de ESADE 2010.
Marco Regulatorio II
REGULACIÓN EN ESPAÑA.
RD 304/2004 Reglamento de Planes y Fondos de
Pensiones.
Ley de Economía Sostenible.
Desarrollo reglamentario pendiente.
(Modificación del Reglamento de Planes y
Fondos de Pensiones) –Art.69-
Artículo 69, pfos. 4
y6
Disposición Final
trigésimo primera.
Propuesta Spainsif.
Modelo Anglosajón
de “compliance”.
30
Fondos de pensiones con
políticas ISR en España
El número de fondos de pensiones con políticas ISR en España es de 31.
cuatro tipologías:
1. Los fondos de pensiones de empleo con políticas ISR aplicadas a la
preselección de la cartera. Algunos de ellos también ejercen los derechos
políticos y votan en las juntas generales de accionistas.
17
2. Los fondos de pensiones individuales que tienen una política ISR de
preselección de la cartera. 1
3. Los fondos de pensiones de empleo que ejercen los derechos políticos
y votan en las juntas generales de accionistas, aunque no tengan una
política ISR de preselección de la cartera. 10
4. Los fondos de pensiones asociados que ejercen los derechos políticos y
votan en las juntas generales de accionistas, aunque no tengan una política
ISR de preselección de la cartera. 3
31
Fondos de pensiones con
políticas ISR en España
Hay 17 fondos de pensiones de empleo con políticas ISR en España.
Ocho de estos fondos son signatarios de los UNPRI.
Los 17 fondos suman un total de 13.809,234 millones de euros de
patrimonio y 462.641 partícipes.
Entre estos encontramos algunos de los fondos con mayor volumen de
patrimonio, como el fondo de pensiones de los trabajadores de la
Caixa, de Telefónica, del BBVA o de Iberdrola.
32
Fondos de pensiones con
políticas ISR en España
En la actualidad hay 10 fondos de pensiones de empleo que ejercen
los derechos políticos sin que hayan adoptado una política ISR. El
patrimonio de estos fondos de pensiones es de 1.144,174 millones
de euros y cuentan con 631.318 partícipes. El volumen de este
patrimonio representa el 4% del patrimonio de los fondos de
pensiones de empleo en España, y el 29% de los partícipes de los
fondos de pensiones de empleo.
En el mercado retail también se comercializa un fondo de pensiones
individual que adopta una política ISR. Se trata de Caser
Responsabilidad Plus. Este fondo de pensiones individual suma
1,102 millones de euros de capital invertido y cuenta con 689
partícipes. Caser Responsabilidad Plus ha sido comercializado por
la entidad de gestión Caser, Sociedad de Seguros y Reaseguros,
S.A. (Caser Pensiones), una de las entidades de gestión en España
firmantes de los UNPRI.
33
La calidad ISR
de los fondos en España
Laboratorio de Fondos ISR
Economistas sin Fronteras y Cátedra Telefónica-UNED de RSC
www.responsabilidad-corporativa.es
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