sociedad punta del cobre sa

SOCIEDAD PUNTA DEL COBRE S.A.
INFORME DE CLASIFICACION
Septiembre 2012
Ago. 2011
AEstables
Solvencia
Perspectivas
Ago. 2012
AEstables
*Detalle de Clasificaciones en Anexo
Indicadores Relevantes
2010
2011
mar-12 (1)
Margen Ebitda
50,6%
40,1%
35,2%
Margen Operacional
42,6%
30,9%
24,5%
Rentabilidad operacional
30,8%
22,3%
5,3%
Rentabilidad patrimonial
38,2%
29,1%
22,6%
Endeudamiento total
0,53
0,74
0,69
Endeudamiento financiero
0,06
0,30
0,31
Deuda Financiera / Ebitda
0,11
0,60
0,71
Ebitda / gastos financieros
484,63
206,25
101,97
0,02
0,49
0,64
Deuda neta / Ebitda
(1)Cifras a marzo de 2012 se presentan anualizadas.
Evolución endeudamiento e indicadores de
solvencia
2,00
600
500
1,50
400
1,00
300
200
0,50
100
0,00
0
Endeudamiento financiero
Deuda Financiera / Ebitda
Ebitda / gastos financieros ( Eje Der.)
Fundamentos
Las clasificaciones otorgadas a Sociedad Punta del
Cobre S.A. (Pucobre) reflejan su bajo nivel de
endeudamiento y su adecuada posición
competitiva en la industria de la mediana minería
del cobre. En contrapartida, las clasificaciones se
ven restringidas por los altos riesgos operacionales
propios de la industria minera y la volatilidad en el
precio del cobre.
Pucobre, pertenece a la mediana minería de cobre
con una producción de 29.833 toneladas de cobre
fino durante el 2011. Sus operaciones de
extracción de mineral se realizan en los
yacimientos, Punta del Cobre (mina que representa
cerca del 80% de la producción de cobre), Manto
de Cobre y Venado Sur. Además, cuenta con 2
plantas, San José y Biocobre, las cuales son
abastecidas por las minas para la elaboración de
concentrados de cobre y cátodos de cobre,
respectivamente. Cabe destacar que la producción
de concentrados de cobre, la cual representa cerca
del 80% de la producción total de Pucobre, se
encuentra comprometida en venta bajo contratos
suscritos con Codelco y Enami, entregándole a la
generación de caja de la empresa una cierta
estabilidad, debido a su carácter de largo plazo.
La concentración de sus operaciones en la
producción de cobre, hacen que Pucobre sea
especialmente sensible a la volatilidad del precio
del commodity. Desde el cuarto trimestre de 2011,
las condiciones de mercado se han deteriorado
rápidamente influidas por la crisis económica
Europea. Este aspecto repercutió en una reducción
del Ebitda y un aumento en la deuda financiera de
corto plazo debido a operaciones de reliquidación
de pagos con sus clientes. No obstante, cabe
destacar cierta flexibilidad operacional en la
explotación de la mina Punta del Cobre, la cual es
explotada por una variante del método Sub level
Stopping, el cual le entrega flexibilidad
operacional de corto plazo, dándole la capacidad
de redirigir la explotación hacia lugares con
mejores leyes en escenarios de menores precios.
Con el propósito de contrarrestar el deterioro de la
ley de cobre, contener costos y aumentar el nivel
de reservas, Pucobre ha debido realizar
importantes inversiones. En mayo de 2011, la
empresa alcanzó el 100% de la propiedad de
Explorator Resources Inc., constituyéndose como
el único dueño del proyecto minero El Espino,
localizado en la IV región. El monto de la
transacción ascendió a US$56,5 MM, los cuales
fueron financiados con deuda bancaria.
Adicionalmente a éste último, la compañía
mantiene el proyecto Tovaku (Ex Puntilla
Galenosa), en etapa de pre factibilidad. Para este
proyecto, Pucobre cuenta con una asociación con
Codelco, el cual aporta la concesión minera y
Pucobre asume los costos de estudios y
exploración para determinar la factibilidad de la
explotación. En caso de que el proyecto fuese
factible, Pucobre tendrá una participación de un
60% y Codelco del 40%. Ambos proyectos se
encuentran actualmente en etapas de exploración
avanzada y prefactibilidad, presentando un alto
nivel de incertidumbre, característico a los
proyectos mineros, es por ello que no se
encuentran incorporados en el presente análisis.
Durante el primer trimestre del año 2012, la
compañía redujo su capacidad de generación
flujos debido a mayores costos de producción y
menores precios promedio del cobre. Con ello, los
ingresos consolidados ascendieron a US$ 67 MM,
registrando un caída de 3% respecto a igual
periodo del año y el Ebitda disminuyó un 29%,
alcanzando los US$24 MM en el mismo periodo.
A pesar de observar un menor desempeño en 2011
y 2012, la compañía ha mantenido un satisfactorio
perfil financiero con adecuados indicadores de
cobertura de deuda y bajo endeudamiento: a
marzo de 2012, contaba con indicadores deuda a
Ebitda y cobertura de gastos financieros de 0,7x y
101,97x, respectivamente. La compañía presenta
una buena flexibilidad financiera apoyada en su
favorable acceso a líneas de crédito bancarias de
corto plazo y un buen acceso a los mercados
financieros.
Perspectivas: Estables
Las perspectivas “Estables” asignadas a la
clasificación consideran el conservador perfil
financiero y su condición de productor de
concentrado de cobre eficiente dentro de la
mediana minería. Asimismo, considera el que la
empresa mantendrá una política financiera que
privilegie el uso de recursos propios para financiar
futuras inversiones, así como el éxito que tengan
las operaciones de los nuevos yacimientos.
FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION
Analistas:
Benjamín rojas
Benjamí[email protected]
(562) 757-0427
Nicolás Martorell.
[email protected]
(562) 757-0489
Fortalezas
Bajo nivel de endeudamiento.
Adecuada posición competitiva en la industria de
la mediana minería del cobre.
Adecuada solvencia de clientes, acota su
exposición al riesgo de crédito.
Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.
Riesgos
Industria de alto riesgo operacional.
Industria sujeta a la volatilidad de precios e
insumos.
Baja diversificación de operaciones.
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1
SOCIEDAD PUNTA DEL COBRE S.A.
INFORME DE CLASIFICACION ‒ Septiembre 2012
Solvencia
Perspectivas
AEstables
Propiedad
La sociedad Punta del Cobre es
controlada por Pacifico V Región S.A.
con una participación de 84,67%. Sus
principales accionistas corresponden a
las familias Fernández León y Hurtado
Vicuña.
El total de las acciones están
compuestas por tres series denominadas
Serie A, Serie C y D, que de acuerdo a
los estatutos sociales las acciones de las
series A y D eligen 8 directores en
conjunto y la serie C elige 1 director.
Consumo Mundial de cobre refinado
PERFIL DE NEGOCIOS
SATISFACTORIO
Pucobre, pertenece a la mediana minería de cobre con una producción durante el 2011 de 4,3 MM de
toneladas de minerales con 29.833 toneladas de cobre fino. Su operaciones de extracción de mineral se
realizan en los yacimientos, Punta del Cobre (mina que representa cerca del 80% de la producción de
cobre), Manto de Cobre y Venado Sur. Además, cuenta con 2 plantas, San José y Biocobre, las cuales son
abastecidas por las mineras para la elaboración de concentrados de cobre y cátodos de cobre,
respectivamente.
Durante el 2011, la compañía alcanzó el 100% de la propiedad de Explorator Resources Inc.
(“Explorator”), constituyendo como el único dueño del proyecto minero El Espino, localizado en la IV
región. El monto de la transacción ascendió a US$56,5 MM, los cuales fueron financiados en su totalidad
mediante deuda bancaria.
Industria de alto riesgo operacional y sujeto a la volatilidad en los
precios
Las empresas mineras están expuestas a una serie de riesgos propios de la operación, tales como, la
variabilidad en las leyes y reservas del mineral estimadas en estudios previos a la puesta en marcha o el
uso de métodos inadecuados de explotación y de tratamiento del mineral.
Los resultados de las empresas mineras son fuertemente dependientes del precio del cobre, variable que
presenta amplios ciclos y una alta volatilidad y sobre la cual los productores tienen muy bajo control. A lo
anterior, se le suma la dependencia de la empresa a los costos de tratamiento y refinación del concentrado
de cobre en los mercados internacionales.
La volatilidad en el precio del cobre, esta vinculada a una serie de factores, tales como, niveles de
producción y consumo, niveles de inventario, disponibilidad de sustitutos y costos de inventarios
inactivos. La uniformidad del producto es uno de los factores que hace a la industria muy competitiva. Los
metales y minerales son considerados “commodities”, por lo que los productores generalmente son
tomadores de precio. Por su parte, la oferta de corto plazo es relativamente fija, por lo que cambios
drásticos en la demanda o problemas operacionales en los procesos productivos pueden generar efectos
importantes en los precios.
China
Japón
Taipei Chino
Turquía
Unión Europea
Corea de Sur
India
Resto del Mundo
Estados Unidos
Federación Rusa
Brasil
La demanda de cobre, tradicionalmente ha sido impulsada por las economías desarrolladas. Sin embargo
las altas tasas de crecimiento de los últimos años, han transformado a China en el mayor consumidor de
cobre a nivel mundial con un 40% durante el 2011. La demanda por cobre se incrementa en relación
directa con el aumento de los ingresos de los países.
Altas barreras de producto de fuertes inversiones asociadas a las
distintas etapas de los proyectos
La actividad minera presenta elevadas barreras de entrada asociadas al alto requerimiento de capital
principalmente en las etapas no productivas de prospección y evaluación. Además, el desarrollo de
yacimientos y plantas de tratamientos de minerales requiere la inversión de una gran cantidad de recursos
en activos específicos al proyecto minero incrementando los costos de cambio.
Operaciones concentradas en el norte de Chile y en la mina Punta del
Cobre
Las operaciones de la compañía, se encuentran ubicadas en el norte del país, todas ellas en la III Región
de Atacama. Las principales instalaciones de Pucobre, constituyen la mina a rajo abierto Venado Sur y las
minas subterráneas Manto de Cobre y Punta del Cobre, esta última representa cerca de un 80% de la
producción medida en toneladas de cobre fino. Además cuenta con una planta concentradora- San Josépara el tratamiento de minerales sulfurados y una planta para la obtención de cátodos de cobre de alta
pureza a partir de minerales de cobre oxidado.
La fuerte concentración de la producción en la mina Punta del Cobre, se traduce en un mayor riesgo
operacional. No obstante, cabe destacar cierta flexibilidad operacional en la explotación de la mina Punta
del Cobre, la cual es explotada por una variante del método Sub level Stopping, el cual le entrega
flexibilidad operacional de corto plazo, dándole la capacidad de redirigir la explotación hacia lugares con
mejores leyes en escenarios de menores precios.
Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.
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SOCIEDAD PUNTA DEL COBRE S.A.
INFORME DE CLASIFICACION ‒ Septiembre 2012
Solvencia
Perspectivas
AEstables
Adecuada posición competitiva de costos dentro de la mediana minería
En la industria minera la escala de producción tiene una relación directa en la competitividad y eficiencia
de costos. La compañía, pertenece a la mediana minería, en consecuencia su estructura de costos no tiene
una posición de liderazgo al compararse con empresas de la gran minería (sobre 50M toneladas de cobre
fino anuales).
A pesar de lo anterior, presenta una adecuada eficiencia operacional al compararse con la industria de la
mediana minería. No obstante, en los últimos periodos, el costo directo de la compañía ha experimentado
una tendencia creciente ante las alzas registradas en los precios de los principales insumos tales como
energía, combustible, repuestos, ácido sulfúrico y en especial la mano de obra calificada.
Importante crecimiento en la capacidad de generación de flujos tienen
asociadas fuertes inversiones
Las operaciones de Pucobre están expuestas a la caída natural que experimenta la ley del mineral extraído,
al igual que cualquier operación minera. Este aspecto, se traduce en una continua presión hacia un mayor
costo directo y un menor nivel de producción. Con el propósito de contener costos, contrarrestar el
deterioro de la ley de cobre y aumentar el nivel de reservas, Pucobre ha debido realizar importantes
inversiones.
En mayo de 2011, Pucobre incrementó desde 17% a 100% su participación en la propiedad de Explorator
Resources Inc., sociedad que desarrollaba un proyecto de exploración de minerales de cobre llamado El
Espino, localizado en la IV región. La transacción involucró recursos por aproximadamente US$56,5
millones, los cuales fueron financiados en su totalidad mediante deuda.
Adicionalmente, la compañía, suscribió un acuerdo con la Corporación Nacional del Cobre de Chile
(Codelco), sobre la propiedad minera de Puntillas-Galenosa, situada a 50km al noreste de Tocopilla. En
esta modalidad de asociación, Codelco aporta la concesión minera y Pucobre asume los costos de estudio
y exploración para determinar la factibilidad de la explotación. En caso de que el proyecto fuese factible,
Pucobre tendrá una participación de un 60% y Codelco del 40%.
El proyecto el Espino y Tovaku se encuentran actualmente en etapas de exploración avanzada y
prefactibilidad, respectivamente, presentando un alto nivel de incertidumbre en los resultados,
característico a los proyectos mineros.
Buenas perspectivas para la minería del cobre, sin embargo en el corto
plazo existe incertidumbre en la demanda proveniente de China y del
resto del mundo
Pucobre comercializa sus productos, concentrados y cátodos de cobre, a precios de mercado internacional
(London Metal Exchange) determinado entre el equilibrio entre fuerzas de demanda y oferta, que
dependen de un sinnúmero de factores de actividad económica y mundial.
En el corto plazo, las principales economía consumidoras de cobre como China, responsable del 40% del
consumo global, la Eurozona y Estados Unidos siguen débiles por lo que se espera cierta contracción
durante el 2012 en la demanda. No obstante, en el largo plazo se espera que la demanda mundial por cobre
se mantenga sólida a través del incremento en el ingreso de las economías emergentes, el cual tiene
relación directa con la demanda por metales. A ello se agregan factores que limitan la oferta que
repercuten en el balance mundial del mercado del cobre como la caída generaliza de las leyes del mineral,
mayores tasas de interrupciones de proyectos, mayores profundidades de los descubrimientos de cobre (lo
que significa plazos mas largos) y el aumento del riesgo soberano de los países donde se encuentran las
minas.
Adecuada solvencia de clientes, acota su exposición al riesgo de crédito
La producción de cobre fino de Pucobre se encuentra comprometida en venta bajo contratos suscritos con
importantes empresas tanto internacionales como nacionales.
Durante el 2011, los principales clientes nacionales fueron la Corporación Nacional del Cobre de Chile
(clasificada en “AAA” por Feller Rate) y la Empresa Nacional de Minería (Enami), con el 62% y 38% de
la producción de concentrados de cobre, respectivamente. Cabe destacar que la producción de
concentrados de cobre, la cual representa cerca del 80% de la producción total de Pucobre, le entrega a la
generación de caja de la empresa una cierta estabilidad, debido a su carácter de largo plazo.
Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.
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SOCIEDAD PUNTA DEL COBRE S.A.
INFORME DE CLASIFICACION ‒ Septiembre 2012
Solvencia
Perspectivas
AEstables
A nivel internacional, los clientes fueron Ambrian Metals Limited, JP Morgan M&C e INTL
Commodities con el 44%, 25% y 22% de la producción de cátodos de cobre, respectivamente.
Exposición al riesgo de precio de principales insumos
Evolución Ingresos y Márgenes
350
80,0%
70,0%
60,0%
50,0%
40,0%
30,0%
20,0%
10,0%
0,0%
300
250
200
150
100
50
0
Los principales insumos de Pucobre son energía, agua, explosivos y acido sulfúrico. Es por ello que
durante el 2012, Pucobre suscribió un contrato de suministro eléctrico con la Empresa
Eléctrica Guacolda S.A. por un plazo de 10 años. Adicionalmente, la empresa cuenta con disponibilidad
de agua suficiente para sus operaciones satisfaciendo sus requerimientos de agua de campos de pozos de la
cuenca del rio Copiapó.
Para los demás insumos como acido sulfúrico y explosivos mantiene contratos con Enami y Orica
(clasificado en BBB+/Estable por S&P, en escala internacional), respectivamente.
POSICION FINANCIERA
Ingresos ordinarios
Margen Ebitda
Resultados y márgenes
Resultados reflejan la volatilidad inherente a la industria minera
Margen Operacional
Evolución Endeudamiento e Indicadores de
Solvencia
2,00
600
500
1,50
400
1,00
300
200
0,50
100
0,00
0
Endeudamiento financiero
Deuda Financiera / Ebitda
Ebitda / gastos financieros ( Eje Der.)
SATISFACTORIO
La concentración de sus operaciones en la producción de cobre, hacen que Pucobre sea especialmente
sensible a la volatilidad del precio del commodity. Desde el cuarto trimestre de 2011, las condiciones de
mercado se han deteriorado rápidamente influidas por la crisis económica Europea. Este aspecto
repercutió en una reducción del Ebitda y un aumento en la deuda financiera de corto plazo debido a
operaciones de reliquidación de pagos con sus clientes. No obstante, cabe destacar cierta flexibilidad
operacional en la explotación de la mina Punta del Cobre, la cual es explotada por una variante del método
Sub level Stopping, el cual le entrega flexibilidad operacional de corto plazo, dándole la capacidad de
redirigir la explotación hacia lugares con mejores leyes en escenarios de menores precios.
Durante el primer trimestre del año 2012, la compañía redujo su capacidad de generación flujos debido a
mayores costos de producción y menores precios promedio del cobre. Con ello, los ingresos consolidados
ascendieron a US$ 67 MM, registrando un caída de 3% respecto a igual periodo del año y el Ebitda
disminuyó un 29%, alcanzando los US$24 MM en el mismo periodo.
Adicionalmente, la compañía ha experimentado un deterioro paulatino en sus márgenes, producto tanto
de la continua baja en la ley de cobre del mineral como por un constante aumento en el precio de sus
insumos (energía, combustible, repuestos, entre otros) y en especial la mano de obra calificada. Es por ello
que la compañía se encuentra ejecutando programas de contención de costos, los cuales incluyen mejoras
en la productividad, control de dotación y asesorías externas continuas.
Endeudamiento y Flexibilidad financiera
Flexibilidad financiera favorecida por un adecuado nivel de endeudamiento
Si bien es cierto que el desarrollo de la actividad minera requiere un elevado nivel de financiamiento
asociado a los altos montos necesarios para el desarrollo de las distintas etapas de los proyectos, Pucobre
se ha caracterizado por mantener un bajo nivel de endeudamiento y disponer de una alta capacidad de
generación interna de caja neto de inversiones. Con excepción de este último año, los niveles de deuda
financiera se han encontrado históricamente alrededor de los US$ 20 MM. A marzo del 2012 la deuda
alcanzó alrededor de US70 MM, asociado principalmente a la adquisición del 100% de los derechos
mineros del proyecto El Espino en Illapel.
A pesar del mayor endeudamiento mostrado en el último año, los indicadores se mantienen sólidos para su
nivel de clasificación actual. Al cierre del primer trimestre de 2012, la relación deuda financiera a Ebitda y
la cobertura de gastos financieros alcanzaron las 0,7x y las 101x, respectivamente.
La compañía presenta una buena flexibilidad financiera apoyada en su favorable acceso a líneas de crédito
bancarias de corto plazo y un buen acceso a los mercados financieros. Cabe destacar que la producción de
concentrados de cobre, la cual representa cerca del 80% de la producción total de Pucobre, se encuentra
comprometida en venta bajo contratos suscritos con Codelco y Enami, entregándole a la generación de
caja de la empresa una cierta estabilidad, debido a su carácter de largo plazo.
Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.
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4
SOCIEDAD PUNTA DEL COBRE S.A.
INFORME DE CLASIFICACION ‒ Septiembre 2012
Solvencia
Perspectivas
AEstables
Desde el año 2006, la compañía mantenía una serie de litigios con Sociedad Contractual Minera Carola
por supuestas internaciones en las propiedades mineras de la otra parte. El tribunal decretó como medida
precautoria la prohibición de distribución de dividendos por la suma de $22.500 millones. Con fecha 29 de
noviembre de 2011 ambas partes suscribieron un acuerdo para la explotación de minerales sobre dos
zonas de explotación (denominadas áreas de sulfuros y áreas de óxidos). Con lo anterior, las dos empresas
acordaron poner término a todos los litigios que mantenían entre ellos.
El derecho de explotar en el área de sulfuros implicó una inversión de MUS$ 6.000 y tiene una duración
de 50 meses. El derecho de explotar en el área de óxidos implicó una inversión de MUS$ 12.500 y tiene
una duración de 104 meses.
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ANEXO
SOCIEDAD PUNTA DEL COBRE S.A.
INFORME DE CLASIFICACION – Septiembre 2012
Solvencia
Perspectivas
Línea de Ef. de comercio
Ago. 2009
AEstables
A-/Nivel 2
Ago. 2010
AEstables
A-/Nivel 2
Ago. 2011
AEstables
A-/Nivel 2
Ago. 2012
AEstables
A-/Nivel 2
Resumen Financiero Consolidado
Cifras en millones de Dólares de Estados Unidos
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
mar-11
mar-12 (2)
PCGA
PCGA
PCGA
PCGA
IFRS
IFRS
IFRS
IFRS
IFRS
154
286
292
241
203
263
267
70
67
EBITDA (1)
97
212
192
119
112
133
107
33
24
Resultado Operacional
83
195
173
99
93
112
83
27
16
Ingresos ordinarios
Gastos Financieros
-1
-1
-1
-3
-1
-0
-1
-0
-0
Utilidad (pérdida) del ejercicio
57
110
140
80
78
91
62
23
12
Flujo Caja Neto de la Operación (FCNO)
63
107
147
116
67
64
74
36
9
Inversiones en activos fijos
-24
-25
-40
-38
-41
-78
-61
-15
-7
Dividendos pagados
-49
-46
-130
-96
-15
-42
-64
0
0
Efectivo y activos financieros
Activos totales
8
38
18
18
8
13
3
-
8
152
227
250
268
294
364
371
-
308
Deuda Financiera
23
17
19
38
13
15
64
-
70
Pasivos Totales
64
134
148
157
112
127
157
-
156
Capital patrimonial
87
92
102
111
182
237
213
-
226
Margen Ebitda
63,3%
74,0%
65,6%
49,5%
55,0%
50,6%
40,1%
47,5%
35,2%
Margen Operacional
54,2%
68,1%
59,1%
41,3%
45,6%
42,6%
30,9%
38,9%
24,5%
Rentabilidad operacional
54,9%
86,0%
69,2%
37,1%
31,5%
30,8%
22,3%
-
23,3%
Rentabilidad patrimonial
65,4%
119,3%
137,1%
72,2%
42,9%
38,2%
29,1%
-
22,6%
Endeudamiento total
0,74
1,46
1,45
1,41
0,62
0,53
0,74
-
0,69
Endeudamiento financiero
0,27
0,18
0,19
0,34
0,07
0,06
0,30
-
0,31
Deuda Financiera / Ebitda
0,24
0,08
0,10
0,32
0,12
0,11
0,60
-
0,71
Ebitda / gastos financieros
94,11
195,75
189,29
42,62
111,43
484,63
206,25
-
101,97
0,16
-0,10
0,01
0,17
0,05
0,02
0,49
-
0,64
Deuda neta / Ebitda
(1)
Ebitda: Resultado Operacional más depreciación y amortización.
(2)
Indicadores a marzo de 2012 se presentan anualizados.
Características de los instrumentos
LINEAS DE EFECTOS DE COMERCIO
Fecha de inscripción
Monto máximo de la línea
Plazo de la línea
Resguardos
Garantías
073
23-10-2009
U.F. 1.000.000
10 años
Suficientes
No contempla
La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoria practicada al
emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la
clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.
La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la
información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la
solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados.
Feller Rate mantiene una alianza estratégica con Standard & Poor’s Credit Markets Services, que incluye un acuerdo de cooperación en aspectos técnicos, metodológicos, operativos y comerciales. Este acuerdo tiene
como uno de sus objetivos básicos la aplicación en Chile de métodos y estándares internacionales de clasificación de riesgo. Con todo, Feller Rate es una clasificadora de riesgo autónoma, por lo que las clasificaciones,
opiniones e informes que emite son de su responsabilidad.
Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.
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