Análisis del tipo de cambio de la República Dominicana

Análisis del tipo de cambio en Republica dominicana
Allan Oriolis Sánchez Carrasco
Tipo de Cambio
• La cotización de una moneda en términos de
otra moneda es el tipo de cambio
• el cual expresa el número de unidades de una
moneda que hay que dar para obtener una
unidad de otra moneda.
• Conforme a este criterio, los tipos de cambio se
expresan normalmente en el número de
unidades monetarias necesarias para comprar
la moneda del otro país.
• Normalmente los regímenes cambiarios
se sitúan entre los extremos definidos por
el tipo de
• cambio fijo
• y el tipo de
• cambio flexible o de flotación.
Fijo:
• la tasa de cambio es rígida y la moneda
es totalmente convertible en la moneda de
referencia (generalmente el dólar). La
principal característica
• es que las autoridades monetarias no
realizan intervenciones esterilizadas y la
balanza de pagos determina la oferta
monetaria. Entre los países que tienen
una tasa de cambio fija
Dentro del tipo de cambio fijo es
necesario distinguir entre:
• Patrón oro clásico, en el que los países
expresaban su moneda en una cantidad
fija de oro. Durante su vigencia (18801913) los desajustes se saldaban
mediante la importación o exportación de
oro, regulando estas entradas y salidas la
oferta monetaria.
• Tipo de cambio fijo pero ajustable, como el de
Bretton Woods, que trató de mantener la
estabilidad de los tipos de cambio entre las
diferentes monedas, obligando a los países a
mantener su tipo de cambio dentro de una
variación máxima del 1 por 100 en torno a la
paridad señalada.
Esta obligación de mantener la paridad no tenía
un carácter absoluto, se podía alterar siempre
que: el país justificara la necesidad de
modificarla y, para ello, era preciso que se
encontrara en un “desequilibrio fundamental”; y,
además, justificara el porcentaje de la
devaluación.
Dentro del tipo de cambio flexible es necesario
flexible entre:
Libremente fluctuante, en el que el Estado no
interviene y se deja que el mercado de divisas
determine el valor de las monedas por las fuerzas
de la oferta y la demanda.
Bajo este sistema no hay paridad oficial de la
moneda nacional con ninguna otra moneda, y los
desequilibrios en el sector exterior tienden a
corregirse automáticamente mediante las
variaciones del tipo de cambio.
Dirigido,
• en el cual los bancos centrales de los
diversos países modifican a corto plazo
tipos de cambio a los que hubiera llegado
el mercado sin ninguna intervención,
comprando o vendiendo su propia
moneda según les convenga para el
desarrollo de su economía. La flotación
sucia evita los movimientos bruscos del
tipo de cambio, pero sin vincularse a un
tipo fijo.
• Las ventajas y desventajas de estos
sistemas cambiarios han llevado a
algunos países a adoptar regímenes
híbridos, como
• el sistema de bandas cambiarias o “zonas
de intervención” y
• el sistema de deslizamiento“crawlingpeg”,
entre otros.
Anclado (“pegged”)
• donde la tasa de cambio es rígida
• y la moneda es totalmente convertible en la
moneda ancla. Las autoridades monetarias, a
diferencia del sistema
• de cambio fijo, realizan intervenciones
esterilizadas, y junto con la balanza de pagos,
determinan la base monetaria. El banco central
utiliza sus reservas internacionales para
intervenir en el mercado hasta que dichas
reservas lo permitan
Bandas cambiarias,
• la tasa de cambio es flexible dentro de
unos límites y la moneda es totalmente
convertible, es decir, el Banco Central se
compromete a mantener la tasa de
cambio dentro de un rango
Deslizamiento (“crawling peg”)
• el ancla varía en una
• escala predeterminada. Este sistema mantiene
el compromiso del Banco Central de honrar con
sus reservas internacionales la demanda por
divisas, pero se realizan ajustes periódicos en el
tipo de cambio para evitar la apreciación del tipo
de cambio real, o para evitar amortiguar los
costos de realizar devaluaciones significativas
en el tipo de cambio nominal. A
Banda cambiaria deslizante
(“crawling band”)
• la banda se mueve con el tiempo. Este sistema
también es conocido como mini-devaluaciones
sucesivas y combina el régimen fijo y el flexible,
de forma que el precio de la divisa fluctúa
libremente entre el “piso” y el “techo” de la
banda prefijada por el Banco Central. Una vez
que el tipo de cambio alcanza los límites de la
banda, la institución monetaria compra o vende
divisas con miras a evitar que el tipo de cambio
se aleje de ella. De esta forma, el sistema opera
en los límites como un régimen de tipo de
cambio fijo
Tipos reales y nominales
• El TCR se define como la relación entre los
índices de precios de nuestros principales
socios comerciales con respecto a la economía
doméstica, expresados en una misma moneda.
• El nominal es la relación a la que una persona
puede intercambiar la moneda de país por los
de otro, es decir, el número de unidades que
necesito de una moneda X para conseguir una
unidad de la moneda
• Uno de los conceptos más importantes que
surgió en el análisis del tipo de cambio real, es
el de la interdependencia de éste con el resto de
las variables económicas.
• Esta relación, presentada sistemáticamente a
partir de la definición de los determinantes del
tipo de cambio real, establece claramente la
posibilidad de afectar la trayectoria de esta
variable a través del manejo de las políticas
fiscal, monetaria, comercial y de asignación de
recursos.
Tipo de Cambio Real en República
Dominicana
• En la República Dominicana, el tipo de cambio nominal
oficial lo determina el Banco Central por flotación
administrada. Sin embargo, también existe el tipo de
cambio extrabancario, que es el que se determina en el
mercado.
• Por su parte, el tipo de cambio real se estima
constantemente y de acuerdo a diversos criterios, tanto
por el Banco Central, como por otros organismos
especializados, como CENANTILLAS o la Fundación
Economía y Desarrollo.
• En la República Dominicana, desde 1947
el tipo de cambio estuvo a la par con el
dólar, el tipo de cambio oficial era de
RD$1.00 por US$1.00.
• Esta igualdad se mantuvo hasta 1983,
cuando se instauró un régimen de tipo de
cambio flexible y la libre convertibilidad del
peso con las divisas extranjeras.
• Desde el 1983 el peso comenzó a
ajustarse a las variaciones del mercado y
fue devaluándose hasta que en 1995 llegó
a RD$12.87 por US$1.00 .
• Luego de siete años de relativa
estabilidad, en agosto de 2002, el tipo de
cambio pasa de RD$18.00 a RD$35.00
por dólar hasta llegar, en el 2004
alrededor de RD$42.00 por dólar.
• A finales de ese mismo año, y gracias a la
confianza depositada por los agentes
económicos a las nuevas autoridades que
tomaran posesión del 16 de agosto,
• encabezadas por el Presidente Leonel
Fernández, el tipo de cambio atravesó un
período de ajuste hacia la baja
• en el 2009. Durante el 2010 llego a
RD$36.82 y a diciembre del 2011 finalizó
en RD$38.54 por dólar, lo que refleja un
incremento preocupante desde el 2009 a
la fecha.
• Es valido destacar que estos tipos de
cambio son las oficiales del Banco
Central, sin embargo a final del 2011 la
cotización en los Bancos Comerciales
superó los RD$39.00 por dólar.
valor del dollar por peso
Evolucion de Tasa de cambio
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
1980
2011
2006
2004
2002
1995
1983
1990
2000
Años
2010
2020
Cambio real RD
• dado que la inflación de República Dominicana ha sido
históricamente mayor que la de Estados Unidos, su
principal socio comercial, lo normal es que el tipo de
cambio nominal se deprecie para mantener el tipo de
cambio real cercano a su valor de equilibrio de largo
plazo. “Eso es precisamente lo que ha sucedido en la
economía dominicana desde 2005. Con una inflación
promedio de un dígito y una depreciación promedio
anual en torno al 3%, ha sido posible compensar el
diferencial de inflación existente entre nuestra economía
y la de Estados Unidos
• utilizaremos como método determinación
el de la Paridad del Poder Adquisitivo,
tanto en su versión absoluta como
relativa. En este sentido, nos referimos a
la Carta Económica de CENANTILLAS
Se obtuvo que:
•
•
•
las elasticidades del tipo de cambio con respecto a la
inflación son estadísticamente igual a uno, es decir, de
aumentar los precios domésticos en un porcentaje x,
debería esperarse que la moneda se deprecie en ese
mismo porcentaje ;
para el país existen diversos factores que impiden el
cumplimiento de la PPA, como las distorsiones, los
costos de transporte, la incertidumbre y los bienes no
transables;
una mejor aproximación del TCR se puede obtener a
partir de un índice de bienes transables únicamente.
TCR Oficial, TCR de Mercado y Gasto Público Real
1990-2000
25
50000
TCR Merc ado
45000
TCR Of ic ial
40000
Gas to Total Real
15
30000
25000
10
20000
15000
5
10000
5000
20
00
19
98
19
96
19
94
19
92
19
90
19
88
19
86
19
84
19
82
19
80
19
78
19
76
19
74
0
19
72
0
19
70
R D $ p o r U S$
35000
M illo n e s d e R D $
20
Inflación y TCn y TCR
1971-2001
25.00
0.90
TCN EB
TCR EB
20.00
Inf lac ion RD
0.70
0.60
15.00
0.50
0.40
10.00
0.30
0.20
5.00
0.10
0.00
19
73
19
75
19
77
19
79
19
81
19
83
19
85
19
87
19
89
19
91
19
93
19
95
19
97
19
99
20
01
19
71
R D $ p o r U S$
0.80
• Aunque en el país el nivel de gasto
público ha estado condicionado por la
estrategia de política económica llevada a
cabo por el gobierno de turno y por la
disponibilidad de ingresos, concuerda
particularmente el hecho de que mientras
el gasto público real aumentaba en los
años 90, el TCR se apreciaba,
TCR Oficial, TCR de Mercado y Balanza Comercial
(Competitividad)
1970-2000
25
1000.00
500.00
20
R D $ p o U S$
-500.00
15
-1000.00
-1500.00
10
-2000.00
-2500.00
TCR Of ic ial
5
TCR Merc ado
-3000.00
Balanz a Comerc ial
0
-3500.00
1970
1975
1980
1985
1990
1995
2000
M illo n e s d e R D $
0.00
• , la tendencia más reciente en el país es a
la apreciación del peso con respecto al
dólar. Los desequilibrios persistentes, o
fundamentales, de la balanza de pagos
exigen, por lo general, modificaciones de
la paridad monetaria, para inducir ajustes
en los diversos componentes de la
balanza y en la actividad económica
nacional que faciliten la recuperación del
equilibrio.