Se transpone AIFMD en España

Alerta Regulatoria
Sector Financiero
Banca Seguros Valores
Noviembre 2014.13
Se transpone AIFMD en España: creando un marco comunitario para la
distribución de fondos alternativos.
Hoy se ha publicado en el BOE la Ley de entidades de capital-riesgo, otras entidades de
inversión colectiva de tipo cerrado y las sociedades gestoras de entidades de inversión
colectiva de tipo cerrado por la que se modifica la Ley 35/2003 de Instituciones de
Inversión Colectiva.
Régimen jurídico de las entidades de capital-riesgo: deroga la Ley 25/2005, flexibilizando
el régimen jurídico de estas entidades e introduce las siguientes novedades:
1) Permite el uso de un abanico más amplio de instrumentos financieros en sus políticas de
inversión, como los préstamos participativos, dando mayor flexibilidad en el cálculo de los plazos de
cumplimiento del coeficiente obligatorio de inversión y permitiendo que los fondos puedan distribuir
resultados periódicamente.
2) Coeficiente de diversificación. Se añaden dos supuestos de incumplimiento temporal del
coeficiente de diversificación:
•
Durante los primeros tres años, a partir de su inscripción en el correspondiente registro de la
Comisión Nacional del Mercado de Valores.
•
En el supuesto de devolución de aportaciones a partícipes o socios, los porcentajes se
computarán teniendo en cuenta el patrimonio neto existente antes de realizarse dicha devolución.
3) Creación de las Entidades de capital-riesgo pyme (ECR-pyme), nueva figura caracterizada
por:
•
deberán establecer una relación de asesoramiento con sus entidades participadas (pueden invertir
un 70% de patrimonio en pymes si participan en su gestión y asesoramiento), y
•
gozarán de un régimen financiero más flexible (e.g. capital social mínimo más bajo, 900.000 €).
Modificación de la Ley 35/2003 de IIC’s: ¿Conoce los principales impactos para la
industria?
1) Diferencia claramente entre las instituciones de inversión colectiva armonizadas por la Directiva
2009/65/CE (UCITS) de las instituciones de inversión colectiva alternativa.
2) Define las entidades de inversión colectiva de tipo cerrado (EICC): sociedades mercantiles
que inviertan en valores no cotizados sin cumplir con el régimen de diversificación del capital-riesgo
pero que respondan una política de inversiones predefinida y reparto de retorno entre los inversores.
Podrán adoptar la forma de fondos o de sociedades, y gozarán de mayor flexibilidad operativa.
3) Desarrolla el régimen jurídico de las sociedades gestoras de entidades de inversión
colectiva de tipo cerrado (SGEIC) :
• Podrán realizar una serie de funciones adicionales con respecto a las ECR o EICC que gestionen, o
con respecto a otras en el marco de una delegación;
• Regulación de condiciones organizativas para el ejercicio de la actividad;
• Se establecen requisitos de transparencia estableciendo obligaciones de información a los
inversores y a la CNMV con carácter previo a la inversión.
• Se establecen condiciones de acceso y de ejercicio especiales para:
(i) sociedades cuyos activos bajo gestión sean inferiores a m100 Euros, o inferiores a m500 y,
(ii) cuando gestionen una o más ECR o EICC cuyo único inversor sea la Sociedad.
Comercialización y gestión de las entidades de capital-riesgo y de tipo cerrado:
• Intervención de la CNMV: se elimina casi completamente el régimen de intervención
administrativa de la CNMV.
• Límites: las acciones o participaciones de las ECR o EICC se comercializarán exclusivamente entre
inversores profesionales. La comercialización a no profesionales queda restringida (e.g. inversiones de
más de 100.000 Euros, administradores, directivos o empleados de la sociedad gestora), exigiéndose
mayores requisitos de información.
• Pasaporte europeo: para fondos de inversión alternativa de Estados miembros de la UE
gestionados por gestoras de fondos de inversión alternativa autorizadas en Estados miembros de la
UE.
• Establece condiciones de comercialización diferentes dependiendo de si:
(i)
las ECR o EICC están constituidas en un estado miembro de la UE o no, y si sus gestoras están
autorizadas en un estado miembro de la UE o no.
(ii) las ECR o EICC están gestionadas por gestoras no domiciliadas en la UE.
Normas de conducta: ¿Conoce qué novedades se han introducido?
• Se incluyen bajo el ámbito de aplicación de las normas de conducta:
(i)
las sucursales en España de gestoras autorizadas en otro estado miembro de la UE,
(ii) las sociedades gestoras de entidades de inversión colectiva autorizadas en España que ejerzan su
actividad en otro estado miembro de la UE en el marco de la libre prestación de servicios y,
(iii) los depositarios de entidades de capital riesgo y entidades de inversión colectiva de tipo cerrado
autorizados en España.
Régimen sancionador: Se intensifica la capacidad disciplinaria de la CNMV.
• La CNMV tendrá la competencia para la incoación, instrucción y resolución de los expedientes con
independencia de la gravedad de la infracción (antes la resolución de las infracciones muy graves
correspondía al Ministro de Economía y Competitividad).
• Infracciones: se amplía el número de supuestos de infracciones muy graves y graves, y se
determinan de manera más concreta las infracciones leves.
• Sanciones: pasan a cuantificarse en función del beneficio bruto obtenido como consecuencia de los
actos u omisiones en que consista la infracción.
Plazos de adaptación para las Gestoras:
• Las sociedades gestoras de ECR y EICC cuyos activos bajo gestión no superen los umbrales
fijados por la norma, cuentan con un plazo de 3 meses desde entrada en vigor para remitir a la
CNMV una declaración en la que manifiesten haber adaptado la entidad a las exigencias de la Ley.
• El resto de sociedades gestoras cuentan con un plazo de 12 meses para actualizar y remitir a
la CNMV la información requerida por la Ley.
• Excepciones. Podrán seguir gestionando las ECR sin necesidad de adaptarse a las exigencias de la
Ley:
Aquellas sociedades que no efectúen nuevas inversiones después de su entrada en vigor.
Aquellas que gestionen ECR cuyo plazo de suscripción para inversores haya expirado antes de la
entrada en vigor de la Ley y estén constituidos por un plazo que expire como muy tarde el 22 de
julio de 2016.
• Solicitud de autorización:
•
Las entidades no autorizadas que antes de la entrada en vigor de la Ley estuviesen desarrollando las
actividades reservadas a las SGEIC o a las SCR, SCR-Pyme o SICC autogestionadas podrán seguir
desarrollando su actividad pero deberán solicitar autorización.
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