monografia final

UNIVERSIDAD VERACRUZANA
Facultad de contaduría y administración
CAMPUS COATZACOALCOS
IMPORTANCIA DEL FLUJO DE EFECTIVO
MONOGRAFIA
QUE PARA ACREDITAR
LA EXPERIENCIA RECEPCIONAL
DEL PROGRAMA EDUCATIVO:
LICENCIATURA EN CONTADURÍA
PRESENTA:
GRACIELA ESTHER MADRIGAL GOMEZ
DIRECTORA DE TRABAJO RECEPCIONAL:
CPA. NORMA NIEVE LUNA PEREZ
COATZACOALCOS, VER. 03 DE ENERO DE 2012
DEDICATORIA:
A DIOS:
Que ha sido mi guía, y por haberme dado la oportunidad de ser y existir en este mundo. Por
mantenerme con vida y darme la sabiduría, salud y fuerza necesaria para alcanzar mis metas
propuestas.
Gracias por mandarme a este mundo, por darme una familia, por situar los momentos y las
personas justas y precisas, en mi camino.
GRACIAS DIOS
A MIS QUERIDOS PADRES, ABUELITA Y HERMANO:
Por darme la oportunidad de culminar mis estudios, por estar
conmigo, por enseñarme a levantarme en los momentos difíciles y creer
en mí. Porque nunca podré pagarles el gran sacrificio que han hecho para
verme llegar a este momento, gracias a su cariño, guía y apoyo he llegado
a realizar una de mis metas y triunfo más grande desde la infancia. y a
mi hermano por haber pagado los cuadros de la toma y un disque
semestre todavía a verificación.
“LOS AMO”
A MIS ASESORA:
MTRA. NORMA NIEVE LUNA PEREZ
Por sus sabios conocimientos, por brindarme su tiempo y paciencia, por motivarme y
guiarme, por la orientación en la elaboración de mi monografía. Sin ella hubiera sido un camino
difícil.
MUCHAS GRACIAS
Y a todas aquellas personas que estuvieron en mi camino y por los cuales
compartimos grandes momentos.
GRACIAS
2
3
ÍNDICE
Introducción
6
Capitulo 1. Generalidades del flujo de efectivo
8
1.1 Historia y antecedentes de los estados financieros
9
1.2 Conceptos de flujo de efectivo
12
1.3 Formas de presentación
14
1.4 Objetivos
19
1.5 El proceso de generación de flujos de efectivo
20
1.6 Localización de los flujos de efectivo de una organización
comercial
23
1.7 Determinación del flujo de efectivo en las empresas
24
1.8 Diferentes medidas del flujo de efectivo
25
1.9 Norma general
29
1.10 Principios básicos para la administración de efectivo
30
1.11 Aspectos generales
32
1.12 Ventajas del flujo de efectivo
33
Capitulo 2. Importancia del flujo de efectivo
2.1 La importancia del flujo de efectivo positivo
35
40
2.2 La importancia del flujo de efectivo y su diferencia con el estado
de resultados
2.3 Otros importantes flujos de efectivo
41
48
2.4 ¿Quién es el responsable de administrar el flujo de
efectivo?
51
4
2.5 Aumento del flujo de efectivo en la crisis
52
2.6 Los flujos de efectivo y los accionistas
55
2.7 Interpretación y decisiones financieras con la información que
proporciona el flujo de efectivo.
57
Conclusión
59
Bibliografía
61
Sitios de internet
62
5
INTRODUCCIÓN
Por medio de este trabajo se conocerá la importancia que merece el Flujo
de Efectivo en la toma de decisiones en una empresa, cualquiera que sea su
actividad.
La generación de efectivo es uno de los principales objetivos de los
negocios. La mayoría de sus actividades van encaminadas a provocar de una
manera directa o indirecta, un flujo adecuado de dinero que permita, entre otras
cosas, financiar la operación, invertir para sostener el crecimiento de la empresa,
solventar, en su caso, los pasivos a su vencimiento, y en general, a recompensar
a los dueños un rendimiento satisfactorio.
El flujo de efectivo en su concepto puro y o tradicional “es una concepción
dinámica y representa la diferencia entre las entradas y salidas de dinero durante
un periodo determinado”1. La autentica variación del flujo de efectivo está dada
por la variación de dos corrientes de signo contrario la que corresponde a las
entradas (+) y a las salidas (-). Es la diferencia que existe entre los ingresos y las
salidas de efectivo en las empresas, y el flujo de efectivo que se presente en el
estado financiero denominado presupuesto de flujo de efectivo.
Por lo tanto, si es importante el flujo de efectivo por que informa cuánto
dinero entró y salió y cuanto quedó en el banco.
En otras palabras, un negocio es negocio sólo cuando genera una cantidad
relativamente suficiente de dinero. Las empresas necesitan contar con efectivo
suficiente para mantener la solvencia, pero no tanto como para que parezca
"ocioso" en el banco, ganando poco. Una forma atractiva para guardar el efectivo
es la inversión en valores negociables.
Esta función se encarga de administrar todo el dinero que la empresa recibe
por sus ventas y entregar bajo un programa de pagos a las áreas de pagos a
proveedores o cuentas por pagar.
1
Finanzas Corporativas, J, Sergio Cruz, Julio Villareal, Jorge Rosillo, editorial Thompson,
pág. 16
6
Sus funciones son detectar a la brevedad posible, el origen de todo el dinero
que ingresa a la empresa y programar todo lo que se debe gastar, no le
corresponde hacer juicios de las compras, pero sí estar conscientes qué conviene
pagar primero y qué pagar más tarde.
Por otra parte es importante evaluar las políticas financieras de la empresa
en relación a aspectos como: otorgamiento de plazos en los créditos a clientes,
condiciones de recuperación de las cuentas por cobrar, plazos en los créditos
usados por la empresa, montos de pagos periódicos para la amortización de los
financieros usados por la empresa, etc.
En la empresa se desarrolla un proceso financiero gracias al papel que
desempeña el dinero que se convierte en el medio para que sea posible el
proceso de producción. Esto ocurre a fin de movilizar los factores también dejaran
de estar disponibles una vez queden inmovilizados, pero mediante el proceso de
producción se pretende movilizarlos para dejarlos disponibles nuevamente.
En esta época las empresas deben encontrar un producto que tenga auge
mientras que las acciones de la compañía que lo fabrican están subvaluadas
aunque parezca fácil implica hacer un seguimiento de la vasta información
financiera que con regularidad proporcionan las empresas aunado a un perfil ético
por parte del que elabora los estados financieros. También implica una revisión
minuciosa y más crítica de la manera en que la compañía hace sus negocios.
En esta monografía abarcare la importancia del flujo de efectivo en una
empresa para generar presupuestos no muy lejanos de la realidad en que una
empresa puede pagar sus deducciones además de que en estas épocas
inflacionarias donde los precios varían se podría conocer si contamos con liquidez
para solventar imprevistos en una empresa
7
CAPITULO
1:
GENERALIDADES
DEL
FLUJO
DE
EFECTIVO
8
1.1
HISTORIA
Y
ANTECEDENTES
DE
LOS
ESTADOS
FINANCIEROS
Los estados financieros son hojas de papel con números impresos, sin
embargo es importante pensar en los activos reales que se asientan en las cifras.
Hace miles de años, los individuos eran auto eficientes en el sentido de que
recolectaban sus propios alimentos confeccionaban sus prendas de vestir y
construían sus refugios. Luego dio origen la especialización algunas personas
adquirieron destreza en hacer vasijas, otras en fabricar puntas de flecha.
Conforme fue teniendo lugar la especialización, el comercio tuvo también
que especializarse primero como trueque. En un principio cada artesano trabajaba
por sí solo, y el comercio se restringía estrictamente al entorno local. No obstante
en algún momento, los artesanos establecieron pequeñas factorías y les dieron
empleo a trabajadores, el dinero empezó a utilizarse, el comercio se expandió
más allá de los confines locales. A medida que fueron sucediendo estos
acontecimientos, surgió una forma primitiva de banco, los comerciantes
adinerados les prestaban las utilidades que habían adquirido en negocios
anteriores a los dueños de factorías con espíritu emprendedor que requerían de
capital para expandirse o a jóvenes comerciantes que necesitaban dinero para
comenzar carruajes, navíos y mercancías.
Por muchos años hemos utilizado los flujos de efectivo como herramienta
para la planeación, administración y utilización de los recursos financieros de las
empresas. Independientemente de la formulación de los estados financieros, y
hasta finales del año 2007, la preparación de éstos era atendiendo los efectos
inflacionarios y, en consecuencia, se presentaban a pesos de poder adquisitivo a
fecha del último ejercicio, sin que fueran necesarios los flujos de efectivo para
tales efectos.
Adicionalmente, para efecto de la declaración y pago de los impuestos
federales y estatales no se requería preparación alguna sobre flujos de efectivo.
En el caso del impuesto sobre la renta se determina con base en una utilidad o
resultado fiscal, que en muchos de los casos proviene de ingresos acumulables y
deducciones autorizadas devengados y/o realizados.
9
No debemos perder de vista que en materia fiscal:
• El impuesto sobre la renta es un impuesto que grava la utilidad
• El impuesto al activo era un impuesto que gravaba la propiedad
• Ahora el Impuesto Empresarial a Tasa Única (IETU) grava los flujos de
efectivo
Con respecto al Impuesto al Valor Agregado (IVA), su preparación requería
de información que se podía identificar fácilmente en los estados financieros. Se
relacionaban los actos o actividades gravados para IVA (que en gran medida se
podían obtener comparando los ingresos contables que se muestran en el estado
de resultados) y se restaba el IVA acreditable proveniente de erogaciones que, en
muchos casos, no era necesario que fueran pagados o no.
En la actualidad la normatividad contable ha tenido cambios significativos,
atendiendo principalmente a la convergencia que se está dando con la
normatividad internacional y al entorno económico favorable del país. En este
sentido fue necesario derogar lo establecido en el Boletín B-12 Estado de
Cambios en la Posición Financiera (Estado Financiero Básico), por el Estado de
Flujo de Efectivo.
Como consecuencia de esto, a partir del año 2008 entra en vigor la Norma
de Información Financiera B-2 Estado de Flujo de Efectivo, emitida por el Consejo
Mexicano para la Investigación y Desarrollo de Normas de Información
Financiera, A. C. (CINIF), con el propósito de presentar estrictamente las entradas
y salidas de efectivo que ocurrieron en la entidad en el periodo, tomando en
consideración las bases monetarias nominales.
En el caso de Impuestos los flujos de efectivo toman un papel importante en
la determinación de los mismos, como sigue:
El 14 de septiembre de 2007 el Congreso de la Unión aprobó la Ley del
Impuesto a Tasa Única (IETU). Esta Ley fue publicada el 1º de octubre de ese
mismo año en el Diario Oficial de la Federación, y está vigente a partir del 1º de
enero de 2008. El IETU sustituye al Impuesto al Activo (IA), el cual estuvo vigente
de 1989 – hasta 2007.
10
La base del impuesto es el diferencial que existe entre los ingresos, costos y
gastos autorizados por la Ley del IETU y son similares a los que se consideran
para la determinación del Impuesto al Valor Agregado (IVA). Es importante
señalar que los ingresos, costos y gastos se determinan sobre la base de flujo de
efectivo.
Tomando en consideración que mientras el ISR coexista con el IETU y se
grave éste último, existe un efecto que deberá reconocerse en impuestos
diferidos, atendiendo lo establecido en la NIF D-4 Impuestos a la Utilidad que
entró en vigor el 1º de enero de 2008 y la aplicación de la Interpretación a la
Norma de Información Financiera 8 (INIF 8), que en este caso, se deberá calcular
impuestos diferidos al 31 de diciembre de 2007 con base en IETU. Es decir las
entidades que esencialmente sólo paguen IETU deben reconocer únicamente
IETU diferido y no ISR diferido.
Otro caso muy destacado sobre flujo de efectivo para base de impuestos se
tiene desde hace algunos años y corresponde la base gravable del Impuesto al
Valor Agregado (IVA). La determinación considera los ingresos que efectivamente
son cobrados, así como las erogaciones que efectivamente fueron pagadas,
obviamente con las reglas que nos estipula esta misma ley.
11
1.2 CONCEPTOS DE FLUJO DE EFECTIVO
“Se conoce como flujo de efectivo o cash flow al estado de cuenta que
consiste en estudiar, analizar y pronosticar los movimientos de efectivo de una
empresa en un período determinado, con la finalidad de lograr un mejor uso de
sus recursos financieros; constituye además elemento básico del análisis, la
planeación y las decisiones de asignación de recursos.”2
Toda empresa se constituye con la finalidad de lograr el máximo rendimiento
de sus recursos, la recuperación de sus inversiones, repartiendo y reinvirtiendo
sus utilidades para su crecimiento. Para obtener ese máximo rendimiento de sus
recursos se requiere que el ciclo de su capital sea fluido. La circulación del
efectivo se inicia con la inversión del capital que aportan los accionistas, en
activos de operación, adquisiciones de materias primas, pago de mano de obra,
gastos indirectos de fabricación y gastos operacionales. Todo lo anterior da lugar
a la producción de artículos terminados. La producción de artículos terminados se
convertirá en ventas. De las ventas se obtendrá dinero en efectivo y cuentas por
cobrar. La recuperación de las cuentas por cobrar representará efectivo que se
incorpora a la circulación. Del capital. Además de lo anterior el efectivo será
utilizado para el pago del impuesto sobre la renta a cargo de la empresa, el pago
de la participación a los trabajadores de las utilidades de las empresas, proceder
al reparto de utilidades de los accionistas, y llevar a cabo los planes de expansión
de la empresa con las utilidades que han sido retenidas para tal fin.
Los objetivos a corto plazo del flujo de efectivo, incluyen estimaciones para
operaciones normales de una empresa, en un período no mayor de un año. Los
principales son: mejor control y utilización de los fondos, inversión en activos de
mayor rentabilidad, obtención de financiamiento externos, y control del efectivo en
empresas con sucursales o subsidiarias.
El propósito básico es proporcionar información sobre las entradas de
efectivo y pagos de efectivo de una compañía durante el período contable.
2
Charles Moyer, R. MC. Guigan James y J. Kretlow William, Administration Financiera
contemporanea, Pag. 16
12
Los flujos de efectivo se clasifican de acuerdo con la naturaleza de la
actividad de negocio implícita.
Al realizar una proyección, la empresa puede prever si contará con el
efectivo necesario para cubrir sus gastos y obtener ganancias. Analizar el flujo de
efectivo, por lo tanto, es una actividad muy importante para las pequeñas y
medianas empresas que suelen sufrir la falta de liquidez para satisfacer sus
necesidades inmediatas. El flujo de efectivo permite realizar previsiones y ayuda a
evitar las soluciones de urgencia (como acudir a financistas para solicitar
préstamos de corto plazo y elevado costo).
La elaboración del flujo de efectivo posibilita la gestión de las finanzas,
contribuye a la toma de decisiones y facilita el control de los egresos para mejorar
la rentabilidad.
El flujo de efectivo indica el efecto neto de los movimientos sobre el efectivo
y las otras partidas equivalentes al efectivo de la empresa. En este estado se
incluye una conciliación de los saldos al final del ejercicio y sus equivalentes.
Los equivalentes al efectivo son inversiones a corto plazo, de alta liquidez,
que: son fácilmente cambiables por sumas de efectivo ciertas, y están tan cerca
del vencimiento que es insignificante al riesgo de cambios en su valor debido a
cambios en las tasas de interés. A lo expuesto podemos agregar que la empresa
debe revelar la política que emplea para determinar cuáles partidas clasifican
como equivalentes al efectivo.
Cualquier cambio de esta política se trata como un cambio de normas de
contabilidad y se efectúa modificando retroactivamente los estados financieros de
ejercicios anteriores que se presentan para la comparación.
Según el escrito de la universidad de Harvard Business school3 el estado de
flujo de efectivo provee información acerca de los cambios en la posición de
efectivo de una compañía durante un periodo. Una de sus características es que
3
Davila Antonio, Preparing and using the statement of Cash Flow, Harvard Business school,
escrito Nª 9-16-108, candidate a doctorado de Finanzas
13
trabaja con variables de efectivo tangibles. Esto es contrastado con el estado de
resultados, mide el funcionamiento una contabilidad adecuada.
El concepto de flujo de efectivo apareció en estados unidos en los años
sesenta y, a medida que ha pasado el tiempo, bajo este concepto se ha
encubierto definiciones con acepciones de distinta naturaleza y contenido
totalmente diferente
1.3. FORMAS DE PRESENTACIÓN
Existen dos formas o métodos para presentar las actividades de operación
en el estado de flujos de efectivo:
Método directo:
Consiste en la estimación directa de los ingresos y egresos de efectivo. Al
predeterminar el importe de todos y cada uno de los elementos u operaciones de
caja, realizar una previsión de los registros de efectivo.4 Este método es el más
usual en la práctica y es el más apropiado para obtener un cuadro completo que
muestre las fluctuaciones que afecten tanto a los ingresos como a los egresos de
efectivo; es el más apropiado a variaciones estacionales.
Las empresas que utilicen este método deben informar los movimientos
relacionados con:
Efectivo cobrado a los clientes
Efectivo recibido por intereses, dividendos y otros rendimientos sobre
inversiones.
Otros cobros de operación.
Efectivo pagado a los empleados y proveedores.
Efectivo pagado por intereses.
4
L. Dumrauf, Guillermo, Finanzas Corporativas, México, pág. 91
14
Pagos por impuestos.
Otros pagos de operación.
Método indirecto:
. En vez de presentar las entradas y salidas de efectivo, el método indirecto
empieza con la utilidad neta de la compañía y luego muestra los ajustes
necesarios para convertir esa cifra al flujo de efectivo neto proveniente de
operaciones.5 Bajo este método se prepara una conciliación entre la utilidad neta
y el flujo de efectivo neto de las actividades de operación, la cual debe informar
por separado de todas las partidas conciliatorias.
La utilización de este método, lleva a la utilización del flujo de efectivo
generado por las operaciones normales, se determina tomando como punto de
partida la utilidad neta del periodo, valor al cual se adicionan o deducen las
partidas incluidas en el estado de resultados que no implican un cobro o un pago
de efectivo.
Entre las partidas mencionadas se encuentran:
Depreciación, amortización y agotamiento.
Provisiones para protección de activos.
Diferencias por fluctuaciones cambiarias.
Utilidades o pérdidas en venta de propiedad, planta y equipo, inversiones u
otros activos operacionales.
Corrección monetaria del periodo de las cuentas del balance.
Cambio en rubros operacionales, tales como: aumento o disminuciones en
cuentas por cobrar, inventarios, cuentas por pagar, pasivos estimados y
provisiones.
5
L. Dumrauf, Guillermo, Finanzas Corporativas, México, pág. 86
15
Cuando se utilice este método la conciliación puede hacerse respecto de la
utilidad operacional.
Para preparar un flujo efectivo debemos tener en cuenta que el efectivo
incluye tanto el efectivo como los equivalentes de efectivo. Los equivalentes de
efectivo son inversiones de alta liquidez, corto plazo, como los fondos monetarios
de inversión, papeles comerciales y bonos de tesorería. Las transferencias de
dinero entre las cuentas bancarias de una empresa y éstos equivalentes de
efectivo no se consideran como ingresos o pagos de efectivo. El dinero se
considera "efectivo" independientemente de sí se mantiene en moneda corriente
en una cuenta bancaria o en forma de equivalentes de efectivo, sin embargo
cualquier interés proveniente de poseer equivalentes de efectivo, se incluyen en
los ingresos de efectivos por actividades de operación.
Los equivalentes de efectivo se limitan a las inversiones de alta liquidez a
corto plazo tales como los descritos anteriormente. Los valores negociables, como
inversiones en acciones y bonos de otras compañías, no califican como
equivalente de efectivo.
A largo plazo se espera que una empresa genere flujos de efectivo positivo
provenientes de sus operaciones si la empresa desea sobrevivir. Una empresa
con flujos de efectivos negativos proveniente de operaciones no será capaz de
obtener efectivo indefinidamente de otras fuentes. En efecto, la capacidad de una
empresa para obtener efectivo a través de actividades de financiación depende
considerablemente de su capacidad para generar efectivo proveniente de
operaciones. Los acreedores y accionistas son renuentes a invertir a una
compañía que no genera efectivo en sus operaciones para asegurar el pago
oportuno de los pasivos a su vencimiento, intereses y dividendos.
El flujo de efectivo proveniente de las actividades de financiación se
determina más fácilmente que el proveniente de las actividades de inversión,
porque las actividades de financiación rara vez involucran ganancia o pérdidas.
Así generalmente no se tiene que ajustar los cambios débitos o créditos en las
cuentas del balance general para determinar el flujo de efectivo.
16
Los cambios créditos en cuentas tales como documentos por pagar y en
cuentas de deudas a largo plazo y de capital pagado señalan normalmente
ingreso de efectivo, los cambios de adeudos indican pago de efectivo.
La evaluación de los resultados reales con los del período tomado como
base, puede ser útil para llegar a conclusiones aceptadas, sobre todo, si la
comparación se hace con los resultados del período base; sin embargo, a veces
surgen dificultades al comparar el resultado de un año con los años anteriores, ya
que en dicho resultado pueden influir varios factores no atribuibles a la calidad del
trabajo desarrollado por la empresa, entre ellos cambios en el sistema de precios,
nuevas inversiones y tecnología y urbanización de la zona.
Existen diferentes motivos por los cuales las empresas tienen ingresos y
egresos los cuales se clasifican en:
1. Flujos operativos: son entradas y salidas de efectivo relacionadas
directamente con la venta producción de los productos y servicios de la
compañía.
2. Flujos de inversión: se asocian a la compra y venta de activos fijos,
principalmente.
3. Flujos
de financiamiento: se derivan de las
transacciones
de
financiamiento por deuda o emisión de acciones
El cuadro 1.1 ilustra los flujos de la empresa. Se encuentran los flujos que se
originan por la operación de la empresa los cuales tienen una flecha con dirección
a la caja que se denomina “efectivo y valores negociables; en este caso son las
ventas de efectivo, la cobranza de las cuentas por cobrar e impuestos, los que
representan los ingresos por otra parte, las salidas son pagos de deuda
pendiente, pagos de compra a crédito, pagos de gastos generales, gastos
operativos, impuestos.
Los flujos de inversión generan ingresos por venta de activos, intereses por
inversiones y se produce salida de efectivo por compra de activos y pago de
intereses comerciales. Los flujos de financiamiento logran ingresos por la
17
obtención de préstamos y la venta de acciones y se provocan salidas por pago de
deudas, readquisición de acciones y pago de dividendos en efectivo.
Figura 1.1. Fuente: Lawrence J. Gitman, Principios de Administración
Financiera, Pág. 95
18
1.4. OBJETIVOS
De la definición de flujo de efectivo, se obtiene los siguientes propósitos
directos e indirectos:
1. Estimación anticipada de los ingresos, egresos y saldos de efectivo.
2. Determinar
si
los
saldos
presupuestados
concuerdan
con
las
necesidades requeridas por el programa de operaciones:
a) De las existencias de efectivo son superiores a esos requerimientos,
se presenta la posibilidad de realizar inversiones temporales que
eviten la presencia de fondos ociosos que pueden producir un interés
tal vez se sugiera la conveniencia de llevar a cabo inversiones
permanentes con miras a la futura ampliación de las operaciones y
por último, un reembolso de capital.
b) Si los saldos son insuficientes es preciso delimitar dos factores: El
importe periódico de los déficit y los mese en que se presenten este
conocimiento permite decidir con oportunidad necesaria lo que hay
que hacer:
Si los faltantes son persistentes en todos los meses con la anticipación
necesaria para evitar situaciones comprometedoras, se decidirá:
1. Si es necesario reducir el programa de operaciones
2. Si es conveniente y factible la contratación de un crédito a largo
plazo o,
3. Si es posible obtener un aumento de capital.
Si los déficits se presentan solamente en ciertos meses este fenómeno
posiblemente obedezca a las fluctuaciones temporales propios al giro del negocio
a su localización, etc. En este caso, y también con la anticipación necesaria, se
determinara la conveniencia de obtener un crédito a corto plazo, para lo cual se
estará en condiciones de precisar las cantidades que se requerirán para ciertos
meses y predeterminar la forma de pago de este crédito, conforme a la
disponibilidad de fondos que se prevea para los mese subsecuentes.
19
Por lo expuesto se comprende la importancia del flujo de efectivo ya que
este logra la coordinación de todos los presupuestos de operación traducidos en
sus demandas de efectivo, asegurando la marcha fluida del negocio y evitando
situaciones financieras embarazosas, peligrosas y costosas y salvaguardando el
crédito de la empresa.
Los objetivos a largo plazo
En los objetivos a largo plazo, de los presupuestos de flujos de efectivo se
consideran: las operaciones a realizar en períodos mayores de un año tales
como: el reparto de utilidades de los accionistas y para la obtención de fondos
necesarios en el crecimiento de la empresa
Considero que el flujo del efectivo es una herramienta que nos ayuda para:
La determinación de planes financieros.
Financiamientos
Evaluar proyectos
.La diferencia entre presupuesto de efectivo y flujo de efectivo es que el
primero conoce de las entradas y salidas a corto plazo, mientras que el otro
estudia las inversiones capital de trabajo, activo fijo y estados proforma.
1.5. EL PROCESO DE GENERACION DE FLUJOS DE EFECTIVO
La preocupación básica de los gerentes de finanzas es obtener fondos
(dinero) para su uso en la empresa e invertirlos en activos que puedan convertirse
en una corriente de flujos de efectivo hacia la empresa y sus propietarios. Si el
valor actual de la corriente de flujos de generada por los activos de una empresa
supera el costo de tales activos, las inversiones realizadas le agregan valor a la
misma. Cuando los gerentes de finanzas realizan esta función primaria de adquirir
fondos e invertirlos en proyectos que aumenten al máximo el valor, es preciso que
equilibren el riesgo “variabilidad” y el momento de la corriente del flujo esperado
20
de efectivo contra la magnitud de los movimientos previstos. La figura 1-2 muestra
el “proceso de generación de flujos de efectivo para una empresa”6.
Obtener
(efectivo)
fondos
1. Externo
-propietarios
(participación)
-acreedores (deuda)
2. Internos
-flujo de efectivo de las
operaciones
-venta de activos
Adquirir activos
1. Largo plazo
2. Capital de trabajo
Se
usan
Para
Util
Para
Producción y venta de
bienes y servicios
1.
Servicios
proporcionan
1. Fondos de reinversión
convertidos
que
o
a
se
inventarios
ventas
en
efectivo y cuentas por cobrar.
2. Fondos para distribuir a los
propietarios y acreedores
2.
Cuentas
por
cobrar
recuperadas y convertidas a
efectivo
Provoca
Figura 1.2 Proceso de generación de flujos de efectivo de una empresa.
Una empresa puede obtener dinero al emitir diferentes tipos de títulos
financieros, incluyendo los de deuda y capital las decisiones financieras de este
tipo se resumen en la parte correspondiente a pasivos y capital en el balance
general de la empresa. Además de vender títulos, una empresa puede obtener
dinero mediante créditos de un banco comercial u otro de organización de
préstamo, también es posible obtener fondos generando un flujo de efectivo
6
Administración Financiera Corporativa, Douglas R. Emery, John D. Finerty, Editorial
Prentice Hall, 1ª edición, México, 2000, pág. 17
21
interno; este incluye el dinero que se produce en las operaciones y mediante la
venta de activos. Una vez que se dispone del dinero es preciso decidir si se
invierte en uno o más activos la adquisición de los mejores activos de largo plazo
es crucial, porque una vez adquiridos, tienen impacto sobre la empresa durante
mucho tiempo tales activos pueden venderse en caso necesario, pero a veces
solo con una importante pérdida el activo circulante o capital de trabajo como el
efectivo, las cuentas por cobrar y los inventarios se tienen para propósitos de
operación y por lo general no ofrecen un rendimiento pequeño o nulo. Si el saldo
del activo circulante se mantiene muy elevado, se sacrifica riqueza de los
accionistas debido al costo de oportunidad del dinero, es decir, el rendimiento que
podría obtenerse si se invirtieran tales fondos en otro lugar.
Por otra parte si el saldo del activo circulante es demasiado bajo aumenta el
riesgo para la empresa debido a que tal vez encuentre dificultades para cumplir
con sus obligaciones financieras actuales, además, un saldo bajo en la cuenta de
activo circulante en particular (inventarios y cuentas por cobrar), puede impedir
que una compañía responda a las necesidades de los posibles clientes de
manera oportuna y rentable. A la larga todos los activos se transforman en flujo de
efectivo las plantas y el quipo generan un bien o servicio, el inventario se vende
en forma gradual y genera ventas en efectivo o en cuentas por cobrar; el flujo de
efectivo se genera en la medida que estas se recuperan. Entonces, la empresa
debe decidir qué tanto de su flujo de efectivo utilizara para adquirir activos
adicionales, para solventar a los acreedores y para distribuir entre los propietarios.
22
1.6. LOCALIZACION DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO EN UNA
ORGANIZACIÓN COMERCIAL
Debido a que una empresa comercial necesita efectivo para solventar sus
cuentas, la prioridad radica en la caja, el efectivo en existencia, o el saldo de
efectivo. Hacia esta caja el efectivo fluye intermitentemente por las partidas de
valores y por préstamos. Estas son fuentes externas de efectivo, relacionadas con
la caja están los valores realizables o la caja del “casi efectivo”. En las grandes
empresas pueden presentarse casi a diario flujos entre el efectivo y los valores
negociables. Estos últimos son ciertos cuando los tipos de interés pagado sobre
los valores negociables están en niveles altos, ya que las inversiones en tales
valores, incluso por periodos muy cortos pueden aumentar significativamente las
utilidades de la empresa.
La segunda fuente de flujos de entrada de efectivo de caja es interna: proviene de
las ventas al contado y de la cobranza de las cuentas por cobrar. Cuando se
vende de contado rápidamente fluye en la caja. Con más frecuencia el inventario
se vende a crédito así que se reúne un grupo de cuentas por cobrar, y no es sino
hasta que se reciben los pagos sobre estas cuentas, que el efectivo regresa a la
caja. Se supone que este flujo de entrada y salida de efectivo es regular aunque
en algunas empresas reciben gran parte del producto en efectivo de sus ventas a
principios de cada mes o en alguna temporada en particular. Otras, como las
constructoras de casa habitación, pueden recibir pagos en efectivo sobre contrato
a intervalos mucho más largos.
También hay flujos intermitentes de efectivo de la caja a entidades externas
del negocio por concepto de interés, dividendos o efectivo por parte de los
propietarios. Hay un flujo de salida de efectivo de caja para inventarios o
materiales y suministros, salarios y gastos de venta y de administración. Para
asegurar un flujo constante de material a la línea de producción, es necesario
mantener una existencia de materias primas, la cual fluye a manufacturera en
proceso y de ahí con el agregado de la mano de obra y de otros gastos, al
23
inventario de artículos terminados. El cuadro 1.3 ayuda a visualizar el “flujo de
efectivo a través de un negocio”7
FLUJOS INTERMITENTES DE ENTRADA
VALORES
PROPIETARIOS ACREEDORES
REALIZABLES
FLUJOS INTERMITENTES
DE SALIDA
-INTERES
-IMPUESTO SOBRE
LA RENTA
-RETIROS POR LOS
PROPIETARIOS
- PAGO DE DEUDAS
-RETIRO DE OTROS
VALORES
CAJA
al
contado
ACTIVOS
Ventas de
activo fijo
Cobranza
Ventas
INVENTARIOS
FIJOS
CUENTAS
POR COBRAR
Depreciación
Cuadro 1.3 flujo de efectivo a través de un negocio
1.7 DETERMINACIÓN DEL FLUJO DE EFECTIVO EN LAS
EMPRESAS
Para la determinación del flujo de efectivo en las empresas, se elabora un
estado de ingreso y salidas de efectivo, en el cual una gran cantidad de cifras son
presupuestadas y otras se conocen de antemano, dado que algunas son gastos
fijos como es el caso de los pagos de un crédito, del que se sabe con anticipación
el monto del pago mensual al banco o acreedor.
Para su elaboración se requiere información directa de las cuentas de
efectivo, fechas y monto de los pagos que harán los clientes por los créditos
otorgados por la empresa la cantidad de las ventas de contado que se
pronostican y demás ingresos (por ejemplo los intereses por inversiones). Por otra
parte se necesita información referente a los pagos que la empresa debe hacer
por el periodo que abarcara el estado financiero que refleje el flujo de efectivo.
7
Administracion financiera, R.W. Johnson, R.W. Melicher, Editorial continental, México 2002, pág. 153
24
La estacionalidad y la incertidumbre de los flujos de efectivo influyen en la
precisión de las cantidades de cada unos de los renglones que integran el estado
financiero que muestra el flujo de efectivo.
Los pasos que se siguen para la elaboración del flujo de efectivo son los
siguientes:
1. Estimación de los ingresos en efectivo que depende del pronóstico de
ventas.
2. Programación de los desembolsos o pagos que la empresa deberá realizar
a terceros.
3. Determinación del saldo de efectivo deseado a principio de cada mes.
4. Se calculas los ingresos totales y los egresos totales.
5. Se determina el exceso o insuficiencia de efectivo.
6. Se cuantifica el aumento o disminución de efectivo y el efectivo al fin del
periodo.
1.8 DIFERENTES MEDIDAS DEL FLUJO DE EFECTIVO
Las empresas y analistas a menudo se refieren a diferentes medidas del
flujo de efectivo: free cash flow (flujo efectivo libre), equity cash flow (flujo de
efectivo para el accionistas), capital cash flow (flujo de efectivo para accionistas y
acreedores), operative cash flow (flujo de efectivo operativo), etc. Son las medidas
diferentes de un mismo flujo8.
Los flujos de efectivo hacia los acreedores y los accionistas representan los
pagos netos a los acreedores y propietarios durante el año. Su cálculo es similar
al flujo de efectivo de los activos. El flujo de efectivo pagado a los acreedores es
el interés pagado menos los fondos netos de la venta de deuda a largo plazo, el
8
Guillermo L. Dumrauf, Finanzas corporativas, ed. Alfa omega, edición México, pág. 106
25
flujo de efectivo a los accionistas son los dividendos pagados menos los fondos
de emisión de nuevas acciones.
Flujo de efectivo a acreedores: “el flujo de efectivo a los acreedores en
ocasiones se llama flujo de efectivo a los tenedores de bonos. Estos dos términos
se utilizaran de manera intercambiable”6.
Flujo de efectivo a accionistas: “para obtener los fondos de la emisión de
nuevas acciones se necesita ver las acciones comunes y la cuesta del superávit
pagado. Esta cuenta indica cuantas acciones ha vendido la compañía”9.
En la presente tabla se muestra el resumen del flujo de efectivo:
I. La identidad del flujo de efectivo
Flujo de efectivo de los = flujo de efectivo a los acreedores (tenedores de
activos
bonos)
+ flujo de efectivo a los accionistas (propietarios)
II. flujo de efectivo de los activos
Flujo de efectivo de los = flujo de efectivo operativo
activos
- gastos de capital netos
- cambio en el capital de trabajo neto
Donde
Flujo de efectivo operativo = utilidades antes de intereses e impuestos
+ depreciación – impuestos
Gastos de capital netos
= activos fijos netos finales – activos fijos netos
iniciales
+ depreciación
Cambio en el capital de =capital de trabajo neto final – capital de trabajo neto
trabajo neto
inicial
III. flujo de efectivo a los acreedores (tenedores de bonos)
Flujo de efectivo a los = interés pagado – fondos netos de la venta de deuda
acreedores
a largo plazo
IV. flujos de efectivo a accionistas (propietarios)
Flujos
de
accionistas
efectivo
a = dividendos pagados – fondos netos de la emisión de
nuevas acciones
Es el total del flujo de efectivo a los acreedores y del flujo de efectivo a los
accionistas, y se compone de: flujo de efectivo operativo, gasto de capital y
9
Finanzas corporativas, J. Sergio Cruz, Julio Villarreal, Jorge Rosillo, ed. Thompson Pág. 84
26
cambio en el capital de trabajo neto. El flujo de efectivo operativo se refiere al flujo
de efectivo que resulta de las actividades cotidianas de la empresa de producir y
vender10. Los gastos relacionados con el financiamiento de la empresa en lo que
concierne a sus activos no están incluidos, debido a que no son gastos
operativos.
Flujo de efectivo operativo: para calcularlo se requiere calcular los
ingresos menos los costos, pero no se necesita incluir la depreciación, porque no
es un flujo de salida de efectivo, ni incluir el interés por que es un gasto financiero
pero requiere incluir los impuestos debido a que los impuestos se pagan en
efectivo.
Si ponemos por ejemplo la empresa “Los hermanos Carrión” y checamos su
posible declaración (cuadro 1.3) de ingresos se observa que la utilidad antes
interés e impuesto son 694. Esto es casi todo lo que se requiere, puesto que no
incluye el interés pagado. Es necesario hacer dos ajustes. Recordemos que la
depreciación es un gasto no se realiza en efectivo. Para obtener el flujo de
efectivo primero se suman de nuevo los 65 pesos de depreciación por qué no fue
una deducción en efectivo. El resultado es el flujo de efectivo operativo.
Los hermanos Carrión
Flujo de efectivo operativo en 2008
Utilidad antes de intereses e impuestos
+ depreciación
- impuestos
$694
85
212
Cuadro 1.4
Del cuadro anterior obtener un flujo de efectivo operativo de 567 en 2008.
El flujo de efectivo operativo es una cifra importante porque indica a un nivel
básico los flujos de entrada de efectivo de las operaciones de negocios de una
empresa son suficientes para cubrir los flujos de salida de efectivo cotidianos en
esta definición de flujo de efectivo considera que el interés pagado es un gasto
10
Westerfield Jordán, Ross, Fundamento de Finanzas Corporativas, 7ª edición México, Pág. 32
27
operativo. Por esta razón un flujo de salida de efectivo negativo a menudo es
señal de problemas.
Gastos de capital: el gasto neto de capital es simplemente dinero gastado
en activos fijos, pero a veces el gasto neto de capital podría ser negativo esto
sucede la empresa vende más activos de los que compra. Aquí el término neto se
refiere a las compras netas de activo fijo de cualquier venta de activo fijo.
Cambio en el capital de trabajo neto: además de invertir en activos fijos
una empresa invertirá en activos circulantes. A medida a que la empresa cambia
su inversión en activos circulantes, sus pasivos circulantes por lo común cambian
también.
Conclusión: conocido las cifras que se han calculado. Se está preparado
para estimar el flujo de efectivo de los activos. El flujo de efectivo total de los
activos esta dado por el flujo de efectivo operativo menos las cantidades
invertidas en activos fijos en el capital de trabajo neto.
Una nota sobre el flujo de efectivo “libre”: “El flujo de efectivo de los
activos en ocasiones se conoce con un nombre diferente: el flujo de efectivo libre.
En nombre se refiere al efectivo que la empresa está en libertad de distribuir entre
sus acreedores y accionistas, porque no se necesita para capital de trabajo o para
inversiones en activos fijos”11. Se apega al flujo de efectivo de los activos como
clasificación de este concepto debido a que en la práctica ahí una variación en la
forma en que se calcula exactamente el flujo de efectivo libre; los diferentes
usuarios lo deducen en distintas maneras. No obstante, siempre que se vea la
frase flujo de efectivo libre debemos de entender que se está hablando del flujo de
efectivo de los activos o algo muy parecido.
11
Fundamentos de finanzas corporativas, Ross Westerfield Jordán, 7ª edición, Mc Graw Hill, Pág. 34
28
Flujo de efectivo contable: simplemente consiste en sumar al resultado
neto después de impuestos la amortización del ejercicio, teniendo en cuenta que
esta no representa un egreso real de fondos:
Flujo de efectivo contable=resultado después de impuesto + amortizaciones
Normalmente, el flujo de efectivo es diferente del flujo de efectivo contable y
es muy raro que coincidan. Podrían darse situaciones en la práctica donde el
resultado neto sea muy parecido al flujo de efectivo cuando la empresa ha
madurado y sus ventas ya no crecen, por lo cual sus resultados y flujos de fondos
se asemejan a una perpetuidad. Para que esto suceda, deberían cumplirse
simultáneamente las siguientes condiciones:
1) Que la empresa invierta todo lo que amortiza en el
periodo (la
amortización se gasta en nuevas inversiones y por lo tanto no hay efecto
en el flujo de fondos).
2) Que la empresa no tenga crecimiento, por lo tanto no habría variaciones
en el capital de trabajo.
3) Que la empresa tenga la deuda constante.
O también:
1) Que la empresa invierta todo lo que amortiza en el periodo.
2) Que la empresa cobra y pague todo al contado.
3) Que la empresa mantenga la deuda constante.
1.9. NORMA GENERAL
Dependiendo del entorno económico, debe prepararse sobre las siguientes
bases:
ENTORNO No INFLACIONARIO: Estado expresado en valores nominales
ENTORNO INFLACIONARIO: Estado expresado en unidades monetarias de
poder adquisitivo a la fecha de cierre del periodo actual
29
1. Eliminar los efectos de la inflación reconocida
2. Determinarlo con valores a pesos de cierre
Deben excluirse todas las operaciones que no afectaron los flujos de efectivo
Ejemplos de estas operaciones:
adquisición a crédito de activo fijo,
fluctuaciones cambiarias devengadas no realizadas
ajustes por valor razonable,
conversión de deuda a capital y dividendos en acciones
pagos en acciones a los empleados
donaciones o aportaciones de capital en especie
creación de reservas, etc.
Y cualquier otro traspaso entre compañías de capital
1.10. PRINCIPIOS BÁSICOS PARA LA ADMINISTRACIÓN DEL
EFECTIVO
Estos conducen a una administración correcta del flujo de efectivo en una
empresa determinada, Estos principios están orientados a lograr un equilibrio
entre los flujos positivos (entradas de dinero) y los flujos negativos (salidas de
dinero) de tal manera que la empresa pueda, conscientemente, influir sobre ellos
para lograr el máximo provecho.
Los dos primeros principios se refieren a las entradas de dinero y los otros
dos a las erogaciones de dinero.
30
PRIMER PRINCIPIO:"Siempre que sea posible se deben incrementar las
entradas de efectivo" 12
Ejemplo:
Incrementar el volumen de ventas.
Incrementar el precio de ventas.
Mejorar la mezcla de ventas. (Impulsando las de mayor margen de
contribución)
Eliminar descuentos.
SEGUNDO PRINCIPIO: "Siempre que sea posible se deben acelerar las
entradas de efectivo" 12
Ejemplo:
Incrementar las ventas al contado
Pedir anticipos a clientes
Reducir plazos de crédito.
TERCER PRINCIPIO:"Siempre que sea posible se deben disminuir las
salidas de dinero" 12
Ejemplo:
Negociar mejores condiciones (reducción de precios) con los proveedores
Hacer bien las cosas desde la primera vez.
Reducir desperdicios en la producción y demás actividades de la empresa.
CUARTO PRINCIPIO: "Siempre que sea posible se deben demorar las
salidas de dinero" 12
12
http://www.monografias.com/trabajos37/administracion-del-efectivo/administracion-delefectivo2.shtml , Elaboro Maria Jose Sosa Solorzano, 2003
31
Ejemplo:
Negociar con los proveedores los mayores plazos posibles.
Adquirir los inventarios y otros activos en el momento próximo a utilizar.
Hay que hacer notar que la aplicación de un principio puede contradecir a
otro, por ejemplo: Si se vende sólo al contado (cancelando ventas a crédito) se
logra acelerar las entradas de dinero, pero se corre el riesgo de que disminuya el
volumen de venta. Como se puede ver, existe un conflicto entre la aplicación del
segundo principio con el primero.
En estos casos y otros semejantes, hay que evaluar no sólo el efecto directo
de la aplicación de un principio, sino también las consecuencias adicionales que
pueden incidir sobre el flujo del efectivo.
1.11. ASPECTOS GENERALES
EFECTIVO: Moneda de curso legal en caja y en depósitos bancarios
disponibles para la operación, más equivalentes de efectivo
EQUIVALENTES DE EFECTIVO
Valores de gran liquidez, convertibles a efectivo con facilidad y con poco
riesgo de cambio en su valor.
Ejemplos: moneda extranjera, metales preciosos amonedados e inversiones
temporales a la visto
IMPORTANTE:
El Estado de Resultados muestra operaciones devengadas del periodo
Flujos de Efectivo presenta operaciones realizadas en el periodo
32
1.12. VENTAJAS DEL FLUJO DE EFECTIVO
Las siguientes son algunas de las ventajas del flujo de entradas y salidas de
efectivo.
* Garantía de Ingresos: La mayor importancia del flujo de efectivo es que la
organización
de
las
empresas
tiende
a
tener
un
ingreso
asegurado,
independientemente de la situación económica exterior. Muchas empresas de
negocios tienen un flujo de caja muy bien equilibrado y uniforme hacia adentro y
hacia afuera.
* Asegura oportuna de pago: el flujo de caja El uniforme y segura, tanto en la
dirección, proporciona los dos pagos de principal, a saber, los sueldos de los
empleados son pagados en tiempo y plazos de los préstamos se hacen a tiempo.
Esto protege la confianza de los empleados y mantiene la calificación crediticia.
* Proporción de devolución: El análisis de flujo de caja se asegura de que la
empresa no está invirtiendo en las finanzas de las avenidas mal, y las inversiones
ya realizadas están dando sus frutos así. Esta relación se denomina a menudo
como el retorno sobre activos relación.
* Se mantiene fuera de la Deuda: La entrada de efectivo a tiempo juega un
papel muy útil para mantener a usted salir de la deuda, como la llegada oportuna
de dinero le impide tomar pequeños préstamos.
* Ahorra gastos innecesarios: El uso de flujo de caja hacia adentro y hacia
fuera, evita todos los gastos innecesarios, como amontonados intereses, cargos
por pago tardío, etc.
* Las inversiones oportuna: En la entrada y salida de dinero en efectivo es a
tiempo, lo que queda es adecuada las finanzas libre y líquido, que puede invertir
en instrumentos vinculados tiempo y valores.
En la medida que las empresas tienen el suficiente efectivo pueden cumplir
con tareas como:
Hacer frente a los compromisos adquiridos por su ciclo de explotación, de
fabricación o de ventas.
33
Cumplir con sus obligaciones financieras, como es el caso de préstamos.
Atender necesidades de revisión tanto de corto como de largo plazo.
Aprovechar oportunidades de descuento en los precios de la materia prima
Otorgar crédito a sus clientes.
Aprovechar oportunidades de rebajas de precios en materia prima
34
CAPITULO 2. IMPORTANCIA DEL FLUJO DE EFECTIVO
35
NO SE PUEDE ADMINISTRAR LO QUE NO SE CONOCE
El primer requisito para poder administrar el efectivo, es conocer tanto la
forma en que éste se genera, como la manera en que se aplica o el destino que le
da. Esta información la proporciona el estado de flujo de efectivo. Este estado
informa, por una parte, cuáles han sido las principales fuentes de dinero de la
empresa (en donde ha conseguido el dinero) durante un período determinado de
tiempo y por otra parte, que ha hecho con él (en qué lo ha aplicado)
El dinero generado básicamente por cobros a clientes derivados de la venta
de inventarios o de la prestación de servicios, menos los pagos a proveedores y
las erogaciones para cubrir los costos necesarios para poder vender, comprar y
producir los artículos vendidos durante el período cubierto por la información, es
el efectivo neto generado por la operación.
La valuación de los títulos de deuda y capital, se basa en el valor presente
de los flujos de efectivo que se espera que tales valores aporten a los
inversionistas. Del mismo modo el valor de las erogaciones de capital es igual al
valor presente de los flujos de efectivo que se espera que el activo produzca para
la empresa; además los flujos de efectivo son básicos para la prosperidad y
supervivencia de la empresa, por ejemplo las empresas en rápida expansión
muchas veces crecen más rápido que su capacidad de generar internamente los
flujos de efectivo que necesitan para cumplir sus compromisos financieros y de
operación. Como resultado las empresas confronten decisiones difíciles o a veces
erróneas con respecto a los proveedores de los fondos que necesita para
sostener su rápido crecimiento.
Por una parte, el aumento en la deuda para apoyar la expansión dará como
resultado un aumento riesgo financiero de la empresa. Por otra parte si se venden
más acciones la propiedad de la empresa se distribuirá más de lo que desea el
grupo controlador de propietarios de la empresa se distribuirá mas de los que
desea el grupo controlador de propietarios de la empresa por lo tanto, los
gerentes necesitan prestar atención a los flujos de efectivo proyectados que se
relacionan con las estrategias de inversión y expansión de la empresa.
36
La capacidad para generar efectivo por medio de la operación, permite
determinar, entre otras cosas, el crecimiento potencial de la empresa y su salud
financiera. Lo más común es que flujo de efectivo abarque un año y se subdivida
en meses, pero hay empresas que utilizan un procedimiento muy riguroso en su
administración de efectivo y llevan a cabo un flujo de efectivo más detallado y
preciso que incluye periodos semanales e incluso diarios.
“Los presupuestos de efectivo sirven para determinar la cantidad de fondos
de corto plazo que posiblemente una compañía debe solicitar en préstamo para
cubrir toda insuficiencia de efectivo proyectada”13. “Casi siempre es más fácil
conseguir fondos mediante créditos a corto plazo cuando se prevé que se tendrá
necesidad de ellos, además de permitir la planeación de toda insuficiencia de
efectivo, un flujo de efectivo también indica los periodos en que es probable que la
compañía disponga de excedentes de efectivo. Esta información es útil para
administrar las inversiones de la compañía en títulos negociables”14. Este
pronóstico de flujo de efectivo también se usa como herramienta de control y
evaluación en la administración financiera y, más importante aún, para determinar
los niveles del capital de trabajo que debe mantener la empresa de acuerdo a su
volumen de operación.
Por lo anterior también es muy común toparse en la práctica con el
empresario que “asalta” a la empresa cada vez que personalmente necesita
dinero, le retira tanto dinero como él cree que le puede sacar, y la hace seguir
funcionando, o peor aún, hace planes personales con el dinero que aún no entra,
pero que espera entre a la empresa.
Las empresas, formales o informales, personas físicas o morales, tienen su
propia identidad, son entes económicos por sí mismos que generan su ingresos y
sus gastos, tienen su patrimonio y sus propias obligaciones, requieren de capital o
prestamos y gozan de reputación ante sus clientes y proveedores. Más aún, si la
empresa fue constituida ante Notario Público, tiene calidad, no solo económica,
sino jurídica independiente de sus propietarios, como que tiene su propio nombre,
13
14
http://www.acus.com.mx/art-corp/art-9912-flujo-de-efectivo.pdf, Elaboro: Acus Consultores, S.C.
R. Charles Moyer, James R. Mcguigan y William J Kreton, administración financiera contemporánea,
p.575
37
cumpleaños (fecha de nacimiento), acta de nacimiento (acta constitutiva) donde
se registran también sus papás (socios) y hasta el tutor (representante legal)
quién velará por sus intereses, tomará decisiones por ella y firmará por ella.
No solo eso, el propietario de una micro o pequeña empresa, no solo tiene
una personalidad independiente, sino que llega a correr hasta tres roles dentro de
su propia empresa. El primero es el de “dueño o socio”, en el que debe recibir por
su inversión de capital (en especie o en dinero) una cantidad de dinero llamada
dividendo o ganancia, lo cual se genera a través de las operaciones del individuo
llamado empresa. El segundo rol es el de “empleado”, (en el caso de que labore
dentro de la empresa) por el que tiene que recibir una remuneración económica
llamada salario, la que debe ser similar a la que pagaría la empresa a cualquier
empleado que se contratara para realizar las funciones que él desempeña. El
tercer rol es el de “arrendador”, por el que tiene que recibir una cantidad llamada
renta por el uso de los bienes muebles e inmuebles que son de su propiedad y
que la empresa está utilizando para su operación, esto en el caso de que existan
bienes que no sean considerados como parte del patrimonio de la empresa y ésta
los esté utilizando para sus operaciones.
La retribuciones que obtiene el empresario de su negocio comúnmente no
son calculadas con base en este principio de personalidad independiente (llamado
también de “Identidad”), por lo que los incipientes cálculos de ganancias que el
empresario elabora o conoce, están lejos de ser realmente utilidades.
Un problema frecuente en las micro y pequeñas empresas es la falta de
liquidez para cubrir sus necesidades inmediatas, por lo que en muchas ocasiones
tienen que recurrir a financiamientos costosos que van en detrimento de su
rentabilidad, por eso es importante el análisis, evaluación y control del flujo de
efectivo en pequeñas y medianas empresas.
La experiencia nos dice que la razón principal por la que las empresas son
descapitalizadas, no es por las casualidades económicas, sino por la manera en
que lo manejan de sus propios dueños, quienes por ignorancia en la
administración financiera, las llevan a perder tanto flujo, que un buen día ya no es
posible sostenerla sin una inyección nueva de capital o un préstamo.
38
Existe tal nivel de ignorancia sobre administración financiera, que los
cálculos más comunes para evaluar los resultados de los de micro y pequeñas
empresas por sus propietarios es el famoso “dinero que sobra”, después de pagar
“a quien se le debe”. Es así como se crea la expectativa de que en la medida en
que la empresa tenga dinero, el empresario se hará más rico.
Con esto ubicamos el primer gran riesgo de las empresas sobre el revisión
del dinero, específicamente sobre el movimiento de éste. La dinámica de entradas
y salidas de dinero y su control, es uno de los “cocos” por así decirlo de todo
empresario. De esto surge la falta: “No hay para la nómina” o “¡Ya me rebotó un
cheque!” y se crea incertidumbre por las malas decisiones, a veces el empresario
no mide las consecuencias y por lo tanto la administración del efectivo es de gran
importancia en cualquier negocio, porque es el medio de obtener mercancías y
servicios.
Por este motivo las cantidades de dinero necesario o excedente puede ser
controladas y administrada con una hoja de cálculo llamada “Flujo de Efectivo”.
Esta hoja, más que cualquier cálculo de ganancias o un estado financiero, es la
herramienta más sencilla de llevar, fácil para controlar la empresa y la menos
utilizada en la práctica por los empresarios de micro y pequeñas empresas. Los
expertos la llaman a veces el “volante” de la empresa. Comúnmente llamada hoja
de “Programación y Presupuestos”, la hoja de “Flujo de Efectivo” tiene columnas
que representan períodos, los que comúnmente son semanas, quincenas o
meses (según se presenten los movimientos de dinero). Con esta herramienta
elaborada periódicamente y proyectada a períodos futuros, no se necesita tener
una “bola mágica” para predecir el futuro cercano, y mejor aún, para tomar
decisiones con anticipación y no caer en incumplimiento de compromisos vitales
como la nómina, rentas o pagos de proveedores, o peor aún, en una
descapitalización de la empresa tal, que le impida seguir operando.
Conocer a detalle el monto de flujo de efectivo permite planear las
inversiones bancarias, inversiones en mesa de dinero, en el caso de que los
ingresos sean mayores que los egresos o salidas de efectivo en el caso que
exista un faltante de efectivo, lo que ayudara a planear y evaluar los diferentes
39
prestamos entre compañías filiales o bancarias, que mas convengan tanto en
garantías como en costo a la empresa.
Los conceptos de flujo de efectivo son indiscutibles y proporcionan la vista
necesaria para que los gerentes tomen una amplia gama de decisiones
financieras para la asignación de recursos. Los inversionistas también descubren
que los conceptos de flujo de efectivo brindan una clara medición del desempeño.
En consecuencia, el concepto de flujo de efectivo adquiere gran importancia en el
análisis del desempeño de una empresa y en la administración de los recursos
2.1. LA IMPORTANCIA DEL FLUJO DE EFECTIVO POSITIVO
Como ha quedado estipulado anteriormente la condición necesaria para
construir un patrimonio (y en su caso, dejar atrás nuestras deudas) es gastar
menos de lo que ganamos.
Es decir, tener un sobrante, algo que podamos destinar al ahorro. Esto
significa, en palabras un poco más técnicas pero también entendibles, tener un
flujo de efectivo positivo.
Si nuestro flujo de efectivo es positivo, tenemos capacidad de ahorro, que es
el punto de partida para construir un patrimonio. Por el contrario, “si es negativo,
significa que cada mes estamos gastando más de lo que ganamos, es decir, nos
estamos endeudando más”15. En lugar de construir, estamos destruyendo. Mucha
gente, incluso, tiene patrimonio negativo por esta razón.
Aunque esto suene sencillo, mucha gente no comprende este concepto en
su totalidad. Cuando uno gasta más de lo que gana, termina por usar, al final de
mes, dinero que no tiene. Recurre a las tarjetas de crédito o a pedir prestado a
algún amigo o familiar. Es claro que alguien con este patrón, terminará mal.
Simplemente no hay forma de salir adelante de esta manera. La aritmética no da.
15
http://lular.es/a/finanzas/2010/09/Que-es-un-flujo-negativo-de-efectivo.html, ¿que es un flujo de
efectivo negativo?, Elaboro: talavera Intrago, 2010
40
Sin embargo, a veces no es fácil darse cuenta. Esto se deriva de muchas
razones, entre ellas el uso inadecuado de ciertos instrumentos (como las tarjetas
de crédito), que pueden distorsionar un poco la percepción de nuestra realidad.
Por eso la gente cae en la Trampa de las Tarjetas de Crédito.
Por eso es importante no sólo hacer un presupuesto, sino también llevar un
registro detallado de nuestros ingresos y de nuestros gastos.
¿Cómo mejorar nuestro flujo de efectivo?
Como
se dice, “tenemos de dos sopas” por así decir dos opciones: o
incrementamos los ingresos, o reducimos nuestros gastos.
La mayoría de las personas que elaboran presupuestos se van por el lado
del gasto, porque es, de alguna manera, la solución más obvia en las empresas.
De cualquier forma, es lo primero que uno tiene que intentar hacer. Por ejemplo,
en México, donde uno vive muchas veces con lo mínimo, quizá esto no sea una
opción. Entonces, hay que ver alternativas por el lado del ingreso.
Hay muchas cosas que se pueden hacer en este sentido, como por ejemplo:
vender algún bien, buscar un segundo trabajo, hacer un negocio paralelo, entre
muchas otras.
2.2 LA IMPORTANCIA DEL FLUJO DE EFECTIVO, Y SU
DIFERENCIA CON EL ESTADO DE RESULTADOS
Como se sabe los estados financieros son los documentos que debe
preparar la empresa, con el fin de conocer la situación financiera y los resultados
económicos obtenidos en las actividades de su empresa a lo largo de un período.
La información presentada en los estados financieros interesa a las
siguientes partes:
- La administración, para la toma de decisiones, después de conocer el
rendimiento, crecimiento y desarrollo de la empresa durante un periodo
determinado.
41
- Los propietarios para conocer el progreso financiero del negocio y la
rentabilidad de sus aportes.
- Los acreedores, para conocer la liquidez de la empresa y la garantía de
cumplimiento de sus obligaciones.
- Posibles Inversionistas o socios comerciales.
Sin embargo, la pregunta radica en que si el Flujo de Efectivo es importante
y que diferencia existe entre el Flujo de Efectivo y el Estado de Resultados, ya
que tienen casi las mismas cuentas.
Del balance General podemos ver su liquidez y el grado de adeudos que
tenemos contra nuestro capital y utilidades.
La diferencia principal entre el Estado de Resultados y el de Flujo de
efectivo, es que este último mide la liquidez de la empresa (lo que realmente entra
de dinero o cash a la empresa en un periodo determinado), y el Estado de
resultados mide la rentabilidad de la empresa (la operación de la empresa en un
periodo determinado).
El Estado de Resultados nos da información del estado de nuestras ventas,
costos, gastos y, si sabemos manejar bien el negocio, la utilidad que esperamos
obtener.
Pero esa utilidad es únicamente un reflejo contable y una posible promesa
de hacerla efectivo. No se deben confundir jamás las utilidades con el efectivo
porque son dos conceptos distintos.
El Flujo de Efectivo nos muestra los movimientos enteramente de efectivo o
cash (movimientos de entradas o salidas de dinero a la empresa) es decir, el flujo
de efectivo no toma en cuenta por ejemplo “las cuentas por cobrar”, porque
finalmente por qué no ha entrado el dinero a la empresa, no toma en cuenta la
depreciación, puesto que no sale ningún gasto en efectivo. El flujo de efectivo
tomara en cuenta las ventas, solo si estas pudieron convertirse en efectivo y
tomara en cuenta un gasto solo si este fue pagado con efectivo (por ejemplo
impuesto por contribuir no entra, a menos que ese mes se haya desembolsado el
dinero). Este Estado ayuda en la planeación y en la generación de presupuestos,
42
sin dejar a un lado la medición que se puede hacer para cumplir los compromisos
adquiridos.
Para dejar más claro este punto , por ejemplo supongamos una empresa de
venta de pasteles, debemos de considerar todos los gastos que necesitamos
realizar para hacer los pasteles que venderemos o exhibiremos en nuestra área
comercial, es decir materias primas necesarias, como serian; la harina, el azúcar,
la leche, y todos los ingredientes necesarios para la elaboración de pasteles,
además de estas compras necesitamos considerar otros gastos como serán; el
sueldo del pastelero y otros empleados, los gastos de luz, agua, teléfono,
publicidad, renta de instalaciones, desgaste y mantenimiento de nuestra
infraestructura, etc.
En un flujo de efectivo se dividen los gastos totales en gastos fijos y gastos
variables, los segundos se refieren a los relacionados con la producción de los
pasteles o bienes de consumo en general, los productos que se venderán al
público y los primeros se refieren a los gastos indirectos o relacionados con todo
nuestro negocio pero que no están influenciados por la producción de pasteles o
bienes de venta.
Los gastos fijos entonces, son aquellos que se tienen que realizar
independientemente de la producción de pasteles en caso extremo aun en caso
de no producir nada en el mes.
Y los gastos variables, serán entonces todos los gastos relacionados con la
producción de los citados pasteles y dependen del volumen de producción
La suma de ambos gastos fijos y variables nos dará el total de capital
necesario para cumplir con tal o cual volumen de producción, mismo que a su vez
servirá para proyectar los ingresos esperados.
De la diferencia de los gastos contra los ingresos proyectados se obtiene
una ganancia o utilidad antes de impuestos, pero más que una proyección e
ingresos y costos, el flujo de efectivo nos permite supervisar ya en el plano de la
realidad de un negocio concreto, cómo y en qué nivel de recuperación o
ganancias netas esta nuestro plan original en nuestra empresa.
43
Un buen flujo de efectivo proyectado, junto con estos tres reportes nos dirá
de dónde, cuánto y cuándo vamos a generar el efectivo suficiente para solventar
nuestros gastos, manejar nuestras operaciones y pagarnos una parte de las
utilidades que esperábamos tan ansiosamente.
El Flujo de Efectivo, siempre es subestimado, parece algo muy simple y
obvio pero es un tema fundamental para entender la realidad de un negocio.
El pone un ejemplo muy claro y simple. Empecemos por entender como
aplica en el día a día. ¿Qué pasa cuando la fecha de pago de tu tarjeta de crédito
vence antes de que recibas tu sueldo? Si no tienes efectivo para cubrir el pago,
tus acreedores no van a aceptar un simple “no tengo dinero”, tienes un problema
de Flujo de Efectivo.
El Flujo de Efectivo ayuda en la planeación y en la generación de
presupuestos, sin dejar a un lado la medición que se puede hacer para cumplir los
compromisos adquiridos.
Muchas veces, muy buenos negocios se van a la ruina porque los dueños
pensaron que podían meterse a una oportunidad mucho más grande de lo que
podían soportar con su Flujo de Efectivo.
Otro ejemplo rápido podría ser un emprendedor que llegó a ser el productor
avícola número 1 con más de 100,000 pollos por semana. Un distribuidor en
crecimiento comenzó a crecer y comprarle cada vez más, pero financiado. Como
él también quería crecer siguió entregando. Pronto se agotó su Flujo de Efectivo y
no tuvo para comprar más alimento para las aves problemas. El negocio quebró.
Por alguna razón en ocasiones creemos que al tener grandes inventarios e
instalaciones podemos vivir un tiempo sin dinero. Grave error. Es como imaginar
que si tienes puesto tu traje de baño puedes dejar de respirar bajo el agua.
El efectivo es el “oxígeno” de una empresa.
Esto nos hace referencia de que para cada negocio, para cada cliente, para
cada solicitud, para cada idea: Siempre revises tu capacidad de Flujo de Efectivo.
Por ejemplo. Si un cliente está dispuesto a comprarte 10 veces tu producción
normal pero pagándote a 90 días contra la entrega.
44
• ¿Podrás invertir lo que requieres para producir tanto y esperar después 90
días sin “oxigeno”?
• ¿Cómo generaras el suficiente Efectivo para producir más y luego esperar
90 días?
• ¿De dónde sacaras el dinero para soportar los Gastos de Operación
durante esos 90 días?
• ¿Cómo utilizaras el efectivo que tienes para producir 10 veces más?
• ¿Qué pasa si en esos 90 días te llega otra oportunidad de negocio que
requiere efectivo?
Como se determina el Flujo de Efectivo:
Como se menciona anteriormente la fórmula para sacar el saldo disponible
de flujo de efectivo de un periodo es:
Ingresos (entradas) - gastos (salidas) = saldo disponible de flujo de efectivo
ENTRADAS:
Ventas o prestación de servicios.
Rendimientos de inversiones.
Cobro de cuentas por cobrar.
Préstamos recibidos a corto y largo plazo, diferentes a las transacciones
con proveedores y acreedores relacionadas con la operación de la
entidad.
Aportaciones de capital
Otros cobros no originados con operaciones de inversión o financiación.
SALIDAS:
Desembolso de efectivo para adquisición de materias primas, insumos y
bienes para la producción o prestación de servicio.
Pagos para adquirir inversiones, de propiedad, planta y equipo y de otros
bienes de uso.
Pagos en el otorgamiento de préstamos de corto y largo plazo.
Pago de las cuentas de corto plazo.
Pago a los acreedores y empleados.
Pago de intereses.
Pago de dividendos.
Otros pagos no originados con operaciones de inversión o financiación.
Otras entradas de efectivo no relacionadas con las actividades de
operación e inversión.
45
Como se aprecia en el cuadro 2.1 se da un ejemplo de su estructura
El Estado de Resultados
El Estado de resultados también se le conoce como estado de Pérdidas y
Ganancias.
“Es un instrumento que se utiliza para reportar las operaciones que se
realizan en la empresa en un periodo determinado, es decir, resume los
resultados de las operaciones del negocio. Es el principal medio para medir la
rentabilidad”16. Aquí si incluyes la ventas, incluyes el total de ellas, las que
cobraste en el mes y las que están pendientes de cobro, es decir te da una idea
de cómo está operando tu empresa, cuánto vende, cuáles son sus gastos
mensuales, tanto de operación, como de financiamiento, cual es el costo de
ventas, y cuál es tu utilidad de un periodo determinado (no cuanto efectivo o cash
tienes).
Este Estado nos dará la utilidad del ejercicio, que es lo que la empresa gana
en un periodo determinado que por lo general es de un año.
A continuación se incluye un ejemplo de una pequeña estructura de un
estado de resultados, que es el estado financiero que nos permite determinar la
utilidad. Como se aprecia en cuadro 2.2
16
http://www.monografias.com/trabajos70/estados-financieros-importancia/estados-financieros-
importancia2.shtml Elaboro: Manuel Millones Olaya
46
Ingresos (ventas de contado, ventas de crédito, etc.)
(-) Costo de venta (representa el costo de los productos vendidos en el periodo)
= Utilidad Bruta (Margen)
(-) Gastos operacionales (gastos de administración y ventas)
= Utilidad de Operación
(+) Ingresos financieros
(-) Gastos Financieros
= Utilidad antes de impuestos
(-) Impuestos
= Utilidad Neta
Gastos de Ventas (Publicidad, comisiones vendedores, visitas a clientes.
etc.
Gastos de Administración (Sueldos, Material oficina, servicios públicos,
seguros, etc.)
Cuadro2.2 estado de resultados
“De la utilidad resultante se deben restar los impuestos (siempre y cuando
genere utilidad y no pérdida), y el resultado final es la utilidad que se debe
distribuir a los socios. Como se puede ver, el estado de resultados se realiza con
las cuentas de resultados (Ingresos, Gastos, Costos), y el resultado final de estas
cuentas es lo que conocemos como utilidad del ejercicio o pérdida del ejercicio”17.
Existe utilidad cuando lo ingresos superan los gastos y los costos, y cuando
los costos y los gastos superan los ingresos, tendremos entonces una pérdida.
Recuerda siempre que como propietario de tu negocio, eres responsable por
la vida y crecimiento de tu empresa. Eso implica saber, no sólo de mercadotecnia
o los aspectos productivos y de operación de tu negocio, sino las herramientas
financieras que necesitas para la gerencia de tu empresa. La comprensión de las
finanzas en la empresa dará el control de su dirección.
Aunque esto puede resultar imposible para algunos emprendedores o
dueños de micro o mediana empresa, conocer el aspecto económico del negocio
te dirá donde has estado, a donde te diriges y que tan rápido podrías llegar. Por
17
http://html.rincondelvago.com/estados-financieros-basicos.html, Estados financieros básicos
47
supuesto que puede contratar un contador, pero para tener una mejor visión,
debemos y deberán entender los dueños o socios de la empresa cómo se
mueven tanto el Flujo de Efectivo, el estado de pérdidas y ganancias y el estado
de situación financiera.
2.3. OTROS IMPORTANTES FLUJOS DE EFECTIVO
Pero no solo en las empresas observamos el flujo de efectivo y no solo los
accionistas, gerentes y encargados de elaborar los flujos son los únicos que lo
viven cada día o más bien cada periodo. El dinero es una herramienta que trabaja
cuando cambia de una mano a otra, lo cual se llama flujo de efectivo. El proceso
natural es: requieres un producto, das el importe solicitado por su propietario y el
producto es tuyo. Sin embargo, el ser humano, ávido de facilitar los procesos,
creó dos conceptos que afectan el flujo natural del efectivo: el endeudamiento y
las inversiones Normalmente una familia promedio, tiene entre uno y dos flujos de
ingresos, estos en el 90% de los casos, provienen de los empleos de los
miembros de la familia: El padre de familia y si la madre de familia también tiene
un empleo, ese es el segundo flujo de ingresos.
De ese (esos) ingresos se vive el día a día, casi siempre esperando con
impaciencia el próximo día de pago. Y juntos determinan el flujo total del efectivo
de la familia.
Con ese flujo de efectivo, se pagan todos los gastos de la casa, servicios,
educación, deudas, alimentación, indumentaria, y si queda algo: diversión.
Por desgracia, el 80% de las familias, no solamente no les alcanza para
cubrir todas las necesidades con ese flujo de efectivo, y terminan endeudándose
con tarjetas de crédito, las cuales, en un principio parecen ser una solución, pero
al final se convierten en un lastre muy pesado de llevar.
Así pues toda la familia depende de un flujo de efectivo, el cual normalmente
esta ya comprometido mes tras mes.
48
¿Pero qué sucede cuando uno de estos ingresos o el ingreso principal se ve
afectado? Entonces ese flujo de efectivo se reduce o simplemente desaparece, y
las familias promedio, rara vez cuentan con ahorros.
Los múltiples flujos de ingresos cobran una vital importancia, cuando una
familia necesita generar riqueza.
Los flujos de efectivo cobran importancia, ya que si empezamos a ganar
dinero, aunque sea poco, pero por diferentes fuentes, estos flujos poco a poco
crecen, o simplemente se incrementa el número de flujos, y la sumatoria de todos
ellos generan un tipo de riqueza única y de proporciones importantes.
Suponiendo que alguien de la familia, empieza un negocio pequeño de
ventas de productos desde su casa, ahí está un flujo de efectivo, probablemente
no gane mucho, pero ese pequeño flujo genera un excedente que antes no se
tenía, después se empieza un negocio de prestación de servicios que alguien más
realiza en su tiempo libre, de ahí proviene otro pequeño flujo, después alguien
inicia un negocio por internet, no se gana mucho pero es otro flujo mas, y después
pone otro sitio web, que también empieza a ganar dinero, y así sucesivamente.
Entonces, cuando menos se piensa ya se tienen 6 pequeños flujos de ingresos
que antes no se tenían. Con el tiempo todos esos pequeños flujos empiezan a
crecer, hasta que se vuelven flujos sustanciales independientes unos de otros.
La suma de esos pequeños flujos, son los que generan la riqueza sustancial,
y una independencia financiera a corto plazo, porque si uno de los flujos se corta,
no importa, ya que se tienen los otros.
Así pues, cualquier persona, debe de invertir tiempo pensando en cómo
generar pequeños flujos de ingresos, varios, diferentes, los cuales puedan crecer
o bien multiplicar el número de flujos, mientras más diversificados está mejor.
También existen los flujos que aun que provienen de diferentes fuentes,
todas provienen de un mismo trabajo.
Este tipo de flujos es muy común en internet, para poder ganar dinero en
internet es necesario diversificarse, logrando que el mismo negocio tenga
diferentes flujos.
49
Mientas mas flujos pequeños pueda usted iniciar mejor, le recomiendo que
haga una tormenta de ideas con otros miembros de la familia, y hasta con amigos,
nosotros veremos que no será tan difícil encontrar ideas de negocios.
Entonces, ¿cómo podemos proteger nuestro flujo de efectivo? ¿Qué puede
hacerse para no quedarnos sin dinero a mitad de la quincena? Estas son algunas
ideas que podrían ser de utilidad:
• Anotar en una libreta o en una hoja de Excel, para la gestión de tu flujo de
efectivo. Lo importante es que la tengas a la mano, que no resulte problemático el
consultarla o hacer anotaciones rápidas en ella, y que no la usemos para otros
objetivos.
• Adquirir el hábito de hacer un presupuesto, es decir, determina cuánto
dinero recibimos y cómo distribuirás dicho ingreso entre el ahorro, tus gastos y el
pago de deudas. Cada nuevo período de ingresos es un nuevo presupuesto en
una nueva hoja de la libreta.
• Cada vez que compres algo a crédito, añade el futuro gasto al presupuesto
del período donde tendrás que pagarlo. Esto te dará la visibilidad y sensibilidad
real de cuánto del flujo futuro está comprometido.
• Si los ingresos no superan los gastos con un margen de un 5% cuando
menos, entonces no es el momento de endeudarse, el producto sea la que
siempre has buscado, o consideres que las facilidades de pago no debieran
perderse.
• Los meses sin intereses, los pagos fijos y los cargos diferidos son los
créditos más complejos de administrar en cuanto a flujo de efectivo, ya que
normalmente son pequeños y se prolongan en el tiempo. En la libreta separar una
sección para este tipo de créditos, indicando cuando
hacen el primer cargo,
cuando el último y cuanto se tiene que pagar en cada período.
• Cuando en la libreta comiences un nuevo presupuesto, consultar la sección
de Facilidades de Pago para registrar inmediatamente los pagos que se deban
realizar.
50
• una de las principales causas de abandonar el hábito de la elaboración del
presupuesto es que éste termina no cumpliéndose al gastarse el dinero (y muchas
veces más del que uno está dispuesto a aceptar) en productos distintos a los que
se había planeado. El principio es simple: si es el cumpleaños de un amigo y no
separaste el dinero para su regalo, ¡no uses el dinero de la colegiatura de la
escuela! seamos realistas en cuanto al dinero del que dispongamos.
2.4. ¿QUIÉN ES EL RESPONSABLE DE ADMINISTRAR EL FLUJO
DE EFECTIVO?
“La administración es responsable del control interno es decir de la
protección de todos los activos de la empresa. El efectivo es el activo más líquido
de un negocio. Se necesita un sistema de control interno adecuado para prevenir
robos y evitar que los empleados utilicen el dinero de la compañía para uso
personal”18
La mayoría de las actividades de la empresa van encaminadas a afectar,
directa e indirectamente, el flujo de la empresa. Consecuentemente, su
administración es tarea en la cual están involucradas todas las personas que
trabajan en la empresa. Lo que cada individuo haga (o deje de hacer) va a afectar
de una manera u otra el efectivo de la empresa. Por ejemplo:
- El fijar el precio de venta para los inventarios afectará el flujo de efectivo,
ya que el precio influye sobre el tiempo en que se venda y consecuentemente,
sobre el monto de efectivo que se generará.
- Al definir y decidir a quién se le venderá a crédito y en qué términos y bajo
qué condiciones, determina el tiempo en que el dinero derivado de las ventas a
crédito durará "almacenado" en cartera y su monto.
18
http://unpan1.un.org/intradoc/groups/public/documents/clad/clad0047717.pdf,
Eduardo Toledo Cartes
elaboro:
Juan
51
- El dar motivo para que el cliente esté insatisfecho, obtenga una queja en
contra de nuestra empresa, provocará que sus pagos se demoren hasta que su
insatisfacción haya sido eliminada.
2.5. AUMENTO DEL FLUJO DE EFECTIVO EN LA CRISIS
Sin lugar a dudas, el principal indicador de la salud de un negocio es el
efectivo disponible. Este vital elemento refleja su trascendencia en el estado de
ánimo de los dueños, de los empleados, de las familias de ambos, de los
proveedores y clientes e incluso de Hacienda. Pero ¿cómo se puede lograr tener
este apreciado activo en tiempos actuales?
La incertidumbre que rodea al mundo ha paralizado las economías y ha
hecho escaso el efectivo. Algunos países han empleado restricciones a la
cantidad de efectivo circulante (caso México) por lo que se ha agravado el
problema.
Todas las empresas parecen solventar 2 meses después de cuando se les
ocurre pagar sus adeudos, haciendo caso omiso a políticas de pagos y cobros de
las empresas. Este ambiente nos lleva a la conclusión de que todas las entidades
están cuidando como nunca el manejo de su efectivo.
Pero el dinero en las empresas no se encuentra solamente en los cobros y
pagos, está presente en cada una de las actividades que se realizan.
Los empleados deben estar conscientes de que cada acción que realizan o
dejan de realizar representa un costo adicional para la empresa.
Por ejemplo: un empleado que “invierte” una hora de su horario normal de
trabajo en hacer “labores de socializo” entre sus compañeros de oficina,
representará un desembolso adicional para la empresa, debido a que lo más
normal es que deba quedarse una hora más del horario establecido, tiempo que
deberá permanecer encendida la computadora, la luz de la oficina, llamadas
telefónicas adicionales, quizá mala calidad del trabajo por querer irse más
temprano, lo que repercutirá de nuevo en re-trabajos, más gasto de energía, de
papel, retrasar a otros departamentos, etc. ¿Cuántos de estos casos hay en una
52
empresa? ¿Cuántos ahorros se pueden conseguir si se lograse disminuir la
frecuencia de ellos?
Adicionalmente, las empresas tienen dinero invertido en clientes.
Las ventas de muchas empresas no han caído, lo que se ha agravado son
las labores de cobranza. Se debe considerar la opción de sacrificar cierta cantidad
de efectivo para recuperar parte de ella. La contraparte de esto viene de los
proveedores.
Es recomendable que las empresas puedan ejercer ese poder que tienen
como clientes (si son de relevancia para sus proveedores) de alargar el período
de pago.
De esta manera se podría compensar levemente esa pérdida de acción de la
cobranza.
Si se hace un análisis detallado de los procesos de la empresa, los recursos
empleados, las políticas de operación, activos utilizados, junto con los empleados
y con la ayuda de un Asesor, se podrá concretar un plan de acción de fácil
implementación con actividades y responsables definidos que traerá resultados
inmediatos y en el medio plazo en el flujo de efectivo de la empresa.
Definitivamente, el efectivo es el recurso que más debe cuidarse en la
empresa.
Los empleados deben estar reflexivos de ello. Y debemos tener en cuentos
que tanto generamos gastos (salidas), como podemos obtener cobranza
(entradas), podemos evitar presupuestando gastos y dejando en claro el nivel de
responsabilidad de cada quien la administración dicta pagaremos “tal vez esto” y
“tal vez nos paguen aquello” sin tomar en cuenta los gastos extra o inesperados
que surgen, o que tal vez un cliente no cumpla con su pago oportuno pero para
eso también está el flujo de caja y por todas estas razones, todas las empresas,
incluidas las pequeñas, deben tener un presupuesto de efectivo, para administrar
los flujos de efectivo, el cual se ocupa específicamente del dinero recibido y
pagado; muy diferente a los Estados Contables.
53
Con este presupuesto, un empresario puede predecir y planear los flujos de
efectivo de su negocio; evitando problemas de dinero cuanto éste escasea, o para
anticipar oportunidades de inversión de corto plazo, si se dispone de un
excedente del mismo.
Los empresarios deben comprender, que cuanto más largo es el periodo de
cobro por ventas (ya sin la ventaja del financiamiento del proveedor), mayores
serán los problemas de flujo de caja de la empresa.
En este caso los empresarios deben encontrar la manera de financiar las
mercancías vendidas a crédito, aunque éstas sean en volúmenes elevados.
Una empresa debe tratar de obtener pagos más rápidos de sus clientes, de
preferencia con anticipación y negociar fechas de pagos más largos con los
proveedores.
Con el presupuesto de efectivo, se hace una proyección precisa del flujo de
caja.
Este pronóstico toma en cuenta la demora que ocurre entre la emisión de la
factura al cliente y la acreditación de pagos, entre originar un gasto y pagarlo y la
retención de impuestos. Si está bien hecha la proyección, permite anticipar las
posiciones de flujo de caja proyectadas en el tiempo. Nos ayudan a prever,
cuando nos quedamos sin dinero con tiempo para actuar, protegiéndonos así de
una eventual crisis.
Además de esto nos permite detectar tendencias en las ventas, también
revelan si los clientes, están tardando demasiado en ingresar, nos permiten
planificar la compra de activos importantes.
De otro lado, nos sirve para gestionar préstamos bancarios, ya que estas
Instituciones exigen la presentación del flujo de caja mes a mes en forma anual.
Un nivel de control interno adecuado facilita este objetivo. Y de más ayuda
resulta realizar una planificación de ingresos y gastos con una frecuencia semanal
o quincenal, para evitar sorpresas y no poner en riesgo a la empresa
54
Pero no solo a nivel interno la información de la empresa se altera o mejora
también la inflación incide sobre los flujos de efectivo de un proyecto y sobre la
tasa de descuento requerida por la empresa, así la inflación distorsiona las
decisiones en la elaboración del presupuesto de capital. La principal razón es que
los cargos por depreciación se basan en el costo original del activo y no en el
costo de reposición. Con la inflación la utilidad aumenta y una parte creciente es
gravada, así que los flujos en términos reales disminuyen.
La inflación puede afectar en mayor o menor intensidad a los flujos de
efectivo, dependiendo de la naturaleza de éstos. Así la inflación podría afectar
más a los precios de venta, o bien a los costos. “El empresario generalmente
combate la inflación tratando de disminuir los costos y manteniendo precios
competitivos, pero no puede nada en contra de la inflación generalizada en la
economía, y en consecuencia sus flujos de caja podrían ser, en términos reales,
cada vez menores, por la pérdida del poder de compra del dinero. De ese modo la
inflación incentiva las inversiones con recuperación rápida y que requieran una
menor inversión de capital”19.
En virtud de lo anterior, para considerar el efecto de la inflación, ya que los
flujos de efectivo se deducen en términos nominales y no reales, es necesario
considerar algún factor de deflación al calcular el valor actual neto del proyecto. El
factor fundamental es que si el criterio de aceptación, es decir, la tasa de
rendimiento requerida, incluye una prima por la inflación esperada, entonces los
flujos de efectivo estimados también tienen que reflejar la inflación.
2.6. LOS FLUJOS DE EFECTIVO, Y LOS ACCIONISTAS
A pesar de la estrecha unión que existe entre el concepto del flujo de
efectivo y el objetivo de maximizar la riqueza de los accionistas al parecer muchos
gerentes no le ponen suficiente énfasis a este concepto. Algunos se centran en
medidas alternas de desempeño incluyendo el ingreso neto contable, las razones
de utilidad contable (como rendimiento sobre la participación o sobre los activos,
19
http://www.auladeeconomia.com/articulos11.htm, La empresa ante la inflación y la devaluación,
elaboro: Por Lic. Gabriel Leandro Economista
55
la tasa de crecimiento de ventas y la participación en el mercado). El enfoque de
estas medidas basadas en la contabilidad quizá haga deslucir el rendimiento a
largo plazo de la empresa debido a que las mediciones del desempeño que no se
basan en flujo de efectivo están sujetas a una manipulación a corto plazo por
parte de los gerentes y dueños de la empresa.
Al considerar los flujos de efectivo por encima de las mediciones contables
del desempeño para la toma de decisiones, es más probable que un gerente
alcance el objetivo de maximizar la riqueza de los accionistas. Una empresa que
emprende acciones para maximizar el valor presente de los flujos de efectivo que
espera en el futuro, alcanzara un desempeño financiero que se reflejara tanto en
los estados financieros de la empresa como en el valor de mercado de sus
acciones.
El valor presente neto de una inversión es igual al valor presente de os flujos
de efectivo que se esperan en el futuro y que genera la inversión menos la
erogación inicial de capital o:
Valor presente neto= flujos de efectivo futuros – inversión inicial
Por ejemplo en 1994 coca cola construía 10 plantas en china además de las
trece que ya tenía en operación en este país20. En 1993 vendió 100 millones de
caja de refresco en china y el flujo de efectivo de la operación en ese país era
positivo. Al decidir si se invertirá en las 10 plantas adicionales, los gerentes de
finanzas de coca-cola debieron estimar la cantidad de los flujos de efectivo futuros
que las plantas generarían. Después, utilizando los cálculos del valor del dinero
en el tiempo los gerentes determinar el valor presente neto de los flujos de capital
esperados. Por último, calcularon el valor presente neto de la inversión propuesta
al restar el costo inicial de las plantas del valor presente neto de los flujos de
efectivo futuros. En apariencia, coca-cola determino que el valor presente neto
esperado era positivo y tomo la decisión de invertir en las 10 plantas adicionales
en china.
20
Two reasons why coke is it: china and Russia, business week, 7 de marzo de 1994, pag. 106
56
El valor presente neto de una inversión realizada por una empresa
representa la contribución de esa inversión al valor de la empresa y, en
consecuencia a la riqueza de los accionistas. Por ejemplo, si se espera que el
proyecto chino de coca-cola tenga un valor presente neto positivo de cinco
millones de dólares, es posible esperar que el valor de las acciones comunes de
coca-cola se eleve en cinco millones al momento de realizar la inversión, si todas
las demás variables permanecen iguales.
El concepto de valor presente neto proporciona un marco para evaluar los
flujos de efectivo futuros a partir de una inversión o de una empresa así, es
posible percibir el concepto de valor presente neto como el puente de los flujos de
efectivo y la meta de maximizar la riqueza de los accionistas.
2.7. INTERPRETACIÓN Y DECISIONES FINANCIERAS CON LA
INFORMACIÓN QUE PROPORCIONA EL FLUJO DE EFECTIVO
Conocer en detalle el flujo de efectivo es importante para los accionistas, los
administradores financieros de la compañía, los proveedores, acreedores
diversos, bancos, etc. Pues permite determinar la cantidad de efectivo que la
empresa tendrá en un periodo de tiempo especifico, y en formación que ayuda a
determinar la capacidad de la empresa para generar ingresos.
“El análisis de flujo de fondos suministra una visión completa de los recibos y
desembolsos de la empresa. Es particularmente útil para determinar que tan bien
se realiza una empresa sus planes establecidos para obtener fondos (de ventas,
así como de prestamistas e inversionistas) y para utilizarlos. Los prestamistas
están interesados particularmente en un estado de fuentes y usos por que
proporciona un vistazo de los que aconteció durante el año y así los
acontecimientos financieros ocurrieron como se planearon antes”21
El presupuesto de efectivo ayuda a evaluar si los ingresos serán suficientes
para cumplir con sus obligaciones como consecuencia del ciclo de explotación,
8
Lawrence D. Schall y charles W. Haley. Administración financiera, México, p. 437
57
sufragar las obligaciones financieras derivadas de préstamos y conocer si tendrá
el efectivo suficiente para las inversiones de activos programadas en la
planeación de un largo plazo además del cálculo cuidadoso de las entradas del
presupuesto de caja existen, dos maneras de enfrentar la incertidumbre de este
presupuesto. Una es preparar varios presupuestos de caja con base en tres
pronósticos: pesimista, más probable y optimista. A partir de estos niveles de
flujos de efectivo el administrador financiero determina el monto de financiamiento
necesario para cubrir la situación más adversa.
En la evaluación del flujo de efectivo de la empresa, se identifica con detalle
si se espera un faltante o excedente de caja para planear con anticipación sus
inversiones de excedentes de dinero y buscar las fuentes de financiamiento para
los faltantes.
El análisis de flujo de fondo es particularmente útil para determinar que tan
bien realiza una empresa sus planes establecidos para obtener fondos.
A partir del análisis de flujo de efectivo de la empresa, se inicia un estudio
que permite identificar específicamente las causas de la falta de flujos de efectivo,
cuando sea el caso; entre ellas se encuentra la revisión sobre la evaluación de la
solvencia de los clientes al otorgárseles crédito, quizá se otorgue crédito a quien
no tiene capacidad de pago, lo que no afecta directamente el flujo de efectivo por
no pagar a tiempo las cantidades acordadas. Aspectos como este se tiene que
investigar para conocer las causas de los problemas de efectivo; por tal motivo, el
análisis del flujo de efectivo en las pequeñas y medianas empresas es
trascendental, por que permite invertir los excedentes de efectivo. Financiar con
anticipación los faltantes en las condiciones más ventajosas para la empresa es
un mecanismo de control en la planeación financiera, y ayuda a investigar las
causas de los problemas financieros de flujo de efectivo.
58
CONCLUSION
Un flujo de efectivo es una herramienta invaluable en la innovación y
desarrollo de una empresa exitosa, se deben de considerar todos los gastos
directos e indirectos y confrontarlos con nuestros ingresos esperados. Además de
conocer los detalles del funcionamiento de los gastos, nos permite en base a la
comparación diaria o mensual o anual, cuáles han sido nuestros resultados,
información importantísima para adecuar o en su caso modificar estrategias
positivas o negativas que garanticen el funcionamiento optimo de un negocio.
Por la evidente hiperinflación en la que se encuentra nuestro país, el flujo de
efectivo es severamente afectado y se recomienda el estudio integral del mismo
para los efectos de crecer realmente, además de utilizarlo en la vida cotidiana. Si
efectivo debe moverse con fluidez, debe de haber el mínimo saldo posible en la
caja y el banco (el menor número de bancos, para control); además de invertirse
el excedente en forma diversa dependiendo de nuestras necesidades / obtener
crédito cada vez con menos dificultad. La importancia que reviste desde el punto
de vista financiero, en el análisis de gestión, estriba en que la confección del
estado de flujo de efectivo, permite enjuiciar el origen y la aplicación de tesorería
durante el ejercicio, el soporte básico de los recursos emplea dos procede de
operaciones normales de la operación o no, así como también la participación que
han tenido en dicho proceso las transformaciones operadas en elementos del
activo, y la contribución de los propietarios o de los recursos tomados a
préstamos de terceros.
En definitiva, se consigue intensificar la información estática ofrecida y el
Balance y en cierta medida, también por el Estado de Resultados. Además por
tratarse de un estado financiero básico, de no presentarlo el auditor en su
dictamen habrá de hacer una salvedad." Liquidez no es dinero en el banco; es la
posibilidad de adquirir efectivo con rapidez. La liquidez proviene de cuatro fuentes
principalmente: utilidades, efectivo, liquidación de activos e inversiones de
acreedores o de accionistas.
A la vez, tanto las fuentes de liquidez como las obligaciones varían con el
tiempo, por lo que hay que evaluar y estimar cuando entra el efectivo y cuándo se
59
desembolsa. Todos los factores de previsión del flujo de efectivo son estimativos,
y por lo tanto, sujetos a variedad. Ante la inflación se agrava de una manera
importante la duda y la incertidumbre acerca de los diferentes parámetros más
conservadoramente se debe planear el flujo de caja.
Numerosos factores se combinan para hacer que el flujo de efectivo para
representar proyectos de inversión sea tal vez la decisión más importante con la
cual tiene que tratar la administración financiera. Las que nadan porque todos los
departamentos de una empresa producción, mercadotecnia, etc. son afectadas
vitalmente por las decisiones de éste presupuesto; un pronóstico erróneo de
requerimientos de activos puede acarrear serias consecuencias. Si la empresa ha
invertido demasiado en activos, incurrirá innecesariamente en fuertes gastos, si
no ha invertido la cantidad suficiente en activos fijos, pueden surgir graves
problemas; el equipo de la empresa puede no ser lo suficientemente moderna
para capacitarla a que produzca en forma competente.
60
BIBLIOGRAFÍA
WESTERFIEL Jordán Ross, “Fundamentos de finanzas corporativas”,
Editorial Mc Graw Hill, 7ª edición, México DF, 2008
CRUZ
J. Sergio, Villareal Julio, Rosillo Jorge, “finanzas corporativas”
editorial Thompson, México D.F. 2008
BRIGHAM Eugene F., Houston Joel F., “Fundamentos de administración
financiera” Editorial continental, México D.F., 2005
L. DUMRAUF Guillermo, “Finanzas Corporativas”, Editorial Alfa omega,
México, enero 2006
MOYER Charles, R. MC Guigan James, J. Kretlow William, “Administración
financiera contemporánea”, Editorial internacional Thompson editores, Edición
séptima, México, 2000
PAULET Pierre Jean “Diccionario De Economía”, 1° Edición, Editorial
GESTIORES, México 1996.
R.W. Johnson, R.W. Melincher, “Administración Financiera”, 5ª edición,
editorial Continental, México, 2002
DOUGLAS
R.,
Emery,
D.
Finerty John, “Administration
Financiera
corporativa” 1ª edicion, editorial Prentice Hall, Mexico, 2000
61
SITIOS DE INTERNET
QUÉ ES UN FLUJO DE EFECTIVO
http://autorneto.com/negocios/que-es-un-flujo-de-efectivo/
EL FLUJO DE EFECTIVO: UNA HERRAMIENTA DE PLANIFICACIÓN
CONTROL EN UN PROYECTO HABITACIONAL.
Gabriela m. Diéguez Díaz, universidad Francisco Marroquín facultad de ciencias
económicas Guatemala, 2000
www.tesis.ufm.edu.gt/pdf/3058.pdf
LA IMPORTANCIA DE REALIZAR UN PLAN DE NEGOCIOS
http://antiguo.itson.mx/publicaciones/contaduria/55plan.pdf
Elaboro: Mtra. Nora E. González, Mtra. Ma. Elvira López Parra, Mtra. Jesús N.
Aceves L. y Dr. Roberto Celaya Figueroa
LA ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO
http://www.monografias.com/trabajos37/administracion-delefectivo/administraciondel-efectivo2.shtml
Elaboro: María José Sosa Solórzano
ESTADOS FINANCIEROS BASICOS/ ECONOMINA Y EMPRESAS
http://html.rincondelvago.com/estados-financieros-basicos.html
Elaboro: El rincón del vago
62
EL CONTROL INTERNO DE LA ADMINISTRACIÓN: MODERNIZACIÓN
DE LOS SISTEMAS COMO UNA EMERGENCIA
Http://unpan1.un.org/intradoc/groups/public/documents/clad/clad0047717.pdf,
elaboro: Juan Eduardo Toledo Cartes
LA EMPRESA ANTE LA INFLACIÓN Y LA DEVALUACIÓN
Http://www.auladeeconomia.com/articulos11.htm,
Elaboro: Por Lic. Gabriel Leandro Economista
ESTADOS FINANCIEROS Y SU IMPORTANCIA
http://www.monografias.com/trabajos70/estados-financieros-importancia/estadosfinancieros-importancia2.shtml
Elaboro: Manuel Millones Olaya
¿QUÉ ES UN FLUJO DE EFECTIVO NEGATIVO?,
http://lular.es/a/finanzas/2010/09/Que-es-un-flujo-negativo-de-efectivo.html,
Elaboro: talavera Intrago, 2010
63