Unión Europea - CaixaBank Research

España: tasa de ahorro
(% de la renta bruta disponible)
 Los indicadores adelantados de actividad siguen robustos. Así
las ventas minoristas crecieron un significativo 3,4% interanual
en agosto. A pesar del crecimiento de la renta disponible, el
dinamismo del consumo privado ha llevado a situar la tasa de
ahorro en el 8,3% en el 2T 2016, 1 p. p. por debajo de lo
registrado un año antes.
 La inflación prosigue con su recuperación en septiembre y
llega al 0,3% (–0,1% en agosto) por la subida de los
carburantes y la electricidad. El dinamismo del consumo y el
precio del petróleo seguirán tirando al alza la inflación.
 El saldo por cuenta corriente sube en julio. La mejora (3.000
millones frente a 2.700 en julio de 2015) se debe al incremento
del superávit de bienes y servicios, que pasó de 4.800 a 5.700
millones y que compensó el mayor déficit de rentas. Por su
parte, el número de turistas internacionales aumentó un 5,8%
interanual en agosto (10,1 millones).
 Los datos de ejecución presupuestaria reflejan la ausencia de
ajuste en las cuentas públicas en 2016. En julio, el déficit del
conjunto de las administraciones públicas, excluyendo las
corporaciones locales, se situó en el 3,1% del PIB e igualó el
registro de julio de 2015. Por su parte, el déficit del Estado en
agosto se emplazó en el 2,8% del PIB (2,5% en 2015). De todas
formas, las medidas anunciadas por el Gobierno deberían
corregir esta tendencia en el tramo final del año.
 La concesión de crédito se desacelera. En agosto, tanto el
crédito al consumo como para la compra de vivienda se
ralentizaron, aunque siguieron anotando tasas de crecimiento
elevadas, del 19% y 27% interanual, respectivamente
(acumulado de 12 meses). Por lo que respecta al crédito a las
sociedades no financieras, continuó la evolución dispar según
el tamaño empresarial: mientras que el crédito a pymes siguió
fluyendo (+6% interanual), el de grandes empresas se contrajo
con fuerza (−24% interanual).
13
12
11
10
9
8
7
2T 2010 2T 2011 2T 2012 2T 2013 2T 2014 2T 2015 2T 2016
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del INE.
España: saldo presupuestario del Estado
Acumulado en el año (% del PIB)
0,0
2015
2016
-1,0
-2,0
-3,0
ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de la IGAE.
Eurozona: índice de sentimiento económico
Nivel
120
110
100
90
Unión Europea
80
 El índice de sentimiento económico de la eurozona repunta en
el mes de septiembre (104,9 puntos vs. 104 en agosto), en
particular debido al aumento de la confianza del sector
industrial y, en menor medida, al de la construcción y de las
ventas minoristas. El sentimiento económico avanzó en las
economías más importantes de la eurozona, y especialmente
en Alemania (+1,6), y apunta a un ritmo similar de crecimiento
económico de la eurozona en el 3T.
 El índice de precios de consumo armonizado (IPCA) de la
eurozona avanzó en septiembre un 0,4% interanual, 2 décimas
por encima del mes anterior, debido sobre todo a la menor
caída del componente energético. Por su parte, la inflación
subyacente se mantuvo estable en el 0,8% por quinto mes
consecutivo. Las previsiones de CaixaBank Research apuntan a
que la inflación continuará aumentando, apoyada por el
aumento progresivo del precio del petróleo y la recuperación
económica
70
09/11
09/12
09/13
Alemania
España
Francia
Italia
09/14
09/15
09/16
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de la Comisión Europea.
España y eurozona: IPC
Variación interanual (%)
4
3
2
1
0
-1
-2
09/10
España
09/11
09/12
Eurozona
09/13
09/14
09/15
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del INE y Eurostat.
09/16
Japón: IPC *
Variación interanual (%)
 El PIB de EE. UU. en el 2T creció algo por encima de lo
previamente estimado, aunque el avance es todavía
moderado. La economía estadounidense creció un 0,4%
intertrimestral (1,3% interanual), acelerando con respecto al
débil 0,2% del 1T. El avance se apoyó en la robustez del
consumo privado, que representa cerca del 70% del PIB. En
este sentido, el índice de confianza del consumidor elaborado
por el Conference Board aumentó hasta los 104,1 puntos en
septiembre, alcanzando el máximo poscrisis.
 La inflación japonesa se mantiene en cotas negativas. El IPC
general cayó un 0,5% interanual en agosto (igualando la caída
de julio). En la misma línea, el índice sin alimentos frescos pero
con energía (la referencia del BOJ) también mantuvo la caída
del 0,5% del mes anterior. Por su parte, el IPC subyacente (sin
energía ni alimentos) avanzó un moderado 0,2%, apenas 1
décima por encima del registro de julio. Sin duda, ello señala la
dificultad a la que se enfrenta el BOJ para alcanzar el objetivo
del 2%.
 Los indicadores de actividad de China se estabilizan en
septiembre. Así, el índice de sentimiento empresarial de
manufacturas (PMI) elaborado por la Oficina Nacional de
Estadística se mantuvo en los 50,4 puntos, la misma cifra que
en agosto. Su homólogo en servicios avanzó ligeramente
respecto al mes anterior: 53,7 puntos (53,5 en agosto).
2,5
2,0
1,5
1,0
0,5
0,0
-0,5
-1,0
08/12
IPC sin alimentos excl. IVA **
IPC subyacente excl. IVA
08/13
08/14
08/15
China: indicadores de actividad
Nivel
60
PMI manufacturas
PMI servicios
58
56
54
52
Expansión
50
48
09/10
Contracción
09/11
09/12
09/13
09/14
09/15
09/16
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de la Oficina Nacional de
Estadística de China.
Monitor de mercados
30-9-16
Tipos 3 meses
 Las dudas en torno a la gran banca alemana volvieron a crear
un clima de aversión al riesgo. El índice Eurostoxx saldó la
semana con un descenso del 0,8% arrastrado por el sector
bancario, que perdió un 1,5% (Eurostoxx Banks). Los inversores
centraron sus miradas en Deutsche Bank, cuya afirmación de
no necesitar una ampliación de capital no apaciguó los nervios
(cayó un 10% en la semana). Los anuncios de Unicredit y
Commerzbank (plan de recorte de empleos y suspensión de
dividendo) tampoco ayudaron. En positivo, el último índice de
confianza empresarial (IFO) en Alemania mostró una mejora
considerable y su dato de inflación también estuvo por encima
de lo previsto, en consonancia con algunas medidas de
mercado que dibujan unas expectativas de inflación al alza en
la eurozona y en EE. UU.
 El pacto de la OPEP para rebajar la producción impulsó los
activos de riesgo, siendo el sector energético el principal
beneficiado. No obstante, prevalece un clima de cautela hasta
que se defina el reparto final de las correspondientes cuotas
en la próxima reunión de noviembre. Por su parte, los activos
financieros emergentes han continuado disfrutando de un
flujo neto de capital positivo. A la espera de comprobar cómo
afectará a este rally la posible subida de tipos de la Fed, los
últimos indicios sobre crecimiento tanto en economías
emergentes como en Europa deberían continuar creando un
entorno favorable, apoyado por un precio del crudo más sólido
que dé soporte a la inflación.
08/16
Nota: *No incluye la subida del IVA, del 5% al 8%, en abril de 2014.
**IPC sin alimentos frescos (pero con energía), referencia del BOJ.
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del Ministerio del Interior y
Comunicaciones.
var. sem.
2016
Eurozona
-0,30
0,00
-0,17
EE. UU.
0,85
+0,00
+0,24
Tipos 1 año
Eurozona
-0,06
-0,01
-0,12
Tipos 10 años
Bund a l emá n
-0,12
-0,04
-0,75
EE. UU.
1,59
-0,02
-0,68
0,88
-0,09
-0,89
$/€
Es pa ña
1,124
0,00
+0,04
Dow Jones
18.308
0,3%
5,1%
Euro Stoxx 50
3.002
-1,0%
-8,1%
IBEX 35
8.779
-0,5%
-8,0%
Brent a un mes $/ba rri l
49,1
6,9%
31,6%
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Bloomberg.
Datos previstos del 3 al 9 de octubre
3
España
PMI manufacturas (sep.)
Eurozona
PMI manufacturas (sep.)
EE. UU.
ISM manufacturas (sep.)
Rusia
PIB (3T)
4
España
Afiliados a la Seg. Social y paro registr. (sep)
5
España
Alemania
PMI servicios y compuesto (sep.)
Ventas minoristas (ago.)
PMI servicios (sep.)
ISM servicios (sep.)
Compraventa de viviendas (ago.)
Producción industrial (ago.)
Producción industrial (ago.)
Francia
Producción industrial (ago.)
Eurozona
EE. UU.
7
España
Reino Unido Producción industrial (ago.)
EE. UU.
Empleo (sep.)
PULSO ECONÓMICO es una publicación del Área de Planificación Estratégica y Estudios de CaixaBank que contiene informaciones y opiniones que proceden de fuentes consideradas fiables.
CaixaBank no garantiza la exactitud de la misma ni se responsabiliza de los errores ni omisiones que contenga. Este documento tiene un propósito meramente informativo, por lo cual CaixaBank
no se responsabiliza en ningún caso del uso que se haga del mismo. Las opiniones y estimaciones son propias del área y pueden estar sujetas a cambios sin previo aviso.
www.caixabankresearch.com
Pulso Económico –