Comentario 111215. Argentina y Brasil en el mapa mundial de soja.

Gráfico 2
Argentina y Brasil en el mapa mundial de soja
Volumen y participación de las exportaciones de soja de Argentina y Brasil
Una vez asimilado que EEUU alcanzaría un nuevo récord en su
output (por ahora las estimaciones oficiales apuntan a una oferta
superior a 108 mill tt, en el reporte de enero se conocerá el
volumen final), la mirada de corto plazo se está trasladando a las
proyecciones de producción de nuestra región.
Gráfico 1
Producción Soja Argentina+Brasil
180
50%
60
40%
50
40
30%
30
20%
20
10%
10
Brasil
15/16
14/15
13/14
12/13
11/12
10/11
09/10
08/09
07/08
06/07
05/06
04/05
Argentina
% Mundial
El resultado de esto que estamos analizando es que los inventarios
finales para ambos países serían mayores a 49 mill tt (barras y eje
izquierdo del gráfico 3), siendo casi idénticos al máximo registrado
en el ciclo anterior. De esta manera, las existencias sudamericanas
representarían el 60% del total mundial (línea roja y eje derecho),
observándose la segunda caída consecutivo en la evolución
internanual.
160
Gráfico 3
140
Volumen y participación de los stocks de soja de Argentina y Brasil
120
Mill dt
03/04
02/03
01/02
00/01
99/00
98/99
97/98
0%
96/97
0
95/96
Por su parte, si tomamos las últimas 20 campañas, el crecimiento
promedio anual de la oferta conjunta de ambos países supera el
8%. Para explicar el salto productivo entre puntas (habiendo
pasado de menos de 40 mill tt a las 160 mill tt mencionadas)
debemos hacer mención a un aumento en la superficie del 210%
(de 17 mill de has a 53 mill has) y a un incremento en los rindes
promedio del 30% (de 22.7 qq/ha a 29.6 qq/ha).
60%
70
Mill tt
En este sentido, las estimaciones actuales de USDA apuntan a una
oferta conjunta 15/16 de Argentina y Brasil de aproximadamente
160 mill tt, prácticamente en línea con el pico histórico de la
campaña pasada (ver gráfico 1).
80
85%
60
100
80%
50
80
75%
60
70%
40
Mill tt
40
20
65%
30
60%
20
95/96
96/97
97/98
98/99
99/00
00/01
01/02
02/03
03/04
04/05
05/06
06/07
07/08
08/09
09/10
10/11
11/12
12/13
13/14
14/15
15/16
0
55%
50%
10
45%
0
En lo relativo a las exportaciones, Argentina en el próximo año
comercial registraría negocios por 11 mill tt, lo que se
transformaría en el tercer volumen más importante en términos
históricos (detrás de lo observado en 07/08 y 08/09 cuando se
superaron las 13 mill tt).
Por su parte, para Brasil se prevén ventas externas en un récord de
57 mill tt, verificándose un salto mayor a 6 mill tt frente al período
14/15 (máximo hasta el momento).
Argentina
Brasil
% Mundial
A partir del escenario más holgado que estamos presentando para
Sudamérica, y más allá de que en EEUU las cuentas se muestren
más cómodas que lo habitual, la relación stock/consumo
internacional resulta más del doble en comparación a la
norteamericana. En varias de las últimas temporadas esta brecha ha
llegado a ser de cuatro veces.
Gráfico 4
En ambos casos, comparando el dato 15/16 con la media de los
últimos 10 períodos, se advierte un aumento del 22 y 68%
(Argentina y Brasil en forma respectiva).
Stock/consumo EEUU y Mundial
30
25
20
%
Conjuntamente, estos países exportarían en la próxima temporada
más de 68 mill tt (barras y eje izquierdo del gráfico 2), lo cual
equivale a prácticamente el 53% del comercio mundial (línea roja,
eje derecho); de esta manera este ratio alcanzaría un nuevo
máximo histórico, superando el 52% observado en 05/06.
Asimismo, si tomamos los últimos 6 años comerciales se advierte
un aumento de 10 puntos en este indicador.
40%
15
Mundial
10
5
0
EEUU
A nivel mundial, la tendencia muestra que en los últimos 5 años
los inventarios en términos absolutos se han fortalecido,
ubicándose actualmente en 82 mill tt. Este aumento en las
existencias internacionales hasta estos niveles se vincula con una
expansión promedio anual de la producción internacional
superior al consumo global. En los últimos 20 años esta tasa ha
sido en el primer caso del 5.2% mientras que en lo relativo a la
demanda ha trepado al 4.5%.
Gráfico 5
Existencias de Soja Mundial
90
80
70
60
Mill tt
50
40
30
20
10
0
A modo de conclusión, y más allá del contagio negativo de los
mercados externos, la debilidad de los Fundamentals que
estamos describiendo ha llevado a que en la actualidad
asistamos en Chicago a los menores valores de la soja desde
marzo de 2009 (tal como queda expresado en el gráfico 6).
No obstante, como dato positivo para los próximos años
debemos destacar que el crecimiento de la demanda ha sido
más estable que el de la oferta en los últimos años. Esto último
constituye un dato clave a partir de que el crecimiento en el
output mundial podría evidenciar una desaceleración,
justificándose en que el salto en la productividad difícilmente sea
acompañado por una expansión del área sembrada (y menos
aún con un clima que en las recientes campañas ha sido casi
ideal en las principales regiones productivas)
Gráfico 6
Valor Soja Chicago en los últimos 25 años
700
600
U$S
500
400
300
200
100
0