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NORMATIVA COMPARADA EUROPEA/REGULACIÓN
DE LA ISR RETAIL
NORMATIVA COMPARADA
EUROPEA/REGULACIÓN EN
LA ISR RETAIL
ESTUDIO 2013
SpainSIF, Foro Español de Inversión Socialmente Responsable
NORMATIVA COMPARADA EUROPEA/REGULACIÓN
DE LA ISR RETAIL
CARACTERISTICAS DEL ESTUDIO
No es un estudio académico ni una recopilación normativa sino
un informe técnico.
Contempla la regulación en sentido amplio; normativa y otros
esquemas de regulación.
Se incluye la valoración de los marcos regulatorios de la ISR en
los países más avanzados de nuestro entorno.
Incorpora experiencias que pueden ser útiles como guía para el
futuro modelo español.
Las conclusiones son abiertas, buscando abrir vías de debate.
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EL MERCADO DE LA ISR MINORISTA EN EUROPA
Fuen
Fuente: Estudio de Eurosif del 2012
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En cifras absolutas, Francia se consolida como el mayor mercado minorista europeo con el 44% del total,
seguido de Reino Unido.
En cuanto a cuotas de mercado interno son Belgica y Holanda las que destacan (grafico del informe).
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CONDICIONES PARA EL DESARROLLO DE LA
ISR MINORISTA
El sector financiero: Organización y eficiencia del sector, regulación,
visión ética y madurez profesional de sus miembros.
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Marco regulatorio:
Normativa de derecho positivo: obligación de informar (Fondos de P.),
incentivos legales ( G.B., respecto a la inversiones sociales).
Autorregulación : mediante la promoción de estándares (Asociación de
Gestoras de Bélgica, el GRI ) y acuerdos sectoriales (Italia, 2012, la «Carta
dell’Investimento Sostenibile e Responsabile della finanza italiana» y
Alemania, 2012, la Asociación Alemana de Gestores de Patrimonios, BVI).
Labels o certificaciones (LuxFLAG, Agencia Luxemburguesa de Labeling,
Novethic).
Consenso: sobre lo que la regulación debe abordar.
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MARCO REGULATORIO EUROPEO DE LA ISR
Regulación Europea:
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Libro Verde Comisión Europea (2001), «Promoviendo un Marco Europeo para
la Responsabilidad Social Corporativa».
Directiva sobre las cuentas anuales y consolidadas(2003), de algunas formas
de sociedades, mencionando la necesidad de informar de los aspectos ASG.
Directiva 2010/43/EU por las que las gestoras deben informar de sus
estrategias de voto.
Estrategia 2011/2014 de la UE en materia de RSC.
Iniciativas sobre información y comunicación de la RSC de las empresas y la
información precontractual, incluyendo los aspectos ASG, en los productos de
inversión KIID (Estudio de Eurosif del 2012, marco normativo, pág. 20).
Código de Transparencia ISR europeo de Eurosif.
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MARCO REGULATORIO DE LA ISR POR PAISES
Regulación en Francia . Representa el 44% del mercado europeo.
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Ley de Julio del 2010, criterios de exclusión, sobre la financiación de
actividades relacionadas con determinadas armas.
Ley de julio del 2012, Grenelle II, art. 224, obliga a las sociedades de
gestión de patrimonios a incluir en el reporting anual los temas
relacionados con el desarrollo sostenible, ASG, ampliándolo en el art.
225 a las PyMES y no cotizadas y en el art. 226 a las empresas publicas.
Planes de Ahorro Salarial, promovido por el «CIES», el Comité de los
principales sindicatos franceses (otorga labels desde el año 2002).
Junio del 2013, informe público al Gobierno, «Responsabilidad y
desenvolvimiento de las organizaciones», con 20 propuestas.
Certificaciones ISR «Labels»: Novethic.
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MARCO REGULATORIO DE LA ISR POR PAISES
Regulación en el Reino Unido:
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Normativa del 2005 sobre Sistemas de Pensiones de Empleo (principio
de informar o explicar, «comply or explain»).
Ratificación el 2010 de la prohibición de la financiación directa de
municiones de racimo.
UK Stewardship Code, desarrolla las responsabilidades como
inversores respecto a las compañías donde se invierte y su control
(adhesión voluntaria).
Informe «Advising Clients on Social Investment», sobre la forma de
asesorar (analiza la relación de la ISR y la adecuación al inversor).
El NEST, como sistema de pensiones de empleo, por defecto, que aplica
la ISR a todos sus activos (referencia para el sector financiero).
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MARCOS LEGISLATIVOS EUROPEOS DE LA ISR
Regulación en Suiza: /53% ISR retail del total del mercado/
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Articulo 73 de la Constitución.
Ratificación de los tratados internacionales de prohibición de las armas
de racimo.
Normativa «BVV 1», que establece la obligatoriedad de que los fondos
de pensiones fijen reglas para ejercer los derechos como accionistas.
Libro Blanco sobre el proceso para convertir a Suiza en un centro
financiero sostenible mundial.
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MARCO REGULATORIO DE LA ISR POR PAISES
Regulación en Belgica: /23% de cuota de mercado minorista/
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Destacar la metodología desarrollada por la Asociación Belga de
Gestión de Patrimonios, BeAMA, y por la Federación del Sector
Financiero, Febelfin, del 2012.
Normativa del 2009, prohibiendo la inversión en empresas que
relacionadas con producción de armamento, según convenciones
internacionales (bombas de racimo, minas anti persona, uranio
empobrecido).
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MARCO REGULATORIO DE LA ISR POR PAISES
Regulación en Alemania: Básicamente requerimientos de información.
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Normativa del 2001: obligación de informar para los fondos de pensiones
(Pensionsfonds) y en el 2005 ampliado a las instituciones de pensiones
(Pensionskassen) y al seguro directo (Direktversicherer).
Normativa del 2004 respecto a la RSC: deber de las gestoras de patrimonios
de informar de los aspectos no financieros.
Iniciativa del Gobierno en el 2010: adopción de una estrategia nacional
RSC, sin implicaciones legales o normativas vinculadas.
Código de sostenibilidad del 2011: el 2010 se convoca el Consejo Alemán
para el Desarrollo sostenible, RNE, que adopta un código de sostenibilidad
en el 2011 ( a agosto del 2013 cuenta con 52 empresas adheridas).
Asociación Alemana de Gestores de Patrimonios, «BVI», exclusión de los
productos ilegalizados internacionalmente y apoyo a iniciativas UNPRI.
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MARCO REGULATORIO DE LA ISR POR PAISES
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Regulación en Holanda (sin legislación específica sobre la ISR):
Modificación en enero del 2013 del Decreto «Dutch Market Abuse»,
prohibiendo la inversión en temas relacionados con bombas de racimo.
Manual de la ISR, publicado el 2007 por la Pensioen Federatie, la
asociación holandesa de sistemas de pensiones.
Código de Inversión Responsable de la Asociación de Aseguradores de
Holanda. Tienen en cuenta los aspectos ASG, aplican los principios del
Pacto Mundial y los de los PRI ( aseguradores adheridos = 95% primas).
Regulación en Austria: Caracterizada por sus certificaciones.
La de la Sociedad Austriaca por el Medioambiente y la Tecnología (OGUT),
a los sistemas de pensiones de empleo y fondos acumulados (8
instituciones cuentan con la certificación).
El «Umweltzeichen», label del estado de calidad ambiental para todo tipo
de productos, incluidos los financieros (41 fondos a agosto del 2013).
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MARCO REGULATORIO DE LA ISR POR PAISES
Regulación en Italia (obligación de informar ):
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Decreto L. 252/2005, para los Fondos de Pensiones, que obliga a incluir en
su informe anual información sobre si se adoptan criterios ASG en su
política de inversión y de qué manera.
Normativa de la Autoridad de Servicios Financieros, Consob, 2007, arts. 89
y 90, la de la A. de Servicios Aseguradores, Isvap, 2010, la de la A. de
Pensiones, Covip, y normativas sobre activismos y guías del SIF.
«Carta dell ’Investimento Sostenibile e Responsabile de la F. I. italiana».
Acuerdo coherente con la estrategia 2011/2014 de la UE en RSC, firmado
el 5 de junio del 2012 por representantes de la Asociación Italiana de
Banca , la de Aseguradores de Italia y la de gestores de inversiones y su
Federación (FeBAF).
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Regulación en Noruega:
No hay un marco legal formal sobre la ISR pero el Fondo Noruego, NGPF,
supone una referencia general.
Regulación en Dinamarca:
Sin legislación específica, pero con la previsión legal para regular la
obligación de informar sobre la política ISR que se aplique.
Regulación en Finlandia: Sin legislación específica.
Regulación en Suecia (sin marco legal específico):
Guía del Comité de marketing de Fondos Éticos, ENF, de 2004, incluye los
requerimientos para que un fondo sea comercializado como ético.
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CONCLUSIONES
Escasa regulación normativa: referida especialmente al deber de
información sobre la aplicación de criterios ASG en la política de inversión
de los Planes de Pensiones. Cubren a los sistemas de pensiones (Reino
Unido, 2000, Francia 2001, Alemania, 2001, Suecia 2001, Bélgica 2004, Italia
2004, Austria 2005, España 2011).
La autoregulación como clave en los diferentes mercados: según diversas
formas; acuerdos sectoriales, acuerdos globales, certificaciones, ,….
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Incentivación mediante esquemas regulatorios para promover la demanda.
Propuesta al Gobierno francés, vincular la ISR al régimen fiscal ahorro-vida.
Regímenes fiscales especiales, según la temática, compensando a los
inversores filantrópicos (Holanda, 1995, el esquema de fondos verdes,
Luxemburgo, inversiones de impacto –micro finanzas-, G.B. consulta).
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PAUTAS POR ESQUEMAS REGULATORIOS
Normativas de obligado cumplimiento: obligación de informar en materia
de criterios ASG y ofrecer opciones ISR en las pensiones de empresa,
sumando el impulso de los fondos públicos y el apoyo de las
aseguradoras, como es el caso de Francia.
Medidas cuasi normativas: como las políticas y opciones ISR desarrollados
por el NEST, en el caso de Reino Unido.
Acuerdos de asociaciones sectoriales. Destaca el modelo italiano.
Códigos de autorregulación. Destaca el Código de Transparencia Europeo,
de Eurosif y el de los aseguradores de Holanda.
Certificaciones, labels: Novethic.
Posicionamientos globales: El ejemplo del Informe sobre la Plaza
Financiera Suiza, «Transparencia».
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