Un vistazo a la economía mundial Octubre 2014

¿Cuáles son las perspectivas de crecimiento
del comercio mundial?
Un vistazo a la economía mundial
Octubre 2014
Los flujos de crecimiento del comercio son uno de los éxitos del
multilateralismo
A pesar de estos problemas a corto plazo, se ha producido éxito en el
crecimiento del comercio mundial. A lo largo de nuestro análisis, nos
enfocamos en el comercio de mercancías en contraposición al de los bienes y
servicios. Nuestro análisis (ver página 3) muestra que el comercio mundial se
ha incrementado en un factor de 5 desde 1980, en comparación con "solo" una
triplicación del PIB mundial en el mismo período. Esta tendencia ha tenido
importantes beneficios para las empresas y los consumidores. Por ejemplo, a
raíz de la crisis financiera, la mayor demanda de los mercados emergentes
proporcionó una línea de vida muy necesaria para las empresas más afectadas
en las economías avanzadas.
De $10 trillones en 2013 a $18 trillones en 2030
Creemos que la economía global se volverá todavía más interconectada en el
futuro. Nuestro análisis muestra que se espera que el valor del comercio
mundial de mercancías se incremente en términos reales de $10 trillones en
2013 a alrededor de $18 trillones en 2030. Este crecimiento implícito del
comercio real de 3.3% por año será un importante factor en este período. Pero
nuestras proyecciones muestran también que habrá un reacomodo de los más
grandes "actores" en el ámbito del comercio mundial, con Asia volviéndose
cada vez más importante. Específicamente, nuestro análisis sugiere que para el
año 2030:
• China podría constituirse en la número 12 de las 20 principales rutas
comerciales bilaterales, y
•
EE.UU. y Alemania podrían constituirse en el número 5 de las 20 rutas
comerciales bilaterales más transitadas.
Para las economías emergentes, lo mejor está por venir
Nuestro análisis muestra que el comercio entre las economías emergentes se
prevé que crezca en torno al 6% anual en términos reales en el período hasta
2030, casi el doble de la tasa promedio mundial. Para 2030, las relaciones
comerciales entre China y la India, así como otras economías del sudeste
asiático como Malasia, Indonesia y Singapur, serán cada vez más importantes
para el comercio mundial. Esto refleja el creciente rol de Asia en la economía
del mundo y su rápido apetito de expansión entre los consumidores. El análisis
revela que, desde 2012, el gasto del consumidor en los siete mayores mercados
emergentes (el E7) ha crecido cuatro veces más rápido que en el G-7 (ver
página 2).
Figura 1: Hemos reducido nuestras proyecciones de 2014 para el crecimiento mundial y para el
crecimiento en EE.UU. y Japón desde el comienzo del año.
Proyección de crecimiento del PIB
real (%)
El panorama para el crecimiento económico mundial se ha
deteriorado
En octubre, los responsables de las políticas se reunirán en Washington, DC,
para evaluar las perspectivas del crecimiento económico mundial. Sin
embargo, el panorama ahora parece menos optimista de lo que fue en enero
(ver Figura 1), debido principalmente a los acontecimientos aislados en EE.UU.
y a los resultados decepcionantes en Japón y en la Eurozona.
Fuente: Análisis PwC
Global (PPA)
Global (TCM)
Ene-14
EE.UU.
Oct-14
Japón
Eurozona
Un vistazo a la economía mundial
Octubre 2014
Actualización económica: El fin está cerca para el QE en EE.UU.
Un paso más cerca hacia la política monetaria normal
El final probable del QE es el primer paso para el regreso de la Fed a la política monetaria normal, que
eventualmente implicaría elevar las tasas de interés y el cierre de sus tenencias de activos. Vemos dos
puntos clave que salen de la última guía de la Fed en esta transición:
• el FOMC no espera detener la renovación de vencimientos de activos QE hasta después de que las
tasas de interés hayan comenzado a subir, lo que se espera que ocurra gradualmente desde mediados
de 2015 en adelante; y
• el FOMC no espera vender valores respaldados por hipotecas, lo que sugiere que la Fed mantendrá
esta deuda a su vencimiento; este enfoque "gradual y predecible" debería reducir el riesgo de un serio
efecto adverso sobre los precios del mercado de estos valores durante el período de transición.
% de cambio en el año anterior
Figura 3: El GCI ha sido un buen indicador de las
tendencias del gasto de los consumidores.
Figura 2: a tenencia de la FED de los valores respaldados por hipotecas
y del Tesoro ha aumentado dramáticamente desde 2009.
Las tenencias de la Reserva Federal
(US$ trillones)
El QE es probable que se debilite a finales de octubre
Desde 2009, la Reserva Federal ha expandido su balance mediante la compra de alrededor de $3.7
trillones en valores respaldados por hipotecas y bonos del Tesoro (ver Figura 2). Pero esta política de
flexibilización cuantitativa (QE) es probable que llegue a su fin en la próxima reunión del Comité Federal
de Mercado Abierto (FOMC) a finales de octubre. Sin embargo, este quiso mantener la puerta abierta
para futuras compras en caso de acontecimientos inesperados en el mercado laboral o relativos a la
inflación.
Fuente: Reserva Federal de EE.UU.
Valores respaldados
por hipotecas
Títulos del Tesoro
de EE.UU.
Cuando se trata de dar una dirección desde el principio en las tendencias
de gasto de los consumidores, nuestro GCI pasa la prueba
¿Qué es el GCI? El gasto del consumidor es el componente más importante de la economía mundial, y por lo
tanto un factor clave del crecimiento futuro. El Índice Global del Consumidor (GCI) actualizado mensualmente
tiene como objetivo proporcionar una dirección temprana en el gasto de los consumidores y en las perspectivas
de crecimiento en las 20 economías más grandes del mundo.
T1
GCI
T1
T1
T1
T1
T1
Gasto actual del consumidor
Fuente: Análisis PwC, Datastream
Entonces, ¿cómo ha estado nuestro GCI? En términos generales, el GCI ha tenido éxito en el seguimiento
de las tendencias mundiales del gasto de consumo (ver Figura 3). El análisis de los números muestra que nuestro
índice se correlaciona fuertemente (coeficiente de correlación de +0,8) con los datos de consumo reales
procedentes de las cuentas nacionales (que solamente están disponibles mundialmente unos meses después de
los datos utilizados en nuestro índice). Esto se ve reforzado por el hecho de que el índice ha subestimado, en
promedio, el gasto real de los consumidores por apenas 0.1 punto porcentual, un muy pequeño margen de error.
Un vistazo a la economía mundial
Octubre 2014
(Continuación)
Actualización económica: El fin está cerca para el QE en EE.UU.
Aunque se trata de una tasa de crecimiento respetable, se encuentra detrás de una desaceleración más
bien abrupta del consumo mundial en el segundo trimestre de 2014. Esto se atribuyó en parte a la
subida de los impuestos sobre el consumo en Japón, el primer aumento de estos en 17 años.
Al mismo tiempo, hemos continuado viendo un crecimiento decepcionante en la Eurozona, que está
arrastrando hacia abajo el consumo global. Sin embargo, si EE.UU. y el Reino Unido siguen una senda
de crecimiento positivo, esto debe actuar como un amortiguador frente a algunas de estas influencias
más negativas.
Consumidores E7, en una ola de gastos
Centrándose en las siete economías emergentes más grandes del mundo (el E7*), nuestro análisis
muestra que, desde 2012, el consumo en estos mercados E7 ha crecido cuatro veces más rápido que en
el G-7 (ver Figura 4).
En términos absolutos, el gasto del consumidor en el E7 sigue siendo significativamente menor en
comparación con el G-7. Sin embargo, a medida que la actividad económica sigue desplazándose desde
el oeste hacia el este, esperamos que tenga un impacto en cadena positivo en los niveles de vida en el
E7, lo que aumentará la demanda de consumo por una amplia variedad de productos y servicios.
Figura 4: El gasto real de los consumidores ha crecido más
rápidamente en el E7 que en el G7 .
% de cambio en el gasto del
consumidor 2012 T1 – 2014 T2
¿Qué tendencias estamos viendo en los datos más recientes?
Para septiembre se esperaba que el consumo creciera 2.9% (año tras año), que está por encima de la
tasa de largo plazo de 2.7%.
2014 T2
Gasto del
consumidor
($trn, precios
2010)
Fuente: Análisis PwC, Datastream
¿Dónde estarán las rutas comerciales de los principales productos en 2030?
Centrándose en el lado positivo: el comercio global
Uno de los éxitos a largo plazo del multilateralismo ha sido el fortalecimiento de los flujos comerciales en la economía global. Nuestro análisis de los números del
FMI muestra que, desde 1980, el volumen del comercio mundial se ha incrementado en un factor de 5, en comparación con "solo" una triplicación del PIB mundial
en el mismo período (medido en paridad de poder adquisitivo). Esta tendencia ha sido una buena noticia para las empresas, especialmente las que tienen una
presencia global, con capacidad de amortiguar un bajón en sus mercados nacionales cambiando los esfuerzos de sus ventas a los mercados en el extranjero.
Históricamente, el crecimiento en el comercio se limitó a un "club cerrado" de las economías occidentales. Pero las sucesivas rondas de negociaciones de
liberalización del comercio del GATT y la posterior creación de la Organización Mundial del Comercio (OMC) en 1995 ayudaron a expandir el comercio mundial.
¿Será que esta tendencia va a continuar?, y de ser así, ¿cuáles serán las más concurridas rutas del comercio de mercancías en el año 2030?
Un vistazo a la economía mundial
Octubre 2014
(Continuación)
¿Dónde estarán las rutas comerciales de los principales productos en 2030?
Se prevé que el comercio de bienes entre las economías avanzadas y emergentes crezca por alrededor de $4 trillones para 2030
Nuestra estimación es que el valor total del comercio mundial de bienes continuará creciendo alrededor de $10.3 trillones en 2013 hasta cerca de $18 trillones en
2030, con el comercio entre los mercados desarrollados y emergentes por casi la mitad ($3.9 trillones) de este aumento (ver Figura 5). China, que es con mucho la
mayor economía emergente en el mundo, se espera que tome una porción más grande de las principales rutas de comercio mundial para el año 2030 debido a que:
• Se espera que los consumidores chinos compren más bienes en el extranjero a medida que se vuelvan más ricos, lo que conduce a mayores importaciones; y
• China también seguirá siendo un jugador clave en la industria manufacturera, aunque es probable que se mueva a las exportaciones de mayor valor (por ejemplo,
los coches no textiles) a medida que sus costos salariales relativos sean más altos en línea con el aumento de inversión de capital y productividad.
Brasil, India, Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos se destacan en el 'Top' 20
Nuestro análisis también muestra que se espera que el comercio mundial penetre en una nueva fase en las próximas dos décadas, con el crecimiento del comercio en
el mercado intraemergente de alrededor de 6% anual (ver Figura 5). Nuestro análisis sugiere que para el año 2030:
• el vínculo comercial entre China e India crecerá para convertirse en la séptima ruta comercial más grande del mundo, superando el tamaño de la ruta comercial
entre Alemania y Estados Unidos;
• economías ricas en recursos como Brasil y Arabia Saudita tienen proyectado aprovechar el apetito de China por los recursos naturales y fortalecer más sus ya
fuertes lazos comerciales con China; y
• vínculos comerciales entre China y otras economías de menor costo del sudeste asiático (ej., Indonesia) se intensificarán a medida que las empresas chinas
buscan aprovecharse de los salarios relativamente más bajos que se ofrecen en estos mercados.
TCAC/CAGR del comercio
intergrupal 2013-2030 proyectada
Figura 5: Esperamos que el comercio de bienes entre los mercados emergentes sea el bloque
que crezca más rápido.
2013-2030
diferencia en el
valor del comercio
($trn)
Avanzado – Avanzado Avanzado – Emergente Emergente - Emergente
Fuente: Análisis PwC (países categorizados acorde a los grupos de países del FMI)
Así que, ¿qué significa esto para las empresas?
Creemos que hay dos cosas importantes que las empresas deben tener en cuenta en sus
planes futuros:
1. Se espera que China refuerce su posición como el principal centro del comercio
mundial de bienes. La ventaja de China sobre EE.UU. se proyecta que crezca de 2
lugares en 2013 a 7 lugares en 2030, una prueba más del poder económico que se
desplaza del occidente al oriente.
2. El surgimiento del sudeste de Asia como un centro para el comercio mundial
deberá ir acompañado de grandes inversiones en infraestructura, sobre todo en el
transporte, para permitir la fácil circulación de mercancías en el mercado.
Supuestos en que se basan las proyecciones
Nuestro análisis anterior se basó en una actualización de la investigación anterior
(Futuro del comercio mundial: El Top 25 de las rutas marítimas y aéreas en 2030).
Nuestras estimaciones se basan en las siguientes premisas fundamentales:
• Las tasas de crecimiento del PIB nacional siguen a las proyectadas por el FMI en el
informe Perspectivas de la Economía Mundial y nuestro mundo en las proyecciones
de 2050;
Un vistazo a la economía mundial
Octubre 2014
(Continuación)
Supuestos en que se basan las proyecciones
•
•
Los flujos comerciales se basan en las exportaciones de mercancías con respecto al PIB, que se han fijado en sus tasas de largo plazo; y
Proyectamos cómo se espera que el destino de las exportaciones de cada país evolucione a lo largo del período utilizando la media ponderada de la demanda
actual y futura, que es impulsado por el crecimiento del PIB. Nuestro análisis se limita a las 29 principales economías, sobre la base de su tamaño actual (PIB) y la
tasa de crecimiento esperada de los flujos comerciales.
Tabla 1: Las 20 principales rutas comerciales
Tabla 2: Las 20 principales rutas comerciales
de bienes bilaterales en 2013
Comercio
bilateral par
Ranking
de bienes bilaterales en 2030
Comercio
bilateral par
Ranking
Valor del
comercio
(2013 US$ bn)
Valor del
comercio
proyectado
(2013 US$ bn)
716
1
China
EE.UU.
491
1
China
EE.UU.
2
China
Japón
279
2
China
Japón
390
3
China
Corea del Sur
237
3
China
Corea del Sur
366
4
Alemania
Francia
225
4
Alemania
Francia
277
5
Japón
EE.UU.
200
5
Japón
EE.UU.
244
6
Alemania
EE.UU.
165
6
China
Alemania
240
7
China
Alemania
157
7
China
India
214
8
Alemania
Reino Unido
143
8
Alemania
EE.UU.
209
9
Alemania
Italia
134
9
China
Singapur
208
10
China
Australia
125
10
China
Australia
205
11
Reino Unido
EE.UU.
110
11
China
Malasia
189
12
Corea del Sur
EE.UU.
104
12
China
Indonesia
179
13
Francia
Italia
96
13
Alemania
Reino Unido
178
14
China
Singapur
94
14
China
Brasil
165
15
Hong Kong
EE.UU.
92
15
China
Arabia Saudita
164
16
Japón
Corea del Sur
91
16
Alemania
Italia
163
17
China
Brasil
82
17
Hong Kong
EE.UU.
146
18
Singapur
Malasia
82
18
China
UAE
144
19
UAE
India
80
19
South Korea
US
142
20
China
Malasia
77
20
UAE
India
141
retiene posición
asciende
desciende
nuevo participante
Fuente: Análisis PwC.
Nota: Para efectos de la
compilación de las
tablas, hemos eliminado
rutas comerciales de
Europa (con excepción
de las 4 mayores
economías europeas),
EE.UU. - Canadá y
China - Hong Kong.
Un vistazo a la economía mundial
Octubre 2014
Proyecciones
Participación del PIB mundial
PPA*
Global (tasa de cambio del mercado)
Global (tasas de PPA)
100%
Estados Unidos
China
Japón
Reino Unido
Eurozona
Francia
Alemania
Grecia
Irlanda
Italia
Holanda
Portugal
España
Polonia
Rusia
Turquía
Australia
India
Indonesia
Corea del Sur
Argentina
Brasil
Canadá
México
Sudáfrica
Nigeria
Arabia Saudita
19,5%
14,7%
5,5%
2,8%
13,5%
2,7%
3,8%
0,3%
0,2%
2,2%
0,8%
0,3%
1,7%
1,0%
3,0%
1,3%
1,2%
5,7%
1,4%
1,9%
0,9%
2,8%
1,8%
2,2%
0,7%
0,5%
1,1%
Crecimiento del PIB real
2014f
2015f
TCM*
2013
100%
2,5
2,7
3,0
3,1
2,2
7,7
1,5
1,7
-0,5
0,1
0,2
-3,9
0,2
-1,8
-0,7
-1,0
-1,2
1,6
1,3
4,1
2,4
4,7
5,8
3,0
2,9
2,3
2,0
1,3
1,9
5,5
4,0
2,1
7,4
1,3
3,0
0,8
0,4
1,5
0,2
3,4
-0,2
0,8
0,9
1,2
3,2
0,1
2,8
3,2
5,2
5,2
3,5
-1,6
0,5
2,2
2,6
1,6
6,3
4,3
22,5%
11,4%
8,3%
3,4%
16,9%
3,6%
4,7%
0,3%
0,3%
2,8%
1,1%
0,3%
1,8%
0,7%
2,8%
1,1%
2,1%
2,6%
1,2%
1,6%
0,7%
3,1%
2,5%
1,6%
0,5%
0,4%
1,0%
Inflación
2014f
2015f
2016-20f
2013
2016-20f
3,1
3,2
2,3
2,7
2,8
2,6
3,6
3,6
3,1
7,3
1,2
2,6
1,3
0,9
1,6
1,8
2,5
0,6
1,5
1,6
1,7
3,3
0,5
3,8
2,8
6,5
5,8
3,6
0,6
1,5
2,5
3,7
2,5
6,2
4,4
2,4
7,0
1,2
2,4
1,5
1,7
1,3
3,0
2,5
1,0
2,0
1,8
1,5
3,5
2,5
4,5
3,1
6,5
6,3
3,8
3,3
4,0
2,2
3,6
3,8
5,7
4,3
1,5
2,6
0,4
2,6
1,4
1,0
1,6
-0,9
0,5
1,3
2,6
0,4
1,5
1,2
6,8
7,5
2,2
6,3
6,4
1,3
6,2
1,0
3,8
5,8
8,5
3,5
1,9
2,3
2,5
1,7
0,5
0,7
0,8
-1,2
0,5
0,2
0,9
0,0
-0,1
0,4
7,1
8,8
2,6
5,6
6,2
1,7
25,0
6,2
2,0
3,9
6,1
8,5
3,1
2,2
3,0
1,7
1,9
1,2
1,0
1,6
-0,3
1,5
0,9
1,2
0,6
0,8
1,8
6,3
7,0
2,6
5,9
5,9
2,2
25,0
5,4
1,8
3,7
5,5
8,6
3,5
1,9
3,4
1,5
2,0
1,5
1,5
1,7
1,3
1,5
1,4
1,4
1,5
1,0
2,5
5,0
4,8
2,7
6,0
5,1
2,9
4,8
2,1
3,6
4,8
7,3
4,0
Un vistazo a la economía mundial
Octubre 2014
Proyecciones
Perspectiva de tasa de interés de las principales economías
Estado actual (último cambio)
Reserva Federal
0-0,25% (diciembre 2008)
Banco Central Europeo
0,25% (septiembre 2014)
Banco de Inglaterra
0,5% (marzo 2009)
Expectativa
Reuniones
Que la tasa comience subir en el segundo
semestre de 2015
Tasas en espera luego de la disminución en
septiembre
Que la tasa aumente gradualmente desde
finales de 2014 o principios de 2015
28-29 de octubre
6 de noviembre
9 de octubre
Índice Global del Consumidor
Le ayudamos a entender cómo los grandes cambios económicos, demográficos, sociales y ambientales afectan su organización, al establecer panoramas que
identifiquen oportunidades de crecimiento y riesgos en un nivel mundial, regional, nacional y local. Le ayudamos a tomar decisiones estratégicas y tácticas,
operacionales, de precios y de inversión, que apoyan la creación del valor del negocio. Trabajamos junto a usted para lograr un crecimiento sostenible.
Sep-14
Ago-14
Jul-14
Jun-14
May-14
Abr-14
Mar-14
Feb-14
Ene-14
Dic-13
Nov-13
El IGC provee una orientación anticipada sobre el gasto del consumidor y los
prospectos de crecimiento en las 20 economías más grandes del mundo. Para
mayor información, por favor visite www.pwc.co.uk/globalconsumerindex
Crecimiento a largo plazo
Oct-13
El crecimiento de la oferta monetaria ha disminuido, mientras que la
confianza del consumidor ha caído nuevamente este mes. Precios de los
productos de energía también disminuyeron, ejerciendo presión a la baja en
el índice. Sin embargo, en una nota más brillante, la producción industrial
creció fuertemente.
Crecimiento interanual
El crecimiento global del gasto del consumidor disminuye a 2.9% este mes, la
tasa más baja desde julio de 2013.
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