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BCR NEWS/ Noticias del mundo de los derivados Nº 710
Año XIV Nº717 – 27 de Julio de 2012
NOTICIAS DEL MUNDO DE LOS DERIVADOS
¿Flexibilización cuantitativa o no? SEGUNDA PARTE
Iniciativas de gran nivel
Estudios empíricos generalmente obtienen resultados positivos de la compra de activos por parte
de los bancos centrales. Esto parece mover la tasa de interés, por ejemplo. La incursión del
Banco de Japón en QE en 2001 rápidamente recorto la tasa de corto plazo a cero y es
generalmente pensado por haber tenido un pequeño pero importante impacto en la tasa de
mediano y largo plazo. Una encuesta reciente realizada en el marco de una investigación sobre
QE encontró que la reserva Federal de San Francisco indicó que 600 mil millones de dólares en
compra de activos podría esperarse reduzcan las tasas de largo plazo en 15-20 puntos básicos,
equivalente a un recorte de 75 puntos básicos en la fed-fund rate.
Es más difícil de discernir esta teoría para el precio de las acciones. Algunos de los impactos
esperados pueden ser valuados con anterioridad a que se anuncie un QE, como sucedió cuando
Ben Bernanke, el presidente de la FED, diera a entender en QE2 en el verano de 2010. Aun así
programas QE en Japón, Inglaterra y América parecen haber sido asociados con incremento de
precios en las acciones.
La pregunta del millón es si los QE impulsan una ampliación económica. Las primeras
afirmaciones responderían con un cuidadoso si. Investigaciones publicadas por el banco de la
Reserva Federal de San Francisco inician que la compra de activos de la FED ha probablemente
capturado 1.5% de la tasa de desempleo estadounidense. El resultado real para finales de 2012
puede ser 3% superior en ausencia de los QE1 y QE2, y el empleo de nomina podría ser tanto
como 3 millones de trabajadores por encima de lo previsto. Estudios realizados por algunos de
los economista del Banco de Inglaterra sobre el impacto de sus primeras 2 mil millones de libras
en la compra de QE sugieren que esto puede haber incrementado el PB real del país
mencionado en tanto como 2% y la inflación en un 1.5%, un impacto equivalente a 3 puntos
porcentuales de recorte en la principal tasa de interés. Aunque un estudio posterior de este
organismo encontrara resultados un tanto más modestos que el primero, los datos sugieren que
los QE ayudan a la economía real.
Un mar de problemas
Aun así, en la mente de muchos críticos, tales ganancias no justifican el riesgo, grande o
pequeño, de la compra de activos a grandes escalas. Tres peligros se destacan. El primero de
ellos es el funcionamiento de algunos mercados financieros. El Bank for International
Settememts (BIS) argumenta en su reporte anual que el gran crecimiento de las reservas de los
bancos fue conducido por la tasa de préstamo overnight cercana a cero, ocasionado la atrofia de
los prestamos overnight no asegurados. Debido a que las tasas interbancarias no aseguradas
han sido la principal política palanca de los bancos centrales, este desarrollo puede hacer difícil
para ellos contener la inflación en el futuro.
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Sin embargo, el riesgo puede ser mitigado. A finales del 2008, la FED comenzó pagando
intereses sobre las reservas mantenidas en los bancos por sobre el mínimo requerido.
Incrementar la tasa de interés sobre las reservas en exceso puede lograr que nuevos préstamos
bancarios sean menos atractivos, atenuando por tanto la creación general de crédito. Esta
herramienta representa una forma de chequear la inflación a pesar del breakdown en los
mercados no asegurados.
Un segundo riesgo de los QE es que distorsionan el mercado de deuda pública. Los costos de
endeudamiento de algunos gobiernos son extremadamente bajos. El fenómeno del tipo Flight o
safety es un factor que contribuye pero parece que los mercados o han anticipado décadas de
abismales crecimientos económicos o la prima de riesgo por la tenencia de bonos de largo plazo
es insustancialmente baja, gracias en parte a las compras de los bancos centrales. Cualquier
ajuste pude ser imprevisto y tener consecuencias impredecibles.
Una preocupación relacionada es que los QE están reduciendo las presiones de mercado sobre
soberanos que de otra manera hubieran enfrentado tasas de interés elevadísimas y una
correspondiente necesidad de enfrentar responsabilidades con las finanzas publicas. Esta no es
una preocupación para tomar a la ligera. Un banco central puede perder control sobre la inflación
si el mercado ha perdido confianza en la soberanía y el banco se ve forzado a comprar deuda
del gobierno. Por otra parte, un banco central que se niega a sus obligaciones de controlador
fiscal puede perder su independencia.
Claramente, existen riesgos de política no convencional. Pero el juicio crítico es si los riesgos
inciertos de magnitudes inciertas deben pesar más que los beneficios de hacer más. Los
resultados acumulados se amplían a través del mundo rico, siendo actualmente de 3 mil millones
de dólares. Diez millones e personas se encuentran desempleadas y muchos lo han estado por
varios años. El impedimento de no hacer QE debería ser altamente justificable.
Las ganancias por la compra de activos parecerían ser más clara y más amplia en la zona euro.
Aunque el banco de Europa tiene prohibido por ley proveer ayuda fiscal directa a sus gobiernos
mientras, puede comprar deuda en el mercado para ayudar a la conducción de políticas
montarías apropiadas. Ha comprado inclusive deuda de países periféricos en problemas.
Un programa de dicho banco para QE probablemente ayudaría a incrementar las compras de
todos los gobiernos miembros, pero podría sin ninguna duda ayudar a los gobiernos en
problemas. Si un QE reduce exitosamente los costos de endeudamiento, las presiones por las
medidas de austeridad cada vez más estrictas se aligerarían marginalmente. El rebalanceo de
carteras podría ocasionar la reducción de los costos de endeudamiento privado. La compra de
activos extranjeros podría debilitar al euro, ayudando a las exportaciones.
Para economías que ya han utilizado QE, el problema es de una reducción en los retornos. La
primera ronda de compra de activos de la FED entre finales de 2008 y 2010 redujo las tasas de
endeudamiento corporativo en aproximadamente un punto porcentual; su programa QE2 de 600
mil millones en compras de bonos del tesoro, comenzó a rolar a finales de 2010, teniendo éxito
en reducir las tasas corporativa en 13 puntos básicos. En Inglaterra, los bancos aun enfrentan
altas tasas de endeudamiento y permanecen nerviosos acerca de prestar más a empresas
pequeñas y medianas.
La pálida proyección de ideas
Tanto el Banco de Inglaterra como la FED tienen tasas de inflación objetivos del 2%. Aun la
modestamente efectiva ronda de QE debería llevar las expectativas de inflación a su objetivo.
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Pero si los mercados están pensando en una tasa de inflación por encima de la proyectada, el
impacto podría ser negativo y los nuevos QE tendrían poco impacto.
La experiencia Japonesa sobre QE ilustra el problema. En 2006, con una inflación muy cercana
a cero, el Banco de Japón decidió terminar un QE, reduciendo rápidamente la base monetaria e
incrementando la tasa de interés de referencia. La tasa de interés real nunca fue tan negativa.
Aunque el banco de Inglaterra en particular ha preparado una tolerancia de inflación por encima
de su objetivo formal, ni siquiera este, menos aun la FED se ha movido del objetivo del 2%.
Una respuesta puede ser una tasa de inflación objetivo temporariamente mayor. Charles Evans,
presidente del banco de la reserva Federal de Chicago, ha propuesto un plan en el cual la FED
anunciaría sus intenciones de acomodar la tasa de inflación al 3% siempre y cuando la tasa de
inflación permanezca por encima del 7%. El plan permitiría a la FED incrementar un poco la
inflación sin comprometerse a un incremento permanente en su tasa objetivo.
Relajar los objetivos inflacionarios es difícil par los bancos centrales arraigados en los conceptos
estanflacionarios de los 70. Pero la estabilidad hoy en día está siendo comprada a un precio
bastante elevado.
Traducción libre del artículo “QE or not QE?”. The Economist 18/07/2012
NOTICIAS
CME Group busca que los fondos
de los comitentes permanezcan en
las casas compensadoras (Reuters
23/07/2012)
CME Group ha propuesto que los fondos de
los comitentes permanezcan depositados en
casas compensadoras u otras entidades
depositarias a fin de que no queden al alcance
de los brokers ante una posible mala
utilización de los mismos.
El colapso de MF Global del año pasado y la
implosión de Peregrine Financial Group, una
casa corredora más pequeña, generaron un
déficit del orden de los 1.800 millones de
dólares y minaron la confianza de los clientes
en la industria. En un comunicado emitido el
día lunes [23 de julio], el mercado confirmó
“estar evaluando la posibilidad de que las
casas compensadoras u otras depositarias
mantengan en forma segregada los fondos de
los clientes”.
Las caída de MF Global y Peregrine
aceleraron una serie de cambios en las
regulaciones tendientes a desalentar el uso
discrecional de los fondos de los comitentes.
Esto incluye deber de reportar en forma
periódica el estado de las cuentas y la
aplicación de los fondos y la realización de
auditorías.
Haciendo responsable a los gerentes de las
firmas por la inapropiada utilización de los
fondos, CME manifestó que el mantener los
fondos de las cuentas de los clientes en las
casas compensadoras brindaría una mayor
protección. “Una falla en la vigilancia de los
fondos de los clientes implica una brecha en la
confianza tal que, sin lugar a dudas, nos lleva
a la necesidad de revaluar el sistema en su
totalidad”, agrega el comunicado de CME.
El portavoz del mercado declinó comentarios
adicionales.
La National Futures Association, encargada
de la regulación de Peregrine, admitió estar
considerando
varias
alternativas
para
incrementar la seguridad sobre los fondos de
los clientes. Entre estas acciones se
encuentra también la posibilidad de que los
mismos sean mantenidos en depósitos en las
casas compensadoras.
En una nota encontrada en la escena del
fallido suicidio del CEO de Peregrine, Russel l
Wasendorf Sr., reveló la confesión del uso
indebido de fondos y fallas en observar las
regulaciones por más de 20 años. El ejecutivo
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se encuentra bajo arresto y espera una nueva
audiencia.
En tanto, funcionarios de CME también
apuntaron contra el CEO de MF Global, John
Corzine, por no llevar registros apropiados de
las transacciones de los clientes de su firma.
No obstante, Corzine no se encuentra
actualmente acusado formalmente.
Los corredores de futuros de los Estados
Unidos mantienen actualmente la mayor parte
de los fondos destinados por sus clientes a
respaldar sus operaciones en futuros y
opciones. Esto les reporta intereses por estas
colocaciones, ingresando sólo una fracción a
las casas compensadoras. En la propuesta de
CME, los intereses que generen los fondos
depositados en las casas compensadoras
serían retornados a los corredores.
Bart Chilton, Comisionado de CFTC, respaldó
la idea de permitir a los clientes decidir si
quieren que sus fondos se encuentren
depositados en casas compensadoras. “Los
comitentes deben tener el poder de decidir si
prefieren que su dinero nunca esté en riesgo
de eventos del tipo MF Global o Peregrine”,
señaló Chilton.
Attain Capital, una pequeña firma de Chicago
afectada por Peregrine, también se manifestó
a favor de la idea de que los fondos
permanezcan en custodia de las casas
compensadoras. “Esto reduciría el margen
para negocios turbios”, indicaron. Aunque
marcaron una salvedad, “no sería bueno que
los fondos fueran inmovilizados en mercados
del extranjero”. Y es ahí donde algunos
negocios son realizados.
Accionistas de LME aprueban oferta
de adquisición de USD 2.200
millones por parte de HKEx
(Bloomberg - 25/07/2012)
Los accionistas de la London Metal Exchange
aprobaron la oferta de USD 2.200 millones por
parte de la Hong Kong Exchanges & Clearing
Ltd., terminando con un contienda de más de
diez meses.
Los resultados de la votación llevada a cabo el
día de hoy en Londres fueron de un 99% a
favor, según estableció Chris Evans, vocero
de LME. La junta apoyó la propuesta del 15 de
junio luego de varias ofertas por parte de
rivales –entre los que se incluyen CME Group
Inc., Intercontinental Exchange Inc. y NYSE
Euronext. La licitación necesitaba el apoyo de
más del 50% de los accionistas y propietarios,
que controlan al menos el 75% de las
acciones de la bolsa de 135 años.
Hong Kong Exchanges estaría comprando
una bolsa que administra más del 80% de las
operaciones de futuros de metales industriales
del mundo, formando precios globales para
metales como cobre, aluminio y níquel. Es la
primera adquisición transoceánica de HKEx, la segunda bolsa más grande del mundo por
valor de mercado-, e implicará su primer
contrato en commodities. Del otro lado, los
miembros de LME podrían obtener más
acceso a China, que consume más metal que
cualquier otra nación.
“Este es el comienzo de algo nuevo para el
mercado”, expresó Martin Abbot, jefe ejecutivo
de LME. “Ahora tendremos más recursos e
incluso más oportunidades”.
El precio de los metales se ha triplicado en la
última década debido a que la demanda de los
mercados emergentes abrumó la oferta de las
empresas mineras. La LME, hogar del último
recinto a “viva voz” de Londres, obtuvo un
record de operaciones de USD 15.4 billones
en contratos operados el año pasado.
[…] La bolsa continuará siendo regulada por la
Financial Services Authority. La aprobación
final se llevará a cabo en noviembre, según
afirmó Abbott.
“El precio obviamente es bueno, pero además
existen suficientes reaseguros para los
miembros acerca del modelo de negocio que
se llevará a cabo y las destacadas
oportunidades de crecimiento”, expresó el
director de la LME, Brian Bender. Si bien
“existen ciertas formalidades en la FSA”, el
regulador británico no ha elevado ninguna
“bandera roja” hasta el momento, afirmó.
Según su sitio web, LME posee 70 accionistas
[…] de los cuales 67 votaron en la reunión,
con 64 a favor y 3 en contra.
[…] HKEx accedió a mantener la estructura
de los contratos de LME y las operaciones a
viva voz, llevadas a cabo en el recinto de la
bolsa. El mercado asiático además conservará
la red de almacenamiento existente, ayudará
a LME a desarrollar su propia casa
compensadora y congelará las tarifas de las
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operaciones al menos hasta comienzos de
2015.
[…] La adquisición por parte de HKEx podría
ayudar a LME a ganar más clientes en China,
a registrar más almacenes en el país y liquidar
productos denominados en yuanes. […]
Lanzamiento futuros y opciones
sobre TVPP (ON 24 - 25/07/2012)
El Rofex presentó en sociedad el futuro y
opciones sobre los cupones del PBI en pesos.
Entrevista a Javier Marcus con todos los
detalles del producto.
El Rofex, el mercado de futuros y opciones de
Rosario, lanza hoy en sociedad, en un acto en
Buenos Aires, el nuevo contrato futuro atado
al cupón TVPP, que está vinculado al PBI.
Desde la entidad precisaron que se eligió este
instrumento financiero porque es el que más
se opera en Bolsa y tiene bastante volatilidad
y por eso es atractivo para el que quiere
invertir y para el que hace algo de trading, de
negociación.
“El cupón del PBI es un instrumento que viene
del canje de deuda del 2005 a fin de hacer
más atractivos los bonos que se emitieron en
ese momento” explicó Javier Marcus, gerente
de desarrollo de Rofex, en la entrevista que le
dio a ON24. “El cupón se viene negociando
mucho desde 2009 y hoy es uno de los
activos más líquidos del mercado, por eso en
Rofex decidimos lanzar un futuro sobre este
producto” agregó el economista.
Así este nuevo producto, cuyo subyacente
cuenta ya con un importante volumen en el
mercado de capitales argentino, presenta una
marcada volatilidad que lo convierte en un
candidato ideal a la hora de operar un futuro.
El objetivo es permitir que los inversores
tengan más opciones para volcar sus ahorros.
Marcus explicó que se adaptan a distintas
necesidades: para inversores que deseen
cubrirse a la baja del precio, aquellos que
quieran arbitrar entre ambos mercados (spot y
futuro) o quienes quieran apostar a la suba o
la baja del cupón apalancándose.
A partir de hoy se inicia la negociación con un
horario de 10 a 15 horas de lunes a viernes
tanto para inversores minoritas como
mayoristas. El futuro y opciones del cupón
TVPP lo pueden operar directamente los
agentes del Rofex o bien cualquier inversor
que tenga una cuenta comitente en un agente
autorizado.
Especificaciones Futuros TVPP
El diseño del contrato respeta las
características básicas de los contratos
vigentes. Las especificaciones son:
• Tamaño del contrato: Diez mil pesos de valor
nominal.
• Cotización: En pesos por cada cien pesos de
valor nominal. Cotizará de igual forma que en
la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y el
Mercado Abierto Electrónico (al no tener un
valor residual cierto, en ambos mercados
cotiza igual).
• Fecha de vencimiento: Último día hábil del
mes del contrato.
• Liquidación: No habrá entrega física de los
títulos sino que tendrán liquidación financiera
(cash settlement). Como precio de referencia
se tomará el precio promedio ponderado por
volumen correspondiente a los últimos 60
minutos de la rueda en el mercado de
concurrencia de la Bolsa de Comercio de
Buenos Aires del último día de negociación
del contrato.
CME
lucha
contra
volúmenes operados
Times 26/07/20012)
menores
(Financial
Las ganancias de CME se redujeron
prácticamente a la mitad en comparación con
el segundo trimestre del año pasado. El mayor
operador de mercados de los Estados Unidos
enfrentó una significativa reducción en el
volumen de operaciones y disminuida
confianza por parte de los inversores.
Los ingresos netos fueron del orden de los
245 millones de dólares (74 centavos por
acción), que contrastan con los 294 millones
(88 centavos por acción) obtenidos en el
mismo período hace un año. Excluyendo
ítems extraordinarios, los ingresos fueron de
294 millones de dólares (89 centavos por
acción), bajando desde un nivel de 563
millones (1,70 por acción), pero por encima de
lo previsto por los analistas de Wall Street en
torno a los 82 centavos por acción.
La caída en las ganancias evidencia los
desafíos que enfrenta la compañía. En primer
lugar, el volumen de operaciones ha caído
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fuertemente. Unos 12,4 millones de contratos
cambiaron de manos en CME durante el
segundo trimestre. En el mismo lapso del año
pasado, este total ascendía a 13,5 millones.
Segundo, CME lucha por restablecer la
confianza de los clientes en los mercados de
futuros tras dos recientes colapsos de brokers
conocidos, que dejaron agujeros en las
cuentas de sus comitentes. La empresa se vio
golpeada por la caída de Peregrine Financial
Group, una casa corredora con base en Iowa,
cuyo colapso dejó al descubierto un déficit del
orden de los 200 millones de dólares de las
cuentas de sus clientes.
El evento de Peregrine sucede tan sólo ocho
meses después de que MF Global causó un
faltante de 1.600 millones de dólares. Ambos
casos contribuyeron a erosionar la confianza
de los inversores en el mercado de futuros. El
presidente y principal ejecutivo de CME Terry
Duffy declaró, en una audiencia ante el
Comité de Agricultura del Congreso, que
“este fraude, junto con el de MF Global,
sacudió los cimientos de la industria”.
CME evalúa actualmente una propuesta para
evitar que las casas corredoras dispongan de
los fondos de sus clientes más allá del
respaldo inmediato de las posiciones en el
mercado. Actualmente, estos excedentes
quedan en manos de los brokers y éstos
tienen permitido invertirlo y obtener intereses.
CME señaló que consideraba la posibilidad de
que estos fondos queden en manos de la casa
compensadora y que solamente los intereses
resultantes sean girados a los brokers. El
efecto que esto tendría en la confianza de los
clientes no es aún claro.
“Ha sido un año duro para la industria
financiera”, declaró Duffy. “A la luz de los
eventos
recientes
hemos
intensificado
nuestros esfuerzos en trabajar a la par del
Congreso,
los
reguladores
y
otros
participantes de la industria para reforzar la
protección de los inversores y asegurar la
integridad de los mercados”.
Este mes, CME hizo un Split de 5 a 1 en sus
acciones a fin de atraer inversores a comprar
participación accionaria.
Con sólo $ 150 ya se puede
comprar un contrato de futuro del
cupón PBI en pesos. (El Cronista
Comercial – 26/04/2012)
¿Usted cree que la economía argentina
crecerá más del 3,26% este año? ¿Se anima
a apostar $ 150 a que Axel Kicillof logre el
objetivo de sacar al país adelante? Desde
ayer ya se toman este tipo de contratos en el
Rofex, que desarrolló el contrato de futuros y
opciones sobre cupones PBI en pesos,
brindando al inversor minorista la posibilidad
de contar con un instrumento adicional de
cobertura sobre un subyacente de alta liquidez
y operatoria en el mercado local.
Este nuevo producto, que no tiene entrega de
bono, sino que se liquida por diferencia de
precios, permite la posibilidad de posicionarse
al alza o a la baja de forma directa y
apalancada, realizar arbitraje entre el contado
y el derivado subyacente y cubrir una cartera
de renta fija.
Con $ 150 de garantía se puede comprar un
contrato de un valor de 10.000, hoy
equivalente a $ 1.200, por lo que es una clara
forma de apalancamiento. “ Además, sirve
para cubrir una posición de contado de los
cupones ante una baja de precio, sin
necesidad de desprenderse de los títulos,
como así también de asegurarse el precio de
compra/venta futuro” , explica el gerente de
Desarrollo de Rofex, Javier Marcus.
Por otra parte, es posible utilizar los contratos
para cubrir una cartera de renta fija. Para esto
se
necesita
que
los
bonos
estén
correlacionados con los cupones PBI. Una vez
corroborada la correlación, ajustando por
volatilidad podrían utilizarse los contratos para
cubrir una cartera determinada. Aparte,
combinando los futuros de dólar y estos
nuevos contratos, se podrán realizar múltiples
operaciones de arbitraje entre los cupones en
pesos y en dólares. “ Otras de las
modalidades de uso son arbitrar contado con
futuros, arbitrar opciones con futuros y armar
plazo fijos de renta variable con opciones de
compra” , adelanta Marcus.
¿Qué puede ocurrir con el cupón? La directora
de Operaciones de Portfolio Personal, Paula
Premrou, cree poco probable que el PBI del
segundo trimestre pueda mostrar una mejora
en relación a la primer parte del año. El precio
de los cupones ya refleja este número (sube
sólo 4% en el año), con un mercado que
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parece estar descontando que la economía no
crecerá más del 3,26% (lo que gatillaría un
nuevo pago del cupón en 2013). Así, todo
dependerá de lo que ocurra en el segundo
semestre, fundamentalmente, en el contexto
internacional.
“ El fuerte incremento en el precio de la soja,
una reactivación en China y en Brasil en los
últimos meses del año, y una cotización del
petróleo en estos niveles podrían impulsar un
viento de cola más favorable a la economía” ,
advierte Premrou.
De todas maneras reconoce que, aún sin un
pago en el 2013, los cupones lucen atractivos:
“ Nuestro escenario base supone que no se
cumplirá la condición de crecimiento este año,
pero sí en el 2013, por lo que el siguiente
pago se realizaría en diciembre de 2014. Bajo
estos supuestos, el valor teórico del cupón
denominado en pesos se ubicaría en $ 15,4,
lo que representaría un incremento de 29,3%.
Por su parte, el precio teórico para el TVPA
alcanza a u$s 13,95, lo que implica un
potencial upside del 38,5%. Mientras que con
respecto a su finalización, el TVPP terminaría
de pagarse en el año 2016 y las unidades en
dólares en diciembre de 2019” .
Ahora bien, en un escenario de recuperación
de la actividad económica en el segundo
trimestre, el salto en las valuaciones es más
que considerable. Si el PBI crece este año
más de 3,26%, el precio teórico de los TVPP
se ubicaría en $ 18,89, con un potencial de
suba del 57,4%; en tanto, que el
correspondiente a los cupones en dólares
sería de u$s 16,58, lo que representa un alza
del 59,4%.
El Banco Central analiza la
pesificación de los mercados de
futuros y opciones (iProfesional.com
– 27/07/2012)
Un proyecto oficial contempla eliminar la
posibilidad de constituir garantías en moneda
extranjera. Afectaría al Rofex y el MATba,
ambos mercados a término
La política de pesificación de la economía se
enfocó, ahora, en los mercados a término que
negocian contratos a futuro de granos y
divisas. El Gobierno analiza la posibilidad de
pesificar en forma completa las operaciones
en esas plazas, con el objeto de eliminar otra
fuente de demanda de divisas.
En el Poder Ejecutivo existe un proyecto
concreto “ en análisis” para impedir “ la
constitución de garantías en moneda
extranjera” en los mercados de futuros. La
puesta en práctica de la iniciativa quedaría a
cargo de Mercedes Marcó del Pont, la titular
del Banco Central.
Si bien los mercados a término, como todo
mercado de valores, están bajo la órbita de la
Comisión Nacional de Valores, el interés
oficial no está puesto en la operación en sí,
sino en las cuentas asociadas a las plazas,
depositadas en bancos privados regidos por la
autoridad monetaria, según consigna El
Cronista en su edición de hoy.
Las operaciones en los dos mercados a
término del país, el Rofex de Rosario y el
Mercado a Término de Buenos Aires (MATba),
operan con un limitado grupo de bancos.
Desde algunas de esas entidades financieras
sostienen cuentas en dólares con las que,
comprando y vendiendo exclusivamente al
BCRA, garantizan las operaciones de sus
mercados asociados, que se pagan en pesos
al tipo de cambio oficial.
De aplicarse, significaría el cierre inmediato
del mercado tal como está, para después
tener que reconstruirlo en pesos, dijo un
operador a El Cronista. Es imposible cualquier
cotización en pesos, no por capricho o porque
no se pueda, sino porque el mundo cotiza los
commodities
agrícolas
en
dólares
y
quedaríamos totalmente desacoplados de
esos mercados, agregó.
Fuentes del Banco Central se limitaron a decir
al matutino que las operaciones a término ya
se liquidan en pesos en la actualidad, y que
desde siempre la constitución de garantías se
pueden hacer en pesos, Lebacs, avales
bancarios y títulos públicos, es decir, no
exclusivamente
en
dólares.
También
agregaron que “ cualquier eventual cambio
que se defina, en caso de definirse, no
significará una disrupción para esos
mercados.
Los rumores de la intención del Gobierno
golpearon fuerte a la rueda del MATba y del
Rofex.
El más afectado fue el primero. En todo el
jueves, se cerraron contratos a futuro por
40.600 toneladas de los trigo, soja y maíz. En
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un día común, el volumen en esa plaza supera
las 100.000 toneladas con creces. Por
ejemplo, el miércoles, se cerraron contratos
por el equivalente a 132.000 toneladas.
En el Rofex, el volumen de derivados de
commodities alcanzó ayer las 28.480
toneladas, la mitad del promedio que suele
rondar las 60.000 toneladas diarias y que, el
miércoles, llegó a las 61.480 toneladas.
Ahora, autoridades de esos mercados
intentaban negociar una postergación de una
semana para la aplicación de la medida,
concluye el mismo medio.
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LIBROS RECIENTEMENTE PUBLICADOS
Derivative Securities Pricing and Modeling (Contemporary
Studies in Economic and Financial Analysis) (Jonathan
Batten, Niklas Wagner)
Este volumen editado pone de relieve las recientes investigaciones sobre
modelos y mercados de derivados en un mundo post-crisis, a través de
una serie de dimensiones o temas. El libro aborda las principales áreas,
modelos y valuación de derivados, modelos de aplicación y backtesting de
rendimientos, nuevos productos y características del mercado. Los temas
particulares abordados son los modelos en tiempo continuo y discreto,
modelos estadísticos de arbitraje, libre arbitraje de precios, densidad del
riesgo neutral implícito, equilibrio del enfoque de valuación (incluyendo por
ejemplo, la co-integración), aplicaciones de los métodos electrónicos
estadísticos ( incluida la simulación), intensidad de estas técnicas de
valuación, estimación y backtesting, productos derivados complejos,
riesgos de crédito y de contraparte, mercado innovador y productos
estructurados.
ISBN-10: 1780526164
ISBN-13: 978-1780526164
Editorial: Emerald Group Publishing Limited
Tapa dura, 450 páginas, en inglés
Understanding Investments: Theories and Strategies
(Nikiforos K. Laopodis)
El principal objetivo del autor al escribir este libro es presentar las teorías
clásicas y las estrategias en el campo de las finanzas, de una novedosa,
intuitiva y práctica manera. Ofrece información del contexto y de base para
los estudiantes que buscan entender las inversiones, como lo indica el
título.
ISBN-10: 0415891620
ISBN-13: 978-0415891622
Editorial: Routledge
Tapa dura, en inglés
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