1981 - Biblioteca Virtual de Recursos para la Investigación Económica

Banco Central del Uruguay
Fundadoen1967
Memoria 1981
Autoridades
PRESIDENTE:
Sr. José Gil Díaz
VICEPRESIDENTE:
Cnel.
DIRECTOR:
Sr. Carlos A. Koncke
SECRETARIO GENERAL:
Dr. Juan César Pacchiotti
(R)Cr. Carlos Martín
Sumario
A. Principalesrasgos de la situación económica internacional en 1981
1) Situación Económica Internacional
2) Finaiuas Internacionales
B. Panorama económicmfinanciem nacional durante 1981
Capítulo
I Oferta y demanda globales
Capítulo
II Evoluciónde los precios y de los salarios
Cap-ulo III Sector Externo
Capíitulo IV
Política Monetaria
Capítulo V
Finanzas Públicas
Capítulo VI
MermdoBursáüi
C. Gestióndel Banco Central del Umguay
Caprulo VI1
Principalesmedidas financieras dictadas
CapítuloVIII. Oíras Acíuaciones
Capítulo IX
BalancedeSituación
Página
1. S i c i ó n Económica Internacional
La economía mundial continuó presentando, en 1981, caracteristicas similares a las
señaladas en el año anterior: cierto estancamiento de la producción y altos niveles de inflación.
En particular, en los paises de la región, donde hasta 1980 se habian obtenido satisfactorias
tasas de crecimiento, se produjo un significativo deterioro en el nivel de actividad. Dicha situación se
explica, en gran parte, por lo ocurrido en la economia de EE.UU., donde la desaceleración de la
inflación fue acompaiiada por u n proceso recesivo, cuyos efectos se trasmitieron al resto de los paises
con economias de mercado
Asimismo, ios paises del área socialista mostraron magros resultados económicos por lo que
la situación coyuntural de la economía mundial fue casi totalmente depresiva. Sólo un reducido
número de paises situados en e Lejano Oriente y algunos grandes exportadores de petróleo lograron
niveles de actividad económica satisfactorios.
Continuó siendo dificil la situación de un conjunto de países en desarrollo no productores de
petróleo y de muy bajos niveles de ingreso, que se ven enfrentados a una acrecida deuda externa, altas
tasas de intereses y disminución de los precios internacionales de sus materias primas exportables.
TASAS ANUALES DE CRECIMIENTO DEL PBN REAL 1 % )
1979
Países
45
2.7
3.2
3.1
5.0
5.6
13
Alemania
Canadá
Estados Unidos
Francia iPBIl
ltal~aiPBI1
Japón
Reino Unido
1980
1.9
0.1
-0.2
1.3
3.7
4.2
-1.8
1981
0.3
3.0
17
07
3.7
-2.0
Concomitantemente, han causado creciente preocupación especialmente en los paises
industrializados-. las incrementadas tasas de desocu~ación.aue en alaunos ~ a í s e shan alcanzado
niveles records para el periodo de postguerra
N o obstante a pesar de estos resultados poco favorables, han ocurrido algunos hechos, que
bien podrían ser considerados como el punto de partida para una sostenida aunque lenta recuperación
de la situación económica mundial
En este sentido se destacan los moderados éxitos en la lucha antinflacionaria del conjunto de
los paises industriales, donde las tasas históricas de crecimiento de precios han comenzado a ceder. En
EE U U , además, la tasa de inflación esperada es cercana a cero
TASAS PROMEDIO ANUALES DE INFIACION
MEDIDA POR LOS PRECIOS AL CONSUMIDOR
Países
Paises industrializados
Alemania
Canadá
Estados Unidos
Francia
Italia
Japón
Reino Unido
Total
Países miembrosde OCDE
Fuente OCDE
2
1979
1980
1481
4.1
9.1
11.3
10.8
14.8
5.5
10.1
13.5
13.6
21.2
5.9
12.5
10.4
13.1
19.5
Las políticas orientadas ai control de la inflación continuaron llevándose a cabo en varios
paises, mendiante medidas destinadas al control de la demanda a través de manejos monetarios
restrictivos, particularmente fijando metas cuantitativas de crecimiento de los agregados monetarios
Las tasas de interés reales se mantuvieron elevadas. Para muchos, los niveles prevalecientes de las
tasas de interés se explican por la importancia alcanzada por el déficit del sector público,
independiente de la forma en que sea financiado, y, más aún, por el nivel del gasto público.
Respecto al comportamiento de las cuentas externas, en relación con 1980, se ha podido
constatar a) un mejoramiento global en las balanzas en cuenta corriente de los paises industriales, aún
cuando los paises más pequeños de este grupo desmejoraron su situación; b l una situación similar a la
del año precedente, en los paises en desarrollo, aunque manteniendo un elevado nivel de déficit
externo y, c) una disminución del superávit de los paises petroleros algo más rápido que ei previsto,
debido a la fuerte caida en las exportaciones de crudos. En efecto, las medidas adoptadas por los
paises importadores de petróleo para economizar energía y sustituir petróleo por otras fuentes
energéticas, han dado por resultado una reducción del consumo del petróleo a lo que debe agregarse
la que deriva de la recesión mundial.
2. Finanzas Internacionales
a) Tasas de interés
Tal cual sucedió en el año anterior, durante 1981, las tasas de interés en los principales
centros financieros continuaron mostrando aran variabilidad ai influio de las aoliticas monetarias
restrictivas Asi, las tasas de interés de corto plazo de los paises que se m e k i o n a n se movieron entre
los siguientes valores minimos y máximos: EE.UU.. entre 10.8 y 16.4 por ciento, Alemania, entre 9 6 y
14.7 por ciento, Francia entre 11 3 y 18 8 por ciento; Reino Unido, entre 11.7 y 17.0 por ciento y,
Japón, entre 6.6 y 8.9 por ciento.
TASAS DE INTERES DE CORTO Y MEDIANO P W O
(En % promedio mensual)
Estados
Unidos
1981
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Setiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
15 82
15 62
14.01
14.38
17.00
15.50
15.55
16.35
14.43
14.21
11.53
11.30
Mercados Monetarios de:
Alemania
Reino
Francia
Federal
Unido
9.46
10.69
13.83
13.37
13.38
13.26
13.13
13.08
12.66
11.96
11.24
10.96
13.53
13.00
12.21
11.83
11 80
12.56
13.47
14.23
14 45
16 40
15.33
15.17
11.42
11.94
12.75
13.17
16.03
19.04
17.55
17.56
17.92
16.59
15.64
15.51
Japón
9.14
8 66
7.97
7.30
7.44
7.57
7.54
7.55
7.41
7.36
7.45
6.91
Libor
EE.UU.
Prime
17 04
17.15
15.61
15.84
18.51
17.19
18.31
18.96
18.14
16.75
13.79
14.11
20.50
19.38
17 75
17 38
19 40
19.63
20.40
20.50
19.88
18.33
16.84
15.75
Las tasas de los mercados monetarios corresponden: En EE.UU. y Reino Unido a las Letras
de Tesorería a 3 meses; en Alemania a los deoósitos interbancarios a 3 meses: en Francia a deoósitos
interbancarios a 3 meses y en Japón a tasas de Call Money. La tasa LlBOR e; la tasa ofrecida del
eurodólar e seis meses en Londres.
~
Fuente F M.1.
~
~~
b i Tasas de cambio
En el desarrollo de los mercados cambiarios se destaca la fortaleza que mostró el dólar
estadounidense durante todo el aiio.
La mejoría que la cotización del dólar registrara a fines de 1980, continuó hasta agosto de
1981 cuando logró niveles records contra varias monedas y el más alto nivel contra el Derecho Especial
de Giro desde que el método de la cesta de monedas fuera introducido para su valoración. En el año
calendario, el dólar aumentó su valor 10 por ciento contra el DEG; 20.7 por ciento contra el ECU y 8.2
por ciento contra el Yen Muy pequeños cambios experimentó frente al Franco Suizo, +O 9 por ciento
y el Dólar Canadiense, -0.9 por ciento
Hubo varios realineamientos de monedas dentro del Sistema Monetario Europeo (S M.E.);
las monedas que devaluaron sus paridades fueron el franco francés y la lira, ésta en dos ocasiones, en
tanto que las que se revaluaron, fueron el Marco Alemán y el Forin Holandés.
TASAS DE CAMBIO 1
31.12.80
Chelín Austríaco
Franco Belga
Oficial
Financiero
Dólar Canadiense
Corona Danesa
Marco Alemán
Franco Francés
Libra Irlandesa
Lira Italiana
Yen Japonés
Filder Holandés
Corona Noruega
Libra Esterlina
Corona Sueca
Franco Suizo
31.12.81
Variación Anual %
13.900
15.8800
14 24
31.705
31.675
O 83728
6.0050
1 9725
4.5450
1. 8 W
929
38 850
42.150
0.84477
7.3200
2.25050
5.7225
1.5810
1206.50
22.53
33.07
-0.89
21.89
14.09
25.90
19.78
29 87
Fuente F M Informe mensual de Cambta Exiranlero y Mercados Fnanceros
'
Cotizaciones a mediodía en el Mercado de Nueva York expresadas en thrmnos de undades monetarias por USS. excepto para
el dólar Canadiense. a Lbra Irlandesa y la Esterina las males estan expresadas en USS por unidad monetaria
c i Oro
El precio del oro cayó fuertemente durante el ano 1981
Partiendo de una cotización de UCS 589.50 por onza a fin de 1980, en el mercado
londinense, finalizó con un precio de UCS 400. Su precio más elevado fue, UCS 599.20 y el más bajo,
UCS 391.25, la onza.
Las expectativas de enlentecimiento del ritmo inflacionario y las altas tasas de interés del
dólar en EE.UU., dominaron el comportamiento del precio del metal amarillo. Las ventas de la Unión
Soviética actuaron también como factor deoresivo.
PRECIOS DEL ORO EN LONDRES
Y PARE
Enero - Diciembre 1981
(En UCS Dor onza final
E
F
M
A
M
J
J
A
S
O
N
D
-0s rrercñaos f r a r c cros -!errar ora es conti-.a.?n ~sser"ceiaia.r,efec! .anc1.2 s .
í-r.c CI cn e w c a ? ce os cizn: osos s.pcr2.rs 2e cs 3aáts exrsriauo-es ae ie:ró eo -3s
mayores volúmenes~secanalizaron a través' de los eurocréditos bancarios que alcanzaron a UCS
133.354 millones, lo que representa un aumento del 72 por ciento respecto de 1980.
Las nuevas emisiones de bonos internacionales tuvieron menor magnitud, UCS 53.040
millones, lo que significó un aumento de 28.4 por ciento.
A pesar de los incrementos señalados, la situación de los mercados parecía mostrar sobre ei
fin de 1981 una reversión de las tendencias. Los superávits de los países exportadores de petróleo
vienen disminuyendo en forma acelerada restando fondos a estos mercados. De otro lado, el
enlentecimiento del crecimiento de la base monetaria norteamericana y las dificuitades de los bancos,
dados los bajos retornos de sus acciones, en obtener recursos para elevar sus capitales, hace presumir
un descenso de las operaciones en los mercados financieros. A esto debe agregarse, la mayor cautela
que es dable esperar de las instituciones financieras, vistos los incumplimientos de países del área
socialista, de otros con elevada deuda externa y de grandes empresas, tales como las compañías de
aviación.
En 1981, el producto global de la economía uruguaya mostró cierto descenso, a la par que
se lograban importantes avances en ia política antinflacionaria dentro de un marco de equilibrio de
balanza de pagos Por su parte, los resultados fiscales fueron favorables hasta el tercer trimestre a
partir del cual se manifestó una tendencia deficitaria creciente
El producto bruto interno descendió en 0.7 por ciento con respecto a 1980, lo que lo ubica,
de todos modos, por encima de los valores que alcanzara en los años anteriores. La producción de
bienes fue la que presentó una disminución más significativa, siendo la mayor la correspondiente al
sector industrial.
La tasa de inflación mostró una nueva y marcada desaceleración, pasando de 42 8 a 29 4
por ciento, amparada en una política cambiaria y de apertura externa coadyuvantes. El descenso de
precios fue acompañado de una leve mejora en el salario real
En el sector externo se registró u n nuevo superávit de la balanza de pagos global, de UCS 35
millones. El déficit de la cuenta corriente fue UCS 417 millones, bastante inferior al de los últimos dos
años. La deuda externa, pública y privada, creció en 45 por ciento, principalmente como resultado de
los ingresos de depósitos de no residentes al sistema bancario.
La poiítica monetaria, basada en un preanuncio cambiario y un manejo restrictivo de la
creación interna de base monetaria, resultó exitosa, en su objetivo de abatimiento del ritmo
inflacionario, para o que contó además con nuevas reducciones arancelarias Esta política de
estabilización iniciada a fines de 1978, originó, de acuerdo a lo previsto, un descenso en el tipo de
cambio real. La recuperación del tipo de cambio real implica, necesariamente, altas tasas de interés
reales. Desde fines de 1981, las tasas de interés reales internos reciben el empuje de la recuperación
del tipo de cambio real y el aumento de las tasas de interés reales externas
Se registró un importante crecimiento de los depósitos en moneda extranjera, que alteró a
composición de los pasivos monetarios en detrimento de los activos financieros nominados en moneda
nacional De esta forma, mientras el medio circulante (M,) y el dinero (M,) presentaban descensos en
términos reales cercanos al 14 y 4 por ciento, respectivamente, el M, (M, más depósitos en moneda
extranjera), crecía en 17 por ciento en forma real.
El equilibrio fiscal, dado por u n déficit de 0.5 por ciento de los egresos de caja, se
constituyó nuevamente en un elemento importante para el logro del equilibrio interno y externo de la
economía.
Cuadro 1 . URUGUAY: PRINCIPALES INDICADORES ECONOMICOS
1975
1976
isn
1978
197s
19801
2.915
2.84
2.968
2.86
3.180
2.87
3.486
2.88
3614
290
1.025
1.039
1.108
1.209
1.247
A lndicadores económicos básicos
Producto interno bruto a costo de factores
imillones de dólares de 197013
2.798
Población lrnillones de habitantes)
2.83
Producto interno bruto por habitante
(dólares de 1970)
989
TASAS DE CRECIMIENTO
B. lndicadores económicos de corto plazo
Producto interno bruto
Producto interno bruto por habitante
Ingreso bruto2
Relacibn de precios del intercambio
de bienes y servicios
Valor corriente de las exportaciones
de bienes y servicios
Valor corriente de las importaciones
de bienes y servicios
Precios al cornsumidor
Diciernbrea diciembre
Variación media anual
Dinero:
M,
Sueldos y Salarios- Var. media anual
Sueldos v salarios - Var. Diciembre
a diciembre
Ingresos corrientes del aobierno
ast tos totales del
Déficit fiscallgastos totales
del gobierno ien porcentaje)
4.8
5.0
1.6
- 16.4
10.3
14 2
66.8
81.4
52 3
66.4
676
70.8
-26.9
45.6
70.6
55.2
74.7
51.8
-15.9
-8.2
41 O
48.1
49.5
-9.2
56.8
93.7
74.7
56.9
77.5
79.3
1.5
0.5
MILLONES DE DOLARES
C. Sector externo
Saldos del comercio de bienes
y servicios
Saldos de la cuenta corriente
Variación de las reservas
internacionales netas
'
-125.2
-189.5
-108.2
-8.9
-73.6
85.5
-98.5
-159.8
124.9
Cifras preliminares.
Producto interna bruto más efecto de la relación de precios de inrercarnbio.
Estimado can tipo de cambio de paridad INS 0.19868 por USSI.
M2 más dep6sitos en moneda extranjera.
-57.3
-127.0
135.4
-266.1
-316.8
66.5
-600.3
-692.0
153.4
19817
& 9-
L
,
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~.
l.Oferta y demanda globales
Durante 1981, y con respecto a 1980, la oferta global disminuyó en 2.7 por ciento en
términos reales. Esto fue consecuencia tanto de un descenso del producto bruto interno, de 0.7 por
ciento, como de las importaciones en 11.9 por ciento.
El descenso del ~roductobruto interno se analiza en el Dunto siouiente. En cuanto al
descenso de las importaciones de bienes y servicios, éste derivó cie la disminución de la demanda de
bienes 118.4 por ciento), ya que la de servicios, especialmente viajes al exterior, mostró un incremento
de 17.6 por ciento. La baja registrada en las importaciones de bienes puede justificarse por el descenso
a las comDras de bienes intermedios y de capital y
de la demanda interna, lo que afectó ~rinci~almente
por el nivel de las tasas deinterés, que desalentó la formaciónde stocks.
La demanda interna y la externa mostraron comportamientos disímiles: mientras que la
primera experimentó un decrecimiento de 5.8 por ciento, las exportaciones aumentaron un 11.4 por
ciento
En la disminución de la demanda interna, incidió fundamentalmente el comportamiento de la
inversión bruta fija que decreció en 13.6 por ciento. Las inversiones en maquinaria y equipo se
redujeron en 24.9 por ciento retornando a los niveles de 1979. En este sentido parecen haber incidido
las condiciones de rentabilidad existentes en el sector agropecuario y pesquero entre otros y el de las
tasas de interés de corto y largo plazo.
LOSgastos en nuevas construcciones y en plantaciones y cultivos permanentes se redujeron
en 4.9 por ciento habiendo influido en esta situación, la menor demanda de edificios para uso
residencial por parte de argentinos en la zona de Punta del Este, y en menor grado, la evolución de las
construcciones privadas no financiadas por el Banco Hipotecario en Montevideo.
Cuadro 1.1. OFERTA Y DEMANDA GLOBALES
En moneda nacional
de valor constante3
Oferta global
Producto Interno bruto a precios
de mercado
Importaciones de bienes
y serVtc8os
Demanda interna
Inversión bruta interna
Inversión bruta fila
Con~trucción~
-Pública
-Privada
Maqu~nar~a
Variaci6n de existencias
Consumo total
Gobierno General
Prlvado
ExDonaciones de bienes v sewicios
1
3
Cifras preliminareC.
Incluye invemi6n en piantaciones y cultivos permanentes
A precios de 1961
Composición
porcentual
Tasas de crecimiento
En las obras públicas se registró un aumento de la inversión en viviendas y en las obras
canalizadas a traves del Ministerio de Transporte y Obras Públicas.
Por SU parte, el comportamiento del consumo privado fue contractivo en 3.4 por ciento, a lo
cual no es ajeno la retracción de la demanda agregada por el turismo.
Por el contrario, el consumo del.gobierno general creció 4 9 por ciento. Este aumento fue el
resultado tanto del crecimiento de las compras de bienes y servicios como del aumento de las
remuneraciones personales, pero, en mayor grado, del primero.
La condición de equilibrio general en el mercado de bienes y servicios muestra que tanto en
el sector público como en el privado, aunque en mayor medida en éste, la inversión superó al ahorro
interno, tal como había sucedido en el quinquenio 74-79. Con respecto a 1980, se operó un aumento
en el ahorro interno de 16 por ciento, lo que aunado a una disminución del 6 por ciento en.la
inversión, derivó en una reducción del 36 por ciento en los requerimientos de ahorrd externo.
Cr
2 AHORRO, INVERSION Y FINANCIAMIENTO EXTERNO
F - n oncs OF co J'CS coir inlcs
Sector Privado
Sector Público
Período
Ahorro
1975-79'
'
241
Promedios anuales.
Cifras prei~minares.
ingresos netos.
Inv.
436
Saldo
Ahorro
Inv.
Saldo
-195
303
316
-13
Relación
Ahorro
Ahorro
externoInv.
externo Privado Público
Flujos ext.
de Capital3
208
178
91
27.7
2. Producto b ~ t interno
o
Como ya se seiíalara, el producto bruto interno real se redujo, en 1981, en O 7 por ciento,
interrumpiéndose una tendencia creciente que se había mantenido durante la segunda mitad de la
década anterior.
Cuadro 1.3. PRODUCTO INTERNO BRUTO POR ACnVlDAD ECONOMICA A COSTO DE FACTORES
En moneda nacional
de valor constante2
Agricultura3
industr8a manufacturera4
ConsirucciOn
SvWoQl bienes
Composición
porcentual
Tasas de crecimiento
lgll
1981'
1979
1980
1981'
12.8
+10.8
-02
-32
1979
1980
1981'
2.771
5 605
1.667
3 071
5 751
1 767
3066
5567
1 725
164
229
46
23.2
+59
t10.1
72
1162
+2.6
+6.0
10.043
10.589
10.368
43.9
432
+9.9
+5.4
2
4
-22
Eiectricdad. gas y agua
Transporte. alrnaieoamieoto y
cornunlcaclones
Submml s e r v r i i MComercio
Prooiedad de vwenda
~dkinistraciónpúbltca y
>
defensa
Otros SerVlClOS
Cubm+al omis servrior
PmduFm interno bnm>
'
C~fraspreliminares.
A preC105 de 1961
incluye pesca.
lnduye rninerla
Los sectores productores de bienes en conjunto disminuyeron 2.2 por ciento, en tanto que
la producción de servicios experimentó un leve aumento, 0.5 por ciento
La mayor declinación, 3 1 por ciento, se operó en las actividades secundarias (manufacturas
y ~ ~ n s t r u ~ ~mientras
i ó n ) que las primarias disminuyeron más levemente, 0.2 por ciento.
Entre los servicios, el que presentó mayor crecimiento fue el sector de electricidad, gas y
agua, 6 5 por ciento.
La reducción del nivel de actividad fue acompañada por un descenso del número de
personas ocupadas durante el segundo semestre
La tasa de desempleo en Montevideo, que venía decreciendo ininterrumpidamente desde
1976, continuó declinando durante la primera mitad del año hasta alcanzar su valor mínimo 15.7 por
ciento) para luego aumentar durante el segundo semestre. Las tasas de los dos últimos trimestres
fueron 7.0 y 7.9 por ciento.
a) Sector Agropecuario
El producto del sector agropecuario disminuyó 1 2 por ciento con respecto al afio anterior.
Mientras la producción pecuaria se incrementó en 0.7 por ciento, la del subsector agrícola se redujo en
3.9 por ciento
Subsecror Agricol6
La disminución mencionada Surge de crecimientos en los cultivos anuales de 1 2 por ciento
aue no alcanzan a comliensar a reducción en la inversión en ~lantacionesy cultivos permanentes de
50.4 por ciento
El escaso crecimiento en los cultivos anuales obedece básicamente a reducciones en las
áreas sembradas como respuesta a una reducción de la rentabilidad y al aumento de las tasas de
interés reales. En algunos casos se observan también menores rendimientos, debido a condiciones
climáticas desfavorables. El decrecimiento en la inversión en plantaciones y cultivos permanentes, por
su parte, se operó a través de una acentuada reducción de la implantación de praderas, continuando la
tendencia ya observada en 1980, y que acompaña la situación difícil por la que está atravesando el
subsector pecuario.
Los cultivos de invierno disminuyeron en su coniunlo 36.2 por ciento. En el caso del trigo,
C.. ti: va' cer:.o ae csrr. g.:.po. S oeri 5 0-esencia O? CS:ZOC r o r r c CCIIIL~~~CO'n i aseq-ron0 - 1
ore: o ne ci>lic.c.i 7 h 01'
~ a c-e se n i isoc.aoo !.rd u..tt!d reiitzo icac. e arc, serruraua r o pdnc sc?r
mayor debido a dificultades climáticas que determinaron un alto porcentale de siembras tardías. La
imporrantísima reducción en el área sembrada de lino parece obedecer al descenso en los valores
obtenidos por este cultivo. lo que haría que los productores orientaran sus preferencias hacia otros
cultivos de la misma época.
,..c.(
Los cultivos de verano crecieron 56.3 por ciento, reflejando el efecto de rendimientos mucho
más elevados que en zafras anteriores, consecuencia de un clima excepcionalmente bueno. En el caso
del sorgo puede agregarse además una importante demanda externa.
La producción de arroz se expandió en 14.9 por ciento, llegando a un total de 330 mil
toneladas. lo que constituye un nivel sin precedentes. Asimismo se alcanzó en esta zafra un record en
rendimiento. En la evolución expansiva de este cultivo está incidiendo la demanda externa que absorbe
más del 60 por ciento de la producción.
-
Subsecror Pecuario
La producción de este sector se incrementó en 0.7 por ciento, como consecuencia de
importantes crecimientos en la mayoría de los rubros -principalmente en ovinos (+12.9 por ciento) y
en lanas (+5.6 por ciento) - a los que sin embargo se agrega una caída de la producción vacuna del
orden del 5.3 por ciento.
Esta última se ex~licaDor una reducción acentuada de las existencias. consecuencia del
período de expectativas adversas que caracterizan esta etapa del ciclo ganadero'. A esto debe
agregarse el hecho de que se ha llegado a un nivel de existencias muv elevado. tanto en vacunos
como en ovinos, y que esto representa una presión fuerte sobre los campos c&nprometiendo el
rendimiento de las faenas, lo que puede haber llevado a aumentar la extracción.
b) Sector Industrias Manufactureras
Durante 1981, el volumen físico de la producción del sector de industrias manufactureras
disminuyó 3.2 por ciento de acuerdo con los resultados de la encuesta trimestral.
En este período algunas industrias han sido afectadas por un creciente debilitamiento de la
demanda. En lo interno, ha incidido el mantenimiento de altas tasas de interés; en lo externo, se sumó
al efecto de la recesión que comenzó a operarse en la economía occidental, el derivado de los cambios
en la situación argentina, que han afectado la actividad de muchos sectores exportadores y de aquellas
industrias en cuya demanda inciden las ventas al turismo.
Asimismo, ai haberse presumiblemente eliminado la protección redundante, ei arbitraje
internacional de bienes ha afectado a diversas actividades que abastecen al mercado interno.
Existen indicios de que la declinación de la producción, acentuada hacia fines del año, fue
acompariada de un aumento de los stocks de productos terminados.
El análisis a nivel de rama muestra crecimientos importantes en las agrupaciones
alimenticias, de bebidas, de tabacos y curtidurías. La mayor actividad de la industria frigorífica,
derivada del aumento de la faena de ganado producto de una abundante oferta y buena demanda
externa, determinó un crecimiento del nivel de actividad tanto de las industrias alimenticias -en donde
tienen incidencia predominante- como de las curtidurías
Por el contrario, las industrias del caucho, de materiales de transporte, de fertilizantes,
metalúrgica, de minerales no metálicos, textil, del calzado y vestimenta y del papel y cartón, redujeron
sensiblemente su producción. La importación de automóviles provocó una contracción en el armado
nacional de automotores y en la elaboración de neumáticos. La menor actividad en la construcción y la
disminución de las inversiones del sector agropecuario se tradujo en menores colocaciones por parte
de la industria de fertilizantes. metalúrgica y de minerales no metálicos La insuficiencia y sustitución
de demanda interna y el descenso de la externa, repercutieron en una reducción en la elaboración de
hilados, tejidos, calzados, vestimentas, papel y cartón.
C)
Sector Construcción
La actividad en este sector fue menor que en 1980, en 2.4 por ciento.
Presentaron distinto comportamiento el subsector privado y el público. Mientras el primero
disminuyó su actividad en un 10.0 por ciento, el segundo creció 8.3 por ciento.
El comportamiento del subsector privado, se explica por un fuerte descenso en el nivel de
actividad en la zona balnearia de Punta del Este, y, en menor grado, en Montevideo.
En el subsector público, las obras canalizadas a través del Ministerio de Transporte y Obras
Públicas, y las del sistema público de producción de viviendas, fueron las que mostraron mayor
dinamismo.
Cuadro 1.4. INDICADORES DE LA PRODUCCION AGROPECUARIA
1
lndices
1
Tasas de crecimianto
1. lndice de producción
Agiopecuaria1
Agrícola
Pecuaria
2 Producción de las principales
~"itl"0~2
Trigo
Arroz
Lino
Girasol
Maiz
Remolacha
3 Indicadores de la producción
pecuaria
Ex~tenciade ganado vacuno3
Faena'
Produccdn ganado vacuno5
Producción de lana2
Producci6n de aves2
Produccidn de huevos6
'
Cifras sujetas a aluste.
Indice 1961 = 100
En miles de toneladas
En miles de cabezas, al 30 de junio de cada año
En miles de cabezas-Ganado vacuno.
En miles de Toneladas vivas
En millones de unidades
Cuadro 1.5. INDICADORES DE LA PRODUCCION MANUFACTURERA
lndices de volumen físico de la producción de las Industrias Manufactureras (Base 1961 = 100)
lndices
Total
Alimentos
Bebidas
Tabaco
Textiles
Calzado y vestuario'
Papel y prod. del papel
imprentas y editoriales
Ind~~ti8
del
a ~cuero
Productos del caucho
Productos químicos
Devados del petr6lea
Minerales no meiálicos2
Productos rneiálicos
Maquinaria e16ctnca
Mater~alde transporte
Indu$trias diversas
'
Incluye prendas de vestir de cuero
NO incluye canteras y minas
/
Tasas de crecimiento
Evolucián de l o s precios
Al iguai que en el año anterior, en 1981, el ritmo inflacionario experimentó una marcada
desaceleración. La tasa anual da crecimiento de los precios de consumo, fue del 29.4por ciento, lo
que indica un decrecimiento de unos 13 puntos con respecto a su valor en 1980.
INDICE DE PRECIOS AL CONSUMO
levoiución en los úitimos doce meses)
La tendencia antes mencionada se registró en casi todos ¡os meses de¡ año. tai como lo
indica el Cuadro 11.1.
La política de precios continuó basándose en mecanismos indirectos: la administración del
tipo de cambio y la prosecución del proceso de apertura de la economía. El bajo nivel registrado en la
inflación mundial coadyuvó con dichos mecanismos en forma considerable para la desaceleración de¡
ritmo inflacionario antes mencionado.
Se estima que ia inflación internacional promedio anuai importada por el País en 1981,
alcanzó a 2.7 por ciento.
Analizando el índice de precios de consumo a nivel de grupos, el mayor aumento se operó
en ei de Vivienda, debido principalmente a ¡os reajustes de alquileres. Estos, de acuerdo al sistema
vigente, reciben el incremento de los precios y saiarios en el año anterior, trasladándose así los
mayores aumentos de períodos precedentes.
Dentro del grupo Alimentación, el empuje registrado en los precios de algunos productos de
origen agropecuario ("Cereales y Derivados" y "Frutas y Verduras"), fue compensado por el
enlentecimiento de los precios de productos lácteos y principalmente de la carne y los fiambres.
El grupo Indumentaria fue el que registró menor incremento, lo que puede explicarse por la
importante competencia de artículos importados que debieron enfrentar los similares de producción
nacional
Por último, el grupo Varios, debe su evolución principalmente a los rubros "Asistencia a la
Salud" y "Transporte", los cuales registraron una marcada desaceleración con respecto al año 1980.
Analizando el índice de precios según el criterio que agrupa los productos en comerciables y
no cornerciables, se observa que los primeros registraron un incremento por debajo del promedio- 21.7
por ciento frente al 38 5 por ciento de aumento en los precios de los bienes domésticos.
El enlentecimiento del ritmo inflacionario se registró en forma aún más acentuada en el
índice de precios al por mayor de productos nacionales, cuya tasa anual se redujo de 28.6 a 14.9 por
ciento desde diciembre del afio anterior.
La diferencia entre las tasas de ambos índices se explica por su distinta estructura. el índice
de precios mayoristas asigna, por ejemplo, mayor peso a los productos pecuarios, cuyos precios se
redujeron en el curso del año, mientras que excluye ciertos servicios comprendidos en el de costo de
vida, que sufrieron aumentos de consideración.
Evolución de los salarios
En el año 1981, el Poder Ejecutivo decretó dos aumentos minimos en los salarios: 11 por
ciento en Febrero y 10 por ciento en Julio.
Los salarios efectivamente pagados, por su parte, experimentaron incrementos de 26.8por
ciento en el Sector Público y 34.2 por ciento en el Privado, lo cual implica una caída en términos
reales en el primer sector y un alza en el segundo.
El índice general del salario real para el total del país registró un incremento de O 7 por
ciento.
Como resultado de los ajustes salariales, y dada la evolución del tipo de cambio resultante
del programa de estabilización, se operó u n nuevo incremento en el costo unitario en dólares de la
mano de obra, corregido por la productividad
INDlCE DE SALARIOS REALES
(evolución en los últimos doce meses)
COCTO DE LA MANO DE
OBRA MANUFACTURERA
...-..
Costa u n l a r o en dbarer indice 1878 = lW1
Corto unitario en nuevas pesos constantes iindce 1978 = 1W1
Cuadro II 1 INDICES DE PRECIOS
Tasas de crecimiento en los últimos 12 meses (en % i
1
A consumo
(Global1
Meses
de 1981
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Setiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
;
1
I
1
40 8
38 3
38.7
37.9
35.9
34.8
31.6
32.7
30.1
30 4
294
A l por mayor
iGoba11
~
1
29.2
28.9
26.5
25.0
24.9
25.0
22.6
21.8
!
1
19.0
14.9
1
8
l
1
;
Bienes
Aqrooecuarios
- .
I A I por Mayor)
Bienes Indust. de
oriqen nacional
( A l por Mayar1
31 4
32.8
33.8
32.3
30.2
29.8
28.0
27.3
!
25 0
21.5
18 1
1
!
1
1
1
~
'
i
!
1
22.4
17.3
5.1
3.5
82
99
6.3
5.7
11.9
12.3
11.7
5.2
!
i
1
!
1
1
De
Construcción
36.2
38 4
380
37.1
36.9
28.3
36.1
35.9
33.5
24.7
20.3
21.1
Cuadro 11.2 INDICE DE PRECIOS DE BIENES DE CONSUMO
Alimentación
ANUAL
29.4
22
2.5
Marzo
2.3
Abril
20
Mayo
2.0
Junio
2.8
Julio
31
Agosto
3.4
Setiembre 2.1
Octubre
2.0
Noviembre 1.6
Enero
Febrero
Diciembre
-
Vivienda
Varios
@NCO CLni i n t i L DEL URUGUAX
%bBLbQZ$G~&
Cuadro 11.3. INDICE DE PRECIOS AL POR MAYOR DE PRODUCTOS NACIONALES
(Variación porcentual)
Meses
de 1981
indice
General
Productos
Productos
Manufacturados Aaro~ecuarios
Productos
Pecuarios
Productos
Aarícolas
Anual
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Setiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
Cuadro 11.4. INDICE MEDIO DE SALARIOS
(Variación porcentual con relación a diciembre anterior)
Período
General
Sector
público
Sector
privado
Dic. 1981
1981
Febrero
Junio
Octubre
Cuadro 11.5. INDICE DE SALARIOS REALES
(Variación Dorcentual con relación al año anterior)
-
Período
Diciembre 1981
Promedio 1981
General
Sector
púbiico
Sector
privado
Balanza de Pagos
El saldo alobal de la balanza de pagos, medido Dor la variación de las reservas
internacionales netas del Banco Central, mosiró un superavit de 35 millones de dólares. De esta
manera, el stock de dichas reservas alcanzó, a fin de 1981, a 841 millones de dólares.
Atendiendo a su composición, dicho saldo resultó de un déficit de 417 millones de dólares
en cuenta corriente y un superavit de 441 millones de dólares en cuenta capital, a los que se agregan
11 millones de dólares por asignación de DEG.
Dentro de la cuenta corriente. la balanza comercial registró un déficit inferior al de los años
1979 y 1980. En efecto, mientras que en 1981 las importaciones de bienes superaron a las
exportaciones en 255 millones de dólares, en aquellos años habían sido de 338 y 592 respectivamente
RESERVAS INTERNACIONALES BRUTAS
DEL BANCO CENTRAL
En millones de UCS corrientes
-
1.000
Oro ívaluado a UCS 155 la onza troyi
Otros activos de reserva
A su vez la balanza de servicios arrojó un déficit de 172 millones de dólares Al mismo
contribuyó, en el presente año, la exigüidad de los ingresos netos por turismo, que alcanzaron a tan
sólo 20 millones de dólares. cuando en los dos años previos habian significado 96 y 132 millones de
dólares.
Del ingreso señaiado de 441 millones de dólares por capitales no compensatorios, 331
correspondieron a endeudamiento neto del sector público, en su mayoría destinado a obras de
infraestructura Y, por su parte, los bancos comerciales privados aumentaron también su
endeudamiento neto en 146 millones de dólares. Esta situación fue acompañada de una mejora en su
posición de reservas internacionales de 272 millones de dólares, resultante de un reciclale de parte de
los 442 millones de dólares recibidos en forma de depósitos de no residentes.
a) Exportaciones
En 1981. el valor de las exportaciones de bienes alcanzó la suma de 1.215 millones de
dólares, lo que significó un incremento de 15 por ciento respecto al año anterior. Este aumento se
correspondió con uno similar en el volumen exportado, ya que los precios de las exportaciones
descendieron un 0.2 por ciento.
Nuevamente fueron las exportaciones tradicionales las que presentaron una mejor tasa de
crecimiento. En efecto, su valor se incrementó en 23 por ciento, a pesar de la baja registrada en sus
precios, del orden del 5 por ciento En particular, merece destacarse el aumento operado en las ventas
externas de carnes, 40 por ciento, con lo que se llegó a 241 millones de dólares, y ei de lanas y
derivados, 10 por ciento, con lo que se llegó a 242 millones de dólares. Ambos aumentos se dieron
con precios internacionales en baja -8 por ciento en las carnes y 5 por ciento en l a n a s lo que
implica que los incrementos en los volúmenes físicos fueron aún porcentualmente más elevados que
los en valor.
Las exportaciones no tradicionales también presentaron un crecimiento aunque de menor
importancia relativa, 9 por ciento. De esta manera alcanzaron a 702 millones de dólares. Sin embargo,
en este caso, el aumento en valor refleja tanto un crecimiento en volumen, 5 por ciento como en los
precios, 4 por ciento. Las exportaciones de productos del reino animal, principalmente arroz, cebada
cervecera, sorgos graníferos, cebada malteada y sola, fueron los que mostraron crecimientos más
significativos, habiendo aumentado, en conjunto, un 72 por ciento generando divisas por 186 millones
de dólares. También presentaron crecimientos interesantes las exportaciones de manteca (120 por
ciento), de caucho y sus manufacturas 139 por ciento), de géneros de punto (41 por ciento) y los
productos de la pesca (19 por ciento).
EXPORTACIONES
En millones de UCS corrientes
1977
Tradicionales
@J No tradicionales
1978
1979
1980
1981
b i Importaciones
En 1981, las importaciones de bienes alcanzaron los 1.599 millones de dólares, lo que
significa un descenso del 5 por ciento respecto del año anterior. El descenso operado en su volumen
fisico fue mayor, situándose en el 14 por ciento, en tanto que los precios aumentaban en un 11 por
ciento.
Este descenso se iustifica.. .Dor un lado. por el alto nivel de im~ortacionesdel año
precedente, lo que sugiere que durante 1981 las existencias de diversos 'productos fue muy elevada.
Por otro lado. el debilitamiento de la demanda de ~roductosintermedios y finales, v el alto nivel
las tasas de interés significaron importantes desestímulos a la introducción de bienes.
alcanzado
El 70 por ciento de las importaciones estuvo constituido por bienes intermedios. Entre los
mismos se destacó la compra de petróleo y sus derivados, que, cifrando 503 millones de dólares.
representó el 45 por ciento de esta categoría de importaciones y el 32 por ciento de las totales. Dichas
importaciones fueron superiores a las del año 1980, pues si bien descendieron 3 por ciento en volumen
físico aunlentaron un 11 por ciento en precios.
También mostraron descensos significativos, los valores importados de piezas y accesorios
de transporte, 28 por ciento, suministros industriales básicos y elaborados, 18 por ciento, y alimentos
y bebidas, 16 por ciento.
Un 16 por ciento de las importaciones estuvieron constituidas por bienes de consumo, las
que crecieron en un 40 por ciento respecto a 1980, en gran parte como consecuencia de las compras
de automóviles y televisores de color. Estos bienes, que significan el 45 por ciento de esta categoría de
importacionp, crecieron 186 por ciento.
IMPORTACIONES
En millones de UCS corrientes
1
1
I
Millones de
dólares
Petróleo y derivados
Resto
1
Por su parte, las importaciones de bienes de capital descendieron un 17 por ciento,
situándose en 229 millones de dólares. En particular decrecieron las de tractores, 66 por ciento, barcos
de pesca, 54 por ciento, montacargas, 43 por ciento y chasis cabina para camiones, 30 por ciento.
Algunos de estos items habían presentado crecimientos significativos durante 1980.
Endeudamiento externo
En 1981, la deuda externa del País se incrementó en un 45 por ciento, alcanzando a 3.129
millones de dólares.
El aumento más importante se registró en el sector monetario, 52 por ciento, como
resultado del ascenso de los pasivos con no residentes del sector bancario privado bajo la forma de
depósitos
La deuda externa del sector no monetario se incrementó en un 41 por ciento. Dentro de este
agrupamiento, el sector público presentó el mayor incremento absoluto, como resultado de la
contratación de préstamos de largo plazo y para la represa de Palmar, en tanto que el sector privado
presentó el mayor incremento en términos relativos, 93 por ciento.
Tipo de cambio
El tipo de cambio nominal siguió operando, en 1981, por un sistema de tasas fijadas con una
anticipación que fue variando de seis a siete meses en el correr del año. La tasa de devaluación
alcanzó un 15.6 por ciento, con un ritmo similar en todos los meses.
El tipo de cambio real, definido como el cociente entre los índices de precios de los bienes
comerciables y los no comerciables, cayó, a fin de 1981 y con relación a diciembre de 1980, en un 6 2
por ciento. Este descenso se registró en los últimos meses del año.
Cuadro 111.1. BALANCE PAGOS 1981*
(En millones UCSI
Mercancías FOB
Embarques
Otros transportes
Viajes
Renta de la inversión
Otros bienes, servicios y renta
Subtotal: Bienes, servicios y renta
Transferencias unilaterales
1. Cuenta Corriente
2. Cuenta de Capital
Sector no monetario
Sector público neto
Sector privado neto1
Sector monetario
Banco de la República
Bancos comerciales
3. Asignación de Derechos Especiales de Giro
4. Reservas Internacionales de la Autoridad monetaria
'
Incluye errores y omisiones
Cifras preliminares
l.Mdiito
1.215.4
19.0
78.8
312.4
158.7
88.9
1.873.2
12.5
1.885.7
441.5
294.3
(331.1)
147.2
(1.4)
(145.8)
10.9
Cuadro 111.2. COMERCIO EXTERIOR
Tasas anuales de crecimiento
Exportaciones de Bienes
Valor
Volumen
Valor unitario
Importación de Bienes
Valor
Volumen
Valor unitario
Cifras
preliminares
Cuadro 111.3. COMERCIO EXTERIOR
Importaciones cumplidas
(En millones de USS)
Bienes de consumo
1979
78.6
1980
177.8
19812
24&5
1978
1980
19812
222.7
415.9
513.1
Bienes Intermedios
de los cuales:
Petróleo y destilados
Otros
Bienes de Capital
Total1
Exportaciones cumplidas
(En millones de USS)
Tradicionales
Carnes
Lanas
Otras
NO Tradicionakw
Total
NOincluye imponaciones con desuno a
Cifras preliminares
la
Represa de Palmar
Cuadro 111.4. RESERVAS INTERNACIONALES DEL SISTEMA BANCARIO
(En millones de dólares)
A fin de
CONCEPTO
1979
1. B.C.U.
Reservas Internacionales netas
a) Activos
b) Pasivos
2. B.R.O.U.
Reservas Internacionales netas
a) Activos
b1 Pasivos
3. BANCOS Y CASAS BANCARIAS PRIVADAS
Reservas Internacionales netas
a) Activos
b l Pasivos
4. TOTAL SISTEMA
Reservas Internacionales netas
a) Activos
b l Pasivos
1980
1981
Cuadro 111.5. ENDEUDAMIENTO EXTERNO DEL URUGUAY
(En millones de dólares1
A fin de:
SECTOR NO MONETARIO
1979
1980
1981
1.065.8
1.237.8
1.743.6
616.6
914.9
1.385.7
(288.3)
(514.61
1. Sector Público
al Préstamos a largo plazo'
b l Préstamos a corto plazo
c l Títulos de Deuda Externa2
d i Deuda con proveedores3
e) Letras y Bonos del Tesoro4
f l COMIPAL
2. Sector Privado
a) Deudas con proveedores
b i Préstamos financieros5
SECTOR MONETARIO
1. Autoridad monetaria
a) Pasivos de reserva
b i Otros pasivos
2. Banco de la República
a) Pasivos de reserva
b) Otros pasivos
3. Bancos comerciales
a) Pasivos de reserva
b) Otros pasivos
TOTAL:
'
LOSsaldos estbn
1.682.4
2152.7
(956.1)
3.129.3
valuados a las paridades actuales de las monedas o n respecto al dálar.
Valor efectivo
Las importaciones cursadas a tiaves del BROU incluyen intereses de financiación.
Incluye a totalidad del circulante de Letras y Bonos del Tesoro en moneda extranlera. exceptuando los en poder del sector
público.
Corresponde a contrapartidas de los Swaps concenadas por la Autaiidad Monetaria can el sector privado.
Cuadro 111.6. TIPO DE CAMBIO REAL'
Bienes
exportables
i
Defnido como índice de precios de bienes comemiabies
índlce de precios de bienes no comemiabies
Variaciones anuales (en % 1
Bienes
Total bienes
cornerciables
irnportables
.
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i-
A
Durante 1981, a Autoridad Monetaria mantuvo los Iineamientos de política monetaria
aplicados en los últimos años, cuyo objetivo básico ha sido e abatimiento de la tasa de crecimiento de
los precios internos
Operando en u n esquema de economía abierta, se mantuvo el régimen de tipos de cambios
fijos Su uso se ha visto reforzado por medidas tendientes a eliminar protección redundante y por un
sistema de preanuncio del tipo de cambio tendiente a minimizar el probable efecto de las expectativas
sobre los precios.
También en estos dos últimos aspectos existió una continuidad en el manejo de la política.
Desde el punto de vista del régimen arancelario, se dio un nuevo paso en el cronograma de
reducción de la protección, pasando de los 30 niveles de tasa global arancelaria vigentes a fines de
1980, que variaban entre O y 103 por ciento, a 11 niveles cuya máxima alcanzaba a 90 por ciento con
reducciones en todas las escalas intermedias.
En cuanto al preanuncio del tipo de cambio, se continuó utilizando el sistema de hacer
conocer las cotizaciones con seis meses de anticipación. Este régimen fue reforzado, en el mes de
marzo, por el anuncio, por parte del Banco Central, de que estaba dispuesto a garantizar a vigencia
del mismo mediante a concertación de contratos de seguros de cambio no onerosos. Hacia fines de
agosto estas operaciones habían alcanzado a UCS 1 309 millones. Por entonces, el régimen fue
derogado y, más adelante sustituido por contratos onerosos realizados por intermedio del Banco de la
República. El uso de este nuevo sistema se vio muy enlentecido, entre otras razones, porque a los no
residentes que ingresaban capitales para depositarlos en moneda nacional asegurando su retorno con
el contrato de seguro, les resultaba indiferente realizar el depósito en moneda nacional o extranjera,
dada la prima de seguro establecida y la baja experimentada por las tasas de interés pasivas hacia fines
de ano.
El aumento del crédito a a Tesorería explica la variación moderada de los activos de origen
interno de la Autoridad Monetaria. Esta expansión fue neutralizada por un crecimiento de los depósitos
en moneda extranjera de los bancos en el Banco Central. Como resultado, los activos internos del
Banco Central virtualmente no sufrieron cambios con relación al fin del aiio anterior, y el crecimiento
de la base monetaria correspondió casi exactamente a la ganancia de reservas internacionales
A nivel del sistema bancario en su conjunto, se aprecia un crecimiento de los pasivos
monetarios y cuasi monetarios de 40 por cienro Resultaron particularmente importantes los.
crecimientos de los depósitos de ahorro en moneda nacional, 32 por ciento, y sobre todo, de los
depósitos en moneda extranjera. 80 por ciento Esta estructura del crecimiento de o s depósitos
contrasta con la registrada el afio anterior, en el cual se dio una mayor inclinación hacia la moneda
nacional. En este sentido coadyuvó el sistema de seguro de cambio establecido por el Banco Central,
al punto de que un 70 por cienro del incremento de los depósitos correspondió a ese período y,
también, se vio favorecido por un nuevo estrechamiento de la brecha existente entre la tasa pasiva en
moneda nacional y la de convergencia. (tasa externa acumulada a la tasa de devaluación)
El aumento de las fuentes de fondos de la banca comercial derivado del incremento de los
Pasivos monetarios en moneda extranjera, fue de UCS 910 millones, de los cuales menos de la mitad
(UCS 442 millones) fue destinado al aumento de crédito en dicha moneda Esto posibilitó una ganancia
de reservas internacionales de o s bancos comerciales de UCS 237 millones a través del reciclaje de los
fondos hacia e exterior, así como un crecimiento de los fondos en moneda extranjera constituidos en
e Banco Central
PASIVOS MONETARIOS DEL SISTEMA BANCARIO
Saldos a fin de cada ano en millones de N$ de 1968
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1978
1979
1980
1981
Medios de pago ( M I )
Depósitos a plazo en m / n
M 2 (M1 más dep. a plazo)
Depósitos en m l e x t
Cuadro IV.1. BALANCES MONETARIOS
(En millones de N$)
A. BANCO CENTRAL DEL URUGUAY
Saldos:
Dic. 1980
(Contable)
Reservas Internacionales Netas
IUCS)
Crédito Interno Neto
Gobierno Central (Fondo func. e inv.)
Resto sector público
Interbancario
Otras cuentas
Base Monetaria
Emisión
Depósitos banca privada m/n
Depósitos banca oficial m/n
Depósitos resto sector público m/n
Dic. 1981
(Ajustado)
Variaciones Ajustadas
1980
1981
8.058.1
1805.8)
-184.9
1.025.7
-468.6
1.135.4
- 1.877.4
7.873.2
6.671.0
174.8
875.0
152.4
B. SISTEMA BANCARIO IBCU, BROU Y BCA. PRIVADA)
Reservas Internacionales Netas
IUCS)
Crédito Interno Neto
Sector público
Banco Hipotecario
Sector privado
Coloc. m/n
Coloc. m/e
9.756.1
1975.6)
25.864.8
105.0
-183.5
IUCS)
Otras cuentas
Pasivos Monetarios y Cuasi Monetarios
Medios de pago
Circulante en poder del público
Depósitos a la vista m/n
Otros pasivos monetarios
Depósitos de ahorro y plazo m / n
Depósitos en m/e
IUCS)
Depósitos a la vista m/n
Resto sect. pco.
Depósitos a la vista m/n B.H.U.
Tenencia de O.H.R.
34.299.4
18 629.3
15.670.1
11.567.11
8.356.1
12338.8
11 248.0)
37.489.8
1.679.7
811.6
4.532.85
24.962.1
20.570.7
12.009.0)
198.9
128.9)
12.253.2
-414.3
-238.4
10.534.3
6.352.31
8.141.8
4.953.9
(549.3)
-347.7
35.620.9
8.743.2
5.102.6
3.640.6
25.637.9
13.400.8
12.237.1
11.223.6)
49.8286
9.836.6
6.145.0
3.691.6
39.716.0
17.730.1
21.985.9
12.134.1)
12.452.1
2.942.5
1.916.0
1.026.5
9.768.7
7.106.2
2.662.5
1295.7)
835.3
754.1
869.6
-465.1
25.2
-503.3
121.1
-323.3
-56.9
Finanzas Públicas
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Resultado financiero
El equilibrio fiscal constituyó nuevamente un objetivo importante de las políticas orientadas a
mantener el equilibrio interno y externo de la economía.
El resultado de gestión medido por las fuentes de financiamiento mostró un déficit de
N$ 1.885.3 millones, lo que significa un 1.5 por ciento del PBI. Este déficit se generó en los últimos
meses del año como reflejo, en parte, de un descenso no previsto de la recaudación impositiva.
Las fuentes de financiamiento utilizadas para cubrir el déficit, determinaron en medida
significativa, que el impacto financiero fuera diferido en el tiempo.
De ese modo, el resultado de la gestión de caja a fin de 1981, mostraba un pequeño déficit,
N$ 166.6 millones, equivalente al 0.5 por ciento del total de egresos y 0.1 por ciento del PBI.
El coniporlam cnro fiscal mcnconaoo. se operó a niieles de presión iiscal crec eiites En
efecro. la relacón m i r e ros nqresos f scalcs \ e prod-cro que en 1980 se sit~abaen 15 Y por ciento.
constituyendo el valor más elevado del último quinquenio, pasó, en 1981, a 16.8 por ciento
COMPORTAMIENTO FINANCIERO
DEL GOBIERNO CENTRAL
Relaciones sobre el P.B.I. (en % i
1977
- Egresos
....... Ingresos
1978
1979
1980
1981
Ingresos fiscales
Los ingresos totaies del Gobierno Central alcanzaron, en 1981, los N$ 21.260 millones, cifra
superior en 42 por ciento en términos nominales y 26 por ciento en términos reales, a la del ano
precedente
Los recaudos correspondientes al Tesoro Nacional, que significan el 97 por ciento de los
totales, crecieron en N$ 6.065 millones.
Nuevamente los impuestos internos fueron los de mayor importancia relativa dentro de
aquellos (72 Dar ciento), v Dresentaron incrementos en términos reales del orden del 3 por ciento.
~ e r e c e ndestacarse alli, lbs crecimientos experimentados por el impuesto especifico inierno a los
automotores, el imDuesto al valor aaregado v el im~uestoal oatrimonio. De otro lado. se reaistró un
descenso de las recaudaciones del i h G e s t o a los combustibies, a la renta de industria y comercio y
del impuesto agropecuario, éste último por haberse dispuesto que quedara sin efecto por 1981.
La imposición global sobre el comercio exterior, perdió participación dentro de los ingresos,
como consecuencia de su reducción en términos reales en 13 por ciento. Esta se explica
principalmente por: a) una disminución del valor de las importaciones de 5 por ciento; b) una
disminución de la tasa de recargo de las importaciones de petróleo, la cual pasó de 9 por ciento sobre
el valor CIF a 5.8 por ciento. El efecto combinado de ambos factores contrarrestó el alza
experimentada por la tasa promedio de recargo del resto de las importaciones. Este aumento se derivó
de un cambio estructural en favor de las mercaderías con tasas arancelarias más altas lnotoriamente,
bienes de consumo duradero), cuyo consumo se vio ampliado por el efecto a la baja de sus precios
resultante de la reducción arancelaria
Finalmente, cabe destacar el aumento operado en los "Otros ingresos" del Tesoro Nacional,
77 por ciento en términos reales, principalmente como resultado de las contribuciones provenientes de
las utiiidades de los entes descentralizados dispuestos por el decreto del 18.11.81. Estas estuvieron a
cargo de los bancos oficiales, ANCAP y ia Administración Nacional de Puertos.
Egresos fiscales
En 1981, el total de egresos de la Tesorería fue de N$ 21.377 millones, lo que significa un
crecimiento en términos nominales de 44 por ciento, y en términos reales de 7 por ciento.
De ese total, los egresos corrientes sumaron N$ 18.817 millones, y presentaron tasas de
crecimiento iguales a las arriba mencionadas. Relacionados con los ingresos corrientes, determinaron
un incremento nominal del ahorro bruto corriente de 30 por ciento, y un descenso real de 3 por ciento.
La apertura de los gastos corrientes más relevantes muestra un crecimiento mayor que el
promedial para los gastos no personales, 53 por ciento, y las retribuciones personales, 47 por ciento, y
uno menor para las transferencias a la seguridad social, 41 por ciento.
Por su parte los egresos de capital, presentaron magnitudes superiores a las del ejercicio
precedente, tanto en términos nominales, como reales (42 y 6 por ciento, respectivamente). En valores
absolutos se destacó el crecimiento operado en las inversiones de la Tesorería, NC418 millones,
equivalente a un 50 por ciento en términos nominales, en tanto que, en términos relativos, se destacó
el aumento registrado por las inversiones del Fondo Energético Nacional, que alcanzaron al 7i por
ciento en términos nominales.
El déficit resultante de las transacciones de la Tesoreria arriba mencionadas, registró su
fuente de financiamiento más importante, en la asistencia del Banco Central. En menor medida,
contribuyó también la colocación de Bonos del Tesoro, por un total de UCS 10.5 millones, operada a
partir del mes de octubre.
Los fondos resultantes de esos financiamientos que, a fin del ejercicio no permanecían en
caia. fueron aDlicados a la atención de la amortización de la Deuda Pública. oue reauirió recursos
simiiares al nivel del déficit, N$ 107 millones.
Cuadro V.1. GESTION DE CAJA DEL GOBIERNO CENTRAL
Años
1980
1981
l ~ i i o n e de
s N$)
Tasas de variación
Nominal
Real
(En porcentaje)
l. INGRESOS TOTALES
a. lngdel Tesoro Nacional
Impuestos internos
Impuestos comercio exterior
Rentas consulares
Otros ingresos
b. Fondo Energético Nacional
c. Fondo Nacional de Inversiones (MTOP)
d. Rentas afectadas
II. EGRESOS CORRIENTES
a.
b.
c.
d.
e.
Retribuciones y Previsión Soc.
Gastos no personales
Transferencias
Intereses deuda pública
Rentas afectadas
III. AHORRO BRUTO li - II)
IV. INVERSIONES
a. Domésticas
de Tesorería
de M.T.O.P.
de Fondo Energético Nacional
b. Con recursos externos1
V. TOTAL EGRESOS III
+
IV)
VI. RESULTADO FINANCIERO 11 - V)
1
2
Corresponde a inversiones del Ministerio de Transpone y Obras Públicas (M.T.0 P 1 y de
Obras Públicas I0.E.P R O 1 procedentes de prestamos del BID.
Cifras preliminares
la Ofoina
Ejecutiva de Prestamos para
Cuadro V 2. FUENTES Y USOS DE FONDOS DEL RESULTADO FINANCIERO
DEL GOBIERNO CENTRAL
(En millones de N$)
1. Crédito neto del Banco Central y
Banco de la Reuública
2. Colocación neta de Bonos y Letras
3. Amortización otras deudas públicas
4. Recursos externos netos1
5. Variación Tesorería y cheques en trámite
6. Otros usos y fuentes
Resultado Financiem
'
Fuooio CootadUria General de la Naii6n
Corresponde a financamienta de ~nversionesde MTOP y OEPRO IBIDI La cifra para 1981 es prelirninai
Incluye transferencias pendientes con Tesoro Nacional por 340.0.
Incluye transferencias pendientes con Tesoro Nacional por 73.6
Cuadro V.3. RECAUDACION DE LOS PRINCIPALES IMPUESTOS
Años
1980
1981
(Millones de N$)
Tasas de variación
Nominal
Real
(En porcentaje)
1 . Internos
Valor agregado
Combustibles Ilmesi)
Tabacos Ilmesi)
Automotores Ilmesii
Resto (lmesi)
Renta ind. y comercio
lmagro
Patrimonio
Otros impuestos internos
Reintegros de exportación i - i
Otros documentos 1-
2. Al amiercio extenor
-
Recaraos a las im~ortaciones
Tributos aduaneros
Otros
Fuente Conladurfa General de la NacUn y Direccibn General lmposlriva
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Cuadro V.4. PRINCIPALES EGRESOS DEL GOBIERNO CENTRAL
(En millones de NCI
&ios
1980
1981
(millones de N$)
Total de Egresos
14.879.9
Retribuciones Personales
Administración Central
Organismos de Enseñanza
Previsión Social
Dirección de la Seguridad Soc ial
Caja Policial
Caja Militar
Gastos no Personales
Administración Central
Organismos de Enseñanza
Otros
Transferencias
Anticipos
Subsidios y Subvenciones
Otros
Intereses Deuda Pública
Bonos
Letras
Préstamos Internacionales
Otros
Inversiones
M.T.0.P
Tesorería
Fdo. Eneraético Nacional
MTOPIBID (Varias Rutas1
Otros
Rentas Afectadas
3.044.1
224.6
21.376.6
Tasas de variación
Nominal
Real
(en porcentaje)
43.7
7.2
Cuadro V.5. RESULTADO DE LAS OPERACIONES DE LA TECORERIA
SEGUN LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO
(Millones de N$)
1980
1981
lms.
Año ler. Trim. ler. Sem.
FINANCIAMIENTO
Variación de la deuda flotante
Variación de la deuda externa
(Préstamos Internacionales)
(Bonos y Letras)
(Deuda Pública)
Variación de la deuda en el BCU
Variación de la deuda en el BROU
Variación de cheques en trámite
Variación de la Cala
Variación de otros usos y fuentes
947.9
5805
162.8
(391.31
(-218.61
(-9.9)
-97.4
-70.5
210.5
147.2
14.8
-190.1
207.5
68.8
(74.21
( - 0 61
(-4.8)
-27.5
-136.7
-23.1
-279.3
0.2
1321
343.1
539.9
(545.5)
(-0.8)
(-4.8)
-214 3
-492.5
-48.3
-3.5
7.7
9 meses
1.111.3
161.4
844.5
(853.91
(-0.91
(-8.5)
126.2
-61.9
27.4
3.8
9.9
Año
1.885.3
829.5
901.7
1852.8)
157.4)
(-8.5)
511 1
-115.4
420.8
-677.7
15.3
Fuente Contaduria Genera de la Nacibn Se inciuyeion inuers!onesfinanciadas con recunor externas en base a informac6n de Balance de Pagos de BCU
Mercado Bursátil
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Mercado Bursátil
El monto efectivo de operaciones bursátiles sumó, durante 1981, N$ 5.163 millones. Ello
representó, en valores corrientes, un incremento de 14.8 por ciento frente a lo transado en el año
anterior.
Al igual que en años anteriores se destacaron por su volumen operativo las Obligaciones
Hipotecarias Reajustables que significaron el 90.6 por ciento del total de operaciones, seguidas por los
Bonos del Tesoro en moneda extranjera 6.6 por ciento y las acciones con tan solo 2.3 por ciento.
En valores constantes se constató una disminución en el monto operado durante 1981,
respecto al año anterior, de 14.4 por ciento.
Todos los valores tramados mostraron en términos constantes una reducción en su monto
operado, siendo particularmente más acentuada la disminución en los valores privados, (acciones y
obligaciones).
Un tono bastante depresivo caracterizó las operaciones bursátiles especialmente reflejado en
el mercado accionario donde la mayor parte de las acciones experimentaron fuertes bajas en sus
cotizaciones, significando un retroceso frente a la tendencia moderadamente creciente que estos
valores habían mostrado en el periodo 1976-1979.
Como hecho novedoso se señala el inicio de las transacciones con metales preciosos (oro)
que ascendieron a poco más de N$ 22 millones.
Cuadro VI.1. OPERACIONES DEL MERCADO BURSATIL - VALOR EFECTIVO
(En miles de N$ corrientes)
Valores
1979
Obligaciones Hipotecarias Reajustables
Bonos del Tesoro en m/extranjerae
Bonos del Tesoro Series Externas
Letras de Tesorería en rnlnacionai
Deudas Nacionales Internas
Deudas Municipales
Acciones'
Obligaciones'
Metales preciosos
1.738.647
628.485
14.073
368
110
2
189 002
143
Total de operaciones
2.570.830
1980
3.963.837
330.656
4.216
1981'
4.679.680
338.764
1.863
-
-
1
-
192.489
5.292
-
-
4.496.491
116.603
4.735
22.076
5.163.121
Fuente Bolsa de Valores de Montevideo
Operaciones de Contada y Futuro
1
Cifras preliminares.
-
Cuadro V1.2. OPERACIONES DEL MERCADO BURSATIL VALOR EFECTIVO
(En miles de N$ constantes de 1981)
Valores
1979
1980
1981l
Obligaciones Hipotecarias Reajustables
Bonos del Tesoro en mlextranjera*
Bonos del Tesoro Series Externas
Letras de Tesorería en mlnacional
Deudas Nacionales Internas
Deudas Municipales
Acciones'
Obligaciones"
Metales preciosos
3.810 316
1.377.350
30.842
806
241
5.313.454
443.239
5.651
4.679.680
338.764
1.863
Total de operaciones
5.634.078
4
-
-
1
6.027.467
-
5.163.121
Fuente Balra de Valores de Montevsdeo
'
Operaciones de Contado y Futura.
Cifras preliminares.
Cuadro V1.3. COMPOSlClON PORCENTUAL DE LAS TRANSACCIONES BURSAilLES
IEn valores corrientes)
Valores
Obligaciones Hipotecarias Reajustables
Bonos del Tesoro en mlextranjera'
Bonos del Tesoro - Series Externas
Letras de Tesorería en mlnacional
Deudas Nacionales Internas
Deudas Municipales
Acciones'
Obligaciones*
Metales Preciosos
Total de operaciones
100.0
100.0
100.0
Principales medidas financieras dictadas ;
,.
PRINCIPALES MEDIDAS FINANCIERAS DICTADAS EN 1981
MEDIDAS EN EL CAMPO CAMBIAR10 Y DEL COMERCIO EXTERIOR
1. Regulaciones sobre operaciones de b a l a m comeráal
-
Exportaciones
Por resolución de fecha 25 de mayo (Circular 10601 se modificaron o derogaron algunas
normas referentes al régimen de exportaciones. En particular puede citarse lo que sigue:
Se autorizó la negociación de las divisas provenientes de exportaciones en el sistema
bancario comercial (anteriormente debía realizarse en el BCU).
Esta modificación trajo aparejada la reforma de numerosos aspectos operativos y de
información. Así se redefinió el valor a tomar en consideración para las liquidaciones de
exportaciones, se cambió la fecha que serviría de base para la negociación de las divisas,
se establecieron obligaciones -para las instituciones i n t e ~ i n i e n t e sde contralor de
documentos y valores, de exigibilidad de documentos, y de información al Banco
Central, de controlar el plazo que tiene el exportador para negociar las divisas, de
comunicar su incumplimiento, etc.
- Se estableció que la recaudación de detracciones se efectuará en el Banco de la
República. en la fecha de la solicitud del embarque.
- Se dispuso que los cargos a las exportaciones se debitarán en el momento de la
liquidación del cumplido.
- Se deroaaron numerosas disoosiciones aue recoaian aspectos relativos a exportaciones
de manejo de otras instituciones gubern&entales, tales como la fijación dedetracciones
a ex~ortacionestradicionales, reintewos a la exportación, registros de precios de
exp&tación, contralor de las exportaciones porel Banco dea¡ ~epública,etc.
Paralelamente. se derogaron disposiciones relativas a la tramitación de las solicitudes de
embarque.
- Importaciones
- Luego de la reforma del régimen de importaciones, realizada a fines del año 1980 y
comunicada por circular 1040, en el presente año sólo se han establecido pequeñas
modificaciones. La más importante fue la comunicada por circular 1061 que aclaró que el
régimen vigente para las mercaderías de despacho directo es el existente a la fecha de
ingreso al País y no el de la numeración y registro del permiso en la Dir. G. de Aduanas.
2 Mercado de cambios
No se efectuaron modificaciones al régimen cambiario en el presente año. El Banco Central
continuó prefijando el tipo de cambio mediante el anuncio de la tabla de devaluaciones diarias.
3. Convenios de d i t o a
El Banco Central comunicó, por circular 1063, la reglamentación del convenio de crédito
realizado en noviembre de 1980, con el Romanian Bank for Foreign Trade, para las importaciones de
bienes de origen rumano de acuerdo con la lista respectiva.
A su vez. por circular 1077, se comunicó el convenio realizado con el Deutsch
Sudamerikanische Bank, para la financiación de importaciones de bienes de capital y de consumo
duradero desde Alemania Federal.
Finalmente, la circular 1078 comunicó el régimen de intereses a aplicar por el Banco Central,
en las operaciones de convenios realizadas en el marco de ALADI.
MEDIDAS EN EL CAMPO MONETARIO Y CREDiTICIO
1. Instrumentos de regulación monetario - crediticio
Consecuente con ia determiriación de no manejar la cantidad de dinero, dada su inoperancia
en economías abiertas con tipo de cambio fijo, el Banco Central no dispuso ninguna medida de
importancia en este campo durante el presente año. Solamente, por haberse derogado el concepto de
tasa básica de interés, se redefinió, pol circular 1053, el régimen de intereses en operaciones de
asistencia financiera ordinaria y se exiniieron de encaje las obligaciones emitidas por casas bancarias a
plazos superiores a un año.
2. Instrumentos del mercado financiem
Por circ.. a: 1079, se moaf c5 8 re!; amentacijt, soore :err 'icduos ae oepós,i-,> taiicir os a
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en consecuencia los artículosque estabiecían lasiormas de
transmisión y pago y los caracteres materiales del documento, a más de pequeñas modificaciones en
las enunciaciones que debe contener.
3. C t ú d i i de Fomento
La circular 1075 comunicó el aumento de la afectación de fondos para el financiamiento de
proyectos de inversión de los sectores de la industria y pesca y turismo, a la vez que introdujo algunas
modificaciones en el régimen hasta entonces vigente, de las que se destacan:
La posibilidad de documentar en moneda nacional y no sólo en dólares.
- La liberación de los cargos a cobrar por las instituciones inteivinientes. dejándolos
librados al acuerdo entre Banco e inversor.
-
El establecimiento del ajuste por precios mayoristas en el caso de documentación en
moneda nacional.
-
El aumento del plazo de tres a cinco años para los pr4stamos para estudios de
prefactibilidad.
MEDIDAS EN EL CAMPO BANCARIO
1. Responsabilidad Pabimonial Neta Mínima
La Circular 1058, comunicó la resolución del Banco Central por la que se incluye dentro de
las deducciones al patrimonio contable para la determinación de la responsabilidad patrimonial neta, a
los deudores morosos.
Asimismo incrementó la responsabilidad patrimonial neta necesaria a las instituciones del
sistema, llevándola a N$64:500.003.00 para bancos y N$38:700.MX).M) para casas bancarias.
2. Topes de riesgo
Se estableció un régimen sancionatorio de las transgresiones a dichos topes en función del
excesodiario que se verifique, el que fue comunicado por Circular 1056.
Posteriormente, por Circular 1065, se derogó el régimen de topes de riesgo por firma y por
conjunto económico.
3. Margen de endeudamiento
La Circular 1064, comunicó la modificación aprobada por el Banco Central, en el
cronograma establecido para alcanzar el margen máximo de endeudamiento permitido a las
instituciones bancarias.
A su vez, por Circular 1071, se incluyó dentro de las excepciones al margen neto de
endeudamiento, el monto equivalente al capital de los préstamos relativos a refinanciación de la deuda
de productores agropecuarios.
A Fondo de garantía de a e d i
Por resolución de 13 de marzo, las autoridades del Banco Central modificaron algunos
aspectos del Fondo de garantía de créditos, los que fueron comunicados por la Circular 1051. Entre los
principales aspectos modificados se pueden señalar:
- La modificación del riesgo cubierto por el Fondo, aumentándolo para créditos a plazos
mayores.
- La elevación a tres anos del plazo minimo a que pueden ser concedidos los créditos
susceptibles de adherirse al Fondo.
- El descenso de la garantía real mínima exigible al 110% del valor del crédito.
- La posibilidad de incluir dentro del régimen, préstamos que signifiquen refinanciación de
créditos preexistentes.
-
La eliminación de obligatoriedad de que los proyectos sean evaluados por organismos
determinados del sector público, salvo cuando la reglamentación así lo determine.
- El aumento de la comisión por adhesión al régimen de garantías al 3% por única vez
Por Circulares 1055, 1059, 1066, 1069 y 1073, se precisaron y modificaron algunos de los
aspectos mencionados anteriormente, en especial los relativos al grado de antigüedad admisible en los
bienes ofrecidos en garantía y limitando en el tiempo la posibilidad de incluir préstamos que fuesen de
refinanciación.
Otras medidas.
También se adoptaron resoluciones sobre:
- Caracteres materiales exigidos a los cheques (Circular 10501,
- Vigencia de los formularios de giro-cheque (Circular 10521
- Información sobre revaluación de bienes del activo fijo (Circular 10641
- Requisitos y periodicidad de las carpetas de clientes (Circulares 1062, 1065 y 1070).
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Oíras Actuaciones
1. Corrbol del Sistema Finanuem
Durante 1981 el Departamento de Control del Sistema Financiero realizó 72 actos inspectivos
en bancos privados, casas bancarias, cooperativas de ahorro y crédito, casas de cambio y otras
empresas financieras.
Dichas inspecciones estuvieron referidas en lo pertinente, al estudio de la cartera de
colocaciones y riesgos eventuales, al examen de la situación económico-patrimonia1. a evaluar la
oraanización administrativa contable íincluvendo el control interno v la administración del créditol. a
verificar el grado de corrección de los datos e informaciones contables suministradas a este Banco
Central y el cumplimiento de las normas que regulan la actividad e instrumentos financieros.
Asimismo se dispuso la intervención de una institución financiera y posterior levantamiento
de la misma.
También se desarrolló una labor de control permanente a través del procesamiento, estudio
e interpretación de las informaciones recibidas de las empresas financieras sujetas a la supervisión
bancocentralista.
El número de establecimientos y de empleados de las instituciones bancarias privadas se
incrementó, durante 1981 en un 0.6 por ciento y en un 6.4 por ciento respectivamente.
C-aaro VI 1 NUMERO DE DEPENDENCIAS BANCARIAS PRIVADAS Y SUS FUNCIONARIOS
CORRESPONDIENTES
Al 31.12.77
Casas Centrales
Al 31.12.78
Al 31.12.79
Al 31.12.80
Al 31.12.81
24
32
37
41
44
Dependencias
237
242
262
275
274
TOTAL
261
274
299
316
318
5.777
6.280
6.855
7.500
7.980
Empleados
En materia de Cooperativas de ahorro y crédito, su número, alcanzó a fines de 1981 a 36. En
definitiva se autorizó la inscripción de 6 nuevas cooperativas y se eliminaron del respectivo registro 5.
El número total de socios de cooperativas alcanzó a 69.325.
En cuanto a las casas de cambio, durante 1981 se adecuaron al régimen instituido por
resolución de 17.9.80. (Circular 1.036). Al finalizar el año su número alcanzaba a 21.
Durante 1981, los volúmenes físicos de billetes puestos en circulación, fueron 60 por ciento
inferiores a los del año anterior. Por otro lado, se incrementó en 1981 el volumen físico de billetes
retirados de circulación en 89 por ciento.
Por su parte, el volumen físico de las monedas puestas en circulación aumentó en 13.6 por
ciento.
C..33ro
!
2. NUMERO E IMPORTES DE BILLETES ENTREGADOS Y RETIRADOS DE
ClRCULAClON Y MONEDAS PUESTAS EN CIRCULACJON
1977
1978
1974
1980
1981
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Cant lrnwrt
Cant Irnwrt
Cant Irnwrt
Cant lrnwrt
a la circulaci6n
169
510.8
20:5
1.222:l
18:7
2.131:7
24.9
3147:2
10:2
1975:O
Billetes retirados de
la circulación
34:3
183.2
35:5
302:3
12 5
352.7
175
540 O
330
1 1295
Monedas puestas
en circulación
52:6
149
56:7
14 5
51:O
13-6
45:6
4ü:5
51-8
2682
Concepm
Billetes entregados
3. Deuda Pública
Las principaies normas legaies y reglamentarias dictadas en la materia durante 1981 fueron:
LEYES, DECRETOS Y RESOLUCIONES DEL ANO 1981
16/61981 - Ley No 15.145
Se apr..eoá e Corrra:~ae PrCsramo ho 1930 L R . S-scr ro por e Gooerno de a RepL3 ca
, e Bstico nierracola ae Rcconsrr-cc6n y Fornenru BIRFI.
4191981 - Resolución No 2.117
Se aprueba el proyecto de Contrato de Préstamo No 76liC-UR entre el Gobierno de la
República y el Banco Interamericano de Desarrollo (BID).
30191981 - Decreto No 4961981
Se autoriza la Emisión de Bonos del Tesoro en moneda extranjera (Dólares
Estadounidenses), la
Serie Tasa de Interés Variable
11.1. MOVIMIENTO GENERAL
Monto circulante al 31 de diciembre de 1980 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Deuda Interna . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . N$ 33.202.675.92
Deuda Externa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . N$ 23.185.431.42
f. 973.175.69a23.80
...............
N$ 23.161.581.42
UCS 2.385.00a10.00 . . . . . . . . . . . . . . . N$
23.85000
Emitido durante el año 1981 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Deuda Interna . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
N$
.
Deuda Externa (Revaluaciones). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
N$
3.730.14
Amortizado duranteel año 1981 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Deuda Interna . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . N$ 1.840.948.42
Deuda Externa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . NC14.582.812.92
Monto circulanteal 31 de diciembrede 1981 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Ei monto circulante al 31 de diciembre de 1981 se divide así:
Deuda Interna . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . NC31.361.727.50
Deuda Externa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . N$ 8.606.348.64
5 389.015.69 a 22.0525 . . . . . . . . . . . . . . . . N$ 8.578.768.50
U$S 2.385.00a11.504 . . . . . . . . . . . . N$
27.580.14
RESUMEN
Emitido . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Amortizado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Disminución del Monto Circulanteen el año 1981. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Deuda Interna .Disminución . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Deuda Externa .Disminución . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
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Estado de Resultados correspondiente al Ejercicio 1981
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SERVICIOSNOPERSONALES
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INTERESES SOBRE COLOCACIONES
BANCAPRIVADA
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CARGAS LEGALES Y PRESTACIONES DE
CARACTER SOCIAL
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TRANSFERENCIAS
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DESEMBOLSOS FINANCIEROS
INTERESES SOBRE COLOCACIONES
B P EN LIQUID
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INTERESES SOBRE COLOCACIONES
GOB DEPART
ASIGNACIONES GLOBALES
INTERESES ANUESTRO CARGO
INTERESES SOBRE COLOCACIONES
ENTES AUT Y SERV DESC
COMlSlONES Y GASTOS BANCARIOS
INTERESES SOBRE OPERACIONES
DEMERCADO ABIERTO
OTRAS CUENTAS DEPERDIDAS
PERDIDAS DECAMBIO
INTERESES SOBRE COLOCACIONES
SECTOR PRIVADO
AMORTIZACIONES
EXCEDENTE CONTABLE
INTERESES SOBRE FONDOS DISPONIBLES
EN ELEXT
INTERESES SOBRE FONDOSADMINISTRADOS
UTILIDAD DE CAMBIOS
RESULTADO DEOPERACONES FUTURO
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TOTALDE WEMASDEUDORAS
OTROS INGRESOS
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