Informe Reserva Federal NY PR

Puerto Rico: Perspectiva Económica y Fiscal
James Orr
Banco de la Reserva Federal de Nueva York
21 de enero de 2015
Las opiniones expresadas aquí son las del ponente y no reflejan necesariamente las opiniones del Banco de
la Reserva Federal de Nueva York ni las del Sistema de la Reserva Federal.
Resumen
• Perspectiva económica internacional
• Perspectiva económica de Estados Unidos
• Perspectiva económica y fiscal de Puerto Rico
Internal FR
Perspectiva Económica Internacional
Internal FR
Pronósticos PIB Mundiales – Principales Socios Comerciales
2013
Yr/Yr
2.2
-0.4
1.6
2.0
2014
Yr/Yr
2.4
0.8
0.2
2.4
2015
Yr/Yr
3.2
1.1
Principales Potencias
Industriales Extranjeras2
0.5
1.1
1.3
China1
México2
Brasil2
7.7
1.4
2.5
7.4
2.1
0.0
7.0
3.3
0.4
Total No-EEUU2
2.4
2.5
2.8
Estados Unidos1
Zona del Euro1
Japón1
Canadá1
1.2
2.3
Fuente: 1 Consensus Forecasts de enero, 2 Consensus Forecasts de diciembre
Nota: Potencias Extranjeras y Total no-EEUU ponderados por PIB
Precio Spot (corriente) del Crudo
USD/Barril
USD/Barril
13 enero
46
Fuente: Bloomberg. “Crudo” es el promedio entre el precio del WTI y el del Brent.
Tasa de Cambio Efectiva Nominal
Índice (2007=100)
Índice Ponderado Nominal de
Intercambio Comercial de Dólares
(Nominal Broad Dollar Index)
Fuentes: Bloomberg, JPMorgan
Índice (2007=100)
9 enero
108.2
Perspectiva Económica de Estados Unidos
Internal FR
PIB
En miles de billones USD 2009
Período
En miles de billones USD 2009
Crecimiento
Potencial del
PIB
2000 - 2005
3.1%
2005 – 2010
2.1%
2010 – 2015
1.6%
2015 – 2020
2.2%
2000T1 a 2007T4:
Tasa de Crecimiento
de 2.5%
Fuente: Bureau of Economic Analysis,
Congressional Budget Office
PIB Potencial
2009T2 a 2014T3:
Tasa de Crecimiento
de 2.3%
Nota: Sombreado gris muestra períodos recesionarios según
indicadores del National Bureau of Economic Research
Indicadores del Mercado Laboral
Por ciento
Por ciento
Tasa de Participación
en la Fuerza Laboral
(Eje Derecho)
Coeficiente de Empleo
(Eje Derecho)
Tasa de Desempleo
(Eje Izquierdo)
Fuente: Bureau of Labor Statistics
Nota: Sombreado gris muestra períodos recesionarios según
indicadores del National Bureau of Economic Research
Gasto de Consumo Personal Real
Variación porcentual interanual
Fuente: Bureau of Economic Analysis
Variación porcentual interanual
Nota: Sombreado gris muestra períodos recesionarios según
indicadores del National Bureau of Economic Research
Inicios Construcción Viviendas
En miles, MM3
En miles, MM3
Total Multifamily
Total
Multifamiliares
(Left Axis)
(Eje Izquierdo)
Unifamiliares
1 Unit
(Eje(Right
Derecho)
Axis)
Fuente: Census Bureau
Nota: Sombreado gris muestra períodos recesionarios según
indicadores del National Bureau of Economic Research
Saldo Total de la Deuda y su Composición
Miles de Billones de Dólares
Hipotecas
Líneas de
crédito con
garantía
hipotecaria
Miles de Billones de Dólares
Préstamos
auto
Fuente: FRBNY Consumer Credit Panel/Equifax
Tarjetas de
crédito
Préstamos
estudiantiles
2014T3 Total: $11,710 Billones
2014T2 Total: $11,630 Billones
Otras
Clasificación Crediticia al Originar Hipoteca: Primeras Hipotecas
Clasificación crediticia
Clasificación crediticia
Mediana
Percentila 25
Percentila 10
Fuente: New York Fed Consumer Credit Panel
Nota: Sombreado gris muestra períodos recesionarios según
indicadores del National Bureau of Economic Research
Cambio Mensual en Total de Empleo Asalariado No Agrícola
En miles
Fuente: CES
En miles
Nota: Sombreado gris muestra períodos recesionarios según
indicadores del National Bureau of Economic Research
Inflación IPC: Bienes y Servicios Básicos (Menos Energía y Alimentos)
Variación porcentual interanual
Variación porcentual interanual
Servicios
Core Básicos
Services
Goods
BienesCore
Básicos
Fuente: Bureau of Labor Statistics
Nota: Sombreado gris muestra períodos recesionarios según
indicadores del National Bureau of Economic Research
Perspectiva Económica y Fiscal de Puerto Rico
Internal FR
Crecimiento del PNB real en Puerto Rico y en Estados Unidos
Por ciento
Por ciento
10
10
8
8
Puerto
Rico
6
6
Estados
Unidos
4
4
2
2
0
0
-2
-2
-4
-4
1981
1984
1987
1990
1993
1996
1999
2002
2005
2008
2011
2014
Fuentes: Junta de Planificación de Puerto Rico; U.S. Bureau of Economic Analysis.
Nota: El PNB de Puerto Rico está por años fiscales; el PNB de EE.UU. está elevado a cifras
anuales.
Índice de Actividad Económica - Puerto Rico
Índice (Ene 1980 = 100)
Fuente: Banco Gubernamental de Fomento para Puerto Rico.
Tendencias en el Empleo Asalariado No Agrícola
Miles
Miles
345
750
700
305
Empleo Privado
650
Empleo Gubernamental
265
600
550
2002
225
2004
2006
Fuente: Bureau of Labor Statistics.
Nota: Los datos están desestacionalizados.
2008
2010
2012
2014
Tasa de Desempleo en Puerto Rico y en Estados Unidos
Por ciento
Puerto Rico
Estados Unidos
Fuente: Bureau of Labor Statistics.
Notas: Los datos están desestacionalizados; el sombreado indica períodos designados como
recesiones (en el continente) por el National Bureau of Economic Research.
Población de Puerto Rico
Miles
Fuente: Negociado del Censo de EE.UU.
Razón Deuda/Ingreso: Puerto Rico
Deuda/PNB (por ciento)
Fuentes: Office of Management and Budget; Comprehensive Annual Financial Report del ELA;
2014 Series A Bond Prospectus.
Nota: La deuda total del gobierno se muestra como porcentaje del PNB anual.
Tendencias en el Estado de Situación del Gobierno de Puerto Rico1
Miles de millones US$
Fuentes: Comprehensive Annual Financial Report (CAFR) 2011-2012, p. 286. El PNB es del Informe Económico al
Gobernador, 2013.
1El
ámbito de gobierno que se muestra aquí es el “gobierno primario” según se define en el FY 2012 CAFR, que incluye el
gobierno central y ciertos componentes mixtos, entre ellos COFINA y la AEP, pero excluye las corporaciones públicas
como la AEE y la AAA.
2Incluye
impuestos, cargos por servicios, ingresos intergubernamentales, ingresos por intereses e inversiones, y otros.
Excluye ingresos de emisiones de deuda.
3Incluye
gastos corrientes y desembolsos de capital y excluye pagos de amortización.
4Computado
5Ingresos
fondos.
6Balance
a partir de “Transfers in” menos “Transfers out” en la p. 286 del CAFR; aquí se trata como ingresos netos.
no correspondientes a intereses menos gastos no correspondientes a intereses más transferencias netas entre
fiscal primario menos gastos de intereses.
7Actualizado
según las revisiones de la Junta de Planificación de 2014.
Composición de los Ingresos del Sector Público de Puerto Rico
6,778
10,082
Ingresos
intergubernamentales
Ingresos generales de
fuentes propias
9,650
Ingresos de corporaciones
públicas
Fuentes: Office of Management and Budget; Comprehensive Annual Financial Report del ELA;
2014 Series A Bond Prospectus.
Nota: Los ingresos están en millones de dólares.
Ingresos de Puerto Rico en Comparación con los Estados y con Washington,
D.C.
Fuentes: Banco Gubernamental de Fomento para Puerto Rico; 2012 Comprehensive Annual
Financial Report del ELA; Census of Governments, 2012; U.S. Bureau of Economic Analysis.
Nota: Para Puerto Rico se usa el producto nacional bruto y para los estados y Washington, D.C.,
se usa el producto estatal bruto.
Composición de la Deuda Pendiente de Puerto Rico
Fuentes: March 2014 Series A Prospectus, p. 33; la deuda de las corporaciones públicas está
tomada de Quarterly Report fechado February 18, 2014, p. 36.
1En
marzo de 2014, Puerto Rico emitió $3500 millones en instrumentos de deuda. Después de los
refinanciamientos y las deducciones, la deuda total aumentó a $72700 millones.
2La
deuda pagadera con ingresos de “fuentes internas”, es decir, con la contribución sobre
ingresos, está garantizada por la Constitución de Puerto Rico.
Deuda en 2012: Puerto Rico en Comparación con los Estados y con
Washington, D.C.
Fuentes: Banco Gubernamental de Fomento para Puerto Rico; 2012 Comprehensive Annual
Financial Report del ELA; Census of Governments, 2012; U.S. Bureau of Economic Analysis.
Nota: Para Puerto Rico se usa el producto nacional bruto y para los estados y Washington, D.C.,
se usa el producto estatal bruto.
Ingresos en 2012: Puerto Rico y Otras Economías
Fuentes: Banco Gubernamental de Fomento para Puerto Rico; 2012 Comprehensive Annual
Financial Report del ELA; Fondo Monetario Internacional.
Nota: Para Puerto Rico se usa el producto nacional bruto y para los demás, el producto interno
bruto.
Gastos en 2012: Puerto Rico y Otras Economías
Fuentes: Banco Gubernamental de Fomento para Puerto Rico; 2012 Comprehensive Annual
Financial Report del ELA; Fondo Monetario Internacional.
Nota: Para Puerto Rico se usa el producto nacional bruto y para los demás, el producto interno
bruto.
Carga de la Deuda en Economías Avanzadas Incluyendo a Puerto Rico
250
Porciento del PIB Anual
200
150
100
50
0
Fuentes: Banco Gubernamental de Fomento para Puerto Rico; 2012 Comprehensive Annual Financial
Report del ELA; Fondo Monetario Internacional.
Nota: Para Puerto Rico se usa el producto nacional bruto y para los demás, el producto interno bruto.
Carga de la Deuda en Economías Emergentes Incluyendo a Puerto Rico
120
Pociento del PIB Anual
100
80
60
40
20
0
Fuentes: Banco Gubernamental de Fomento para Puerto Rico; 2012 Comprehensive Annual Financial
Report del ELA; Fondo Monetario Internacional.
Nota: Para Puerto Rico se usa el producto nacional bruto y para los demás, el producto interno bruto.
Pasos para lograr mejores resultados fiscales y recuperar el acceso a crédito de bajo costo
 Paso1: Revitalizar los esfuerzos por elevar la tasa de
crecimiento económico
 Paso 2: Reformar el sistema contributivo del ELA
 Paso 3: Mejorar la información financiera del ELA
Pasos para lograr mejores resultados fiscales y recuperar el acceso a crédito de bajo costo
 Paso 4: Mejorar el desempeño de las corporaciones públicas
e imponer mayores restricciones presupuestarias
 Paso 5: Adoptar un presupuesto de gastos de capital y una
norma vinculante de presupuesto balanceado para el gobierno
central
 Paso 6: Adoptar un marco legislativo que requiera un
presupuesto multianual, metas fiscales específicas y
mecanismos de monitoreo para ayudar a asegurar que se
cumplan las metas