El seguro mundial en 2015: crecimiento sostenido en un escenario

N.° 3 /2016
El seguro mundial en 2015:
crecimiento sostenido en un escenario de disparidades regionales
01 Resumen
04La economía global y los
mercados financieros en 2015
09Crecimiento sostenido de
las primas de seguro
17Crecimiento del comercio
mundial y del mercado de
seguros
24Las primas de los mercados
avanzados crecen más rápido que el PIB
32Los mercados emergentes
siguen ganando cuota global
41 Metodología y datos
43 Anexo estadístico
Resumen
El sector del seguro se enfrentó a otro
año difícil en 2015, con crecimiento
económico moderado y bajas tasas de
interés.
En 2015, el sector del seguro y reaseguro enfrentó otro año de crecimiento global
moderado. El producto interno bruto (PIB)1 real global creció un 2,5 %. Las economías
avanzadas mejoraron, pero se produjo una ralentización en los mercados
emergentes donde muchos de los principales países resultaron afectados por la
inestabilidad política y el bajo precio de las materias primas. El panorama de la
inversión continuó siendo problemático a nivel global, con incertidumbre sobre el endurecimiento de la política en EE. UU. y prevaleciendo otro año más tasas de interés muy bajas en las economías avanzadas. Con la excepción de algunos
mercados emergentes, la inflación fue baja en la mayoría de países como
consecuencia del bajo precio de las materias primas.
El crecimiento global de las primas de
seguro de vida fue sostenido en 2015,
pero la tendencia varió entre regiones.
A pesar del desafiante entorno, el crecimiento real de las primas suscritas directas de seguro de vida y no vida a nivel global fue de un 3,8 % en 2015, por encima del
3,5 % en el año anterior2. Sin embargo, en términos de dólares estadounidenses
nominales, las primas cayeron un 4,2 % debido a la generalizada depreciación de las monedas frente al dólar. En términos reales, el crecimiento de las primas de vida
se desaceleró al 4 % compararado con el 4,3 % de 2014 (2015: 2,534 billones de
USD). En los mercados avanzados, las primas de vida crecieron un 2,5 %, por debajo
del 3,8 % del año anterior. Norteamérica volvió al crecimiento positivo después de
dos años de contracción. El crecimiento de las primas de vida también fue fuerte en
Asia avanzada, impulsado por Japón y Corea. En Europa Occidental, sin embargo, el crecimiento se ralentizó significativamente. En los mercados emergentes, el
crecimiento del conjunto de las primas de vida casi se duplicó, llegando a cerca del 12 %, respaldado por el fuerte comportamiento del sector en Asia emergente. El crecimiento también mejoró en Latinoamérica, pero fue más lento en Oriente
Medio y Asia Central, y en África. En los países de Europa Central y Oriental (PECO)
las primas se contrajeron. Durante el último año, el crecimiento de las primas de vida
fue de nuevo un poco inferior al promedio anterior a la crisis3 en los mercados
avanzados, pero ligeramente mayor en los mercados emergentes.
1 El conjunto de economías individuales que conforman la economía global se pondera utilizando el PIB en
dólares estadounidenses a tasas de cambio del mercado. Las estadísticas internacionales que utilizan
paridad de poder adquisitivo asignan un mayor peso a países de rápido crecimiento como China e India
y, por tanto, muestran tasas más elevadas de crecimiento del PIB mundial.
2 Salvo que se indique de otro modo, todas las tasas de crecimiento de las primas indican cambios en
términos reales (es decir, ajustadas a la inflación de los precios de consumo local).
3 Antes de la crisis: 2003–2007; después de la crisis: 2009–2014.
Swiss Re sigma N.° 3/2016 1
Resumen
Figura 1
Tasas de crecimiento real global de las
primas, 2015
Mercados avanzados
Mercados emergentes
Mundo
Sin datos
< –10,0 %
–10,0 %
–5,0 %
–2,5 %
0,0 %
2,5 %
5,0 %
> 10,0 %
Vida
No vida
Total
2,5 %
12 %
4,0 %
2,6 %
7,8 %
3,6 %
2,5 %
9,8 %
3,8 %
a –5,0 %
a –2,5 %
a 0,0 %
a 2,5 %
a 5,0 %
a 10,0 %
Fuente: Swiss Re Economic Research & Consulting. El crecimiento de las primas de no vida
mejoró en 2015, impulsado
principalmente por los mercados
avanzados.
El crecimiento global de las primas de no vida mejoró hasta el 3,6 % en 2015,
después del 2,4 % en el año anterior (2015: 2,020 billones de USD). Los mercados
avanzados fueron los principales impulsores y todas las regiones excepto Oceanía
experimentaron elevadas tasas de crecimiento. Asia avanzada (+4,1 %) registró el
mayor crecimiento entre las regiones avanzadas y también se produjo un notable
aumento en Norteamérica (+3,2 %). El crecimiento fue moderado en Europa
Occidental (+1,5 %), pero, por otro lado, esto supuso una mejora comparado con el estancamiento de años anteriores. Los mercados emergentes continuaron su
tendencia de crecimiento robusto de las primas (+7,8 %), impulsado principalmente
por China. Otros mercados de Asia emergente, como Oriente Medio y Asia Central,
también se mostraron sólidos (+9,0 %). En Europa Central y Oriental las primas de no vida se contrajeron debido a la fuerte caída en Rusia.
Se mantuvo la presión sobre la
rentabilidad tanto en vida como en no
vida, pero ambos sectores están bien
capitalizados.
La rentabilidad en vida y no vida continuó estando bajo presión en 2015. En vida, el
crecimiento moderado de las primas en muchos mercados y las prolongadas bajas
tasas de interés lastraron los beneficios. En no vida, los resultados técnicos y los de
inversión fueron menores que en 2014. El resultado técnico se vio afectado por
liberaciones de reservas más bajas y los resultados de inversión se vieron perjudicados
por las bajas tasas de interés. Sin embargo, el sector del seguro en su conjunto sigue
estando bien capitalizado.
2 Swiss Re sigma N.° 3/2016
En los mercados avanzados mejorará
ligeramente el crecimiento de las primas
de vida, pero se moderará el de las
primas de no vida.
Se prevé que en 2016 se acelere ligeramente el crecimiento de las primas de vida en
las economías avanzadas, impulsado principalmente por una modesta mejora en
Europa Occidental y una recuperación en Oceanía. En los mercados emergentes
está previsto que el sector de vida se desacelere, ya que se espera que el
crecimiento de las primas en China sea más bajo que los altos niveles de 2015. La
perspectiva para el sector de no vida en los mercados avanzados es más apagada
que para vida, dadas las expectativas de moderada recuperación económica y
debilidad de la fijación de precios. La perspectiva para no vida en los mercados
emergentes es mixta. El crecimiento de las primas será probablemente fuerte en
Asia emergente, respaldado principalmente por China, mientras que en otras
regiones emergentes se prevé que el crecimiento de las primas se debilite o incluso
se contraiga.
El capítulo especial de este sigma analiza
el lento crecimiento del comercio y sus
consecuencias sobre los ramos de
seguro relacionados.
Los flujos comerciales han disminuido en los últimos años. El comercio mundial
creció a alrededor del doble del ritmo del PIB mundial entre los primeros años de la década de 1990 y mediados de la década de 2000, pero últimamente ha crecido
al mismo ritmo que el PIB. La ralentización ha sido en parte cíclica debido a la
deprimida actividad económica, y el comercio debería repuntar nuevamente cuando
la actividad económica se acelere. Sin embargo, la ralentización también refleja
profundos factores estructurales, como un límite a la mayor dispersión de las
cadenas de suministro globales, el proteccionismo y la transición de la economía
china desde un crecimiento orientado a la exportación y la inversión a otro basado
en servicios domésticos y consumo. El impacto negativo de la disminución de ritmo
del comercio sobre el crecimiento global reduce, en general, el crecimiento de
primas de todo el sector. La persistente ralentización del comercio mundial afecta
particularmente al seguro marítimo y de crédito.
Los datos de este estudio son los últimos
disponibles al cerrar la edición.
Este estudio sigma contiene los datos de mercado más recientes disponibles en el momento de cerrar la edición. Las cifras finales para 2015 de la mayoría de los
mercados de seguros no están disponibles. Por ello, sigma también contiene
estimaciones de Swiss Re Economic Research & Consulting y datos provisionales de autoridades supervisoras y asociaciones de aseguradoras.
Swiss Re sigma N.° 3/2016 3
La economía global y los mercados financieros en 2015
Crecimiento económico global pero desigual entre regiones
La economía mundial creció
moderadamente en 2015.
En 2015, el sector del seguro y reaseguro mundial se enfrentó a otro año de
moderado crecimiento económico. El producto interno bruto (PIB) real global fue de un 2,5 %, por encima del promedio anual del 2,2 % después de la crisis. El crecimiento continuó mejorando en los mercados avanzados llegando al 1,9 %,
después del 1,8 % en 2014 y, aunque siguió estando por debajo del promedio antes
de la crisis, superó el promedio después de la crisis en 1 punto porcentual (ppt). El crecimiento agregado de los mercados emergentes fue un decepcionante 3,5 %,
menos de la mitad de los niveles de crecimiento del 7,4 % anterior a la crisis
económica, y por debajo del 4,7 % del promedio posterior a la crisis.
El crecimiento en los mercados
avanzados continuó mejorando
ligeramente… Entre los mercados avanzados, la economía de EE. UU. se expandió 2,4 %, mientras
que el crecimiento en Canadá descendió a 1,2 % desde el 2,5 % en 2014. El
crecimiento del PIB total en Norteamérica bajó a 2,3 %, ligeramente por debajo que
antes de la crisis pero 1 ppt más que la tasa de crecimiento promedio anual después
de la crisis. La economía de Japón creció un poco tras una recesión superficial en
2014. En Europa Occidental, el crecimiento mejoró en 2015 hasta el 1,8 % (2014:
1,4 %) apoyado por bajas tasas de interés, bajos precios del petróleo y un euro
relativamente débil. Reino Unido se comportó de nuevo mejor que sus homólogos
continentales, mientras que en la zona euro Alemania y España crecieron a mayor
velocidad que Francia e Italia, donde todavía se deben abordar unas muy necesarias
reformas estructurales.
… pero el crecimiento en los mercados
emergentes fue débil y algunos países se
vieron afectados por los bajos precios de
la materias primas y la inestabilidad
política.
El crecimiento agregado de los mercados emergentes fue de un débil 3,5 % y
algunos países pasaron apuros debido al bajo precio de las materias primas y a la
inestabilidad política. Sin embargo, el crecimiento en otros mercados, especialmente
en China, los países de Europa Central y Oriental miembros de la UE y los países
africanos no exportadores de materias primas, se mantuvo sólido. Profundas
recesiones en Brasil y Venezuela lastraron el rendimiento general en Latinoamérica.
La economía de Brasil se contrajo un 3,8 %, experimentando bajos precios de las
materias primas, elevada inflación e incertidumbre política. En México, la actividad
industrial fue baja, mientras que el consumo privado se mantuvo saludable. El
crecimiento económico en muchos países de Europa Central y Oriental fue sólido,
pero la recesión en Rusia (el PIB cayó el 3,7 %), causada por los bajos precios del
petróleo y las sanciones con motivo del conflicto de Ucrania, pesó sobre el
crecimiento agregado de la región (–1,2 %).
India sobrepasó a China como la
economía de gran tamaño con mayor
crecimiento del mundo.
Las economías de Asia emergente se expandieron de forma desigual en el último
año. La economía china continuó su transición desde la manufactura a los servicios,
y el crecimiento bajó al 6,9 %, justo por debajo de la meta del gobierno del 7 %. India
fue en 2015 la economía de gran tamaño de mayor expansión en todo el mundo
(+7,3 %), mejorando significativamente la opinión de empresarios y consumidores
sobre las expectativas de que el gobierno de Narenda Modi dé un fuerte impulso
hacia las reformas económicas y la liberalización.
Las principales economías de África
evolucionaron desigualmente debido a las incertidumbres políticas y la
dependencia de las materias primas.
Las principales economías de África evolucionaron desigualmente, debido en gran
parte a acontecimientos políticos y a los muy bajos precios del petróleo y las
materias primas. El crecimiento en Sudáfrica fue lento, enfrentándose sus empresas
al muy bajo precio de las materias primas, escasa demanda doméstica, cortes de
electricidad, huelgas de trabajadores y subida de los costes de los insumos. Nigeria
y Angola experimentaron bajos precios del petróleo y cuellos de botella en
infraestructuras, mientras que muchos países importadores de petróleo crecieron
sólidamente (p. ej. Marruecos, Kenia y Costa de Marfil). En Oriente Medio y Asia
Central, Arabia Saudita experimentó un sólido crecimiento, respaldado por un mayor
gasto público a pesar del colapso de los ingresos gubernamentales procedentes del
petróleo. El crecimiento en Turquía fue robusto pese a los disturbios civiles y la
agitación política.
4 Swiss Re sigma N.° 3/2016
Figura 2
Crecimiento del PIB real por región en
2015, y promedio antes y después de la
crisis
Mundo
Mercados avanzados
Norteamérica
Europa Occidental
Asia avanzada
Oceanía
Mercados emergentes
Mercados emergentes excl. China
Asia emergente
Asia emergente excl. China
Latinoamérica y Caribe
Europa Central y Oriental
Oriente Medio y Asia Central
África
–2 %
0%
2%
4%
6%
8%
10 %
Tasa de crecimiento 2015
Crecimiento promedio antes de la crisis 2003–2007
Crecimiento promedio después de la crisis 2009–2014
Observaciones: el PIB de los países está ponderado con tasas de cambio de mercado.
Fuente: Oxford Economics, WIIW, Swiss Re Economic Research & Consulting.
Las tasas de interés y la inflación general se aproximan a cero
Figura 3
Tasas de interés a largo plazo, de
diciembre de 2005 a abril de 2016
La intervención de los bancos centrales, la divergencia de las políticas y la
incertidumbre incidieron sobre los mercados financieros en 2015, y las tasas de interés bajaron a mínimos históricos. El Banco Central Europeo (BCE) y el Banco de Japón (BoJ) continuaron sus políticas monetarias expansionistas y no
convencionales dado que las economías de la zona euro y japonesa mantuvieron su fragilidad y continuaba el riesgo de deflación. Por el contrario, la Junta de la
Reserva Federal de EE. UU. hizo un pequeño movimiento hacia la normalización de la política monetaria con un aumento de las tasas de interés en diciembre.
6,0 %
5,0 %
4,0 %
3,0 %
2,0 %
1,0 %
0,0 %
–1,0 %
Dic 2005
Abr 2006
Ago 2006
Dic 2006
Abr 2007
Ago 2007
Dic 2007
Abr 2008
Ago 2008
Dic 2008
Abr 2009
Ago 2009
Dic 2009
Abr 2010
Ago 2010
Dic 2010
Abr 2011
Ago 2011
Dic 2011
Abr 2012
Ago 2012
Dic 2012
Abr 2013
Ago 2013
Dic 2013
Abr 2014
Ago 2014
Dic 2014
Abr 2015
Ago 2015
Dic 2015
Abr 2016
El BCE continuó la flexibilización
monetaria, pero la Fed estadounidense
elevó las tasas en una ocasión.
EE. UU.
Japón
Alemania
Reino Unido
Francia
Fuente: Datastream.
Swiss Re sigma N.° 3/2016 5
La economía global y los mercados financieros en 2015
En los mercados emergentes las tasas de interés de referencia divergieron.
La anticipación de una subida de las tasas de interés en EE. UU. mantuvo los
rendimientos de los bonos del Estado a 10 años de EE. UU. y Reino Unido
aproximadamente 1,5 ppt por encima de los equivalentes alemanes y japoneses
(Figura 3). EE. UU. dio el primer paso hacia la normalización de la política monetaria
en 2015, pero las tasas de interés en las economías avanzadas continúan siendo
históricamente bajas (véase el Cuadro: ¿Bajas tasas de interés para siempre?). Aun
así, la inflación en EE. UU., la zona euro y Reino Unido bajó hasta casi cero en el
último año, debido en gran medida al bajo precio de las materias primas. En EE. UU.,
la inflación subyacente, que excluye alimentos y energía se mantuvo esencialmente
sin cambios en el 1,8 %. La inflación en Japón cayó por debajo del 1 % después de
haber subido al 2,9 % en 2014 como consecuencia del incremento del impuesto
sobre las ventas en abril de 2014. Brasil y Rusia, afectados por la crisis,
incrementaron las tasas de interés de referencia en un intento por contrarrestar las
salidas de capital y la inflación. En contraste, tanto China como India redujeron sus
tasas de interés de referencia.
Fue un año mixto para los valores en los mercados avanzados.
El comportamiento de los mercados de valores en los mercados avanzados fue
mixto. El índice S & P 500 de EE. UU. bajó un 0,7 %, y el MSCI de Reino Unido un
5,9 %. En cambio, el japonés Nikkei 225 subió un 9,1 % y el alemán DAX 30 un 9,6 % (Figura 4). El comportamiento mixto refleja las sendas divergentes de la
política monetaria. Después de tres años consecutivos de finalizar en territorio
positivo, los principales mercados de valores del mundo se ralentizaron debido a la
creciente incertidumbre, el débil crecimiento del beneficio y la cautela del inversor.
Figura 4
Rendimiento del mercado de valores,
2014–2016 (diciembre de 2014 = 100)
130
120
110
100
90
80
Ene 2014
Feb 2014
Mar 2014
Abr 2014
May 2014
Jun 2014
Jul 2014
Ago 2014
Sep 2014
Oct 2014
Nov 2014
Dic 2014
Ene 2015
Feb 2015
Mar 2015
Abr 2015
May 2015
Jun 2015
Jul 2015
Ago 2015
Sep 2015
Oct 2015
Nov 2015
Dic 2015
Ene 2016
Feb 2016
Mar 2016
Abr 2016
May 2016
70
EE.UU. (S & P 500): –0,7 %
Alemania (DAX 30): 9,6 %
Reino Unido MSCI: –5,9 %
Japón (Nikkei 225): 9,1 %
Mercados emergentes MSCI: –17 %
Nota: los porcentajes indican el cambio año a año de los respectivos índices en 2015. Fuente: Datastream.
En los mercados emergentes, los índices
de los valores cayeron sustancialmente.
6 Swiss Re sigma N.° 3/2016
Los mercados de valores en los mercados emergentes sufrieron pérdidas sustanciales
originadas por la caída de los precios de las materias primas, la agudización de la
inestabilidad política en muchas regiones y la incertidumbre sobre la política
monetaria de EE. UU. El índice MSCI Emerging Markets cayó un 17 % en 2015, pero
se recuperó parcialmente en el primer trimestre de 2016.
Perspectiva: mejoría, pero con tasas de interés que solo crecen
moderadamente
En los próximos dos años probablemente
habrá una acentuada volatilidad en el
mercado junto con un crecimiento global
moderado.
La economía global se enfrenta a cuatro importantes corrientes adversas que
producirán periodos de volatilidad del mercado junto con un crecimiento moderado
en 2016 y 2017: la Reserva Federal de EE. UU. continuará aumentando las tasas de interés; China continúa abriendo su cuenta de capital; los precios de las materias
primas se han estabilizado en niveles bajos y es improbable que se incrementen
sustancialmente; y los acontecimientos políticos a nivel mundial continúan creando
incertidumbre. Sin embargo, los fundamentos económicos en los mercados
avanzados siguen siendo fuertes. Se prevé que en EE. UU. el PIB real continúe
creciendo sostenidamente este año y el próximo, y se espera que el crecimiento del empleo y los ingresos siga siendo fuerte. La zona euro se está beneficiando de la debilidad de su moneda y los bajos precios del petróleo, y está previsto que el
crecimiento mejore en cada uno de los dos próximos años. Es probable que se
produzca un crecimiento estable en Reino Unido, donde el gasto del consumidor y la construcción de viviendas mantienen un impulso sostenido en la primera mitad de 2016, a pesar de la incertidumbre creada por el referéndum sobre el Brexit que
ha desalentado la inversión empresarial y la contratación4.
Está previsto que el crecimiento
económico en los mercados emergentes
remonte de nuevo, pero se mantienen los
desafíos.
Está previsto que en 2016 mejore el crecimiento económico en los mercados
emergentes, reflejando la reducción de presiones recesionistas en los mercados
clave de Latinoamérica y Europa Central y Oriental. Sin embargo, es probable que se mantenga el débil crecimiento del comercio y la volatilidad financiera, y la
depreciación de la moneda y las salidas de capital continuarán siendo importantes
problemas en muchas economías emergentes. Se prevé que el crecimiento en China
se ralentice en 2016, mientras que posiblemente Brasil y Rusia sigan atascados en la recesión. En Brasil seguirán presentes los problemas de gobernabilidad tras el
reciente proceso de destitución de la presidenta Dilma Rousseff, dada la altamente
cargada y polarizada atmósfera política. En Rusia, los bajos precios del petróleo y el
mantenimiento de las sanciones están frenando el crecimiento. Se mantiene el
riesgo de una crisis económica en los mercados emergentes, como indican los
amplios diferenciales de los bonos de dichos mercados. Sin embargo, el riesgo de
contagio es limitado debido a las fuertes reservas financieras en mercados
individuales y también a la aplicación de medidas macroprudenciales precautorias.
Continuará la divergencia en la política
monetaria y se espera que se acelere la
inflación, especialmente en EE. UU.
Las divergencias en la política monetaria global se mantendrán en 2016 después de
que el BoJ sorprendiera a los mercados con tasas de interés negativas en enero y el
BCE anunciara en marzo una ampliación de sus medidas políticas no convencionales.
Se prevé que la inflación en EE. UU. aumente y que la Fed incremente su tasa de
referencia dos veces en 2016. El lento ritmo del ajuste monetario ha incrementado el riesgo de inflación. El Banco de Inglaterra (BoE) le seguirá probablemente, con dos
subidas de tasas a partir de agosto, tras el referéndum sobre el Brexit. En cambio, lo
más probable es que el BCE y el BoJ flexibilicen aún más la política monetaria. En tal escenario, es posible que los rendimientos de los bonos del Estado a 10 años de EE. UU. y Reino Unido aumenten modestamente, al 2,2 % y 2,0 %, respectivamente,
a finales de 2016. Los bonos del Estado alemanes y japoneses también aumentarán,
pero menos (al 0,8 % y 0 %). Sus bajos valores están esencialmente empujando a la
baja los rendimientos de EE. UU. y Reino Unido. Si disminuye la volatilidad, los
mercados de valores podrían mejorar y estrecharse aún más los diferenciales de
crédito este año.
La economía global probablemente
saldrá del paso en 2016, pero se
mantienen los riesgos de recesión.
Sigue habiendo muchos riesgos de recesión para la economía global. En EE. UU., el riesgo es la inflación seguida por un ajuste monetario más rápido de lo esperado.
En la zona euro, un «Grexit» podría convertirse de nuevo en un problema, ya que la
implementación de reformas se está retrasando. Sin embargo, el riesgo de contagio
ha disminuido en estos últimos años y el BCE se ha transformado en una entidad
4 El resultado de la votación del 23 de junio de 2016 en Reino Unido sobre la permanencia en la UE no se
conoce al cierre de esta edición.
Swiss Re sigma N.° 3/2016 7
La economía global y los mercados financieros en 2015
crediticia de último recurso creíble. La inmigración continuará siendo un problema en
Europa y podría poner en riesgo a gobiernos partidarios de las reformas y/o retrasar
la implementación de reformas estructurales. Los riesgos económicos y financieros
continúan siendo altos en China. El país está siguiendo políticas contradictorias, ya que intenta simultáneamente liberalizar su cuenta de capital, reducir las tasas de interés para apoyar el crecimiento y mantener una tasa de cambio estable. Una cadena de acontecimientos desfavorables, como los impagos de promotores
inmobiliarios o gobiernos locales, o una brusca depreciación del renminbi y salidas de capital, podría incrementar la probabilidad de un aterrizaje forzoso.
Las tasas de interés se mantienen muy
bajas tras la crisis económica.
¿Bajas tasas de interés para siempre?
Tras la crisis económica, los principales bancos centrales mantuvieron las tasas de interés de referencia próximas a cero durante cerca de siete años para apoyar la recuperación económica y presionar al alza los precios. En este contexto, las
consecuencias de la subida de tasas de interés por la Fed estadounidense en
diciembre de 2015 y el rumbo de las tasas de interés a largo plazo plantean cuestiones
clave para las aseguradoras, ya que los ingresos de los activos financieros son una
parte importante de los beneficios, aunque no todos los ramos de negocio se ven
afectados en el mismo grado. ¿Subirán por fin las tasas de interés y volverán a los
niveles anteriores a la crisis?
Un reciente Informe de Ginebra indica
que el rendimiento de los bonos del
Estado a largo plazo ha caído durante
tres décadas, aunque las perspectivas de inflación se mantuvieron estables.
Durante las tres últimas décadas, el rendimiento de los bonos del Estado a 10 años
ha ido bajando constantemente. Sin embargo, la previsión de inflación, calculada por la diferencia de rendimiento entre bonos protegidos contra la inflación y no
protegidos, se mantuvo relativamente estable, reflejando la credibilidad de los
objetivos de inflación de los bancos centrales. Un Informe de Ginebra recientemente
publicado sobre la economía mundial asocia, en consecuencia, la caída de
rendimientos durante las dos últimas décadas con tasas de interés real más bajas,
en lugar de con una disminución de las previsiones de inflación5.
En la tendencia a la baja a largo plazo de
las tasas de interés podrían entrar en
juego otros factores.
La crisis económica y la subsiguiente reacción de los bancos centrales solo causaron
una pequeña caída en la tendencia a la baja a largo plazo de las tasas de interés real.
Por lo tanto, deben estar trabajando otros factores. El Informe de Ginebra se centra
en diferentes explicaciones:
̤̤ Una población que envejece en muchas partes del mundo origina un incremento
de la propensión acumulada al ahorro, parte del cual se dirigía a activos de renta
fija, reduciendo las tasas de interés real.
̤̤ Otro factor contribuyente ha sido el aumento de ahorros en China. Más ahorro,
combinado con una mayor integración financiera de China, da lugar a la salida de grandes flujos de capital hacia los mercados financieros globales.
̤̤ Probablemente otro factor que hace bajar las tasas de interés real es un cambio
en las preferencias del inversor, pasando de los activos de riesgo a bonos seguros.
Según el informe, las tasas de interés
podrían eventualmente volver a subir.
Estos factores pueden perdurar durante algún tiempo y las re/aseguradoras deben
estar preparadas para seguir haciendo frente a tasas de interés bajas. Sin embargo,
el informe también menciona que con el tiempo las tasas de interés podrían
aumentar conforme las causas de la tendencia a la baja reviertan:
̤̤ Primero, los niveles de ahorros agregados podrían disminuir conforme el grupo de ahorradores actual continúe avanzando hacia la jubilación;
̤̤ Segundo, con el cambio en China de un crecimiento dirigido a la exportación y la inversión a una economía orientada al consumo, la salida de flujos de capital
chino hacia los mercados financieros globales también podría estabilizarse; y
̤̤ Por último, un retorno gradual de los inversores a activos de mayor riesgo podría
aliviar la presión sobre las tasas de interés.
5 Low for Long? Causes and Consequences of Persistently Low Interest Rates, octubre de 2015, Centro
Internacional de Estudios Monetarios y Bancarios (ICMB) y Centro de Investigación en Economía y Política
(CEPR).
8 Swiss Re sigma N.° 3/2016
Crecimiento sostenido de las primas de seguro
Las primas de seguro globales continuaron creciendo en 2015
Las primas globales crecieron un 3,8 %
real en 2015, pero bajaron un 4,2 %,
hasta 4,554 billones de USD, en
términos nominales.
Figura 5
Crecimiento real global de las primas
directas, 1980–2015
Las primas directas totales suscritas crecieron un 3,8 % en términos reales en 2015,
por encima del 3,5 % en 20146. El volumen global de primas fue de 4,554 billones
de USD, lo que en términos nominales supuso un 4,2 % menos que en el año anterior,
debido a la significativa depreciación de las monedas frente al dólar estadounidense
(USD). El euro perdió un importante valor frente al USD (–20 %), y también resultaron
afectados la libra esterlina del Reino Unido (GBP) y el yen japonés (JPY), así como
exportadores de materias primas de los mercados avanzados (Australia, Canadá).
Muchas monedas de los mercados emergentes también se depreciaron fuertemente
(Rusia, Brasil, Sudáfrica y otros).
20 %
15 %
10 %
5%
0%
–5 %
Total
No vida
2015
2013
2011
2009
2007
2005
2003
2001
1999
1997
1995
1993
1991
1989
1987
1985
1983
1981
–10 %
Vida
Fuente: Swiss Re Economic Research & Consulting.
Figura 6
Tasas de crecimiento real total de las primas, 2015
Sin datos
< –10,0 %
–10,0 %
–5,0 %
–2,5 %
0,0 %
2,5 %
5,0 %
> 10,0 %
a –5,0 %
a –2,5 %
a 0,0 %
a 2,5 %
a 5,0 %
a 10,0 %
Fuente: Swiss Re Economic Research & Consulting.
6 Salvo que se indique de otro modo, todas las tasas de crecimiento de las primas indican cambios en
términos reales (es decir, ajustadas a la inflación de los precios de consumo local).
Swiss Re sigma N.° 3/2016 9
Crecimiento sostenido de las primas de seguro
Seguro de vida: el crecimiento positivo general enmascara disparidades regionales
Las primas de seguro de vida globales
subieron un 4,0 % en 2015, un poco
menos que en el año anterior.
Figura 7
Crecimiento de las primas de vida en los
mercados avanzados y emergentes en
2015, y promedios antes y después de la
crisis económica
Evolución de las primas
Las primas de vida globales suscritas directamente totalizaron 2,534 billones de
USD en 2015, una caída del 4,6 % en términos nominales, pero un crecimiento del 4,0 % en términos reales, tras una ganancia real del 4,3 % en 2014. En los dos
últimos años, el crecimiento de las primas de vida globales ha superado tanto el
promedio anterior a la crisis como el posterior (véase la Figura 7). Sin embargo, el
crecimiento general enmascara considerables variaciones entre regiones y países.
Durante el último año se ralentizó el crecimiento de las primas en los mercados
avanzados, pero se aceleró en los mercados emergentes.
Mundo
Mercados avanzados
Norteamérica
Europa Occidental
Asia avanzada
Oceanía
Mercados emergentes
Mercados emergentes excl. China
Asia emergente
Asia emergente excl. China
Latinoamérica y Caribe
Europa Central y Oriental
Oriente Medio y Asia Central
África
–10 % –5 %
0%
Tasa de crecimiento 2015
Crecimiento promedio antes de la crisis 2003–2007
Crecimiento promedio después de la crisis 2009–2014
5%
10 %
15 %
20 %
Fuente: Swiss Re Economic Research & Consulting.
El crecimiento de las primas se ralentizó
en los mercados avanzados, pero se
aceleró en los mercados emergentes.
En los mercados avanzados, las primas se recuperaron en Norteamérica después de dos años de contracción y también hubo un impulso renovado en Japón. Sin
embargo, en Oceanía los mercados registraron una caída pronunciada debido
principalmente a efectos de base tras un crecimiento muy sólido en Australia en
2014. Se produjo un crecimiento mínimo en Europa Occidental como consecuencia,
en gran parte, de una contracción en Alemania. En los mercados emergentes, el
crecimiento fue particularmente fuerte en Asia emergente, apoyado por sólidas
ganancias en varios países, incluidos China, India, Indonesia y Filipinas. El crecimiento
de las primas de vida también fue firme en Latinoamérica y mantuvo su senda positiva en África, Oriente Medio y Asia Central. La mejora en Latinoamérica refleja un
robusto crecimiento en Brasil y un fuerte repunte en Chile. En cambio, las primas en
Europa Central y Oriental bajaron por tercer año consecutivo, principalmente a causa
de los dos mayores mercados, Polonia y República Checa (véase la página 37).
A pesar de los últimos signos de
recuperación, el crecimiento general de
las primas de vida ha sido lento desde la
crisis económica.
Pese a las tasas de crecimiento superiores al promedio en 2014 y 2015, las primas
de seguro de vida han crecido lentamente desde la crisis económica en 2008.
Como promedio, las primas en los mercados avanzados se han estancado desde
entonces, con un muy pequeño, o incluso negativo, crecimiento de las primas de
vida en Europa Occidental y Norteamérica. Los mercados emergentes también se
ralentizaron apreciablemente, con un crecimiento de las primas inferior a la mitad
que los niveles anteriores a la crisis.
10 Swiss Re sigma N.° 3/2016
Figura 8
Crecimiento real de las primas de vida,
2015 Sin datos
< –10,0 %
–10,0 %
–5,0 %
–2,5 %
0,0 %
2,5 %
5,0 %
> 10,0 %
a
a
a
a
a
a
–5,0 %
–2,5 %
0,0 %
2,5 %
5,0 %
10,0 %
Fuente: Swiss Re Economic Research & Consulting.
La rentabilidad del sector de vida
continúa bajo presión. Sin embargo, el
sector está bien capitalizado.
Rentabilidad y situación de capital de las aseguradoras de vida
La rentabilidad del sector de vida global continuó sometida a presión en 2015, con
una rentabilidad sobre el patrimonio (ROE, por sus siglas en inglés) de alrededor del
12 % (véase la Figura 9). Se prevé que el ROE continúe por debajo de los niveles
anteriores a la crisis a corto y medio plazo. Las corrientes adversas actuales son el
moderado crecimiento de las primas en muchos mercados y las prolongadas bajas
tasas de interés. En algunos países, el rendimiento de los bonos es incluso negativo.
Las aseguradoras de Canadá y Europa en particular contribuyeron especialmente al
débil resultado del ROE año a año en el cuarto trimestre de 2015. Entre las
aseguradoras de EE. UU., la mayor parte de la mejora en el ROE promedio se debió a
un incremento en los ingresos netos de una compañía debido a acontecimientos de
tipo de cambio positivos. Desde una perspectiva contable, el sector de vida presentó
una capitalización más fuerte a finales de 2015 que en 2014, reflejando sólidos
resultados en China. Sin embargo, la mejora también fue debida en parte a las
decrecientes tasas de interés, que originaron un mayor valor de mercado de las
inversiones de renta fija y derivados.
Swiss Re sigma N.° 3/2016 11
Crecimiento sostenido de las primas de seguro
Figura 9
Rentabilidad sobre el patrimonio (panel
izquierdo) y capital de los accionistas (panel
derecho) de las principales aseguradoras de
vida y aseguradoras globales con negocio
de vida
25 %
3 compañías canadienses
6 compañías de Reino Unido
10 compañías de EE. UU.
7 compañías europeas globales
Promedio ponderado de capitalización bursátil
4T15
2T15
4T14
4T13
2T14
4T12
2T13
4T11
2T12
2T11
4T15
2T15
4T14
4T13
2T14
2T13
4T12
4T11
2T12
2T11
4T10
2T10
4T09
2T09
4T08
2T08
4T07
–10 %
4T10
–5 %
2T10
0%
4T09
5%
2T09
10 %
4T08
15 %
4T07
20 %
2T08
325 (4T07 = 100)
300
275
250
225
200
175
150
125
100
75
50
2 compañías chinas
Nota: basado en una muestra de compañías7, los valores T1/T3 que faltan han sido interpolados.
Fuentes: informes de compañías, Bloomberg, Swiss Re Economic Research & Consulting.
Probablemente, las primas de vida crecerán
en los mercados avanzados y emergentes
en 2016… … aunque, en general, el entorno
continuará siendo desafiante.
Perspectiva del sector del seguro de vida
Se espera que las primas de vida crezcan en 2016 tanto en los mercados avanzados
como en los emergentes. Está previsto que el crecimiento se acelere ligeramente en
los países avanzados, pero que se ralentice en los emergentes. La pequeña mejora
en los mercados avanzados vendrá de una prevista recuperación en Oceanía y una
modesta aceleración en Europa Occidental. El crecimiento seguirá siendo bastante
estable en Norteamérica. En los mercados emergentes, el ritmo de crecimiento
refleja un sólido comportamiento sostenido en Asia emergente y está previsto que el crecimiento de las primas en China, aunque reduciéndose, siga siendo fuerte. Se
espera que el rápido crecimiento del negocio takaful/compatible con la Sharia en
Indonesia y Malasia sea un beneficio adicional para el sector de vida. En cambio, el crecimiento en Latinoamérica continuará por debajo de los recientes niveles de
tendencia debido a la competencia de precios, la debilidad de la demanda y la
elevada volatilidad económica y financiera. Las primas de vida también continuarán
estando sometidas a presión en la mayoría de países de Europa Central y Oriental
miembros de la UE, y se espera que disminuyan en Rusia en 2016 debido a las
actuales dificultades económicas. En África, la penetración del seguro de vida sigue
siendo muy baja, por lo que hay un amplio potencial de crecimiento.
Las tasas de interés y el entorno macroeconómico y del mercado financiero
continuarán conformando la perspectiva del sector del seguro de vida primario.
Continúan habiendo importantes riesgos de recesión a corto y medio plazo como
consecuencia del modesto crecimiento económico global, la persistencia de las
bajas tasas de interés, la volatilidad en los mercados financieros y los cambios
regulatorios. Como la rentabilidad está sometida a presión, las aseguradoras
continuarán centrándose en mejorar la gestión de capital, reducir gastos y aumentar
los rendimientos de la inversión.
7 AFLAC; Allianz; Assurant Inc; Aviva; AXA; China Life; CNP; Generali; Genworth Financial; Great-West
Lifeco; Hartford; Legal & General; Lincoln National; Manulife; MetLife Group; Old Mutual; Ping An;
Prudential (Reino Unido); Prudential (EE. UU.); St. James Place; StanCorp Financial Group; Standard Life;
Storebrand ASA; Sun Life; Swiss Life; Torchmark; UNUM Group; Zurich.
12 Swiss Re sigma N.° 3/2016
No vida: elevado crecimiento de las primas impulsado por los
mercados avanzados
El crecimiento global de las primas de no
vida mejoró aún más en 2015, impulsado
principalmente por los mercados
avanzados.
Figura 10
Crecimiento de las primas de no vida en
los mercados avanzados y emergentes
en 2015, y promedios antes y después
de la crisis económica
Evolución de las primas de seguro de no vida
El sector del seguro de no vida global mejoró aún más en 2015, con un aumento de
las primas del 3,6 % en términos reales, llegando a 2,020 billones de USD, mayor
que el crecimiento del 2,4 % registrado en 2014 y también superior al crecimiento
promedio anterior a la crisis (véase la Figura 10). Sin embargo, en términos de USD
nominales, las primas cayeron un 3,8 % debido a la depreciación de las monedas
frente al dólar. Los mercados avanzados fueron los principales impulsores, con
elevado crecimiento en todas las regiones excepto Oceanía (nulo al + 0,1 %). Asia
avanzada (+ 4,1 %) registró el mayor crecimiento entre las regiones avanzadas y las
primas también se comportaron sólidamente en Norteamérica (+ 3,2 %). En Europa
Occidental, las primas mostraron un crecimiento moderado (+ 1,5 %) tras varios años
de estancamiento.
Mundo
Mercados avanzados
Norteamérica
Europa Occidental
Asia avanzada
Oceanía
Mercados emergentes
Mercados emergentes excl. China
Asia emergente
Asia emergente excl. China
Latinoamérica y Caribe
Europa Central y Oriental
Oriente Medio y Asia Central
África
–6 %
–3 %
0%
3%
6%
9%
12 %
15 %
Tasa de crecimiento 2015
Tasa de crecimiento antes de la crisis 2003–2007
Tasa de crecimiento después de la crisis 2009–2014
Fuente: Swiss Re Economic Research & Consulting.
El crecimiento de las primas en los
mercados emergentes se ralentizó, pero
se mantuvo sólido.
En 2015, el crecimiento de las primas en los mercados emergentes se ralentizó a un
todavía robusto 7,8 % en 2015 desde un 8,6 % en 2014, aunque por debajo del nivel
promedio anterior a la crisis del 10 %. Las tendencias de crecimiento entre regiones
fueron variadas. China fue el principal impulsor, con un incremento de las primas del
17 %. En Oriente Medio y Asia Central, el crecimiento se mantuvo sólido en el 9 %, al
igual que en Asia emergente, excluyendo a China, en el 5,9 %. Sin embargo, en la
mayoría de regiones el nivel de crecimiento de las primas fue más bajo que en 2014.
El crecimiento fue lento en África (+ 1,3 %) y Latinoamérica (+ 2,3 %), pero continuó
siendo mayor que en los países de Europa Central y Oriental, donde cayó un 4,9 %,
con intensas contracciones en Rusia y Ucrania que contrarrestaron resultados más
positivos en otros países.
Swiss Re sigma N.° 3/2016 13
Crecimiento sostenido de las primas de seguro
Figura 11
Crecimiento real de las primas de no
vida, 2015
Sin datos
< –10,0 %
–10,0 %
–5,0 %
–2,5 %
0,0 %
2,5 %
5,0 %
> 10,0 %
a –5,0 %
a –2,5 %
a 0,0 %
a 2,5 %
a 5,0 %
a 10,0 %
Fuente: Swiss Re Economic Research & Consulting.
Las pérdidas por desastres se situaron en
2015 por debajo del promedio de los 10
años anteriores.
Independientemente de la causa, hubo
una gran brecha global de protección
contra catástrofes de 55 000 millones de
USD.
Pérdidas por catástrofes8
En 2015 se produjeron 353 desastres, de los cuales un número récord de 198 fueron
catástrofes naturales, el número más elevado jamás registrado en un solo año. Las
pérdidas económicas totales causadas por todos los desastres se estimaron en
92 000 millones de USD en 2015, inferiores a los 113 000 millones de USD en 2014
y por debajo del promedio ajustado a la inflación de 192 000 millones de USD de los 10 años anteriores. Asia resultó la más afectada, con pérdidas totales de 38 000
millones de USD. El terremoto de Nepal fue el mayor desastre del año, con pérdidas
estimadas de 6000 millones de USD, incluyendo daños notificados en India, China y Bangladés. El mayor evento con pérdidas aseguradas del año fueron las dos
enormes explosiones en el puerto de Tianjin en China en agosto, con unos daños
materiales estimados entre 2500 y 3500 millones de USD, convirtiéndose también
en el mayor siniestro antropógeno asegurado jamás registrado en Asia.
En total, el sector del seguro cubrió 28 000 millones de USD de pérdidas por
catástrofes naturales y 9000 millones de USD por desastres antropógenos en 2015.
Sin embargo, hubo una gran diferencia de 55 000 millones de USD entre las
pérdidas totales y las aseguradas, poniendo de relieve la falta a nivel global de
protección de seguro contra eventos catastróficos.
8 sigma 1/2016 – Catástrofes naturales y siniestros antropógenos en 2015: Asia sufre cuantiosos daños,
Swiss Re.
14 Swiss Re sigma N.° 3/2016
La rentabilidad de no vida se debilitó en
2015 debido a los bajos rendimientos de
la inversión y los débiles resultados
técnicos.
Figura 12
Composición de los beneficios como %
de las primas netas devengadas y ROE,
agregado de ocho mercados principales,
1999–2016
Rentabilidad y situación de capital de las aseguradoras de no vida
La rentabilidad general del seguro de no vida, medida por el ROE, descendió desde
el 9,0 % en 2014 al 7,2 % en 2015. Tanto los resultados de la inversión como los
técnicos bajaron. Los ingresos de la inversión como porcentaje de las primas netas
devengadas en ocho mercados principales cayeron 0,7 ppt hasta el 9,2 % en 2015
(véase la Figura 12) debido al entorno de bajas tasas de interés. Los resultados
técnicos también bajaron y se ralentizó el ritmo de liberación de reservas. En general,
la rentabilidad técnica se deterioró en los ocho mercados, subiendo el índice
combinado al 98,9 % en 2015 desde el 97,6 % en 2014. En EE. UU., el índice
combinado del sector empeoró debido al aumento de siniestros en seguro de
automotor y responsabilidad civil general. En Reino Unido y en Europa continental
los resultados técnicos de automotor comenzaron a deteriorarse de nuevo tras
algunas mejoras anteriores. En Japón, los resultados técnicos en conjunto mejoraron
en todos los ramos, aunque el índice combinado en el seguro obligatorio de
automotor continuó alto. Sin embargo, los resultados técnicos se deterioraron en
Australia como consecuencia en gran medida de los pobres resultados en daños que
contrarrestaron mejoras en el seguro de automotor obligatorio. Se prevé que en
2016 continúe la tendencia negativa general de la rentabilidad.
20 %
Agregado de EE. UU., Canadá, Francia, Alemania, Italia, Reino Unido, Japón y Australia
15 %
10 %
5%
0%
–5 %
–10 %
2016P
2015E
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
–15 %
Rentabilidad de los recursos propios después de impuestos (%) E = estimación
P = previsión
Resultado técnico como % de las primas netas devengadas
Ingresos de inversiones actuales como % de las primas netas devengadas
Pérdidas y ganancias de capital como % de las primas netas devengadas
Fuente: Swiss Re Economic Research & Consulting.
El sector de no vida está bien
capitalizado.
El sector de no vida continúa bien capitalizado y la solvencia alcanzó en 2015 un
máximo histórico del 130 %, superior al 124 % de 2014. Sin embargo, el capital
propio descendió ligeramente en términos de USD en los ocho mercados debido a los efectos negativos sobre la moneda a medida que se fortalecía el dólar
estadounidense. Tomando como base la moneda local, el capital propio aumentó.
Aunque se prevé que la capitalización continúe siendo fuerte, el respaldo de
elevadas ganancias no realizadas debido a las ultrabajas tasas de interés
desaparecerá una vez que las tasas comiencen a subir (en EE. UU. y Reino Unido
principalmente).
Swiss Re sigma N.° 3/2016 15
Crecimiento sostenido de las primas de seguro
Primas devengadas
Capital propio
Solvencia (capital/primas, derecha)
2015E
2016P
0%
2014
0
2013
20 %
2011
200
2012
40 %
2010
400
2009
60 %
2007
600
2008
80 %
2006
800
2005
100 %
2004
1000
2002
120 %
2003
1200
2001
Miles de millones de USD – Agregado de EE. UU., Canadá, Reino Unido, Alemania,
Francia, Italia, Japón y Australia
140 %
2000
1400
1999
Figura 13
Solvencia de las aseguradoras de no
vida, 1999–2016
E = estimación
P = previsión
Fuente: Swiss Re Economic Research & Consulting.
Las bajas tarifas de las primas y el débil
crecimiento económico lastrarán la
evolución de las primas de no vida en los
mercados avanzados.
Perspectiva del sector del seguro de no vida
Se espera que el crecimiento del sector de no vida global se reduzca debido a la
moderada actividad económica y a las condiciones de un mercado blando,
especialmente en los mercados avanzados. En Norteamérica se prevé que el
crecimiento de las primas disminuya ligeramente en 2016 como consecuencia de la
bajada de precios en la mayoría de ramos comerciales. El crecimiento de las primas
de no vida seguirá siendo contenido en Europa Occidental dada la moderada
recuperación económica. La debilidad del entorno económico planteará retos a la
mayor parte del sector de no vida en Asia avanzada, pero se espera que algunos
ramos crezcan (p. ej. accidentes y salud, gracias a la creciente concienciación y a
una nueva fijación de precios del producto). En Oceanía, el sector de no vida se verá
probablemente afectado por presiones sobre la fijación de precios y también por
cambios regulatorios (véase la página 30).
El crecimiento en Asia emergente
continuará siendo fuerte, impulsado
principalmente por China.
La perspectiva para los mercados emergentes es variada. Está previsto que Asia
emergente crezca robustamente, impulsada principalmente por China a causa del apoyo gubernamental al seguro. También habrá un mayor respaldo como
consecuencia de los aumentos de tarifas en el seguro de responsabilidad civil por
daños a terceros para vehículos en India y las inversiones en infraestructura en otros
mercados asiáticos. Sin embargo, la desregulación de aranceles de automotor en
China y Malasia podría compensar parte del impulso positivo en la región. Las
primas de no vida en África y Oriente Medio y Asia Central continuarán creciendo
pero a un menor ritmo que antes. Se prevé que el crecimiento en Latinoamérica sea
nulo debido a la contracción en Brasil y Venezuela y a un crecimiento más lento en
Argentina. En Europa Central y Oriental se espera que las primas de no vida sigan
bajando como consecuencia de la contracción en Rusia, donde la economía
continúa atascada en una recesión.
La rentabilidad del sector de no vida
global seguirá estando contenida.
Está previsto que la rentabilidad de las aseguradoras de no vida continúe estando
bajo presión, ya que los rendimientos de la inversión siguen deprimidos y se
mantienen las condiciones de mercado blando.
16 Swiss Re sigma N.° 3/2016
Crecimiento del comercio mundial y del mercado
de seguros
Introducción
El volumen del comercio creció
aproximadamente dos veces más rápido
que la producción global en las dos
décadas anteriores a 2007… Los datos del comercio de los últimos 150 años indican una historia muy simple:
excluyendo los periodos de recesión, y durante y entre la Primera y la Segunda
Guerra Mundial, el crecimiento del volumen del comercio global sobrepasó en
general al crecimiento del PIB real global9. Este buen comportamiento fue más
pronunciado desde los últimos años de la década de 1980 hasta mediados de la
década de 2000, con un crecimiento del volumen del comercio aproximadamente
dos veces más rápido que el PIB real10. Esto quedó reflejado por un incremento de
las exportaciones como porcentaje del PIB, desde menos del 15 % hasta más del
30 % durante este periodo (Figura 14).
… impulsado por importantes eventos
geopolíticos y económicos.
Los aumentos se basaron en una serie de importantes eventos geopolíticos y
económicos: el final de la Guerra Fría y la reintegración de los países de Europa
Central y Oriental en la economía mundial; la adopción en China de un modelo de
crecimiento basado en la exportación y su integración en el comercio global; las
negociaciones comerciales de la Ronda Uruguay entre 1986 y 1994, que dieron
origen a la creación de la Organización Mundial del Comercio (OMC) y la reducción
de los aranceles promedio; la rápida innovación en la tecnología de la información y
las comunicaciones; y las continuadas mejoras en la eficiencia del transporte. La
optimización de los procesos de producción con mayor externalización de funciones
específicas condujo con el tiempo a un auge de las cadenas de suministro globales.
0,40
0,35
0,30
0,25
0,20
0,15
Exportaciones respecto al PIB (real)
Tendencia antes de la crisis (real)
2015
2010
2005
2000
1995
1990
1985
1980
1975
0,10
1970
Figura 14
Evolución de las exportaciones globales
con relación al PIB global
Exportaciones respecto al PIB (nominal)
Recesiones
Las barras grises indican recesiones globales, equiparadas con crecimiento del PIB real global por debajo
del 1 %; la línea de puntos muestra las tendencias antes de la crisis según las tasas de crecimiento
promedio entre 1990 y 2007.
Fuente: Banco Mundial, Swiss Re Economic Research & Consulting.
9 D. Irwin, «Long-run trends in world trade and income», World Trade Review, 1(1) 2002, pp.89–100.
10C. Constantinescu, A. Mattoo y M. Ruta, «The Global Trade Slowdown; Cyclical or Structural?»,
documentos de trabajo del FMI, 15(6), 2015.
Swiss Re sigma N.° 3/2016 17
Crecimiento del comercio mundial y del mercado de seguros
Sin embargo, el comercio ha crecido en
línea con el PIB en estos últimos años.
Se ha producido una desaceleración en el comercio global en estos últimos años.
Esta parece más pronunciada en términos nominales que en términos reales debido a:
̤̤ La apreciación del dólar estadounidense (USD): los valores nacionales deben
convertirse a una moneda común, normalmente el USD. Un USD más fuerte
reduce el valor de las exportaciones denominadas en otras monedas, incluso si
los precios en términos de la moneda local y el volumen aumentan. Lo mismo
aplica al PIB mundial. Sin embargo, como EE. UU. cuenta con una participación en el comercio mundial menor que la que tiene en el PIB mundial, la conversión de monedas locales a USD para agregar comercio y PIB nominal provoca que la
ratio entre las dos variables baje conforme se aprecia el USD.
̤̤ La caída de los precios de materias primas y fabricación en los últimos años ha
conducido a precios de exportación más bajos (véase la Figura 15). Las materias
primas y los bienes manufacturados representan en el comercio una participación
mayor que la que tienen en la producción global. Por lo tanto, un descenso de los
precios de materias primas y fabricación tiene un efecto negativo mayor sobre las
exportaciones nominales que sobre el PIB nominal, causando que la ratio entre las
dos variables descienda.
Figura 15
Índices globales de precios de
manufactura y exportación (2005 = 100)
140
130
120
110
100
90
80
2016
2014
2012
2010
2008
2006
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
70
Índice de precios de manufactura
Índice de precios de exportación
Fuente: Oficina Holandesa de Análisis de Política Económica (CPB), Swiss Re Economic Research & Consulting.
Esto plantea dudas sobre la perspectiva
de la ratio entre comercio y PIB global.
18 Swiss Re sigma N.° 3/2016
Los efectos de la agregación en USD exageran la magnitud de la reciente disminución
del ritmo en el comercio, pero esta es también visible en términos reales. Esto
plantea la cuestión de si la ralentización del comercio es cíclica o refleja un cambio
estructural en la economía mundial. Y, en este último caso, ¿cómo afectará el
descenso de la ratio entre el comercio y el PIB al crecimiento económico global?
Determinantes de la desaceleración
Durante la recesión, la compra de bienes
comercializados se pospone a menudo,
lo que produce una elevada sensibilidad
del volumen de comercio al movimiento
del PIB.
Factores cíclicos
El volumen de comercio normalmente responde a los movimientos del PIB real más
que proporcionalmente. Irwin11 explica esto citando que la demanda de inversión y
bienes de consumo duraderos es cíclica, creciendo rápidamente en épocas de
buenos resultados económicos. Como estos bienes representan una gran parte del
volumen de comercio global, es probable que la reciente debilidad en el crecimiento
mundial tenga un impacto negativo sobre la ratio entre comercio y PIB.
El comercio interior de la UE afecta
desproporcionadamente al comercio
mundial, y el crecimiento del PIB de la UE
ha sido débil durante estos últimos años.
La composición regional del crecimiento mundial también es importante. En
particular, el lento crecimiento en la UE durante los últimos años ha tenido un
impacto desproporcionadamente grande sobre el volumen de comercio global: la UE
representa menos de la cuarta parte de la producción global, pero más de un tercio
del comercio mundial. Los sustanciales flujos comerciales entre Estados miembro de
la UE se incluyen como parte de las estadísticas del comercio mundial. Sin embargo,
el comercio dentro de grandes países (p. ej. EE. UU y China) no se incluye.
Los factores cíclicos explican en parte la
reciente desaceleración.
Otro factor cíclico para la desaceleración del volumen de comercio desde 2007 es
que el crecimiento económico en muchos mercados emergentes ha sido reducido
en relación con el de las dos décadas anteriores. Las tensiones geopolíticas, las
fluctuaciones en la tasa de cambio y el aplazamiento de inversiones debido a una
perspectiva incierta también han contribuido a reducir los flujos.
Figura 16
Exportaciones globales en billones de USD
25
20
15
10
5
2014
2012
2010
2008
2006
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
0
Exportación de servicios
Agricultura
Combustibles y minería
Manufacturas
Fuente: OMC, Swiss Re Economic Research & Consulting.
La ralentización del comercio global se
basa en la atonía del comercio de bienes.
El comercio de servicios continúa
excediendo el crecimiento de la renta.
Factores estructurales
La reciente desaceleración del comercio respecto al crecimiento del PIB es
consecuencia de la atonía en el comercio de bienes, especialmente en productos
manufacturados, mineros y carburantes. En cambio, el comercio de servicios todavía
crece a un ritmo mucho más alto que el PIB global, aunque, como muestra la Figura
16, los servicios solo representan alrededor de una quinta parte del comercio global.
La ralentización del comercio global, por lo tanto, se debe en mayor medida a
cambios estructurales en la producción y comercio de bienes que a los servicios.
11 Irwin, op. cit.
Swiss Re sigma N.° 3/2016 19
Crecimiento del comercio mundial y del mercado de seguros
La expansión de las cadenas de
suministro internacionales fue un
importante impulsor del comercio global
en las dos décadas anteriores a
mediados de la década de 2000.
La rápida expansión de redes de producción/cadenas de suministro internacionales
es un factor importante a la hora de explicar el mejor comportamiento del comercio
en relación con el crecimiento de la renta en las dos décadas anteriores a 200712. El comercio se mide en base al valor bruto. Si se exporta un bien formado por una
gran parte de bienes intermedios importados, los bienes intermedios importados se
registran de nuevo en las exportaciones de un país. En cambio, el PIB solo mide el
valor añadido en el país exportador. Por ello, en los años anteriores a 2007, el auge
de las cadenas de valor globales originó un gran incremento en la ratio entre
comercio y PIB.
La externalización supone un equilibrio
entre los beneficios de la especialización
y los costes de coordinación.
Según la teoría, el equilibrio fundamental en la dispersión de la cadena de suministro
debe darse entre los beneficios de la especialización y los costes de coordinación13.
La revolución en la tecnología de la información y comunicación rebajó radicalmente
los costes de coordinación en la década de 1990 y los primeros años de la década
de 2000. Sin embargo, la reciente ralentización de las actividades de externalización
indica que puede ser difícil conseguir una sustancial reducción adicional de los
costes de comunicación. Además, la reducción de la brecha salarial entre países
como China y las economías avanzadas podría reducir los beneficios de la
especialización. Constantinescu et al.14 encontraron evidencias de que la disminución
del ritmo de especialización vertical internacional podría ser otro cambio estructural
que afecta a la relación entre comercio y renta. El BCE respalda esta conclusión
presentando evidencias de la Base de Datos Mundial de Insumos y Productos. La
cuota del valor añadido extranjero en las exportaciones brutas aumentó hasta 2008
y se ha mantenido más o menos invariable desde 2009. Parece ser que los altos
salarios en algunos países emergentes han reducido la dependencia de las cadenas
de suministro extranjeras, ya que los fabricantes han vuelto a desplazar la fabricación
a su país de origen.
Un importante factor estructural es la
transición china de un modelo de
crecimiento dirigido a la exportación a otro orientado al consumo, y la
disminución del contenido importado de sus exportaciones.
Existe un consenso general de que los cambios en China han contribuido tanto al
gran incremento de la ratio entre comercio y renta en el periodo de gran crecimiento
del comercio anterior a 2007, como al descenso de la ratio durante la ralentización
del comercio de los últimos años15. Antes de mediados de la década de 2000, el
modelo de crecimiento dirigido a la exportación de China era el principal impulsor
del volumen de comercio global. Por otra parte, Gaulier et al.16 argumentan que la
integración económica de China también tuvo un «efecto gigante» sobre la
liberalización del comercio en países del sudeste asiático, es decir, un ciclo virtuoso
en el que la liberalización del comercio fortalece al sector exportador, que a su vez
presiona por una mayor liberalización del comercio. Con la transición de China de un
modelo de crecimiento dirigido a la exportación y la inversión a otro más orientado al
consumo y los servicios ha disminuido su papel como gran impulsor del crecimiento
del comercio global. La reequilibrada economía china, con mayor énfasis en el
crecimiento en los sectores de servicios y consumo doméstico, que son menos
intensivos en comercio, contribuirá en menor medida al comercio global. Además,
Constantinescu et al.17 afirman que la participación de importaciones chinas de
piezas y componentes en sus exportaciones totales ha descendido desde un
máximo del 55 % a mediados de la década de 1990 a alrededor del 35 %
actualmente. La creciente capacidad de China para abastecerse de sí misma ha
contribuido a la lenta evolución de la ratio entre comercio global y PIB en los últimos
años.
12 G. Gaulier, G. Santoni, D. Taglioni et al., «The power of a few in determining trade acceleration and
slowdowns» en B. Hoekman (ed). The Global Trade Slowdown: A New Normal?, publicación de VoxEU,
2015
13 R. Baldwin, «Global supply chains: Why they emerged, why they matter, and where they are going»,
documentos de debate del CEPR, vol. 9103, 2012.
14 C. Constantinescu, A. Mattoo y M. Ruta, op. cit.
15 Ibíd.
16G. Gaulier, G. Santoni, D. Taglioni, op.cit.
17 C. Constantinescu, A. Mattoo y M. Ruta, op. cit.
20 Swiss Re sigma N.° 3/2016
Figura 17
Aranceles de importación promedio de diferentes regiones, en %
16
14
12
10
8
6
4
2
Mundo
Oriente Medio
Norteamérica
Asia
2013
2011
2009
2007
2005
2003
2001
1999
1997
1995
1993
1991
0
Europa
Fuente: Banco Mundial, Swiss Re Economic Research & Consulting.
Grandes acuerdos de liberalización del
comercio respaldaron el incremento de la
ratio entre comercio y renta durante la
década de 1990 y los primeros años de
la década de 2000, pero últimamente se
han alcanzado pocos acuerdos notables.
El BCE afirma que el proteccionismo puede estar desempeñando «un papel pequeño
pero no despreciable» en la más reciente desaceleración del comercio18. Sin
embargo, incluso un nivel de estancamiento de la liberalización del comercio no
incrementaría la razón entre comercio y PIB. La Figura 17 muestra en puntos
porcentuales los aranceles de importación promedio de diferentes regiones entre
finales de la década de 1980 y mediados de la década de 2000. Durante este
periodo en que el volumen del comercio global creció dos veces más rápido que la
producción, los aranceles promedio cayeron significativamente en todo el mundo.
Los aranceles promedio se estabilizaron en niveles bajos en los años posteriores a la
crisis económica, y cualquier reducción adicional solo podría tener un impacto
marginal. El estancamiento de las iniciativas de liberalización desde mediados de la
década de 2000 también podría haber ralentizado el crecimiento del comercio con
relación a la producción.
Perspectivas de futuro e implicaciones para el crecimiento
En los próximos años, lo más probable es
que el comercio no aumente el doble de
rápido que el PIB.
No hay acuerdo sobre la importancia relativa de los factores cíclicos frente a los
estructurales en el crecimiento del comercio, pero hay una fuerte evidencia de que
ambos están actuando. Boz et al.19, entre otros, argumentan que en el balance, las
fuerzas cíclicas han tenido más importancia. Sin embargo, Gaulier et al.20 y otros
mantienen que los cambios estructurales fueron responsables de una parte
significativa de la reciente ralentización. El comercio global debe repuntar de nuevo
cuando se acelere la actividad económica global, pero es improbable que vuelva a
tasas de crecimiento que doblen a las del PIB. Es posible que persistan los cambios
en factores subyacentes que causaron el reciente descenso de la ratio entre
comercio y PIB: la transición de China a un modelo de crecimiento basado en más
consumo y en servicios continuará, y los beneficios de una mayor dispersión
internacional de las redes de producción podrían haber alcanzado el máximo.
18«Understanding the weakness in world trade», Boletín Económico del BCE, vol. 3, 2015.
19 E. Boz, M. Bussière y C. Marsilli, «Recent slowdown in global trade: Cyclical or structural?», en B.
Hoekman (ed.), «The Global Trade Slowdown: A New Normal?», publicación de VoxEU, 2015.
20G. Gaulier, G. Santoni, D. Taglioni, op. cit.
Swiss Re sigma N.° 3/2016 21
Crecimiento del comercio mundial y del mercado de seguros
La TPP y la TTIP podrían ser el origen de
un renovado estímulo a la ratio entre
comercio y PIB.
No está claro si en los próximos años dominarán la situación las medidas
proteccionistas o las de liberalización comercial. La Asociación Transpacífica (TPP,
por sus siglas en inglés) alcanzó un acuerdo en octubre de 2015, pero todavía debe
ser firmado y ratificado por los países participantes. Debería afectar positivamente a
la razón entre comercio y PIB, aunque las estimaciones sobre el impacto potencial en el volumen de comercio y el crecimiento económico varían enormemente. Se
sigue negociando una propuesta de Asociación Trasatlántica para el Comercio y la
Inversión (TTIP, por sus siglas en inglés) entre Europa y EE. UU. Cuándo y en qué
forma entrará en vigor el acuerdo es incierto.
La debilidad del crecimiento del
comercio global probablemente
amortiguará el crecimiento económico
global.
Ninguna literatura especializada actual investiga explícitamente el impacto de la
reciente disminución del ritmo del comercio global sobre el crecimiento global. Sin
embargo, hay abundante literatura que vincula incrementos de productividad con el
comercio en general, y con diversos aspectos de la dispersión de la cadena de valor
global en particular21. Este material afirma que un estancamiento o una disminución
de la ratio entre comercio y PIB podrían tener un efecto negativo sobre el crecimiento
global, ya que el comercio es un canal para la transferencia de conocimiento y
difusión de tecnologías, así como para la especialización y asignación de recursos de acuerdo con la teoría de la ventaja comparativa.
Repercusiones para el seguro Las tarifas determinan las primas del
seguro marítimo a corto plazo. Las
actividades comerciales son el principal
determinante de las primas a largo plazo.
Tabla 1
Escenarios para la evolución de las
primas de seguro marítimo durante los
próximos 10 años
Las tarifas de las primas tienden a ser cíclicas, y son el determinante más importante
de las primas de seguro marítimo y de crédito a corto plazo. Sin embargo, a largo
plazo, las primas son determinadas principalmente por el nivel de exposición del
seguro. Una persistente disminución del ritmo de las exportaciones globales reduciría
directamente el crecimiento de la exposición y tendría por lo tanto un impacto negativo
sobre las primas de seguro marítimo y de crédito.
Respuesta a largo Crecimiento promedio
plazo de las primas del PIB real previsto
al comercio
para los próximos
10 años
Cargamento 0,89 Casco
0,80
2,8 %
Crecimiento real promedio previsto de
las primas si el comercio:
crece a la par que
el PIB real
crece dos veces más
rápido que el PIB real
2,5 %
2,2 %
5,0 %
4,4 %
Fuente: Economic Research & Consulting y Perspectiva Económica Mundial del FMI.
El aumento de la actividad comercial
incrementa las primas de cargamento y
casco, pero no tanto como el aumento
del comercio.
Seguro marítimo22
Los datos de las dos últimas décadas revelan que un incremento del 1 % en la
actividad comercial conduce en última instancia a un aumento de las primas de
cargamento ligeramente inferior al 0,9 % y de alrededor del 0,8 % en las de casco.
Durante los últimos 20 años, esta respuesta a largo plazo de las primas al valor de
los bienes comercializados ha tendido a estar por debajo de 1,0. La razón podría
encontrarse en las presiones comerciales en la industria naviera. La disponibilidad
de crédito y unas proyecciones demasiado optimistas de crecimiento del comercio
originaron un sustancial incremento de pedidos de nuevos barcos de 2004 a 2008.
El exceso de oferta de capacidad de transporte y la resultante debilidad de precios
en los mercados de fletes marítimos ejerció presión sobre las tarifas de las primas.
Además, la seguridad está aumentando, reduciendo el riesgo y las tarifas de las
primas.
21Véase M. Amiti y J. Konings, «Trade Liberalization, Intermediate Inputs, and Productivity: Evidence from
Indonesia», American Economic Review, vol. 97, n.º 5 2007, pp. 1611–1638. También P. K. Goldberg, A. K. Khandelwal, N. Pavcnik et al., «Imported Intermediate Inputs and Domestic Product Growth:
Evidence from India», Quarterly Journal of Economics, vol. 125, n.º 4 2010, pp. 1727–1767, y G. M. Grossman y E. Rossi-Hansberg, «Trading Tasks: A Simple Theory of Offshoring». American
Economic Review, vol. 98, n.º 5 2008, pp. 1978–97.
22El análisis econométrico de este capítulo sigue la metodología utilizada en sigma 4/2013: Navegando
por los últimos avances en el seguro marítimo y aerocomercial, Swiss Re.
22 Swiss Re sigma N.° 3/2016
La tendencia hacia barcos más grandes
ha mantenido el promedio de las primas
de casco por debajo del crecimiento de
las primas de cargamento.
Mientras que las primas de cargamento pueden vincularse directamente con el valor
de los bienes comercializados, el comercio solo afecta indirectamente a las primas
de casco, asumiendo que el valor global de los barcos está relacionado con el valor
total de su cargamento. El exceso de suministro de capacidad de transporte originó
un descenso en el valor de mercado de los barcos. Esto y una tendencia hacia
barcos más grandes, que transportan más mercancía a menor coste, podría también
explicar la reducida respuesta a largo plazo de las primas de casco al comercio
respecto a las primas de cargamento.
Las previsiones de crecimiento a largo
plazo de las primas dependen mucho de
la trayectoria futura de la ratio entre
comercio y PIB.
Usando una previsión externa para el crecimiento del PIB real global, la Tabla 1
presenta dos escenarios de tasas de crecimiento real promedio de las primas de
casco y marítimo durante los próximos 10 años: un escenario superior en el que se
asume que el comercio crece dos veces más rápido que el PIB, como durante el
periodo entre 1990 y 2007; y un escenario inferior en el que se asume que el
comercio crece al mismo ritmo que el PIB global. A partir de estos escenarios, está
previsto que las primas de cargamento crezcan como promedio entre el 2,5 % y el
5 %, y las primas de casco, entre el 2,2 % y el 4,4 %. Aunque las perspectivas a corto
plazo de las primas de marítimo están determinadas principalmente por la evolución
de las tarifas de las primas, las perspectivas a largo plazo son altamente
dependientes de la evolución futura de la razón entre comercio y PIB.
Mayores exportaciones normalmente
causan un incremento de las primas de
seguro de crédito comercial.
Es probable que durante la próxima
década las primas de seguro de crédito
comercial y marítimo evolucionen más
moderadamente que antes.
Seguro de crédito comercial23
Usando datos históricos de 40 países, se realizó una evaluación del efecto de las
exportaciones sobre las primas de seguro de crédito comercial. El análisis estima
que un incremento del 1 % en las exportaciones va acompañado de un incremento
del 0,67 % en las primas de seguro de crédito comercial. El seguro de crédito
comercial protege a los vendedores de productos y servicios contra el riesgo de
impago por parte del comprador. Como también incluye compradores nacionales,
los datos de exportación solo recogen una parte de la exposición al impago. El resto
de la exposición depende de la evolución de la actividad económica dentro de un
país, lo que a su vez afecta al comercio. Después de controlar estos efectos (es decir,
manteniendo el nivel de la actividad económica global constante), el análisis
muestra que un incremento del 1 % en el comercio solo produce un incremento del
0,32 % en las primas de seguro de crédito comercial. Sin embargo, esto sigue siendo
significativo. Por otra parte, como en el análisis sobre el impacto del comercio en los
ramos de marítimo, la estimación no tiene en cuenta el posible impacto negativo de
una ralentización del comercio global sobre la actividad económica.
Conclusión
Las perspectivas a largo plazo de los ramos de seguro de crédito comercial y
marítimo resultan afectadas significativamente por la evolución de la ratio entre
comercio y PIB. Esta ratio debería repuntar en los próximos años a medida que la
economía global se recupere. Sin embargo, la reciente disminución del ritmo de
crecimiento del comercio también refleja, en cierto grado, cambios estructurales
permanentes en la economía global. Es probable que la mayoría de los factores
mencionados persista, apuntando a una evolución más modesta de las primas de
seguro de crédito comercial y marítimo que la que se podría haber esperado hace
unos años usando solamente las tasas de crecimiento del PIB real.
23Para ver un análisis económico del mercado de seguro de crédito comercial, consulte Seguro de crédito
comercial y caución: balance tras la crisis económica, octubre de 2014, Swiss Re.
Swiss Re sigma N.° 3/2016 23
Las primas de los mercados avanzados crecen
más rápido que el PIB
La cuota global de los mercados avanzados bajó al 81,3 % en 2015
Las primas de seguro de vida crecieron
ligeramente más rápido que la
economía… Figura 18
Crecimiento de primas de vida y no vida frente a crecimiento del PIB en los mercados avanzados, 2015
En 2015, las primas totales crecieron en los mercados avanzados un 2,5 %,
cambiando muy poco respecto al año anterior. Sin embargo, en términos de USD
nominales, las primas bajaron un 5,7 %, hasta 3,704 billones de USD, debido a la
generalizada depreciación de la tasa de cambio, especialmente en la zona euro,
Australia y Canadá. La debilidad de la tasa de cambio frente a un resistente renminbi
chino también contribuyó a la reducción hasta un 81,3 % de la participación de los
mercados avanzados en las primas de seguro globales (2014: 82,6 %).
Seguro de vida
En los mercados avanzados, las primas de vida totales crecieron un 2,5 % en 2015,
sobrepasando ligeramente el crecimiento del PIB e incrementando marginalmente la penetración del seguro (primas/PIB). En 17 de los 28 mercados de los que se
dispone de datos (véase la Figura 18, en la que los puntos azules por encima de la
línea gris indican crecimiento de primas superior al crecimiento del PIB), el crecimiento
de las primas de vida superó al crecimiento económico.
20 %
15 %
Crecimiento real de las primas 2015
Los países avanzados continuaron
perdiendo en 2015 cuota global en el
mercado del seguro debido a la
depreciación de la tasa de cambio.
Singapur
10 %
Finlandia
5%
Portugal
Hong Kong
España
0%
–5 %
Suecia
Grecia
Países Bajos
–10 %
Australia
Luxemburgo
–15 %
Portugal
–20 %
–0.5 % 0 % 0.5 %
1.5 %
2.5 %
3.5 %
4.5 %
Crecimiento del PIB real 2015
Seguro de vida
Seguro de no vida
Crecimiento del PIB igual al crecimiento
de las primas
Fuente: Swiss Re Economic Research & Consulting.
… y también lo hicieron las primas de no vida.
24 Swiss Re sigma N.° 3/2016
Seguro de no vida
En no vida, las primas totales en los mercados avanzados crecieron un 2,6 % en
2015, también más que la economía en general. El crecimiento de las primas fue
más fuerte que el del PIB en 16 de los 28 mercados con datos.
El gasto per cápita en seguro disminuyó
en los mercados avanzados en 2015.
Densidad y penetración del seguro
En 2015, el gasto promedio per cápita en seguro en los mercados avanzados fue de 3440 USD, casi un 6 % por debajo que en el año anterior debido principalmente a movimientos en la tasa de cambio. El gasto per cápita en seguro de vida fue de
1954 USD y en no vida, de 1486 USD. La penetración se mantuvo en el mismo nivel,
ya que no resulta afectada por los movimientos de la tasa de cambio.
Figura 19
Densidad y penetración del seguro en los
mercados avanzados, 2015
Primas en USD
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
Suiza
Hong Kong
Luxemburgo
Finlandia
Dinamarca
Países Bajos
Reino Unido
Estados Unidos
Taiwán
Irlanda
Singapur
G7
Noruega
Japón
Promedio
Suecia
Francia
Canadá
Corea del Sur
Australia
UE, 15 países
Bélgica
Italia
Alemania
Austria
Nueva Zelanda
Israel
Portugal
España
Islandia
Malta
Chipre
Grecia
0%
5%
10 %
15 %
20 %
Primas como % del BIP
Primas de no vida per cápita
Primas de vida per cápita
Penetración total del seguro (eje inferior)
Fuente: Swiss Re Economic Research & Consulting.
Swiss Re sigma N.° 3/2016 25
Las primas de los mercados avanzados crecen más rápido que el PIB
Norteamérica: repuntan las primas de vida y se fortalece el
crecimiento de no vida
Las primas de vida repuntaron en EE. UU.
en 2015 impulsadas por fuertes ventas
de vida individual y colectiva.
Este año, la rentabilidad de las
aseguradoras de vida en EE. UU.
continuará bajo presión.
26 Swiss Re sigma N.° 3/2016
Seguro de vida
En EE. UU., las primas de vida repuntaron hasta un 3,9 % en 2015 (2014: –2,0 %). El ramo de vida individual avanzó a un ritmo saludable, impulsado por fuertes
incrementos en venta de vida universal y vida entera debido a atractivas garantías de
producto. Tras dos años de descenso, las primas en el segmento de vida colectiva y
renta vitalicia resurgieron, respaldadas por el fuerte crecimiento de la renta y el
empleo. Bajas tasas de interés y bajos rendimientos de las inversiones alternativas
condujeron a menores rendimientos de la inversión. Además, revisiones actuariales
llevaron a la asunción de tasas de interés más bajas y al consecuente aumento de
reservas. El ROE del sector se mantuvo sin cambios en el 11 %, todavía cerca de los
niveles anteriores a la crisis de alrededor del 15 %. Los niveles de capital siguieron
siendo sólidos en la mayor parte de las compañías. En Canadá se intensificaron las
corrientes macroeconómicas adversas, reduciendo el crecimiento de las primas al
2,9 % en 2015. Las ventas de vida colectiva continuaron fuertes y nuevos productos
de protección individual contribuyeron al crecimiento (p. ej. productos de vida
universal). Las pólizas de vida entera siguieron siendo atractivas, especialmente las
pólizas con participación. Las rentas vitalicias individuales se contrajeron como
consecuencia de mercados financieros adversos que también ejercieron presión
sobre los rendimientos de la inversión de las aseguradoras de vida, arrastrando el
ROE hasta el 8,5 % (2014: 11,6 %).
En EE. UU., el crecimiento del empleo y del gasto del consumidor debería apoyar la
demanda de seguro en 2016. Con la previsión de que las tasas de interés se
mantengan bajas y que persista la volatilidad del mercado financiero, la rentabilidad
del sector continuará bajo presión. Las aseguradoras de vida continuarán centrándose
en mejorar la gestión de capital, reducir gastos y aumentar los rendimientos de la
inversión. En Canadá, el crecimiento de las primas debe mejorar junto con la economía
y alcanzar el crecimiento tendencial en 2017. La rentabilidad seguirá estable y la
capitalización sólida. Se prevé un nuevo marco de capital a mediados de 2016
(implementación en 2018) y no se espera que cambie la evaluación de la
capitalización del sector.
Las primas de no vida continuaron creciendo
en EE. UU y Canadá en 2015, a pesar de una
fijación de precios blanda en EE. UU.
Primas en Norteamérica, 2015
miles de mill. de USD
602
829
Vida
No vida
Participación en mercado
mundial
24 %
41 %
5 % Crecimiento real de las primas
4%
3%
2%
1%
0%
–1 %
–2 %
–3 %
Vida
No vida
Tasa de crecimiento 2015
Tasa de crecimiento antes de la crisis
2003–2007
Tasa de crecimiento después de la crisis
2009–2014
Seguro de no vida
En EE. UU., las primas de no vida crecieron un 3,1 % en 2015, a pesar de un entorno
de mercado blando. El crecimiento fue más fuerte en automotor comercial y
marítimo terrestre, seguido por responsabilidad civil general y accidentes laborales.
Sin embargo, las primas totales crecieron con más fuerza en los ramos personales
que en los ramos comerciales, con una fijación de precio a la baja en estos últimos.
Las primas de accidentes y salud crecieron solo ligeramente después de una abrupta
caída en 2014 debido a la reclasificación de una compañía como aseguradora de
salud. La rentabilidad se benefició de liberaciones de reservas, aunque a un ritmo
más lento que en el año anterior, y de pérdidas por catástrofe benignas, pero los
ingresos de inversión se estancaron. El ROE del sector en su conjunto bajó al 6,9 %
en 2015. En Canadá, las primas de no vida crecieron un 4,2 % en 2015, por encima
del 1,3 % en 2014, a pesar de las corrientes económicas adversas. Contribuyeron la
mayor parte de los ramos principales, pero las primas de responsabilidad civil y
daños se mostraron especialmente fuertes, apoyadas por incrementos selectivos de
tarifas, como las primas de accidentes y salud. Las primas de automotor crecieron
más despacio que el total pero más rápido que en 2014, ya que las reformas en
Ontario continuaron pesando sobre el ramo. Los resultados técnicos de las
aseguradoras de no vida canadienses estuvieron respaldados por una aceleración
del crecimiento de las primas y una ausencia de catástrofes importantes. Combinado
con un moderado resultado de la inversión, el ROE del sector mejoró hasta el 11,4 %
desde el 10,6 % en 2014.
Se prevé que el crecimiento de las primas de no vida en EE. UU. se reduzca
ligeramente en 2016 y 2017 ante las actuales presiones sobre la fijación de precios.
Se espera que las tarifas se debiliten en la mayoría de ramos comerciales y que
incluso en algunos lleguen a ser negativas. Una mejora de la economía y el aumento
de inflación probablemente reducirán el efecto de las liberaciones de reservas y
posiblemente permitirán regresar al fortalecimiento de reservas en 2017. Está
previsto que el ROE continúe cayendo debido al entorno de reblandecimiento de
tarifas y bajas tasas de interés, y suponiendo una actividad de catástrofes normal. El
crecimiento de las primas en Canadá se ralentizará en 2016, reflejando la modesta
coyuntura económica, antes de remontar lentamente en 2017 y en los años
siguientes. Es probable que la rentabilidad del sector también mejore ligeramente.
Europa Occidental: las primas de vida se ralentizan y no vida vuelve a crecer
En 2015, las primas de vida crecieron en
Europa Occidental un 1,3 % llegando a
857 000 millones de USD
Seguro de vida
El crecimiento de las primas de seguro de vida en Europa Occidental bajó a 1,3 %
en 2015 desde el 5,8 % en 2014. Esto se debió en gran parte a la contracción en
Alemania (–2,5 %), donde negocios nuevos cayeron tanto en primas regulares
(–3 %) como únicas (–8,8 %). El mercado de vida volvió al crecimiento positivo
(+ 2,4 %) en Reino Unido tras dos años de descenso de las primas. En particular, las
ventas de negocios de inversión y ahorro están creciendo nuevamente. Las primas
crecieron en Francia un 2,9 % y en Italia el crecimiento fue más reducido tras dos
años de fuerte crecimiento, ya que las ventas de seguro mixto se ralentizaron. Un
brusco descenso (–18 %) en los ingresos por primas en Portugal revirtió algo del
fuerte crecimiento de los dos años anteriores. El mercado en España creció un
+ 3,4 %, impulsado principalmente por los productos tradicionales de protección de
vida y de prestaciones en caso de fallecimiento. El negocio vinculado a fondos de
inversión (unit-linked) continuó contrayéndose. Entre los países del Benelux, el
mayor descenso de las primas (–11 %) se produjo en Luxemburgo, donde se
mantuvo el volátil patrón de crecimiento de estos últimos años. La crisis de
confianza en el mercado holandés como consecuencia de las ventas fraudulentas
continuó por cuarto año consecutivo, con un descenso de las primas del 8,7 %. En
Bélgica, las primas de vida disminuyeron un 4,9 % en 2015, mientras que los
mercados nórdicos crecieron un 5,9 % (Suecia), un 7,6 % (Finlandia) y un
Swiss Re sigma N.° 3/2016 27
Las primas de los mercados avanzados crecen más rápido que el PIB
2,2 % (Dinamarca). El ROE de una muestra de 7 compañías globales europeas24
bajó al 8,6 % desde un 9,8 % en 2014, indicando una menor rentabilidad. El ROE de
una muestra de 6 compañías de Reino Unido fue del 20 %25.
La perspectiva a corto plazo de las
aseguradoras de vida es discreta.
El crecimiento de las primas de no vida
en Europa Occidental cobró impulso en
2015.
Primas en Europa Occidental, 2015
Participación en mercado
mundial
34 %
28 %
miles de mill. de USD
857
559
Vida
No vida
7 % Crecimiento real de las primas
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
Vida
No vida
Tasa de crecimiento 2015
Tasa de crecimiento antes de la crisis
2003–2007
Tasa de crecimiento después de la crisis
2009–2014
La perspectiva a corto plazo para el sector de vida en Europa Occidental es poco
prometedora debido en parte al referéndum pendiente en Reino Unido sobre la
permanencia en la UE. Dado que este es el mayor mercado de Europa Occidental, el
resultado de la votación podría tener importantes repercusiones sobre el propio
mercado de Reino Unido. En términos generales, el entorno de bajas tasas de interés
continuará limitando la demanda de seguro de vida, así como la rentabilidad del
sector. Por otro lado, el envejecimiento de la población en Europa Occidental debería
generar una mayor demanda de productos de protección, ahorros y jubilación a
largo plazo.
Seguro de no vida
El crecimiento de las primas de no vida en Europa Occidental fue un moderado 1,5 %
en 2015, todavía muy por debajo del promedio anterior a la crisis, pero una gran
mejora sobre el 0,2 % del promedio posterior a la crisis. Alemania, Reino Unido y
Francia registraron incrementos del volumen de primas del 2,0 %, 1,5 % y 1,5 %,
respectivamente. En Alemania, los ramos de automotor y daños registraron un
crecimiento sólido, mientras que las primas de accidentes y salud y responsabilidad
civil bajaron en términos reales. En Reino Unido, el crecimiento de las primas volvió a
aumentar respaldado por la mejora de las tarifas. El mercado francés estuvo
impulsado principalmente por el seguro de hogar (+ 3,5 %). El seguro de automotor
se expandió gracias al gran número de matriculaciones de vehículos nuevos, pero
una nueva ley de protección al consumidor (ley Hamon), que hace más fácil el
cambio de pólizas de seguro, intensificó la competencia. Los mercados nórdicos
tuvieron un comportamiento mixto. Entre los países meridionales de la UE, el
crecimiento fue de nuevo fuerte en España y Portugal, pero Grecia continuó
descendiendo (–6,0 %). En Italia, las primas bajaron un 2,7 % debido a una caída del
6,8 % en responsabilidad civil de vehículos, que refleja un descenso en las ventas de
vehículos nuevos.
La información disponible indica un debilitamiento de 1–2 ppt de la rentabilidad
técnica en no vida en Europa Occidental en 2015. El índice combinado promedio de
los cuatro mercados más grandes (Francia, Alemania, Italia y Reino Unido) era de
aproximadamente un 99 %. Continuaron las liberaciones de reservas, pero a un ritmo
reducido. Los resultados técnicos se deterioraron en seguro de automotor (Alemania,
Italia) y comercial (Francia, Alemania), y debido a las inundaciones en Reino Unido.
El crecimiento de las primas de no vida en Europa Occidental seguirá contenido a la
luz de la moderada recuperación económica. Se espera un deterioro de la
rentabilidad técnica como resultado de tarifas más blandas en ramos comerciales y
seguro de automotor, mientras que el crecimiento de siniestros continuará siendo
moderado. La rentabilidad seguirá bajo presión debido a los todavía bajos
rendimientos de la inversión.
24Allianz, AXA, CNP, Generali, STOREBRAND ASA, Swiss Life y Zurich.
25Aviva, Legal & General, Old Mutual, Prudential (Reino Unido), St. James Place y Standard Life.
28 Swiss Re sigma N.° 3/2016
Asia avanzada: expansión constante en vida y no vida
Las primas de vida crecieron un 4,2 % en
los mercados asiáticos avanzados en
2015.
Seguro de vida
En Asia avanzada, las primas de seguro de vida crecieron un 4,2 % en 2015, tras una
ganancia del 3,3 % en el año anterior. La mejora fue impulsada por la aceleración en
Japón, con un crecimiento de las primas del 2,8 % desde un 1,3 % en 2014. Esto
más que compensó una ralentización del ritmo en Singapur hasta un todavía sólido
9,5 %. (2014: 14 %). La disminución del ritmo se debió en gran parte a menores
ventas de pólizas vinculadas de prima única, aunque el mercado continuó
beneficiándose de un incremento de transparencia y de la reducción de los costes
de distribución como resultado de la iniciativa de Seguro de Compra Directa.
Mientras tanto, las ventas siguieron siendo robustas y estables en Hong Kong, Corea del Sur y Taiwán. En Japón, la mejora en la venta de productos de vida
individual tradicionales ayudó a compensar la deprimida demanda de productos de renta vitalicia. Hong Kong ha continuado beneficiándose de ventas de negocios
nuevos a visitantes de China continental, que representaron el 24 % de las primas
nuevas totales de negocios de ahorro de vida individual en 2015. En Taiwán, hubo
una recuperación en las ventas de renta vitalicia individual, y en Corea del Sur las
robustas ventas de productos de protección sostuvieron el crecimiento general de
las primas.
Las bajas tasas de interés han vuelto a
suscitar inquietud sobre los diferenciales
negativos… Las prolongadas bajas tasas de interés han ejercido presión sobre los rendimientos
de la inversión y la rentabilidad de las aseguradoras de vida. Para contrarrestar los
bajos rendimientos domésticos, las aseguradoras de vida japonesas han incrementado
la participación de valores extranjeros. Al mismo tiempo, las aseguradoras han
tratado de reducir gastos operativos, especialmente en Japón, Corea del Sur y
Taiwán, donde las aseguradoras se enfrentan a la profundización de los diferenciales
de tasa de interés negativos (las tasas de interés del mercado son más bajas que las
tasas de interés garantizadas de las pólizas).
… y también sobre la capacidad de las
aseguradoras para ofrecer rendimientos
atractivos a los consumidores.
La perspectiva de crecimiento a corto plazo del seguro de vida en Asia avanzada
sigue siendo incierta, ya que las bajas tasas de interés continúan amenazando la
capacidad de las aseguradoras para ofrecer rendimientos atractivos. Este es el caso
en Corea del Sur y Taiwán, y todavía más en Japón, donde el banco central ha
adoptado un régimen de tasa de interés negativa. En Hong Kong, las normas
restrictivas sobre pagos en el extranjero mediante tarjetas de crédito y las
inquietudes del regulador en China continental sobre la moneda y los riesgos de
reclamaciones de los chinos continentales que compran seguro en Hong Kong
podrían limitar las ventas de seguro a los visitantes chinos.
Swiss Re sigma N.° 3/2016 29
Las primas de los mercados avanzados crecen más rápido que el PIB
El crecimiento de las primas de no vida
fue estable en 2015, pero la rentabilidad
fue muy baja.
Primas en Asia avanzada, 2015
Participación en mercado
mundial
23 %
10 %
miles de mill. de USD
579
194
Vida
No vida
5 % Crecimiento real de las primas
4%
3%
2%
1%
0%
–1 %
Vida
No vida
Tasa de crecimiento 2015
Tasa de crecimiento antes de la crisis
2003–2007
Tasa de crecimiento después de la crisis
2009–2014
En 2015, el crecimiento de las primas de
vida en Oceanía estuvo lastrado por las
escasas ventas de productos vinculados
a inversión y de invalidez en Australia.
Se prevé que el sector de vida reanude
un moderado crecimiento de primas en
2016.
30 Swiss Re sigma N.° 3/2016
Seguro de no vida
En Asia avanzada, el crecimiento de las primas de no vida fue más fuerte en 2015
que en 2014 (+ 4,1 % y + 3,4 %, respectivamente). En Japón, las primas aumentaron
un 3,1 % (2014: 3,9 %) por la fuerte demanda de cobertura de incendio antes de un
aumento de tarifas y revisiones de producto en octubre de 2015. Al mismo tiempo,
los incrementos de tarifas hicieron subir las primas de automotor mientras que las
primas de accidente personal cayeron. El fuerte crecimiento en accidentes y salud
sostuvo una recuperación en Hong Kong, mientras que el crecimiento en Singapur
recibió el apoyo de una robusta expansión en los ramos de salud, incendio y
marítimo. El crecimiento de las primas en Taiwán tuvo una base bastante
generalizada en todos los ramos de negocio, mientras que el sector de no vida de
Corea se benefició de un aumento de tarifas en los ramos de automotor y salud. Se estima que la rentabilidad se ha deteriorado en los mercados de Asia avanzada.
Se informó de mayores ratios de pérdidas en la mayor parte de mercados con
excepción de Singapur, pero aquí la rentabilidad fue socavada por elevados gastos y bajos rendimientos de la inversión. En Japón, la rentabilidad se vio afectada por
mayores pérdidas por catástrofes naturales en 2015, incluyendo los tifones Goni y
Etau. Los daños asegurados de los dos eventos se estimaron en 1500 millones de
USD.
La debilidad del crecimiento económico continuará suponiendo un importante
desafío para el sector de no vida en Asia avanzada. El impulso de las tarifas de las
primas de automotor comenzará a amortiguarse en 2016, mientras que
probablemente las ventas de vehículos a motor seguirán siendo débiles. Por otro
lado, se prevé que el crecimiento continuará fuerte en accidentes y salud debido en parte a la creciente concienciación y también a la nueva fijación de precios, por
ejemplo, en Corea del Sur.
Oceanía: vida se contrae y no vida se mantiene estable
Seguro de vida
Las primas de vida totales se contrajeron en Oceanía un 7,8 % en 2015, tras un
fuerte crecimiento del 27,5 % en 2014. El principal lastre fue Australia, donde los
ingresos por primas cayeron un 8,1 % debido a la volatilidad en productos vinculados
a inversión y al mal comportamiento de los productos de invalidez y protección de
ingresos. El resultado técnico mejoró después de que las principales aseguradoras
elevaran entre un 5 % y un 10 % adicional las tarifas de los productos de protección
de ingresos tras una nueva y agresiva fijación de precios en 2014. El beneficio neto
después de impuestos de las aseguradoras de vida australianas subió al 10 % en
2015 y la base de capital de la industria se mantiene fuerte. En Nueva Zelanda, las
primas de vida crecieron un 1,8 % en 2015 (2014: + 4,5 %). Un incremento de las
ventas de seguro de trauma y productos tipo protección de ingresos se vio
parcialmente compensado por un descenso continuado en las ventas de productos
tradicionales de vida entera, mixtos y desagregados.
Está previsto que en Oceanía el sector de vida vuelva a crecer en 2016. En Australia,
probablemente prestará apoyo una economía que está mejorando, pero la tasa de
desempleo continúa elevada y los ya castigados presupuestos familiares podrían
pesar sobre la demanda de seguro. El aumento de las tarifas para productos de
protección de ingresos debería respaldar la rentabilidad técnica, pero el
empeoramiento de los siniestros y las tasas de cancelación continúan siendo una
preocupación. Entretanto, las regulaciones se están centrando cada vez más en la
protección del consumidor, lo que podría afectar a la distribución del seguro. En
junio de 2015, el gobierno australiano apoyó la mayoría de las recomendaciones del
Financial System Inquiry, incluidas las comisiones de seguro iniciales restrictivas de
agentes/asesores. El gobierno de Nueva Zelanda también está revisando la Financial
Advisers Act y la Financial Service Providers Act, para prohibir o limitar las
comisiones de los corredores y asesores de seguros.
Las primas de no vida crecieron
sostenidamente en ramos personales
pero lentamente en ramos comerciales.
Primas en Oceanía, 2015
miles de mill. de USD
45
35
Vida
No vida
Participación en mercado
mundial
1,8 %
1,7 %
4 % Crecimiento real de las primas
2%
0%
–2 %
–4 %
–6 %
–8 %
–10 %
Vida
No vida
Tasa de crecimiento 2015
Tasa de crecimiento antes de la crisis
2003–2007
Tasa de crecimiento después de la crisis
2009–2014
Seguro de no vida
El crecimiento de las primas de seguro de no vida en Oceanía fue nulo en 2015, tras
un crecimiento del 1,1 % en 2014. En Australia, las primas crecieron un 0,5 % (2014:
+ 1,3 %). Se produjo un crecimiento débil en los ramos comerciales en general. En
particular, los ramos de responsabilidad civil se mostraron lentos y las primas de
daños bajaron. En comparación, los principales ramos personales, incluidos daños y automotor, registraron un crecimiento moderado. En conjunto, los siniestros
incurridos brutos subieron en 2015, debido principalmente a las pérdidas por varias
catástrofes naturales, incluyendo el ciclón Marcia, fuertes tormentas en Nueva Gales
del Sur y sudeste de Queensland, tormentas de granizo en Sídney e incendios
forestales en el sur de Australia. Los siniestros totales por estos sucesos fueron de
2200 millones de AUD (al 5 de noviembre de 2015), según estimaciones del
Consejo de Seguros de Australia. La ratio de pérdidas general subió al 69,2 % en
2015 desde el 63,2 % en 2014. Junto con las elevadas pérdidas por las catástrofes
naturales y los débiles resultados de la inversión, las aseguradoras de no vida
australianas informaron de una caída del 43 % en los beneficios netos después de impuestos. El índice de solvencia de las aseguradoras directas de no vida bajó
ligeramente en 2015, pero continuaba siendo fuerte. Se estima que las primas de
seguro de no vida en Nueva Zelanda han bajado un 1,2 % (2014: + 0,2 %), reflejando
una débil coyuntura económica. Por ramo de negocio, las primas de daños se
contrajeron debido a la feroz competencia de precios, automotor se mantuvo estable
y los ramos de responsabilidad civil se mostraron desiguales. Se estima que la ratio
de pérdidas ha mejorado, reflejando pérdidas por catástrofe natural benignas y
menos siniestros de responsabilidad civil.
Las aseguradoras de no vida todavía se enfrentan a presiones sobre la fijación de
precios, y el crecimiento de las primas en Oceanía se prevé que siga siendo bajo en
2016. Además, una gama de cambios regulatorios en aumento presenta
importantes desafíos. Por ejemplo, el gobierno australiano estableció la Northern
Australia Insurance Premiums Taskforce con el objeto de explorar opciones para
reducir las tarifas de las primas de seguro de hogar, contenido y residenciales
(seguro general para propiedad común y/o compartida). En Nueva Zelanda, el
gobierno ha propuesto que la Comisión de Terremotos (EQC) incremente el límite de cobertura de edificios. Como la EQC asegura daños en base a primera pérdida, la elevación de los límites asegurados podría desplazar a las aseguradoras de no
vida privadas que ofrecen ampliación de coberturas.
Swiss Re sigma N.° 3/2016 31
Los mercados emergentes siguen ganando cuota global
La expansión del mercado del seguro sigue avanzando
La penetración del seguro de vida
continuó aumentando en 2015.
Figura 20
Crecimiento de las primas de vida y no
vida frente a crecimiento del PIB en los
mercados emergentes, 2015
En 2015, las primas de seguro totales suscritas en los mercados emergentes
aumentaron un 9,8 %, llegando a 850 000 millones de USD, y su crecimiento
continuó superando al del PIB. La participación global de las primas de los mercados
emergentes creció 1,2 ppt hasta el 18,7 %, ayudada por la debilidad de la tasa de
cambio en las principales economías avanzadas. Desde 2006, el crecimiento del
sector del seguro en los mercados emergentes ha sobrepasado al crecimiento
económico por un factor superior a 1,5. Sin embargo, excluyendo a China, este
factor fue significativamente más bajo, ya que el crecimiento del sector del seguro
solo fue 1,1 veces mayor que el crecimiento económico.
Seguro de vida
Las primas de vida en el conjunto de los mercados emergentes crecieron un 12 % en
2015, muy por encima del 3,5 % de crecimiento económico. El crecimiento de las
primas fue más fuerte que el económico en 41 de los 51 mercados de los que se
dispone de datos. En la Figura 20, los puntos azules por encima de la línea
representan aquellos mercados donde el crecimiento de las primas excedió al del
PIB en el último año, significando un aumento de la penetración del seguro.
25 %
15 %
Crecimiento real de las primas 2015
El crecimiento de las primas en los
mercados emergentes continuó siendo
fuerte en 2015.
Brasil
5%
Rusia
0%
Venezuela
–5 %
Ecuador
–15 %
Ucrania
–25 %
–35 %
–13 %
–8 %
–3 %
0%
3%
8%
Crecimiento del PIB real 2015
Seguro de vida
Seguro de no vida
Crecimiento de PIB igual al crecimiento de primas
Fuente: Swiss Re Economic Research & Consulting.
El crecimiento de las primas en el sector
de no vida fue más lento que en vida.
El gasto per cápita en seguro en los
mercados emergentes se mantuvo sin
cambios en 2015, pero aumentó la
penetración.
32 Swiss Re sigma N.° 3/2016
No vida
Las primas de no vida en el conjunto de los mercados emergentes crecieron un 7,8 %
en 2015, manteniéndose su solidez a pesar del débil entorno económico. A nivel de
país, la penetración del seguro aumentó en 34 de los 52 mercados de los que se
dispone de datos de 2015.
Densidad y penetración del seguro
El gasto promedio per cápita en seguro en los mercados emergentes se mantuvo
casi sin cambios en 135 USD en 2015, de los cuales 71 USD correspondieron a
seguro de vida y 64 USD a no vida. El promedio de penetración del seguro en los
mercados emergentes aumentó al 2,9 % el último año desde un 2,7 % en 2014.
Figura 21
Densidad y penetración del seguro en los
mercados emergentes, 2015
Primas en USD
0
500
1000
1500
2000
2500
6%
9%
12 %
15 %
Macao
Catar
Emiratos Árabes Unidos
Eslovenia
Trinidad y Tobago
Sudáfrica
Chile
República Checa
Mauricio
Baréin
Malasia
Argentina
Eslovaquia
Namibia
Polonia
Uruguay
Panamá
Brasil
Tailandia
Arabia Saudita
Hungría
Croacia
RP China
Kuwait
Líbano
Omán
Venezuela
Costa Rica
México
Colombia
Bulgaria
Turquía
Ecuador
Promedio
Rusia
Perú
Rumanía
Serbia
Jordania
Irán
Marruecos
República Dominicana
Túnez
Kazajistán
Indonesia
Filipinas
India
Guatemala
Sri Lanka
Kenia
Angola
Vietnam
Argelia
Ucrania
Egipto
Paquistán
Bangladés
Nigeria
0%
3%
Primas como & del BIP
Primas de no vida per cápita
Primas de vida per cápita
Penetración total del seguro (eje inferior)
Fuente: Swiss Re Economic Research & Consulting.
Swiss Re sigma N.° 3/2016 33
Los mercados emergentes siguen ganando cuota global
Asia emergente: crecimiento saludable en vida y no vida
El crecimiento de las primas de vida en
Asia emergente se aceleró en el último
año a pesar de las fuertes corrientes
económicas adversas.
Es probable que el crecimiento de las
primas siga siendo de dos dígitos en
2016, pero inferior al de 2015.
El crecimiento de las primas de no vida
fue fuerte en la mayoría de mercados
asiáticos emergentes, con la excepción
de Malasia.
Primas en Asia emergente, 2015
Leben
Nichtleben
miles de mill. de USD
312
212
Participación en mercado
mundial
12 %
10 %
20 % Crecimiento real de las primas
18 %
15 %
13 %
10 %
8%
5%
3%
0%
Vida
Vida,
No vida No vida,
excl. China
excl. China
Tasa de crecimiento 2015
Tasa de crecimiento antes de la crisis
2003–2007
Tasa de crecimiento después de la crisis
2009–2014
34 Swiss Re sigma N.° 3/2016
Seguro de vida
A pesar de las corrientes económicas adversas, las primas de vida crecieron en Asia
emergente más rápido en 2015 que en 2014, con un 16 % frente a un 9,1 %. El mejor
comportamiento se debió en parte a la recuperación en India y Filipinas y a una fuerte
expansión sostenida en Indonesia y Vietnam. En India, la recuperación estuvo
sustentada por productos vinculados a inversión que registraron un fuerte crecimiento
a través de los canales de bancaseguro. Sin embargo, el principal contribuyente fue
China, donde el crecimiento de las primas se aceleró al 20 % en 2015 desde el 13 %
un año antes. Esto, a su vez, se debió a que las aseguradoras subieron las tasas de
garantía para competir con productos de gestión de patrimonio ofrecidos por los
bancos, después de que el regulador retirara el límite de la tasa de interés sobre las
pólizas con participación en octubre de 2015. La rentabilidad del conjunto del sector
en Asia emergente se mantuvo sólida con pérdidas realizadas bajas, pero las
aseguradoras de vida continúan enfrentándose al desafío de las bajas tasas de interés.
La perspectiva para el sector de vida en Asia emergente continúa siendo favorable y
se prevé que las primas mantengan un crecimiento de doble dígito en 2016 y 2017.
En Indonesia y Malasia, las aseguradoras se están centrando cada vez más en
negocios takaful/compatible con la Sharia, que han crecido con más fuerza que los
negocios convencionales en los últimos años. En China, el crecimiento de las primas
de vida podría disminuir desde el elevado nivel del último año, ya que las
aseguradoras cada vez están más preocupadas por las garantías ofrecidas para
productos de muy larga duración. Los recientes recortes de las tasas de interés en
varios países, incluidos China, India, Indonesia y Tailandia, ejercerán más presión
sobre los beneficios de las aseguradoras.
Seguro de no vida
Las primas de no vida crecieron en Asia emergente un 15 % en 2015, comparado
con el 14 % en 2014. El crecimiento de las primas siguió siendo fuerte en China
(+ 17 %), el segundo mayor mercado de no vida del mundo, impulsado por los ramos
de seguro de automotor, crédito y caución y agrícola. En la mayoría de los demás
mercados asiáticos emergentes, en particular India, Indonesia y Tailandia, el
crecimiento de las primas mejoró respecto a un comportamiento plano el año
anterior. En India, el crecimiento fue impulsado por fuertes primas en salud
(incluyendo accidente personal) y seguro de responsabilidad civil por daños a
terceros para vehículos. En Indonesia, el principal contribuyente fue una
recuperación en las primas de automotor, mientras que en Tailandia el seguro de
salud obtuvo buenos resultados. Por otro lado, el crecimiento de las primas de no
vida se estancó en Malasia en 2015 después de un crecimiento del 4,3 % en 2014,
principalmente a causa de las bajas ventas de vehículos de motor. Entretanto, el
rendimiento técnico continuó siendo en gran parte satisfactorio en Asia emergente
en 2015, especialmente en China, Malasia y Filipinas, dada la ausencia de pérdidas
significativas por catástrofe natural. La explosión en el puerto de Tianjin en agosto de
2015, aunque ha sido el mayor desastre antropógeno registrado en Asia, con unas
pérdidas estimadas de bienes de 2500 a 3500 millones de USD, tuvo un impacto
limitado sobre la rentabilidad de las aseguradoras chinas debido en parte a los
importes recuperables por reaseguro.
Se prevé que la región sostenga un robusto crecimiento de las primas en 2016 y
2017. China, por ejemplo, se beneficiará del objetivo del gobierno de aumentar la
penetración del seguro total al 5 % en 2020 desde el 3 % en 2014. Con este fin, el
gobierno ha puesto en marcha políticas para alentar el desarrollo del seguro de
daños por catástrofe natural, responsabilidad medioambiental y agrícola, entre otros.
Sostenidas inversiones en infraestructura en otros mercados también respaldarán el
crecimiento agregado de primas en la región. No obstante, la desregulación de
aranceles de automotor en curso en China podría ejercer presión a la baja sobre el
crecimiento de las primas, ya que automotor representa aproximadamente el 70 %
de las primas de no vida totales. En otros lugares, Malasia también se está
preparando para desregular los aranceles de automotor en 2016, lo que podría
intensificar la competencia y suprimir el crecimiento de las primas. En comparación,
el crecimiento de las primas en India se beneficiará de aumentos en las tarifas de
seguro de responsabilidad civil por daños a terceros para vehículos en abril de 2016.
En general, la rentabilidad de no vida en Asia continuará probablemente en crisis
debido al entorno actual de bajas tasas de interés y a la creciente presión sobre los
precios en China y Malasia como consecuencia de la desregulación de aranceles de
automotor.
Latinoamérica: vida se recupera, pero se agudiza la debilidad del
mercado de no vida
Las primas de seguro de vida en
Latinoamérica crecieron un 7,5 % en
2015, más del doble que la tasa en
2014.
Está previsto que el crecimiento del
seguro de vida se desacelere en 2016.
Seguro de vida
En Latinoamérica y Caribe, las primas de seguro de vida crecieron un 7,5 % en 2015,
por encima del 3,1 % en 2014, pero todavía por debajo de la tasa promedio antes de
la crisis económica. La mejora refleja en buena parte un robusto crecimiento en
Brasil y un fuerte repunte en Chile, impulsado principalmente por productos de
ahorro. Se produjo un repunte en rescates de capital en el popular pero volátil
producto brasileño de ahorro-vida (Vida Gerador de Benefícios Livres) hacia finales
de 2014 y una recuperación a lo largo de 2015. En Chile, la demanda de renta
vitalicia, el ramo de negocio de crecimiento más rápido, recibió un estímulo de los
cambios regulatorios de la tasa de descuento utilizada para el cálculo de las reservas
reglamentarias asociadas. Esto hizo las rentas vitalicias más atractivas que las
alternativas de jubilación planificada operadas por fondos de pensiones. Por otro
lado, el crecimiento de los ramos de seguro de vida ordinarios en Brasil y Chile fue
moderado, notablemente en crédito-vida. Respecto a otros lugares, hubo una mejora
en México y recuperaciones en Argentina, Ecuador y Colombia (tras el ajuste del
efecto base de una gran transferencia de pólizas de pensiones en 2013).
Se prevé que el crecimiento de las primas de vida en la región se desacelere
ligeramente en 2016. Es probable que los productos que han alimentado el elevado
crecimiento en 2015 en Brasil y Chile pierdan impulso este año. Se espera que, en
particular, el crecimiento de las rentas vitalicias se ralentice en Chile en la segunda
mitad del año. Las evaluaciones con nuevas tablas de mortalidad que amplían la
esperanza de vida conducirán a precios más altos para realizar pagos de renta
vitalicia más pequeños. El fuerte crecimiento en Argentina y México debería ofrecer
apoyo, con estabilización macroeconómica en el primero e incentivos fiscales para el
ahorro a largo plazo en el segundo, fortaleciendo la demanda. Sin embargo, el
crecimiento de las primas continuará por debajo de los recientes niveles de
tendencia a corto y medio plazo. La competencia de precios, la debilidad de la
demanda y los mercados de trabajo y una elevada volatilidad financiera afectarán a
las aseguradoras de la región.
Swiss Re sigma N.° 3/2016 35
Los mercados emergentes siguen ganando cuota global
Las primas de no vida en Latinoamérica y
Caribe crecieron solo un 2,3 %.
Primas en Latinoamérica, 2015
Participación en mercado
mundial
2.6 %
4.5 %
miles de mill. de USD
66
92
Vida
No vida
9 % Crecimiento real de las primas
8%
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
Vida
No vida
Tasa de crecimiento 2015
Tasa de crecimiento antes de la crisis
2003–2007
Tasa de crecimiento después de la crisis
2009–2014
Seguro de no vida
En Latinoamérica y Caribe, las primas de no vida crecieron un 2,3 % en 2015, por
debajo del 6,9 % en 2014. Los patrones de crecimiento variaron ampliamente entre los principales mercados, acelerándose en Argentina, México y Perú, pero
contrayéndose en Venezuela y Brasil. Chile y Colombia registraron un crecimiento
ligeramente más alto. En Brasil, las primas de no vida cayeron un 2,6 %, el
crecimiento más débil desde 1996. El principal lastre vino de automotor, que cayó
un 5,9 % debido a una caída del 27 % en las ventas de vehículos en medio de una
caída en picado del gasto del consumidor. En cambio, las ventas récord de vehículos
en México alimentaron un crecimiento robusto de las primas de automotor en ese
mercado, reflejando un fuerte crecimiento económico, limitaciones a la importación
de vehículos usados, auge del crédito al consumo y un nuevo requisito que exige
que todos los coches en la capital tengan cobertura de responsabilidad civil por
daños a terceros26. Las primas de automotor también aumentaron mucho en
Argentina en 2015 debido en gran parte a incrementos de tarifa para mantener el
ritmo del elevado crecimiento de los siniestros. Daños fue el principal impulsor del
crecimiento en Chile, el único mercado de la región donde las primas de daños
tienen una cuota mayor que automotor. La demanda de bienes inmuebles aumentó
mucho en el último trimestre de 2015 cuando los consumidores adelantaron
compras antes de que se introdujera progresivamente durante 2016–2017 un
aumento de impuestos y limitaciones a los préstamos hipotecarios.
Las dinámicas de mercado subyacentes indican que las primas se contraerán aún
más en Brasil y Venezuela en 2016, mientras que el crecimiento de las primas en
Argentina bajará sustancialmente cuando comiencen en serio las medidas de ajuste
macroeconómico del nuevo gobierno. Esto será parcialmente compensado por un
menor pero estable crecimiento de las primas en México, Colombia, Chile y Perú.
Para la región como conjunto está previsto que las primas de no vida se mantengan
invariables en 2016 antes de recuperarse gradualmente a partir de entonces.
Condiciones de crédito más estrictas, crecimiento económico más débil y menos
políticas económicas de apoyo frenarán la demanda de seguro.
Europa Central y Oriental: tendencias de crecimiento divergentes
Las primas de vida bajaron en Europa
Central y Oriental a causa de Polonia,
pero muchos mercados continuaron
mejorando.
Seguro de vida
El crecimiento de las primas de seguro de vida en Europa Central y Oriental se redujo
en 2015 por tercer año consecutivo un 3,5 % después de una contracción del 2,0 %
en 2014. El principal lastre provino de los dos mayores mercados, Polonia y
República Checa. En Polonia, las primas cayeron un 4,9 % debido principalmente al descenso de los productos de ahorro de prima única como consecuencia de las
bajas tasas de interés y un nuevo impuesto sobre el pago de intereses de productos
a corto plazo a los tomadores. En la República Checa, las primas cayeron un 13 %, ya que la retirada de deducciones fiscales sobre primas únicas las hizo menos
atractivas. También bajaron las primas en Hungría y Eslovaquia, pero crecieron con
fuerza en Rumanía, Bulgaria y Eslovenia. A pesar de una profunda recesión con
inflación galopante, las primas crecieron en Rusia el 3,4 % en 2015, pero esto
todavía fue mucho menos que el 19 % de crecimiento conseguido en 2014 y el 50 %
en 2013, que estuvo impulsado principalmente por productos relacionados con
crédito. Continuó el colapso de las primas en Ucrania (–32 %), ya que el aumento
vertiginoso de la inflación y el conflicto entre Rusia y Ucrania continuaron afectando
a la economía y los mercados de seguro.
26Las primas de daños mexicanas también aumentaron significativamente, aunque esto se debió
principalmente a la renovación de una póliza plurianual con la petrolera estatal Pemex.
36 Swiss Re sigma N.° 3/2016
El descenso de las primas debería
interrumpirse en 2016, ya que continúa
el crecimiento económico. Sin embargo,
los productos de ahorro seguirán sin ser
atractivos debido a las bajas tasas de
interés.
Las primas de no vida cayeron en Rusia y
Ucrania en 2015 y subieron en casi todos
los demás países de Europa Central y
Oriental.
Primas en Europa Central y Oriental,
2015
miles de mill. de USD
15
38
Vida
No vida
Participación en mercado
mundial
0,6 %
1,9 %
12 % Crecimiento real de las primas
10 %
8%
6%
4%
2%
0%
–2 %
–4 %
–6 %
Vida
No vida
El crecimiento de las primas de seguro de vida continuará sometido a presión en la mayoría de estados de Europa Central y Oriental miembros de la UE. Las primas
de seguro de vida podrían estabilizarse con un fuerte crecimiento continuado. Sin
embargo, los productos de ahorro seguirán sin ser atractivos debido a las todavía
bajas tasas de interés. El mercado polaco debería beneficiarse de un fortalecimiento
de la economía, cayendo el desempleo y aumentando la renta disponible, pero la
introducción de un nuevo impuesto sobre los activos de bancos y aseguradoras
podría afectar negativamente a la demanda y a la rentabilidad de las aseguradoras,
dependiendo de si puede o no traspasarse el coste a los consumidores. En la
República Checa y Hungría, el crecimiento de las primas de seguro de vida
probablemente se mantendrá bajo presión y las bajas tasas de interés continuarán
desalentando el ahorro. Sin embargo, en Hungría, el banco nacional está
considerando límites de comisiones más estrictos para productos vinculados a
inversión en un intento de asegurar la transparencia de coste para los consumidores,
y esto podría proporcionar un nuevo impulso a las ventas de seguro de vida. Está
previsto que en Rusia bajen las primas en 2016 debido a las actuales dificultades
económicas como consecuencia de los bajos precios del petróleo, las sanciones por
el conflicto con Ucrania, la elevada inflación y la disminución de ingresos reales.
Seguro de no vida
Las primas de no vida bajaron en Europa Central y Oriental un 4,9 % en 2015 (2014:
–1 %), casi exclusivamente debido a Rusia, el mayor mercado de la región, donde las
primas descendieron un 12 % como consecuencia de la contracción de la economía.
Las primas de no vida también bajaron en Ucrania (–24 %), mientras que en casi
todos los demás mercados de Europa Central y Oriental crecieron. Excluyendo Rusia
y Ucrania, las primas de no vida crecieron en Europa Central y Oriental un 3,4 % en
2015. En Polonia, el segundo mayor mercado de la región, las primas crecieron un
2,1 % (comparado con un crecimiento del 0,3 % en 2014), ya que la demanda y el
precio del seguro de automotor aumentaron y el seguro de responsabilidad civil se
recuperó con fuerza. El seguro de automotor dio un nuevo impulso al crecimiento
real de las primas en Hungría del 6,7 % gracias al aumento de las tarifas en automotor.
En la República Checa, las primas reales crecieron un 4,5 %, respaldadas también
por las ventas de cobertura de automotor. El crecimiento de las primas de no vida en Eslovaquia y Eslovenia estuvo más contenido en aproximadamente el 1 %. El
resultado técnico en el conjunto de la región de Europa Central y Oriental continuó
bajo presión aunque no se produjeron catástrofes naturales importantes.
Se espera que la recuperación económica en Europa Central y Oriental (excluyendo
Rusia y Ucrania) continúe en 2016, llevando a un menor desempleo y al aumento del
consumo y, a su vez, a un crecimiento más fuerte de las primas. Está previsto que en
Rusia bajen las primas de no vida y se espera que la economía se contraiga de nuevo
este año. En Ucrania se prevé que también bajen las primas de seguro, con poca
mejora económica y política a la vista. Si se resolviera el conflicto de Ucrania y se
levantaran las sanciones, todos, incluidas las aseguradoras de no vida, podrían
beneficiarse del relanzamiento del crecimiento económico. La rentabilidad del sector
de no vida en Europa Central y Oriental continuará siendo variable. Cambios
regulatorios, como el impuesto del seguro en Polonia, podrían dañar la rentabilidad
general.
Tasa de crecimiento 2015
Tasa de crecimiento antes de la crisis
2003–2007
Tasa de crecimiento después de la crisis
2009–2014
Swiss Re sigma N.° 3/2016 37
Los mercados emergentes siguen ganando cuota global
Oriente Medio, Asia Central y Turquía: mejora del crecimiento en vida y no vida27
El crecimiento de las primas de seguro
de vida se aceleró al 7,6 % en Oriente
Medio, Asia Central y Turquía en 2015.
La perspectiva es positiva dada la baja
penetración, la creciente concienciación
del riesgo y la favorable demografía.
En 2015, las primas de no vida se
expandieron un 9,7 %, impulsadas por
una fuerte aceleración en Turquía.
Primas en Oriente Medio,
Asia Central y Turquía, 2015
Vida
No vida
miles de mill. de USD
6
43
Participación en mercado
mundial
0,2 %
2,1 %
Seguro de vida
En Oriente Medio, Asia Central y Turquía, el crecimiento de las primas de seguro de vida se aceleró al 7,6 % en 2015 desde un 3,2 % en 2014. Las primas aumentaron
en Turquía un 6,5 %. En Emiratos Árabes Unidos, el mayor mercado de la región, se
estima que las primas crecieron un 9,3 %, impulsadas por la demanda de la
población expatriada y una creciente clase media. Las primas continuaron creciendo
en Arabia Saudita por segundo año tras cinco años de descenso, debido al cambio
en los patrones de inversión, de productos de ahorro de seguro al mercado de
valores. Omán registró un robusto crecimiento en 2015 que procedía principalmente
del seguro de vida colectivo. En Baréin, las primas descendieron ligeramente en
2015 debido al negocio de takaful familiar. En Kazajistán, las primas de vida
repuntaron un 9,9 % en 2015 como consecuencia de un fuerte crecimiento en rentas
vitalicias y a pesar de la ralentización de la economía basada en el petróleo. El
crecimiento en Azerbaiyán28 fue de un sólido 12 %, menor que en los años anteriores,
resistiendo el declive en la economía general. Sin embargo, las tasas de penetración
del seguro de vida y los volúmenes de primas en las dos economías de Asia Central
son bajas.
La perspectiva para el seguro de vida es sólida, pero es probable que a corto plazo
los bajos precios del petróleo pesen sobre el crecimiento. Las bajas tasas de
penetración y la creciente concienciación del riesgo junto con factores sociales
como el movimiento hacia familias más pequeñas y el rápido crecimiento del empleo en el sector privado impulsarán la demanda a largo plazo. Una mayor cuota de consumidores jóvenes debería alentar la demanda de productos de ahorro,
protección y jubilación. La propuesta de la autoridad de seguros de Emiratos Árabes
Unidos de establecer una gran compañía de seguros de vida a escala nacional como
parte del desarrollo del sector del seguro de vida —mejorando también mientras
tanto el funcionamiento, crecimiento y competitividad de las aseguradoras
nacionales— estimulará aún más el crecimiento del sector. La creciente aceptación
de productos compatibles con la Sharia también supondrá un apoyo.
Seguro de no vida
Las primas de seguro de no vida en Oriente Medio, Asia Central y Turquía crecieron
un 9,7 % en 2015 (2014: + 7,2 %). En Turquía, las primas subieron el 12 % tras
estancarse en 2014, estimuladas por automotor, aviación, crédito y caución,
responsabilidad civil y agrícola. En Arabia Saudita continuó el fuerte crecimiento de las primas de no vida un 20 % (2014: 18 %), respaldado por tarifas más altas en automotor, al igual que en seguro médico. Se estima que el crecimiento de las
primas de no vida ha bajado en Irán al 4,1 % en 2015, aunque automotor y
accidentes crecieron con más fuerza. Las primas subieron en Kazajistán un 3,2 %,
tras un descenso del 9,6 % en 2014, impulsadas por un crecimiento de doble dígito
en la mayoría de los ramos de negocio, especialmente daños y seguro de
responsabilidad civil por daños a terceros para vehículos. En Azerbaiyán, las primas
continuaron cayendo, una contracción del 3 % (2014: – 6,5 %), ya que un incremento
en responsabilidad civil (+ 17 %) y seguro de responsabilidad civil por daños a
terceros para vehículos (+ 4 %) fue más que contrarrestado por la contracción en
daños (– 8 %) y daños propios de automotor (– 28 %), reflejando cómo la gente está
recortando en el seguro voluntario en tiempos económicos difíciles.
27Las cifras de esta sección excluyen Israel, que se encuentra entre los países avanzados.
28Azerbaiyán no se encuentra entre los 88 mercados más importantes que se muestran en el anexo, pero
pueden encontrarse los datos en www.sigma-explorer.com.
38 Swiss Re sigma N.° 3/2016
18 % Crecimiento real de las primas
16 %
14 %
12 %
10 %
8%
6%
4%
2%
0%
Vida
No vida
Tasa de crecimiento 2015
Tasa de crecimiento antes de la crisis
2003–2007
Tasa de crecimiento después de la crisis
2009–2014
El sector de vida en África se ralentizó en
2015, ya que se enfrió el crecimiento en
muchos mercados.
La baja penetración del seguro de vida y
la tecnología de distribución móvil
ofrecen una amplia oportunidad para el
crecimiento de medio a largo plazo.
La perspectiva a corto plazo para el sector de no vida es cautelosamente optimista.
Sin embargo, en un escenario de bajos precios de la energía se están revisando el
gasto público y las subvenciones para hacer recortes. Por ello, la demanda de seguro
disminuirá probablemente a corto plazo. Se espera, sin embargo, que el seguro de
salud se expanda robustamente conforme los gobiernos promulguen leyes
exigiendo cobertura de salud obligatoria para todos los nacionales y expatriados. En Dubái se han completado las dos primeras fases de la nueva Ley de Cobertura
Sanitaria, y se prevé que la tercera y última fase finalice en junio de 2016. Es
probable que la competencia continúe siendo intensa, ejerciendo presión sobre las
tarifas y reduciendo la rentabilidad de las aseguradoras. Esto podría desencadenar
un repunte en la actividad de fusiones y adquisiciones. La reciente incidencia de
infracciones cibernéticas en la región del Consejo de Cooperación del Golfo y la
preocupación sobre potenciales ataques han hecho del seguro contra riesgos
cibernéticos un tema de actualidad y un área de crecimiento. El seguro de
administradores y directores (D & O) es otro tema de actualidad tras una cadena de
incidentes de alto nivel.
África: crecimiento más débil de las primas, ya que las economías
clave pasan apuros
Seguro de vida
El crecimiento de las primas de seguro de vida se redujo en África al 2,8 % en 2015
desde el 5,1 % en 2014. En Sudáfrica (86 % de cuota del mercado regional), el
crecimiento bajó a un estimado 2,3 % desde el 4,6 % en 2014 debido a menores
primas individuales y recurrentes, ya que los ingresos familiares resultaron afectados
por la debilidad de la economía. En el resto de África, el crecimiento fue variado,
según las estimaciones y datos preliminares de ocho países. Las primas en
Marruecos, el segundo mayor mercado, continuaron creciendo hasta un 11 % tras un aumento del 8,8 % en 2014. La mejora fue impulsada por el ramo de ahorro
individual, mientras que el colectivo se estancó. Las primas también aumentaron en Egipto (+5,2 %), aunque menos que en 2014 (+6,9 %). Entretanto, Argelia registró
un fuerte crecimiento de doble dígito (+15 %), aunque este es un mercado aún muy
pequeño. En África Subsahariana (SSA), el crecimiento de las primas fue en su
mayor parte positivo. El crecimiento en Kenia se enfrió hasta un todavía sólido 8,0 %.
La severa disminución del ritmo económico en la exportadora de petróleo Nigeria
originó una contracción de las primas de vida. Se estima que en Zimbabue29, las
primas de vida se han expandido más del 20 % impulsadas por productos funerarios,
mientras que el mercado de Namibia también creció sólidamente (+5,1 %). Los
últimos datos disponibles para otros mercados de SSA son solo de 2014. Las cifras
indican que las primas crecieron un modesto 8,2 % en SSA (excluyendo Sudáfrica)
en 2014.
En Sudáfrica, la perspectiva a corto plazo para el sector de vida es problemática
dado el lento crecimiento económico, pero esto debería mejorar a medio plazo
conforme remonte la economía. Las aseguradoras de vida de Sudáfrica están
incrementando sus esfuerzos en el mercado hacia el segmento de menores ingresos
de la sociedad, lo que respaldará el crecimiento y ampliará el alcance del seguro de vida. Es probable que el crecimiento de las primas sea lento en los países
exportadores de petróleo en 2016 y 2017, ya que menor crecimiento económico y monedas más débiles reducen la renta disponible. Sin embargo, como la penetración
del seguro de vida es aún muy baja, hay un amplio potencial de crecimiento.
Impulsar las tecnologías de distribución móvil será fundamental para la venta de
seguro de vida a gran parte de la población con bajos ingresos.
29Zimbabue no se encuentra entre los 88 mercados más importantes que se muestran en el anexo, pero
pueden encontrarse los datos en www.sigma-explorer.com.
Swiss Re sigma N.° 3/2016 39
Los mercados emergentes siguen ganando cuota global
El crecimiento de las primas de no vida
en África se ralentizó de forma
generalizada en 2015.
Primas en África, 2015
miles de mill. de USD
44
20
Vida
No vida
Participación en mercado
mundial
1,7 %
1,0 %
12 % Crecimiento real de las primas
10 %
8%
6%
4%
2%
0%
Vida
Vida, excl.
Sudáfrica
No vida
Tasa de crecimiento 2015
Tasa de crecimiento antes de la crisis
2003–2007
Tasa de crecimiento después de la crisis
2009–2014
40 Swiss Re sigma N.° 3/2016
Seguro de no vida
El crecimiento de las primas de no vida en África fue un contenido 1,3 % en 2015
(2014: 1,2 %). A pesar de un escenario económico más débil, el crecimiento de las
primas de no vida en Sudáfrica aumentó al 2,5 % (2014: 0,3 %). Las aseguradoras
han sido capaces de subir tarifas y traspasar a los consumidores pasadas
experiencias adversas de siniestros, y los resultados técnicos han mejorado.
Además, Solvency and Asset Management (SAM), la regulación de capital basada
en riesgo en Sudáfrica, se ha retrasado a 2017. El crecimiento de las primas de no
vida se ralentizó en gran parte de África. En Marruecos se debilitó el crecimiento de
las primas ya que los ramos comerciales se ralentizaron, aunque automotor y daños
se beneficiaron de tarifas más altas. Los ramos comerciales contribuyeron en Kenia a
un crecimiento más lento del 5,2 % (2014: 9,5 %). Los ramos de automotor y médico
también crecieron más lentamente, mientras que incendio doméstico mejoró. En
Egipto, las primas continuaron contrayéndose (–1,8 %). Los datos preliminares de
Nigeria indican que el volumen de primas se contrajo fuertemente (–11 %) reflejando
el débil entorno económico como consecuencia de los bajos precios del petróleo y la
incertidumbre antes y después de las elecciones presidenciales en mayo de 2015.
En Sudáfrica, un panorama económico muy débil y la creciente inflación serán
problemas importantes. La depreciación de la tasa de cambio también está
impulsando el coste de los siniestros (es decir, en automotor, donde la mayor parte
de las piezas de repuesto son importadas). Se prevé que la lenta actividad
económica en los principales países exportadores de petróleo reduzca el
crecimiento de las primas. Sin embargo, dados los bajos niveles de penetración,
todavía hay oportunidades de crecimiento, como en el ramo agrícola, inversiones en
infraestructuras y en productos hechos a medida para el segmento de sociedad con
ingresos más bajos que aún queda por atender. Entre los países importadores de
petróleo, una perspectiva de sólido crecimiento económico también podría
respaldar el crecimiento de las primas.
Metodología y datos
Este estudio analiza datos de volúmenes
de primas de seguro de 147 países.
Este estudio sigma está basado en el volumen de primas directas de las compañías
de seguros, ya sean de propiedad privada o estatal, y no incluye las primas pagadas
a entidades de seguridad social estatal. Se analiza el volumen de primas de vida y no
vida en 147 países. El anexo estadístico ofrece información detallada sobre los 88
países más importantes en cuanto al volumen total de primas de seguro. Si no se
indica lo contrario, todas las cifras y la información de los gráficos de este informe
proceden de datos de Swiss Re Economic Research & Consulting.
Todas las tasas de crecimiento citadas
son en términos reales.
Todas las tasas de crecimiento de las primas citadas en el texto son en términos
reales, es decir, ajustadas a la inflación (medidas utilizando índices locales de precios
al consumidor), salvo que se indique de otro modo.
Las clasificaciones de países
generalmente siguen las convenciones
del FMI.
La designación de las economías «avanzadas» o «emergentes» utilizada en esta
edición de sigma está en consonancia con las convenciones del Fondo Monetario
Internacional (FMI). Las economías avanzadas incluyen a EE. UU., Canadá, Europa
Occidental (excluyendo Turquía), Israel, Oceanía, Japón y las otras economías
avanzadas de Asia (Hong Kong, Singapur, Corea del Sur y Taiwán). Los demás países
se han clasificado como «emergentes» y corresponden por lo general a las
economías definidas por el FMI como «emergentes y en desarrollo»30 .
Fuentes de datos
Los datos y estimaciones de los seguros recogidos en este estudio proceden
principalmente de autoridades supervisoras nacionales y, en algunos casos, de
asociaciones de entidades aseguradoras. Los datos macroeconómicos se han
tomado de las Estadísticas Financieras Internacionales publicadas por el FMI, Oxford
Economics e IHS Global Insights.
Revisiones de datos
Las cifras que se refieren a años anteriores se han ajustado a medida que se ha
dispuesto de nueva información, mientras que las tablas del seguro mundial de
sigma se actualizan y publican31 al comienzo de cada año. Desde la publicación del
último sigma del año pasado, el volumen mundial de primas para el año 2014 se ha
mantenido invariable en el seguro de vida y se ha ajustado un –1,1 % en el seguro de
no vida.
Definición de ingreso por primas
Este informe se basa en información referente a las primas de negocio directo
suscritas por todas las aseguradoras registradas. Esto significa que:
1.Se han considerado las primas de seguro directo, incluyendo comisiones y otros
cargos, antes de la cesión a una compañía reaseguradora.
2.Las aseguradoras nacionales, independientemente de su régimen de propiedad, y
las filiales locales de aseguradoras extranjeras se consideran unidades de negocio
domiciliadas en el país de las aseguradoras nacionales. Por el contrario, el negocio
realizado por filiales de aseguradoras nacionales en el extranjero no se considera
negocio local.
3.El negocio suscrito en el mercado nacional incluye las primas de cobertura de los
riesgos locales, así como las primas que cubren riesgos en el extranjero, siempre
que hayan sido suscritas por aseguradoras nacionales (negocio transfronterizo).
El seguro de salud se asigna al sector de
no vida.
En este estudio sigma la subdivisión en los sectores de vida y no vida se realiza
según las convenciones estándar de la UE y la OCDE: el seguro de salud se sitúa
como parte del seguro de no vida, aunque esté clasificado de un modo diferente en
cada país.
La densidad y la penetración no incluyen
el negocio transfronterizo.
Para calcular la densidad y penetración del seguro solo se han utilizado los ingresos
por primas de riesgos locales, sin incluir el negocio transfronterizo. Esto repercute
sobremanera en Luxemburgo, Italia e Irlanda.
30Las únicas excepciones son la República Checa, Estonia, Eslovenia y Eslovaquia.
31Las tablas actualizadas pueden consultarse en www.swissre.com/sigma.
Swiss Re sigma N.° 3/2016 41
Metodología y datos
Tasas de crecimiento en moneda local
ajustada a la inflación.
Si no se especifica de otro modo, las tasas de crecimiento de primas muestran
variaciones reales. Estas tasas de crecimiento real se calculan sobre la base de las
primas en la moneda local correspondiente y se expresan deduciendo la inflación
conforme a los índices de precios al consumidor de cada país. El anexo estadístico
también proporciona la variación nominal del crecimiento en cada país. Las tasas de
crecimiento agregadas regionales se calculan utilizando los volúmenes de primas del
año anterior, convertidas a USD a la tasa de cambio del mercado. Se sigue el mismo
procedimiento para los agregados económicos de la Tabla X, donde se emplean
como ponderaciones los PIB nominales en dólares estadounidenses del año anterior.
Las cifras se han convertido a dólares
estadounidenses para facilitar la
comparación internacional.
Para facilitar la comparación entre los distintos mercados y regiones, los volúmenes
de primas se han convertido a USD utilizando la tasa de cambio promedio del año
fiscal32. Cuando no se ha dispuesto de datos de primas (indicado en las tablas con
«n.d.» en el valor en moneda local), se ha estimado el ingreso por primas en USD
asumiendo una relación constante entre las primas de seguro y el PIB. Las tasas de
crecimiento por regiones se calculan utilizando un promedio ponderado de las tasas
de crecimiento real de cada país. La ponderación se basa en las primas relevantes
del año anterior en USD.
Anexo estadístico
El anexo estadístico contiene cálculos adicionales y los datos macroeconómicos
utilizados para las conversiones de moneda.
Agradecimientos
El equipo editorial de sigma expresa su agradecimiento a las autoridades
supervisoras, asociaciones y compañías que han colaborado en la recopilación de
datos.
32En Egipto, India, Irán, Japón, Corea del Sur y Malasia, el año fiscal no se corresponde con el año natural.
Los datos precisos sobre las diferencias en las fechas se proporcionan en las notas al anexo estadístico.
42 Swiss Re sigma N.° 3/2016
Anexo estadístico
1Excluyendo el negocio transfronterizo.
2Excluye los países avanzados del Sur y Este de Asia (Hong Kong, Singapur,
Corea del Sur, Taiwán).
3La densidad (primas per cápita) y penetración del seguro (primas como
porcentaje del PIB) incluyen el negocio transfronterizo.
4Norteamérica, Europa Occidental (excluyendo Turquía), Japón, Hong Kong,
Singapur, Corea del Sur, Taiwán (considerado como un mercado emergente
en las ediciones anteriores), Oceanía e Israel.
5Latinoamérica, Europa Central y Oriental, Sur y Este de Asia, Oriente Medio
(excluyendo Israel) y Asia Central, Turquía y África.
634 países miembros.
7EE. UU., Canadá, Reino Unido, Alemania, Francia, Italia y Japón.
8EE. UU., Canadá y México.
9Singapur, Malasia, Tailandia, Indonesia, Filipinas y Vietnam. No se incluyen los
otros cuatro países miembro: Brunei, Camboya, Laos y Myanmar.
10Seguro de vida: las primas se han complementado con estimaciones de
primas del ramo de pensiones colectivas, que no se han incluido en las
estadísticas de algunas regiones desde 2001. El seguro de no vida incluye
fondos estatales.
11Seguro de vida: primas netas.
12Seguro de no vida: primas brutas, incluyendo primas de reaseguro.
13Año fiscal: del 1 de abril 2015 al 31 de marzo de 2016.
14Año fiscal: del 21 de marzo de 2015 al 20 de marzo de 2016.
15Año fiscal: del 1 de julio de 2014 al 30 de junio de 2015.
16Año fiscal: del 1 de julio de 2014 al 30 de junio de 2015. Australia: hasta
2012 los datos de supervisión incluían primas suscritas por aseguradoras
públicas. Sin embargo, esto no está disponible en 2013, contribuyendo al
significativo declive en la comparación anual.
17Tasas de crecimiento de primas ajustadas a la inflación en moneda local;
véanse las Tablas II, IV y VI.
18 Incluyendo los países restantes.
19La inflación efectiva utilizada para calcular las tasas de crecimiento real ha
sido estimada por el Institute for International Finance. Estas son el doble que
las cifras oficiales.
20Los datos de las autoridades supervisoras para 2013 ya no documentan las
primas suscritas por aseguradoras públicas. Retrospectivamente y a partir de
2003, los datos de las aseguradoras públicas se han eliminado del conjunto
de datos sigma y los datos se han cambiado por datos del año fiscal. Antes de
2003, el año fiscal va del 1 de julio al 30 de junio, es decir, 2002 son los
datos desde el 1 de julio de 2002 hasta el 30 de junio de 2003
+ provisional
* estimación
** valor estimado en USD suponiendo que la penetración del seguro se mantenga constante
Swiss Re sigma N.° 3/2016 43
Tabla I Volumen de primas por regiones y organizaciones, 2015
Primas
(en millones USD)
2015
2014
Negocio total
América
Norteamérica
Latinoamérica y Caribe
Europa
Europa Occidental
Europa Central y Oriental
Asia
Mercados asiáticos avanzados
Asia emergente
Oriente Medio
África
Oceanía
Mundo
Mercados avanzados
Mercados emergentes
Emergentes excl. China
OCDE
G7
Eurozona
UE
UE, 15 países
NAFTA
ASEAN
Negocio de vida
América
Norteamérica
Latinoamérica y Caribe
Europa
Europa Occidental
Europa Central y Oriental
Asia
Mercados asiáticos avanzados
Asia emergente
Oriente Medio
África
Oceanía
Mundo
Mercados avanzados
Mercados emergentes
Emergentes excl. China
OCDE
G7
Eurozona
UE
UE, 15 países
NAFTA
ASEAN
Negocio de no vida
América
Norteamérica
Latinoamérica y Caribe
Europa
Europa Occidental
Europa Central y Oriental
Asia
Mercados asiáticos avanzados
Asia emergente
Oriente Medio
África
Oceanía
Mundo
Mercados avanzados
Mercados emergentes
Emergentes excl. China
OCDE
G7
Eurozona
UE
UE, 15 países
NAFTA
ASEAN
44 Swiss Re sigma N.° 3/2016
2
3
4
5
6
7
8
9
2
3
4
5
6
7
8
9
2
3
4
5
6
7
8
9
Variación (en %)
deflactada
2015
2014
Cuota de mercado
mundial (en %)
2015
Primas1
en % del BIP
2015
Primas1 per
cápita (en USD)
2015
1 589 385
1 431 239
158 146
1 468 878
1 415 185
53 693
1 350 974
773 059
524 211
53 704
64 123
80 426
4 553 785
3 704 063
849 723
463 222
3 602 190
2 809 967
940 619
1 352 516
1 314 925
1 456 464
87 921
1 576 073
1 397 751
178 323
1 695 091
1 624 812
70 279
1 313 874
799 538
462 657
51 678
70 116
99 557
4 754 710
3 926 402
828 308
499 869
3 837 557
2 931 527
1 113 861
1 559 618
1 514 957
1 425 266
88 354
3,6
3,5
4,6
1,2
1,4
–4,5
8,2
4,2
15,2
8,9
2,4
–4,5
3,8
2,5
9,8
4,2
2,4
2,7
1,0
1,4
1,4
3,5
8,1
0,7
0,1
5,2
3,4
3,6
–1,3
6,1
3,3
11,1
9,3
3,9
15,1
3,5
2,6
7,6
3,3
2,4
1,5
5,7
3,6
3,8
0,1
6,8
34,90
31,43
3,47
32,26
31,08
1,18
29,67
16,98
11,51
1,18
1,41
1,77
100,00
81,34
18,66
10,17
79,10
61,71
20,66
29,70
28,88
31,98
1,93
6,42
7,29
3,09
6,89
7,72
1,92
5,34
11,59
3,33
1,88
2,90
5,58
6,23
8,12
2,92
2,53
7,60
8,05
7,41
7,57
8,01
7,01
3,35
1 610,0
4 006,9
251,0
1 634,4
2 580,4
165,6
311,7
3 589,8
140,0
152,0
54,7
2 065,0
621,2
3 439,6
135,0
94,1
2 717,7
3 637,1
2 522,8
2 411,9
2 951,0
3 006,7
128,2
668 037
601 837
66 201
872 115
856 624
15 491
904 569
579 174
312 343
13 052
43 704
45 393
2 533 818
2 089 765
444 052
233 290
1 979 925
1 531 861
550 609
820 286
805 672
613 299
57 172
660 808
585 980
74 828
1 002 559
982 938
19 621
886 462
597 940
275 270
13 253
47 605
58 159
2 655 593
2 232 193
423 399
246 450
2 130 920
1 614 697
653 951
944 837
926 669
598 688
57 269
4,2
3,8
7,5
1,2
1,3
–3,5
7,8
4,2
15,6
8,0
2,8
–7,8
4,0
2,5
11,7
5,9
2,2
2,7
0,8
1,3
1,4
3,8
8,4
–0,5
–1,0
3,1
5,7
5,8
–2,0
5,1
3,3
9,1
10,8
5,1
27,5
4,3
3,8
6,8
2,6
3,5
2,1
9,7
5,9
6,1
–0,9
8,7
26,36
23,75
2,61
34,42
33,81
0,61
35,70
22,86
12,33
0,52
1,72
1,79
100,00
82,47
17,53
9,21
78,14
60,46
21,73
32,37
31,80
24,20
2,26
2,70
3,06
1,29
4,16
4,76
0,56
3,59
8,76
1,99
0,46
1,97
3,15
3,47
4,61
1,52
1,27
4,19
4,46
4,25
4,68
5,00
2,95
2,36
676,7
1 684,9
105,1
987,2
1 592,2
48,0
209,8
2 713,3
83,4
36,9
37,3
1 165,5
345,7
1 953,7
70,6
47,4
1 500,0
2 014,5
1 446,2
1 492,1
1 844,5
1 266,1
90,3
921 347
829 402
91 945
596 763
558 561
38 202
446 405
193 885
211 868
40 652
20 419
35 033
2 019 967
1 614 298
405 670
229 933
1 622 265
1 278 105
390 009
532 230
509 253
843 165
30 749
915 266
811 771
103 495
692 533
641 874
50 658
427 411
201 598
187 388
38 426
22 511
41 398
2 099 118
1 694 209
404 909
253 419
1 706 637
1 316 831
459 910
614 780
588 288
826 578
31 085
3,1
3,2
2,3
1,1
1,5
–4,9
9,2
4,1
14,6
9,0
1,3
0,1
3,6
2,6
7,8
2,5
2,6
2,6
1,3
1,5
1,4
3,3
7,6
1,6
0,9
6,9
0,3
0,4
–1,0
8,3
3,4
14,2
8,7
1,2
1,1
2,4
1,1
8,6
4,1
1,0
0,8
0,5
0,4
0,4
0,9
3,5
45,61
41,06
4,55
29,54
27,65
1,89
22,10
9,60
10,49
2,01
1,01
1,73
100,00
79,92
20,08
11,38
80,31
63,27
19,31
26,35
25,21
41,74
1,52
3,72
4,22
1,80
2,73
2,96
1,36
1,74
2,83
1,35
1,42
0,92
2,43
2,77
3,51
1,39
1,25
3,40
3,59
3,16
2,89
3,00
4,06
0,99
933,3
2 322,0
145,9
647,2
988,3
117,6
102,0
876,5
56,6
115,1
17,4
899,5
275,6
1 485,9
64,4
46,7
1 217,8
1 622,6
1 076,6
919,8
1 106,5
1 740,6
37,9
Tabla II Volumen total de primas en moneda local, 2015
Norteamérica
Latinoamérica y Caribe
Europa
Asia
África
País
EE.UU.
Canadá
Total
Brasil
México
Argentina
Chile
Colombia
Venezuela
Perú
Ecuador
Panamá
Uruguay
Trinidad y Tobago
Costa Rica
Rep. Dominicana
Guatemala
Islas Caimán
Total
10
11
19
Gran Bretaña
Francia
Alemania
Italia
Países Bajos
España
Suiza
Irlanda
Suecia
Bélgica
Dinamarca
Finlandia
Luxemburgo
Noruega
Austria
Rusia
Portugal
Polonia
Turquía
República Checa
Grecia
Liechtenstein
Malta
Hungría
Eslovaquia
Eslovenia
Rumania
Ucrania
Croacia
Bulgaria
Chipre
Serbia
Total
Japón
China
Corea del Sur
Taiwán
India
Hong Kong
Singapur
Tailandia
Israel
Indonesia
Malasia
Emiratos Árabes Unidos
Arabia Saudita
Irán
Filipinas
Vietnam
Catar
Pakistán
Líbano
Bangladesh
Macao
Kazajistán
Omán
Kuwait
Sri Lanka
Jordania
Baréin
Total
Sudáfrica
Marruecos
Egipto
Kenia
Nigeria
Argelia
Namibia
Angola
Túnez
Mauricio
Total
Oceanía
Australia
Nueva Zelanda
Total
Mundo
Mundo
13
13
13
13
12
14
15
20
16
Moneda
USD
CAD
2015
1 316 271
147 020 *
BRL
MXN
ARS
CLP
COP
VEB
PEN
USD
PAB
UYU
TTD
CRC
DOP
GTQ
KYD
230 180
400 344
179 911
7 408 342
21 507 230
323 535
11 744
2 232
na.
34 478
7 325
564 060
36 481
5 966
na.
*
+
GBP
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
CHF
EUR
SEK
EUR
DKK
EUR
EUR
NOK
EUR
RUB
EUR
PLN
TRY
CZK
EUR
CHF
EUR
HUF
EUR
EUR
RON
UAH
HRK
BGN
EUR
RSD
209 471
207 776
192 201
148 738
72 636
55 259
58 969
49 726
282 574
29 811
204 400
24 556
24 155
160 207
17 486
1 023 819
12 854
53 351
30 286
153 395
3 734
3 282
na.
832 623
1 981
1 975
8 559
29 736
8 709
1 886
726
81 842
*
+
+
*
*
*
+
*
+
*
*
*
+
*
JPY
CNY
KRW
TWD
INR
HKD
SGD
THB
ILS
IDR
MYR
AED
SAR
IRR
PHP
VND
QAR
PKR
LBP
BDT
MOP
KZT
OMR
KWD
LKR
JOD
BHD
54 014 250
2 428 252
177 963 400
3 062 796
4 698 510
354 651
38 501
742 564
na.
199 966 900
58 425
37 066
37 090
239 915 800
252 531
65 649 400
10 313
224 253
2 292 486
na.
na.
263 308
432
315
na.
552
281
*
+
ZAR
MAD
EGP
KES
NGN
DZD
NAD
KZR
TND
MUR
586 341
30 423
15 483
176 380
280 816
126 415
11 693
na.
na.
na.
AUD
NZD
*
*
*
*
+
+
+
+
+
+
+
+
+
*
+
*
*
*
*
*
*
*
*
*
*
*
Primas
(en millones, moneda local)
2014
2013
1 270 708
1 254 776
140 350
131 829
206 663
366 307 +
128 744
6 223 280
19 036 170
142 335
10 154
2 255
1 343
30 285
6 531
622 592
33 817
5 639
596
179 102
349 053
92 767
5 799 958
18 833 420
85 574
9 069
2 084
1 244
24 749
5 965
517 980
31 041
5 219
504
Variación (en %)
nominal
2015
2014
3,6
1,3
4,8
6,5
Variación (en %)
deflactada
2015
2014
3,5
–0,3
3,6
4,5
3,5
0,1
11,4
9,3
39,7
19,0
13,0
127,3
15,7
–1,0
na.
13,8
12,2
–9,4
7,9
5,8
na.
15,4
4,9
38,8
7,3
1,1
66,3
12,0
8,2
7,9
22,4
9,5
20,2
8,9
8,1
18,4
2,2
6,4
9,5
15,2
7,6
–1,5
11,7
–4,9
na.
4,8
6,3
–10,3
7,0
3,4
na.
4,6
8,5
0,9
1,0
3,8
–1,8
2,6
8,5
4,5
5,2
12,4
3,6
15,0
5,8
4,5
16,5
5,2
205 013
202 862
191 962
146 526
73 231
53 769
58 845
45 757 *
265 879
30 538
200 952
23 068
26 422
157 817
17 143
987 773
14 410 *
54 357
25 357
157 918
3 970
3 410
2 818
815 247
2 077
1 938
8 086
26 767
8 561
1 732
722
69 405
208 202
192 144
187 097
127 147
74 877
54 199
58 859
38 201 *
247 995
28 517
189 100
21 955
22 478
144 246
16 599
904 864
13 225 *
57 170
23 702
156 524
4 012
3 380
2 575
779 277
2 064
1 978
8 122
28 662
9 077
1 663
762
64 042
2,2
2,4
0,1
1,5
–0,8
2,8
0,2
8,7
6,3
–2,4
1,7
6,4
–8,6
1,5
2,0
3,6
–10,8
–1,9
19,4
–2,9
–5,9
–3,8
na.
2,1
–4,7
2,0
5,9
11,1
1,7
8,9
0,6
17,9
–1,5
5,6
2,6
15,2
–2,2
–0,8
0,0
19,8
7,2
7,1
6,3
5,1
17,5
9,4
3,3
9,2
9,0
–4,9
7,0
0,9
–1,1
0,9
9,4
4,6
0,7
–2,0
–0,5
–6,6
–5,7
4,1
–5,3
8,4
2,1
2,4
–0,1
1,5
–1,4
3,3
1,4
8,7
6,3
–2,9
1,3
6,7
–8,6
–0,6
1,1
–10,3
–11,2
–0,9
10,9
–3,2
–4,3
–2,6
na.
2,2
–4,3
2,5
6,5
–24,9
2,2
9,0
2,2
16,0
1,2
–3,0
5,0
1,7
15,0
–3,1
–0,6
0,0
19,4
7,4
6,7
5,7
4,0
16,7
7,2
1,6
1,2
9,3
–5,1
–1,7
0,5
0,2
0,9
8,6
4,8
0,7
–2,2
–1,5
–16,8
–5,5
5,6
–5,1
6,2
3,4
52 394 780
2 023 482
168 505 800
2 903 350
4 152 526
318 008
34 858
704 743
58 463
173 632 400
55 778
32 751
30 482
205 399 800
214 752
55 660 540
9 746 *
199 400
2 223 484
101 994 *
8 747
236 411
398
302 +
na.
526
271
49 930 790
1 722 224
159 146 500
2 708 436
3 942 174
288 642
31 275
644 449
54 040
153 934 500
52 047
29 207
25 240
162 055 800
215 769
47 777 070
7 260 *
176 000
2 134 618
93 417 *
6 824
253 073
364
277
na.
491
258
3,1
20,0
5,6
5,5
13,1
11,5
10,5
5,4
na.
15,2
4,7
13,2
21,7
16,8
17,6
17,9
5,8
12,5
3,1
na.
na.
11,4
8,6
4,5
na.
5,1
3,6
4,9
17,5
5,9
7,2
5,3
10,2
11,5
9,4
8,2
12,8
7,2
12,1
20,8
26,7
–0,5
16,5
34,2
13,3
4,2
9,2
28,2
–6,6
9,3
8,7
na.
7,1
4,8
2,9
18,3
4,8
5,8
7,9
8,2
11,0
6,3
na.
8,3
1,7
8,7
19,1
4,1
16,0
16,9
4,1
9,7
7,1
na.
na.
4,5
8,6
1,2
na.
5,9
1,7
8,2
1,9
15,2
4,7
5,9
–1,2
5,5
10,3
7,3
7,7
6,0
4,6
9,6
17,6
9,7
–4,5
11,3
29,9
5,7
3,0
2,0
20,9
–12,4
8,2
5,6
na.
4,1
2,1
6,1
*
+
+
*
*
*
*
547 794
28 422
13 760
155 758
284 203
118 895
10 772
na.
1 540
24 816
497 681
26 734
12 233
129 190
276 529
110 751
9 176
97 606
1 398
22 057
7,0
7,0
12,5
13,2
–1,2
6,3
8,6
na.
na.
na.
10,1
6,3
12,5
20,6
2,8
7,4
17,4
na.
10,2
12,5
2,3
5,3
1,3
6,2
–9,4
1,5
4,8
na.
na.
na.
2,4
3,8
5,8
2,2
12,8
–4,9
4,3
11,4
na.
5,0
9,0
3,9
93 989
13 581 *
97 468
13 627
81 202
13 379
–3,6
–0,3
20,0
1,9
–5,0
–0,7
–4,5
17,1
0,9
15,1
3,8
3,5
Swiss Re sigma N.° 3/2016 45
Tabla III Volumen total de primas en USD, 2015
Clasific,
Norteamérica
Latinoamérica y Caribe
Europa
Asia
África
Oceanía
Mundo
46 Swiss Re sigma N.° 3/2016
1
9
14
26
29
37
43
44
48
55
65
68
72
75
82
84
85
4
5
6
7
11
15
16
17
20
21
22
24
25
28
30
31
35
36
38
45
47
49
50
53
56
57
59
66
67
74
81
86
2
3
8
10
12
19
23
27
32
33
34
39
40
42
46
52
54
58
62
63
70
71
73
76
78
83
88
18
51
60
61
64
69
77
79
80
87
13
41
Primas (en millones USD)
2015
2014
País
EE.UU.
Canadá
Total
Brasil
México
Argentina
Chile
Colombia
Venezuela
Perú
Ecuador
Panamá
Uruguay
Trinidad y Tobago
Costa Rica
Rep. Dominicana
Guatemala
Islas Caimán
Otros países
Total
Gran Bretaña
Francia
Alemania
Italia
Países Bajos
España
Suiza
Irlanda
Suecia
Bélgica
Dinamarca
Finlandia
Luxemburgo
Noruega
Austria
Rusia
Portugal
Polonia
Turquía
República Checa
Grecia
Liechtenstein
Malta
Hungría
Eslovaquia
Eslovenia
Rumania
Ucrania
Croacia
Bulgaria
Chipre
Serbia
Otros países
Total
Japón
China
Corea del Sur
Taiwán
India
Hong Kong
Singapur
Tailandia
Israel
Indonesia
Malasia
Emiratos Árabes Unidos
Arabia Saudita
Irán (14)
Filipinas
Vietnam
Catar
Pakistán
Líbano
Bangladesh
Macao
Kazajistán
Omán
Kuwait
Sri Lanka
Jordania
Baréin
Otros países
Total
Sudáfrica
Marruecos
Egipto
Kenia
Nigeria
Argelia
Namibia
Angola
Túnez
Mauricio
Otros países
Total
Australia
Nueva Zelanda
Otros países
Total
Mundo
10
11
19
13
13
13
13
12
14
15
20
16
1 316 271
114 968
1 431 239
69 091
25 225
19 410
11 326
7 844
7 500
3 616
2 232
1 400
1 265
1 146
1 056
800
775
757
4 701
158 146
320 176
230 545
213 263
165 037
80 595
61 315
61 289
55 175
33 502
33 078
30 383
27 246
26 801
19 864
19 402
16 801
14 263
14 144
11 140
6 236
4 143
3 411
3 325
2 981
2 198
2 192
2 137
1 339
1 270
1 069
806
753
3 001
1 468 878
449 707
386 500
153 620
95 979
71 776
45 748
28 004
21 682
15 295
14 930
14 351
10 093
9 891
7 877
5 550
2 997
2 833
2 182
1 521
1 473
1 237
1 188
1 124
1 048
892
778
746
1 955
1 350 974
45 958
3 122
2 108
1 797
1 420
1 262
917
853
823
749
5 114
64 123
70 587
9 399
441
80 426
4 553 785
**
*
*
+
*
**
*
**
*
**
**
*
+
+
*
*
*
+
*
+
*
*
*
+
*
*
+
+
+
**
+
+
+
+
+
+
*
+
*
+
*
**
**
**
*
*
*
**
**
*
*
*
**
**
*
*
**
*
*
*
+
+
*
*
*
*
**
**
**
*
1 270 708
127 042
1 397 751
87 811
27 516
15 845
10 911
9 510
9 319
3 577
2 255
1 343
1 303
1 019
1 157
776
729
716
4 537
178 323
337 799
269 607
255 121
194 735
97 325
71 459
64 315
60 811
38 760
40 585
35 772
30 658
35 115
25 060
22 783
25 738
19 151
17 236
11 595
7 608
5 276
3 727
3 745
3 505
2 761
2 574
2 414
2 252
1 489
1 175
959
785
3 196
1 695 091
476 515
328 439
158 881
95 622
67 906
41 010
27 511
21 698
16 340
14 653
16 635
8 918
8 129
7 753
4 837
2 627
2 677
1 972
1 475
1 314
1 095
1 319
1 035
1 060
862
740
720
2 131
1 313 874
50 502
3 381
1 974
1 772
1 792
1 476
995
1 055
907
822
5 441
70 116
87 822
11 304
430
99 557
4 754 710
+
**
**
**
**
*
*
**
**
**
**
*
*
**
+
**
**
**
nominal
(in USD)
3,6
–9,5
2,4
–21,3
–8,3
22,5
3,8
–17,5
–19,5
1,1
–1,0
4,3
–2,9
12,5
–8,7
3,0
6,3
5,8
–11,3
–5,2
–14,5
–16,4
–15,3
–17,2
–14,2
–4,7
–9,3
–13,6
–18,5
–15,1
–11,1
–23,7
–20,7
–14,8
–34,7
–25,5
–17,9
–3,9
–18,0
–21,5
–8,5
–11,2
–15,0
–20,4
–14,9
–11,5
–40,5
–14,7
–9,0
–16,0
–4,1
–13,3
–5,6
17,7
–3,3
0,4
5,7
11,6
1,8
–0,1
–6,4
1,9
–13,7
13,2
21,7
1,6
14,7
14,1
5,8
10,6
3,1
12,1
13,0
–10,0
8,6
–1,2
3,5
5,1
3,6
2,8
–9,0
–7,7
6,8
1,4
–20,8
–14,5
–7,8
–19,2
–9,3
–8,8
–8,5
–19,6
–16,9
–19,2
–4,2
Couta de mercado
Variación
(en %) 2015 mundial 2015 (en %)
deflactada17
deflactada17
3,5
28,90
3,6
2,52
3,5
31,43
2,2
1,52
6,4
0,55
9,5
0,43
15,2
0,25
7,6
0,17
–1,5
0,16
11,7
0,08
–4,9
0,05
na.
0,03
4,8
0,03
6,3
0,03
–10,3
0,02
7,0
0,02
3,4
0,02
na.
0,02
0,10
4,6
3,47
2,1
7,03
2,4
5,06
–0,1
4,68
1,5
3,62
–1,4
1,77
3,3
1,35
1,4
1,35
8,7
1,21
6,3
0,74
–2,9
0,73
1,3
0,67
6,7
0,60
–8,6
0,59
–0,6
0,44
1,1
0,43
–10,3
0,37
–11,2
0,31
–0,9
0,31
10,9
0,24
–3,2
0,14
–4,3
0,09
–2,6
0,07
na.
0,07
2,2
0,07
–4,3
0,05
2,5
0,05
6,5
0,05
–24,9
0,03
0,03
2,2
9,0
0,02
2,2
0,02
16,0
0,02
0,07
1,2
32,26
2,9
9,88
18,3
8,49
4,8
3,37
5,8
2,11
7,9
1,58
8,2
1,00
11,0
0,61
6,3
0,48
na.
0,34
8,3
0,33
1,7
0,32
8,7
0,22
19,1
0,22
4,1
0,17
16,0
0,12
16,9
0,07
4,1
0,06
9,7
0,05
7,1
0,03
na.
0,03
na.
0,03
4,5
0,03
8,6
0,02
1,2
0,02
na.
0,02
5,9
0,02
1,7
0,02
0,04
8,2
29,67
2,3
1,01
5,3
0,07
1,3
0,05
6,2
0,04
–9,4
0,03
1,5
0,03
4,8
0,02
na.
0,02
na.
0,02
na.
0,02
0,11
2,4
1,41
–5,0
1,55
–0,7
0,21
0,01
–4,5
1,77
3,8
100,00
Tabla IV Volumen de primas de vida en moneda local, 2015
Norteamérica
Latinoamérica y
Caribe
Europa
Asia
África
País
EE.UU.
Canadá
Total
Brasil
México
Chile
Argentina
Colombia
Perú
Uruguay
Trinidad y Tobago
Ecuador
Panamá
Guatemala
Costa Rica
Venezuela
Rep. Dominicana
Islas Caimán
Total
10
11
19
Gran Bretaña
Francia
Italia
Alemania
Irlanda
Suiza
España
Suecia
Luxemburgo
Finlandia
Dinamarca
Países Bajos
Bélgica
Noruega
Portugal
Austria
Polonia
República Checa
Liechtenstein
Rusia
Grecia
Hungría
Turquía
Malta
Eslovaquia
Eslovenia
Rumania
Croacia
Chipre
Bulgaria
Serbia
Ucrania
Total
Japón
China
Corea del Sur
Taiwán
India
Hong Kong
Singapur
Tailandia
Indonesia
Malasia
Israel
Filipinas
Emiratos Árabes Unidos
Vietnam
Pakistán
Bangladesh
Macao
Irán
Líbano
Sri Lanka
Arabia Saudita
Kazajistán
Kuwait
Baréin
Omán
Jordania
Catar
Total
Sudáfrica
Marruecos
Egipto
Kenia
Namibia
Mauricio
Nigeria
Túnez
Argelia
Angola
Total
Oceanía
Australia
Nueva Zelanda
Total
Mundo
Mundo
13
13
13
13
12
14
15
20
16
Moneda
USD
CAD
2015
552 506 +
63 084 *
BRL
MXN
CLP
ARS
COP
PEN
UYU
TTD
USD
PAB
GTQ
CRC
VEF
DOP
KYD
123 619
181 918
4 543 239
32 694
6 357 441
5 618
11 672
2 331
355
na.
1 176
72 182
5 119
4 169
na.
GBP
EUR
EUR
EUR
EUR
CHF
EUR
SEK
EUR
EUR
DKK
EUR
EUR
NOK
EUR
EUR
PLN
CZK
CHF
RUB
EUR
HUF
TRY
EUR
EUR
EUR
RON
HRK
EUR
BGN
RSD
UAH
140 328
135 315
112 518
87 173
42 733
32 633
25 567
204 631
20 974
20 037
133 791
16 028
15 549
93 638
8 633
6 768
22 093
62 416
2 275
129 715
1 711
447 507
3 700
na.
883
566
1 708
2 919
302
331
17 982
2 187
JPY
CNY
KRW
TWD
INR
HKD
SGD
THB
IDR
MYR
ILS
PHP
AED
VND
PKR
BDT
MOP
IRR
LBP
LKR
SAR
KZT
KWD
BHD
OMR
JOD
QAR
41 295 720
1 324 152
113 781 800
2 540 987
3 709 990
319 813
22 352
500 682
147 511 000
39 037
na.
182 488
8 945
34 675 820
149 152
na.
na.
25 123 270
686 127
na.
961
55 040
52
57
45
61
262
ZAR
MAD
EGP
KES
NGN
DZD
NAD
KZR
TND
MUR
478 763
10 561
7 257
65 132
8 091
na.
88 226
na.
10 034
na.
AUD
NZD
+
*
*
*
*
+
*
*
+
*
+
*
*
*
*
*
*
+
+
+
+
+
+
+
+
+
*
+
*
+
*
*
*
*
*
*
*
*
*
*
*
*
+
+
*
*
Primas
(en millones, moneda local)
2014
2013
531 090
533 181
60 640
54 590
106 306
169 178 +
3 651 067
24 358
5 727 219
4 929
8 937
2 072
325
312
1 187
76 621
2 279
3 792
24
94 955
159 058
3 461 492
17 758
6 787 770
4 184
7 100
2 662
358
280
1 057
69 625
1 568
3 503
24
Variación (en %)
nominal
2015
2014
4,0
–0,4
4,0
11,1
Variación (en %)
deflactada
2015
2014
3,9
–2,0
2,9
9,0
3,8
–1,0
16,3
7,5
24,4
34,2
11,0
14,0
30,6
12,5
9,2
na.
–1,0
–5,8
124,6
9,9
na.
12,0
6,4
5,5
37,2
–15,6
17,8
25,9
–22,2
–9,2
11,4
12,3
10,0
45,4
8,2
0,7
6,7
4,7
20,5
5,2
5,7
10,1
20,3
6,6
4,9
na.
–3,2
–6,7
–2,7
9,0
na.
7,5
5,3
2,3
2,0
–0,2
–18,0
14,1
15,6
–26,3
–12,4
8,5
8,6
5,3
–10,4
5,1
–0,9
3,1
136 906
131 472
109 323
89 205
39 097 *
32 640
24 839
193 298
23 508
18 664
130 275
17 460
16 265
92 050
10 505 *
6 754
23 451
71 182
2 350
108 531
1 781
454 151
3 228
1 131
986
535
1 561
2 638
299
289
14 896
2 160
140 018
121 388
88 902
86 341
31 740 *
32 665
25 505
178 884
19 628
17 806
126 289
18 272
16 274
81 492
9 321 *
6 499
26 412
71 577
2 450
84 890
1 605
433 656
3 350
1 044
1 006
553
1 570
2 538
331
268
13 062
2 477
2,5
2,9
2,9
–2,3
9,3
0,0
2,9
5,9
–10,8
7,4
2,7
–8,2
–4,4
1,7
–17,8
0,2
–5,8
–12,3
–3,2
19,5
–3,9
–1,5
14,6
na.
–10,5
5,7
9,4
10,6
1,0
14,7
20,7
1,2
–2,2
8,3
23,0
3,3
23,2
–0,1
–2,6
8,1
19,8
4,8
3,2
–4,4
–0,1
13,0
12,7
3,9
–11,2
–0,6
–4,1
27,8
11,0
4,7
–3,6
8,4
–1,9
–3,2
–0,6
3,9
–9,8
7,9
14,0
–12,8
2,4
2,9
2,9
–2,5
9,3
1,1
3,4
5,9
–10,8
7,6
2,2
–8,7
–4,9
–0,4
–18,2
–0,7
–4,9
–12,6
–2,1
3,4
–2,2
–1,4
6,5
na.
–10,2
6,3
10,1
11,2
2,6
14,8
18,8
–31,6
1,2
–3,6
7,8
22,7
2,4
22,8
–0,1
–2,5
8,3
18,9
3,7
2,6
–5,4
–0,4
10,7
13,0
2,3
–11,4
–0,9
–4,1
18,6
12,5
4,9
–11,5
7,5
–1,8
–3,4
–1,6
4,1
–9,6
9,4
11,7
–22,3
5,7
40 085 200
1 090 169
107 296 500
2 403 400
3 281 012
285 804
20 521
470 060
126 622 000
36 931
30 959
153 611
7 863
28 353 090
131 000
74 950 *
6 657
21 508 860
642 531
na.
904
46 984
50 +
57
36
53
248 *
38 425 940
942 514
99 794 180
2 233 166
3 142 832
257 717
17 813
416 058
109 832 700
34 407
27 648
162 208
6 734
23 256 200
112 000
69 497 *
4 964
14 781 780
616 096
na.
845
56 576
49
63
34
47
230 *
3,0
21,5
6,0
5,7
13,1
11,9
8,9
6,5
16,5
5,7
na.
18,8
13,8
22,3
13,9
na.
na.
16,8
6,8
na.
6,3
17,1
4,5
1,0
22,7
14,1
5,8
4,3
15,7
7,5
7,6
4,4
10,9
15,2
13,0
15,3
7,3
12,0
–5,3
16,8
21,9
17,0
7,8
34,1
45,5
4,3
na.
7,1
–17,0
1,5
–9,4
8,0
11,9
7,8
2,8
19,7
5,2
6,0
7,8
8,6
9,5
7,5
9,5
2,7
na.
17,1
9,3
21,2
11,0
na.
na.
4,1
10,9
na.
4,0
9,9
1,2
–0,8
22,7
15,1
4,1
7,8
1,3
13,4
6,3
6,4
–2,1
6,2
14,0
10,9
8,4
4,8
11,4
–9,1
14,1
16,4
9,1
0,8
26,5
25,9
3,1
na.
4,3
–22,1
–1,4
–11,7
6,9
8,8
4,4
5,1
*
+
447 442
9 399
6 213
56 581
7 433
16 307
85 656
270
8 362
na.
403 310
8 599
5 280
44 424
6 388
15 027
80 520
221
7 471
1 632
7,0
12,4
16,8
15,1
8,9
na.
3,0
na.
20,0
na.
10,9
9,3
17,7
27,4
16,4
8,5
6,4
22,1
11,9
na.
2,3
10,5
5,2
8,0
5,1
na.
–5,5
na.
14,6
na.
2,8
4,6
8,8
6,9
19,2
10,5
5,1
–1,6
16,3
8,7
na.
5,1
58 139
2 310 *
62 327
2 259
47 360
2 142
–6,7
2,2
31,6
5,4
–8,1
1,8
–7,8
28,4
4,5
27,5
4,0
4,3
*
Swiss Re sigma N.° 3/2016 47
Tabla V Volumen de primas de vida en USD, 2015
Primas
(en millones USD)
Norteamérica
Latinoamérica y
Caribe
Europa
Asia
África
Oceanía
Mundo
Clasifc,
1
11
16
28
34
37
41
44
63
67
68
70
76
79
80
84
87
3
5
6
8
12
17
18
19
20
21
22
23
24
27
31
33
35
38
40
42
43
45
49
50
54
59
64
65
69
73
75
83
2
4
7
9
10
14
25
26
29
30
32
36
39
47
48
52
55
56
61
66
71
72
74
77
81
85
86
15
51
53
57
58
60
62
78
82
88
13
46
País
EE.UU.
Canadá
Total
Brasil
México
Chile
Argentina
Colombia
Perú
Uruguay
Trinidad y Tobago
Ecuador
Panamá
Guatemala
Costa Rica
Venezuela
Rep. Dominicana
Islas Caimán
Otros países
Total
Gran Bretaña
Francia
Italia
Alemania
Irlanda
Suiza
España
Suecia
Luxemburgo
Finlandia
Dinamarca
Países Bajos
Bélgica
Noruega
Portugal
Austria
Polonia
República Checa
Liechtenstein
Rusia
Grecia
Hungría
Turquía
Malta
Eslovaquia
Eslovenia
Rumania
Croacia
Chipre
Bulgaria
Serbia
Ucrania
Otros países
Total
Japón
China
Corea del Sur
Taiwán
India (13)
Hong Kong
Singapur
Tailandia
Indonesia
Malasia (13)
Israel
Filipinas
Emiratos Árabes Unidos
Vietnam
Pakistán
Bangladesh
Macao
Irán
Líbano
Sri Lanka
Arabia Saudita
Kazajistán
Kuwait
Baréin
Omán
Jordania
Catar
Otros países
Total
Sudáfrica
Marruecos
Egipto
Kenia
Namibia
Mauricio
Nigeria
Túnez
Argelia
Angola
Otros países
Total
Australia
Nueva Zelanda
Otros países
Total
Mundo
48 Swiss Re sigma N.° 3/2016
10
11
19
13
13
13
13
12
14
15
20
16
2015
552 506
49 331
601 837
37 106
11 462
6 946
3 527
2 319
1 729
428
365
355
334
153
135
119
91
31
1 100
66 201
214 492
150 143
124 848
96 725
47 416
33 916
28 368
24 261
23 272
22 233
19 887
17 785
17 253
11 610
9 579
7 509
5 857
2 537
2 364
2 129
1 899
1 602
1 361
1 335
980
628
427
426
335
188
165
98
486
872 115
343 816
210 763
98 218
79 627
56 675
41 255
16 258
14 619
11 013
9 588
8 099
4 010
2 436
1 583
1 451
1 082
942
825
455
383
256
248
174
153
116
85
72
365
904 569
37 526
1 084
988
664
634
492
446
144
100
14
1 611
43 704
43 663
1 599
131
45 393
2 533 818
+
*
+
*
**
**
**
*
*
**
*
+
*
*
+
*
+
*
*
*
*
*
*
+
+
+
+
**
+
+
+
+
+
*
+
*
+
*
**
**
**
**
*
**
*
**
**
*
*
**
*
*
*
*
*
*
*
+
+
*
*
**
*
**
*
+
*
2014
531 090
54 890
585 980
45 169
12 708
6 401
2 998
2 861
1 736
384
323
325
312
154
142
149
87
29
1 048
74 828
225 578
174 729
145 292
118 555
51 961
35 674
33 012
28 179
31 243
24 805
23 191
23 205
21 616
14 617
13 962
8 976
7 436
3 429
2 568
2 828
2 367
1 952
1 476
1 503
1 311
711
466
459
397
196
168
182
516
1 002 559
364 563
176 950
101 168
79 156
53 654
36 857
16 196
14 472
10 685
11 014
8 653
3 460
2 141
1 338
1 296
965
834
812
426
371
241
262
176
151
95
75
68
383
886 462
41 251
1 118
891
644
686
540
540
159
104
18
1 654
47 605
56 159
1 874
126
58 159
2 655 593
nominal
(en USD)
2015
4,0
–10,1
2,7
–17,9
–9,8
8,5
17,7
–19,0
–0,4
11,4
12,8
9,2
7,4
–0,5
–5,0
–20,5
5,0
5,8
Variación en (%)
deflactada17
(en USD)
2015
3,9
2,9
3,8
6,7
4,7
20,5
5,2
5,7
10,1
20,3
6,6
4,9
na.
–3,2
–6,7
–2,7
9,0
na.
–11,5
–4,9
–14,1
–14,1
–18,4
–8,7
–4,9
–14,1
–13,9
–25,5
–10,4
–14,2
–23,4
–20,2
–20,6
–31,4
–16,3
–21,2
–26,0
–7,9
–24,7
–19,8
–17,9
–7,8
–11,2
–25,2
–11,7
–8,5
–7,3
–15,7
–4,2
–1,9
–45,8
7,5
2,4
2,9
2,9
–2,5
9,3
1,1
3,4
5,9
–10,8
7,6
2,2
–8,7
–4,9
–0,4
–18,2
–0,7
–4,9
–12,6
–2,1
3,4
–2,2
–1,4
6,5
na.
–10,2
6,3
10,1
11,2
2,6
14,8
18,8
–31,6
*
–13,0
–5,7
19,1
–2,9
0,6
5,6
11,9
0,4
1,0
3,1
–12,9
–6,4
15,9
13,8
18,3
12,0
12,1
13,0
1,6
6,8
3,5
6,3
–5,3
–1,2
1,0
22,7
14,1
5,8
1,2
2,8
19,7
5,2
6,0
7,8
8,6
9,5
7,5
9,5
2,7
na.
17,1
9,3
21,2
11,0
na.
na.
4,1
10,9
na.
4,0
9,9
1,2
–0,8
22,7
15,1
4,1
**
2,0
–9,0
–3,1
10,9
3,1
–7,6
–8,8
–17,4
–9,3
–3,5
–19,2
7,8
2,3
10,5
5,2
8,0
5,1
na.
–5,5
na.
14,6
na.
–8,2
–22,3
–14,7
2,8
–8,1
1,8
–22,0
–4,6
–7,8
4,0
+
**
**
**
**
*
*
**
**
**
**
*
**
**
+
Couta de
mercado total
2015 (en %)
42,0
42,9
42,1
53,7
45,4
61,3
18,2
29,6
47,8
33,9
31,8
15,9
23,9
19,7
12,8
1,6
11,4
4,1
23,4
41,9
67,0
65,1
75,6
45,4
85,9
55,3
46,3
72,4
86,8
81,6
65,5
22,1
52,2
58,4
67,2
38,7
41,4
40,7
69,3
12,7
45,8
53,7
12,2
40,1
44,6
28,6
20,0
33,5
41,5
17,6
22,0
7,4
16,2
59,4
76,5
54,5
63,9
83,0
79,0
90,2
58,1
67,4
73,8
66,8
53,0
72,3
24,1
52,8
66,5
73,5
76,1
10,5
29,9
43,0
2,6
20,9
16,6
20,5
10,3
11,0
2,5
18,7
67,0
81,7
34,7
46,9
36,9
69,2
65,7
31,4
17,5
7,9
1,7
31,5
68,2
61,9
17,0
29,8
56,4
55,6
Cuota de
mercado
mundial
2015 (in %)
21,81
1,95
23,75
1,46
0,45
0,27
0,14
0,09
0,07
0,02
0,01
0,01
0,01
0,01
0,01
0,00
0,00
0,00
0,04
2,61
8,47
5,93
4,93
3,82
1,87
1,34
1,12
0,96
0,92
0,88
0,78
0,70
0,68
0,46
0,38
0,30
0,23
0,10
0,09
0,08
0,07
0,06
0,05
0,05
0,04
0,02
0,02
0,02
0,01
0,01
0,01
0,00
0,02
34,42
13,57
8,32
3,88
3,14
2,24
1,63
0,64
0,58
0,43
0,38
0,32
0,16
0,10
0,06
0,06
0,04
0,04
0,03
0,02
0,02
0,01
0,01
0,01
0,01
0,00
0,00
0,00
0,01
35,70
1,48
0,04
0,04
0,03
0,03
0,02
0,02
0,01
0,00
0,00
0,06
1,72
1,72
0,06
0,01
1,79
100,00
Tabla VI Volumen de primas de no vida en moneda local, 2015
Norteamérica
Latinoamérica y
Caribe
Europa
Asia
África
País
EE.UU.
Canadá
Total
Brasil
Argentina
México
Venezuela
Colombia
Chile
Perú
Ecuador
Panamá
Costa Rica
Uruguay
Trinidad y Tobago
Islas Caimán
Rep. Dominicana
Guatemala
Total
10
11
19
Alemania
Gran Bretaña
Francia
Países Bajos
Italia
España
Suiza
Bélgica
Rusia
Austria
Dinamarca
Turquía
Suecia
Polonia
Noruega
Irlanda
Finlandia
Portugal
República Checa
Luxemburgo
Grecia
Malta
Rumania
Eslovenia
Hungría
Ucrania
Eslovaquia
Liechtenstein
Bulgaria
Croacia
Serbia
Chipre
Total
China
Japón
Corea del Sur
Taiwán
India
Singapur
Arabia Saudita
Emiratos Árabes Unidos
Israel
Tailandia
Irán
Malasia
Hong Kong
Indonesia
Catar
Filipinas
Vietnam
Líbano
Omán
Kazajistán
Kuwait
Pakistán
Jordania
Baréin
Sri Lanka
Bangladesh
Macao
Total
Sudáfrica
Marruecos
Argelia
Kenia
Egipto
Nigeria
Angola
Túnez
Namibia
Mauricio
Total
Oceanía
Australia
Nueva Zelanda
Total
Mundo
Mundo
13
13
13
12
14
13
15
20
16
Moneda
USD
CAD
2015
763 766
83 935 *
BRL
ARS
MXN
VEF
COP
CLP
PEN
USD
PAB
CRC
UYU
TTD
KYD
DOP
GTQ
106 561
147 217
218 426
318 416
15 149 790
2 865 103
6 126
1 878
1 066
491 878
22 807
4 994
na.
32 312
4 790
EUR
GBP
EUR
EUR
EUR
EUR
CHF
EUR
RUB
EUR
DKK
TRY
SEK
PLN
NOK
EUR
EUR
EUR
CZK
EUR
EUR
EUR
RON
EUR
HUF
UAH
EUR
CHF
BGN
HRK
RSD
EUR
105 028
69 143
72 461
56 607
36 219
29 693
26 336
14 262
894 105
10 718
70 609
26 586
77 943
31 258
66 569
6 992
4 519
4 221
90 980
3 181
2 022
na.
6 851
1 409
385 116
27 549
1 098
1 007
1 555
5 790
63 860
425
CNY
JPY
KRW
TWD
INR
SGD
SAR
AED
ILS
THB
IRR
MYR
HKD
IDR
QAR
PHP
VND
LBP
OMR
KZT
KWD
PKR
JOD
BHD
LKR
BDT
MOP
1 104 100
12 718 530
64 181 600
521 809
988 520
16 149
36 129
28 121
na.
241 882
214 792 500
19 389
34 838
52 455 950
10 050
70 043
30 973 580
1 606 359
388
208 269
263
75 102
492
223
na.
na.
na.
ZAR
MAD
DZD
KES
EGP
NGN
AOA
TND
NAD
MUR
107 578
19 863
116 382
111 249
8 226
192 591
na.
na.
3 602
na.
AUD
NZD
*
+
*
*
*
+
*
+
*
*
*
+
*
*
+
+
+
*
*
*
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
*
*
*
*
*
*
+
*
*
*
*
*
*
*
+
*
*
+
*
*
35 850
11 271 *
Primas
(en millones, moneda local)
2014
2013
739 619
721 595
79 710
77 239
100 357
104 385
197 129 +
140 056
13 308 950
2 572 213
5 225
1 930
1 032
545 972
21 347
4 459
572
30 025
4 452
84 147
75 009
189 995
84 006
12 045 650
2 338 466
4 885
1 726
965
448 355
17 648
3 304
480
27 538
4 162
Variación (en %)
nominal
2015
2014
3,3
2,5
5,3
3,2
Variación (en %)
deflactada
2015
2014
3,1
0,9
4,2
1,3
3,2
0,9
6,2
41,0
10,8
127,3
13,8
11,4
17,2
–2,7
3,3
–9,9
6,8
12,0
na.
7,6
7,6
19,3
39,2
3,8
66,7
10,5
10,0
7,0
11,8
6,9
21,8
21,0
35,0
19,2
9,0
7,0
–2,6
10,5
7,9
–1,5
8,4
7,8
13,2
–6,5
2,1
–10,8
–1,6
6,2
na.
6,7
5,2
2,3
12,2
1,3
–0,3
2,8
7,4
6,4
3,6
8,0
4,2
16,5
11,1
27,7
17,4
5,9
3,5
6,9
102 757
68 108
71 390
55 771
37 203
28 929
26 205
14 273
879 242
10 389
70 676
22 129
72 581
30 906
65 766
6 659 *
4 404
3 904 *
86 736
2 914
2 189
1 687
6 524
1 402
361 096
24 608
1 091
1 060
1 443
5 924
54 509
423
100 755
68 184
70 756
56 605
38 245
28 694
26 193
12 244
819 973
10 100
62 811
20 352
69 111
30 759
62 754
6 461 *
4 149
3 904 *
84 947
2 850
2 408
1 531
6 552
1 425
345 621
26 185
1 058
930
1 396
6 538
50 980
431
2,2
1,5
1,5
1,5
–2,6
2,6
0,5
–0,1
1,7
3,2
–0,1
20,1
7,4
1,1
1,2
5,0
2,6
8,1
4,9
9,1
–7,6
na.
5,0
0,5
6,7
12,0
0,6
–5,0
7,7
–2,3
17,2
0,4
2,0
–0,1
0,9
–1,5
–2,7
0,8
0,0
16,6
7,2
2,9
12,5
8,7
5,0
0,5
4,8
3,1
6,1
0,0
2,1
2,2
–9,1
10,2
–0,4
–1,6
4,5
–6,0
3,1
14,0
3,4
–9,4
6,9
–1,8
2,0
1,5
1,5
0,9
–2,7
3,2
1,7
–0,6
–12,0
2,2
–0,5
11,6
7,4
2,1
–0,9
5,0
2,8
7,6
4,5
9,1
–6,0
na.
5,6
1,1
6,7
–24,4
0,9
–3,9
7,9
–1,8
15,3
2,0
1,1
1,1
–1,6
0,4
–2,4
–3,0
1,0
0,1
16,2
–0,6
1,2
11,9
–0,1
5,2
0,3
2,7
2,8
5,1
0,3
1,7
1,5
–7,9
9,3
–1,5
–1,8
4,7
–16,2
3,2
14,0
4,9
–9,2
4,7
–1,6
0,3
933 313
12 309 570
61 209 280
499 950
871 514
14 336
29 578
24 888
27 504
234 683
183 890 900
18 847
32 203
47 010 350
9 498
61 141
27 307 450
1 580 953
361
189 427
252 +
68 400
473
214
na.
27 045 *
2 090
779 710
11 504 850
59 352 320
475 270
799 342
13 462
24 395
22 473
26 392
228 391
147 274 000
17 640
30 925
44 101 800
7 030
53 561
24 520 880
1 518 522
330
196 497
228
64 000
443
196
na.
23 920 *
1 861
18,3
3,3
4,9
4,4
13,4
12,6
22,1
13,0
na.
3,1
16,8
2,9
8,2
11,6
5,8
14,6
13,4
1,6
7,2
9,9
4,5
9,8
4,0
4,3
na.
na.
na.
19,7
7,0
3,1
5,2
9,0
6,5
21,2
10,7
4,2
2,8
24,9
6,8
4,1
6,6
35,1
14,2
11,4
4,1
9,4
–3,6
10,3
6,9
6,6
9,3
na.
13,1
12,3
16,6
3,1
4,0
4,7
8,1
13,2
19,6
8,6
na.
4,0
4,1
–0,1
5,0
4,9
4,1
13,0
12,4
5,5
7,1
3,2
1,2
7,1
4,9
2,4
na.
na.
na.
9,2
17,4
3,9
2,0
3,9
2,2
5,4
18,1
8,2
3,7
0,8
8,1
4,3
–0,3
0,2
30,8
9,6
6,4
2,9
8,3
–9,6
7,2
–0,3
3,6
6,5
na.
5,7
5,9
8,3
100 352
19 023
110 534
99 176
7 547
198 547
na.
1 270
3 338
8 509
94 372
18 135
103 280
84 766
6 954
196 009
95 974
1 176
2 788
7 029
7,2
4,4
5,3
12,2
9,0
–3,0
na.
na.
7,9
na.
6,3
4,9
7,0
17,0
8,5
1,3
na.
8,0
19,7
21,1
2,5
2,7
0,5
5,2
–1,8
–11,0
na.
na.
4,2
na.
1,3
0,3
4,4
4,0
9,5
–1,4
–6,3
na.
2,9
13,7
17,3
1,2
35 141
11 368
33 842
11 236
2,0
–0,9
3,8
1,2
0,5
–1,2
0,1
1,3
0,2
1,1
3,6
2,4
Swiss Re sigma N.° 3/2016 49
Tabla VII Volumen de primas de no vida en USD, 2015
Norteamérica
Latinoamérica y
Caribe
Europa
Asia
África
Oceanía
Mundo
Clasific,
1
7
12
16
20
33
37
42
50
51
62
68
73
74
76
77
80
3
5
6
8
10
11
13
17
19
21
23
24
26
28
29
31
38
40
44
45
47
49
52
53
56
57
58
64
69
71
82
84
2
4
9
15
18
22
25
32
34
35
36
39
41
43
46
54
55
63
65
67
70
75
78
81
83
85
86
27
48
59
60
61
66
72
79
87
88
14
30
País
EE.UU.
Canadá
Total
Brasil
Argentina
México
Venezuela
Colombia
Chile
Perú
Ecuador
Panamá
Costa Rica
Uruguay
Trinidad y Tobago
Islas Caimán
Rep. Dominicana
Guatemala
Otros países
Total
Alemania
Gran Bretaña
Francia
Países Bajos
Italia
España
Suiza
Bélgica
Rusia
Austria
Dinamarca
Turquía
Suecia
Polonia
Noruega
Irlanda
Finlandia
Portugal
República Checa
Luxemburgo
Grecia
Malta
Rumania
Eslovenia
Hungría
Ucrania
Eslovaquia
Liechtenstein
Bulgaria
Croacia
Serbia
Chipre
Otros países
Total
China
Japón
Corea del Sur
Taiwán
India
Singapur
Arabia Saudita
Emiratos Árabes Unidos
Israel
Tailandia
Irán
Malasia
Hong Kong
Indonesia
Catar
Filipinas
Vietnam
Líbano
Omán
Kazajistán
Kuwait
Pakistán
Jordania
Baréin
Sri Lanka
Bangladesh
Macao
Otros países
Total
Sudáfrica
Marruecos
Argelia
Kenia
Egipto
Nigeria
Angola
Túnez
Namibia
Mauricio
Otros países
Total
Australia
Nueva Zelanda
Otros países
Total
Mundo
50 Swiss Re sigma N.° 3/2016
10
11
19
13
13
13
12
14
13
15
20
16
Primas
(en millones USD)
2015
2014
763 766 **
739 619
65 637 *
72 152
829 402
811 771
31 986 *
42 642
15 882
12 847
13 763 +
14 808
7 382 *
9 170
5 525
6 649
4 380
4 510
1 886
1 841
1 878
1 930
1 066 **
1 032
921 **
1 014
837
918
782 *
696
726 **
687
709 *
689
623 **
576
3 601
3 488
91 945
103 495
116 538 +
136 566
105 685 *
112 221
80 402 +
94 879
62 810 *
74 120
40 189 *
49 443
32 947 *
38 448
27 372 +
28 641
15 824 *
18 969
14 672
22 910
11 893
13 807
10 495 *
12 581
9 779
10 119
9 241 +
10 581
8 287 +
9 800
8 254 +
10 443
7 759 *
8 850
5 014 *
5 853
4 684 *
5 189
3 699 +
4 179
3 529 +
3 873
2 244 +
2 909
1 990 **
2 241
1 710 +
1 948
1 564
1 863
1 379 +
1 552
1 241
2 070
1 218
1 450
1 047
1 159
881 +
979
844 +
1 031
587 +
617
471 +
562
2 515
2 681
596 763
692 533
175 737 +
151 490
105 891 *
111 952
55 402
57 713
16 352
16 466
15 101 *
14 252
11 746 *
11 315
9 634 *
7 887
7 657 *
6 777
7 195 **
7 687
7 063 **
7 225
7 052 *
6 941
4 762
5 621
4 494 +
4 153
3 916 **
3 967
2 761 *
2 609
1 539 **
1 377
1 414 **
1 289
1 066 *
1 049
1 008 *
940
939
1 057
874 *
884
731 *
677
692 *
666
593 *
569
508 **
491
390 **
348
296 **
262
1 589
1 747
446 405
427 411
8 432
9 252
2 038 +
2 263
1 162 *
1 372
1 133 *
1 128
1 120 +
1 083
974 *
1 252
838 **
1 037
679 **
748
282 *
308
257 **
282
3 503
3 786
20 419
22 511
26 924
31 663
7 800 *
9 430
309
304
35 033
41 398
2 019 967
2 099 118
nominal
(in USD)
+
**
**
**
**
*
*
**
**
**
**
+
**
*
**
**
**
3,3
–9,0
2,2
–25,0
23,6
–7,1
–19,5
–16,9
–2,9
2,5
–2,7
3,3
–9,2
–8,9
12,3
5,8
2,8
8,1
Variación (en %)
deflactada17
2015
3,1
4,2
3,2
–2,6
10,5
7,9
–1,5
8,4
7,8
13,2
–6,5
2,1
–10,8
–1,6
6,2
na.
6,7
5,2
–11,2
–14,7
–5,8
–15,3
–15,3
–18,7
–14,3
–4,4
–16,6
–36,0
–13,9
–16,6
–3,4
–12,7
–15,4
–21,0
–12,3
–14,3
–9,7
–11,5
–8,9
–22,9
–11,2
–12,2
–16,1
–11,2
–40,1
–16,0
–9,7
–10,0
–18,1
–4,8
–16,2
2,3
2,0
1,5
1,5
0,9
–2,7
3,2
1,7
–0,6
–12,0
2,2
–0,5
11,6
7,4
2,1
–0,9
5,0
2,8
7,6
4,5
9,1
–6,0
na.
5,6
1,1
6,7
–24,4
0,9
–3,9
7,9
–1,8
15,3
2,0
–13,8
16,0
–5,4
–4,0
–0,7
6,0
3,8
22,1
13,0
–6,4
–2,3
1,6
–15,3
8,2
–1,3
5,8
11,8
9,7
1,6
7,2
–11,1
–1,2
8,0
4,0
4,3
3,5
12,1
13,0
1,1
16,6
3,1
4,0
4,7
8,1
13,2
19,6
8,6
na.
4,0
4,1
–0,1
5,0
4,9
4,1
13,0
12,4
5,5
7,1
3,2
1,2
7,1
4,9
2,4
na.
na.
na.
4,4
–8,9
–9,9
–15,3
0,5
3,4
–22,2
–19,2
–9,3
–8,4
–8,8
9,2
2,5
2,7
0,5
5,2
–1,8
–11,0
na.
na.
4,2
na.
–9,3
–15,0
–17,3
1,3
0,5
–1,2
–15,4
–3,8
0,1
3,6
Couta de
mercado total
2015 (en %)
58,0
57,1
57,9
46,3
81,8
54,6
98,4
70,4
38,7
52,2
84,1
76,1
87,2
66,1
68,2
95,9
88,6
80,3
76,6
58,1
54,6
33,0
34,9
77,9
24,4
53,7
44,7
47,8
87,3
61,3
34,5
87,8
27,6
58,6
41,6
14,1
18,4
32,8
59,3
13,2
54,2
59,9
80,0
71,4
46,3
92,6
55,4
30,7
82,4
66,5
78,0
58,5
83,8
40,6
45,5
23,5
36,1
17,0
21,0
41,9
97,4
75,9
47,0
32,6
89,5
33,2
9,8
26,2
97,5
27,7
47,2
70,1
89,7
79,1
83,4
33,5
89,0
79,5
57,0
26,5
23,9
81,3
33,0
18,3
65,3
92,1
63,1
53,1
68,6
98,3
82,5
30,8
34,3
68,5
31,8
38,1
83,0
70,2
43,6
44,4
Couta de
mercado
mundial
2015 (en %)
37,81
3,25
41,06
1,58
0,79
0,68
0,37
0,27
0,22
0,09
0,09
0,05
0,05
0,04
0,04
0,04
0,04
0,03
0,18
4,55
5,77
5,23
3,98
3,11
1,99
1,63
1,36
0,78
0,73
0,59
0,52
0,48
0,46
0,41
0,41
0,38
0,25
0,23
0,18
0,17
0,11
0,10
0,08
0,08
0,07
0,06
0,06
0,05
0,04
0,04
0,03
0,02
0,12
29,54
8,70
5,24
2,74
0,81
0,75
0,58
0,48
0,38
0,36
0,35
0,35
0,24
0,22
0,19
0,14
0,08
0,07
0,05
0,05
0,05
0,04
0,04
0,03
0,03
0,03
0,02
0,01
0,08
22,10
0,42
0,10
0,06
0,06
0,06
0,05
0,04
0,03
0,01
0,01
0,17
1,01
1,33
0,39
0,02
1,73
100,00
Tabla VIII Densidad de seguros: primas1 per cápita en USD, 2015
Norteamérica
Latinoamérica y Caribe
Europa
Asia
África
Oceanía
Mundo
Clasific,
9
17
País
EE.UU.
Canadá
Total
1
34
36
41
46
47
48
57
58
59
60
63
65
71
77
Islas Caimán
Trinidad y Tobago
Chile
Argentina
Uruguay
Panamá
Brasil
Venezuela
Costa Rica
México
Colombia
Ecuador
Perú
Rep. Dominicana
Guatemala
Total
2
4
5
6
7
8
11
13
15
16
20
21
22
23
27
28
31
32
33
37
42
43
45
51
52
61
62
64
66
67
83
88
Suiza
Luxemburgo
Finlandia
Dinamarca
Países Bajos
Gran Bretaña
Irlanda
Noruega
Suecia
Francia
Bélgica
Italia
Alemania
Austria
Portugal
España
Eslovenia
Malta
Chipre
República Checa
Eslovaquia
Grecia
Polonia
Hungría
Croacia
Bulgaria
Turquía
Rusia
Rumania
Serbia
Ucrania
Liechtenstein
Total
3
10
12
14
18
24
26
29
30
39
40
49
50
53
54
55
56
68
69
73
74
75
76
78
81
85
86
Hong Kong
Taiwán
Singapur
Japón
Corea del Sur
Macao
Israel
Catar
Emiratos Árabes Unidos
Baréin
Malasia
Tailandia
Arabia Saudita
China
Kuwait
Líbano
Omán
Jordania
Irán
Kazajistán
Indonesia
Filipinas
India
Sri Lanka
Vietnam
Pakistán
Bangladesh
Total
35
38
44
70
72
79
80
82
84
87
Sudáfrica
Mauricio
Namibia
Marruecos
Túnez
Kenia
Angola
Argelia
Egipto
Nigeria
Total
19
25
Australia
Nueva Zelanda
Total
Mundo
Volumen de negocios total
10
4 095,8 **
11
3 209,1 *
4 006,9
12 619,3
843,0
630,3
446,5
368,7
356,4
332,1
241,1
219,7
198,3
162,6
138,3
115,2
76,0
47,4
251,0
1
1
1
1
1
1
1
1
7 370,3
5 401,3
4 963,2
4 914,2
4 763,1
4 358,5
3 927,0
3 568,5
3 429,5
3 392,0
2 586,9
2 580,5
2 562,5
2 260,7
1 362,2
1 321,8
1 058,2
948,7
922,5
591,8
405,6
381,3
371,7
302,8
298,8
149,3
141,4
117,1
107,4
105,0
29,9
**
*
**
*
*
**
+
*
**
+
+
*
*
*
*
*
*
+
+
*
*
+
*
*
**
+
+
+
+
+
+
+
+
+
1 634,4
1
13
13
12
13
14
13
15
3
Negocio de vida
1 719,2 +
1 377,0 *
1 684,9
514,8
268,2
386,5
81,1
124,8
85,1
178,3
3,8
28,1
90,1
48,1
22,0
55,1
8,7
9,4
105,1
4 078,6
3 535,3
4 049,9
3 513,3
1 051,1
3 291,8
3 172,8
2 238,3
2 483,5
2 263,0
1 521,0
1 968,3
1 181,1
874,9
917,0
611,5
303,2
631,1
382,9
240,8
180,9
174,8
153,9
162,8
100,1
26,2
17,3
14,8
21,4
23,1
2,2
**
*
**
*
**
+
*
**
+
+
*
*
*
*
*
*
+
*
*
*
*
**
+
+
+
+
+
+
+
+
+
987,2
6 271,2
4 094,1
3 825,1
3 553,8
3 034,2
2 103,9
1 896,7
1 267,6
1 102,2
584,7
472,3
318,9
313,6
280,7
269,1
259,9
250,3
102,4
99,6
67,4
57,9
55,0
54,7
43,1
32,1
11,5
9,1
311,7
+
842,5
588,7
372,7
90,8
73,1
39,0
34,1
31,8
23,0
7,8
54,7
*
**
*
+
**
*
**
*
+
*
*
*
**
**
**
*
*
**
*
+
*
*
*
*
*
**
**
*
**
**
*
**
Negocio de no vida
2 376,6 **
1 832,1 *
2 322,0
12 104,6
574,7
243,7
365,4
243,9
271,2
153,7
237,3
191,6
108,2
114,6
116,3
60,1
67,3
38,1
145,9
3 291,7
1 866,1
913,3
1 400,8
3 712,1
1 066,7
754,2
1 330,2
946,0
1 129,0
1 066,0
612,2
1 381,4
1 385,7
445,2
710,2
755,0
317,6
539,6
351,0
224,8
206,5
217,8
140,1
198,7
123,1
124,1
102,3
86,0
81,9
27,7
**
*
**
*
*
**
+
*
**
+
+
*
*
*
*
*
+
+
+
*
*
+
*
*
**
+
+
+
+
+
+
+
+
+
647,2
5 655,2
3 396,6
2 931,5
2 717,0
1 939,9
1 601,2
1 004,4
32,3
266,0
119,7
315,6
215,1
8,1
153,1
44,6
77,8
25,8
11,2
10,4
14,1
42,7
39,8
43,2
18,5
16,9
7,7
6,7
209,8
+
687,9
386,8
257,9
31,5
12,8
14,4
0,6
2,5
10,8
2,4
37,3
*
**
*
+
**
*
+
*
+
*
*
*
**
**
**
*
*
**
*
+
*
*
*
*
*
**
**
*
**
**
*
**
2 957,7
2 075,2 *
2 065,0
1 829,6
353,0 *
1 165,5
621,2
345,7
616,0
697,5
893,7
836,8
1 094,3
502,7
892,3
1 235,4
836,2
464,9
156,7
103,9
305,5
127,6
224,5
182,1
224,4
91,2
89,1
53,3
15,2
15,3
11,5
24,5
15,1
3,9
2,4
102,0
+
*
*
**
**
*
*
*
**
*
+
*
*
*
*
*
**
**
*
**
**
*
**
154,6
201,9
114,8
59,3
60,3
24,6
33,5
29,3
12,2
5,3
17,4
**
*
+
**
*
**
*
+
*
1 128,2
1 722,2
899,5
*
275,6
Swiss Re sigma N.° 3/2016 51
Tabla IX Penetración de seguros: primas1 en % del PIB, 2015
Norteamérica
Latinoamérica y Caribe
Europa
Asia
África
Oceanía
Mundo
52 Swiss Re sigma N.° 3/2016
Clasific,
15
16
País
Canadá (11)
EE.UU. (10)
Total
Volumen de negocios total
11
7,40 *
10
7,28 **
7,29
1
34
35
38
39
44
47
49
55
56
57
63
64
77
78
Islas Caimán
Chile
Trinidad y Tobago
Venezuela
Brasil
Argentina
Panamá
Colombia
Uruguay
Ecuador
México
Costa Rica
Perú
Guatemala
Rep. Dominicana
Total
20,24
4,74
4,44
3,95
3,90
3,26
2,95
2,64
2,34
2,26
2,21
2,04
1,92
1,24
1,21
3,09
5
8
9
10
11
12
13
14
18
20
22
23
24
29
30
31
33
36
37
43
48
50
52
53
58
60
61
71
74
75
76
88
Finlandia
Países Bajos
Gran Bretaña
Dinamarca
Francia
Suiza
Italia
Irlanda
Portugal
Suecia
Bélgica
Alemania
Noruega
Austria
Luxemburgo
España
Eslovenia
Malta
Chipre
República Checa
Polonia
Croacia
Hungría
Eslovaquia
Bulgaria
Grecia
Serbia
Turquía
Ucrania
Rusia
Rumania
Liechtenstein
Total
11,86
10,72
9,97
9,43
9,29
9,22
8,68
7,87
7,10
6,81
6,42
6,24
5,93
5,19
5,17
5,11
5,01
4,25
4,18
3,27
2,94
2,62
2,45
2,40
2,18
2,13
2,05
1,55
1,41
1,36
1,28
2
3
6
7
17
27
28
32
40
41
42
51
54
59
62
66
67
68
69
70
72
73
79
80
82
84
86
Taiwán
Hong Kong
Corea del Sur
Japón
Singapur
Tailandia
Israel
Malasia
China
India
Líbano
Baréin
Emiratos Árabes Unidos
Jordania
Irán
Filipinas
Macao
Indonesia
Omán
Vietnam
Catar
Arabia Saudita
Sri Lanka
Kuwait
Pakistán
Kazajistán
Bangladesh
Total
4
19
21
45
46
65
81
83
85
87
Sudáfrica
Namibia
Mauricio
Marruecos
Kenia
Túnez
Argelia
Angola
Egipto (15)
Nigeria
Total
25
26
Australia
Nueva Zelanda
Total
Mundo
1
1
1
1
1
1
1
1
**
*
*
*
**
+
**
**
*
*
*
*
*
+
+
*
*
*
+
*
+
*
+
*
**
+
+
+
+
+
+
+
+
+
6,89
13
13
1
13
13
12
14
15
3
18,97
14,76
11,42
10,82
7,25
5,49
5,35
5,05
3,57
3,44
3,42
2,45
2,35
2,13
2,04
1,90
1,86
1,73
1,57
1,57
1,54
1,51
1,15
0,90
0,82
0,71
0,67
5,34
14,69
6,98
6,43
3,05
2,98
1,91
0,82
0,81
0,68
0,29
2,90
Negocio de vida
3,18 *
3,05 +
3,06
0,83
2,91
1,41
0,06
2,09
0,59
0,71
0,78
0,79
0,36
1,00
0,26
0,92
0,24
0,14
1,29
9,68
2,36
7,53
6,74
6,20
5,10
6,62
6,36
4,78
4,93
3,78
2,88
3,72
2,01
3,38
2,36
1,43
2,83
1,73
1,33
1,22
0,88
1,32
1,07
0,38
0,97
0,45
0,19
0,10
0,17
0,26
**
*
*
**
+
**
**
*
*
*
*
*
+
+
*
*
*
*
*
+
*
**
+
+
+
+
+
+
+
+
+
4,16
+
*
*
**
**
+
*
*
*
*
*
*
**
**
**
*
**
**
*
**
*
*
**
*
*
**
+
*
**
*
**
+
*
15,74
13,31
7,30
8,27
5,55
3,70
2,83
3,37
1,95
2,72
1,02
0,50
0,57
0,23
0,21
1,37
1,42
1,28
0,16
0,83
0,04
0,04
0,49
0,15
0,54
0,15
0,50
3,59
12,00
4,83
4,22
1,06
1,10
0,34
0,07
0,01
0,32
0,09
1,97
Negocio de no vida
4,23 *
4,22 **
4,22
19,42
1,83
3,03
3,89
1,80
2,66
2,25
1,86
1,55
1,90
1,20
1,78
1,00
0,99
1,07
1,80
2,18
8,35
2,44
2,69
3,09
4,12
2,06
1,51
2,32
1,88
2,65
3,36
2,21
3,18
1,79
2,75
3,57
1,42
2,44
1,94
1,72
1,74
1,13
1,33
1,80
1,15
1,60
1,36
1,31
1,19
1,03
**
*
*
*
**
+
**
**
*
*
*
*
*
+
+
*
*
*
+
*
+
+
+
*
**
+
+
+
+
+
+
+
+
+
2,73
+
*
*
**
**
+
*
*
*
*
*
*
**
**
**
*
**
**
*
**
*
*
**
*
*
**
+
*
**
*
+
+
*
3,23
1,45
4,12
2,55
1,69
1,79
2,51
1,68
1,63
0,72
2,40
1,95
1,78
1,89
1,83
0,53
0,45
0,45
1,41
0,74
1,50
1,47
0,66
0,75
0,27
0,56
0,18
1,74
2,70
2,15
2,20
1,99
1,88
1,58
0,76
0,80
0,36
0,20
0,92
+
*
*
**
**
+
*
*
*
*
*
*
**
**
**
*
**
*
*
**
*
*
**
*
**
+
*
**
*
**
+
*
5,67
5,59 *
5,58
3,51
0,95 *
3,15
2,16
4,64 *
2,43
6,23
3,47
2,77
Tabla X Indicadores macroeconómicos, 2015
Clasificación
por PIB
Norteamérica
1
10
Población
(millones)
País
EE. UU.
Canadá
Total
Latinoamérica y
Caribe
9
15
21
35
42
50
51
61
67
68
71
72
75
82
88
Brasil
México
Argentina
Colombia
Chile
Venezuela
Perú
Ecuador
Rep. Dominicana
Guatemala
Uruguay
Costa Rica
Panamá
Trinidad y Tobago
Islas Caimán
Total
Europa
4
5
6
8
13
14
17
18
19
24
25
26
30
31
36
43
44
46
47
49
55
57
62
63
70
73
74
77
79
83
86
87
Alemania
Reino Unido
Francia
Italia
Rusia
España
Países Bajos
Turquía
Suiza
Suecia
Polonia
Bélgica
Austria
Noruega
Dinamarca
Irlanda
Finlandia
Portugal
Grecia
República Checa
Rumanía
Hungría
Ucrania
Eslovaquia
Luxemburgo
Bulgaria
Croacia
Eslovenia
Serbia
Chipre
Malta
Liechtenstein
Total
Asia
2
3
7
11
16
20
22
27
28
29
34
37
38
39
40
41
45
48
52
54
58
64
65
66
76
80
81
RP China
Japón
India
Corea del Sur
Indonesia
Arabia Saudita
Taiwán
Emiratos Árabes Unidos
Tailandia
Irán
Hong Kong
Singapur
Filipinas
Israel
Malasia
Pakistán
Bangladés
Vietnam
Catar
Kazajistán
Kuwait
Sri Lanka
Omán
Macao
Líbano
Jordania
Baréin
Total
África
23
32
33
56
59
60
69
78
84
85
Nigeria
Sudáfrica
Egipto
Argelia
Angola
Marruecos
Kenia
Túnez
Namibia
Mauricio
Total
Oceanía
12
53
Australia
Nueva Zelanda
Total
Mundo
Mundo
2015
321,4
35,8
357,2
Producto interno bruto
(mil millones
variación real
USD)
(en %)
2015
2015
2014
18 089,9
2,4
2,4
1 552,8
1,2
2,5
19 642,6
2,3
2,4
Tasa de
Inflación (en %)
2015
2014
0,1
1,6
1,1
1,9
2015
1,00
1,28
Moneda Tipo de cambio
local/USD
variación
2014
(in %)
1,00
0,0
1,10
15,8
18
208,1
127,2
43,5
48,2
18,0
31,1
31,4
16,1
10,5
16,3
3,4
4,8
3,9
1,4
0,1
630,0
1 772,3
1 142,4
596,2
297,1
239,1
189,7
188,8
98,9
66,3
62,7
54,0
51,7
47,4
25,8
3,7
5 114,2
–3,8
2,5
1,3
3,0
2,1
–7,8
2,6
0,2
6,4
3,7
1,5
2,5
6,1
1,0
2,2
–0,5
0,1
2,3
0,5
4,6
1,8
–4,0
2,4
3,7
7,0
4,0
3,5
3,5
6,2
0,9
2,1
1,2
9,0
2,7
27,6
5,0
3,3
130,7
3,6
4,1
0,9
2,3
8,6
1,0
1,2
5,5
0,1
6,3
4,0
37,4
2,9
3,4
62,2
3,2
3,6
3,0
3,4
8,9
4,5
2,6
5,7
1,6
3,33
15,87
9,27
2742,00
654,07
43,14
3,25
1,00
45,60
7,69
27,25
534,00
1,00
6,39
0,83
2,35
13,31
8,13
2001,78
570,37
15,27
2,84
1,00
43,56
7,73
23,25
538,32
1,00
6,41
0,83
41,6
19,2
14,1
37,0
14,7
182,4
14,4
0,0
4,7
–0,5
17,2
–0,8
0,0
–0,3
0,0
18
81,7
65,2
66,3
61,1
143,5
46,4
16,9
78,8
8,3
9,8
38,0
11,3
8,6
5,2
5,7
4,7
5,5
10,4
10,9
10,5
19,9
9,8
44,8
5,4
0,6
7,2
4,3
2,1
7,2
0,9
0,4
0,0
820,1
3 354,3
2 849,1
2 422,8
1 814,7
1 236,4
1 199,7
752,2
719,1
664,9
491,7
480,7
455,0
374,0
312,8
295,0
232,4
229,7
199,1
194,8
190,5
166,7
121,7
94,9
91,7
58,6
49,1
48,5
43,8
36,8
19,3
9,6
6,2
19 441,0
1,5
2,2
1,1
0,6
–3,7
3,2
1,9
3,6
0,9
3,8
3,5
1,4
0,8
1,7
1,2
6,9
0,4
1,5
–0,3
2,3
3,7
2,3
–11,7
3,6
4,8
1,5
0,3
2,6
0,7
0,3
5,1
1,8
1,3
1,6
2,9
0,2
–0,3
0,8
1,4
1,0
3,0
1,9
2,4
3,3
1,3
0,5
2,2
1,3
5,2
–0,7
0,9
0,7
2,0
3,0
3,6
2,7
2,5
4,1
1,7
–0,4
3,0
–1,8
–2,9
4,1
2,5
1,4
0,2
0,1
0,0
0,0
15,5
–0,5
0,6
7,7
–1,1
0,0
–0,9
0,6
0,9
2,2
0,5
0,0
–0,2
0,5
–1,7
0,3
–0,6
–0,1
48,0
–0,3
0,1
–0,1
–0,5
–0,5
1,6
–1,6
1,2
–1,1
0,9
1,5
0,5
0,3
7,8
–0,1
1,0
8,9
0,0
–0,2
0,2
0,3
1,6
2,1
0,6
0,3
1,0
–0,3
–1,3
0,4
1,1
–0,2
12,2
–0,1
0,7
–1,4
–0,2
0,2
2,1
–0,3
0,8
0,0
0,90
0,65
0,90
0,90
60,94
0,90
0,90
2,72
0,96
8,43
3,77
0,90
0,90
8,07
6,73
0,90
0,90
0,90
0,90
24,60
4,01
279,33
22,20
0,90
0,90
1,76
6,86
0,90
108,75
0,90
0,90
0,96
0,75
0,61
0,75
0,75
38,38
0,75
0,75
2,19
0,91
6,86
3,15
0,75
0,75
6,30
5,62
0,75
0,75
0,75
0,75
20,76
3,35
232,60
11,89
0,75
0,75
1,47
5,75
0,75
88,41
0,75
0,75
0,91
19,8
7,8
19,8
19,8
58,8
19,8
19,8
24,3
5,2
23,0
19,6
19,8
19,8
28,1
19,8
19,8
19,8
19,8
19,8
18,5
19,6
20,1
86,8
19,8
19,8
19,7
19,3
19,7
23,0
19,8
19,8
5,2
18
1 376,8
126,5
1 313,0
50,6
257,9
31,5
23,4
9,2
68,0
79,1
7,3
5,5
100,9
8,1
30,4
188,9
161,0
93,4
2,2
17,6
3,9
20,7
4,5
0,6
5,9
7,6
1,3
4 311,8
10 811,4
4 156,1
2 086,8
1 345,2
861,7
653,2
505,9
429,7
395,3
385,5
309,9
292,7
292,0
286,1
284,2
266,4
218,5
191,4
184,3
168,0
116,6
77,6
71,7
66,4
44,5
36,6
30,4
25 195,5
6,9
0,5
7,3
2,6
4,8
3,4
0,9
2,7
2,8
1,2
2,4
2,0
5,8
2,3
5,0
4,2
6,6
6,7
3,7
1,2
1,2
6,2
3,1
–20,0
1,0
2,5
2,8
4,5
7,3
–0,1
7,2
3,3
5,0
3,6
3,9
4,6
0,8
4,3
2,6
3,3
6,1
2,6
6,0
4,0
6,5
6,0
4,0
4,3
–1,6
7,4
2,9
–0,3
2,0
3,1
4,5
4,6
1,4
0,2
4,9
0,8
6,4
2,2
–0,3
4,1
–0,9
12,2
3,0
–0,5
1,4
–0,6
3,0
2,5
6,3
0,9
1,7
6,5
3,3
0,7
0,1
4,8
–3,7
–0,8
1,8
2,0
2,9
6,6
1,1
6,4
2,7
1,2
2,3
1,9
15,6
4,5
1,0
4,2
0,5
2,4
7,2
7,0
4,7
3,3
6,7
2,9
3,3
1,0
6,0
1,1
2,9
2,7
6,28
120,11
65,46
1158,47
13393,75
3,75
31,91
3,67
34,25
30456,27
7,75
1,37
45,50
3,89
4,07
102,78
78,49
21908,50
3,64
221,73
0,30
134,81
0,38
7,99
1507,50
0,71
0,38
6,16
109,95
61,15
1060,58
11850,00
3,75
30,36
3,67
32,48
26492,03
7,75
1,27
44,40
3,58
3,35
101,10
77,64
21189,25
3,64
179,19
0,28
130,57
0,38
7,99
1507,50
0,71
0,38
2,0
9,2
7,0
9,2
13,0
0,0
5,1
0,0
5,4
15,0
0,0
8,5
2,5
8,6
21,4
1,7
1,1
3,4
0,0
23,7
5,7
3,2
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
18
182,2
54,6
91,5
39,7
25,0
34,4
46,1
11,3
2,5
1,3
1 172,1
493,3
312,8
310,8
153,0
104,7
102,5
60,3
43,0
13,1
11,7
2 214,7
3,2
1,3
4,2
2,6
3,5
4,5
5,3
0,9
4,9
3,6
3,3
6,3
1,6
2,2
3,8
4,4
2,4
5,3
2,7
6,4
3,5
3,4
9,0
4,6
11,1
4,7
10,2
1,7
6,6
4,2
3,6
1,3
8,1
6,1
10,0
2,9
7,3
0,4
6,9
4,9
5,3
3,2
197,76
12,76
7,35
100,16
119,50
9,75
98,15
1,98
12,76
34,73
158,55
10,85
6,97
80,58
98,14
8,41
87,92
1,70
10,83
30,20
24,7
17,6
5,4
24,3
21,8
15,9
11,6
16,3
17,8
15,0
18
23,9
4,5
38,9
1 245,1
168,2
1 441,7
2,5
2,2
2,5
2,6
3,0
2,7
1,5
0,4
2,5
0,9
1,33
1,45
1,11
1,21
20,0
19,9
7 330,2
73 049,7
2,5
2,8
19
Swiss Re sigma N.° 3/2016 53
Recientes publicaciones sigma
2016 N.º 1
N.º 2
N.º 3
Catástrofes naturales y siniestros antropógenos en 2015: Asia sufre cuantiosos daños
Asegurando los mercados frontera
El seguro mundial en 2015: crecimiento sostenido en un escenario de disparidades regionales
2015
N.º 1
N.º 2
N.º 3
N.º 4
N.º 5
N.º 6
El seguro puede ayudar a mantener la salud en los mercados emergentes
Catástrofes naturales y siniestros antropógenos en 2014: las tormentas invernales y las tormentas convectivas generan la mayoría de daños
Fusiones y adquisiciones en el seguro: ¿comienza una nueva oleada?
El seguro mundial en 2014: vuelta a la vida
Infraseguros de riesgos de daños: cerrando la brecha
El seguro de vida en la era digital: se avecina una transformación fundamental
2014
N.º 1Catástrofes naturales y siniestros antropógenos en 2013:
Grandes daños causados por inundaciones y granizo; el tifón Haiyan azota Filipinas
N.º 2 Distribución digital en el seguro: una revolución silenciosa
N.º 3 El seguro mundial en 2013: camino a la recuperación
N.º 4 Tendencias de crecimiento de los siniestros de responsabilidad civil: riesgos emergentes y repunte de los factores económicos
N.º 5 ¿ Quién nos cuidará ? A la búsqueda de soluciones sostenibles de cuidados a largo plazo para un mundo que está envejeciendo
2013 N.º 1
N.º 2
N.º 3
N.º 4
N.º 5
N.º 6
Por un objetivo común: la seguridad alimentaria en los mercados emergentes
Catástrofes de la naturaleza y grandes siniestros antropógenos en 2012:
un año de fenómenos meteorológicos extremos en Estados Unidos
El seguro mundial en 2012: Recorriendo el largo y difícil camino hacia la recuperación
Navegando por los últimos avances en el seguro marítimo y aerocomercial
Urbanización en los mercados emergentes: ventajas e inconvenientes para las aseguradoras
Seguro de vida: enfoque hacia el consumidor
2012 N.º 1
N.º 2
N.º 3
N.º 4
N.º 5
N.º 6
La rentabilidad en el seguro de vida
Catástrofes de la naturaleza y grandes siniestros antropógenos en 2011: pérdidas históricas a consecuencia de terremotos e inundaciones sin precedentes
El seguro mundial en 2011: el ramo no-vida se prepara para el despegue
Haciendo frente al desafío de los tipos de interés
El seguro comercial: un mercado en constante evolución
Reforma contable del sector asegurador: ¿ un vaso medio lleno o medio vacío ?
2011
N.º 1
N.º 2
N.º 3
N.º 4
N.º 5
Catástrofes de la naturaleza y grandes siniestros antropógenos en 2010: un año de eventos devastadores y costosos
El seguro mundial en 2010: las primas vuelven a la senda del crecimiento – aumenta la base de capital
La participación del Estado en los mercados aseguradores
Innovación de productos en los mercados aseguradores no-vida: innovaciones a pequeña y gran escala
El seguro en los mercados emergentes: motores del crecimiento y la rentabilidad
2010
N.º 1
N.º 2
N.º 3
N.º 4
N.º 5
N.º 6
Catástrofes de la naturaleza y grandes siniestros antropógenos en 2009: menos víctimas y reducción de los daños asegurados
El seguro mundial en 2009: las primas descendieron ligeramente pero mejoró la base de capital del sector
Desafíos regulatorios en materia de seguros
El impacto de la inflación en las aseguradoras
La inversión de los seguros en un entorno mundial complicado
Microseguro: protección contra el riesgo para 4.000 millones de personas
54 Swiss Re sigma N.° 3/2016
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responsable de la publicación sigma.
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