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MERCADO LOCAL
Expectativas Económicas y de Inflación
El Banco Central del Uruguay publicó –a través de su sitio web- los resultados de
las Encuestas de Expectativas Económicas y de Inflación correspondientes al mes
de Marzo. Los expertos revisaron a la baja la proyección de crecimiento del PBI
para el presente año -de 3,12% en Febrero a 3,00% en Marzo- y al alza la
previsión de inflación para el mismo período –de 8,05% en Febrero a 8,10% en
Marzo-. Asimismo, estiman –en promedio- que el Tipo de Cambio (pesos
uruguayos por dólar) ascenderá a 26,93 en Diciembre; esto significaría una
apreciación de la moneda norteamericana de 10,51% en el año y de 25,70%
entre dic-13 y dic-15. Las instituciones que participan de las “encuestas” de
Bloomberg prevén –en promedio- que el Producto Bruto Interno caerá de 0,50%
en Brasil y 1,00% en Argentina; estos resultados confirmarían lo que han
explicado las autoridades del Ministerio de Economía y Finanzas de la República
Oriental del Uruguay en reiteradas oportunidades: “nuestro país parecería estar
desacoplado de la región”.
Resultado de la Licitación del Fideicomiso Financiero PAMPA
El miércoles de esta semana se licitaron -por intermedio de la Bolsa de Valores
de Montevideo- USD 15.000.000 en certificados de participación (A) del
Fideicomiso Financiero PAMPA. A través de esta estructura se financiará la
construcción y el desarrollo del Parque Eólico más grande de Uruguay que será
capaz de generar 140 megavatios y estará compuesto por 59 aerogeneradores.
La institución recibió ofertas por un total de USD 100.633.600 –seis veces el
monto licitado- de modo que al inversor que se presentó por USD 20.000 debería
recibir alrededor de USD 3.000.
Evolución de los títulos de deuda
 Letras de Regulación monetaria:
MONEDA
Pesos
Pesos
Pesos
Pesos
PLAZO
30 días
90 días
180 días
2 años
TASA
13,99%
13,94%
13,83%
13,88%
OFERTA
1080
660
360
960
DEMANDA
2902
1603
838
2512
ACEPTADOS
1080
660
360
976
 Bonos globales en UI y USD:
MONEDA
UI
UI
Dólares
Dólares
Dólares
Dólares
VENCIMIENTO
14/09/2018
05/04/2027
14/08/2024
21/03/2036
20/11/2045
18/06/2050
PRECIO 13/03
103,65
101,77
105,75
137,60
89,50
100,65
TIR 13/03
3,88%
4,06%
3,77%
4,77%
4,78%
5,06%
PRECIO 20/03
103,00
101,77
107,70
138,75
92,75
102,65
TIR 20/03
4,07%
4,06%
3,53%
4,70%
4,57%
4,94%
MERCADO REGIONAL
Brasil
La Policía de Brasil aseguró -este miércoles- haber desarticulado una red que
habría desviado más de 31,2 millones de dólares de la Caixa Económica Federal la segunda institución financiera más emblemática de aquel país-. El juez de la
causa pidió la detención de 34 personas y determinó que diez funcionarios
fueran cesados momentáneamente de sus puestos.
El Economista en Jefe del Banco Itaú prevé que el PBI se contraerá 0,6% en el
primer trimestre y 1,1% en el año, y que la inflación trepará a 7,5% -como
consecuencia del aumento en el precio de la electricidad-. El experto asegura
que Brasil podría perder la calificación de BBB- (investment grade) en caso de no
implementar de manera eficaz un ajuste fiscal.
Argentina
Según revela en INDEC, la economía se habría expandido 0,4% en el último
trimestre de 2014 y 0,5% en todo el año –frente a 2,9% en 2013- El primer
resultado sería consecuencia –casi exclusivamente- del aumento en el Consumo
Privado (2,8%).
Chile
El Consejo del Banco Central de Chile acordó mantener la tasa de interés de
política monetaria en 3%. A través de un comunicado –que fue publicado en el
sitio web oficial- la autoridad explicó que “la inflación de febrero estuvo por
sobre lo esperado por el mercado” y “la inflación subyacente sigue elevada”
mientras que “los antecedentes respecto de la actividad y la demanda sugieren
tasa de crecimiento similares a las contempladas en el IPoM de Diciembre”.
En 2014 el Producto Bruto Interno avanzó 1,9% respecto del año anterior. Desde
el punto de vista del gasto hubo un incremento del Consumo Privado (2,2%) y
Gasto del Gobierno (4,4%) y una sensible disminución de la Formación Bruta de
Capital Fijo (6,1%) -que se explica por la caída en el rubro Maquinaria y Equipos
(18,8%)-. Este es el peor resultado de los últimos años y coincide con la
disminución progresiva del porcentaje que representa la Formación Bruta de
Capital Fijo en el PBI –que pasó de 24,1% en 2012 a 22,0% en 2014-.
Paraguay
El Comité de Política Monetaria del Banco Central de Paraguay decidió –por
unanimidad- reducir la tasa de interés de política monetaria en 25 puntos básicos
a 6,50%. La autoridad destaca que “la inflación continúa mostrando una
trayectoria descendente en un entorno deflacionario” mientras que “la actividad
económica sigue teniendo una dinámica similar a la de meses anteriores”.
MERCADO INTERNACIONAL
Estados Unidos
El Comité de Política Monetaria de la Reserva Federal decidió –por unanimidadmantener la tasa de referencia en 0,25%. La autoridad reiteró que tomará en
cuenta los próximos resultados de desempleo e inflación para determinar el
alcance y duración de esta estrategia aunque -por primera vez en mucho tiempono expresó que “será paciente a la hora de normalizar la tasa” sino que se limitó
a decir que “es poco probable que la tasa aumente en la reunión de abril”.
Minutos después de que se hiciera público el comunicado, las acciones y bonos
de compañías americanas anotaron ganancias importantes y el dólar se
desvalorizó respecto de la mayoría de las monedas.
La Producción Industrial avanzó 0,1% en Febrero luego de haber caído 0,3% en
Marzo. El resultado del sector Manufacturero fue negativo por tercer mes
consecutivo mientras que el sector Servicios registró un incremento de 7,3%
como consecuencia del aumento en la demanda por “calefacción”.
En este contexto, los principales índices accionarios de Estados Unidos
registraron ganancias de entre 2,66% y 3,17%. El Nasdaq Composite avanzó 0,7%
el viernes y cerró en 5.026,42 -muy cerca del record histórico-. Por otra parte, el
Índice MSCI All-Country World que contiene acciones de las principales
compañías de todo el mundo avanzó 3,3% -el mejor registro desde 2013-.
Eurozona
La inflación de los últimos doce meses aumentó a -0,3% en Febrero –desde 0,6%
en Enero-. Al igual que en los meses precedentes, el resultado se explica –casi
exclusivamente- por la caída en el precio de la Energía (7,9%); sin embargo, a
diferencia de lo que ocurrió en Enero, en este período se registró un incremento
en el valor de los Alimentos (0,5%). Las tasas más bajas se observaron en Grecia
(-1,9%), Bulgaria (-1,7%) y Lituania (-1,5%) y las más altas en Suecia (0,7%), Malta
(0,6%), Austria (0,5%), Rumania (0,4%) e Italia (0,1%). El incremento de la tasa de
variación del Índice de Precios produjo un impacto positivo en los mercados
financieros de aquel continente; el Eurostoxx 50 avanzó algunos puntos
porcentuales apenas se dio a conocer la información.
Turquía
El Banco Central de Turquía decidió mantener la tasa de interés de referencia en
7,50%. La autoridad destaca que “el crecimiento de los préstamos continúa en
niveles razonables como consecuencia de la política monetaria contractiva y las
medidas macroeconómicas” y que “la demanda externa continúa débil mientras
que la demanda doméstica contribuye de manera moderada al crecimiento”; con
respecto a la inflación explica que “esta estrategia ha tenido un impacto
favorable en los precios” aunque “a incertidumbre internacional y el alto valor de
los alimentos requieren ser cautelosos a la hora de tomar decisiones”.
INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA
 BONOS de URUGUAY en USD:
El precio de los instrumentos de deuda en USD de Uruguay de Mediano y
Largo Plazo aumentó ligeramente –entre 0,84% y 3,63%- al igual que lo que
ocurrió con los Títulos del Tesoro Americano a diez y treinta años –cuyo
rendimiento cayó más de 7% en la semana-. El valor del título de UY con
vencimiento en 2024 pasó de a 105,75 a 107,70 y su rendimiento cayó a
3,53% mientras que el valor del título con vencimiento en 2050 pasó de
100,65 a 102,65 y su rendimiento disminuyó a 4,94%.
 Evolución del DÓLAR:
El dólar billete interbancario avanzó 0,72% esta semana, y cerró el viernes en
25,533. La moneda norteamericana se ha apreciado 4,78% en lo que va de
2015.
 LETRAS DE REGULACIÓN MONETARIA del BCU:
El rendimiento de las Letras de Regulación Monetaria en Pesos a 30 días
disminuyó ligeramente –de 14,09% y de 13,99- y el de las Letras a 90 días
aumentó levemente –de 13,78% a 13,94%-. El Banco Central de Uruguay
redujo en un 8,76% el volumen emitido y la tasa media propuesta por los
inversores aumentó cerca de un punto y medio para los instrumentos a 30
días y dos puntos para los instrumentos a 90 días. La semana próxima
vencerán LRM en Pesos por 11.636 millones.
 CALENDARIO de colocación de títulos emitidos por el BCU:
FECHA
23/03/2015
25/03/2015
26/03/2015
26/03/2015
27/03/2015
VENCIMIENTO
22/04/2015
25/03/2015
10/02/2016
14/03/2016
14/09/2015
MONEDA
PESOS
PESOS
PESOS
PESOS
PESOS
PLAZO
30
89
686
353
171
MONTO (MM)
2500
2500
4000
2400
1500
 BONOS del TESORO AMERICANO:
El rendimiento de los títulos del Tesoro Americano a diez años disminuyó más
de 0,20 puntos porcentuales –por segunda semana consecutiva- y cerró el
viernes en 1,92%. La decisión de la Reserva Federal de mantener las tasas de
interés y el anuncio de que “sería poco probable” observar modificaciones de
la política monetaria en la reunión de Abril parecería explicar el incremento
en el precio de estos instrumentos.
COTIZACIONES

Monedas
MONEDA
Real
Peso Argentino
Peso Colombiano
Peso Chileno
N. Sol Peruano
Peso Mexicano
Dólar Can.
Franco Suizo
Libra
Euro
Yen
Renminbi
Dolar Aus.

%Δ 1 MES
(11,15)
(1,07)
(4,45)
(2,68)
0,15
(0,20)
(0,33)
(3,87)
(2,94)
(4,94)
(0,77)
0,83
(0,74)
%Δ 1 AÑO
(27,92)
(9,49)
(22,53)
(10,56)
(8,71)
(11,96)
(10,56)
(9,45)
(9,43)
(21,48)
(14,64)
0,39
(13,88)
ÚLTIMO DATO
1.183,53
45,72
%Δ EN 5 DÍAS
2,14
1,96
%Δ 1 MES
(1,55)
(9,18)
%Δ 1 AÑO
(10,88)
(54,02)
Bolsas
S&P 500
DOW JONES
NASDAQ
IBOVESPA
MERVAL
MEXBOL
MIB
IBEX
DAX
UKX
CAC 40
SH. COMP.
NIKKEI
BSE500

%Δ EN 5 DÍAS
0,59
(0,18)
3,77
0,98
0,42
2,83
1,68
3,03
1,38
3,08
1,21
0,88
1,92
Commodities
COMMODITY
Onza de Oro
Barril de Petróleo

ÚLTIMO DATO
3,23
8,80
2.572,61
633,00
3,08
15,06
1,26
0,98
1,49
1,08
120,07
6,20
0,78
PAÍS
EE.UU.
EE.UU.
EE.UU.
Brasil
Argentina
México
Italia
España
Alemania
UK
Francia
China
Japón
India
%Δ 5 DÍAS
2,66
2,13
3,17
6,94
11,02
(0,20)
2,04
3,50
1,16
4,18
1,54
7,25
1,59
(0,94)
%Δ 1 MES
(0,11)
(0,07)
1,42
1,42
20,53
0,96
6,11
4,97
8,95
1,55
5,31
11,41
5,92
(2,32)
Rendimiento de Bonos del Tesoro Americano
INSTRUMENTO
10-Yr Bond
30-Yr Bond
ULTIMO DATO
1,92%
2,50%
Ec. Patrizio Drago y Cr. Santiago Besada
%Δ EN 5 DÍAS
(9,01)
(7,35)
%Δ 1 AÑO
12,61
11,00
16,37
9,92
90,68
10,99
9,87
13,29
29,51
7,34
17,55
76,66
37,51
39,78