Diapositiva 1 - Banco Central de Chile

Antecedentes
Reunión de Política Monetaria
JUNIO 2016
Este documento es preparado por la Gerencia de División Estudios. Los antecedentes contenidos en él consideran información
públicamente disponible hasta el miércoles 15 de junio de 2016. Para detalles sobre significado de acrónimos y siglas ver Glosario.
Escenario externo
Economía internacional
EE.UU: Trayectoria Fed fund
EE.UU: Probabilidad de alza de tasa
(porcentaje)
100
(porcentaje, fin de año)
3,5
3,0
75
2,5
2,0
50
1,5
1,0
25
0,5
0,0
0
ene.16
Jun.16
Dic.16
3
mar.16
Jul.16
Feb.17
may.16
Sep.16
Fuentes: Bloomberg y Reserva Federal de EE.UU.
2015
2016
FOMC Mar.16
RPM May.16
2017
2018
FOMC Jun.16
Futuros Spot
Economía internacional
FOMC: Evolución proyección Fed fund y PIB de LP
(porcentaje)
FOMC: Evolución proyección PCE Core 2016 (2)
2,9
2,2
4,1
2,5
2,0
3,7
2,1
1,8
3,3
1,7
1,6
2,9
1,3
1,4
4,5
11
12
13
Fed fund
14
15
16
mar.14
PIB
sep.14
FOMC
FOMC: Tasa de FF 2016 (1)
(porcentaje, fin de año)
3,0
(porcentaje, fin de año)
sep.15
mar.16
Bloomberg (promedio al 16/06)
FOMC: Evolución proyección de desempleo 2016 (2)
(porcentaje, fin de año)
6,0
2,5
mar.15
5,5
2,0
1,5
5,0
1,0
4,7
4,5
0,5
13
14
15
mar.14
FOMC
4
sep.14
mar.15
sep.15
FOMC Largo plazo
mar.16
Consensus
(promedio)
(1) Puntos verdes representan la dispersión de las respuestas. (2) Área sombreada corresponde a la tendencia central.
Fuentes: Bloomberg, Consensus Forecast y Reserva Federal de EE.UU.
Economía internacional
Tasas de referencia (1)
Total de activos BC (2)
(porcentaje)
2,0
(porcentaje del PIB)
35
90
30
80
25
70
20
60
15
50
10
40
-0,5
5
30
-1,0
0
20
1,5
1,0
0,5
0,0
09
10
11
Zona Euro
5
12
13
EE.UU.
14
15
16
Japón
09 10 11 12 13 14 15 16
Suiza
Dinamarca
Suecia
(1) Tasas de Dinamarca y Suecia corresponden a certificados de depósitos o repo a una semana. Tasa de ZE
corresponde a tasa de depósitos. (2) Japón en eje derecho.
Fuentes: Bloomberg y FMI.
Economía internacional
Tasa a 10 años
Pendiente: 10-2 años
(porcentaje)
(puntos base)
10
400
8
300
6
200
4
100
2
0
0
-2
-100
90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16
Tasas 10 años
6
90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16
Subprime
(Dic.08) (*)
QE II EE.UU.
(Nov.10) (*)
1.39 (24.07.12)
2.05
2.49
1.39
1.87
-0.03
-0.03 (16.06.16)
2.91
2.39
1.17
0.18
-0.19
-0.19 (16.06.16)
1.17
0.93
0.73
0.31
Spot
Mínimo
(1990-2016)
EE.UU.
1.54
Alemania
Japón
(*) Mínimos del mes. Fuente: Bloomberg.
Crisis Grecia
QE ZE
(Jul.12) (*)
(Mar.15) (*)
Economía internacional
Paridades (1) (2)
(moneda local por dólar, porcentaje)
EE.UU. (3)
Tasas a 10 años (1)
(porcentaje)
Grecia
China
Reino Unido
India
Japón
Turquía
Sing apur
Zona Euro
Dinamarca
India
Chile
Japón
Grecia
Colombia
Perú
N.Zelanda
Australia
Japón
Polonia
Indonesia
Alemania
Malasia
EE.UU.
México
Grecia
EE.UU.
Indonesia
India
Chile
Alemania
Polon ia
Singapur
Polon ia
China
Hungría
Australia
Australia
Rep. Corea
Rep. Corea
EE.UU.
Canadá
Australia
Hungría
Reino Unido
México
Reino Unido
Italia
Portugal
N. Zelanda
Italia
Canadá
Hungría
Hungría
España
Japón
Rep. Corea
Indonesia
N.Zelanda
Brasil
Zona Euro
Suecia
Portugal
Colombia
España
Rep. Corea
Polon ia
Italia
Canadá
Chile
(puntos base)
China
Chile
Perú
CDS spread a 5 años (1)
Mercados bursátiles (1)
(puntos base)
China
Suecia
México
N.Zelanda
Rusia
México
Colombia
Perú
Zona Euro
Sudáfrica
Indonesia
Portugal
Colombia
Brasil
Brasil
España
Brasil
-8 -6 -4 -2 0
7
2
4
6
-45 -30 -15
0
15
30
Perú
-6
-3
0
3
6
-30
-20
-10
0
10
(1) Barras transparentes es variación entre Minuta y dato de Empleo y barras solidas entre empleo y 9/6. Barras verdes
corresponden a economías emergentes y azules a desarrollados. (2) Aumento indica depreciación. (3) Corresponde a tipo de
cambio multilateral. Fuente: Bloomberg.
Economía internacional
Brexit: Encuestas (1)
Libra vs. dólar y euro
(índice 03.Ene.05=100; aumento=depreciación)
(porcentaje, promedio de encuestas)
150
50%
130
40%
110
30%
90
05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16
Euro
20%
Dólar
Volatilidad implícita Libra (2)
(porcentaje)
10%
30
0%
21
ene
Brexit
feb
mar
abr
Mantener
may
jun
Indecisos
12
3
05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16
8
(1) Promedio móvil de 10 últimas encuestas. (2) Extraído de opciones a 1 mes.
Fuentes: Agencias encuestadoras y Bloomberg.
Economía internacional
Volatilidad Mercados Financieros (*)
Acciones (*)
(índice 02.May.16=100)
100
110
MOVE Index
(puntos base)
100
80
90
80
60
70
02.may
12.may
22.may
Euro Stoxx
Bcos. Alemania
01.jun
11.jun
Bcos. ZE
Bcos. Italia
Tasas largas (*)
VIX
VSTOXX
30
20
02.may
9
40
(índice 02.May.16=0, pb.)
30
20
10
0
-10
-20
-30
40
12.may
Alemania
22.may
Italia
01.jun
Irlanda
11.jun
10
Polonia
(*) Línea vertical corresponde al 09.Jun.16. Fuente: Bloomberg.
14
15
16
Economía internacional
Crecimiento del PIB global (1)
(variación anual, porcentaje)
1t16
Crecimiento (a/a) 2015
4t15
Efectivo Esp.
Estados Unidos (*)
Japón (*)
Reino Unido
Zona Euro
Alemania
Francia
España
Italia
Brasil
Colombia
México
Perú
China
India
Indonesia
Malasia
Corea
Singapur
Tailandia
Polonia
Rep Checa
Rusia
Turquía
Australia
Canadá (*)
Sudáfrica
10
2.4
0.6
2.3
1.7
1.7
1.3
3.2
0.8
-3.8
3.3
2.5
3.2
6.9
7.3
4.8
5.0
2.6
2.0
2.8
3.6
4.2
-3.7
4.0
2.5
1.1
1.3
1.4
-1.8
2.1
1.7
1.3
1.4
3.5
1.1
-5.9
3.4
2.4
4.7
6.8
7.2
5.0
4.5
3.1
1.8
2.8
4.3
4.0
-3.8
5.7
2.9
0.5
0.5
0.8
1.9
2.0
1.7
1.6
1.4
3.4
1.0
-5.4
2.5
2.6
4.4
6.7
7.9
4.9
4.2
2.8
1.8
3.2
3.0
3.0
-1.2
4.8
3.1
2.4
-0.2
0.7
0.3
2.0
1.5
1.5
1.3
3.3
1.0
-5.9
2.8
2.4
4.5
6.7
7.5
5.1
4.0
2.7
1.7
2.8
3.5
2.7
-2.0
4.4
2.8
2.8
-0.1
Crecimiento agregados
(variación anual SA, PPP, porcentaje)
9
6
3
0
-3
-6
00
02
Avanz
04
06
Exp. MP
08
10
12
Resto Em. Ex China
14
16
Latam 5
Incidencia en crecimiento SSCC
4
(variación anual, porcentaje)
3
2
1
0
-1 12
13
EE.UU
China
14
Zona Euro
LATAM 5
15
16
Japón
Resto
(*) Cifra t/t anualizado. 1t16 esperado es respecto a la primera entrega del dato. Fuentes: Bloomberg y BCCh.
Economía internacional
Índice de sorpresas
EE.UU.
Zona Euro
11
Fuentes: Bloomberg y Citigroup.
(100=neutral)
Japón
China
Economía internacional
EE.UU: Creación empleo y tasa desempleo
(trimestre móvil, miles de trabajadores)
EE.UU: Sorpresas creación de empleo (*)
(miles de trabajadores)
200
100
0
-100
-200
10
EE.UU: Tasa de desempleo
(trimestre móvil, porcentaje)
12
11
12
Sorpresa
13
14
15
Vs. ADP
EE.UU: Costos laborales unitarios
(año móvil, variación anual, porcentaje)
(*) Sorpresa corresponde a la expectativa menos el valor efectivo. Vs. ADP compara con el valor efectivo de la
encuesta ADP. Fuente: Bloomberg.
16
Economía internacional
EE.UU: Crecimiento del PIB trimestral
EE.UU: Expectativas crecimiento GDP Now 2t16 (2)
(var. trimestral anualizada, porcentaje)
(variación trim. anualizada, porcentaje)
Corrección
1T
3T
4T
1T
2a1T
Producto Interno Bruto
0.6 3.9 2.0
1.4
0.5
0.8
Consumo personal
1.7 3.6 3.0
2.4
1.9
1.9
Servicios
2.1 2.7 2.1
2.8
2.7
2.6
8.6 5.0 -0.7 -1.0
-3.5
-2.6
-2.1
10.1
-5.9
14.8
-6.2
17.1
-3.3 -3.3 -3.3 -3.4
-3.4
-3.4
-6.0 5.1 0.7
7.1 3.0 2.3
-2.0
-0.7
-2.6
0.2
-2.0
-0.2
-0.1 2.6 1.8
0.1
1.2
1.2
Inversión bruta (1)
No residencial
Residencial
Exportaciones netas
Exportaciones
Importaciones
Gasto público
13(1) Incluye
2T
1.6 4.1 2.6
10.1 9.4 8.2
inventarios. (2) Actualizadas al 15.jun.2016.
Fuentes: BEA, Bloomberg y FED de Atlanta.
EE.UU: Proyecciones Bloomberg para 2016 (2)
(variación anual, porcentaje)
Economía internacional
China: Indicadores de actividad de Corto Plazo
Inv. Activo Fijo
(variación anual prom. 3mm)
Total
Compañías estatales
Privados
Producción industrial
China: Balance Fiscal
(mensual, suma 12 meses, % PIB)
30
6
15
0
0
-6
08
10
Ingreso
(variación anual prom. 3mm)
12
Gasto
14
16
Saldo fiscal (Eje der.)
China: Condiciones Monetarias y Actividad
(variación anual %, índice)
Ventas minoristas
(variación anual prom. 3mm)
160
14
100
10
40
6
08
14
Fuente: Bloomberg
10
12
14
Índice de condiciones monetarias
PIB Real (eje der.)
16
Economía internacional
China: Tipo de cambio nominal
China: Cambio en las reservas
(US$ bn)
Paridad vs. Dólar
(moneda local por dólar)
6,8
0,3
6,6
0,2
6,4
0,1
6,2
0,0
6,0
-0,1
jun.15
oct.15
Spread (Eje der.)
feb.16
jun.16
Offshore
Onshore
Canasta de monedas
(índice, Jun 2015=100)
106
104
102
100
Efecto
valor
15
Operaciones
de cambio
Fuentes: IIF y Bloomberg.
Cambio
Oficial
98
jun.15
oct.15
feb.16
jun.16
Economía internacional
Inflación
Inflación por región (1)
(variación anual, porcentaje)
(variación anual, porcentaje)
May.16
1,0
-0,1
0,0
0,0
-0,3
-1,1
-0,3
Esperado
1,1
0,3
0.4
0,0
0,4
0,1
-0,4
Abr.16
1,1
-0,2
-0,3
-0,1
-0,4
-1,2
-0,3
0,3
Brasil
Chile
Colombia
México
Perú
9,3
4,2
8,2
2,6
3,5
9,3
4,3
8,1
2,6
3,6
9,3
4,2
7,9
2,5
3,9
Rusia
Turquía
R. Checa
7,3
6,6
0,1
7,3
6,7
0,4
7,3
6,6
0,6
China
India
Indonesia
R. de Corea
Tailandia
2,0
-3,3
0,8
0,5
2,2
5,6
3,3
0,9
0,3
2,3
5,4
3,6
1,0
0,1
EE.UU
Zona Euro
Alemania
Francia
Italia
España
Japón
Reino Unido
16
Avanzados
Asia em.
Latam
Exp. Com.
Índice de IPC global en USD (2)
(variación anual, %)
EE.UU.
China
Zona Euro
Latam 5
Japón
Resto
(1) Regiones ponderadas a PPP: Avanzados: EE.UU., ZE y Japón. Asia Emerg: China, India, Indonesia, Tailandia,
Taiwán, Corea, Malasia. Eu. Emerg.: Rep. Checa, Hungría, Rusia, Polonia, Turquía. Latam: Argentina, Brasil,
Colombia, Chile, México y Perú. Exp. Com.: Australia, Canadá, Noruega, Nueva Zelanda y Sudáfrica. (2) Utiliza
mismos ponderadores del IPE. Fuentes: Bloomberg y BCCh.
Economía internacional
Inflación
Inflación energía
(variación anual, porcentaje)
(variación anual, porcentaje)
Japón
R. Unido
Zona Euro
EE.UU. (IPC) EE.UU. (PCE)
2016
Feb.
Mar.
Abr.
May.
Total
1,0
0,8
1,1
--
Core
1,7
1,6
1,6
--
-12,4
-12,7
-8,1
--
Servicios
2,2
2,1
2,2
--
Total
1,0
0,9
1,1
1,0
Core
2,3
2,2
2,1
2,2
-12,5
-12,6
-8,9
-10,1
Servicios
2,6
2,7
2,7
2,9
Total
-0,2
0,0
-0,2
-0,1
Core
0,8
1,0
0,7
0,8
Energía
-8,1
-8,7
-8,7
-8,1
Servicios
0,9
1,4
0,9
1,0
Total
0,3
0,5
0,3
0.3
Core
1,2
1,5
1,2
1.2
Energía
-5,5
-6,2
-5,6
-4.9
Servicios
2,4
2,8
2,4
2.6
Total
Core
0,3
0,8
-0,1
0,7
-0,3
0,7
--
-10,9
-13,3
-12,6
--
0,5
0,4
0,5
--
Energía
Energía
Energía
Servicios
17
--
Fuentes: Bloomberg, Oficina de Est. de Japón.
BRENT
Inflación servicios
(trim. móvil, variación anual, porcentaje)
3
2
1
0
14
15
ZE
JP
EE.UU.
IPC
16
EE.UU.
(PCE)
RU
Economía internacional
Variaciones en precios de productos básicos
desde la última RPM (1)(2)
(porcentaje)
8,1
4,7
4,6
0,9
2,1
1,6
0,2
19,9
10,1
7,8
4,8
4,4
2,1
1,1
-0,7
-2,6
-2,7
-4,0
-4,3
GSCI granos
GSCI energía
GSCI comm
GSCI metales
FAO alimentos
FAO cereales
US TCR
Gas natural
Soya
Maíz
Trigo
Petróleo WTI
Petróleo Brent
Celulosa
Oro
Gasolina
Cobre
Hierro (3)
Arroz
-15
-5
5
15
25
Volatilidad (4)
(Porcentaje)
80
40
0
Precio Brent
(US$/b)
125
75
25
Precio Cobre
(US$/lb)
350
270
190
13
18
14
15
16
Brent
Cobre
(1) Promedio de los tres últimos días hábiles al 16/06/16 respecto de los tres días hábiles previos al 17/05/16.
Barras sin relleno corresponden a Máx-Mín durante el periodo. (2) Índice FAO corresponde a la variación de mayo.
(3) Precio de importación de puerto de Qingdao, China. (4) Volatilidad implícita a 30 días calculada por Bloomberg
en base a opciones. Línea vertical corresponde a última RPM. Fuentes: Bloomberg y FAO.
Economía internacional
Precios de cobre y brent
Precio del cobre y dólar multilateral (*)
(US$/lb, US$/b)
(US$/lb, índice, Ene.97=100)
240
55
250
85
230
49
240
84
220
43
230
83
220
82
210
81
200
80
190
79
210
37
200
31
190
25
ene
feb mar
Cobre
19
abr may
jun
Brent (der.)
(*) Para dólar multilateral, aumento es depreciación.
Fuente: Bloomberg.
ene
feb mar
Cobre
abr may
jun
Dólar multilateral ( der.)
Economía internacional
Importaciones de Cobre Totales (*)
Inventarios de Cobre en bolsa
(miles de toneladas métricas)
(Miles de Toneladas)
1100
900
700
Comex
LME
Inventarios de Cobre LME en 2016
500
(V. mensual)
40
20
300
E F M A M J
2015
2014
Rango 2010-14
20
SHFE
J A S O N D
2013
2016
(*) Incluye procesado y concentrado.
Fuente: Bloomberg.
Prom. 10-14
0
-20
-40
ene
feb
mar
abr
may
jun
Economía internacional
Producción de petróleo EE.UU.
Inventarios de petróleo en EE.UU
(miles de barriles)
(número; mill de barriles diarios)
1700
9,8
1400
9,6
560
500
440
380
1100
9,4
800
9,2
500
9,0
200
8,8
-100
8,6
ene.15
jun.15
Plataformas
petroleras
21
nov.15
abr.16
Producción (der.)
320
E
F
M
2015
A
M
J
A
2016
S
O
N
D
Prom. 10-14
Petróleo: Variación inventario y sorpresa
(mn. de barriles)
8
4
0
-4
-8
nov.14
may.15
Inv. Efectivo
Fuente: Bloombeg.
J
nov.15
Sorpresa
may.16
Economía internacional
Perú
Mex.
Col.
Brasil
Indicadores de corto plazo
Actividad M. a/a
feb-16
-4,7
mar-16
abr-16
-6,3
-5,0
V. Minoristas a/a
-4,2
-5,7
-6,7
P. Industrial a/a
-9,6
-11,5
-7,2
Actividad M. a/a
3,1
3,5
--
V. Minoristas a/a
4,6
-2,9
--
P. Industrial a/a
8,2
1,4
--
Actividad M. a/a
4,1
1,2
--
V. Minoristas a/a
9,6
6,4
--
P. Industrial a/a
2,6
-1,9
-0,7
Actividad M. a/a
6,2
3,7
2,5
P. Industrial a/a
3,8
3,9
--
Proyecciones CF: Inversión 2016
(variación anual, porcentaje)
22
Crecimiento efectivo del PIB
Fuentes: Bloomberg y Consensus Forecast.
(variación anual, porcentaje)
Proyecciones CF: Crecimiento 2016
(variación anual, porcentaje)
Economía internacional
EPFR: Total flujos a emergentes (*)
Tasa 10 años
(porcentaje)
10
18
16
8
14
6
12
4
10
2
8
EMBI
(puntos base)
600
500
400
300
200
100
0
TCN
2
1
0
-1
-2
-3
1,0
0,5
0,0
-0,5
-1,0
-1,5
-2,0
0,50
0,25
0,00
-0,25
-0,50
-0,75
0,30
160
140
-0,30
120
0,3
0,2
0,1
0,0
-0,1
-0,2
-0,3
100
80
Brasil
23
15
Chile
México
16
Colombia
México
Col.
Perú
0,00
-0,15
14
Brasil
0,15
(índice 01.Ene.14=100; aumento = depreciación)
180
(miles de millones de dólares, mes móvil)
Perú
(*) Flujos de no residentes al 08 de junio de 2016. Punto verde indica dato
spot. Fuentes: Bloomberg, EPFR y JPM.
Chile
abr.14 sep.14 feb.15
Bonos
jul.15
dic.15 may.16
Acciones
Economía internacional
Inflación
(variación anual, porcentaje)
Proyecciones de Inflación CF 2016
(variación anual, porcentaje)
24
Fuentes: Bloomberg y Consensus Forecats.
TPM
(porcentaje)
Escenario interno
Mercados financieros
Cambios en tasas de mercado
Tasas mercado monetario
SPC 90d
SPC 180d
SPC 360d
Spreads mercado monetario (3)
Prime-SPC 90d
Prime-SPC 180d
Prime-SPC 360d
Tasas bonos nominales y reales
BCP-5
BCP-10
BCU-5
BCU-10
Tasas de colocacion (4)
Consumo
Hipotecario
Comerciales
26
Actual (1)
Prome dio historico
2007-15
(variacion puntos base)
IPoM (2)
3,6
3,6
3,6
4,2
4,2
4,2
-2,6
-4,3
-6,4
23,3
36,3
44,5
49,3
70,1
89,3
0,5
0,0
5,3
4,2
4,6
1,2
1,5
5,4
5,7
2,3
2,5
-3,9
-1,3
-1,1
0,1
22,9
3,8
7,5
27,7
4,4
8,8
-43,7
0,3
-1,3
(1) Datos de tasas actuales corresponden al 15 de junio de 2016. (2) Corresponde al promedio de 10 últimos días
al cierre estadístico del IPoM: 30 de mayo de 2016. (3) Corresponde a diferencia entre tasas prime y tasas swap
promedio cámara al plazo indicado. (4) Actual corresponde a mayo 2016. Datos mensuales.
Fuente: Banco Central de Chile.
Mercados financieros
Colocaciones para la vivienda en UF (1)
Colocaciones de consumo nominales (1)
(series desestacionalizadas, porcentaje)
(series desestacionalizadas, porcentaje)
3
30
2
20
1
10
0
0
-1
-10
07 08 09 10 11 12 13 14 15 16
3
18
2
12
1
6
0
0
07
08
09
10
11
12
13
14
Colocaciones comerciales nominales (1)
(series desestacionalizadas, porcentaje)
6
30
4
20
2
10
0
0
-2
-10
07 08 09 10 11 12 13 14 15 16
variación mensual (2)
27
variación anual
(1) Puntos corresponden a datos de stock estimados de mayo 2016. (2) Promedio móvil trimestral
Fuentes: Banco Central de Chile y Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras.
15
16
Mercados financieros
TCM y TCO (1)
Tipo de cambio real
(datos diarios, índice junio 2011=100)
(índice 1986=100)
105
105
100
100
95
160
160
140
140
120
120
100
100
95
90
90
85
85
10
11
12
13
14
15
80
80
60
60
13
16
TCO
TCM
28
14
15
TCM emergentes (2)
TCM Latam (3)
16
TCM
exportadores (4)
(1) Línea gris vertical indica RPM mayo. (2) Considera Corea, India, Rusia y Sudáfrica. (3) Considera Brasil,
Colombia, Argentina, México y Perú. (4) Considera Australia, Canadá y Nueva Zelanda.
Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg.
Empleo, salarios y precios
Empleo asalariado
(índice ene-13=100, series desestacionalizadas)
Asalariado: ocupados que trabajan a tiempo
parcial involuntario (*)
105
14
100
7
95
0
90
-7
85
-14
10
11
12
INE País
13
INE RM
14
15
(variación anual, porcentaje)
6
11
16
U. de Chile
Asalariados: contrato de trabajo
(variación anual, porcentaje)
12
13
14
15
16
Horas asalariadas efectivamente trabajadas
(porcentaje; promedio semanal)
2
42
4
0
41
2
-2
40
0
-4
39
-2
-6
38
11
12
Asalariados
13
14
15
16
Contrato escrito
Sin contrato
10
11
12
13
Variación anual
14
15
16
Nivel SA
(*) Tiempo parcial involuntario: Corresponde a ocupados que trabajan habitualmente dos tercios de las 45 horas establecidas como
jornada completa y señalan estar disponibles para trabajar más horas ya sea inmediatamente o dentro de los próximos 15 días.
29 Fuentes: Banco Central de Chile, Instituto Nacional de Estadísticas y Universidad de Chile.
Empleo, salarios y precios
Tasa de desempleo
Empleo
(porcentaje)
(variación anual, porcentaje)
8
8
7
7
6
6
5
5
11
12
13
14
15
16
9
15
6
10
3
5
0
0
-3
-5
10
11
12
Asalariados
30
Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas.
13
14
15
16
Cuenta propia
Empleo, salarios y precios
CMO nominal
CMO nominal
(variación mensual, porcentaje)
(variación anual, porcentaje)
8
2,0
2,0
7
1,5
1,5
6
1,0
1,0
0,5
0,5
0,0
0,0
-0,5
-0,5
5
4
3
10
11
12
13
14
15
16
ene
mar
may
jul
sep
Brecha max-min (2001-14)
Promedio 2001-14
31
Fuentes: Instituto Nacional de Estadísticas.
nov
2016
2015
Empleo, salarios y precios
CLU (2)
Masa salarial real
(variación anual, incidencias)
(variación anual, porcentaje)
9
9
6
6
3
3
0
0
-3
-3
12
13
Asalariado
CMO real (1)
Empleo
32
14
15
16
Cuenta propia y resto
Masa salarial
15
15
10
10
5
5
0
0
-5
-5
-10
-10
-15
-15
06
08
10
12
14
16
Imacec
Empleo
Horas
Salarios
(1) Deflactado por IPC (base año 2013=100). (2) Series empalmadas con la variación mensual en enero 2010.
Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.
Actividad y demanda
Empleo asalariado
Empleo asalariado construcción
(asalariado: variación anual; IMCE: índice)
(asalariados: variación anual; IMCE: índice)
10
90
40
90
8
80
30
80
6
70
4
60
20
70
2
50
10
60
0
40
0
50
-2
30
-10
40
-4
20
-20
30
-6
10
-30
20
-8
0
-40
10
06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16
Asalariado INE (t)
Asal. U. de Chile(t)
33
IMCE empleo (t-7)
(1)(2)
05060708091011121314151617
Asalariado
construcción (t)
IMCE empleo
construcción
(t-8) (1)
(1) Valor sobre (bajo) 50 puntos indica aumento (disminución) del empleo a 3 meses. Se presenta con un desfase
temporal. (2) Promedio simple del IMCE Empleo en Comercio, Construcción e Industria.
Fuentes: Adimark GfK, Banco Central de Chile, Icare/Universidad Adolfo Ibáñez, Instituto Nacional de Estadísticas y
Universidad de Chile.
Actividad y demanda
IMACEC
(variación anual, porcentaje)
8
7
6
5
4
3
2
1
0
-1
-2
12
13
No minero
34
Fuente: Banco Central de Chile.
14
15
Minero
Imacec
16
Actividad y demanda
Consumo durable
(índice ene-2013=100, series desestacionalizadas)
Percepción de los consumidores IPEC (2)
(índice)
130
60
60
50
50
40
40
30
30
100
70
40
10
11
12
13
14
15
16
Importación de bienes durables
IVCM durable
Consumo no durable (1)
(variación anual del promedio móvil trimestral, porcentaje)
10
10
8
8
6
6
4
4
2
2
0
0
-2
-2
13
C. no durable
35
14
15
IVCM no durable
16
09 10 11 12 13 14 15 16
Original
Desestacionalizado
IVCM no durables
sin vestuario
(1) Vestuario tiene una ponderación de 14% en el IVCM No Durable. (2) Valor sobre (bajo) 50 puntos indica optimismo (pesimismo).
Fuentes: Adimark, Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.
Actividad y demanda
Indicadores de edificación
(índice 2009=100, serie desestacionalizada)
180
160
140
140
120
120
100
100
80
80
60
10
11
12
Venta de proveedores
Empleo construcción
36
160
13
14
15
16
Superficie autorizada (*)
Mat. para construcción,
ferretería y pintura (IVCM)
(*) Promedio móvil trimestral.
Fuentes: Banco Central de Chile, Cámara Chilena de la Construcción e Instituto Nacional de Estadísticas.
Actividad y demanda
Importaciones de bienes
(millones de dólares, serie desestacionalizada)
Exportaciones de bienes
(millones de dólares, serie desestacionalizada)
2.700
8.000
2.900
2.100
7.000
2.600
1.500
6.000
2.300
900
5.000
2.000
300
4.000
1.700
10
Consumo
Capital
37
11
12
13
14
15
16
Resto intermedio
Capital sin otros vehículos transporte (*)
12
13
Total
14
15
16
Industrial
(*) Capital sin transporte excluye aviones y otros vehículos de transporte no comunes (trenes, helicópteros,
barcos).
Fuente: Banco Central de Chile.
Empleo, salarios y precios
Tasa de desempleo (1)
(serie desestacionalizada y estandarizada,
porcentaje)
-2
IMCE industria: Uso de capacidad (3)
(porcentaje de uso de capacidad instalada)
80
75
70
-1
65
04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16
0
Promedio móvil (4)
Uso de capacidad
Generación eléctrica SIC
(desviación respecto de su tendencia)
6
1
3
0
2
-3
04
06
08
10
12
14
16
-6
-9
INE
Demográfica (2)
04
05
06
07
Cúbica (5)
08
09
10
11
12
13
14
15
16
Componente cíclico (6)
(1) El segundo trimestre de 2016 corresponde a información de abril. Eje invertido. (2) Tasa demográfica recuadro IPoM Marzo 2015.
(3) Área gris corresponde a la media (72,3) +/- una desviación estándar. (4) Promedio móvil centrado en +/- 6 meses. (5) Desviación
respecto de una tendencia cúbica. (6) Componente cíclico que se obtiene de un band-pass filter, Christiano y Fitzgerald(2003).
38 Fuentes: Banco Central de Chile, CDEC-SIC, Icare/Universidad Adolfo Ibáñez e Instituto Nacional de Estadística.
Empleo, salarios y precios
IPC (*)
(variación anual, porcentaje)
6
6
5
5
4
4
3
3
2
2
1
1
0
0
-1
-1
-2
-2
11
12
Bienes SAE (28,6%)
Alimentos (19,1%)
39
13
14
15
Servicios SAE (43,6%)
Energía (8,7%)
(*) Cifras entre paréntesis corresponden a la ponderación canasta 2013.
Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.
16
IPC
Empleo, salarios y precios
Inflación de bienes SAE y TCN
Inflación bienes SAE
(variación anual, porcentaje)
6
(variación anual, porcentaje)
30
4
20
2
10
0
0
8
1,0
6
0,9
0,8
4
0,7
2
0,6
0
0,5
-2
0,4
0,3
-4
-2
-10
0,2
-6
0,1
-8
-4
-20
11
12
13
Bienes SAE
14
15
TCN
16
0,0
02
04
06
10
12
14
16
Más del 50% de bienes reduce su inflación anual
Promedio
Bienes SAE (*)
Bienes SAE
40
08
(*) Excluye cigarros, bebidas alcohólicas y vestuario.
Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.
Empleo, salarios y precios
Inflación servicios SAE
Inflación servicios SAE (1)
(variación anual, porcentaje)
(variación mensual promedio, porcentaje)
12
12
10
10
0,8
0,7
0,6
8
8
6
6
4
4
0,5
0,4
0,3
0,2
2
2
0
0
02
04
06
08
10
12
14
16
Servicios SAE (1)
CMO nominal
Tasa de desempleo demográfica SA (2)
Tasa de desempleo INE
41
0,1
0,0
02
04
06
Ene-Abr
08
10
12
14
16
May-Dic
(1) Medida sin gastos financieros y transporte. (2) Serie en frecuencia trimestral, mensualizada con método de
interpolación. Tasa demográfica, ver recuadro IPoM Marzo 2015.
Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.
Expectativas
Expectativas crecimiento PIB 2016
(porcentaje de respuestas)
Mayo
42
Fuente: Banco Central de Chile.
Expectativas crecimiento PIB 2017
(porcentaje de respuestas)
Junio
Expectativas
EEE: expectativas de inflación a
diciembre 2016
(porcentaje)
5,0
Inflación anual
(porcentaje)
1,75
4,0
1,40
3,0
1,05
2,0
5,0
5,0
4,5
4,5
4,0
4,0
3,5
3,5
3,0
3,0
0,70
1,0
0,35
0,0
0,00
nov.14 mar.15 jul.15 nov.15 mar.16
Mediana
Decil 1
Decil 9
oct.15
ene.16
Seguros actual
abr.16
oct.16
Seguros IPoM Jun.16
Decil 9 – Decil 1
43
jul.16
Fuentes: Banco Central de Chile, Instituto Nacional de Estadísticas y Tradition-Chile.
Efectivo
Mercados financieros
Expectativas para la TPM (1)
(porcentaje)
5,0
5,0
4,5
4,5
4,0
4,0
3,5
3,5
3,0
3,0
2,5
2,5
jun.15
dic.15
Forward actual (1)
RPM mayo
44
jun.16
dic.16
TPM
IPoM junio
jun.17
dic.17
jun.18
EOF 1q junio (2)
EEE junio (2)
(1) Utiliza tasas simple anual en base 360. Considera datos hasta el 15 de junio de 2016.
(2) Barra representa décil 1 y 9.
Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg.
Glosario
BCP: Bonos emitidos por el Banco Central
de Chile en pesos.
BCU: Bonos emitidos por el Banco Central
de Chile reajustables en Unidades de
Fomento.
producción industrial, encuestas de
expectativas, datos de mercados
financieros, entre otros.
BML: Bolsa de Metales de Londres.
GSCI: Goldman Sachs Commodity Index,
corresponde al índice agregado de
materias primas calculado por Standard
& Poor’s.
BTU: Bonos emitidos por la Tesorería General
de la República en Unidad de Fomento.
High Yield: Instrumentos de renta fija de
baja clasificación de riesgo.
CDS spread: Premio implícito en un contrato
de cobertura de riesgo de no pago de
un bono soberano emitido en moneda
extranjera.
ICV: Índice de cartera vencida reportado
por la Superintendencia de Bancos e
Instituciones Financieras.
CEMBI: Premios por riesgo de bonos
corporativos; elaborado por JPMorgan
Chase.
CLU: Costo de la mano de obra ajustado
por
productividad
del
empleo
asalariado.
CMO: Costo mano de obra.
CMOX: CMO excluido servicios comunales,
sociales y personales, EGA y minería.
Combustibles: Agrupación industrial ligada
a la refinación de combustible.
COMEX: Commodity Exchange, Inc., es una
división de la Bolsa de Nueva York.
Crédito Prime: Préstamo entregado a
agentes con excelente historial de
crédito.
Crédito Subprime: Préstamo entregado a
agentes con mal o corto historial de
crédito.
EEE: Encuesta de Expectativas Económicas
del Banco Central de Chile.
EMBI: Premios por riesgo de bonos
soberanos; elaborado por JPMorgan
Chase.
EOF: Encuesta de operadores financieros.
ENE: Encuesta Nacional de Empleo.
Eurocoin: indicador mensual de actividad
del crecimiento del PIB de Zona Euro.
Éste
incluye
indicadores
como
IMCE: Indicador mensual de confianza
empresarial elaborado por ICARE y la
Universidad Adolfo Ibañez.
IPC sin alimentos y energía (IPCSAE): IPC
excluyendo los precios de la energía y
los alimentos permaneciendo 72,3% de
la canasta total.
IPEC: Índice de percepción de
economía, elaborado por Adimark.
la
IPSA: Índice de Precios Selectivo de
Acciones, considera las 40 acciones
con mayor presencia bursátil.
IREM:
Índice
de
Remuneraciones.
Corresponde a un promedio de la
remuneración
por
hora
pagada,
ponderado por el número de horas
ordinarias de trabajo.
IVCM: Índice de ventas de comercio al por
menor (INE).
LCH: Letras de crédito hipotecario.
M1: Circulante más depósitos en cuenta
corriente del sector privado no
financiero netos de canje, más los
depósitos a la vista distintos de cuentas
corrientes y más los depósitos de ahorro
a la vista.
M2: M1 más depósitos a plazo del sector
privado, más depósitos de ahorro a
plazo, más cuotas de Fondos Mutuos
(FM) en instrumentos de hasta un año
(sector privado no financiero) y más
captaciones de Cooperativas de
Ahorro y Crédito (CAC) menos
Glosario
inversiones de FM en M2 y menos
inversiones CAC en M2.
M3:
M2 más depósitos en moneda
extranjera del sector privado, más
documentos del BCCh, más bonos de
tesorería, más letras de crédito, más
resto de cuotas de Fondos Mutuos (FM),
más cuotas de ahorro voluntario de
AFP, menos inversiones de FM en M3 y
menos inversiones de AFP en M3.
TCM-5: TCM considerando a las monedas
de: Canadá, EEUU, Japón, Reino Unido
y Zona Euro.
TCM-X : TCM que excluye el dólar
estadounidense.
TCN: Tipo de cambio nominal.
TCO: Tipo de cambio observado.
MSCI: Índice de Morgan Stanley. Mide el
rendimiento de mercados accionarios.
TCR: Tipo de cambio real. Representa una
medida del valor real del peso respecto
de una canasta de monedas. Se
construye utilizando las monedas de los
países del TCM.
NENE: Nueva Encuesta Nacional de Empleo.
TIP: Tasa de interés promedio.
PIB resto: Agrupa los sectores agropecuariosilvícola,
industria
manufacturera,
construcción, comercio, transporte y
comunicaciones, servicios financieros y
empresariales, servicios de vivienda,
servicios personales y administración
pública.
TMF: Tonelada métrica de fino.
RRNN: Sectores de Recursos Naturales,
incluye Pesca, Minería y Electricidad,
gas y agua
SA:
Serie desestacionalizada
inglés).
(sigla
en
Tasa Libor: London InterBank Offered Rate,
tasa de referencia diaria basada en las
tasas de interés bajo la cual los bancos
ofrecen fondos no asegurados a otros
bancos en el mercado interbancario.
Tasa swap: contrato financiero derivado,
efectuado entre 2 agentes, en donde
un agente se compromete a pagar
tasa fija sobre un monto de capital y
plazo acordado,
y donde el otro
agente paga tasa variable sobre el
mismo monto y plazo.
TCM:
Tipo
de
cambio
multilateral.
Representa una medida del valor
nominal del peso respecto de una
canasta
amplia
de
monedas,
ponderadas igual que en el TCR. Para el
2008:
Alemania,
Argentina,
Brasil,
Canadá, China, Colombia, Corea del
Sur, España, Estados Unidos, Francia,
Holanda, Italia, Japón, México, Perú,
Reino Unido, Suecia y Venezuela.
TPM: Tasa interés de política monetaria.
Velocidad
mensual
(trimestral):
Corresponde a la variación mensual
(trimestral) anualizada de la serie
desestacionalizada.