Módulo de Gestión financiera Saber Pro
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MARCO DE REFERENCIA PARA LA EVALUACIÓN, ICFES Módulo de Gestión financiera Saber Pro Presidente de la República Juan Manuel Santos Calderón Ministra de Educación Nacional Gina María Parody d’Echeona Viceministro de Educación Preescolar, Básica y Media Luis Enrique García De Brigard Publicación del Instituto Colombiano para la Evaluación de la Educación (ICFES) © ICFES, 2016. Todos los derechos de autor reservados. Elaboración colectiva del documento a cargo del equipo de Gestión financiera del ICFES y asesores externos Clara Bruckner Rosa Isabel González Eric Rodríguez Hernando Gil Lectora externa Luz Helena Carvajal Herrera Para la elaboración de este marco de referencia se tuvieron en cuenta distintos documentos de trabajo internos del ICFES. Asimismo, a lo largo del proceso de conceptualización se contó con la participación de diversos expertos en el área, quienes analizaron y valoraron los contenidos planteados. En esta medida, el ICFES expresa su agradecimiento a todos estos colaboradores que facilitaron la creación del presente texto. Directora General Ximena Dueñas Herrera Secretaria General María Sofía Arango Arango Director de Evaluación Hugo Andrés Gutiérrez Rojas Directora de Producción y Operaciones Francia Jiménez Franco Directora de Tecnología Ingrid Picón Carrascal Jefe Oficina Asesora de Comunicaciones y Mercadeo Diego Fernando Suárez Manzur Jefe Oficina Gestión de Proyectos de Investigación Luisa Fernanda Bernat Díaz Subdirectora de Producción de Instrumentos Claudia Lucía Sáenz Blanco Subdirectora de Diseño de Instrumentos Flor Patricia Pedraza Daza Subdirectora de Análisis y Divulgación Silvana Godoy Mateus Edición del documento Daniela Morales Becerra Diseño y diagramación Gustavo Andrés Álvarez Mejía ISBN de la versión digital: 978-958-11-0685-1 Bogotá, D. C., enero de 2016 TÉRMINOS Y CONDICIONES DE USO PARA PUBLICACIONES Y OBRAS DE PROPIEDAD DEL ICFES El Instituto Colombiano para la Evaluación de la Educación (ICFES) pone a la disposición de la comunidad educativa y del público en general, DE FORMA GRATUITA Y LIBRE DE CUALQUIER CARGO, un conjunto publicaciones a través de su portal www.icfes.gov.co. Dichos materiales y documentos están normados por la presente política y están protegidos por derechos de propiedad intelectual y derechos de autor a favor del ICFES. Si tiene conocimiento de alguna utilización contraria a lo establecido en estas condiciones de uso, por favor infórmenos al correo prensaicfes@ icfes.gov.co. Queda prohibido el uso o publicación total o parcial de este material con fines de lucro. Únicamente está autorizado su uso para fines académicos e investigativos. Ninguna persona, natural o jurídica, nacional o internacional, podrá vender, distribuir, alquilar, reproducir, transformar*,1 promocionar o realizar acción alguna de la cual se lucre directa o indirectamente con este material. Esta publicación cuenta con el registro ISBN (International Standard Book Number, o Número Normalizado Internacional para Libros) que facilita la identificación no solo de cada título, sino de la autoría, la edición, el editor y el país en donde se edita. En todo caso, cuando se haga uso parcial o total de los contenidos de esta publicación del ICFES, el usuario deberá consignar o hacer referencia a los créditos institucionales del ICFES respetando los derechos de cita; es decir, se podrán utilizar con los fines aquí previstos transcribiendo los pasajes necesarios, citando siempre al ICFES como fuente de autor. Lo anterior siempre que los pasajes no sean tantos y seguidos que razonadamente puedan considerarse como una reproducción simulada y sustancial, que redunde en perjuicio del ICFES. Asimismo, los logotipos institucionales son marcas registradas y de propiedad exclusiva del ICFES. Por tanto, los terceros no podrán usar las marcas de propiedad del ICFES con signos idénticos o similares respecto de cualesquiera productos o servicios prestados por esta entidad, cuando su uso pueda causar confusión. En todo caso queda prohibido su uso sin previa autorización expresa del ICFES. La infracción de estos derechos se perseguirá civil y, en su caso, penalmente, de acuerdo con las leyes nacionales y tratados internacionales aplicables. El ICFES realizará cambios o revisiones periódicas a los presentes términos de uso, y los actualizará en esta publicación. El ICFES adelantará las acciones legales pertinentes por cualquier violación a estas políticas y condiciones de uso. * La transformación es la modificación de la obra a través de la creación de adaptaciones, traducciones, compilaciones, actualizaciones, revisiones y, en general, cualquier modificación que de la obra se pueda realizar, de modo que la nueva obra resultante se constituya en una obra derivada protegida por el derecho de autor, con la única diferencia respecto de las obras originales de que aquellas requieren para su realización de la autorización expresa del autor o propietario para adaptar, traducir, compilar, etcétera. En este caso, el ICFES prohíbe la transformación de esta publicación. Contenido Introducción .....................................................................................................................6 1. Marco normativo..........................................................................................................8 1.1 Saber 3.°, 5.°, 7.° y 9.° .............................................................................................8 1.2 Saber Pro ...............................................................................................................8 1.3 Saber 11.° ..............................................................................................................9 1.4 Alcance de los exámenes de Estado ..........................................................................9 2.Antecedentes .............................................................................................................11 2.1 Referente nacional de evaluación ...........................................................................11 2.2 Referentes internacionales de evaluación .................................................................12 2.2.1 Estados Unidos: examen CMA ....................................................................12 2.2.2 Canadá: CFP ............................................................................................13 2.2.3 Estados Unidos: CFA ..................................................................................13 3. La gestión financiera ..................................................................................................15 3.1 Conceptualización ................................................................................................15 3.2 Proceso de socialización del marco conceptual ........................................................16 3.2.1 Riesgo financiero .......................................................................................16 3.2.2 Ética profesional ........................................................................................16 4.La evaluación de las competencias en gestión financiera .........................................18 5.Contenidos de la prueba ...........................................................................................19 5.1 Competencia en comprensión y análisis de las cifras financieras ...............................19 5.2 Competencia en administración de la gestión ..........................................................21 5.3 Competencia en planeación de la gestión futura .....................................................22 Módulo de Gestión financiera Saber Pro 4 6. Estructura de la prueba ..............................................................................................24 6.1 Contexto de los ítems ............................................................................................24 6.2 Distribución de la prueba .......................................................................................24 7. Ejemplos de preguntas ...............................................................................................25 Apéndice ........................................................................................................................33 Referencias ....................................................................................................................34 Módulo de Gestión financiera Saber Pro 5 INTRODUCCIÓN En este marco de referencia, el Instituto Colombiano para la Evaluación de la Educación (ICFES) presenta la prueba de Gestión financiera del Examen de Estado de Calidad de la Educación Superior, Saber Pro. El documento se ocupa de las competencias y los componentes fundamentales del saber propio de la gestión financiera de una organización, así como de los criterios para su evaluación. La gestión de las organizaciones ha sido una labor de amplio desarrollo a largo de la historia, que no se ha relacionado con una profesión específica. Es así como profesionales de diversas disciplinas han desarrollado competencias, tanto en las aulas de clase como en su práctica profesional, que han facilitado la concepción y la puesta en marcha de valiosas ideas de negocio. En este contexto, el avance y la especialización del conocimiento han permitido identificar la gestión integral de las organizaciones como un elemento indispensable para generar productividad en áreas de la empresa como: mercadeo, recursos humanos, logística, producción y finanzas, entre otras. Específicamente, a partir de un conocimiento funcional y especializado sobre variables internas y de entorno empresarial y económico, la gestión financiera permite la identificación y la medición de las acciones y estrategias para el adecuado desempeño organizacional y la creación de valor para los accionistas, así como facilita la toma de decisiones sobre tales acciones y estrategias. En el ámbito de pregrado, es evidente el enfoque en la gestión financiera que han adoptado programas académicos de Administración, Contaduría, Economía, Ingeniería industrial, Ingeniería financiera, Ingeniería administrativa, entre otros. Del mismo modo, los marcos conceptuales de las pruebas del antiguo Examen de Estado de Calidad de la Educación Superior (ECAES) que evaluaban áreas de algunos de los programas citados previamente evidencian una coincidencia en los saberes relacionados con la gestión financiera. En este sentido, la gestión financiera debe abordarse como un campo multidisciplinar que busca administrar los recursos disponibles en una organización a fin de lograr sus objetivos de la forma más eficiente y eficaz (Avadhani, 2010; Finch, 2010; Paramasivan y Subramanian, 2009). En consecuencia, y dado el interés que tanto desde la práctica como desde la academia despierta la gestión financiera, es necesario brindar herramientas que permitan valorar de manera adecuada la formación que los estudiantes de los distintos pregrados relacionados con esta área reciben en el sistema de educación superior. Esto es indispensable, ya que serán estos profesionales los encargados de gestionar las organizaciones a partir de las competencias que la sociedad espera que adquieran para lograr una administración de los recursos apropiada; lo cual se da no solo en el ámbito de las empresas, sino en el de las organizaciones en un sentido amplio, que incluyen tanto las entidades con ánimo de lucro como aquellas sin ánimo de lucro. Vale la pena destacar que esta prueba hace parte de los módulos específicos de Saber Pro que el ICFES ofrece a los estudiantes de pregrado. Dados los enfoques y las especialidades de la oferta de formación universitaria, el módulo de Gestión financiera es de interés para una amplia Módulo de Gestión financiera Saber Pro 6 gama de carreras de pregrado en diferentes campos disciplinares (administración, contaduría, economía, ingeniería industrial, ingeniería financiera, ingeniería administrativa, derecho, entre otros). Así mismo, el módulo de Gestión financiera se puede complementar con módulos como: Análisis económico; Formulación, evaluación y gestión de proyectos; Gestión de organizaciones; Información y control contable; entre otros. Así las cosas, el objetivo básico de este documento es responder las siguientes preguntas: ¿qué competencias se evalúan mediante la prueba de Gestión financiera?, ¿por qué se han seleccionado estas competencias? y ¿cómo se evalúan estas competencias en la prueba? Para cumplir este objetivo, el documento se organiza de la siguiente forma: en la primera sección, se señala cuál es el marco legal que exige la elaboración y aplicación de los exámenes Saber. En la segunda, se exponen los antecedentes, tanto nacionales como internacionales, de la prueba de Gestión financiera, es decir, se describen algunas pruebas con enfoques y objetivos similares a los de esta. En la tercera, se explica, en general, qué se entiende por gestión financiera. En las secciones cuarta y quinta, se desarrollan la definición y las características de las competencias que se propone evaluar, para las que resultan clave el análisis de las cifras financieras, la evaluación de la estructura de inversión, operación y financiación, así como la selección de alternativas de financiación e inversión adecuadas en los negocios. En la sexta sección, se expone la estructura de la prueba, con lo cual resultará más claro lo que pretende evaluarse. En la séptima y última sección, se incluyen algunos ejemplos de preguntas. Y, adicionalmente, al final del documento podrán encontrarse un apéndice y el listado de referencias bibliográficas. Módulo de Gestión financiera Saber Pro 7 1. MARCO NORMATIVO Los exámenes de Estado que realiza el ICFES están sustentados en la Ley 1324 de 2009. En esta ley se establece que el objeto del ICFES es “ofrecer el servicio de evaluación de la educación en todos sus niveles y adelantar investigación sobre los factores que inciden en la calidad educativa, con la finalidad de ofrecer información para mejorar la calidad de la educación” (artículo 12.°). Para estos efectos, en esta ley se le asigna al ICFES la función de desarrollar la fundamentación teórica de los instrumentos de evaluación, así como las de diseñar, elaborar y aplicar estos instrumentos, de acuerdo con las orientaciones que defina el Ministerio de Educación Nacional —MEN— (artículo 12.°, numeral 2). En este marco legal, el ICFES diseña, desarrolla, aplica, califica y entrega resultados de dos exámenes de Estado, Saber 11.° y Saber Pro. Adicionalmente, realiza un examen nacional por encargo del MEN para las pruebas de la educación básica, Saber 3.°, 5.°, 7.° y 9.°. Cada una de estas evaluaciones tiene su respaldo en distintas leyes, decretos y normativas que aplican para cada una de ellas. A continuación se describen brevemente las normas asociadas a cada examen, a partir de lo dispuesto en la Ley 1324 de 2009. 1.1 Saber 3.°, 5.°, 7.° y 9.° Desde comienzos de la década de los noventa, el ICFES ha desarrollado e implementado el programa de evaluación Saber para educación básica. Este programa, conformado hoy por los exámenes Saber 3.°, 5.°, 7.° y 9.°, forma parte del Sistema Nacional de Evaluación Estandarizada de la Educación1. Como establece la Ley General de Educación, la operación de este sistema está a cargo del MEN y del ICFES (junto con las entidades territoriales) y su objetivo es “velar por la calidad [educativa], por el cumplimiento de los fines de la educación y por la mejor formación moral, intelectual y física de los educandos[…], [de manera que] sea base para el establecimiento de programas de mejoramiento del servicio público educativo” (Ley 115 de 1994, artículo 80.°). Adicionalmente, a partir de la Ley 715 de 2001 se determinó que los exámenes Saber para la eduación básica son de carácter obligatorio y de tipo censal, y que deben aplicarse cada tres años. 1.2 Saber Pro La Ley 1324 de 2009 establece el Examen de Estado de Calidad de la Educación Superior, Saber Pro, como un instrumento estandarizado para la evaluación externa de la calidad de la educación superior (artículo 7.°). También conforma, con otros procesos y acciones, el Sistema Nacional de 1 En el apéndice que se encuentra al final del documento, se incluye un cuadro de la estructura general de este sistema. Módulo de Gestión financiera Saber Pro 8 Evaluación Estandarizada de la Educación, de manera que es otro de los instrumentos de los que el Gobierno nacional “dispone para evaluar la calidad del servicio público educativo y ejercer su inspección y vigilancia” (Decreto 3963, 2009, artículo 1.°). Según reglamenta el anterior decreto, el diseño definitivo de los nuevos exámenes Saber Pro tendrá una vigencia de por lo menos doce años (artículo 3.°). Una vez sea adoptado de manera definitiva cada módulo de los exámenes, será posible iniciar la generación de resultados comparables. 1.3 Saber 11.° El Examen de Estado para el Ingreso a la Educación Superior, también denominado Examen de Estado de la Educación Media, Saber 11.°, se estableció como un requisito para ingresar a la educación superior en la Ley 30 de 1992 (artículo 14.°), de manera que sirviera a las universidades para propósitos de admisión de estudiantes. El Decreto 869 de 2010 reglamenta la aplicación de este examen en el territorio nacional. Establece que es un instrumento estandarizado para la evaluación externa y que su estructura esencial “se mantendrá por lo menos doce (12) años” (artículos 1.° y 2.°). El examen integra, junto con los que se aplican en educación básica y al finalizar el pregrado, el Sistema Nacional de Evaluación Estandarizada de la Educación (artículo 1.°). En este sentido, también tiene como propósito evaluar la calidad de la educación impartida por los colegios. Esto quedó reglamentado en el Decreto 2343 de 1980, el mismo que volvió obligatoria la presentación del examen para ingresar a cualquier programa de educación superior (artículo 1.°). Adicionalmente, se estableció que el ICFES debía reportarle al MEN la información agregada de resultados por colegios, con el fin de que esa entidad tomara las medidas que aplicaran. 1.4 Alcance de los exámenes de Estado Vale la pena señalar qué instancias participan en los procesos de la evaluación de la educación y de qué manera lo hacen. Por un lado, las funciones que le competen al ICFES, al MEN y a otras entidades en la evaluación de la educación básica, media y superior se delimitan de la siguiente manera. El MEN define las políticas, los propósitos y los usos de las evaluaciones, al igual que los referentes de lo que se desea evaluar, en consulta con los grupos de interés. También hace seguimiento a estrategias y planes de mejoramiento. Así, a partir de los criterios definidos por el MEN, el ICFES diseña, construye y aplica las evaluaciones; analiza y divulga los resultados, e identifica aspectos críticos. Gracias al desarrollo de estas funciones, otras entidades, como las Secretarías de Educación, los establecimientos educativos y las instituciones de educación superior, plantean, implementan y coordinan planes de mejoramiento. Por otro lado, la asesoría académica y técnica también forma parte del desarrollo de las evaluaciones. Como se decía, se estableció que el diseño y la estructura de los exámenes de Estado tendrán una vigencia de por lo menos doce años. Los lineamientos para el diseño de Módulo de Gestión financiera Saber Pro 9 los nuevos exámenes se definieron de acuerdo con la política de formación por competencias del MEN. Estas evaluaciones se han desarrollado en todas sus etapas (diseño, construcción de instrumentos, validación, calificación) con la participación permanente de las comunidades académicas y de las redes y asociaciones de facultades y programas, tanto en lo que se refiere a la educación básica y media como a la superior. Además, desde 2013 se ha contado con la puesta en funcionamiento de los comités técnicos de área, que son una instancia consultiva y asesora de la Dirección para monitorear y hacer seguimiento a las evaluaciones que realiza el ICFES. Esta instancia está conformada por consultores y expertos de alto nivel en las distintas áreas evaluadas en los exámenes Saber. Módulo de Gestión financiera Saber Pro 10 2. ANTECEDENTES Las pruebas encaminadas a la valoración de la calidad en la formación profesional son una práctica común tanto en Colombia como a nivel internacional. Algunos objetivos de estas pruebas son: evaluar la calidad de la formación profesional, valorar la competencia de un profesional para desempeñarse laboralmente, entre otros. Este tipo de pruebas busca validar el nivel de formación de profesionales en un campo de desempeño laboral específico, con miras a servir a la sociedad como referente para garantizar el desarrollo adecuado de las competencias que hacen parte de, principalmente, profesiones de alto impacto en las organizaciones. A continuación se realiza una breve descripción de algunas pruebas nacionales e internacionales en el campo de la gestión financiera. 2.1 Referente nacional de evaluación En el contexto local, la evaluación de competencias en las temáticas relacionadas con la gestión financiera tiene como su antecedente más relevante el examen ECAES, implementado de 2004 a 2010. En específico, las pruebas del ECAES para estudiantes de Administración incorporaban el componente de Finanzas como uno de los elementos fundamentales de la evaluación. Esta prueba incluía cinco subcomponentes que se enfocaban en los saberes básicos que cualquier profesional de pregrado en Administración debía evidenciar en sus competencias. La selección de estos componentes básicos partió del espectro de denominaciones, enfoques y especialidades que la carrera de Administración presentaba en la oferta de formación universitaria en Colombia. La tabla 1 recoge los subcomponentes del componente de Finanzas del ECAES: Tabla 1 Componente de Finanzas del ECAES (Profesionales con Calidad en Administración —PROCAD—, 2004, p. 78). Componente Subcomponentes Temas Contabilidad Fundamentos de contabilidad Estados financieros Análisis financiero Razones financieras Análisis de apalancamiento Punto de equilibrio Estado de fuentes y usos, flujo de efectivo Administración de capital de trabajo Análisis de inversiones Tasas de interés/conversión Anualidades Flujo de caja libre (formulación de proyectos) Fuentes de financiación Valoración de proyectos (VPN, TIR) Análisis de rentabilidades Costos Sistemas de costos Costeo variable, costeo tradicional o total Presupuestos Tipos de presupuestos Proyección de estados financieros Finanzas Módulo de Gestión financiera Saber Pro 11 2.2 Referentes internacionales de evaluación Dada la importancia del rol del gestor financiero, a nivel internacional existe una serie de exámenes para certificar profesionales de diferentes ramas que buscan desempeñarse en el campo financiero. A continuación se exponen algunos de estos referentes: 2.2.1 Estados Unidos: examen CMA La credencial Certified Management Accountant (CMA, o Gestor Contable Certificado) certifica, mediante un examen, las competencias de profesionales en contabilidad y gestión financiera con posiciones de liderazgo y decisión dentro de las organizaciones. La evaluación busca que los profesionales demuestren en los temas financieros un dominio excepcional de los componentes de planeación, análisis, control y soporte del proceso de toma de decisiones; adicionalmente, y como elemento diferenciador, esta certificación busca validar un componente ético profesional. La población objeto de esta evaluación corresponde a profesionales con pregrado y al menos dos años continuos de experiencia profesional en los campos de contabilidad y gestión financiera. En general, el examen cuenta con información provista por la International Management Association (IMA, o Asociación Internacional de Administración), entidad encargada de su gestión. Se percibe que esta certificación aporta un valor agregado significativo a los profesionales que buscan desarrollo profesional en el campo financiero y se evidencian beneficios específicos en temas como acceso a una mejor posición laboral, mejores beneficios laborales y mayor reconocimiento profesional. Los componentes de esta evaluación se resumen a continuación: Tabla 2 Estructura del examen CMA (IMA, 2014). Temáticas evaluadas Distribución porcentual Duración Parte 1: Información, planeación, desempeño y control financieros Decisiones sobre información financiera externa 15 % Planeación, presupuestos y proyecciones 30 % Gestión del desempeño 20 % Gestión de costos 20 % Controles internos 15 % Cuatro horas para cien preguntas de selección múltiple y, adicionalmente, dos ensayos de treinta minutos cada uno. Parte 2: Toma de decisiones financieras Análisis de estados financieros 25 % Finanzas corporativas 20 % Análisis de decisiones 20 % Gestión de riesgo 10 % Decisiones de inversión 15 % Ética profesional 10 % Cuatro horas para cien preguntas de selección múltiple y, adicionalmente, dos ensayos de treinta minutos cada uno. Módulo de Gestión financiera Saber Pro 12 2.2.2 Canadá: CFP En un contexto complementario, la ciudad de Toronto en Canadá se ha encaminado en la búsqueda de una posición de liderazgo en las temáticas relacionadas con los servicios financieros en Norteamérica. Como parte fundamental de este proyecto, se identifica la certificación de los profesionales que se desempeñen en el campo financiero como un elemento diferenciador y potenciador de la política de desarrollo de la ciudad. Entre esas certificaciones se encuentra la Certified Financial Planner (CFP, o Planificador Financiero Certificado). De forma similar al caso de Estados Unidos, el examen requerido para esta certificación canadiense tiene una población objetivo amplia que no se segmenta por la profesión de origen de los evaluados, sino por el desempeño laboral que esperan obtener. Por otra parte, en contraste con el CMA, la certificación CFP está dirigida a profesionales que buscan asesorar sobre temas financieros a personas naturales o jurídicas, pero que no participan en la gestión de las organizaciones. Con base en un estudio desarrollado en 2009 por la Certified Financial Planner Board (organización que gestiona la CFP), se identificaron ocho dominios de tareas que se deben evaluar a través del examen: Tabla 3 Estructura del examen CFP (CFP Board, 2010-2012). Dominio Distribución porcentual Establecimiento y definición de la relación con el cliente 8% Búsqueda de información 9% Análisis y evaluación de la situación financiera 25 % Desarrollo de recomendaciones 25 % Comunicación de recomendaciones 9% Implementación de recomendaciones 9% Seguimiento a recomendaciones 5% Estándares regulatorios de la práctica profesional 10 % 2.2.3 Estados Unidos: CFA El examen requerido para la credencial Chartered Financial Analyst (CFA, o Analista Financiero Certificado) busca certificar las competencias profesionales que debe tener un gestor de inversiones, para asegurar un adecuado desempeño profesional. Esta certificación es una de las más reconocidas y aceptadas a nivel internacional por las organizaciones mundiales para evaluar las competencias del gestor financiero de inversiones. Módulo de Gestión financiera Saber Pro 13 El examen consta de tres niveles, que varían en grado de dificultad progresivamente: el primer nivel es el de menor exigencia y el tercero, el de mayor. Los evaluados deben presentar los niveles de forma secuencial, y tienen que aprobar cada uno de estos para obtener la certificación CFA. Cada nivel tiene unos contenidos temáticos con sus respectivas ponderaciones. La tabla 4 recoge esta información: Tabla 4 Contenido del examen CFA (CFA, 2014). Dominio Ponderación Nivel I Nivel II Nivel III Normas éticas y profesionales 15 10-15 10-15 Métodos cuantitativos 12 5-10 0 Economía 10 5-10 5-15 Información y análisis financiero 20 15-20 0 Finanzas corporativas 7 5-15 0 Inversiones de capital 10 15-25 5-15 Renta fija 10 10-20 10-20 Derivados 5 5-15 5-15 Alternativas de inversión 4 5-10 5-15 Cartera de gestión y planificación de la riqueza 7 5-10 40-55 Las principales enseñanzas de estos exámenes internacionales se resumen a continuación: • Se evidencia la necesidad por evaluar las competencias en gestión financiera de manera que no se vincule con un campo de acción específico ni con la carrera profesional de origen, sino con el desempeño laboral. • Se concibe que la gestión financiera exige una capacidad integradora de conocimientos (contabilidad, finanzas, economía, entre otros), y no el dominio aislado de estos. De esta forma, los profesionales podrán desarrollar adecuadamente su rol en la gestión organizacional. • Aunque no se abordará necesariamente en el módulo de Gestión financiera de los exámenes Saber Pro, el componente regulatorio y ético de la práctica profesional es un elemento distintivo de estos exámenes. Módulo de Gestión financiera Saber Pro 14 3. LA GESTIÓN FINANCIERA 3.1 Conceptualización La gestión de los recursos financieros es una función vital en una organización. Involucra la identificación, el planteamiento, el análisis y la selección de las acciones relacionadas con la obtención y dirección de los recursos financieros necesarios para ejecutar las actividades de la organización. En particular, la gestión financiera reúne un conjunto de actividades como planear, evaluar, ejecutar, monitorear y analizar las inversiones y su apalancamiento, las cuales se alinean con los objetivos y políticas definidos por los accionistas y el comité directivo. De acuerdo con Berry et al. (1985), la buena gestión del presupuesto, el mantenimiento de registros financieros y la declaración de datos son esenciales para el funcionamiento general de la organización. De otro lado, Goddard y Powell (1994) ponen de manifiesto la importancia de la gestión financiera en el contexto organizacional, ya que a) permite a la junta directiva y a los gerentes contar con la información fundamental para tomar decisiones y asignar los recursos de la organización y b) inspiran confianza a las entidades financieras que están interesadas en proveer recursos financieros a la organización. Gitman (2003) identifica que la complejidad y la profundidad de la gestión financiera dependen de múltiples factores, como el tipo y el tamaño de la organización que se esté gestionando, el entorno macroeconómico y sectorial que se esté viviendo y los objetivos de gestión que planteen las directivas. En este sentido, las competencias requeridas para desempeñarse como gestor financiero en una organización deben estar encaminadas a lograr la comprensión y el análisis de las situaciones organizacionales y de entorno, así como su impacto en el desempeño financiero. Autores como Brigham y Houston (2012) ponen de manifiesto la responsabilidad de la gestión financiera, a la cual le competen, especialmente, las decisiones relacionadas con la cantidad y el tipo de activos por adquirir, la obtención de las fuentes de financiamiento requeridas para la compra de esos activos y la maximización del valor de la organización, tanto en organizaciones con ánimo de lucro como sin ánimo de lucro. En este contexto, las competencias requeridas por un gestor financiero implican, por un lado, considerar la forma como se evalúan y adquieren los recursos necesarios para desarrollar la operación de una actividad económica y, por otro lado, la evaluación de la estructura de financiación adecuada para lograr los objetivos misionales y la creación de valor para los accionistas. En el contexto nacional, el profesor Ortiz Anaya (2011) indica que la actividad financiera comprende tres funciones básicas: preparación y análisis de la información financiera, determinación de la estructura de activos y estudio del financiamiento de la empresa o estructura financiera. Con base en las anteriores consideraciones y tomando como referente las definiciones propuestas por Paramasivan y Subramanian (2009) se propone delimitar las funciones de la gestión financiera como sigue: Módulo de Gestión financiera Saber Pro 15 • Identificación de los recursos necesarios para desarrollar el objeto de negocio o la misión de la organización. • Evaluación de la eficiencia en el uso de recursos dentro de la organización, en el contexto del logro de sus objetivos misionales. • Comparación y valoración de los diferentes esquemas de consecución de fondos para la organización. • Seguimiento al desempeño global de la organización. • Preparación de la información requerida por la alta dirección para la toma de decisiones y el seguimiento de la gestión integral de la organización. 3.2 Proceso de socialización del marco conceptual Una parte fundamental del proceso de diseño y desarrollo de la prueba de Gestión financiera de Saber Pro corresponde al proceso de socialización del marco conceptual en la comunidad académica. Este proceso se llevó a cabo en el año 2012 en las ciudades de Barranquilla, Bucaramanga, Cali, Medellín y Bogotá bajo la coordinación de la Asociación Colombiana de Facultades de Administración (ASCOLFA). Como resultado de este proceso de socialización, que contó con la invaluable participación de aproximadamente ciento cincuenta profesores, se recibieron sugerencias respecto a dos temáticas fundamentales en el ejercicio de las competencias del gestor financiero: riesgo financiero y ética profesional. Sin embargo, por razones que se explicarán a continuación, ninguna de estas se incluye en esta versión de la prueba. 3.2.1 Riesgo financiero Las competencias directamente relacionadas con la gestión de riesgos financieros e instrumentos derivados no se incluyeron en las especificaciones que conforman el objeto de evaluación de la prueba, debido a que actualmente están en proceso de implementación en el sector financiero y empresarial colombiano. Dado lo anterior, si bien es cierto que las universidades han venido incorporando temas relacionados con el riesgo financiero, no existe un acuerdo respecto al nivel y alcance de esta temática en la formación de pregrado. 3.2.2 Ética profesional De acuerdo con la comunidad académica, tanto las evaluaciones internacionales de competencias en gestión financiera como la práctica a nivel nacional ponen de manifiesto que el componente ético es un elemento fundamental del saber hacer del gestor financiero. Sin embargo, se descartó incluir este componente al tomar en cuenta las siguientes consideraciones: Módulo de Gestión financiera Saber Pro 16 • No existen en la actualidad acuerdos académicos que permitan identificar la forma de incorporar este componente como parte de la evaluación. • El módulo de Competencias ciudadanas, que es obligatorio para la totalidad de los estudiantes que presentan el examen Saber Pro, recoge algunos de los elementos que permiten valorar la forma como los estudiantes próximos a graduarse de programas de educación superior aportan como miembros de una sociedad. Una vez evaluada la exclusión de ambas temáticas del módulo de Gestión financiera, lo que podría considerarse una limitación en el alcance de la evaluación, se llegó a las siguientes conclusiones: • Se coincide totalmente con los profesores que formaron parte del proceso de socialización del marco conceptual respecto a la pertinencia de estos componentes en el ejercicio de las competencias fundamentales del gestor financiero. • La comunidad académica enfrenta el reto de incorporar y apropiar estos componentes en la formación de pregrado, así como de discutir ampliamente su alcance. Módulo de Gestión financiera Saber Pro 17 4. LA EVALUACIÓN DE LAS COMPETENCIAS EN GESTIÓN FINANCIERA En esta sección se enumeran y describen, en términos generales, las competencias en gestión financiera que se evalúan en el módulo de Gestión financiera de Saber Pro. Antes de entrar en mayor detalle cabe anotar brevemente, entonces, cuál es la definición de competencia que el ICFES ha adoptado para el diseño de las pruebas. Esta definición se sintetiza como sigue: “conjunto de conocimientos, habilidades, actitudes, comprensiones y disposiciones cognitivas, socioafectivas y psicomotoras apropiadamente relacionadas entre sí para facilitar el desempeño flexible, eficaz y con sentido de una actividad o de cierto tipo de tareas en contextos relativamente nuevos y retadores” (MEN, 2006, p. 49). El propósito del módulo de Gestión financiera es evaluar las competencias de los estudiantes de pregrado para planear, evaluar, monitorear y analizar tanto la adquisición de los recursos de la organización como la mejor utilización posible de estos, siguiendo los objetivos y las políticas establecidos por las instancias respectivas en la organización. Ahora bien, se considera que no es pertinente incluir la competencia de ejecutar la adquisición y utilización de los recursos en la evaluación de estudiantes de pregrado. La razón de esto está en que el dominio de esta competencia no corresponde al perfil, pues involucra conocimientos que usualmente se adquieren en estudios de posgrado y competencias que se perfeccionan con la práctica laboral: en el desempeño profesional como responsable de la gestión financiera. Vale la pena reiterar que el gestor financiero debe valerse de conceptos, técnicas y metodologías de diferentes áreas del saber, pero que su campo de acción involucra la capacidad de conocer, usar e integrar estos saberes particulares en la gestión de las organizaciones. En este sentido, el valor de las competencias en gestión financiera se fundamenta en su capacidad de aportar conocimiento especializado en el área financiera y conocimiento del contexto integral de la organización. El instrumento de evaluación de la prueba de Gestión financiera consiste en una serie de preguntas de selección múltiple de única respuesta. Con estas preguntas, se busca identificar el grado de entendimiento, comprensión y análisis que los estudiantes de pregrado tienen de los contenidos que se describen a continuación. Módulo de Gestión financiera Saber Pro 18 5. CONTENIDOS DE LA PRUEBA En esta sección se describen a profundidad las tres competencias que debe desarrollar un gestor financiero. A cada una de estas se ha dedicado una subsección en la que se desarrollan los aspectos clave involucrados: 5.1 Comprensión y análisis de cifras financieras, 5.2 Administración de la gestión y 5.3 Planeación de la situación futura de la organización. Ahora bien, antes de comenzar vale la pena describir brevemente cómo es la estructura formal de los exámenes Saber. Para la evaluación de las competencias de los estudiantes, el ICFES diseña las especificaciones de cada prueba a partir del modelo basado en evidencias. Conforme a este modelo, se define lo que se quiere evaluar según una estructura de tres niveles formales: afirmaciones, evidencias y tareas. Una afirmación es un enunciado que detalla capacidades, habilidades o conocimientos que pueden atribuirse a un estudiante. Una o más afirmaciones conforman una competencia y, de este modo, las afirmaciones describen de qué es capaz un estudiante que domina esa competencia. Las evidencias precisan cuáles son las acciones que pueden acreditar que un estudiante cuenta con una competencia. Se trata, entonces, de operaciones que pueden dar muestra de que se dispone de las capacidades, las habilidades o los conocimientos detallados en una afirmación. Con una tarea se determina el desempeño de un estudiante al contestar una pregunta o seguir una instrucción. Cuando una tarea se resuelve correctamente, se cuenta con los elementos para sustentar una evidencia (ICFES, 2013, pp. 29-30). De este modo, a partir de la realización de ciertas tareas se evidencia si el estudiante cumple, o no, los criterios y estándares de desempeño establecidos para una competencia. 5.1 Competencia en comprensión y análisis de las cifras financieras Afirmación 1 1. El estudiante comprende el impacto de las decisiones organizacionales en los estados financieros (principios contables, ecuación contable, estructura de estados financieros) y analiza la información financiera en relación con el entorno, el sector y los objetivos organizacionales. La gestión financiera utiliza como lenguaje común los estados financieros, ya que plasman la situación de la organización en sus diferentes componentes. Un elemento fundamental para un gestor financiero es evaluar la situación pasada y presente de la organización, mediante una adecuada comprensión del impacto de las decisiones organizacionales en los estados financieros y el análisis de estos estados a la luz de las técnicas clásicas de análisis financiero. Módulo de Gestión financiera Saber Pro 19 Evidencia 1.1 El estudiante evalúa si la información financiera presenta en forma razonable la situación de la organización de acuerdo con los principios contables. El gestor financiero conoce y comprende cómo funcionan los principios contables que se aplican en el registro de la información en los estados financieros; entiende el concepto de cada uno de los componentes que constituyen la ecuación contable y que conforman los estados financieros de la organización. A partir de este conocimiento básico del funcionamiento del sistema de información contable de la organización, el gestor financiero está en capacidad de valorar el impacto de las decisiones organizacionales (operación, inversión y financiación) en los estados financieros. Evidencia 1.2 El estudiante elabora2 el diagnóstico de la situación financiera de la organización a partir de la lectura de indicadores financieros de la organización y su comparación frente a las condiciones del entorno, la industria, el sector y los objetivos organizacionales. La gestión financiera contempla la construcción y el análisis de indicadores financieros que permitan establecer razones, relaciones o tendencias entre las diferentes cuentas de los estados financieros. Un gestor financiero, entonces, debe identificar, estimar e interpretar algunos indicadores financieros, los cuales se clasifican en los siguientes términos: liquidez (razón corriente, prueba ácida, capital de trabajo); capacidad de pago (endeudamiento total, concentración de corto plazo, cubrimiento de intereses); de actividad (rotación de cartera, rotación de proveedores, rotación de inventarios, ciclo operacional y ciclo de efectivo); y de rentabilidad (margen bruto, margen operacional, margen neto, rentabilidad sobre el activo —ROA—, rentabilidad sobre el patrimonio —ROE—). El gestor financiero no solo está en capacidad de estimar e interpretar los indicadores financieros, sino también de evaluarlos en relación con las condiciones del entorno, indicadores del sector y objetivos organizacionales, con el fin de argumentar la situación financiera de la organización. 2 Se utiliza el concepto elaborar en su acepción técnica, que incluye las diferentes etapas del análisis financiero: cálculo, contrastación frente a referentes de entorno (sector, industria, economía local e internacional, entre otros) y, por último, el desarrollo de argumentos analíticos fundamentados en los hallazgos identificados. Módulo de Gestión financiera Saber Pro 20 5.2 Competencia en administración de la gestión Afirmación 2 2. El estudiante evalúa el impacto de las decisiones de inversión, comprende la estructura de operación y evalúa el impacto de la estructura de financiación de la organización. La segunda competencia fundamental del gestor financiero es su capacidad de administrar la gestión del día a día de la organización. La gestión financiera identifica como ejes fundamentales de su actividad la operación, la inversión y el financiamiento que les permitan a las organizaciones el cumplimiento de los objetivos misionales. Evidencia 2.1 El estudiante evalúa el efecto de las decisiones de inversión en las diferentes áreas de la organización. El gestor financiero debe aportar a la adecuada evaluación de una de las decisiones fundamentales en la gestión de la organización: la adquisición de los recursos necesarios para desarrollar sus actividades. Si bien estos recursos pueden ser una amplia gama de bienes, servicios y derechos, en el contexto de esta prueba se limitarán a las decisiones relacionadas con la adquisición de activos no corrientes, que tienen que ver con la propiedad, la planta y el equipo requeridos en la operación del negocio, así como con los bienes y/o derechos de corto plazo, comúnmente denominados “capital de trabajo”. El gestor financiero debe estar en capacidad de identificar y cuantificar estas inversiones y examinar la sensibilidad del flujo de caja libre de la organización ante estas. Evidencia 2.2 El estudiante comprende la estructura de costos de la organización a partir de la aplicación de los conceptos básicos de costeo total (directo) y variable. El gestor financiero conoce los modelos de costeo que integran un conjunto de supuestos y relaciones a partir de los cuales se desarrolla un esquema de cálculo de los costos. Debe estar en capacidad de conocer los conceptos y los supuestos con base en los cuales funciona cada uno de los sistemas de costeo, especialmente los referentes a costeo total directo y costeo variable. A partir de los resultados obtenidos con la aplicación de los diferentes métodos de costeo, podrá hacer un análisis de sensibilidad de la utilidad operacional ante modificaciones de la estructura de costos de la organización. Módulo de Gestión financiera Saber Pro 21 Evidencia 2.3 El estudiante evalúa la estructura de financiación de la organización. La estructura de financiación hace referencia a la composición de la financiación de las inversiones y la operación de la organización. En esta se distinguen niveles de apalancamiento de la operación (principalmente concentrado en el corto plazo), apalancamiento financiero (obligaciones financieras o de deuda con un costo financiero) y el apalancamiento con recursos propios aportados por los inversionistas (socios, accionistas). El gestor financiero debe estar en capacidad de estimar y analizar la sensibilidad de la utilidad neta y el flujo de caja ante diferentes composiciones del apalancamiento o financiamiento. 5.3 Competencia en planeación de la gestión futura Afirmación 3 3. El estudiante evalúa el impacto en la posición futura de la organización de las modificaciones en los supuestos de inversión, operación y financiación, evalúa las alternativas de inversión y financiación y examina la sensibilidad del valor de la organización ante cambios en los supuestos de sus componentes. En las subsecciones 5.1 y 5.2, se evidencia la necesidad de evaluar la capacidad del gestor financiero para analizar la situación pasada y actual de la organización, a través de la lectura y análisis de los estados financieros; y evaluar la habilidad de administrar el día a día de la organización. Esta subsección da cuenta de la exigencia de un gestor financiero, ya que se evalúa su capacidad para analizar el futuro de la organización. Evidencia 3.1 El estudiante evalúa el impacto en la posición futura de la organización de las modificaciones en los supuestos de inversión, operación y financiación. La elaboración y el análisis de la proyección de la organización son relevantes para una organización, por cuanto permiten hacer prospectiva de la situación de la organización, así como de los requerimientos financieros de esta. En este contexto, la gestión financiera considera dos elementos fundamentales: 1) el presupuesto maestro y 2) la proyección de estados financieros. Por tanto, un gestor financiero debe estar en capacidad de identificar los diferentes componentes del presupuesto maestro y de proyectar los estados financieros de una organización partiendo Módulo de Gestión financiera Saber Pro 22 de supuestos previamente definidos. Asimismo, el gestor financiero debe estar en capacidad de examinar la sensibilidad de los resultados obtenidos ante modificaciones en los supuestos de proyección y, finalmente, juzgar la viabilidad financiera de la organización con base en la prospectiva realizada. Evidencia 3.2 El estudiante evalúa las alternativas de financiación y de inversión de la organización partiendo de los fundamentales de mercado, y del estimativo de costos, rentabilidad y riesgo. El gestor financiero selecciona la alternativa de financiación o inversión que mejor se adapte a las necesidades de cada negocio, a partir de las exigencias de flujo de caja y del costo financiero que cada una de las alternativas demande para su utilización. En cuanto a las opciones de financiación, el gestor financiero debe estar en capacidad de a) aplicar técnicas ampliamente validadas para establecer equivalencias de las tasas de interés ante diferentes periodos de capitalización, monedas y momentos en el tiempo; b) comparar diferentes alternativas; y c) seleccionar la alternativa más adecuada a las condiciones y objetivos de la organización. En relación con las opciones de inversión, el gestor financiero debe estar en capacidad de: a) aplicar técnicas de evaluación —valor presente neto (VPN), costo anual uniforme equivalente (CAUE), indicador beneficio-costo (B/C) y tasa interna de retorno (TIR)— y b) seleccionar la que mejor represente los objetivos de inversión de la organización. Evidencia 3.3 El estudiante examina la sensibilidad del valor de la organización ante cambios en los supuestos de sus componentes a la luz de la técnica de flujo de caja libre descontado. Como cierre de la prospección que el gestor financiero debe estar en capacidad de desarrollar, se debe medir el impacto sobre la valoración de la empresa. Esta estimación debe permitir a la alta dirección conocer el valor teórico de la organización como ente en marcha. En este sentido, el gestor financiero debe conocer la técnica de flujo de caja descontado que le permita examinar la sensibilidad del valor de la organización ante modificaciones en los supuestos relacionados con la proyección del flujo de caja libre y los componentes del costo de la estructura de apalancamiento, conocida como “costo promedio ponderado de capital”. El concepto básico para el análisis de flujo de caja descontado es el de valor del dinero en el tiempo. Este concepto consiste en el postulado de que un peso vale más hoy que un peso futuro, dada la pérdida del valor adquisitivo del dinero en el tiempo (Brigham y Gapensky, 1993); asimismo, este concepto involucra las equivalencias de dinero en el tiempo. Módulo de Gestión financiera Saber Pro 23 6. ESTRUCTURA DE LA PRUEBA El diseño del módulo de Gestión Financiera del examen Saber Pro tiene el objetivo fundamental de identificar y valorar el saber hacer, es decir, el conocimiento en acción que permite la evaluación y selección de una alternativa de acción. A continuación se describe el contexto de las preguntas, así como la distribución de estas por afirmación en la prueba. 6.1 Contexto de los ítems Cada uno de los ítems incorporados en la prueba se construye con base en dos elementos fundamentales que permiten al estudiante enfrentar situaciones en las cuales debe aplicar o usar su saber en el proceso de evaluación o selección de alternativas de acción. Estas se enmarcan en lo siguiente: • Situaciones que se desarrollan a nivel organizacional, es decir, tanto en empresas con ánimo de lucro como en entidades sin ánimo de lucro. • Situaciones en las que el estudiante desempeña un papel bien sea como asesor en el análisis de decisiones a nivel organizacional, bien sea como analista que provee información fundamental para la toma de decisiones, o bien sea como responsable de la toma de decisiones relativas a la gestión financiera. 6.2 Distribución de la prueba Tabla 5 Módulo de Gestión financiera | Distribución de preguntas. Afirmaciones Valor porcentual Número de preguntas 1. El estudiante comprende el impacto de las decisiones organizacionales en los estados financieros (principios contables, ecuación contable, estructura de estados financieros) y analiza la información financiera en relación con el entorno, el sector y los objetivos organizacionales. 40 % 16 2. El estudiante evalúa el impacto de las decisiones de inversión, comprende la estructura de operación y evalúa el impacto de la estructura de financiación de la organización. 30 % 12 3. El estudiante evalúa el impacto en la posición futura de la organización de las modificaciones en los supuestos de inversión, operación y financiación, evalúa las alternativas de inversión y financiación y examina la sensibilidad del valor de la organización ante cambios en los supuestos de sus componentes. 30 % 12 Módulo de Gestión financiera Saber Pro 24 7. EJEMPLOS DE PREGUNTAS A continuación podrá encontrarse una serie de ejemplos de preguntas del módulo de Gestión financiera de Saber Pro. Estas preguntas son de selección múltiple con única respuesta; están conformadas por un enunciado y cuatro opciones de respuesta, de las cuales solamente una es correcta y válida respecto a la situación planteada en el enunciado. Para cada ejemplo de pregunta se ha incluido una tabla en la que se expone la siguiente información: la clave, o respuesta correcta; la afirmación y la evidencia a las que corresponde la pregunta; y la justificación de la clave. Pregunta 1 Un banco se dedica a realizar préstamos a sus clientes. Durante el mes de febrero se tenían créditos por $400.000.000 a una tasa de interés del 1% mensual. El 90% de los clientes pagaron los intereses de forma cumplida. El efecto en el flujo de caja del banco es A. B. C. D. el aumento de los ingresos operacionales en $4.000.000. el aumento de las actividades de financiación en $3.600.000. el aumento de los ingresos operacionales en $3.600.000. el aumento de las actividades de financiación en $4.000.000. Clave C Afirmación El estudiante comprende el impacto de las decisiones organizacionales en los estados financieros (principios contables, ecuación contable, estructura de estados financieros) y analiza la información financiera en relación con el entorno, el sector y los objetivos organizacionales. Evidencia El estudiante evalúa si la información financiera presenta en forma razonable la situación de la organización de acuerdo con los principios contables. Justificación El estudiante debe identificar que, dado el objetivo misional de una entidad financiera, los ingresos generados en su actividad principal se clasifican como ingresos operacionales. De otro lado, debe identificar el efecto de la diferencia entre la causación y la caja, puesto que el flujo de caja solo se verá afectado por los montos de caja. Módulo de Gestión financiera Saber Pro 25 Pregunta 2 Una empresa de servicios decide modificar la política de crédito de sus clientes ampliando el plazo de pago de 45 días a 60 días. El gerente general de la empresa desea conocer el impacto de esta decisión y examina las siguientes opciones: 1. 2. 3. 4. Aumento del ciclo de efectivo. Disminución del ciclo de negocio. Aumento del capital de trabajo contable. Disminución del capital de trabajo operativo. Si la empresa mantiene constantes las restantes políticas de administración de capital de trabajo, la mejor descripción del impacto del cambio de política es: A. B. C. D. 1 y 3. 1 y 4. 2 y 3. 2 y 4. Clave 7 A Afirmación El estudiante evalúa el impacto de las decisiones de inversión, comprende la estructura de operación y valora el impacto de la estructura de financiación de la organización. Evidencia El estudiante evalúa el efecto de las decisiones de inversión en las diferentes áreas de la organización. Justificación El estudiante debe identificar los efectos de las inversiones de corto plazo originadas en la operación de la actividad principal de la organización. Por un lado, el aumento del plazo otorgado a los clientes tendrá un aumento en el plazo para recaudar los dineros, por lo tanto, se aumentará el ciclo de efectivo de la empresa. Por otro lado, el mismo aumento en el plazo implica un aumento de la inversión en capital de trabajo contable, dado que aun con el mismo nivel de ventas se tendría como consecuencia un aumento en el monto promedio de cuentas por cobrar. GUÍAS Módulo de Gestión financiera Saber Pro 26 Pregunta 3 Una empresa tiene la opción de asignar una suma I a un proyecto de inversión. En este momento la empresa está evaluando las opciones de proyectos que tiene disponibles y encuentra 4 opciones que generan los flujos de caja libre que se grafican a continuación: Si la empresa descuenta todos sus proyectos a una tasa del %D y tiene como objetivo garantizar la selección del proyecto con mayor valor para la organización, de estos proyectos usted recomendaría seleccionar: A. B. C. D. Proyecto 1. Proyecto 2. Proyecto 3. Proyecto 4. Módulo de Gestión financiera Módulo de Gestión financiera Saber Pro 8 27 Clave 9 B Afirmación El estudiante evalúa el impacto en la posición futura de la organización de las modificaciones en los supuestos de inversión, operación y financiación, evalúa las alternativas de inversión y financiación y examina la sensibilidad del valor de la organización ante cambios en los supuestos de sus componentes. Evidencia El estudiante evalúa las alternativas de financiación y de inversión de la organización partiendo de los fundamentales de mercado, y del estimativo de costos, rentabilidad y riesgo. Justificación Aunque en términos generales los cuatro proyectos brindan la misma suma de flujo de caja libre a lo largo de los años, la opción B permite tener los montos mayores de flujo de caja libre en los primeros años. Dado que el plazo, la tasa de descuento y el monto invertido son los mismos, la opción B brinda un mayor valor para la organización porque permite contar con recursos mayores en los primeros periodos. GUÍAS Módulo de Gestión financiera Saber Pro 28 Pregunta 4 Una empresa tiene que facturar $2.500.000 para estar en equilibrio. Requiere $1.000.000 por concepto de costos fijos totales y $300 por costos variables unitarios. Su precio de venta unitario es $500. El gerente general de la empresa desea incrementar sus ingresos por ventas en $500.000 por encima del punto de equilibrio. Si la empresa logra el incremento de ingresos por ventas esperado, la utilidad operacional de la empresa es: A. B. C. D. $3.000.000. $500.000. $300.000. $200.000. Clave D Afirmación El estudiante evalúa el impacto de las decisiones de inversión, comprende la estructura de operación y evalúa el impacto de la estructura de financiación de la organización. Evidencia El estudiante comprende la estructura de costos de la organización a partir de la aplicación de los conceptos básicos de costeo total (directo) y variable. Justificación Dada una %MC del 40 % y un incremento en ventas de $500.000, la utilidad operacional obtenida es $200.000 (500.000 × 0,40). Módulo de Gestión financiera Módulo de Gestión financiera Saber Pro 10 29 Pregunta 5 La compañía XYZ requiere realizar una inversión que le permita obtener un ingreso de $20.000.000 en 5 años. La empresa cuenta con cuatro opciones de inversión con diferentes tasas de rentabilidad. El objetivo de la empresa es invertir en la opción que le genere el ingreso esperado en el plazo dado y que minimice el monto de inversión inicial requerida. De acuerdo con lo anterior, entre las siguientes alternativas de inversión, la que minimiza la inversión inicial es: A. B. C. D. 12% efectivo anual. 1% mensual. 12% capitalizable mensualmente. 1% bimestral. Clave 11 B Afirmación El estudiante evalúa el impacto en la posición futura de la organización de las modificaciones en los supuestos de inversión, operación y financiación, evalúa las alternativas de inversión y financiación y examina la sensibilidad del valor de la organización ante cambios en los supuestos de sus componentes. Evidencia El estudiante evalúa las alternativas de financiación y de inversión de la organización partiendo de los fundamentales de mercado, y del estimativo de costos, rentabilidad y riesgo. Justificación A mayor tasa, menor valor presente. Al convertir la tasa mensual propuesta en la opción B a tasa efectiva anual, se obtiene una tasa superior al 12 %, ya que la tasa 1 % mensual es igual al 12 % anual capitalizable mensualmente. Además, toda tasa efectiva es superior a su nominal. GUÍAS Módulo de Gestión financiera Saber Pro 30 Pregunta 6 Una empresa tiene activos fijos por valor de $120.000.000, que le representaron un índice de rotación de activos fijos (ingresos ventas / activos fijos) de 72 días. La gerencia solicita que para el próximo periodo el nivel de ventas se incremente en 50 % y el índice de rotación de activos fijos sea de 60 días (año comercial de 360 días). Por consiguiente, la inversión total en activos fijos el próximo periodo debe ser de: A. B. C. D. $144.000.000. $150.000.000. $180.000.000. $204.000.000. Clave B Afirmación El estudiante evalúa el impacto de las decisiones de inversión, comprende la estructura de operación y evalúa el impacto de la estructura de financiación de la organización. Evidencia El estudiante evalúa el efecto de las decisiones de inversión en las diferentes áreas de la organización. Justificación La rotación de activos fijos original es 5 (360 / 72), lo cual indica que las ventas originales son $600.000.000 (ingresos ventas = rotación de activos × activos fijos; en este caso: 5 × 120.000.000). Para el nuevo periodo se necesita que las ventas sean de $900.000.000 ($600.000.000 × [1 + 50 %]) y que la rotación de activos sea 6 (360 / 60). Por consiguiente, el valor de los activos fijos es $150.000.000 (activos fijos = ingreso ventas / rotación de activos; esto es: $900.000.000 / 6). Módulo de Gestión financiera Módulo de Gestión financiera Saber Pro 12 31 Pregunta 7 Para financiar el mejoramiento tecnológico de la planta de producción, una empresa obtiene un préstamo de $80.000.000 a un plazo de 5 años y una tasa de interés del 20% anual, para pagar en amortizaciones fijas de capital anuales. Simultáneamente con los abonos a capital paga los intereses también anuales. La cuota total de intereses y capital que debe pagar la empresa en el cuarto año es de: A. B. C. D. $28.800.000. $25.600.000. $22.400.000. $19.200.000. Clave 13 C Afirmación El estudiante evalúa el impacto en la posición futura de la organización de las modificaciones en los supuestos de inversión, operación y financiación, evalúa las alternativas de inversión y financiación y examina la sensibilidad del valor de la organización ante cambios en los supuestos de sus componentes. Evidencia El estudiante evalúa las alternativas de financiación y de inversión de la organización partiendo de los fundamentales de mercado, y del estimativo de costos, rentabilidad y riesgo. Justificación El abono a capital cada año debe ser de $16.000.000 ($80.000.000 / 5 años). Por tanto, el saldo de la deuda en el tercer año es de $32.000.000 (esto es, el valor del préstamo menos los pagos hechos: $80.000.000 − 3 × $16.000.000). Por consiguiente, los intereses que debe pagar en el cuarto año tienen un valor de $6.400.000 ($32.000.000 × 20 %) más los $16.000.000 de capital que debe pagar, para un gran total de $22.400.000. GUÍAS Módulo de Gestión financiera Saber Pro 32 APÉNDICE Cuadro consolidado del Sistema Nacional de Evaluación Estandarizada de la Educación3 Saber 3.° Saber 5.° Saber 9.° Saber 11.° Saber Pro Lenguaje Lenguaje Lenguaje Lectura crítica Lectura crítica Matemáticas Matemáticas Matemáticas Matemáticas Razonamiento cuantitativo Competencias ciudadanas Competencias ciudadanas Sociales y Ciudadanas Competencias ciudadanas Ciencias naturales Ciencias naturales Ciencias naturales Pensamiento científico (módulo específico) Inglés Inglés Inglés Comunicación escrita Fuente: elaboración propia. 3 A la fecha, el examen Saber 7.° se encuentra en fase piloto. Módulo de Gestión financiera Saber Pro 33 REFERENCIAS Avadhani, V. A. (2010). International financial management [Gestión financiera internacional]. 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Módulo de Gestión financiera Saber Pro 36 Carrera 7 n.° 32-12, Edificio San Martín, Torre Sur - Piso 32, Bogotá, D. C., Colombia • www.icfes.gov.co Líneas de atención al usuario: Bogotá (57-1) 489 7939 - Gratuita Nacional: 01 8000 519535
