Repercusiones de la Volatilidad en la Bolsa Mexicana de Valores

Economía Actual, Año 8, Núm. 1, Enero-Marzo 2015.
Repercusiones
de la Volatilidad en la Bolsa
Mexicana de Valores en 2014
Juvenal Rojas Merced1 / Judith Huerta Quiroz2
Introducción
La desaceleración económica mexicana y las expectativas
sobre las reformas estructurales, generaron durante el
2013 una situación difícil para la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), misma que se extendió y se profundizó durante el 2014 debido a la caída en los precios del petróleo, la
situación en Europa en países como Grecia, las acciones
de política monetaria del Banco Central Europeo aunado
al anuncio de la Reserva Federal de Estados Unidos (EU)
sobre el retiro de estímulos a la economía estadounidense. Como consecuencia de la volatilidad en el mercado
mexicano, las empresas experimentaron retrocesos en el
precio de sus acciones, por lo que se redujo su producción
y el empleo, reflejándose en el crecimiento económico.
Dado el efecto de estas situaciones en el mercado bursátil mexicano, el objetivo del artículo es indicar cuáles
fueron las repercusiones que se presentaron en la BMV
como consecuencia de la alta volatilidad durante 2014.
El documento se divide en tres apartados, el primero
hace referencia a la importancia de la BMV, el segundo, al comportamiento de éste durante el 2014, en el
tercero se encuentran las consecuencias de la volatilidad,
finalmente las conclusiones.
1. Importancia de Bolsa Mexicana
de Valores
La BMV es una institución privada, la cual tiene como
principal objetivo facilitar las transacciones con valores y
procurar el desarrollo del mercado, además de fomentar
su expansión y competitividad. Su importancia económica
reside en el hecho de permitir diversificar la propiedad
empresarial entre el mayor número posible de inversionistas a través de un conjunto de alternativas de inversión. Promueve de esta forma el ahorro y la inversión
(Marmolejo, 1994) protegiendo y acrecentando el ahorro
financiero mediante la compra venta de títulos, aportando al mismo tiempo recursos que permiten, tanto a las
empresas como al gobierno financiar sus proyectos productivos y de desarrollo.
Con su actividad, contribuye a canalizar el ahorro hacia
la inversión productiva, fuente del crecimiento y del empleo en el país. Sin embargo, a pesar de jugar un papel
importante para el desarrollo de la economía, ésta es
sumamente volátil ante cualquier fenómeno e incluso rumor que pueda suceder en torno a la economía nacional
o internacional, además de tener una fuerte conexión con
las bolsas de valores internacionales.
1 Profesor de la Facultad de Economía de la Universidad Autónoma del Estado de México, correo [email protected]
2 Estudiante de la maestría en Economía Aplicada, Facultad de Economía de la Universidad Autónoma del Estado de México, correo judith_hq@
hotmail.com
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2. Comportamiento de la Bolsa Mexicana
de Valores en 2014
El 2013 fue un año difícil para la BMV, experimentó un
rendimiento negativo de 2.2%, después de que en el 2012
obtuvo una ganancia de 17.8% (Gráfica 1). Para el 2014, se
extendió esta conducta, experimentando un lento arranque. El comportamiento del primer semestre se puede
dividir en dos etapas, la primera abarca de enero a abril,
periodo en el que se resintieron los efectos de la reforma
fiscal y datos económicos débiles tanto de la economía
como de las empresas3, en este periodo el rendimiento de
la BMV fue negativo, ascendiendo 4.7%.
El comportamiento fue irregular y estuvo influido por
una serie de hechos entre los cuáles encontramos los siguientes. En febrero Bimbo dio a conocer que llegó a un
acuerdo para adquirir Canada Bread Company, en marzo
el grupo formado por América Móvil y sus subsidiarias
operativas4, así como Grupo Carso y Grupo Financiero
Inbursa fueron considerados como agentes económicos
preponderantes5 en el sector de telecomunicaciones por
el Instituto Federal de Telecomunicaciones, así como a
Televisa en el sector de radiodifusión. Días más tarde
Grupo Financiero Inbursa acordó comprar el banco Standard de Investimentos en Brasil, situación a pesar de lo
cual el día 14 de marzo el IPC alcanzó su punto mínimo
en el año.
La segunda etapa, integrada por los meses de mayo y junio, en los que se generaron expectativas positivas, respecto a los reportes de las empresas correspondientes al
segundo trimestre del año, aunque con cautela respecto
al desempeño económico. En este periodo el rendimiento
fue de 5.0%, repunte impulsado por el recorte en la tasa
de referencia del Banco de México y por el aumento en el
estímulo monetario del Banco Central Europeo.
Gráfica 1
Rendimientos anuales de la BMV (porcentaje)
Fuente. Elaborada con base a Banxico (2015)
3 Duranteelprimertrimestrede2014latasadecrecimientodelPIBconrespectoaltrimestreinmediatoanteriorfuede0.3%,ajustadoestacionalmente,
equivalenteauncrecimientoanualde0.6%.ComportamientooriginadoporfactoresexternoscomoundébildesempeñodelaeconomíadelosEU
causadoporproblemasclimáticos,ydeinternosgeneradosporlareformafiscalentodoslossectoresdelasociedad,principalmenteenlaclasemedia
sobre el consumo, lo cual afecto al comportamiento de las empresas y la inversión derivado del aumento de impuestos, y otros factores internos como
lalentarecuperacióndelaconstrucción,adicionalmentedelasdificultadespresentadasporlospequeñosnegociosparamigraralafacturaelectrónica.
4 RadiomóvilDipsa(Telcel)yTeléfonosdeMéxico(Telmex).
5 SegúnlaLeyFederaldeCompetenciaEconómica(LFCE),seconsiderapreponderantealagenteeconómicoqueconcentreunporcentajesuperioral
50%departicipaciónenelmercadodetelecomunicaciones,medidopornúmerodeusuarios,suscriptores,audienciaotráficoderedes.Enelcasode
AméricaMóvilpresenta61%delsectordecomunicaciones(Sigler,2014).
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Repercusiones de la Volatilidad en la Bolsa Mexicana de Valores en 2014
El buen desempeño estuvo influido por varias situaciones,
en mayo Mexichem recibió la resolución positiva por parte del Departamento de Comercio de EU en relación al
caso de dumping contra China, en junio Fibra Prologis empezó a cotizar en Bolsa, Fibra Uno llevo a cabo una oferta
primaria, Alcea colocó 150 mdp en acciones, Banxico redujo en 50 puntos base la tasa de referencia y Megacable
firmó un acuerdo para adquirir acciones de la empresa
PTCV. De esta forma, el rendimiento acumulado por el Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) ascendía a sólo 0.02%.
El segundo semestre se caracterizó al igual que en el primero por dos etapas, la primera integrada por los meses de julio, agosto y la primera semana de septiembre
(al día 8), en la cual se presentó el nivel máximo, obteniendo un rendimiento de 8.5% en dicho periodo. Comportamiento derivado de una serie de sucesos entre los
que encontramos, el anunció que realizó en julio América
Móvil de vender activos para no ser considerada empresa
preponderante; así como la compra de la empresa Supan
en Ecuador por parte de Bimbo, de esta forma el IPC superaba ya las 44, 000 unidades. En agosto Alsea anunció
la compra del 71.8% de grupo Zena, Televisa compró el
100% de Cablecom, Mexichem realizó la adquisición de
Vestolit productor de PBC en Europa y de dura-line en Tenessi, operaciones que contribuyeron a que el IPC superara los 45, 000 puntos hasta alcanzar su nivel máximo el día
8 de septiembre (Gráfica 2).
Gráfica 2
Comportamiento del IPC de la BMV 2014
Fuente. Elaborada con base a Banxico (2015)
La segunda etapa se presentó a partir de la primera semana de septiembre hasta finales del año, periodo en el cual
se experimentó un comportamiento irregular, lo cual se
reflejó en una contracción de 6.9%. Dicho comportamiento estuvo caracterizada por fenómenos como el derrumbe de los precios del petróleo, en EU se publicaron datos
económicos desfavorables, como el reporte de solicitudes
de ayuda de desempleo y el clima de tensión global generado por la posibilidad de que la Eurozona no rescate
a Grecia ante el triunfo de la izquierda en las elecciones.
Año 8. Núm. 1
A partir de experimentar su nivel máximo el día 8 de
septiembre, la volatilidad regresó y con mayor agresividad, con lo cual el comportamiento de la BMV fue hacia
la baja, reflejándose aún más en el último trimestre del
año. Entre los principales factores externos que frenaron
el ímpetu alcista del IPC en la segunda mitad del año estuvo el anuncio del fin de los estímulos monetarios con los
que la Reserva Federal estadounidense trató de reactivar
la economía de aquel país después de la crisis financiera
de 2008.
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Entre los eventos internos, en septiembre Televisa vendió
su participación (50.0%) de Iusacell a grupo Salinas, en
noviembre AT&T adquirió Iusacell, posteriormente Famsa
anunció su intención de retirar capital por 1,500 mdp lo
cual generó cierta desconfianza en el mercado, días después Grupo Financiero Banorte comunicó cambios en su
consejo de administración y dirección general, lo cual originó un descenso en el mercado.
En diciembre Femsa adquirió farmacias Farmacon y el dólar superó la barrera de los 14 pesos, adicionalmente Alfa
y Pacific Rubales Energy anunciaron la conformación de
un Joint Venture6 para participar en la reforma energética,
situaciones que inyectaron confianza al mercado, con lo
cual el IPC se ubicó en las 43,000 unidades, para días después caer a las 41,004 unidades. Para finalizar el año Lala
adquirió a la empresa Eskimo S.A. de Nicaragua, Bimbo
hizo lo propio con la empresa Saputo en Canadá, Inbursa
compró banco Walmart y Herdez consiguió las operacio-
nes de Helados Nestlé. Estas últimas situaciones permitieron generar un rebote en las dos últimas semanas de
diciembre (Gráfica 3).
De esta forma, el IPC finalizó el año en un nivel de 43,
145.66 puntos, al ganar en su última sesión del año 126.91
unidades, 0.3%, nivel que significó para el ejercicio un avance nominal de 0.9%, en dólares el principal indicador perdió 10.7% (Andrés, 2015), debido en gran parte a la depreciación del peso frente a la moneda estadounidense.
Por sectores, en 2014 el de telecomunicaciones y el industrial reportaron los mayores avances (9.83 y 12.0% respectivamente), mientras que el de salud y materiales las
mayores pérdidas (8.4 y 5.6%), para el último, el deterioro
fue por un entorno global combinado de una baja demanda de materias primas por el débil crecimiento y por una
amplia oferta de producción que provocó un descenso en
el precio de los commodities (Andrés, 2015).
Gráfica 1
Efectos de la volatilidad en el IPC 2014
Fuente. Elaborada con base a Banxico (2015)
6 Conceptoutilizadoenlosnegociosparadescribiralaaccióndeasociarsedosomásempresasparalaconsecucióndeunproyectocomún.Sufinalidad
esrealizaroperacionescomplementariasenunnegociodeterminado.
7 DeacuerdoalaBMV,sonvehículosparaelfinanciamientodebienesraíces.Ofrecenpagosperiódicos(rentas)yalaveztienelaposibilidaddetener
gananciasdecapital(plusvalía).Definidosenelartículo223y224deLISR:sonfideicomisosquesedediquenalaadquisiciónoconstruccióndebienes
inmueblesquesedestinenalarrendamientooalaadquisicióndelderechoapercibiringresosprovenientesdelarrendamientodedichosbienesasí
comoaotorgarfinanciamientoparaesosfines.
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Repercusiones de la Volatilidad en la Bolsa Mexicana de Valores en 2014
Pese a un cierre anual con rendimiento positivo del 0.9%,
se prevé que la BMV enfrentará una serie de fenómenos
que ponen en duda su panorama en 2015, siendo estos,
la fuerte caída en los precios del petróleo en el mundo y
la volatilidad por la expectativa de que la Reserva Federal
de EU inicie con la etapa final de la normalización de su
política monetaria, obstáculos que tendrá que sortear el
mercado accionario nacional, además de los efectos generados por la decisión del Banco Nacional Suizo de liberar el tipo de cambio contra el Euro opacando la aprobación de la Corte de Justicia de la Unión Europea del uso de
las operaciones monetarias del Banco Central Europeo (El
Economista, 2015).
La segunda semana de diciembre, es considerada la de
mayor volatilidad en los mercados financieros registrada
en 2014, en dicho periodo se retiraron casi 50, 866 mdp
invertidos en bonos de deuda del gobierno federal; representando una caída de 2.35%, lo que repercutió en la confianza de los inversionistas dentro de la BMV, llevando a
que el IPC sufriera un desplome de 2, 225.9 puntos entre
el 5 y el 17 de diciembre, caída de 5.1%. En cuanto a las
empresas que iniciaron su cotización en la BMV en 2014
éstas han visto empañado su arranque por la volatilidad
que prevalece en los mercados financieros desde septiembre pasado, registrando un rendimiento lateral y una
de ellas cotiza por debajo del precio al que salió.
3. Consecuencias de la volatilidad
en la Bolsa Mexicana de Valores
Hasta el 13 de enero de 2015 la emisora con el mayor
retroceso es Hoteles Santa Fe con un 20.0%. De las restantes empresas Fibra Prologis es la que acumula el menor rendimiento desde que salió al mercado con un alza
de 0.7%; seguida por Fibra Monterrey con un avance de
0.8%; Fhipo con 1.2% y Rotoplas con 1.7%.
Como se analizó anteriormente, la volatilidad dentro de la
BMV fue originada por varios factores que trajeron consigo
no solo una disminución en el rendimiento de la BMV sino
que frenaron colocaciones de capital de empresas y Fideicomiso de Inversión de bienes Inmuebles (Fibras)7 en BMV
por al menos 3, 480 mdd, algunas de las cuales tienen incluso más de un año posponiéndose, además de bajos rendimientos en las acciones que empezaron a cotizar en 2014.
Alfa, Bimbo, Elementia y Fibra Shop son empresas que
aplazaron el año pasado una o varias veces ofertas públicas por alrededor de 2, 100 millones de dólares (mdd)
en el mercado y que estaban planeadas para el segundo
o tercer trimestre de 2014. Otras compañías que aplazaron colocaciones fueron Grupo Acosta Verde, y la línea
aérea de bajo costo, VivaAerobus, así como Office Depot
de México y Fibra Sendero, este último se convertiría en
la segunda empresa especializada en inmuebles comerciales en el mercado. Su entrada al mercado estaba planeada mediante una oferta por 400 mdd (Valle, 2015). En
febrero de 2014, VivaAerobus pospuso su oferta pública
inicial, con la que estimaba recaudar 1,955 mdp, debido a
la volatilidad en los mercados. Bajo el mismo argumento,
una semana antes Grupo Gigante retrasó la colocación de
acciones de Office Depot de México, con la cual esperaba
obtener cerca de 4,954 millones de pesos (mdp).
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Conclusiones
El año de 2014 fue un año complicado para la BMV, si bien
se generó en términos nominales un rendimiento positivo,
su evolución reflejó diversos fenómenos como los problemas de crecimiento interno de las empresas, el impacto
del ajuste de la política fiscal y las expectativas de las leyes
secundarias en materia energética, además de absorber la
volatilidad internacional de los conflictos geopolíticos de
Rusia y la desaceleración económica de China y Europa.
La volatilidad de la BMV fue originada por factores internos y externos que frenaron colocaciones de capital de
empresas, al término del tercer trimestre, sólo dos empresas habían ubicado acciones en el mercado bursátil
mexicano, terminando en cinco, cifra preocupante si consideramos que en 2013 el número de empresas que buscaron el financiamiento a través de esta vía fue de 13.
Durante la última semana de 2014 se presentaron factores de riesgo tales como el aumento en las tasas de interés
en EU y la caída en los precios internacionales del petróleo,
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los cuales permiten visualizar a la baja el comportamiento
del IPC durante este 2015, lo cual se refuerza si la Reserva
Federal de EU inicia el alza de la tasa de interés de referencia hasta mediados de este 2015, permitiría que el riesgo
de volatilidad crezca significativamente durante el segundo
semestre de 2015.
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Año 8. Núm. 1