Primera Clase Nivel 1(cl) - Superintendencia de Valores y Seguros

Fitch Ratifica la Clasificación de Pionero en
‘Primera Clase Nivel 1(cl)’
Fitch Ratings - Santiago - (Mayo 29, 2015): Fitch Ratings ratificó la clasificación en escala nacional de
Pionero Fondo de Inversión (Pionero) en ‘Primera Clase Nivel 1(cl)’ con Outlook Estable. El fondo es
administrado por Moneda S.A. Administradora General de Fondos (Moneda AGF).
FACTORES CLAVE DE LA CLASIFICACIÓN
La clasificación se fundamenta en el alto nivel de cumplimiento del objetivo de inversión dado a conocer
a los inversionistas, mostrando un portafolio de inversiones compuesto mayoritariamente en acciones de
compañías chilenas, cuya capitalización bursátil se encuentre en el segundo, tercer y cuarto cuartil del
mercado bursátil chileno. Asímismo, el portafolio de inversiones ha mostrado una fuerte estabilidad en su
composición durante la vigencia del fondo, respondiendo a una clara determinación en la estructura y
filosofía de inversión -basado en un proceso de análisis a los fundamentales de las empresas en las
cuales invierte-, la cual se espera continúe en similares términos con el objeto de mantener el actual
comportamiento. El análisis también incorpora el alto porcentaje en acciones en el primer cuartil,
principalmente tras el ingreso de las acciones de Corpbanca (9,0% de la cartera) y Andina (2,6%),
acciones que Pionero mantenía con anterioridad, destacando que lo anterior no implica un
incumplimiento del Reglamento Interno.
La clasificación también incorpora una rentabilidad adecuada obtenida durante su vigencia, y la relación
de esta con sus pares en el mercado local y con los índices de referencia, junto con una diversificación
por emisor y liquidez de su cartera apropiadas.
La capacidad de Moneda AGF en la gestión del fondo es valorada como fuerte por la agencia y
considerada como un aspecto fundamental en la clasificación. Destaca la estable política y estrategia
estables de inversión mantenida por Moneda AGF en todos los fondos gestionados, basada en el
análisis fundamental o bottom up, con foco en el largo plazo, así como la experiencia amplia del equipo a
cargo de la gestión de los fondos, tanto en los Portafolio Managers como en el equipo de analistas y el
aporte que ello ha representado a la gestión y estabilidad del proceso de inversión del fondo,
constituyéndose en uno de los pilares de la clasificación asignada.
Composición de la Cartera de Inversiones:
A la fecha de análisis, los activos del fondo se encontraban invertidos en un 99,9% en acciones de
sociedades anónimas abiertas (99,3% en promedio los últimos 3 años), donde cerca de un 88,1%
correspondían a acciones pertenecientes al universo establecido por la administradora como aquellas
con patrimonio bursátil que las ubica en el segundo, tercer y cuarto cuartil del mercado accionario chileno
(representativos de las acciones small y mid cap). Este último porcentaje se vio afectado en el período
2013, producto principalmente del ingreso al primer cuartil de las acciones mencionadas. Durante la
gestión 2014, en línea con la estrategia del fondo, la cartera de acciones no mostró grandes variaciones
en su distribución por emisor, manteniendo una dispersión adecuada, tanto por sector como por emisor,
donde los 10 principales concentraron el 60% de la cartera de acciones.
Desempeño Financiero:
Durante los últimos 5 años de análisis, Pionero ha revelado una rentabilidad nominal anual (ajustada por
pago de dividendos) de 5,7%, por sobre los principales índices representativos de la clase de activos
(IGPA Small Cap, MSCI Chile Small Cap y Chile Small Cap) y fondos comparables (fondos que invierten
en acciones de capitalización bursátil baja y mediana). Además, tanto Pionero como los índices y fondos
mencionados muestran una alta volatilidad de la cuota, producto principalmente de las fuertes
variaciones que ha tenido la bolsa durante estos años, mostrando una rentabilidad ajustada por riesgo
comparable positivamente con lo obtenido por los índices y fondos mencionados siendo solo superado
por el índice IGPA Small Cap.
Perfil del Fondo:
Pionero es un fondo de inversión orientado a la inversión en acciones de empresas de tamaño mediano
y pequeño, medidas en términos de patrimonio bursátil. A marzo de 2015 mantenía activos por
USD1.014 millones, posicionándose como el segundo fondo de mayor tamaño de la industria de fondos
© 2015 Fitch Ratings www.fitchratings.cl
de inversión, (cerca del 9% del total de activos gestionados por esta y 45,0% de los fondos de acciones
locales).
PERFIL DE LA ADMINISTRADORA:
La gestión del fondo está a cargo de Moneda AGF, filial de Moneda Asset Management (Moneda),
encargada de la administración de activos listados. Con 21 años de historia en la clase y la estrategia de
activos relevantes, a marzo de 2015, a través de sus tres administradoras filiales chilenas, Moneda se
encontraba a cargo de la gestión, de diez fondos de inversión regulados por la Superintendencia de
Valores y Seguros (SVS), totalizando activos por USD3.158 millones, a través de los cuales se posicionó
como la administradora de mayor tamaño de la industria de fondos de inversión. Respecto al tipo de
activos gestionados, Moneda ha desarrollado su mayor experiencia en la administración de activos de
transacción bursátil, los cuales representan, a marzo de 2015, el 99% del activo total gestionado por
esta.
SENSIBILIDAD DE LA CLASIFICACIÓN
La clasificación podría verse afectada por cambios materiales en la combinación de los factores de
clasificación mencionados. Un cambio material con relación a los lineamientos de Fitch por algún factor
clave de la clasificación, podría generar que Fitch baje las clasificaciones. Para conocer más información
sobre los principios de clasificación de Fitch para fondos de inversión, por favor, consulte los criterios del
apartado “Metodología aplicada” citado abajo, o el sitio web de la clasificadora; www.fitchratings.cl.
Definición de Clasificación:
Primera Clase Nivel 1(cl): Fondos que demuestran, en la opinión de Fitch, la más alta probabilidad de
cumplir en el largo plazo con sus objetivos de inversión.
Contactos Fitch Ratings:
Mauricio Albornoz (Analista Líder)
Analista
+56 2 2499 3326
Fitch Chile Clasificadora de Riesgo Ltda.
Alcántara 200, Of. 202, Las Condes
Santiago, Chile
Gonzalo Alliende (Analista Secundario)
Senior Director
+56 2 2499 3308
Davie R. Rodríguez, CFA (Presidente del Comité de Clasificación)
Senior Director
+1 212 908 0386
Relación con Medios: Loreto Hernández, Santiago. Tel: +56 2 2499 3303.
E-mail: [email protected].
Las clasificaciones señaladas fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha
recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de clasificación.
Información adicional disponible en www.fitchratings.com o www.fitchratings.cl.
Metodología aplicada:
- Metodología Calificación de Fondos de Inversión (Marzo 13, 2015).
TODAS LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES
SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CLASIFICACION Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CLASIFICACIONES ESTAN
DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.CL. LAS CLASIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO
MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS
AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE
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SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN
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