Aspectos analíticos de la balanza de pagos

Balanza de Pagos y Posición de
Inversión Internacional
Caracas Venezuela
Caracas,
Venezuela, Junio 2012
Aspectos analíticos de la balanza de pagos
Índice

I. Introducción

II Marco ahorro-inversión
II.
ahorro inversión de la economía

III. Análisis a nivel de productos o servicios

IV. Análisis a nivel de industria o sector

V. Análisis a nivel de la economía
•
E grande
Es
d ell déficit
défi i de
d cuenta corriente
i
de
d la
l economía?
í ?
•
Es grande el nivel de los errores y omisiones?
•

Factores a considerar en la evaluación del nivel de las
reservas internacionales
VI Información complementaria
VI.
2
I. Introducción

La balanza de pagos es un reporte estadístico basado en
principios contables en el cual se registra, para un periodo
d t
determinado,
i d las
l
t
transacciones
i
d una economía
de
í con ell resto
t
del mundo.

La estructura y el detalle con los q
que se p
presenta la información
es muy útil para el análisis y la toma de decisiones de las
autoridades y los demás agentes económicos, así como para la
negociación de acuerdos internacionales (tratados comerciales).

En función de la información disponible en cada país, el análisis
se puede hacer a nivel de :
• Producto o servicio
•
Industria o sector
•
País
3
II. Marco ahorro-inversión de la economía

El vínculo existente entre las cuentas nacionales y los flujos de la
balanza de pagos se puede describir en el marco ahorro-inversión de
la economía.
PIB = C + I + X - M
Donde:
C = Consumo
I = Inversión
X = Exportaciones de bienes y servicios
M = Importaciones de bienes y servicios
Considerando los siguientes conceptos:
IP = Balanza de Ingreso Primario
IS = Balanza del Ingreso Secundario
INDB = Ingreso nacional disponible bruto = PIB + IP + IS
CC = Cuenta Corriente de la balanza de pagos = X - M + IP + IS
Tenemos la siguiente secuencia algebraica:
PIB + IP + IS = C + I + (X - M + IP + IS)
INDB = C + I + CC
(INDB - C )- I = CC
Donde:
INDB - C = Ahorro = S
Resultando en:
S - I = CC
4
III. Análisis a nivel de productos o servicios

El análisis a nivel producto o servicio (pudiendo incluirse a nivel de
socio comercial), es muy útil como apoyo en las negociaciones
comerciales y en la evaluación de posibles riesgos derivados de la
concentración de los flujos comerciales.

Otro de los beneficios de estos análisis es que proporciona
información de utilidad para evaluar la calidad de la información.
•
•
Comparando la información equivalente divulgada por los socios
comerciales.
comerciales
Identificando comportamientos “raros” que no son explicados por las
variables que determinan el renglón dela balanza de pagos que este
bajo consideración.
consideración
5
III. Análisis a nivel de pproductos o servicios

Se analiza el comportamiento de los productos que tengan mayor
importancia en el comercio exterior del país. Por ejemplo, en el
caso de
d México:
Mé i
Exportaciones de bienes
Datos desestacionalizados, millones de dólares
6
III. Análisis a nivel de productos o servicios

En el caso de los servicios y otras variables, siguiendo con el
ejemplo de México:
Viajeros Internacionales
Datos desestacionalizados, millones de dólares
7
IV. Análisis a nivel de industria o sector

De manera similar, se identifican las industrias o sectores con
mayor relevancia para el país. Siguiendo con el caso de México:
Comercio exterior de productos automotrices: Datos
desestacionalizados
Millones de dólares
Variación porcentual anual
8
IV. Análisis a nivel de industria o sector
Comercio exterior de productos petroleros
Datos desestacionalizados, millones de dólares
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V. Análisis a nivel de la economía

Otra parte del análisis consiste en la evaluación integrada de los
componentes de la balanza de pagos.

Que nos dice el tamaño del saldo de cuenta corriente?
•
En 2011 Venezuela registró un superávit en la cuenta corriente de
,
millones de dólares ((md).
) Es g
grande este saldo?
27,205
•
Como referencia, en ese año, Bolivia registró un superávit de 969
md, en tanto que México presentó un déficit de 9,030 md.

Quién está “mejor”?

Es el déficit de la cuenta corriente sostenible?

Es importante ver la evolución registrada por la cuenta corriente a
través del tiempo, y las características de las fuentes de financiamiento
(en el caso de saldos deficitarios), o del uso dado a los recursos
captados (en el caso de saldos superavitarios).
superavitarios)
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V. Análisis a nivel de la economía

Implicaciones de un superávit de la cuenta corriente:
•
•

Dicho superávit se puede reflejar en una reducción de los pasivos
externos netos frente a no residentes, en un aumento de las reservas
internacionales, o en una combinación de ambos.
Si la reducción en los pasivos externos netos es por una disminución de
los pasivos brutos, tal situación favorecería el logro de una balanza en
cuenta corriente sostenible.
La persistencia de superávit en la cuenta corriente puede ser reflejo
de políticas gubernamentales que distorsionan las decisiones de
ahorro-inversión de la economía.
•
P
Promoción
ió de
d exportaciones
t i
– restricción
t i ió de
d importaciones.
i
t i
•
Restricciones a los pagos al exterior.
•
Establecimiento de preferencias a la producción interna.
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V. Análisis a nivel de la economía
Saldo de la Cuenta Corriente
Millones de dólares
Cuenta corriente
Millones de
Como %
dólares
del PIB
Venezuela
Bolivia
Chile
España
Guatemala
México
República Dominicana
27,205
969
-3,220
-52,570
-1,456
1 456
-9,030
-4,499
8.61
4.05
-1.29
-3.52
-3.10
3 10
-0.78
-8.27
12
V. Análisis a nivel de la economía
Venezuela: Saldo de la cuenta corriente como
porcentaje
t j del
d l PIB
13
V. Análisis a nivel de la economía
 La
balanza de pagos es un registro de operaciones
basado en principios contables cuya suma neta total
es “teóricamente” igual a cero.
 Tal
situación no se da en la práctica, debido a la
existencia de errores y omisiones en la compilación
de las estadísticas.
 Es
el tamaño del renglón de errores y omisiones un
indicador de la calidad de la estadística de la
balanza de pagos?.
pagos?
 Que
nos dice el renglón de errores y omisiones?
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V. Análisis a nivel de la economía
Saldo de la Cuenta Corriente y Errores y Omisiones
Millones de dólares
Cuenta corriente
Millones de
Como %
dólares
del PIB
Venezuela
Bolivia
Chile
España
Guatemala
México
República Dominicana
27,205
969
-3,220
-52 570
-52,570
-1,456
-9,030
-4,499
8.61
4.05
-1.29
-3 52
-3.52
-3.10
-0.78
-8.27
Errores y
Omisiones
-3,618
-963
-721
-1 567
-1,567
-343
-7,163
264
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V. Análisis a nivel de la economía
Venezuela: Errores y omisiones de la balanza de pagos
Millones de dólares
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V. Análisis a nivel de la economía

Con respecto a las reservas internacionales, es su nivel
necesariamente un indicador del tamaño del desequilibrio de
balanza de pagos a financiar por parte de las autoridades?
•


No. Su nivel podría estar en función de otros fines que busquen las
autoridades y no sólo el de financiar los desequilibrios de balanza de
pagos.
Que nos dicen las “reglas de dedo” referentes al nivel apropiado de
reservas internacionales?
•
Como proporción de las importaciones.
•
Como proporción de la base monetaria.
También se deben tomar en cuenta las características de los flujos
y posiciones de los diferentes conceptos que conforman la cuenta
de capital y financiera de la balanza de pagos.
pagos
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VI. Información complementaria

Como parte del análisis coyuntural o prospectivo es de mucha utilidad
dar seguimiento a las variables que de alguna forma influyen en el
comportamiento
p
de,, al menos,, los renglones
g
más importantes
p
de la
balanza de pagos.

Entre tales variables se encuentran las referentes a la actividad
económica y las políticas comerciales de los principales socios
comerciales, los precios internacionales de los bienes primarios, las
tasas internacionales de interés, la situación de los mercados
financieros internacionales, entre otras.

Para algunas variables el análisis de su evolución requiere de
información con cierto nivel de desagregación. Por ejemplo, en el
caso de los ingresos por remesas,
remesas éstos pueden verse afectados
porque hay un problema de desaceleración del sector productivo en el
que están concentrados los emigrantes, lo cual podría darse aún si el
global de la economía en donde están trabajando
g
j
está evolucionando
bien.
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VI. Información complementaria
p

Ejemplos en el caso de México.
Exportación manufacturera y producción
industrial
Remesas familiares en México y empleo en la
construcción en EUA
2008 = 100, datos desestacionalizados
Variación porcentual anual, datos desestacionalizados
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