15 al 19 de diciembre de 2014 Estrategia de portafolios
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15 al 19 de diciembre de 2014 Contenido Estrategia de portafolios [email protected] Semana Anterior 3.65% 3.65% 4.35% 4.35% Indicador 19-dic Actual IPC 12 MESES Comentario semanal…………………………. 1 IBR Overnight Renta Variable………………………………. 2 DTF Renta Fija……………………………………….. 2 ColCap Monedas………………………………………… 3 TES 2024 Commodities………………………………….. 3 Tasa de Cambio Estrategia por perfil………………………….. 4 Petróleo WTI Será relevante próxima semana……………… 4 4.30% 4.32% 1,465 7.07% 2,297 56.5 1,383 7.16% 2,405 57.8 Catalina Tobón Cuellar [email protected] +57 (1) 6584042 Carlos Corredor [email protected] +57 (1) 6584278 Pamela Gutierrez [email protected] +57 (1) 6584189 Dato s preliminares Daniel García [email protected] +57 (1) 6584181 Comentario Semanal Nicolás Garavito Finalmente los mercados encontraron un momento de relativa calma en medio de la caída libre del petróleo de los meses recientes. Si bien el precio del crudo cierra la semana con un retroceso del 3.8% frente al viernes anterior, se observó una leve estabilización en la cotización y el nivel de 54 dólares actuó como soporte para la referencia WTI. Esta tendencia menos pronunciada en el precio del crudo dio lugar a correcciones en muchos activos. Luego de un movimiento acelerado como el de las últimas semanas, los episodios de reducción en la volatilidad permiten a muchos inversionistas tomar posiciones en los activos cuyo precio parece estar alejado de la realidad, tal fue el caso del tipo de cambio colombiano, las acciones y los TES. El dólar termina la semana con un retroceso superior a los 100 pesos, equivalentes a -4.5%. De forma similar, los bonos de deuda soberana local (TES) de largo plazo se comportaron de forma positiva en los últimos días y las acciones tuvieron rebotes generalizados. El comportamiento reciente reflejaba en parte la realidad de una economía con una alta dependencia del petróleo, pero en parte también una sobrereacción de los inversionistas ante la situación en el mercado de commodities (bienes básicos). No obstante, para nadie es claro si los precios del petróleo ya estarían tocando fondo, o si la cotización llegaría a ubicarse incluso por debajo de los 50 dólares por barril en el corto plazo. No hay certeza de si ya hemos visto el precio mínimo, queda la sensación en el aire de que falta más camino por recorrer en la misma dirección. Sin embargo el precio de los activos no puede mantenerse alejado de la realidad por mucho tiempo, es allí donde se generan oportunidades que seguiremos tratando de aprovechar en nuestros portafolios. Este es nuestro último Informe Semanal del 2014, queremos agradecer a nuestros lectores por dedicar tiempo semana tras semana a leer estas líneas que hacemos con agrado. Para todos ustedes nuestros mejores deseos en estas fiestas de fin de año, esperamos que el 2015 sea un año de muchos éxitos. Si bien el próximo se perfila como un año con muchos retos para la economía colombiana, confiamos en que las estrategias de largo plazo y con adecuada diversificación seguirán siendo la clave en el mercado financiero. Nuestro Informe Semanal volverá el segundo viernes de enero. [email protected] +57 (1) 6584144 ÍNDICES ACCIONARIOS* COLCAP - Col S&P 500 - EEUU 19-dic 7 días Año 1,465 corrido 5.95% -8.79% 2,073 3.55% 12.17% EuroStoxx 600 318 2.40% 1.31% Nikkei- Japón 17,621 1.44% 8.16% Bov espa- Brasil 49,651 3.44% -3.60% *Rentabilidades en mo neda de o rigen. Dato s preliminares. ACCIONES COLOMBIA Ecopetrol 19-dic 1,980 7 días Año corrido 5.88% -46.49% Grup Sura Pf 36,900 1.10% 5.49% Bancolombia Pf 28,360 7.10% 20.99% Grupo Argos 20,420 10.38% 5.04% Grupo Nutresa 27,500 4.01% 4.01% 9,380 8.56% -3.79% 26,340 5.36% -12.20% CemArgos Pf Éxito ISA 8,120 4.24% -10.77% Pacific Rubiales 14,580 19.12% -56.97% Corficol 39,600 2.86% 5.13% Dato s preliminares Informe Económico Semanal 15 al 19 de diciembre de 2014 Renta Variable El mercado de renta variable local registró por primera vez en seis semanas fuertes valorizaciones en medio de un repunte en el precio del petróleo que conllevó a un rally entre las empresas del sector. Dentro de los fundamentales que protagonizaron la semana en el mercado local se destaca el anuncio del plan de inversión de Ecopetrol para el 2015 de US$7.860 millones, lo que significa una fuerte caída de 25% frente al monto destinado para 2014, US$10.500 millones, en línea con las tendencia en el precio del petróleo. El mayor porcentaje de los recursos se dirigirá a la producción, a la culminación de la modernización de la Refinería de Cartagena y al fortalecimiento de la capacidad de transporte. Adicionalmente, las directivas de la petrolera anunciaron la puesta en operación de una planta de generación de energía eléctrica para satisfacer las operaciones del campo Castilla y la venta del 40% de la participación que tiene en dos bloques en Brasil. Por su parte, Canacol anunció la adquisición del 100% de participación en los contratos de exploración y producción de OGX Petróleo E Gas en Colombia por USD$29,5MM y una regalía del 3% sobre los ingresos netos generados. Pacific Rubiales anunció la venta del 43% de participación que tenía en Pacific Midstream al International Financial Corporation (IFC). Grupo Argos y Conconcreto anunciaron la creación de un fondo de activos para la administración de inmuebles para la renta y el desarrollo de nuevos proyectos inmobiliarios. La participación patrimonial de cada compañía será del 50%. Finalmente, las directivas de Grupo Argos anunciaron la decisión de no realizar la emisión de acciones que habían anunciado el mes pasado. Los índices accionarios de países desarrollados registraron fuertes comportamientos positivos después que la Reserva Federal anunciara que se tomaría un tiempo considerable para iniciar la normalización de su política monetaria y un posible incremento en el nivel de tasas de interés. Renta variable local e internacional 2100 1700 1650 1600 1550 1500 1450 1400 1350 1300 1250 1200 2050 2000 1950 1900 S&P 500 RENTA FIJABonos 10 años* COLOMBIA 19-dic 7.07% COLCAP 7 días -9 Año corrido 27 EEUU 2.17% 9 -86 ALEMANIA 0.59% -3 -133 JAPÓN 0.35% -4 -38 * Variacio nes en punto s básico s. Dato s preliminares. Renta Fija Continúan los fuertes movimientos en el mercado de renta fija, la parte larga de la curva de rendimientos de TES tasa fija cierra la semana con una valorización de 9 puntos básicos (pb), mientras que la parte corta y media pierde 9pb y 17pb en promedio, respectivamente. Los títulos de referencia del mercado con vencimiento en el 2024, que rompieron la barrera del 7% la semana pasada, presentan una leve corrección esta semana. Las negociaciones alcanzaron incluso el nivel del 6.98% en la jornada del jueves, aunque cierra la semana cerca del 7.05%. Los grandes movimientos estuvieron explicados por varios hechos relevantes; en primer lugar, la incertidumbre del mercado acerca de la última reunión del año del Banco de la República y la aprobación por el Congreso de la reforma tributaria. En materia de política monetaria, el promedio del mercado espera que el Emisor mantenga inalterada en 4.5% la tasa de intervención por varios meses. Adicionalmente, El DANE, dio a conocer la cifra de crecimiento del PIB para el 3T del 2014 (4.2%). Aunque el comportamiento del PIB estuvo en línea con lo esperado por el mercado y sigue creciendo cerca al PIB potencial (4.5% 5%), se empieza a abrir la discusión acerca del impacto del sector externo en el crecimiento de la economía local para el próximo año. % Renta fija y tasa de cambio COP/ USD 7.40 2500 7.20 2400 7.00 2300 6.80 2200 6.60 2100 6.40 6.20 2000 6.00 1900 TES 2024 COP Informe Económico Semanal 15 al 19 de diciembre de 2014 Monedas Con el ánimo un poco más tranquilo en el mercado internacional, a pesar de la nueva desvaloriazción del petróleo, el dólar hizo un alto en su escalada reciente, especialmente en el mercado colombiano. La tasa de cambio local pasó de 2.405 hasta 2.297 (-4.5%), siendo la moneda emergente más revaluada en los últimos días. A todas luces la volatilidad del tipo de cambio local ha sido una de las más altas a nivel global en las últimas semanas, sin embargo la mayoría de monedas de la región tuvieron un fortalecimiento frente al dólar. Esto se explica gracias a los comentarios de la Reserva Federal, que mostraron la gran cautela que sigue teniendo el organismo ante la situación económica, si bien parece inminente un incremento de la tasa de interés el próximo año, la Fed deja ver que será clara con el mercado y que realizará el movimiento con mucha cautela. Es de esperar que esta volatilidad se reduzca levemente en las últimas dos semanas del año, sin embargo, aún podríamos ver niveles de dólar incluso más altos en el mediano plazo, antes de ver una estabilización definitiva, en este comportamiento será clave la evolución de los precios del petróleo debido a la importancia que tiene este bien exportable en los terminos de intercambio locales. MONEDAS 19-dic 7 días Año Dólar v s Peso Col 2,297 corrido -4.49% 18.89% Dólar v s Peso Mex 14.60 -1.08% 12.01% Dólar v s Real Bra 2.66 0.20% 12.59% Dólar v s Yen Jap 119.54 0.67% 13.51% 1.22 -1.90% -11.05% Euro v s Dólar Dato s preliminares Commodities Durante la semana la aversión al riesgo disminuyó levemente ante el mensaje de la Reserva Federal que brindó tranquilidad a los mercados. Efectivamente en su comunicado, la FED afirmó que el organismo tendrá paciencia para decidir el momento puntual en el que iniciaría su ciclo de subir la tasa de referencia, con lo que reemplazó el lenguaje de comunicados previos en donde se hacía referencia a mantener las tasas bajas por un considerable período de tiempo. Lo anterior fue recibido de forma positiva por los principales mercados financieros que mostraron valorizaciones al cierre de la semana. Puntualmente el mercado de commodities, fuertemente afectado en las últimas semanas, reaccionó de forma positiva al cierre de la semana. No obstante, las valorizaciones de los últimos días no fueron suficientes para compensar las pérdidas de comienzos de la semana y los cierres de las principales materias primas fueron negativos en términos semanales. Así al cierre de la semana, el WTI se mantuvo por debajo de USD 60 por barril y el Brent superó levemente este nivel. Por su parte, el oro se mantuvo por debajo de USD 1200 por onza y el cobre, zinc y aluminio continuaron arrojando pérdidas, particularmente el aluminio que cayó más de 5%. Finalmente, los commodities agrícolas registraron el mejor comportamiento en la semana, destacando valorizaciones del trigo y el cacao por encima de 4%. COMMODITIES Petróleo WTI Oro Café Dato s preliminares 19-dic 56.5 7 días Año corrido -2.23% -42.57% 1195.71 -2.19% -0.82% 174.7 0.40% 41.97% Informe Económico Semanal 15 al 19 de diciembre de 2014 Comentarios de Estrategia por Perfil Perfil Conservador: La estrategia de inversión para los portafolios de corto plazo continúa enfocada en títulos de Deuda Privada indexados tanto a la inflación, ante la expectativa de repuntes adicionales en el indicador en Diciembre, así como a la DTF dado el buen comportamiento que usualmente registra este indicador en un escenario de estabilidad en la tasa de intervención. Para el cierre del año se espera que el compartimento de los fondos de corto plazo mantengan un desempeño positivo cercano a su rentabilidad estructural ante la composición conservadora de sus inversiones. Perfil Moderado: Teniendo en cuenta la volatilidad que presentó el mercado de Renta Fija durante la semana mantenemos una postura conservadora en los portafolios. Continuamos con una mayor exposición en TES UVR que esperamos pueda seguir beneficiándose del incremento de la inflación, no obstante, los niveles actuales empiezan a favorecer la inversión en títulos en Tasa Fija en el mediano plazo. Perfil Agresivo: Mal comportamiento para la renta variable global ante la decisión del gobierno griego de adelantar la discusión en el parlamento sobre el futuro nuevo presidente del país que abre la puerta a elecciones anticipadas, estos hechos junto con la caída del precio del petróleo y una subasta de liquidez del BCE con una demanda por debajo de lo esperado llevaron a correcciones en las bolsas globales de más de un 1%. Mantenemos el posicionamiento en acciones en Estados Unidos ante el fortalecimiento en sus datos macroeconómicos que aunque han tenido correcciones esta semana la renta variable han sido en una menor proporción. Respecto a las acciones locales, éstas continúan registrando un comportamiento negativo ante las ventas pronunciadas de inversionistas locales y un descenso en el precio del petróleo por debajo de los USD 59. La tasa de cambio continúa con la fuerte tendencia devaluacioncita por lo que seguimos aumentando la exposición en los portafolios al dólar. Cartera Colectiva Old Mutual Inmobiliaria: La demanda por viviendas ha aumentado en un contexto más amplio de prosperidad económica colombiana. El crecimiento real sostenido de ingresos continúa impulsando la demanda de vivienda y es apoyado por la preferencia de los colombianos por invertir en bienes raíces sobre cualquier otra alternativa de inversión. Vale recordar que aun cuando las inversiones de Old Mutual Inmobiliaria presentan el riesgo inherente del comportamiento de precios del sector, sus inversiones no están enfocadas en vivienda, por lo que impactos en los precios de vivienda no afectan de manera directa la valuación de los activos. Disclaimer Las compañías integrantes del grupo empresarial liderado por Old Mutual Holding de Colombia S.A., (“Old Mutual”) manifiestan que: (i) la información contenida en esta publicación (“Publicación”) se basa sobre fuentes de conocimiento público, consideradas confiables; (ii) la Publicación tiene el propósito único de informar y proveer herramientas de análisis útiles para sus lectores; (iii) la Publicación no constituye recomendación, sugerencia, consejo ni asesoría alguna para la toma de decisiones; (iv) Old Mutual no es responsable respecto de la exactitud e idoneidad de la información y de las herramientas, incorporadas en la Publicación; (v) Old Mutual y las entidades y personas que constituyen su fuerza comercial externa, no son responsables de las consecuencias originadas por el uso de la Publicación. Serán relevantes la próxima semana La próxima semana el mercado estará muy atento a cambios en la balanza comercial, en la confianza industrial y minorista y venta de automóviles en Colombia. Dada la temporada de navidad, se espera una disminución importante en los volúmenes de negociación con pocos niveles de volatilidad en los diferentes mercados. En Estados Unidos, se conocerán cambios en las ventas de viviendas nuevas y existentes, en las órdenes de fábrica, en el consumo personal, en las aplicaciones a hipotecas, en las peticiones iniciales de desempleo y en los reclamos continuos. Adicionalmente, se conocerá la lectura del índice de confianza al consumidor de la Universidad de Michigan, el índice de actividad manufacturera de la Reserva Federal de Richmond y de Chicago y revisiones del dato de crecimiento económico del 3T2014. En Europa, se publicará la confianza al consumidor en la zona euro. Por su parte, revisiones en el dato crecimiento económico en Francia y el Reino Unido correspondientes al 3T2014 serán esperados por el mercado.
