Plan financiero para evaluar la viabilidad financiera de

INSTITUTO TECNOLOGICO DE SONORA
AREA DE FINANZAS
PLAN FINANCIERO PARA EVALUAR LA VIABILIDAD FINANCIERA DE INVERSIÓN
Y FINANCIAMIENTO DE UNA EMPRESA PRODUCTORA Y COMERCIALIZADORA
DE PRODUCTOS LACTEOS
Autores:
Dra. María Trinidad Alvarez Medina,
Instituto Tecnológico de Sonora
5 de Febrero 818 sur
Teléfono 410-09-21 ext. 2921
email: [email protected]
Mtro. Rodolfo Valenzuela Reynaga
5 de Febrero 818 sur
Teléfono 410-09-21 ext. 2921
email: [email protected]
M.V.Z. Victoria Josefina Mardueño Caval
email: [email protected]
Lic. Rogelio Olguín Pacheco
[email protected]
22 de Octubre de 2008, Ciudad Obregón, Sonora
PLAN FINANCIERO PARA EVALUAR LA VIABILIDAD FINANCIERA DE
INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO DE UNA EMPRESA PRODUCTORA Y
COMERCIALIZADORA DE PRODUCTOS LACTEOS
Autor: Dra. María Trinidad Alvarez Medina, Mtro. Rodolfo Valenzuela Reynaga, M.V.Z.
Victoria Josefina Mardueño Caval, Lic. Rogelio Olguín Pacheco
Instituto Tecnológico de Sonora
RESUMEN
Para la creación, sostenimiento y crecimiento de la empresa es necesario elevar la calidad
de sus productos y servicios de tal manera que asegure los ingresos suficientes, disminuir
considerablemente los costos de producción y en su caso la adquisición de financiamiento
por parte de instituciones financieras públicas o privadas que les permitan realizar la
inversión para desarrollar su actividad y así poder garantizar su permanencia en el mercado.
La planeación financiera en si no asegura el éxito de las empresas, pero si ayuda para la
fijación de estrategias, metas y objetivos financieros que le permitan tener un marco de
referencia para la acción, seguimiento y evaluación. Ortega (2008), define a la planeación
financiera como una técnica que reúne un conjunto de métodos, instrumentos y objetivos
con el fin de establecer los pronósticos y las metas económicas y financieras de una
empresa, tomando en cuenta los medios que se tienen y los que se requieren para lograrlo.
En este proceso se utiliza las técnicas de planificación de utilidades, efectivo y de estructura
financiera, considerando el establecimiento de premisas que permita el cuantificar la
inversión requerida, financiamiento, estimación de ingresos, costos y gastos, para formular
el estado de resultados, flujo de efectivo y balance general, y con base en ello evaluar la
viabilidad financiera de una inversión, para determinar ¿Cuál es el impacto económico de la
inversión y el financiamiento a largo plazo de la empresa en una empresa productora y
comercializadora de productos lácteos en el Municipio de Cajeme.? El método a seguir para
dar respuesta a la pregunta anteriormente planteada es el establecimiento de premisas, en
donde se considera la producción y comercialización de 100 kilos diarios de queso, para lo
que se requieren 600 litros de leche así como los ingredientes de cuajo y sal por 200 gramos
y 300 gramos respectivamente. Los costos de producción representan aproximadamente el
61.22% de las ventas, considerando materia prima, sueldos y gastos de producción, los
gastos de operación representan el 18.70% de las ventas. Se determinó la inversión en
capital de trabajo, fija y diferida, financiándola como sigue: el 30% es aportado por los
propietarios y el 70% se obtiene a través de un crédito otorgado por la banca de desarrollo
rural a un plazo de 10 años y a una tasa del 18% anual. Así mismo se proyectaron los
ingresos y egresos para formular el estado de resultados y el flujo de efectivo y con base en
esta información formular el balance general y evaluar la viabilidad de la inversión. La
inversión Total es de $ 730,473.00, un costo promedio ponderado de capital de 13.31%,
obteniendo los siguientes
indicadores para la evaluación financiera,
tasa interna de
rendimiento de 24.8108%, valor presente neto positivo de $ 119,028.42 e índice de
rentabilidad (costo beneficio) de $ 1.163 por cada peso invertido, se concluye que
considerando las premisas planteadas para la planeación financiera, el proyecto es viable,
debido a que generará utilidades y flujo de efectivo suficiente para llevar a cabo sus
actividades.
I ANTECEDENTES
La industria láctea es considerada una de las actividades agroindustriales más relevantes del
estado de Sonora, siendo la ganadería una parte importante en la economía del estado,
entendiendo por esta actividad a la explotación de ganado bovino para carne, leche y de
doble propósito, es decir productor de carne y leche.
El bien que se producirá y comercializará es leche y derivados y para un mejor
entendimiento, a continuación se da una breve descripción de dicho producto: la leche
como alimento para consumo humano se define como la secreción natural de las glándulas
mamarias de las vacas sanas o de cualquier otra especie animal, libre de calostro. (Reyes
y Soltero, 2008)
Reyes y Soltero (2008), mencionan que la leche se encuentra compuesta
principalmente por agua, grasa, proteínas, azúcares, vitaminas y minerales, además de otras
sustancias que están en menor concentración. Su composición varía de acuerdo con
numerosos factores, tales como la especie, raza, tipo y frecuencia de alimentación, época
del año, horario y frecuencia de la ordeña, salud del animal, etapa de lactación, entre otros.
De ella se obtienen numerosos productos lácteos como:
• Leche tratada térmicamente (pasteurizada, ultrapasteurizada, esterilizada)
• Leche modificada en su composición (parcialmente descremada, semidescremada,
descremada, deslactosada, saborizada, adicionada con vitaminas y minerales)
• Leche concentrada (evaporada, condensada azucarada, deshidratada),
• Crema (ligera, media crema, acidificada, cultivada, batida, para batir)
• Mantequilla (natural, con sal, cultivada)
• Quesos (frescos, madurados, procesados), producto elaborado con la cuajada de la
leche de vaca o de otras especies animales, fluida o en polvo, adicionada o no de
sólidos lácteos, crema y/o grasa butírica, mediante la coagulación de la caseína con
cuajo, gérmenes lácticos, enzimas apropiadas, ácidos orgánicos comestibles, y con o
sin tratamiento ulterior por calentamiento, drenada, prensada o no, con o sin adición
de fermentos de maduración, mohos específicos e ingredientes y aditivos
comestibles autorizados.
• Producto fermentado (yogur, jocoque).
Los productos lácteos son alimentos de fácil consumo y, en su conjunto, de fácil
digestión, son un ingrediente idóneo en muchos platillos, guarniciones y salsas que
enriquecen la dieta, desde el punto de vista nutritivo y gastronómico.
Para la creación, sostenimiento y crecimiento de la empresa es necesaria la
producción con calidad, así como la obtención de ingresos suficientes, disminución de
costos de producción y financiamiento por parte de instituciones financieras públicas o
privadas que les permitan realizar la inversión para desarrollar su actividad y coadyuvar a
su permanencia en el mercado.
Para lograr lo anteriormente descrito debe de llevarse a cabo el plan financiero en
donde se especifiquen las inversiones en capital de trabajo, activos fijos y diferidos, así
como la proyección estimada de ingresos, costos y gastos de acuerdo a la capacidad de
producción y la demanda de los productos, considerando en todo momento las variables del
entorno macroeconómico que afectan el desarrollo de la empresa.
La planeación financiera que se presenta es el de una empresa productora y
comercializadora de productos lácteos ubicada en el Municipio de Cajeme, para determinar
la viabilidad de la inversión y el financiamiento.
II MARCO DE REFERENCIA
Las empresas productoras de leche en todo el mundo afrontan una serie de cambios y
desafíos que las obligan a reconsiderar sus estrategias. Los desafíos más importantes son el
aumento de la demanda de productos lácteos, a lo que se suma el temor de que el
suministro de leche crece a menor velocidad que la demanda. Los minoristas de alimentos,
la industria de servicios alimentarios y la de elaboración de alimentos son los principales
consumidores de productos lácteos.
Las principales empresas del sector tienden a ser más grandes que los participantes
de la industria lechera y la unificación mundial en curso incrementa su poder en el
mercado, en consecuencia el proceso de concentración que se da a través de las fusiones y
las alianzas estratégicas en la industria lechera se ha pronunciado y se prevé que prosiga.
Para beneficiarse del crecimiento de sus propios mercados internos, las empresas
locales tendrán que elevar la calidad de sus productos, disminuir considerablemente sus
costos de producción y en su caso la adquisición de financiamiento por parte de
instituciones crediticias contribuir a su permanencia y crecimiento en el mercado; es por
esto que se hace necesario considerar la planeación financiera a largo plazo como una
herramienta útil para evaluar las alternativas de inversión y financiamiento.
La planeación financiera en si no asegura el éxito de las empresas, pero si ayuda
para la fijación de estrategias, metas y objetivos financieros que le permitan tener un marco
de referencia para la acción, seguimiento y evaluación, Ortega (2008), define a la
planeación financiera como una técnica que reúne un conjunto de métodos, instrumentos y
objetivos con el fin de establecer los pronósticos y las metas económicas y financieras de
una empresa, tomando en cuenta los medios que se tienen y los que se requieren para
lograrlo. Por tanto, un plan financiero es la declaración de lo que se pretende hacer en el
futuro y debe partir del marco de referencia de la planeación estratégica, en donde se
plantea la visión, misión y objetivos.
Con el fin de lograr los objetivos financieros, es necesario planear lo que se desea
hacer, implementar lo planeado y evaluar los resultados. Los presupuestos es una
herramienta que permite cuantificar en términos numéricos los planes y contribuye al
seguimiento y evaluación financiera. El proceso de planeación financiera considera las
siguientes fases:
1. Planeación del efectivo, en esta fase se deben considerar las entradas y salidas de
efectivo que generará un proyecto de inversión, derivado de esto se obtiene el flujo
de efectivo, mismo que sirve para determinar si una empresa requerirá de
financiamiento e inversión, además de servir de base para la evaluación financiera
y determinar la viabilidad de una inversión de largo plazo.
2. Planeación de utilidades, esta se obtiene a través de la proyección de ingresos,
deduciendo de los mismos los costos y gastos, incluyendo depreciación y
amortización, esto se refleja en el estado de resultados proyectado.
3. Planeación de la estructura financiera, en esta fase se considera los activos que
están representados por las inversiones de capital de trabajo y activo fijo, así como
las fuentes de financiamientos representados por los pasivos de corto y largo plazo,
y el capital aportado y generado por la propia empresa; la estructura financiera de
la empresa se refleja en el balance general.
Las tres fases anteriormente mencionadas aplicadas en su conjunto dan lugar a los
estados financieros proyectados, en donde se refleja la estructura de inversión y
financiamiento estimados de acuerdo al horizonte de planeación.
Para elaborar la planeación de utilidades, efectivo y de la estructura financiera Ross
(2005), propone como elementos comunes en el modelo de planeación, los siguientes:
1. Pronóstico de ventas, se requiere estimar las ventas, considerando aspectos
macroeconómicos e industriales e identificar las oportunidades de inversión.
2. Estados Financieros Proforma, el plan financiero deberá contener el balance
general, estado de resultados y flujo de efectivo proforma, es decir proyectados.
3. Requerimientos de activos y de financiamiento, el plan deberá contener las
inversiones en capital de trabajo y activos fijos, así como la fuente de
financiamiento.
4. Supuestos
económicos
(premisas),
se
deben
considerar
las
variables
macroeconómicas estimadas durante la vigencia del plan.
Una vez que la empresa obtiene el balance general, estado de resultados y el flujo
de efectivo el siguiente paso es la evaluación financiera de la inversión, a través de las
técnicas de presupuestos de capital como el valor presente neto, tasa interna de rendimiento
e índice de rentabilidad.
El valor presente neto representa el valor actual de los flujos de efectivo futuros
generados, y este debe ser positivo, es decir ser mayor al monto de la inversión. La tasa
interna de rendimiento representa la ganancia sobre el costo del proyecto en términos de
tasa y el índice de rentabilidad es la relación costo beneficio de la alternativa de inversión y
financiamiento, considerando el valor actual de los flujos de efectivo y el monto de la
inversión.
Los beneficios de la planeación financiera a largo plazo son que permite la fijación
de objetivos financieros claros a los que deberá darse seguimiento con la finalidad de
evaluar el cumplimiento de los mismos y detectar las desviaciones y causas de las mismas y
tomar acciones preventivas y correctivas oportunas, además de ser una herramienta útil
para evaluar la toma de decisiones de inversión y financiamiento.
III PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA
El disponer de información oportuna no es suficiente, es necesario además el desarrollo de
planes financieros que consideren los objetivos financieros de inversión y financiamiento
de mediano y largo plazo que le permitirán a la empresa el sostenimiento y crecimiento.
Para ello se
debe de utilizar las técnicas de planeación financiera como la
planificación de la estructura financiera, de efectivo y de utilidades a través de la
determinación de las necesidades de inversión en gastos de capital, selección de la
alternativa de financiamiento, presupuestar ingresos, costos, y gastos estimados en el
horizonte de la proyección, de tal forma que permita la elaboración de los estados
financieros proforma, como el balance general, estado de resultados y flujo de efectivo y
determinar ¿Cuál es el impacto económico de la inversión y el financiamiento a largo plazo
de la empresa.?
Para dar respuesta a la interrogante anteriormente planteada es necesario llevar a
cabo el proceso de planeación financiera a largo plazo y obtener los indicadores para
evaluar la viabilidad de la inversión.
IV OBJETIVO
Elaborar el plan financiero para determinar la viabilidad de inversión y financiamiento en
una empresa productora y comercializadora de productos lácteos.
V METODO
El plan financiero que se desarrolla es el de una empresa productora y comercializadora de
productos lácteos en el municipio de Cajeme para evaluar la viabilidad de la inversión.
Para ello se consideraron los siguientes pasos:
1. La premisa considerada para la planeación, parte de los objetivos estratégicos de la
empresa como es la maximización de las utilidades para los propietarios a través del
incremento constante y sostenido en ventas, así como la reducción de costos.
2. La producción es de 100 kilos de quesos diarios, para lo que se requieren 600 litros
de leche así como los ingredientes de cuajo y sal por 200 gramos y 300 gramos
aproximadamente.
3. Determinación de la inversión en capital de trabajo, fija y diferida para la
fabricación de productos lácteos.
4. Los costos de producción representan aproximadamente el 61.22% de las ventas,
considerando materia prima, sueldos y gastos de producción.
5. Los gastos de operación representan el 18.70% de las ventas.
6. El financiamiento de la inversión es como sigue: el 30% es aportado por los
propietarios y el 70% se obtiene
a través de un crédito otorgado por la banca de
desarrollo rural a un plazo de 10 años y a una tasa del 18% anual.
7. El costo de financiamiento, ponderando las fuentes de financiamiento interno y
externa es del 13.31%.
8. Determinación de ingresos y egresos para formular el estado de resultados y el flujo
de efectivo.
9. Formulación del balance general
10. Evaluación de la viabilidad de la inversión, a través de la tasa interna de
rendimiento, valor presente neto e índice de rentabilidad.
VI RESULTADOS
A continuación se presentan los resultados que se obtuvieron al proyectar los ingresos,
costos, gastos, utilidades, flujo de efectivo y la evaluación de estos para determinar la
viabilidad financiera de la inversión y de la alternativa de financiamiento. Así mismo se
presenta la misión y los objetivos financieros como marco de referencia para la planeación
financiera.
1. Misión; elaborar y comercializar alimentos de la más alta calidad, innovando
constantemente para lograr la máxima eficiencia y al mismo tiempo generar marcas
de alto valor basado en un equipo humano capaz y comprometido.
2. Objetivos financieros; maximizar las utilidades, a través del crecimiento sostenido
de ventas y la reducción de costos de producción.
3. Para el inicio de operaciones se determinó el equipo necesario, agrupándolo en
inversión fija, diferida y capital de trabajo, representando $ 672,098.00, $
22,000.00, y $ 36,375.00 respectivamente. (Tabla 1)
Tabla 1 Determinación de la estructura de inversión
INVERSIÓN
INVERSION FIJA
INVERSION DIFERIDA
CAPITAL DE TRABAJO
$
$
$
672,098.00
22,000.00
36,375.00
INVERSION TOTAL
$ 730,473.00
Fuente: elaboración propia
4. Las utilidades netas que presentó la proyección del año uno al quinto se mantiene en
niveles del 8% al 9%, considerando las estimaciones de ingresos por ventas, costos
y gastos. (Tabla 2)
Tabla 2 Estado de resultados
ESTADO DE RESULTADOS
CONCEPTO
VENTAS
COSTO DE VENTAS
UTILIDAD BRUTA
GASTO DE OPERACIÓN
SUELDOS
UTILIDAD DE OPERACIÓN
$
$
$
$
$
$
1
1,440,000.00
881,640.00
558,360.00
113,778.66
162,000.00
282,581.34
$
$
$
$
$
$
2
1,440,000.00
881,640.00
558,360.00
113,778.66
162,000.00
282,581.34
GASTOS FINANCIEROS
$
92,039.60
$
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO
$
190,541.74
ISR
PTU
UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS
$
$
$
53,351.69
19,054.17
118,135.88
8.20%
Fuente: Elaboración propia
3
$ 1,440,000.00
$ 881,640.00
$ 558,360.00
$ 113,778.66
$ 162,000.00
$ 282,581.34
$
$
$
$
$
$
4
1,440,000.00
881,640.00
558,360.00
113,778.66
162,000.00
282,581.34
88,126.57
$
83,509.19
$
78,060.69
$
71,631.45
$
194,454.77
$
199,072.15
$
204,520.65
$
210,949.89
$
$
$
54,447.34
19,445.48
120,561.96
$
$
$
55,740.20
19,907.21
123,424.73
$
$
$
57,265.78
20,452.07
126,802.81
$
$
$
59,065.97
21,094.99
130,788.93
8.37%
8.57%
8.81%
5
$ 1,440,000.00
$ 881,640.00
$ 558,360.00
$ 113,778.66
$ 162,000.00
$ 282,581.34
9.08%
5. Los flujos de efectivo generados son positivos en cada uno de los años, lo que
significa que las entradas de efectivo son suficientes para cubrir los costos y gastos
de operación, así como el pago de la deuda y el servicio de la misma. (Tabla 3)
Tabla 3 Flujo de efectivo proyectado
FLUJO DE EFECTIVO FINANCIERO
SALDO INICIAL
1
$
-
$
2
220,227.48
$
3
404,784.10
$
4
587,853.76
$
5
769,168.83
ENTRADA DE EFECTIVO
VENTAS
TOTAL DE ENTRADAS
$
$
1,440,000.00
1,440,000.00
$
$
1,440,000.00
1,660,227.48
$ 1,440,000.00
$ 1,844,784.10
$
$
1,440,000.00
2,027,853.76
$ 1,440,000.00
$ 2,209,168.83
$
$
$
$
$
918,375.00
113,778.66
92,039.60
162,000.00
21,739.06
$
$
$
$
1,307,932.32
132,067.68
85,959.80
2,200.00
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
881,640.00
113,778.66
88,126.57
162,000.00
25,652.09
72,405.86
1,343,603.18
316,624.30
85,959.80
2,200.00
$ 881,640.00
$ 113,778.66
$
83,509.19
$ 162,000.00
$
30,269.47
$
73,892.81
$ 1,345,090.13
$ 499,693.96
$
85,959.80
$
2,200.00
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
881,640.00
113,778.66
78,060.69
162,000.00
35,717.97
75,647.42
1,346,844.74
681,009.03
85,959.80
2,200.00
$ 881,640.00
$ 113,778.66
$
71,631.45
$ 162,000.00
$
42,147.21
$
77,717.85
$ 1,348,915.17
$ 860,253.66
$
79,709.80
$
2,200.00
$
220,227.48
$
404,784.10
$
$
769,168.83
SALIDAS DE EFECTIVO
COMPRAS
GASTO DE OPERACIÓN
GASTOS FINANCIEROS
SUELDOS
PAGO DE PASIVOS
PAGO DE IMPUESTOS
TOTAL SALIDAS
EFECTIVO DISPONIBLE
DEPRECIACION
AMORTIZACION
FLUJO DE EFECTIVO
(SOBRANTE O FALTANTE)
587,853.76
Fuente: elaboración propia
6. La estructura de inversión y financiamiento se muestra en el balance general
proyectado. (Tabla 4)
Tabla 4 Estado de situación financiera proyectado
$
942,163.46
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA
ACTIVO
ACTIVO CIRCULANTE
1
2
EFECTIVO
INVENTARIOS
TOTAL CIRCULANTE
$
$
$
256,962.48
36,375.00
293,337.48
$
$
$
441,519.10
36,375.00
477,894.10
ACTIVO FIJO
DEPRECIACION ACUMULADA
ACTIVO DIFERIDO
AMORTIZACION ACUMULADA
TOTAL FIJO
ACTIVO TOTAL
$
$
$
$
$
$
672,098.00
(85,959.80)
22,000.00
(2,200.00)
605,938.20
899,275.68
$
$
$
$
$
$
672,098.00
(171,919.60)
22,000.00
(4,400.00)
517,778.40
995,672.50
PASIVO CORTO PLAZO
CREDITO
IMPUESTOS POR PAGAR
TOTAL CORTO PLAZO
$
$
$
25,652.09
72,405.86
98,057.96
$
$
$
Crédito
TOTAL LARGO PLAZO
PASIVO TOTAL
$
$
$
463,939.94
463,939.94
561,997.90
$
$
$
$
$
219,141.90
(0.00)
118,135.88
337,277.78
899,275.68
CAPITAL CONTABLE
CAPITAL SOCIAL
UTS RETENIDAS
UTILIDAD DEL EJERCICIO
TOTAL CAPITAL
PASIVO MÁS CAPITAL
3
$
$
$
624,588.76
36,375.00
660,963.76
4
5
$
$
$
805,903.83
36,375.00
842,278.83
$ 978,898.46
$
36,375.00
$ 1,015,273.46
$ 672,098.00
$ (257,879.40)
$
22,000.00
$
(6,600.00)
$ 429,618.60
$ 1,090,582.36
$
$
$
$
$
$
672,098.00
(343,839.20)
22,000.00
(8,800.00)
341,458.80
1,183,737.63
$ 672,098.00
$ (423,549.00)
$
22,000.00
$ (11,000.00)
$ 259,549.00
$ 1,274,822.46
30,269.47
73,892.81
104,162.28
$
$
$
35,717.97
75,647.42
111,365.39
$
$
$
42,147.21
77,717.85
119,865.06
$
$
$
49,733.71
80,160.96
129,894.67
$
$
$
433,670.47
433,670.47
537,832.76
$
$
$
397,952.50
397,952.50
509,317.89
$
$
$
355,805.29
355,805.29
475,670.35
$
$
$
306,071.58
306,071.58
435,966.25
$
$
$
$
$
219,141.90
118,135.88
120,561.96
457,839.74
995,672.49
$ 219,141.90
$ 238,697.84
$ 123,424.73
$ 581,264.47
$ 1,090,582.36
$
$
$
$
$
219,141.90
362,122.57
126,802.81
708,067.27
1,183,737.62
$ 219,141.90
$ 488,925.37
$ 130,788.93
$ 838,856.21
$ 1,274,822.45
Fuente: Elaboración propia
7. Con base en el flujo de efectivo se evaluó la viabilidad financiera de la inversión y
el financiamiento con un crédito bancario otorgado por una banca de desarrollo
orientada al sector rural y que representa el 70% de la inversión total a un plazo de
10 años y a una tasa del 18%, el costo de capital que fue utilizado como tasa de
descuento es del 13.31%. La tasa interna de rendimiento es de 24.81%, valor
presente neto positivo de $ 119,028.42 e índice de rentabilidad (costo beneficio) de
$ 1.163 por cada peso invertido.
Tabla 5 Evaluación Financiera
TIR
COSTO DE CAPITAL
VPN $
119,082.42
COSTO / BENEFICIO
24.8108%
$
13.3060%
(730,473.00) $
171,913.07
$
144,945.67
$
122,444.75
$
103,666.38
$ 32,371.53
1.1630
Fuente: Elaboración propia
VII CONCLUSIONES
La inversión en activos de capital y la mezcla de financiamiento seleccionada por la
productora y comercializadora de productos lácteos, presenta los siguientes resultados: base
tasa interna de rendimiento del 24.8108%, valor presente neto positivo de $ 119,028.42 e índice
de rentabilidad (costo beneficio) de $ 1.163 por cada peso invertido, se concluye que considerando
las premisas planteadas para la planeación financiera, el proyecto es viable, debido a que generará
utilidades y flujo de efectivo suficiente para llevar a cabo sus actividades.
BIBLIOGRAFÍA
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edición. Editorial Pearson Educación de México. México.
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Séptima edición. Editorial Mc Graw Hill. México.
Welsch, Hilton, Gordon y Rivera. (2005). Presupuestos, planificación y control. Sexta
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Reyes, Blanca y Soltero, Sergio (2008). Composición y uso de la leche. Articulo
encontrado en www.cofocalec.org.mx. Consultado el 06 de julio de 2009.
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de
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y
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