mercado de valores - Universidad Externado de Colombia
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INFORMATIVO EL OBSERVATORIO FINANCIERO UNIVERSIDAD EXTERNADO DE COLOMBIA DEPARTAMENTO DE DERECHO ECONÓMICO PROGRAMA DE DERECHO FINANCIERO Y DEL MERCADO DE VALORES Edición No. 0017 Marzo 5 de 2007 INDICE Nota Editorial del Director del Informativo ..................................... 2 Director: Dr. Luis Fernando López Roca OBSERVATORIO DE DERECHO FINANCIERO Y DEL MERCADO DE VALORES Contenido ............................................................................................. 3 INFORMATIVO EL OBSERVATORIO FINANCIERO Director del Informativo: Dr. Mauricio Baquero Herrera Noticias del Mercado de Crédito ........................................................ 7 Coordinador en Jefe: Sandra Jimena Parra Salgado Subcoordinadores: Arley Sátiva Cristina Arrieta Diana Carolina Prada J Eduardo Martínez M Manuel Santiago Mattos Maria del Pilar Gómez María Paula Niño C Mery Guzmán Natassia Vaughan Yoan Alexander Pinzón Investigadores: Ana Karina Flórez Andrea del Pilar Pérez Andrea Paola Cely Angélica Echeverría Carlos Alfonso Pacheco Cristhian Vicente Pérez Diana Catherine Heredia Diana Paola Sua Sua Diego Felipe Robín Edgard Efrén Herrera Eliana Andrea Ramos Ella María Ocasitas Evelyn Avila Germán Eduardo Cabrejo Hector Peñaranda Johan Arley Angulo Juan Camilo Gutierrez Juan Camilo Rodríguez Julián Calimo Castro Katherine Paola Fontalvo Leonardo Fabio Daza Lina Marcela Escobar Lina María Villegas Luz Ángela Téllez Manuel Antonio Ujueta Maria Fernanda Manrique Maria Fernanda Ochoa Mario Andrés Tovar Marisol Tupaz Natalia Orozco Nicolás Sabogal Shary Mejía Victor Eduardo Berreneche Vivian Alejandra Suárez ESPECIALIZACIÓN EN DERECHO FINANCIERO Y BURSÁTIL Coordinadora de la Especialización: Dra. Samira Gamboa S. Noticias del Mercado de Valores ....................................................... 13 Noticias del Mercado Cambiario ........................................................ 20 Noticias Institucionales Junta Directiva Banco de la República…21 Noticias Institucionales Ministro de Hacienda …………………….. 24 Noticias Institucionales Instituciones Crediticias ……………........ 26 Noticias Institucionales Mercado de Valores …………….………... 29 Noticias Institucionales Inversionistas Institucionales ……..…… 31 Regulación del sector financiero colombiano ………………………. 37 Noticias Internacionales ..................................................................... 45 Artículos de Interés ............................................................................. 50 Bibliografía ………………………………………………………………… 56 EDITORIAL NOTA EDITORIAL Dr. Mauricio Baquero Herrera ( ∗ ) En esta edición No. 17 del Informativo encontrarán importante información relacionada con las operaciones propias de los mercados así como con las instituciones que actúan en los mismos. Al respecto, vale la pena resaltar en punto al mercado de crédito, el Decreto 519 de 2007 por medio del cual el Gobierno hace una apuesta dura al liberalizar la capacidad de establecer los plazos para la colocación de cartera de consumo. Sin duda, las instituciones actuando en el mercado de crédito serán capaces de determinar los plazos que más se acomoden a sus políticas de crédito y nichos de mercado. No obstante lo anterior, la inquietud que nos queda al respecto no descansa en las instituciones como tales sino en los usuarios del sistema. ¿Estará el ciudadano común en capacidad de entender los cambios que ocurrirán al respecto, así como tendrá la oportunidad de discutir, antes de su creación, las cláusulas que serán introducidas en los contratos de adhesión correspondientes que implementan tales políticas de plazos? En punto al mercado de valores, es importante destacar el trabajo de la iniciativa BID-BVC Colombia Capital cuya página web será lanzada en los próximos días. El Informativo aplaude cualquier clase de acciones que propicien el desarrollo del mercado de valores y permitan a los ciudadanos contar con alternativas de inversión diferentes de las cuentas de ahorro y CDTs, así como a las empresas tener posibilidades de acceso tanto a recursos frescos como a activos financieros que no supongan solamente el crédito y la intermediación bancaria. En punto a la actividad de la Junta Directiva del Banco de la República, ciertamente la semana pasada nos ha dejado una nueva alza en las tasas de interés así como la evidencia del arduo trabajo de la Junta por alcanzar el difícil equilibrio entre las políticas crediticia, cambiaria y monetaria. En punto al Banco Central, debe destacarse la feliz noticia para el Gobierno al cual se le entregarán las utilidades producidas por tal institución en el 2006. Esto nos deja un interrogante adicional respecto del recurrente tema de la independencia del Banco Central, cual es, el de la independencia de las políticas propias de la Junta Directiva del Banco y de la política fiscal inherente a los gobiernos de turno. Finalmente, tal como lo anunciáramos en el editorial del pasado informativo (No. 16) a partir de esta edición encontrarán información relacionada tanto con los proyectos de regulación publicados para comentarios por las autoridades, la nueva regulación proferida durante la semana así como los proyectos de regulación ya comentados que se están evaluando para su promulgación. Al frente de cada uno de estos proyectos o regulación nueva se ha copiado un link que permite acceso directo al contenido de la norma. Esperamos que esta herramienta, además de facilitar el seguimiento al febril proceso regulatorio, sea útil para todos los interesados. (∗) Profesor de Derecho Financiero y de Sistemas de Integración de la Universidad Externado de Colombia. Director del Observatorio de Derecho Financiero y del Mercado de Valores. Associate Executive Director SMU Law Institute of the Americas USA. Head of the Global Secretariat London Forum for International Economic Law and Development. Miembro Académico Asociado en el Exterior Centro Argentino de Estudios Internacionales NOTICIAS CONTENIDAS EN ESTE INFORMATIVO MERCADO DE CRÉDITO ־ ־ CONTENIDO ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ GOBIERNO DEFINE DOS MODALIDADES DE CRÉDITO PARA FIJAR TASAS DE INTERÉS LIBERTAD DE PLAZOS PARA LA COMPRA CON TARJETAS CRÉDITO CONTINÚA A RITMO ACELERADO COLOMBIANOS LE DEMUESTRAN A LA BANCA EFECTIVIDAD CRÉDITOS HIPOTECARIOS A TASA FIJA SON LOS MÁS APETECIDOS COMPRADORES, ENTRE 30 Y 50 AÑOS ALZAS DEL EMISOR EMPIEZAN A IMPACTAR TASAS DEL MERCADO LA TASA DEL BANCO DE LA REPÚBLICA PASA DEL 7,75 POR CIENTO AL 8,0 POR CIENTO. ESTRATEGIAS PARA AMPLIAR EL CRÉDITO EN 2007 TARJETAS DE CRÉDITO CON CUPOS ELEVADOS PRENDEN LAS ALARMAS FACTURACIÓN CON TARJETAS DE CRÉDITO CRECIÓ 29 POR CIENTO EN EL 2006 MERCADO DE VALORES ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ LANZAMIENTO PÁGINA WEB DE COLOMBIA CAPITAL APETITO INDUSTRIAL POR LA BOLSA LAS COMPAÑÍAS VEN UNA NUEVA ALTERNATIVA DE FINANCIACIÓN PARA SU EXPANSIÓN. SEGUNDO GRUPO DE EMPRESAS CON APETITO INDUSTRIAL POR BVC. LOS QUE ‘MUEVEN’ LAS ACCIONES MÁS EMPRESAS EMITIRÁN ACCIONES EN BOLSA PARA BUSCAR RECURSOS BARATOS Y ADELANTAR PLANES DE EXPANSIÓN QUIENES SE “RAJEN” NO PODRÁN OPERAR EN MERCADO EXPECTATIVA POR RESULTADOS DE LAS COMPAÑÍAS EN BOLSA PÉRDIDAS POR 3,93 BILLONES DE PESOS EN BOLSA COLOMBIANA, CONSECUENCIA DEL SACUDÓN EN CHINA MERCADO CAMBIARIO ־ ־ HABRÁ QUE CONVIVIR CON UN ESCENARIO DE REVALUACIÓN SUBEN RESERVAS INTERNACIONALES DEL PAÍS NOTICIAS INSTITUCIONALES A. JUNTA DIRECTIVA DEL BANCO DE LA REPÚBLICA – AUTORIDAD MONETARIA, CREDITICIA Y CAMBIARIA ־ ־ ־ ־ ־ EMISOR GANÓ 1,6 BILLONES DE PESOS HAY CONSENSO EN ALZA DE 25 PUNTOS BÁSICOS EN INTERESES AUMENTO EN LAS TASAS DE INTERES Y EL BANCO DE LA REPÚBLICA EL BANCO TIENE QUE “BARAJAR” OTRAS ALTERNATIVAS: GREMIOS CAYÓ SALDO DE BASE MONETARIA DE COLOMBIA B. MINISTRO DE HACIENDA Y CRÉDITO PÚBLICO CONTENIDO ־ ־ ־ AL OÍDO DEL NUEVO MINISTRO DE HACIENDA ZULUAGA SE REÚNE CON INVERSIONISTAS EN N.Y. NUEVO MINHACIENDA EMPALME CON LA JUNTA C. INSTITUCIONES CREDITICAS ־ ־ ־ ־ ־ ־ UN NUEVO INDICADOR MEDIRÁ LIQUIDEZ DIARIA DEL MERCADO CON SUCURSALES Y CAJEROS LA BANCA AMPLIARÁ LA COBERTURA AFINAN SISTEMA CONTRA LOS RIESGOS OPERATIVOS A PUNTO DE CONCRETARSE NEGOCIO DE COLPATRIA CON GENERAL ELECTRIC (GE) “SIENTO PASOS DE ANIMAL GRANDE” DICE EX PRESIDENTE DE BANCAFÉ PRESIDENTE DE CITIGROUP ANUNCIA MAYOR INVERSIÓN D. MERCADO DE VALORES ־ ־ ־ ־ ־ TRES SCB DESIGNADAS PARA EL PROGRAMA DE CREADORES DE MERCADO EN OPCFS ULTRABURSÁTILES BUSCA MERCADO EN EL EXTERIOR UTILIDADES DE INTERBOLSA SE REPARTIRÁN DESPUÉS DE FUSIÓN BANCOLOMBIA RECOMIENDA COMPRAR DEUDA PÚBLICA EN UVR SUSPENDER EMISIÓN DE TES, BUENA DECISIÓN DEL GOBIERNO E. INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES ־ ־ TENSIÓN EN MERCADOS POR CIERRE DE BALANCES CRECIÓ CARTERA DE COOPERATIVAS FINANCIERAS NOTICIAS RELACIONADAS CON ASEGURADORAS ־ ־ ־ MUNDIAL SEGUROS CON NUEVO RAMO DESASTRES: UN ALTO RIESGO PARA LAS ASEGURADORAS CAMBIOS EN AGRÍCOLA DE SEGUROS NOTICIAS DE NOTICIAS DE ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES Y CESANTÍAS Y FIDUCIARIAS ־ ־ ־ ־ ־ LAS AFP GANARON EL AÑO PASADO $ 226.000 MILLONES AFP Y ASEGURADORAS PROPONEN CAMBIO EN RÉGIMEN DE INVERSIÓN. EL GOBIERNO TRABAJA EN UNIFICAR EN PENSIONES EL RÉGIMEN DE PRIMA MEDIA QUE HOY SE MANEJA SE ACERCA LA XVI CONVENCIÓN INTERNACIONAL DE SEGUROS FONDO NACIONAL DE GARANTIAS ־ ־ GOBIERNO CAPITALIZARÁ AL FNG EN 50.000 MILLONES DE PESOS MÁS CAPITAL Y NEGOCIOS PARA EL FNG F. REGULACION NUEVA, PROYECTOS PARA REGULACION EN C O M E N TA R IO S Y PROCESO DE SER PROFERIDA POR LAS AUTORIDADES REGULADOR: MINISTERIO DE HACIENDA Y CRÉDITO PÚBLICO ־ ־ ־ CUADRO NO. 1 NORMATIVIDAD PROFERIDA EN 2007 POR EL MINISTERIO DE HACIENDA CUADRO NO. 2 PROYECTOS DE DECRETO VIGENTES PARA COMENTARIOS CUADRO NO. 3 PROYECTOS DE DECRETO EN ANÁLISIS DESPUÉS DE COMENTARIOS, QUE NO HAN SIDO PROMULGADOS HASTA LA FECHA SUPERVISOR: SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA (SFC) ־ ־ CUADRO NO. 4 NORMATIVIDAD PROFERIDA EN 2007 POR LA SFC CUADRO NO. 5 PROYECTOS DE NORMATIVA VIGENTES PARA COMENTARIOS PUBLICADOS POR LA SFC AUTORREGULADOR DEL MERCADO DE VALORES (AMV) ־ ־ CUADRO NO. 6 CARTAS CIRCULARES PROFERIDAS POR EL AMV EN 2007 CUADRO NO. 7 CONCEPTOS PARA COMENTARIOS Y PROYECTOS NORMATIVOS VIGENTES PUBLICADOS POR EL AMV NOTICIAS INTERNACIONALES ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ LA ECONOMÍA ESTADOUNIDENSE PODRÍA CAER EN RECESIÓN JAPON SUBE LAS TASAS DE INTERES AL MAXIMO EN UNA DECADA PEOR DESCENSO EN BOLSAS CHINAS EN 10 AÑOS PRECIPITA CAÍDA EN MERCADOS EUROPEOS Y EN WALL STREET ACTIVOS BANCARIOS CRECIERON 16% EN PANAMÁ EL BOLÍVAR HA CAÍDO 16% EN EL 2007 PÉRDIDAS POR 3,93 BILLONES DE PESOS EN BOLSA COLOMBIANA, CONSECUENCIA DEL SACUDÓN EN CHINA LANZAN ACUERDO INTERNACIONAL PYME CONTENIDO ARTÍCULOS DE INTERÉS ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ESTAMOS POCO ACOSTUMBRADOS A LA INESTABILIDAD CÓMO CONFIGURAR CARTERAS DE INVERSIÓN CON ETF'S LAS ESPADAS SE MANTIENEN EN ALTO ¿HACIA DÓNDE VAN LOS TIPOS DE INTERÉS GLOBALES? LA INFLACIÓN, EL PRINCIPAL RIESGO DE LA COMPLACENCIA CONDICIONES LOCALES: UN TECHO PARA VALORACIÓN DE LOS ACTIVOS TEMOR POR IMPACTO EN ALZA DE INTERESES Y PARAPOLÍTICA EL AÑO DEL FUTURO MERCADOS DE BONOS: ¿NEUMÁTICO DE REPUESTO DEL SISTEMA FINANCIERO INTERNO? EN BUSCA DE ESTABILIDAD FINANCIERA EL PAPEL DEL CRÉDITO MULTILATERAL ¿AUGE DE LOS MERCADOS DE BONOS? EVOLUCIÓN RECIENTE DEL CRÉDITO A LAS “MIPYMES” EN COLOMBIA. INFLACIÓN Y TASA DE INTERÉS: EL CASO DE BRASIL. DESEMPEÑO DE LOS INDICADORES BURSÁTILES: COLOMBIA VISTO EN EL “ESPEJO” DE AMÉRICA LATINA. POR QUÉ EL EMISOR CREE QUE LAS ALZAS PUEDEN ACELERAR BIBLIOGRAFÍA IMF WORKING PAPERS ־ “CAPITAL STRUCTURE AND INTERNATIONAL DEBT SHIFTING ־ PRICING FUND LIQUIDITY PROVISION BANK FOR INTERNATIONAL SETTLEMENTS - BIS ־ ־ INSTITUTIONAL INVESTORS, GLOBAL SAVINGS AND ASSET ALLOCATION EVOLVING BANKING SYSTEMS IN LATIN AMERICA AND THE CARIBBEAN: CHALLENGES AND IMPLICATIONS FOR MONETARY POLICY AND FINANCIAL STABILITY DISCURSOS Y TESTIMONIOS ־ ־ ־ NOW YOU SEE IT, NOW YOU DON'T: RISK IN THE SMALL AND IN THE LARGE LONG-TERM FISCAL CHALLENGES AND THE ECONOMY ON THE STATE OF THE WORLD ECONOMY, AND IN PARTICULAR ABOUT SOME RISKS THAT HE THINKS ARE NOT SUFFICIENTLY APPRECIATED BY CITIZENS AND MAY ALSO BE UNDERESTIMATED BY FINANCIAL MARKETS. El Observatorio Financiero • Página 7 GOBIERNO DEFINE DOS MODALIDADES DE CRÉDITO PARA FIJAR TASAS DE INTERÉS MERCADO DE CRÉDITO El decreto 519 de 2007 derogó los decretos 2048 de 1996, 4090 de 2006 y 18 de 2007, los cuales se basaban en las modalidades de créditos vigentes en el país. Este nuevo decreto señala dos formas de crédito, el microcrédito; y el crédito de consumo y ordinario, que debe certificar la superintendencia financiera mediante resolución, cuales son las tasas máximas de interés. El decreto define estos dos tipos de crédito así: Microcrédito así: “es el constituido por las operaciones activas de crédito realizadas con microempresas, cuyo monto máximo por operación es de veinticinco (25) salarios mínimos legales mensuales vigentes sin que, en ningún tiempo, el saldo del deudor con el mismo acreedor supere dicha cuantía. Por microempresa se entiende toda unidad de explotación económica, realizada por persona natural o jurídica, en actividades empresariales, agropecuarias, industriales, comerciales o de servicios , rural o urbana, cuya planta de personal no supere los 10 trabajadores o sus activos totales, excluida la vivienda, sean inferiores a 500 salarios mínimos legales vigentes”. “El crédito de consumo es el constituido por las operaciones activas de crédito realizadas con personas naturales para financiar la adquisición de bienes de consumo o el pago de servicios para fines no comerciales o empresariales, incluyendo las efectuadas por medio de sistemas de tarjetas de crédito, en ambos casos independientes de su monto. El crédito ordinario es el constituido por las operaciones activas de crédito realizadas con personas naturales o jurídicas para el desarrollo de cualquier actividad económica y que no esté definido expresamente en ninguna de las modalidades señaladas en este artículo, con excepción del crédito de vivienda a que se refiere la Ley 546 de 1999”. Efectos de la certificación Para las operaciones activas de crédito debe tenerse en cuenta el interés bancario corriente certificado por la Superintendencia Financiera para el respectivo periodo. las ventas a plazo en cuanto al período pendiente de pago, las operaciones de leasing operativo y financiero, el descuento de derechos personales o créditos de carácter denario y de valores, o títulos valores y las operaciones REPO, las simultáneas y la transferencia temporal de valores, estarán sometidas a lo determinado en el interés bancario corriente, para las demás deberá tenerse en cuenta el interés bancario corriente certificado para el crédito de consumo y ordinario; para los créditos hipotecarios o de vivienda, el decreto especifica que serán los que determine la Junta Directiva del Banco de la República. El Gobierno Nacional regresó a las dos definiciones de modalidades de crédito; el microcrédito; y el preferencial, que se divide en crédito de consumo y ordinario, la superintendencia financiera deberá señalar mediante resolución las tasas máximas de interés que se podrán cobrar. El decreto 519 del 26 de febrero define el microcrédito así: "es el constituido por las operaciones activas de crédito realizadas con microempresas, cuyo monto máximo por operación es de veinticinco (25) salarios mínimos legales mensuales vigentes sin que, en ningún tiempo, el saldo del deudor con el mismo acreedor supere dicha cuantía, y el crédito de consumo y ordinario, lo define así: "El crédito de consumo es el constituido por las operaciones activas de crédito realizadas con personas naturales para financiar la adquisición de bienes de consumo o el pago de servicios para fines no comerciales o empresariales, incluyendo las efectuadas por medio de sistemas de tarjetas de crédito, en ambos casos independientes de su El Observatorio Financiero monto. El crédito ordinario es el constituido por las operaciones activas de crédito realizadas con personas naturales o jurídicas para el desarrollo de cualquier actividad económica y que no esté definido expresamente en ninguna de las • Página 8 modalidades señaladas en este artículo, con excepción del crédito de vivienda a que se refiere la Ley 546 de 1999". Fuente: Presidencia de la República, martes 27 de febrero de 2007, tomado de Bolsa de Valores de Colombia. Diario La República, lunes 26 de febrero de 2007. MERCADO DE CRÉDITO LIBERTAD DE PLAZOS PARA LA COMPRA CON TARJETAS El Gobierno permitió ampliar los plazos para el pago de préstamos con tarjetas de crédito. El vicepresidente de la Asociación Bancaria, Carlos Alberto Sandoval, manifestó que era muy conveniente derogar el Decreto que fijaba como tope 24 meses, y permitir q sea un tiempo mayo, ya que permite que los deudores manejen menor sus obligaciones. Todo esto teniendo en cuenta que en Colombia existen 4.540.000 tarjetas de crédito, expedidas por el sistema bancario colombiano. También se definió mediante el Decreto 513 de este año dos nuevas modalidades de préstamos, para que la Superintendencia Financiera autorice la tasa de usura y de interés bancario corriente. operaciones activas de crédito realizadas con microempresas cuyo monto máximo por operación es de 25 salarios mínimos y el crédito de consumo y ordinario (de donde fue excluido el crédito preferencial y de tesorería). Usura La Superfinanciera deberá certificar cual es la tasa máxima que se puede cobrar mediante resolución. En la modalidad de crédito de consumo y ordinario se incluyeron los préstamos con las tarjetas de crédito. Fuente: Diario Portafolio, Lunes 26 de Febrero de 2007 Las dos nuevas modalidades son, el microcrédito, constituido por las CRÉDITO CONTINÚA A RITMO ACELERADO Desde abril del año pasado, la Junta Directiva del Banco de la República ha subido en 200 puntos básicos (p.b.) su tasa de intervención y a pesar de todo, el crédito ha mantenido una gran dinámica. El efecto de dicho incrementos lo ha recogido en el mercado, por ahora, la tasa DTF a 90 días (tasa de referencia de captaciones del sistema financiero) que ha subido alrededor de 70 puntos básicos en los últimos diez meses. El año pasado, pese a las intervenciones del Banco de la República (subió en seis oportunidades su tasa), el crédito de consumo presentó un crecimiento real del 43,2 por ciento, el más alto en los últimos once años. El gerente general del Banco de la República, José Darío Uribe, afirmó que el efecto de la política monetaria actúa con un rezago de uno y hasta dos años y medio sobre las tasas del mercado. También aseguró que los efectos se han transmitido en algunas tasas de interés de captación, pero posteriormente podrán impactar las activas, es decir las de crédito. “Se espera que tenga un efecto en el consumo, pero lo importante es tener un crecimiento sostenible. La decisión de aumentar las tasas de intervención del Banco de la República va en esa dirección, que los colombianos consuman y se endeuden de una manera que sea sostenible”, dijo. El Observatorio Financiero La junta directiva del Emisor señaló en su comunicado del viernes que “el análisis del estado y las perspectivas de la economía sugieren que el crecimiento de la demanda agregada y el crédito continúa a un ritmo acelerado”. Utilidades en dólares MERCADO DE CRÉDITO El traslado de las utilidades del Banco de la República al gobierno por 1,18 billones de pesos, se hará en dólares. En otras palabras, son menos pesos que van a estar en circulación. El ministro de • Página 9 Hacienda, Alberto Carrasquilla, dijo que se usarán en operaciones externas. El gerente del Emisor, José Darío Uribe, señaló que así habrá una menor expansión monetaria en la economía y que esto es producto de la coordinación de la junta y el Gobierno. Las utilidades del Emisor provinieron en su mayor parte del rendimiento de las reservas internacionales y de la valorización de las inversiones en TES. Fuente: Diario Portafolio, Lunes 26 de Febrero de 2007 COLOMBIANOS LE DEMUESTRAN A LA BANCA EFECTIVIDAD El indicador de morosidad se mantiene a la baja, mientras el desembolso de créditos de de crédito por parte de los bancos ha venido creciendo aceleradamente durante los últimos tres años. Rentabilidad – Desaceleración Se destaca el incremento en la línea de consumo que ha crecido a una tasa de 49,4 por ciento y el de microcrédito a 33,7 por ciento. La cartera comercial y la cartera hipotecaria presentaron crecimientos de 28,4 por ciento y 10,8 por ciento, respectivamente. El préstamo de recursos creció 32.1 por ciento el año pasado, con un saldo en el último mes de 89.7 billones de pesos, mientras que la cartera vencida lo hizo 2.6 por ciento, según cifras de la Superintendencia Financiera. Provisiones “Es necesario analizar el comportamiento futuro de los nuevos deudores del sistema financiero y estar atentos a que los bancos realicen una adecuada gestión del riesgo de crédito en las cosechas recientes” En los meses de mayo y junio cuando se redujeron las utilidades a causa de la crisis del mercado bursátil en mayo y junio. Se destaca la reducción en este indicador para los créditos hipotecarios que tuvo un valor de 4.5 por ciento, después de estar en niveles de 25 por ciento al final de la crisis de la década de los noventa Fuente: Diario La República. Domingo 25 y lunes 26 de febrero de 2007. CRÉDITOS HIPOTECARIOS A TASA FIJA SON LOS MÁS APETECIDOS La alta demanda de financiación hipotecaria durante 2006 evidenció un cambio en la preferencia de los compradores por los empréstitos que ofrece la banca. Mientras que hace dos años el público elegía créditos atados a la UVR, el año pasado el líder fue los préstamos a tasa de interés fija o en pesos, que pasó de 25% a 43%. Este fue el resultado de una encuesta de percepción realizada por la firma Galería Inmobiliaria para el Instituto Colombiano de Ahorro y Vivienda (Icav) en los años 2005 y 2006 entre los compradores de unidad habitacional nueva en Bogotá, Medellín y Cali. Esta preferencia por la financiación en pesos se concentró en el segmento de compradores de estrato cuatro, cinco y seis, donde 56 por ciento de los recursos de crédito provenían de esta fuente, mientras que en el caso de los de Vivienda de Interés Social (VIS) 69 por ciento provenía de crédito en UVR. Después de la financiación hipotecaria a tasa fija, que tiene una preferencia entre el público de 43 por ciento, le sigue el empréstito en UVR con 41 por ciento; luego el leasing de vivienda; que tiene una demanda de cinco por ciento; y los de libre inversión, con un tres por ciento. MERCADO DE CRÉDITO El Observatorio Financiero • Página 10 Recursos Contexto - Perfil de los compradores Además, se observa que las familias financiaron dos terceras partes de la operación con fondos propios y el resto con cargo a crédito, esto se presenta gracias al aumento del ahorro de las familias, que empezó a ganar mayor protagonismo. De la encuesta también se puede deducir que cerca de tres cuartas partes de los compradores de vivienda nueva son familias que tienen entre dos y cuatro miembros, cuyos jefes se encuentran entre los 30 años y 50 años de edad. Los resultados indican que cerca de las dos terceras partes de los compradores de vivienda recurrió al crédito, en especial en el segmento de VIS donde 72 por ciento usó esta alternativa, frente a 57 por ciento de los No VIS. “En lo que toca con los recursos propios, mientras que en 2005 primaron los ahorros y la venta de activos con participaciones de 53 por ciento y 43 por ciento respectivamente; en el de 2006 las previsiones adquirieron protagonismo, representando 78 por ciento del total del capital propio”. Fuente: Diario La República, Martes 27 de febrero de 2007 COMPRADORES, ENTRE 30 Y 50 AÑOS Retornó la confianza de los compradores de vivienda en el sistema de financiación vigente. Según Asobancaria, cerca de tres cuartas partes de los compradores de vivienda nueva son con jefes de hogar que se encuentran entre los 30 y 50 años de edad. Retornó la confianza de los compradores de vivienda en el sistema de financiación vigente. Según Asobancaria, cerca de tres cuartas partes de los compradores de vivienda nueva son con jefes de hogar que se encuentran entre los 30 y 50 años de edad, la cual asegura que esto es posible gracias a un entorno económico más estable, menores niveles de desempleo, bajas tasas de inflación y menores costos financieros para los usuarios. Esta conclusión es confirmada por las encuestas de percepción realizadas por la firma Galería Inmobiliaria en los años 2005 y 2006 entre los compradores de vivienda nueva en Bogotá, Medellín y Cali. El estudio asegura que la participación de quienes ya tenían un inmueble se redujo de 48% a 43% y ganaron peso aquellos que provenían de vivienda familiar, que pasaron de 15% a 23%. De estos resultados se puede deducir, por un lado, que la propiedad facilita la movilidad social y, por otro, que los hogares que se están formando perciben, cada vez más, que la compra de vivienda es una alternativa viable y atractiva. Los resultados de la encuesta de percepción sobre crédito hipotecario dejan claro que cerca de las dos terceras partes de los compradores de vivienda recurrió al crédito, en especial en el segmento de VIS (Vivienda de Interés Social) donde en el 2006 el 72% usó esta alternativa, frente a 57% de los no VIS. Así mismo se destaca en el estudio de 2006, que el 42% de los compradores financió con un préstamo más del 60% del valor de la vivienda. Este porcentaje se incrementó en 10 puntos con respecto a la encuesta de 2005, lo que reafirma que las familias están superando en forma creciente el temor a endeudarse. En cuanto al origen de los recursos utilizados en la compra de vivienda, Asobancaria explica en el informe que al desagregarlos en términos del valor invertido, se observa que las familias financiaron dos terceras partes con recursos propios y el resto con cargo a crédito. En lo que toca con los recursos propios, mientras en el estudio de 2005 primaron los ahorros y la venta de activos -en particular del inmueble anterior- con participaciones de 53% y 43% respectivamente; en el de 2006 el ahorro adquirió un papel protagónico, representando el 78% del total de los recursos propios. Esta tendencia, según la encuesta, es consistente con el incremento en la proporción de hogares que no tenía una vivienda previamente. Los recursos provenientes de regalos de familiares, incluyendo los de aquellos enviados desde el exterior, no registraron un valor significativo. Es así como se puede vislumbrar que los usuarios de crédito hipotecario están satisfechos con la financiación recibida, MERCADO DE CRÉDITO El Observatorio Financiero • Página 11 debido a que en 2006, 91% de los encuestados aconsejaría tomar crédito hipotecario. permiten pensar que la crisis de finales de los años noventa quedó atrás, asegura Asobancaria. Por su parte, en la composición de los recursos provenientes de crédito, si bien se mantuvo la preferencia por los préstamos hipotecarios tradicionales, se evidenció una clara inclinación de los compradores por la financiación en pesos, que se incrementó de 25% a 43% del valor de los créditos tomados, superando incluso la opción en UVR, explica el documento. Se multiplicó por seis monto de crédito al sector mipymes En las investigaciones mencionadas también se indaga sobre los factores que tienen en cuenta las familias al momento de comprar una vivienda. La ubicación de la misma es lo que más peso tiene en la decisión, incluso sobre otros elementos como el precio o el diseño del inmueble. El documento concluye que el regreso de la confianza de las familias hacia el sistema de financiación de vivienda, sumado a la dinámica del sector constructor y a los resultados obtenidos en materia de crédito hipotecario, El sector Mipyme ha incrementado su participación crediticia por tres, la cual a finales del 2002 era de 7, 6 por ciento y paso a 23, 4 para mediados del 2006 según la Anif. Por lo cual la cartera incremento de 3, 3 billones de pesos a 19 billones, lo cual significa que aumento seis veces. Se ha observado una expansión en los plazos de los préstamos; donde los créditos de largo plazo incrementaron a 41 por ciento y los de corto plazo incrementaron un 11 por ciento. Sergio Clavijo, director de Anif dice la inversión es para procesos modernización empresarial representa el 65 por ciento de créditos otorgados en el 2006. que de que los Fuente: Diario Portafolio. Viernes 23 de febrero de 2007 ALZAS DEL EMISOR EMPIEZAN A IMPACTAR TASAS DEL MERCADO La tasa del Banco de la República pasa del 7,75 por ciento al 8,0 por ciento. Desde abril del año pasado, la Junta Directiva del Banco de la República ha subido en 200 puntos básicos (p.b.) o dos puntos porcentuales su tasa de intervención. El gerente general del Banco de la República, José Darío Uribe, afirmó que el efecto de la política monetaria actúa con un rezago de uno y hasta dos años y medio sobre las tasas del mercado. El efecto de dichos incrementos lo ha recogido en el mercado, por ahora, la tasa DTF a 90 días (tasa de referencia de captaciones del sistema financiero) que ha subido alrededor de 70 puntos básicos en los últimos diez meses. Los efectos se han transmitido en algunas tasas de interés de captación, pero posteriormente podrán impactar las activas, es decir las de crédito. Pero la transferencia de la política monetaria a las tasas activas (para crédito) no se ha sentido todavía, incluso el crédito de consumo ha mantenido una gran dinámica. Sin embargo se espera que tenga un efecto en el consumo, pero lo importante es tener un crecimiento sostenible. La decisión de aumentar las tasas de intervención del Banco de la República va en esa dirección, que los colombianos consuman y se endeuden de una manera que sea sostenible. El año pasado, pese a las intervenciones del Banco de la República (subió en seis oportunidades su tasa), el crédito de consumo presentó un crecimiento real del 43,2 por ciento, el más alto en los últimos once años. Fuente: Diario Portafolio. febrero de 2007. Lunes 26 de El Observatorio Financiero • Página 12 MERCADO DE CRÉDITO ESTRATEGIAS PARA AMPLIAR EL CRÉDITO EN 2007 Ampliar el crédito al sector de las pequeñas y medianas empresas, es uno de los desafíos de la banca, para lograr un mayor desarrollo de servicios financieros a las pymes, esto mediante la agilización de trámites, asesorías y capacitaciones, pasando por la ampliación del portafolio, productos de crédito especializados hasta aumento en los plazos aseguro la presidenta de la Asociación Bancaria, María Mercedes Cuéllar. El número de pymes beneficiadas con crédito aumentó 25 por ciento al pasar de 143.706 a 143.319. Preocupación por provisiones La Presidenta de Asobancaria propuso en su lugar tener en cuenta el esfuerzo de la banca en materia de provisiones, y complementarlo con los modelos de referencia de una manera gradual, en vez de un proyecto de circular de la Superintendencia Financiera sobre las provisiones anticíclicas, ya que este puede hacer que se frene la buena dinámica del crédito, pues eleva el costo de financiación y las exigencias de capital de la banca e induce un racionamiento de oferta a los deudores de mayor riesgo. Fuente: Diario Portafolio. Martes 27 de febrero de 2007 TARJETAS DE CRÉDITO CON CUPOS ELEVADOS PRENDEN LAS ALARMAS El gobierno esta alarmado por el cupo que están ofreciendo las entidades de crédito, ya que este ha incrementado notoriamente, es decir, que a una persona que tenga un salario de 3, 5 millones de pesos, le pueden estar ofreciendo una tarjeta de 20 millones de pesos. El Gobierno cree que se debe tener mucho cuidado con el manejo del riesgo. Estas tarjetas pueden tener cupos hasta de 4 veces el valor del ingreso mensual de los usuarios. Atención El superintendente financiero dice que se debe ser supremamente cuidadoso con los préstamos, para que el riesgo no sea mayor, se debe mirar un punto de equilibrio, donde se sepa que el usuario va a cumplir con sus obligaciones. Diagnóstico – Reporte Lo importante es que el sistema financiero en acuerdo con la Superintendencia Financiera siga monitoreando este crédito de manera permanente. Fuente: Diario La República. Lunes 26 de febrero de 2007. FACTURACIÓN CON TARJETAS DE CRÉDITO CRECIÓ 29 POR CIENTO EN EL 2006 Existe preocupación con la medida del gobierno que le otorga libertad a los bancos para fijar los plazos de pago de las compras con tarjeta. Aunque se ha pedido prudencia a los bancos y clientes sobre el uso de la tarjeta, fue de buen recibo por la Asobancaria la posibilidad de ampliar los plazos para las compras con tarjetas de crédito, ya que permite a los deudores manejar su flujo de caja y aliviar sus pagos mensuales. Fuente: Diario El Tiempo. Martes 27 de febrero de 2007 El Observatorio Financiero • Página 13 LANZAMIENTO PÁGINA WEB DE COLOMBIA CAPITAL Como parte del tercer componente del convenio, en los próximos días se lanzará la página web del convenio. Æ Información vinculadas sobre las empresas Æ Requisitos de postulación Entre otros encontrará: temas de interés se Æ Noticias MERCADO DE VALORES Æ:Información sobre el convenio ÆInformación aportantes sobre las Fuente: Bolsa de Valores de Colombia. Miércoles 21 de febrero de 2007. entidades APETITO INDUSTRIAL POR LA BOLSA Las Compañías ven una nueva alternativa de financiación para su expansión. Diez reconocidas empresas empezarán el trabajo de adecuación interna de sus compañías según los requisitos de transparencia, orden administrativo y gobierno corporativo que exige el estar en la Bolsa, en menos de una semana. El programa Colombia Capital, cuyo socio principal es el Banco Interamericano de Desarrollo, ya empezó a tener sus primeros frutos. Más de cien empresas, seleccionadas por su potencial de crecimiento, participaron de los seminarios de difusión y capacitación en temas del mercado de capitales, perspectivas de desarrollo, y reconocimiento. Diez y seis organizaciones fueron involucradas en el primer grupo de capacitación del programa las cuales son MAC S.A., Colombina, Bodytech, Helados Mimos, Alianza Team, Disan S.A., Homecenter, Colanta, Marval, Hoteles Estelar y Fundación Mundial de la Mujer. El Trabajo continúa Cuatro empresas 100% nacionales (Foscal, Ecopetrol, Aldor, e Inversiones Mundial), pasaran a ser emisores de acciones en la Bolsa de Valores de Colombia. Eso permitirá que más personas y muchos más inversionistas vean oportunidades de colocación de sus recursos en Colombia. No es sólo para grandes empresas Colombia Capital también entendió que las medianas y pequeñas empresas no lo serán toda la vida si se acompaña su negocio de manera efectiva con Fondo de capital privado. Se estructura una estrategia y se proveen los recursos y el plan de trabajo para los dos, propietario y socio. A la fecha, hay seis fondos de inversión acompañando el programa y explorando oportunidades entre las sociedades nacionales. Nuevas convocatorias Colombia capital este año tienen previstas nuevos foros y seminarios gratuitos durante el primer semestre. www.colombiacapital.com.co o al correo electrónico, [email protected]. Para mas información del tema. Fuente: Bolsa de Valores de Colombia. Miércoles 21 de febrero de 2007 El Observatorio Financiero • Página 14 SEGUNDO GRUPO DE EMPRESAS CON MERCADO DE VALORES APETITO INDUSTRIAL POR BVC. El éxito del programa de la Bolsa de Valores al sector real para atraer muchas más compañías al mercado público de valores se ve reflejado en un segundo grupo de empresas que muestra interés para estar, en el mediano plazo, negociando sus títulos y deuda en el mercado. Cerca de diez reconocidas empresas empezarán el trabajo de adecuación interna de sus compañías según los requisitos de transparencia, orden administrativo y gobierno corporativo que exige el estar en la Bolsa. El programa Colombia Capital, cuyo socio principal es el Banco Interamericano de Desarrollo, lleva un año de ejecución, ya empezó a entregar sus primeros frutos, cumpliendo las metas que tenía previstas para el 2008. En 2006 representantes de más de cien empresas, seleccionadas por su potencial de crecimiento, participaron de los seminarios de difusión y capacitación en temas del mercado de capitales. perspectivas de desarrollo, y reconocimiento. Se les explicó los beneficios de acceder al mercado de capitales, se les expuso la experiencia internacional de países similares como el nuestro, (como el caso de México, por ejemplo) y se les puso a disposición toda la información sobre emisión de acciones, bonos de deuda y demás instrumentos financieros. Un total de 16 organizaciones fueron involucradas en el primer grupo de capacitación del programa. Compañías de diversos sectores y gran tradición en el mercado local, consideraron que tienen un el potencial de crecimiento en la región y con miras a la vigencia del tratado de libre comercio con Estados Unidos, TLC. Las empresas del país deben evolucionar hacia una cultura corporativa en la que las estas adopten estándares internacionales y practicas empresariales que generen confianza y transparencia, (gobierno corporativo) que armonicen con sus objetivos de crecimiento, generación de empleo y valor a para sus accionistas. En ese propósito por lo menos cuatro empresas 100% nacionales (Foscal, Ecopetrol, Aldor, e Inversiones Mundial), se graduarán y pasaran a ser emisores de acciones en la Bolsa de Valores de Colombia. Eso permitirá que más personas y muchos más inversionistas vean oportunidades de colocación de sus recursos en Colombia. Es natural que por su tamaño, muchas compañías no sean atractivas para inscribirse en Bolsa. Sin embargo, dado su potencial de crecimiento y estructura de negocio, están ante la posibilidad de conseguir socios estratégicos con capital y experiencia interesados en ayudar a su desarrollo. En este sentido, Colombia Capital también entendió que las medianas y pequeñas empresas no lo serán toda la vida si se acompaña su negocio de manera efectiva con fondo de capital privado. El acompañamiento aquí consiste en que la empresa cree un plan de negocios completo, con proyecciones financieras, explicando claramente el riesgo, como medio para su ambición. Esta forma de financiación y crecimiento, es nueva en el país. Por este motivo el programa centra su capacitación al empresariado en la forma como trabajan los fondos, las ventajas del acompañamiento y la forma como se administraría la compañía sin perder el control de la compañía. Para las empresas que ya surtieron esta primera etapa, se está programando una rueda de negocios en la que se busca unir la necesidad empresarial con el eventual socio. Fuente: Diario La República. Miércoles 21 de febrero de 2007. El Observatorio Financiero • Página 15 MERCADO DE VALORES LOS QUE ‘MUEVEN’ LAS ACCIONES Las personas naturales son las que mueven el mayor volumen de acciones a través de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC). Sin embargo, la propiedad de las empresas nacionales está altamente concentrada en muy pocas manos y no hay acceso a la gran masa de pequeños inversionistas que puede haber en el país. Fuente: Diario Portafolio. de febrero de 2007. Miércoles 21 MÁS EMPRESAS EMITIRÁN ACCIONES EN BOLSA PARA BUSCAR RECURSOS BARATOS Y ADELANTAR PLANES DE EXPANSIÓN Algunas empresas se alistan a emitir acciones en la bolsa en busca de recursos.La primera de ellas será Isagén, la tercera generadora de energía del país, que este lunes inscribe sus títulos y lanza oficialmente la venta de un 19,22 por ciento de la empresa al sector solidario.Pero también tienen en la mira el proceso de colocación de acciones la cadena de centros de entrenamiento deportivo y de salud Bodytech. Un 10 por ciento del dinero se destinará a inversión en las áreas de influencia de Isagén. Después de dos meses, si queda algún remanente, éste será ofrecido al público que podrá adquirirlas a un precio de 1.130 pesos por acción, ya sea de contado o a plazos. Para evitar que la acción sea letra muerta en la bolsa, se creará un fondo de respaldo que entraría a actuar en el mercado, de tal manera que se garantice la liquidez de los papeles, explicó Luis Fernando Rico. Inicialmente las acciones estaban programadas para salir al mercado en el 2006 pero debido a la crisis que golpeó la bolsa, sus directivas prefirieron esperar a que se calmara la tempestad. Entre las operaciones más adelantadas están la de la Bolsa Nacional Agropecuaria (BNA). Hoteles Estelar, Chaid Neme, Olímpica, Hoteles Royal, Helados Mimo's y Alianza Team (aceites) también van en el camino de ser emisores de acciones. Propal y Lehner, del Grupo Carvajal, están en el sonajero, así como la cadena de comidas rápidas Archie's cuya emisión está en trámite. Sin embargo, el plato fuerte correrá por cuenta de Ecopetrol, cuyo proceso está en gestación. Las empresas no quieren dejar pasar el apetito que hay por nuevas inversiones, El Observatorio Financiero especialmente en países emergentes como Colombia que atraviesa por un buen momento. MERCADO DE VALORES Además quieren seguir los pasos de pioneras como ETB, ISA, Argos, Exito y Suramin, con vocación de capitalización popular y cuyo fortalecimiento salta a la vista. Algunas de las que no se han atrevido a dar el salto a la bolsa, ha sido, entre otros motivos, por temor a la infiltración de dineros ilícitos, revelar información tributaria o la prevención de sus dueños a perder participación. Sin embargo, a medida que se profundiza la competencia, los márgenes de rentabilidad ponen a sus propietarios entre la disyuntiva de seguir endeudándose en el sector financiero o hacerlo a un costo muy inferior en la bolsa. • Página 16 Muchas de las empresas del sector privado que esperan el momento para emitir acciones están inscritas en el programa Colombia Capital, que promueve la Bolsa de Valores de Colombia, donde están 17 empresas entre las que se cuentan firmas del Grupo Carvajal, Baterías Mac y Tapisol. Algunas explorarán la emisión de bonos como paso previo al debut bursátil, pero especialmente las marcas más reconocidas, se lanzarán al agua con acciones. El convenio se suscribió el 09 de noviembre del 2005, entre el Banco Interamericano de Desarrollo y la Bolsa de Valores de Colombia en calidad de ejecutora y en representación de las entidades que lo patrocinan como la Superintendencia Financiera. Fuente: Diario El Tiempo. Lunes 26 de febrero de 2007 QUIENES SE “RAJEN” NO PODRÁN OPERAR EN MERCADO El Autorregulador del Mercado de Valores (AMV) ya tiene listo el borrador del reglamento de certificación de los profesionales del sector, en el que se advierte que quienes reprueben el examen no podrán actuar como agentes de los intermediarios, hasta que obtengan el aval para operar. Si en el proceso de la certificación, el AMV evidencia falsedad en la información aportada por los interesados, “podrá decidirse que no se acreditaron los antecedentes éticos”, agregó el organismo. Recordar que en este caso el aspirante queda vetado por dos años para volver a solicitar el “visto bueno”. certificación, a más tardar 10 días después de la notificación personal. El resultado, que será resuelto por el Comité de Admisiones del Consejo Directivo del certificador, será dado a conocer a los 20 días hábiles, contados a partir de la interposición del recurso. “La reglamentación definitiva debe estar lista en el corto plazo para que en lo corrido del segundo semestre, el AMV pueda empezar a fungir como certificador”, explicaron fuentes oficiales. Sin embargo, aclaró que durante este año, las personas que reprueben tres veces seguidas, podrán presentarse nuevamente, sin necesidad de esperar los 60 días. Al mejor estilo del examen del Icfes, los aspirantes a la certificación, que según cifra preliminares pueden estar por encima de 3.500 personas, deben abstenerse de suplantar a una persona en la presentación del examen, tener o intentar tener acceso por cualquier medio al banco de preguntas, copiar, intentar sobornar a los miembros del comité académico con el fin de obtener acceso al banco de preguntas del examen, o cualquier otra ventaja irregular e intentar impedir el proceso de aplicación de la prueban, así como sabotear o intentar sabotear el proceso de certificación. Los interesados que no hayan aprobado el proceso, podrán interponer recurso de apelación contra la denegación de la El examen que será realizado por cuenta de terceros, es decir, bolsas de valores, organizaciones gremiales o profesionales El aspirante que no pase la prueba durante tres veces consecutivas, sólo podrá presentarla nuevamente después de transcurridos dos meses a partir de la presentación del último examen. El Observatorio Financiero o instituciones de educación superior autorizadas por la Superintendencia Financiera, contará con preguntas relacionadas con el marco regulatorio del mercado de valores, de autorregulación, análisis económico y financiero, administración y control de riesgos financieros, matemáticas financieras y contabilidad básica. MERCADO DE VALORES Transparencia - Firmas de convenios El certificador, queda facultado para suscribir de convenios, memorandos de entendimiento o contratación con • Página 17 diferentes entidades o autoridades nacionales o internacionales, con el fin de corroborar la información suministrada por el aspirante y adelantar las labores de evaluación y verificación de la misma. La información que reciba el AMV debe ser manejada como confidencial, en esa medida, las personas que son sujetos de investigación pueden tener la tranquilidad que la información de mercado, clientes, estrategias, no van a ser compartidos con otros competidores ni presentes ni potenciales, agregaron fuentes oficiales. Fuente: Diario La República. Viernes 23 de febrero de 2007 EXPECTATIVA POR RESULTADOS DE LAS COMPAÑÍAS EN BOLSA Los inversionistas están a la expectativa sobre los resultados de las principales empresas inscritas en la Bolsa de Valores de Colombia y las miradas de los agentes del mercado estarán enfocadas a la publicación de los balances de 2006. Si el resultado de las compañías es positivo, el precio de las acciones puede repuntar, de lo contrario puede ocurrir una desvalorización de la acción. Para el analista de Promotora Bursátil, Arnoldo Casas, el actual precio de las acciones que cotizan en bolsa muestran una oportunidad de compra. Si el índice de la plaza bursátil empieza a repuntar durante las siguientes jornadas, producto de las buena expectativa de los inversionistas por los resultados de las compañías se espera que en un par de semanas, la variación anual se ubique en cero por ciento. La caída de las acciones, también se debe, según Jorge Andrés Cortés, analista de Corficolombiana, a que existen inversionistas que están ingresando para transar en el corto plazo, pero la mayor proporción está en empresas con baja rotación de activos. Es posible que en los mercados externos se registren desvalorizaciones como producto de correcciones técnicas, explicaron agentes del mercado, pero las perspectivas continúan siendo positivas. Agentes no encuentran una lógica a la razón por la que el índice de la plaza bursátil colombiana pierde 5,51 por ciento en el año, cuando plazas como Brasil, México e incluso Perú registran crecimiento. Ese es el sustento para vaticinar un crecimiento en el valor de los activos locales. La posición de los analistas coincide en que no ven claridad en la variación de determinadas acciones porque el mercado ya sabe que varias empresas pueden registrar disminución en sus utilidades por la volatilidad registrada en el primer semestre de 2006, cuando el indicador bursátil bajo de más de 11.200 puntos a 6.160 puntos. Por ser fin de mes, el departamento de investigaciones económicas del Banco de Bogotá no prevé grandes flujos compradores, en especial en deuda pública. Finalmente, continúa la expectativa de que se acentúe la caída en el precio del dólar en el corto plazo. Durante esta semana los mercados estarán haciendo cuentas de en cuánto cerró la inflación de febrero, pero para la analista económica del Banco de Bogotá, Anny Peñaranda, no se prevé mayor valorización en los títulos del Gobierno a tasas a la UVR. Fuente: Diario La República. Lunes 26 de febrero de 2007. El Observatorio Financiero • Página 18 PÉRDIDAS POR 3,93 BILLONES DE PESOS EN BOLSA COLOMBIANA, CONSECUENCIA DEL SACUDÓN EN CHINA MERCADO DE VALORES La curva en caída presidía ayer la Bolsa de Francfort . La posibilidad de que suban los impuestos a las ganancias de las empresas en el país oriental, entre otras cosas, generó pánico en los mercados accionarios del mundo, el martes. que se sumarán a las ya registradas en enero. Susto por China El índice de la Bolsa de Colombia bajó 4,53 por ciento, mientras que en América Latina la peor caída se registró en Argentina, con 7,49 por ciento. La bolsa china de Shangai bajó 9,2 por ciento. Además de la posibilidad de aumentar impuestos a las ganancias de las empresas, las autoridades económicas chinas estudian otras medidas que afectarían la inversión extranjera en ese país. El valor en la bolsa de las 29 empresas cuyas acciones se negocian en el mercado colombiano era de 99,16 billones de pesos el lunes pasado; ayer, su valor era de 95,22 billones. Una opción es que se aumenten las tasas de interés y, para desestimular el crédito, moderar el ritmo de crecimiento de la economía, que el año pasado superó el 10 por ciento. El Índice General de la Bolsa de Colombia (Igbc) cayó por debajo de los 10.000 puntos y cerró en 9.901,11 unidades. Este es el nivel más bajo desde el 24 de octubre del 2006. Además, el Gobierno creó una comisión especial para detectar el origen de los recursos que se invierten en la bolsa. Con la caída de 4,53 por ciento ocurrida el martes, el índice bursátil acumula una pérdida de 11,28 por ciento en lo corrido del año. El precio del dólar subió 13 pesos, por lo que el Banco de la República no tuvo que intervenir el mercado con compra masiva de divisas para frenar la reciente caída de la moneda estadounidense. De esta manera, el precio promedio del dólar se ubicó ayer en 2.224,35 pesos, frente a los 2.211,46 pesos de la tasa oficial que estuvo vigente durante la jornada. En los TES, el mercado aceleró el alza de las tasas de interés, lo que representa la desvalorización de esas inversiones. Los TES de julio del 2020, los más representativos, cerraron con una tasa de 9,62 por ciento frente al 9,44 por ciento del lunes. Analistas del mercado prevén pérdidas importantes en los portafolios de febrero, Esta medida se anunció luego de un auge bursátil que permitió a la Bolsa de Shangai crecer 130 por ciento en el 2006. Caídas en las bolsas mundiales La situación vivida ayer en los mercados globales hizo que la bolsas registraran caídas generalizadas, comenzando por la de Shanghái, que registró una baja de 9,2 por ciento, la caída más pronunciada en los últimos 10 años. En América Latina, la bolsa de México bajó 5,8 por ciento; Brasil, 6,63 por ciento; Argentina, 7,49 por ciento; Santiago, 4,97 por ciento, y Colombia, 4,53 por ciento. En Estados Unidos, el índice Dow Jones de la Bolsa de Nueva York bajó 3,29 por ciento, la mayor caída desde el 17 de septiembre del 2001, es decir, el primer día de negociaciones después de los atentados terroristas del día 11 contra el World Trade Center. Fuente: Diario El Tiempo. Martes 27 de febrero de 2007 El Observatorio Financiero • Página 19 ELIMINADOS LÍMITES DE VARIACIÓN DIARIA DE PRECIOS MERCADO DE VALORES EN OPCFS PARA CALCE AUTOMÁTICO La Bolsa de Valores de Colombia informó en reciente boletín normativo los cambios introducidos a la Circular MEC en lo relacionado con la sesión de negociación de operaciones a plazo de cumplimiento financiero. OPCF. anticipadamente la negociación de contado del activo subyacente, el Administrador podrá en cualquier momento cerrar la negociación de los contratos sobre TRM para todos los vencimientos abiertos. Sobre la variación máxima diaria de precio para las operaciones y cierre del mercado, los precios de las operaciones de compraventa, entendida como tal una oferta de compra y venta calzada automáticamente por el Sistema, no estarán sujetas a límites de variación diaria de precios. No obstante lo anterior, en el evento en que se suspenda la negociación del activo subyacente (divisa norteamericana) o cuando se cierre El cambio a la circular del MEC también contempla cambios en las garantías y los requisitos de creadores de mercado de estas coberturas. Para mayor información, el lector puede remitirse a la circular MEC en la página de la Bolsa de Valores de Colombia. Fuente: Bolsa de Valores de Colombia. Martes 20 de febrero de 2007. El Observatorio Financiero • Página 20 MERCADO CAMBIARIO HABRÁ QUE CONVIVIR CON UN ESCENARIO DE REVALUACIÓN Aclaró el entrante ministro Zuluaga, que en todo caso no se puede ser indiferente con las consecuencias que trae una moneda dura para algunos sectores estratatégicos que se afectan y con quienes hay que ser muy imaginativos para generar mecanismos de apoyo pero con responsabilidad. El entrante ministro de Hacienda, Oscar Iván Zuluaga, dijo ayer en una reunión con un grupo de operadores del mercado de deuda pública, que la sostenibilidad de las empresas en el larzo plazo debe considerar en sus escenarios una moneda fuerte. Lo que corrobora para algunos asistentes las afirmaciones del saliente ministro de Hacienda, Alberto Carrasquilla, quien hace poco señaló que este año, con la actual coyuntura, no hay que esperar devaluación del peso. Cabe resaltar que desde que el Banco de la República anunció oficialmente el pasado 26 de enero que intervendría de manera activa en el mercado cambiario para frenar la revaluación, el precio del dólar ha bajado 40 pesos y podría decirse incluso que la baja podría ser mucho más pronunciada si el Emisor no realiza compras masivas, que se estiman en más de 2.000 millones de dólares en los dos primeros meses del año. La alta oferta de dólares de las últimas semanas se atribuye especialmente a los pagos de las ventas de Bancafé y Ecogás, pero estas operaciones ya concluyeron. Fuente: Diario Portafolio. Martes 27 de febrero de 2007 SUBEN RESERVAS INTERNACIONALES DEL PAÍS Las compras masivas de dólares anunciadas por la junta de codirectores del Banco de la República a finales de enero pasado, llevaron la semana pasada el nivel de reservas internacionales de Colombia a 17.519,2 millones de dólares. asociaron con la intervención del emisor en el mercado cambiario, que compra dólares para frenar la apreciación del peso. Operadores estiman que en lo corrido de 2007 el Emisor ha comprado alrededor de 2,000 millones de dólares, superando lo que adquirió en todo 2006 (1,780 millones de dólares). Las reservas subieron, en menos de dos meses -52 días-, en 2.083,74 millones de dólares, de 15.435,4 millones a 17.519,2 millones. Las reservas el miércoles 21 de febrero pasado eran 2.919,58 millones de dólares mayores a las de un año atrás, lo que significó un crecimiento interanual de un 20 por ciento En lo que va de este año, la moneda local acumula un alza de un 0.99 por ciento. El saldo de las reservas internacionales de Colombia completó un repunte de un 15.45 por ciento en el último año y de un 13.5 por ciento en lo que va de este año. Pese a que el Emisor, no explicó el crecimiento de 238 millones de dólares en las reservas, los analistas lo Fuente: Diario La República, Martes 27 de febrero de 2007. Diario El Espectador, lunes 26 de febrero de 2007. NOTICIAS INSTITUCIONALES El Observatorio Financiero • Página 21 A. JUNTA DIRECTIVA DEL BANCO DE LA REPÚBLICA – AUTORIDAD MONETARIA, CREDITICIA Y CAMBIARIA EMISOR GANÓ 1,6 BILLONES DE PESOS Las utilidades del Banco de la República en el 2006 ascendieron a 1,6 billones de pesos, 1,2 billones más que las obtenidas durante el 2005. Como quien dice, hubo un crecimiento del 400 por ciento, una buena noticia para el Gobierno, pues de acuerdo con los Estatutos del Banco las utilidades se le deben transferir. Una vez descontadas las reservas legales y estatutarias, al Gobierno le corresponderán unos 1,1 billones de pesos de las utilidades. Los Estados Financieros del Banco del ejercicio 2006 así como la aprobación del monto a transferir al Gobierno serán sometidos a aprobación de la junta directiva en su sesión de mañana. Por ley, el plazo para entregar las utilidades al Gobierno se cumple en el primer trimestre. de los rendimientos de las reservas internacionales. El ministro de Hacienda, Alberto Carrasquilla, explicó que las utilidades en dólares respaldarán obligaciones en esa moneda para evitar que más pesos entren al mercado y presionen la inflación. La Junta aprobó ayer sus estados financieros y señaló que las utilidades provinieron del rendimiento de las reservas internacionales y de la valorización de las inversiones en TES, papeles utilizados para ejecutar la política monetaria. Fuente: Sala de Prensa del Banco de la República, viernes 23 de febrero de 2007. Diario El Tiempo, miércoles 21 y jueves 22 de febrero de 2007. Diario Portafolio, jueves 22 de febrero de 2007. Diario La República, domingo 25 de febrero de 2007. Los buenos resultados del Banco se sustentan principalmente en el aumento HAY CONSENSO EN ALZA DE 25 PUNTOS BÁSICOS EN INTERESES Con la reunión de la Junta Directiva del Banco de la República la mayor preocupación recaía en el incremento que sufrirían las tasas interés de referencia en lo corrido del año. La mayoría de agentes pronosticaron un incremento en las tasas de 25 puntos básicos para ubicarlas en 8 por ciento y vislumbran un par de aumentos más en lo corrido del año hasta 8,25 por ciento efectivo anual, todo esto con el fin de contener las presiones inflacionarias. De esta manera, la máxima autoridad monetaria mantendría su compromiso de continuar interviniendo en el mercado cambiario comprando dólares para limitar el alza del peso frente a la moneda estadounidense. Por su parte, el Departamento de Estudios Económicos del Bbva estimó dos incrementos adicionales de 25 puntos básicos por parte del Banco de la República en sus tasas de intervención El Observatorio Financiero NOTICIAS INSTITUCIONALES durante el año 2007. Esto en razón a que las expectativas de inflación no mostraron una moderación adecuada hasta mayo razón por la cual se pronosticó otro incremento de 25 puntos, en el evento más favorable; u otros dos de la misma magnitud, en el más desfavorable. La consulta entre analistas de 38 bancos de inversión, entidades financieras y comisionistas de bolsa, mostró que una minoría esperaba medidas adicionales del emisor para recortar la liquidez en el sistema financiero, como la disminución de los cupos de la subastas de expansión, o Repo, y la reapertura de una ventanilla de contracción. La mayor preocupación se presentó en la firma Bolsa y Banca ya que de acuerdo con sus análisis, las medidas de inflación básica se estarían alejando cada vez más del rango de meta del Emisor. Otros expertos, estiman que la política monetaria tiene un rezago de entre 12 y 24 meses, y si los ajusten no son realizados por el banco central serán necesarios incrementos que serán mas fuertes de lo esperado. Sin embargo hay quienes opinan que el repunte de la inflación es solo temporal y que para junio y julio el costo de vida descenderá como ha sucedido en años • Página 22 anteriores. Pero, no hay que olvidar que las tasas que registra el consumo aún son altas, y la cuestión sería que va a hacer el Emisor para determinar si es su política la que impacta en el resto de la economía. Por su parte, el Banco de la República indicó que la inflación en el primer semestre de este año se ubicaría por encima del límite superior del rango meta de entre 3,5 y 4,5 por ciento establecido para 2007, pero señaló que esperaba que la tendencia se revierta en el segundo semestre y se cumpla el objetivo. Medidas adicionales El objeto de las medidas adicionales es el de controlar la inflación. Analistas, proponen como medida que el banco central abra los depósitos remunerados, es decir, que los bancos consignen parte de los recursos para evitar un mayor circulante. Además, no se descarta la posibilidad de que el Emisor salga a vender títulos de deuda pública (TES) con el fin de recoger efectivo. Fuente: Diario La República, miércoles 21 y lunes 26 de febrero de 2007. Davivienda, jueves 22 de febrero de 2007 AUMENTO EN LAS TASAS DE INTERES Y EL BANCO DE LA REPÚBLICA En su reunión del 26 de enero de 2007, la Junta Directiva del Banco de la República decidió incrementar a 7,75 por ciento la tasa base para la subastas de expansión (tasa de intervención), con el fin de cumplir con la meta de inflación e intervenir masivamente en el mercado cambiario para evitar que los ingresos por la venta de los activos del sector público afecten los objetivos de inflación y continúen apreciando el dólar respecto al peso. Lo anterior se explica, por el crecimiento de la demanda agregada y el ritmo acelerado del crédito, que aunado al comportamiento de los indicadores de inflación básica y de los precios de algunos bienes y servicios no transables, le dan señales al emisor de un posible impulso al aumento de la inflación. Esta fue la octava alza consecutiva de las tasas de interés del Emisor desde abril de 2006, en su propósito de quitarle impulso al aumento de los precios al consumidor, que está por fuera del rango meta fijado para este año del 3,5 al 4,5 por ciento. Ahora bien, la intervención del emisor no se queda en el aumento referido de las tasas de interés de los créditos que otorga a las entidades financieras para manejar las operaciones diarias de liquidez, sino que abarca una intervención en el mercado cambiario para frenar la revaluación del peso respecto del dólar, mediante la compra de la divisas. Señaló también que mantendrá una política de compensación monetaria con el Gobierno a fin de no poner en riesgo el control de la inflación. Esto significa que el Gobierno mantendrá congelados recursos en el Banco de la República para frenar el aumento de la liquidez en pesos en la economía. El Observatorio Financiero Por último, la junta directiva del Emisor aprobó los estados financieros de la entidad del 2006 y decidió trasladarse al Gobierno 1,18 billones de pesos. NOTICIAS INSTITUCIONALES Fuente: Sala de Prensa Banco de la República, viernes 23 de febrero de 2007. Diario Portafolio, viernes 23 de • Página 23 febrero de 2007. Diario La República viernes 23 de febrero de 2007. Diario Portafolio, viernes 23 de febrero de 2007. Diario El Espectador, viernes 23 de febrero de 2007. Diario La República, domingo 25 de Febrero de 2007. Diario Portafolio, Fin de semana 24 y 25 de febrero de 2007. Diario El Tiempo, sábado 24 de febrero de 2007. EL BANCO TIENE QUE “BARAJAR” OTRAS ALTERNATIVAS: GREMIOS Preocupación por parte de los empresarios a causa de la revaluación de la tasa de cambio y de la no pronta solución a dicha situación los ha llevado a exigir al Banco de la República una mayor intervención en la tasa. La culpa de la revaluación es atribuida a diferentes factores, hay quienes culpan el ingreso de dólares provenientes de las privatizaciones y su posterior conversión en pesos, otros a la insuficiente participación en el mercado cambiario de fuentes de ahorro y liquidez, y otros, a la incorporación de inversión extranjera y el aumento de las tasas de interés de intervención. Dirigentes gremiales le pidieron a la Junta del Banco y al gobierno “barajar” otras posibilidades para atajar la descolgada de la tasa de cambio, ya que esta se ha convertido en un drama para los vendedores al exterior y el sector productivo que compite con los productos importados. Según estos, una de las razones de la falta de crecimiento del empleo se atribuye a la disminución en el volumen de las exportaciones, pues se está vendiendo menos. Cálculos preliminares señalan pérdidas de 10 billones de pesos en el sector exportador, como consecuencia de la menor tasa de cambio, y no a la baja productividad industrial. Por su parte, el Banco de la República argumenta que la capacidad competitiva no solo se ve afectada como consecuencia de la tasa de cambio, sino que por el contrario existen otros factores que inciden, como son los altos costos de transporte y la infraestructura de carretera y de puertos. Igualmente, el Banco se ha preocupado en mantener el control de la tasa y ha intervenido, como se vio en el mes de enero al comprar 1.001 millones de dólares. Finalmente, se dice que para lo que resta del semestre la tendencia de la tasa de cambio será similar a como se ha comportado hasta ahora. Según José Luis Machinea, secretario ejecutivo de la Cepal, la reevaluación puede influir en el crecimiento económico del país y por esa razón se requiere una mayor diversificación de la estructura productiva. La política monetaria tiene ciertas limitaciones y Colombia ha hecho algo bastante intenso para tratar de mantener el tipo de cambio, pero con unos términos de intercambio fuertes o muchas más remesas se genera una apreciación cambiaria. Fuente: Diario La República. Viernes 23 de febrero de 2007 CAYÓ SALDO DE BASE MONETARIA DE COLOMBIA El saldo de la base monetaria tuvo una reducción de 6.5%, equivalente a 1.7 billones de pesos, frente al saldo registrado la semana del 14 de febrero que fue de 26 billones de pesos. Sin embargo, en comparación con el saldo registrado el año anterior hubo un alza de 20.4%. El dinero disponible en la economía es contabilizado por la base monetaria a través del efectivo circulante y de los depósitos en las cuentas corrientes de la banca, transferibles por medio de cheque. Fuente: Diario La República. Martes 27 de febrero de 2007 El Observatorio Financiero • Página 24 NOTICIAS INSTITUCIONALES B. MINISTRO DE HACIENDA Y CRÉDITO PÚBLICO AL OÍDO DEL NUEVO MINISTRO DE HACIENDA En los próximos días se posesionará el nuevo ministro de Hacienda, Oscar Iván Zuluaga. El país espera con sumo interés su debut. Desde estas páginas le deseamos muchos éxitos en su delicada gestión. El mejor concurso que un diario especializado como PORTAFOLIO en el seguimiento de la actualidad financiera y económica le puede prestar a la gestión de un ministro de Hacienda es decir siempre con franqueza sus opiniones. Tanto cuando ellas son positivas como cuando no lo son. Así lo hemos hecho, y así lo seguiremos haciendo. Hoy queremos comentar algunas ideas sobre la marcha que trae la economía colombiana. Que en términos generales es muy buena. Pero también queremos señalar algunos nubarrones que empiezan a cernirse en el horizonte. Uno de los principales retos del nuevo Ministro de Hacienda será, en coordinación con el Banco de la República, velar para que estos nubarrones se disuelvan pacíficamente y no vayan a convertirse en cumulus nimbus en el futuro. La economía colombiana como la mayoría de las de la región latinoamericana marcha bien. Hasta el momento se ha beneficiado del viento de cola que sopla en la economía mundial. Los precios de las materias primas han venido registrando una apreciable bonanza. Los flujos de créditos y de inversión extranjera directa hacia la región han sido abundantes. La tan temida desaceleración de la economía americana no ha llegado. Los datos del crecimiento correspondientes al 2006 saldrán pronto, y todo hace esperar que sea superior al 6 por ciento. Que es muy satisfactorio. A esto habría que agregarle una inflación baja, un nivel holgado de reservas internacionales, y altos niveles de inversión acompañados de una situación fiscal -en términos generalesbajo control. Pero tal como se muestra en un sesudo documento del grupo de macroeconomía del Banco de la República publicado recientemente ('La economía Colombiana: situación actual frente a los noventa y sus perspectivas', Borradores de Economía Número 429), dentro del entorno satisfactorio que registran los actuales indicadores, existen algunos síntomas de peligros hacia el futuro que es apremiante desactivar para evitar sorpresas desagradables. Al fin y al cabo la buena gestión económica consiste en prevenir a tiempo. ¿Cuáles son esos peligros? * Aunque la inflación está bien por el momento, hay que hacerle un seguimiento muy cuidadoso. En algunos sectores ya se comienzan a observar signos de recalentamiento, con índices de capacidad instalada trabajando a más del 80 por ciento. Si a esto le sumamos los estragos que en algunos sectores de alimentos pueden haber causado las recientes heladas, y los efectos del altísimo crecimiento de la oferta monetaria que el país ha venido registrando en los últimos años, lo menos que puede decirse es que en el frente de la inflación hay que ser especialmente cautelosos. Nada sería más nefasto para Colombia que la tendencia afortunada que desde hace varios años se mantiene coherentemente a la baja llegara a revertirse. Una elevación de las tasas de inflación arrastraría la de las tasas de interés, con delicadísimos efectos sobre los portafolios de TES. * Algunos indicadores del crecimiento de la cartera (muy especialmente el ritmo que viene registrando el crédito de comercio) también es un dato que llama a la cautela. Ya el Gerente del Banco de la República ha dado una reciente voz de alerta al respecto. * El país registra un déficit en la cuenta corriente de su balanza comercial. Por primera vez desde 1998, en el 2006 Colombia importó más de lo que exportó. El Observatorio Financiero NOTICIAS INSTITUCIONALES Aún el déficit es pequeño y perfectamente financiable. Pero es algo a lo que hay que ponerle mucha atención. Este hecho, por supuesto, no es ajeno a la acentuada revaluación que seguimos padeciendo. * Los recaudos fiscales han tenido un excelente comportamiento últimamente. El crecimiento económico, las mejoras administrativas en la Dian y el incremento de las importaciones han ayudado. Pero esto no debe hacernos olvidar que la estructura tributaria colombiana sigue siendo una lamentable colcha de retazos. Y que la oportunidad de modernizarla se malogró lamentablemente en la última reforma tributaria. * El país viene creciendo bien, pero el empleo no lo está haciendo de la misma manera. Seguimos con tasas altísimas de desempleo abierto y de subempleo, • Página 25 mídaselas como se les mida. Si queremos crecer con más equidad es indispensable enfrentar con más decisión el delicado problema laboral. * La agenda legislativa inmediata del nuevo Ministro de Hacienda le plantea también desafíos grandes: el plan de desarrollo, el estatuto orgánico del presupuesto que encalló lamentablemente en la pasada legislatura, las reformas a la Ley 80 de contratación pública, y la reforma constitucional a las transferencias territoriales que está en curso. Al nuevo Ministro le deseamos, pues, muchos éxitos. La franqueza de este diario para opinar sobre su gestión continuará siendo nuestro principal y mejor concurso. Fuente: Tomado de Diario Portafolio. Jueves 22 de febrero de 2007 ZULUAGA SE REÚNE CON INVERSIONISTAS EN N.Y. Oscar Iván Zuluaga, asumirá como Ministro de Hacienda la segunda semana de marzo. Se ha iniciado un empalme entre el saliente titular de la cartera Alberto Carrasquilla y el designado ministro, el cual influye reuniones en Nueva York con inversionistas y representantes de las agencias calificadoras de riesgo, para asegurar la continuidad de la política de su antecesor. Posteriormente se presentaran ante el directorio de la Corporación Andina de fomento en Caracas, la cual preside Colombia. La idea será reunirse con la comunidad financiera internacional en Nueva York, para que conozcan al Nuevo Ministro, y tengan una percepción directa del mismo y establecer que su administración será una continuidad de las políticas del Ministro Carrasquilla. Precisamente su perfil político es una de las principales fortalezas del funcionario para lograr la aprobación en el Congreso de una crucial reforma a las transferencias a departamentos y municipios, clave para lograr una mejora en sus calificaciones de riesgo. Transferencias - Proyecto clave Lograr el grado de inversión es una de las metas del entrante ministro. En este aspecto el país ha avanzado. “Recientemente vino Standard & Poors que está pendiente del desarrollo de la agenda legislativa, en particular del acto legislativo que reforma el Sistema General de Participaciones (SGP)… Sacar adelante ese proyecto permitiría a las calificadoras tener una percepción más clara de los avances estructurales de la economía y de la sostenibilidad”, manifestó. Fuente: Diario La República. Jueves 22 de febrero de 2007. Diario El Tiempo. Lunes 26 de febrero de 2007. El Observatorio Financiero • Página 26 NOTICIAS INSTITUCIONALES NUEVO MINHACIENDA EMPALME CON LA JUNTA La pasada reunión de la Junta Directiva, además de estudiar los temas contenidos en la agenda (estudio de inflación y tasas de interés y aprobación de los estados financieros del banco), fue la última junta a la que asistió en calidad de ministro de Hacienda, Alberto Carrasquilla. A su vez, sirvió para dar la bienvenida al nuevo minsitro, Oscar Iván Zuluaga. Fuente: Diario Portafolio. Jueves 22 de febrero de 2007 C. INSTITUCIONES CREDITICAS UN NUEVO INDICADOR MEDIRÁ LIQUIDEZ DIARIA DEL MERCADO en el mercado una referencia que permita determinar cuál es el costo del dinero en el muy corto plazo. Se encargará de recoger de forma centralizada cuáles serán las tasas a las que los bancos están dispuestos a captar recursos del público de forma diaria o mensual para obtener un promedio. Se espera para antes de que termine el semestre un nuevo indicador encargado de medir la captación de liquidez de corto plazo en el mercado local, ya sea diario o mensual. Este indicador tiene unas condiciones muy particulares ya que refleja cual es la tasa promedio de captación de las entidades financieras a corto plazo, pues actualmente no existe Los implicados en la creación de este nuevo indicador aclararon que la DTF no tendrá cambios y seguirá existiendo, porque es una indicación que recoge el promedio de los costos de captación del público en un trimestre, aunque actualmente está siendo sometido a un proceso de transformación. Fuente: Diario La República. Miércoles 21 de febrero de 2007. Davivienda, martes 27 de 2007. CON SUCURSALES Y CAJEROS LA BANCA AMPLIARÁ LA COBERTURA El plan de expansión de la red de sucursales y cajeros automáticos de las entidades financieras está más que definido para este año: de las 4.114 oficinas tradicionales que existían al terminar 2006 se aspira a pasar a más de 4.200 al cierre de 2007. También se espera a 6.970 cajeros, cifra superior a los 6.742 con los que la banca cerró el año pasado. En Colombia, según el número de sucursales, se estima que en el ámbito nacional hay una oficina por cada 8.600 habitantes, en promedio y en los municipios con más de 100.000 El Observatorio Financiero habitantes el promedio es de casi 7.000 habitantes por agencia. NOTICIAS INSTITUCIONALES En lo que se refiere a la penetración demográfica de los cajeros automáticos en el país, según el Banco Mundial, por cada 100.000 habitantes hay 9,6 terminales, por debajo de El Salvador, Costa Rica, Venezuela, Brasil y Chile. Por ejemplo, Bancolombia tiene proyectado abrir 47 sucursales en los departamentos como Nariño, Meta, Cundinamarca, los santanderes, el norte del país, Antioquia, entre otros departamentos, para completar una red de 729 oficinas. Así mismo planea instalar 200 cajeros electrónicos en todo el territorio nacional y de esta forma llegará a una cifra de 1.548 terminales en más de 200 municipios. De otra parte, Bbva finalizó recientemente un proceso de modernización tecnológica en su red de cajeros automáticos que consistió en la instalación de aparatos de alta tecnología. Para 2007, la entidad financiera espera finalizar este proceso de actualización renovando 50 cajeros automáticos más para terminar con una red de 650 terminales. • Página 27 que el cliente vaya sólo a la oficina cuando no tenga más opción, por esta razón a través de canales remotos tales como Citiphone y Citibank Online se suplirá gran parte de la demanda de transacciones. En cuanto a los Corresponsales No Bancarios (CNB), hasta el momento se han abierto 71 intermediarios en el país, de los cuales 19 están ubicados en municipios donde no había sucursales bancarias. Del total de CNB, 28 son del Banco Agrario; 24 del Bancolombia; 9 del Bbva Colombia; 6 del Banco de Bogotá y 4 del Banco AV Villas. Con las proyecciones de las diferentes entidades el sistema financiero los corresponsales al terminar el presente año puede superar los 700. Con este agresivo plan de expansión la banca espera llevar a un mayor número de personas los servicios en general, que son todos aquellos instrumentos que utilizan los hogares y las empresas para la realización de transacciones financieras o económicas, incluyendo no sólo ahorro y crédito, sino la transferencia de recursos y la realización de pagos. Fuente: Diario La República. Viernes 23 de febrero de 2007 En el Citibank el modelo estará basado en gran parte en el servicio tecnológico y AFINAN SISTEMA CONTRA LOS RIESGOS OPERATIVOS La Superintendencia Financiera de Colombia creó un programa para prevenir los riesgos operativos de la banca local (Saro). Mediante la Circular 048 de 2006 le da vida a este programa, que fue realizado con la colaboración y concepto de consultores expertos y obliga a las entidades del sector a identificar, medir, controlar y monitorear aquellos riesgos a los que están expuestas. Todas las compañías que actualmente están reguladas por la Superfinanciera, a excepción de las oficinas que representan entidades en el exterior, deberán crear un mapa estadístico en el que se consignarán todos aquellos eventos que de alguna forma ponen en riesgo la estabilidad corporativa de cada firma. Al respecto, el socio consultor de Ernst & Young, Libardo Bueno, quien trabajó con la Superfinanciera para delinear los detalles del Saro, dijo que con este sistema las compañías del sector podrán incrementar su seguridad frente a amenazas permanentes de diferentes tipos y que en algún momento podrían afectarlas económicamente. “Esto sin duda las hará más atractivas ante los inversionistas, quienes tendrán en cuenta cuáles de ellas han logrado ser más efectivas a la hora de disminuir las probabilidades de que algo negativo les ocurra”, explicó el consultor. Los riesgos operativos se traducen en aquella posibilidad a la que están expuestas todas las empresas de incurrir en pérdidas por deficiencias o fallas, en el recurso humano, los procesos, la El Observatorio Financiero NOTICIAS INSTITUCIONALES tecnología, la infraestructura o por la ocurrencia de acontecimientos externos. Según Bueno, la ventaja de esta normatividad se traduce en un cambio al interior de cada compañía, en la medida en la que surgen nuevas políticas de gobierno corporativo que hacen de las organizaciones algo más transparente ante el mercado y los inversionistas. • Página 28 “La encuesta realizada por la Ernst & Young, ente 441 presidentes de compañías, en marzo de 2006, develó que 69 por ciento de los inversionistas ha evitado invertir en firmas que no demuestran un correcto control de sus riesgos operativos y 48 por ciento han retirados sus inversiones de este tipo de empresas”, explicó Bueno. Fuente: Diario La República. Sábado 24 de febrero de 2007 A PUNTO DE CONCRETARSE NEGOCIO DE COLPATRIA CON GENERAL ELECTRIC (GE) El negocio entre estas dos organizaciones comenzó a gestarse el año pasado y significa la entrada al mercado bancario colombiano de GE Money, una división financiera de General Electric. Y, el negocio que entró en una especie de etapa de congelamiento, finalmente llegó a concretarse, pues se firmó un acuerdo con los actuales accionistas de Colpatria para participar de manera conjunta en la administración del banco. El precio por acción es de 0,016 dólares. De esta manera, General Electric Capital -uno de los conglomerados empresariales más grandes del mundo- adquiere el 39,29 por ciento del Banco Colpatria y se estima que pagará 2,7 veces el valor patrimonial del banco al 31 de diciembre del 2006. La junta directiva de Banco Colpatria propondrá a la asamblea de socios que apruebe el retiro de las acciones de la entidad financiera de la Bolsa de Valores de Colombia y del Registro nacional de Valores e Intermediarios después de cumplirse el primer tramo con GE. La llegada de GE Money a Colombia amplía la competencia de los grandes jugadores internacionales presentes en el mercado e interesados en crecer sus negocios. Justamente, en una visita al país, Charles O. Prince, presidente y director Ejecutivo de Citigroup aseguró que Colombia es un país muy importante para la Corporación y que seguirá apoyando con productos y servicios. Fuente: Diario El Tiempo. Miércoles 21 y miércoles 28 de febrero de 2007. “SIENTO PASOS DE ANIMAL GRANDE” DICE EX PRESIDENTE DE BANCAFÉ El ex presidente de Granbanco-Bancafé, Jorge Castellanos, calificó la llegada de los principales bancos del mundo al país como “pasos de animal grande” y pronosticó que en los próximos cuatro años habrá una importante reducción en el número de bancos, lo que para los usuarios será muy beneficioso porque habrá competencia. Además, afirmó que la venta de Bancafé -subastado en octubre con un precio base de 1,1 billones de pesos y vendido en 2,21 billones de pesos- se produjo en el momento indicado, lo que permitió maximizar el precio, pero además sirvió para que la banca extranjera conociera sobre la realidad del mercado financiero local, como cuando vino GE Money para aprender sobre Colpatria, por tener más afinidad con esta entidad bancaria que probablemente con lo que ofrecía Bancafé. Sobre Granbanco, manifestó que la idea era volverlo una máquina productora y venderlo porque se pensaba que el Gobierno no tenía porqué estar en este tipo de negocios, en especial en una entidad comercial dirigida a atender empresas. Además querían protegerlo de prácticas clientelistas, politiqueras, e impedir prestarle a gente que no se debía, como ocurrió en el pasado. Fuente: Diario La República. Miércoles 21 de febrero de 2007. El Observatorio Financiero • Página 29 NOTICIAS INSTITUCIONALES PRESIDENTE DE CITIGROUP ANUNCIA MAYOR INVERSIÓN El Citigroup el banco más grande del mundo, mira a Colombia con buenos ojos. El presidente y máximo ejecutivo de Citigroup Charles O. Prince, estuvo de visita en Colombia y anunció mayor inversión de la banca en el país, con nuevos productos de mercado y servicios financieros. En reunion con el Presidente Alvaro Uribe reiteró esta semana su confianza en Colombia, en especial por los positivos indicadores de la economía y la estabilidad para los inversionistas. “La compañía continuará apoyando al país, no solo con productos y servicios de altísima calidad para los clientes, sino respaldando a las comunidades a través de sus programas de Responsabilidad Social", dijo el banquero. Es importante resaltar la presencia del Citigroup en Colombia, desde hace 78 años, y por esta razón Prince aprovechó el encuentro con el Jefe del Estado para solicitarle mayor flexibilidad en las tasas de usura con el propósito de poner en marcha programas para atender la población de bajos recursos. Prince, estuvo en compañía de Manuel Medina Mora, presidente y director general de Citigroup América Latina y México, así como director general de Banamex; y de Fernando Quiroz, director de la banca corporativa para América Latina, sirvió para revivir los rumores sobre una inminente negociación entre Citigroup y Bancolombia. Otros negocios Luego del aval de los accionistas de Colpatria para que la firma de banca de inversión Credit Suisse continúe las conversaciones encaminada a vincular un socio estratégico, se hace más fuerte las versiones de que ya existe un acuerdo con GE Money, el cual será anunciado en los próximos días. Santiago Perdomo, Presidente de la Entidad ha asegurado que no ha sido notificado por ninguno de los accionistas de alguna operación de venta, la acción de Colpatria en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) tuvo una valorización de 2,90 por ciento a 35,50 pesos. Fuente: Diario La República. Viernes 23 de febrero de 2007. D. MERCADO DE VALORES TRES SCB DESIGNADAS PARA EL PROGRAMA DE CREADORES DE MERCADO EN OPCFS La Bolsa de Valores de Colombia informó que el Comité de Regulación y Profesionalización del Consejo Directivo en su sesión del veintidós (22) de enero de 2007, designó a los integrantes del programa de Creadores de Mercado para OPCF, de acuerdo con lo establecido en el Reglamento y Circular Única del MEC. Así mismo, dicho comité aprobó las condiciones del programa en su sesión del 19 de febrero de 2007. El programa inició la primera vigencia a partir del veinte (20) de febrero de 2007. Las entidades designadas para el programa de Creadores de Mercado de OPCF son: SOCIEDAD COMISIONISTA DE BOLSA CORREDORES ASOCIADOS S.A. SOCIEDAD COMISIONISTA DE BOLSA CORREVAL S.A. SOCIEDAD COMISIONISTA DE BOLSA INTERBOLSA S.A. Fuente: Bolsa de Valores de Colombia. Martes 27 de febrero de 2007 El Observatorio Financiero • Página 30 NOTICIAS INSTITUCIONALES ULTRABURSÁTILES BUSCA MERCADO EN EL EXTERIOR La firma comisionista de la Bolsa de Valores de Colombia, que hace casi un año abrió operaciones en Miami y que gestiona a través de dicha filial 30 millones de dólares, buscará ampliar su presencia a través de inversiones en Ecuador y Centroamérica, al igual que en Brasil, Uruguay y Argentina para gestionar esos recursos. Según Ricardo Arango, presidente de la entidad, se está trabajando en un plan que a mediano plazo incluye alianzas para tener presencia en diferentes mercados a través de firmas comisionistas. Asimismo, Ultrabursátiles ofrecerá servicios de casa de bolsa y garantiza las operaciones a través de Pershing, una de las cámaras de compensación más grandes de E.U. Al cierre del año pasado, registró unas utilidades de 1.882 millones de pesos y un patrimonio de 25.524 millones de pesos. Fuente: Diario Portafolio. Viernes 23 de febrero de 2007. UTILIDADES DE INTERBOLSA SE REPARTIRÁN DESPUÉS DE FUSIÓN La asamblea de accionistas de la firma comisionista de bolsa Interbolsa informó que decidió constituir una reserva con los 9.320 millones de pesos de utilidades de 2006 para futuros repartos después de perfeccionada la fusión con su Inversionista de Colombia. “La idea es distribuir en acciones. No habrá salida de recursos”, dijo el presidente de la firma que en enero de 2007 reportó un patrimonio de 151.170 millones de pesos. Fuente: Diario La República. Viernes 23 de febrero de 2007 BANCOLOMBIA RECOMIENDA COMPRAR DEUDA PÚBLICA EN UVR El repunte del Índice de Precios al Consumidor (IPC) en los últimos meses obedece a un fenómeno temporal y, en el corto plazo, el costo de vida volverá a ubicarse por debajo del rango meta fijado por el Emisor entre 3,5 por ciento y 4,5 por ciento. En este sentido, el jefe de investigaciones de Bancolombia, Daniel Niño, recomendó a los inversionistas invertir durante los próximos cinco meses en títulos de deuda pública TES atados a la Unidad de Valor Real (UVR, papeles cuya rentabilidad van directamente ligados al IPC), debido al repunte de este indicador. Según el analista, la inflación terminaría cerca de 4,13 por ciento. Sin embargo, si el Fenómeno del Niño, se prolonga o es más fuerte de lo pronosticado, el indicador puede repuntar hasta 4,32 por ciento, pero dentro del rango fijado por el Emisor. Los efectos perjudiciales más evidentes del Fenómeno del Niño en el que, en el caso colombiano, los períodos lluviosos tienden a atenuarse y la sequía a intensificarse, terminan por presionar (temporalmente) la inflación de alimentos como resultado de la reducción de la oferta agrícola. Fuente: Davivienda, viernes 23 de febrero de 2007. Diario La República. Viernes 23 de febrero de 2007. El Observatorio Financiero • Página 31 NOTICIAS INSTITUCIONALES SUSPENDER EMISIÓN DE TES, BUENA DECISIÓN DEL GOBIERNO La posibilidad, anunciada por el gobierno, de no colocar más deuda en papeles domésticos podría ser un impulso adicional hacia el logro de una mejor calificación de la deuda. La caja del gobierno asciende a por lo menos 7 billones de pesos, inflada por las privatizaciones de los bancos y con el mayor recaudo tributario de un billón de pesos en el mes de enero que según John Jiménez puede ser utilizado para la recompra de deuda cara y por esa vía evitar desalientos en el programa de creadores de mercado. John Jiménez, promotor de negocios de la firma Gesvalores, no está tan seguro de que el gobierno emita menos títulos este año y por el contrario menciona alternativas para mantener dinámico el mercado como ampliar el vencimiento de la deuda de 3.600 días a 5.600 días, el promedio de plazo de los países latinoamericanos. Por su parte, Daniel Niño, jefe de investigaciones de Bancolombia, cree que la decisión del gobierno de no emitir más TES es viable, pero está convencido que emitirá y luego recomprará o prepagará endeudamiento más costoso, por lo que seria bueno que el gobierno no emitiera, pero por el contrario cree que aprovechará la coyuntura para emitir con tasas bajas. Marino Salgado, de la firma Profesionales de Bolsa, señala que la decisión de emitir o no, es lo menos relevante, “lo clave es lo que está detrás, pues si esa decisión obedece a una situación estructural de la economía, las condiciones son inmejorables”. Fuente: Diario La República. Miércoles 21 de febrero de 2007. E. INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES TENSIÓN EN MERCADOS POR CIERRE DE BALANCES La valoración de los portafolios de inversión son muy pocos satisfactorios, debido a la volatilidad registrada especialmente en las tasas de interés de los títulos de renta fija, lo cual se ve reflejado en las perdidas de las firmas comisionistas de bolsa. Se advierte que la demanda de papeles colombianos por parte de inversionistas extranjeros en los últimos días ha frenado en parte el alza de las tasas de interés. Pero estos no son los únicos que arrojan cifras alarmantes, ya que el índice general de la Bolsa también ha caído, y con esta también el dólar. Fuente: Diario Portafolio. Jueves 22 de febrero de 2007. El Observatorio Financiero • Página 32 NOTICIAS INSTITUCIONALES CRECIÓ CARTERA DE COOPERATIVAS FINANCIERAS Con un saldo bruto de 4.9 billones de pesos cerró 2006 la cartera de créditos de las cooperativas que ejercen la actividad financiera, logrando un crecimiento de 20.58 por ciento frente a los 4 billones con que terminó 2005. El sector cooperativo financiero cuenta con cerca de 1,100.000 créditos, cuyo costo promedio es de 4.4 millones de pesos. A su vez, tiene 1.7 millones de asociados de 209 cooperativas, que son atendidos en 765 oficinas, que cubren 28 departamentos y 246 municipios de la geografía nacional.. Los depósitos registran 1,4 millones de ahorradores, con un ahorro promedio de 1.8 millones de pesos. Fuente: Diario La República. Martes 27 de febrero de 2007. NOTICIAS DE ASEGURADORAS MUNDIAL SEGUROS CON NUEVO RAMO La compañía Mundial de Seguros fue autorizada por la Superfinanciera para operar en dos nuevos ramos, el de seguro de crédito comercial y seguro de crédito a la exportación. Es pues un paso importante para Mundial de Seguros ya que las empresas serán respaldadas en las operaciones mercantiles, amparando el riesgo de no pago de las ventas realizadas a crédito. Fuente Diario Portafolio. Miércoles 21 de Febrero de 2007 DESASTRES: UN ALTO RIESGO PARA LAS ASEGURADORAS Así llegaron la mayoría de los diez eventos catastróficos que le costaron a la humanidad una pérdida evidentemente irreparable y a la industria aseguradora, según un estudio de la firma, Los ataques terroristas del 11 de septiembre de 2001 yla embestida del huracán Katrina el 24 de agosto de 2005, son 2 de los 10 eventos que hacen parte del listado hecho por la reaseguradora alemana Munich Re en el que se evidencia el poder destructivo de la naturaleza y el terrorismo pues ellos le han costado a la industria aseguradora 161.357 millones de dólares entre 1970 y 2005. Según expertos de Munich Re, en el caso de las catástrofes naturales cada día es más difícil para las aseguradoras tener una garantía frente a un bien asegurado o una vida, y por eso, los precios de los seguros en ciertas partes, denominadas de alta vulnerabilidad, tienden a ser más costosos que hace algunos años. Todo ello por la volatilidad del clima durante los últimos años ya que es difícil establecer dónde sucederá una catástrofe natural El Observatorio Financiero NOTICIAS INSTITUCIONALES Además un miembro de la junta directiva de Munich Re, Torsten Jeworrek, dijo que el aumento en la demanda de seguros ha sido proporcional al número de catástrofes durante los últimos años, razón por la cual, al haber más probabilidad de que algo suceda, es • Página 33 necesario hacer un incremento en las tarifas de aquellas zonas expuestas al peligro. Fuente: Diario La República. Miércoles 21 de febrero de 2007. Tomado de FASECOLDA. CAMBIOS EN AGRÍCOLA DE SEGUROS La Junta Directiva de las Compañías, Agrícola de Seguros designó como Presidente encargado al abogado Eduardo Hofmann Pinilla, miembro activo del Comité Jurídico de FASECOLDA y reconocido como un de los grandes especialistas en Derecho de Seguros. El abogado Eduardo Hofmann Pinilla, fue designado como Presidente encargado Agrícola de Seguros. Gustavo Morales, vicepresidente Jurídico de FASECOLDA, dijo que era un reconocimiento a una de las personas que más ha contribuido al desarrollo del derecho de los seguros, y en general, a la buena marcha del sector asegurador en su conjunto. Fuente: FASECOLDA. 23.02 NOTICIAS DE ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES Y CESANTÍAS Y FIDUCIARIAS LAS AFP GANARON EL AÑO PASADO $ 226.000 MILLONES La entidad supervisora explicó que esta variación se explica principalmente por el aumento en los ingresos por comisiones del 17,6 por ciento (equivalente a 135.000 millones de pesos). Cuatro de las seis sociedades que administran fondos en pensiones y cesantías, esto es, Porvenir, Bbva Horizonte, Santander y Skandia vieron incrementar sus utilidades el año pasado, mientras que en el caso de Protección y Colfondos se presentó un descenso en las ganancias de 11,8 y 7,2 por ciento, respectivamente (ver cuadro adjunto). Las seis sociedades administradoras de fondos de pensiones y cesantías obtuvieron utilidades por 226.000 millones de pesos el año pasado, con un incremento del 7,2 por ciento respecto al 2005, informó la Superintendencia Financiera. Cabe recordar que estos resultados corresponden a las sociedades administradoras como tal (AFP) es decir, los resultados que muestran a sus accionistas, pues las cuentas de los fondos tanto en cesantías como en pensiones son separadas y pertenecen a los afiliados. La Superintendencia Financiera también informó que el activo y patrimonio del conjunto del sistema alcanzó El Observatorio Financiero NOTICIAS INSTITUCIONALES crecimientos por encima del 14 por ciento, destacándose las inversiones que participaron con el 65,8 por ciento del activo en el 2006, con una variación de 4,8 por ciento en el último año. Los pasivos estimados y provisiones se redujeron en 26,2 por ciento al pasar de 62.000 millones de pesos en el 2005 a 43.000 millones en el 2006. La • Página 34 Superintendencia subrayó que el aumento de 18,5 por ciento en el patrimonio se explica por la variación de 34,8 por ciento en las reservas; de 24,5 por ciento en resultados de ejercicios anteriores y de 6,6 por ciento en resultados del ejercicio. Fuente: Diario Portafolio. de febrero de 2007. Miércoles 21 AFP Y ASEGURADORAS PROPONEN CAMBIO EN RÉGIMEN DE INVERSIÓN. Afectados por la descolgada en el valor de los títulos de deuda pública en mayo y junio de 2006, los inversionistas institucionales, en especial las aseguradoras y las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP), están buscando una fórmula que les permita diversificar su portafolio y blindarse ante una nueva caída en los precios de los TES, por haberles generado unas ganancias pero inferiores a las obtenidas en el 2005. Y, según el gerente de investigaciones de Corficolombiana, Andrés Restrepo, la situación puede cambiar, ya que las tasas de los papeles de deuda pública del 2020, estarán, a finales de 2007, por encima de 10 por ciento. El pronóstico, según el experto, se fundamenta en que el Emisor ha dicho que hará aumentos periódicos en las tasas de referencia, lo que finalmente, sumado a la decisión de las entidades financieras de invertir sus recursos en otros activos, haría que la rentabilidad de los TES se fuera hacia abajo. Por eso, con el fin de que exista más flexibilización en el sistema, FASECOLDA y Asofondos plantearán un nuevo esquema de inversiones a la luz de la reforma financiera que se avecina, que le permita a las firmas diversificar sus portafolios e invertir en activos de menor riesgo y que a la vez generen desarrollo económico en otros sectores de la economía. Dichos activos serían proyectos de infraestructura, fondos de capital de riesgo, bonos de poca o nula bursatilidad, fincar raíz, multifondos, TES indexados a la inflación y otros que aún se están analizando. Adicionalmente, fuentes del Gobierno Nacional explicaron que el Ejecutivo está presto a escuchar todas las propuestas que permitan mayor profundización en el mercado bursátil colombiano y que prueba de eso es que a partir del próximo 1º de marzo las carteras colectivas especiales, es decir las reservas de los seguros, fondos de cesantía y de pensiones obligatorias, podrán utilizar hasta 30 por ciento de sus recursos para operaciones de transferencia temporal de valores. Así mismo, se supo que el Gobierno está estudiando la posibilidad de permitir que los bancos puedan prestar otro tipo de servicios financieros tales como el leasing y la banca de inversión. Fuente: Diario La República. Miércoles 21 de febrero de 2007. Tomado de FASECOLDA EL GOBIERNO TRABAJA EN UNIFICAR EN PENSIONES EL RÉGIMEN DE PRIMA MEDIA QUE HOY SE MANEJA El proyecto es que "una sola entidad haga el recaudo y manejo de la información, ya que con ello se garantiza que para el usuario exista mayor agilidad y atención”, según lo indicó el ministro de la Protección Social, Diego Palacio. Esto no implicará ningún cambio para los afiliados en términos de semanas El Observatorio Financiero NOTICIAS INSTITUCIONALES cotizadas, contribuciones o trámites. El proceso de unificar busca centralizar la información, actualizarla y hacer más expedito su funcionamiento. En el Plan de Desarrollo se contempla una reestructuración en el tema de pensiones y la unificación del régimen de prima media para entidades oficiales en una sola entidad. Sin embargo, ante el hecho de que el tema implique acabar el Seguro, la norma tendría que pasar por el Congreso. Y, debido a los anuncios ya realizados de que se pasan los Riesgos Profesionales • Página 35 a la aseguradora estatal La Previsora y por el proceso que se cumple para crear una nueva EPS que reemplace a la del ISS, el único negocio que le queda al Seguro es pensiones, pero si la reestructuración implica pasarle el manejo a una nueva entidad, por sustracción de materia se acabaría el Seguro. En la actualidad, 650.000 pensionados, son los que atiende el Instituto del Seguro Social, todos están en el régimen de prima media con prestación definida. Fuente: Diario El Tiempo. Jueves 22 de febrero de 2007. Tomado de FASECOLDA SE ACERCA LA XVI CONVENCIÓN INTERNACIONAL DE SEGUROS FASECOLDA realizará la XVI Convención Internacional de Seguros, que tendrá lugar los días 23 y 25 de mayo en el Hotel Hilton de Cartagena. Compañías aseguradores internacionales y nacionales así como empresarios del sector se darán cita en la convención, que tendrá como tema principal a la cultura del seguro. Invitamos a los visitantes de nuestra página www.FASECOLDA.com a que conozcan más información sobre este encuentro. Fuente: FASECOLDA, Martes 27 de Febrero de 2007 FONDO NACIONAL DE GARANTIAS GOBIERNO CAPITALIZARÁ AL FNG EN 50.000 MILLONES DE PESOS Según el presidente de la entidad este desembolso le permitirá a la entidad fortalecer la demanda En el marco de la celebración de los 25 años del Fondo Nacional de Garantías (FNG), el Presidente, Álvaro Uribe Vélez, anunció que el gobierno capitalizará a esta entidad financiera en 50 mil millones de pesos, los cuales se otorgarán entregados en un término de dos años con recursos de Bancóldex. “Este monto será entregado al Fondo de la siguiente manera. Un total de 25 mil millones de pesos este año y la otra mitad para el 2008”, explicó el presidente del FNG, Juan Carlos Durán. Según el directivo, este desembolso le permitirá a la entidad fortalecer la demanda. “Con este apoyo por parte del Gobierno podremos garantizar, aproximadamente, unos 900.000 millones de nuevos préstamos”, indicó Durán. Se espera que con ese dinero y con el capital con el que ya cuenta el organismo, el cual se ubica en 193 mil millones de pesos, el horizonte de crecimiento del mismo esté totalmente despejado hasta el 2010. “La cartera que nosotros tenemos garantizada hoy es de 3,7 billones de pesos”, señaló. En cuanto a la tasa de siniestralidad neta de la corporación, el ejecutivo dijo que en el 2006 se ubicó en 1,8 por ciento sobre el total de las garantías expedidas. “Esto se debe a que la firma ha hecho un manejo cada vez más técnico del riesgo, aplicando todos los esquemas de la Superintendencia Financiera y los El Observatorio Financiero NOTICIAS INSTITUCIONALES sistemas más modernos administración de riesgo”. • Página 36 de El directivo, resaltó que en general la cartera del sistema financiero se ha mejorado debido a que hay un gran crecimiento de la economía y las empresas están pasando por un buen momento lo cual significa que tiene recursos para cumplir con sus obligaciones entre ellas las del pago de los créditos solicitados. En su intervención el ejecutivo también señaló que la garantía para Vivienda de Interés Social (VIS), la tienen soportada con un capital separado que es aportado por Findeter. “Hoy tenemos un convenio por 50 mil millones que es el que está soportando el incremento con el que actualmente se cuenta en garantía VIS”, añadió. Acerca del tema, Uribe Vélez expresó que en la medida que se requieran más recursos, estos serían incrementados. “En este momento no requerimos de esta medida probablemente sea necesaria en el 2009”, recalcó Juan Carlos Durán. Proyecciones Como forma de celebración, el Fondo quiere garantizar otras formas de financiación menos tradicionales como el leasing y una garantía especializada para los cupos rotativos de crédito. “Esto se diferencia en que cuando la persona recibe el préstamo, ese saldo va bajando hasta que se extingue y en el caso del cupo rotatorio la compañía solicitante tendría un crédito que estaría en movimiento y no tendría un saldo estable y que por lo tanto la garantía tradicional no lo podría respaldar efectivamente”, dijo el Primer Mandatario. Tasa de usura se mantiene El presidente, Álvaro Uribe Vélez, anunció que la tasa de usura no se eliminará como lo han pedido los banqueros, pero a cambio les mantendrá la comisión para el microcrédito. Aclaró, durante la celebración de los 50 años del Fondo Nacional de Garantías, que esta tasa será menor a la que existe en la actualidad, que es de 7,5 por ciento. A finales del año pasado el gobierno había anunciado que esta adición a los intereses que pueden cobrar los bancos para los microcréditos se eliminaría, pero finalmente decidió mantenerla. “La actualidad financiera del país no permite eliminar la tasa de usura, de pronto más adelante cuando exista madurez y mayor penetración de los servicios bancarios”, dijo el jefe del Estado, tras anotar que en los próximos días la Superintendencia Financiera expedirá el decreto fijando la comisión Fuente: Bolsa de Valores de Colombia. Viernes 23 de febrero de 2007 MÁS CAPITAL Y NEGOCIOS PARA EL FNG Con el objetivo de garantizar pequeños créditos por unos 900.000 millones de pesos, el Fondo Nacional de Garantías, FNG, emprenderá una capitalización por 50.000 millones de pesos. Según Juan Carlos Durán, presidente de la entidad, con el patrimonio de 193.000 millones de pesos, más los recursos de la capitalización, se despeja el horizonte de garantía de crédito hasta el 2010. adquisición de viviendas de interés social y el pago de matrículas en instituciones de educación superior. El FNG no garantiza créditos destinados al sector agropecuario, por cuanto para éstos existe el respaldo del Fondo Agropecuario de Garantías, administrado por Finagro. Según el directivo, el FNG tiene una cartera garantizada que vale 3,7 billones y tiene una siniestralidad del 1,8 por ciento sobre sus garantías, una de las más bajas. El FNG, que acaba de cumplir 25 años, es la entidad a través de la cual el Gobierno facilitar el acceso al crédito para las micro, pequeñas y medianas empresas, mediante el otorgamiento de garantías. Anunció que la entidad entrará a garantizar la modalidad de leasing, crédito rotativo y factoring. Adicionalmente, el FNG respalda préstamos destinados a financiar la Fuente: Diario Portafolio. Viernes 26 de febrero de 2007 REGULACIÓN Y PROYECTOS NORMATIVOS El Observatorio Financiero • Página 37 F. REGULACION NUEVA, PROYECTOS PARA REGULACION EN C O M E N TA R IO S Y PROCESO DE SER PROFERIDA POR LAS AUTORIDADES REGULADOR: MINISTERIO DE HACIENDA Y CRÉDITO PÚBLICO Cuadro No.1 Normatividad Proferida en 2007 por el Ministerio de Hacienda Número Decreto Fecha Tema de Referencia Entrada en Vigencia A partir de la fecha de su publicación . Link 018 030107 Por medio del cuál se modifica el artículo 2° del Decreto 4090 de 2006, que se refiere a las Modalidades de crédito cuyas tasas deben ser certificadas. 343 080207 A partir de la fecha de su publicación . http://www.minhacienda. gov.co/pls/portal30/docs /PAGE/INTERNET/REG ULACION/DECRETOS2 007/DEC%20343%20DE%202007.PD F 0519 260207 Por el cual se dictan disposiciones para unificar la reglamentación prudencial de las operaciones establecidas en el Decreto 4432 de 2006 realizadas por entidades sometidas a inspección y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia y los fondos mutuos de inversión controlados, se modifica el régimen de inversiones de las reservas técnicas de las entidades aseguradoras y de las sociedades de capitalización y se dictan otras disposiciones relacionadas. Por el cuál se determinan las distintas modalidades de crédito cuyas tasas deben ser certificadas por la Superintendencia Financiera de Colombia y se dictan otras disposiciones. A partir de la fecha de su publicación . http://www.minhacienda. gov.co/pls/portal30/docs /PAGE/INTERNET/REG ULACION/DECRETOS2 007/DEC519260207.PD F 534 260307 Por el cual se modifica el articulo 13 del Decreto 20 de 2001, modificado por los decretos 3215 de 2002, 116 de 2004, 33 de 2005 y 2333 de 2006. A partir de la fecha de su publicación . 565 280207 Por el cual se prorroga la entrada Estos en vigencia de los Decretos 4432 de Decretos 2006 y 343 de 2007 rigen a partir del 010407 http://www.minhacienda. gov.co/pls/portal30/docs /PAGE/INTERNET/REG ULACION/DECRETOS2 007/DECRETO%20534 %20DE%2020007.PDF http://www.minhacienda. gov.co/pls/portal30/docs /PAGE/INTERNET/REG ULACION/DECRETOS2 007/DEC%20565%20DE%202007.PD F http://www.minhacienda. gov.co/pls/portal30/docs /PAGE/INTERNET/REG ULACION/DECRETOS2 007/DECRETO%20018 %20DE%202007.PDF El Observatorio Financiero • Página 38 Cuadro No.2 Proyectos de Decreto vigentes para comentarios Tipo de Norma Fecha Proyecto de Decreto 230207 Proyecto de Decreto 260207 Proyecto de Decreto Tema de Referencia Fecha límite para comenta r Por el cual se expide el régimen de 090307 las oficinas de representación de instituciones financieras, reaseguradoras y del mercado de valores del exterior y se dictan otras disposiciones [email protected] y [email protected] Por el cual se reconoce la calidad de 120307 valor a unos documentos que representan productos agropecuarios, agroindustriales u otros commodities, se dictan normas para su inscripción en el Registro Nacional de Valores y Emisores – RNVE – y se profieren otras disposiciones [email protected] y [email protected] Por el cual se dictan disposiciones 200307 sobre la construcción del libro de ofertas públicas [email protected] y [email protected] Link http://www.minhacienda. gov.co/pls/portal30/docs /PAGE/INTERNET/REG ULACION/PROYECTOS VIGENTES/DECRETO %20OFICINAS%20DE% 20REPRESENTACION %20FEBRERO%2022.P DF http://www.minhacienda. gov.co/pls/portal30/docs /PAGE/INTERNET/REG ULACION/PROYECTOS VIGENTES/DECRETO %20INSCRIPCION%20 AUTOMATICA.PDF http://www.minhacienda. gov.co/pls/portal30/docs /PAGE/INTERNET/REG ULACION/PROYECTOS VIGENTES/DECRETO %20BOOK%20BUILDIN G.PDF Cuadro No. 3 Proyectos de Decreto en análisis después de comentarios, que no han sido promulgados hasta la fecha Norma Proyecto de Decreto Proyecto de Decreto Tema Comentario s se 190307 las Por el cual determinan distintas modalidades de crédito cuyas tasas deben ser certificadas por la Superintendencia Financiera de Colombia Por el cual se dictan 190107 disposiciones relacionadas con la administración y gestión de las carteras colectivas Link http://www.minhacien da.gov.co/pls/portal30 /docs/PAGE/INTERN ET/REGULACION/PR OYECTOSANTERIO RES/DECRETO%20 CALIFICADORAS.PD F http://www.minhacien da.gov.co/pls/portal30 /docs/PAGE/INTERN ET/REGULACION/PR OYECTOSANTERIO RES/DECRETO%20 CARTERAS%20COL ECTIVAS%202006.P DF Promulgación Link El Observatorio Financiero Proyecto de Decreto Por el cual se dictan 190107 disposiciones para el ejercicio de la actividad de calificación de riesgos Proyecto de Decreto Por el cual se 151206 modifica parcialmente el Decreto 1436 de 1998, reglamentario de la Ley 80 de 1993 en materia de selección de intermediarios de seguros Por el cual se 101106 reglamenta la cobertura frente a una tasa determinada para créditos individuales de vivienda a largo plazo Proyecto de Decreto • Página 39 http://www.minhacien da.gov.co/pls/portal30 /docs/PAGE/INTERN ET/REGULACION/PR OYECTOSANTERIO RES/DECRETO%20 CAIFICADORAS%20 DICIEMBRE%2020.P DF http://www.minhacien da.gov.co/pls/portal30 /docs/PAGE/INTERN ET/REGULACION/PR OYECTOSANTERIO RES/PROYECTO%2 0DE%20DECRETO% 20SELECCI%D3N%2 0CORREDORES.PD F http://www.minhacien da.gov.co/pls/portal30 /docs/PAGE/INTERN ET/REGULACION/PR OYECTOSANTERIO RES/DECRETO%20 COBERTURA%20_N OV%20%201%20%202006_%20_3.PD F Proyecto de Decreto Por el cual se dictan 041006 disposiciones sobre los sistemas de compensación y liquidación de operaciones sobre valores http://www.minhacien da.gov.co/pls/portal30 /docs/PAGE/INTERN ET/REGULACION/PR OYECTOSANTERIO RES/DECRETO%20 COMPENS%20Y%20 LIQUID%20SEPTIEM BRE%2022.PDF Proyecto de Decreto Por el cual reglamentan inversiones apalancadas se 290906 las http://www.minhacien da.gov.co/pls/portal30 /docs/PAGE/INTERN ET/REGULACION/PR OYECTOSANTERIO RES/DECRETO%20I NVERSIONES%20AP ALANCADAS%20SE PTIEMBRE%2020.PD F Proyecto de Decreto Por el cual se dictan disposiciones sobre 150906 la utilización o facilitación de recursos captados del público para realizar operaciones dirigidas a adquirir el control de sociedades o asociaciones sin autorización legal http://www.minhacien da.gov.co/pls/portal30 /docs/PAGE/INTERN ET/REGULACION/PR OYECTOSANTERIO RES/DECRETO%20F INANCIACION%20D E%20ADQUISICION ES.PDF El Observatorio Financiero Proyecto de Decreto Por el cual se dictan 250806 disposiciones relacionadas con la liquidación de negocios fiduciarios de las sociedades fiduciarias en liquidación Proyecto de Decreto Por el cual se dictan 250806 disposiciones para unificar la reglamentación de las operaciones de reporto o repo, simultáneas y de transferencia temporal de valores realizadas por entidades sometidas a inspección y vigilancia de la SuperFinanciera de Colombia Por el cual se dictan 180806 disposiciones sobre las operaciones de reporto o repo, simultáneas y transferencia temporal de valores. Por el cual se regula 150806 la elección de los miembros independientes de las juntas directivas de los emisores de valores Proyecto de Decreto Proyecto de Decreto Proyecto de Decreto Por el cual reglamentan inversiones apalancadas se 040806 las Proyecto de Decreto Por el cual se regula 230606 la oferta pública de valores emitidos por gobiernos extranjeros, entidades públicas extranjeras y organismos multilaterales Proyecto de Decreto Por el cual se 200606 reglamenta el artículo 92 del Estatuto Orgánico del Sistema Financiero". (Decreto Corresponsales No Bancarios) • Página 40 http://www.minhacien da.gov.co/pls/portal30 /docs/PAGE/INTERN ET/REGULACION/PR OYECTOSANTERIO RES/1PROYECTO% 2BDECRETO%2BLIQ UIDACION%2BNEG OCIOS%2BFIDUCIA RIOS%2B_AGOSTO. PDF http://www.minhacien da.gov.co/pls/portal30 /docs/PAGE/INTERN ET/REGULACION/PR OYECTOSANTERIO RES/2PROYECTO% 2BREPOS_0_1.PDF http://www.minhacien da.gov.co/pls/portal30 /docs/PAGE/INTERN ET/REGULACION/PR OYECTOSANTERIO RES/3PROYECTO% 2BREPOS.PDF http://www.minhacien da.gov.co/pls/portal30 /docs/PAGE/INTERN ET/REGULACION/PR OYECTOSANTERIO RES/1DECRETO%2B ELECCIN%2BINDEP ENDIENTES.PDF http://www.minhacien da.gov.co/pls/portal30 /docs/PAGE/INTERN ET/REGULACION/PR OYECTOSANTERIO RES/2DECRETO%2B INVERSIONES%2BA PALANCADAS.PDF http://www.minhacien da.gov.co/pls/portal30 /docs/PAGE/INTERN ET/REGULACION/PR OYECTOSANTERIO RES/3_2%2BVERSIN %2BOFERTA%2BPU BLICA%2BVALORES %2BEMITIDOS%2B. PDF http://www.minhacien da.gov.co/pls/portal30 /docs/PAGE/INTERN ET/REGULACION/PR OYECTOSANTERIO RES/4DECRETO%2B CORRESPONSALES .PDF El Observatorio Financiero Proyecto de Decreto Proyecto de Decreto Por el cual se dictan 050506 normas sobre publicación de información relacionada con los sistemas de tarjetas débito y crédito Por el cual se 280406 modifica el artículo 1.2.4.66. de la Resolución 400 de 1.995 de la Sala General de la Superintendencia de Valores Proyecto de Decreto Por el cual se 250406 expiden normas para la prevención, control y administración del riesgo de exposición a actividades delictivas Proyecto de Decreto Por el cual se dictan 250406 disposiciones sobre ofertas públicas de adquisición Proyecto de Decreto Por el cual se regula 240406 la oferta pública de valores emitidos por gobiernos extranjeros y entidades públicas extranjeras Proyecto de Decreto Por el cual se dictan 060306 disposiciones para el ejercicio de la actividad de autorregulación Proyecto de Decreto Por el cual se 030306 modifica el Decreto 2951 de 2004 • Página 41 http://www.minhacien da.gov.co/pls/portal30 /docs/PAGE/INTERN ET/REGULACION/PR OYECTOSANTERIO RES/5DECRETO%2B TARJETAS.PDF http://www.minhacien da.gov.co/pls/portal30 /docs/PAGE/INTERN ET/REGULACION/PR OYECTOSANTERIO RES/6DECRETO%2B EMISORES%2BEXT RANJEROS%2BY%2 BSUCURSALES.PDF http://www.minhacien da.gov.co/pls/portal30 /docs/PAGE/INTERN ET/REGULACION/PR OYECTOSANTERIO RES/7PREVENCIN% 2BCONTROL%2BY% 2BADMINISTRACIN %2BDEL%2BRIESG O%2BDE%2BEXPOS ICI.PDF http://www.minhacien da.gov.co/pls/portal30 /docs/PAGE/INTERN ET/REGULACION/PR OYECTOSANTERIO RES/8OPA%2BDEC RETO.PDF http://www.minhacien da.gov.co/pls/portal30 /docs/PAGE/INTERN ET/REGULACION/PR OYECTOSANTERIO RES/9DECRETO%2B GOBIERNOS%2BEX TRANJEROS.PDF http://www.minhacien da.gov.co/pls/portal30 /docs/PAGE/INTERN ET/REGULACION/PR OYECTOSANTERIO RES/10PROYECTO %2BAUTORREGULA CIN.PDF http://www.minhacien da.gov.co/pls/portal30 /docs/PAGE/INTERN ET/REGULACION/PR OYECTOSANTERIO RES/11OFICINAS%2 BDE%2BREPRESEN TACIN_0.PDF El Observatorio Financiero • Página 42 SUPERVISOR: SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA Cuadro No. 4 Normatividad Proferida en 2007 por la SFC Número Resolución Fecha 0008 040107 Tema de Referencia Entrada en Vigencia 040107 Por la cual se certifica el interés bancario corriente para las modalidades de crédito comercial y de consumo y microcrédito. 0183 080207 140207 www.superfinanciera.gov. co/normativafinanciera/Ar chivos/r0183_07.rtf 140207 www.superfinanciera.gov. co/normativafinanciera/ar chivos/r0211_07.rtf 260207 www.superfinanciera.gov. co/normativafinanciera/ar chivos/r0275_07.rtf Por la cual se adopta el reglamento interno de recaudo de cartera de la superintendencia financiera de Colombia. 0275 260207 Por la cual se aprueban modificaciones a los documentos “sistema de proveedor de información para valoración de inversiones”, contenidos en el artículo segundo de la Resolución 1822 de 2006. Número Circular Externa 002 Fecha 220107 008 300107 Entrada Link en Vigencia A partir www.superfinanciera.gov. Instrucciones para la realización de de su co/normativafinanciera/Ar ofertas públicas de valores. publicació chivos/ce002_07.rtf n Tema de Referencia Cálculo del patrimonio técnico y de la relación de solvencia de las sociedades comisionistas de bolsa de valores. 009 www.superfinanciera.gov. co/normativafinanciera/Ar chivos/r0008_06.rtf 080207 Por la cual se autorizan firmas para el trámite de consultas y derechos de petición. 0211 Link 310107 Modificaciones del capítulo vigésimo primero de la circular externa 100 de 1995 (circular básica financiera y contable) e incorporación, modificación y derogatoria de los formatos e instructivos correspondientes a la gestión de riesgos de mercado. 010407 Se harán por parte de las sociedad es comisioni stas transmisi ones de prueba entre el 5 y el 16 de marzo de 2007. 010207 www.superfinanciera.gov. co/normativafinanciera/ar chivos/ce009_07.rtf www.superfinanciera.gov. co/normativafinanciera/ar chivos/ce009_07.rtf El Observatorio Financiero 010 010207 012 010307 Número Carta Circular 15 Fecha 050307 partir Instrucciones sobre convocatorias a A la asambleas de accionistas y envío de de fecha de estados financieros. su publicació n. Llas entidades con asamblea s convocad as en esa fecha tienen 10 días más a partir de esa fecha. Envío de información desagregada a 260307 la Superintendencia Financiera de Colombia para el cálculo de la Tasa de Cambio Representativa del Mercado (TRM) Tema de Referencia Entrada en Vigencia Protección al consumidor financiero e información sobre las características, la calificación, las políticas de inversión y la rentabilidad neta de los fondos de valores, fondos de inversión, fondos comunes ordinarios y fondos comunes especiales. • Página 43 www.superfinanciera.gov. co/normativafinanciera/ar chivos/ce010_07.rtf www.superfinanciera.gov. co/normativafinanciera/Ar chivos/ce012_07.rtf Link www.superfinanciera.gov. co/NormativaFinanciera/A rchivos/cc15_07.rtf Cuadro No. 5 Proyectos de Normativa vigentes para comentarios publicados por la SFC Tipo de Norma Fecha public ación Proyecto de Circular Externa Link Fecha límite para comenta r Mediante la cual se instruye la 060307 www.superfinanciera.gov.co inscripción y el envío de información hasta las Superintendencia/gobierno/ al Registro Nacional de Agentes del 5:30 p.m a/proynorma16_07.doc Mercado de Valores – RNAMV Tema de Referencia AUTORREGULADOR DEL MERCADO DE VALORES (AMV) Cuadro No. 6 Cartas Circulares proferidas por el AMV en 2007 Número Carta Circular 03 Fecha 120207 Tema de Referencia Entrada en Vigencia Por la cuál se efectúan Contenido recomendaciones relacionadas informativo con el registro adecuado de las operaciones SWAP Link www.amvcolombia.com El Observatorio Financiero 04 120207 • Página 44 Inscripción definitiva de los 300307 organismos del AMEV y solicitud reinformación. www.amvcolombia.com Cuadro No. 7 Conceptos para comentarios y proyectos normativos vigentes publicados por el AMV Número Conceptos Versión para comentarios Versión para comentarios 01 Fecha 080207 Tema de Referencia Reglamento de certificación de los profesionales del mercado de valores No tiene Sistemas de Información a las fecha de personas naturales vinculadas a expedición. los intermediarios miembros. 070207 Ingreso de ofertas en el sistema de negociación de acciones, manipulación de pilas. Entrada en Vigencia Link www.amvcolombia.com www.amvcolombia.com www.amvcolombia.com El Observatorio Financiero • Página 45 NOTICIAS INTERNACIONALES LA ECONOMÍA ESTADOUNIDENSE PODRÍA CAER EN RECESIÓN Según el ex presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, es posible que la economía estadounidense pueda caer en una recesión al finalizar este año. Una muestra de esta tendencia es que en Estados Unidos los márgenes de ganancias han comenzado a estabilizarse, lo que es una señal adelantada de esta en las últimas etapas de un ciclo. Esta opinión es contraria a lo que los analistas han proyectado para 2008, año en el cual prevén una desaceleración. El ex presidente indicó que mientras sería "muy precario" pronosticar con tanta distancia, no podía descartar la posibilidad de una recesión a fines de este año. Fuente: Diario La República. Martes 27 de febrero de 2007 JAPON SUBE LAS TASAS DE INTERES AL MAXIMO EN UNA DECADA El 21 de febrero del presente año el Banco de Japón (BJ) elevó su tasa de interés de referencia en un cuarto de punto porcentual a 0,50 por ciento. El nivel más alto en más de una década. No obstante, el yen retrocedía debido a que la entidad indicó cautela sobre posibles nuevos aumentos. única, porque da a los exportadores japoneses una ventaja frente a sus rivales europeos en los mercados mundiales. El gobernador del BJ, Toshihiko Fukui, observó que el banco central no tiene en mente algún cronograma específico para ajustar el crédito en el futuro, como una serie de alzas de tasas. "Existe una creciente sensación de que la economía de los Estados Unidos podrá lograr un aterrizaje suave, y los datos del Producto Interno Bruto (PIB) del cuarto trimestre de Japón resultaron muy fuertes. Eso ofreció al BJ una explicación muy facil de entender para elevar las tasas” Un sondeo de Reuters entre 59 agentes del mercado, realizado después de la decisión del BJ, mostró que 25 anticipan que el banco subirá su tasa referencial a 0,75 por ciento en el trimestre julioseptiembre mientras que 26 preveían la segunda alza del año en el último trimestre. Para el día siguiente a la decisión, el diario la Republica publicó las reacciones respecto del tema 1 , que no se hicieron esperar, pues significan un nuevo enfoque de la economía japonesa respecto a algunos aspectos que ya lo ameritaban. Tan es así, que el primer subdirector gerente del FMI, John Lipskyl, advierte que el alza en las tasas de interés dispuesto por el Banco de Japón refleja la mejora en los fundamentos económicos de ese país. El alto funcionario agregó que los países de la zona euro se han quejado por el bajo valor del yen, que cotiza cerca de mínimos históricos contra la moneda 1 Ver: Diario La República. Jueves 22 de febrero de 2007. "Fue una decisión apropiada", dijo Yasuhiro Onakado, economista jefe de Daiwa SB investments. Pero a pesar del aumento de ayer, las tasas japonesas todavía están muy por debajo de las de Estados Unidos, de 5,25 por ciento, y de la zona euro, de 3,5 por ciento. El amplio diferencial de las tasas ha alentado a que los inversores vendan yenes en meses recientes, para comprar activos denominados en dólares, euros y otras divisas de mayor rentabilidad. Ahora bien, la decisión del BJ se da en un momento en el que la economía del Japon atraviesa su periodo de crecimiento más largo a partir de la posguerra, basado según sus datos en un aumento del consumo personal que aún no tiene vicios de generación de inflación. Fuente: Diario La República. Miércoles 21 de febrero, jueves 22 de febrero y viernes 23 de febrero de 2007. El Observatorio Financiero • Página 46 PEOR DESCENSO EN BOLSAS CHINAS EN 10 AÑOS NOTICIAS INTERNACIONALES PRECIPITA CAÍDA EN MERCADOS EUROPEOS Y EN WALL STREET La bolsa de Shanghai registró el martes su retroceso más fuerte desde 1996 con una caída de casi 9 por ciento. El índice compuesto de la bolsa de Shanghai se replegó un 8,84 por ciento a 2.771,79 puntos, hecho sin precedente en una sola sesión desde que China adoptó a fines de 1996 un margen de seguridad que impide una evolución superior al 10 por ciento en el comportamiento del indicador general. La mayoría de los mercados asiáticos resultaron afectados por el repliegue de Shanghai 2 , que refleja no sólo las tensiones propias a la burbuja bursátil china, sino también los temores de una recesión en Estados Unidos fundados en la publicación del indicador de órdenes de bienes durables en Estados Unidos, que mostraba una tendencia inquietante, y las tensiones políticas en torno a Irán y Afganistán. El repliegue fue todavía más neto en Europa, donde la mayoría de las plazas financieras cerraron con pérdidas superiores al 2 por ciento. La bolsa de París perdió un 3,02 por ciento, seguida por la de Madrid, que bajó un 3,01 por ciento. En esta última, el índice Latibex, que reúne 38 valores latinoamericanos cotizados en euros, cayó un 5,05 por ciento. Milán perdió el 2,88 por ciento, Francfort el 2,96 por ciento y Londres el 2,31 por ciento. El mercado brasileño registró una perdida del 6.63 por ciento, el peor resultado desde los atentados terroristas del 11 de septiembre de 2001 en EU. En 2006, la bolsa de Shanghai registró una progresión de 130 por ciento, debido a un auténtico frenesí de compras después de varios años de austeridad, período durante el cual los inversores mantuvieron una actitud de reserva frente a las empresas que presentaban cierta opacidad en sus cuentas. Esa euforia se nutrió igualmente del fuerte 2 Tokio cerró en baja de 0,52 por ciento al igual que las otras plazas de la región: Kuala Lumpur -2,81 por ciento, Yakarta -1,12 por ciento, Manila -1,44 por ciento, Singapur 2,29 por ciento y Bangkok -0,69 por ciento. crecimiento económico del país. Sin embargo, los temores de un verdadero krach bursátil son infundados, estimó Johanna Melka, analista del banco Ixis CIB. "Los contextos macro y micro-económico son sólidos. El mercado de acciones en China se va a sanear y madurar cada vez más bajo el impulso de la presencia creciente de inversores institucionales, una reducción de la liquidez, un aumento del capital bursátil y, por lo tanto, una mejor representación de la economía en los mercados", estimó en un estudio reciente. Esa impresión era compartida el martes por algunos operadores en Shanghai. "Los valores se recuperarán rápidamente porque no hay informaciones negativas visibles a corto plazo y porque el sentimiento general es positivo", comentó Shen Jun, de Shangzhenglian Consulting. Parece que efectivamente la solidez de la economía china deja ver estás previsiones. Recuperación del mercado chino debilidad de los mercados asiáticos. y Para el 28 de febrero, el diario el Tiempo resaltaba la recuperación del mercado chino, donde la Bolsa de Shanghai terminó con una subida del 3,94 por ciento, después de haber registrado el día antes su mayor pérdida en diez años. A diferencia del mercado chino, en la bolsa de Tokio, la segunda del mundo, el índice Nikkei terminó la sesión con un fuerte descenso del 2,85 por ciento. En total, se perdieron 515,80 puntos para quedar en 17.604,12. En otros países como Hong Kong, la baja se situó en el 2,46 por ciento, a 19.651,51 puntos. La bolsa surcoreana de Seúl cerró con un retroceso del 2,56 por ciento. Pero el descenso más espectacular provino de Manila, en Filipinas, con el 8 por ciento. A medida que se iban cerrando el resto de mercados asiáticos, las pérdidas se moderaban. Así, en la Bolsa tailandesa de Bangkok, la caída fue del 1 por ciento y, en la de Kuala Lumpur, en Indonesia, del 1,31 por ciento. Aunque, en Singapur, las pérdidas se acumularon hasta el 3,96 por ciento. Finalmente, en Bombay, el retroceso también fue importante con el El Observatorio Financiero NOTICIAS INTERNACIONALES 4,1 por ciento, debido además a signos económicos menos positivos de los previstos en India. En la zona geográfica de Asia-Pacífico, la Bolsa australiana de Sydney también cedió un significativo 2,69 por ciento, mientras que Wellington, en Nueva Zelanda, cerró con menos 1,54 por ciento. Dentro de los detonantes de la caída de la bolsa de Shanghai, se encuentran un supuesto impuesto del 20% a las ganancias en inversiones en bolsa, hecho que desde el punto de vista de cualquier inversionista resulta muy gravoso para sus intereses. No obstante, el gobierno no tiene planes para recaudar un impuesto a la renta de capital obtenida a partir de acciones, afirmó el diario Shanghai Securities News en un artículo de primera plana, citando a portavoces no identificados del Ministerio de Finanzas y Administración Fiscal Estatal. (Tiempo. 28 de Febrero de 2007) • Página 47 Aun así, a medida que avanzaba la jornada, varias bolsas de Asia redujeron sus abultadas pérdidas iniciales, y los analistas dijeron que las ventas masivas fueron al parecer una corrección temporal en mercados recalentados, aunque advirtieron que permanecerá durante algún tiempo cierta volatilidad. "No hay necesidad de preocuparse por una abultada caída a partir de ahora, aunque esta corrección podría continuar durante los dos próximos meses", dijo el analista Shinichi Ichikawa, de la firma de Tokio Credit Suisse. Fuente: Diario El Tiempo. Martes 27 de febrero y miércoles 28 de febrero de 2007. ACTIVOS BANCARIOS CRECIERON 16% EN PANAMÁ El buen desempeño financiero estuvo acompañado de la apertura de ocho nuevos bancos que iniciaron operaciones registrando activos por 392 millones de dólares, destacó un informe de la SBP. La Superintendencia financiera de Panamá informo que el sistema bancario de ese país tuvo un incremento del 16%, esto debido al crecimiento del crédito interno al sector privado y la mejora en la calidad de crédito. Hay que destacar tambien, que el sistema financiero estuvo caracterizado por las fusiones y adquisiciones que permitiera la modificación de la estructura bancaria. Para destacar estad las fusiones de estuvo la de Citibank con Grupo Uno y Unión de Bancos Cuscatlán, y la de Banco General y Banco Continental. Panamá es un de los centros bancarios mas importantes de América Latina y cuenta con 87 bancos entre nacionales e internacionales. El Observatorio Financiero • Página 48 NOTICIAS INTERNACIONALES EL BOLÍVAR HA CAÍDO 16% EN EL 2007 16 por ciento este año en el mercado negro, más que cualquiera de las 70 monedas seguidas a diario por Bloomberg, según operadores en Caracas Aunque esta baja contra el dólar se produjo en el mercado negro, podría motivar una tercera devaluación oficial, mas si se tiene en cuenta que en este momento por las políticas intervencionistas del presidente Chávez, venezolanos y compañías extranjeras están sacando dinero del país. Situación critica cuando se ha duplicado el gasto gubernamental gracias a las nacionalizaciones que forman parte de la llamada “Marcha al socialismo” y que han alimentado la mayor tasa de inflación en América Latina. El bolívar, con un tipo fijo establecido por el gobierno de 2.150 por dólar, ha caído Los venezolanos han sacado 8.000 millones de dólares del país en promedio cada año desde que Chávez asumió el cargo en 1999, frente a 2.000 millones por año en los cinco decenios previos, según Emilio Medina-Smith, ex profesor de economía de la Universidad de Carabobo en Valencia, Venezuela. Chávez ha intentado establecer medidas para contener estas salidas: en el 2003 estableciendo límites en la cantidad de dólares que los venezolanos pueden comprar y fijando el bolívar a 1.600 por dólar, estableció controles de precios en todo lo que va desde huevos hasta tarifas aéreas y estableció tasas máximas para préstamos bancarios y mínimos para cuentas de ahorro. Igualmente el gobierno ha devaluado el bolívar dos veces, en 17 por ciento en febrero del 2004 y 11 por ciento un año después. PÉRDIDAS POR 3,93 BILLONES DE PESOS EN BOLSA COLOMBIANA, CONSECUENCIA DEL SACUDÓN EN CHINA El valor en la bolsa de las 29 empresas cuyas acciones se negocian en el mercado colombiano era de 99,16 billones de pesos el lunes pasado. Sin embargo el lunes 26 de febrero su valor fue de 95,22 billones. El Índice General de la Bolsa de Colombia (Igbc) cayó por debajo de los 10.000 puntos y cerró en 9.901,11 unidades. Este es el nivel más bajo desde el 24 de octubre del 2006, con lo que el índice bursátil acumula una pérdida de 11,28 por ciento en lo corrido del año. En los TES, el mercado aceleró el alza de las tasas de interés, lo que representa la desvalorización de esas inversiones. Analistas del mercado prevén pérdidas importantes en los portafolios de febrero, que se sumarán a las ya registradas en enero. Susto por China La posibilidad de que suban los impuestos a las ganancias de las empresas en el país oriental, y el hecho de que se estudien medidas que afectarían la inversión extranjera en ese país, generó pánico en los mercados accionarios del mundo, el martes. Una opción es que se aumenten las tasas de interés y, para desestimular el crédito, moderar el ritmo de crecimiento de la economía, que el año pasado superó el 10 por ciento. El Observatorio Financiero Además, el Gobierno creó una comisión especial para detectar el origen de los recursos que se invierten en la bolsa, luego de un auge bursátil que permitió a la Bolsa de Shangai crecer 130 por ciento en el 2006. NOTICIAS INTERNACIONALES Caídas en las bolsas mundiales La situación vivida ayer en los mercados globales hizo que la bolsas registraran caídas generalizadas, comenzando por la de Shanghái, que registró una baja de 9,2 por ciento, la caída más pronunciada en los últimos 10 años. En América • Página 49 Latina, la bolsa de México bajó 5,8 por ciento; Brasil, 6,63 por ciento; Argentina, 7,49 por ciento; Santiago, 4,97 por ciento, y Colombia, 4,53 por ciento. En Estados Unidos, el índice Dow Jones de la Bolsa de Nueva York bajó 3,29 por ciento, la mayor caída desde el 17 de septiembre del 2001, es decir, el primer día de negociaciones después de los atentados terroristas del día 11 contra el World Trade Center. Fuente: Diario Portafolio. Martes 27 de febrero de 2007 LANZAN ACUERDO INTERNACIONAL PYME Un acuerdo de cooperación para trabajar en actividades económicas y financieras, que tenga como eje central a las pymes, firmaron la Corporación Andina de Fomento (CAF) y la entidad financiera China Development Bank (CDB). El fin del acuerdo es el de encontrar oportunidades conjuntas de financiamiento en los sectores de infraestructura, especialmente en lo referente a proyectos de ferrocarriles, energía y desarrollo sostenible y además, desarrollar productos dirigidos a los mercados de capitales de la región latinoamericana. El presidente de la entidad financiera, Enrique Iglesias, precisó que con la suscripción, las dos instituciones ratifican su decisión de consolidar una alianza estratégica, luego de que ejecutivos de ambos organismos sostuvieran durante 2006 reuniones de trabajo en la ciudad de Caracas (Venezuela). Fuente: Davivienda. febrero de 2007 Jueves 22 de El Observatorio Financiero • Página 50 ESTAMOS POCO ACOSTUMBRADOS A LA INESTABILIDAD ARTÍCULOS DE INTERÉS Sí, definitivamente los mercados son tremendamente complicados. Y es peligroso confiarse, aunque la propia inestabilidad genere oportunidades. Resumen: En el artículo, el autor hace referencia a los diferentes eventos que están sucediendo en la economía mundial y la forma en que han repercutido en la actividad económica en nuestro país. Así, señala eventos como el recorte de la Bolsa China, la subida en los precios del crudo, la situación de la economía estadounidense y la inestabilidad en el mercado mundial de divisas. Todo esto concluye en la inexperiencia e inseguridad que surge en la economía a raíz de la incertidumbre. Fuente: http://www.finanzas.com/id.9142347/noticias/noticia.htm. 27 de febrero de 2007. Consultada el martes CÓMO CONFIGURAR CARTERAS DE INVERSIÓN CON ETF'S La cifras de nueva creación y la evaluación de la contratación de ETFs pone de manifiesto el creciente interés de los inversores por este vehículo de inversión. Introducción: El artículo hace referencia al ETF, entendido como “el activo más liquido y activamente negociado en un mercado organizado del mundo es precisamente un ETF, replica al Nasdaq 100, denominado QQQ. Comenzó a cotizar el 10 de marzo de 1.999 y actualmente registra una media de contratación diaria cercana a los 111,4 millones de títulos, por delante del ETF réplica del SP500 que intercambia unos 65 millones de títulos y del ETF del Russell 2000 con 45,3 millones.” (…) “Como sabemos, los ETF ponen al alcance de los inversores todo tipo de activos de cualquier parte del mundo. Con ellos, las barreras a la inversión prácticamente han desaparecido y se puede diseñar una cartera a la medida exacta de cada perfil.” Fuente: http://www.finanzas.com/id.9141369/noticias/noticia.htm. 23 de febrero de 2007 Consultada el viernes LAS ESPADAS SE MANTIENEN EN ALTO Las espadas se mantienen en alto. No, no se trata tanto de una amenaza. Simplemente es una realidad: en estos momentos todo, en mayor o menor medida, puede ocurrir. Resumen: En el artículo se hace referencia a la influencia de la actividad del mercado estadounidense sobre el respecto de la economía mundial. Se manifiesta cómo, las últimas declaraciones de la Fed con respecto a la balanza comercial, los tipos de interés y la inflación afectan el comportamiento de los mercados del resto del mundo. De igual manera, se hace un breve análisis del comportamiento del mercado Japonés y la posibilidad de alcanzar una inflación negativa en este país a corto plazo, debido a los El Observatorio Financiero • Página 51 drásticos movimientos que ha tenido el Yen y las políticas que deberán adoptarse en la economía para alcanzar el precio óptimo de la moneda. Fuente: http://www.finanzas.com/id.9140843/noticias/noticia.htm. Consultada el jueves 22 de febrero de 2007 ARTÍCULOS DE INTERÉS ¿HACIA DÓNDE VAN LOS TIPOS DE INTERÉS GLOBALES? Artículo de Quentin Fitzsimmons, responsable de Bonos Gubernamentales de Threadneedle con una visión del comportamiento de los tipos de interés así como las perspectivas de la gestora en todo el mundo Introducción: “La economía europea terminó 2006 con buena nota. Incluso los 'lastres' de la región, tales como Italia, han publicado recientemente mejores cifras. Contra este entorno, el BCE probablemente seguirá elevando el coste de los préstamos, con los tipos de interés en el 4% para finales de año. Las presiones inflacionistas probablemente seguirán siendo moderadas. La rentabilidad de los bonos nacionales a diez años parece haber encontrado soporte alrededor del 4% y debería atraer compradores al sentirse los inversores más seguros de que el punto más alto de los tipos de interés está a la vista. La economía estadounidense se encuentra en una interesante tesitura. Los beneficios empresariales han estado creciendo a buen ritmo y la confianza de los consumidores permanece alta, pero seguimos manteniendo un ojo sobre la ralentización del mercado inmobiliario. Nos preocupa en particular el deterioro del sector hipotecario bajo prima y señalamos que algunos prestamistas se han vuelto insolventes en los últimos meses….” Fuente: http://www.finanzas.com/id.9140921/noticias/noticia.htm. Consultada el jueves 22 de febrero de 2007. LA INFLACIÓN, EL PRINCIPAL RIESGO DE LA COMPLACENCIA Según un informe de Moodys, el actual escenario de bajos spread de crédito, los niveles más bajos de los últimos 25 años, responde en buena parte a la 'imperfecta economía global'. Reseña: Se recomienda la lectura de este artículo, pues es otro análisis que pretende dar luces acerca del comportamiento de la economía mundial, después de los agitados movimientos que se han presentado en las economías de estados Unidos, Japón y los países miembros de la Unión Europea. De igual manera, se presentan datos relacionados con el crecimiento de las economías anteriormente mencionadas y una breve reseña de lo que se espera que pasará con la inflación, el crecimiento y el valor de las monedas de estas potencias mundiales. Fuente: http://www.finanzas.com/id.9140318/noticias/noticia.htm. Consultada el miércoles 21 de febrero de 2007 El Observatorio Financiero • Página 52 CONDICIONES LOCALES: ARTÍCULOS DE INTERÉS UN TECHO PARA VALORACIÓN DE LOS ACTIVOS Reseña: “Después de conocerse en los últimos días un amplio número de indicadores económicos negativos de Estados Unidos, los mercados emergentes mostraron importantes valorizaciones en sus activos locales. “ “A pesar de que las cifras estadounidenses correspondientes a diciembre habían reducido las expectativas de un debilitamiento del crecimiento económico del país, los indicadores correspondientes a enero volvieron a abrir la posibilidad de un enfriamiento de la actividad económica. Esta situación tiene una lectura positiva para las economías emergentes, que se resume en: estabilidad en la tasa de interés de la FED y un mayor atractivo de los activos de los mercados emergentes para los inversionistas. “ Fuente: Diario Portafolio. Jueves 22 de febrero de 2007 TEMOR POR IMPACTO EN ALZA DE INTERESES Y PARAPOLÍTICA Reseña: “La preocupación central tiene que ver con los problemas de tipo político que se han presentado en las últimas semanas y que pueden impactar la expectativa para hacer negocios en el país, aunque es claro que su efecto será gradual y solo en el mediano plazo se podrá medir toda la magnitud del asunto.” Adicionalmente, en el artículo se hace una referencia al comportamiento de la economía colombiana a corto y mediano plazo, tras la decisión del Banco de la República de incrementar las tasas de interés y las expectativas creadas entre los empresarios por la firma del TLC con EEUU. Fuente: Diario Portafolio. Lunes 26 de febrero de 2007. Disponible en: http://www.portafolio.com.co/port_secc_online/porta_expe_online/2007-02-26/index.html EL AÑO DEL FUTURO Las condiciones están dadas para promover la cultura de gestión de riesgo en el país. Hay nuevos productos en la bolsa de Nueva York, y la bolsa colombiana está actualizando sus instrumentos de cobertura. Introducción: “El lanzamiento de los contratos a futuro dólar peso por parte del New York Board of Trade (NYBOT), la bolsa de commodities de Nueva York, podría marcar el despegue definitivo del mercado de futuros en el país. Este producto brinda a los exportadores una nueva posibilidad para fijar el precio del dólar en una fecha futura, pero con la ventaja de tratarse de contratos con condiciones estandarizadas que no tienen el riesgo de contraparte, pues cuentan con el respaldo de una bolsa con gran tradición. La coyuntura para este producto es la más adecuada, porque la revaluación de los últimos El Observatorio Financiero • Página 53 años les ha mostrado a los exportadores que tienen que cubrir su riesgo, y en el país no existía este tipo de coberturas”. Fuente: Revista Dinero. Disponible en: http://www.dinero.com/wf_InfoArticulo.aspx?idArt=30985 (1 de 3)2/6/2007 ARTÍCULOS DE INTERÉS MERCADOS DE BONOS: ¿NEUMÁTICO DE REPUESTO DEL SISTEMA FINANCIERO INTERNO? Introducción: “El fortalecimiento de los mercados financieros ha sido siempre una prioridad de los programas de reforma de América Latina y el Caribe. Sin embargo, a menudo se le ha dedicado poca atención al desarrollo de mercados internos de bonos; después de todo, siempre daba la impresión de que había alternativas aceptables. Desde comienzos de los años 90 los países latinoamericanos han venido contando con los mercados internacionales de bonos para acceder a fondos en divisas. Y el sector privado ha dependido de la intermediación bancaria para fines de financiamiento interno. Pero ¿qué pasaría si se cerrara de golpe la puerta de los mercados internacionales o si la banca del país se ve imposibilitada de cubrir la demanda? Los mercados de bonos pueden ser un mecanismo importante; una especie de neumático de repuesto que permita mantener funcionando a la economía.” Fuente: Banco Interamericano de Desarrollo. Fecha de publicación: octubre 4 de 2006. Fecha de consulta: viernes 23 de febrero de 2007. Disponible en: http://www.iadb.org/research/homepageDetails.cfm?language=spanish&conid=47&page=1 &frame=1 EN BUSCA DE ESTABILIDAD FINANCIERA Introducción: “La estabilidad financiera es un objetivo importante de las políticas públicas. Está claramente comprobado que las crisis implican grandes costos económicos, sociales y políticos. Para promover la estabilidad se requiere, entre otras cosas, evitar las “interrupciones súbitas” de flujos de capital, que son como un latigazo financiero provocado por la desaparición inesperada del financiamiento exterior. En el presente artículo se analizan las causas y las consecuencias de esas interrupciones súbitas.” Fuente: Banco Interamericano de Desarrollo. Fecha de publicación: 3 de enero de 2007. Fecha de consulta: domingo 25 de febrero de 2007. Disponible en: http://www.iadb.org/research/homepageDetails.cfm?language=spanish&conid=49&page=2 &frame=1 EL PAPEL DEL CRÉDITO MULTILATERAL Introducción: “El crédito multilateral a los países en desarrollo puede estar disminuyendo en términos de participación de mercado, pero sigue siendo importante y no sólo por el efectivo que aporta. El préstamo privado aumentó considerablemente durante los años 90, pero la deuda oficial (el crédito multilateral y bilateral) sigue siendo significativa y constituye más de 40% del total de la deuda externa soberana de los países en El Observatorio Financiero • Página 54 desarrollo. Además, la deuda multilateral representa 28% del total de la deuda externa de los países en desarrollo y es significativa no sólo por su gran tamaño, sino también por la influencia de las instituciones multilaterales en otros acreedores y deudores por igual”. ARTÍCULOS DE INTERÉS Fuente: Banco Interamericano de Desarrollo. Fecha de publicación: 19 de septiembre de 2006. Fecha de consulta: martes 27 de febrero de 2007. Disponible en: http://www.iadb.org/research/homepageDetails.cfm?language=spanish&conid=56&page=1 &frame=1 ¿AUGE DE LOS MERCADOS DE BONOS? Introducción: “Este artículo de la última edición de la revista IDEA del Departamento de Investigación del BID explora el desarrollo del mercado de bonos en América Latina”. En este artículo se evidencia la forma en que el mercado de bonos de las economías de países emergentes se ha desarrollado como una necesidad de los gobiernos de cubrir los gastos relacionados con las crisis de deuda experimentadas. De esta forma, plantea cómo, antes de la década de los 90, el mercado de bonos de América Latina no llegaba a tener una representación contundente en medio de los demás mercados internacionales, pero, con evidencia empírica, demuestra que es justamente a raíz de procesos críticos en la economía de los países de América Latina, cuando se ha generado una expansión de este mercado. Fuente: Banco Interamericano de Desarrollo. Fecha de publicación: 19 de septiembre de 2006. Fecha de consulta: martes 27 de febrero de 2007. Disponible en: http://www.iadb.org/news/articledetail.cfm?Language=SP&artid=3302&artType=WS EVOLUCIÓN RECIENTE DEL CRÉDITO A LAS “MIPYMES” EN COLOMBIA. Introducción: “En el período 2002-2007, la movilización de crédito formal hacia las micro, pequeñas y medianas empresas (Mipymes) en Colombia ha mostrado un gran dinamismo. Éste ha sido el resultado conjunto de los esfuerzos realizados por la banca privada y por organismos gubernamentales, entre los cuales cabe destacar entidades como Bancóldex, el Fondo Nacional de Garantías –FNG–, el Sena, Colciencias, etc...” Fuente. Anif . jueves 22 de febrero de 2007. http://www.anif.org/contenido/articulo.asp?chapter=14&article=2087 Disponible en: INFLACIÓN Y TASA DE INTERÉS: EL CASO DE BRASIL. Reseña: En el artículo se hace mención a la problemática vivida por Brasil en las últimas décadas y la coyuntura que actualmente atraviesa. Se establece que, a raíz del poco nivel de independencia del Banco Central de Brasil, se ha hecho prácticamente imposible tratar de llegar a una inflación de un dígito, por el contrario, actualmente se encuentra en dificultades para por lo menos mantener el nivel de inflación que ha llevado hasta ahora, teniendo en cuenta que, a raíz de la reelección del presidente Lulla, se busca incrementar significativamente el crecimiento económico. Se recomienda la lectura de este artículo, El Observatorio Financiero • Página 55 teniendo en cuenta que hace un análisis coyuntural breve y bien estructurado acerca de la situación política y económica del Brasil. Fuente. Anif. Martes 27 de febrero de 2007. http://www.anif.org/contenido/articulo.asp?chapter=14&article=2090 Disponible en: ARTÍCULOS DE INTERÉS DESEMPEÑO DE LOS INDICADORES BURSÁTILES: COLOMBIA VISTO EN EL “ESPEJO” DE AMÉRICA LATINA. Reseña: En el artículo se hace un análisis acerca del comportamiento del IGBC en los últimos nueve meses, tras haber reflejado el comportamiento del mercado después de la crisis que se presentó a mediados del año pasado. De esta forma, establece la importancia de analizar la llamada Relación Ganancia – Precio (RGP) del mercado bursátil, para así poder comparar el coportamiento de este índice en los diferentes mercados de América Latina. Así mismo, sustenta el análisis en la investigación adelantada por Shen (2000) y corrobora, a través de esta, que lo que está sucediendo en los mercados bursátiles corresponde al rezago del período crítico que afrontó el sector. Fuente. Anif. Miércoles 28 de febrero de 2007. http://www.anif.org/contenido/articulo.asp?chapter=14&article=2091 Disponible en: POR QUÉ EL EMISOR CREE QUE LAS ALZAS PUEDEN ACELERAR Más préstamos, efectos del clima en alimentos y el sorpresivo crecimiento económico obligan a salirles al paso a mayores aumentos de los precios. Reseña: En el artículo hace un análisis de la situación de la economía colombiana, teniendo en cuenta los diferentes factores coyunturales que han llevado a la Junta Directiva del Banco de la República a tomar las múltiples decisiones para dirigir sus políticas y producir como resultado el control a la inflación. Así, se presentan las opiniones del director de Anif, Sergio Clavijo, y la de Franz Hamann director de Investigaciones Económicas de Citibank, con respecto a factores como el clima, el crecimiento inesperado del nivel de precios y la repercusión del incremento en las tasas de interés sobre el crédito. Fuente: Diario El Tiempo. Viernes 13 de febrero de 2007. Disponible en: http://www.eltiempo.com/tiempoimpreso/edicionimpresa/economicas/2007-0223/ARTICULO-WEB-NOTA_INTERIOR-3449527.html El Observatorio Financiero • Página 56 IMF WORKING PAPERS BIBLIOGRAFÍA Harry HUIZINGA, Luc LAEVEN y Gaetan NICODEME, “Capital Structure and International Debt Shifting”, IMF Working Paper No. 07/39, Febrero 1 2007, disponible en http://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2007/wp0739.pdf Summary: This paper presents a model of a multinational firm's optimal debt policy that incorporates international taxation factors. The model yields the prediction that a multinational firm's indebtedness in a country depends on a weighted average of national tax rates and differences between national and foreign tax rates. These differences matter because multinationals have an incentive to shift debt to high-tax countries. The predictions of the model are tested using a novel firm-level dataset for European multinationals and their subsidiaries, combined with newly collected data on the international tax treatment of dividend and interest streams. Our empirical results show that corporate debt policy indeed not only reflects domestic corporate tax rates but also differences in international tax systems. These findings contribute to our understanding of how corporate debt policy is set in an international context. Marco Rossi, Pricing Fund Liquidity Provision, IMF Working Paper No. 07/45, Febrero 2007, disponible en http://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2007/wp0745.pdf Summary: This paper presents a market-based framework for pricing Fund liquidity assistance that accounts for the credit risk and the insurance benefit involved in such operations. It is based on the isomorphic correspondence between Fund liquidity and common stock put options. Although only illustrative, the simulations presented in this paper show that the value of the liquidity guarantee provided by the Fund could range from a few to over one hundred basis points depending on the borrower's creditworthiness, the volatility of capital flows to the borrowing country, and the amount of funds potentially needed to meet the borrower's external obligations. BANK FOR INTERNATIONAL SETTLEMENTS - BIS The Committee on the Global Financial System (CGFS), Institutional investors, global savings and asset allocation, CGFS No. 27, Febrero 28, 2007. Reporte preparado por un grupo de trabajo liderado por José Viñals, Vicepresidente del Banco de España. Disponible en http://www.bis.org/publ/cgfs27.pdf . Resumen: En la presentación del reporte, el señor Viñals afirmó que las decisiones de inversión de los inversionistas institucionales tienen un impacto decisivo en los mercados financieros del mundo. En consecuencia, el foco principal del reporte consiste en analizar cómo los cambios regulatorios y contables, recientes y en proceso en diversos países, pueden influenciar las decisiones de inversión de tales instituciones. Estos cambios incluyen tendencias hacia la determinación de “fair-value accounting” tanto en los fondos de pensiones como en las aseguradoras, requerimientos de solvencia basados en el riesgo par las compañías aseguradoras así como una exigencia por mayor transparencia en materia contable en las sociedades en relación con obligaciones y fondeos. BANK FOR INTERNATIONAL SETTLEMENTS, Evolving banking systems in Latin America and the Caribbean: challenges and implications for monetary policy and financial stability, BIS Papers No. 33, February 2007, disponible en http://www.bis.org/publ/bppdf/bispap33.pdf El Observatorio Financiero • Página 57 DISCURSOS Y TESTIMONIOS Mr Malcolm D Knight, Now you see it, now you don't: risk in the small and in the large, keynote address by the General Manager of the BIS, at the Eighth Annual Risk Management Convention of the Global Association of Risk Professionals, 27-28 February 2007, disponible en http://www.bis.org/speeches/sp070302.htm BIBLIOGRAFÍA Abstract: The evolving nature of financial risk reflects the interaction of structural trends in the financial system with the current global macroeconomic environment. This has raised several challenges from both the "micro" perspective of risk management within an individual firm and the "macro" perspective of risk in the system as a whole. In particular, one key question is whether the prevailing benign market signals indicating that risk is very low might not understate the potential range of future outcomes. This entails important lessons for risk managers and policymakers. Ben S Bernanke, Long-term fiscal challenges and the economy, Testimony by the Chairman of the Board of Governors of the US Federal Reserve System, before the Committee on the Budget, US House of Representatives, Washington DC, 28 February 2007, disponible en http://www.bis.org/review/r070301a.pdf Rodrigo de Rato, Speech by the Managing Director of the International Monetary Fund at the Harvard Business School Alumni Dinner, Speech, FONDO MONETARIO INTERNACIONAL, Washington DC, February 26, 2007, on the state of the world economy, and in particular about some risks that he thinks are not sufficiently appreciated by citizens and may also be underestimated by financial markets. Disponible en http://www.imf.org/external/np/speeches/2007/022607.htm
