Sistema monetario y financiero Internacional

[Author ID1: at Sun May 23 16:04:00 1999 ]
[Author ID0: at ]
[Author ID0: at ]
[Author ID0: at ]
[Author ID1: at Sun May 23 16:04:00 1999 ]
Tema 6. [Author ID1: at Tue May 25 19:42:00 1999]El SMI (sistema monetario y financiero
internacional)
Introduccion: Bretton Woods: las bases de un nuevo orden económico.
Para entender la situacion actual hay que remontarse alas bases de Bretton Woods. Por una parte, tras
la 2 guerra mundial, los paises aliados empiezan a sentir la necesidad de un nuevo orden economico,
diferente al periodo de entreguerras(depresion de los 30).
Hay preocupacion para que no se repita la situacion anterior de obstrucion, guerras comerciales...Hay que
sentar unas nuevas bases, para ello los economistas y politicos dicen que cumpla tres objetivos:
−Garantizar setabilidad monetaria y financiera, evitando devaluaciones competitivas, orden estable.
−Preocupacion por fomentar desarrollo economico de todos lo spaises reconstruyendo las diferentes
economias e impulsandoel desarrollo de los subdesarrollados.
−Reestablecer corrientes comerciales, muy danadas por la guerra.
Con estos objetivos se convoca (1944) Bretton Woods, acuden 44 paises, incluido Europa del Este, para
crear un nuevo orden economico, para crear reglas financieras y comerciales para el desarrollo
(convocado por la ONU)
Se debaten 2 panes distintos:
1−Defendido por UK, plan Keynes.
2−Defendido por EEUU, plan White.
Ambas buscan garantizarestabilidad economica y financiera, que permita consecucion de objetivos. El SMI
comprende el conjunto de reglas e instituciones que regulan las relaciones entre paises y permite solucionar
problemas de confianza, liquidez, ajuste y financiacion.
−Confianza: los intercmbios comerciales entre doa paises tiene el problema de que tienen monedas diferentes,
y para llevar a cabo el intercambio es necesario un tipo de cambio o la aceptacion de una tercra moneda como
activo de confianza con el cual llevar a cabo esas transacciones.
−Liquidez;es necesaria la existencia de ella, que provea de medios de pago internacionales para expander el
comercio internacional. Es frecuente que el resultado de intercambios internacionales produzca desequilibrios
exteriores, paises con deficit, y por tanto necesitara mecanismos para financiar exceso de importaciones.
1
−Ajuste;hace falta mecanismo de ajuste dedesequilibrio ezterior. En todo caso necesitara de recursos
financieros para poder actuar el ajuste.
−Financiacion;para financiar el ajuste y corregir desequilibrios.
los do planes son modos alternatibos de establecer bases del SMI.
1−Keynes;plantea comoorgano supemo internacionalpara la liquidez la creacion de una camara de
compensacion internacional, con amplia disponibilidad de creditos aportada por cuotas de paises miembros y
con una moneda propia, que debia tener relacion variable respecto al oro (bancor, nueva moneda), y establecia
un metodo de financiacion inmediata.
2−El [Author ID1: at Tue May 25 19:32:00 1999]plan White;impuso su plan en este ambito financiero, y fue
aprobado.
Contemplaba un fondo de estabilizacion que se nutriria de cuotas de paises miembros, les concederia creditos
cuando tuvieran problemas transitorios con un cierto limite. Seconcede al fondo faculyades para crear liquidez
internacional, y la capacidad para stablecer los tipos de cambio entre las diferentes monedas. El modo
deestablecer tipos de cambio sera una relacion fija con el oro, y la moneda no es de nueva creacion,es el dolar.
Cuando se impone este plan los paises de Europa del Este se retiran de la conferencia y no toman pate en las
instituciones de Bretton Woods. El fondo propuesto pr White era el FMI. Tambien sirgio el Banco
Internacionak de Reconsteuccion y Desarrollo (BIRD o Banco Mundial).
El tercer pilar deberia haber sido la OIC. Setrata de proveer de recursos financieros y financiar el desarrollo
anivel mundial.
6.1. [Author ID1: at Thu May 20 15:55:00 1999] La inestabilidad monetaria internacional: el papel del
FMI.
6.1.1. El SMI de Bretton Woods y las funciones originales del FMI.
Desde el siglo XIX hasta la posguerra habia patron oro, las monedas tenian relacion con e oro, segun el oro, y
con la garantia de convertibilidad al oro.
Se rompe por la imposibilidad de garantizar eso, y surge el sistema de Bretton Woods.
−Se establece un sistema de tipos de cambio fijos, en base a la paridad de referencia del dolar respecto al oro
(1 onza, 35$ ), t a partir de ahi se establecen paridades con el resto de las monedas, con la garantia de EEUU
de convertibilidad del dolar en oro. Se confia en el dolar como medio de pago internacional. Los tipos de
cambios son fijos, solo pueden oscilar un
+1%, variaciones coyunturales.
−Se crea un ente monetario internacional, el FMI, con capacidad para regular las paridades de las monedas y
proveer liquidez internacional. Este FMI tiene tres funciones principales:
1−Funcion reguladora; es el encargado de establecer y controlar las normas de funcionamiento del SMI, en
concreto, establece paridades y controla que se mantengan en esa banda del + 1%. Se encarga de regular las
condiciones en las cuales se permiten cambios en la paridad . Si una economia se enfrenta a problemas y
necesita variar su paridad, tiene que informar al FMI y pedir autorizacon si esa variacion es superior al
10%.[Author ID1: at Tue May 25 19:31:00 1999]
2
2−Capacidad de aportar liquidez internacional, controla ayudas financieras a paises miembros que necesitan
ajustes exteriores, y se encarga de garantizar nivel suficiente de medios de pago internacionales (liquidez), y
lo hace de dos formas:
−Otorgando divisas convertibles a paises con problemas transitorios en balanza de pagos.
−Capacidad de conceder ayuda a paises miembros hasta el 125% de la cuota. El modo de conceder la ayuda es
especial, le concede divisas (hasta el 125%), pero como contrapartida debe depositaren el FMI el equivalente
en moneda nacional y comprometerse a la recompra de esa moneda nacional en un periodo determinado.
A partir de los 60 hay problemas de liquidez, y aparecen nuevas formas para aportar esa liquidez. Hay un
servicio de financiacion, de credito ampliado.
3−Funcion consultiva; esta autorizado para realizar recomendaciones en politica economica alos paises
miembros, pero que se convierte en obligatoria cuando ese pais pide financiacion al FMI (importante en los
80)
Los organos de gobierno de esta institucion son dos:
− Junta de gobernadores, con una reunion anual, y tiene competencias en eleccion de paises miembros, elegir
normativa vigente y las cuotas.
• Comite ejecutivo, dia a dia, compuesto por 20 representantes , 5 fijos, y 15 que se elicen entrelos
demas (EEUU, UK, Alemania, Francia, Japon ).
El derecho a voto es proporcional ala cuota del pais al fondo. Esa cuota se establece en funcion del peso del
pais en la economia mundial, em terminos de PIB, por lo que esta controlado por paises desarrollados.
Esos paises tienen el 60% de la cuota y votos, siendo EEUU el pais que mas peso tiene en el FMI y en el
Banco Mundial. Los demas paises no tienen un peso relevante, pero si cuando se habla de la deuda.
−El SMI.[Author ID1: at Thu May 20 15:53:00 1999]
El SMI surge en el 45 y funciona bien en los 60, donde se mantienen los tipos de cambio (en +1%), hay
liquidez para impulsar comercio internacional, hay orden y equilibrio yel principal pilar es la confianza en el
dolar como reserva, y su convertibilidad en oro no se cuestiona.
Funciono adecuadamente en la medida en que funciono la economia de EEUU, y cuando esta se debilito se
acabo con el SMI (con el modelo, no con el SMI).[Author ID1: at Tue May 25 19:31:00 1999]
Un requisito para que esto fuera asi era que EEUU fuera capaz de mantener cierto equilibrio en su balanza de
pagos, porque si esa nalanza de pagos fuera superavitaria, estaria absorbiendo moneda y restando liquidez al
sistema internacional, y si fuera deficitaria entonces EEUU pierde, provee de dolares al exterior y crea liquiez
en ek exterior, pero este deficit dice que la economia de EEUU ya no es tan competitiva y que por tanto la
fortaleza del dolar decaeria, habria liquidez pero no fortaleza del dolar, y se requiere equilibrio de la balanza
de pagos.[Author ID1: at Tue May 25 19:31:00 1999]
Para mantener eso,la balanza por cuenta corriente debe ser superavitaria (X>M), y eso supone fortaleza del
dolar y economia fuerte, eso incluye entrada de divisa sen EEUU, pero si sale capital mas del que entra,
inversion en el extranjero, entonces garantizamos liquidez y con una economia fuerte (por el superavit por
cuenta corriente).
3
Mientras eso funciono asi, hasta los 60, a partir de entonces empieza a mostrar debilidad competitiva frente a
Europa, que se ha ido recuperndo, y el superavit por cuena corriente se reduce y aparece deficit. La balanza de
pagos se hace deficitaria en su conjunto, porque la balanza de capital sigue siendo deficitaria. Hay importante
salida de capitales, pero se cuestiona la fortaleza del dolar y la garantia de convertibilidad al oro.
Hay presiones para devaluar el dolar frente a las demas monedas.[Author ID1: at Tue May 25 19:31:00 1999]
El FMI intenta mantener el sistema de tipos de cambios fijos, y adopta medidas sin atreverse a devaluar el
dolar, pero fracasa, y esas presiones acaban en 1971 con la primera devaluacion del dolar, y la declaracion de
no convertibilidad en oro, habia paises que exigian antes la convertibilidad en oro, y la banda de fluctuacion
pasa a ser del +2.25%.
Ahora una onza de oro vale 38 dolares, pero esto no evita tensiones en conta del dolar, y la desconfianza, y se
llega a una situacion en el 73, autorizada por el FMI de segunda devaluacion, (una onza vale 42.2
dolares).[Author ID1: at Tue May 25 19:31:00 1999]
Estas dos devaluaciones no superan esa desconfianza y se abandona el sistema de tipos de cambio fijos y las
monedas fluctuan libremente. eso ocurre en el 73, y en el 73 hay reforma. La fluctuacion de las monedas se
hace publica por elFMI en el 76, cuando establece la libertad de flotacion (aunque de hecho ocurria antes). Se
inicia una etapa de inestabilidad monetaria y financiera, las paridades se determinan en el mercado
monetariosegun la oferta y la demanda (se quitan controles y ayudas del FMI para mantener la
paridad).[Author ID1: at Thu May 20 15:49:00 1999]
−−>6.1.2[Author ID1: at Thu May 20 15:50:00 1999][Author ID1: at Thu May 20 15:52:00 1999].[Author
ID1: at Thu May 20 15:55:00 1999]−−> Inestabilidad monetaria, internacional y transformacion de
las[Author ID1: at Thu May 20 15:50:00 1999][Author ID1: at Thu May 20 15:52:00 1999] [Author ID1: at
Thu May 20 15:51:00 1999]−−>funciones del FMI.[Author ID1: at Thu May 20 15:51:00 1999][Author
ID1: at Thu May 20 15:52:00 1999]−−>[Author ID1: at Thu May 20 15:52:00 1999]
−Caracteristicas de la inestabilidad:
1−Fuerte expansion de mercados monetarios y financieros internacionales (liberalizacion). Cada vez estan en
un proceso de mayor liberalizacion, de politicas monetarias y liberalizacion externa (de mercancias y
capitales). Entra en crisis la economia, se inicia un proceso de expansion de los mercados monetarios y
financieros, se inician medidas para desregulacion de movimientos de capitales, se eliminan controles de
cambio (de monedas por otras), se impulsa la liberalizacion de mercados y eliminacion de barrerasa la entrada
de capitales, y eso es posible por los avances en la tecnologia de la informacionpara conectar mercados, y
tambien por la abundancia de dolares fuera de EEUU. [Author ID1: at Tue May 25 19:30:00 1999]
Si anadimos los dos shocks del petroleo, esos ingresos adicionales de paises exportadores de petroleo (en
dolares) no se convierten en actividades de desarrollo, sino que se rsciclan hacia mercados financieros
europeos o estadounidenses. Se les llama petrodolares; se consolidan los mercados de eurodolares, es decir,
mercados donde hay operaciones con dolares, que no estan sujetos a la normativa de ninguna autoridad
nacional porque son dolares, y tampoco deEEUU porque se hacen en Europa. Tambien mercados de
eurobonos, titulos a L/P nominados en una moneda distunta a la moneda nacional del pais que emite esos
bonos. En los 80 se consolidan los nuevos mercados, que serian innovaciones en mercados financieros,
nuevos titulos, realizar transacciones sobre productos derivados, opciones y futuros. Esto hace que en los 8 se
hable de un proceso de financiarizacion de la economia, que cada vez mas actividad economica se realice en
el ambito financiero, por todas las caracteristicas, tipo de interes alto, politica antinflacionista, tecnologias de
la informacion; que lleva a rea lizar operaciones financieras en contra de actividades productuvas reales. Tan
solo el 5% de operaciones de cambio de divisas tenian un fin real de adquirirproducto, el 955 restante era de
caracter financiero. Esta expansion es tal que actualmente se mueven diariamente un billon y medio de
4
dolares.[Author ID1: at Tue May 25 19:30:00 1999]
2−Cambio en la politica economica de EEUU.
El cambio se produce cuando Reagan llega al poder, lucha conmtra el deficit comercial, contra la inflacion,
adopta esas prioridades. Hay expansion del gasto publico en defensa (guerra fria, la carrera del espacio).
Baja los impuestos y se cree que se iba a recaudar mas (curva de Laffer).
Esto aumenta el deficit publico a sumar al deficit comercial. La politica de Reagan afecta internacionalmente
a la fluctuacion de las monedas (grafico de lecturas, Sutcliffe, cara 1). A partir de los 70, ruptura de confianza
en el dolar, y las fluctuaciones son mayores. Los tipos de interes en EEUU estan al 2−4% [pr encima de
Europa, y los capitales van a EEUU por ese diferencial de interes. Esto hace que la gente adquiera dolares
para invertur, y la gente demanda dolares, y el dolar se aprecia (Polica de Reagan). [Author ID1: at Tue May
25 19:30:00 1999]
Esa apreciacion se va en el grafico marco por dolar; desde Bretton Woods la tendencia es a ala baja, y con
Reagan se aprecia mucho. Esta apreciacion hace mas caras las exportaciones, y las importaciones son mas
baratas, lo que lleva a un empeoramiento del deficit comercial. La situacion es de fuerte deficit publico y
comercial, es la economia mas endeudada del mundo, y en el 85 la situacion se hace insostenible, y se reune el
G−7
(EEUU, Canada, Japon, Francia, Alemania, UK e Italia). Acuerdan depreciacion escalanada del dolar, las
economias intervendran para contrarrestar la demanda de dolares, EEUU reducira sus tipos de interes, u los
demas paises intentaran reducir la demanda de dolares. Produce una caida del dolar mas pronunciada de lo
previsto. Esta es la primera intervencion seria en contra del sistema flotante de tipos de cambio que se inicio
en el 76. Es el momento en el que el G−7 decide que la función reguladora de las paridades la va a llevar a
cabo el G−7, y no el FMI.[Author ID1: at Tue May 25 19:30:00 1999]
Ya no existe sistema propiamente dicho de acuerdos e instituciones, y lo que prevalece es un grupo de países,
no una institución, que mediante reuniones toma las medidas para controlar ese desorden monetario
internacional (patrón reunión). Esta regulación no ha sido capaz de frenar las tormentas monetarias cuando ha
habido ataques especulativos contra algunas monedas. En este contexto de crisis de Sistema Monetario
Internacional, el FMI pierde sus funciones iniciales porque:
− [Author ID1: at Tue May 25 19:30:00 1999]Funcion reguladora en manos del G−7.
− [Author ID1: at Tue May 25 19:30:00 1999]Funcion crediticia desaparece, no hay que mantener ninguna
paridad, son tipos de cambio flotantes.
− [Author ID1: at Tue May 25 19:29:00 1999]Funcion consultiva, es la unica que permanece.[Author ID1: at
Tue May 25 19:30:00 1999]
[Author ID1: at Tue May 25 19:29:00 1999]
Esto es poco trabajo para el FMI, y buscan un nuevo marco para actuar y se transforman pues las funciones
iniciales del FMI (en contexto de crisis de paises desarrollados y tipos de cambio flotantes, 76−82).
La linea que toma es dar creditos a L/P y a los paises en desarollo, por lo que los paises se endeudan para
impulsar sus economias.
En Agosto−82, Mexico declara la moratoria en el pago de la deuda contraida en los 70, y en ese momento el
5
SMI se da cuenta de que ha prestado fondos en cuantia muy superior a la capacidad de estos para devolverlos,
y se esta ante un problema de quiebra si otros paises siguen la postura de Mexico.[Author ID0: at ]
[Author ID1: at Tue May 25 19:29:00 1999]
[Author ID1: at Tue May 25 19:29:00 1999 ]Ante esta crisis financiera el FMI sera el organismo que lidere la
gestio y coordinacion de la crisis, tanto para deudores como para acreedores, y es el FMI don el apoyo de
EEUU el que establece las reglas del problema de la deuda externa. Van a llevar a cabo en al 83 un aumento
de cuotas en el FMI para aumentar fondos y gestionar la crisis. A partir de ahi, el FMI sera la principal
instituciom que provea de de recursos financieros a los paises en desarrollo, su función crediticia vuelve a ser
importante. Esa ayuda financiera la condiciona al establecimiento de reformas y politicas de ajuste siguiendo
las directruces del FMI.[Author ID1: at Tue May 25 19:28:00 1999]
−−>En el 83−85 se empieza a gestionar la crisis, en las recomendaciones para salir de la crisis
predomina el interes de la posicion acreedora, deben adoptar los llamados Planes de Estabilizacion,
negociar fechas y financiacion para hacer frente a ese pago. Los planes consisten en corregir el deficit
publico y exterior. El plan actua sobre la demanda, contrae la demanda porque esta sobreexpansionada
porque al predominar la vision acreedora, el objetivo es ajustar economias para que los paises puedan
pagar la deuda, disminuyendo importaciones y gasto publico.[Author ID1: at Tue May 25 19:28:00
1999]−−> [Author ID1: at Tue May 25 19:28:00 1999][Author ID1: at Tue May 25 19:28:00 1999]−−>En
e[Author ID1: at Thu May 20 15:33:00 1999][Author ID1: at Tue May 25 19:28:00 1999]−−>l 85 se
constata que no es probl[Author ID1: at Thu May 20 15:34:00 1999][Author ID1: at Tue May 25 19:28:00
1999]−−>e[Author ID1: at Tue May 25 19:28:00 1999][Author ID1: at Tue May 25 19:28:00 1999]−−>ma
de liquidez sino de solvencia. [Author ID1: at Thu May 20 15:34:00 1999][Author ID1: at Tue May 25
19:28:00 1999]−−>[Author ID1: at Tue May 25 19:28:00 1999][Author ID1: at Tue May 25 19:28:00 1999]
[Author ID0: at ]
Hay una segunda fase que insiste en el crecimiento economico para que la economia crezca y pueda pagar, se
en[Author ID1: at Thu May 20 15:34:00 1999]foca por la oferta (Banco Mundial)[Author ID0: at ]
Plane[Author ID1: at Thu May 20 15:36:00 1999]s[Author ID1: at Thu May 20 15:37:00 1999] de Ajuste
Estructurales[Author ID1: at Thu May 20 15:36:00 1999], ajuste en la ofetra, en clave neolibera[Author ID1:
at Thu May 20 15:37:00 1999]l, dejar a las fuerzas del mercado, liberalizacion interna (a lo[Author ID1: at
Thu May 20 15:38:00 1999]s capitales) y externa (al comercio). Las medidas buscan impulsar el sector
exterior, que [Author ID1: at Thu May 20 15:39:00 1999]es el que obtiene divisas para pagar la deuda. Las
consecuencias de estas medidas [Author ID1: at Thu May 20 15:40:00 1999]seran muy negativas. A partir del
82 el FMI adopta el papel de g[Author ID1: at Thu May 20 15:41:00 1999]e[Author ID1: at Thu May 20
15:42:00 1999]stor[Author ID1: at Thu May 20 15:41:00 1999], y tambien condiciona la entrada de recursos
[Author ID1: at Thu May 20 15:42:00 1999]y aplazamiento de la deuda [Author ID1: at Thu May 20 15:43:00
1999]a que los paises[Author ID1: at Thu May 20 15:42:00 1999] adopten los planes de ajuste estructural, y
esto ha con[Author ID1: at Thu May 20 15:43:00 1999]dicionado la politica economica de los paises en
desarrollo, han extendido por el mundo las politicas liberales como unico modo de siperar la crisis[Author
ID1: at Thu May 20 15:44:00 1999].[Author ID1: at Thu May 20 15:45:00 1999][Author ID1: at Tue May 25
19:28:00 1999]
[Author ID0: at ]
Ya en los 90, la incidencia del FMI tambien ha sido muy importante en los paises en transicion; cuando las
economias del este europ[Author ID1: at Thu May 20 15:45:00 1999]eo inicia[Author ID1: at Thu May 20
15:46:00 1999]n la trnsicion, el GATT y el FMI lideran ese proceso de transicion y aplican las mismas
medidas de ajuste que a[Author ID1: at Thu May 20 15:47:00 1999] [Author ID1: at Thu May 20 15:48:00
6
1999]los[Author ID1: at Thu May 20 15:47:00 1999] paises en desarrollo en los 80. [Author ID1: at Thu May
20 15:48:00 1999][Author ID1: at Thu May 20 15:53:00 1999]
6.2[Author ID1: at Thu May 20 15:54:00 1999].[Author ID1: at Thu May 20 15:55:00 1999] Los diversos
tipos de flujos financieros internacionales[Author ID1: at Thu May 20 15:54:00 1999].[Author ID1: at
Thu May 20 15:55:00 1999][Author ID1: at Thu May 20 20:02:00 1999]
Solo tendremos en cuenta los flujos financieroa int[Author ID1: at Thu May 20 20:02:00 1999]ernacionales
que van de paises del norte a paises del sur, los que financian el desarrollo. [Author ID1: at Thu May 20
20:03:00 1999]La financiacion norte−sur yiene su razon de ser en que las economias sin desarrollar parten de
una situacion de baja renta per capi[Author ID1: at Thu May 20 20:04:00 1999]ta, y destinan su renta al
cnsumo, por lo que el ahorro es[Author ID1: at Thu May 20 20:05:00 1999] [Author ID1: at Thu May 20
20:03:00 1999]muy [Author ID1: at Thu May 20 20:05:00 1999]−−>peque[Author ID1: at Thu May 20
20:05:00 1999][Author ID1: at Thu May 20 20:06:00 1999]−−>no[Author ID1: at Thu May 20 20:06:00
1999][Author ID1: at Thu May 20 20:06:00 1999], hay[Author ID1: at Thu May 20 20:06:00 1999]
insuficiencia [Author ID1: at Thu May 20 20:06:00 1999]importante [Author ID1: at Thu May 20 20:07:00
1999]de ahorro[Author ID1: at Thu May 20 20:06:00 1999] interno. Se plantea que el principal obstaculo es el
poco ahorro, porque no permite utilizar el ahorro para la inversion, y entra[Author ID1: at Thu May 20
20:07:00 1999]r[Author ID1: at Thu May 20 20:09:00 1999] en un[Author ID1: at Thu May 20 20:07:00
1999]a senda de crecimiento economico. Se [Author ID1: at Thu May 20 20:09:00 1999]i[Author ID1: at Thu
May 20 20:10:00 1999]n[Author ID1: at Thu May 20 20:13:00 1999]te[Author ID1: at Thu May 20 20:10:00
1999]n[Author ID1: at Thu May 20 20:13:00 1999]ta superar [Author ID1: at Thu May 20 20:10:00 1999]la
situacion mediante recursos externo[Author ID1: at Thu May 20 20:13:00 1999]s que intentan palir la
auisencia de ahorro interno para [Author ID1: at Thu May 20 20:14:00 1999]utilizarlo como inversion y
generar crecimiento economico y aumentar la renta per capita[Author ID1: at Thu May 20 20:15:00 1999]. A
esto se le llama financiacion del desarrollo, y loa origenes son diversos[Author ID1: at Thu May 20 20:16:00
1999]:[Author ID1: at Tue May 25 19:27:00 1999][Author ID0: at ]
[Author ID0: at ]
[Author ID1: at Thu May 20 20:44:00 1999]
[Author ID1: at Thu May 20 20:29:00 1999]
Origen[Author ID1: at Thu May Flujo[Author ID1: at Thu May 20
20 20:34:00 1999][Author ID1: 20:34:00 1999][Author ID1: at Thu
at Thu May 20 20:31:00 1999] May 20 20:31:00 1999]
Publico[Author ID1: at Thu May Proyectos[Author ID1: at Thu May 20
20 20:34:00 1999][Author ID0: 20:35:00 1999] o [Author ID1: at Thu
at ]
May 20 20:40:00 1999]P[Author ID1:
at Thu May 20 20:38:00
−Bilateral (estado)[Author ID1: 1999]rogramas[Author ID1: at Thu
at Thu May 20 20:38:00
May 20 20:35:00 1999] diversos para
1999].[Author ID1: at Thu May ayuda al desarrollo.[Author ID1: at
20 20:43:00 1999][Author ID0: Thu May 20 20:40:00 1999][Author
ID1: at Thu May 20 20:31:00 1999]
at ]
Destino[Author ID1: at Thu May
20 20:34:00 1999][Author ID0: at ]
Sector unico o global[Author ID1:
at Thu May 20 20:36:00
1999][Author ID0: at ]
−Multilateral (Organizaciones
de estado[Author ID1: at Thu
May 20 20:38:00 1999]s
independientes)[Author ID1: at
Thu May 20 20:39:00
7
1999].[Author ID1: at Thu May
20 20:43:00 1999][Author ID1:
at Thu May 20 20:31:00 1999]
Privado[Author ID1: at Thu
May 20 20:34:00 1999][Author
ID0: at ]
−Banco (concedido a gobierno o
empresa con aval
estatal)[Author ID1: at Thu May
20 20:42:00 1999]. [Author ID1:
at Thu May 20 20:43:00 1999]
Prestamos, IED[Author ID1: at Thu
Gobierno, [Author ID1: at Thu May
May 20 20:36:00 1999] (Inversion
20 20:37:00 1999]F[Author ID1: at
Extranjera Directa)[Author ID1: at Thu Thu May 20 20:38:00 1999]iliales,
May 20 20:41:00 1999], IEC[Author [Author ID1: at Thu May 20
ID1: at Thu May 20 20:36:00 1999]
20:37:00 1999]B[Author ID1: at
(Inversion Extranjera en Carter[Author Thu May 20 20:38:00
−Empresa transnacional[Author ID1: at Thu May 20 20:41:00
1999]olsa[Author ID1: at Thu May
ID1: at Thu May 20 20:42:00
1999]a)[Author ID1: at Thu May 20
20 20:37:00 1999].[Author ID1: at
1999]
20:42:00 1999][Author ID1: at Thu
Thu May 20 20:42:00
May 20 20:29:00 1999]
1999][Author ID0: at ]
−Fondo de inversion.[Author
ID1: at Thu May 20 20:43:00
1999][Author ID1: at Thu May
20 20:29:00 1999]
ONG[Author ID1: at Thu May Proyectos humanitarios.[Author ID1:
Personas[Author ID1: at Thu May
20 20:34:00 1999][Author ID1: at Thu May 20 20:44:00 1999][Author
20 20:44:00 1999][Author ID0: at ]
at Thu May 20 20:29:00 1999] ID1: at Thu May 20 20:29:00 1999]
[Author ID0: at ]
[Author ID1: at Thu May 20 15:56:00 1999]
Los flujos privados; se distingue entre flujos privados que estan sometidos alas fu[Author ID1: at Thu May 20
21:52:00 1999]erzas del mercado y los que tiene caracter concesional, que son los de las ONG, entre un
4'[Author ID1: at Thu May 20 21:53:00 1999]5−6% de los fondos al desarrollo. Mayoritariamente pues, los
flujos estan sujetos al mercado, y lo esencial para determanar do[Author ID1: at Thu May 20 21:54:00
1999]nde van los flujos no es la insuficiencia de ahorro interno, sino la capacidad de los paises [Author ID1:
at Thu May 20 21:55:00 1999]para gestionar recursos y devolverlos con garantia, por eso dominan las fuerzas
del merca[Author ID1: at Thu May 20 21:56:00 1999]do. Los flujos privados no distinguen el grado de
desarrollo. Solo si se cumplen las condiciones del mercado [Author ID1: at Thu May 20 21:57:00 1999]se
podran recibir fondos. Los paises menos desarrollados son los menos preparados para recibir flujos externos
porque no pueden cumplir las condiciones del mercado[Author ID1: at Thu May 20 21:58:00 1999]. Hay
relacion entre necesidad de recursos et[Author ID1: at Thu May 20 21:59:00 1999]x[Author ID1: at Thu May
20 22:00:00 1999]eriores[Author ID1: at Thu May 20 21:59:00 1999] [Author ID1: at Thu May 20 21:58:00
1999]y fondos privados que se captan (relacion inversa).[Author ID1: at Thu May 20 22:00:00 1999] La
importancia de los recursos privado ha sido diferente durante la [Author ID1: at Thu May 20 22:01:00
1999]historia (momentos importantes y momentos donde se ha retirado). [Author ID0: at ]
−A comienzos del siglo XX[Author ID1: at Thu May 20 22:02:00 1999] hubo importancia[Author ID1: at
Thu May 20 22:03:00 1999] [Author ID1: at Thu May 20 22:02:00 1999]decapital privado a A[Author ID1: at
Thu May 20 22:03:00 1999]m[Author ID1: at Thu May 20 22:04:00 1999]erica Latina[Author ID1: at Thu
May 20 22:03:00 1999], iba en forme de inversiones en cartera.[Author ID1: at Thu May 20 22:04:00 1999]
−Despues de las dos Guerras Mundiales, en la expansion del [Author ID1: at Fri May 21 10:27:00
1999]capitalismo, 45−60, na hay entrada de capitales[Author ID1: at Fri May 21 10:28:00 1999], hay
predominio de financiacion publica para no volver a la gra[Author ID1: at Fri May 21 10:29:00 1999]n
8
depresion (inversio extranjera directa).[Author ID0: at ]
−En los 70 volveran a entrar, en u [Author ID1: at Fri May 21 10:30:00 1999]n contexto internacional muy
particular, y la forma predominante sera mediante prestamos de la banca internacional[Author ID1: at Fri May
21 10:31:00 1999].[Author ID0: at ]
−En el 82 Mexico declara la moratoria en el pago de la deuda, y hay[Author ID1: at Fri May 21 10:32:00
1999] [Author ID1: at Fri May 21 10:33:00 1999]un [Author ID1: at Fri May 21 10:32:00 1999]punto de
inflexion. A partir del 83 no entraran nuevos capitales a esos paises.[Author ID0: at ]
−En los 90, se vuelve a una senda de capital privado, en un context[Author ID1: at Fri May 21 10:33:00
1999]o de economias ajustadas, se vuelve a ver entradas de capital privado, que se hacen dominantes frente a
l[Author ID1: at Fri May 21 10:34:00 1999]a inversion publica.[Author ID1: at Fri May 21 10:35:00
1999][Author ID1: at Tue May 25 19:27:00 1999]
[Author ID0: at ]
La inversion en cartera son flujos de capital con una orientacion de obtener rentabilidad[Author ID1: at Fri
May 21 10:35:00 1999] por la liberalizacion de la economia. Esto genera inestabilidad, es facil canalizar
fondos[Author ID1: at Fri May 21 10:36:00 1999], pero tambien quitar fondos cuando la rentabilidad sea
escasa, y la crisis financiera genera cri[Author ID1: at Fri May 21 10:37:00 1999]sis en la economia
real.[Author ID1: at Fri May 21 10:38:00 1999] [Author ID1: at Fri May 21 10:36:00 1999]Estas inversiones
estan fuertemente concentradas[Author ID1: at Fri May 21 10:38:00 1999] en dos zonas (Latinoamerica y
Sudeste Asiatico) y en pocos paises, en el [Author ID1: at Fri May 21 10:39:00 1999]95, el Sudeste Asiatico
representaba un 60% [Author ID1: at Fri May 21 10:40:00 1999](con tendencia a ganar peso) [Author ID1: at
Fri May 21 10:41:00 1999]de las entradas de capital, y America Lati[Author ID1: at Fri May 21 10:40:00
1999]n[Author ID1: at Fri May 21 10:41:00 1999]a[Author ID1: at Fri May 21 10:40:00 1999] un
20%[Author ID1: at Fri May 21 10:41:00 1999] (con tendencia a ganar peso).[Author ID1: at Fri May 21
10:42:00 1999]
Los diez principales paises concentran mas de las tres cuartas partes de la entradas de capital[Author ID1: at
Fri May 21 10:43:00 1999]. La gran mayoria de los paises en desarrollo no han sido beneficiados por esas
entradas de capital, y muchos siguen dependiendo de financiacion publica.[Author ID1: at Fri May 21
10:44:00 1999][Author ID1: at Fri May 21 10:46:00 1999]
6.3 El Banco Mundial y la Ayuda Oficial al Desarrollo (AOD[Author ID1: at Fri May 21 10:46:00
1999])[Author ID1: at Fri May 21 10:47:00 1999]
Nos referimos a la transferncia de recursos financieros de paises desarrollados a paises en [Author ID1: at Fri
May 21 10:47:00 1999]desarrollo, y supone ademas de promover ayuda y generar actividades
economicas[Author ID1: at Fri May 21 10:48:00 1999], que supongan mejoras, es decir, se alcamce
distribucion mas justa del crecimienti, y asi acortar brecha existente [Author ID1: at Fri May 21 10:49:00
1999]con los paises desarrollados, y el[Author ID1: at Fri May 21 10:50:00 1999]e[Author ID1: at Fri May 21
10:51:00 1999]var [Author ID1: at Fri May 21 10:50:00 1999]nivel de vida para acercarse y corregir la
desigualdad. Se pr[Author ID1: at Fri May 21 10:51:00 1999]oveen fondos y tam,bien hay iniciativa de
ruptura de las diferencias[Author ID1: at Fri May 21 10:52:00 1999]. El sistemsa de Preferencias
Generalizadas del GATT es un ejemplo, los aranceles para estos paises son menores.[Author ID1: at Fri May
21 10:53:00 1999][Author ID0: at ]
Esta cooperacion al desarrollo anifiesta de varias formas:[Author ID0: at ]
−Ayuda financiera[Author ID1: at Fri May 21 10:54:00 1999]; recurso financieros para[Author ID1: at Fri
9
May 21 10:55:00 1999] [Author ID1: at Fri May 21 10:54:00 1999]programas [Author ID1: at Fri May 21
10:55:00 1999]d[Author ID1: at Fri May 21 11:02:00 1999]e desarrollo, pero en terminos concesionales, es
decir[Author ID1: at Fri May 21 10:55:00 1999], en mejores condiciones que las del mercado de
capitales.[Author ID0: at ]
−Ayuda tecnica; los paises a[Author ID1: at Fri May 21 10:56:00 1999]portan tecnicas, expertos, material, y
sobre todo formacion de personas, para dar a conocer[Author ID1: at Fri May 21 10:57:00 1999] yecnologias
e innovaciones.[Author ID0: at ]
−Ayuda alimentaria; con la intencion de alcanzar la seguridad alim[Author ID1: at Fri May 21 10:58:00
1999]entaria, que haya provision suficiente, con caracter de donacion.[Author ID0: at ]
−Ayuda de emergencia; ante situaciones de desasters natu[Author ID1: at Fri May 21 10:59:00 1999]rales o
conflictos.[Author ID0: at ]
(La ayuda financiera es la mas importante)[Author ID1: at Fri May 21 11:00:00 1999].[Author ID0: at ]
[Author ID0: at ]
L[Author ID1: at Tue May 25 19:27:00 1999]a AOD tiene finalidad de aportar fondos para financiar
proyect[Author ID1: at Fri May 21 11:01:00 1999]os de desarrollo.[Author ID1: at Fri May 21 11:02:00
1999] A mediados [Author ID1: at Fri May 21 11:40:00 1999]6[Author ID1: at Fri May 21 11:41:00 1999]0
[Author ID1: at Fri May 21 11:40:00 1999]seadopta el compromiso por parte de paises desarrolloados de
dedicar el 0'7% del PNB com ayuda al desarrollo. Est[Author ID1: at Fri May 21 11:41:00 1999]e objetivo es
incumplido, pocos paises lo cumplen, los paises nordicos (Sueci[Author ID1: at Fri May 21 11:42:00 1999]a,
Finlandia, Noruega, Dinamarca). La tandencia incluso es a[Author ID1: at Fri May 21 11:43:00 1999] la
reducion, y la media es del 0'3%. Hay que distinguir entre financiacion publica al desarr[Author ID1: at Fri
May 21 11:44:00 1999]o[Author ID1: at Fri May 21 11:45:00 1999]llo[Author ID1: at Fri May 21 11:44:00
1999]. que incluye tod tipo de fondos que una economia puede canalizar a un pais[Author ID1: at Fri May 21
11:45:00 1999], y la AOD, que es cuando esas concesiones tienen condiciones ventajosas y tienen caracter
concesional. La AOD[Author ID1: at Fri May 21 11:46:00 1999];[Author ID1: at Fri May 21 11:48:00 1999]
en la OCDE[Author ID1: at Fri May 21 11:47:00 1999] [Author ID1: at Fri May 21 11:46:00 1999]hay un
comit[Author ID1: at Fri May 21 11:47:00 1999]é[Author ID1: at Fri May 21 11:48:00 1999] que gestiona esa
AOD[Author ID1: at Fri May 21 11:47:00 1999]. Esta[Author ID1: at Fri May 21 11:48:00 1999]blece que
par que un flujo sea considerado AOD,al menos un 35% debe ser con caracter de donacion.[Author ID1: at Fri
May 21 11:49:00 1999] Es Oficial porque procede de instituciones publicas, y Desarrollo porq[Author ID1: at
Fri May 21 11:50:00 1999]ue solo financian programas en desarrollo. La ayuda militar no se debe
incluir.[Author ID0: at ]
Esta AOD se puede canalizar por dos vias:[Author ID1: at Fri May 21 11:51:00 1999]
1−Bilateral; un modo de hacer llegar la financiacion es canalizandola [Author ID1: at Fri May 21 11:52:00
1999]directamente a otro gobierno de un pais en desarrollo[Author ID1: at Fri May 21 11:53:00 1999], y para
ello los paises desarrollados han ido creando agencias para gestionar fondos de ayuda[Author ID1: at Fri May
21 11:54:00 1999].[Author ID0: at ]
2−Multilateral; cuando los gobiernos de los paises desarrollados aportan fondos no d[Author ID1: at Fri May
21 11:55:00 1999]irectamente sino a algun organismo economico internacional, de forma que es esa
institucion la que el[Author ID1: at Fri May 21 11:56:00 1999]ige el destino y la utilidad de esos recursos
financieros[Author ID1: at Fri May 21 11:57:00 1999].[Author ID0: at ]
[Author ID0: at ]
10
El tipo predominante es la ayuda bilateral, ha supuesto un 70−80% del total de la ayuda.[Author ID1: at Fri
May 21 11:58:00 1999] Ha tenido mas incidencia hasta los 70−80, y a partir de ahi la multilateral ha ganado
im[Author ID1: at Fri May 21 11:59:00 1999]p[Author ID1: at Fri May 21 12:00:00 1999]o[Author ID1: at
Fri May 21 11:59:00 1999]rtancia y la bilatera; se ha estancado.[Author ID0: at ]
[Author ID0: at ]
*Razones de predomin[Author ID1: at Fri May 21 12:00:00 1999]io de b[Author ID1: at Fri May 21 12:01:00
1999]i[Author ID1: at Fri May 21 12:00:00 1999]lateral:[Author ID0: at ]
−El pais donante tiene mayor capacidad de control y autonomia sobre los fondos[Author ID1: at Fri May 21
12:01:00 1999] y su utilizacion final.[Author ID0: at ]
−Sus posibilidades de influencia sobre el pais receptor son mayores, mucha parte de la ayuda es ligada, es
decir, se aprtan recursos pero esta ligado a la asuncion [Author ID1: at Fri May 21 12:02:00 1999]de
determinados proyectos, como que los bienes y servicios intermedios de ese proyec[Author ID1: at Fri May
21 12:03:00 1999]to sean del pais donante.[Author ID0: at ]
−Condicionalidad politica; la[Author ID1: at Fri May 21 12:04:00 1999] [Author ID1: at Fri May 21 12:05:00
1999]AOD[Author ID1: at Fri May 21 12:04:00 1999] se adopta como compromiso internacional publica en
fav[Author ID1: at Fri May 21 12:05:00 1999]o[Author ID1: at Fri May 21 12:06:00 1999]r del desarr[Author
ID1: at Fri May 21 12:05:00 1999]o[Author ID1: at Fri May 21 12:06:00 1999]llo[Author ID1: at Fri May 21
12:05:00 1999]. Es un momento de confrontacion capitalismo−socialismo[Author ID1: at Fri May 21
12:06:00 1999], se intenta utilizar la ayuda para que los que se estan independizando se decanten [Author ID1:
at Fri May 21 12:07:00 1999]por ese sistema del pais donante.[Author ID1: at Fri May 21 12:08:00 1999] Se
les da ayuda a condicion de que no adopten regimanes socialistas. Incluso la ayuda alimentaria se ut[Author
ID1: at Fri May 21 16:47:00 1999]iliza[Author ID1: at Fri May 21 16:48:00 1999] para esto[Author ID1: at
Fri May 21 16:47:00 1999].[Author ID0: at ]
*Razones a favo de la multilateral[Author ID1: at Fri May 21 16:48:00 1999]idad.[Author ID0: at ]
−Las agencias[Author ID1: at Fri May 21 16:49:00 1999] multilaterales tiene menos intereses concretos y
pueden desarrollsr mejor sus programas de desarrollo.[Author ID1: at Fri May 21 16:50:00 1999]
−Determinados proyectos requieren grandes sumas que son mas soportables por varios pa[Author ID1: at Fri
May 21 16:51:00 1999]ises que por uno solo. Esta ayuda multilateral es [Author ID1: at Fri May 21 16:52:00
1999]−−>desempenada[Author ID1: at Fri May 21 16:52:00 1999][Author ID1: at Fri May 21 16:52:00 1999]
[Author ID1: at Fri May 21 16:52:00 1999]por organismos vinculados a los sistemas de las Naciones Unidas y
la UE.[Author ID1: at Fri May 21 16:53:00 1999]
(cuadro A34)[Author ID1: at Fri May 21 16:54:00 1999].[Author ID0: at ]
[Author ID1: at Tue May 25 19:26:00 1999][Author ID0: at ]
La presencia de ayuda multilateral aumenta y la bilateral se esta[Author ID1: at Fri May 21 16:54:00
1999]nca. Dentro del sistema multilateral la principal institucion es el Banco Mundial. El BM tiene nuevas
exigencias[Author ID1: at Fri May 21 16:55:00 1999] sobre como[Author ID1: at Fri May 21 16:56:00 1999]
[Author ID1: at Fri May 21 16:55:00 1999]financiar el desarrollo, de forma que[Author ID1: at Fri May 21
16:56:00 1999] se ha completado con otras instituciones formando el Grupo Banco Mundial[Author ID1: at
Fri May 21 16:57:00 1999], que incluye el BIRD, Asociacion[Author ID1: at Fri May 21 16:58:00 1999]
[Author ID1: at Fri May 21 16:59:00 1999]Internacional de Fomento y la Corporacion[Author ID1: at Fri
May 21 16:58:00 1999] Financiera Internacional. Tambien hay otros dos que son[Author ID1: at Fri May 21
11
16:59:00 1999] el [Author ID1: at Fri May 21 17:00:00 1999] [Author ID1: at Fri May 21 16:59:00
1999]O[Author ID1: at Fri May 21 17:00:00 1999]rganismo [Author ID1: at Fri May 21 16:59:00
1999]M[Author ID1: at Fri May 21 17:00:00 1999]ultilateral[Author ID1: at Fri May 21 16:59:00 1999]
[Author ID1: at Fri May 21 16:58:00 1999]de Garantia e Inversion y el CIAM [Author ID1: at Fri May 21
17:00:00 1999](son organismos menores). Estan destinados a canalizar fondos publicos para el
desarrollo.[Author ID1: at Fri May 21 17:01:00 1999][Author ID1: at Fri May 21 17:03:00 1999]
− [Author ID1: at Fri May 21 17:03:00 1999]−−>El[Author ID1: at Fri May 21 17:03:00 1999][Author
ID1: at Fri May 21 17:04:00 1999]−−> [Author ID1: at Fri May 21 17:04:00 1999][Author ID1: at Fri May
21 17:04:00 1999]−−>Banco Mundial[Author ID1: at Fri May 21 17:03:00 1999][Author ID1: at Fri May
21 17:04:00 1999].[Author ID1: at Fri May 21 17:04:00 1999]
Surge en Bretton Woods[Author ID1: at Fri May 21 17:04:00 1999] y tiene inicialmente dos
objetivos:[Author ID1: at Fri May 21 17:05:00 1999]
a) [Author ID1: at Fri May 21 17:07:00 1999]Reconstruccion de Eu[Author ID1: at Fri May 21 17:05:00
1999]ropa y Japon tras la segunda Guerra Mundial[Author ID1: at Fri May 21 17:06:00 1999].[Author ID0: at
]
b) Impulsar el desarrollo en paises subdesarrollados.[Author ID1: at Fri May 21 17:07:00 1999][Author ID0:
at ]
Desde los 50 la funcion principal es el desarrollo, porque la reconstruccion europea se va a financiar con
aporte [Author ID1: at Fri May 21 17:08:00 1999]de recursos de EEUU mediante Plan Marshall. Es un
Banco, no aporta fondos de fo[Author ID1: at Fri May 21 17:09:00 1999]rma gratuita,realiza labores de
intermediacion, obtiene fondos y los presta. Esos p[Author ID1: at Fri May 21 17:10:00 1999]restamos tienen
condiciones muy proximas a las del mercado, algo mejores. Se le da [Author ID1: at Fri May 21 17:11:00
1999]caracter de subsisiario de la iniciativa privada, es decir, que financie programas de desarrollo donde no
actue la iniciativa privada[Author ID1: at Fri May 21 17:12:00 1999]. Los plazos de devolucion son a
L[Author ID1: at Fri May 21 17:13:00 1999]/P. [Author ID1: at Fri May 21 17:14:00 1999]E[Author ID1: at
Fri May 21 17:15:00 1999]l BM[Author ID1: at Fri May 21 17:14:00 1999] obtiene fondos por:[Author ID0:
at ]
−[Author ID1: at Fri May 21 17:15:00 1999] [Author ID1: at Fri May 21 17:18:00 1999]Cuotas de paises
mienbro[Author ID1: at Fri May 21 17:15:00 1999]s, que suponen derecho a voto, y el techo de lo que pueden
pedir al BM[Author ID1: at Fri May 21 17:16:00 1999] es segun la cuota. Estas cuotas suponen el 10%de los
recursos.[Author ID0: at ]
−[Author ID1: at Fri May 21 17:17:00 1999] Endeudadose[Author ID1: at Fri May 21 17:18:00 1999]
[Author ID1: at Fri May 21 17:15:00 1999]en los mercados financieros mundiales.[Author ID1: at Fri May 21
17:18:00 1999][Author ID1: at Tue May 25 19:26:00 1999]
[Author ID1: at Fri May 21 17:18:00 1999]
Para ser mienbro del BM hay que serlo del FMI. Se dedica a financiar programas y proyectos[Author ID1: at
Fri May 21 17:19:00 1999] [Author ID1: at Fri May 21 17:15:00 1999]concretos de desarrollo, que tienen que
tener el aval del gobierno correspondiente. El BM manda expertos y evaluan la viabilidad economica del
proyecto[Author ID1: at Fri May 21 17:20:00 1999], para ver si los fondos podran ser devueltos, y en base a
ello lo aceptan o no[Author ID1: at Fri May 21 17:21:00 1999]. [Author ID0: at ]
En la medida en que es un banco, hay un conjunto importante de paises que [Author ID1: at Fri May 21
17:22:00 1999]quedan al margen de prestamos del BM, que son paises de ingresos bajos.[Author ID1: at Fri
12
May 21 17:23:00 1999]
Entre 15 paises se llevan el 80% de los prestamos.[Author ID0: at ]
[Author ID0: at ]
Desde el inicio del BM, los paises[Author ID1: at Fri May 21 17:24:00 1999] en desarrollo, y los mas pobres,
se han quejado de que el B[Author ID1: at Fri May 21 17:25:00 1999]M exige demasiado y no se atendian
necesidades de ahorro exterior en paises de baja renta per capita.[Author ID1: at Fri May 21 17:26:00 1999]
[Author ID1: at Fri May 21 17:25:00 1999]En el 56, por estas presiones, se crea la Aociacion Internacional de
Fomento , con mejores condiciones[Author ID1: at Fri May 21 17:27:00 1999] [Author ID1: at Fri May 21
17:24:00 1999](bajo interes, largo plazo). Solo pueden recibir estos fondos los paises situados por debajo de
un determinado[Author ID1: at Fri May 21 17:28:00 1999] [Author ID1: at Fri May 21 17:15:00 1999]nivel
de renta per capita, que son los del Africa Subsahariana.[Author ID1: at Fri May 21 17:29:00 1999]
* Tipo de programas que financia el BM.[Author ID0: at ]
a) Hasta los 70[Author ID1: at Fri May 21 17:30:00 1999] [Author ID1: at Fri May 21 17:15:00
1999]financiaba programas de infraestr[Author ID1: at Fri May 21 17:30:00 1999]ucturas (transporte, energia,
industria basica...)[Author ID1: at Fri May 21 17:31:00 1999]. Prioridad en industrializacion (ISI) para lograr
el crecimienyo economico.[Author ID0: at ]
b) En los 70 aparecen indicadores de que estos paises han experimentado un alto crecimiento
economico[Author ID1: at Fri May 21 17:32:00 1999], pero los indicadores sociales[Author ID1: at Fri May
21 17:35:00 1999] no han mejorado, y se ha agravado la desigualdad. Se cambia la orientacion, y ademas de
los programas de infraestructura[Author ID1: at Fri May 21 17:36:00 1999], se financian programas de
necesidades basicas (educacion[Author ID1: at Fri May 21 17:37:00 1999], agricultura, salud...).[Author ID0:
at ]
c) En los 80 hay un nuevo tipo de pr[Author ID1: at Fri May 21 17:38:00 1999]ogramas que son los
programas de ajuste estructural. Esa reestructuracion por via de la oferta[Author ID1: at Fri May 21 17:39:00
1999] [Author ID1: at Fri May 21 17:40:00 1999]queda [Author ID1: at Fri May 21 17:39:00 1999]en manod
del BM.[Author ID1: at Fri May 21 17:40:00 1999][Author ID1: at Tue May 25 19:26:00 1999]
[Author ID0: at ]
El BM[Author ID1: at Sat May 22 14:52:00 1999], ademas de ser el[Author ID1: at Sat May 22 14:53:00
1999] pr[Author ID1: at Sat May 22 14:54:00 1999]in[Author ID1: at Sat May 22 14:53:00 1999]cipal
canalizador[Author ID1: at Sat May 22 14:54:00 1999]de[Author ID1: at Sat May 22 14:55:00 1999]
fondo[Author ID1: at Sat May 22 14:54:00 1999]s,[Author ID1: at Sat May 22 14:55:00 1999]tiene[Author
ID1: at Sat May 22 14:54:00 1999] p[Author ID1: at Sat May 22 14:55:00 1999]eso[Author ID1: at Sat May
22 14:54:00 1999] [Author ID1: at Sat May 22 14:55:00 1999]importante en [Author ID1: at Sat May 22
14:54:00 1999]la creacion de pensaniento sobre el desarrollo[Author ID1: at Sat May 22 14:55:00 1999],
equipos de [Author ID1: at Sat May 22 14:56:00 1999]i[Author ID1: at Sun May 23 16:04:00 1999]nv[Author
ID1: at Sat May 22 14:56:00 1999]e[Author ID1: at Sun May 23 16:04:00 1999]stigacion...Esta siendo
encargado de expandir e[Author ID1: at Sat May 22 14:56:00 1999]l pensamiento liberal y el desarrollo, y
favorecer la iniciativa privada frente a la publica. La CF[Author ID1: at Sat May 22 14:57:00 1999]I (56)
busca re cursos para llevar a cabo proyectos de inversion, par[Author ID1: at Sat May 22 14:58:00 1999]a
fomentar iniciativa privada creando empresas. Para ello cana[Author ID1: at Sat May 22 14:59:00
1999]l[Author ID1: at Sat May 22 15:00:00 1999]iza [Author ID1: at Sat May 22 14:59:00 1999]t[Author
ID1: at Sat May 22 15:00:00 1999]anto recursos[Author ID1: at Sat May 22 14:59:00 1999] [Author ID1: at
Sat May 22 14:54:00 1999]externos como propios. El modo de actuacion es doble:[Author ID0: at ]
13
− Concede prestamos en [Author ID1: at Sat May 22 15:00:00 1999]c[Author ID1: at Sat May 22 15:01:00
1999]ondiciones[Author ID1: at Sat May 22 15:00:00 1999] [Author ID1: at Sat May 22 14:52:00 1999]de
mercado para crear empresas, pero a diferencia del BM, no exigen la garantia del gobierno[Author ID1: at Sat
May 22 15:01:00 1999].[Author ID0: at ]
− Participacion del CFI como socio accionista de la empresa[Author ID1: at Sat May 22 15:02:00 1999], por
un perido temporal, y luego vende participacion a iniciativa privada[Author ID1: at Sat May 22 15:03:00
1999].[Author ID1: at Tue May 25 19:26:00 1999]
[Author ID1: at Sat May 22 15:03:00 1999]
Como las condiciones son de mercado, la posibilidad de que llegue a paises poco desarrollados es baja, solo
l[Author ID1: at Sat May 22 15:04:00 1999]l[Author ID1: at Sat May 22 15:05:00 1999]ega[Author ID1: at
Sat May 22 15:04:00 1999] [Author ID1: at Fri May 21 17:15:00 1999]a los de un determanado nivel.[Author
ID1: at Sat May 22 15:05:00 1999] [Author ID1: at Fri May 21 17:15:00 1999][Author ID0: at ]
El OMGI [Author ID1: at Sat May 22 15:05:00 1999]([Author ID1: at Sat May 22 15:06:00 1999] [Author
ID1: at Fri May 21 17:15:00 1999]Organismo Multilateral de Garantia e Inversiones), crea [Author ID1: at
Sat May 22 15:06:00 1999]condiciones que permiten que las inversiones exteriores en esos paises[Author
ID1: at Sat May 22 15:07:00 1999] [Author ID1: at Sat May 22 15:08:00 1999]se lleven a cabo [Author ID1:
at Sat May 22 15:07:00 1999]con garantias, intentar reducir riesgos comerciales para las inversiones. Se
encarga de media[Author ID1: at Sat May 22 15:08:00 1999]r en proyectos de inversion, es una labor de
arbitraje[Author ID1: at Sat May 22 15:09:00 1999] [Author ID1: at Fri May 21 17:15:00 1999]entre paises y
empresas que invierten en esos paises.[Author ID1: at Sat May 22 15:09:00 1999]
( Cuadro) La mayor parte de la financiacion es privada[Author ID1: at Sat May 22 15:10:00 1999], la publica
puede ser concesional o no, y puede ser bilateral o multilateral. Tambien puede ser donacion de una
ON[Author ID1: at Sat May 22 15:11:00 1999]G, y la ayuda puede ser libre o ligada a algo.[Author ID1: at
Sat May 22 15:12:00 1999][Author ID0: at ]
[Author ID0: at ]
6.4 La crisis de la deuda externa y los [Author ID1: at Sat May 22 15:13:00 1999]Programas de Ajuste
Estructural[Author ID1: at Sat May 22 15:14:00 1999] [Author ID1: at Fri May 21 17:15:00 1999]
6.4.1 Genesis y evolucion de la crisis de la deuda externa hasta hoy[Author ID1: at Sat May 22 15:15:00
1999].[Author ID1: at Sat May 22 15:16:00 1999][Author ID1: at Sun May 23 16:05:00 1999]
En el 70−82 se genera esta deuda exterior que da lugar a la crisis[Author ID1: at Sun May 23 16:05:00 1999].
En los 70, van a confluir dos situaciones para que se produzca un aumento importante del [Author ID1: at Sun
May 23 16:06:00 1999]endeudamiento exterior de unos pocos paises en desarollo. S[Author ID1: at Sun May
23 16:07:00 1999]e refiere a los 15 paises mas endeudados, pero esto se enaraliza al Africa[Author ID1: at
Sun May 23 16:08:00 1999] [Author ID1: at Sun May 23 16:09:00 1999]Subsahariana[Author ID1: at Sun
May 23 16:08:00 1999]. Tiene que ver con la banca privada internacional. Este endeudamiento es
resultad[Author ID1: at Sun May 23 16:09:00 1999]o de dos procesos en los paises:[Author ID0: at ]
a) En el ambito de paises desarrollados, lo que influye es el e[Author ID1: at Sun May 23 16:10:00
1999]x[Author ID1: at Sun May 23 16:11:00 1999]ceso[Author ID1: at Sun May 23 16:10:00 1999] de
liquidez de la banca privada. Las economias desarrolladas[Author ID1: at Sun May 23 16:11:00 1999]
[Author ID1: at Sun May 23 16:06:00 1999]empiezan a notar sintomas de agotamiento, y en el 73 entran en
crisis economicam que hara que los principale[Author ID1: at Sun May 23 16:12:00 1999]s clientes[Author
ID1: at Sun May 23 16:13:00 1999] [Author ID1: at Sun May 23 16:12:00 1999]de la banca internacional
14
cada vez recurran en menor medida a pedir prestamos a la banca privada[Author ID1: at Sun May 23 16:13:00
1999]. La banca no tiene donde colocar los fondos de los que dispone, pero p[Author ID1: at Sun May 23
16:14:00 1999]or otro lado colocan importantes depositos en los bancos internacionales, relacionados con la
expanson de l[Author ID1: at Sun May 23 16:15:00 1999]os mercados financieros internacionales, y sobre
todo por colocacion en forma de depositos de los [Author ID1: at Sun May 23 16:16:00 1999]dolares
procedentes del [Author ID1: at Sun May 23 16:17:00 1999]aumento de ingresos de paises exportadores de
petroleo (petrodolares). La banca recibe importantes cantidades, [Author ID1: at Sun May 23 16:18:00 1999]y
no puede colocarlos a las empresa por la crisis, y buscan nuevos clientes donde colocar esos depositos.[Author
ID1: at Sun May 23 16:19:00 1999][Author ID0: at ]
La [Author ID1: at Sun May 23 16:20:00 1999]so[Author ID1: at Sun May 23 16:21:00 1999]lucion [Author
ID1: at Sun May 23 16:20:00 1999]es que la banca empiece a prestar a empresa[Author ID1: at Sun May 23
16:21:00 1999]s[Author ID1: at Sun May 23 16:22:00 1999] y gobiernos de algunos paises en
desarrollo[Author ID1: at Sun May 23 16:21:00 1999], pero a los ma dinamicos economicamente. No van a
Africa, se concentran en Latinoamerica, en el Norte de Africa (donde hay recursos nat[Author ID1: at Sun
May 23 16:22:00 1999]ur[Author ID1: at Sun May 23 16:23:00 1999]ales[Author ID1: at Sun May 23
16:22:00 1999])[Author ID1: at Sun May 23 16:23:00 1999] y Sudeste de Asia (Corea). Se presta con aval de
gobierno y[Author ID1: at Sun May 23 16:24:00 1999] sin control por la necesidad de colocar ese exceso de
liquidez. Hay competencia entre [Author ID1: at Sun May 23 16:25:00 1999]bancos, por lo que ofrecen
buenas condiciones, el tipo de interes es proximo a cero o negativo[Author ID1: at Sun May 23 16:26:00
1999] (cuadro, tasa interes a L/P, entre −2 y−3)[Author ID1: at Sun May 23 16:27:00 1999].[Author ID1: at
Sun May 23 16:28:00 1999][Author ID1: at Sun May 23 16:37:00 1999]
[Author ID1: at Sun May 23 16:28:00 1999]
b) [Author ID1: at Sun May 23 16:37:00 1999]Estos paises que llevan a cabo la ultima fase de la ISI,
tiene[Author ID1: at Sun May 23 16:28:00 1999]n el modelo de crecimiento con endeudamiento. Para seguir
con la ISI[Author ID1: at Sun May 23 16:29:00 1999], y hacer frente aaumento de precio de petroleo, para
llevar a cabo proyectos de infraestruct[Author ID1: at Sun May 23 16:30:00 1999]u[Author ID1: at Sun May
23 16:31:00 1999]ra[Author ID1: at Sun May 23 16:30:00 1999]. Como el tipo de interes real es bajo, se
adopta la estrategia del endeudamiento exterior para crecer economicamente[Author ID1: at Sun May 23
16:31:00 1999], porque las condiciones del mercado son buenas. Los paises aceptan fondos, pero la u[Author
ID1: at Sun May 23 16:32:00 1999]tilizacon de estos fondos no es la adecuada para asegurarse la capacidad
de devolver el prestamo[Author ID1: at Sun May 23 16:33:00 1999], invierten en proyectos poco seguros,
financian adquisiciones de equipos militares[Author ID1: at Sun May 23 16:34:00 1999]. Finincian el
consumo de lujo de clases altas , o mas directamente se[Author ID1: at Sun May 23 16:35:00 1999] [Author
ID1: at Sun May 23 16:36:00 1999]produce[Author ID1: at Sun May 23 16:35:00 1999] fuga de capitales, se
desvian a cuentas privadas de EEUU de clases ligadas a gobiernos.[Author ID1: at Sun May 23 16:36:00
1999][Author ID1: at Tue May 25 19:25:00 1999]
[Author ID0: at ]
Como consecuencia de estos dos fenomen[Author ID1: at Sun May 23 16:38:00 1999]os hay aumento
importante de la deuda de esos 15 paises en desarollo[Author ID1: at Sun May 23 16:39:00 1999], y ese
endeudamiento aumenta[Author ID1: at Sun May 23 16:45:00 1999] [Author ID1: at Sun May 23 16:46:00
1999]del 70 al 79 [Author ID1: at Sun May 23 16:45:00 1999]en 80 veces (500 millones de dolares a 40000
millones). Hay acumulacion de [Author ID1: at Sun May 23 16:46:00 1999]deuda, pero teniendo en cuenta el
bajo tipo de interes, no supone una excesiva carga en re[Author ID1: at Sun May 23 16:47:00 1999]l[Author
ID1: at Sun May 23 16:48:00 1999]acion a [Author ID1: at Sun May 23 16:47:00 1999]la capacidad interna,
ingresos por exportacones. Los tipos de interes son [Author ID1: at Sun May 23 16:48:00 1999]variables y en
dolares, quue se estan depreciando, y por eso[Author ID1: at Sun May 23 16:49:00 1999] [Author ID1: at Sun
May 23 16:47:00 1999]no es mucha carga para los paises. El [Author ID1: at Sun May 23 16:49:00
15
1999]problema es que se endeudan en buenas condiciones, pero los tipos de interes son variables[Author ID1:
at Sun May 23 16:50:00 1999], y la confianza en que se mantuvieran[Author ID1: at Sun May 23 16:51:00
1999] [Author ID1: at Sun May 23 16:50:00 1999]era a L/P y se beneficiaria de esos bajos tipos de interes, y
eso fue una irresponsabilidad. Pero los Bancos Internacionales prestaro[Author ID1: at Sun May 23 16:51:00
1999]n sin control[Author ID1: at Sun May 23 16:52:00 1999], una cantidad dos veces superior a su capital.
No se valoraron los riesgos de una posible alteracion de l[Author ID1: at Sun May 23 16:53:00 1999]as
condiciones, ambas partes actuaron mal.[Author ID1: at Sun May 23 16:54:00 1999] [Author ID1: at Sun May
23 17:20:00 1999]En el 81, Reagan llega al poder y cambia la politica economica de EEUU, y tiene 2 efectos
muy importantes[Author ID1: at Sun May 23 17:21:00 1999]:[Author ID0: at ]
1−Aumento del tipo de interes muy importante.[Author ID1: at Sun May 23 17:22:00 1999]
2−Apreciacion del dolar.[Author ID1: at Sun May 23 17:23:00 1999][Author ID1: at Tue May 25 19:25:00
1999]
[Author ID0: at ]
Un tercer factor es que en los 80[Author ID1: at Mon May 24 18:14:00 1999], los precios de exportaciones de
productos basicos, principal fuente de ingres[Author ID1: at Mon May 24 18:15:00 1999]os en divisas de
estos paises[Author ID1: at Mon May 24 18:16:00 1999], [Author ID1: at Mon May 24 18:15:00 1999]bajan
y los ingresos se reducen de forma importante. Se deteriora[Author ID1: at Mon May 24 18:16:00 1999] la
Relacion Real de Intercambio. Estos prestamos,[Author ID1: at Mon May 24 18:17:00 1999] [Author ID1: at
Mon May 24 18:18:00 1999]ademas[Author ID1: at Mon May 24 18:17:00 1999], hay que[Author ID1: at
Mon May 24 18:18:00 1999] [Author ID1: at Mon May 24 18:17:00 1999]pagarlos en divisas y atipos de
interes variables. Esa situacion de deuda se hace insostenible, y [Author ID1: at Mon May 24 18:18:00
1999]en el 82, Mexico declara la moratoria en el pago de la deuda[Author ID1: at Mon May 24 18:19:00
1999], y en este sentido[Author ID1: at Mon May 24 18:20:00 1999] [Author ID1: at Mon May 24 18:19:00
1999]surge la crisis de la deuda externa, porque si el resto de los 15 paises mas endeudados hubiera seguido a
Me[Author ID1: at Mon May 24 18:20:00 1999]xi[Author ID1: at Mon May 24 18:21:00 1999]c[Author ID1:
at Mon May 24 18:20:00 1999]o, se habria producido quiebra de la banca [Author ID1: at Mon May 24
18:21:00 1999]internacional, por haber prestado en exceso (2 veces su capital) , y[Author ID1: at Mon May
24 18:22:00 1999] por[Author ID1: at Mon May 24 18:23:00 1999] es[Author ID1: at Mon May 24 18:22:00
1999]o[Author ID1: at Mon May 24 18:23:00 1999] [Author ID1: at Mon May 24 18:22:00 1999]se intenta
dar solucion a la crisis de la deuda externa. [Author ID1: at Mon May 24 18:23:00 1999][Author ID1: at Tue
May 25 19:25:00 1999]
[Author ID0: at ]
La solucion[Author ID1: at Mon May 24 18:23:00 1999]; la banca privada presiona a los gobiernos para que
se pague esa deuda, a pesar de que la banca tanbien es responsable. los gobiernos se acuerdan del FMI, y este
coordina esfuerzos para hacer frente a la crisis[Author ID1: at Mon May 24 18:24:00 1999], hace planes de
estabilizacion para ajustar las economias que estan excesivamente endeudadas[Author ID1: at Mon May 24
18:26:00 1999] (83−85). En ek 85 se pone en marcha[Author ID1: at Mon May 24 18:27:00 1999] [Author
ID1: at Mon May 24 18:28:00 1999]el[Author ID1: at Mon May 24 18:27:00 1999] [Author ID1: at Mon May
24 18:28:00 1999]Plan[Author ID1: at Mon May 24 18:27:00 1999] [Author ID1: at Mon May 24 18:28:00
1999]Baker[Author ID1: at Mon May 24 18:27:00 1999], es decir, como esos paises no pueden pagar esa
deuda[Author ID1: at Mon May 24 18:28:00 1999], hay que reorientar el crecimiento de esos paises, y se
habla de ajustes en la oferta. disminuyendo la demanda que es excesiva. Entra e[Author ID1: at Mon May 24
18:29:00 1999]l BM para el [Author ID1: at Mon May 24 18:30:00 1999]−−>diseno[Author ID1: at Mon May
24 18:30:00 1999][Author ID1: at Mon May 24 18:30:00 1999] de planes de ajuste estructural.[Author ID1: at
Mon May 24 18:30:00 1999] El plan incluia aportacion privada de capitales para la[Author ID1: at Mon May
24 18:31:00 1999] reconstruccion, pero la banca no lo hace (85−89), y el plan fracasa.[Author ID1: at Mon
16
May 24 18:32:00 1999][Author ID1: at Tue May 25 19:25:00 1999]
[Author ID1: at Mon May 24 18:32:00 1999]
En el 89 es establece el Plan Baker, que reconoce que que para hacer frente a la deuda[Author ID1: at Mon
May 24 18:33:00 1999] hay que reducirla, no se puede pagar. El plan comtempla fondos e iniciativas
para[Author ID1: at Mon May 24 18:34:00 1999] [Author ID1: at Mon May 24 18:35:00 1999]reducir la
deuda.[Author ID1: at Mon May 24 18:34:00 1999]Se habla de recomprar la deuda con el apoto financiero del
FMI y el BM[Author ID1: at Tue May 25 15:27:00 1999] . Tambien la posibilidad de camviar titulos de
deuda antigua por titulos garantizados, iniciativas de inversion pr[Author ID1: at Tue May 25 15:28:00
1999]o[Author ID1: at Tue May 25 15:29:00 1999]te[Author ID1: at Tue May 25 15:28:00 1999]ccion de
medio ambiente. Esto es po[Author ID1: at Tue May 25 15:29:00 1999]sible porque la banca privada toma
dos medidas, que son medidas preventivas contra morosos, sanear cuentas para que no todos [Author ID1: at
Tue May 25 15:30:00 1999]los paises [Author ID1: at Tue May 25 15:31:00 1999]caigan en quiebra[Author
ID1: at Tue May 25 15:30:00 1999]. Tambien se crea[Author ID1: at Tue May 25 15:31:00 1999]n mercados
secundarios de deuda, los prestamos se comvierten en titulos de deuda, y se venden a un precio directamente
proporcional al riesgo de cobro. La banca [Author ID1: at Tue May 25 15:32:00 1999]habia empezado a hacer
ajustes, saneando cuentas de resultados. Crearon un mercad[Author ID1: at Tue May 25 15:33:00 1999]o
secundario en NY, en el que los prestamos se convierten en titulos [Author ID1: at Tue May 25 15:34:00
1999]de deuda, y la banca puede recuperar parte de la deuda y no quebrar[Author ID1: at Tue May 25
15:35:00 1999]. En este entra el Plan Brady, que decia que era imposible pagar la deuda que habia que
reducirla:[Author ID1: at Tue May 25 15:36:00 1999]
− Dar opcion al Estado de recomprar la de[Author ID1: at Tue May 25 15:37:00 1999]uda con ayuda del FMI
y BM[Author ID1: at Tue May 25 15:38:00 1999] [Author ID1: at Tue May 25 15:35:00 1999] [Author ID1:
at Sun May 23 16:38:00 1999] [Author ID1: at Tue May 25 15:35:00 1999] [Author ID1: at Sun May 23
16:38:00 1999] [Author ID1: at Sun May 23 16:37:00 1999][Author ID1: at Sun May 23 16:38:00 1999]
− [Author ID1: at Tue May 25 15:38:00 1999]Canjear (o swap); un agente economico obtiene titukos y los
canjea al Estado a condicion de que el Estado adopte medidas de proteccion[Author ID1: at Tue May 25
15:41:00 1999] medoambiental, derechos humanos...(esto lo[Author ID1: at Tue May 25 15:42:00 1999]
[Author ID1: at Tue May 25 15:43:00 1999]hacen [Author ID1: at Tue May 25 15:42:00 1999]por ejemplo las
ONGs[Author ID1: at Tue May 25 15:43:00 1999] [Author ID1: at Tue May 25 15:41:00 1999]en el
Amazonas en Brasil).[Author ID1: at Tue May 25 15:43:00 1999][Author ID1: at Tue May 25 19:25:00 1999]
[Author ID0: at ]
Esto es valido para [Author ID1: at Tue May 25 19:05:00 1999]l[Author ID1: at Tue May 25 19:06:00
1999]os 15 paises mas endeudados[Author ID1: at Tue May 25 19:05:00 1999]. En los 80, otros paises
diferentes, tambien se han enfrentado al problema de no poder devolver los[Author ID1: at Tue May 25
19:06:00 1999] prestamos. El origen de la deuda de estos paises de Asia y Africa es distinto al de los paises
[Author ID1: at Tue May 25 19:07:00 1999]mas [Author ID1: at Tue May 25 19:08:00
1999]endeudados[Author ID1: at Tue May 25 19:07:00 1999], el de los primeros es de origen publico.
[Author ID1: at Tue May 25 19:08:00 1999][Author ID1: at Tue May 25 19:09:00 1999]
[Author ID0: at ]
* E[Author ID1: at Tue May 25 19:08:00 1999]ndeudamiento publico (de estos ultimos paises).[Author ID1:
at Tue May 25 19:09:00 1999][Author ID1: at Tue May 25 19:24:00 1999]
[Author ID0: at ]
17
Para los paises que han contraido[Author ID1: at Tue May 25 19:09:00 1999] deuda mediante ayuda publica,
los acreedores se han agrupado en el "Club de Roma", que reune acr[Author ID1: at Tue May 25 19:10:00
1999]eedores de dueda publica, bilateral o miltilateral, y que establece renegociacion de la deuda [Author
ID1: at Tue May 25 19:11:00 1999]de pais a pais. [Author ID0: at ]
La principal medida para solucionar el problema es reciente[Author ID1: at Tue May 25 19:12:00 1999]; es la
iniciativa PPAE, reduccion de deuda de Paises Pobres Altamente [Author ID1: at Tue May 25 19:13:00
1999]E[Author ID1: at Tue May 25 19:14:00 1999]ndeudados[Author ID1: at Tue May 25 19:13:00 1999]
(1996).[Author ID0: at ]
Busca reducir [Author ID1: at Tue May 25 19:14:00 1999]la carga de la deuda de estos paises hasta niveles
sos[Author ID1: at Tue May 25 19:15:00 1999]t[Author ID1: at Tue May 25 19:16:00 1999]enible[Author
ID1: at Tue May 25 19:15:00 1999]s.[Author ID0: at ]
Se quiere conseguir una sit[Author ID1: at Tue May 25 19:16:00 1999]u[Author ID1: at Tue May 25 19:17:00
1999]acion en la que[Author ID1: at Tue May 25 19:16:00 1999] [Author ID1: at Sun May 23 16:37:00 1999]
deuda externa sea manor al 225% de los ingresos por exportaciones, y a su vez que la Tasa de Servicio[Author
ID1: at Tue May 25 19:17:00 1999] de la Deuda sea inferior al 25% de los ingresos por exportaciones.[Author
ID1: at Tue May 25 19:18:00 1999][Author ID0: at ]
Hay 41 paises a los que se le apica PPAE; si adoptan las recomendaciones de politica economica del Bm y
FM[Author ID1: at Tue May 25 19:19:00 1999]I[Author ID1: at Tue May 25 19:20:00 1999],[Author ID1: at
Tue May 25 19:21:00 1999] y se mantienen en el pago de la deuda durante 6 [Author ID1: at Tue May 25
19:20:00 1999]−−>anos[Author ID1: at Tue May 25 19:20:00 1999][Author ID1: at Tue May 25 19:20:00
1999]−−>, pueden[Author ID1: at Tue May 25 19:21:00 1999][Author ID1: at Tue May 25 19:21:00 1999]
beneficiarse de una reduccion de la deuda hata el 80%. Estas condiciones siguen siendo restrictivas, solo 4 de
los 41 pa[Author ID1: at Tue May 25 19:22:00 1999]ises conseguirs poner en marcha esta iniciativa antes del
2002.[Author ID1: at Tue May 25 19:23:00 1999]
[Author ID0: at ]
* Efectos en el Sur.[Author ID1: at Tue May 25 19:24:00 1999][Author ID0: at ]
Ha tenido importantes efectos economicos y sociales.[Author ID1: at Tue May 25 19:32:00 1999]
−[Author ID1: at Tue May 25 19:33:00 1999] [Author ID1: at Tue May 25 19:39:00 1999]Ha supesto[Author
ID1: at Tue May 25 19:33:00 1999] [Author ID1: at Tue May 25 19:21:00 1999]transferencia neta de recursos
al Norte. Hasts los 80 habia ent[Author ID1: at Tue May 25 19:33:00 1999]rada de capitales a los paises en
desarrollo, pero cuando Mexico declaro la moratoria [Author ID1: at Tue May 25 19:34:00 1999]sale capital,
se corta todo flujo de capital financiero. [Author ID0: at ]
La[Author ID1: at Tue May 25 19:35:00 1999]s[Author ID1: at Tue May 25 22:59:00 1999] [Author ID1: at
Tue May 25 22:59:00 1999]salida[Author ID1: at Tue May 25 19:35:00 1999]s[Author ID1: at Tue May 25
22:59:00 1999] de capital ha[Author ID1: at Tue May 25 19:35:00 1999]n[Author ID1: at Tue May 25
19:36:00 1999] sido[Author ID1: at Tue May 25 19:35:00 1999] superiores en cuantia importante a las
entradas de capital de ayuda o financiacion publica (en 40[Author ID1: at Tue May 25 19:36:00 1999].000
millones de dolares). [Author ID0: at ]
En el capital privado, durante los 80 hay transferencia neta de[Author ID1: at Tue May 25 19:37:00 1999]l
Sur al Norte. En los 90 se recupera,y las transferencias vuelven al Sur[Author ID1: at Tue May 25 19:38:00
1999]. [Author ID0: at ]
18
−[Author ID1: at Tue May 25 19:39:00 1999] [Author ID1: at Tue May 25 19:37:00 1999]Decada perdida
para el desarrollo.[Author ID1: at Tue May 25 19:39:00 1999][Author ID0: at ]
E[Author ID1: at Tue May 25 19:39:00 1999]l progreso en la solucion del desarrollo de los 50−60[Author
ID1: at Tue May 25 19:39:00 1999] de interrumpe en los 80, y hay un retroceso. En los 60−70 [Author ID1: at
Tue May 25 19:40:00 1999]había[Author ID1: at Tue May 25 19:42:00 1999] crecimiento [Author ID1: at
Tue May 25 19:40:00 1999]económico[Author ID1: at Tue May 25 19:42:00 1999] que [Author ID1: at Tue
May 25 19:40:00 1999]permitió[Author ID1: at Tue May 25 19:42:00 1999] un aumento de la renta per
capita[Author ID1: at Tue May 25 19:41:00 1999] (en un 30% por decada).[Author ID0: at ]
En los 80, [Author ID1: at Tue May 25 22:46:00 1999]n[Author ID1: at Tue May 25 22:46:00 1999]o
hay[Author ID1: at Tue May 25 22:46:00 1999] [Author ID1: at Tue May 25 19:40:00 1999]aumento; a
comienzos[Author ID1: at Tue May 25 22:46:00 1999] [Author ID1: at Tue May 25 22:46:00 1999]d[Author
ID1: at Tue May 25 22:46:00 1999]e la decada de los 90, la renta per cap[Author ID1: at Tue May 25
22:46:00 1999]i[Author ID1: at Tue May 25 22:47:00 1999]ta[Author ID1: at Tue May 25 22:47:00 1999] es
un 8% de la de los 8[Author ID1: at Tue May 25 22:47:00 1999]0[Author ID1: at Tue May 25 22:47:00 1999]
(e[Author ID1: at Tue May 25 22:47:00 1999]n [Author ID1: at Tue May 25 22:48:00 1999]L[Author ID1: at
Tue May 25 22:48:00 1999]atinoamerica[Author ID1: at Tue May 25 22:47:00 1999]). El co[Author ID1: at
Tue May 25 22:48:00 1999]nsumo privado se [Author ID1: at Tue May 25 22:48:00 1999]ha reducido de
forma im[Author ID1: at Tue May 25 22:48:00 1999]portante[Author ID1: at Tue May 25 22:48:00 1999],
[Author ID1: at Tue May 25 22:48:00 1999]y la inversio[Author ID1: at Tue May 25 22:48:00 1999]n
tambien[Author ID1: at Tue May 25 22:49:00 1999]. Se ha[Author ID1: at Tue May 25 22:49:00
1999]n[Author ID1: at Tue May 25 22:49:00 1999] alterado[Author ID1: at Tue May 25 22:49:00 1999]
[Author ID1: at Tue May 25 22:48:00 1999]las condiciones de v[Author ID1: at Tue May 25 22:49:00
1999]ida[Author ID1: at Tue May 25 22:49:00 1999], han bajado los salarios, aumentan las pe[Author ID1: at
Tue May 25 22:49:00 1999]r[Author ID1: at Tue May 25 22:50:00 1999]son[Author ID1: at Tue May 25
22:49:00 1999]as [Author ID1: at Tue May 25 22:49:00 1999]por debajo del umbral de pobreza[Author ID1:
at Tue May 25 22:50:00 1999], [Author ID1: at Tue May 25 22:50:00 1999]y[Author ID1: at Tue May 25
22:50:00 1999] hay retroceso en las prestaciones sociales y[Author ID1: at Tue May 25 22:50:00 1999] en los
indicadores de desarrollo humano.[Author ID1: at Tue May 25 22:50:00 1999] Mas de un tercio del PNB de
esos paises es l[Author ID1: at Tue May 25 22:51:00 1999]o que tienen que pag[Author ID1: at Tue May 25
22:51:00 1999]ar en servic[Author ID1: at Tue May 25 22:52:00 1999]io de la deuda[Author ID1: at Tue May
25 22:52:00 1999]. En Latinoamerica es casi cuatro veces sus e[Author ID1: at Tue May 25 22:52:00
1999]xportaciones[Author ID1: at Tue May 25 22:52:00 1999] lo que tienen que pagar en servic[Author ID1:
at Tue May 25 22:53:00 1999]io de la deuda[Author ID1: at Tue May 25 22:53:00 1999]. Si habla[Author
ID1: at Tue May 25 22:53:00 1999]mos po[Author ID1: at Tue May 25 22:53:00 1999]r paises las d[Author
ID1: at Tue May 25 22:53:00 1999]ferencias son mayores, las medias regionales [Author ID1: at Tue May 25
22:53:00 1999]esconden eso.[Author ID1: at Tue May 25 22:53:00 1999][Author ID0: at ]
[Author ID0: at ]
En conclusion[Author ID1: at Tue May 25 22:54:00 1999],[Author ID1: at Tue May 25 22:54:00 1999]
[Author ID1: at Tue May 25 22:54:00 1999]esa[Author ID1: at Tue May 25 22:54:00 1999] deuda
inicial[Author ID1: at Tue May 25 22:54:00 1999] [Author ID1: at Tue May 25 22:54:00 1999]contraida en
los[Author ID1: at Tue May 25 22:54:00 1999] [Author ID1: at Tue May 25 22:54:00 1999]7[Author ID1: at
Tue May 25 22:54:00 1999]0 ha sido pagada con creces.[Author ID1: at Tue May 25 22:54:00 1999] En
[Author ID1: at Tue May 25 22:55:00 1999]1980[Author ID1: at Tue May 25 22:55:00 1999], el conjunto de
paises[Author ID1: at Tue May 25 22:55:00 1999] e[Author ID1: at Tue May 25 22:55:00 1999]n desarrollo
tenia[Author ID1: at Tue May 25 22:55:00 1999] una deuda por va[Author ID1: at Tue May 25 22:55:00
1999]lr de 567.000 millones de $, y en el 86, cuan[Author ID1: at Tue May 25 22:55:00 1999]do sube el tipo
de interes[Author ID1: at Tue May 25 22:55:00 1999] y el tipo de ca[Author ID1: at Tue May 25 22:56:00
1999]mbio del dolar, [Author ID1: at Tue May 25 22:56:00 1999]lo que se debe es de 1.086.000 millonesde
19
[Author ID1: at Tue May 25 22:56:00 1999]$[Author ID1: at Tue May 25 22:57:00 1999], es decir[Author
ID1: at Tue May 25 22:57:00 1999], se ha duplicado, [Author ID1: at Tue May 25 22:57:00 1999]y en el 95 la
deuda es de[Author ID1: at Tue May 25 22:57:00 1999] [Author ID1: at Tue May 25 22:57:00 1999]casi 2
[Author ID1: at Tue May 25 22:57:00 1999]billones de [Author ID1: at Tue May 25 22:58:00 1999]$[Author
ID1: at Tue May 25 22:58:00 1999] (1[Author ID1: at Tue May 25 22:58:00 1999],945 billones de $[Author
ID1: at Tue May 25 23:00:00 1999])[Author ID1: at Tue May 25 23:00:00 1999]. [Author ID1: at Tue May 25
23:00:00 1999]La [Author ID1: at Tue May 25 23:00:00 1999]deuda ha aument[Author ID1: at Tue May 25
23:00:00 1999]ado a pesar de que en el 80[Author ID1: at Tue May 25 23:01:00 1999]−92[Author ID1: at
Tue May 25 23:01:00 1999] han pagado poco mas de 1,5 [Author ID1: at Tue May 25 23:01:00
1999]b[Author ID1: at Tue May 25 23:01:00 1999]illones[Author ID1: at Tue May 25 23:01:00 1999]. Esto
es debi[Author ID1: at Tue May 25 23:01:00 1999]d[Author ID1: at Tue May 25 23:01:00 1999]o a que las
renegociaciones par[Author ID1: at Tue May 25 23:02:00 1999]a pagar credi[Author ID1: at Tue May 25
23:02:00 1999]tos han tenido t[Author ID1: at Tue May 25 23:02:00 1999]ipos[Author ID1: at Tue May 25
23:02:00 1999] de inters muy altos y han debido pagar una p[Author ID1: at Tue May 25 23:02:00 1999]rima
de riesgo mu[Author ID1: at Tue May 25 23:02:00 1999]y importante[Author ID1: at Tue May 25 23:03:00
1999].[Author ID1: at Tue May 25 23:03:00 1999] Para pagar creditos viejos han nacesitado nu[Author ID1:
at Tue May 25 23:03:00 1999]ev[Author ID1: at Tue May 25 23:03:00 1999]o[Author ID1: at Tue May 25
23:04:00 1999]s creditos[Author ID1: at Tue May 25 23:03:00 1999], con t[Author ID1: at Tue May 25
23:04:00 1999]ipos de ineres mas altos, [Author ID1: at Tue May 25 23:04:00 1999]cuatro [Author ID1: at
Tue May 25 23:04:00 1999]veces mas altos que el promedio de los paises[Author ID1: at Tue May 25
23:04:00 1999] desarrollados[Author ID1: at Tue May 25 23:04:00 1999]. Uno[Author ID1: at Tue May 25
23:05:00 1999] de los[Author ID1: at Tue May 25 23:05:00 1999] [Author ID1: at Tue May 25 23:05:00
1999]principales[Author ID1: at Tue May 25 23:05:00 1999] [Author ID1: at Tue May 25 23:05:00
1999]causantes es la[Author ID1: at Tue May 25 23:05:00 1999] [Author ID1: at Tue May 25 23:06:00
1999]puesta[Author ID1: at Tue May 25 23:05:00 1999] e[Author ID1: at Tue May 25 23:06:00 1999]n
marchade l[Author ID1: at Tue May 25 23:06:00 1999]os PAE (Planes de Ajuste[Author ID1: at Tue May 25
23:06:00 1999] [Author ID1: at Tue May 25 23:06:00 1999]E[Author ID1: at Tue May 25 23:06:00
1999]structural)[Author ID1: at Tue May 25 23:06:00 1999].[Author ID0: at ]
− Estabilizacion (FMI)[Author ID1: at Tue May 25 23:06:00 1999];. que q[Author ID1: at Tue May 25
23:07:00 1999]u[Author ID1: at Tue May 25 23:07:00 1999]iere corregir los des[Author ID1: at Tue May 25
23:07:00 1999]e[Author ID1: at Tue May 25 23:07:00 1999]quilibrios [Author ID1: at Tue May 25 23:07:00
1999]ec[Author ID1: at Tue May 25 23:07:00 1999]onomicos[Author ID1: at Tue May 25 23:07:00 1999],
funamentalmente[Author ID1: at Tue May 25 23:08:00 1999] el interior[Author ID1: at Tue May 25 23:08:00
1999] [Author ID1: at Tue May 25 23:07:00 1999](deficit publico[Author ID1: at Tue May 25 23:08:00
1999]), y el exterior (balan[Author ID1: at Tue May 25 23:08:00 1999]za com[Author ID1: at Tue May 25
23:09:00 1999]ercial)[Author ID1: at Tue May 25 23:09:00 1999]. El endeudamiento es por el exceso de
demand[Author ID1: at Tue May 25 23:09:00 1999]a sobre la capacida [Author ID1: at Tue May 25 23:09:00
1999]productiva[Author ID1: at Tue May 25 23:09:00 1999], y se aj[Author ID1: at Tue May 25 23:10:00
1999]usta[Author ID1: at Tue May 25 23:10:00 1999] la demanda reduciendo el [Author ID1: at Tue May 25
23:10:00 1999]G[Author ID1: at Tue May 25 23:10:00 1999]ast[Author ID1: at Tue May 25 23:10:00
1999]o[Author ID1: at Tue May 25 23:10:00 1999] publico[Author ID1: at Tue May 25 23:10:00 1999],
y[Author ID1: at Tue May 25 23:11:00 1999] [Author ID1: at Tue May 25 23:11:00 1999]te[Author ID1: at
Tue May 25 23:11:00 1999]niendo [Author ID1: at Tue May 25 23:11:00 1999]e[Author ID1: at Tue May 25
23:11:00 1999]q[Author ID1: at Tue May 25 23:11:00 1999]uilibrio presupuestario[Author ID1: at Tue May
25 23:11:00 1999],[Author ID1: at Tue May 25 23:11:00 1999] eso [Author ID1: at Tue May 25 23:11:00
1999]reduce la inversion publica, transferencias s[Author ID1: at Tue May 25 23:11:00 1999]ociales (gasto
social[Author ID1: at Tue May 25 23:11:00 1999]), se reducen los sala[Author ID1: at Tue May 25 23:12:00
1999]r[Author ID1: at Tue May 25 23:12:00 1999]ios[Author ID1: at Tue May 25 23:12:00 1999], aumentan
los despidos.[Author ID1: at Tue May 25 23:12:00 1999] Tambien ese exceso de demanda se debe a que
[Author ID1: at Tue May 25 23:13:00 1999]se importa mas de lo debido, hay que reduci[Author ID1: at Tue
May 25 23:13:00 1999]r las i[Author ID1: at Tue May 25 23:14:00 1999]mportaciones[Author ID1: at Tue
20
May 25 23:14:00 1999], ISI, ya sea[Author ID1: at Tue May 25 23:14:00 1999]n bienes de consumo[Author
ID1: at Tue May 25 23:14:00 1999] o biene[Author ID1: at Tue May 25 23:14:00 1999]s [Author ID1: at Tue
May 25 23:14:00 1999]d[Author ID1: at Tue May 25 23:14:00 1999]e [Author ID1: at Tue May 25 23:15:00
1999]equipo para actividades productivas, y por es[Author ID1: at Tue May 25 23:15:00 1999]o se reduce el
consumo[Author ID1: at Tue May 25 23:15:00 1999], inversion, y por lo tanto baja la renta.[Author ID0: at ]
− [Author ID1: at Tue May 25 23:16:00 1999]Planes de A[Author ID1: at Tue May 25 23:16:00 1999]juste
Estructural[Author ID1: at Tue May 25 23:16:00 1999] (BM); reajustes de la [Author ID1: at Tue May 25
23:17:00 1999]−−>o[Author ID1: at Tue May 25 23:17:00 1999][Author ID1: at Tue May 25 23:18:00
1999]−−>ferta[Author ID1: at Tue May 25 23:17:00 1999][Author ID1: at Tue May 25 23:18:00
1999],[Author ID1: at Tue May 25 23:18:00 1999] reestablecer crecimiento economico ori[Author ID1: at
Tue May 25 23:17:00 1999]entado al exterior[Author ID1: at Tue May 25 23:17:00 1999].[Author ID1: at
Tue May 25 23:18:00 1999] [Author ID1: at Tue May 25 23:06:00 1999][Author ID0: at ]
6.5 La expansion de los mercados financieros [Author ID1: at Tue May 25 23:19:00 1999]internacionales
y la recurrencia de las crisi[Author ID1: at Tue May 25 23:19:00 1999]s fi[Author ID1: at Tue May 25
23:19:00 1999]na[Author ID1: at Tue May 25 23:20:00 1999]ncieras.[Author ID1: at Tue May 25
23:20:00 1999][Author ID0: at ]
[Author ID0: at ]
Aparece marcado[Author ID1: at Tue May 25 23:21:00 1999] [Author ID1: at Tue May 25 23:21:00
1999]por[Author ID1: at Tue May 25 23:21:00 1999] la inestabilidad [Author ID1: at Tue May 25 23:22:00
1999]d[Author ID1: at Tue May 25 23:22:00 1999]e mercados [Author ID1: at Tue May 25 23:22:00
1999]cambiarios y financieros[Author ID1: at Tue May 25 23:22:00 1999]; tras la ruptura del sistema de
BW[Author ID1: at Tue May 25 23:22:00 1999] no hay[Author ID1: at Tue May 25 23:22:00 1999] [Author
ID1: at Tue May 25 23:22:00 1999]un sistema[Author ID1: at Tue May 25 23:23:00 1999] claro y definido.
[Author ID1: at Tue May 25 23:23:00 1999]El f[Author ID1: at Tue May 25 23:24:00 1999]uerte[Author ID1:
at Tue May 25 23:23:00 1999] desarrollo de fu[Author ID1: at Tue May 25 23:24:00 1999]jos financieros
acompanado de inestabilidad[Author ID1: at Tue May 25 23:24:00 1999],[Author ID1: at Tue May 25
23:24:00 1999] [Author ID1: at Tue May 25 23:24:00 1999]que se manifiesta[Author ID1: at Tue May 25
23:24:00 1999] [Author ID1: at Tue May 25 23:25:00 1999]mas [Author ID1: at Tue May 25 23:24:00
1999]inte[Author ID1: at Tue May 25 23:25:00 1999]nsamente[Author ID1: at Tue May 25 23:25:00 1999]
en forma[Author ID1: at Tue May 25 23:25:00 1999] [Author ID1: at Tue May 25 23:25:00 1999]de
cris[Author ID1: at Tue May 25 23:25:00 1999]is financiera[Author ID1: at Tue May 25 23:25:00
1999]s[Author ID1: at Tue May 25 23:25:00 1999].[Author ID1: at Tue May 25 23:25:00 1999][Author ID0:
at ]
[Author ID1: at Tue May 25 23:26:00 1999]Caracteristicas:[Author ID1: at Tue May 25 23:26:00
1999][Author ID0: at ]
[Author ID1: at Wed May 26 15:25:00 1999] − [Author ID1: at Wed May 26 15:26:00 1999]S[Author ID1: at
Wed May 26 15:26:00 1999]on [Author ID1: at Tue May 25 23:26:00 1999]un elemento[Author ID1: at Tue
May 25 23:26:00 1999] mas del de[Author ID1: at Tue May 25 23:26:00 1999]sarrollo[Author ID1: at Tue
May 25 23:26:00 1999] ca[Author ID1: at Tue May 25 23:26:00 1999]pitalista[Author ID1: at Tue May 25
23:26:00 1999], es producto del[Author ID1: at Tue May 25 23:26:00 1999] [Author ID1: at Wed May 26
15:25:00 1999]caracter ciclico del sistem[Author ID1: at Tue May 25 23:26:00 1999]a capitalista.[Author
ID1: at Tue May 25 23:26:00 1999] La[Author ID1: at Tue May 25 23:28:00 1999]s[Author ID1: at Tue May
25 23:28:00 1999] crisis habian sido produc[Author ID1: at Tue May 25 23:28:00 1999]i[Author ID1: at Tue
May 25 23:28:00 1999]das[Author ID1: at Tue May 25 23:28:00 1999] por un exceso de produccion, hay
inn[Author ID1: at Tue May 25 23:28:00 1999]ovaciones para [Author ID1: at Tue May 25 23:29:00
1999]aumen[Author ID1: at Tue May 25 23:29:00 1999]tar la [Author ID1: at Tue May 25 23:29:00
21
1999]produccion y reducir los costes, y eso [Author ID1: at Tue May 25 23:29:00 1999]geners exce[Author
ID1: at Tue May 25 23:29:00 1999]s[Author ID1: at Tue May 25 23:29:00 1999]o de d[Author ID1: at Tue
May 25 23:29:00 1999]e[Author ID1: at Tue May 25 23:29:00 1999]man[Author ID1: at Tue May 25
23:29:00 1999]da[Author ID1: at Tue May 25 23:29:00 1999]. El acceso al credito para consumo e
inv[Author ID1: at Tue May 25 23:30:00 1999]ersion permiti[Author ID1: at Tue May 25 23:30:00 1999]o
q[Author ID1: at Tue May 25 23:30:00 1999]ue[Author ID1: at Tue May 25 23:30:00 1999] la demanda
creciera[Author ID1: at Tue May 25 23:30:00 1999] igual que la oferta, pero cuando hay crisis[Author ID1: at
Tue May 25 23:30:00 1999] por el exces[Author ID1: at Tue May 25 23:30:00 1999]o[Author ID1: at Tue
May 25 23:31:00 1999] de [Author ID1: at Tue May 25 23:30:00 1999]ca[Author ID1: at Tue May 25
23:31:00 1999]pacidad productiva, se trslada al mercado fin[Author ID1: at Tue May 25 23:31:00
1999]anciero[Author ID1: at Tue May 25 23:31:00 1999], es dificil hacer frente al endeudamiento[Author
ID1: at Tue May 25 23:32:00 1999].[Author ID1: at Tue May 25 23:32:00 1999][Author ID0: at ]
−[Author ID1: at Tue May 25 23:32:00 1999] En esta[Author ID1: at Tue May 25 23:32:00 1999]s[Author
ID1: at Tue May 25 23:33:00 1999] crisis financiera[Author ID1: at Tue May 25 23:32:00 1999]s[Author
ID1: at Tue May 25 23:33:00 1999], la [Author ID1: at Tue May 25 23:32:00 1999]per[Author ID1: at Tue
May 25 23:33:00 1999]i[Author ID1: at Tue May 25 23:33:00 1999]odicidad es mayor que[Author ID1: at
Tue May 25 23:33:00 1999] [Author ID1: at Tue May 25 23:33:00 1999]anteriormente, y obedecen a un
[Author ID1: at Tue May 25 23:33:00 1999]p[Author ID1: at Tue May 25 23:34:00 1999]atron dististo. Estara
relacionado con lo[Author ID1: at Tue May 25 23:34:00 1999]s[Author ID1: at Tue May 25 23:35:00 1999]
gr[Author ID1: at Tue May 25 23:34:00 1999]andes [Author ID1: at Tue May 25 23:34:00 1999]movimientos
de capital[Author ID1: at Tue May 25 23:34:00 1999]es in[Author ID1: at Tue May 25 23:35:00
1999]ternacionalmente, con la finalidad de i[Author ID1: at Tue May 25 23:35:00 1999]nver[Author ID1: at
Tue May 25 23:35:00 1999]siones en cartera (rentabilidad a [Author ID1: at Tue May 25 23:35:00
1999]C/P[Author ID1: at Tue May 25 23:36:00 1999]).[Author ID1: at Tue May 25 23:36:00 1999][Author
ID0: at ]
[Author ID0: at ]
T[Author ID1: at Wed May 26 15:17:00 1999]ambien esta re[Author ID1: at Wed May 26 15:17:00
1999]l[Author ID1: at Wed May 26 15:17:00 1999]aci[Author ID1: at Wed May 26 15:17:00 1999]o[Author
ID1: at Wed May 26 15:17:00 1999]nado [Author ID1: at Wed May 26 15:17:00 1999]con el conte[Author
ID1: at Wed May 26 15:17:00 1999]xto de de[Author ID1: at Wed May 26 15:17:00 1999]s[Author ID1: at
Wed May 26 15:18:00 1999]r[Author ID1: at Wed May 26 15:17:00 1999]egulacion de los [Author ID1: at
Wed May 26 15:17:00 1999]mercados financieros[Author ID1: at Wed May 26 15:17:00 1999] (p[Author
ID1: at Wed May 26 15:18:00 1999]oliticas liberales)[Author ID1: at Wed May 26 15:18:00 1999]. El
siste[Author ID1: at Wed May 26 15:18:00 1999]ma de tipos de cambio es flotante y [Author ID1: at Wed
May 26 15:18:00 1999]ha[Author ID1: at Wed May 26 15:19:00 1999]y inestabilidad[Author ID1: at Wed
May 26 15:19:00 1999]; l[Author ID1: at Wed May 26 15:19:00 1999]as[Author ID1: at Wed May 26
15:19:00 1999] [Author ID1: at Wed May 26 15:19:00 1999]paridades de las monedas [Author ID1: at Wed
May 26 15:19:00 1999]se establecen segun condiciones de mercado y [Author ID1: at Wed May 26 15:19:00
1999]eso supone[Author ID1: at Wed May 26 15:19:00 1999] inestabilidad en el valor de la moneda, y
pe[Author ID1: at Wed May 26 15:20:00 1999]rmite un nuevo escen[Author ID1: at Wed May 26 15:20:00
1999]a[Author ID1: at Wed May 26 15:20:00 1999]rio do[Author ID1: at Wed May 26 15:20:00
1999]n[Author ID1: at Wed May 26 15:20:00 1999]de es po[Author ID1: at Wed May 26 15:20:00
1999]sib[Author ID1: at Wed May 26 15:20:00 1999]le[Author ID1: at Wed May 26 15:20:00 1999] obtener
rent[Author ID1: at Wed May 26 15:20:00 1999]a[Author ID1: at Wed May 26 15:21:00 1999]bili[Author
ID1: at Wed May 26 15:20:00 1999]dad[Author ID1: at Wed May 26 15:21:00 1999] operando con [Author
ID1: at Wed May 26 15:21:00 1999]las monedas[Author ID1: at Wed May 26 15:21:00 1999]. Hubo
diferentes ataques especulativos en el[Author ID1: at Wed May 26 15:21:00 1999] 92[Author ID1: at Wed
May 26 15:21:00 1999] (peseta),[Author ID1: at Wed May 26 15:22:00 1999] y en el 94 en Mexico[Author
ID1: at Wed May 26 15:21:00 1999], y en el 97 en [Author ID1: at Wed May 26 15:22:00 1999]Thailandia,
22
[Author ID1: at Wed May 26 15:22:00 1999]Indonesia[Author ID1: at Wed May 26 15:22:00 1999], Malasia,
Corea del Sur y Singapur[Author ID1: at Wed May 26 15:22:00 1999]. La crisis se localizaba en una [Author
ID1: at Wed May 26 15:23:00 1999]zona[Author ID1: at Wed May 26 15:23:00 1999], pero abarca[Author
ID1: at Wed May 26 15:23:00 1999],[Author ID1: at Wed May 26 15:24:00 1999] por[Author ID1: at Wed
May 26 15:23:00 1999] [Author ID1: at Wed May 26 15:24:00 1999]l[Author ID1: at Wed May 26 15:23:00
1999]a gobalizacion de la economia, las demas zona[Author ID1: at Wed May 26 15:24:00 1999]s[Author
ID1: at Wed May 26 15:24:00 1999];[Author ID1: at Wed May 26 15:25:00 1999] el avance de las
tecnologias de la informa[Author ID1: at Wed May 26 15:24:00 1999]cion tiene much[Author ID1: at Wed
May 26 15:24:00 1999]a incidencia[Author ID1: at Wed May 26 15:24:00 1999].[Author ID1: at Wed May
26 15:25:00 1999][Author ID0: at ]
[Author ID0: at ]
Los fondos de inversion y de pensiones son l[Author ID1: at Wed May 26 15:27:00 1999]os principales
[Author ID1: at Wed May 26 15:27:00 1999]agentes que van a oper[Author ID1: at Wed May 26 15:27:00
1999]a[Author ID1: at Wed May 26 15:27:00 1999]r[Author ID1: at Wed May 26 15:27:00 1999] en los
m[Author ID1: at Wed May 26 15:27:00 1999]ercados financieros internacionales[Author ID1: at Wed May
26 15:28:00 1999] realizados en paises desarrollados[Author ID1: at Wed May 26 15:28:00 1999]. En los
80−90[Author ID1: at Wed May 26 15:28:00 1999], en paises desarrollados, hay predominio de [Author ID1:
at Wed May 26 15:29:00 1999]bajos tipos de interes, y la tendencia es a c[Author ID1: at Wed May 26
15:29:00 1999]olocar recursos en operaciones de renta varia[Author ID1: at Wed May 26 15:29:00 1999]ble,
buscando rentabilidad a C/P. Con la ines[Author ID1: at Wed May 26 15:29:00 1999]tabilidad cambiaria, es
priorit[Author ID1: at Wed May 26 15:29:00 1999]ario diversificar esas carteras, no concentra[Author ID1: at
Wed May 26 15:30:00 1999]r tod[Author ID1: at Wed May 26 15:31:00 1999]a la inversion en un mismo
l[Author ID1: at Wed May 26 15:31:00 1999]u[Author ID1: at Wed May 26 15:31:00 1999]gar[Author ID1:
at Wed May 26 15:31:00 1999]. En los 90 se invierte en economias con merc[Author ID1: at Wed May 26
15:31:00 1999]ados emerge[Author ID1: at Wed May 26 15:31:00 1999]n[Author ID1: at Wed May 26
15:32:00 1999]tes[Author ID1: at Wed May 26 15:32:00 1999], es[Author ID1: at Wed May 26 15:32:00
1999] [Author ID1: at Wed May 26 15:34:00 1999]decir[Author ID1: at Wed May 26 15:32:00 1999],
economicamente dinamicos[Author ID1: at Wed May 26 15:32:00 1999];[Author ID1: at Wed May 26
15:34:00 1999] [Author ID1: at Wed May 26 15:34:00 1999] se les asig[Author ID1: at Wed May 26
15:32:00 1999]na por agencias [Author ID1: at Wed May 26 15:32:00 1999]que canalizan los datos[Author
ID1: at Wed May 26 15:33:00 1999] macroeconom[Author ID1: at Wed May 26 15:33:00 1999]i[Author ID1:
at Wed May 26 15:33:00 1999]cos[Author ID1: at Wed May 26 15:33:00 1999] y califican [Author ID1: at
Wed May 26 15:33:00 1999]a esos pais[Author ID1: at Wed May 26 15:33:00 1999]e[Author ID1: at Wed
May 26 15:33:00 1999]s[Author ID1: at Wed May 26 15:33:00 1999] de estables o no, y se les denomina
emergent[Author ID1: at Wed May 26 15:33:00 1999]es o no.[Author ID1: at Wed May 26 15:33:00
1999][Author ID0: at ]
Lo que [Author ID1: at Wed May 26 15:34:00 1999]pre[Author ID1: at Wed May 26 15:34:00
1999]domina[Author ID1: at Wed May 26 15:34:00 1999] a[Author ID1: at Wed May 26 15:35:00 1999]
[Author ID1: at Wed May 26 15:35:00 1999]l[Author ID1: at Wed May 26 15:35:00 1999]a[Author ID1: at
Wed May 26 15:35:00 1999] hor de la inversion es:[Author ID0: at ]
1− [Author ID1: at Wed May 26 15:35:00 1999]Presencia de elevados tipos de inter[Author ID1: at Wed May
26 15:35:00 1999]e[Author ID1: at Wed May 26 15:35:00 1999]s[Author ID1: at Wed May 26 15:35:00
1999] (politica monetaria restri[Author ID1: at Wed May 26 15:35:00 1999]ctiva[Author ID1: at Wed May 26
15:36:00 1999])[Author ID1: at Wed May 26 15:36:00 1999].[Author ID0: at ]
2− [Author ID1: at Wed May 26 15:36:00 1999]Sobre todo, poli[Author ID1: at Wed May 26 15:36:00
1999]ti[Author ID1: at Wed May 26 15:36:00 1999]ca[Author ID1: at Wed May 26 15:36:00 1999] cambiaria
de Anclaje de m[Author ID1: at Wed May 26 15:36:00 1999]onedas nacion[Author ID1: at Wed May 26
23
15:37:00 1999]ales[Author ID1: at Wed May 26 15:37:00 1999] al dolar, es d[Author ID1: at Wed May 26
15:36:00 1999]ecir, [Author ID1: at Wed May 26 15:37:00 1999]compromiso de mantener una determinada
parida[Author ID1: at Wed May 26 15:37:00 1999]d fija al dolar con el [Author ID1: at Wed May 26
15:37:00 1999]o[Author ID1: at Wed May 26 15:38:00 1999]bjet[Author ID1: at Wed May 26 15:37:00
1999]ivo[Author ID1: at Wed May 26 15:37:00 1999] de evitar riesgos del hecho de haber tipos d[Author
ID1: at Wed May 26 15:38:00 1999]e [Author ID1: at Wed May 26 15:38:00 1999]c[Author ID1: at Wed
May 26 15:38:00 1999]a[Author ID1: at Wed May 26 15:38:00 1999]mbio[Author ID1: at Wed May 26
15:38:00 1999] flotantes[Author ID1: at Wed May 26 15:38:00 1999], y asi se garantiza cierta
estabilidad.[Author ID1: at Wed May 26 15:39:00 1999][Author ID0: at ]
[Author ID0: at ]
Esto no es sostenible a [Author ID1: at Wed May 26 15:39:00 1999]L[Author ID1: at Wed May 26 15:39:00
1999]/[Author ID1: at Wed May 26 15:39:00 1999]P[Author ID1: at Wed May 26 15:40:00 1999]
porq[Author ID1: at Wed May 26 15:40:00 1999]ue[Author ID1: at Wed May 26 15:40:00 1999], en la
medida en que se mantienen altos tipo[Author ID1: at Wed May 26 15:40:00 1999]s de cambio y
politi[Author ID1: at Wed May 26 15:40:00 1999]c[Author ID1: at Wed May 26 15:41:00 1999]as [Author
ID1: at Wed May 26 15:40:00 1999]de [Author ID1: at Wed May 26 15:41:00 1999]anclaje, supone
importantes entradas[Author ID1: at Wed May 26 15:41:00 1999] [Author ID1: at Wed May 26 15:41:00
1999]d[Author ID1: at Wed May 26 15:41:00 1999]e capital[Author ID1: at Wed May 26 15:41:00 1999], y
tienen q[Author ID1: at Wed May 26 15:41:00 1999]ue adquirir moneda nacional[Author ID1: at Wed May
26 15:42:00 1999], lo que presionapara la apreciacion de la mo[Author ID1: at Wed May 26 15:42:00
1999]neda nacional[Author ID1: at Wed May 26 15:42:00 1999], lo que lleva a que las exportaciones sean
m[Author ID1: at Wed May 26 15:42:00 1999]as dificiles porq[Author ID1: at Wed May 26 15:42:00
1999]ue[Author ID1: at Wed May 26 15:43:00 1999] son mas caras, y por l[Author ID1: at Wed May 26
15:43:00 1999]o [Author ID1: at Wed May 26 15:43:00 1999]t[Author ID1: at Wed May 26 15:43:00
1999]anto[Author ID1: at Wed May 26 15:43:00 1999] lleva a un de[Author ID1: at Wed May 26 15:43:00
1999]scenso[Author ID1: at Wed May 26 15:43:00 1999] de las exportaciones y ta[Author ID1: at Wed May
26 15:43:00 1999]mbien a [Author ID1: at Wed May 26 15:44:00 1999]tener mayor capacidad adquisitiva, y
p[Author ID1: at Wed May 26 15:44:00 1999]ermite aumentar[Author ID1: at Wed May 26 15:44:00 1999]
compras en el exterior[Author ID1: at Wed May 26 15:44:00 1999] (aumento de exportaciones), y esto genera
de[Author ID1: at Wed May 26 15:45:00 1999]ficit por cuenta corriente.[Author ID1: at Wed May 26
15:45:00 1999] Hace disminuir la inversion y el consumo[Author ID1: at Wed May 26 18:13:00 1999], por
los tipos de intersaltos, [Author ID1: at Wed May 26 18:13:00 1999]y la actividad produc[Author ID1: at Wed
May 26 18:13:00 1999]t[Author ID1: at Wed May 26 18:13:00 1999]iva se desincentiva.[Author ID1: at Wed
May 26 18:14:00 1999][Author ID0: at ]
Hay auge de los mercad[Author ID1: at Wed May 26 18:14:00 1999]os de capitales[Author ID1: at Wed May
26 18:14:00 1999], pero en la economia real hay debilidad exte[Author ID1: at Wed May 26 18:14:00
1999]rior (M[Author ID1: at Wed May 26 18:14:00 1999]>[Author ID1: at Wed May 26 18:15:00 1999]X), y
hay enfr[Author ID1: at Wed May 26 18:15:00 1999]iamiento de la economia[Author ID1: at Wed May 26
18:15:00 1999], no se dedica [Author ID1: at Wed May 26 18:15:00 1999]c[Author ID1: at Wed May 26
18:15:00 1999]a[Author ID1: at Wed May 26 18:15:00 1999]pital a invertir en produccion[Author ID1: at
Wed May 26 18:15:00 1999], se va a los mercados financieros (debilidad[Author ID1: at Wed May 26
18:16:00 1999] interior y exterior). Eso no [Author ID1: at Wed May 26 18:16:00 1999]se puede mantener
etern[Author ID1: at Wed May 26 18:16:00 1999]a[Author ID1: at Wed May 26 18:17:00 1999]m[Author
ID1: at Wed May 26 18:16:00 1999]ente[Author ID1: at Wed May 26 18:16:00 1999], hay
contradiccio[Author ID1: at Wed May 26 18:17:00 1999]n[Author ID1: at Wed May 26 18:17:00
1999],[Author ID1: at Wed May 26 18:17:00 1999] [Author ID1: at Wed May 26 18:17:00 1999]a[Author
ID1: at Wed May 26 18:18:00 1999]umento[Author ID1: at Wed May 26 18:18:00 1999] [Author ID1: at
Wed May 26 18:17:00 1999]en el mercado financiero, disminucion en el r[Author ID1: at Wed May 26
18:17:00 1999]eal[Author ID1: at Wed May 26 18:17:00 1999], [Author ID1: at Wed May 26 18:18:00
24
1999]y los agentes economicos piensan que la moned[Author ID1: at Wed May 26 18:18:00 1999]a se
acabara depreciando, [Author ID1: at Wed May 26 18:18:00 1999]y[Author ID1: at Wed May 26 18:19:00
1999] l[Author ID1: at Wed May 26 18:19:00 1999]as inversiones extranjeras perderian[Author ID1: at Wed
May 26 18:19:00 1999], y ante el tem[Author ID1: at Wed May 26 18:20:00 1999]or[Author ID1: at Wed
May 26 18:20:00 1999] de[Author ID1: at Wed May 26 18:20:00 1999] [Author ID1: at Wed May 26
18:15:00 1999]que se produzca eso, los fondosinternacionale[Author ID1: at Wed May 26 18:20:00
1999]s[Author ID1: at Wed May 26 18:20:00 1999], c[Author ID1: at Wed May 26 18:20:00 1999]uando ven
sintomas de debilidad, empiezan[Author ID1: at Wed May 26 18:20:00 1999] a huir y sale capital, por lo que
realmen[Author ID1: at Wed May 26 18:21:00 1999]te se deprecia la moneda[Author ID1: at Wed May 26
18:21:00 1999], y hay fuerte cr[Author ID1: at Wed May 26 18:21:00 1999]i[Author ID1: at Wed May 26
18:22:00 1999]s[Author ID1: at Wed May 26 18:22:00 1999]i[Author ID1: at Wed May 26 18:22:00
1999]s[Author ID1: at Wed May 26 18:22:00 1999] financiera, lo[Author ID1: at Wed May 26 18:22:00
1999]s[Author ID1: at Wed May 26 18:22:00 1999] activos nacionales[Author ID1: at Wed May 26 18:22:00
1999] pierden valor.[Author ID1: at Wed May 26 18:22:00 1999] Esto se intenta contrarrestar con nuevos
aum[Author ID1: at Wed May 26 18:22:00 1999]entos del tipo [Author ID1: at Wed May 26 18:22:00
1999]de[Author ID1: at Wed May 26 18:23:00 1999]l[Author ID1: at Wed May 26 18:23:00 1999] [Author
ID1: at Wed May 26 18:23:00 1999]tipo de interes[Author ID1: at Wed May 26 18:23:00 1999],y el
endeudamiento de empesas se hace insost[Author ID1: at Wed May 26 18:23:00 1999]enible, q[Author ID1:
at Wed May 26 18:23:00 1999]uiebran[Author ID1: at Wed May 26 18:24:00 1999], hay dificultades internas,
o sea crisis fin[Author ID1: at Wed May 26 18:24:00 1999]anciera y real (perdida de valor de activo[Author
ID1: at Wed May 26 18:24:00 1999]s[Author ID1: at Wed May 26 18:25:00 1999] [Author ID1: at Wed May
26 18:25:00 1999]pr[Author ID1: at Wed May 26 18:24:00 1999]oductivos[Author ID1: at Wed May 26
18:24:00 1999] [Author ID1: at Wed May 26 18:15:00 1999]y aumento del tipo [Author ID1: at Wed May 26
18:25:00 1999]de inter[Author ID1: at Wed May 26 18:25:00 1999]es[Author ID1: at Wed May 26 18:25:00
1999])[Author ID1: at Wed May 26 18:25:00 1999]. Los capitales para inversion en cartera est[Author ID1: at
Wed May 26 18:25:00 1999]an detras de la crisis financiera. ni los gra[Author ID1: at Wed May 26 18:25:00
1999]ndes Bancos Centrales del G−[Author ID1: at Wed May 26 18:25:00 1999]7[Author ID1: at Wed May
26 18:26:00 1999] los han parado.[Author ID0: at ]
[Author ID0: at ]
Actualmente, se constata que hay desproporci[Author ID1: at Wed May 26 18:26:00 1999]on entre flujos de
capitales [Author ID1: at Wed May 26 18:26:00 1999]inter[Author ID1: at Wed May 26 18:27:00
1999]nacionales[Author ID1: at Wed May 26 18:27:00 1999] y su libertad de movimiento con la ausencia
[Author ID1: at Wed May 26 18:27:00 1999]de mecanismos internos par[Author ID1: at Wed May 26
18:27:00 1999]a regularlos[Author ID1: at Wed May 26 18:28:00 1999], por sus consecuencias importantes
para la e[Author ID1: at Wed May 26 18:28:00 1999]conomia financiera y real. La liberalizacion [Author
ID1: at Wed May 26 18:28:00 1999]del mercado de capitales, que [Author ID1: at Wed May 26 18:28:00
1999]era[Author ID1: at Wed May 26 18:29:00 1999] un pilar [Author ID1: at Wed May 26 18:29:00
1999]para el crecimiento economico, empieza a [Author ID1: at Wed May 26 18:29:00 1999]querer ser
regulado po[Author ID1: at Wed May 26 18:30:00 1999]r[Author ID1: at Wed May 26 18:30:00 1999]
[Author ID1: at Wed May 26 18:29:00 1999]las economias de lo[Author ID1: at Wed May 26 18:30:00
1999]s[Author ID1: at Wed May 26 18:30:00 1999] paises[Author ID1: at Wed May 26 18:30:00 1999]. Se
busca regulacion, se propone [Author ID1: at Wed May 26 18:30:00 1999]co[Author ID1: at Wed May 26
18:31:00 1999]m[Author ID1: at Wed May 26 18:30:00 1999]o podria[Author ID1: at Wed May 26 18:31:00
1999]n[Author ID1: at Wed May 26 18:31:00 1999] establecerse[Author ID1: at Wed May 26 18:31:00 1999]
[Author ID1: at Wed May 26 18:30:00 1999]instituciones para [Author ID1: at Wed May 26 18:31:00
1999]corregir la inestabilidad (articulo de las le[Author ID1: at Wed May 26 18:31:00 1999]cturas de
Fitzgerald). Analiza mercados finan[Author ID1: at Wed May 26 18:31:00 1999]cieros[Author ID1: at Wed
May 26 18:31:00 1999]; dice que la incerti[Author ID1: at Wed May 26 18:33:00 1999]dunbre[Author ID1: at
Wed May 26 18:33:00 1999] y la [Author ID1: at Wed May 26 18:33:00 1999]falta de informacion[Author
ID1: at Wed May 26 18:33:00 1999], la in[Author ID1: at Wed May 26 18:33:00 1999]e[Author ID1: at Wed
25
May 26 18:33:00 1999]s[Author ID1: at Wed May 26 18:34:00 1999]tabilidad[Author ID1: at Wed May 26
18:33:00 1999] son inherentes[Author ID1: at Wed May 26 18:34:00 1999], pe[Author ID1: at Wed May 26
18:34:00 1999]r[Author ID1: at Wed May 26 18:34:00 1999]o[Author ID1: at Wed May 26 18:34:00 1999]
[Author ID1: at Wed May 26 18:34:00 1999]para[Author ID1: at Wed May 26 18:34:00 1999] [Author ID1:
at Wed May 26 18:34:00 1999]que no haya crisi[Author ID1: at Wed May 26 18:34:00 1999]s[Author ID1: at
Wed May 26 18:34:00 1999] financiera[Author ID1: at Wed May 26 18:34:00 1999], [Author ID1: at Wed
May 26 18:34:00 1999]argumenta en favorde una regulacion de interc[Author ID1: at Wed May 26 18:34:00
1999]ambios de capital, como la que[Author ID1: at Wed May 26 18:34:00 1999] exist[Author ID1: at Wed
May 26 18:35:00 1999]e[Author ID1: at Wed May 26 18:35:00 1999] a [Author ID1: at Wed May 26
18:35:00 1999]nivel nacional (4 esferas donde fa[Author ID1: at Wed May 26 18:35:00 1999]lta
regulacion)[Author ID1: at Wed May 26 18:36:00 1999].[Author ID0: at ]
a) Organismo para dar liquidez al mercado in[Author ID1: at Wed May 26 18:36:00 1999]terno.[Author ID1:
at Wed May 26 18:36:00 1999][Author ID0: at ]
[Author ID1: at Wed May 26 18:37:00 1999]b) Organis[Author ID1: at Wed May 26 18:37:00
1999]mo[Author ID1: at Wed May 26 18:37:00 1999] para regular de forma prudencial a los difer[Author
ID1: at Wed May 26 18:37:00 1999]en[Author ID1: at Wed May 26 18:37:00 1999]tes[Author ID1: at Wed
May 26 18:37:00 1999] [Author ID1: at Wed May 26 18:38:00 1999] [Author ID1: at Wed May 26 18:37:00
1999]intermediarios financieros, para ev[Author ID1: at Wed May 26 18:37:00 1999]i[Author ID1: at Wed
May 26 18:38:00 1999]tar prestamos inse[Author ID1: at Wed May 26 18:38:00 1999]guros[Author ID1: at
Wed May 26 18:38:00 1999][Author ID0: at ]
c) Institu[Author ID1: at Wed May 26 18:38:00 1999]cion Creador[Author ID1: at Wed May 26 18:39:00
1999]a de mercado[Author ID1: at Wed May 26 18:39:00 1999], que an[Author ID1: at Wed May 26
18:39:00 1999]te[Author ID1: at Wed May 26 18:39:00 1999] ataques especulativos [Author ID1: at Wed
May 26 18:39:00 1999]cont[Author ID1: at Wed May 26 18:39:00 1999]ra [Author ID1: at Wed May 26
18:39:00 1999]l[Author ID1: at Wed May 26 18:39:00 1999]a[Author ID1: at Wed May 26 18:39:00 1999]s
monedas haga [Author ID1: at Wed May 26 18:39:00 1999]ls [Author ID1: at Wed May 26 18:40:00
1999]t[Author ID1: at Wed May 26 18:39:00 1999]e[Author ID1: at Wed May 26 18:39:00
1999]nden[Author ID1: at Wed May 26 18:39:00 1999]cia[Author ID1: at Wed May 26 18:39:00 1999]
[Author ID1: at Wed May 26 18:40:00 1999]en contra[Author ID1: at Wed May 26 18:40:00 1999] para
mantener la paridad[Author ID1: at Wed May 26 18:40:00 1999], y q[Author ID1: at Wed May 26 18:40:00
1999]ue [Author ID1: at Wed May 26 18:40:00 1999]se encarg[Author ID1: at Wed May 26 18:40:00
1999]ue de agentes financieros insolve[Author ID1: at Wed May 26 18:40:00 1999]n[Author ID1: at Wed
May 26 18:41:00 1999]tes[Author ID1: at Wed May 26 18:40:00 1999].[Author ID1: at Wed May 26
18:41:00 1999][Author ID0: at ]
−−> d) Crear un sistema legal[Author ID1: at Wed May 26 18:41:00 1999][Author ID1: at Tue May 25
19:48:00 1999]−−>,[Author ID1: at Wed May 26 18:42:00 1999][Author ID1: at Tue May 25 19:48:00
1999]−−> tr[Author ID1: at Wed May 26 18:41:00 1999][Author ID1: at Tue May 25 19:48:00
1999]−−>a[Author ID1: at Wed May 26 18:42:00 1999][Author ID1: at Tue May 25 19:48:00
1999]−−>nsparen[Author ID1: at Wed May 26 18:41:00 1999][Author ID1: at Tue May 25 19:48:00
1999]−−>te[Author ID1: at Wed May 26 18:42:00 1999][Author ID1: at Tue May 25 19:48:00 1999]−−> y
solido sobre [Author ID1: at Wed May 26 18:42:00 1999][Author ID1: at Tue May 25 19:48:00
1999]−−>inversiones, codigo [Author ID1: at Wed May 26 18:42:00 1999][Author ID1: at Tue May 25
19:48:00 1999]−−>de conducta y ambito para resolver diferencia[Author ID1: at Wed May 26 18:42:00
1999][Author ID1: at Tue May 25 19:48:00 1999]−−>s entre age[Author ID1: at Wed May 26 18:42:00
1999][Author ID1: at Tue May 25 19:48:00 1999]−−>ntes[Author ID1: at Wed May 26 18:43:00
1999][Author ID1: at Tue May 25 19:48:00 1999]−−>.[Author ID1: at Wed May 26 18:43:00 1999][Author
ID1: at Tue May 25 19:48:00 1999]−−>[Author ID0: at ]
26
33
−−>[Author ID0: at ]
27