MiFID - Política de Mejor Ejecución

Unidad de Cumplimiento Normativo
POLÍTICA DE
EJECUCIÓN DE
ÓRDENES
VERSIÓN
Fecha
RESPONSABLE
APROBADO POR
2
22/07/2016
Cumplimiento Normativo
Consejo de Administración
Unidad de Cumplimiento Normativo
Contenido
1. INTRODUCCIÓN.................................................................................. 3
2. ÁMBITO DE APLICACIÓN ................................................................... 3
2.1 Ámbito de aplicación por categorías de clientes ........................... 3
2.2 Ámbito de aplicación por servicios de inversión e instrumentos
financieros ............................................................................................. 4
3. POLÍTICA DE TRANSMISIÓN Y EJECUCIÓN DE ÓRDENES .................. 4
3.1.
Factores determinantes en la selección de los centros de
ejecución ................................................................................................ 5
3.2.
Factores determinantes en la selección de los intermediarios .. 7
3.3.
Transmisión y ejecución de órdenes por tipos de instrumentos
financieros ............................................................................................. 8
4. INSTRUCCIONES CONCRETAS DE EJECUCIÓN ................................. 10
5. DEMOSTRACIÓN DE EJECUCIÓN ..................................................... 10
6. ACEPTACIÓN DE LA POLÍTICA DE EJECUCIÓN ................................. 10
7. REVISIÓN DE LA POLÍTICA DE EJECUCIÓN ...................................... 10
ANEXO I. CENTROS DE EJECUCIÓN ..................................................... 12
ANEXO II. RELACIÓN DE INTERMEDIARIOS ........................................ 13
Unidad de Cumplimiento Normativo
1. INTRODUCCIÓN
Este documento tiene por objetivo describir la Política de Mejor Ejecución de
Órdenes adoptada por Bankinter Securities(en adelante e indistintamente
“Bankinter Securities” o “la Entidad”) conforme a lo establecido en los
artículos 221 a 224 del Texto Refundido de la Ley del Mercado de Valores y a
su normativa de desarrollo, en particular a los artículos 77 a 79 del Real
Decreto 217/2008 sobre el régimen jurídico de las empresas de inversión y de
las demás entidades que prestan servicios de inversión.
La Política de Mejor Ejecución de Órdenes (en adelante e indistintamente
“Política de Ejecución” o “Política”) pretende describir las medidas razonables
adoptadas por la Entidad para obtener el mejor resultado posible para las
operaciones de sus clientes, teniendo en cuenta distintos factores entre los
que se encuentra el precio, los costes, la rapidez y probabilidad en la ejecución
y liquidación, el volumen, naturaleza de la operación, etc.
Adicionalmente, en cumplimiento de lo establecido por normativa vigente,
esta política será comunicada a los clientes, revisada y actualizada
regularmente.
2. ÁMBITO DE APLICACIÓN
El ámbito de aplicación de la presente Política atenderá a los criterios que a
continuación se describen.
2.1
Ámbito de aplicación por categorías de clientes
La Política de Ejecución de Bankinter Securities que se recoge en este
documento, es aplicable a los servicios de transmisión y de ejecución de
órdenes por cuenta de los clientes que tengan la condición de Minoristas y de
Profesionales. Quedan fuera del ámbito de la Política de Ejecución de
Bankinter Securities las órdenes para las cuales el cliente, ya sea minorista o
profesional, transmita instrucciones específicas sobre el sistema de ejecución
que desea (ver apartado 4 siguiente).
La Política de Ejecución de la Entidad no es aplicable a los clientes de la
Entidad que tengan la categoría de Contrapartes Elegibles.
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2.2
Ámbito de aplicación por servicios de inversión e instrumentos
financieros
De conformidad con la normativa vigente, las obligaciones de información
previa y aceptación de la Política de Ejecución, y cualesquiera otras
obligaciones derivadas de las anteriores, sólo aplican en relación con los
servicios de ejecución y/o recepción y transmisión de órdenes de sus clientes.
La Entidad presta actualmente ambos servicios a sus clientes, en relación a
distintos instrumentos financieros, no siendo de aplicación la Política de
Ejecución a instrumentos financieros no incluidos expresamente en la misma.
•
•
Ejecución de órdenes: para los casos de renta variable nacional, fondos
cotizados (ETFs), determinada renta fija y derivados en mercados
organizados nacionales (Warrants), la Entidad ejecuta directamente
las órdenes de sus clientes.
Recepción y transmisión de órdenes: para los casos de la renta variable
internacional,
la Entidad transmite las órdenes a un tercero
(intermediarios) para su ejecución
Salvo que a lo largo del presente documento se establezca previsión en
contrario, el proceso de intermediación y ejecución de órdenes es siempre el
mismo con independencia del canal utilizado por el cliente para transmitir la
orden.
3. POLÍTICA DE TRANSMISIÓN Y EJECUCIÓN DE ÓRDENES
Toda orden transmitida por un cliente a la Entidad será intermediada o
ejecutada por la Entidad en las mejores condiciones posibles atendiendo a los
principios detallados en la presente Política de Ejecución.
A través de la publicación de la Política de Ejecución los clientes conocerán los
criterios y procedimientos de intermediación y ejecución de órdenes llevados
a cabo en la Entidad y podrán compararlos con los de otras Entidades, de
manera que puedan decidir con suficiente información dónde desean recibir el
servicio de ejecución de órdenes.
Bankinter Securities, adoptará en cada momento las medidas que resulten
necesarias y razonables para obtener, con sus medios y accesos y según los
diferentes tipos de instrumentos financieros, la mejor ejecución para las
órdenes de sus clientes teniendo en cuenta factores como el precio, los costes,
la rapidez y probabilidad de ejecución, liquidación y volumen, naturaleza de la
orden dada y cualquier otra consideración que se estime oportuna para la
intermediación y/o ejecución de la orden.
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Para clientes minoristas, el resultado óptimo se determinará en términos de
contraprestación total, compuesto por el precio del instrumento financiero y
los costes relacionados con la ejecución, que incluirán todos los gastos
contraídos por el cliente que estén directamente relacionados con la ejecución
de la orden, incluidas las tasas del centro de ejecución, las tasas de
compensación y liquidación y otras tasas pagadas a terceros implicados en la
ejecución de la orden. Si se estima necesario, se podrá tomar en consideración
otros factores como el tamaño y volumen de la orden, la velocidad y la
probabilidad de ejecución y liquidación.
Para clientes profesionales, la Entidad, tendrá en consideración, a su
discreción, los factores descritos teniendo en cuenta las características del
cliente, de la orden y del instrumento financiero.
Cabe la posibilidad de que la Entidad en circunstancias no habituales o
excepcionales tenga en cuenta o priorice factores distintos a los especificados,
siempre buscando el mejor interés del cliente.
Lo anterior no supone que Bankinter Securities tenga la obligación de obtener
el mejor resultado de entre los posibles en la ejecución de todas y cada una de
las órdenes que reciba de sus clientes, sino que asume el compromiso de
aplicar la presente política de ejecución a todas las órdenes de sus clientes.
Con carácter general, la ejecución de órdenes en centros de ejecución en los
que la Entidad sea miembro se llevará a cabo directamente por la Entidad,
siendo necesaria, en el resto de los casos, la utilización de intermediarios para
ejecutar las órdenes de sus clientes.
3.1.
Factores determinantes en la selección de los centros de ejecución
En aquellos instrumentos en los que la Entidad ejecuta directamente las
órdenes, Bankinter Securities tiene en cuenta varios factores significativos en
la elección de un centro de ejecución al que acudir con el objetivo de lograr la
ejecución óptima de las órdenes de sus clientes.
Los principales factores que determinan la calidad de un centro de ejecución
son los siguientes:
•
Precio
El precio puede variar entre los diferentes centros de ejecución
disponibles, para un mismo instrumento financiero, en función de la
profundidad de mercado de cada centro, de acuerdo con los factores de
liquidez y volumen (de oferta y demanda). El Precio ofrecido a los
clientes será el mayor posible para las operaciones concretas de venta y
el menor posible para los casos de compra.
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•
Liquidez del centro de ejecución
Capacidad de ejecutar de manera rápida transacciones de elevado
volumen sin influir de manera significativa en los precios.
•
Posición abierta
Número de contratos vivos, existentes en el centro de ejecución, que no
han sido cerrados con la operación inversa.
•
Profundidad
Volumen suficiente de órdenes a diferentes precios con variaciones en
los mismos de manera consistente que reduzcan significativamente la
volatilidad.
•
Eficiencia en la formación de precios
Capacidad de incorporar toda la información disponible en los precios
de forma rápida.
•
Libertad de acceso
Libertad de acceso al centro de ejecución por parte de los inversores de
forma que el trato a los mismos sea justo y no discriminatorio.
•
Integridad del centro de ejecución
Seguridad del centro de ejecución. Centro de ejecución libre de riesgo
sistémico
•
Protección a los inversores
Protección frente al fraude y prácticas abusivas de mercado
•
Costes transaccionales
Costes inherentes a la transacción, tales como horquillas de precios,
costes de oportunidad, costes explícitos referentes a comisiones
pagadas a otros intermediarios, costes de ejecución y liquidación de los
valores.
•
Centros de liquidación de operaciones
Existencia de centros y mecanismos de liquidación de libre acceso.
Como regla general la liquidez es uno de los factores que Bankinter Securities
tendrá en cuenta de forma preferente sobre los demás para decidir los centros
de ejecución de las órdenes de sus clientes, entendiendo que el mayor
volumen de transacciones favorece el establecimiento de mejores precios.
La relación de centros de ejecución a los que la Entidad tiene acceso, ya sea de
forma directa o bien a través de intermediarios, aparece recogida en el Anexo
I del presente documento y está disponible en la Web de la Entidad.
Se incluirán otros centros de ejecución además de los mostrados en el Anexo I
de esta política cuando la Entidad junto con sus intermediarios consideren que
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en función de los criterios enunciados anteriormente se puedan conseguir
mejores resultados para sus clientes.
Las modificaciones eventuales con respecto al listado de centros de ejecución e
instrumentos no serán notificadas expresamente a los clientes por no
considerarse cambios sustanciales. Estas modificaciones serán introducidas
directamente en la Política de Ejecución.
3.2.
Factores determinantes en la selección de los intermediarios
En los casos en los que la Entidad actúa como receptor de órdenes de sus
clientes y transmisor de las mismas a terceros intermediarios habilitados
para su ejecución por sí mismo o también con el concurso de otras entidades,
son estos últimos quienes son finalmente responsables de la ejecución de las
órdenes en los centros de ejecución que correspondan.
El principal objetivo de la Entidad es ofrecer a sus clientes el mejor servicio y
las mayores garantías de que las órdenes solicitadas por sus clientes sean
ejecutadas de acuerdo a lo establecido en la presente Política de Ejecución.
Para la consecución de estos objetivos ha establecido que únicamente acudirá
a aquellos intermediarios que cumplan los siguientes criterios:
•
Profesionalidad
o Presencia en los centros de ejecución (al menos a los que
Bankinter Securities no esté adherido como miembro)
o Capacidad de ejecución de las órdenes de clientes
o Capacidad de resolución de incidencias
o Agilidad en la tramitación de las órdenes
•
Coste transaccional
o Coste de las transacciones ejecutadas a través del intermediario
(Cánones de Mercado, costes de liquidación, comisión broker)
•
Reputación y solvencia
o Bankinter Securities trabajará con Entidades de primer orden y
reputada solvencia
o No se admitirán intermediarios residentes en paraísos fiscales
•
Homogeneidad en la Política de ejecución óptima
La Política de Ejecución que realizan los intermediarios deberán
cumplir los requisitos necesarios que permitan aplicar la Política de
Ejecución definida por Bankinter Securities a sus clientes
El detalle de los intermediarios actualmente seleccionados por Bankinter
Securities está disponible en los apartados correspondientes por tipo de
instrumento financiero y en el Anexo II de la presente Política.
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Bankinter Securities podrá optar por dar contrapartida a sus clientes en la
ejecución de las órdenes recibidas sobre determinados instrumentos
financieros adquiriendo o vendiendo los mismos contra su propia cuenta,
siempre y cuando (i) el cliente preste su consentimiento y (ii) no exista
conflicto de interés en dicha operativa.
3.3.
Transmisión y ejecución de órdenes por tipos de instrumentos
financieros
3.3.1. Acciones y fondos de inversión cotizados (ETFs)
En las operaciones sobre estos instrumentos la Entidad actúa como receptor
de órdenes de sus clientes y ejecutor de las mismas en el correspondiente
centro de ejecución
3.3.1.1. Valores Nacionales
Bankinter Securities es miembro de las bolsas de valores agrupadas en Bolsas
y Mercados españoles (excepto la Bolsa de Valencia), teniendo por tanto los
medios para acceder directamente a las Bolsas Españolas sin el uso de otros
intermediarios.
3.3.1.2. Valores internacionales
Bankinter Securities ofrece a sus clientes la posibilidad de ejecutar órdenes de
acciones admitidas a negociación en diferentes centros de ejecución
internacionales, para lo cual transmite dichas órdenes a intermediarios
(brokers) seleccionados por la Entidad de conformidad con la presente
política, a fin de que estos procedan a su ejecución en los correspondientes
mercados.
Este intermediario, conforme a lo establecido en su Política de Ejecución de
Órdenes, tiene la posibilidad de ejecutar las órdenes transmitidas por la
Entidad en diferentes centros de ejecución:
-
Mercados regulados
Sistemas multilaterales de negociación
Internalizadores sistemáticos, creadores de mercados y otros
proveedores de liquidez.
A través de Entidades no pertenecientes a la Unión Europea que
realicen una actividad similar a los anteriores en los casos que la
Entidad transmita una orden sobre un valor cuya fuente primaria de
liquidez se encuentra en un centro de ejecución del cual el
intermediario no sea miembro.
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El intermediario utiliza un conjunto de factores para decidir el centro en el que
ejecutar las órdenes transmitidas por la Entidad. Estos factores incluyen el
precio, liquidez, los costes transaccionales, la velocidad y probabilidad de
ejecución. El esquema que se presenta a continuación ilustra el proceso de
ejecución de las órdenes de valores internacionales transmitidas al
intermediario:
3.3.2. Ejecución de órdenes de derivados bursátiles (warrants)
Bankinter Securities ofrece a sus clientes la ejecución de órdenes de derivados
cotizados en mercados organizados nacionales e internacionales.
3.3.2.1. Nacionales
En el caso de derivados bursátiles en mercados nacionales, Bankinter
Securities ejecuta directamente las órdenes dado que es miembro de las
Bolsas de Madrid, Barcelona y Bilbao
3.3.2.2. Internacionales
En el caso de derivados bursátiles en mercados internacionales, Bankinter
Securities transmite a sus intermediarios, , las órdenes de sus clientes. La
Entidad transmite al intermediario la orden y el centro de ejecución en la que
debe ser ejecutada.
3.3.3. Instrumentos del mercado monetario, Renta Fija Pública y Renta Fija
no bursátil.
En las operaciones de compra o venta de instrumentos del mercado
monetario y renta fija no bursátil (pública, privada, nacional, internacional,
participaciones preferentes y bonos estructurados), Bankinter Securities
actuará siempre bajo el principio de precio pactado, es decir, cuando el cliente
y la Entidad hayan acordado la compraventa de un determinado instrumento
financiero a un precio cerrado de antemano, las obligaciones de ambas partes
se regirán por los términos pactados en su acuerdo. Este precio ofertado al
cliente estará formado por el precio cotizado por la entidad emisora del
instrumento financiero, más un diferencial máximo en función del plazo del
activo. En las transacciones a precio pactado, en el precio final están incluidos
todos los costes de la operación, y ningún otro coste será cargado a los
clientes.
Este tipo de ordenes se ejecutarán contra la cuenta propia de la Entidad.
En este tipo de operaciones, se entenderá que la Entidad da cumplimiento a
sus obligaciones de mejor ejecución, si el precio ofertado al cliente por el
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instrumento financiero de que se trate se encuentra en términos de valor de
mercado.
4. INSTRUCCIONES CONCRETAS DE EJECUCIÓN
En aquellos casos en los que los clientes den a la Entidad instrucciones
concretas, estas prevalecerán sobre la presente Política de Ejecución, por lo
que la Entidad no aplicará su Política de Ejecución, sino que ejecutará la orden
de acuerdo con las instrucciones recibidas del cliente, lo cual puede implicar
que no se obtenga el mejor resultado posible en la ejecución.
5. DEMOSTRACIÓN DE EJECUCIÓN
La Entidad se compromete a llevar a cabo los procesos definidos en esta
política y por tanto garantiza que las ejecuciones de órdenes de sus clientes se
realizan conforme a lo definido en la presente Política de Ejecución de acuerdo
con lo detallado en los apartados anteriores.
La Entidad se compromete a facilitar a sus clientes cuanta información pueda
ser necesaria en el supuesto de que los clientes soliciten la verificación de que
la ejecución de cualquier orden solicitada por los mismos ha tenido lugar con
forme a lo establecido en la Política de Ejecución de Órdenes de la Entidad.
6. ACEPTACIÓN DE LA POLÍTICA DE EJECUCIÓN
Bankinter Securities tiene a disposición de sus clientes la presente Política en
su página web así como en las oficinas de la Entidad.
Bankinter Securities informa a los clientes en el momento de formalizar los
acuerdos contractuales que soportan la prestación de servicios de inversión
sobre la Política de Ejecución y una vez puesta a su disposición, declaran
expresamente su conocimiento y aceptación.
7. REVISIÓN DE LA POLÍTICA DE EJECUCIÓN
Bankinter Securities revisará de forma anual el estado de su Política de
Ejecución y, adicionalmente, la actualizará siempre y cuando se den cambios
relevantes en el centro de ejecución que puedan afectar a la calidad del
servicio de ejecución de órdenes.
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La Entidad notificará a sus clientes todo cambio sustancial en la Política de
Ejecución, sin embargo cambios considerados menos relevantes como la
introducción o exclusión de centros de ejecución o tipo de instrumento
financiero no serán comunicados expresamente a los clientes pero sí estarán a
disposición de los mismos a través de la Web de la Entidad.
Así mismo, Bankinter Securities se compromete a supervisar la eficacia de su
política de ejecución de forma continua para identificar y poner en práctica
cualquier mejora que sea oportuna. Además, de una forma regular
comprobará que los centros de ejecución incluidos en la política de ejecución e
intermediarios a quien transmite las órdenes de ejecución, cumplen a su vez
su propia Política de Ejecución y proporcionan el mejor resultado posible para
Bankinter Securities y sus clientes.
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ANEXO I. CENTROS DE EJECUCIÓN
1. Centros de ejecución Renta variable/ ETFs/ Warrants
REGIÓN
MERCADO
CENTRO DE EJECUCIÓN
TIPO DE
ACCESO
ESPAÑA
SIBE-Sistema de Interconexión Busatil
Español
Directo
DEUTSCHE BÖRSE - XETRA
FRANKFURT STOCK EXCHANGE
VIENNA STOCK EXCHANGE
NYSE EURONEXT BRUSSELS STOCK
EXCHANGE
NASDAQ OMX COPENHAGEN
NASDAQ OMX HELSINKI
NYSE EURONEXT PARIS STOCK
EXCHANGE
ATHENS STOCK EXCHANGE
EURONEXT - AMSTERDAM STOCK
EXCHANGE
DUBLIN STOCK EXCHANGE
BORSA ITALIANA (LSE GROUP)
OSLO STOCK EXCHANGE
NYSE EURONEXT LISBON STOCK
EXCHANGE
LONDON STOCK EXCHANGE
NASDAQ OMX STOCKHOLM
VIRT-X (SWISS LARGE CAPS)
SWX SWISS EXCHANGE
Intermediario
Intermediario
Intermediario
SUDÁFRICA
JOHANNESBURG STOCK EXCHANGE
Intermediario
CANADÁ
TORONTO STOCK EXCHANGE
NYSE EURONEXT
NYSE ARCA (NYSE EURONEXT GROUP)
AMEX
NASDAQ
Intermediario
Intermediario
Intermediario
Intermediario
Intermediario
AUSTRALIAN STOCK EXCHANGE
HONG KONG EXCHANGE
TOKYO STOCK EXCHANGE
Intermediario
Intermediario
Intermediario
NEW ZEALAND STOCK EXCHANGE
Intermediario
SINGAPORE EXCHANGE
Intermediario
ALEMANIA
AUSTRIA
BÉLGICA
EUROPA
DINAMARCA
FINLANDIA
FRANCIA
GRECIA
HOLANDA
IRLANDA
ITALIA
NORUEGA
PORTUGAL
REINO UNIDO
SUECIA
SUIZA
ÁFRICA
NORTE
AMÉRICA
ASIAPACÍFICO
EE.UU.
AUSTRALIA
HONG KONG
JAPÓN
NUEVA
ZELANDA
SINGAPUR
Intermediario
Intermediario
Intermediario
Intermediario
Intermediario
Intermediario
Intermediario
Intermediario
Intermediario
Intermediario
Intermediario
Intermediario
Intermediario
Intermediario
Unidad de Cumplimiento Normativo
2 .Centros de ejecución Renta Fija
MERCADO
DESCRIPCION
TIPO DE ACCESO
SIBE
SIBE-Sistema de Interconexión Busatil
Español
Directo
Libro Propio
Operativa con contrapartidas
autorizadas
Directo
ANEXO II. RELACIÓN DE INTERMEDIARIOS
Intermediarios
Instrumentos Financieros
Centros de
Ejecución
Instinet Europe Limited
(Grupo Nomura)
Acciones y ETFs
Internacionales
Morgan Stanley
Acciones y ETFs
Internacionales