Análisis Objetivos bolsas: Ibex - 35

Análisis
Objetivos bolsas: Ibex - 35
6-oct.-16
Potencial estimado para el Ibex 35
Ibex
Último
8.778
Evolución 2016
-8,0%
Cierre 2015
9.544
Estimaciones para el Ibex 35.
Dic.'17e
Potencial
+11,0%
9.740
Ibex-35
La mejora prevista para los beneficios empresariales Fuente: Bloomberg. Datos elaborados por Análisis Bankinter.
impulsará al IBEX.Estimaciones anteriores
Establecemos un precio objetivo de 9.740 puntos para
2017. Llegamos a este nivel con el promedio de dos
métodos: el de PER Objetivo y un enfoque bottom-up a
partir de los precios objetivos que mantenemos en
Análisis Bankinter.
Esta valoración implica una revisión al alza desde
8.262 puntos, nuestro nivel objetivo para 2016. Detrás
de esta mejora se encuentra un impacto menor al
estimado del Brexit y unas mejores perspectivas para
los resultados empresariales. En concreto, el consenso
anticipa un BPA para 2017 de +20,3%, en línea con
nuestras estimaciones, vs. -11,8% en 2016.
En cuanto a nuestra metodología, sin cambios
relevantes. Fijamos de nuevo tres escenarios según el
impacto
(cero/moderado/severo)
que
diferentes
riesgos, como el Brexit, puedan acabar teniendo sobre
los BPAs. Así, en nuestro escenario central (el de
impacto moderado) reducimos la estimación en -5%,
en el de impacto cero no la ajustamos y en el de
impacto severo lo hacemos en -10%. En cuanto al tipo
a 10 años, empleamos el de mercado en nuestro
escenario base y a partir de ahí fijamos una horquilla
de -0,20%/+0,20% para el escenario de impacto cero y
severo respectivamente. Finalmente, un trimestre
más ajustamos al alza la prima de riesgo en 200 p.b.
para corregir la distorsión alcista que provocan unos
tipos tan reducidos en nuestra valoración.
En definitiva, nuestro precio objetivo implica un
potencial de +11% desde los niveles actuales y un PER
implícito de 14,9x. La economía española está
mostrando una buena evolución pese a la
incertidumbre política tanto a nivel europeo como
nacional. El crecimiento del PIB duplica la media del
resto de Europa (PIB 2016e 3,2%), el empleo ha
conseguido recuperarse (tasa de paro 2016e 19,1%) y
el sector exterior sigue siendo una fuente de buenas
noticias. Como principales frentes abiertos, la
desviación del déficit fiscal y un menor dinamismo del
crédito.
Esta nota desarrolla la valoración del Ibex-35 que
publicamos el pasado 28 de septiembre de 2016 en
nuestra Estrategia de Inversión del 4T16.
Estimado en --->
Estimado para ->
Ibex 35
82,6%
15,0
13,0
PORT
11,0
ITA
9,0
ESP
7,0
IRL
5,0
3,0
1,0
-1,0
o-06
o-07
o-08
o-09
o-10
o-11
o-12
o-15
95
85
Ibex
EuroStoxx 50
75
65
Principales referencias a seguir
- Evolución del PIB, el empleo y el déficit fiscal.
- Formación de Gobierno tras las elecciones generales.
- Evolución de los BPAs'17.
- Proceso de materialización del Brexit.
Indicadores macro claves
Tasa paro
PIB (a/a)
España UEM España
20,0% 10,1% 3,2%
Último
IPC (a/a)
UEM
1,6%
España
0,3%
=
=
=
Perspectivas
UEM
0,4%
-11,6%
4,9%
FT100
21,2%
12,7%
DAX
-1,5%
-27,5%
CAC 40
-3,2%
-29,4%
EuroStoxx 50
-26,2%
-47,0%
-7,4%
Ibex
-58,6%
50%
o-14
105
DJI
21,3%
0%
o-13
IBEX-35 vs EuroStoxx-50 (base 100; 12 meses)
Nikkei
36,2%
-50%
Jun. 2016
Dic.'16
8.262
Principales bolsas en 2016
41,2%
-100%
Mar. 2016
Dic.'16
10.380
Spread bono 10 años vs Bund
Mayores subidas y bajadas en 2016
ARCELORMITTAL
INDRA SISTEMAS SA
GAMESA CORP…
AENA SA
REPSOL SA
CAIXABANK S.A
BANCO DE SABADELL SA
BANKIA SA
INTL CONSOLIDATED…
BANCO POPULAR ESPANOL
Dic. 2015
Dic.'16
11.726
100%
-20%
-8,0%
-10%
Bankinter Análisis (sujetos al RIC)
Esther Gutiérrez de la Torre Coll (analista principal de este informe)
Ramón Forcada
Jesús Amador
Ramón Carrasco
Rafael Alonso
Eva del Barrio
Ana de Castro
Belén San José
Ana Achau (Asesoramiento)
0%
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10%
20%
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