Editorial

Editorial
E
ntramos en el gran desafío de la década. Este es el año
del Bicentenario de la Patria y recientemente celebra-
mos los 100 años de ROFEX. Varios desafíos tenemos por
delante, pero el principal, sin dudas, es seguir creciendo y
apostando al futuro. Como mercado líder en la negociación
de futuros y opciones, vamos a continuar en el camino de
la innovación, tal como lo hicimos hasta ahora, tanto en el
plano tecnológico como en el lanzamiento de nuevas herramientas para la administración de riesgos de productos
financieros y agropecuarios.
Sabemos que no fueron los mejores tiempos para el sector
Editorial
agrícola, pero para este año tenemos ambiciosos objetivos.
Apostamos a incrementar fuertemente el volumen de contratos de nuestra División Derivados Agropecuarios (DDA) con
el fin de brindar a nuestros clientes un mercado líquido y
transparente, en donde se comercialice el grueso de la cosecha argentina. Con ese firme objetivo, estamos trabajando
para que puedan ingresar inversores extranjeros, tal como
lo vemos hoy en el resto de los mercados del mundo. Así
también, tenemos en carpeta el contrato de Soja Up River
(SUR) a la espera de su aprobación en los órganos oficiales
competentes.
En este contexto, asumimos el reto de desarrollar más productos financieros y fortalecer los que ya se negocian con
mucho éxito, como el dólar a futuro y el Rolling Forex, lanzado en 2009.
El año pasado, hemos logrado ampliamente las metas que
nos propusimos en cuanto a la operatoria: llegamos a superar los 51 millones de contratos en productos financieros
y agropecuarios, registrando un importante crecimiento de
más del 21% respecto de 2008. Vale destacar también, que
el alza del volumen de agro fue de más del 55%.
Asimismo, celebramos nuestro 100° Aniversario con un acto
en la Bolsa de Comercio de Rosario, que contó con la participación de las más destacadas figuras del ámbito financiero
y agropecuario, y realizamos el Seminario de Mercado de
mercados de capitales y derivados en el mundo, la región y
en nuestro país en particular.
En el interior de este número, nuestro Digest anual,
el
lector podrá ver el resumen de lo que sucedió en 2009.
Entre otros, el evento anual para operadores de la División
Derivados Agropecuarios (DDA) en Victoria, los festejos del
Aniversario y las actividades del área de Capacitación. Por
su parte, puede encontrar los informes estadísticos, con todos los números de 2009, así también como los operadores
que participaron de la sección “Nuestros Agentes”. En las
primeras páginas, el economista Carlos Zarazaga, asesor de
la Reserva Federal de Dallas, nos concede una entrevista
exclusiva, en la que brinda su perspectiva de la economía
nacional y mundial.
Deseo expresar mi especial agradecimiento a todos aquellos
que nos acompañaron durante 2009, esperando que lo sigan haciendo durante este año.
Hasta el próximo número.
Capitales y Derivados, en el que reconocidas personalidades
nacionales y del exterior, expusieron su punto de vista acerca de la coyuntura financiera mundial y el desarrollo de los
Luis B. Ossola
Presidente de Rofex
03
Futuros y opciones
“El problema del caso
argentino es la credibilidad”
Carlos Zarazaga
Desde el piso 15 del Edificio Torre de la Bolsa de
Comercio de Rosario, Carlos Zarazaga, no deja de admirar la imponente vista de Rosario que se dispone
a sus pies.
Allí, en la sala de reuniones de ROFEX, café de por
medio, este economista argentino, investigador jefe y
asesor para Asuntos Latinoamericanos de la Reserva
Federal de Estados Unidos, se distiende luego de
06
“Los mercados de derivados ofrecen
largas exposiciones y entrevistas, y habla con Rofex-
a los productores la posibilidad de
News sobre una diversidad de temas, entre ellos, la
asegurarse respecto de las fluctua-
coyuntura económica actual y el papel de los deriva-
ciones futuras del dólar o de otros
dos en la Argentina y en el mundo.
activos financieros, y me parece que
en la Argentina, donde hay muchos
problemas para acumular capital, no
existe la cultura de poner el dinero
laba la moneda de oro en su casa.
en el mercado financiero, sino deba-
No creo que sean productores incul-
jo del colchón.
tos, por lo contrario, son muy racio-
Esto tiene costos altos para la eco-
nales y toman las mejores decisio-
nomía”, aseguro Zarazaga, invitado
nes dada la historia económica de la
especial de ROFEX al Seminario de
Argentina, y hasta se siente que los
Mercado de Capitales y Derivados,
problemas que llevaron a esta deca-
organizado por el Mercado con mo-
dencia en los mercados de capitales,
tivo de su Centenario.
no han desaparecido. Es una percep-
En este sentido, el economista re-
ción desafortunada, pero correcta.
marco que “uno esperaría que los
mercados a término en Argentina
crezcan, que sean por lo menos de la
magnitud que son en Brasil.
La cultura de empezar a sacar la plata debajo del colchón y a pensar en
términos financieros modernos, va a
ayudar incluso a la propia empresa
a amortiguar fluctuaciones, pero obviamente todo este subdesarrollo de
mercado financiero argentino, conectado con un gran problema de credibilidad es el talón de Aquiles de toda
esta cuestión”.
futuro? ¿Vislumbra un crecimiento del mercado de capitales?
Estamos en un nivel de capital en el
que la Argentina sistemáticamente
ha tomado medidas confiscatorias en
el pasado.
Hay un techo a la inversión bastante
claro en la Argentina, hasta que no
haya una percepción de que el país
haya abandonado esta propensión a
apropiarse del capital cada vez que
hay un poquito en el país, yo creo
que esta cultura va a ser difícil de
¿Por qué cree que sucede esto?
revertir.
Esta es la experiencia del productor
Va a ser arduo que los productores
que pone el dinero en alguna situa-
confíen sus ahorros a un sistema de
ción financiera, y se lo devuelven
intermediación financiero, por más
pesificado o con un bono. Es la ex-
regulado que esté, porque todo go-
periencia argentina de que el ahorro,
bierno puede borrar con el codo lo
es decir, los capitales que uno pone
que escribió con la mano y tenemos
al servicio de la producción, even-
una larga trayectoria histórica en ese
tualmente si se colocan en algún
sentido.
tipo de intermediación financiera, se
evacuen.
Entonces, no es una “cultura”, es la
experiencia histórica de que en la
Argentina nadie quiere darle mucho
capital a nadie, y queda siempre bajo
08
¿Cómo ve a esta situación en un
control exclusivo del individuo. Esto
Creo que es más bien el contexto
institucional macroeconómico, que
impide que el mercado de capitales
argentino, el mercado de derivados
en particular, tenga la proyección
que tendría que tener en un país de
ingresos medio como la Argentina.
Complicada. Algunos sectores se están recuperando.
Lo que estamos notando es que en
las grandes empresas de primera línea, como tienen una gran solvencia
en términos de garantías, los inversores están dispuestos a prestarles
más que en el pasado.
Se ha abandonado al pequeño y
mediano productor que no tiene garantías tan importantes y el mercado
significa que estamos un poco en la
¿Cómo ve la coyuntura financie-
se está volcando hacia empresas de
Edad Media, donde la gente acumu-
ra a nivel mundial?
primera línea, lo cual tiene efectos
ner efectos colaterales negativos que
nuevo boom de los commodities?
van a impedir que nos refiramos a
Es muy complicado, porque hay fac-
esto como una recuperación exitosa.
tores especulativos. No puedo hacer
¿A qué tipo de medidas se refie-
un pronóstico de ningún tipo.
re?
Creo que los excesos que vimos en
Las medidas que se han tomado respecto de los mercados financieros,
especialmente el tema de regulaciones, de intervención en los bancos,
y la perspectiva de que haya más
regulaciones financieras, ha creado
un temor, un poco similar al que
experimenta el productor argentino,
salvando las distancias.
Es cierto que las medidas que se han
tomado a nivel mundial no tienen la
magnitud confiscatoria que han tenido en la Argentina, pero está el miedo de que esta medida tenga, en el
largo plazo, efectos negativos en el
crecimiento.
el 2008 no se van a producir, simplemente porque está la percepción de
que no se puede volver a alimentar
otra burbuja como se vio en el año
2008. Sin embargo, burbujas siempre
van a haber, porque es la naturaleza
de la condición humana, la avaricia,
y pensar que voy a poder vender más
alto que el anterior.
Obviamente hay un problema estructural, que es la demanda de los países asiáticos que altero los términos
de intercambio en favor de materias
primas, como el petróleo, el hierro,
la soja.
Aquí hay un factor estructural que
nos lleva a pensar que en un futu-
¿Considera que esto puede impulsar a los mercados con contraparte central?
contraproducentes en el sentido de
que puede llevar a una concentración
de la industria de los sectores que
puede ser positivo para los dueños
de las empresas, pero negativo para
el resto de la población, especialmente para aquellos que dependen
de su trabajo como única fuente de
ingresos. Entonces, vemos síntomas
de una recuperación, pero en términos cuantitativos.
Cualitativamente, hay que ver si las
medidas que se tomaron no van a te-
ro el precio de la materia prima, en
comparación con los productos industriales, va a ser bastante mayor
El tema de la regulación es complica-
de lo que se vio en los últimos 50
do porque nunca se sabe muy bien
años. Es una cuestión de mercado
las ramificaciones que tiene y, hecha
fundamentada básicamente en la
la ley, hecha la trampa.
mayor demanda de proteínas.
Entonces, creo que hay que aceptar
Ahora, si en el proceso van surgir
la realidad de que las crisis son in-
burbujas especulativas…Sí, probable-
evitables y que es fundamental el de-
mente las haya.
sarrollo de mercados a término que
Sin embargo, es prácticamente impo-
les permita a los operadores balan-
sible saber cuando las vamos a ver.
cear sus posiciones y, eventualmen-
El horizonte de planificación es muy
te, tomar riesgos calculados.
incierto en la Argentina, pero si la
Por ende, las regulaciones probable-
cosecha de soja local se reduce y au-
mente interfieran en este proceso,
menta, tendrá un impacto importante
pero la cuestión mas seria en el caso
en los precios, esto es claro.
argentino, es el problema de la credibilidad.
¿Usted cree que puede haber un
09
Capacitacion
desde 2009 hacia 2010
Por Vanina D´Angelo - Jefa de Capacitación
que cerró. El total de asistentes en los 39 cursos y semina-
Gerencia de Desarrollo - ROFEX
rios que se organizaron y dictaron en las oficinas de ROFEX
E
l 16 de diciembre pasado coronamos otro año exitoso
en materia de capacitación, con un cocktail realizado
en Lafayette Hotel. El evento contó con la participación de
autoridades y colaboradores de ROFEX y la Universidad Nacional de Rosario. En el mismo acto se hizo entrega de los
certificados de asistencia a los alumnos del Programa de
10
en Buenos Aires fue de 693, mientras que las personas que
tomaron cursos in company sumaron 39.
Como se mencionó en ediciones anteriores, durante el año
se desarrollaron charlas gratuitas en las más importantes
universidades y escuelas de negocios de la ciudad, con el
fin de difundir el mercado de futuros e incentivar el estudio
Operador ROFEX 2009 y de las carreras de posgrado Espe-
de esta temática entre la comunidad académica. Estas acti-
cialización y Maestría en Finanzas.
vidades contaron con la participación de alrededor de 380
El 2009 nos dejó un saldo muy positivo, sosteniendo el cre-
personas, entre alumnos y profesores.
cimiento que, año tras año, venimos logrando con nuestras
La difusión del mercado involucró además dos seminarios
actividades de formación. Los proyectos planteados a co-
de futuros y opciones en el interior: uno organizado en el
mienzos de año pudimos cumplirlos con creces, tanto a ni-
Mercado de Valores de Córdoba y otro en la Universidad
vel cuantitativo como a nivel cualitativo. La oferta de nuevos
Juan Agustín Maza de Guaymallen, Mendoza. En ambas
cursos fue bien recibida por el público interesado en los
oportunidades los participantes quedaron altamente satis-
mercados de futuros y opciones, al igual que las propuestas
fechos, con lo que proyectamos actividades similares para
de cursos in company, modalidad que se destacó en el año
el año próximo.
Para el año 2010 decidimos hacer cambios importantes en
(Programa Avanzado de Opciones), un programa dedicado a
nuestra oferta de cursos, que se dictarán desde abril hasta
los productos agropecuarios (Programa Agro) y un programa
principios de diciembre.
especializado en riesgo (Programa de Riesgo).
El 12 de abril lanzaremos el Programa de Operador Profesio-
Los distintos subprogramas comparten algunos cursos intro-
nal ROFEX (POP), que estará conformado por cuatro subpro-
ductorios a los mercados de futuros y opciones, de manera
gramas: un programa introductorio (Programa de Formación
que quien desea tomar sólo uno de los subprogramas, pue-
en Futuros y Opciones), un programa exclusivo de opciones
da adquirir los conocimientos de forma gradual y completa.
PROGRAMA DE OPERADOR PROFESIONAL ROFEX (POP)
Programa de Formación en Futuros y Opciones:
Introducción a los Mercados de Capitales
Introducción a los FyO
Marco Regulatorio de FyO
Trader de Futuros
Opciones I
Análisis Fundamental
Análisis Técnico
Trading Electrónico de Derivados
Back Office
Programa Avanzado de Opciones:
Introducción a los Mercados de Capitales
Introducción a los FyO
Trader de Futuros
Opciones I
Opciones II
Opciones III
Opciones IV
Programa Agro:
Introducción a los Mercados de Capitales
Introducción a los FyO
Trader de Futuros
Opciones I
Comercio Granario
Trader de Granos
Estrategias con FyO Agrícolas
Programa de Riesgo:
Introducción a los Mercados de Capitales
Introducción a los FyO
Trader de Futuros
Opciones I
Matemática para Derivados
Estadística para Derivados
Futuros de Tasa de Interés
Swaps
Derivados de Renta Fija y Renta Variable
Value at Risk
SARP
Administración de Portafolios de Derivados
Cursos por fuera del POP
Además de los cursos que componen el Programa de Operador
Profesional ROFEX, se ofrecerán otros más específicos.
Derivados de Energía*
Subastas*
Valuación y Volatilidad de Bonos*
Seminario Finanzas con Excel*
Análisis Integral Contable e Impositivo de los
Instrumentos Derivados*
Estrategias Aplicadas con opciones financieras en
la bolsa local*
Estrategias de Cobertura Avanzada con FyO*
Alumnos que recibieron los
certificados de asistencia al Programa y carreras de posgrado:
Programa de Operador ROFEX 2009
Sergio Cohen; María Lucila Fregosi; Diego Enrique Gallo Per-
rossa; Pablo Rivas; Christian Ruslender; Gabriel Jorge Santo-
versi; Ignacio Hierrezuelo; Emanuel Iviglia; Mariano Emanuel
ne; Rodrigo Tabernero; Alberto Andrés Zárate.
Lerner; Paula Martínez; Paola Messina; José Luis Mosquera;
Juan Odisio; Juan Andrés Roteta; Pablo Varela.
Especialización en Finanzas UNR 2009
Anabela Gómez; Clara Inés González Ginestet; Pablo Granie-
Maestría en Finanzas UNR 2009
ri; Alfonso Ferreyra Dillon; Marianela Lannes; Edgardo Al-
Sandra Avalos; Tomas Avellaneda; Daniel Guillermo Farías;
fredo Lombi; Guillermina Lucanera; Carlos Martínez,; Matias
Esteban Javier Ferrarotti; Leonardo Figueroa; Ricardo Gime-
Ortelli Bertoncelli; María Oshiro; Mercedes Ragnoli; Nelson
nez; Gabriel Ledesma; Leonardo Marcelo Muzzupappa; Jesús
Oscar Riveros Escañuela; Cintia Santantino; Maria Florencia
Víctor Marcelo Oro; Carlos Lucio Pallordet; Mario Luis Pe-
Shuster; Hugo Alejandro Vasques; Natalia Zapata Valdez.
11
Evento DDA
Victoria 09
Los operadores pudieron disfrutar de un esplendido día de
sol y actividades organizadas por el Mercado.
Entre ellas, la charla que brindo el licenciado Eduardo Kastika sobre creatividad. Director de Innovar y autor de varios
12
C
omo cada año, ROFEX realizo el Evento para sus agen-
libros sobre creatividad, Kastika centro su charla sobre tres
tes de la División Derivados Agropecuarios. Al igual
ideas fundamentales a su entender: la recuperación de la
que en 2008, el encuentro tuvo lugar en el Hotel Sol Victo-
creatividad, el aprovechamiento de nuestros potenciales y
ria, Entre Ríos, a escasos kilómetros de Rosario.
la creación de nuevos espacios de negocios.
Entre otros conceptos, resalto que “ya no existen las diferencias entre ser creativo y ser inteligente. Ser creativo
es una forma de ser inteligente. Es poder utilizar plena y
flexiblemente distintos tipos de inteligencias” y, tal como lo
afirma en su libro, destaco que “innovar es producir transformaciones en determinado ámbito”.
A su turno, Diego Fernandez, gerente General de ROFEX, se
refirió al importante crecimiento que registro la División Derivados Agropecuarios y las perspectivas para este año.
Por la noche, tuvo lugar la entrega de premios a quienes
ostentan los primeros puestos en el ranking de operadores
de productos agrícolas.
14
Ranking de negociación por cuenta
propia y terceros de la DDA
Futuros y Opciones Acumulado últ. 12 meses
Puesto
Agente
1
Guardatti Torti S.A.
2
No Revelado
3
Enrique R. Zeni y Cía. S.A.
4
BLD S.A.
5
Grimaldi Grassi S.A.
6
Agric. Federados Arg. C.L.
7
No Revelado
8
Agrosafé S.R.L.
9
Granar S.A.C. y F.
10
Asoc. de Cooperativas Arg. C.L.
15
Festejos
del centenario
16
18
ROFEX celebró su 100° Aniversario con
hitos que lo posicionaron en la ac-
un importante acto encabezado por
tualidad como uno de los principales
Luis B. Ossola, presidente de la Ins-
mercados de la Argentina y Latinoamé-
titución. Más de 600 invitados, entre
rica, como la creación del primer futuro
los que se destacaron autoridades de
sobre granos sin delivery en el mundo
mercados de Sudamérica, asistieron al
(Indice Soja Rosafé); el lanzamiento de
cocktail que tuvo lugar en el salón de
la negociación electrónica en 1998 y el
usos múltiples de la Bolsa de Comer-
haberse convertido en 2006 en el úni-
cio de Rosario (BCR).
co mercado desmutualizado del país,
En su discurso, Ossola recordó par-
entre otros.
te de la historia de ROFEX, desde su
En este contexto, subrayó el papel de
nacimiento en 1909, mencionando los
ROFEX dentro de la industria de de-
rivados, ocupando el puesto número
29 en el ranking mundial de mercados
de futuros que publica anualmente la
Asociación de Industrias de Futuros
(FIA, según sus siglas en inglés).
A su turno, el presidente de la BCR,
Jorge Weskamp, remarcó la importancia de ROFEX en el devenir histórico de
la Bolsa de Comercio de Rosario, en
el crecimiento de la ciudad y en la expansión del comercio de granos. “Hoy
ROFEX ostenta un sitial destacado en
el conjunto de los mercados de derivados a nivel internacional”, aseguro.
Finalmente, Ossola, afirmó que en el
año 2009 el volumen de futuros de dólar superararon los 50.000 millones de
dólares, “una cifra insospechada años
atrás”.
“Argentina tiene un gran potencial en
lo que se refiere a futuros agropecuarios y tenemos confianza en que en el
futuro el volumen será creciente.
Este año volveremos a un registro de 6
19
millones de toneladas”, concluyó.
Durante el acto, Ossola hizo entrega
de las medallas a los ex presidentes
del Mercado, como una forma de reconocimiento a su dedicación y esfuerzo
al frente de la institución.
Asimismo, en el marco de los festejos, se desarrollo el “Seminario de
Mercado de Capitales y Derivados”, en
el disertarán panelistas de reconocida
trayectoria en el segmento financiero
(ver pág. 22).
20
Seminario de Mercado de
Capitales y
Derivados
Rosario 2009
Como parte de los festejos de su 100° Aniversario, ROFEX organizo
el Seminario de Mercado de Capitales y Derivados, en el que tuvieron
lugar paneles con destacados disertantes del ámbito nacional y del
exterior.
Del evento, que tuvo lugar en noviembre ultimo, participaron entre
otros, el economista jefe y asesor del premio Nobel de Economía,
Paulo de Sousa Oliveira Junior, direc-
Carlos Zarazaga, el titular de la Comisión Nacional de Valores (CNV),
tor de Desarrollo de Negocios de la
Alejandro Vanoli y Paulo de Sousa Oliveira Junior, director de Desarro-
Bolsa de San Pablo (Bovespa
llo de Negocios de BMF (Bovespa).
-La solución es tener un mercado bien
22
regulado y supervisado, con adecuada
-La inversión en tecnología de punta
liquidez.
infraestructura para brindar inversio-
para reducir latencia y ofrecer sistemas
Lic. Mónica Erpen Directora Ejecutiva
nistas, emisores e intermediarios con
en línea con lo que se utiliza en otros
del Instituto Argentino de Mercado de
liquidez y oportunidades de negocio.
mercados es fundamental para atraer
Capitales, del Mercado de Valores de
-La entrada de inversionistas inter-
inversionistas extranjeros.
Buenos Aires S.A
nacionales exige otro tipo de broker,
-La nueva dinámica de los mercados
-El mercado de capitales no se desarrolla
volcado a la inversión tecnológica e de
sirve como un catalizador de el círcu-
en forma espontánea
controles.
lo virtuoso liquidez = confidencia =
-Es un proceso de mediano y largo plazo
-Requiere de condiciones macro y re-
de credibilidad que padece el país,
local
gulatorias estables
sino que la ha consolidado.
- En relación a mercados de derivados,
-Demanda y oferta diversificadas
Pablo Souto, Director Ejecutivo del
ROFEX y OCT-MAE
-Bolsas y Mercados adaptados a los
Centro para la Estabilidad Financiera
concentran la actividad en Argentina,
estándares internacionales
-El contexto macroeconómico y de li-
siendo pocas las operaciones del tipo
-Algunos países de la región lo están
quidez sigue siendo el factor promotor
OTC por lo que:
logrando
de excesos en los sistemas financie-
-Directamente no habría incidencia de
Dr. Carlos Zarazaga Economista Jefe y
ros. El sendero de retorno al equilibrio
las modificaciones regulatorias
Asesor para Asuntos Económicos Lati-
incidiría en la aplicación
propuestas, aunque se encontrarían en
noamericanos del Banco de la Reserva
-Argentina es G20 y como tal se vería
una situación ventajosa al promover-
Federal de Dallas.
alcanzada por las decisiones adopta-
se 14 mercados organizados. Indirec-
-Los desafíos de la Argentina son lo-
das por el FSB, BCBS, IOSCO, etc. Sin
tamente podrían verse afectados los
grar que en las expansiones la inver-
embargo, la revisión a la que está su-
mercados a través de modificaciones
sión se recupere tanto como lo haría
jeta Basilea II relentizaría su adopción
en el comportamiento de los bancos
en un país creíble como Australia o
Canadá, y recuperar el terreno perdido
en términos de capital por persona en
edad de trabajar.
-El problema de la falta de credibilidad
afecta a todos, pero especialmente a
los menos pudientes.
De ahí la importancia de entender la
24
raíz de la falta de credibilidad.
-El “modelo productivista” supuestamente en vigencia desde la crisis de
2002 no sólo no ha cerrado la brecha
Lo que paso en 2009
26
Comienzo de la operatoria del Ro-
de todos los procesos asociados a la
lling Forex:
prestación de sus servicios conforme
En marzo ROFEX lanzó a la plaza este
con las normas de calidad y la satis-
nuevo producto financiero, un contra-
facción de los requisitos contractual-
to de divisas similar al actual futuro
mente definidos con sus clientes.
de dólar pero sin vencimiento. El ob-
ROFEX mudó sus oficinas:
opciones en el nivel académico, este
jetivo principal del mismo es replicar
En mayo el Mercado concretó la am-
año ROFEX organizó una serie de
el efecto financiero de comprar dóla-
pliación de sus oficinas realizando la
charlas en diferentes universidades
res en el mercado spot con los bene-
mudanza de su casa central del piso 4
del país con resultados muy satisfac-
ficios del mercado de futuros.
al 15 del Edificio Torre de la Bolsa de
torios. Las mismas fueron abordadas
Argentina Clearing S.A. consolidó
Comercio de Rosario. El proyecto fue
por los funcionarios que integran las
su sistema de gestión:
ideado para ofrecer tanto a los clien-
áreas de Capacitación y Desarrollo y
La Cámara Compensadora de ROFEX
tes de ROFEX como para sus emplea-
Atención al Cliente.
recertificó su Sistema de Gestión de
dos, un espacio cómodo y moderno.
Algunas de las casas de altos estudios
Calidad de acuerdo con los requisitos
Futuros y opciones en universi-
que participaran del programa fueron
de la Norma ISO 9001:2008. Este cer-
dades:
la Universidad Argentina de la Empre-
tificado da crédito del cumplimiento
Con el fin de difundir los futuros y
sa (UADE), la Universidad de Buenos
Aires (UBA), la Universidad de San Andrés (UDESA), ESEADE y la Universidad
de Palermo (UP).
Copa 100 años ROFEX:
En el mes de septiembre, organizada por el Mercado, se llevó a cabo
este torneo de Golf, en el marco de la
tradicional Copa Girasol, desarrollada
anualmente en la ciudad de Rosario,
y convocó a más de 80 participantes
de Rosario y Buenos Aires.
Nuevo sistema de factura electrónica
A partir de enero último, ROFEX y Argentina Clearing S.A.
de la firma digital y acelera el sistema de facturación, permi-
implementaron el sistema de Factura Electrónica.
tiendo un notable aumento en la eficiencia de los procesos.
Además de sus múltiples ventajas administrativas, la factu-
Esta innovadora tecnología, brinda además beneficios para
ración electrónica tiene un impacto directo sobre el medio
sus clientes, ya que les permite simplificar los procedimien-
ambiente, ya que reduce de manera considerable la impre-
tos administrativos.
sión de papel.
Las facturas se encuentran disponibles en la extranet An-
Por su parte, garantiza la seguridad del documento a través
ywherePortfolio de Argentina Clearing S.A.
Por Marcelo Comisso - Analista
Gerencia de Desarrollo - ROFEX
L
a División Derivados Agropecuarios (DDA) en el 2009
retomó la senda del crecimiento interrumpida en 2008 a
Fuerte repunte
en el volumen de
raíz del conflicto entre el gobierno y el campo por el establecimiento del régimen de retenciones móviles a las exportaciones de granos, y concluye con un récord de operaciones
para los futuros sobre soja índice (ISR).
El volumen negociado en derivados superó las 5,7 millones de toneladas, con un crecimiento del orden del 40%
respecto del año anterior. La recuperación fue impulsada
principalmente por los contratos de soja índice y entrega,
con una expansión en el volumen del 75,4 y 40 por ciento,
respectivamente. En el caso del (ISR), el registro alcanzado de 4.670.850 toneladas, superó en un 3,2 por ciento la
marca récord de 2007 para este contrato. Por el contrario,
los futuros de maíz y de trigo no lograron despegar y mantuvieron una escasa operatoria a lo largo del año, reflejando
el bajo nivel de actividad del disponible.
El interés abierto concluyó 2009 en 374.775 toneladas, con
un promedio diario de 278.403 toneladas. Se trata de un
valor 11,8 por ciento inferior al promedio diario de contratos
pendientes de cancelación registrado en 2008. En tanto, el
cálculo del ratio volumen a Interés Abierto para 2009 arrojó un valor de 20,53 contra 12,69 para 2008, mostrando
una mayor expansión relativa del volumen de negocios en
relación a los contratos pendientes de cancelación, lo que
sugiere un aumento de las operaciones de trading respecto
de las operaciones de cobertura.
Precios
El precio de ajuste del futuro de Índice de Soja a Mayo
2010 (ISR052010), luego de un año con cotizaciones que
oscilaron entre los u$s 200 y u$s 250, concluye el 2009
28
en u$s 239, u$s 4 por encima del primer ajuste del año a
cuencia de la incertidumbre por la economía global. A partir
principios de febrero, lo que en términos anualizados re-
de este punto, se produjo un despegue de la cotización
presenta un incremento del 1,93 por ciento. El contrato de
impulsada por una conjunción de fundamentals alcistas a
soja con entrega para el mismo vencimiento finalizó el año
nivel mundial (stocks ajustados y demanda firme) con la de-
en u$s 243,1. En tanto que el contrato para la soja vieja
bilidad del dólar frente a las monedas duras y expectativas
(ISR012010) ajustó en u$s 259,1.
inflacionarias, que llevaron a la soja a su valor máximo del
En el mercado spot, la soja en Rosario cerró el año a u$s
año, por encima de los u$s 465, a principios de junio. En la
262,42. Mirado en perspectiva, 2009 fue un año donde la
segunda mitad del año, el nivel de precios experimentó una
cotización de la oleaginosa mostró un comportamiento errá-
corrección a la baja y hacia el último trimestre comenzó a
tico pero que en el balance final arroja una suba acumulada
oscilar en un rango entre u$s 340 y u$s 390.
del 11,9 por ciento. En Chicago, los precios tocaron su valor
Este comportamiento se dio en paralelo a un fuerte descen-
mínimo a comienzos de marzo (u$s 311,77) después de una
so en la volatilidad de la oleaginosa que pasó de niveles en
caída superior al 11 por ciento durante febrero, como conse-
torno del 60 por ciento a valores cercanos al 20 por ciento.
ma del primer ajuste del año correspondiente al 11/05. Al
futuros agrícolas
finalizar el año, el ajuste para la misma posición para el
contrato con entrega fue de 119,5 dólares. En el mercado
spot doméstico, la situación del maíz fue similar a la del
trigo aunque con un final de año más alentador. Después
La relativa calma del mercado hacia el final del año se debió
de una parálisis desde mediados de junio hasta el mes de
al empate de fuerzas entre una demanda china muy activa
octubre, el mercado se reactivó a partir de la liberación de
(anticipando compras de soja de la nueva temporada) como
los primeros cupos para exportar 2009/10.
sostén de precios, y por el otro, en la recuperación del dólar
En Chicago, el acumulado del año muestra un pérdida en la
por el mayor optimismo sobre la recuperación de la econo-
cotización el maíz levemente superior al 10 por ciento, con
mía norteamericana y las expectativas de campaña record
un cierre en torno a los 163 dólares.
en Sudamérica como factores bajistas.
De todas maneras, en materia de precios, las perspectivas
Para el año que comienza el interrogante está puesto en
para este cereal son bastante alentadoras. Las demoras en
qué sucederá cuando se agote el impulso de la demanda
la cosecha estadounidense y las expectativas de ingresos de
china y la cosecha sudamericana empiece a ingresar en el
fondos especulativos a partir de comienzos de 2010 deter-
mercado. Así, las perspectivas desde los fundamentals son
minaron un comportamiento predominantemente alcista de
bajistas, pero gran parte de lo que pueda suceder en ma-
los precios del maíz en las dos últimas semanas del año. A
teria de precios dependerá de factores externos como las
las expectativas de recuperación del mercado del etanol lue-
expectativas inflacionarias y la debilidad del dólar.
go de la baja en 2008, se suma un buen registro de ventas
Con respecto al trigo, a nivel doméstico el rasgo general
de exportación.
del año fue la falta de actividad, al punto que en el mes
De esta manera, a pesar de que se espera una gran produc-
de diciembre en el mercado de Rosario hubo un único re-
ción también se proyecta una gran demanda que dejará al
gistro de precios correspondiente al 1/12. El día 22/12 ante
mercado stocks en niveles levemente más ajustados que el
la ausencia de pizarra del producto físico del contrato ITR y
ciclo anterior.
atendiendo a la particular situación por la que atraviesa la
operatoria, el Rofex informó a los operadores del mercado,
por medio de la Comuniciacón Nº 174, la decisión del Directorio de fijar el precio de ajuste definitivo de la posición
enero 2010 en base al precio de ajuste de la rueda del 21/12
y de no listar nuevas posiciones hasta próximo aviso. El
ajuste de la posición se estableció en 160 dólares. Por su
parte, el contrato de trigo con entrega en la posición enero
2010 concluyó el año en 135,5 dólares.
Durante 2009, los valores del trigo en Chicago y Kansas
tuvieron un comportamiento predominantemente bajista. El
análisis de la posición más cercana de CBOT, arrojó una variación acumulada negativa para el cereal superior al 11 por
ciento, cerrando el año en torno a los 198 dólares. A nivel
global, los fundamentals para el mercado de trigo son bajistas. Los stocks finales de trigo 2009/10 se han recuperado a
niveles de hace 7 años atrás y la relación stock consumo se
halla próxima a niveles del 30 por ciento. Estos datos confirman la recuperación de la oferta en relación a un consumo
del cereal más estable.
En cuanto al maíz, el futuro de Índice Maíz Rosafé a abril de
2010(IMR042010), se mantuvo estable a lo largo de 2009,
cerrando en 120,03 dólares, apenas 3 centavos por enci-
Por Alejandro Bour - Jefe de Research
Gerencia de Desarrollo - ROFEX
E
l año 2009 ha transcurrido con altibajos en los mercados. Con los
El año en el que
se vieron más futuros
coletazos de la crisis hipotecaria americana en su punto álgido a comienzos
de año y con la vigorosa recuperación
cuando promediaba el 2009. En este
contexto, ROFEX, el mercado de futuros
argentino, ha servido como instrumento de contención de las expectativas y
ha dado previsibilidad en los momentos más difíciles a los participantes del
mercado financiero. Esto permitió que
el mercado quebrara los récords históricos de negociación y se consolidara
como líder en la plaza local.
En el mundo, 2009 ha sido un año de
pobre desempeño para el sector real.
En base a estimaciones del Latin American Consensus Forecast (LACF), se
pronostica que el año finalizará con
una caída de la actividad económica
cercana al 2,3 por ciento para la re-
30
gión de América Latina (sostenida por
han tenido un impacto positivo. A me-
la solidez de Brasil y Colombia), y en
dida que la incertidumbre y los mie-
torno del 2,5 por ciento para América
dos se fueron mitigando, la liquidez y
del Norte (sin tener en cuenta la caída
el spread de retornos a favor de los
cercana al 7 por ciento que se estima
emergentes generaron fuertes flujos de
para México). A pesar de estos datos,
capitales hacia esos mercados. Esto,
a partir del segundo trimestre se cris-
junto a la apreciación de los commodi-
con altos niveles de inflación a causa
talizó la recuperación de los mercados
ties, motivó la mejora en los spreads
de la laxa política fiscal y monetaria.
financieros, que avizoraban un 2010
de crédito soberano, y concluyó en
El LACF estima una caída del PBI cer-
de fuerte crecimiento económico.
una performance relativa favorable
cana al 2,5 por ciento para el 2009
El crecimiento proyectado para 2010
para los países en desarrollo. Mientras
(pronóstico que se duplica si se toman
por el LACF para el binomio Estados
el crecimiento anual del índice MSCI
las estimaciones de analistas privados
Unidos–Canadá y América Latina se
DM para países desarrollados fue del
locales), y la inflación anual cerró en
encuentra en niveles del 2,7 y del 3,8
27 por ciento, la variación anual para
el 17,3 por ciento en base al IPC–FIEL
por ciento, respectivamente. De todas
el índice MSCI EM para emergentes fue
para Ciudad de Buenos Aires. Las ex-
formas, el fundamento de la rápida
del 74,5 por ciento en dólares; y si se
pectativas de inflación para los próxi-
recuperación se centra en el contexto
toma el subíndice de países latinoame-
mos 12 meses también se mantienen
de liquidez generado por los policy
ricanos, el crecimiento alcanza el 98,1
en niveles altos, del 20 por ciento en
makers; las importantes inyecciones
por ciento en dólares.
la Ciudad de Buenos Aires y 25 por
de liquidez y agresivas bajas de tasas
Por su parte, Argentina cierra un año
ciento a nivel nacional, en base a la
efectuadas por los bancos centrales
con caída de la actividad económica, y
encuesta del Centro de Investigación
canje para los “holdouts”), permitieron
futuros y opciones de Dólar, Euro, Ba-
mejorar los indicadores financieros en
dlar y Rolling Forex) durante el 2009
la segunda mitad de 2009. A partir de
alcanzó los 51.263 millones de dóla-
ese momento, y gracias a la liquidez
res. Esto permite que el mercado cum-
del sistema financiero local, las tasas
pla un año más de crecimiento a tasas
de interés mostraron un claro sendero
de dos dígitos en el negocio financie-
bajista, los precios de los activos fi-
ro (21,7 por ciento en 2009), lo que
nancieros se recuperaron y el nivel de
demuestra la solidez y estabilidad en
volatilidad se contrajo notablemente.
el crecimiento institucional de ROFEX
No obstante, se debe destacar que
más allá de la coyuntura.
los montos negociados en el merca-
Cabe destacar que el segundo semes-
do de capitales previos a octubre de
tre del 2009 aglutinó una mayor parte
2008 nunca se recuperaron; los mer-
de negocios que la primera mitad del
cados de acciones y bonos sufrieron
año; en particular, el bimestre junio-
una contracción anual de la operatoria
julio, a causa de la incertidumbre ge-
del orden del 56,8 y 60,4 por ciento,
nerada por las elecciones legislativas
respectivamente.
de mitad de año, y el último trimestre
La actividad en el mercado de fu-
de 2009, gracias a la recuperación eco-
turos
nómico-financiera, a la reversión de la
En el mercado cambiario spot (MAE y
salida de capitales y a los atractivos
MEC), el volumen negociado cayó más
costos de cobertura. Por su parte, el
de 50 mil millones de dólares respec-
Interés Abierto (contratos pendientes
to de lo operado en 2008, a causa de
de cancelación al finalizar la rueda)
la caída en el nivel de intermediación
promedio creció un 46,4 por ciento en
financiera, así como también por las
el año último para ubicarse en 2.853
en Finanzas de la UTDT. En el mercado
restricciones impuestas en la plaza lo-
millones de dólares.
de capitales, los primeros meses del
cal. Entre los bancos y corredores de
Este indicador tuvo un comportamien-
año transcurrieron al ritmo de los des-
cambio, el año aglutinó operaciones
to similar al tipo de cambio, dado que
plomes mundiales, agravados por el
de cambio por alrededor de 90 mil mi-
se mostró creciente en el primer cua-
temor a una cesación de pagos local
llones de dólares.
trimestre, estable en el segundo y de-
(los CDS argentinos a 5 años se ne-
Como contrapunto, las operaciones
creciente en el tercero y último. El ratio
gociaron durante más de 7 meses por
cambiarias a plazo tuvieron el sexto
entre Interés Abierto y volumen permi-
arriba de los 2.500 b.p.). Sin embargo,
año de crecimiento consecutivo con
te inferir que la primera parte de 2009
al igual que en el mundo, las expecta-
negocios récord. Entre los futuros
estuvo dominada por la operatoria con
tivas de recuperación económica para
y opciones de dólar de ROFEX y los
motivo de cobertura, y posteriormen-
2010 lograron dar vuelta el horizonte
forwards de MAE, los contratos a plazo
te, la relación cobertura-trading se fue
negro de principios de año el pronósti-
aglutinaron negocios por 91.239 millo-
dando vuelta a medida que transcurría
co de crecimiento (según el LACF está
nes de dólares en el año último. De
el año.
en 3,4 por ciento para Argentina).
esta forma, 2009 concluyó por primera
El análisis de la distribución de la acti-
Esto, junto a una serie de señales po-
vez con mayor volumen a plazo que de
vidad en el mercado de futuros en los
sitivas lanzadas entre junio y septiem-
contado en el mercado cambiario, con
distintos vencimientos otorga informa-
bre sobre la predisposición a pagar por
ROFEX liderando nuevamente las ope-
ción relevante sobre la liquidez y las
parte del gobierno argentino (el pago
raciones con derivados de Dólar con el
expectativas de volatilidad a lo largo
anticipado del cupón del Boden12, el
56,2 por ciento del negocio.
de la curva. El último año se caracte-
canje de los bonos cortos CER por los
El volumen negociado en la División
rizó por el buen volumen registrado
Bonar14 y el anuncio de reapertura del
Derivados Financieros de ROFEX (en
en posiciones largas y por un Interés
que dólares
31
Abierto distribuido de forma relati-
rio seguir un rango variado de indica-
de cambio monetario de equilibrio
vamente uniforme entre las primeras
dores que se detallan a continuación.
son: el ratio entre el circulante en po-
ocho posiciones. En la distribución del
Las expectativas relevadas por el Ban-
der del público y depósitos a la vista
volumen por vencimientos, se desta-
co Central en el REM sobre el valor del
del sector privado vs. reservas de libre
có el front month, como es usual, con
dólar a fines de 2010 cerraron el año
disponibilidad, que marcó el cierre de
el 31,7 por ciento de los negocios del
en torno de 4,26, lo que coincide con
año en 4,31, y el ratio conformado por
año. De esta forma, el tramo corto de
los valores de 4,26 y 4,28 de los fu-
la suma de los pasivos monetarios y
la curva (conformado por las primeras
turos de dólar de ROFEX y los NDFs,
no monetarios contra las reservas, el
tres posiciones) aglutinó el 57,9 por
respectivamente.
cual concluyó en 4,21. Pero más allá
ciento del volumen, mientras el tramo
En cuanto a los valores promedio es-
de definir y analizar indicadores líde-
medio (entre las cuarta y décima posi-
perados para este año, el Presupuesto
res aislados, para conocer la dinámica
ción) con un share del 21,7 por ciento
elevado por el Ministerio de Economía
potencial del tipo de cambio se debe
relegó participación a manos del tramo
prevé un valor cercano a 3,95, unos
analizar el contexto macroeconómico.
largo (vencimiento a 11 meses o más)
11 centavos menos de lo que se ob-
En este sentido, las perspectivas ma-
con el 14,4 por ciento de la operatoria.
tiene si se promedian los ajustes de
croeconómicas muestran un contexto
En la parte larga de la curva, se des-
todas las posiciones de futuros de dó-
de fuerzas mixtas sobre el tipo de
tacó a partir de mediados de año la
lar o interpolando linealmente el tipo
cambio, con una laxa política mone-
apertura de posiciones con vencimien-
de cambio de contado y el futuro con
taria y fiscal ejerciendo presión alcista
to a dos años. En cuanto al análisis
vencimiento diciembre 2010.
sopesada por la recuperación de la ac-
de la participación del Interés Abierto
Es necesario recordar que los futuros
tividad y reversión en la salida de ca-
por posición, se destacó la desconcen-
no necesariamente reflejan la expecta-
pitales. Sin embargo, se debe tener en
tración del mismo a lo largo del año.
tiva del spot sino que son el correlato
cuenta que estos últimos dos aspectos
Esto permitió que los primeros ocho
de la paridad cubierta de tasas de in-
pueden revertirse fácilmente ante un
vencimientos tengan una participación
terés. Un par de indicadores de tipo
cambio de expectativas.
relativamente homogénea, entre el 8 y
11 por ciento cada uno.
Perspectivas para este año
En 2009 el tipo de cambio de referencia cerró a 3,7967 mostrando un alza
del orden del 9,9 por ciento anual, y
completando una depreciación del 25,4
por ciento desde agosto del 2008. La
depreciación en términos multilaterales
es mucho mayor si se tiene en cuenta
las importantes apreciaciones de los
principales socios comerciales de la región (el Real brasilero y el Peso chileno se apreciaron en el 2009 un 25,9 y
20,2 por ciento, respectivamente). De
todas formas, la desvalorización del
peso en el año último, se dio en un
contexto de estabilidad financiera que
permitió tener controlada la volatilidad
32
de la moneda local.
Por su parte, para abordar las expectativas cambiarias para 2010 es necesa-
Luego de la incorporación de Bloomberg y
CMA, ROFEX suma otro data vendor a su sistema FIX (Financial Information Exchange):
Thomson Reuters.
Entre otros beneficios, los clientes podrán
consultar precios, volúmenes operados, valores de apertura, mínimos, máximos y de cierre e incluso rutear sus órdenes al Mercado
directamente desde las terminales de ThomsonReuters.
ROFEX sumó otro data ve
A
34
partir de diciembre último, ROFEX comenzó a con-
cada uno de los instrumentos listados en el Mercado.
tribuir su señal de precios y cotizaciones a Thom-
Toda esta información estará disponible tanto para los
sonReuters vía FIX, estándar de comunicación indiscutido
negocios del día como los históricos. La misma podrá
de la industria financiera mundial, mejorando conside-
ser graficada y puesta a análisis a partir de las distintas
rablemente la velocidad, precisión y confiabilidad de la
herramientas con las que cuenta la terminal de Thomson-
información.
Reuters.
De ahora en más se podrán consultar los datos de la
“Estamos muy conformes con la migración de Thomson-
operatoria de los productos ROFEX en tiempo real y sin
Reuters a esta nueva tecnología.
costo adicional, incluidos precios y volúmenes operados,
Pasamos de un proceso de contribución muy particular y
valores de apertura, mínimos, máximos y de cierre, ofer-
poco estandarizado, a uno completamente automatizado
tas de compra y venta e incluso la profundidad del libro
y de calidad mundial, que nos permitirá atraer la mirada
de órdenes, con hasta 5 niveles.
de inversores internacionales”, aseguró Ismael Caram, ge-
También se podrán consultar ajustes e interés abierto para
rente de Operaciones de ROFEX.
endor a su gateway FIX
Por su parte, Sebastián Ferro, gerente de Sistemas del
esta conexión para market data nos permite pensar en el
Mercado comentó que “este es el tercer data vendor que
próximo paso, que es convertir a ThomsonReuters en un
conectamos a FIX, luego de la incorporación de Bloom-
proveedor de acceso DMA, conectándolo directamente y
berg y CMA a finales de 2008. En breve, estaremos ha-
muy próximo a nuestros servidores de negociación”.
bilitando un link en nuestro sitio web con la información
El Financial Information exchange (FIX) es un lenguaje
de todos los vendors e ISVs certificados a hablar FIX con
para la comunicación electrónica de mensajes relaciona-
ROFEX”.
dos con la industria financiera mundial.
Otro servicio de valor que tendrán a disposición los clien-
En la actualidad, todos los mercados internacionales y
tes a partir de esta solución es la posibilidad de rutear
bancos de inversión importantes ofrecen la posibilidad de
sus órdenes a ROFEX directamente desde las terminales
operar a través de esta plataforma.
de ThomsonReuters, pasando siempre por la infraestructura de un Agente habilitado en el Mercado.
En este sentido, Caram afirmó que “el haber logrado
35
Nuestros Agentes 2009
Al igual que en años anteriores, en 2009 RofexNews en-
PABLO CECHI
Agricultores Federados Argentinos C.L.
trevistó a los protagonistas
Agente ROFEX DDA y DDF
del mercado: sus agentes.
“ROFEX tiene ventajas que lo hacen único en el mundo”
A través de sus palabras,
buscamos brindar al lector
HUGO ABRATTI
el punto de vista de quie-
Cargill S.A.C.I.
nes están del otro lado de
la pantalla, tanto en la División Derivados Financieros
Agente ROFEX DDA - “ROFEX nos ha servido de
solución para muchos de nuestros problemas”
(DDF) como en la operatoria
LUIS BOGGIO SOSA
de productos agropecuarios
Boggio Sosa S.A.
(DDA). Sus vivencias dentro
del Mercado son el testimo-
Agente ROFEX DDA y DDF
nio vivo de la evolución y el
“Nuestros clientes demandan más cobertura”
desarrollo que experimentó
ROFEX en la última década.
Para este año, apuntamos a
extender nuestro listado con
el único objetivo de conti-
JORGE AX ELICEGUI
Global Agro Brokers S.A.
Agente ROFEX DDA y DDF
“Nosotros crecimos con el mercado”
nuar enriqueciéndonos con
sus experiencias.
CRISTIAN GARDEL
Pampa Trading S.R.L
Agente ROFEX DDA y DDF - “Existe un gran potencial
de demanda internacional de los productos ROFEX”
ESTEBAN SUAYA
Granar S.A.C. y F.
Agente ROFEX DDA y DDF - “La terminal de ROFEX
es práctica, sencilla, rápida y eficiente”
ERNESTO ANTUÑA
Transatlántica, Sociedad de Bolsa S.A
Agente ROFEX DDA y DDF - “ROFEX aprovecha al
máximo su potencial de crecimiento”
SEBASTIAN BRAVO
Agrosafé S.R.L.
36
Agente ROFEX DDA y DDF - “La operatoria electrónica
convierte a ROFEX en un mercado transparente
Noticias
del mundo
Inversores extranjeros podran
negociar futuros sobre índices en China
“En dos o tres años los inversores ex-
Divisas, reconoció las cuotas a las QFII
tranjeros podrán negociar los nuevos
estableciendo una suma total de US
futuros sobre índices accionarios de
$30 miles de millones.
China”, afirmo Leo Melamed, ex pre-
Los futuros sobre índices ayudarían a
sidente de CME Group y padre de los
disminuir la volatilidad, indico la agen-
futuros financieros.
cia de noticias. El índice compuesto de
En tanto, a mediados de enero último
Shanghai se duplicó en 2007, se des-
la Comisión de control de valores de
plomó un 65% en 2008 revirtiendo su
China anunció que permitirá las ope-
tendencia el año pasado.
raciones sobre futuros sobre índices,
Hasta ahora, los inversores chinos sólo
aunque aún debe comunicar detalles
podían obtener ganancias de sus ope-
de quienes estarán autorizados para
raciones en acciones.
hacerlo.
El primer futuro sobre índices acciona-
Estos futuros son parte del esfuerzo
rios, basado en el CSI 300, empezará
que está realizando China para crear
a operar después la reunión anual del
nuevas opciones de inversión dispo-
partido socialista National People´s
nibles en su mercado accionario, que
Congress en marzo próximo.
Los futuros sobre índices accionarios
ocupa el tercer lugar en el mundo por
son acuerdos para comprar o vender
capitalización bursátil, según informo
Bloomberg.
un índice a un precio y fecha preesLeo Melamed
China permite a los inversores extranjeros comprar sólo acciones clase B
que se negocian en dólares estado-
tablecidos.
El valor de los contratos de futuros
de futuros. Las instituciones externas
podrán ser habilitadas para operar
será en puntos del CSI 300 multiplicados por 300 yuanes, de acuerdo a las
unidenses en Shangai y en dólares de
futuros sobre índices utilizando una
Hong Kong en Shenzhen.
porción de la cuota autorizada por el
Las acciones denominadas en yua-
mencionado programa, dijo Jing Ulrich,
nes están limitadas a los ciudadanos
presidenta del área de acciones y com-
chinos y a los inversores extranjeros
modities de JPMorgan Chase & Co. en
institucionales cualificados, bajo el
Hong Kong.
programa QFII.
La autoridad de control, hacia finales
Asimismo, China expandirá su merca-
de 2009, aprobó a 94 instituciones
do de bonos en los próximos dos o
extranjeras, incluyendo Abu Dhabi In-
tres años “si las operaciones marchan
vestment Authority, Deutsche Bank
sin problemas” en los futuros sobre ín-
AG y Goldman Sachs Group Inc., per-
mantener, de acuerdo a lo publicado
dices accionarios, dijo Melamed, quien
mitiéndoles la compra de acciones y
en un diario local.
aconsejó a las entidades de control de
bonos en China.
China en la creación de su mercado
Además, la Administración Estatal de
reglas establecidas por el mercado.
El mercado de futuros financieros de
China planea incrementar la cantidad
de dinero que los inversores deben
depositar para operar futuros sobre
índices hasta el 12% del valor del contrato desde el 10%.
Asimismo, limitará hasta 100 el número de contratos para el mismo vencimiento que los inversores pueden
Fuente:
Bolsa de Comercio de Rosario
37
Agentes
Aceitera General Deheza S.A.
ADM Argentina S.A.
Agric. Federados Argentinos CL
Agrobrokers S.R.L.
Agro Corredora Cereales S.A.
Agrosafe SRL
Alabern, Fábrega y Cía. S.A.
Anker S.A.
Asoc. de Coop. Argentinas CL
B.A.G.V. S.A.
Balanz Capital S.A.
Banco Comafi S.A.
Banco de Galicia y Buenos Aires S.A.
Banco de la Ciudad de Buenos Aires
Banco de la Nación Argentina
Banco Finansur S.A.
Banco Industrial S.A.
Banco Itaú Argentina S.A.
Banco Macro S.A.
Banco Mariva S.A.
Banco Meridian S.A.
Banco Privado de Inversiones S.A.
Banco Santander Rio S.A.
Banco Supervielle S.A.
Bantle Culasso SA
Barrilli S.A.
BBVA Banco Frances S.A.
BCRA
Bernardez y Cía S.A.
Bertotto Bruera y Cía. SA
BLD S.A.
Boero y Cía SA
Boggio Sosa S.A.
Bressan SA
Buenos Aires Créditos S.A.
Bunge Argentina S.A.
C&S SRL
Capital Markets S.A.
Cargill Investments S.C.A.
Cargill S.A.C.I.
Carvi Cereales SRL
Centro Corredora S.A.
Cereal Invest S.A.
Cereales Granexport S.A.
Ceryhac SA
Citicorp Capital Markets S.A.
CGM - Cohen Global Markets S.A.
Cogran SRL
Comercio Interior S.A.
Commodities S.A.
Compañia Administradora de Riesgos y Estrategias S.A.
Convencer SA
Curcija S.A.
Deutsche Bank S.A.
Dukarevich S.A.
Eco Sociedad de Bolsa S.A.
Enrique R. Zeni y Cía. S.A.C.I.A.F. e I.
F.E.S. S.A.
Fidexar Trading S.R.L.
Futuros y Opciones.Com S.A.
Gafer Cereales SRL
Gear S.A.A.I.C.F.E.I.
Global Agro Broker S.A.
Granar S.A.C. y F.
Graneles de Argentina S.A.
Grimaldi Grassi S.A.
Guardatti Torti SA
HSBC Bank Argentina S.A.
ICAP Securities SA
Instituto Mandatario de Recaudaciones S.A. (I.M.R. S.A.)
Intagro SA
Inter-Consum SRL
J.A. y Asociados S.A.
JP Morgan Chase Bank NA Sucursal Buenos Aires
Las Tacuaritas Mandataria SRL
LBO Sociedad de Bolsa S.A.
LDC Argentina S.A.
Lopez León Brokers S.A.
Los Grobo Agropecuaria SA
Los Pinos Cereales S.R.L.
Mandato S.R.L.
MBA Lazard Banco de Inversiones S.A.
Megatendencias S.A.
Merrill Lynch Argentina S.A.
Molinos Rio de la Plata S.A.
Nidera S.A.
Nasini Sociedad de Bolsa S.A.
Nuevo Banco de Santa Fe S.A.
Pampa Energía S.A.
Pampa Trading S.R.L.
Premium Securities S.A.
Prince Futuros S.A.
Provalor MAE S.A.
Puente Hnos. M.A.E. S.A.
QL S.A.
Región Centro Agropecuaria S.A.
Roagro SRL
Rosario Futuros y Opciones S.A.
Santa Sylvina SA
Servicio de Asesoramiento y Administración Financiero S.A.
Standard Bank Argentina S.A.
Sola Cereales S.R.L.
Telefónica de Argentina S.A.
Transatlántica S.B. S.A.
TYASA Futuros S.A.
Unigrain S.R.L.
Valcereal S.A.
Vergara y Cía S.R.L
Vicentín S.A.I.C.
Operadores individuales
Mariano Scolari
Roberto Lori Etchegoyhen
SERVICES, SOLUTIONS AND TECHNOLOGY
M E M B E R