Iñigo Aran ábal Iñigo Aranzábal

Iñigo Aran
Aranzábal
ábal
Socio, AT Kearney
Mercados emergentes:
repercusión de la reciente agitación
política y social sobre su atractivo
a medio plazo
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Conferencia sobre Riesgo País de Coface
A.T. Kearney prevé “recuperación y riesgo
simultáneos” en el llamado “año
simultáneos
año de la curación
curación”
“La recuperación mundial se
estanca, los riesgos se
intensifican”
(Perspectivas de la Economía
Mundial del FMI, enero de 2012)
10
8
6
4
2
0
-2
2
Advanced economies
Developing economies
World
2013
2010
2007
2004
2001
1998
1995
1992
1989
1986
1983
1980
-4
• Prevemos que el crecimiento del producto mundial baje del
3,8 por ciento del año pasado al 3,5 por ciento en 2012.
1. Zona euro: recesión suave, la subida en los tipos de la
deuda soberana y la continuación de la consolidación
bancaria producen un estancamiento de la recuperación
con independencia de la mejorada disciplina financiera,
fiscal y política
política. El FMI prevé para 2012 un descenso del
-0,5 por ciento y se espera que la Unión Europea en su
conjunto se quede en el -0,1 por ciento.
2. Estados Unidos: potencial para crecimiento marginal a
corto plazo (del 1
1,8
8 al 2 por ciento) aunque se mantiene
débil por la persistencia de su crisis en la vivienda y el alto
desempleo.
3. Lo anterior se traduce en un menor crecimiento del mundo
en desarrollo
desarrollo. El crecimiento anual de China ha caído
abruptamente del 9,2 por ciento en 2011 al 8,2 por ciento
previsto en 2012. Asimismo, el ritmo de crecimiento de
India se ha ralentizado del 7,4 por ciento en 2011 hasta el
7,0 p
por ciento de 2012.
• China, India y otros países en desarrollo con crecimiento
elevado seguirán siendo el centro del dinamismo económico,
ya que han salido relativamente indemnes de la recesión y
siguen
g
reestructurando sus sistemas económicos con éxito.
Fuentes: Base de datos de Perspectivas de la Economía Mundial del FMI (1980-2009); Perspectivas de la Economía Mundial del FMI, enero de 2012 (2012-13); previsiones
de A.T. Kearney.
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Conferencia sobre Riesgo País de Coface
Sin embargo, acontecimientos imponderables pueden
echar por tierra las previsiones más seguras
Desempleo
Exceso de deuda
● Tras el fenómeno de la
● Aparte de la crisis inmediata
Primavera Árabe, las economías
tanto en desarrollo como desarrolladas
se enfrentan a la necesidad simultánea
de ejercer presión fiscal y afrontar el
reto del desempleo, especialmente ente
los jóvenes.
de la zona euro, el reto urgente
para muchas economías
desarrolladas es recuperar el
crecimiento económico para pagar
niveles de deuda elevados y revisar
sus contratos sociales con una
población que envejece rápidamente.
Riesgo geopolítico
Volatilidad de los recursos
● Este año, China, Francia, India,
● Vemos que reaparece la
México, Rusia, Corea del Sur
y Estados Unidos experimentarán
transiciones políticas importantes.
● Se mantiene cierta inquietud residual
significativa por la trayectoria de los
países de la Primavera Árabe.
● La incertidumbre sobre el conflicto
nuclear en Irán puede prolongarse
durante un período indefinido
indefinido.
126
Conferencia sobre Riesgo País de Coface
volatilidad g
generada p
por el riesgo
g
geopolítico, a saber, la amenaza de
un conflicto más amplio con Irán y
amenazas relacionadas contra la
seguridad
g
del Estrecho de Ormuz.
● Esto puede limitar el crecimiento
económico mundial.
China sigue siendo el primer destino FDI
aunque su crecimiento se está ralentizando
● Prevemos que 2012 será un año de consolidación y que el
crecimiento caerá por debajo del nivel objetivo del 7,5 por
ciento (desde el 9,2 por ciento del año pasado), lo que sería el
ritmo de crecimiento más lento desde 2005.
● Esto es consecuencia del descenso en sus exportaciones por
la debilidad de la economía mundial, si bien se espera su
progresiva recuperación en lo que resta de año.
● Dado que la inflación en China terminó 2011 con tendencia
bajista
b
ji t y ell FMI prevé
é que siga
i b
bajando
j d h
hasta
t ell 3 por ciento
i t en
2013, es probable que el gobierno trate de estimular la
economía antes de la transición política al final del año.
● El Índice FDI de A.T. Kearney posiciona a China como el
primer destino de flujos de inversión extranjera desde 2002.
FDI: Foreign Direct Investment. Inversión Directa en el país procedente del extranjero
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Conferencia sobre Riesgo País de Coface
En India el crecimiento se ralentiza debido a
varios factores internos aún no resueltos
● Tras registrar un crecimiento del 9,9 por ciento en 2010, la
economía india se enfrió hasta el 7,4 por ciento el último año, y
se prevé que este año baje al 7 por ciento. Informes recientes
indican q
que el crecimiento en el cuarto trimestre de 2011 cayó
y
al 6,1 por ciento, como consecuencia en gran medida de las
políticas monetarias para reducir la inflación
● En un entorno de déficit presupuestario persistentemente
elevado, la propia inercia política ha impedido progresar en
varias reformas necesarias, entre las q
que se incluyen
y la
propiedad extranjera de empresas, el desarrollo de
infraestructuras y la supresión de monopolios estatales.
● En cualquier caso, nuestro índice FDI señala que el país pasó
del tercer al segundo puesto en nuestra encuesta de inversión
de este año.
128
Conferencia sobre Riesgo País de Coface
Brasil sigue atrayendo inversores si bien la
inflación y las elecciones locales inquietan
● Brasil ha experimentado un descenso acusado en el crecimiento,
que cayó
ód
dell 7
7,5
5 por ciento
i t en 2010 all 2
2,9
9 por ciento
i t en 2011
2011, y ell
FMI prevé un crecimiento del 3 por ciento para este año. Si bien
se espera recuperación a medio plazo por encima de esta cifra, en
gran parte por la demanda de sus materias primas
primas.
● La falta de flexibilidad del mercado laboral y la inflación siguen
suscitando inquietud.
q
El último año los p
precios subieron un 6,5
, p
por
ciento, aunque el FMI y la OCDE prevén descensos para este año
y el próximo. Brasil todavía tiene margen para estimular el
g
su inflación.
crecimiento y reducir deuda mientras gestiona
● Brasil sigue comportándose bien en los resultados del Índice FDI.
Este año se clasificó 3º dejando atrás a Estados Unidos, que cayó
del 2º al 4º puesto
puesto. Por tanto
tanto, la previsión es que Brasil
experimente una mejora modesta en un momento en que
celebrará unas importantes elecciones locales que seguirán
poniendo a prueba la coalición política de la Presidenta Rousseff
Rousseff.
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Conferencia sobre Riesgo País de Coface
Latinoamérica se enfrenta al reto de fomentar la
inversión para asegurar su crecimiento futuro
● Los países de la región crecerán una media del 4,3 por ciento,
ffrente
t all 6,7
6 7 por ciento
i t d
de 2010
2010, siendo
i d C
Colombia
l bi lla economía
í d
de
mayor crecimiento con el 4,5 por ciento.
● En media la deuda pública se sitúa en el 35 por ciento del PIB
PIB,
variando entre el 60 por ciento de Brasil y el 8,3 por ciento de
Chile, muy por debajo del 73 por ciento de media en Europa.
● Con el desempleo a la baja y la balanza por cuenta corriente
mejorando, el gran reto para el crecimiento de la región es la
inversión que ponga las bases para el crecimiento y la
competitividad en el futuro, ya que hoy es todavía baja (entrono al
25 por ciento del PIB).
● Persiste un alto riesgo político derivado de la criminalidad, la
corrupción y la debilidad de las instituciones, con incertidumbres
claras sobre el futuro de Venezuela y la ola de nacionalizaciones
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Conferencia sobre Riesgo País de Coface
La Primavera Árabe siembra incertidumbre en el
Norte de África y Oriente Medio
● El PIB rebotará en los países que han dejado atrás el conflicto y
en media
di crecerá
á un 6
6,5,
5 por encima
i
d
dell 4
4,1
1 por ciento
i t d
de 2010
2010,
aunque con mucha variabilidad, con crecimiento por encima del 20
por ciento en Libia y una la rápida recuperación en Egipto y Túnez.
● Para espolear el crecimiento y afrontar el malestar social, el gasto
público se incrementará, favorecido por el repunte de los ingresos
por el petróleo
petróleo, y se redirigirá hacia los sectores no petrolíferos de
la economía, que crecerán un ~4,5% en 2011-2012.
● La deuda pública con respecto al PIB será de media un 65 por
ciento, con un amplio intervalo entre Argelia (<10) y Líbano (135),
y con tendencia a la baja. Los países no exportadores de petróleo
registrarán aún déficits aceptables (~1,5
( 1,5 por ciento en 2011
2011-2012).
2012).
● Sin embargo, la incertidumbre hace que los flujos de capital hacia
la región estén por debajo de niveles anteriores a 2008.
131
Conferencia sobre Riesgo País de Coface
2012 es “año de corrección”: la velocidad dependerá
de nuestra capacidad para afrontar los retos a largo
● Muchos analistas coinciden en que la perspectiva económica
mundial es hoy sustancialmente mejor que inmediatamente
después de la crisis financiera. Varios países han implantado
reformas clave p
para corregir
g su vulnerabilidad estructural.
● A este proceso de “curación” le queda mucho todavía. Muchas
de las heridas de 2008-2009 están cauterizadas, pero el
“paciente” (la economía mundial) sigue necesitando de
observación, ya que persisten carencias graves.
● Hay
H varios
i riesgos
i
que siguen
i
siendo
i d considerables.
id bl
P
Por ttanto,
t
es apropiado sugerir que 2012 será un “año de corrección” y
que la intensidad y duración de la debilidad dependerá de la
capacidad de los responsables políticos mundiales en afrontar
f
sus retos a largo plazo.
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Conferencia sobre Riesgo País de Coface
Íñigo Aranzábal
Socio
Líd de
Líder
d la
l Práctica
P á ti de
d Operaciones
O
i
en EMEA
[email protected]
inigo
aranzabal@atkearney com
www.atkearney.es
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Conferencia sobre Riesgo País de Coface